2026년 4월 20일, 홍콩 컨벤션 센터의 유리 천장 아래에서 비탈릭 부테린이 무대에 올랐습니다. 그는 마이크를 조정하고 머지(Merge) 이후 커리어에서 가장 대담한 주장을 펼쳤습니다. 바로 블록체인 트릴레마(blockchain trilemma) — 2017년 이후 모든 프로토콜 설계자를 괴롭혀 온 탈중앙화, 확장성, 보안이라는 불가능한 삼각형 — 가 사실상 해결되었다는 것입니다. 이론적으로도, 논문 속에서도 아닙니다. 바로 메인넷(mainnet)에서 말입니다.
그리고 그는 다시 자리에 앉았지만, ETH 차트는 아무런 움직임이 없었습니다.
이더리움의 공동 창립자가 10년 동안 이어진 엔지니어링 전쟁의 종료를 선언하던 바로 그 순간, ETH는 약 2,313달러에 거래되고 있었습니다. 이는 2021년 말 사상 최고가인 4,878달러보다 약 53% 낮고, 연초 대비 35% 하락한 수치였습니다. 비탈릭의 발언과 시장 가격 사이의 괴리는 이번 페스티벌에서 가장 많이 거론된 격차가 되었습니다. 이것이 이더리움 역사상 가장 중요한 기술적 이정표일까요, 아니면 "머지가 발행량보다 더 빠르게 ETH를 소각할 것"이라는 호언장담 이후 가장 현실과 동떨어진 승리 선언일까요?
이더리움이 늘 그렇듯, 정답은 둘 다입니다.
실체: 비탈릭이 실제로 주장한 내용
자극적인 헤드라인을 걷어내면 비탈릭의 논거는 분위기가 아닌 세 가지 구체적인 성과를 기반으로 합니다.
첫째, 메인넷의 PeerDAS. 2025년 12월 3일에 활성화된 푸사카(Fusaka) 업그레이드는 피어 데이터 가용성 샘플링(Peer Data Availability Sampling)을 도입했습니다. 이는 노드가 전체 데이터를 다운로드하는 대신 무작위로 추출된 작은 조각을 샘플링하여 블롭(blob) 데이터를 검증할 수 있게 해주는 오랫동안 약속된 프리미티브(primitive)입니다. 확장은 더 이상 가설이 아닙니다. 2025년 12월 9일의 BPO1은 블록당 블롭 목표치를 10개(최대 15개)로 높였습니다. 2026년 1월 7일의 BPO2는 이를 14개(최대 21개)로 끌어올렸습니다. 이는 푸사카 이전 블롭 용량의 약 8배에 달하며, 현재 라이브 상태입니다. PeerDAS가 활성화된 후 몇 주 만에 L2 수수료는 40–60% 하락했으며, 네트워크가 이론적 상한선에 도달함에 따라 추가적인 여유 공간도 확보되었습니다.
둘째, zkEVM 통합 경로. 비탈릭의 주장은 미래의 zkEVM에 대한 막연한 이야기가 아닙니다. 2028–2029년을 목표로 하는 완전한 L1 zkEVM과 함께, 영지식 증명(zero-knowledge proofs)을 통해 이더리움 L1 검증을 압축하기 위해 이미 진행 중인 작업에 기반합니다. 단기적인 버전은 실행의 실시간 증명입니다. 한 슬롯 이내에 블록의 유효성을 증명할 수 있다면, 모든 개인 스테이커(home staker)가 모든 트랜잭션을 재실행하도록 강제하지 않고도 가스 한도(gas limit)를 획기적으로 확장할 수 있습니다. 이것이 바로 오늘날의 약 1,000 TPS L1을 약 10,000 TPS의 "기가가스(GigaGas)" 목표로 연결하는 열쇠입니다.
셋째, 린 이더리움(Lean Ethereum) 로드맵. 이것은 비탈릭이 가장 강조한 프레임워크입니다. 그 논지는 이렇습니다. 이더리움의 L1은 10,000 TPS까지 확장되면서도 노트북에서 실행 가능한 수준을 유지해야 합니다. 하이퍼스케일러(hyperscaler)만 검증할 수 있는 블록체인은 블록체인이 아니라 홍보용 데이터베이스에 불과하기 때문입니다. 글램스터담(Glamsterdam), 헤고타(Hegota), 그리고 2026년 이후 로드맵의 모든 아키텍처 결정은 이러한 제약 조건을 거쳐 필터링되고 있습니다.
이 세 가지 조각을 합치면 비탈릭의 주장은 다음과 같이 읽힙니다. 확장성은 데이터 가용성 샘플링과 zk 압축을 통해 제공되고, 탈중앙화는 "노트북 실행 가능 유지" 제약 조건에 의해 보호되며, 보안은 이 로드맵의 어떤 것도 처리량 수치를 달성하기 위해 중앙 집중식 시퀀서나 멀티시그(multisig) 브리지를 신뢰할 필요가 없다는 사실에서 나옵니다. 삼각형의 세 꼭짓점이 출시된 코드베이스 위에서 동시에 맞물려 돌아가고 있는 것입니다.
주장을 뒷받침하는 데이터
이것이 단순히 로드맵 발표에 불과했다면 쉽게 무시되었을 것입니다. 홍콩 키노트가 달랐던 점은 비탈릭이 슬라이드뿐만 아니라 실제 운영 지표를 제시할 수 있었다는 점입니다.
이더리움의 2026년 1분기 처리량은 네트워크 기록인 2억 건의 트랜잭션을 돌파했습니다. 토큰화된 실물 자산(RWA) 시장 점유율은 66%를 차지하며, 전체 200억 달러 이상 중 약 146억 달러를 나타냅니다. 특히 블랙록(BlackRock)의 BUIDL이 주도하는 토큰화된 미국 국채만 해도 거의 100억 달러에 달합니다. DeFi TVL 점유율은 56% 이상을 유지하고 있습니다. 이더리움에 고정된 스테이블코인 기반은 1,640억 달러를 넘어섰습니다.
그리고 2026년 3월 30일, 이더리움 재단(EF) 자체적으로 22,517 ETH(실행 시점 가치 약 4,600만 달러, 발표 시점 약 5,000만 달러)를 합의 계층에 예치했습니다. 이는 재단의 1억 달러에 달하는 연간 운영 비용을 충당하기 위해 자산을 매각하는 대신, 재무 자산 중 약 1억 4,300만 달러를 수익을 창출하는 검증인 포지션으로 전환하는 총 70,000 ETH 스테이킹 약정의 일부입니다.
이 마지막 데이터 포인트는 보기보다 더 중요합니다. 수년간 비평가들은 이더리움 재단이 비용 지불을 위해 조용히 ETH를 현금화하는 것을 지켜보며, 이더리움의 관리자들조차 장기적인 스테이킹 수익을 믿지 않는다는 대리 증거로 삼아왔습니다. 현재 수익률(~5.6%)로 70,000 ETH를 스테이킹하는 것은 조직이 판매 중인 바로 그 제품 뒤에 자신들의 대차대조표를 걸었다는 것을 의미합니다.
종합해 볼 때, 비탈릭의 "트릴레마 해결"이라는 발언은 빈 무대에서 나온 것이 아닙니다. 이는 지구상에서 가장 큰 토큰화 시장을 운영하고, 기록적인 트랜잭션 수를 처리하며, 자체 재단이 스테이킹 경제에 공개적으로 베팅하고 있는 체인에서 나온 것입니다.
어색한 부분: 내러티브 vs. 가격
그럼에도 불구하고 상황은 묘합니다.
기조연설 당일 ETH는 2,313 달러에 거래되었습니다. 지난 12개월 동안 Fusaka의 적기 출시, BPO1 및 BPO2의 순조로운 전개, RWA 점유율 확대, 이더리움 재단(EF)의 재무 매각 중단 등 내러티브 측면에서 잇따른 승리를 거두었음에도 불구하고, 토큰 가격은 여전히 사상 최고가 대비 50% 이상 낮으며 연초 대비(YTD) 35% 하락한 상태입니다. 일부는 매크로 환경의 영향입니다. 2026년 초 경기 침체 공포, 연준 의장 인준 다툼, 그리고 이와 연동된 크립토 시장의 약세가 겹쳤기 때문입니다. 비탈릭 개인과 관련된 요인도 있습니다. 올해 초 그의 개인적인 ETH 매각은 "내부자들이 탈출하고 있다"는 식의 내러티브를 부추겼고, 이는 로드맵의 진전만으로는 즉시 되돌리기 어려운 것이었습니다.
하지만 더 깊은 문제는 구조적인 데 있습니다. 2021년에 이더리움 가격을 4,878 달러로 책정했던 시장은 그 위에서 발생하는 경제 활동의 100%를 흡수하는 모놀리식(monolithic) 결제 및 실행 레이어로서의 가치를 반영한 것이었습니다. 2026년의 이더리움은 최종 사용자 가치의 약 1%만을 직접 전달하고, 나머지 99%는 L2, 앱 체인, 리스테이킹 생태계로 분산되는 베이스 레이어입니다. 이들 중 상당수는 가끔 발생하는 블롭(blob) 게시 외에는 L1에 유의미한 가치를 정산하지도 않습니다. 기조연설에서 비탈릭이 주장한 "네이티브 롤업(native rollups)" 논리는 바로 이 점을 겨냥합니다. 만약 여러분의 10,000 TPS L2가 멀티시그를 통해 L1에 브릿징되어 있다면, 그것은 이더리움을 확장한 것이 아니라 이더리움 티셔츠를 입은 별개의 병렬 체인을 구축한 것에 불과하기 때문입니다.
투자자 버전의 트릴레마는 이제 '탈중앙화, 확장성, 가치 포착' 중 두 가지를 선택하는 문제가 되었습니다. 비탈릭의 기조연설은 앞의 두 가지를 다루었지만, 트레이더들이 실제로 가격을 매기는 세 번째 요소인 가치 포착에 대해서는 언급하지 않았습니다.
무대를 뒤덮은 지연의 그림자
또 다른 어색한 복선은 글램스테르담(Glamsterdam)이었습니다.
글로아스(Gloas)와 암스테르담(Amsterdam)의 합성어인 글램스테르담은 이더리움의 차기 하드포크입니다. 하지만 4월 10일 이더리움 재단의 "체크포인트 #9" 개발 브리핑에 따르면 이 일정은 지연되었습니다. 원래 2026년 1분기 목표였던 일정은 2분기로 밀려났고, 여러 코어 개발자들은 이제 3분기가 더 현실적이라고 말합니다. 주범은 ePBS(EIP-7732, 프로토콜 내 제안자-빌더 분리)입니다. 블록 생성을 합의 알고리즘 내에서 조정되는 두 당사자로 나누는 것은 이론적으로는 깔끔해 보입니다. 그러나 실제로는 스택의 모든 부분이 부분 블록과 양자 간의 실패 모드에 대해 고려해야 하며, 베이스(Base) 엔지니어링 팀은 FOCIL(포크 선택 포함 리스트)을 ePBS와 함께 묶을 경우 업그레이드가 2026년 이후로 밀려날 수 있다고 공개적으로 경고했습니다.
이는 비탈릭의 "해결됨"이라는 프레임에 있어 중요한 문제입니다. ePBS는 대규모 환경에서 검열 저항성 내러티브를 지탱하는 핵심 기둥이기 때문입니다. 블록 생성이 실제로는 동일한 빌더 설정을 실행하는 3명의 MEV 서처(searcher)에 의해 장악된다면 10,000 TPS에서의 보안을 신뢰할 수 없습니다. 따라서 트릴레마 해결 주장을 뒷받침하는 아키텍처에는 마감 기한이 있으며, 그 기한은 2026년 11월 뭄바이에서 열릴 데브콘(Devcon)입니다. 만약 데브콘 전까지 ePBS가 포함된 글램스테르담이 메인넷에 출시되지 않는다면, "해결됨"이라는 문구에는 별표가 붙게 될 것이고, 가격 차트가 따라오지 않는 가운데 2년 동안 "작동 중이니 기다려라"라고만 했던 2022년 머지(Merge) 하이프 사이클이 재현될 수 있습니다.
양립할 수 없는 네 가지 트릴레마 해법
홍콩에서 가장 흥미로웠던 점은 비탈릭의 주장 그 자체가 아니었습니다. 네 개의 서로 다른 재단이 각기 완전히 다른 아키텍처를 가지고 네 가지의 서로 다른 "트릴레마 해결"을 주장하고 있다는 점이었습니다.
이더리움의 해법은 비탈릭이 설명한 대로입니다. 확장성을 위한 데이터 가용성 샘플링, 탈중앙화를 위한 노트북 사양의 노드 운영, 보안을 위한 zk 검증입니다.
솔라나의 해법은 3월 25일 비부 노르비(Vibhu Norby)가 발표하여 널리 인용 된 성명에 담겨 있습니다. 2년 내에 온체인 트랜잭션의 99%가 인간처럼 탈중앙화에 신경 쓰지 않고 400ms 미만의 파이널리티를 중시하는 AI 에이전트에 의해 발생할 것이기 때문에 트릴레마는 더 이상 중요하지 않다는 것입니다. 솔라나는 이미 1,500만 건 이상의 온체인 에이전트 결제를 처리했고, x402를 통해 에이전트 기반 결제의 65%를 점유했으며, 2025년에 310억 달러의 AI 에이전트 결제 대금을 기록했습니다. 탈중앙화는 인간의 요구 사항이었으며, 기계는 그 가치를 재평가할 것이라는 베팅입니다.
수이(Sui)의 해법은 무브(Move) 네이티브의 병렬 실행과 객체 중심(object-centric) 상태 덕분에 처리량과 탈중앙화 사이의 절충안이 언어 수준에서 해결된 가짜 딜레마라는 것입니다.
셀레스티아(Celestia)의 해법은 모듈러 방식입니다. 블록스페이스는 상품(commodity)이며, 셀레스티아로부터 데이터 가용성(DA)을 임대하는 주권 체인은 이더리움의 수수료 제약 없이 이더리움 수준의 보안을 확보할 수 있다는 논리입니다.
이것들은 사소한 차이가 아닙니다. 2028년 블록체인의 역할이 무엇인가에 대한 네 가지의 양립 불가능한 아키텍처적 도박이며, 아마도 그중 단 하나만이 2026년 하반기에 기관 자금 순환의 내러티브를 거머쥐게 될 것입니다. 비탈릭의 홍콩 기조연설은 흔히 묘사되는 승리 선언이 아니라, 그 순환 매수 전쟁의 서막이었습니다.
이 연설이 시간이 흐른 뒤에도 높게 평가받을 수 있는 이유
가격 차트가 향후 18개월 동안 이를 반영하지 않더라도 비탈릭의 프레이밍이 결국 옳을 것이라는 담백한 근거는 다음과 같습니다.
이더리움은 비탈릭이 연단에서 주장한 특정 조합을 실제로 구현한 유일한 L1입니다. 메인넷 데이터 가용성 샘플링, 구체적인 인도 기한이 정해진 zk 로드맵, 이미 최종 사용자 활동의 과반을 처리하고 있는 롤업 생태계, 스테이킹 경제를 뒷받침할 의지가 있는 재단, 그리고 비투기적 업무를 위해 이미 체인을 사용 중인 기관 고객군(146억 달러 규모의 토큰화된 RWA, 1,640억 달러 규모의 스테이블코인)을 모두 갖춘 곳은 이더리움뿐입니다.
이더리움의 경쟁자 중 이 다섯 가지를 모두 나열할 수 있는 곳은 없습니다. 솔라나의 에이전트 거래량은 인상적이지만 검증인의 지리적 집중도와 주기적인 메인넷 장애 문제를 안고 있습니다. 수이의 처리량은 실재하지만 RWA 유치 규모는 이더리움의 극히 일부에 불과합니다. 셀레스티아의 모듈러 피치는 우아하지만 그 가설이 요구하는 강력한 주권형 롤업 경제를 아직 만들어내지 못했습니다.
"트릴레마 해결"이라는 주장이 중요한 이유는 논쟁을 끝내기 때문이 아닙니다. 그것이 2026년 남은 기간 동안 기관 할당자들이 나눌 대화의 틀을 바꾸기 때문입니다. 피델리티(Fidelity), 블랙록(BlackRock), 그리고 다음 세대의 국부 펀드들이 "토큰화된 경제가 실제로 어디에 정착해야 하는가?"라고 물을 때, 이더리움은 이제 실제 생산 지표로 뒷받침되는 방어 가능한 한 문장의 답변을 갖게 되 었습니다. 토큰이 그 가치를 포착할 수 있느냐는 별개의 더 어려운 문제이지만, 신뢰할 수 있게 구축되지 않은 아키텍처 위에서는 가치를 포착할 기회조차 주어지지 않습니다.
자신감과 오만 사이의 경계
Glamsterdam 이 ePBS 와 함께 제때 출시되고, PeerDAS 가 탈중앙화를 해치지 않으면서 L2 수요를 계속 흡수하며, 비탈릭 (Vitalik) 이 구상한 대로 2027년에 첫 번째 네이티브 롤업이 L1 에서 출시된다면, 4월 20일의 기조연설은 이더리움이 "확장 가능한가?" 의 시대를 확실히 벗어나 "가치가 축적되는가?" 의 시대로 진입한 순간으로 기억될 것입니다. 트릴레마 내러티브는 "해결되었는가?" 에서 "해결할 가치가 있었는가?" 로 전환될 것입니다.
만약 Glamsterdam 이 2027년으로 지연되거나, PeerDAS 가 예상하지 못한 네트워킹 병목 현상으로 인해 BPO3 가 중단되거나, 혹은 에이전트 주도 트랜잭션 규모가 이더리움 L1 이 포착하는 속도보다 더 빠르게 솔라나 및 베이스 (Base) 로 이동한다면, "트릴레마 해결" 은 2026년판 "울트라 사운드 머니" 가 될 것입니다. 이는 실제 정확성보다 약 18개월 더 오래 생존하는 슬로건에 불과하게 될 것입니다.
비탈릭은 정치적 타이밍보다 엔지니어링 면에서 항상 더 뛰어난 모습을 보여왔습니다. 그의 홍콩 기조연설은 아마도 지난 10년 동안의 이더리움의 모든 주요 주장과 동일한 잣대로 평가받을 것입니다. 즉, 그가 무대 위 에서 옳았는지가 아니라, 그가 발언한 후 6분기 이내에 코드가 실제로 배포되었는지에 따라 결정될 것입니다.
2026년 11월. 데브콘 뭄바이 (Devcon Mumbai). 이것이 마감 기한입니다.
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