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이더리움은 눈앞에 400억 달러 규모의 문제를 안고 있습니다. 2026년 3분기까지 레이어 2(L2)의 TVL은 메인넷 DeFi를 처음으로 추월하여, 롤업에 약 1,500억 달러, L1에 1,300억 달러가 예치될 것으로 예상됩니다. 문제는 이 L2 가치 중 거의 400억 달러가 60개 이상의 서로 연결되지 않은 네트워크에 흩어져 있다는 점입니다. 각 네트워크는 자체 브리지, 유동성 풀, 증명 시스템, 그리고 완결성(Finality)에 대한 자체 정의를 가지고 있습니다. 이더리움은 확장되었지만, 마치 거울의 방처럼 파편화된 모습으로 확장되었습니다.

현재 모두가 동의하는 해결책은 일종의 통합 검증(Unified Verification)입니다. 이제 어떤 방식이 승리하느냐를 두고 경쟁이 벌어지고 있습니다. Polygon AggLayer, Risc Zero의 Boundless, Succinct SP1, zkSync Boojum, 그리고 신생 ILITY Network 등은 서로 다른 출발점에서 동일한 통찰로 수렴하고 있습니다. 롤업이 하나의 체인처럼 작동하려면 누군가는 모든 증명을 한 곳에서 검증해야 한다는 것입니다. 그 '누군가'는 이제 시장이 되었으며, 그 시장은 매우 뜨겁습니다.

2026년 3월, 단일 온체인 거래소에서 257억 달러의 거래가 체결되었습니다. 영구 DEX도, 스테이블코인 발행사도, 토큰화 자산 플랫폼도 아니었습니다. 바로 폴리마켓(Polymarket)이었습니다. 2025년 한 해 동안 총 12억 달러를 처리하던 이 예측 시장은 2026년 초에는 단 일주일 만에 동일한 기록을 경신했습니다.

이 수치들은 크립토 업계가 그동안 좀처럼 답할 필요가 없었던 질문을 던집니다. 온체인 프리미티브(primitive)가 느린 기관 채택 곡선을 건너뛰고 대중 시장의 행동으로 바로 직행하면 어떤 일이 벌어질까요?

영구 DEX보다 가파른 성장 곡선​

폴리마켓의 월간 거래량 궤적은 지난 5년간 유동성 전쟁을 치르며 힘들게 성장해 온 영구 DEX(Perp DEX) 업계에 익숙하면서도 당혹스러운 이야기를 들려줍니다.

월간 거래량은 2025년 약 12억 달러 수준에 머물렀습니다. 하지만 2026년 3월에는 그 수치가 한 달 만에 257억 달러로 치솟았습니다. 이는 dYdX와 그 후속 모델들이 영구 DEX 카테고리에서 달성하는 데 약 5년이 걸렸던 성과를 17배나 빠른 속도로 압축한 것입니다. 활성 지갑 수는 2026년 2월까지 6개월 동안 거의 3배 증가하여 약 840,000개에 도달했으며, 2026년 1분기에는 129만 명의 순 사용 지갑(unique wallets)이 플랫폼에서 거래했습니다.

"투기는 레버리지가 있는 곳으로 흐른다"는 표준적인 크립토 채택 논리는 여기에 맞지 않습니다. 이 거래량은 레버리지도, 펀딩비(funding rates)도, 크립토 네이티브 트레이더들에게 익숙한 합성 파생상품 구조도 없이 발생했습니다. 예측 시장이 마침내 그들의 내러티브 래퍼(narrative wrapper)를 찾았기 때문입니다. 바로 이벤트 결과 거래는 전통 금융(TradFi) 스포츠 베팅 사용자가 이미 이해하고 있는 영역이라는 사실입니다.

이 사실 하나가 이전의 모든 온체인 변곡점과 이 성장 곡선을 차별화합니다. 영구 DEX는 사용자에게 학습이 필요한 금융 프리미티브였지만, 예측 시장은 이미 팬듀얼(FanDuel), 드래프트킹스(DraftKings), 그리고 수십 년간의 패리뮤추얼(pari-mutuel) 베팅 문화에 의해 훈련된 사용자를 보유한 금융 프리미티브입니다.

자본이 아닌 행동의 변화​

폴리마켓의 성장 데이터에 숨겨진 더 흥미로운 사실은 성장의 '성격'입니다. 평균 티켓 사이즈는 크게 부풀지 않았습니다. 2026년 1분기 사용자의 82.3%가 10,000달러 미만으로 거래했습니다. 이는 2024년 영구 DEX 거래량을 주도했던 기관 및 프랍 트레이딩 기업(prop-firm)의 프로필과는 전혀 다른 소매(retail) 중심의 분포를 보여줍니다.

대신 성장은 다음과 같은 행동적 참여의 결합에서 비롯되었습니다:

• 사용자당 활성 일수가 조사 기간 동안 2.5일에서 9.9일로 증가했습니다. 사용자들이 일회성 이벤트 베팅자에서 매일 참여하는 참가자로 변모한 것입니다.
• 사용자당 거래 카테고리가 1.45개에서 2.34개로 확장되었습니다. 미국 대선을 위해 유입된 지갑이 이제 프리미어 리그 경기, 연준(Fed) 금리 결정, 크립토 토큰 락업 해제 등에 베팅하고 있습니다.
• 스포츠가 1분기 거래량 101억 달러로 1위를 기록했습니다. 정치는 50억 달러(지정학적 갈등 시장과 관련된 24.1억 달러 포함)를 생성했으며, 나머지는 크립토, 엔터테인먼트, 거시 지표 결과에 분산되었습니다.

이러한 행동 패턴은 고착성이 높습니다. 슈퍼볼 베팅 한 번을 위해 들어온 사용자는 머물지 않지만, 한 달에 9.9일 로그인하는 사용자는 머뭅니다. 폴리마켓과 이러한 수치를 기록한 Bitget Wallet 리서치는 이 변화를 "이벤트 중심에서 지속적 사용으로의 전환"으로 정의했습니다. 지속적 사용은 플랫폼이 카지노에서 인프라로 진화하기 위한 전제 조건입니다.

지갑 수와 거래량의 함수 관계​

지갑 수와 거래량을 함께 추적하면 명확한 신호가 나타납니다. 활성 지갑 수는 약 3배(3x) 증가했습니다. 월간 거래량은 17배 증가했습니다. 따라서 중앙값 기준 티켓 사이즈는 약 5~6배 확대되었습니다.

이는 기관 할당자(institutional-allocator)나 프랍 트레이딩 기업의 공식 발표는 없었지만, 그들의 행동적 특징이 나타난 것입니다. 사용자 수는 압도적으로 소매 고객 중심임에도 불구하고, 평균 티켓 사이즈의 증가를 통해 정교한 자본이 조용히 대규모로 유입되고 있음을 알 수 있습니다. 2026년 1분기 지갑 분석의 또 다른 발견에 따르면, 1% 미만의 지갑이 전체 수익의 약 절반을 차지했습니다. 이는 전문 트레이더들이 유입되어 소매 거래 흐름에서 알파(alpha)를 추출하고 있다는 전형적인 신호입니다.

플랫폼 입장에서 이는 가능한 최적의 구성입니다. 소매 사용자는 거래량의 하한선을 제공하고 내러티브 엔진 역할을 하며, 전문 자본은 깊이(depth)를 제공하고 스프레드를 좁힙니다. 이 이중 구조의 유동성 프로필은 중앙화 파생상품 거래소를 확장 가능하게 만든 것과 동일하며, 온체인에서는 1년도 채 되지 않아 이 모델에 도달했습니다.

3파전의 거래량 전쟁​

폴리마켓만 독주하는 것은 아닙니다. 2026년 1분기 온체인 거래량 순위는 각각 다른 규모로 운영되는 세 가지 프리미티브로 재편되었습니다.

흥미로운 싸움은 폴리마켓 대 칼시(Kalshi)가 아닙니다. 이들은 관할권이 다르고 사용자 층도 크게 다릅니다. 진정한 승부는 온체인 "이벤트 투기" 점유율을 놓고 벌이는 폴리마켓 대 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)이며, 이 경쟁은 이제 막 본격화되었습니다.

2026년 5월 2일, 하이퍼리퀴드는 메인넷에 HIP-4 결과 시장(Outcome Markets)을 출시했습니다. 진입 수수료가 없는 일일 비트코인(BTC) 이진 계약("5월 3일 오전 8시 비트코인이 78,213달러 이상일까?")을 도입한 것입니다. 구조적 강점은 통합 마진(unified margin)입니다. 하이퍼리퀴드 트레이더는 동일한 계정 내에서 동일한 담보로 브릿징 없이 BTC 영구 선물 롱 포지션, ETH 현물 포지션, 이진 결과 계약을 동시에 보유할 수 있습니다. 폴리마켓은 승리한 포지션에 대해 최대 2%의 수수료를 부과하는 반면, HIP-4는 진입 비용이 없으며 포지션을 닫을 때만 수수료를 부과합니다.

유동성은 하룻밤 사이에 이동하지 않을 것입니다. 폴리마켓의 깊이는 2년간 축적된 네트워크 효과의 산물이며, HIP-4의 출시 첫날 BTC 시장은 84,600달러의 미결제약정(open interest) 대비 59,500달러의 24시간 거래량을 기록하는 데 그쳤습니다. 하지만 경쟁 구도는 이제 실재하며, 하이퍼리퀴드는 해당 거래소의 거래량을 늘리려는 경제적 동기를 가진 토큰(HYPE) 홀더들을 보유하고 있습니다.

조용히 도착한 제도권 인프라​

거래량에 대한 이야기가 헤드라인을 장식하는 동안, 제도권 인프라(Institutional plumbing)는 그와 병행하여 구축되고 있었습니다.

• ICE는 2026년 2월 Polymarket Signals 및 Sentiment 툴을 출시하여, ICE가 NYSE 주식 데이터를 전송할 때 사용하는 것과 동일한 인프라를 통해 정규화된 확률 피드를 배포하기 시작했습니다. 이제 헤지펀드와 트레이딩 데스크는 S&P 500 시세를 조회하는 것과 같은 방식으로 Polymarket 가격을 소비합니다.
• Polymarket은 1억 1,200만 달러에 QCEX를 인수하여 CFTC 라이선스 거래소 및 청산소 인프라를 확보했습니다. 이는 미국 내 거래 상대방을 대규모로 온보딩할 수 있게 해주는 규제적 가교 역할을 합니다.
• Roundhill은 2026년 2분기에 예측 시장 ETF를 출시할 예정이며, 이는 '40 Act(1940년 투자회사법)' 투자 수단 내에 이벤트 계약 노출을 포함하려는 첫 번째 시도입니다.
• Gemini는 CFTC 지정 계약 시장(DCM) 라이선스를 확보하여, 규제된 세 번째 관점에서 Polymarket 및 Kalshi에 도전할 준비를 마쳤습니다.

패턴은 명확합니다. 암호화폐가 확보하는 데 10년이 걸렸던 전통 금융(TradFi) 인프라 계층(지수 제공업체, 청산소, ETF 래퍼, 파생상품 거래소)이 불과 몇 분기 만에 예측 시장에 이식되고 있습니다.

성장의 한계선이 머무는 곳​

Polymarket과 Bitget Wallet 보고서에서 유통되는 연간 2,400억 달러의 실행률(run-rate) 전망치는 규제 테두리가 유지된다는 가정을 전제로 합니다. 그리고 이 가정은 매우 큰 비중을 차지하고 있습니다.

세 가지 규제 압박 지점이 수렴하고 있습니다.

1. 의회의 반발. 제프 머클리(Jeff Merkley) 상원의원은 2026년 4월 말 CFTC에 서한을 보내 예측 시장 플랫폼에서의 내부자 거래 및 스포츠 베팅에 대한 엄격한 규칙을 요구했습니다. "무결성의 급격한 침해"라는 표현은 역사적으로 규제 제정에 앞서 나타나는 언어의 형태입니다.
2. 주 정부 차원의 집행. 일리노이주 게임 위원회(Illinois Gaming Board)는 2026년 1월 27일 Polymarket US에 중단 명령(cease-and-desist) 서한을 발송하며 Kalshi에 대한 이전 조치에 합류했습니다. 주 게임 규제 당국은 스포츠 이벤트 계약을 해당 관할권 내의 도박으로 간주하는 반면, CFTC는 이를 연방 관할권 하의 파생상품으로 간주합니다. 이 우선권(preemption) 분쟁은 현재 진행형이며 해결되지 않은 상태입니다.
3. CFTC 규칙 제정. CFTC는 2026년 2월 예측 시장에 대한 임박한 규칙 제정 신호를 보냈습니다. 현재의 의장 대행 입장 관점은 허용적이지만, 규칙 제정은 그 자체로 불확실성을 수반합니다. 연방 차원의 "명확한 찬성"과 "명확한 보류"의 차이는 2027년 거래량에서 2,400억 달러와 800억 달러의 차이를 만듭니다.

예측 시장 성장의 구속력 있는 제약 요인은 더 이상 시장의 깊이나 사용자 교육이 아닙니다. 미국 규제 구조가 이 프리미티브(primitive)를 파생상품으로 정의할지, 내기로 정의할지, 아니면 아직 카테고리를 만들지 못한 무언가로 결정할지에 달려 있습니다.

온체인 인프라를 위한 시사점​

예측 시장의 트래픽 패턴은 DeFi RPC 트래픽과 유의미하게 다릅니다. 예측 시장 지갑은 단순히 트랜잭션을 제출하는 데 그치지 않고, 시장 메타데이터를 폴링하고, 결과 확률을 조회하며, 결과 확정 오라클을 모니터링하고, 점점 더 많은 기관용 대시보드를 위해 서명된 가격 피드를 소비합니다. 인프라의 형태는 토큰 스왑 워크플로우보다는 시장 데이터 제품과 더 닮아 있습니다.

Polygon(Polymarket의 결산 레이어)과 Hyperliquid의 새로운 HIP-4 바이너리 계약을 지원하는 RPC 제공업체, 인덱서 및 오라클 네트워크의 경우, 거래량 프로필은 이벤트 결과 확정 시점에 폭발적으로 증가하며, 고관여 매크로 이벤트(FOMC 발표일, 선거 전날 밤, 주요 스포츠 결승전 등) 동안 지속적으로 발생합니다. 예측 시장을 위한 용량 계획(Capacity planning)은 DEX보다는 스포츠북을 위한 용량 계획과 더 비슷합니다.

BlockEden.xyz는 Polygon, Hyperliquid 및 예측 시장과 온체인 파생상품 스택을 구동하는 12개 이상의 체인에서 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱싱 인프라를 제공합니다. 이벤트 계약 데이터를 기반으로 대시보드, 신호 제품 또는 트레이딩 시스템을 구축하고 있다면, 당사의 API 마켓플레이스는 이 카테고리가 요구하는 폭발적이고 높은 팬아웃(high-fanout) 쿼리 패턴에 최적화되어 설계되었습니다.

향후 6개월이 결정할 것​

2026년 말까지 예측 시장은 월간 400억~500억 달러 규모의 카테고리로 공고해지며 전 세계 중앙화된 스포츠북 거래량을 추월할 것인지에 대한 논의로 전환되거나, 혹은 규제 장벽에 부딪혀 역외(Polymarket 메인)와 역내(Polymarket US, Kalshi, Gemini DCO)로 거래소가 양분될 것입니다.

사용자 행동 데이터는 수요 측면이 진짜이며 지속 가능하다는 것을 시사합니다. 사용자당 9.9일의 활성일수와 사용자당 2.34개의 카테고리는 일시적인 유행의 지표가 아니라 습관의 지표입니다. 습관은 규제로 없애기 어렵기로 유명합니다. 금주법이 알코올 소비를 없애지 못했고, 2006년 불법 인터넷 도박 금지법(UIGEA)이 온라인 포커를 없애지 못한 것과 같습니다. 수요는 지속되며, 거래소는 이동할 뿐입니다.

향후 두 분기가 답해줄 질문은 예측 시장이 규제 당국이 이를 가두기 전에 인프라로 자리 잡는 보기 드문 온체인 프리미티브가 될 것인지, 아니면 연간 2,400억 달러의 실행률이 규제의 반격 전 기록한 최고점이 될 것인지입니다. 어느 쪽이든 17배 성장한 올해는 이미 역사에 기록되었으며, 온체인 거래량 리더보드에는 12개월 전에는 존재하지 않았던 세 번째 프리미티브가 당당히 자리를 잡았습니다.

예측 시장은 2026년 1분기에 260억 달러 이상의 거래량을 처리했습니다. 그러나 4월 28일까지 그 폭발적인 성장의 중심에 있던 플랫폼은 기관 마켓 메이커들이 묵인하기 어려운 리스크를 수반하는 브릿지 기반 인프라에서 운영되고 있었습니다. 이는 폴리마켓(Polymarket) 출시 이후 가장 중요한 엔지니어링 결정과 함께 변화했습니다.

Visa는 매년 약 15조 달러의 결제를 처리합니다. 그리고 2026년 4월 29일 현재, 그 결제 인프라의 점점 더 많은 부분이 블록체인 위에서 작동하고 있습니다. 세계 최대의 카드 네트워크가 스테이블코인 결제 프로그램에 5개의 새로운 체인을 추가해 총 9개로 늘리고, 70억 달러의 연간 환산 실행률을 공개했을 때, 이는 미래에 대한 보도 자료가 아니었습니다. 이미 가동 중인 인프라에 대한 현황 보고서였습니다.

4년 전, Meta는 리브라(Libra)에서 디엠(Diem)으로 이름을 바꾼 스테이블코인의 잔해를 실버게이트(Silvergate)에 약 2억 달러에 매각하고 암호화폐 시장을 조용히 떠났습니다. 2026년 4월 29일, 이 회사는 다시 돌아왔습니다. 하지만 이번에는 자체 토큰도, 컨소시엄도, 백서도 없습니다. 콜롬비아와 필리핀의 인스타그램, 페이스북, 왓츠앱 크리에이터들은 정산 설정을 열고 새로운 옵션을 발견했습니다. 바로 폴리곤(Polygon)이나 솔라나(Solana) 네트워크를 통해 본인 소유의 비수탁 지갑으로 직접 USDC 정산을 받는 것입니다.

이것은 디엠이 사라진 이후 Meta가 결제 분야에서 행한 가장 중대한 행보이지만, 거의 아무도 그렇게 부르지 않고 있습니다.

2026년 4월 30일, 공화당과 민주당, 자유지성주의자와 진보주의자를 막론하고 회의장의 모든 상원의원이 폴리마켓 (Polymarket)과 칼시 (Kalshi)에서의 자기 거래 금지에 투표했습니다. 투표는 만장일치였습니다. 이는 크립토 인접 이벤트 마켓이 의회에 강제한 사상 첫 의회 전체 차원의 행동 강령 변화이기도 했습니다.

96시간 전, 폴리마켓과 칼시는 자체적인 내부자 거래 금지 규정을 도입하며 이러한 움직임을 조용히 선제 차단했습니다. 7일 전에는 법무부 (DOJ)가 니콜라스 마두로 (Nicolás Maduro) 체포에 33,000달러를 베팅하여 410,000달러를 번 육군 특수부대 상사에 대한 기소장을 공개했습니다. 그는 자신이 직접 계획을 도운 기밀 정보를 이용한 혐의를 받고 있습니다. 그리고 그보다 일주일 전, 칼시는 자신의 선거 결과에 베팅한 의원 후보 3명에게 벌금을 부과하고 자격을 정지시켰습니다.

같은 기간 동안 폴리마켓은 150억 달러의 기업 가치로 투자 유치를 진행했습니다. 칼시는 220억 달러의 가치를 인정받았습니다. 두 플랫폼 모두 수차례 유니콘 기업의 반열에 올랐고, 그 사이 미국 상원은 이 플랫폼들에서 베팅하는 것이 더 이상 공직과 양립할 수 없다는 결론을 내렸습니다.

이 모순이 바로 이 이야기의 핵심입니다. 이번 주는 예측 시장이 자유지성주의적 사고 실험에서 벗어나, 설립자들의 의도와 관계없이 규제받는 파생상품 산업으로 변모하기 시작한 시점입니다.

의회의 결단을 압박한 96시간의 타임라인​

각각의 사건만 놓고 보면 단순한 각주에 불과했을 것입니다. 하지만 이 사건들이 쌓이면서 무시할 수 없는 흐름이 되었습니다.

4월 22일. 칼시가 자신의 캠페인에 베팅한 미국 상원의원 후보 1명과 하원의원 후보 2명에 대해 자격 정지 및 벌금 부과를 발표했습니다. 플랫폼은 이를 정치적 내부자 거래라고 명명했습니다. 후보자들의 이름은 공개되지 않았지만 메시지는 분명했습니다. 후보자들이 CFTC (상품선물거래위원회) 규제 시장에서 몰래 자신들의 승패에 베팅하고 있었다는 사실입니다.

4월 23일. 법무부가 가논 켄 밴 다이크 (Gannon Ken Van Dyke) 상사에 대한 기소장을 공개했습니다. 검찰에 따르면, 밴 다이크는 1월 초 마두로와 그의 아내를 체포한 특수부대 임무인 '앱솔루트 리졸브 작전 (Operation Absolute Resolve)'의 계획을 도왔으며, 습격 전 일주일 동안 폴리마켓에 약 33,000달러 규모의 베팅을 13차례에 걸쳐 진행했습니다. 그는 작전이 성공하자 약 410,000달러를 현금화했습니다. 그는 12월 8일 기밀 정보 비공개 합의서에 서명한 상태였습니다.

4월 26일. 폴리마켓과 칼시가 동시에 광범위한 자구적 제한 조치를 발표했습니다. 정치인은 자신의 캠페인에 베팅할 수 없고, 선수는 자신의 리그 경기에 베팅할 수 없으며, 직원은 고용주와 관련된 계약을 거래할 수 없습니다. 칼시는 이러한 사용자를 자동으로 차단하는 '기술적 안전장치'를 약속했습니다. 폴리마켓은 "기밀 정보를 보유하거나 이벤트 결과에 영향을 미칠 수 있는 모든 사람"을 포함하도록 규정을 개정했습니다.

4월 28일. 밴 다이크가 맨해튼 연방법원에서 무죄를 주장했습니다.

4월 30일 오전. 상원이 만장일치로 규칙을 통과시켰습니다. 이제 의원과 보좌진은 "특정 사건의 발생, 미발생 또는 발생 정도에 의존하는 어떠한 합의나 거래"도 금지됩니다. 이는 예측 시장을 직접 명시하지 않으면서도 이를 포괄하도록 설계된 문구입니다.

4월 30일 오후. 제프 머클리 (Jeff Merkley, 민주·오리건) 상원의원을 필두로 블루먼솔, 밴 홀런, 화이트하우스, 하인리히, 로젠, 스미스 의원과 래스킨 하원의원이 CFTC 의장 마이클 셀리그 (Michael Selig)에게 서한을 보내 내부자 거래, 선거 계약, 전쟁 및 군사 행동 계약, 그리고 "유효한 경제적 헤지 목적"이 없는 스포츠 시장에 대한 업계 전반의 규칙 제정을 요구했습니다.

96시간 만에 업계는 자발적인 자율 규제 단계에서 상원의 내부 징계와 연방 규칙 제정을 향한 공식적인 의회의 압박에 동시에 직면하게 되었습니다. 이 모든 일이 두 거대 플랫폼이 유니콘 급 기업 가치를 달성하는 와중에 일어났습니다.

가치 평가의 역설: 370억 달러와 그 너머​

시장은 규제 포위망에 처한 섹터처럼 움직이지 않고 있습니다.

폴리마켓은 한 달 전 150억 달러의 가치로 6억 달러 규모의 투자를 유치한 데 이어, 동일한 가치로 4억 달러를 추가 유치하기 위해 협상 중입니다. 이는 작년 뉴욕증권거래소의 모기업인 인터컨티넨탈 익스체인지 (ICE)가 10억 달러를 투자했을 당시의 가치인 90억 달러에서 크게 상승한 수치입니다.

칼시는 지난 3월 확정된 220억 달러의 가치를 유지하고 있습니다. CFTC에 등록된 이 거래소는 미국 시장 점유율의 약 90%를 차지하고 있으며, 일부 지표에 따르면 현재 거래량 면에서 경쟁사를 앞지르고 있습니다. 투자자들은 칼시의 규제 명확성과 토큰 출시 계획이 없다는 점에 프리미엄을 부여하고 있습니다. 폴리마켓의 토큰 출시 계획은 가치 평가 할인 요소로 널리 거론되고 있습니다.

370억 달러에 달하는 합산 장부 가치는 다음과 같은 상황에서 동시에 발생했습니다:

• 미국 상원이 의원들의 해당 플랫폼 이용 금지 결론을 내림.
• 법무부가 예측 시장 최초의 기밀 정보 유출 사건을 기소함.
• 8명의 민주당 상원의원이 업계 전반의 규칙 제정을 위해 CFTC를 압박함.
• 두 플랫폼 모두 4월 26일 조치를 통해 내부자 거래가 이용 약관만으로는 해결할 수 없는 문제임을 시인함.

자본은 예측 시장이 규제된 파생상품 카테고리로 영구적으로 합법화될 것이라는 쪽에 투표하고 있습니다. 입법자들은 그 합법화 과정에서 아직 두 플랫폼에 존재하지 않는 규제 준수 비용이 발생할 것이라는 쪽에 투표하고 있습니다.

양측 모두 옳을 수 있습니다. 이것이 바로 강세장과 약세장의 논거가 하나의 차트 속에 융합된 모습입니다.

상원 규정이 실제로 다루는 범위와 그렇지 않은 것​

상원의 만장일치 규정은 과거의 전례보다 두 가지 면에서 더 넓고 세 가지 면에서 더 좁습니다.

더 넓은 범위:

• 이 규정은 의원뿐만 아니라 보좌진까지 포함합니다. 2012년의 STOCK 법(STOCK Act)은 보좌진 규제를 주로 윤리 위원회에 맡겼으나, 새로운 규정은 이들을 직접적으로 포함시켰습니다.
• 이는 증권 클래스가 아닌 이벤트 클래스(event-class)를 대상으로 합니다. "발생, 미발생 또는 발생 범위"라는 문구는 CFTC 자체의 이벤트 계약 정의 프레임워크에서 빌려온 것입니다. 상원의원들은 CFTC 파생 상품 용어를 가져와 자신들에게 적용했습니다.

더 좁은 범위:

• 하원의원은 포함되지 않습니다. 하원은 자체적인 행동 수칙을 작성하며, 5월 2일 현재 본회의에 상정된 동반 조치는 없습니다.
• 로비스트, 고문 및 계약서 작성자는 영향을 받지 않습니다. 법안을 초안하는 유급 정책 전문가들로 이루어진 가장 큰 정보 비대칭 풀은 이 규정의 완전히 밖에 있습니다.
• 집행은 내부적으로 이루어집니다. STOCK 법과 마찬가지로 위반 사항은 SEC나 CFTC가 아닌 상원 윤리 위원회에서 처리합니다. 이에 대한 STOCK 법의 실적은 그리 좋지 않습니다. 14년 동안 기소 사례는 0건이었고, 벌금은 200달러 정도로 낮았으며, 캠페인 리걸 센터(Campaign Legal Center)는 공개되지 않았거나 늦게 공개된 1,430만 달러에서 5,210만 달러 사이의 거래와 관련된 15건의 불만 사항을 문서화했습니다.

낙관적인 해석은 상원이 마침내 다음 집행 시대를 위한 인프라를 구축했다는 것입니다. 냉소적인 해석은 "만장일치"가 쉬웠던 이유가 이 규정이 첫 번째 버전에서 단 한 번의 기소도 이끌어내지 못한 체제를 주로 연장하고 있기 때문이라는 것입니다.

자율 규제가 4월 26일에 한계에 부딪힌 이유​

예측 시장의 구조적 문제는 1990년대에 그 이론적 기초를 설계한 경제학자 로빈 핸슨(Robin Hanson)이 30년 동안 주장해 온 것, 즉 내부자 거래가 버그가 아니라 핵심 기능(feature)이라는 점입니다. 예측 시장은 분산된 정보를 가격에 통합합니다. 핵심은 사적인 지식을 가진 트레이더가 가격을 진실에 가깝게 이동시키고, 사회는 더 정확한 예측이라는 혜택을 얻는다는 것입니다.

이 논리는 제품이 3분기까지 출시될지를 예측하는 기업 연구 시장에서는 아름답게 작동합니다. 하지만 후보가 승리할지, 군인이 포로로 잡힐지, 운동선수가 득점할지를 예측하는 시장에서는 무너집니다.

4월 26일에 깨진 것은 철학이 아니었습니다. 그것은 위협 표면(threat surface)이었습니다. 특수부대 상사가 자신이 계획을 도운 기밀 작전에 베팅하여 410,000달러를 벌 수 있다면, 플랫폼은 더 이상 정보를 수집하는 것이 아니라 기밀 정보를 수익화하는 시장을 만들고 있는 것입니다. 이는 CFTC의 문제가 아닙니다. 이는 간첩법(Espionage Act)의 문제이며, 법무부(DOJ)가 기소장을 제출한 바로 그 주에 예측 시장 플랫폼에서 나타났습니다.

폴리마켓(Polymarket)과 칼시(Kalshi)는 그 순간을 이해했습니다. 4월 26일의 규칙 개정은 기술적으로는 자율 규제이지만, 비판이 쏟아질 때 상원과 CFTC가 내세울 수 있는 명분을 주기 위해 명확하게 초안이 작성되었습니다. 두 플랫폼 모두 나흘 후 상원의 투표를 찬양하기까지 했습니다. 이것은 업계가 스스로 리버테리언(libertarian) 파생상품 지위로 나아갈 수 있다고 확신하는 태도가 아닙니다.

셀리그 체제의 CFTC 전환​

연방 규제 환경은 2025년 12월, 이벤트 계약에 대해 눈에 띄게 허용적인 입장을 취했던 트럼프 시대의 의장 대행 캐롤라인 팸(Caroline Pham)이 CFTC를 떠나고, 공화당이 장악한 상원에서 마이클 셀리그(Michael Selig)가 후임자로 인준되면서 조용히 변화했습니다.

2026년 3월, 셀리그는 "책임 있는 혁신을 촉진하기 위한 위원회의 지속적인 노력의 중요한 단계"로 규정된 예측 시장에 대한 공개 의견 수렴 규칙 제정 절차를 시작했습니다. 4월에 그는 의회에서 수 시간 동안 증언하며 실질적인 답변은 대부분 미루었으나, 규칙 제정 제안이 진행 중임을 시사했습니다. NBA는 5월 1일 스포츠 시장 개혁을 요구하는 의견서를 제출했습니다. 4월 30일 머클리(Merkley) 서한은 이제 그 공개 의견 기록의 일부가 되었습니다.

셀리그의 CFTC는 축소되고 있습니다. CNN은 4월 말 보도를 통해 예측 시장을 감시하는 기관의 운영 규모가 지난 10년 중 어느 때보다 작아졌다고 전했습니다. 규제 대역폭과 플랫폼 규모 사이의 불일치는 상원 규정이 해결책이라기보다 임시방편처럼 느껴지게 만드는 구조적 사실입니다.

향후 2~3분기 내에 CFTC의 규칙 제정 제안이 등장할 것으로 예상됩니다. 다음 사항들에 집중할 것으로 보입니다:

• 사용자 클래스(정치인, 운동선수, 직원)에 대한 의무적인 사전 거래 스크리닝 — 폴리마켓과 칼시가 자발적으로 수행한 것을 공식화.
• 특정 이벤트 계약, 특히 전쟁, 군사 행동 및 "유효한 경제적 헤징 이익"이 없는 선거에 대한 범주적 금지.
• 온체인 및 거래소 수준의 감시 의무를 FINRA의 주식 시장 감시 모델에 따라 도입.

세 번째 항목은 규제 국가가 탈중앙화된 예측 시장의 아키텍처와 충돌하는 지점입니다.

아무도 말하지 않는 인프라 레이어​

폴리마켓은 폴리곤(Polygon)에서 결제됩니다. 칼시는 CFTC 라이선스를 보유한 중앙 집중식 오더북을 운영합니다. 두 플랫폼 모두 이제 1년 전에는 존재하지 않았던 감시 인프라가 필요합니다. 즉, 어떤 지갑이 어떤 계약을 거래하는지 실시간으로 모니터링하고, 이를 고용 및 정치 후보자 데이터베이스와 대조하여 거래를 선제적으로 차단할 수 있는 능력이 필요합니다.

중앙 집중식 거래소에 이것은 배관(plumbing) 작업입니다. 온체인 거래소에 이것은 연구 프로젝트입니다. 폴리마켓의 4월 26일 규정 변경은 플랫폼이 사용자를 식별할 수 있는 범위 내에서만 집행 가능합니다. 그런데 이는 온체인 예측 시장을 철학적으로 매력적으로 만들었던 바로 그 특성입니다.

향후 12개월은 탈중앙화된 예측 시장이 프로토콜 레이어에서 준수 인프라를 구축할 수 있을지, 아니면 결국 온체인에 존재하는 원래의 구조적 논거를 지워버리는 중앙 집중식 신원 게이트를 전면에 내세우게 될지를 밝혀줄 것입니다. 승리하는 플랫폼은 단순히 결제뿐만 아니라 대규모 실시간 지갑 스크리닝을 유지할 수 있는 기본 RPC 및 인덱싱 인프라를 갖춘 플랫폼이 될 것입니다.

BlockEden.xyz는 폴리곤, 이더리움, 수이(Sui), 앱토스(Aptos) 및 20개 이상의 다른 체인에서 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱싱 인프라를 운영합니다. 이는 이벤트 계약 규제가 도래함에 따라 예측 시장 플랫폼, 온체인 감시 벤더 및 규정 준수 중심의 dApp이 필요로 하는 기반 레이어입니다.

산업의 전환은 이미 일어났다​

4월 30일에 관한 가장 중요한 사실은 상원 표결이 아닙니다. 그것은 이제 아무도 예측 시장을 비주류 상품으로 취급하지 않는다는 사실입니다.

ICE는 Polymarket의 10억 달러 규모 지분을 보유하고 있습니다. 8명의 상원의원은 예측 시장을 표현의 자유라는 예외적 사례가 아닌, 규제 대상 상품으로 간주하는 CFTC 서한을 작성했습니다. Kalshi와 Polymarket 모두 상원 규칙에 맞서 싸우기보다는 공개적으로 찬사를 보냈습니다. CFTC 의장은 공식적인 규칙 제정 절차를 진행 중입니다. NBA는 의견서를 제출하고 있습니다. 연방 기소장에서는 Polymarket 베팅을 간첩법 위반 사건의 범죄 실체(corpus delicti)로 다루고 있습니다.

이것은 규제 파생상품 스택이 실시간으로 구성되고 있는 모습입니다. "예측 시장은 증권이 아니라 언론이다"라는 자유지상주의적 프레임은 Kalshi가 작고 Polymarket이 해외에 있던 2020~2024년 시대의 지적 유물이었습니다. 합산 가치가 370억 달러에 달하고 기관의 소유권이 증가함에 따라 그러한 프레임은 끝이 났습니다.

무엇이 그것을 대체하느냐가 문제입니다. 낙관적인 답변은 예측 시장이 주식, 선물, 암호화폐와 함께 합법적인 네 번째 파생상품 카테고리가 되는 것입니다. 여기에는 성숙한 감시 체계, 규제된 브로커, 그리고 다음번 반 다이크가 베팅을 하기 전(후가 아닌)에 잡아낼 수 있는 CFTC의 감독이 포함됩니다. 비관적인 답변은 예측 시장이 추가적인 단계가 포함된 카지노로 전락하는 것입니다. 즉, 과도한 라이선스 요구와 제한에 묶여 애초에 존재 이유였던 정보 취합 기능을 박탈당하는 것입니다.

상원의 투표가 만장일치였던 이유는 이 질문에 대한 답이 더 이상 선택 사항이 아니기 때문입니다. 그 답은 지금 CFTC의 공개 의견서 파일, 반 다이크 상사의 기소장, 그리고 다음 라운드의 기업 가치 평가 속에 쓰여지고 있습니다.

2026년 4월 30일은 아마도 예측 시장 산업이 다른 무언가인 척하기를 멈춘 날로 기억될 것입니다.

출처​

• 미 상원의원, 예측 시장 거래 금지 — CNBC
• 당연한 결과: 상원, 의원 및 보좌진의 예측 시장 이용 만장일치 금지 — Fortune
• 상원, 의원 및 보좌진의 예측 시장 거래 금지 — Roll Call
• 민주당, CFTC에 예측 시장 스포츠 베팅 및 내부자 거래 억제 촉구 — CNBC
• Merkley CFTC 이벤트 계약 서한 (2026년 4월 30일)
• Kalshi와 Polymarket, 내부자 거래 금지 경쟁 — Fortune
• Kalshi 예측 사이트, 정치인 후보 3명 활동 정지 — CNN Politics
• 미군 병사, 마두로 생포 관련 Polymarket 베팅으로 체포 — CNBC
• 법무부 보도자료: 미군 병사, 기밀 정보를 이용해 예측 시장 베팅 수익을 챙긴 혐의로 기소
• Polymarket, 150억 달러 가치로 4억 달러 규모 신규 자금 조달 추진 — Bloomberg
• Kalshi, 220억 달러 기업 가치 확정 — Fortune
• 예측 시장의 인기 폭발 속에 이를 감독하는 규제 기관은 축소 — CNN
• STOCK 법 — 위키백과
• STOCK 법: 의회 내부자 거래를 막기 위한 실패한 노력 — 캠페인 법률 센터

Visa가 2026년 4월 29일, 자사의 스테이블코인 결제 네트워크가 연간 실행률(annualized run rate) 70억 달러를 돌파했다고 발표했을 때—이는 불과 3개월 전의 45억 달러에서 50% 증가한 수치입니다—헤드라인 숫자가 주목을 받았습니다. 하지만 더 큰 이야기는 같은 보도 자료 안에 숨겨져 있었습니다. 단 한 번의 발표로 Visa는 기존의 Ethereum, Solana, Avalanche, Stellar에서 운영되던 결제 프로그램에 Stripe의 Tempo, Circle의 Arc, Coinbase의 Base, Polygon, 그리고 Canton Network를 추가했습니다.

다섯 개의 새로운 체인. 단 한 번의 발표. 총 아홉 개의 결제 레일. 이로써 지난 2년 동안 스테이블코인 전략 논의를 지배했던 질문인 어떤 체인이 Visa를 차지할 것인가?—는 조용히 구식이 되었습니다.

전략적 베팅에서 멀티체인 기본값으로​

2024년과 2025년 대부분의 기간 동안, 스테이블코인 결제를 둘러싼 지배적인 내러티브는 레이어 1 수준에서의 승자 독식 역학을 가정했습니다. Solana 지지자들은 처리량이 결정적일 것이라고 주장했습니다. Ethereum 맥시멀리스트들은 유동성의 깊이와 기관의 무게중심을 지목했습니다. Tron 충성파들은 해당 체인이 이미 다른 모든 네트워크를 합친 것보다 더 많은 USDT를 이동시키고 있다는 점을 강조했습니다. 각 진영은 주요 결제 네트워크가 결국 어느 한 쪽을 선택할 것이라고 예상했습니다.

Visa는 선택을 거부했습니다.

한 번에 다섯 개의 체인을 추가로 온보딩함으로써, Visa는 다른 아키텍처적 태세를 시그널링하고 있습니다. 즉, 특정 체인에 베팅하는 것이 아니라 체인 위의 라우팅 레이어(routing layer)가 되고 있는 것입니다. 이제 가맹점 매입사(merchant acquirers), 결제 처리업체, 기업 재무팀은 Visa가 기저의 연결성을 추상화하는 동안 자신의 규제 준수 제약, 지연 시간 허용 범위 또는 비용 프로필에 가장 적합한 결제 장소를 선택할 수 있습니다. 이는 Visa가 40년 동안 글로벌 카드 수락 네트워크에 적용해 온 모델과 동일합니다. 하드웨어에 대해서는 중립적이고, 표준에 대해서는 확고한 입장을 취하는 것입니다.

체인 지지자들에게 이 함의는 다소 불편할 수 있습니다. 2026년에 "우승" 스테이블코인 체인을 뽑는 것은 1986년에 우승 ATM 제조업체를 뽑는 것만큼이나 잘못된 판단으로 보이기 시작했습니다.

다섯 개의 체인, 다섯 가지의 서로 다른 유즈케이스​

이 확장이 전략적으로 일관성을 갖는 이유는 다섯 개의 새로운 체인 중 어느 것도 서로 직접 경쟁하지 않기 때문입니다. 각 체인은 뚜렷한 영역을 차지하고 있습니다:

• Tempo (Stripe) — 기관 결제 흐름과 ISO 20022 스타일의 기업 메시징에 최적화된 Stripe 중심의 레이어 1입니다. Visa는 이제 Tempo의 검증인(validator)으로 참여하고 있으며, 이는 일반적인 결제 통합보다 더 깊은 거버넌스 관여를 의미합니다.
• Arc (Circle) — 2026년 2분기 메인넷 예정인 프로그래밍 가능한 돈과 실시간 결제를 위한 Circle의 레이어 1입니다. Visa는 디자인 파트너로서, 체인의 결제 프리미티브가 고착화되기 전에 영향력을 행사할 수 있습니다.
• Base (Coinbase) — 소비자 대상 dApp 결제와 Coinbase가 "에이전틱 커머스(agentic commerce)"라고 부르는 환경을 위해 설계된 Coinbase 인큐베이팅 레이어 2입니다. 이는 최근 출시된 Coinbase의 에이전틱 월렛(Agentic Wallet)이 구축된 것과 동일한 에이전트 경제 기반입니다.
• Polygon — 보급률이 가장 높고 트랜잭션당 비용이 가장 중요한 신흥 시장 송금 및 국경 간 디지털 상거래를 겨냥한 고처리량 EVM 레일입니다.
• Canton Network — 기밀성이 기능이 아니라 규제적 전제 조건인 규제 대상 자본 시장 및 기관 자산 관리를 위한 Digital Asset의 프라이버시 설정 가능 체인입니다.

Visa는 기업 재무, USDC 네이티브 프로그래밍 가능 결제, 소비자 상거래, 신흥 시장 결제, 기관의 프라이버시 민감 흐름 등 각 주요 유즈케이스에 고유한 경로를 효과적으로 제공했습니다. 그리고 그 교차점에 스스로를 위치시켰습니다.

분기별 56 % 의 성장 궤적​

연간 실행률 70억 달러는 Visa의 전체 비즈니스 맥락에서 보면 작은 수치입니다. 이 네트워크는 카드를 통해 연간 약 15조 달러의 결제 대금을 처리하므로, 스테이블코인 결제는 전체 흐름의 약 0.05%에 불과합니다. 이것이 비관적인 시각(bear case), 즉 단수 차이에 불과하다는 의견입니다.

낙관적인 시각(bull case)은 기울기에 있습니다. 이 프로그램은 2025년 11월에 연간 실행률 35억 달러에 도달했고, 2026년 1월까지 45억 달러를 기록했으며, 2026년 4월 말에는 70억 달러를 넘어섰습니다. 이는 분기별 복합 성장률 56%에 해당합니다. 만약 이 속도가 향후 3분기 동안 유지된다면—이는 중대한 가정이지만—이 프로그램은 2026년 4분기까지 연간 500억 달러를 돌파하게 됩니다. 이 수준에 도달하면 스테이블코인 결제는 회사의 가장 빠르게 성장하는 기관 제품군인 기존 Visa Direct B2B 실시간 결제 규모와 경쟁하기 시작합니다.

복리 효과는 결국 경영진의 메모가 할 수 없는 일을 해냅니다. 현재 속도로 3분기를 더 보내면 이 주제는 "전략적 R&D" 항목에서 벗어나 실적 발표의 핵심 내러티브로 강제 진입하게 될 것입니다.

Visa와 Mastercard, PayPal, Stripe의 비교​

Visa만이 스테이블코인 결제 레이어를 점유하기 위해 경쟁하는 것은 아니지만, 네 개의 주요 현직 업체들은 각기 구조적으로 다른 베팅을 선택했습니다:

• Mastercard는 2026년 3월에 BVNK를 최대 18억 달러에 인수했습니다. 이는 BVNK의 기존 130개국 법정 화폐-스테이블코인 오케스트레이션을 기반으로 한 가맹점 매입 전략입니다. Mastercard는 레일을 구축하기보다 구매하고 있습니다.
• PayPal은 자체 스테이블코인(PYUSD)과 약 45억 달러의 유동 자금을 보유하고 있지만, 발행인이자 네트워크라는 두 가지 역할을 모두 수행해야 한다는 점 때문에 전략적 제약이 따릅니다. 이는 Visa가 지향하는 중립성을 제한하는 구성입니다.
• Stripe는 2024년에 Bridge를 11억 달러에 인수한 후, 2025년을 Bridge를 멀티 스테이블코인 오케스트레이션 레이어로 만드는 데 보냈으며, 2026년 초에 자체 L1으로 Tempo를 출시했습니다. Stripe는 네 곳 중 가장 수직적으로 통합된 구조를 가지고 있습니다.
• Visa는 반대의 길을 걷고 있습니다. 체인도, 스테이블코인도, 소비자 지갑도 소유하지 않지만, 그 모든 것을 아우르는 중립적인 라우터로서 서 있는 것입니다.

네 가지 전략이 모두 성공하지는 못할 것이며, 아마 모두 실패하지도 않을 것입니다. 하지만 이들은 더 이상 수렴하지 않습니다. 각 주요 업체는 이제 성숙기 스테이블코인 결제 스택이 어떤 모습일지에 대해 뚜렷한 베팅을 마쳤습니다.

"전통 금융이 체인을 선택하는 주간"​

Visa 의 발표는 단독으로 이루어진 것이 아닙니다. 같은 주에 Western Union 은 Solana 기반의 USDPT 스테이블코인을 발표했고, Walmart 의 핀테크 부문인 OnePay 는 Tempo 검증인이 되기로 약속했으며, Conduit 은 크로스체인 결제 오케스트레이션을 확장하기 위해 3,600만 달러 규모의 시리즈 A 투자를 유치했습니다. 약 일주일 만에 전통 금융(TradFi) 인접 분야에서 다섯 개의 주요 스테이블코인 관련 발표가 쏟아진 것입니다.

이러한 발표 규모가 우리에게 시사하는 바는 우연이 아닌 구조적인 변화입니다. 즉, 기존 금융 기업들이 블록체인 레일을 선택할 것인가에 대한 질문은 이미 답변이 완료되었으며, 이제는 각 기업이 '어떤 레일 구성'을 선택할 것인가라는 차원 높은 질문으로 넘어왔음을 의미합니다. 2024년부터 이어져 온 "승자 독식 L1" 가설은 붕괴되었고, 이제는 멀티 레일의 현실이 도래했습니다. Solana 는 여전히 소비자 결제 부문에서 우위를 점하고 있으며, Ethereum 은 기관의 유동성 깊이에서, Polygon 은 비용 민감도가 높은 송금 통로에서, Canton 은 개인정보 보호가 중요한 자산 관리 분야에서 각각 승리하고 있습니다. 이들 모두가 승리하고 있으며, 그 상위의 라우팅 레이어는 개별 체인이 확보하지 못하는 경제적 가치를 포착하고 있습니다.

검증인 역할이 보이는 것보다 중요한 이유​

Visa 발표에서 주목해야 할 두 가지 세부 사항은 다음과 같습니다. Visa 는 이제 Tempo 와 Canton 양쪽의 검증인(Validator)이며, Arc 의 디자인 파트너라는 점입니다.

검증인 지위는 단순한 결제 클라이언트와는 실질적으로 다릅니다. 결제 클라이언트는 체인을 사용하지만, 검증인은 체인으로부터 블록 보상을 받고, 체인의 진화 과정에서 거버넌스 목소리를 낼 수 있으며, 무엇보다 중요하게는 애플리케이션 수준이 아닌 프로토콜 수준에서 체인의 컴플라이언스 및 신원 프리미티브를 형성할 수 있습니다.

Tempo 와 Canton 의 사례에서 Visa 는 해당 체인들이 KYC, 제재 스크리닝, 가맹점 온보딩 표준을 공식화할 때 Visa 의 기존 컴플라이언스 체계에 적합한 방식으로 설계되도록 보장하고 있습니다. 이는 Visa 를 기존 카드 스택에서 필수적인 존재로 만들었던 패턴과 동일합니다. 즉, 네트워크 효과 그 자체가 아니라, 네트워크 작동 방식에 Visa 가 작성한 표준을 이식하는 전략입니다.

결제 네트워크가 스테이블코인에 대해 얼마나 진지한지 알고 싶다면, 단순한 거래 수치보다 검증인 참여 결정이 더 많은 것을 말해줍니다.

70억 달러는 어디에서 오는가​

이 파일럿 프로그램은 현재 50개국 이상에서 130개 이상의 스테이블코인 연동 카드 프로그램을 지원하며, 라틴 아메리카, 아시아 태평양, 중동, 아프리카, 중앙 및 동유럽에서 활발히 배포되고 있습니다. 지리적 조합이 중요합니다. 스테이블코인 결제는 대안인 환거래 은행(Correspondent Banking) 시스템이 가장 비싸거나 느리고, 또는 정치적으로 제약이 많은 지역에서 가장 빠르게 성장하고 있습니다.

프로그램 내에서 USDC 는 지배적인 결제 수단으로 유지되고 있습니다. 이는 2026년 초 USDC 공급량이 약 780억 달러(2023년 말 대비 약 220% 증가)에 달한다는 광범위한 시장 데이터와 일치하며, 이는 소매 거래보다는 B2B 및 기관 결제 사례에 의해 주도되었습니다. USDT 는 약 1,870억 달러로 전체 스테이블코인 유동성을 계속 지배하고 있지만, Visa 가 중시하는 규제 준수 결제 영역을 점유한 것은 USDC 입니다.

이러한 구분 — 유동성을 위한 USDT, 규제 준수 결제를 위한 USDC — 은 어떤 스테이블코인이 어떤 기존 금융 기관에 중요할지 분석할 때 점점 더 핵심적인 기준이 되고 있습니다.

남겨진 과제들​

이번 발표가 답변하지 못한 두 가지 질문이 있습니다.

첫째는 **수수료 경제학(Fee Economics)**입니다. Visa 는 거래가 환거래 은행 시스템이 아닌 스테이블코인으로 결제될 때 인터체인지와 결제 경제성이 어떻게 배분되는지 공개하지 않았습니다. 전통적인 카드 경제 모델은 며칠간의 결제 지연을 전제로 하며, 이는 발행사에게 플로트(유동 자금 운용 이익)를 생성해 줍니다. 하지만 온체인에서 결제가 거의 즉각적으로 이루어지면 이 플로트는 사라집니다. 경제적으로 누가 이 이익을 잃게 되는지는 공개적으로 확인되지 않았으며, 이 질문에 대한 답이 70억 달러의 거래 규모가 마진을 증대시키는 성장 동력이 될지, 아니면 마진을 감소시키는 방어적 조치가 될지를 결정할 것입니다.

둘째는 **에이전트 주도 거래량(Agent-driven volume)**입니다. 스테이블코인 거래량 중 증가하는 부분(일부 추정치에 따르면 약 80%)은 이제 차익 거래, 리밸런싱, 그리고 점차 가맹점 결제를 처리하는 자율 에이전트(봇)에 의해 발생합니다. Visa 의 프로그램은 카드 프로그램 발행사와 매입사를 중심으로 구축되었으며, 이는 근본적으로 인간-가맹점 모델입니다. 이 모델이 에이전트가 주도하는 결제 흐름을 수용할 수 있도록 유연하게 대처할지, 아니면 에이전트들이 카드 네트워크를 완전히 우회하여 경로를 구축할지가 향후 24개월 동안 기존 금융 기관들이 직면할 존폐의 문제입니다.

70억 달러의 연간 환산 거래액은 Visa 가 해답을 찾을 수 있는 충분한 시간을 벌었음을 시사합니다. 또한 멀티체인 확장은 Visa 가 단일 체인에만 의존하여 해답을 찾을 계획이 없음을 보여줍니다.

빌더들에게 주는 의미​

Visa 가 공식 인정한 체인들(Tempo, Arc, Base, Polygon, Canton 및 이전의 4개 체인)에서 구축 중인 개발자들에게 있어 즉각적인 효과는 신뢰도의 상승입니다. 많은 기업 고객들에게 Visa 가 검증인이나 결제 참여자로 있다는 사실은 "흥미로운 프로토콜 실험"과 "승인된 인프라"를 가르는 차이점이 됩니다. 재무 관리, 급여 지급, B2B 결제 제품들이 Visa 가 발표한 순서와 거의 유사하게 체인 지원을 발표할 것으로 예상됩니다.

Conduit, Bridge, BVNK, LayerZero 와 같은 크로스체인 결제 오케스트레이션 분야의 개발자들에게 이 메시지는 더 복잡한 의미를 담고 있습니다. Visa 의 멀티체인 입장은 크로스체인 오케스트레이션 가설을 입증하는 동시에, 가치 사슬의 가장 수익성 높은 부분이 독립적인 오케스트레이터가 아닌 카드 네트워크에 의해 점유될 수 있다는 신호를 보냅니다. 오케스트레이션 레이어는 실질적인 비즈니스이지만, 그것이 Visa 아래에 위치할지 아니면 Visa 와 나란히 위치할지에 대한 질문은 이제 훨씬 더 예리해졌습니다.

BlockEden.xyz 는 Ethereum, Solana, Polygon, Base 를 포함하여 Visa 가 확장한 결제 네트워크의 주요 체인들에 대해 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱싱 인프라를 제공합니다. 기관 결제 워크로드에 필요한 신뢰성, 낮은 지연 시간 및 컴플라이언스 체계를 갖추고 있습니다. API 마켓플레이스를 탐색하여 대규모 네트워크들이 활발히 검증 중인 레일 위에서 결제 및 정산 애플리케이션을 구축해 보세요.

출처​

• Visa (V), 거래액 70억 달러 돌파하며 스테이블코인 결제 네트워크 확장 — CoinDesk
• Visa, 스테이블코인 동력 가속화: 결제 처리를 위해 5개 블록체인 추가 — Visa Newsroom
• Visa 스테이블코인 결제액 연간 환산 70억 달러 돌파, 파일럿 9개 블록체인으로 확대 — The Block
• Visa, 스테이블코인 결제 프로그램에 Base, Polygon, Canton, Arc 및 Tempo 추가 — Decrypt
• Visa, 스테이블코인 결제량 급증에 따라 5개 블록체인 추가 — PYMNTS
• Visa, 스테이블코인 결제량 급증 발표, 현재 연간 환산 45억 달러 규모 — Cryptopolitan
• 마스터카드, 결제의 미래를 위한 18억 달러 규모의 베팅으로 스테이블코인 스타트업 BVNK 인수 발표 — CNBC
• 2026년 1분기 스테이블코인 공급량 3,150억 달러 도달, USDC 성장세가 USDT 추월 — KuCoin

2026년 4월 22일, 세계 최대의 예측 시장이 약 1시간 동안 오프라인 상태가 됩니다. 서비스가 재개되면 내부의 거의 모든 것이 바뀔 것입니다. 새로운 거래 엔진, 새로운 스마트 컨트랙트, 새로운 담보 토큰 등 모든 것이 새로워집니다. 핵심 인프라의 단 한 줄도 수정하지 않고 누적 거래량 334억 달러를 처리했던 플랫폼에게 이번 변화는 단순한 정기 패치가 아닙니다. 이는 예측 시장 산업이 더 이상 틈새 시장의 DeFi 호기심 대상에 머물지 않고, 실제 금융 거래소처럼 작동하기 시작할 것이라는 승부수입니다.

이 승부수에는 놀라운 후원자가 있습니다. 바로 뉴욕증권거래소(NYSE)의 모기업인 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE)로, 이들은 결과를 선점하기 위해 두 차례의 라운드에 걸쳐 약 20억 달러를 투자했습니다.

미국에서 다섯 번째로 많이 다운로드된 금융 앱이 페이팔, 로빈후드, 캐시 앱이 아니라 세계 최대 유통업체의 스핀오프일 때, 일반 대중이 암호화폐를 접하는 방식에 근본적인 변화가 일어났음을 알 수 있습니다. 월마트가 지원하는 OnePay는 암호화폐 노출 제로 상태에서 시작하여 3개월 만에 15개 이상의 토큰 상장, 월간 활성 사용자 300만 명, 40억 달러의 기업 가치를 달성했습니다. 그리고 대부분의 사용자들은 비트코인을 찾고 있었던 것이 아니었습니다. 그들은 더 나은 당좌 예금 계좌를 찾고 있었습니다.