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2026년 5월 4일, 미국 최대의 규제 대상 암호화폐 거래소가 티어 1(Tier-1) 거래소 중 그 누구도 시도하지 않았던 일을 단행합니다. 코인베이스(Coinbase)는 단순히 DAI를 상장 폐지하는 데 그치지 않고, 5월 6일 종료되는 48시간의 기간 내에 모든 DAI 잔액을 Sky Protocol의 USDS로 1:1 비율로 자동 '라우팅(route)'할 예정입니다.

이러한 차별점은 헤드라인이 시사하는 것보다 훨씬 더 중요합니다. 바이낸스(Binance)가 USDC 지원을 재편하거나, OKX가 BUSD를 정리했을 때, 혹은 역사적으로 거래소들이 스테이블코인을 상장 폐지했을 때 기본 퇴로(exit)는 항상 법정화폐였습니다. 사용자들은 오프체인에서 자산을 상환받았습니다. 하지만 이번에 코인베이스는 자신의 커스토디(수탁) 지위를 활용하여 한 발행사의 온체인 유동성을 다른 발행사로 밀어 넣고 있습니다. 이는 미국 거래소가 특정 스테이블코인을 전환 대상으로 선택함으로써 그 후계자로서의 지위를 암묵적으로 '인증'한 첫 사례가 될 것입니다.

그 선택은 이제 실제 운영 환경에서 시험대에 오르려 합니다.

2026 년 4 월 말, 윙클보스 (Winklevoss) 형제가 설립한 암호화폐 거래소 제미니 (Gemini) 는 미국 규제를 받는 다른 어떤 거래소도 감히 시도하지 못한 일을 해냈습니다. 바로 미국 규제 거래소 중 최초로 라이브된 AI 에이전트 실행 도구인 '에이전틱 트레이딩 (Agentic Trading)' 을 출시한 것입니다. 제미니는 리테일 암호화폐 활동의 다음 물결이 인간의 "매수" 클릭이 아니라, 시장을 읽고 전략을 수립하며 주인을 대신해 주문을 실행하는 자율 모델에서 올 것이라는 데 베팅했습니다. 이 베팅의 기반이 되는 기술은 앤스로픽 (Anthropic) 의 모델 컨텍스트 프로토콜 (Model Context Protocol, MCP) 이며, 향후 12 개월 동안 일어날 일은 MCP 가 "브로커리지에 AI 를 연결하는" 보편적인 표준이 될지, 아니면 단순한 또 다른 암호화폐 API 의 호기심거리에 그칠지를 결정할 것입니다.

이것은 단순한 기능 업데이트 그 이상입니다. 미국 내에서 LLM 이 주문 관리 시스템의 허용된 중개자로 인정받은 첫 번째 규제적 선례이자, 상장 거래소 (2025 년 9 월부터 나스닥에 상장된 GEMI) 가 이 결정에 자사의 규제 준수 역량을 투입한 첫 사례입니다.

지난 4년 동안 ‘토큰화된 주식’은 70조 달러 규모의 시장을 쫓는 9억 달러 수준의 부수적인 사업에 불과했습니다. 합성 래퍼(Synthetic wrappers), 역외 SPV, 포지션을 종료하면 사라지는 파생상품 계약 등 미국 주식을 온체인에 올리려는 이전의 모든 시도들은, 이러한 토큰들이 실제로는 주식이 아니라는 단순한 사실을 우회하기 위한 영리한 속임수에 불과했습니다.

2026년 4월 29일, 그 상황이 바뀌었습니다.

S&P 500 기업의 약 58%를 담당하는 명의개서 대리인(Transfer agent)인 Computershare와 Securitize는 미국 상장 발행사가 직접 등록 시스템(DRS)을 통해 자신의 지분을 직접 토큰화할 수 있도록 하는 파트너십을 발표했습니다. 이 새로운 수단은 발행사 후원 토큰(Issuer-Sponsored Token, IST)이라고 불립니다. 이것은 파생상품이 아닙니다. 합성 자산도 아닙니다. 이것은 1990년대부터 DRS 보유 내역을 추적해 온 동일한 주주 명부 원장(Master securityholder file)에 기록된 실제 주식입니다. 다만 이제 그 기록이 에든버러의 데이터베이스 대신(또는 그와 병행하여) 블록체인에 저장된다는 점이 다릅니다.

토큰화가 크립토 네이티브(Crypto-native) 실험을 넘어 기존 주식 발행 메커니즘의 한 기능으로 자리 잡는 순간을 기다려왔다면, 바로 지금이 그 순간입니다.

9억 달러의 천장이 결코 뚫릴 수 없었던 이유​

4월 29일 이전까지 모든 의미 있는 토큰화 주식 상품은 세 가지 범주 중 하나에 속했으며, 그중 어느 것도 기초 주식을 실제로 소유하지 않았습니다.

**로빈후드(Robinhood)의 ‘주식 토큰’**은 리투아니아 자회사가 발행하고 리투아니아 은행의 감독을 받으며 아비트럼(Arbitrum)에서 민팅되는 현금 결제 방식의 파생상품 계약입니다. 이 토큰은 양도가 불가능하며 로빈후드 플랫폼을 벗어날 수 없고, 포지션 종료 시 소각됩니다. 보유자는 투표권, 위임장 권유 서류, 직접적인 배당금 청구권 등을 가질 수 없으며, 단지 가격 변동에 대한 계약상의 노출만을 갖게 됩니다.

xStocks 및 Backed Finance는 역외 SPV에 주식을 래핑하고 보관 영수증을 담보로 토큰을 발행합니다. 순수 파생상품보다는 낫지만, 법적 권리는 발행사의 주주 명부가 아닌 리히텐슈타인이나 스위스의 수탁 기관을 통해 전달됩니다.

Ondo Global Markets와 코인베이스(Coinbase)의 토큰화 주식 출시는 더 나은 수탁 및 공시를 통해 래퍼 모델을 개선했지만, 여전히 기초 주식 위에 얹혀 있는 파생 토큰일 뿐입니다. 래퍼 자체가 병목 현상을 일으킵니다.

그 결과 2026년 4월까지 이 시장은 모든 플랫폼을 통틀어 총 가치가 약 9억 달러 규모로 성장했습니다. 이는 70조 달러 규모의 미국 주식 시장 전체와 비교하면 반올림 오차 수준에 불과합니다. 세 가지 구조적 문제가 이 천장을 낮게 유지시켰습니다.

1. 기업 업무 처리(Corporate-action) 체계 부재. 래퍼 토큰은 래퍼 제공자가 각 이벤트를 수동으로 중개하지 않는 한, 의결권 행사, 배당금 재투자, 주식 분할 등에 참여할 수 없습니다.
2. 모든 포지션에 존재하는 거래 상대방 위험. 래퍼 SPV가 파산하면 기초 주식이 멀쩡하더라도 토큰은 가치를 상실합니다.
3. 발행사와의 조율 부재. 주식이 토큰화되는 기업은 토큰화 레이어와 아무런 관계가 없었으며, 누가 자신의 주식에 대해 합성 노출을 보유하고 있는지조차 모르는 경우가 많았습니다.

발행사 후원 토큰(IST)은 주식의 대리물이 아닌 주식 그 자체가 됨으로써 이 세 가지 문제를 모두 해결합니다.

아키텍처: IST가 블록체인상에 존재하는 DRS 보유 자산인 이유​

Securitize와 Computershare 설계의 영리함은 새로운 자산 범주를 발명하지 않았다는 점에 있습니다. 대신 이미 존재하는 범주에 블록체인을 결합했습니다.

직접 등록 시스템(DRS)은 미국 주주들이 브로커를 통하지 않고 발행사의 명의개서 대리인을 통해 직접 주식을 보유할 수 있도록 30년 넘게 지원해 왔습니다. DRS 보유 자산은 DTCC에 보관된 브로커 명의 주식(Street-name shares)과 동일한 배당금, 의결권, 기업 업무 처리 혜택을 받습니다. 단순히 브로커 레이어를 건너뛸 뿐입니다.

새로운 파너터십 하에서 IST는 한 가지 추가 속성을 가진 DRS 보유 자산입니다. Computershare가 관리하는 주주 명부 원장이 온체인에 미러링되며, 토큰의 온체인 전송은 기초 명부 항목의 전송으로 이어집니다. Computershare는 계속해서 명의개서 대리인 역할을 수행합니다. 기존 DRS 보유 자산과 동일하게 IST 보유 자산에 대해서도 배당금을 처리하고, 위임장 자료를 배포하며, 주식 분할을 관리하고, SEC의 기업 업무 보고 요건에 대응합니다.

이 점이 바로 이번 발표를 이전의 모든 시도와 구조적으로 다르게 만드는 부분입니다. 토큰화는 주식 관리 스택에 별도의 트랙으로 덧붙여진 것이 아닙니다. 새로운 표현 레이어를 가진 동일한 트랙입니다.

Securitize의 CEO 카를로스 도밍고(Carlos Domingo)는 이를 명확하게 요약했습니다. "IST는 기초 주식 위에 얹혀 있는 파생 토큰에 의존하지 않습니다. IST는 미국 발행사에게 토큰 형태의 직접적인 지분 소유권을 생성할 수 있는 능력을 제공합니다."

Securitize는 이미 이더리움(Ethereum)과 솔라나(Solana)를 포함한 15개 이상의 블록체인에서 토큰화된 자산을 발행했으며, 발행사가 요청하는 곳 어디든 IST를 배포할 것으로 예상됩니다. 멀티 체인 선택권은 들리는 것보다 중요하지 않습니다. 주식의 법적 실체는 그것이 위치한 체인이 아니라 명부 기록이기 때문입니다.

이것이 SEC의 1월 28일 분류 체계와 일치하는 이유 — 그리고 그것이 중요한 이유​

규제 배경은 대부분의 보도에서 과소평가되고 있는 부분입니다.

2026년 1월 28일, SEC의 기업금융국(Division of Corporation Finance), 투자관리국(Division of Investment Management), 매매 및 시장국(Division of Trading and Markets)은 토큰화 증권의 분류 체계(taxonomy)를 확립하는 공동 성명을 발표했습니다. 이 성명은 폴 앳킨스(Paul Atkins) 의장이 2025년 11월 연설에서 예고했던 구분을 공식화했습니다:

• 발행인 후원형 토큰화 증권 (Issuer-sponsored tokenized securities): 발행인이 분산 원장 기술(DLT)을 주주 명부 원장에 직접 통합하거나, 오프체인 증권과 함께 별도의 온체인 통지 자산을 발행하는 방식입니다.
• 제3자 후원형 토큰화 증권 (Third-party-sponsored tokenized securities): 수탁 모델(제3자가 주식을 보유하고 그에 대한 토큰을 발행)과 합성 모델(기초 자산을 신탁하지 않고 주식을 참조하는 파생상품 계약)로 나뉩니다.

성명서는 명확했습니다. 증권은 표현 방식에 관계없이 증권이며, "경제적 실질이 명칭보다 우선한다"는 것입니다. 또한 온체인 기록이 공식적인 소유권 기록이 되어 자본 변동표(cap table)와 토큰 보유자가 생각하는 소유권 사이의 격차를 없애는 발행인 후원형 모델이 가장 명확한 규제 처리를 받는다는 점도 분명히 했습니다.

Securitize-Computershare 구조는 SEC의 "발행인 후원형" 카테고리에 대규모로 부합하는 최초의 구체적인 제품입니다. 이러한 정렬은 단순히 외형적인 것이 아닙니다. 이는 발행인이 새로운 SEC 규칙 제정을 기다리거나, 비조치 의견서(no-action letter)를 신청하거나, 새로운 공시 문구를 만들 필요 없이 IST를 도입할 수 있음을 의미합니다. 경로는 이미 마련되어 있습니다.

70조 달러 규모의 온램프(On-Ramp)를 향한 다섯 가지 경쟁 구도​

미국 주식 토큰화의 경쟁 지형은 이제 각각 서로 다른 유통 채널에 베팅하는 다섯 가지 아키타입으로 나뉩니다.

아키타입	주요 전략	대표 제품	소유 대상
명의개서 대행인 주도형	Computershare + Securitize	발행인 후원형 토큰 (IST)	실제 주주 명부
거래소 주도형	NYSE 디지털 거래 플랫폼	NYSE-Securitize MOU (3월 24일)	상장 + 결제 장소
자산운용사 주도형	Securitize 기반 BlackRock BUIDL	25억 달러 이상의 토큰화 국채	토큰 펀드 배분
브로커 주도형	Robinhood EU 주식 토큰	Arbitrum 기반 현금 결제 파생상품	리테일 UX
크립토 네이티브 브로커	Coinbase 토크나이즈드 스톡	미국 리테일용 래핑된 익스포저	DeFi 인접 배분

자산운용사 주도 경로(현재 25억 달러 이상의 토큰화 국채를 운용하는 BlackRock BUIDL이 대표적 사례)는 2024 ~ 2025년의 성공 사례였습니다. 하지만 주식은 국채와 다릅니다. 국채에는 의결권 행사, 배당 재투자, 주주 행동주의가 없습니다. 기업 활동(corporate action)의 범위가 좁습니다. 반면 주식은 이 모든 것을 포함하며, 이것이 바로 상장 주식에 있어 명의개서 대행인 기반 모델이 자산운용사 기반 모델보다 구조적 우위를 점하는 이유입니다.

거래소 주도 경로도 중요합니다. 2026년 3월 24일에 발표된 NYSE-Securitize MOU는 Securitize를 향후 NYSE 산하 디지털 거래 플랫폼에서 발행인을 위해 블록체인 네이티브 증권을 발행할 수 있는 최초의 디지털 명의개서 대행인으로 지정했습니다. Computershare 거래는 이러한 노력을 보완합니다. NYSE는 상장 및 거래 장소를 담당하고, Computershare는 명부를 담당하며, Securitize는 이 둘 사이의 연결 고리 역할을 합니다.

한편, Robinhood와 Coinbase는 기존의 래핑된 제품을 IST 호환 유통망으로 업그레이드할지, 아니면 합성(synthetic) 영역에 머물며 UX로 경쟁할지 결정해야 할 것입니다. 수치상으로는 업그레이드가 유리합니다. 래핑된 제품은 배당금을 직접 지급할 수 없으며, 발행인들이 배당금을 지급하는 IST를 제공하기 시작하면 이러한 한계는 치명적인 약점이 될 것입니다.

채택 곡선: 왜 2026년 3분기 ~ 4분기가 기회인가​

전통적인 분석가들이 계속해서 놓치고 있는 핵심 열쇠가 여기 있습니다.

IST를 채택하는 데는 새로운 시장 구조 규제가 필요하지 않습니다. SEC의 규칙 제정도, 의회의 승인도 필요하지 않습니다. 필요한 것은 오직 개별 발행사의 이사회 승인뿐입니다. Computershare는 이미 토큰화된 보유 자산을 위한 명부 시스템을 갖추고 있고, Securitize는 이미 온체인 발행 인프라를 보유하고 있으며, SEC는 이미 분류 체계를 발표했습니다. 결정은 각 기업의 법무 총괄(General Counsel)과 CFO의 손에 달려 있습니다.

Computershare는 25,000개 이상의 기업과 S&P 500 기업의 약 58%(Apple, Tesla, Microsoft, Nvidia, Disney, Coinbase 및 수백 개 기업)에 서비스를 제공합니다. 발행인이 주주를 위해 IST 옵션을 추가하는 데 드는 한계 비용은 미미합니다. 명부는 블록체인 위에 있든 아니든 결국 명부이기 때문입니다.

현실적으로 첫 번째 채택 물결은 온체인 수탁을 유난히 원하는 투자자 층을 보유한 기업들이 될 것입니다. 그 목록은 짧고 명확합니다: Coinbase, MicroStrategy (현 Strategy), Marathon Digital, Riot Platforms 및 소수의 크립토 네이티브 상장사들입니다. 이 물결은 2026년 3분기에 나타날 것으로 예상됩니다.

두 번째 물결은 예측하기 어렵지만 더 흥미롭습니다. 리테일 주주들이 이미 지갑과 자기 수탁(self-custody)에 익숙한 대형 기술주들입니다. Tesla와 Nvidia가 유력한 후보이지만, 더 중요한 초기 신호는 토큰화를 암호화폐에 대한 전략적 베팅이 아니라 비용 효율적인 주주 서비스 업그레이드로 판단하는 이사회에서 나올 것입니다.

2026년 말까지 S&P 500 발행사의 1%만 IST를 채택하더라도, 토큰화 주식 시장은 100억 달러를 돌파하게 됩니다. 이는 현재 전체 시장의 10배가 넘는 규모이며, 리테일 수요에 대한 어떠한 예측도 배제한 수치입니다. 만약 10%가 채택한다면 시장은 1,000억 달러를 넘어설 것입니다. 흥미로운 질문은 IST가 성장할지 여부가 아니라, 크립토 친화적인 발행사들을 위한 선택적 제품으로 성장할지, 아니면 5 ~ 10년의 지평에 걸쳐 공모주 소유권의 상당 부분에서 실질주주 명의 보관(street-name custody) 방식을 대체하는 구조적 템플릿이 될지 여부입니다.

빌더에게 주는 의미​

개발자와 인프라 제공자들에게 즉각적인 시사점은 공모 주식의 데이터 하부 구조가 온체인으로 이동하고 있다는 점입니다. 이는 다음과 같은 결과를 초래합니다.

• 주주 명부 (Cap-table) 쿼리가 RPC 쿼리가 됩니다. IST를 발행한 회사의 주주 명부는 부분적으로 온체인 쿼리가 됩니다. 투자자 관계 (IR) 대시보드, 실질 소유권 분석 및 위임장 서비스는 DTCC 피드와 함께 블록체인 데이터를 수집해야 합니다.
• 기업 활동 (Corporate-action) 인프라가 스마트 컨트랙트의 과제가 됩니다. 지갑으로 지급되는 배당금, 온체인에서 실행되는 투표, 토큰 재발행으로 처리되는 주식 분할 등이 그 예입니다. 기존의 기업 활동 벤더 (Broadridge, EquiniLite, Computershare 등) 는 온체인 기능을 직접 구축하거나 인수해야 할 것입니다.
• 규제 준수 (Compliance) 구현은 더 쉬워지는 것이 아니라 더 어려워집니다. IST가 특정 임계값을 넘는 순간 Reg M-NMS, Section 16 및 Schedule 13D 의무가 발생합니다. 지갑 수준의 KYC와 주주 포지션 집계는 선택 사항이 아닌 규제상의 기본 단위 (primitives) 가 됩니다.
• 인덱싱 표준은 통합되기 전에 먼저 파편화될 것입니다. Securitize의 멀티체인 행보 (15개 이상의 체인) 는 동일한 회사의 주주 명부 데이터가 서로 다른 L1 및 L2에 존재할 수 있음을 의미하며, 다운스트림 소비자들은 이를 이해하기 위해 정규화된 인덱서가 필요하게 됩니다.

이 계층에서 승리하는 기업은 체인 자체가 아니라, 온체인 주식을 전통 금융에서 해독 가능하게 (legible) 만드는 데이터 및 인프라 제공업체가 될 것입니다. IST가 확장됨에 따라 RPC 제공업체, 인덱서, 컴플라이언스 API 및 신원 계층의 가치는 낮아지는 것이 아니라 더욱 높아질 것입니다.

BlockEden.xyz는 Securitize가 토큰화된 자산을 배포한 이더리움 (Ethereum) 및 솔라나 (Solana) 환경을 포함하여 27개 이상의 체인에 걸쳐 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱싱 인프라를 제공합니다. 토큰화된 주식 시장이 9억 달러에서 수십억 달러 규모로 성장함에 따라, 온체인 증권 데이터를 쿼리 가능하고 성능이 뛰어나며 규제를 준수하도록 만드는 인프라가 결정적인 계층이 됩니다. API 마켓플레이스 살펴보기를 통해 기관의 시대를 위해 설계된 기반 위에서 개발을 시작해 보세요.

한계치가 이동했습니다​

지난 4년 동안 토큰화된 주식에 대한 비관론은 구조적으로 단순했습니다. 모든 제품은 래퍼 (wrapper) 일 뿐이며, 모든 래퍼에는 거래 상대방 위험 (counterparty risk) 이 있고, 이 위험이 채택 규모를 크립토 네이티브 수요 수준으로 제한한다는 것이었습니다. 그 한계치는 10억 달러에서 50억 달러 사이였으며, 이 분야는 그 하한선에 머물러 있었습니다.

발행사 후원 토큰 (Issuer-Sponsored Tokens) 은 래퍼가 아닙니다. 그것이 바로 주식입니다. 거래 상대방은 발행사 자신이며, 이는 다른 모든 형태의 주식 소유와 동일한 거래 상대방입니다. 갑작스럽게 한계치는 크립토 네이티브 수요가 아니라, 25,000개의 발행사 이사회가 이 옵션을 제공하기로 결정하는 속도가 되었습니다.

그 천장은 훨씬 더 높아졌으며, 엘리베이터는 이미 움직이기 시작했습니다.

출처​

• Securitize와 Computershare, 미국 발행사를 위한 토큰화된 주식 지원 협약 발표 (PR Newswire)
• Computershare, 미국 발행사를 위한 토큰화된 주식 도입
• Securitize와 Computershare, 70조 달러 규모의 미국 주식이 온체인으로 이동할 수 있는 길을 열다 (CoinDesk)
• '세상을 토큰화하라': Securitize, Computershare와 파트너십을 맺고 더 많은 주식을 온체인으로 가져오다 (The Block)
• Computershare, Securitize를 통해 월스트리트의 수천 개 기업 주식을 토큰화하다 (Decrypt)
• ComputerShare, 발행사 후원 토큰을 위해 Securitize와 파트너십 체결 (Ledger Insights)
• 토큰화된 증권에 관한 SEC 성명 (2026년 1월 28일)
• SEC 직원, 토큰화 모델 매핑: 토큰화된 증권은 여전히 증권이다 (Dechert)
• 뉴욕증권거래소와 Securitize, 양해각서 (MOU) 체결 (ICE Investor Relations)
• Securitize, NYSE 토큰화 증권 플랫폼의 최초 디지털 명의개서 대행인이 되다 (Ledger Insights)
• 주식 토큰 정보 (Robinhood)
• 직접 등록 시스템 (DTCC 증권 처리)
• 토큰화된 자산이 2026년 4,000억 달러 시장으로 성장하는 방법 (CoinDesk)

작년 10월, 미네소타주 상원의원인 맷 클라인(Matt Klein)은 친구들로부터 칼시(Kalshi)에 자신의 의회 예비 선거 시장이 열렸다는 소식을 들었습니다. 호기심이 생긴 그는 로그인하여 자신에게 50달러를 걸었습니다. 6개월 후, 그 50달러짜리 베팅으로 인해 그는 539.85달러의 벌금을 물게 되었고, 미국에서 가장 빠르게 성장하는 금융 플랫폼으로부터 5년 정지 처분을 받았습니다.

클라인만 그런 것이 아니었습니다. 2026년 4월 22일, 칼시는 미네소타의 클라인, 텍사스의 에제키엘 엔리케즈(Ezekiel Enriquez), 버지니아의 마크 모란(Mark Moran) 등 세 명의 의회 후보자가 자신의 선거에서 "정치적 내부자 거래"를 했다는 이유로 활동 정지 처분을 내렸다고 발표했습니다. 벌금 총액은 7,600달러 미만이었습니다. 하지만 그 시사점은 훨씬 더 큽니다.

예측 시장이 가격을 움직이는 결정을 내리는 당사자들을 대상으로 금지 조치를 공개적으로 집행한 것은 이번이 처음입니다. 이는 칼시가 220억 달러의 기업 가치를 인정받고, 애리조나에서 형사 고발에 직면해 있으며, 의회, CFTC 및 14개 주의 검찰총장들이 여전히 논쟁 중인 자산 클래스의 사실상 규제 기관으로 자리 잡고 있는 상황에서 발생했습니다. 이 세 건의 정지 처분 위로 떠오르는 질문은 바로 이것입니다. 자율 규제가 유일한 규제일 때, 감시자는 누가 감시하는가?

2026년 2월 20일, 미국 연방 대법원은 1월부터 암호화폐 트레이더들이 예상해 온 대로 판결을 내렸습니다. 6대 3 의견으로 트럼프 대통령의 국제긴급경제권한법(IEEPA) 관세 체제에 위헌 판결을 내린 것입니다. 비트코인은 몇 분 만에 2% 상승하며 68,000달러를 기록했습니다. 하지만 이후 72시간 동안 65,000달러 아래로 밀려났습니다. 4월 말 기준 BTC는 약 77,700달러에 거래되었으며, 이는 연초 대비 여전히 11.1% 하락한 수치이자 10월 기록했던 사상 최고가인 126,210달러 대비 약 38% 낮은 수준입니다.

겨울 내내 이 사건을 이분법적인 매크로 촉매제로 보고 가격에 반영해 온 시장에게, 이러한 미지근한 반응은 시사하는 바가 큽니다. 법원은 암호화폐 업계가 원하던 판결을 내놓았습니다. 달러 가치는 하락했습니다. ETF 자금 유입도 재개되었습니다. 그럼에도 비트코인은 고점을 회복하지 못했습니다. "연방 정부가 수입업자들에게 얼마를 환급해야 하는가"라는 1,330억 달러짜리 질문은 잘못된 질문이었음이 드러났습니다. 진짜 핵심은 대법원이 건드리지 않은 '다른' 관세 체제가 더 중요한가 하는 점이었습니다.

그렇습니다. 그리고 미국 비트코인 채굴업자들은 매일 그 대가를 치르고 있습니다.

신현송 한국은행 총재의 인사청문회와 취임사 사이에는 6일이라는 시간이 있었습니다. 그 짧은 기간 동안 "스테이블코인"이라는 단어는 사라졌습니다.

2026년 4월 15일, 신 총재는 국회의원들에게 원화 연동 스테이블코인이 "중앙은행 디지털 화폐(CBDC) 및 예금 토큰과 보완적이고 경쟁적인 방식으로 공존할 수 있다"고 말했습니다. 그러나 4월 21일, 한국은행 본부에서 직원들 앞에 선 그는 취임사를 통해 '프로젝트 한강'의 CBDC 파일럿과 은행 발행 예금 토큰을 기반으로 한 디지털 화폐 로드맵을 제시했으며, 스테이블코인에 대해서는 단 한 마디도 언급하지 않았습니다.

이러한 생략은 단순한 수사적 실수가 아닙니다. 이는 410억 달러 규모로 성장 중인 한국의 스테이블코인 시장이 어디로 향하고 있는지를 보여주는 가장 중요한 신호이며, 오랫동안 지연되어 온 '디지털자산 기본법'이 핀테크 창업자, 해외 발행사, 그리고 금융위원회(FSC)가 추진해 온 방향으로 흘러가지 않을 것임을 보여주는 가장 명확한 표시입니다.

2026년 7월 2일, 약 $ 1,840억 달러 규모의 스테이블코인 유동성이 유럽 경제 지역 (EEA) 전반에서 규제상의 '유령'으로 변합니다. 이는 테더 (Tether)의 USDT 유통량과 맞먹는 수준이며, EU 전역의 가상자산시장법 (MiCA) 전환 기간이 만료되는 다음 날 아침, 여전히 이를 지원하는 EU 규제 대상 거래소는 EU 법률을 위반하게 됩니다.

카운트다운은 더 이상 추상적이지 않습니다. 유럽 증권시장감독청 (ESMA)은 인가를 받지 못한 모든 가상자산 서비스 제공자 (CASP)에게 "질서 있는 사업 종료 계획 (orderly wind-down plans)"이 이제 필수 조건임을 명확히 시사했습니다. 2024년 12월 30일에 시작된 그랜드파더링 (기득권 인정) 시계는 2026년 7월 1일에 멈춥니다. 해당 날짜 자정에 벌어질 일은 유럽의 오더북을 통해 유로, 달러, 스테이블코인이 이동하는 방식을 하룻밤 사이에 재편할 것입니다.

여기 상장 폐지 지도, 발행사 스코어카드, 그리고 절벽 이후 EU 시장의 스테이블코인 유동성을 정의할 2차 파급 효과를 정리했습니다.

로비가 통하지 않는 강력한 마감 기한​

MiCA — 가상자산시장법 — 는 스테이블코인을 두 가지 규제 범주로 나누었습니다: 단일 법정 통화에 고정된 전자 화폐 토큰 (EMTs)과 자산 바스켓에 의해 뒷받침되는 자산 준거 토큰 (ARTs)입니다. 두 유형 모두 국가 관할 당국의 승인이 필요하며 엄격한 준비금, 보관 및 공시 체계를 준수해야 합니다.

준비금 규칙은 유례없이 세분화되어 있습니다. 제36조는 EMT 발행사가 준비금의 최소 60 % 를 EU 신용 기관에 은행 예치금으로 보유하도록 규정하며, 단일 은행 노출을 방지하기 위한 집중 제한을 둡니다. ART 발행사는 유사한 구조로 최소 30 % 를 보유해야 합니다. 제50조는 발행사가 EMT 보유자에게 이자를 지급하는 것을 명시적으로 금지합니다 — 이는 다른 지역에서 인기를 얻고 있는 수익형 모델로부터 EU 스테이블코인을 격리하는 구조적 선택입니다.

중요 토큰 — 사용자 수, 시가 총액 또는 거래량이 임계값을 초과하는 토큰 — 은 유럽 은행 감독청 (EBA)의 직접 감독 대상으로 승격됩니다. 이들은 더 높은 자기자본 요건 (평균 준비금의 최대 3 %), 강화된 유동성 규칙, 그리고 의무적인 회복 및 상환 계획에 직면하게 됩니다.

전환 기간이 존재하는 이유는 MiCA의 스테이블코인 조항이 2024년 6월 30일에 발효된 반면, 서비스 제공자 규칙은 2024년 12월 30일에 뒤따랐기 때문입니다. EU 회원국들은 기존 국가 체제 하에서 운영되던 가상자산 사업자들에게 최대 18개월의 그랜드파더링 유예 (2026년 7월 1일까지)를 부여할 수 있는 옵션을 가졌습니다.

해당 그랜드파더링은 현재 불균형하게 종료되고 있습니다. 네덜란드는 2025년 7월에 창구를 닫았습니다. 이탈리아는 2025년 12월에 만료되었습니다. 독일은 마감 기한을 2025년 12월 31일로 단축할 수 있음을 시사했습니다. 프랑스는 등록된 PSAN 제공업체들에 대해 2026년 7월 1일까지 전체 기간을 허용했습니다. 이러한 파편화된 상황은 혼란을 야기했지만, EU 전역의 최종 마감선은 타협의 여지가 없습니다: 2026년 7월 1일 이후에는 연합 내 어디에서도 전환 체제가 살아남지 못합니다.

승인된 발행사 스코어카드​

2026년 4월 현재, EU 전역에서 MiCA 승인을 통과한 스테이블코인 발행사는 17곳에 불과하며, 이들은 총 25개의 승인된 단일 법정 통화 EMT를 발행하고 있습니다. 목록은 짧으며, 가상자산 네이티브 기업보다는 전통 금융 기관들이 뚜렷하게 장악하고 있습니다.

승인 및 운영 중:

• Circle (EURC, USDC) — Circle Internet Financial Europe SAS는 프랑스 금융감독청 (ACPR)으로부터 전자 화폐 기관 라이선스를 보유하고 있으며, MiCA 첫 번째 물결에서 가장 두드러진 가상자산 네이티브 승자가 되었습니다. 최초의 MiCA 라이선스 유로 스테이블코인인 EURC는 현재 유로 스테이블코인 시장의 약 41 % 를 점유하고 있으며, 이는 12개월 전의 17 % 에서 크게 상승한 수치입니다.
• Banking Circle (EURI) — EU 패스포팅 권한을 가진 라이선스 은행인 Banking Circle은 2025년 4월에 CASP 라이선스와 전자 화폐 승인을 모두 획득하여 기관 결제 사용 사례를 위한 EURI의 기반을 마련했습니다.
• Société Générale–FORGE (EURCV, USDCV) — 소시에테 제네랄 (Société Générale)의 규제 대상 디지털 자산 자회사는 모기업의 은행 라이선스를 활용하여 유로와 달러 스테이블코인을 모두 MiCA 체제 하에서 운영하고 있습니다.
• Membrane Finance (EUROe) — 핀란드 라이선스 전자 화폐 기관으로, 최초의 MiCA 준수 유로 토큰 중 하나를 승인받았습니다.
• Quantoz (EURQ, USDQ) — MiCA 승인을 조기에 추진한 핀테크 기업이 발행한 네덜란드 기반 페어입니다.
• StablR (EURR, USDR) — 몰타에서 두 통화 모두에 대해 승인을 받은 발행사입니다.

주요 대기 신청자:

• Qivalis — 12개 은행 컨소시엄이 유로 스테이블코인을 추진 중이며, 승인 최종 단계에 있습니다.
• AllUnity — 도이치뱅크 (Deutsche Bank), DWS, Flow의 합작 투자사로, 2026년에 MiCA 승인을 통과할 것으로 예상됩니다.

현저하게 부재한 사례:

• Tether (USDT) — 세계 최대의 스테이블코인 발행사는 MiCA 승인을 추진하지 않겠다고 명시적으로 거부했습니다. 파올로 아르도이노 (Paolo Ardoino) CEO는 EMT 준비금 규칙 — 특히 60 % 은행 예치 요건 — 이 테더의 준비금 모델과 양립할 수 없다고 언급했습니다. USDT는 이미 바이낸스 (Binance), 크라켄 (Kraken), Crypto.com의 EEA 현물 시장에서 상장 폐지되었습니다.
• Ethena (USDe) — 독일 금융감독청 (BaFin)은 2025년 중반 Ethena GmbH에 사업 종료를 명령하며, 합성 달러 토큰의 준비금 및 자본 구조가 MiCA와 호환되지 않는다고 판결했습니다. 유럽 보유자를 위한 42일간의 상환 창구는 2025년 8월 6일에 닫혔습니다. Ethena는 EU 시장에서 완전히 철수했습니다.
• MakerDAO (DAI), First Digital (FDUSD), PayPal (PYUSD) 및 대부분의 탈중앙화 스테이블코인은 여전히 비준수 상태이거나 미등록 상태입니다.

승인된 목록의 형상은 매우 인상적입니다: 전 세계 스테이블코인 시가 총액 약 $3,110억 달러 중 MiCA 준수 토큰은$ 791억 달러로 약 25 % 를 차지합니다. 시가 총액 기준 상위 10대 스테이블코인 중 규제 테두리 안에 있는 것은 USDC뿐입니다.

상장 폐지 현황​

상장 폐지는 2026년 7월의 급격한 변화(cliff)가 오기 훨씬 전부터 이미 시작되었습니다. 이는 유예 기간(grandfathering) 보호막이 완전히 사라졌을 때 유럽의 오더북(order book)이 어떤 모습일지 미리 보여줍니다.

• Binance EEA는 2025년 3월 31일, USDT, FDUSD, TUSD, USDP, DAI, AEUR, UST, USTC, PAXG를 포함한 9개의 비준수 스테이블코인에 대한 현물 거래를 중단했습니다. EEA 사용자들에게는 규정 준수 자산으로 이동할 수 있는 전환 기간이 제공되었습니다.
• Kraken EEA는 2025년 2월 13일에 USDT, PYUSD, EURT, TUSD, UST의 마진 거래를 종료했으며, 2025년 3월 24일에 현물 거래를 중단했습니다.
• Crypto.com EU는 MiCA의 2024년 12월 30일 시행일에 앞서 2024년 내내 USDT와 기타 여러 비준수 스테이블코인을 상장 폐지했습니다.
• Bitstamp EU는 2025년 내내 비준수 거래쌍에 대한 노출을 점진적으로 줄였습니다.

이러한 각 조치는 가상자산 서비스 제공자(CASP, Crypto-Asset Service Provider)가 선제적인 주의를 기울인 결과입니다. 2026년 7월 1일 이후 미승인 자산준거토큰(EMT, Asset-Referenced Token)을 상장할 경우 발생하는 법적 리스크는 이분법적입니다. 유예 기간이 끝나면 아무리 작은 지역 거래소라도 바이낸스(Binance)와 동일한 집행 리스크에 직면하게 됩니다.

2026년 7월 2일 EU 오더북에서 사라지는 것은 단순한 USDT만이 아닙니다. 모든 USDT 거래쌍, 규제 대상 플랫폼의 모든 USDT 기반 대출 시장, 그리고 EU 거래소의 모든 USDT 표시 파생상품이 사라집니다. 이는 과거 EU 현물 암호화폐 거래량의 약 60~70%가 USDT로 표시되었다는 점을 시사합니다. 이러한 유동성은 USDC, 유로화 스테이블코인으로 전환되거나 아예 장외(off-venue)로 빠져나가야 합니다.

유동성의 향방​

유동성 흐름은 2026년 초 데이터에서 이미 확인됩니다. 유로(EUR) 표시 스테이블코인은 15개월 동안 12배 성장했습니다. 2025년 1월 월간 거래량 6,900만 달러에서 2026년 3월 7억 7,700만 달러로 급증했으며, 이는 개인 투자자의 열풍보다는 규제 명확성에 의해 주도된 결과입니다.

USDC는 구조적 수혜를 입었습니다. 거래소들이 USDT 거래쌍을 제거함에 따라 EU 거래소 내 점유율이 꾸준히 상승했습니다. 2025년 포른허브(Pornhub)가 크리에이터 수익 지급 수단을 USDT에서 USDC로 전환한 사건은 MiCA가 단순한 암호화폐 거래를 넘어 결제 흐름까지 형성하기 시작한 상징적인 순간으로 널리 인용되었습니다.

하지만 더 흥미로운 변화는 유로 네이티브 스테이블코인의 부상입니다. MiCA 이전 유로 스테이블코인의 시가총액은 3억 5,000만 유로 미만으로, 글로벌 스테이블코인 시장의 1%에도 미치지 못했습니다. 그러나 현재 EURC 하나만으로도 그 수치를 넘어섰으며, EURI, EURCV, EUROe가 공동으로 실질적인 경쟁 그룹을 형성하고 있습니다. 유럽중앙은행(ECB)은 2025년 금융 안정성 보고서(Financial Stability Review)를 통해 유로 스테이블코인이 절대적인 수치로는 여전히 작지만, "전이 리스크(spillover risks)"에 대한 선제적 모니터링이 필요할 정도로 빠르게 성장하고 있다고 지적했습니다.

EU 사용자를 대상으로 운영되는 디파이(DeFi) 프로토콜의 경우, 그 영향이 다소 껄끄럽습니다. Curve, Uniswap, Aave의 USDT 풀은 기술적으로 여전히 접근 가능하지만 — 디파이는 현재 형태의 MiCA 규제 대상에 직접 포함되지 않음 — MiCA 라이선스를 보유한 CASP를 통한 온램프(on-ramp) 및 오프램프(off-ramp) 채널은 유예 기간 종료 후 USDT 취급을 거부할 것입니다. 유동성은 이분화될 것입니다. 규제된 통로는 USDT를 완전히 우회하는 반면, 디파이 풀은 자체 보관(self-custody)을 통해서만 접근 가능한 비준수 2차 시장이 될 것입니다.

이는 2023년 SEC의 바이낸스 USD(BUSD) 중단 조치 당시 소규모로 나타났던 패턴과 유사합니다. Paxos가 BUSD 발행 중단을 강요받았을 때, 시장 점유율은 USDT와 USDC로 빠르게 집중되었습니다. EU는 동일한 집중화 역학을 재현하고 있지만, 이번에 집중되는 승자는 USDC와 파편화된 유로 네이티브 발행사들이 될 것입니다.

2차 효과: 수탁, 외환(FX) 및 규제 준수 프리미엄​

상장 폐지라는 즉각적인 뉴스 뒤에는 세 가지 구조적 변화가 뒤따릅니다.

수탁 체제의 전환(The custody flip). MiCA 라이선스 스테이블코인은 분리된 EU 은행 계좌에 준비금을 보유해야 하며, 이는 스테이블코인 발행이 EU 은행 인프라에 통합됨을 의미합니다. 이러한 역학 관계는 암호화폐 네이티브 수탁 기관보다 제도권 수탁 기관과 라이선스를 보유한 은행에 유리하게 작용합니다. Société Générale–FORGE, Banking Circle, 도이치뱅크(Deutsche Bank)의 AllUnity 벤처가 은행 주도로 운영되는 것은 우연이 아닙니다. 이들은 구조적으로 유리한 위치에 있습니다.

결제 레이어로서의 외환(FX). 2026년까지 "스테이블코인"은 사실상 "달러 스테이블코인"을 의미했습니다. MiCA는 EU 사용자들에게 이 공식을 바꿉니다. MiCA 제23조(Article 23)에 따라 EU 내에서 결제 수단으로 사용되는 비유로화 EMT 거래가 하루 100만 건 또는 2억 유로로 제한됨에 따라, 대규모 유로화 표시 온체인 상거래는 의도적으로 유로 스테이블코인으로 유도되고 있습니다. 그 결과 2024년에는 거의 존재하지 않았던 USDC와 EURC, EURI 또는 EURCV 사이의 실질적인 온체인 외환(FX) 시장이 형성되고 있습니다.

MiCA 프리미엄. 규제 준수에는 비용이 따릅니다. EMT 발행사는 분리 준비금 유지, 상환 권리, 회복 계획 및 지속적인 보고 의무를 이행해야 합니다. 이러한 비용은 준비금에서 얻을 수 있는 수익률을 낮추며, 제50조(Article 50)에서 보유자에 대한 이자 지급을 금지함에 따라 잉여 준비금 수익을 사용자에게 돌려줄 수 있는 선택지도 사라집니다. 결과적으로 MiCA 준수 스테이블코인은 제도권 밖에서 운영되는 수익형 대안들에 비해 수익률 측면에서 구조적으로 매력이 떨어집니다. 시장은 사용자를 두 그룹으로 분류하고 있습니다. 규제된 접근권이 필요한 이들(기관, 라이선스 거래소를 이용하는 EU 개인 투자자)과 수익률 최적화를 추구하는 이들(MiCA 영역 밖에서 자체 보관을 수행하는 숙련된 디파이 사용자)입니다.

글로벌 템플릿에 관한 질문​

2026년 7월 1일에 ESMA가 시행하는 조치는 유럽 내에만 머물지 않을 것입니다. MiCA 스테이블코인 인가 프레임워크는 이미 영국의 FCA, 싱가포르의 MAS, 일본의 FSA, 그리고 홍콩의 SFC에 의해 템플릿으로 연구되고 있습니다. 홍콩 금융관리국(HKMA)은 자체 스테이블코인 조례에 따라 36건 이상의 신청을 접수했으며, 2026년에 첫 인가가 예상됩니다.

각 관할 구역은 조금씩 다른 문제를 해결하고 있습니다. 영국은 시스템적 스테이블코인에, 싱가포르는 단일 발행인 SGD 프레임워크에, 홍콩은 발행 라이선스에 집중하고 있습니다. 하지만 근본적인 패턴은 동일합니다. 엄격한 인가 장벽, 의무적 준비금 감사, 그리고 규제 대상 플랫폼에서 비준수 발행사를 구조적으로 상장 폐지하는 것입니다.

다국가 스테이블코인 발행사들에게 지금은 강제적인 선택의 순간입니다. 주요 규제 시장마다 막대한 비용과 준비금 제약을 감수하며 전체 인가를 추진하거나, 규제가 덜한 플랫폼과 셀프 커스터디(self-custody) 흐름에 영구적으로 갇히는 것을 받아들여야 합니다. 테더(Tether)는 후자를 선택하는 공개적인 태도를 취해왔고, 서클(Circle)은 전자에 베팅했습니다. MiCA 클리프(MiCA cliff)는 어떤 전략이 더 빠르게 성과를 낼지 보여주는 첫 번째 진정한 시험대가 될 것입니다.

포스트 클리프 스테이블코인 스택 구축​

Web3 빌더들에게 인프라 측면의 함의는 구체적입니다. 지갑, 거래소, 결제 프로세서, 대출 시장 또는 RWA 플랫폼 등 EU 사용자를 대상으로 하는 모든 애플리케이션은 2026년 7월까지 다음과 같은 상황을 가정해야 합니다.

1. USDT, USDe 및 대부분의 비 MiCA 준수 스테이블코인은 라이선스를 보유한 온램프(on-ramp) 및 오프램프(off-ramp)를 통해 접근할 수 없습니다.
2. USDC가 EU 사용자를 위한 기본 달러 표시 레일(rail)이 됩니다.
3. 유로화 표시 흐름은 EUR/USD 환전보다는 EURC, EURI, EURCV 또는 EUROe를 통해 점진적으로 라우팅됩니다.
4. 준비금 증명, 상환권 및 라이선스 상태는 선택적 공개 사항이 아닌 일급 데이터 필드(first-class data fields)로 취급됩니다.

이러한 현실에 맞춰 지금 스택을 준비하는 빌더들은 2025년 초 소규모 거래소들이 겪었던 혼란을 피할 수 있을 것입니다.

BlockEden.xyz는 Ethereum, Solana, Aptos, Sui 및 스테이블코인 결제에 중요한 체인 전반에 걸쳐 프로덕션 등급의 RPC, 인덱싱 및 데이터 인프라를 제공합니다. MiCA가 토큰의 이동 경로를 재편함에 따라, 당사의 API는 빌더들이 발행사 증명을 추적하고, 크로스 체인 흐름을 모니터링하며, 데이터 레이어를 재구축할 필요 없이 규정 준수 Web3 애플리케이션을 출시할 수 있도록 돕습니다. 당사의 API 마켓플레이스를 방문하여 포스트 클리프 규제 시대를 위해 설계된 인프라 구축을 시작해 보세요.

출처​

• ESMA: 암호자산 시장 규제 (MiCA)
• 스테이블코인에 관한 ESMA 공개 성명 (2025년 1월)
• ESMA MiCA 기득권 인정 기간 목록 (제143.3조)
• Digital Watch Observatory: ESMA, MiCA 전환 기간 종료 신호 확인
• Coindoo: 유럽, 2026년에도 공인 스테이블코인 발행사는 단 17개에 불과
• Circle: MiCA 준수 스테이블코인
• Cointelegraph: Banking Circle, 유럽 스테이블코인 결제 경쟁 합류
• Finance Magnates: 바이낸스, MiCA 준수를 위해 유럽 현물 거래에서 테더 USDT 상장 폐지
• The Block: 바이낸스, EEA 사용자를 위해 테더 및 기타 비 MiCA 준수 스테이블코인 상장 폐지
• DL News: 크라켄, MiCA 규칙 시행에 따라 유럽에서 테더 USDT 제외
• Cryptonews: 에테나 랩스 USDe 사태 종료 — BaFin, 42일 상환 계획 강제
• Ledger Insights: BaFin, 스테이블코인 발행사 에테나의 독일 지사 정리 강제
• ECB 금융 안정성 검토: 상승 중인 스테이블코인
• 유럽 은행 감독국: 자산 준거 토큰 및 전자 화폐 토큰 (MiCA)
• CCN: MiCA 준수 감시 목록 — 승인된 CASP 및 스테이블코인 발행사
• KYC Chain: 2026년 스테이블코인 규제 — USDT vs USDC 준수, MiCA 시장 접근 및 상장 위험
• Stablecoin Insider: 서클의 EURC 2026년 1분기 스테이블코인 보고서
• Sumsub: MiCA 규정 및 EU 암호화폐 규칙 — 2026년에 무엇이 변하나
• Hacken: MiCA 규정 — 암호화폐 프로젝트가 2026년 준수를 위해 알아야 할 사항

지난주 한 마켓 메이커가 자산 운용사가 되었지만 , 거의 아무도 눈치채지 못했습니다 .

2026 년 4 월 22 일 , OTC 데스크와 암호화된 이더리움상의 획기적인 기밀 거래로 가장 잘 알려진 13 년 역사의 기관 유동성 업체 GSR 은 나스닥에 GSR Crypto Core3 ETF 를 티커 BESO 로 상장했습니다 . 이 펀드는 비트코인 , 이더리움 , 솔라나를 액티브하게 관리되는 비율로 보유하며 , 독자적인 연구 시그널에 따라 매주 리밸런싱을 수행하고 , 결정적으로 이더리움 ( ETH ) 과 솔라나 ( SOL ) 슬리브에서 발생하는 스테이킹 수익을 챙깁니다 . 이는 스테이킹이 허용된 최초의 미국 상장 멀티 자산 크립토 ETF 입니다 .

이 마지막 문장은 많은 의미를 담고 있습니다 . 지난 2 년 동안 모든 현물 ETF 승인을 둘러싼 핵심 질문은 SEC 가 발행사가 생산적인 자산과 불활성 디지털 금을 구분 짓는 온체인 수익을 창출하도록 허용할 것인지 여부였습니다 . 그 대답은 마침내 ' 예 ' 가 되었습니다 . 그리고 그 첫 번째 수혜를 입은 회사는 블랙록 ( BlackRock ) 도 , 피델리티 ( Fidelity ) 도 , 비트와이즈 ( Bitwise ) 도 아닙니다 . 지난주까지 단 1 달러의 공모 펀드 운용 자산 ( AUM ) 도 운영하지 않았던 마켓 메이커입니다 .

4월 말 나흘간 홍콩 컨벤션 센터(HKCEC)는 암호화폐 컨퍼런스라기보다 국가급 금융 서밋처럼 보였습니다. 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)은 블랙록(BlackRock)의 디지털 자산 데스크와 같은 복도를 공유했습니다. 홍콩 재정사장은 기조연설에서 홍콩이 현재 20억 달러 이상의 토큰화된 녹색 및 인프라 채권을 발행했다고 발표했습니다. 2주 전, 홍콩 금융관리국(HKMA)은 36건의 신청 중 정확히 2건의 스테이블코인 라이선스를 발급했습니다. 이는 월스트리트 규제 당국에서도 인정할 만한 5.6%의 승인률입니다.

2026년 4월 20일부터 23일까지 개최된 홍콩 웹3 페스티벌 2026은 4개의 스테이지에 걸쳐 200명 이상의 연사, 100개 이상의 파트너, 그리고 온/오프라인 통합 5만 명의 예상 참석자를 끌어모았습니다. 하지만 핵심 숫자는 참석자 수가 아닙니다. 바로 신호(signal)입니다. TOKEN2049 두바이가 연기되고 글로벌 컨퍼런스 일정이 걸프 지역의 불안정으로 인해 재편되는 가운데, HKWeb3는 스스로를 "아시아 최대 암호화폐 행사"에서 해당 지역 전체의 기관급 자금을 끌어당기는 중력의 중심지로 격상시켰습니다. 그리고 전시된 딜플로우(dealflow)가 그 이유를 잘 보여주었습니다.