12 постов с тегом "Polygon"

У Ethereum есть проблема на 40 миллиардов долларов, скрытая у всех на виду. К третьему кварталу 2026 года прогнозируется, что TVL сетей второго уровня (L2) впервые превысит показатели DeFi в основной сети — примерно 150 миллиардов долларов в роллапах против 130 миллиардов в L1. Подвох в том, что почти 40 миллиардов этой стоимости в L2 заблокированы в более чем 60 разрозненных сетях, каждая из которых имеет собственный мост, свой пул ликвидности, свою систему доказательств и свое определение финализации. Ethereum масштабировался, но он просто превратился в комнату смеха с кривыми зеркалами.

Решение, с которым теперь согласны все — это некая форма единой верификации. Борьба идет за то, чей вариант победит. Polygon AggLayer, Risc Zero Boundless, Succinct SP1, zkSync Boojum и новый ILITY Network — все они сходятся в одном и том же выводе, исходя из разных начальных точек: если роллапы должны работать как единая сеть, кто-то должен проверять все их доказательства в одном месте. Этот «кто-то» теперь представляет собой рынок, и этот рынок ведет себя очень активно.

В марте 2026 года одна ончейн-площадка провела расчеты по сделкам на сумму 25,7 миллиарда долларов. Это была не бессрочная DEX, не эмитент стейблкоинов и не платформа токенизированных активов. Это был Polymarket — рынок предсказаний, который обработал сделок на 1,2 миллиарда долларов за весь 2025 год, а затем преодолел ту же отметку всего за одну неделю в начале 2026 года.

Эти цифры заставляют задаться вопросом, на который криптоиндустрии редко приходилось отвечать: что происходит, когда ончейн-примитив перескакивает медленную кривую институционального принятия и сразу переходит к массовому рыночному поведению?

Кривая круче, чем у бессрочных DEX​

Траектория ежемесячного объема Polymarket рассказывает историю, которая должна казаться знакомой — и неудобной — любому, кто наблюдал, как бессрочные DEX пробивали себе путь через пять лет войн за ликвидность.

Ежемесячный объем колебался в районе 1,2 миллиарда долларов в 2025 году. К марту 2026 года эта цифра превратилась в 25,7 миллиарда долларов за один месяц — 17-кратное ускорение, на достижение которого dYdX и его преемникам в категории бессрочных DEX потребовалось около пяти лет. Количество активных кошельков почти утроилось за шесть месяцев до февраля 2026 года, достигнув примерно 840 000, а в первом квартале 2026 года 1,29 миллиона уникальных кошельков совершили транзакции на платформе.

Стандартное объяснение принятия криптовалют — «спекуляции текут туда, где есть кредитное плечо» — здесь не подходит. Объем пришел без левериджа, без ставок финансирования и без обертки в виде синтетических деривативов, которая делает бессрочные контракты понятными для нативных криптотрейдеров. Он пришел потому, что рынки предсказаний, наконец, нашли свою повествовательную форму: торговля исходами событий — это то, что пользователь букмекерских контор TradFi уже понимает.

Именно этот факт отличает данную кривую роста от всех предыдущих ончейн-переломов. Бессрочные контракты — это финансовый примитив, которому приходилось обучать своих пользователей. Рынки предсказаний — это финансовый примитив, пользователи которого уже были обучены FanDuel, DraftKings и десятилетиями культуры тотализаторов.

Поведение, а не капитал​

Более интересная история, скрытая в данных о росте Polymarket, заключается в том, какого рода это рост. Средний размер сделки не раздулся. 82,3% пользователей в первом квартале 2026 года торговали на сумму менее 10 000 долларов — распределение с уклоном в сторону ритейла, которое совсем не похоже на профиль институциональных проп-трейдинговых фирм, обеспечивших объем бессрочных DEX в 2024 году.

Вместо этого рост произошел за счет кумулятивного поведенческого взаимодействия:

• Количество активных дней на пользователя выросло с 2,5 до 9,9 за исследуемый период — пользователи превратились из разовых участников пари на события в ежедневных активных участников.
• Количество торгуемых категорий на пользователя увеличилось с 1,45 до 2,34 — тот же кошелек, который пришел ради выборов в США, теперь ставит на матчи Премьер-лиги, решения ФРС по ставкам и разблокировку криптотокенов.
• Спорт лидировал с объемом 10,1 млрд долларов в первом квартале; политика принесла 5 млрд долларов (включая 2,41 млрд долларов, связанных с рынками геополитических конфликтов); остальное распределилось между криптовалютами, развлечениями и макроэкономическими показателями.

Поведенческий паттерн является устойчивым. Пользователь, зашедший ради одной ставки на Суперкубок, не остается; пользователь, который заходит в систему 9,9 дней в месяц — остается. Polymarket и исследование Bitget Wallet, зафиксировавшее эти цифры, охарактеризовали этот сдвиг как переход «от событийного к непрерывному использованию» — а непрерывное использование является необходимым условием для любой платформы, которая хочет превратиться из казино в инфраструктуру.

Математика соотношения кошельков и объема​

Если отслеживать кошельки и объем вместе, вырисовывается четкий сигнал. Количество активных кошельков примерно утроилось (3x). Ежемесячный объем вырос в 17 раз. Следовательно, медианный размер сделки увеличился примерно в 5-6 раз.

Это почерк институциональных аллокаторов и проп-трейдинговых фирм без всяких пресс-релизов. Умный капитал появляется в крупных размерах — тихо, через увеличение среднего чека — даже несмотря на то, что база пользователей по количеству остается преимущественно розничной. Отдельный вывод из анализа кошельков за первый квартал 2026 года: менее 1% кошельков забрали примерно половину всей прибыли — канонический признак того, что профессиональные трейдеры пришли и извлекают альфу из потока ритейл-пользователей.

Для платформы это оптимально возможный состав. Ритейл обеспечивает базу объема и двигатель нарратива; профессиональный капитал обеспечивает глубину и сужает спред. Двухуровневый профиль ликвидности — тот же самый, который сделал централизованные биржи деривативов масштабируемыми — просто появился ончейн менее чем за год.

Трехсторонняя битва за объем​

Polymarket работает не в одиночку. Первый квартал 2026 года перетасовал таблицу лидеров по ончейн-объему на три различных примитива, каждый из которых работает в своем масштабе:

Интересная битва разворачивается не между Polymarket и Kalshi — у них разные юрисдикции и во многом разные пользовательские базы. Это битва между Polymarket и Hyperliquid за внимание к ончейн-спекуляциям на событиях, и эта битва только что обострилась.

2 мая 2026 года Hyperliquid запустила HIP-4 Outcome Markets в основной сети с ежедневным бинарным контрактом на BTC («Будет ли BTC выше 78 213 долларов 3 мая в 8:00 утра?») с нулевой комиссией за вход. Структурное преимущество — единая маржа: трейдер Hyperliquid может удерживать длинную позицию по бессрочному контракту BTC, спотовую позицию по ETH и бинарный контракт на исход в одном аккаунте, с одним и тем же обеспечением и без использования мостов. Polymarket взимает до 2% с выигрышных позиций; HIP-4 не берет ничего за вход и взимает комиссии только при закрытии.

Ликвидность не переместится в одночасье — глубина Polymarket является результатом двухлетнего накопления сетевых эффектов, и в первый день рынок BTC на HIP-4 показал объем торгов всего в 59 500 долларов за 24 часа при открытом интересе в 84 600 долларов. Но конкурентный вектор теперь реален, и у Hyperliquid есть токен (HYPE), держатели которого экономически мотивированы направлять объем на площадку.

Институциональная инфраструктура незаметно развертывается​

Пока заголовки новостей сосредоточены на объемах торгов, параллельно закладывался институциональный фундамент:

• ICE запустила инструмент Polymarket Signals and Sentiment в феврале 2026 года, распространяя нормализованные фиды вероятностей через ту же инфраструктуру, которую ICE использует для передачи данных по акциям NYSE. Хедж-фонды и торговые дески теперь потребляют цены Polymarket так же, как котировки S&P 500.
• Polymarket приобрела QCEX за 112 миллионов долларов, получив лицензированную CFTC инфраструктуру биржи и клиринговой палаты — регуляторный мост, позволяющий масштабно привлекать американских контрагентов.
• Roundhill запускает ETF на рынки прогнозов во втором квартале 2026 года, что является первой попыткой упаковать экспозицию на событийные контракты в инвестиционный механизм, регулируемый законом «40 Act».
• Gemini получила лицензию назначенного контрактного рынка (DCM) от CFTC, готовясь бросить вызов Polymarket и Kalshi с третьей регулируемой стороны.

Закономерность очевидна: тот же слой инфраструктуры TradFi — провайдеры индексов, клиринговые палаты, оболочки ETF, площадки для деривативов — на создание которого у криптоиндустрии ушло десятилетие, переносится на рынки прогнозов за считанные кварталы.

Где находится потолок​

Прогноз годового объема торгов в 240 миллиардов долларов, циркулирующий в отчете Polymarket и Bitget Wallet, предполагает, что регуляторный периметр устоит. Это допущение играет ключевую роль.

Сходятся три точки регуляторного давления:

1. Противодействие со стороны Конгресса. Сенатор Джефф Меркли возглавил обращение к CFTC в конце апреля 2026 года с требованием ужесточить правила в отношении инсайдерской торговли и ставок на спорт на площадках рынков прогнозов. Формулировка «быстрая эрозия честности» — это тот тип языка, который исторически предшествует введению новых правил.
2. Принудительные меры на уровне штатов. Совет по азартным играм Иллинойса направил письмо о прекращении противоправных действий (cease-and-desist) в адрес Polymarket US 27 января 2026 года, присоединившись к более ранним действиям против Kalshi. Регуляторы азартных игр штатов рассматривают контракты на спортивные события как азартные игры под своей юрисдикцией; CFTC рассматривает их как деривативы под федеральной юрисдикцией. Спор о праве преимущественного применения норм (preemption) реален и не решен.
3. Нормотворчество CFTC. В феврале 2026 года CFTC просигнализировала о неизбежном принятии правил для рынков прогнозов. Текущая позиция исполняющего обязанности председателя является либеральной, но нормотворчество само по себе вносит неопределенность — разница между федеральным «уточняющим да» и федеральным «уточняющим возможно» определяет, составит ли объем торгов в 2027 году 240 миллиардов или 80 миллиардов долларов.

Ограничивающим фактором роста рынков прогнозов больше не является глубина рынка или обучение пользователей. Вопрос в том, решит ли регуляторная архитектура США, что этот примитив является деривативом, ставкой или чем-то, для чего категорию еще не изобрели.

Значение для ончейн-инфраструктуры​

Структура трафика рынков прогнозов существенно отличается от трафика RPC в DeFi. Кошелек рынка прогнозов не просто отправляет транзакции — он запрашивает метаданные рынка, опрашивает вероятности исходов, отслеживает оракулы разрешения споров и все чаще потребляет подписанные ценовые фиды для институциональных дашбордов. По своей форме инфраструктура больше напоминает продукт для рыночных данных, чем рабочий процесс обмена токенами.

Для провайдеров RPC, индексаторов и сетей оракулов, поддерживающих Polygon (уровень расчетов Polymarket) и новые бинарные контракты HIP-4 на Hyperliquid, профиль объема является взрывным в моменты разрешения событий и постоянным во время макроэкономических событий с высоким уровнем внимания (дни заседаний FOMC, ночи выборов, финалы крупных спортивных соревнований). Планирование мощностей для рынков прогнозов больше похоже на планирование для букмекерской конторы, чем для DEX.

BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру и инструменты индексации корпоративного уровня для Polygon, Hyperliquid и десятка других сетей, обеспечивающих работу стека рынков прогнозов и ончейн-деривативов. Если вы создаете дашборды, сигнальные продукты или торговые системы на основе данных событийных контрактов, наш маркетплейс API спроектирован для взрывных паттернов запросов с высоким коэффициентом разветвления, которых требует эта категория.

Что решат следующие шесть месяцев​

К концу 2026 года рынки прогнозов либо консолидируются в категорию с оборотом 40–50 миллиардов долларов в месяц — и тогда дискуссия сместится к тому, обгонят ли они объемы централизованных букмекерских контор во всем мире — либо они столкнутся с регуляторным потолком, который разделит карту площадок на офшорные (основной Polymarket) и оншорные (Polymarket US, Kalshi, Gemini DCO).

Данные о поведении пользователей свидетельствуют о том, что спрос является подлинным и устойчивым. Показатели в 9,9 активных дней на пользователя и 2,34 категории на пользователя — это не метрики мимолетного увлечения; это метрики привычки. Привычки, как известно, трудно искоренить регулированием — сухой закон не уничтожил потребление алкоголя, а Закон об обеспечении соблюдения запрета на незаконные азартные игры в Интернете 2006 года не уничтожил онлайн-покер. Спрос сохраняется; площадки просто мигрируют.

Следующие два квартала ответят на вопрос, являются ли рынки прогнозов тем редким ончейн-примитивом, который становится инфраструктурой быстрее, чем регуляторы успевают загнать его в рамки, или же 240 миллиардов долларов годового оборота станут высшей точкой перед тем, как периметр сожмется. В любом случае, год 17-кратного роста уже вошел в историю, а в таблице лидеров ончейн-объемов появился третий примитив, которого не существовало двенадцать месяцев назад.

В первом квартале 2026 года объем торгов на рынках прогнозов превысил 26 миллиардов долларов. Тем не менее, до 28 апреля платформа, находящаяся в центре этого взрывного роста, работала на мостовой инфраструктуре, которая несла в себе риски, неприемлемые для институциональных маркет-мейкеров. Ситуация изменилась благодаря самому значимому инженерному решению Polymarket с момента запуска.

Visa ежегодно обрабатывает около 15 триллионов долларов платежей. И по состоянию на 29 апреля 2026 года всё большая часть этой расчётной инфраструктуры работает на блокчейне. Когда крупнейшая в мире карточная сеть добавила пять новых сетей в свою программу расчётов на стейблкоинах — доведя общее число до девяти — и раскрыла годовой объём в 7 миллиардов долларов, это был не пресс-релиз о будущем. Это было обновление статуса уже работающей инфраструктуры.

Четыре года назад Meta продала останки своего стейблкоина Libra (ставшего Diem) банку Silvergate примерно за $ 200 миллионов и тихо ушла из криптоиндустрии. 29 апреля 2026 года компания вернулась — но без собственного токена, без консорциума и без white paper. Создатели контента в Instagram, Facebook и WhatsApp в Колумбии и на Филиппинах просто открыли настройки выплат и обнаружили новую опцию: получать оплату в USDC, в сетях Polygon или Solana, напрямую на собственный некастодиальный кошелек.

Это самое значимое событие, которое Meta предприняла в сфере платежей с момента закрытия Diem, и почти никто не называет его таковым.

30 апреля 2026 года каждый сенатор в зале — республиканец и демократ, либертарианец и прогрессист — проголосовал за то, чтобы запретить себе торговать на Polymarket и Kalshi. Голосование было единогласным. Это также было первое изменение правил поведения для всего органа власти, которое связанные с криптоиндустрией рынки событий навязали Конгрессу.

За девяносто шесть часов до этого Polymarket и Kalshi незаметно упредили этот шаг, введя собственные запреты на инсайдерскую торговлю. Семь дней назад Министерство юстиции вскрыло обвинительное заключение против мастер-сержанта сил специального назначения армии США, который, как утверждается, превратил 33 000 долларов в 410 000 долларов, сделав ставку на захват Николаса Мадуро — используя секретные разведданные, в планировании которых он сам участвовал. А за неделю до этого Kalshi оштрафовала и отстранила трех кандидатов в Конгресс за торговлю на результатах собственных выборов.

В то же самое время Polymarket оценила раунд привлечения средств в 15 миллиардов долларов. Kalshi зафиксировала оценку в 22 миллиарда долларов. Обе платформы несколько раз становились «единорогами», в то время как в Сенате США пришли к выводу, что ставки на них более не совместимы с государственной службой.

Противоречие и есть сама история. Это неделя, когда рынки предсказаний перестали быть либертарианским мысленным экспериментом и начали становиться регулируемой индустрией деривативов — хотели того их основатели или нет.

96-часовой график, который вынудил Капитолийский холм действовать​

Каждое событие в отдельности было бы примечанием. Сложенные вместе, они стали событиями, которые невозможно игнорировать.

22 апреля. Kalshi объявляет о приостановке деятельности и штрафе одного кандидата в Сенат США и двух кандидатов в Палату представителей за торговлю на результатах их собственных кампаний. Платформа называет это политической инсайдерской торговлей. Имена кандидатов не разглашаются, но сигнал ясен: кандидаты тайно делали ставки против себя и за себя на площадке, регулируемой CFTC.

23 апреля. Минюст вскрывает обвинительное заключение против мастер-сержанта Гэннона Кена Ван Дайка. По данным прокуроров, Ван Дайк помогал планировать операцию «Absolute Resolve» — миссию спецназа, в результате которой в начале января были захвачены Мадуро и его жена — а затем сделал около тринадцати ставок на общую сумму 33 000 долларов на Polymarket за неделю до рейда. Он обналичил около 410 000 долларов после успеха операции. 8 декабря он подписал соглашение о неразглашении секретной информации.

26 апреля. Polymarket и Kalshi одновременно объявляют о масштабных самоограничениях. Политики не могут торговать на своих кампаниях. Спортсмены не могут торговать в своих лигах. Сотрудники не могут торговать контрактами, связанными с их работодателями. Kalshi обещает «технологические барьеры», которые автоматически блокируют этих пользователей. Polymarket переписывает свои правила, чтобы охватить всех, «кто может обладать конфиденциальной информацией или может повлиять на исход события».

28 апреля. Ван Дайк не признает себя виновным в федеральном суде Манхэттена.

30 апреля, утро. Сенат принимает свое правило единогласным решением. Членам Сената и сотрудникам аппарата теперь запрещены «любые соглашения или транзакции, зависящие от наступления, ненаступления или степени наступления конкретного события» — формулировка, разработанная для охвата рынков предсказаний без их прямого упоминания.

30 апреля, день. Сенатор Джефф Меркли (демократ от штата Орегон) вместе с Блюменталем, Ван Холленом, Уайтхаусом, Хайнрихом, Розен, Смит и представителем Раскином направляет письмо председателю CFTC Майклу Селигу с требованием разработать общеотраслевые правила в отношении инсайдерской торговли, контрактов на выборы, контрактов на войну и военные действия, а также спортивных рынков без «законного экономического интереса к хеджированию».

За девяносто шесть часов индустрия прошла путь от добровольного самоконтроля до столкновения как с внутренней дисциплиной Сената, так и с официальным давлением Конгресса в пользу федерального регулирования — и все это на фоне того, как две ее крупнейшие платформы достигли оценки уровня «единорогов».

Парадокс оценки: 37 миллиардов долларов и выше​

Рынок ведет себя не так, как сектор, находящийся под регуляторной осадой.

Polymarket ведет переговоры о привлечении дополнительных 400 миллионов долларов при оценке в 15 миллиардов долларов после закрытия раунда на 600 миллионов долларов при той же оценке месяцем ранее. Это выше оценки в 9 миллиардов долларов в прошлом году, когда Intercontinental Exchange — материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи — приобрела долю в 1 миллиард долларов.

Kalshi оценивается в 22 миллиарда долларов согласно данным марта. Зарегистрированная в CFTC биржа занимает примерно 90 % рынка США и по некоторым показателям сейчас превосходит своего конкурента по объему торгов. Инвесторы платят премию за регуляторную ясность Kalshi и за отсутствие планов по запуску токена — объявленный токен Polymarket часто называют причиной дисконта в её оценке.

Совокупная бумажная стоимость в 37 миллиардов долларов зафиксирована в тот самый момент, когда:

• Сенат США приходит к выводу, что его членам не должно быть разрешено пользоваться этими площадками.
• Минюст ведет преследование по первому делу о секретной информации на рынке предсказаний.
• Восемь сенаторов-демократов лоббируют в CFTC введение общеотраслевых правил.
• Обе платформы своими действиями 26 апреля признали, что инсайдерская торговля — это проблема, которую они не могут решить только с помощью пользовательских соглашений.

Капитал голосует за то, что рынки предсказаний вот-вот будут окончательно легитимизированы как категория регулируемых деривативов. Законодатели голосуют за то, что легитимизация повлечет за собой расходы на соблюдение нормативных требований, которых еще не существует ни на одной из платформ.

Оба утверждения могут быть верными. Это бычий и медвежий сценарии, слитые в один график.

Что на самом деле охватывает правило Сената — а что нет​

Единогласное правило Сената шире прошлых прецедентов в двух аспектах и уже в трех.

Шире:

• Оно распространяется на сотрудников, а не только на членов Сената. Закон STOCK 2012 года оставлял регулирование сотрудников преимущественно комитетам по этике; новое правило включает их напрямую.
• Оно относится к классу событий, а не к классу ценных бумаг. Формулировка «наступление, ненаступление или степень наступления» заимствована из собственной системы определений CFTC для контрактов на события. Сенаторы просто взяли терминологию деривативов CFTC и применили ее к себе.

Уже:

• Члены Палаты представителей не подпадают под действие правила. Палата представителей пишет свои собственные правила поведения, и по состоянию на 2 мая на рассмотрении нет аналогичной меры.
• Лоббисты, советники и авторы контрактов не затронуты. Самый большой пул информационной асимметрии — оплачиваемые специалисты по политике, которые составляют законопроекты — полностью остается вне действия правила.
• Принуждение к исполнению является внутренним. Как и в случае с законом STOCK, нарушениями занимается Комитет Сената по этике, а не SEC или CFTC. Послужной список закона STOCK в этом отношении не впечатляет: ноль судебных преследований за четырнадцать лет, штрафы всего в 200 долларов, а Campaign Legal Center задокументировал 15 жалоб, охватывающих сделки на сумму от 14,3 до 52,1 миллиона долларов, которые были скрыты или раскрыты с опозданием.

Оптимистичный взгляд заключается в том, что Сенат наконец-то создал инфраструктуру для следующей эры правоприменения. Циничный взгляд — в том, что «единогласие» было достигнуто легко, потому что правило в основном расширяет режим, который в своем первом воплощении так и не привел ни к одному судебному преследованию.

Почему саморегулирование достигло своего предела 26 апреля​

Архитектурная проблема рынков предсказаний заключается в том, о чем экономист Робин Хансон — разработавший для них теоретическую основу в 1990-х годах — спорит уже тридцать лет: инсайдерская торговля — это не баг, а фича. Рынки предсказаний агрегируют разрозненную информацию в цены. Весь смысл в том, что трейдер, обладающий частными знаниями, двигает цену к истине, и общество получает выгоду от более точного прогноза.

Эта логика прекрасно работает для рынка корпоративных исследований, предсказывающего, выйдет ли продукт к третьему кварталу. Но она рушится для рынков, предсказывающих, победит ли кандидат, будет ли захвачен солдат или наберет ли очки спортсмен.

То, что сломалось 26 апреля, было не философией. Это была поверхность угроз. Когда мастер-сержант спецназа может выиграть 410 000 долларов, сделав ставку на секретную миссию, в планировании которой он участвовал, платформы больше не агрегируют информацию — они создают рынок для монетизации секретных данных. Это не проблема CFTC. Это проблема Закона о шпионаже, и она проявляется на платформе рынка предсказаний на той же неделе, когда Министерство юстиции предъявляет обвинения.

Polymarket и Kalshi поняли серьезность момента. Пересмотр правил 26 апреля технически является саморегулированием, но они явно составлены так, чтобы дать Сенату и CFTC на что сослаться в случае критики. Обе платформы даже похвалили голосование в Сенате четыре дня спустя. Это не поза индустрии, уверенной в том, что она сможет отстоять в суде статус либертарианских деривативов.

Поворот CFTC при Селиге​

Федеральный регуляторный ландшафт незаметно изменился в декабре 2025 года, когда Кэролайн Фам — исполняющая обязанности председателя эпохи Трампа, занимавшая заметно либеральную позицию в отношении контрактов на события — покинула CFTC, а Майкл Селиг был утвержден Сенатом, контролируемым республиканцами, в качестве ее преемника.

В марте 2026 года Селиг открыл процесс разработки правил с публичным обсуждением рынков предсказаний, охарактеризовав его как «важный шаг в продолжающихся усилиях Комиссии по содействию ответственным инновациям». В апреле он часами давал показания перед Конгрессом, в основном уклоняясь от предметных ответов, но сигнализируя о том, что предложение по разработке правил находится в процессе. NBA подала свои комментарии 1 мая, призвав к реформам рынка спортивных ставок. Письмо Меркли от 30 апреля теперь является частью этого публичного реестра.

CFTC под руководством Селига сокращается — CNN сообщила в конце апреля, что агентство, контролирующее рынки предсказаний, операционно меньше, чем в любой другой момент за последнее десятилетие — даже несмотря на то, что регулируемая деятельность выросла в десять раз. Несоответствие между регуляторной пропускной способностью и масштабом платформ — это структурный факт, из-за которого правило Сената кажется временной мерой, а не окончательным решением.

Ожидается, что предложенные правила CFTC появятся в течение следующих двух-трех кварталов. Скорее всего, они будут сосредоточены на:

• Обязательном предварительном скрининге категорий пользователей (политиков, спортсменов, сотрудников) — формализации того, что Polymarket и Kalshi сделали добровольно.
• Категорических запретах на определенные контракты на события, в частности, на войну, военные действия и выборы без «обоснованного экономического интереса к хеджированию».
• Обязательствах по мониторингу на уровне чейна (on-chain) и биржи, смоделированных на основе надзора FINRA за рынком акций.

Третий пункт — это то место, где регуляторное государство сталкивается с архитектурой децентрализованных рынков предсказаний.

Инфраструктурный слой, о котором никто не говорит​

Расчеты Polymarket происходят на Polygon. Kalshi управляет централизованной книгой ордеров с лицензией CFTC. Обеим платформам теперь нужна инфраструктура мониторинга, которой не существовало год назад: мониторинг в реальном времени того, какие кошельки торгуют какими контрактами, сопоставление с базами данных занятости и политического кандидатства, а также возможность превентивной блокировки сделок.

Для централизованной биржи это техническая рутина. Для ончейн-биржи это исследовательский проект. Изменения в правилах Polymarket от 26 апреля осуществимы только в той мере, в какой платформа может идентифицировать пользователей — а это именно то свойство, которое изначально делало ончейн-рынки предсказаний философски привлекательными.

Следующие двенадцать месяцев покажут, смогут ли децентрализованные рынки предсказаний построить комплаенс-инфраструктуру на уровне протокола или же они в конечном итоге придут к централизованным шлюзам идентификации, которые перечеркивают первоначальный архитектурный аргумент в пользу использования блокчейна. Победителями станут те платформы, чья базовая RPC- и индексационная инфраструктура сможет поддерживать масштабируемый скрининг кошельков в реальном времени, а не только расчеты.

BlockEden.xyz управляет RPC- и индексационной инфраструктурой корпоративного уровня для Polygon, Ethereum, Sui, Aptos и более чем двадцати других сетей — фундаментальным слоем, который необходим платформам рынков предсказаний, поставщикам ончейн-мониторинга и ориентированным на комплаенс dApps по мере введения регулирования контрактов на события.

Переход индустрии уже состоялся​

Самым значимым фактом о 30 апреля является вовсе не голосование в Сенате. А то, что никто больше не рассматривает рынки предсказаний как маргинальный продукт.

ICE владеет долей в миллиард долларов в Polymarket. Восемь сенаторов написали письмо в CFTC, в котором предполагается, что рынки предсказаний — это регулируемые сырьевые товары, а не пограничный случай свободы слова. И Kalshi, и Polymarket публично поддержали решение Сената, вместо того чтобы бороться с ним. Глава CFTC запускает процесс официального нормотворчества. НБА подает свои замечания. Федеральное обвинительное заключение рассматривает ставки на Polymarket как corpus delicti (состав преступления) в деле о нарушении Закона о шпионаже.

Это сборка стека регулируемых деривативов в режиме реального времени. Либертарианская формулировка — «рынки предсказаний — это свобода слова, а не ценные бумаги» — была интеллектуальным артефактом эпохи 2020–2024 годов, когда Kalshi была маленькой компанией, а Polymarket работала в офшоре. При совокупной оценке в 37 миллиардов долларов и растущем участии институциональных владельцев эта формулировка ушла в прошлое.

Вопрос в том, что придет ей на смену. Оптимистичный ответ заключается в том, что рынки предсказаний станут легитимной четвертой категорией деривативов наряду с акциями, фьючерсами и криптовалютами — со зрелым надзором, регулируемыми брокерами и контролем со стороны CFTC, который выявляет следующего Ван Дайка до совершения ставки, а не после. Пессимистичный ответ — они превратятся в казино с дополнительными условиями: жестко лицензированные, сильно ограниченные и лишенные функции агрегации информации, которая изначально оправдывала их существование.

Голосование в Сенате было единогласным, потому что ответ на этот вопрос перестал быть опциональным. Он пишется прямо сейчас — в файлах публичных комментариев CFTC, в обвинительном заключении мастер-сержанта Ван Дайка и в следующем раунде оценки стоимости компаний.

30 апреля 2026 года, вероятно, запомнится как день, когда индустрия рынков предсказаний перестала притворяться чем-то иным.

Источники​

• Сенаторы США запретили себе торговать на рынках предсказаний — CNBC
• «Очевидное решение»: Сенат единогласно запретил членам и сотрудникам использовать рынки предсказаний — Fortune
• Сенат запретил торговлю на рынках предсказаний членам и сотрудникам — Roll Call
• Демократы призывают CFTC обуздать ставки на спорт на рынках предсказаний и инсайдерскую торговлю — CNBC
• Письмо Меркли в CFTC по событийным контрактам (30 апреля 2026 г.)
• Kalshi и Polymarket спешат запретить инсайдерскую торговлю — Fortune
• Сайт предсказаний Kalshi отстранил трех политических кандидатов — CNN Politics
• Американский солдат арестован за ставки на Polymarket на поимку Мадуро — CNBC
• Пресс-релиз Министерства юстиции: Солдату США предъявлено обвинение в использовании секретной информации для получения прибыли от ставок на рынках предсказаний
• Polymarket ищет новое финансирование в размере 400 миллионов долларов при оценке в 15 миллиардов долларов — Bloomberg
• Kalshi фиксирует оценку в 22 миллиарда долларов — Fortune
• В то время как популярность рынков предсказаний стремительно растет, контролирующий их регулятор сокращается — CNN
• Закон STOCK (STOCK Act) — Википедия
• Закон STOCK: неудачная попытка остановить инсайдерскую торговлю в Конгрессе — Campaign Legal Center

Когда 29 апреля 2026 года Visa объявила, что ее сеть расчетов в стейблкоинах преодолела отметку в 7 миллиардов $в годовом исчислении — что на 50$, достигнутого всего тремя месяцами ранее — основное внимание привлекла заглавная цифра. Однако более важная новость была скрыта в том же пресс-релизе: одним объявлением Visa добавила Tempo от Stripe, Arc от Circle, Base от Coinbase, Polygon и Canton Network в программу расчетов, которая ранее работала на Ethereum, Solana, Avalanche и Stellar.

Пять новых сетей. Одно объявление. Девять расчетных каналов в сумме. И вместе с этим вопрос, доминировавший в дискуссиях о стратегии стейблкоинов последние два года — какая сеть победит в гонке за Visa? — тихо стал неактуальным.

От стратегической ставки к мультичейн-стандарту по умолчанию​

Большую часть 2024 и 2025 годов преобладающий нарратив вокруг платежей в стейблкоинах предполагал динамику «победитель получает все» на уровне Layer-1. Евангелисты Solana утверждали, что все решит пропускная способность. Максималисты Ethereum указывали на глубину ликвидности и институциональный вес. Лоялисты Tron отмечали, что в этой сети уже перемещается больше USDT, чем во всех остальных сетях вместе взятых. Каждый лагерь ожидал, что основные платежные системы в конечном итоге выберут одну сторону.

Visa просто отказалась выбирать.

Подключив пять дополнительных сетей одним махом, Visa сигнализирует о другой архитектурной позиции: она не делает ставку на конкретную сеть — она становится уровнем маршрутизации поверх сетей. Торговые эквайеры, платежные процессоры и корпоративные казначейства теперь могут выбирать площадку для расчетов, которая лучше всего соответствует их нормативным ограничениям, допускам по задержкам или профилю затрат, в то время как Visa абстрагирует базовую связность. Это та же модель, которую Visa применяла к глобальной сети приема карт на протяжении сорока лет: быть нейтральной в отношении оборудования, но принципиальной в отношении стандартов.

Последствия для сторонников конкретных блокчейнов неутешительны. Выбор «победившей» сети стейблкоинов в 2026 году начинает выглядеть столь же ошибочным, как и выбор победившего производителя банкоматов в 1986 году.

Пять сетей, пять разных сценариев использования​

Что делает это расширение стратегически последовательным, так это то, что ни одна из пяти новых сетей не конкурирует с другими напрямую. Каждая занимает отдельную нишу:

• Tempo (Stripe) — Layer-1, ориентированный на Stripe, оптимизированный для институциональных платежных потоков и корпоративных сообщений в стиле ISO 20022. Visa теперь является валидатором в Tempo, что сигнализирует о более глубоком участии в управлении, чем при типичной интеграции расчетов.
• Arc (Circle) — Layer-1 от Circle для программируемых денег и расчетов в реальном времени, запуск основной сети которого запланирован на второй квартал 2026 года. Visa является партнером по разработке, что дает ей влияние на расчетные примитивы сети до того, как они окончательно сформируются.
• Base (Coinbase) — Layer-2, инкубированный Coinbase, предназначенный для расчетов в dApp, ориентированных на потребителей, и того, что Coinbase называет «агентской коммерцией» (agentic commerce) — той же основы агентской экономики, на которой был построен недавний запуск Agentic Wallet от Coinbase.
• Polygon — Высокопроизводительный EVM-канал, нацеленный на денежные переводы на развивающихся рынках и трансграничную цифровую коммерцию, где проникновение наиболее высоко, а стоимость транзакции имеет наибольшее значение.
• Canton Network — Сеть от Digital Asset с возможностью настройки конфиденциальности для регулируемых рынков капитала и управления институциональными активами, где конфиденциальность является не дополнительной функцией, а регуляторным требованием.

Visa фактически выделила каждому крупному сценарию использования свою полосу: корпоративное казначейство, нативные программируемые расчеты в USDC, потребительская коммерция, платежи на развивающихся рынках и институциональные потоки с повышенными требованиями к конфиденциальности. А затем она позиционировала себя на их пересечении.

Траектория роста 56 % в квартал​

Годовой объем в 7 миллиардов $невелик в контексте общего бизнеса Visa — сеть обрабатывает около 15 триллионов$ ежегодного объема платежей по картам, что составляет около 0,05 % от общего потока. Это аргумент «медведей»: погрешность округления.

Аргумент «быков» заключается в динамике роста. Программа достигла годового объема в 3,5 миллиарда $в ноябре 2025 года, достигла 4,5 миллиарда$ к январю 2026 года и преодолела отметку в 7 миллиардов $к концу апреля 2026 года. Это 56$ в годовом исчислении. На этом уровне расчеты в стейблкоинах начнут конкурировать с существующим объемом B2B-платежей Visa Direct в реальном времени, который является самой быстрорастущей институциональной продуктовой линейкой компании.

Сложные проценты в конечном итоге делают то, чего не могут сделать распоряжения руководства. Еще три квартала в текущем темпе заставят перевести эту тему из разряда «стратегических НИОКР» в отчетность о прибылях и убытках.

Сравнение Visa с Mastercard, PayPal и Stripe​

Visa не одинока в гонке за место на уровне расчетов в стейблкоинах, но каждый из четырех крупнейших игроков выбрал структурно разные ставки:

• Mastercard приобрела BVNK за сумму до 1,8 миллиарда $ в марте 2026 года — это ставка на торговый эквайринг, построенная вокруг существующей системы оркестрации обмена фиата на стейблкоины в 130 странах. Mastercard покупает каналы, а не строит их.
• PayPal имеет собственный стейблкоин (PYUSD) с резервами около 4,5 миллиарда $, но его стратегия ограничена тем, что он одновременно является и эмитентом, и сетью — конфигурация, которая ограничивает нейтральность, на которую делает ставку Visa.
• Stripe приобрела Bridge за 1,1 миллиарда $ в 2024 году, затем провела 2025 год, превращая Bridge в уровень оркестрации мультистибейблкоинов, а затем запустила Tempo как собственную L1-сеть в начале 2026 года. Stripe является наиболее вертикально интегрированной из четырех компаний.
• Visa идет по противоположному пути — не владея ни одной из сетей, ни одним из стейблкоинов и ни одним из потребительских кошельков, она выступает в качестве нейтрального маршрутизатора для всех них.

Не все четыре стратегии будут успешными, и, вероятно, не все они потерпят неудачу. Но они больше не сближаются: каждый крупный участник рынка сделал четкую ставку на то, как будет выглядеть стек платежей в стейблкоинах в период зрелости.

Неделя «TradFi выбирает блокчейны»​

Анонс Visa не был единичным случаем. На той же неделе Western Union представила свой стейблкоин USDPT на Solana, OnePay (финтех-подразделение Walmart) обязалось стать валидатором Tempo, а Conduit закрыла раунд серии A на 36 миллионов долларов для расширения своей системы оркестрации кросс-чейн расчетов. Пять крупных анонсов стейблкоинов, связанных с TradFi, примерно за одну неделю.

Такой объем анонсов говорит нам о чем-то структурном, а не случайном: вопрос о том, выберут ли традиционные игроки блокчейн-инфраструктуру, уже решен, и теперь мы переходим ко второму вопросу — какую именно конфигурацию сетей выберет каждый из них. Старый тезис 2024 года о «L1, который заберет всё», превратился в мультичейн-реальность. Solana по-прежнему выигрывает в потребительских платежах. Ethereum удерживает лидерство по глубине институциональной ликвидности. Polygon доминирует в чувствительных к затратам коридорах денежных переводов. Canton лидирует в управлении активами с высокими требованиями к конфиденциальности. Выигрывают все — а слой маршрутизации над ними аккумулирует экономическую выгоду, недоступную ни одной отдельной сети.

Почему роли валидаторов важнее, чем кажется на первый взгляд​

Две детали в анонсе Visa заслуживают большего внимания, чем они получили: теперь Visa является валидатором как в Tempo, так и в Canton, а также партнером по проектированию в Arc.

Статус валидатора существенно отличается от статуса клиента по расчетам. Клиент просто использует сеть. Валидатор же получает вознаграждение за блок, имеет право голоса в управлении развитием сети и — что самое важное — может формировать примитивы комплаенса и идентификации на уровне протокола, а не на уровне приложения.

В случае с Tempo и Canton компания Visa гарантирует, что по мере формализации стандартов KYC, проверки санкций и регистрации мерчантов в этих сетях, они будут спроектированы таким образом, чтобы соответствовать существующим механизмам комплаенса Visa. Это та же модель, которая сделала Visa незаменимой в традиционном стеке платежных карт: не просто сетевой эффект, а стандарты, которые Visa заложила в основу работы сети.

Если вы хотите знать, серьезно ли настроена платежная сеть в отношении стейблкоинов, решение стать валидатором скажет об этом больше, чем любые показатели текущего оборота.

Откуда берутся 7 миллиардов долларов​

Пилотный проект теперь поддерживает более 130 карточных программ, привязанных к стейблкоинам, в более чем 50 странах с активным развертыванием в Латинской Америке, Азиатско-Тихоокеанском регионе, на Ближнем Востоке, в Африке, а также в Центральной и Восточной Европе. Географический охват имеет значение: расчеты в стейблкоинах растут быстрее всего там, где альтернатива — корреспондентское банковское обслуживание — является самой дорогой, медленной или наиболее политически ограниченной.

USDC остается доминирующим расчетным инструментом в программе, что согласуется с более широкими рыночными данными, показывающими предложение USDC на уровне около 78 миллиардов долларов в начале 2026 года — рост примерно на 220% по сравнению с концом 2023 года — в основном за счет B2B и институциональных расчетов, а не розничной торговли. USDT продолжает доминировать в общей ликвидности стейблкоинов на уровне около 187 миллиардов долларов, но именно USDC занял нишу регулируемых платежей, которая важна для Visa.

Это различие — USDT для ликвидности, USDC для регулируемых расчетов — становится всё более значимым в любом анализе того, какие стейблкоины будут важны для тех или иных крупных игроков.

Оставшиеся вопросы​

Два вопроса, на которые анонс не дает ответа:

Во-первых, экономика комиссий. Visa не раскрыла, как распределяется экономика интерчейнджа и расчетов, когда транзакция проводится в стейблкоинах, а не через корреспондентские банки. Традиционная модель экономики карт предполагает многодневную задержку расчетов, что создает «флоут» (свободные средства) для эмитентов — этот флоут исчезает, когда расчеты в блокчейне происходят почти мгновенно. Кто понесет экономические потери от исчезновения этого флоута, пока публично не объявлено, и ответ на этот вопрос определит, является ли оборот в 7 миллиардов долларов рычагом для роста маржи или защитным маневром, ее снижающим.

Во-вторых, объем, генерируемый агентами. Растущая доля транзакций со стейблкоинами — по некоторым оценкам около 80% — теперь приходится на ботов: автономные агенты занимаются арбитражем, ребалансировкой и всё чаще платежами в пользу мерчантов. Программа Visa построена вокруг эмитентов и эквайеров карточных программ, что в своей основе является моделью «человек — мерчант». Сможет ли эта модель адаптироваться к платежным потокам, инициируемым агентами, или же агенты будут полностью обходить карточные сети — это экзистенциальный вопрос для крупных игроков на ближайшие 24 месяца.

Оборот в 7 миллиардов долларов говорит о том, что Visa как минимум купила себе время, чтобы найти ответ. Расширение в сторону мультичейн-модели свидетельствует о том, что она не планирует искать этот ответ в рамках какой-то одной сети.

Что это значит для разработчиков​

Для разработчиков, создающих продукты на блокчейнах, которые только что «благословила» Visa — Tempo, Arc, Base, Polygon, Canton и четыре предыдущие сети, — непосредственным эффектом станет рост доверия. Visa в качестве валидатора или участника расчетов для многих корпоративных покупателей является разницей между «интересным экспериментом с протоколом» и «одобренной инфраструктурой». Ожидайте, что продукты для казначейства, начисления зарплаты и B2B-платежей начнут объявлять о поддержке сетей примерно в том же порядке, в котором их опубликовала Visa.

Для разработчиков кросс-чейн оркестрации платежей — категории Conduit, Bridge, BVNK и LayerZero — сигнал более нюансированный. Позиция Visa в пользу мультичейн-подхода подтверждает тезис о необходимости оркестрации, но также сигнализирует о том, что самая прибыльная часть этой цепочки создания стоимости может в итоге оказаться под контролем карточных сетей, а не независимых оркестраторов. Слой оркестрации — это реальный бизнес, но вопрос о том, будет ли он находиться под управлением Visa или существовать параллельно с ней, стал гораздо более острым.

BlockEden.xyz предоставляет RPC и инфраструктуру индексации корпоративного уровня для основных сетей в расширенной расчетной сети Visa, включая Ethereum, Solana, Polygon и Base, обеспечивая надежность, низкую задержку и соответствие требованиям, которые необходимы для институциональных платежных нагрузок. Изучите наш маркетплейс API, чтобы создавать приложения для платежей и расчетов на базе сетей, которые сейчас активно валидируют крупнейшие мировые игроки.

Источники​

• Visa (V) расширяет сеть расчетов в стейблкоинах, так как объем транзакций достиг годового темпа в 7 млрд долларов — CoinDesk
• Visa ускоряет внедрение стейблкоинов: добавление пяти блокчейнов для проведения расчетов — Visa Newsroom
• Объем расчетов Visa в стейблкоинах достиг годового темпа в 7 млрд долларов, а пилотный проект расширился до девяти блокчейнов — The Block
• Visa добавляет Base, Polygon, Canton, Arc и Tempo в программу расчетов в стейблкоинах — Decrypt
• Visa добавляет 5 блокчейнов на фоне резкого роста объема расчетов в стейблкоинах — PYMNTS
• Visa сообщает о резком росте объема расчетов в стейблкоинах, годовой показатель которого составляет 4,5 млрд долларов — Cryptopolitan
• Mastercard заявляет о приобретении стартапа BVNK, специализирующегося на стейблкоинах, за 1,8 млрд долларов в качестве ставки на будущее платежей — CNBC
• Предложение стейблкоинов достигло 315 млрд долларов в первом квартале 2026 года, при этом USDC обогнал USDT по темпам роста — KuCoin

22 апреля 2026 года крупнейший в мире рынок прогнозов уйдет в офлайн примерно на один час. Когда он вернется, внутри почти ничего не останется прежним — новый торговый движок, новые смарт-контракты, новый токен обеспечения, новое всё. Для платформы, которая пропустила через себя совокупный объем торгов в размере 33,4 млрд долларов до того, как коснуться хотя бы одной строки своей основной инфраструктуры, это не обычное обновление. Это ставка на то, что индустрия рынков прогнозов перестанет быть нишевой забавой в сфере DeFi и начнет вести себя как настоящая финансовая биржа.

У этой ставки есть неожиданный спонсор: Intercontinental Exchange, материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), которая на данный момент выделила около 2 млрд долларов в рамках двух раундов, чтобы владеть результатом этого процесса.

Когда пятым по количеству скачиваний финансовым приложением в Америке становится не PayPal, Robinhood или Cash App — а спин-офф от крупнейшего в мире ритейлера — в том, как обычные люди сталкиваются с криптовалютой, произошло нечто фундаментальное. Поддерживаемый Walmart сервис OnePay прошел путь от нулевого присутствия в криптосфере до 15+ листинговых токенов, 3 миллионов активных пользователей в месяц и оценки в $ 4 млрд менее чем за три месяца. И большинство его пользователей не искали Bitcoin. Они искали более удобный расчетный счет.