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코인베이스의 GOLD-PERP 승부수 : 월스트리트가 잠든 사이 , 이제 암호화폐로 금속 시장을 거래한다

· 약 11 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

지난 150년 중 대부분의 시간 동안 "주말의 지정학적 충격을 어디서 헤지할 것인가?"라는 질문에 대한 답은 "불가능하다"였습니다. 일요일 밤 CME(시카고 상품거래소)가 열리기를 기다리며, 갭 하락으로 인해 세 단계의 가격대를 뚫고 지나가는 스탑 로스를 지켜보고, 다음번에는 더 잘 대처하겠노라 자신을 다독이는 것이 전부였습니다. 2026년 5월 6일, 코인베이스는 이러한 관행을 조용히 깨뜨렸습니다. 금과 은 현물 1 트로이 온스를 추종하고 USDC로 결제되며 금은 최대 25배, 은은 20배의 레버리지를 제공하는 선형 무기한 선물인 GOLD-PERP와 SILVER-PERP를 출시하면서, 미국 상장 세계 최대 크립토 거래소는 단순한 토큰 상장보다 훨씬 더 전략적으로 공격적인 행보를 보였습니다. 코인베이스는 14조 달러 규모의 귀금속 시장을 크립토 고유의 거래 시간대로 끌어들였습니다.

이것은 단순한 기능 업데이트가 아닙니다. 카테고리 자체를 이동시키는 행보입니다. 그리고 토큰화된 원자재, 탈중앙화 원자재 무기한 선물, 그리고 전통 금융(TradFi) 스타일의 24/7 접근성이 이미 주말 금 가격을 실제로 누가 결정하는지를 재편하고 있는 시점에 등장했습니다.

5월 6일 코인베이스가 실제로 출시한 것​

메커니즘은 보기보다 간단합니다. GOLD-PERP와 SILVER-PERP는 각각 금과 은 현물 1 트로이 온스를 참조합니다. 두 상품 모두 선형 무기한 선물로, 만기가 없고 분기별 롤오버도 없으며 관리해야 할 결제 주간의 롤 수익률(roll yield)도 없습니다. 손익(P&L)은 USDC로 정산됩니다. 레버리지는 금 최대 25배, 은 20배까지 가능합니다. 이 계약들은 정기 점검 시간을 제외하고 하루 24시간, 일주일 내내 거래됩니다.

이 계약들은 코인베이스가 지난 3년 동안 파생상품 전략의 엔진룸으로 조용히 구축해 온 버뮤다 금융청(BMA) 라이선스 거래소인 코인베이스 인터내셔널 익스체인지(Coinbase International Exchange)에 상장되었습니다. 현재 미국 개인 투자자들은 여전히 이용이 제한되어 있습니다. 하지만 코인베이스는 이미 미국 본토 트레이더들에게도 동일한 상품을 제공하기 위해 CFTC(상품선물거래위원회)에 신청서를 제출했습니다. 승인될 경우, 미국 국경 내에서 규제된 24/7 개인용 원자재 무기한 선물이 최초로 등장하게 됩니다.

몇 가지 세부 사항은 겉보기보다 더 중요합니다. 최소 주문 규모가 의도적으로 작게 설정되었습니다. 코인베이스가 밝힌 이유는 개인 트레이더들이 일요일 밤의 중동 관련 뉴스, 금요일 늦은 시간의 관세 발표, 토요일의 중앙은행 깜짝 성명과 같은 거시적 이벤트 발생 시 포지션을 "유연하게 조절(scale in and out)"할 수 있도록 하기 위함입니다. 즉, CME가 닫혀 있고 뉴스는 멈추지 않는 순간을 위해 설계된 제품이라는 뜻입니다.

이것이 헤드라인 스펙보다 더 중요한 이유​

세 가지 선행 사례를 통해 이번 출시가 구조적으로 왜 다른지 알 수 있습니다.

**토큰화된 금(PAXG, XAUT)**은 2026년 2월에 합산 시가총액 60억 달러를 돌파했으며 현재 약 55억 달러 수준을 유지하고 있습니다. 1분기 말 기준 XAUT는 약 25.2억 달러, PAXG는 23.2억 달러를 기록했습니다. 이들은 금고에 보관된 120만 온스 이상의 금괴에 의해 뒷받침되며 해당 부문의 96~97%를 차지합니다. 토큰화된 금은 실재하며 성장하고 있지만, 오직 현물 거래만 가능합니다. 보유는 할 수 있지만 레버리지를 일으킬 수는 없습니다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 원자재 무기한 선물은 실제 지정학적 충격 시 크립토 네이티브 트레이더들에게 24/7 헤지 수단이 주어졌을 때 어떤 일이 벌어지는지 세상에 보여주었습니다. 2026년 2월에서 3월 사이의 이란 위기 동안, 하이퍼리퀴드의 은 무기한 선물은 정점인 날 24시간 거래대금이 12.5억 달러를 넘어섰고, 금 계약은 온스당 5,400달러를 돌파했으며 은은 97달러를 넘겼습니다. 블룸버그는 하이퍼리퀴드를 석유, 금, 은의 "주말 가격 발견 장소"라고 부르기 시작했습니다. 이는 수요가 존재함을 증명했습니다.

CME 마이크로 금 및 마이크로 은 선물은 기관 자금 흐름을 장악하고 있습니다. 마이크로 금은 2026년 1분기에 하루 평균 598,556계약이라는 기록적인 수치를 보였으며, CME 금속 상품은 1월 30일에 단일 거래일 기준 420만 계약이라는 기록을 세웠습니다. 그러나 CME는 일요일 저녁부터 금요일 오후까지만 운영되며 점검 시간이 있고, 개인 투자자에게 마이크로 계약에 대해 최대 5배의 레버리지만 제공합니다. 기관의 장부는 소유하고 있지만, 주말은 소유하지 못하고 있습니다.

GOLD-PERP와 SILVER-PERP는 이 세 가지의 장단점을 통합합니다. CME와 같은 규제되고 중앙화된 오더북을 제공합니다. 하이퍼리퀴드와 같은 24/7 거래와 크립토 네이티브 레버리지를 제공합니다. 그리고 금 토큰을 직접 수탁할 필요 없이 USDC로 결제되는 달러 스테이블 노출을 제공합니다. 단일 거래소에서 개인 투자자에게 이 세 가지 특성을 모두 제공하는 것은 이번이 처음입니다.

금속과 함께하는 "에브리싱 익스체인지" 전략​

코인베이스는 지난 2년 동안 이 가설을 계속해서 예고해 왔습니다. 회사의 2026년 심층 분석 보고서에서 가장 명확하게 기술된 "에브리싱 익스체인지(Everything Exchange)" 프레임워크는 크립토, 주식, 원자재 및 예측 시장이 결국 하나의 통합된 담보 레일 위에서 하나의 통일된 무기한 선물 계약 형식으로 거래될 것이라는 베팅입니다. 질문은 항상 "누가 먼저 출시하느냐"였습니다.

5월 6일 이후 코인베이스 내부의 자산 클래스 현황판은 다음과 같습니다: 크립토 무기한 선물(BTC, ETH, SOL 및 수십 개 종목) — 활성화됨. 주식 무기한 선물 — 이미 인터내셔널 거래소에서 출시되었으며 미국 내 출시를 위해 CFTC 검토 중. 예측 시장 — 하이퍼리퀴드 HIP-4, 폴리마켓(Polymarket), 칼시(Kalshi) 및 새로운 라운드힐(Roundhill) ETF가 운영되는 규제 영역을 주시하며 추진 중. 원자재 — 현재 금과 은이 활성화되었으며, 석유와 구리가 다음 상장 종목으로 확실시됨.

이로써 코인베이스는 동일한 무기한 선물 래퍼(wrapper) 안에서 동일한 스테이블코인으로 결제되고 동일한 KYC 스택 위에서 크립토, 원자재, 주식, 이벤트라는 네 가지 자산 클래스를 신뢰성 있게 제공하는 최초의 중앙화 거래소가 되었습니다. USDC를 보유한 트레이더는 거래소를 떠나거나 법정화폐 레일을 건드리지 않고도 BTC 무기한 롱 포지션에서 석유 무기한 숏 포지션으로, 다시 폴리마켓 스타일의 이벤트 헤지로 포지션을 전환할 수 있습니다. 이는 단순한 UX의 이야기가 아니라 증거금 및 자본 효율성에 관한 이야기입니다.

2026년 1분기에만 코인베이스 파생상품(Coinbase Derivatives)은 전통적인 원자재 선물 전반에서 520억 달러 이상의 명목 거래대금을 기록했으며, 이는 플랫폼이 처리한 전체 계약의 7.6%를 차지했습니다. 인터내셔널 거래소는 발표 당시 이미 3억 1천만 달러의 미결제 약정 대비 약 93억 달러의 24시간 거래대금을 보고하고 있었습니다. 금속의 추가는 단순히 새로운 분야를 시작하는 것이 아니라, 현물 거래 마진이 압축됨에 따라 코인베이스의 두 가지 구조적 수익원 중 하나로 성장한 파생상품 엔진에 박차를 가하는 것입니다.

주식 시장의 반대, 적어도 현재로서는​

여기에 이 이야기의 곤혹스러운 중간 지점이 있습니다. 코인베이스(Coinbase)의 주가는 뉴스 발표와 함께 하락했습니다. 출시 소식을 다룬 여러 매체들은 코인베이스가 '모든 자산의 거래소'가 된다는 전략적 내러티브가 확실한 승리로 보였음에도 불구하고, 발표 직후 COIN 주가가 하락했다는 점에 주목했습니다.

왜일까요? 헤드라인과는 상반되는 세 가지 요인이 작용하고 있습니다.

첫째, 이 서비스는 아직 미국 내(onshore)에서 제공되지 않습니다. CFTC 신청이 중요하긴 하지만, 매도 측(sell-side) 분석가들이 2026년 가이던스에 버뮤다 한정 수익을 모델링하기는 어렵습니다.

둘째, 원자재 무기한 선물(perp)은 저마진, 고거래량 비즈니스입니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 은과 금 무기한 선물의 테이커 수수료를 CME 수준 비용의 극히 일부로 압축했으며, 코인베이스는 브랜드뿐만 아니라 가격으로도 경쟁해야 할 것입니다. 좁은 스프레드에서의 더 높은 파생상품 거래량이 항상 주당순이익(EPS)으로 깔끔하게 연결되는 것은 아닙니다.

셋째, 이번 출시는 코인베이스가 이미 2026년 1분기 매출이 현물 거래 감소로 인해 전년 대비 31% 감소한 14억 1,000만 달러라고 발표한 분기에 이루어졌습니다. 파생상품 거래량이 42억 달러로 169% 급증했음에도 불구하고 말입니다. 시장은 파생상품의 성장이 현물 수수료의 축소를 추월할 수 있을지 지켜보고 있습니다. 금속 무기한 선물은 장기적으로 도움이 되지만, 1분기 수치를 당장 바꾸지는 못합니다.

하지만 빌더와 인프라 제공업체들에게는 바로 이것이 지금 주목해야 할 이유입니다. 주요 거래소가 암호화폐 레일 위에서 새로운 자산 클래스를 열 때마다, 첫 번째 기회의 물결은 트레이딩 데스크가 아니라 '곡괭이와 삽'에서 나옵니다.

암호화폐 트레이더, 헤저, 빌더에게 미치는 영향​

액티브 트레이더에게 즉각적으로 열리는 기회는 헤징입니다. 만약 당신이 중동 분쟁 와중에 ETH 롱 포지션을 유지하며 CME가 개장하기를 기다리는 동안 금 가격이 폭등하는 것을 지켜만 봐야 했다면, GOLD-PERP가 그 간극을 메워줍니다. 동일한 달러 담보, 동일한 지갑, 동일한 대시보드를 사용할 수 있습니다.

토큰화된 금 프로젝트의 경우 셈법이 더 흥미로워집니다. PAXG와 XAUT는 수탁과 24/7 현물 소유권 문제를 해결했습니다. 하지만 레버리지나 효율적인 숏 노출 문제는 해결하지 못했습니다. 레버리지를 활용해 귀금속 베타에 방향성 투자를 하려는 트레이더에게 이제 코인베이스라는 깔끔한 대안이 생겼습니다. 토큰화된 금 발행사들이 갑자기 쓸모없어지는 것은 아닙니다. 금고 기반 토큰은 무기한 선물이 제공하지 못하는 '매수 후 보유(buy-and-hold)' 담보 활용 사례를 여전히 제공하지만, 현물 전용이라는 해자는 더 좁아졌습니다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 경우 경쟁 구도가 더 선명해집니다. 하이퍼리퀴드는 미국 관련 중앙화 거래소가 유사한 제품을 제공하지 않던 스트레스 상황 속에서 속도, 탈중앙화, 수수료 압축을 통해 원자재 무기한 선물 장부를 구축했습니다. 이제는 그런 거래소가 존재합니다. 하이퍼리퀴드의 은과 금 무기한 선물 거래량이 성장 곡선을 유지할지, 주말 한정 급증으로 분리될지, 아니면 기관 자금이 규제된 중앙화 거래소로 순환됨에 따라 축소될지 지켜봐야 합니다.

RWA 프로토콜, 구조화 상품 발행사, 무기한 선물 애그리게이터 등 원자재 관련 DeFi를 개발하는 빌더들에게 데이터 피드와 오라클 파이프라인은 그 어느 때보다 중요해졌습니다. 코인베이스 인터내셔널(Coinbase International)에서 제공하는 24/7 USDC 결제 금속 가격은 5월 6일 이전에는 존재하지 않았던 시장 등급의 기준점이 되었습니다. 라우팅 엔진, 청산 오라클, 크로스 마진 프로토콜 모두 이를 읽어들이려 할 것입니다.

CFTC 신청이 진짜 신호다​

코인베이스 발표에서 가장 중요한 문장은 레버리지나 계약 사양에 관한 것이 아닙니다. 바로 미국 사용자들에게 24/7 금속 선물을 확장하기 위해 CFTC와 협력하고 있다는 내용입니다.

만약 이것이 승인된다면, 일요일 오후 집에서 이전에는 거래할 수 없었던 차트를 지켜보던 미국 리테일 트레이더가 CME 계좌나 선물 중개인 없이, 혹은 동부 표준시 오후 6시까지 기다릴 필요 없이 금에 대해 25배 포지션을 취할 수 있는 CFTC 인증 거래소를 갖게 된다는 의미입니다. 이는 단순한 계약 출시가 아닙니다. 리테일 가격 발견이 일어나는 장소의 구조적 재편입니다.

또한 코인베이스의 파생상품 비즈니스와 기존 선물 체계 간의 융합을 가속화할 것입니다. CME가 기관 장부를 잃지는 않을 것입니다. CME의 미결제약정, 헤저 참여도, 청산 인프라는 막강합니다. 하지만 한계 리테일 자금, 한계 주말 자금, 그리고 한계 암호화폐 네이티브 헤저들은 모두 자신들의 지갑으로 투표를 시작했습니다. 2026년 5월 6일은 규제된 중앙화 기득권 세력이 이를 모르는 척하기를 중단한 첫 번째 날입니다.

향후 전망: 석유, 구리 및 기타 매크로 자산​

이제 두 가지 상장이 명확해 보입니다. Oil-PERP와 COPPER-PERP는 매크로 헤지 스택을 완성하고, 트레이더들이 주말 충격 동안 원자재 사이클에 대한 견해를 깔끔하게 표현할 수 있게 하며, 코인베이스가 표준화한 동일한 USDC 결제, 24/7 무기한 선물 계약 형식에 들어맞을 것입니다. 하이퍼리퀴드의 기존 석유 무기한 선물 장부는 수요를 명확히 보여주었습니다. 코인베이스는 기관 자금 유입을 흡수할 수 있는 규제 껍데기와 브랜드를 보유하고 있습니다.

더 깊은 이야기는 '네 가지 자산 클래스'의 무기한 선물 거래소가 일상이 되었을 때 일어날 일입니다. USDC를 보유한 통합 마진 계좌에서 BTC, NVDA, GOLD, 그리고 2026년 대선 예측 라인에 대한 포지션을 모두 같은 거래소에서 밀리초 미만의 크로스 마진으로 보유하는 것은 월스트리트도 암호화폐 업계도 이전에 제공한 적 없는 서비스입니다. 5월 6일은 실제 제품 로드맵을 가리키며 이것이 더 이상 이론이 아니라고 말할 수 있는 첫 번째 날입니다.

'에브리싱 거래소'(Everything Exchange)는 2024년의 슬로건이었고 2025년의 가설이었습니다. 2026년에 그것은 구현 가능한 형태가 되어가고 있으며, 금과 은은 이 형식이 암호화폐 간 거래를 넘어 보편화될 수 있음을 마침내 증명한 자산입니다.

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출처​

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