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Visa 的 70 亿美元稳定币网络迈向多链化

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当 Visa 在 2026 年 4 月 29 日宣布其稳定币结算网络的年化运行率突破 70 亿美元（较三个月前的 45 亿美元增长了 50%）时，这个亮眼的头条数字吸引了所有人的目光。但更重大的新闻却隐藏在同一份新闻稿中：通过一次公告， Visa 将 Stripe 的 Tempo、Circle 的 Arc、Coinbase 的 Base、Polygon 和 Canton Network 纳入了结算计划，此前该计划仅在 Ethereum、Solana、Avalanche 和 Stellar 上运行。

五条新链。一次公告。总计九条结算轨道。随之而来的是，占据了稳定币战略讨论两年的核心问题——“哪条链将赢得 Visa？”——悄然变得过时了。

从战略博弈到多链默认​

在 2024 年和 2025 年的大部分时间里，关于稳定币支付的主流叙事都假设 Layer-1 层级会出现“赢家通吃”的局面。Solana 的拥趸认为吞吐量将决定胜负；Ethereum 的原教旨主义者指出流动性深度和机构引力是关键；Tron 的忠实支持者则注意到该网络流动的 USDT 已经超过了其他所有网络的总和。每个阵营都期望主要的支付网络最终会选择站在某一边。

Visa 拒绝做出选择。

通过一次性引入五条额外的区块链，Visa 正在释放一种不同的架构姿态：它并不是在某条链上押注，而是正在成为跨链之上的路由层。收单机构、支付处理商和企业司库现在可以根据其合规约束、延迟容忍度或成本配置选择最适合的结算场所，而 Visa 则抽象了底层连接。这正是 Visa 四十年来应用于全球卡受理网络的同一种模式：对硬件保持中立，对标准保持坚持。

对于链的信徒来说，这一影响是令人不安的。在 2026 年去挑选“获胜”的稳定币链，开始显得像是在 1986 年去挑选获胜的 ATM 制造商一样误入歧途。

五条链，五个不同的应用场景​

这种扩张在战略上具有连贯性的原因在于，五条新链中没有一条是与其他链直接竞争的。每条链都占据了一个独特的赛道：

  • Tempo (Stripe) —— 与 Stripe 结盟的 Layer-1，针对机构支付流和 ISO 20022 标准的企业消息传递进行了优化。Visa 现在是 Tempo 的验证节点，标志着比典型结算集成更深层次的治理参与。
  • Arc (Circle) —— Circle 的可编程货币和实时结算 Layer-1，计划于 2026 年第二季度上线主网。Visa 是其设计合作伙伴，这使其在结算原语固化之前对其拥有影响力。
  • Base (Coinbase) —— 由 Coinbase 孵化的 Layer-2，旨在用于面向消费者的 dApp 结算以及 Coinbase 所称的“智能体商业”（agentic commerce）——这正是 Coinbase 最近推出的智能体钱包（Agentic Wallet）所基于的智能体经济底层。
  • Polygon —— 高吞吐量的 EVM 轨道，目标是新兴市场的汇款和跨境数字商务，这些领域的渗透率最高，且每笔交易成本最为关键。
  • Canton Network —— Digital Asset 的隐私可配置链，面向受监管的资本市场和机构资产管理，在这里，保密性不是一种功能，而是监管的先决条件。

Visa 实际上为每个主要的应用场景都提供了专属通道：企业司库、USDC 原生可编程结算、消费者商务、新兴市场支付以及机构隐私敏感型业务流。然后，它将自己定位在这些领域的交汇处。

56% 的季度环比增长轨迹​

在 Visa 整体业务的背景下，70 亿美元的年化运行率显得微不足道——该网络每年的卡支付交易额约为 15 万亿美元，这使得稳定币结算仅占总流量的 0.05% 左右。这是看空者的理由：这只是一个四舍五入的误差。

看多者的理由则在于增长曲线。该项目在 2025 年 11 月达到了 35 亿美元的年化运行率，到 2026 年 1 月达到 45 亿美元，并于 2026 年 4 月底突破 70 亿美元。这是 56% 的季度复合增长率。如果（这是一个重要的前提）这种速度能持续到接下来的三个季度，该项目的年化额将在 2026 年第四季度突破 500 亿美元。在这个水平上，稳定币结算开始可以与 Visa 现有的 Visa Direct B2B 实时支付业务量相媲美，而后者一直是该公司增长最快的机构产品线。

复利最终能完成高管备忘录无法完成的任务。按目前的速度再持续三个季度，将迫使该话题从“战略研发”项目转变为财报叙事的主角。

Visa 与 Mastercard、PayPal 和 Stripe 的对比​

Visa 并不是唯一一家竞相占据稳定币结算层的公司，但四家主要的现有巨头各自选择了结构上不同的路径：

  • Mastercard 在 2026 年 3 月以高达 18 亿美元的价格收购了 BVNK——这是一种基于 BVNK 现有的 130 个国家法币到稳定币编排能力的商户收单布局。Mastercard 正在购买轨道，而不是建造轨道。
  • PayPal 拥有自己的稳定币 (PYUSD) 和大约 45 亿美元的发行量，但其战略受到“既是发行方又是网络”的双重身份限制——这种配置限制了 Visa 正在倾向的中立性。
  • Stripe 在 2024 年以 11 亿美元收购了 Bridge，然后在 2025 年将 Bridge 转变为多稳定币编排层，并在 2026 年初推出了自己的 L1 链 Tempo。Stripe 是四家公司中垂直整合度最高的。
  • Visa 走的是相反的道路——不拥有任何链、任何稳定币以及任何消费者钱包，而是作为跨越所有这些领域的中立路由器。

这四种策略不会都成功，也可能不会都失败。但它们不再趋同：每家主要巨头现在都已经对稳定币支付堆栈成熟后的形态下了截然不同的注。

“传统金融选择链”之周​

Visa 的公告并非孤立出现。就在同一周，西联汇款（Western Union）宣布在 Solana 上推出其 USDPT 稳定币，OnePay（沃尔玛旗下的金融科技部门）承诺成为 Tempo 的验证者，而 Conduit 完成了 3600 万美元的 A 轮融资，以扩展其跨链结算编排业务。在大约一周的时间里，出现了五个与传统金融（TradFi）相关的重大稳定币公告。

如此密集的公告向我们传递了一个结构性而非巧合的信息：关于现有机构“是否”会选择区块链轨道的问题已经有了答案，我们现在进入了第二个层面的问题：即每个机构会选择“哪种轨道配置”。2024 年旧有的“赢家通吃 L1”论调已经瓦解，取而代之的是多轨道并存的现实。Solana 依然在消费者支付领域胜出；以太坊（Ethereum）依然在机构流动性深度方面保持领先；Polygon 依然在成本敏感型汇款通道中占据优势；Canton 则在隐私敏感型资产管理领域脱颖而出。它们都获得了成功——而位于它们之上的路由层捕获了任何单一公链都无法企及的经济价值。

为什么验证者角色比表面看起来更重要​

Visa 公告中的两个细节值得更多关注：Visa 现在既是 Tempo 也是 Canton 的验证者，同时还是 Arc 的设计合作伙伴。

验证者身份与结算客户有着本质的区别。结算客户只是使用链。而验证者则可以从链中赚取区块奖励，在链的演进中拥有治理话语权，而且最重要的一点是——可以在协议层而非应用层塑造链的合规和身份原语。

在 Tempo 和 Canton 的案例中，Visa 正在确保当这些链将其 KYC、制裁审查和商户入驻标准正式化时，它们的设计将符合 Visa 现有的合规机制。这与让 Visa 在传统银行卡技术栈中不可或缺的模式如出一辙：起作用的并非网络效应本身，而是 Visa 写入网络运行方式中的标准。

如果你想知道一个支付网络对稳定币是否认真，验证者的决定比运行率数据更能说明问题。

70 亿美元从何而来​

该试点项目目前支持遍布 50 多个国家的 130 多个稳定币关联卡计划，并在拉丁美洲、亚太地区、中东、非洲以及中东欧地区积极部署。地理组合至关重要：在传统替代方案（代理行银行业务）最昂贵、最慢或受政治约束最多的地区，稳定币结算增长最快。

USDC 仍然是该计划中主要的结算工具，这与更广泛的市场数据相符：2026 年初 USDC 供应量约为 780 亿美元——比 2023 年底增长了约 220% ——这主要受 B2B 和机构结算用例而非零售交易驱动。USDT 以约 1870 亿美元继续主导整体稳定币流动性，但正是 USDC 占领了 Visa 所关心的受监管支付赛道。

这种区分——USDT 用于流动性，USDC 用于受监管结算——在分析哪些稳定币对哪些现有机构至关重要的过程中，正变得越来越具有支撑意义。

尚未解决的疑问​

该公告尚未回答两个问题：

第一，费用经济学。Visa 尚未透露当交易通过稳定币而非通过代理行银行业务结算时，交换费和结算经济收益是如何分配的。传统的卡片经济模型假设存在多天的结算延迟，这为发行方创造了浮存金（Float）——而当链上结算近乎实时时，这种浮存金就会消失。经济上谁损失了这部分浮存金尚未公开披露，而答案将决定 70 亿美元的运行率是增厚利润的增长杠杆，还是摊薄利润的防御举措。

第二，代理程序（Agent）驱动的交易量。稳定币交易量中越来越大的份额——据估计约为 80% ——目前是由机器人驱动的，自主代理程序处理着套利、调仓以及日益增长的商户支付。Visa 的计划是围绕卡片计划发行方和收单方构建的，这本质上是一种“人与商户”的模式。这种模式是否会屈尊容纳由代理程序发起的支付流，或者代理程序是否会完全绕过银行卡网络，是现有机构在未来 24 个月内面临的生存问题。

70 亿美元的运行率表明 Visa 至少为自己赢得了找出答案的时间。而多链扩张则表明它并不打算只在单一链上寻找答案。

对开发者意味着什么​

对于在 Visa 刚刚认可的这些链（Tempo、Arc、Base、Polygon、Canton 以及之前的四条链）上构建的开发者来说，最直接的影响是信誉的提升。对于许多企业买家来说，Visa 作为验证者或结算参与者的加入，是“有趣的协议实验”与“获批的基础设施”之间的分水岭。预计财资管理、工资发放和 B2B 支付产品将大致按照 Visa 刚刚发布的顺序开始宣布支持这些链。

对于构建跨链支付编排（如 Conduit、Bridge、BVNK 和 LayerZero 这一类）的开发者来说，这个信息更加微妙。Visa 的多链立场验证了跨链编排的论点，但也释放了一个信号：价值链中最肥硕的部分最终可能会被银行卡网络捕获，而不是由独立的编排商捕获。编排层是一项真正的业务，但它究竟是位于 Visa 之下还是与 Visa 并行，这个问题现在变得更加尖锐了。

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来源​

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