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2026년 5월 7일, Amazon Web Services(AWS)는 아주 최근까지도 사고 실험처럼 들렸던 일을 해냈습니다. 바로 AI 에이전트에게 지갑을 부여한 것입니다. Coinbase 및 Stripe과 협력하여 구축된 Bedrock AgentCore Payments를 통해 자율 에이전트는 API, 데이터 피드, 유료 콘텐츠 및 다른 에이전트의 비용을 스테이블코인으로 결제할 수 있으며, Base 네트워크에서 약 200밀리초 이내에 정산됩니다. 이보다 사흘 앞서, Google Cloud와 Solana 재단은 Solana 네트워크에서 동일한 기능을 수행하는 Pay.sh를 출시했습니다. 그보다 일주일 전에는 Circle이 가스비 없는 Nanopayments 레일을 11개 체인에 걸쳐 테스트넷에서 메인넷으로 이전했습니다.

30일이라는 짧은 기간 동안 하이퍼스케일러(Hyperscaler)급 에이전트 결제 스택 3개가 출시되었습니다. '에이전트 경제(Agentic Economy)'는 더 이상 발표 자료용 문구가 아니라 실제 SDK 호출이 되었습니다.

AWS가 실제로 출시한 것​

Amazon Bedrock AgentCore Payments는 AI 에이전트를 구축, 배포 및 운영하기 위한 AWS의 런타임인 AgentCore 내의 프리뷰 단계 기능입니다. 새로운 핵심 요소는 결제 프리미티브(Payment Primitive)입니다. 단 한 번의 설정으로 Bedrock의 에이전트는 다음과 같은 작업을 수행할 수 있습니다.

• HTTP를 통해 가격을 공지하는 유료 리소스 발견.
• 별도의 계정이나 구독 없이 결제 협상, 승인 및 정산 처리.
• 세션당 지출 한도가 설정된, 특정 개인과 연결된 관리형 지갑에서 스테이블코인 잔액 인출.

내부적으로는 두 제공업체가 지갑 측면의 처리를 담당합니다. 개발자는 통합 시 Coinbase 호스팅 지갑 또는 Stripe Privy 지갑 중 하나를 선택할 수 있습니다. 최종 사용자는 스테이블코인을 직접 입금하거나 데빗 카드를 사용해 법정 화폐로 자금을 충당할 수 있습니다. 정산은 트랜잭션 규모 기준 이더리움 최대의 레이어 2인 Base 네트워크에서 USD Coin(USDC)으로 이루어지며, Solana가 두 번째 지원 체인으로 포함되었습니다.

더 흥미로운 선택은 전송 계층입니다. Bedrock AgentCore Payments는 오랫동안 휴면 상태였던 402 Payment Required 상태 코드를 실제 결제 표준으로 부활시킨 Coinbase의 개방형 HTTP 네이티브 프로토콜인 x402를 사용합니다. 에이전트가 유료 리소스를 요청하면 서버는 402 응답과 함께 결제 지침을 포함하여 회신합니다. 에이전트는 서명된 페이로드를 생성하여 재시도하며, 서버는 촉진자(Facilitator)를 통해 정산합니다. 인보이스, API 키, 구독 온보딩 과정 없이 오직 HTTP와 스테이블코인 서명만으로 이루어집니다.

이 단일 설계 방식이야말로 이번 발표가 단순한 파트너십 헤드라인보다 더 중요한 이유입니다.

x402가 진짜 뉴스인 이유​

실제 프로덕션 데이터가 확보되기 전에는 개방형 표준을 좀처럼 선택하지 않는 AWS가 x402를 선택했다는 것은, 측정 가능한 트래픽을 보유한 유일한 에이전트 결제 프로토콜을 선택했음을 의미합니다. 2026년 4월 말 Coinbase가 발표한 수치는 1년 전만 해도 사실상 전무했던 프로토콜로서는 매우 인상적입니다.

• 1억 6,500만 건의 트랜잭션 출시 이후 처리.
• 69,000개의 활성 에이전트가 네트워크에서 거래 중.
• 누적 거래량 약 5,000만 달러, 연간 환산 시 약 6억 달러에 도달 중.
• 프로토콜 수수료 0원, Coinbase 호스팅 촉진자에서 매월 1,000건의 트랜잭션 무료 제공.
• Base 네트워크 주도, Coinbase L2에서 1억 1,900만 건 이상의 트랜잭션 발생. Solana는 3,500만 건 추가.

비교하자면, 지난 3월 Coinbase 제품 팀은 "모든 API 호출이 소액 결제가 될 것"이라는 희망 섞인 담론에 비해 "수요가 아직 그 수준에 미치지 못한다"고 인정한 바 있습니다. 지난 60일 동안 변한 것은 공급입니다. Solana Pay.sh, Circle Nanopayments, AWS Bedrock이 모두 x402 호환 프리미티브를 선택한 순간, 이 프로토콜은 단순한 Coinbase의 프로젝트를 넘어 에이전트 커머스의 사실상 표준(De Facto) 레일로 자리 잡기 시작했습니다.

이는 에이전트-API 간 소액 결제가 기술적 문제가 아니라 조율(Coordination)의 문제이기 때문에 중요합니다. 공유된 HTTP 레벨 핸드셰이크가 없다면 모든 클라우드 제공업체가 각자의 측정 계층(Metering Plane)을 구축하게 되고, AI 에이전트는 벤더마다 서로 다른 SDK를 사용해야 했을 것입니다. x402를 사용하면 동일한 50줄의 클라이언트 코드가 Google Cloud의 Vertex AI, AWS Bedrock API, 그리고 16세 소년의 주말 Replit 프로젝트에서도 작동합니다. 이는 REST와 JSON을 승리로 이끌었던 것과 동일한 구조입니다.

30일간의 하이퍼스케일러 질주​

현재 이 시점이 얼마나 압축적인지 이해하기 위해, 주요 출시 소식을 하나의 타임라인으로 정리해 보겠습니다.

날짜 (2026)	출시 내용	체인	지갑	프로토콜
4월 29일	Circle Nanopayments 메인넷	Base, Polygon, Avalanche 포함 11개 체인	Circle Gateway	가스비 없는 USDC, 1센트 미만의 최소 결제 단위
5월 5일	Solana 재단 × Google Cloud Pay.sh	Solana	Pay.sh CLI	x402 + MPP
5월 7일	AWS Bedrock AgentCore Payments	Base + Solana	Coinbase 또는 Stripe Privy	x402

세 개의 빅테크 벤더, 세 개의 블록체인, 하나의 프로토콜 제품군입니다. 평소라면 어떤 사안에도 의견이 일치하기 어려운 기업들이지만, 단 일주일 만에 모두 USDC 정산과 HTTP-402 시맨틱으로 의견을 모았습니다. 이것이 바로 업계 표준이 형성되는 순간의 모습입니다.

전략적 패턴 또한 명확합니다. 모든 클라우드 업체가 자사의 에이전트 런타임을 침투 전략(Wedge)으로 활용하고 있습니다.

• AWS는 Bedrock 내에 AgentCore Payments를 탑재하여, 이미 LLM 액세스를 위해 Bedrock을 표준으로 사용 중인 모든 포춘 500대 기업에 도달합니다. Lambda를 기본 서버리스 런타임으로 만들었던 동일한 배포 플라이휠이 이제 에이전트 커머스에 적용되고 있습니다.
• Google Cloud는 Pay.sh를 사용해 Gemini, BigQuery, Vertex AI를 호출 단위로 수익화하고, 동일한 게이트웨이를 50개 이상의 커뮤니티 API 제공업체에 개방하여 결제 레일 위의 마켓플레이스 전략을 구사합니다.
• Stripe는 Privy 인수를 통해 AWS는 물론, Coinbase에 의존하고 싶지 않은 (거의 확실한) 다른 모든 클라우드 업체를 위한 서비스형 지갑(Wallet-as-a-Service) 계층이 됩니다.
• Coinbase는 프로토콜과 지배적인 촉진자를 통제하며, Base를 Bedrock 기반 에이전트의 기본 정산 체인으로 포지셔닝합니다.

Warner Bros. Discovery가 AgentCore Payments의 주요 출시 고객으로 명시된 것은 우연이 아닙니다. 이 회사는 이미 Bedrock 파일럿을 운영 중이며, 실시간 스포츠와 프리미엄 엔터테인먼트는 사람이 일일이 인증하기에는 번거롭지만 에이전트가 0.4센트를 지불하고 액세스하기에 딱 좋은, 유료이면서 지연 시간에 민감하고 소액 결제에 적합한 콘텐츠입니다.

개발자에게 이것이 의미하는 것​

빌더에게 있어 핵심은 AI 에이전트에게 비용을 청구하는 비용과 복잡성이 곧 붕괴될 것이라는 점입니다. 몇 가지 실질적인 영향은 다음과 같습니다:

가격 정책 페이지는 더 이상 인간을 위한 것이 아닙니다. API가 가격 정보와 함께 402 Payment Required를 반환할 수 있다면, Bedrock, Pay.sh 또는 x402와 호환되는 지구상의 모든 에이전트는 회원가입 없이도 이를 호출할 수 있습니다. 마케팅 퍼널은 사라지고, 오직 가격만 남게 됩니다.

계정 시스템은 선택 사항이 됩니다. 데이터 피드, 검색, 스크레이핑 엔드포인트, MCP 툴 서버, 프리미엄 모델 API와 같은 상당한 비중의 디지털 제품군에서 사용자는 더 이상 계정이 필요하지 않습니다. 서명된 결제 헤더가 곧 사용자이며, 이는 에이전트를 승인한 사람이 설정한 세션 예산 범위 내로 제한됩니다.

매출 총이익의 구조가 바뀝니다. 프로토콜 수수료가 거의 없고 200ms의 최종 확정성을 가진 1센트 미만의 결제가 가능하다는 것은 개별 API 호출을 판매하는 단위 경제학이 마침내 성립된다는 것을 의미합니다. 디지털 행위를 수익화하기 위한 최소 비용 기준이 "Stripe의 최소 30센트"에서 "1페니의 아주 작은 부분"으로 떨어졌습니다.

멀티 체인은 필연적입니다. AWS는 Base를, Google Cloud는 Solana를 선택하고 Circle Nanopayments가 어디서나 지원된다는 것은, 실제 서비스되는 에이전트가 여러 체인에 잔고를 보유하고 목적지 체인의 선호도에 따라 결제 경로를 지정해야 함을 의미합니다. 지갑 추상화와 체인에 구애받지 않는 촉진자(facilitator)가 다음 경쟁의 장이 될 것입니다.

보안이 제품의 주요 영역이 됩니다. AgentCore Payments는 런타임 전에 세션당 지출 한도를 강제하며, 모든 트랜잭션에는 사용자가 에이전트의 지갑을 명시적으로 승인해야 합니다. 에이전트 예산에 대한 "코드로서의 정책(policy as code)"이 에이전트당, 작업당, 가맹점당, 시간당 한도를 설정하는 핵심 기능 카테고리가 될 것입니다. 여기서 승리하는 기업은 Stripe보다는 Auth0와 더 유사한 모습일 것입니다.

체인을 위한 전략적 이해관계​

3년 전 L1과 L2의 지배적인 질문은 "다음 DeFi 사이클은 어디에 정착할 것인가?"였습니다. 2026년에 더 정직한 버전의 질문은 "다음 10억 개의 기계 주도 트랜잭션은 어디에 정착할 것인가?"입니다.

솔라나(Solana)는 이미 온체인 AI 에이전트 결제 활동의 약 65%를 처리하고 있으며, 2월 한 달 동안에만 6,500억 달러의 스테이블코인 거래량을 기록하며 이더리움과 트론을 제치고 선두에 올랐습니다. 솔라나 재단의 최고 제품 책임자인 Vibhu Norby는 "2년 안에 모든 온체인 트랜잭션의 99.99%가 에이전트, 봇, LLM 기반 지갑에 의해 구동될 것"이라고 예측하기까지 했습니다. 이는 자기 이익이 반영된 예측일 수도 있지만, 빅테크 기업들이 에이전트 결제 SDK를 출시하는 속도와 일치하는 유일한 예측이기도 합니다.

이더리움과 Base의 경우, AgentCore Payments는 지금까지의 롤업 중심 로드맵에 대한 가장 강력한 기업적 지지입니다. AWS는 체인에 중립적인 행위자가 아닙니다. AWS는 Base를 기본 결제 레일로 선택했는데, 이는 부분적으로 Coinbase가 촉진자 역할을 하기 때문이며, 또 다른 부분으로는 Base가 이제 지속적으로 1센트 미만의 수수료와 2초의 확정 시간을 제공하기 때문입니다. Bedrock 에이전트를 도입하는 모든 포춘 500대 기업은 기본적으로 Base의 사용자가 된 셈입니다.

솔라나의 경우, Google Cloud의 선택은 반대편 진영에서의 동등한 지지를 의미합니다. 두 거대 클라우드 제공업체는 에이전트 경제를 "Base 에이전트"와 "Solana 에이전트"로 효과적으로 나누었으며, Circle Nanopayments는 양쪽 모두를 겨냥하여 전략적으로 대응하고 있습니다.

향후 90일 동안 지켜봐야 할 것​

몇 가지 신호는 이 순간이 변곡점인지 아니면 단순히 또 다른 데모의 물결인지 알려줄 것입니다:

1. AgentCore Payments의 실제 생산량. 프리뷰 출시 단계에만 머무르는 것은 시장을 움직이지 못합니다. 만약 AWS가 3분기까지 스테이블코인으로 거래하는 Bedrock 에이전트의 상당한 점유율을 보고한다면, 이 레일은 실재하는 것입니다. 만약 "워너 브라더스가 테스트 중이다" 수준에 머문다면 그렇지 않습니다.
2. 교차 클라우드 에이전트 데모. AWS에서 구축된 에이전트가 x402를 통해 Google Cloud에서 호스팅되는 API에 비용을 지불하는 모습(또는 그 반대)을 주시하십시오. 그 순간이 바로 "에이전트 커머스"가 개별 벤더의 기능을 넘어 하나의 시장이 되는 시점입니다.
3. 지갑 UX 통합. 현재 설정은 개발자가 통합 시점에 Coinbase 또는 Stripe Privy 중 하나를 선택하도록 강제합니다. 이러한 선택을 추상화하고 에이전트가 Phantom 및 기타 지갑을 포함하여 양쪽 모두에 잔고를 보유할 수 있게 해주는 툴링의 물결이 일어날 것으로 예상됩니다.
4. 규제 프레임워크. GENIUS 법안과 CLARITY 법안 타협안에 따른 미국의 스테이블코인 정책은 2026년 초에 지난 사이클의 그 어느 때보다 현저하게 허용적이었습니다. 에이전트 경제가 유지되려면 이러한 태도가 지속되어야 합니다. USDC 결제를 자금 송금으로 재분류하는 등의 후퇴가 있다면 이 전체 스택은 제동이 걸릴 것입니다.
5. 인디 개발자용 SDK. 클라우드 레일은 필요조건이지 충분조건은 아닙니다. 진정한 돌파구는 취미로 개발하는 사람이 오후 한나절 만에 Cloudflare Worker를 x402로 수익화할 수 있게 해주는 200줄 내외의 오픈 소스 라이브러리가 될 것입니다. 5월 7일 현재, 그 라이브러리는 대략 주말 두 번 정도면 완성될 거리의 눈앞에 와 있습니다.

더 큰 프레임​

인터넷 커머스 계층의 모든 이전 단계는 신용카드, 계정, 구독, 페이월, OAuth와 같이 인간을 중심으로 구축되었습니다. AgentCore Payments는 하이퍼스케일러가 인간을 제약 조건(예산을 설정하는 주체)으로, 에이전트를 행위자로 설정한 커머스 기본 요소를 출시한 첫 사례입니다.

이러한 반전이 실제 제품의 본질입니다. 헤드라인은 "AWS, Coinbase, Stripe가 에이전트 결제를 출시한다"라고 말합니다. 하지만 실상은 지난 30일 동안 인터넷 트랜잭션의 기본 주체가 신용카드 번호를 입력하는 사람에서, 200밀리초 만에 퍼블릭 블록체인에서 스테이블코인으로 스스로 비용을 지불하는 소프트웨어로 이동했다는 것입니다.

에이전트 경제는 이제 과금 시스템을 갖추게 되었습니다. 그 위에 무엇이 구축되든 오늘날 우리가 알고 있는 웹과는 매우 다른 모습일 것입니다.

BlockEden.xyz는 에이전트 애플리케이션이 의존하는 데이터 및 실행 레이어를 지원합니다 — Base와 Solana부터 Aptos, Sui 등에 이르기까지 새로운 에이전트 경제가 정착하고 있는 체인 전반에 걸쳐 고성능 RPC, 인덱서 및 웹훅을 제공합니다. API 마켓플레이스 탐색하기를 통해 단순히 결제하는 것을 넘어, 지속 가능하도록 설계된 인프라 위에서 사고하고, 정산하고, 영속하는 에이전트를 구축해 보세요.

출처​

• 거래하는 에이전트: Coinbase 및 Stripe와 협력하여 구축된 Amazon Bedrock AgentCore 결제 도입 — AWS
• Amazon의 새로운 AI 지갑: AWS, Coinbase 및 Stripe가 봇을 위한 결제 레일을 구축하다 — CoinDesk
• AWS, AI 에이전트를 위한 USDC 결제 지원을 위해 Coinbase 및 Stripe와 협력 — The Block
• x402 및 Coinbase가 지원하는 Amazon Bedrock AgentCore 결제 소개
• Stripe, Privy를 통한 AgentCore 결제 지원을 위해 AWS와 파트너십 체결
• 솔라나 재단, Google Cloud와 협력하여 Pay.sh 출시
• Circle, 11개 블록체인 메인넷에서 가스비 없는 '나노 결제(Nanopayments)' 출시 — The Defiant
• x402 — 결제 필요: 인터넷 네이티브 결제 표준
• Coinbase가 후원하는 AI 결제 프로토콜이 소액 결제 문제를 해결하려 하지만 아직 수요가 발생하지 않음 — CoinDesk
• 스테이블코인으로 비용을 지불하는 AI 에이전트 – 인프라 경쟁의 시작 — Blockhead

2026년 2월, 코인베이스(Coinbase)는 지난 2년 동안 전체 AI-암호화폐 산업이 해결하는 척해 온 질문에 대해 조용히 답을 내놓았습니다. 자율 에이전트에게 개인 키를 직접 건네주지 않고도 어떻게 경제적 행위 능력을 부여할 것인가?

그 답은 npx awal이라는 형태로 나타났습니다. 단 한 줄의 명령어로 코인베이스의 에이전틱 월렛(Agentic Wallet)이 설치됩니다. 이는 MPC로 보호되고, TEE로 격리되며, MCP로 호출 가능한 지갑 서비스로, 어떤 LLM 기반 에이전트라도 시드 구문, 서명 키 또는 원시 트랜잭션 바이트를 직접 보지 않고도 대화할 수 있습니다. 이것은 사소한 개발자 도구처럼 보이지만, 실제로는 분석가들이 현재 공개적으로 예측하고 있는 1,000억 달러 규모의 에이전트 경제가 실현될 것인지, 아니면 일련의 대규모 프롬프트 인젝션(prompt-injection) 자산 유출 사고로 무너질 것인지를 결정할 아키텍처 패턴의 첫 번째 프로덕션급 구현입니다.

이 패턴은 클라우드 인프라 업계에서 '수탁으로부터 지능의 분리(separation of intelligence from custody)'라는 이름을 가지고 있습니다. 2026년, 이 개념이 마침내 암호화폐 분야에 도입되었습니다.

2026년 5월 2일, 코인베이스 (Coinbase)의 Base 체인은 나머지 L2 섹터가 2년 동안 쫓아온 수치를 조용히 넘어섰습니다. 바로 130억 7,000만 달러의 브릿징된 총 예치 자산 (TVL)입니다. DefiLlama에 따르면, 이 수치는 44억 9,000만 달러의 디파이 (DeFi) TVL, 6억 5,530만 달러의 24시간 DEX 거래량, 그리고 이 이정표를 달성한 당일 약 40만 개의 활성 주소와 짝을 이룹니다. 헤드라인은 임계값에 관한 것이지만, 진짜 이야기는 그 격차에 있습니다.

Base는 Arbitrum과 Optimism을 제외하고 브릿징 가치 130억 달러를 돌파한 최초의 L2이며, 스테이블코인 — USDC, USDe, EURC — 이 브릿징 공급량의 절반 가까이를 차지하는 유일한 주요 L2입니다. 이러한 구성은 단순한 수치보다 더 중요하며, 이 이정표가 단순한 허영 지표가 아닌 전략적 확증으로 읽히는 이유입니다. Base는 더 이상 가장 범용적인 이더리움 롤업이 되기 위해 경쟁하지 않습니다. 대신 코인베이스가 2026년 초부터 설계한 더 좁고 의도적인 경쟁에서 승리하고 있습니다.

첫눈에 보면 실적 발표는 좋지 않아 보였습니다. Coinbase는 Q1 2026 수익으로 14억 1천만 달러를 보고했는데, 이는 전년 동기 대비 31% 하락하고 분석가 예상치를 밑돌며 3억 9천 4백만 달러의 순손실을 기록한 수치입니다. 2021년과 2024년 강세장을 타고 현기증 나는 고점까지 치솟았던 회사로서, 표면적인 수치는 후퇴처럼 읽혔습니다.

지난 150년 중 대부분의 시간 동안 "주말의 지정학적 충격을 어디서 헤지할 것인가?"라는 질문에 대한 답은 "불가능하다"였습니다. 일요일 밤 CME(시카고 상품거래소)가 열리기를 기다리며, 갭 하락으로 인해 세 단계의 가격대를 뚫고 지나가는 스탑 로스를 지켜보고, 다음번에는 더 잘 대처하겠노라 자신을 다독이는 것이 전부였습니다. 2026년 5월 6일, 코인베이스는 이러한 관행을 조용히 깨뜨렸습니다. 금과 은 현물 1 트로이 온스를 추종하고 USDC로 결제되며 금은 최대 25배, 은은 20배의 레버리지를 제공하는 선형 무기한 선물인 GOLD-PERP와 SILVER-PERP를 출시하면서, 미국 상장 세계 최대 크립토 거래소는 단순한 토큰 상장보다 훨씬 더 전략적으로 공격적인 행보를 보였습니다. 코인베이스는 14조 달러 규모의 귀금속 시장을 크립토 고유의 거래 시간대로 끌어들였습니다.

이것은 단순한 기능 업데이트가 아닙니다. 카테고리 자체를 이동시키는 행보입니다. 그리고 토큰화된 원자재, 탈중앙화 원자재 무기한 선물, 그리고 전통 금융(TradFi) 스타일의 24/7 접근성이 이미 주말 금 가격을 실제로 누가 결정하는지를 재편하고 있는 시점에 등장했습니다.

5월 6일 코인베이스가 실제로 출시한 것​

메커니즘은 보기보다 간단합니다. GOLD-PERP와 SILVER-PERP는 각각 금과 은 현물 1 트로이 온스를 참조합니다. 두 상품 모두 선형 무기한 선물로, 만기가 없고 분기별 롤오버도 없으며 관리해야 할 결제 주간의 롤 수익률(roll yield)도 없습니다. 손익(P&L)은 USDC로 정산됩니다. 레버리지는 금 최대 25배, 은 20배까지 가능합니다. 이 계약들은 정기 점검 시간을 제외하고 하루 24시간, 일주일 내내 거래됩니다.

이 계약들은 코인베이스가 지난 3년 동안 파생상품 전략의 엔진룸으로 조용히 구축해 온 버뮤다 금융청(BMA) 라이선스 거래소인 코인베이스 인터내셔널 익스체인지(Coinbase International Exchange)에 상장되었습니다. 현재 미국 개인 투자자들은 여전히 이용이 제한되어 있습니다. 하지만 코인베이스는 이미 미국 본토 트레이더들에게도 동일한 상품을 제공하기 위해 CFTC(상품선물거래위원회)에 신청서를 제출했습니다. 승인될 경우, 미국 국경 내에서 규제된 24/7 개인용 원자재 무기한 선물이 최초로 등장하게 됩니다.

몇 가지 세부 사항은 겉보기보다 더 중요합니다. 최소 주문 규모가 의도적으로 작게 설정되었습니다. 코인베이스가 밝힌 이유는 개인 트레이더들이 일요일 밤의 중동 관련 뉴스, 금요일 늦은 시간의 관세 발표, 토요일의 중앙은행 깜짝 성명과 같은 거시적 이벤트 발생 시 포지션을 "유연하게 조절(scale in and out)"할 수 있도록 하기 위함입니다. 즉, CME가 닫혀 있고 뉴스는 멈추지 않는 순간을 위해 설계된 제품이라는 뜻입니다.

이것이 헤드라인 스펙보다 더 중요한 이유​

세 가지 선행 사례를 통해 이번 출시가 구조적으로 왜 다른지 알 수 있습니다.

**토큰화된 금(PAXG, XAUT)**은 2026년 2월에 합산 시가총액 60억 달러를 돌파했으며 현재 약 55억 달러 수준을 유지하고 있습니다. 1분기 말 기준 XAUT는 약 25.2억 달러, PAXG는 23.2억 달러를 기록했습니다. 이들은 금고에 보관된 120만 온스 이상의 금괴에 의해 뒷받침되며 해당 부문의 96~97%를 차지합니다. 토큰화된 금은 실재하며 성장하고 있지만, 오직 현물 거래만 가능합니다. 보유는 할 수 있지만 레버리지를 일으킬 수는 없습니다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 원자재 무기한 선물은 실제 지정학적 충격 시 크립토 네이티브 트레이더들에게 24/7 헤지 수단이 주어졌을 때 어떤 일이 벌어지는지 세상에 보여주었습니다. 2026년 2월에서 3월 사이의 이란 위기 동안, 하이퍼리퀴드의 은 무기한 선물은 정점인 날 24시간 거래대금이 12.5억 달러를 넘어섰고, 금 계약은 온스당 5,400달러를 돌파했으며 은은 97달러를 넘겼습니다. 블룸버그는 하이퍼리퀴드를 석유, 금, 은의 "주말 가격 발견 장소"라고 부르기 시작했습니다. 이는 수요가 존재함을 증명했습니다.

CME 마이크로 금 및 마이크로 은 선물은 기관 자금 흐름을 장악하고 있습니다. 마이크로 금은 2026년 1분기에 하루 평균 598,556계약이라는 기록적인 수치를 보였으며, CME 금속 상품은 1월 30일에 단일 거래일 기준 420만 계약이라는 기록을 세웠습니다. 그러나 CME는 일요일 저녁부터 금요일 오후까지만 운영되며 점검 시간이 있고, 개인 투자자에게 마이크로 계약에 대해 최대 5배의 레버리지만 제공합니다. 기관의 장부는 소유하고 있지만, 주말은 소유하지 못하고 있습니다.

GOLD-PERP와 SILVER-PERP는 이 세 가지의 장단점을 통합합니다. CME와 같은 규제되고 중앙화된 오더북을 제공합니다. 하이퍼리퀴드와 같은 24/7 거래와 크립토 네이티브 레버리지를 제공합니다. 그리고 금 토큰을 직접 수탁할 필요 없이 USDC로 결제되는 달러 스테이블 노출을 제공합니다. 단일 거래소에서 개인 투자자에게 이 세 가지 특성을 모두 제공하는 것은 이번이 처음입니다.

금속과 함께하는 "에브리싱 익스체인지" 전략​

코인베이스는 지난 2년 동안 이 가설을 계속해서 예고해 왔습니다. 회사의 2026년 심층 분석 보고서에서 가장 명확하게 기술된 "에브리싱 익스체인지(Everything Exchange)" 프레임워크는 크립토, 주식, 원자재 및 예측 시장이 결국 하나의 통합된 담보 레일 위에서 하나의 통일된 무기한 선물 계약 형식으로 거래될 것이라는 베팅입니다. 질문은 항상 "누가 먼저 출시하느냐"였습니다.

5월 6일 이후 코인베이스 내부의 자산 클래스 현황판은 다음과 같습니다: 크립토 무기한 선물(BTC, ETH, SOL 및 수십 개 종목) — 활성화됨. 주식 무기한 선물 — 이미 인터내셔널 거래소에서 출시되었으며 미국 내 출시를 위해 CFTC 검토 중. 예측 시장 — 하이퍼리퀴드 HIP-4, 폴리마켓(Polymarket), 칼시(Kalshi) 및 새로운 라운드힐(Roundhill) ETF가 운영되는 규제 영역을 주시하며 추진 중. 원자재 — 현재 금과 은이 활성화되었으며, 석유와 구리가 다음 상장 종목으로 확실시됨.

이로써 코인베이스는 동일한 무기한 선물 래퍼(wrapper) 안에서 동일한 스테이블코인으로 결제되고 동일한 KYC 스택 위에서 크립토, 원자재, 주식, 이벤트라는 네 가지 자산 클래스를 신뢰성 있게 제공하는 최초의 중앙화 거래소가 되었습니다. USDC를 보유한 트레이더는 거래소를 떠나거나 법정화폐 레일을 건드리지 않고도 BTC 무기한 롱 포지션에서 석유 무기한 숏 포지션으로, 다시 폴리마켓 스타일의 이벤트 헤지로 포지션을 전환할 수 있습니다. 이는 단순한 UX의 이야기가 아니라 증거금 및 자본 효율성에 관한 이야기입니다.

2026년 1분기에만 코인베이스 파생상품(Coinbase Derivatives)은 전통적인 원자재 선물 전반에서 520억 달러 이상의 명목 거래대금을 기록했으며, 이는 플랫폼이 처리한 전체 계약의 7.6%를 차지했습니다. 인터내셔널 거래소는 발표 당시 이미 3억 1천만 달러의 미결제 약정 대비 약 93억 달러의 24시간 거래대금을 보고하고 있었습니다. 금속의 추가는 단순히 새로운 분야를 시작하는 것이 아니라, 현물 거래 마진이 압축됨에 따라 코인베이스의 두 가지 구조적 수익원 중 하나로 성장한 파생상품 엔진에 박차를 가하는 것입니다.

주식 시장의 반대, 적어도 현재로서는​

여기에 이 이야기의 곤혹스러운 중간 지점이 있습니다. 코인베이스(Coinbase)의 주가는 뉴스 발표와 함께 하락했습니다. 출시 소식을 다룬 여러 매체들은 코인베이스가 '모든 자산의 거래소'가 된다는 전략적 내러티브가 확실한 승리로 보였음에도 불구하고, 발표 직후 COIN 주가가 하락했다는 점에 주목했습니다.

왜일까요? 헤드라인과는 상반되는 세 가지 요인이 작용하고 있습니다.

첫째, 이 서비스는 아직 미국 내(onshore)에서 제공되지 않습니다. CFTC 신청이 중요하긴 하지만, 매도 측(sell-side) 분석가들이 2026년 가이던스에 버뮤다 한정 수익을 모델링하기는 어렵습니다.

둘째, 원자재 무기한 선물(perp)은 저마진, 고거래량 비즈니스입니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 은과 금 무기한 선물의 테이커 수수료를 CME 수준 비용의 극히 일부로 압축했으며, 코인베이스는 브랜드뿐만 아니라 가격으로도 경쟁해야 할 것입니다. 좁은 스프레드에서의 더 높은 파생상품 거래량이 항상 주당순이익(EPS)으로 깔끔하게 연결되는 것은 아닙니다.

셋째, 이번 출시는 코인베이스가 이미 2026년 1분기 매출이 현물 거래 감소로 인해 전년 대비 31% 감소한 14억 1,000만 달러라고 발표한 분기에 이루어졌습니다. 파생상품 거래량이 42억 달러로 169% 급증했음에도 불구하고 말입니다. 시장은 파생상품의 성장이 현물 수수료의 축소를 추월할 수 있을지 지켜보고 있습니다. 금속 무기한 선물은 장기적으로 도움이 되지만, 1분기 수치를 당장 바꾸지는 못합니다.

하지만 빌더와 인프라 제공업체들에게는 바로 이것이 지금 주목해야 할 이유입니다. 주요 거래소가 암호화폐 레일 위에서 새로운 자산 클래스를 열 때마다, 첫 번째 기회의 물결은 트레이딩 데스크가 아니라 '곡괭이와 삽'에서 나옵니다.

암호화폐 트레이더, 헤저, 빌더에게 미치는 영향​

액티브 트레이더에게 즉각적으로 열리는 기회는 헤징입니다. 만약 당신이 중동 분쟁 와중에 ETH 롱 포지션을 유지하며 CME가 개장하기를 기다리는 동안 금 가격이 폭등하는 것을 지켜만 봐야 했다면, GOLD-PERP가 그 간극을 메워줍니다. 동일한 달러 담보, 동일한 지갑, 동일한 대시보드를 사용할 수 있습니다.

토큰화된 금 프로젝트의 경우 셈법이 더 흥미로워집니다. PAXG와 XAUT는 수탁과 24/7 현물 소유권 문제를 해결했습니다. 하지만 레버리지나 효율적인 숏 노출 문제는 해결하지 못했습니다. 레버리지를 활용해 귀금속 베타에 방향성 투자를 하려는 트레이더에게 이제 코인베이스라는 깔끔한 대안이 생겼습니다. 토큰화된 금 발행사들이 갑자기 쓸모없어지는 것은 아닙니다. 금고 기반 토큰은 무기한 선물이 제공하지 못하는 '매수 후 보유(buy-and-hold)' 담보 활용 사례를 여전히 제공하지만, 현물 전용이라는 해자는 더 좁아졌습니다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 경우 경쟁 구도가 더 선명해집니다. 하이퍼리퀴드는 미국 관련 중앙화 거래소가 유사한 제품을 제공하지 않던 스트레스 상황 속에서 속도, 탈중앙화, 수수료 압축을 통해 원자재 무기한 선물 장부를 구축했습니다. 이제는 그런 거래소가 존재합니다. 하이퍼리퀴드의 은과 금 무기한 선물 거래량이 성장 곡선을 유지할지, 주말 한정 급증으로 분리될지, 아니면 기관 자금이 규제된 중앙화 거래소로 순환됨에 따라 축소될지 지켜봐야 합니다.

RWA 프로토콜, 구조화 상품 발행사, 무기한 선물 애그리게이터 등 원자재 관련 DeFi를 개발하는 빌더들에게 데이터 피드와 오라클 파이프라인은 그 어느 때보다 중요해졌습니다. 코인베이스 인터내셔널(Coinbase International)에서 제공하는 24/7 USDC 결제 금속 가격은 5월 6일 이전에는 존재하지 않았던 시장 등급의 기준점이 되었습니다. 라우팅 엔진, 청산 오라클, 크로스 마진 프로토콜 모두 이를 읽어들이려 할 것입니다.

CFTC 신청이 진짜 신호다​

코인베이스 발표에서 가장 중요한 문장은 레버리지나 계약 사양에 관한 것이 아닙니다. 바로 미국 사용자들에게 24/7 금속 선물을 확장하기 위해 CFTC와 협력하고 있다는 내용입니다.

만약 이것이 승인된다면, 일요일 오후 집에서 이전에는 거래할 수 없었던 차트를 지켜보던 미국 리테일 트레이더가 CME 계좌나 선물 중개인 없이, 혹은 동부 표준시 오후 6시까지 기다릴 필요 없이 금에 대해 25배 포지션을 취할 수 있는 CFTC 인증 거래소를 갖게 된다는 의미입니다. 이는 단순한 계약 출시가 아닙니다. 리테일 가격 발견이 일어나는 장소의 구조적 재편입니다.

또한 코인베이스의 파생상품 비즈니스와 기존 선물 체계 간의 융합을 가속화할 것입니다. CME가 기관 장부를 잃지는 않을 것입니다. CME의 미결제약정, 헤저 참여도, 청산 인프라는 막강합니다. 하지만 한계 리테일 자금, 한계 주말 자금, 그리고 한계 암호화폐 네이티브 헤저들은 모두 자신들의 지갑으로 투표를 시작했습니다. 2026년 5월 6일은 규제된 중앙화 기득권 세력이 이를 모르는 척하기를 중단한 첫 번째 날입니다.

향후 전망: 석유, 구리 및 기타 매크로 자산​

이제 두 가지 상장이 명확해 보입니다. Oil-PERP와 COPPER-PERP는 매크로 헤지 스택을 완성하고, 트레이더들이 주말 충격 동안 원자재 사이클에 대한 견해를 깔끔하게 표현할 수 있게 하며, 코인베이스가 표준화한 동일한 USDC 결제, 24/7 무기한 선물 계약 형식에 들어맞을 것입니다. 하이퍼리퀴드의 기존 석유 무기한 선물 장부는 수요를 명확히 보여주었습니다. 코인베이스는 기관 자금 유입을 흡수할 수 있는 규제 껍데기와 브랜드를 보유하고 있습니다.

더 깊은 이야기는 '네 가지 자산 클래스'의 무기한 선물 거래소가 일상이 되었을 때 일어날 일입니다. USDC를 보유한 통합 마진 계좌에서 BTC, NVDA, GOLD, 그리고 2026년 대선 예측 라인에 대한 포지션을 모두 같은 거래소에서 밀리초 미만의 크로스 마진으로 보유하는 것은 월스트리트도 암호화폐 업계도 이전에 제공한 적 없는 서비스입니다. 5월 6일은 실제 제품 로드맵을 가리키며 이것이 더 이상 이론이 아니라고 말할 수 있는 첫 번째 날입니다.

'에브리싱 거래소'(Everything Exchange)는 2024년의 슬로건이었고 2025년의 가설이었습니다. 2026년에 그것은 구현 가능한 형태가 되어가고 있으며, 금과 은은 이 형식이 암호화폐 간 거래를 넘어 보편화될 수 있음을 마침내 증명한 자산입니다.

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BlockEden.xyz는 토큰화된 원자재 및 온체인 파생상품 데이터를 구동하는 네트워크를 포함하여 27개 이상의 블록체인에서 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱싱 인프라를 운영합니다. 원자재 무기한 선물 애그리게이터를 위한 오라클 피드를 구축하든 멀티체인 마진 시스템 전반에 걸쳐 흐름을 라우팅하든, API 마켓플레이스를 방문하여 기관급 처리량을 위해 설계된 인프라 위에서 개발해 보세요.

출처​

• 코인베이스, 24/7 금 및 은 무기한 선물 거래 출시 - FinanceFeeds
• 코인베이스, 24/7 금 및 은 무기한 계약 공개, 귀금속의 암호화폐 시장 데뷔 - NAI 500
• 코인베이스, 적격 미국 외 트레이더에게 24/7 금 및 은 무기한 선물 제공 - BanklessTimes
• 코인베이스, USDC 결제 및 최대 25배 레버리지를 지원하는 금 및 은 무기한 선물 추가 - news.bitcoin.com
• 24/7 금 및 은 무기한 선물 출시 이후 코인베이스 (COIN) 주가 하락 - Blockonomi
• 2026년 2월 13일, XAUT 및 PAXG 주도로 토큰화된 금 시가총액 60억 달러 돌파 - BingX
• 테더 골드 (XAUT) 시가총액 33억 달러 달성, 수요 급증 - blockchain.news
• 이란 전쟁: 암호화폐 시장 하이퍼리퀴드 (Hyperliquid) 에서 원유, 금, 은 계약 급등 - Bloomberg
• 암호화폐 트레이더들, 24/7 원유 및 금 거래로 이란 전쟁 리스크 헤징 - Bloomberg
• 2026년 1분기 금속 시장 업데이트 - CME Group
• 에브리씽 거래소 (The Everything Exchange): 2026년 코인베이스 글로벌 (COIN) 심층 분석 - FinancialContent

2026년 4월 18일, 브라이언 암스트롱(Brian Armstrong)은 코인베이스의 가장 영향력 있는 두 명의 동문이 회사로 돌아왔다고 발표했습니다. 고문, 이사, 혹은 컨설턴트가 아니라 '소프트웨어'로서 말입니다. 공동 창립자 프레드 에어삼(Fred Ehrsam)을 모델로 한 "Fred" 에이전트는 현재 코인베이스의 슬랙(Slack) 워크스페이스 내에서 전략 임원으로 상주하고 있습니다. 전 CTO 발라지 스리니바산(Balaji Srinivasan)의 인지적 복제본인 "Balaji" 에이전트는 직원들의 대화 스레드에 나타나 불편한 질문을 던지고 가설에 이의를 제기합니다. 3주 후인 5월 5일, 코인베이스는 전체 인력의 14% 인 약 700명을 해고했으며, 남은 인원을 순수 관리자 대신 "플레이어-코치"에게 보고하는 "AI 네이티브 포드(AI-native pods)"를 중심으로 재편했습니다. 이 두 사건은 서로 무관하지 않습니다. 이들은 회사의 가장 가치 있는 퇴사자들의 인지적 노동이 보존되고, 확장되며, 인프라로서 배치되는 미래를 그려내고 있습니다.

이것은 단순한 한 거래소의 인사 실험 그 이상의 이야기입니다. 이는 특정 개인을 정교하게 미세 조정(fine-tuned)하고 상시 가동되는 인지적 쌍둥이인 '페르소나 에이전트(persona-agent)' 패턴이 기업이 기억하고, 결정하며, 운영되는 방식을 어떻게 재편하려 하는지 보여주는 단면입니다.

"Fred" 와 "Balaji" 가 실제로 하는 일​

두 에이전트는 훈련된 대상의 성격을 반영하는 서로 다른 임무를 가지고 있습니다.

Fred 에이전트 는 전략 임원으로서 기능합니다. 직원들은 문서에 대한 고위급 검토가 필요할 때, 프로젝트가 회사의 우선순위와 일치하는지 확인하고 싶을 때, 혹은 출시 계획에 대한 경영진 수준의 비평을 원할 때 이 에이전트에게 메시지를 보냅니다. Fred 에이전트의 역할은 코인베이스의 상장을 돕고 현재 패러다임(Paradigm)의 투자 논리를 주도하는 에어삼 특유의 절제된 제품 전략을 적용하는 것입니다.

Balaji 에이전트 는 다른 역할을 수행합니다. 이 에이전트는 사내의 '도발자'로서, 장기적인 영향을 표면화하고 예의 바른 기업 문화가 억누르는 질문들을 던지도록 설계되었습니다. Fred가 다듬는 역할을 한다면, Balaji는 파괴하는 역할을 합니다. 수년간의 스리니바산의 저작물, 팟캐스트 출연 기록, 그리고 "네트워크 국가(Network State)" 이론을 학습한 이 에이전트는 코인베이스 CTO 시절과 a16z 크립토(a16z Crypto)에서의 역할을 정의했던 역발상적이고 체계적인 스타일을 구현합니다.

중요한 점은 이것들이 단순한 커스텀 프롬프트가 있는 일반적인 LLM 비서가 아니라는 것입니다. 코인베이스의 계획에 따르면, 이러한 에이전트들은 정교하게 조정된 복제본으로 구축되고 있습니다. 즉, 페르소나는 단순한 시스템 메시지가 아니라 모델의 '가중치(weights)' 안에 존재합니다. 또한 회사는 새로운 에이전트를 생성하는 것을 매우 쉽게 만들 의도가 있음을 시사했습니다. 암스트롱은 4월 18일 발표에서 다음과 같이 언급했습니다. "조만간 인간 직원보다 더 많은 에이전트를 보유하게 될 것으로 예상합니다."

페르소나 에이전트와 일반 LLM의 차이점​

이것이 왜 중요한지 이해하려면, 겉보기에는 비슷해 보이지만 매우 다른 문제를 해결하는 세 가지 카테고리의 AI 도구를 구분하는 것이 도움이 됩니다.

일반 LLM 비서(Generic LLM assistants) 는 기본 ChatGPT나 순정 클로드(Claude) 통합 모델과 같은 광범위한 도구입니다. 이들은 모든 것에 대해 조금씩 알고 있지만 특정 분야에 대해 깊이 알지는 못합니다. 수백만 개의 사용 사례에서 거부감이 없도록 최적화되었기 때문에 유능하지만 평균적인 답변을 제공합니다.

생산성 에이전트(Productivity agents) 는 슬랙봇(Slackbot)의 새로운 에이전트포스 360(Agentforce 360) 기능이나 마이크로소프트 코파일럿(Microsoft Copilot) 기업용 버전과 같은 컨텍스트(맥락) 도구입니다. 이들은 당신의 회의, CRM, 문서 등을 파악하고 당신을 대신해 업무를 실행합니다. 2026년 1월에 출시된 "문맥 인식 AI 에이전트"로서의 슬랙봇이 좋은 예입니다. 대화를 요약하고, 답장을 작성하며, 세일즈포스(Salesforce) 기록을 업데이트합니다. 하지만 당신의 전략이 옳은지에 대한 의견은 없습니다.

페르소나 에이전트(Persona agents) 는 판단 도구입니다. 이들은 이메일, 메모, 팟캐스트 녹취록, 내부 문서, 공개된 글 등 특정 인물의 작업물 전체를 미세 조정 학습하여 그 사람의 결정 휴리스틱(decision heuristics)을 구현합니다. Fred 에이전트는 단순히 "전략을 돕는 AI"가 아닙니다. "프레드 에어삼처럼 전략에 대해 생각하는 AI"입니다.

이러한 구분은 마케팅 그 이상의 의미를 갖습니다. 비범하게 유능한 사람이 수십 년 동안 내린 의사 결정은 일반적인 파운데이션 모델이 재현할 수 없는 압축된 지식의 형태를 나타냅니다. Balaji 에이전트에게 제품 기능이 주권적 인터넷(sovereign internet)의 장기적 비전과 일치하는지 물을 때, 당신은 GPT-5에게 역할극을 시키는 것이 아닙니다. 당신은 정확히 그 질문에 대해 20년 동안 고민해 온 사람의 미세 조정된 정수를 심문하는 것입니다.

동의의 문제 — 그리고 그 뒤에 숨겨진 것들​

에어삼과 스리니바산 모두 이 프로젝트를 공개적으로 지지했으며, 이는 가장 명백한 법적 지뢰밭을 피해 가게 해줍니다. 여기에는 스칼렛 요한슨(Scarlett Johansson) 사건이나 배우 조합의 소송 같은 일은 일어나지 않습니다. 인지적 복제본은 당사자들이 동의했기 때문에 존재합니다.

하지만 동의는 문제의 가장 쉬운 부분만을 해결할 뿐입니다. 세 가지 더 어려운 질문이 남아 있습니다.

동의하지 않은 공인들의 경우는 어떠한가? Character.AI, Estha 및 수십 개의 다른 소비자 플랫폼은 이미 일론 머스크(Elon Musk), 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin), 그리고 아인슈타인이나 소크라테스 같은 역사적 인물을 사칭하는 사용자 생성 봇들을 호스팅하고 있습니다. 대부분은 허가 없이 제작되었습니다. 워싱턴 주는 2026년 4월에 AI 생성 딥페이크를 포함하도록 인격권(personality-rights) 법을 확대했습니다. 뉴욕 주도 사망한 인물을 포함하여 유사한 보호 조치를 법제화했습니다. 합성 콘텐츠에 대한 EU AI 법(EU AI Act)의 투명성 요구 사항은 2026년 8월 2일부터 효력이 발생합니다. 동의 없는 페르소나 에이전트에 대한 법적 규제는 빠르게 강화되고 있지만, 분산된 팬들이 만든 봇들에 대한 집행은 길고 험난한 싸움이 될 것입니다.

프레드나 발라지가 아닌 일반 직원들의 경우는 어떠한가? 점점 더 많은 기술직 노동자들이 AI 훈련에서 자신의 목소리, 글, 의사 결정 로그의 사용을 규제하는 계약 조항을 요구하고 있습니다. 2026년 업계 설문 조사에 따르면 기술직 노동자의 약 42% 가 입사 서명 전 명시적인 "디지털 초상권(digital likeness)" 보호를 원했습니다. 기업들이 내부 슬랙 메시지, 코드 리뷰, 디자인 메모를 바탕으로 에이전트를 미세 조정하기 시작하면서, 직원의 인지적 결과물을 누가 소유하는지, 그리고 그 직원이 떠난 후에도 회사가 이를 계속해서 배치할 수 있는지에 대한 질문은 이론적인 문제를 넘어 실무적인 문제가 되었습니다.

원본 인물의 변화하는 견해는 어떠한가? 페르소나 에이전트는 특정 시점의 스냅샷입니다. 2028년의 실제 발라지 스리니바산은 새로운 데이터에 기반해 자신의 생각을 업데이트했겠지만, 코인베이스 슬랙의 Balaji 에이전트는 누군가 재학습시키지 않는 한 그렇지 않을 것입니다. 시간이 지남에 따라 에이전트와 실제 인물은 멀어지게 되며, 매일의 의사 결정에 깊이 개입된 에이전트가 모델이 된 실제 인물보다 더 실질적인 영향력을 행사하게 될 수도 있습니다.

왜 크립토 업계가 가장 먼저 도달했는가​

주요 기업 중 페르소나 에이전트(persona agents)를 최초로 고도로 프로덕트화하여 배치한 곳이 골드만삭스나 마이크로소프트가 아닌 코인베이스(Coinbase)라는 사실은 결코 우연이 아닙니다.

크립토 업계는 유독 창업자의 영향력이 강합니다. 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin), 헤이든 아담스(Hayden Adams), 몰락 전의 수 주(Su Zhu), 아나톨리 야코벤코(Anatoly Yakovenko)와 같은 소수 사상가들의 직관과 초기 프로토콜을 구축한 이들의 통찰은 수십억 달러 규모의 의사결정을 형성해 왔습니다. 이러한 개인이 떠나거나, 주의가 분산되거나, 의견 제시를 거부할 때 그들이 구축을 도운 기관들은 일종의 운영 나침반을 잃게 됩니다. 의사결정 권한이 분산된 다른 산업보다 크립토 분야에서는 이러한 나침반을 소프트웨어로 캡처하는 것이 훨씬 더 명확한 가치를 지닙니다.

또한 크립토 문화는 정체성과 소유권에 대한 급진적인 실험을 당연하게 받아들입니다. 가명 창업자, DAO(탈중앙화 자율 조직), 토큰화된 사회적 자본을 탄생시킨 이 업계는 개인의 인지 스타일이 거래 가능하고 배포 가능한 자산이 될 수 있다는 아이디어를 편안하게 수용합니다. 발라지 스리니바산(Balaji Srinivasan) 자신도 수년 동안 크립토와 인터넷이 새로운 형태의 "엑시트(exit)"를 가능하게 한다고 주장해 왔으며, 여기에는 자신의 물리적 존재가 영향력의 한계 요인이 되는 상황으로부터의 이탈도 암시적으로 포함됩니다.

마지막으로, 크립토 기업들은 이미 구조적으로 군더더기가 없고 AI 지향적입니다. 코인베이스의 2026년 5월 조직 개편(더 수평적인 조직도, 리더당 15개 이상의 보고 라인, 단 한 명의 인간이 에이전트 군단을 지휘하는 AI 네이티브 포드 등)은 중간 관리직보다 코드를 더 신뢰하는 인력 구조가 도달하게 될 자연스러운 종착역입니다. 페르소나 에이전트는 20만 명이 근무하는 은행보다는 이러한 문화에 훨씬 더 잘 부합합니다.

경쟁 지형: Delphi, Imbue, 그리고 페르소나 스택​

코인베이스가 페르소나 에이전트를 발명한 것은 아닙니다. 그들은 이를 기업용으로 프로덕트화했을 뿐입니다. 기초가 되는 기술 스택은 이미 수년 전부터 형성되어 왔습니다.

Delphi.ai는 2023년부터 소비자용 "디지털 마인드(Digital Minds)"를 구축해 왔습니다. 이는 전문가의 음성과 텍스트를 미세 조정(fine-tuning)하여 복제한 것으로, 웹사이트, 슬랙(Slack), 왓츠앱(WhatsApp), 음성 통화 등에 임베딩됩니다. 설립자 다라 라제바르디안(Dara Ladjevardian)은 2026년을 디지털 마인드 채택의 전환점으로 꼽았으며, 이 회사의 플랫폼은 코인베이스가 내부적으로 운영하는 것으로 보이는 시스템과 구조적으로 유사합니다.

Imbue 및 기타 음성 에이전트 개발사들은 실시간 페르소나 대화 기술을 연구해 왔습니다. 미세 조정된 모델이 원본 인물처럼 글을 쓸 뿐만 아니라, 적절한 속도와 억양으로 그들처럼 말하는 기술입니다.

Character.AI는 소비자 시장을 장악하고 있으며, 수백만 명의 사용자가 연예인이나 역사적 인물을 본떠 팬들이 만든 봇과 채팅합니다.

Replika는 또 다른 틈새시장에 위치합니다. 특정 인물이 아닌 사용자와의 관계에 초점을 맞춰 미세 조정된 단일하고 지속적인 동반자 에이전트를 제공합니다.

코인베이스 사례에서 새로운 점은 그 맥락에 있습니다. 소비자 엔터테인먼트나 개인적 생산성이 아니라, 고위 전략 수준의 기업 의사결정 지원에 활용된다는 것입니다. 이 패턴이 검증되면 모든 포춘 500대 기업은 명확한 행보를 보일 것입니다. 은퇴한 창업자, 떠난 CTO, 가장 영향력 있었던 전직 제품 책임자의 인지적 쌍둥이(cognitive twin)를 다시 불러오는 것입니다.

노동 시장에 미치는 영향​

페르소나 에이전트가 작동하기 시작하면 새로운 자산군이 형성됩니다.

투자자, 창업자, 과학자, 작가 등 강력한 인지적 브랜드를 가진 공인들은 자신의 사고 패턴에 대한 라이선스를 부여하게 될 것입니다. 매튜 맥커너히(Matthew McConaughey)는 이미 2026년에 자신의 이름, 이미지, 음성, 유행어가 AI에 사용되는 것을 보호하기 위해 8개의 연방 상표를 출원했습니다. 다음 단계는 그 반대입니다. 이러한 요소들을 서비스로서 의도적으로 라이선스하는 것입니다. 나발 라비칸트(Naval Ravikant)의 저작물로 미세 조정되고 본인이 직접 검증한 "나발 에이전트"를 연간 5만 달러에 구독하여 사용하는 SaaS 모델을 상상해 보십시오. 인지 노동은 한 번 캡처되면 무한히 확장 가능하기 때문에 이러한 경제 구조가 성립됩니다.

일반 지식 노동자들에게 미치는 영향은 좀 더 모호합니다. 프레드 어삼(Fred Ehrsam)을 인프라로 바꾸는 것과 동일한 미세 조정 기술이 시니어 엔지니어를 인프라로 바꿀 수도 있습니다. 2026년 5월에 해고된 코인베이스 직원의 14%는 수천 건의 메모, 설계 문서, 슬랙 메시지를 남겼을 것이며, 이는 이제 학습 데이터가 되었습니다. 이러한 노동자들이 자신의 작업물을 기반으로 학습된 에이전트의 인지적 산출물에 대해 어떠한 권리를 보유할 수 있는지는 향후 5년간 노동계의 핵심 질문 중 하나가 될 것입니다.

가장 선견지명 있는 대응은 지금부터 자신의 의사결정 로그를 복리 자산으로 취급하기 시작하는 것입니다. 당신이 작성하는 모든 메모, 녹음하는 모든 팟캐스트, 참여하는 모든 디자인 리뷰는 잠재적인 미세 조정 데이터입니다. 이는 당신이 제어하고 라이선스를 부여할 에이전트를 위한 데이터가 될 수도 있고, 누군가가 허락 없이 학습시킬 에이전트를 위한 데이터가 될 수도 있습니다. 이 두 결과 사이의 비대칭성은 자신의 인지적 산출물을 소유하느냐, 아니면 이를 캡처한 회사로부터 다시 빌려 쓰느냐의 차이를 만듭니다.

Web3 빌더들에게 주는 의미​

Web3 창업자들은 이러한 트렌드의 특별한 교차점에 서 있습니다. 그들의 작업물은 유독 대중에게 공개되어 있습니다. 대부분 블로그, 팟캐스트, 트위터를 운영하며 오픈 소스로 코드를 배포합니다. 이로 인해 그들은 본인에 의해서든 타인에 의해서든 페르소나 에이전트로 캡처될 이상적인 후보가 됩니다. 또한 빠르게 움직인다면 이러한 캡처를 수익화하기에도 유리한 위치에 있습니다.

고려해야 할 세 가지 구체적인 조치는 다음과 같습니다.

1. 의사결정 이력을 의도적으로 아카이브하십시오. 프로토콜이나 Web3 기업을 운영하고 있다면 설계 메모, 거버넌스 게시물, 내부 슬랙을 자신의 판단력을 기록한 장기 기록물로 취급하십시오. 백업하고, 태그를 달고, 쿼리가 가능하도록 만드십시오. 2030년에 소프트웨어로 존재할 당신의 버전은 지금 축적하는 코퍼스(corpus)의 품질에 달려 있습니다.

2. 라이선싱 인프라를 주시하십시오. 공인이 자신의 디지털 마인드를 학습, 검증 및 라이선스할 수 있도록 돕는 도구들(Delphi 및 이와 경쟁하는 차세대 플랫폼들)이 인지 노동의 아이튠즈(iTunes)가 되고 있습니다. 다른 사람이 학습시키기 전에 자신의 미세 조정 모델을 소유하는 것이 중요해질 것입니다.

3. 프로토콜의 제도적 기억(institutional memory)을 계획하십시오. 특히 DAO는 창업자의 맥락을 상실하기 쉽습니다. 초기 팀이 특정 거버넌스 결정을 내린 의도가 무엇인지, 왜 특정 경제적 파라미터가 그렇게 설정되었는지 등에 대한 맥락입니다. DAO의 디스코드에 배치된, 창업 팀의 잘 학습된 페르소나 에이전트가 그 자연스러운 해답이 될 수 있습니다.

더 큰 패턴​

코인베이스(Coinbase)의 Fred와 Balaji 롤아웃은 하나의 데이터 포인트에 불과합니다. 하지만 이는 더 큰 무언가를 시사합니다. 바로 인지 복제본(cognitive replicas)을 위한 노동 시장의 도래입니다. 이는 AI 에이전트가 단순히 작업을 수행하는 것을 넘어 특정 실존 인물의 판단력을 구현하는 기업용 소프트웨어 카테고리입니다.

그러한 세상에서 가장 가치 있는 기업 동문은 사고 패턴이 가장 잘 캡처된 사람들입니다. 가장 가치 있는 직원은 자신의 파인튜닝(fine-tunes) 데이터를 소유한 사람들입니다. 그리고 가장 가치 있는 기업은 인간과 페르소나 에이전트(persona agents)로 팀을 구성하여 서로의 강점을 극대화하는 방법을 찾아내는 기업입니다.

영향력 있는 창립자들이 많고, 자신에 대한 소유권을 하나의 제품으로 받아들이는 데 익숙하며, 이미 운영 충격을 흡수할 수 있을 만큼 효율적으로 운영되고 있는 크립토 산업은 이 실험이 가장 먼저, 그리고 가장 뜨겁게 진행될 곳입니다. 코인베이스는 4월 18일에 출발 신호를 알렸습니다. 이제 경주는 시작되었습니다.

BlockEden.xyz는 Sui, Aptos, Ethereum, Solana 및 27개 이상의 체인에서 프로젝트를 빌딩하는 Web3 빌더를 위해 신뢰할 수 있는 RPC 및 인덱싱 인프라를 제공합니다. 인지 인프라가 컴퓨팅 인프라만큼 중요해짐에 따라, 여러분이 구축하는 기반은 여전히 엔터프라이즈급이어야 합니다. API 마켓플레이스 살펴보기를 통해 지속 가능하도록 설계된 환경에서 서비스를 시작하세요.

출처​

• 코인베이스, '전설적인' 전직 임원들을 모델로 한 AI 에이전트 테스트 — Decrypt
• 코인베이스, 직원들에게 고수준 피드백을 제공하는 AI 에이전트 테스트 — The Block
• 코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱 "인간 직원보다 에이전트가 더 많아질 것" — Yahoo Finance
• 코인베이스, 단순히 AI 때문에 직원 14%를 해고한 것이 아니다 — Fortune
• 코인베이스, AI 가속화를 이유로 인력 14% 감축 — CNBC
• 발라지 스리니바산 — Wikipedia
• Delphi의 AI 디지털 마인드가 어떻게 인간의 연결을 확장할 수 있는가 — Sequoia Capital
• 업무를 위한 컨텍스트 인식 AI 에이전트, Slackbot 소개 — Slack
• 워싱턴주, AI 생성 딥페이크를 포함하도록 인격권법 확대 — Cooley
• 뉴욕주, 특정 AI 생성 이미지를 규제하는 두 가지 법률 제정 — Skadden

2026년 5월 6일, 모건 스탠리 (Morgan Stanley) 는 리테일 암호화폐 거래의 미래 가격을 50 베이시스 포인트 (bps) 로 조용히 책정했습니다. 이 숫자는 작게 들릴 수 있지만, 그 함의는 결코 작지 않습니다.

그날 아침, 2020년 모건 스탠리가 인수한 온라인 증권사 이트레이드 (E*Trade) 는 일부 고객을 대상으로 현물 암호화폐 파일럿 서비스를 시작했습니다. 이제 비트코인 (Bitcoin), 이더리움 (Ether), 솔라나 (Solana) 가 동일한 증권사 대시보드 내에서 주식 및 ETF 와 나란히 자리 잡게 되었습니다. 제로해시 (Zerohash) 가 백그라운드에서 유동성, 수탁 및 정산을 처리합니다. 수수료는 거래당 0.50 % 로, 코인베이스 (Coinbase, 표준 60 bps, 리테일 최대 4 %), 로빈후드 (Robinhood, 최대 95 bps), 찰스 슈왑 (Charles Schwab, 75 bps) 의 가격을 단번에 낮췄습니다. 수개월 내에 이 서비스는 860만 개의 이트레이드 전 계좌로 확대될 예정입니다.

크립토 트위터 (Crypto Twitter) 는 이를 단순히 또 하나의 전통 금융 (TradFi) 출시 사례로 여기고 있습니다. 하지만 그렇지 않습니다. 이것은 대형 자산 관리사 (Wirehouse-tier wealth manager) 가 현물 암호화폐를 주식 및 채권과 유사한 상품으로 가격 책정한 순간이며, 암호화폐 네이티브 거래소들이 '전문가' 프리미엄을 부과할 권리를 상실한 순간입니다.

숫자로 보는 파일럿 서비스​

출시의 메커니즘은 전략적 충격보다 간단합니다.

• 시행일: 2026년 5월 6일 파일럿 시작. 2026년 말까지 860만 이트레이드 전 고객으로 확대 목표.
• 출시 자산: BTC, ETH, SOL — 합성 노출이 아닌 직접 소유.
• 수수료: 각 거래 달러 가치의 50 bps (0.50 %).
• 인프라: 유동성, 수탁 및 거래 정산을 위한 제로해시 (Zerohash).
• 플랫폼: 기존 이트레이드 웹 및 모바일 대시보드에 내장 — 별도의 지갑, 새로운 로그인, 앱 전환 불필요.

이 이례적인 행보의 핵심은 '허용'이 아닌 '통합'입니다. 이트레이드 고객들은 2024년 1월부터 현물 비트코인 ETF 를 구매할 수 있었으며, 모건 스탠리 자체의 MSBT 비트코인 트러스트 (Bitcoin Trust) ETF 는 2026년 4월 8일 미국 내 최저 비용 비율인 0.14 % 로 출시되었습니다. 5월 6일에 바뀐 점은 암호화폐가 증권사 화면에서 래핑된 (wrapped) 상품이기를 멈췄다는 것입니다. 암호화폐는 주식과 동일한 대차대조표의 한 항목이 되었습니다.

50 bps 수수료 인하의 의미 분석​

암호화폐 가격을 50 bps 로 책정한 것은 세 가지 일을 동시에 수행합니다.

첫째, 모든 직접 리테일 경쟁자의 가격을 하회합니다. 로빈후드는 2025년에 약 9억 100만 달러의 암호화폐 거래 수익을 올렸으며, 이는 연간 순수익의 약 20 % 에 해당합니다. 코인베이스는 같은 해 33억 2,000만 달러의 소비자 거래 수익을 거두었습니다. 슈왑은 2026년 초에 75 bps 로 현물 BTC 및 ETH 거래를 시작했습니다. 모건 스탠리는 신규 진입자 등급을 가장 저렴한 증권사보다 25 bps 낮게, 그리고 코인베이스의 표준 리테일 등급보다 약 10 bps 낮게 책정했습니다. 이는 스프레드와 등급 혼합을 포함했을 때 코인베이스가 실제로 실현하는 리테일 수취율보다 훨씬 낮은 수준입니다.

둘째, 암호화폐를 암묵적으로 재분류합니다. 미국의 주식 수수료는 1970년대의 0.25 % 고정 금리에서 2019년 사실상 제로 (0) 로 변했습니다. 암호화폐는 이 과정을 건너뛰고 1 % 근처에서 시작했습니다. 이는 지난 10년 동안 코인베이스, 크라켄 (Kraken), 제미니 (Gemini) 의 손익 계산서를 지탱해 온 '암호화폐 거래소 프리미엄'이었습니다. 모건 스탠리의 50 bps 는 BTC, ETH, SOL 이 특수 거래소가 아닌 1990년대 온라인 브로커와 유사한 수수료 체계를 적용받아야 한다는 대형 금융사의 첫 번째 신호입니다.

셋째, 월스트리트의 상한선을 설정합니다. 슈왑은 공격적인 가격 인하로 브랜드를 구축했습니다. 2019년 10월에 주식 수수료를 제로로 만들었고, 로빈후드는 그보다 먼저 이를 달성했습니다. 모건 스탠리가 공개적으로 50 bps 를 책정하고 860만 개의 계좌가 유입됨에 따라, 모든 리테일 경쟁자는 익숙한 선택에 직면하게 됩니다. 가격을 맞추거나, 정당화하거나, 아니면 고객을 잃는 것입니다.

단순한 제품 출시가 아닌 '메이데이 (May Day)' 모먼트​

이것이 왜 구조적인 변화인지 이해하려면 미국 금융 역사의 세 가지 주요 수수료 파괴 사건을 살펴보아야 합니다. 각 사건은 발생 당시에는 작은 가격 조정처럼 보였습니다. 하지만 각각 10년 안에 산업을 재편했습니다.

슈왑 (Schwab), 1975년. SEC 는 5월 1일에 증권사 고정 수수료를 폐지했습니다. 월스트리트에서는 이를 '메이데이 (May Day)' 라고 부릅니다. 찰스 슈왑은 3주 후 할인 증권사를 출범했습니다. 1990년대 초까지 리테일 증권업은 수수료가 아닌 거래량 중심으로 재편되었고, 풀 서비스 금융사들은 그들의 가치를 접근성이 아닌 조언과 리서치로 재정의해야 했습니다.

뱅가드 (Vanguard), 1976년. 잭 보글 (Jack Bogle) 의 퍼스트 인덱스 인베스트먼트 트러스트 (First Index Investment Trust) 는 액티브 뮤추얼 펀드보다 훨씬 낮은 수수료로 출시되었습니다. 출시 당시에는 널리 조롱받았습니다 ("보글의 어리석은 짓"). 40년 후, 인덱싱은 자산 관리 시장의 주류가 되었고 액티브 운용의 수수료 구조는 ETF 경쟁으로 인해 무너졌습니다.

로빈후드 (Robinhood), 2014년. 수수료 없는 리테일 주식 거래는 마케팅 수단으로 취급되었습니다. 2019년 10월까지 슈왑, 피델리티 (Fidelity), 이트레이드, TD 아메리트레이드 (TD Ameritrade) 가 모두 이를 따랐습니다. 거래당 달러 마진은 제로에 가깝게 폭락했고, 업계는 주문 흐름 보상 (PFOF), 증권 대여, 순이자 마진을 중심으로 수익 구조를 재편했습니다.

각 사례에서 파괴적 혁신은 더 저렴한 옵션이 출시되었을 때가 아니라, 무결한 신뢰도를 가진 기존 업체가 새로운 가격 책정을 검증했을 때 발생했습니다. 1975년의 슈왑, 1976년의 뱅가드, 2019년의 슈왑이 그러했습니다. 2026년 모건 스탠리가 암호화폐 가격을 50 bps 로 책정한 것은 디지털 자산 거래에 있어 그러한 검증의 사건입니다. 한 ETF 분석가가 언급했듯이, "먼지가 가라앉을 때 즈음이면, 출시 전 BTC ETF 비용 비율에서 보았듯이 어디에서나 암호화폐를 매우 저렴하게 거래하게 될 것입니다."

전통 금융(TradFi)이 이제 소유한 수직 계층​

수수료 이슈는 헤드라인에 불과합니다. 더 큰 이야기는 모건 스탠리(Morgan Stanley)가 방금 완성한 수직 계층(stack)에 있습니다.

처음으로 1티어 월스트리트 금융사가 세 가지 리테일 형식을 통해 BTC, ETH, SOL 노출을 동시에 제공합니다:

1. ETF 랩(wrap). MSBT(Morgan Stanley Bitcoin Trust)는 2026년 4월 8일 시장 최저 수준인 0.14%의 비용 비율로 출시되었습니다. 출시 첫 주 만에 운용 자산(AUM) 1억 달러를 돌파했으며, 2주 만에 1억 9천만 달러를 넘어섰습니다. 블룸버그의 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 자산 관리 고문 채널이 활성화됨에 따라 출시 첫해 AUM이 50억 달러에 달할 것으로 전망하고 있습니다.
2. 브로커리지 직접 거래. E*Trade는 이제 ETF와 동일한 대시보드에 통합된 50 bps 수수료의 직접 현물 거래를 제공합니다. 고객은 동일한 화면, 동일한 세션 내에서 MSBT와 SOL을 구매할 수 있습니다.
3. 고문 할당(Advisor-allocated). 약 16,000명의 모건 스탠리 내부 고문들이 약 9.3조 달러의 고객 자산을 관리합니다. 모건 스탠리의 IRA(개인 퇴직 계좌) 비즈니스만 해도 2026년 3월에 1조 달러를 돌파했으며, 2022년 이후 연간 15.8%씩 성장하고 있습니다. 이제 이 고문들은 관리형 계좌 전반에 걸쳐 암호화폐 할당을 위한 검증된 내부 상품 메뉴를 갖게 되었습니다.

코인베이스(Coinbase), 크라켄(Kraken), 제미니(Gemini) 등 그 어떤 암호화폐 네이티브 기업도 이 정도 규모로 세 가지 레이어를 모두 소유하고 있지 않습니다. 코인베이스는 브로커리지와 기관용 프라임 비즈니스를 보유하고 있지만, 반대편에 9조 달러의 할당된 자본을 보유한 와이어하우스 급 자산 관리 고문 채널은 없습니다. 찰스 슈왑(Schwab)은 세 레이어를 모두 갖추고 있지만 출시가 한 분기 늦고 수수료가 25 bps 더 높습니다.

860만 개의 계좌가 실제로 의미하는 것​

헤드라인은 사용자 수에 집중하지만, 자본 흐름에 대한 분석은 더욱 흥미롭습니다.

E*Trade의 최근 공개된 평균치를 기준으로 할 때, 860만 개의 리테일 계좌는 약 3,600억 달러의 고객 자산을 나타냅니다. 완만한 수준의 자산 배분 변화만으로도 실제 자본이 이동합니다:

• 1%의 암호화폐 전환 = 약 36억 달러의 전통 금융(TradFi) 채널 기반 추가 매수세 발생.
• 2%의 전환 — ETF 분석가들이 모건 스탠리 전체 고객 기반에서 가능하다고 자주 언급하는 임계값 — 이 수치는 ETF와 직접 거래 채널 모두에서 수백억 달러까지 치솟을 수 있습니다.
• 이러한 흐름은 코인베이스를 거치지 않습니다. 제로해시(Zerohash)를 통해 청산되며, 브로커리지가 고객을 대신해 보유하는 현물 BTC, ETH, SOL 재고로 안착합니다.

참고로, 코인베이스의 2025년 소비자 거래 매출 33억 2천만 달러는 수천억 달러 규모의 거래량에서 발생했습니다. 코인베이스를 완전히 우회하는 수십억 달러 규모의 유입은 단순한 마케팅 방해 요인이 아니라 구조적인 손익(P&L) 이벤트입니다.

암호화폐 네이티브 거래소들의 다음 행보​

코인베이스, 로빈후드(Robinhood), 크라켄은 이제 2019년 리테일 주식 시장의 변곡점과 유사한 전략적 분기점에 직면해 있습니다.

경로 1: 수수료 인하. 리테일 전반에서 현물 BTC, ETH, SOL에 대해 모건 스탠리의 50 bps 수수료 수준에 맞춥니다. 손실된 매출은 파생상품, 스테이킹, 구독 상품(Coinbase One), 주문 흐름 결제(PFOF) 유사 모델 및 스테이블코인 유동성을 통해 충당합니다. 이는 2019년 이후 리테일 주식 브로커들이 실행했던 플레이북과 정확히 일치합니다. 이 방식은 거래량 점유율을 보호하지만 기업 가치 평가 모델을 근본적으로 재설정하게 됩니다.

경로 2: 상위 계층에서의 차별화. 거래량이 많고 관여도가 낮은 BTC/ETH/SOL 현물 계층을 50 bps 수수료의 TradFi에 내주고, 와이어하우스가 제공할 수 없는 영역에서 경쟁합니다: 무기한 선물, 온체인 디파이(DeFi) 접근, 스테이킹 최적화, 롱테일 토큰 상장, 고급 주문 유형, 예측 시장 및 24/7 결제 등이 이에 해당합니다. 이것이 암호화폐 네이티브의 해자(moat)이지만, 입문용 리테일 비즈니스가 이제 상품화(commodity)되었음을 인정해야 합니다.

경로 3: 두 가지 병행. 실제로는 이 방식이 가장 가능성이 높습니다. 2019년 이후 미국 리테일 브로커들의 플레이북은 핵심 거래 수수료 제로화와 다른 영역에서의 수익화였습니다. 2026년 말까지 암호화폐 네이티브 플랫폼에서도 비슷한 구분이 예상됩니다: 주요 코인에 대한 0.50%(또는 그 이하)의 표준 현물 리테일 계층과 파생상품, 스테이킹 및 온체인 상품 영역에서의 프리미엄 수익 모델입니다.

결제 레이어(Settlement-Layer)에 대한 시사점​

수수료 압박은 덜 명확하지만 중요한 2차적 효과를 가져옵니다. 바로 인프라가 처리해야 하는 주문 흐름의 형태를 변화시킨다는 점입니다.

TradFi 채널의 암호화폐 거래는 24/7 디파이 트래픽이 아닙니다. 이들은 미국 시장 운영 시간에 집중되고, 거시 경제 발표 및 주식 개장 시점에 밀집하며, 소수의 규제된 중개기관(Zerohash, Anchorage, BitGo)을 통해 결제됩니다. 또한 리테일 암호화폐 거래소가 아닌 주식 청산 수준에 걸맞은 가동 시간(uptime) 특성을 요구합니다. 이들은 또한 출시 시점의 BTC, ETH, SOL과 같은 주요 체인과 자금 조달 및 회수를 위한 스테이블코인 레일에 크게 의존합니다.

노드 및 RPC 운영자에게 이는 의미 있는 워크로드의 변화를 의미합니다. 와이어하우스와 브로커리지의 흐름이 확장됨에 따라, 트래픽 프로필은 디파이에서 흔히 볼 수 있는 일시적이고 지연 시간에 관대한 패턴이 아니라, 업무 시간대 동안 표준 상태(canonical state)에 대한 예측 가능하고 높은 신뢰성의 읽기 작업으로 이동합니다. 결제 안정성과 과거 상태 데이터(historical state access)에 대한 접근 권한이 단순한 트랜잭션 처리량보다 더 가치 있게 됩니다. 이러한 종류의 TradFi 급 부하를 견뎌내는 체인이 다음번 브로커리지 출시 시 포함되는 체인이 될 것입니다.

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핵심 요약​

가격 책정은 암호화폐 업계가 지속적으로 과소평가해 온 영역입니다. 업계는 2024년 초 ETF 운용 보수가 급격히 하락하는 것을 지켜보면서도, 크립토 네이티브 거래소들이 독특한 가치를 지니고 있기 때문에 현물 거래 수수료는 구조적으로 더 높게 유지될 것이라고 가정했습니다. 2026년 5월 6일은 그 가정이 깨진 날입니다.

모건 스탠리 (Morgan Stanley)는 단순히 상품을 출시한 것이 아닙니다. 경쟁사들이 2026년 남은 기간 동안 따라잡거나 정당화해야 할 50 베이시스 포인트 (bps)라는 수수료 상한선을 설정한 것입니다. 이제 진짜 핵심 질문은 코인베이스 (Coinbase)의 수수료 인하 여부가 아닙니다. 골드만삭스 (Goldman), JP모건 (JPMorgan)의 자산 관리 채널, 메릴린치 (Merrill) 등 다음 번 전통 금융 (TradFi)의 진입이 50 bps를 기준으로 삼을 것인지, 아니면 찰스 슈왑 (Schwab)이 역사적으로 모든 수수료 하한선을 낮춰왔던 것처럼 더 낮은 수준을 추구할 것인지입니다.

암호화폐의 거래소 수수료 시대는 끝나가고 있습니다. 이제 결제 및 서비스의 시대가 시작되고 있습니다. 다음 사이클에서 승리할 기업은 2027년이 아니라 바로 5월 7일에 이 변화를 간파한 기업이 될 것입니다.

2026년 4월 30일, 코인베이스 자산운용(Coinbase Asset Management)은 기관 암호화폐 시장의 지형을 조용히 재편하는 소식을 발표했습니다. CUSHY라는 브랜드의 '코인베이스 스테이블코인 신용 전략(Coinbase Stablecoin Credit Strategy)'은 2026년 2분기에 출시될 예정인 토큰화된 신용 펀드로, 금융계에서 가장 영향력 있는 세 이름인 아폴로(Apollo), 슈퍼스테이트(Superstate), 그리고 노던 트러스트(Northern Trust)가 파트너로 참여합니다.

이 파트너사들을 나열해 보면 그 함의는 분명해집니다. 이것은 정장을 차려입은 DeFi 실험이 아닙니다. 이것은 정장을 입은 주류 금융권이 직접 DeFi의 세계로 걸어 들어오는 것입니다.

CUSHY의 실체​

CUSHY는 적격 투자자를 위한 기관용 신용 펀드로 구성되어 있으며, 기존의 토큰화된 RWA(실물 자산) 범주에 깔끔하게 들어맞지 않는 수단입니다. 다음의 세 가지 핵심 요소가 수익 엔진을 정의합니다:

1. 유동성 디지털 경제 상품을 통한 공적 신용(Public credit)
2. 암호화폐 네이티브 및 전통적 차입자에 대한 자산 담보 대출을 통한 사적 및 기회주의적 신용(Private and opportunistic credit)
3. 토큰화 인센티브 및 온체인 시장 포지션에서의 구조적 수익(Structural returns)

단기 국채를 보유하는 블랙록(BlackRock)의 BUIDL과 같은 토큰화된 국채 펀드와 달리, CUSHY는 신용 수익(credit yield)을 목표로 합니다. 또한 순수 사모 신용을 토큰화한 아폴로의 ACRED와도 다르게, CUSHY는 여러 신용 소스와 스테이블코인 네이티브 배포 레이어를 혼합합니다.

이 펀드는 이더리움(Ethereum), 솔라나(Solana), 그리고 코인베이스의 자체 L2인 베이스(Base)에서 이용할 수 있습니다. 토큰화된 주식 발행은 슈퍼스테이트(Superstate)의 FundOS 플랫폼이 담당하며, 아폴로가 사모 신용 조달을 맡고 **노던 트러스트 헤지펀드 서비스(Northern Trust Hedge Fund Services)**가 자사의 Omnium 플랫폼을 통해 펀드 행정 관리를 제공합니다.

왜 펀드 자체보다 파트너 스택이 더 중요한가​

CUSHY 이면의 기관용 인프라가 실제 핵심 이야기입니다. 주요 토큰화 펀드들이 어떻게 연결되어 있는지 살펴보십시오:

펀드	발행사	관리사	체인
BlackRock BUIDL	Securitize	Securitize	9 (Arbitrum, Aptos, Avalanche, BNB Chain, Ethereum, Optimism, Polygon, Solana 및 확장 중)
Apollo ACRED	Securitize	Securitize	6+ (Aptos, Avalanche, Ethereum, Ink, Polygon, Solana, Sei)
Ondo OUSG	Ondo	Ondo	7
Franklin BENJI	BNY Mellon	BNY Mellon	1
Coinbase CUSHY	Superstate FundOS	노던 트러스트	3 (Ethereum, Solana, Base)

이제 다섯 개의 뚜렷한 발행사-관리사 스택이 기관 토큰화 템플릿을 지배하고 있습니다. 각 조합은 누가 인프라(rails)를 장악할 것인지에 대한 서로 다른 베팅을 의미합니다.

Securitize는 선점자 우위를 점하고 있습니다. 블랙록과 아폴로 덕분에 2025년 말 기준 약 40억 달러의 토큰화된 AUM(운용자산)을 확보했으며, BUIDL 하나만으로도 2026년 3월에 20억 달러를 돌파했습니다. 하지만 CUSHY의 출시는 제3자 발행사가 토큰화된 주식 클래스를 위해 슈퍼스테이트의 FundOS를 활용한 첫 번째 사례입니다. 지금까지 FundOS는 AUM이 총 10억 달러를 넘는 슈퍼스테이트의 자체 USTB 및 USCC 전략에만 내부적으로 사용되었습니다.

FundOS의 첫 외부 고객이 됨으로써, 코인베이스는 다음 토큰화 펀드의 물결이 모두 Securitize를 통해서만 흐르지는 않을 것이라는 점에 자산 상태표(balance sheet)로 투표하고 있는 셈입니다.

노던 트러스트: 조용하지만 강력한 한 수​

이번 발표에 대한 대부분의 보도는 체인 선정과 아폴로와의 파트너십에 집중되었습니다. 하지만 더 중요한 세부 사항은 **노던 트러스트(Northern Trust)**입니다.

노던 트러스트 헤지펀드 서비스는 1조 달러 이상의 규제 대상 운용 자산을 관리합니다. 전 세계적으로 노던 트러스트는 자산 서비스 비즈니스 전반에 걸쳐 약 15조 달러를 처리합니다. 이러한 규모와 그에 수반되는 기관적 신뢰도가 바로 다음 단계의 자본을 끌어들이는 열쇠입니다.

연기금, 대학 기금, 국부 펀드, 대형 패밀리 오피스는 관리사를 신뢰하지 않고는 펀드에 가입하지 않습니다. 그들에게는 승인된 벤더 목록(approved-vendor lists)이 있으며, 노던 트러스트는 그 모든 목록에 포함되어 있습니다. 반면, Securitize는 토큰화 역량이 뛰어나지만 아직 그 목록에는 이름이 없습니다.

이것이 바로 토큰화가 암호화폐 네이티브 자본을 넘어 확장되는 방식입니다. 즉, 백오피스가 "예"라고 답하게 설득하는 것입니다. CUSHY의 노던 트러스트 선정은 전체 암호화폐 시장을 합친 것보다 더 많은 자본을 관리하는 자산 배분가들을 향해 설계된 다리입니다.

생각보다 짧은 역사​

CUSHY의 위치를 제대로 파악하려면 이 진화 과정이 얼마나 압축적으로 진행되었는지 살펴보십시오:

• 2024년 3월: 블랙록이 2억 달러 규모의 BUIDL을 출시하며 토큰화된 국채의 상업적 생존 가능성을 증명함.
• 2025년 1월: 아폴로와 Securitize가 ACRED를 출시하며 토큰화된 사모 신용의 생존 가능성을 증명함.
• 2026년 3월: BUIDL이 AUM 20억 달러를 돌파함. 토큰화된 국채 시장 가치가 약 140억 달러에 도달하며 3년 만에 37배 성장함.
• 2026년 4월 30일: 코인베이스가 CUSHY를 발표하며, BUIDL이나 ACRED가 할 수 없었던 방식으로 스테이블코인 배포와 신용 수익을 결합함.

'최초의 토큰화 국채'에서 '최초의 토큰화 스테이블코인-신용 하이브리드'에 이르는 주기는 고작 2년 남짓입니다. 전체 토큰화 RWA 시장은 2025년 초 54억 달러에서 2026년 1분기 약 193억 달러로 성장했으며, 이는 15개월 만에 256.7% 증가한 수치입니다. 신용 펀드 토큰화는 전년 대비 180% 성장했으며, 센트리퓨지(Centrifuge), 메이플(Maple), 골드핀치(Goldfinch)는 이 기간 동안 32억 달러 이상의 온체인 대출을 실행했습니다.

CUSHY의 출시는 이러한 궤적과 일치합니다. 각각의 새로운 펀드는 이전의 복제품이 아니라, 서로 다른 수익원을 결합하여 기관용 스택을 새롭게 리믹스한 것입니다.

GENIUS 법 정밀 분석​

코인베이스가 왜 1년 전이 아닌 지금 CUSHY 를 출시하는지 이해하려면 , 2025년 7월 18일에 법으로 서명된 GENIUS 법 ( GENIUS Act ) 을 읽어봐야 합니다 .

이 법안은 허가받은 결제용 스테이블코인 발행자가 스테이블코인 보유자에게 현금 , 토큰 또는 기타 어떠한 형태로든 이자나 수익을 제공하는 것을 금지합니다 . 그 의도는 결제용 스테이블코인을 결제 수단에 고정시키고 , 은행 시스템에서 예금을 유출할 수 있는 대규모 비보장 스테이블코인 잔액의 축적을 방지하는 데 있습니다 .

하지만 여기 전체 토큰화 산업이 기다려온 허점 ( loophole ) 이 있습니다 . GENIUS 법은 발행자 가 수익을 지급하는 것을 금지할 뿐 , 제3자 펀드 수단 이 스테이블코인 보유자에게 토큰화된 신용 노출 ( credit exposure ) 을 제공하는 것은 금지하지 않습니다 .

CUSHY 는 바로 그 지점을 정확히 공략합니다 . USDC 를 보유하고 이를 CUSHY 토큰화 주식으로 환매하여 아폴로 ( Apollo ) 가 실행한 대출로부터 신용 수익을 얻으면서도 GENIUS 법을 준수할 수 있습니다 . 이 펀드는 스테이블코인 보유자가 금지 조항을 위반하지 않고 수익을 올릴 수 있는 규제된 통로 역할을 합니다 .

이러한 포지셔닝은 여러 전통 은행 로비 단체들이 암호화폐 시장 구조 입법의 다음 단계인 CLARITY 법에 강력히 반대해 온 이유이기도 합니다 . 은행들은 토큰화된 신용 펀드를 예치금 확보를 위한 새로운 경쟁 전선으로 보고 있으며 , CUSHY 는 그들이 무시할 수 없는 인프라를 통해 그 우려가 현실임을 증명하고 있습니다 .

세 개의 체인 , 세 가지 다른 전략​

CUSHY 를 이더리움 ( Ethereum ) , 솔라나 ( Solana ) , 베이스 ( Base ) 에 출시한 것은 의도적인 유통 전략입니다 . 각 체인은 서로 다른 자본 풀과 통합 카테고리를 상징합니다 :

• 이더리움 은 디파이 ( DeFi ) 신용 시장 , 머니 마켓 , 프라임 브로커가 상주하는 깊은 유동성의 장입니다 . CUSHY 주식은 담보 활용을 위해 에이브 ( Aave ) , 메이플 ( Maple ) 및 유사한 플랫폼에 연결될 것입니다 .
• 솔라나 는 고처리량 소비자 레일로 , 지연 시간이나 가스비 마찰 없이 토큰화된 펀드를 앱과 소비자 지갑에 내장할 수 있는 곳입니다 .
• 베이스 는 코인베이스의 홈 경기장입니다 . 코인베이스의 레이어 2 ( L2 ) 이자 수천만 명의 코인베이스 사용자가 스테이블코인 잔액을 입출금하는 자연스러운 결제 레이어입니다 .

웜홀 ( Wormhole ) 을 통해 6개 이상의 체인으로 확장한 아폴로의 ACRED 나 , 9개 체인에 진출한 블랙록 ( BlackRock ) 의 BUIDL 과 비교할 때 , CUSHY 의 좁은 3개 체인 행보는 의도적인 선택입니다 . 도처에 널리 퍼지기보다는 코인베이스의 유통망이 실제로 살아있는 체인에서 깊이를 확보하겠다는 전략입니다 .

CUSHY 가 증명해야 할 것들​

CUSHY 가 2027년까지 머니마켓펀드 ( MMF ) 에서 500억 달러 이상을 토큰화된 신용 시장으로 끌어오는 템플릿이 되려면 다음 세 가지가 충족되어야 합니다 :

1. 수익률이 대안 상품들과 경쟁력이 있어야 합니다 . 단기 금리 상품 수익을 내는 토큰화된 국채 펀드는 희소성 측면에서 장점이 없습니다 . CUSHY 는 BUIDL 이나 OUSG 에 비해 기간 ( duration ) 과 복잡성의 절충안을 정당화할 수 있는 신용 스프레드를 제공해야 합니다 .
2. 디파이 합성성 ( Composability ) 이 실현되어야 합니다 . "주식을 디파이 대출 프로토콜의 담보로 사용할 수 있다" 는 문구는 보도 자료에 포함되어 있습니다 . 하지만 에이브 ( Aave ) , 모르포 ( Morpho ) , 컴파운드 ( Compound ) 가 실제로 CUSHY 주식을 담보로 통합할지는 별도의 협상 과제입니다 .
3. 노던 트러스트 ( Northern Trust ) 의 브랜드 가치가 전이되어야 합니다 . 자신들의 헤지펀드 관리를 노던 트러스트에 맡기는 할당자 ( Allocators ) 들이 , 주식 클래스가 퍼블릭 블록체인에 존재하는 펀드에 대해서도 동일한 신뢰를 보낼 수 있어야 합니다 . 관리인이 같다고 해서 이것이 자동으로 이루어지는 것은 아닙니다 .

이 세 가지가 충족된다면 , CUSHY 는 단순히 크립토 네이티브 펀드뿐만 아니라 대형 기관의 머니 마켓 수임권 ( mandates ) 을 놓고 진정으로 경쟁하는 첫 번째 펀드가 될 것입니다 .

그렇지 못할 경우 , 아폴로 , KKR , 블랙스톤이 서로 다른 결제 체인에서 경쟁적인 토큰화 신용 상품을 출시하기 위해 경주하는 동안 CUSHY 는 틈새 상품으로 남게 될 것입니다 . 어느 결과든 흥미롭겠지만 , 오직 전자만이 혁신적인 변화를 가져올 것입니다 .

더 큰 흐름​

시야를 넓혀보면 CUSHY 는 무시하기 어려울 정도로 빠르게 성장하는 목록 중 하나일 뿐입니다 . RWA 토큰화 시장은 2026년 1분기 기준 약 193억 달러 규모이며 , 사모 신용 ( private credit ) 만 140억 달러에 달합니다 . 센트리퓨지 ( Centrifuge ) 의 COO 는 이 섹터가 2026년 말까지 1,000억 달러를 넘어설 것으로 예상했으며 , 맥킨지 ( McKinsey ) 는 2030년까지 2조 달러 규모의 시장이 될 것으로 모델링하고 있습니다 .

이러한 성장의 선두는 토큰화된 국채가 아닙니다 . 국채는 이미 기관의 루비콘 강을 건넜습니다 . 이제는 토큰화된 신용 , 구조화 상품 , 그리고 스테이블코인 기반의 펀드 수단이 성장을 주도하고 있습니다 . CUSHY 는 이 세 가지가 하나의 제품으로 수렴되는 가장 깔끔한 사례입니다 .

이 시기의 역사가 기록될 때 , 2026년 4월 30일은 코인베이스가 단순한 거래소 역할을 넘어 블랙록 , 아폴로와 그들의 안방에서 경쟁하는 자산 운용사로 거듭나기 시작한 날로 기록될 것입니다 .

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BlockEden.xyz 는 CUSHY 가 출시되는 체인인 이더리움 , 솔라나 , 베이스를 위한 RPC 인프라를 운영하며 , 기관 빌더들이 신뢰하는 고가용성 노드 및 인덱싱 서비스를 제공합니다 . 차세대 토큰화 펀드를 구동하는 동일한 레일 위에서 개발하려면 당사의 API 마켓플레이스를 살펴보세요 .

출처​

• Coinbase's 'CUSHY' stablecoin fund to launch tokenized share class via Superstate in Q2 — The Block
• Coinbase launches tokenized stablecoin credit fund on Solana, Ethereum, Base — CoinDesk
• Coinbase Asset Management launches Digital Credit Strategy with Tokenized Shareclass — Coinbase Blog
• Coinbase's new credit fund shows why banks are fighting stablecoin yield on the Clarity Act — CryptoSlate
• Apollo and Securitize Announce Partnership and Launch Tokenized Access to Credit Fund — PR Newswire
• BlackRock BUIDL Tokenized Treasury Fund Hits $2B AUM — Blocklr
• The GENIUS Act of 2025: Stablecoin Legislation Adopted in the US — Latham & Watkins
• RWA Report 2026 — CoinGecko
• Hedge Fund Services Technology — Northern Trust

2026년 5월 4일, 미국 최대의 규제 대상 암호화폐 거래소가 티어 1(Tier-1) 거래소 중 그 누구도 시도하지 않았던 일을 단행합니다. 코인베이스(Coinbase)는 단순히 DAI를 상장 폐지하는 데 그치지 않고, 5월 6일 종료되는 48시간의 기간 내에 모든 DAI 잔액을 Sky Protocol의 USDS로 1:1 비율로 자동 '라우팅(route)'할 예정입니다.

이러한 차별점은 헤드라인이 시사하는 것보다 훨씬 더 중요합니다. 바이낸스(Binance)가 USDC 지원을 재편하거나, OKX가 BUSD를 정리했을 때, 혹은 역사적으로 거래소들이 스테이블코인을 상장 폐지했을 때 기본 퇴로(exit)는 항상 법정화폐였습니다. 사용자들은 오프체인에서 자산을 상환받았습니다. 하지만 이번에 코인베이스는 자신의 커스토디(수탁) 지위를 활용하여 한 발행사의 온체인 유동성을 다른 발행사로 밀어 넣고 있습니다. 이는 미국 거래소가 특정 스테이블코인을 전환 대상으로 선택함으로써 그 후계자로서의 지위를 암묵적으로 '인증'한 첫 사례가 될 것입니다.

그 선택은 이제 실제 운영 환경에서 시험대에 오르려 합니다.