Перейти к основному контенту

96 часов, которые изменили рынки предсказаний: Единогласный запрет Сената и конец либертарианского фрейминга

· 13 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

30 апреля 2026 года каждый сенатор в зале — республиканец и демократ, либертарианец и прогрессист — проголосовал за то, чтобы запретить себе торговать на Polymarket и Kalshi. Голосование было единогласным. Это также было первое изменение правил поведения для всего органа власти, которое связанные с криптоиндустрией рынки событий навязали Конгрессу.

За девяносто шесть часов до этого Polymarket и Kalshi незаметно упредили этот шаг, введя собственные запреты на инсайдерскую торговлю. Семь дней назад Министерство юстиции вскрыло обвинительное заключение против мастер-сержанта сил специального назначения армии США, который, как утверждается, превратил 33 000 долларов в 410 000 долларов, сделав ставку на захват Николаса Мадуро — используя секретные разведданные, в планировании которых он сам участвовал. А за неделю до этого Kalshi оштрафовала и отстранила трех кандидатов в Конгресс за торговлю на результатах собственных выборов.

В то же самое время Polymarket оценила раунд привлечения средств в 15 миллиардов долларов. Kalshi зафиксировала оценку в 22 миллиарда долларов. Обе платформы несколько раз становились «единорогами», в то время как в Сенате США пришли к выводу, что ставки на них более не совместимы с государственной службой.

Противоречие и есть сама история. Это неделя, когда рынки предсказаний перестали быть либертарианским мысленным экспериментом и начали становиться регулируемой индустрией деривативов — хотели того их основатели или нет.

96-часовой график, который вынудил Капитолийский холм действовать​

Каждое событие в отдельности было бы примечанием. Сложенные вместе, они стали событиями, которые невозможно игнорировать.

22 апреля. Kalshi объявляет о приостановке деятельности и штрафе одного кандидата в Сенат США и двух кандидатов в Палату представителей за торговлю на результатах их собственных кампаний. Платформа называет это политической инсайдерской торговлей. Имена кандидатов не разглашаются, но сигнал ясен: кандидаты тайно делали ставки против себя и за себя на площадке, регулируемой CFTC.

23 апреля. Минюст вскрывает обвинительное заключение против мастер-сержанта Гэннона Кена Ван Дайка. По данным прокуроров, Ван Дайк помогал планировать операцию «Absolute Resolve» — миссию спецназа, в результате которой в начале января были захвачены Мадуро и его жена — а затем сделал около тринадцати ставок на общую сумму 33 000 долларов на Polymarket за неделю до рейда. Он обналичил около 410 000 долларов после успеха операции. 8 декабря он подписал соглашение о неразглашении секретной информации.

26 апреля. Polymarket и Kalshi одновременно объявляют о масштабных самоограничениях. Политики не могут торговать на своих кампаниях. Спортсмены не могут торговать в своих лигах. Сотрудники не могут торговать контрактами, связанными с их работодателями. Kalshi обещает «технологические барьеры», которые автоматически блокируют этих пользователей. Polymarket переписывает свои правила, чтобы охватить всех, «кто может обладать конфиденциальной информацией или может повлиять на исход события».

28 апреля. Ван Дайк не признает себя виновным в федеральном суде Манхэттена.

30 апреля, утро. Сенат принимает свое правило единогласным решением. Членам Сената и сотрудникам аппарата теперь запрещены «любые соглашения или транзакции, зависящие от наступления, ненаступления или степени наступления конкретного события» — формулировка, разработанная для охвата рынков предсказаний без их прямого упоминания.

30 апреля, день. Сенатор Джефф Меркли (демократ от штата Орегон) вместе с Блюменталем, Ван Холленом, Уайтхаусом, Хайнрихом, Розен, Смит и представителем Раскином направляет письмо председателю CFTC Майклу Селигу с требованием разработать общеотраслевые правила в отношении инсайдерской торговли, контрактов на выборы, контрактов на войну и военные действия, а также спортивных рынков без «законного экономического интереса к хеджированию».

За девяносто шесть часов индустрия прошла путь от добровольного самоконтроля до столкновения как с внутренней дисциплиной Сената, так и с официальным давлением Конгресса в пользу федерального регулирования — и все это на фоне того, как две ее крупнейшие платформы достигли оценки уровня «единорогов».

Парадокс оценки: 37 миллиардов долларов и выше​

Рынок ведет себя не так, как сектор, находящийся под регуляторной осадой.

Polymarket ведет переговоры о привлечении дополнительных 400 миллионов долларов при оценке в 15 миллиардов долларов после закрытия раунда на 600 миллионов долларов при той же оценке месяцем ранее. Это выше оценки в 9 миллиардов долларов в прошлом году, когда Intercontinental Exchange — материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи — приобрела долю в 1 миллиард долларов.

Kalshi оценивается в 22 миллиарда долларов согласно данным марта. Зарегистрированная в CFTC биржа занимает примерно 90 % рынка США и по некоторым показателям сейчас превосходит своего конкурента по объему торгов. Инвесторы платят премию за регуляторную ясность Kalshi и за отсутствие планов по запуску токена — объявленный токен Polymarket часто называют причиной дисконта в её оценке.

Совокупная бумажная стоимость в 37 миллиардов долларов зафиксирована в тот самый момент, когда:

  • Сенат США приходит к выводу, что его членам не должно быть разрешено пользоваться этими площадками.
  • Минюст ведет преследование по первому делу о секретной информации на рынке предсказаний.
  • Восемь сенаторов-демократов лоббируют в CFTC введение общеотраслевых правил.
  • Обе платформы своими действиями 26 апреля признали, что инсайдерская торговля — это проблема, которую они не могут решить только с помощью пользовательских соглашений.

Капитал голосует за то, что рынки предсказаний вот-вот будут окончательно легитимизированы как категория регулируемых деривативов. Законодатели голосуют за то, что легитимизация повлечет за собой расходы на соблюдение нормативных требований, которых еще не существует ни на одной из платформ.

Оба утверждения могут быть верными. Это бычий и медвежий сценарии, слитые в один график.

Что на самом деле охватывает правило Сената — а что нет​

Единогласное правило Сената шире прошлых прецедентов в двух аспектах и уже в трех.

Шире:

  • Оно распространяется на сотрудников, а не только на членов Сената. Закон STOCK 2012 года оставлял регулирование сотрудников преимущественно комитетам по этике; новое правило включает их напрямую.
  • Оно относится к классу событий, а не к классу ценных бумаг. Формулировка «наступление, ненаступление или степень наступления» заимствована из собственной системы определений CFTC для контрактов на события. Сенаторы просто взяли терминологию деривативов CFTC и применили ее к себе.

Уже:

  • Члены Палаты представителей не подпадают под действие правила. Палата представителей пишет свои собственные правила поведения, и по состоянию на 2 мая на рассмотрении нет аналогичной меры.
  • Лоббисты, советники и авторы контрактов не затронуты. Самый большой пул информационной асимметрии — оплачиваемые специалисты по политике, которые составляют законопроекты — полностью остается вне действия правила.
  • Принуждение к исполнению является внутренним. Как и в случае с законом STOCK, нарушениями занимается Комитет Сената по этике, а не SEC или CFTC. Послужной список закона STOCK в этом отношении не впечатляет: ноль судебных преследований за четырнадцать лет, штрафы всего в 200 долларов, а Campaign Legal Center задокументировал 15 жалоб, охватывающих сделки на сумму от 14,3 до 52,1 миллиона долларов, которые были скрыты или раскрыты с опозданием.

Оптимистичный взгляд заключается в том, что Сенат наконец-то создал инфраструктуру для следующей эры правоприменения. Циничный взгляд — в том, что «единогласие» было достигнуто легко, потому что правило в основном расширяет режим, который в своем первом воплощении так и не привел ни к одному судебному преследованию.

Почему саморегулирование достигло своего предела 26 апреля​

Архитектурная проблема рынков предсказаний заключается в том, о чем экономист Робин Хансон — разработавший для них теоретическую основу в 1990-х годах — спорит уже тридцать лет: инсайдерская торговля — это не баг, а фича. Рынки предсказаний агрегируют разрозненную информацию в цены. Весь смысл в том, что трейдер, обладающий частными знаниями, двигает цену к истине, и общество получает выгоду от более точного прогноза.

Эта логика прекрасно работает для рынка корпоративных исследований, предсказывающего, выйдет ли продукт к третьему кварталу. Но она рушится для рынков, предсказывающих, победит ли кандидат, будет ли захвачен солдат или наберет ли очки спортсмен.

То, что сломалось 26 апреля, было не философией. Это была поверхность угроз. Когда мастер-сержант спецназа может выиграть 410 000 долларов, сделав ставку на секретную миссию, в планировании которой он участвовал, платформы больше не агрегируют информацию — они создают рынок для монетизации секретных данных. Это не проблема CFTC. Это проблема Закона о шпионаже, и она проявляется на платформе рынка предсказаний на той же неделе, когда Министерство юстиции предъявляет обвинения.

Polymarket и Kalshi поняли серьезность момента. Пересмотр правил 26 апреля технически является саморегулированием, но они явно составлены так, чтобы дать Сенату и CFTC на что сослаться в случае критики. Обе платформы даже похвалили голосование в Сенате четыре дня спустя. Это не поза индустрии, уверенной в том, что она сможет отстоять в суде статус либертарианских деривативов.

Поворот CFTC при Селиге​

Федеральный регуляторный ландшафт незаметно изменился в декабре 2025 года, когда Кэролайн Фам — исполняющая обязанности председателя эпохи Трампа, занимавшая заметно либеральную позицию в отношении контрактов на события — покинула CFTC, а Майкл Селиг был утвержден Сенатом, контролируемым республиканцами, в качестве ее преемника.

В марте 2026 года Селиг открыл процесс разработки правил с публичным обсуждением рынков предсказаний, охарактеризовав его как «важный шаг в продолжающихся усилиях Комиссии по содействию ответственным инновациям». В апреле он часами давал показания перед Конгрессом, в основном уклоняясь от предметных ответов, но сигнализируя о том, что предложение по разработке правил находится в процессе. NBA подала свои комментарии 1 мая, призвав к реформам рынка спортивных ставок. Письмо Меркли от 30 апреля теперь является частью этого публичного реестра.

CFTC под руководством Селига сокращается — CNN сообщила в конце апреля, что агентство, контролирующее рынки предсказаний, операционно меньше, чем в любой другой момент за последнее десятилетие — даже несмотря на то, что регулируемая деятельность выросла в десять раз. Несоответствие между регуляторной пропускной способностью и масштабом платформ — это структурный факт, из-за которого правило Сената кажется временной мерой, а не окончательным решением.

Ожидается, что предложенные правила CFTC появятся в течение следующих двух-трех кварталов. Скорее всего, они будут сосредоточены на:

  • Обязательном предварительном скрининге категорий пользователей (политиков, спортсменов, сотрудников) — формализации того, что Polymarket и Kalshi сделали добровольно.
  • Категорических запретах на определенные контракты на события, в частности, на войну, военные действия и выборы без «обоснованного экономического интереса к хеджированию».
  • Обязательствах по мониторингу на уровне чейна (on-chain) и биржи, смоделированных на основе надзора FINRA за рынком акций.

Третий пункт — это то место, где регуляторное государство сталкивается с архитектурой децентрализованных рынков предсказаний.

Инфраструктурный слой, о котором никто не говорит​

Расчеты Polymarket происходят на Polygon. Kalshi управляет централизованной книгой ордеров с лицензией CFTC. Обеим платформам теперь нужна инфраструктура мониторинга, которой не существовало год назад: мониторинг в реальном времени того, какие кошельки торгуют какими контрактами, сопоставление с базами данных занятости и политического кандидатства, а также возможность превентивной блокировки сделок.

Для централизованной биржи это техническая рутина. Для ончейн-биржи это исследовательский проект. Изменения в правилах Polymarket от 26 апреля осуществимы только в той мере, в какой платформа может идентифицировать пользователей — а это именно то свойство, которое изначально делало ончейн-рынки предсказаний философски привлекательными.

Следующие двенадцать месяцев покажут, смогут ли децентрализованные рынки предсказаний построить комплаенс-инфраструктуру на уровне протокола или же они в конечном итоге придут к централизованным шлюзам идентификации, которые перечеркивают первоначальный архитектурный аргумент в пользу использования блокчейна. Победителями станут те платформы, чья базовая RPC- и индексационная инфраструктура сможет поддерживать масштабируемый скрининг кошельков в реальном времени, а не только расчеты.

BlockEden.xyz управляет RPC- и индексационной инфраструктурой корпоративного уровня для Polygon, Ethereum, Sui, Aptos и более чем двадцати других сетей — фундаментальным слоем, который необходим платформам рынков предсказаний, поставщикам ончейн-мониторинга и ориентированным на комплаенс dApps по мере введения регулирования контрактов на события.

Переход индустрии уже состоялся​

Самым значимым фактом о 30 апреля является вовсе не голосование в Сенате. А то, что никто больше не рассматривает рынки предсказаний как маргинальный продукт.

ICE владеет долей в миллиард долларов в Polymarket. Восемь сенаторов написали письмо в CFTC, в котором предполагается, что рынки предсказаний — это регулируемые сырьевые товары, а не пограничный случай свободы слова. И Kalshi, и Polymarket публично поддержали решение Сената, вместо того чтобы бороться с ним. Глава CFTC запускает процесс официального нормотворчества. НБА подает свои замечания. Федеральное обвинительное заключение рассматривает ставки на Polymarket как corpus delicti (состав преступления) в деле о нарушении Закона о шпионаже.

Это сборка стека регулируемых деривативов в режиме реального времени. Либертарианская формулировка — «рынки предсказаний — это свобода слова, а не ценные бумаги» — была интеллектуальным артефактом эпохи 2020–2024 годов, когда Kalshi была маленькой компанией, а Polymarket работала в офшоре. При совокупной оценке в 37 миллиардов долларов и растущем участии институциональных владельцев эта формулировка ушла в прошлое.

Вопрос в том, что придет ей на смену. Оптимистичный ответ заключается в том, что рынки предсказаний станут легитимной четвертой категорией деривативов наряду с акциями, фьючерсами и криптовалютами — со зрелым надзором, регулируемыми брокерами и контролем со стороны CFTC, который выявляет следующего Ван Дайка до совершения ставки, а не после. Пессимистичный ответ — они превратятся в казино с дополнительными условиями: жестко лицензированные, сильно ограниченные и лишенные функции агрегации информации, которая изначально оправдывала их существование.

Голосование в Сенате было единогласным, потому что ответ на этот вопрос перестал быть опциональным. Он пишется прямо сейчас — в файлах публичных комментариев CFTC, в обвинительном заключении мастер-сержанта Ван Дайка и в следующем раунде оценки стоимости компаний.

30 апреля 2026 года, вероятно, запомнится как день, когда индустрия рынков предсказаний перестала притворяться чем-то иным.

Источники​

Share on Twitter