Перейти к основному контенту

Сеть стейблкоинов Visa на $7 млрд становится мультичейн

· 11 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Когда 29 апреля 2026 года Visa объявила, что ее сеть расчетов в стейблкоинах преодолела отметку в 7 миллиардов вгодовомисчислении—чтона50в годовом исчислении — что на 50 % больше показателя в 4,5 миллиарда, достигнутого всего тремя месяцами ранее — основное внимание привлекла заглавная цифра. Однако более важная новость была скрыта в том же пресс-релизе: одним объявлением Visa добавила Tempo от Stripe, Arc от Circle, Base от Coinbase, Polygon и Canton Network в программу расчетов, которая ранее работала на Ethereum, Solana, Avalanche и Stellar.

Пять новых сетей. Одно объявление. Девять расчетных каналов в сумме. И вместе с этим вопрос, доминировавший в дискуссиях о стратегии стейблкоинов последние два года — какая сеть победит в гонке за Visa? — тихо стал неактуальным.

От стратегической ставки к мультичейн-стандарту по умолчанию​

Большую часть 2024 и 2025 годов преобладающий нарратив вокруг платежей в стейблкоинах предполагал динамику «победитель получает все» на уровне Layer-1. Евангелисты Solana утверждали, что все решит пропускная способность. Максималисты Ethereum указывали на глубину ликвидности и институциональный вес. Лоялисты Tron отмечали, что в этой сети уже перемещается больше USDT, чем во всех остальных сетях вместе взятых. Каждый лагерь ожидал, что основные платежные системы в конечном итоге выберут одну сторону.

Visa просто отказалась выбирать.

Подключив пять дополнительных сетей одним махом, Visa сигнализирует о другой архитектурной позиции: она не делает ставку на конкретную сеть — она становится уровнем маршрутизации поверх сетей. Торговые эквайеры, платежные процессоры и корпоративные казначейства теперь могут выбирать площадку для расчетов, которая лучше всего соответствует их нормативным ограничениям, допускам по задержкам или профилю затрат, в то время как Visa абстрагирует базовую связность. Это та же модель, которую Visa применяла к глобальной сети приема карт на протяжении сорока лет: быть нейтральной в отношении оборудования, но принципиальной в отношении стандартов.

Последствия для сторонников конкретных блокчейнов неутешительны. Выбор «победившей» сети стейблкоинов в 2026 году начинает выглядеть столь же ошибочным, как и выбор победившего производителя банкоматов в 1986 году.

Пять сетей, пять разных сценариев использования​

Что делает это расширение стратегически последовательным, так это то, что ни одна из пяти новых сетей не конкурирует с другими напрямую. Каждая занимает отдельную нишу:

  • Tempo (Stripe) — Layer-1, ориентированный на Stripe, оптимизированный для институциональных платежных потоков и корпоративных сообщений в стиле ISO 20022. Visa теперь является валидатором в Tempo, что сигнализирует о более глубоком участии в управлении, чем при типичной интеграции расчетов.
  • Arc (Circle) — Layer-1 от Circle для программируемых денег и расчетов в реальном времени, запуск основной сети которого запланирован на второй квартал 2026 года. Visa является партнером по разработке, что дает ей влияние на расчетные примитивы сети до того, как они окончательно сформируются.
  • Base (Coinbase) — Layer-2, инкубированный Coinbase, предназначенный для расчетов в dApp, ориентированных на потребителей, и того, что Coinbase называет «агентской коммерцией» (agentic commerce) — той же основы агентской экономики, на которой был построен недавний запуск Agentic Wallet от Coinbase.
  • Polygon — Высокопроизводительный EVM-канал, нацеленный на денежные переводы на развивающихся рынках и трансграничную цифровую коммерцию, где проникновение наиболее высоко, а стоимость транзакции имеет наибольшее значение.
  • Canton Network — Сеть от Digital Asset с возможностью настройки конфиденциальности для регулируемых рынков капитала и управления институциональными активами, где конфиденциальность является не дополнительной функцией, а регуляторным требованием.

Visa фактически выделила каждому крупному сценарию использования свою полосу: корпоративное казначейство, нативные программируемые расчеты в USDC, потребительская коммерция, платежи на развивающихся рынках и институциональные потоки с повышенными требованиями к конфиденциальности. А затем она позиционировала себя на их пересечении.

Траектория роста 56 % в квартал​

Годовой объем в 7 миллиардов невеликвконтекстеобщегобизнесаVisa—сетьобрабатываетоколо15триллионовневелик в контексте общего бизнеса Visa — сеть обрабатывает около 15 триллионов ежегодного объема платежей по картам, что составляет около 0,05 % от общего потока. Это аргумент «медведей»: погрешность округления.

Аргумент «быков» заключается в динамике роста. Программа достигла годового объема в 3,5 миллиарда вноябре2025года,достигла4,5миллиардав ноябре 2025 года, достигла 4,5 миллиарда к январю 2026 года и преодолела отметку в 7 миллиардов кконцуапреля2026года.Это56к концу апреля 2026 года. Это 56 % совокупного квартального темпа роста. Если — и это значительное «если» — такой темп сохранится в течение следующих трех кварталов, к четвертому кварталу 2026 года объем программы превысит 50 миллиардов в годовом исчислении. На этом уровне расчеты в стейблкоинах начнут конкурировать с существующим объемом B2B-платежей Visa Direct в реальном времени, который является самой быстрорастущей институциональной продуктовой линейкой компании.

Сложные проценты в конечном итоге делают то, чего не могут сделать распоряжения руководства. Еще три квартала в текущем темпе заставят перевести эту тему из разряда «стратегических НИОКР» в отчетность о прибылях и убытках.

Сравнение Visa с Mastercard, PayPal и Stripe​

Visa не одинока в гонке за место на уровне расчетов в стейблкоинах, но каждый из четырех крупнейших игроков выбрал структурно разные ставки:

  • Mastercard приобрела BVNK за сумму до 1,8 миллиарда $ в марте 2026 года — это ставка на торговый эквайринг, построенная вокруг существующей системы оркестрации обмена фиата на стейблкоины в 130 странах. Mastercard покупает каналы, а не строит их.
  • PayPal имеет собственный стейблкоин (PYUSD) с резервами около 4,5 миллиарда $, но его стратегия ограничена тем, что он одновременно является и эмитентом, и сетью — конфигурация, которая ограничивает нейтральность, на которую делает ставку Visa.
  • Stripe приобрела Bridge за 1,1 миллиарда $ в 2024 году, затем провела 2025 год, превращая Bridge в уровень оркестрации мультистибейблкоинов, а затем запустила Tempo как собственную L1-сеть в начале 2026 года. Stripe является наиболее вертикально интегрированной из четырех компаний.
  • Visa идет по противоположному пути — не владея ни одной из сетей, ни одним из стейблкоинов и ни одним из потребительских кошельков, она выступает в качестве нейтрального маршрутизатора для всех них.

Не все четыре стратегии будут успешными, и, вероятно, не все они потерпят неудачу. Но они больше не сближаются: каждый крупный участник рынка сделал четкую ставку на то, как будет выглядеть стек платежей в стейблкоинах в период зрелости.

Неделя «TradFi выбирает блокчейны»​

Анонс Visa не был единичным случаем. На той же неделе Western Union представила свой стейблкоин USDPT на Solana, OnePay (финтех-подразделение Walmart) обязалось стать валидатором Tempo, а Conduit закрыла раунд серии A на 36 миллионов долларов для расширения своей системы оркестрации кросс-чейн расчетов. Пять крупных анонсов стейблкоинов, связанных с TradFi, примерно за одну неделю.

Такой объем анонсов говорит нам о чем-то структурном, а не случайном: вопрос о том, выберут ли традиционные игроки блокчейн-инфраструктуру, уже решен, и теперь мы переходим ко второму вопросу — какую именно конфигурацию сетей выберет каждый из них. Старый тезис 2024 года о «L1, который заберет всё», превратился в мультичейн-реальность. Solana по-прежнему выигрывает в потребительских платежах. Ethereum удерживает лидерство по глубине институциональной ликвидности. Polygon доминирует в чувствительных к затратам коридорах денежных переводов. Canton лидирует в управлении активами с высокими требованиями к конфиденциальности. Выигрывают все — а слой маршрутизации над ними аккумулирует экономическую выгоду, недоступную ни одной отдельной сети.

Почему роли валидаторов важнее, чем кажется на первый взгляд​

Две детали в анонсе Visa заслуживают большего внимания, чем они получили: теперь Visa является валидатором как в Tempo, так и в Canton, а также партнером по проектированию в Arc.

Статус валидатора существенно отличается от статуса клиента по расчетам. Клиент просто использует сеть. Валидатор же получает вознаграждение за блок, имеет право голоса в управлении развитием сети и — что самое важное — может формировать примитивы комплаенса и идентификации на уровне протокола, а не на уровне приложения.

В случае с Tempo и Canton компания Visa гарантирует, что по мере формализации стандартов KYC, проверки санкций и регистрации мерчантов в этих сетях, они будут спроектированы таким образом, чтобы соответствовать существующим механизмам комплаенса Visa. Это та же модель, которая сделала Visa незаменимой в традиционном стеке платежных карт: не просто сетевой эффект, а стандарты, которые Visa заложила в основу работы сети.

Если вы хотите знать, серьезно ли настроена платежная сеть в отношении стейблкоинов, решение стать валидатором скажет об этом больше, чем любые показатели текущего оборота.

Откуда берутся 7 миллиардов долларов​

Пилотный проект теперь поддерживает более 130 карточных программ, привязанных к стейблкоинам, в более чем 50 странах с активным развертыванием в Латинской Америке, Азиатско-Тихоокеанском регионе, на Ближнем Востоке, в Африке, а также в Центральной и Восточной Европе. Географический охват имеет значение: расчеты в стейблкоинах растут быстрее всего там, где альтернатива — корреспондентское банковское обслуживание — является самой дорогой, медленной или наиболее политически ограниченной.

USDC остается доминирующим расчетным инструментом в программе, что согласуется с более широкими рыночными данными, показывающими предложение USDC на уровне около 78 миллиардов долларов в начале 2026 года — рост примерно на 220% по сравнению с концом 2023 года — в основном за счет B2B и институциональных расчетов, а не розничной торговли. USDT продолжает доминировать в общей ликвидности стейблкоинов на уровне около 187 миллиардов долларов, но именно USDC занял нишу регулируемых платежей, которая важна для Visa.

Это различие — USDT для ликвидности, USDC для регулируемых расчетов — становится всё более значимым в любом анализе того, какие стейблкоины будут важны для тех или иных крупных игроков.

Оставшиеся вопросы​

Два вопроса, на которые анонс не дает ответа:

Во-первых, экономика комиссий. Visa не раскрыла, как распределяется экономика интерчейнджа и расчетов, когда транзакция проводится в стейблкоинах, а не через корреспондентские банки. Традиционная модель экономики карт предполагает многодневную задержку расчетов, что создает «флоут» (свободные средства) для эмитентов — этот флоут исчезает, когда расчеты в блокчейне происходят почти мгновенно. Кто понесет экономические потери от исчезновения этого флоута, пока публично не объявлено, и ответ на этот вопрос определит, является ли оборот в 7 миллиардов долларов рычагом для роста маржи или защитным маневром, ее снижающим.

Во-вторых, объем, генерируемый агентами. Растущая доля транзакций со стейблкоинами — по некоторым оценкам около 80% — теперь приходится на ботов: автономные агенты занимаются арбитражем, ребалансировкой и всё чаще платежами в пользу мерчантов. Программа Visa построена вокруг эмитентов и эквайеров карточных программ, что в своей основе является моделью «человек — мерчант». Сможет ли эта модель адаптироваться к платежным потокам, инициируемым агентами, или же агенты будут полностью обходить карточные сети — это экзистенциальный вопрос для крупных игроков на ближайшие 24 месяца.

Оборот в 7 миллиардов долларов говорит о том, что Visa как минимум купила себе время, чтобы найти ответ. Расширение в сторону мультичейн-модели свидетельствует о том, что она не планирует искать этот ответ в рамках какой-то одной сети.

Что это значит для разработчиков​

Для разработчиков, создающих продукты на блокчейнах, которые только что «благословила» Visa — Tempo, Arc, Base, Polygon, Canton и четыре предыдущие сети, — непосредственным эффектом станет рост доверия. Visa в качестве валидатора или участника расчетов для многих корпоративных покупателей является разницей между «интересным экспериментом с протоколом» и «одобренной инфраструктурой». Ожидайте, что продукты для казначейства, начисления зарплаты и B2B-платежей начнут объявлять о поддержке сетей примерно в том же порядке, в котором их опубликовала Visa.

Для разработчиков кросс-чейн оркестрации платежей — категории Conduit, Bridge, BVNK и LayerZero — сигнал более нюансированный. Позиция Visa в пользу мультичейн-подхода подтверждает тезис о необходимости оркестрации, но также сигнализирует о том, что самая прибыльная часть этой цепочки создания стоимости может в итоге оказаться под контролем карточных сетей, а не независимых оркестраторов. Слой оркестрации — это реальный бизнес, но вопрос о том, будет ли он находиться под управлением Visa или существовать параллельно с ней, стал гораздо более острым.

BlockEden.xyz предоставляет RPC и инфраструктуру индексации корпоративного уровня для основных сетей в расширенной расчетной сети Visa, включая Ethereum, Solana, Polygon и Base, обеспечивая надежность, низкую задержку и соответствие требованиям, которые необходимы для институциональных платежных нагрузок. Изучите наш маркетплейс API, чтобы создавать приложения для платежей и расчетов на базе сетей, которые сейчас активно валидируют крупнейшие мировые игроки.

Источники​

Share on Twitter