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비자의 70억 달러 규모 스테이블코인 네트워크, 멀티체인으로 확장

· 약 10 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Visa가 2026년 4월 29일, 자사의 스테이블코인 결제 네트워크가 연간 실행률(annualized run rate) 70억 달러를 돌파했다고 발표했을 때—이는 불과 3개월 전의 45억 달러에서 50% 증가한 수치입니다—헤드라인 숫자가 주목을 받았습니다. 하지만 더 큰 이야기는 같은 보도 자료 안에 숨겨져 있었습니다. 단 한 번의 발표로 Visa는 기존의 Ethereum, Solana, Avalanche, Stellar에서 운영되던 결제 프로그램에 Stripe의 Tempo, Circle의 Arc, Coinbase의 Base, Polygon, 그리고 Canton Network를 추가했습니다.

다섯 개의 새로운 체인. 단 한 번의 발표. 총 아홉 개의 결제 레일. 이로써 지난 2년 동안 스테이블코인 전략 논의를 지배했던 질문인 어떤 체인이 Visa를 차지할 것인가?—는 조용히 구식이 되었습니다.

전략적 베팅에서 멀티체인 기본값으로​

2024년과 2025년 대부분의 기간 동안, 스테이블코인 결제를 둘러싼 지배적인 내러티브는 레이어 1 수준에서의 승자 독식 역학을 가정했습니다. Solana 지지자들은 처리량이 결정적일 것이라고 주장했습니다. Ethereum 맥시멀리스트들은 유동성의 깊이와 기관의 무게중심을 지목했습니다. Tron 충성파들은 해당 체인이 이미 다른 모든 네트워크를 합친 것보다 더 많은 USDT를 이동시키고 있다는 점을 강조했습니다. 각 진영은 주요 결제 네트워크가 결국 어느 한 쪽을 선택할 것이라고 예상했습니다.

Visa는 선택을 거부했습니다.

한 번에 다섯 개의 체인을 추가로 온보딩함으로써, Visa는 다른 아키텍처적 태세를 시그널링하고 있습니다. 즉, 특정 체인에 베팅하는 것이 아니라 체인 위의 라우팅 레이어(routing layer)가 되고 있는 것입니다. 이제 가맹점 매입사(merchant acquirers), 결제 처리업체, 기업 재무팀은 Visa가 기저의 연결성을 추상화하는 동안 자신의 규제 준수 제약, 지연 시간 허용 범위 또는 비용 프로필에 가장 적합한 결제 장소를 선택할 수 있습니다. 이는 Visa가 40년 동안 글로벌 카드 수락 네트워크에 적용해 온 모델과 동일합니다. 하드웨어에 대해서는 중립적이고, 표준에 대해서는 확고한 입장을 취하는 것입니다.

체인 지지자들에게 이 함의는 다소 불편할 수 있습니다. 2026년에 "우승" 스테이블코인 체인을 뽑는 것은 1986년에 우승 ATM 제조업체를 뽑는 것만큼이나 잘못된 판단으로 보이기 시작했습니다.

다섯 개의 체인, 다섯 가지의 서로 다른 유즈케이스​

이 확장이 전략적으로 일관성을 갖는 이유는 다섯 개의 새로운 체인 중 어느 것도 서로 직접 경쟁하지 않기 때문입니다. 각 체인은 뚜렷한 영역을 차지하고 있습니다:

  • Tempo (Stripe) — 기관 결제 흐름과 ISO 20022 스타일의 기업 메시징에 최적화된 Stripe 중심의 레이어 1입니다. Visa는 이제 Tempo의 검증인(validator)으로 참여하고 있으며, 이는 일반적인 결제 통합보다 더 깊은 거버넌스 관여를 의미합니다.
  • Arc (Circle) — 2026년 2분기 메인넷 예정인 프로그래밍 가능한 돈과 실시간 결제를 위한 Circle의 레이어 1입니다. Visa는 디자인 파트너로서, 체인의 결제 프리미티브가 고착화되기 전에 영향력을 행사할 수 있습니다.
  • Base (Coinbase) — 소비자 대상 dApp 결제와 Coinbase가 "에이전틱 커머스(agentic commerce)"라고 부르는 환경을 위해 설계된 Coinbase 인큐베이팅 레이어 2입니다. 이는 최근 출시된 Coinbase의 에이전틱 월렛(Agentic Wallet)이 구축된 것과 동일한 에이전트 경제 기반입니다.
  • Polygon — 보급률이 가장 높고 트랜잭션당 비용이 가장 중요한 신흥 시장 송금 및 국경 간 디지털 상거래를 겨냥한 고처리량 EVM 레일입니다.
  • Canton Network — 기밀성이 기능이 아니라 규제적 전제 조건인 규제 대상 자본 시장 및 기관 자산 관리를 위한 Digital Asset의 프라이버시 설정 가능 체인입니다.

Visa는 기업 재무, USDC 네이티브 프로그래밍 가능 결제, 소비자 상거래, 신흥 시장 결제, 기관의 프라이버시 민감 흐름 등 각 주요 유즈케이스에 고유한 경로를 효과적으로 제공했습니다. 그리고 그 교차점에 스스로를 위치시켰습니다.

분기별 56 % 의 성장 궤적​

연간 실행률 70억 달러는 Visa의 전체 비즈니스 맥락에서 보면 작은 수치입니다. 이 네트워크는 카드를 통해 연간 약 15조 달러의 결제 대금을 처리하므로, 스테이블코인 결제는 전체 흐름의 약 0.05%에 불과합니다. 이것이 비관적인 시각(bear case), 즉 단수 차이에 불과하다는 의견입니다.

낙관적인 시각(bull case)은 기울기에 있습니다. 이 프로그램은 2025년 11월에 연간 실행률 35억 달러에 도달했고, 2026년 1월까지 45억 달러를 기록했으며, 2026년 4월 말에는 70억 달러를 넘어섰습니다. 이는 분기별 복합 성장률 56%에 해당합니다. 만약 이 속도가 향후 3분기 동안 유지된다면—이는 중대한 가정이지만—이 프로그램은 2026년 4분기까지 연간 500억 달러를 돌파하게 됩니다. 이 수준에 도달하면 스테이블코인 결제는 회사의 가장 빠르게 성장하는 기관 제품군인 기존 Visa Direct B2B 실시간 결제 규모와 경쟁하기 시작합니다.

복리 효과는 결국 경영진의 메모가 할 수 없는 일을 해냅니다. 현재 속도로 3분기를 더 보내면 이 주제는 "전략적 R&D" 항목에서 벗어나 실적 발표의 핵심 내러티브로 강제 진입하게 될 것입니다.

Visa와 Mastercard, PayPal, Stripe의 비교​

Visa만이 스테이블코인 결제 레이어를 점유하기 위해 경쟁하는 것은 아니지만, 네 개의 주요 현직 업체들은 각기 구조적으로 다른 베팅을 선택했습니다:

  • Mastercard는 2026년 3월에 BVNK를 최대 18억 달러에 인수했습니다. 이는 BVNK의 기존 130개국 법정 화폐-스테이블코인 오케스트레이션을 기반으로 한 가맹점 매입 전략입니다. Mastercard는 레일을 구축하기보다 구매하고 있습니다.
  • PayPal은 자체 스테이블코인(PYUSD)과 약 45억 달러의 유동 자금을 보유하고 있지만, 발행인이자 네트워크라는 두 가지 역할을 모두 수행해야 한다는 점 때문에 전략적 제약이 따릅니다. 이는 Visa가 지향하는 중립성을 제한하는 구성입니다.
  • Stripe는 2024년에 Bridge를 11억 달러에 인수한 후, 2025년을 Bridge를 멀티 스테이블코인 오케스트레이션 레이어로 만드는 데 보냈으며, 2026년 초에 자체 L1으로 Tempo를 출시했습니다. Stripe는 네 곳 중 가장 수직적으로 통합된 구조를 가지고 있습니다.
  • Visa는 반대의 길을 걷고 있습니다. 체인도, 스테이블코인도, 소비자 지갑도 소유하지 않지만, 그 모든 것을 아우르는 중립적인 라우터로서 서 있는 것입니다.

네 가지 전략이 모두 성공하지는 못할 것이며, 아마 모두 실패하지도 않을 것입니다. 하지만 이들은 더 이상 수렴하지 않습니다. 각 주요 업체는 이제 성숙기 스테이블코인 결제 스택이 어떤 모습일지에 대해 뚜렷한 베팅을 마쳤습니다.

"전통 금융이 체인을 선택하는 주간"​

Visa 의 발표는 단독으로 이루어진 것이 아닙니다. 같은 주에 Western Union 은 Solana 기반의 USDPT 스테이블코인을 발표했고, Walmart 의 핀테크 부문인 OnePay 는 Tempo 검증인이 되기로 약속했으며, Conduit 은 크로스체인 결제 오케스트레이션을 확장하기 위해 3,600만 달러 규모의 시리즈 A 투자를 유치했습니다. 약 일주일 만에 전통 금융(TradFi) 인접 분야에서 다섯 개의 주요 스테이블코인 관련 발표가 쏟아진 것입니다.

이러한 발표 규모가 우리에게 시사하는 바는 우연이 아닌 구조적인 변화입니다. 즉, 기존 금융 기업들이 블록체인 레일을 선택할 것인가에 대한 질문은 이미 답변이 완료되었으며, 이제는 각 기업이 '어떤 레일 구성'을 선택할 것인가라는 차원 높은 질문으로 넘어왔음을 의미합니다. 2024년부터 이어져 온 "승자 독식 L1" 가설은 붕괴되었고, 이제는 멀티 레일의 현실이 도래했습니다. Solana 는 여전히 소비자 결제 부문에서 우위를 점하고 있으며, Ethereum 은 기관의 유동성 깊이에서, Polygon 은 비용 민감도가 높은 송금 통로에서, Canton 은 개인정보 보호가 중요한 자산 관리 분야에서 각각 승리하고 있습니다. 이들 모두가 승리하고 있으며, 그 상위의 라우팅 레이어는 개별 체인이 확보하지 못하는 경제적 가치를 포착하고 있습니다.

검증인 역할이 보이는 것보다 중요한 이유​

Visa 발표에서 주목해야 할 두 가지 세부 사항은 다음과 같습니다. Visa 는 이제 Tempo 와 Canton 양쪽의 검증인(Validator)이며, Arc 의 디자인 파트너라는 점입니다.

검증인 지위는 단순한 결제 클라이언트와는 실질적으로 다릅니다. 결제 클라이언트는 체인을 사용하지만, 검증인은 체인으로부터 블록 보상을 받고, 체인의 진화 과정에서 거버넌스 목소리를 낼 수 있으며, 무엇보다 중요하게는 애플리케이션 수준이 아닌 프로토콜 수준에서 체인의 컴플라이언스 및 신원 프리미티브를 형성할 수 있습니다.

Tempo 와 Canton 의 사례에서 Visa 는 해당 체인들이 KYC, 제재 스크리닝, 가맹점 온보딩 표준을 공식화할 때 Visa 의 기존 컴플라이언스 체계에 적합한 방식으로 설계되도록 보장하고 있습니다. 이는 Visa 를 기존 카드 스택에서 필수적인 존재로 만들었던 패턴과 동일합니다. 즉, 네트워크 효과 그 자체가 아니라, 네트워크 작동 방식에 Visa 가 작성한 표준을 이식하는 전략입니다.

결제 네트워크가 스테이블코인에 대해 얼마나 진지한지 알고 싶다면, 단순한 거래 수치보다 검증인 참여 결정이 더 많은 것을 말해줍니다.

70억 달러는 어디에서 오는가​

이 파일럿 프로그램은 현재 50개국 이상에서 130개 이상의 스테이블코인 연동 카드 프로그램을 지원하며, 라틴 아메리카, 아시아 태평양, 중동, 아프리카, 중앙 및 동유럽에서 활발히 배포되고 있습니다. 지리적 조합이 중요합니다. 스테이블코인 결제는 대안인 환거래 은행(Correspondent Banking) 시스템이 가장 비싸거나 느리고, 또는 정치적으로 제약이 많은 지역에서 가장 빠르게 성장하고 있습니다.

프로그램 내에서 USDC 는 지배적인 결제 수단으로 유지되고 있습니다. 이는 2026년 초 USDC 공급량이 약 780억 달러(2023년 말 대비 약 220% 증가)에 달한다는 광범위한 시장 데이터와 일치하며, 이는 소매 거래보다는 B2B 및 기관 결제 사례에 의해 주도되었습니다. USDT 는 약 1,870억 달러로 전체 스테이블코인 유동성을 계속 지배하고 있지만, Visa 가 중시하는 규제 준수 결제 영역을 점유한 것은 USDC 입니다.

이러한 구분 — 유동성을 위한 USDT, 규제 준수 결제를 위한 USDC — 은 어떤 스테이블코인이 어떤 기존 금융 기관에 중요할지 분석할 때 점점 더 핵심적인 기준이 되고 있습니다.

남겨진 과제들​

이번 발표가 답변하지 못한 두 가지 질문이 있습니다.

첫째는 **수수료 경제학(Fee Economics)**입니다. Visa 는 거래가 환거래 은행 시스템이 아닌 스테이블코인으로 결제될 때 인터체인지와 결제 경제성이 어떻게 배분되는지 공개하지 않았습니다. 전통적인 카드 경제 모델은 며칠간의 결제 지연을 전제로 하며, 이는 발행사에게 플로트(유동 자금 운용 이익)를 생성해 줍니다. 하지만 온체인에서 결제가 거의 즉각적으로 이루어지면 이 플로트는 사라집니다. 경제적으로 누가 이 이익을 잃게 되는지는 공개적으로 확인되지 않았으며, 이 질문에 대한 답이 70억 달러의 거래 규모가 마진을 증대시키는 성장 동력이 될지, 아니면 마진을 감소시키는 방어적 조치가 될지를 결정할 것입니다.

둘째는 **에이전트 주도 거래량(Agent-driven volume)**입니다. 스테이블코인 거래량 중 증가하는 부분(일부 추정치에 따르면 약 80%)은 이제 차익 거래, 리밸런싱, 그리고 점차 가맹점 결제를 처리하는 자율 에이전트(봇)에 의해 발생합니다. Visa 의 프로그램은 카드 프로그램 발행사와 매입사를 중심으로 구축되었으며, 이는 근본적으로 인간-가맹점 모델입니다. 이 모델이 에이전트가 주도하는 결제 흐름을 수용할 수 있도록 유연하게 대처할지, 아니면 에이전트들이 카드 네트워크를 완전히 우회하여 경로를 구축할지가 향후 24개월 동안 기존 금융 기관들이 직면할 존폐의 문제입니다.

70억 달러의 연간 환산 거래액은 Visa 가 해답을 찾을 수 있는 충분한 시간을 벌었음을 시사합니다. 또한 멀티체인 확장은 Visa 가 단일 체인에만 의존하여 해답을 찾을 계획이 없음을 보여줍니다.

빌더들에게 주는 의미​

Visa 가 공식 인정한 체인들(Tempo, Arc, Base, Polygon, Canton 및 이전의 4개 체인)에서 구축 중인 개발자들에게 있어 즉각적인 효과는 신뢰도의 상승입니다. 많은 기업 고객들에게 Visa 가 검증인이나 결제 참여자로 있다는 사실은 "흥미로운 프로토콜 실험"과 "승인된 인프라"를 가르는 차이점이 됩니다. 재무 관리, 급여 지급, B2B 결제 제품들이 Visa 가 발표한 순서와 거의 유사하게 체인 지원을 발표할 것으로 예상됩니다.

Conduit, Bridge, BVNK, LayerZero 와 같은 크로스체인 결제 오케스트레이션 분야의 개발자들에게 이 메시지는 더 복잡한 의미를 담고 있습니다. Visa 의 멀티체인 입장은 크로스체인 오케스트레이션 가설을 입증하는 동시에, 가치 사슬의 가장 수익성 높은 부분이 독립적인 오케스트레이터가 아닌 카드 네트워크에 의해 점유될 수 있다는 신호를 보냅니다. 오케스트레이션 레이어는 실질적인 비즈니스이지만, 그것이 Visa 아래에 위치할지 아니면 Visa 와 나란히 위치할지에 대한 질문은 이제 훨씬 더 예리해졌습니다.

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출처​

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