Перейти к основному контенту

Революция инфраструктуры Polymarket: как CLOB v2 и pUSD перестраивают стек рынков предсказаний

· 9 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

В первом квартале 2026 года объем торгов на рынках прогнозов превысил 26 миллиардов долларов. Тем не менее, до 28 апреля платформа, находящаяся в центре этого взрывного роста, работала на мостовой инфраструктуре, которая несла в себе риски, неприемлемые для институциональных маркет-мейкеров. Ситуация изменилась благодаря самому значимому инженерному решению Polymarket с момента запуска.

Проблема, для решения которой был создан CLOB v2​

Каждая сделка на Polymarket проживает две жизни: внесетевой (off-chain) матчинг ордеров в центральной книге лимитных ордеров (CLOB) и ончейн-расчет через смарт-контракты в сети Polygon. Годами разрыв между этими двумя уровнями порождал постоянную проблему: «ghost fills» (фантомные исполнения) — ордера, которые выглядели исполненными, но не проходили расчет в блокчейне, оставляя трейдеров с фантомными позициями.

Первопричина была структурной. Структура ордеров Polymarket V1 использовала уникальность на основе nonce — механизм, заимствованный из механики DEX, который не был оптимизирован для гибридного внесетевого/ончейн рынка прогнозов. Конфликты nonce при высоких нагрузках создавали условия, когда движок матчинга и расчетный уровень расходились в оценке реальности.

CLOB v2, запущенный 28 апреля 2026 года в 11:00 UTC, устраняет эту проблему на уровне протокола. Новая структура ордеров заменяет nonce миллисекундными метками времени с дополнительными метаданными — на первый взгляд незначительное изменение, которое закрывает разрыв в синхронизации между матчингом и расчетами. Новые биржевые контракты (CTF Exchange V2 и Neg Risk CTF Exchange V2) были полностью переписаны с нуля с использованием современных библиотек Solidity, оптимизированных для экономии газа. Весь движок матчинга был переписан.

Миграция была намеренно радикальной: около часа простоя, аннулирование всех открытых ордеров V1 и отсутствие обратной совместимости после запуска. Каждому разработчику торговых ботов пришлось переписывать код под новые SDK V2. Polymarket сделал ставку на то, что профессиональные маркет-мейкеры восстановят ликвидность быстрее, чем инерция V1 нанесет ущерб, — и подкрепил эту ставку программой вознаграждений за ликвидность на сумму 1 миллион долларов.

pUSD: больше, чем просто переименование стейблкоина​

Смена стейблкоина имеет гораздо более важное значение, чем кажется из названия.

Старым залоговым обеспечением Polymarket был USDC.e — USDC от Circle, переведенный в Polygon через мост Wormhole. Зависимость от моста была скрытым риском, который платформа принимала с момента запуска. В 2025 году сбои RPC в сети Polygon приводили к ручным эскалациям в службу поддержки именно потому, что «мостовая» природа USDC.e создавала неопределенность расчетов во время сбоев инфраструктуры. Ситуация, когда исход рынка прогнозов оспорен, а базовое обеспечение находится в «подвешенном» состоянии в мосту, недопустима для институциональных участников.

pUSD (Polymarket USD) устраняет эту зависимость. Это стандартный токен ERC-20 в сети Polygon, обеспеченный USDC 1 : 1 и контролируемый смарт-контрактом: без алгоритмической привязки, без частичного резервирования и без Wormhole. Механизм обеспечения можно проверить ончейн. Продвинутые пользователи оборачивают свой USDC через функцию wrap() контракта Collateral Onramp; для обычных пользователей в повседневном использовании ничего не меняется.

Нативные расчеты через Circle CCTP, ставшие возможными благодаря pUSD, позволяют Polymarket аккумулировать ликвидность между сетями так же эффективно, как это делает современная корпоративная инфраструктура стейблкоинов — значимое обновление инфраструктуры по мере масштабирования платформы за пределы Polygon.

Конкурентное давление и выбор времени​

Polymarket провел эту миграцию не в вакууме. Обновление вышло на той же неделе, когда в основной сети Hyperliquid было запущено обновление HIP-4.

HIP-4 внедряет событийные контракты на реальные события в существующую архитектуру бессрочных фьючерсов Hyperliquid. Структурная асимметрия здесь очевидна: открытие позиции на Hyperliquid в рамках HIP-4 бесплатно, комиссии взимаются только при закрытии или расчете. Polymarket же взимает до 2 % с выигрышных ставок. На своем первом рынке HIP-4 (прогноз курса BTC) Hyperliquid превзошел Polymarket по объему торгов в той же паре.

Именно в этом контексте программа вознаграждений за ликвидность в размере 1 миллиона долларов становится стратегическим оборонительным ходом, а не просто техническим анонсом. Polymarket сигнализирует профессиональным маркет-мейкерам, что глубину ликвидности в его книге ордеров стоит восстанавливать — что улучшенная инфраструктура V2 в сочетании с прямым финансовым стимулом может сравниться или даже превзойти условия, предлагаемые Hyperliquid.

Тем временем Kalshi укрепляет свои позиции на регулируемом рынке. В апреле 2026 года совокупный ежемесячный объем Polymarket и Kalshi достиг примерно 24 миллиардов долларов. Сейчас Kalshi контролирует около 62 % от этой суммы, во многом благодаря спортивным рынкам, на которые приходится около 72 % его объема. Лицензия CFTC дает Kalshi преимущество, которое ни Polymarket, ни Hyperliquid не могут быстро воспроизвести — доступ к американскому институциональному и розничному капиталу через полностью легальные событийные контракты.

Ландшафт рынков прогнозов в апреле-мае 2026 года — это конкуренция четырех сторон с уникальными структурными преимуществами:

ПлатформаСтруктурное преимуществоМодель комиссий
PolymarketГлубина ликвидности внесетевого CLOB, глобальный охватДо 2 % с выигрыша
KalshiЛицензия CFTC, доступ для институционалов из СШАОграничено контрактом
Hyperliquid HIP-4Нулевая комиссия за открытие, интеграция с perp DEXКомиссия только при закрытии/расчете
Gemini (в ожидании)Регулируемый банк США + биржевой стекБудет определено позже

Чего стоила миграция — и что она дала​

Жёсткая миграция сопряжена с реальными издержками. Все открытые ордера V1 были аннулированы. Разработчики, не перешедшие на V2 SDK, обнаружили, что их боты вышли из строя 28 апреля. Часовое окно простоя стало самым масштабным запланированным отключением в истории Polymarket. Несколько аналитических платформ, отслеживающих ликвидность Polymarket, сообщили о заметном сокращении книги ордеров в первые часы после запуска.

Однако эти издержки в день миграции вписываются в продуманную архитектурную философию. Polymarket проанализировал аналогичные переходы протоколов — Uniswap с V2 на V3 (постепенная миграция, отсутствие стимулов, более шести месяцев до полного доминирования V3), dYdX с V3 на V4 в своем аппчейне на Cosmos (принудительная миграция, потеря около 40 % TVL при переходе), миграция разработчиков Hyperliquid HIP-3 (плавная, без вознаграждений) — и выбрал свой вариант: решительный разрыв с экономическими стимулами для ускорения восстановления.

Главный вопрос второго квартала 2026 года заключается в том, удастся ли за счет выделенных 1 млн $ успешно сократить разрыв в восприятии инфраструктуры по сравнению с Kalshi. По оценкам некоторых институциональных инвесторов, лицензия CFTC у Kalshi дает премию к оценке примерно в 60 % по сравнению с Polymarket — это говорит о том, что рынок ценит регуляторное доверие выше, чем чистую глубину ликвидности. Технические улучшения инфраструктуры V2 реальны, но они могут не быть той переменной, которая изменит эту премию.

Почему объем торгов в 26 млрд $ в первом квартале недооценивает инфраструктурные ставки​

Объем торгов на рынках предсказаний в первом квартале 2026 года достиг 26,2 млрд —этоболеечемна90— это более чем на 90 % больше, чем в предыдущем квартале. Количество ежемесячных уникальных кошельков почти утроилось за шесть месяцев до февраля 2026 года, достигнув 840 000 активных участников. Чемпионат мира по футболу 2026 года уже стал вторым по величине рынком Polymarket за все время с объемом 884 млн, опередив многие политические события, сформировавшие репутацию платформы.

Эта траектория роста создает качественно иной спрос на инфраструктуру, чем избирательный цикл 2024 года. Рынки выборов концентрировали огромные объемы в короткие окна закрытия — паттерн взрывной нагрузки. Рынки спорта, финансов и геополитики 2026 года, которые сейчас доминируют в объеме Polymarket, генерируют непрерывную круглосуточную активность ордеров с событиями расчета, распределенными по неделям и месяцам, а не в одну ночь выборов.

Этот сдвиг имеет значение для уровня инфраструктуры индексации и API. Архитектура Polymarket V2 кардинально меняет поверхность событий: новые адреса контрактов биржи, уникальность ордеров на основе меток времени в миллисекундах (вместо использования nonce), события перевода pUSD вместо событий USDC.e и новые коды атрибуции для разработчиков, направляющих поток ордеров. Любой стек инфраструктуры, который отслеживал активность Polymarket V1, должен быть перенастроен для V2, а непрерывно распределенный паттерн расчетов требует иного подхода к резервированию лимитов частоты запросов (rate-limits), чем циклы «взрыв и затишье» рынков периода выборов.

Ставка на инфраструктуру рынков предсказаний​

Реальная значимость CLOB v2 и pUSD заключается не в отдельных технических улучшениях. Она в том, что Polymarket сделал явную ставку на то, какой платформой он становится.

«Призрачные» исполнения ордеров (ghost fills) и мостовое обеспечение были допустимы, когда Polymarket был преимущественно розничным рынком предсказаний, используемым для выборов и цен на криптовалюты. Они недопустимы для платформы, ориентированной на институциональных аллокаторов, профессиональных маркет-мейкеров и, в конечном итоге, на комплаентные потоки капитала, которые принесли бы в сектор ETF на рынки предсказаний от Roundhill или лицензированная CFTC площадка Gemini.

Жёсткая миграция, программа ликвидности профессионального уровня, нативный стейблкоин, коды атрибуции для разработчиков — все это в совокупности является архитектурной декларацией того, что Polymarket строится для следующего порядка объема, а не защищает предыдущий.

Давление со стороны Hyperliquid с нулевыми комиссиями в децентрализованном сегменте и регуляторный «защитный ров» Kalshi в комплаентном сегменте — это реальные вызовы. Ответ Polymarket — качество инфраструктуры, и CLOB v2 является наиболее существенным техническим доказательством этого ответа, которое когда-либо представляла платформа.

BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру корпоративного уровня и сервисы индексации для Polygon и EVM-совместимых сетей. Поскольку архитектура Polymarket V2 изменяет поверхность ончейн-событий, разработчикам, использующим аналитику рынков предсказаний, торговых ботов или конвейеры данных, необходима инфраструктура индексации, отслеживающая новые контракты биржи, переводы pUSD и события ордеров с точностью до миллисекунд. Ознакомьтесь с нашим маркетплейсом API, чтобы найти инфраструктурный уровень, идущий в ногу с миграциями протоколов.

Источники:

Share on Twitter