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ビットコインの量子分岐：670万BTCの脆弱性と2つのアロケーター陣営

· 約 22 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

約 670 万 BTC が、すでに公開鍵を世界に公開してしまったアドレスに保管されています。これは、サトシ・ナカモトのものとされる約 110 万コインを含め、総供給量の約 3 分の 1 に相当します。十分な能力を持つ量子コンピュータがあれば、原理的にはそれらすべての秘密鍵を導き出すことが可能です。

仮想通貨界で最も引用される 2 つのリサーチデスクが、全く同じデータを分析しながら、アロケーターが今年取るべき行動について正反対の結論に達しました。

Capriole Investments の創設者である Charles Edwards（チャールズ・エドワーズ）氏は、コミュニティは 2026 年末までに量子耐性のある修正をリリースしなければ、20% の評価減を受け入れることになり、ネットワークの対応が遅れれば 2028 年までに 50,000 ドルを下回るリスクがあると主張しています。一方、Grayscale Research（グレースケール・リサーチ）は、そのレポート『2026 Digital Asset Outlook: Dawn of the Institutional Era』の中で、量子リスクを「レッド・ヘリング（偽の旗印）」と呼んでいます。つまり、リスクは実在するものの遠い未来の話であり、2026 年の価格を動かす可能性は低く、この資産クラスを再形成している機関投資家の資本の波にかき消されるだろうという見解です。

これは脅威が現実かどうかについての議論ではありません。両陣営とも、それが現実であることには同意しています。これは、いつ そのコストが価格に反映されるかについての議論であり、その問いが現在、2 つの全く異なるアロケーション・プレイブック（投資戦略）を突き動かしています。

誰もが議論している数字： 670 万 BTC​

ビットコインにおける量子脆弱性は一様ではありません。その危険性は、どのような種類のアドレスにコインが保管されているか、そしてその公開鍵が過去にオンチェーンに現れたことがあるかどうかに依存します。

2026 年の議論の核となる内訳は、おおよそ以下の通りです。

  • Pay-to-Public-Key (P2PK) アウトプットに約 172 万 BTC。 これらはサトシの隠し財産の大部分を含む、2009 年当時のオリジナルアドレスです。P2PK は公開鍵を直接公開します。コインを量子耐性のあるアドレスに移行させる受取人が存在せず、これらの保有者の多くは亡くなっているか、鍵を紛失していると考えられています。
  • 他のフォーマットにまたがる再利用されたアドレスに約 490 万 BTC。 Pay-to-Public-Key-Hash (P2PKH)、Pay-to-Witness-Public-Key-Hash (P2WPKH)、または Taproot アウトプットから一度送金を行うと、公開鍵がウィットネス・データ内で可視化されます。保有者がそのアドレスを再利用したり、最初の送金後に残高を残したりすると、公開鍵はネットワークのその後の履歴において公開されたままとなります。
  • その他の再利用された、または一部が公開されたカテゴリーに散在する約 20 万 BTC。

合計すると、約 680 万 BTC（循環供給量の約 34%）が、理論上、ショアのアルゴリズムを実行可能な量子コンピュータによって流出させられる可能性のあるアドレスに存在しています。残りの 3 分の 2 は、公開鍵が一度もブロードキャストされていない未消費の P2PKH/P2WPKH/Taproot アウトプットにあり、量子コンピュータが同じアルゴリズムでは破ることのできない追加のハッシング・レイヤーによって保護されています。

この非対称性こそが、この議論を構造的に奇妙なものにしています。ビットコインにおける量子リスクは「ネットワークが壊れる」ということではありません。「初期の採用者やアドレスを不注意に再利用しているユーザーが資産を吸い上げられる一方で、慎重な 1 回限りの利用を徹底する HODLer は無事である」ということです。市場は、供給全体に均等に広がるのではなく、特定のコインのグループに集中している脅威を価格に反映させる必要があります。

エドワーズの主張： 今すぐリスクを価格に反映し、修正を迅速にリリースせよ​

Charles Edwards 氏は、量子論争において弱気派（ベア）側の最も強力な機関投資家の声となってきました。2025 年後半から 2026 年にかけての一連の講演で詳述された彼のテーゼは、3 つの要素で構成されています。

第一に、ディスカウントはすでに存在している。 エドワーズ氏は、ビットコインの「脆弱な供給量（ストック）」と「新規発行（フロー）」に対して、実直なディスカウント・キャッシュ・フロー（DCF）的なアプローチを取るならば、この資産は量子リスクがゼロであった場合に取引される価格と比較して、すでに約 20% の値下げ（マークダウン）に値すると主張しています。彼の枠組みでは、ネットワークに明確な量子耐性移行パスがないまま月日が経過するごとに、そのディスカウントは拡大していきます。

第二に、タイムラインは人々が考えているよりも短い。 エドワーズ氏は、BTC の約 25% が公開されていると推定するデロイトの分析を引用し、それを公開量子ハードウェアの急速な進歩と結びつけています。彼は、2026 年 4 月 24 日に研究者 Giancarlo Lelli（ジャンカルロ・レッリ）氏が、一般にアクセス可能な量子コンピュータ上で 15 ビットの楕円曲線暗号鍵を解読したことで授与された「Project Eleven の Q-Day 賞」のデータを繰り返し参照しています。2025 年 9 月の Steve Tippeconnic（スティーブ・ティペコニック）氏による 6 ビットの実証が最初の公開解読であり、Lelli 氏の 15 ビットの結果はわずか 7 ヶ月で 512 倍の改善を示しています。指数関数的な進化は理論上の話ではありません。

第三に、銀行はビットコインを救わない。 エドワーズ氏のより鋭い主張は、伝統的な金融機関よりも先にビットコインが打撃を受けるというものです。なぜなら、銀行はすでにポスト量子暗号スキームへの移行を開始しており、たとえ銀行が失敗したとしても、不正な送金を取り戻すための法的メカニズム（クローバック）を持っているからです。ビットコインにはそのようなメカニズムはありません。サトシ時代の P2PK アドレスに対する量子攻撃による流出に成功すれば、それは取り消し不可能で、公開され、この資産に対する存在意義を揺るがすほどの信頼失墜を招くことになります。

彼が推奨する行動は、2026 年末までに量子耐性のある移行パスをリリースすることです。もしビットコインがそうしなければ、エドワーズ氏の 2028 年に向けたワーストケース・シナリオでは、BTC は 50,000 ドルを下回ることになります。これは、その時までに量子コンピュータが実際に ECDSA を破るからではなく、修復不可能な「崖」への期待（懸念）が、実際に崖に到達するずっと前に価格に反映されるためです。

Grayscale の見解： 現実的ではあるが、2026 年向けではない​

Grayscale の「2026 年のデジタル資産展望（2026 Digital Asset Outlook）」は、これとは反対の立場を取っています。量子コンピューティングは長期的な検討事項として認識されていますが、同社の位置づけは明確です。それは 2026 年の市場にとっては「本質ではない（red herring）」というものです。

Grayscale の主張は、3 つの主要な根拠に基づいています。

1： ハードウェアが整っていない。 公開鍵から秘密鍵を導き出せるほど強力な量子コンピュータは、早くても 2030 年以前には登場しないと予想されています。2026 年 4 月に公開された Google 独自のホワイトペーパーでは、256 ビットの ECC（楕円曲線暗号）攻撃には 500,000 個弱の物理量子ビットが必要であると推定されていますが、2024 年後半に発表された Google のフラッグシップチップである Willow は 105 個にとどまっています。その後のカリフォルニア工科大学と Oratomic による論文では、中性原子アーキテクチャにおいて必要条件を約 10,000 量子ビットまで引き下げましたが、それでも公開されている量子システムが実証しているものより約 2 桁上のレベルにあります。

2： 開発者の対応は現実的である。 BIP-360 は、耐量子署名である Dilithium（現在は NIST によって ML-DSA として標準化）を使用し、公開鍵を量子攻撃から隠蔽する新しい Bitcoin 出力タイプ「Pay-to-Merkle-Root (P2MR)」を導入するもので、2026 年 2 月 11 日に Bitcoin の公式 BIP リポジトリにマージされました。BTQ Technologies はその翌月、最初の稼働するテストネット実装（v0.3.0）をリリースしました。移行への道筋は存在しており、まだ有効化されていないだけなのです。

3： 2026 年のカタリストが支配的である。 Grayscale の展望では、2026 年を「機関投資家時代の始まり」と位置づけています。現物 ETF の AUM（運用資産残高）は 870 億ドルを超えました。CLARITY 法は 5 月の上院銀行委員会の審議プロセスに乗っています。SEC（米証券取引委員会）のポール・アトキンス委員長は、4 つのカテゴリーからなるトークン分類学（タクソノミー）を提示し、この資産クラスへの機関投資家グレードの資金流入を可能にしました。このような背景から、2030 年以降のテールリスクを過大評価するのは間違いであると Grayscale は主張しています。

アロケーター（資産配分者）への暗黙の指示は、「ロング（買い持ち）を維持し、ノイズは無視せよ」というものです。Grayscale の立場は、量子リスクが偽物であると言っているわけではありません。同社は、Bitcoin やほとんどのブロックチェーンがいずれ耐量子アップグレードを必要とすることを明示しています。彼らの主張は、2026 年の価格発見プロセスは ETF への資金流入、規制の明確化、そしてマクロ流動性によって主導されるものであり、2030 年の仮定のハードウェアによって決まるものではないということです。

2 つのアロケーター・プレイブック​

各陣営の立場を運用指示に集約すると、その相違は鮮明になります。

エドワーズ陣営のプレイブック（守備重視）：

  • 移行ツールの検討を今すぐ前倒しで開始する。カストディアンはテストネット上で BIP-360 ウォレットのストレステストを行う。コールドストレージ・プロバイダーは、2026 年末までに耐量子移行のロードマップを公開する。
  • 露出しているコールドストレージの UTXO を、未使用のシングルユース・アドレスに先制して再送金し、公開鍵を再びハッシュの背後に隠蔽する。
  • 2028 年から 2030 年にかけての壊滅的なテールリスクを避けるために、運用の複雑さ、監査コスト、そして移行期間中に発生する可能性のある手数料の急騰といった実質的なコストを今日支払う。
  • 2026 年の BTC の軟調さは、単なるマクロ要因だけでなく、量子リスクの懸念が一部影響していると判断する。

Grayscale 陣営のプレイブック（好機重視）：

  • ETF への流入モデル、規制面のカタリスト、および 4 年周期のデカップリング理論に基づき、引き続き BTC のポジションを構築する。
  • 2027 年から 2030 年の間に、イーサリアム財団（EF）スタイルの秩序あるプロトコル・アップグレードによって移行が解決されると想定する。
  • 今日の時点で「耐量子インフラ」へのエクスポージャーに対して高いプレミアムを支払わない。2026 年のキャッシュフローに基づけば、そのマルチプル（倍率）は正当化されない。
  • 量子ハードウェアのマイルストーンは注視するが、それらをアロケーション（配分）のシグナルではなく、監視対象のシグナルとして扱う。

どちらのプレイブックも、それ自体の論理としては不合理ではありません。この分裂が生じているのは、非対称性に関する見解が異なるためです。具体的には、「防御を前倒しするコスト」が、エドワーズの主張が正しかった場合の利益に対して小さいと見るか、あるいは Grayscale の主張が正しかった場合の利益に対して大きいと見るかの違いです。

両陣営が避けているガバナンスの問題​

2026 年の量子論争における最も厄介な部分は、ハードウェアのタイムラインではありません。それは BIP-361 によって提起されたガバナンスの問題です。

2026 年 4 月 15 日、ジェームソン・ロップ（Jameson Lopp）と 5 名の共同執筆者は、BIP-361「耐量子移行とレガシー署名の廃止（Post Quantum Migration and Legacy Signature Sunset）」を公開しました。これはソフトフォークによる有効化後、量子脆弱性のあるアドレス保持者に期限を強制する提案です。フェーズ A（有効化後約 160,000 ブロック、約 3 年間）では、脆弱なレガシーアドレスタイプへの新規送金の受け入れを停止します。フェーズ B（そのさらに約 2 年後）では、それらのアドレスからの従来の ECDSA またはシュノア署名による取引をすべて拒否します。移行されなかったウォレット内の資金は、実質的に凍結されることになります。

技術的な論拠は明快です。レガシー署名を廃止しなければ、たった一度の量子攻撃による資金流出がネットワーク全体の信頼を揺るがしかねないという点です。しかし、政治的な側面は過酷です。「鍵を持つ者がコインを支配する（Whoever holds the keys controls the coins）――例外なく」という原則は、2009 年以来、Bitcoin の根幹をなす約束でした。BIP-361 は、その約束に有効期限を設けることになります。

アダム・バック（Adam Back）はパリ・ブロックチェーン・ウィークで、耐量子機能は強制的な凍結ではなく「任意」のアップグレードとして追加されるべきだという対案を述べました。現在の量子コンピュータは「本質的に依然として実験室レベルのもの」であり、休眠中の資産（最も顕著なのはサトシのコイン）の強制的な廃止は、Bitcoin の核心である財産権の保証を覆す前例を作ることになると、バックは公に語っています。

開発者フォーラムや X では、BIP-361 は「権威主義的」であり「略奪的」であると批判する声も上がっています。たとえ技術的に必要であったとしても、この提案は機関投資家にとって最も魅力的なプロパティ、すなわち「開発者であっても誰もあなたのコインを奪うことはできない」という性質を損なうものであるという主張です。

これは、エドワーズ陣営も Grayscale 陣営も直接的には触れていない議論です。エドワーズ陣営は解決策を求めており、BIP-361 は現在提示されている中で最も具体的な解決策です。しかし同時に、BIP-361 は Bitcoin コミュニティを思想的に分裂させ、激しい対立を伴うフォークを引き起こす可能性が最も高い選択肢でもあります。Grayscale 陣営は静観を望んでいますが、静観することは、脅威が現実化する前にソフトフォーク論争を決着させるための猶予期間を圧縮することを意味します。

インフラストラクチャへの影響​

どちらの陣営が正しいにせよ、移行の道のりはブロックチェーンインフラストラクチャプロバイダーにとって測定可能なワークロードのシグネチャーを生み出すことになります。量子耐性のテストや予防的な移行は、 DeFi のミームコインスパムとは異なる RPC トラフィックの形状を示します。

カストディオングレードの移行テストでは、以下のような傾向が生成されます：

  • アーカイブノードへの大量のリード — 機関投資家の帳簿全体にわたって公開されている公開鍵を特定するための、フル UTXO スキャン。
  • 持続的な署名スキームの構成証明トラフィック — 新しくデプロイされた P2MR 出力が、レガシーとポスト量子の両方の検証者の下で正しく検証されることの確認。
  • バルクアドレス形式のスキャン — どの UTXO が脆弱な形式にあるかを機関投資家のウォレットが一括チェック。
  • 決済イベントに対する長時間実行のトレースクエリ — 主流のコモディティ RPC プロバイダーが最適化されていないような、デバッグレベルのワークロード。

これは、エドワーズ派の側に最初に降りかかるワークロードです。グレイスケール派のアロケーターは、必要に迫られるまでこれらを生成しません。したがって、量子移行が理論的なものではなく運用上のものになりつつあるという初期のシグナルは、 BTC のスポット価格に現れるずっと前に、カストディアンの RPC トラフィックパターンの変化として現れるでしょう。

BlockEden.xyz は、 Bitcoin 、 Sui 、 Aptos 、 Ethereum 、および 25 以上の他のチェーンにわたって、機関グレードの RPC およびインデクサーインフラストラクチャを運営しています。これには、量子移行テストが生成しがちなアーカイブノードやトレースのワークロードも含まれます。あなたのチームが Bitcoin やその他の資産でポスト量子ツールのストレステストを行っている場合は、非自明なワークロード向けに構築されたインフラストラクチャについて、当社の API マーケットプレイス をご覧ください。

2026 年末までに注目すべき点​

エドワーズ対グレイスケールの分裂は、実際のアロケーター間の意見の相違ですが、今後 8 ヶ月間のいくつかのマイルストーンによって、いずれかの方法で解決されるでしょう。

量子ハードウェア: 次の Q-Day Prize の授与に注目してください。公開されているハードウェアで 20 ビットまたは 24 ビットの ECC （楕円曲線暗号）が突破されれば、指数関数的な進歩は無視できないほど明白になります。逆に、 2026 年末まで公開された進展がなければ、グレイスケールの猶予期間は延長されます。

BIP-361 アクティベーションパス: この提案が、実際のアクティベーション議論に入るのに十分な開発者の支持を集めるか、あるいは Adam Back の「オプションのアップグレード」という対案が場を制するでしょうか？どちらの結果になっても、移行のタイムラインは実質的に変化します。

カストディアンの動向: Coinbase Custody 、 BitGo 、 Anchorage 、および Fidelity Digital Assets はすべて、ポスト量子への準備状況に関する声明を発表する（あるいは発表しない）でしょう。本番環境で BIP-360 ウォレットへのコミットを最初に行う主要なカストディアンが現れれば、それはエドワーズの切迫感が運用の意思決定に波及している先行指標となります。

スポット価格の反応: もし BTC が 2026 年のパフォーマンスで ETF フローモデルを 15% 以上下回るようであれば、エドワーズの「量子リスクによるディスカウント」という枠組みを無視することは難しくなります。もし BTC がグレイスケールの上半期史上最高値の予測に一致、あるいはそれを上回るようであれば、「レッドヘリング（本質をそらす偽の兆候）」という枠組みがデフォルトで勝利することになります。

注目すべき非対称性は次の点にあります。エドワーズは、たとえ 2026 年の価格がそれを反映していなくても、最終的に正しければ彼の主張は成立します。一方、グレイスケールは今正しくなければなりません。明らかな量子の影がなく BTC が上昇し続ける月が増えるごとに「レッドヘリング」の枠組みは強化されますが、たった一度の信頼に衝撃を与えるイベントが、その理論を 1 週間で数年分消し去る可能性があるのです。

これが分岐点です。 2 つのデスク、同じデータ、正反対のプレイブック。市場は量子コンピュータが結論を出す前に、どちらかの側を選ぶことになるでしょう。

ソース​

統合検証レイヤー戦争：ZK 証明の集約が Ethereum に欠けていた L2 コンポーサビリティ・プリミティブになる

· 約 22 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Ethereum には、一見しただけでは分からない 400 億ドルの問題が潜んでいます。2026 年第 3 四半期までに、レイヤー 2（L2）の TVL は初めてメインネットの DeFi を上回ると予測されています。ロールアップ上で約 1,500 億ドル、L1 上で 1,300 億ドルという規模です。しかし、そこには落とし穴があります。その L2 資産のうち約 400 億ドルが、それぞれ独自のブリッジ、流動性プール、証明システム、そして独自のファイナリティの定義を持つ 60 以上の断片化されたネットワークに分散し、孤立しているのです。Ethereum はスケーリングに成功しましたが、それはまるで「合わせ鏡の迷宮」のような状態になってしまいました。

現在、誰もが同意する解決策は、ある種の「統合検証（Unified Verification）」です。争点は、どの方式が覇権を握るかという点にあります。Polygon AggLayer、Risc Zero の Boundless、Succinct SP1、zkSync Boojum、そして新興の ILITY Network は、それぞれ異なる出発点から同じ洞察に辿り着いています。もしロールアップが 1 つのチェーンのように動作するのであれば、誰かがそれらすべての証明を一箇所で検証しなければならないということです。その「誰か」が今、市場になろうとしており、その競争は激化しています。

Pi Network のプロトコル 23： 6,000 万人のパイオニアが 5 月 18 日にスマートコントラクトに出会う

· 約 16 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 5 月 18 日、暗号資産（仮想通貨）界で最も奇妙な実験が転換点を迎えます。6,000 万人もの登録ユーザーを抱えながら、その大半が DEX を利用したことも、トークンをスワップしたことも、トランザクションに署名したことさえないブロックチェーンが、スマートコントラクトのスイッチを入れます。同じ週、1 億 8,450 万 PI トークンが、0.18 ドル付近で薄商いの続く市場にアンロックされます。Pi Network のプロトコル 23 は、プログラマビリティによって決済チェーンを漂流から救い出す瞬間となるか、あるいは供給過剰がアップグレードのナラティブを完全に飲み込んでしまう瞬間となるかの瀬戸際です。

いずれにせよ、これほどの規模の「一般」ユーザー層に向けて、EVM スタイルのスマートコントラクトを直接導入しようとする試みは、これが初めてです。Stellar の Soroban は送金業者コミュニティに向けて提供され、TRON の TVM は USDT のパワーユーザーに向けて提供されました。対して Pi は、1 日に 1 回ボタンをタップするためにモバイルアプリをダウンロードした人々に提供されます。

その結果は、今年発表されたいかなるロードマップ資料よりも、コンシューマー向け Web3 の現状を雄弁に物語ることになるでしょう。

暗号資産界最悪のメインネット・デイを回避するための 3 段階のアップグレード​

プロトコル 23 の展開は、その慎重さにおいて異例です。Pi コアチームは、一斉に切り替える「フラッグデイ」方式ではなく、段階的なシーケンスにアップグレードを分割しました。

  • 2026 年 4 月 22 日 — v22.1: 42 万 1,000 のすべてのアクティブなメインネットノードに対する必須の中間リリース。同期動作を強化し、コンセンサスレイヤーをスマートコントラクトの実装に向けて準備します。
  • 2026 年 5 月 11 日 — プロトコル 23 有効化ウィンドウ開始: アップグレードを完了したノードでスマートコントラクトのロジックが利用可能になります。
  • 2026 年 5 月 15 日 — 最終期限: すべてのメインネットノードは v23.0 に移行する必要があります。そうでない場合、コンセンサスから外れるリスクがあります。
  • 2026 年 5 月 18 日 — ネットワーク全体での有効化: 42 万 1,000 ノードのメッシュ全体でスマートコントラクトがライブ状態になります。

これが重要な理由：決済優先のベースにプログラマビリティを組み込んだほとんどのチェーンは、単一の調整されたフォークによってそれを行いました。Pi の 3 段階のアプローチは、新しい L1 がしばしば無視しがちな構造的な現実を認めています。つまり、ノードオペレーターの多くがデータセンターのラックマウントではなく、住宅地のネットワーク環境でモバイル級のハードウェアを使用しているという点です。主にスマートフォンや家庭用 PC で構築された 42 万 1,000 ノードのバリデーターメッシュは、一斉切り替えの負荷に耐えることができません。アップグレードを 4 週間近くかけてシーケンス化することが、コンセンサスレイヤーを維持する唯一の方法なのです。

この制約こそが、Pi を、スマートコントラクトプラットフォームとして仲間入りしようとしている他のチェーンとは構造的に異なるものにしています。

6,000 万人のパイオニアこそがすべての鍵​

ほとんどの L1 の立ち上げは、より高速な EVM を求める開発者、あるいはより安価な場を求めるトレーダーという、2 つのターゲットのいずれかに最適化されています。Pi は、他の誰もがこれほどの規模で持っていない第 3 のターゲット、すなわち「モバイルアプリで雷マークをタップしてトークンをマイニングするように言われて参加した、230 カ国以上の 6,000 万人」を継承しています。

注目すべき数値：

  • 6,000 万人以上のエンゲージメントユーザー（230 カ国以上）
  • 1,650 万人以上のパイオニアが KYC を完了し、メインネットに移行済み（2026 年 3 月時点）
  • 42 万 1,000 のアクティブなバリデーターノード — 単純な参加者数では Ethereum のビーコンチェーンのバリデーター数を上回ります（アーキテクチャは大きく異なりますが）
  • Pi App Studio（2025 年 6 月開始）：AI ノーコードツールを使用し、最初の数ヶ月で 7,932 個のコミュニティ構築アプリを生成
  • 2025 年のハッカソンには 215 以上のプロジェクトが提出

これは DeFi ネイティブな集団ではありません。Solana や Base に集まるウォレットよりも、初期の WeChat や初期の Telegram のプロファイルに近いものです。この違いこそがプロトコル 23 が興味深い理由であり、同時に極めてリスクが高い理由でもあります。

もし、KYC を終えて移行した Pi ユーザーのわずか 1% でもが第 1 四半期にスマートコントラクトに触れれば、それは新しいスマートコントラクトチェーンにおける月間 16 万 5,000 人のアクティブ dApp ユーザーに相当します。Solana がその数字を超えたのは 2021 年になってからのことでした。もし 0.1% しか触れなければ、このアップグレードは単なる珍事となり、チェーンは余計な手順が増えただけの決済レールのままとなります。

Soroban、TVM、Plutus との比較が持つ重要な意味​

「決済チェーン上のスマートコントラクト」が実際にどのように展開されるかについて、3 つの前例がヒントを与えてくれます。

**Stellar の Soroban（2024 年 3 月 19 日）**は、1 億ドルの導入基金と、2 年間のプレビュー期間に蓄積された 190 のテストネットプロジェクトと共にリリースされました。2 年後、Soroban の開発者エコシステムは実在してはいるものの、規模は小さく、本番稼働している dApp は数千ではなく数十の単位にとどまっています。Stellar の教訓は、資金援助による導入基金は開発者のパイプラインを構築するものの、既存の決済ユーザー層をスマートコントラクトユーザーに転換させるには時間がかかるということです。

**TRON の TVM（2018 年中盤）**は、多くのチェーンが密かに研究している転換の成功例です。TRON は、安価で高速なトークン転送を求める層を継承しました。USDT の発行が TRON に移行したとき、このチェーンは現在、あらゆるブロックチェーンの中で最大規模のステーブルコイン送金市場を獲得しました。TRON の教訓は、決済チェーン上のスマートコントラクトは、チェーンの経済的プリミティブに適合する単一のキラーアプリ（TRON の場合は USDT 送金）が見つかれば、巨大なものになり得るということです。

**Cardano の Plutus / Alonzo（2021 年 9 月）**は、待望のオーディエンスに向けて提供されました。3 年後、Cardano の TVL と dApp 活動は、中堅クラスの EVM L2 と比較してもわずかなレベルにとどまっています。Cardano の教訓は、技術的な準備とコミュニティの規模が、自動的にプログラマビリティの採用につながるわけではないということです。UTXO モデルや不慣れな開発ツールチェーンが転換を遅らせました。

Pi は、Stellar や Cardano よりも TRON に近い位置にありますが、1 つ決定的なひねりがあります。Pi のユーザーベースは、開始時点でそれらすべてよりも大きく、かつ暗号資産リテラシーがはるかに低いということです。TRON の戦略が機能するのは、Pi 上で同等のキラーアプリが出現した場合のみです。それは、ステーブルコイン、DEX、あるいはユーザー層がすでに理解している行動に結びつく送金フローである可能性が最も高いでしょう。

PiDex と AMM の課題​

Pi Network は、プロトコル 23（Protocol 23）上でネイティブな分散型取引所である PiDex を 2026 年半ばにローンチすることを明らかにしました。これは、アップグレード後のロードマップの一環としてコアチームがコミットした最初の具体的な dApp です。

PiDex は一般的な DEX のローンチ以上に重要です。なぜなら、すべてのコンシューマー向け Web3（Consumer-Web3）の仮説が依存する「AMM トレードの流れを DeFi に詳しくないユーザーにも理解できるものにできるか？」という問いを検証するものだからです。既存のほとんどの DEX UI は、ユーザーがプールメカニズム、スリッページ、インパーマネントロス、ガス代の設定を理解していることを前提としています。Pi のユーザーベースは、デフォルトではこれらを全く理解していません。

もし PiDex の UX がトレード体験を簡素化し、「タップしてマイニング」するユーザーが初回で完了できるレベルにまで落とし込むことができれば、コンシューマー向け Web3 の仮説に実社会のデータポイントが加わります。そうでなければ、PiDex は DeFi トレーダーに無視され、既存の Pi ユーザーも触れない、単なるもう一つの DEX に終わるでしょう。

215 件のハッカソン提出物と 7,932 件の Pi App Studio での作品は、コアチームが「開発者の利便性よりもコンシューマーの UX が重要であること」を少なくとも認識していることを示唆しています。それが PiDex の適切なデザイン選択に結びつくかどうかが、今後の大きな論点です。

1 億 8,450 万トークンのアンロック：プログラマビリティ vs 売り圧力​

プロトコル 23 のタイミングは偶然ではなく、完全に友好的なものとも言えません。2026 年 5 月を通じて、約 1 億 8,450 万 PI トークンがアンロックされます — 現在の価格 0.18 ドルで約 3,300 万ドルの新規供給に相当し、24 時間の取引高が 2,700 万ドルの市場に流入します。このアンロックだけで、丸 1 日分以上の取引量に匹敵します。

現在、2 つのシナリオが対立しています：

  1. プログラマビリティが供給を吸収する: スマートコントラクトが長期保有者に、PiDex プールへのステーキング、流動性提供、利回りのある dApp へのトークンロック、または RWA（現実資産）トークン化の実験への貢献といった新しいユースケースを提供します。売却するはずだった保有者が、代わりにトークンを運用に回します。これは、TRON の USDT ストーリーが TRX の需要にもたらしたものと同様です。
  2. プログラマビリティが供給を増幅させる: アンロックの受け取り手が、薄い流動性の中に投げ売りします。新しいユースケースが成熟するまでに 6 〜 12 ヶ月かかります。スマートコントラクトのアクティビティが供給の波に間に合わなくなります。価格は 0.15 ドル以下でサポートを再テストすることになります。

アップグレードに向けた価格チャートは、まだどちらのシナリオも完全には優勢になっていないことを示しています。PI は 0.18 ドル付近で固まっており、時価総額は 18.5 億ドル（46 位）で、年初来高値の 0.298 ドルから下落しています。市場は、「供給」と「ユーティリティ」のどちらの方程式が先に着地するかを見守っています。

マイアミで 5 月 6 日に Chengdiao Fan 博士、5 月 7 日に Nicolas Kokkalis 氏が登壇する Consensus 2026 への出席は、アンロックが始まる同じ週に機関投資家へナラティブを提示するように画策されています。コアチームは、このアップグレードには開発者向けの話だけでなく、供給を吸収するための機関投資家向けのストーリーが必要であることを明確に理解しています。

RPC インフラにとっての意味​

421,000 ノードを抱えるスマートコントラクトチェーンは、今日のトップ 50 に入るどの L1 にも存在しない RPC 需要パターンを生み出します。Pi のノードは家庭用ハードウェアで動作しています。これらは、インデックス化された履歴クエリを確実に提供したり、プロダクションレベル dApp のスループットをサポートしたり、機関投資家の統合に必要な低レイテンシを維持したりすることはできません。

出現するパターンは見慣れたものになるはずです。プロトコル 23 以降に開発者の活動が活発化するにつれ、dApp はバリデーターベースの不均一性を抽象化する RPC プロバイダーを必要とするようになります。モバイル級のノードはコンセンサスへの参加には適していますが、商用レベルの RPC には不向きです。Ethereum、Solana、BNB Chain など、コンシューマーへの普及の壁を越えたすべてのチェーンは、「自分でノードを立てる」から「プロフェッショナルなインフラを利用する」という同じ進化を辿ってきました。

Pi の歩みも同じですが、より凝縮されたものになるでしょう。もし 6,000 万人のユーザーベースのわずかな割合でも 2026 年後半に dApp を積極的に利用するようになれば、Pi の RPC 市場は TRON の USDT 規模が生み出したものに似てくる可能性があります。つまり、主流の Web3 からは何年も無視されながら、静かに最大級のインフラ市場の一つになったチェーンです。

2026 年 5 月 18 日から第 4 四半期までに注目すべき 3 つのこと​

  1. 最初の月間アクティブユーザー（MAU）100 万人のコンシューマー dApp: Pi の既存ユーザーベースから、2026 年第 4 四半期までに月間アクティブユーザーが 100 万人を超える dApp が一つでも誕生するか？ もし誕生すれば、Pi におけるコンシューマー向け Web3 の仮説は現実のものとなります。そうでなければ、アップグレードは技術的な成果に過ぎず、ユーザーの行動を変えることはできませんでした。
  2. PiDex の流動性 vs CEX の支配力: 意味のある PI / USD の流動性が PiDex に移行するか、それとも Bitget、OKX、Kraken に留まるか？ オンチェーンの流動性は、スマートコントラクトが実際に使用されているかどうかを示す先行指標です。
  3. Pi 上でのステーブルコイン発行: TRON の成功例に倣い、プロトコル 23 以降で最も重要なイベントは、ステーブルコイン発行体（Tether、Circle、Paxos、または地域の発行体）が Pi 上で展開するかどうかです。ユーザーベースは、ステーブルコインの送金需要が最も高い市場にまさに地理的に分散しています。

より大きな賭け​

プロトコル 23 は、コンシューマーアプリの配信モデルがスマートコントラクトの需要を生み出せるかどうかの賭けです。他の主要な L1 はすべて、チェーンがすでにプログラマブルになった後にユーザーベースを拡大させてきました。Pi は先に 6,000 万人のユーザーを引き継ぎ、次にプログラマビリティを追加しようとしています。

もしこの賭けが成功すれば、Pi はマスマーケット向けのコンシューマーアプリが Web3 への入り口となり、スマートコントラクトはユーザーの目に触れない「配管」として機能することを証明する最初の事例となります。もし失敗すれば、Pi はスマートコントラクトを追加したものの、オーディエンスがそれを全く求めていなかったことに気づいた決済チェーンの長いリストに加わることになります。

いずれにせよ、5 月 18 日は 2026 年で最も興味深いアップグレードの日の一つであり、そこから得られるデータは、次世代のコンシューマー向け L1 が配信とプログラマビリティの順序をどのように考えるかを再定義することになるでしょう。

BlockEden.xyz は、27 以上のブロックチェーンにわたってエンタープライズグレードの RPC およびインデックス・インフラストラクチャを提供し、新興のコンシューマー向け Web3 プラットフォームで構築を行う開発者をサポートしています。Pi Network やその他のコンシューマー規模のチェーンがスマートコントラクトへ移行する中、次世代のマスマーケット向け dApp 用に構築された、プロダクション対応のインフラストラクチャについて API マーケットプレイスを探索 してください。

Sei V2 の並列 EVM の内部：Monad と MegaETH が追随を急ぐ中、12,500 TPS を今すぐ実現する方法

· 約 17 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 までのレイヤー 1 競争を定義づける並列 EVM の軍拡競争において、他のチェーンがまだベンチマークを測定している間に、一つのチェーンがすでに実働しています。

Sei Network の V2 メインネットは、2024 年 後半から、理論上の上限である毎秒 12,500 トランザクション（TPS）、400 ミリ秒 未満のファイナリティでオプティミスティック並列実行を静かに稼働させています。これは Monad の 2025 年 11 月 のメインネットローンチの丸 1 年前であり、MegaETH が特化型ノードの実験を続けている最中のことです。もはや並列 EVM が機能するかどうかという問いではありません。ローンチの熱狂が冷めた後の実際のワークロードに、どのアーキテクチャが耐えうるかという問いです。

Web3Caff Research による 17,000 文字のテクニカル分析は、2022 年 のニッチな Cosmos SDK オーダーブックチェーンから最初のプロダクション並列 EVM L1 への Sei の道のりを辿り、そのスループットの主張を信頼できるものにしている 3 つの連動したイノベーション、すなわちオプティミスティック並列実行、Twin Turbo コンセンサス、そして SeiDB を詳しく解説しています。しかし、同じ分析は、すべての「高 TPS L1」がいずれ直面する標準的なギャップも明らかにしています。実際の dApp 負荷の下でのメインネットのスループットは、上限の 12,500 TPS を大きく下回る約 2,500 〜 3,500 TPS に留まっています。このギャップを埋めるものは何か、そして Sei の今後の Giga アップグレードが天井を 200,000 TPS に向けてどのように押し上げるのかを理解することこそが、ブロックチェーンインフラの向かう先を示す真のストーリーです。

Sei をメインネット一番乗りへと導いた 3 つの柱となるアーキテクチャ​

Sei V2 のパフォーマンスは、単一の画期的な技術から生まれているわけではありません。それは、レガシーな EVM スタックにおける異なるボトルネックをそれぞれ攻撃するように設計された、3 つのコンポーネントの組み合わせから生まれています。

オプティミスティック並列実行は目玉となる機能であり、Solana の Sealevel スケジューラとは微妙だが重要な点で異なります。Sealevel は、トランザクションが読み書きしようとするストレージスロットを事前に宣言することを要求し、開発者に明示的な依存関係グラフに基づいた設計を強いています。Sei のランタイムは逆のアプローチを取ります。ブロック内のすべてのトランザクションを投機的に並列実行し、各トランザクションがどのステートに触れたかを追跡し、競合するサブセットのみを逐次的に再実行します。競合のないトランザクションは 1 回のパスで処理されます。未処理の競合がなくなるまで再帰が続きます。

トレードオフは、競合率が急上昇したときにオプティミスティック実行が無駄な作業を生むことです。人気の高い NFT ミントやシングルプールの DEX フラッシュローンのような高コンテンションのアクティビティは、再実行のためにトランザクションが積み重なり、スループットを低下させる可能性があります。Monad も同様の楽観的アプローチを採用していますが、Aptos や Sui の Move ベースの並列実行は、競合を静的に分析可能にするためにリソース指向プログラミングに依存しています。それぞれが、プログラマーがいかに大規模な構築を行うかについての異なる賭けを象徴しています。

Twin Turbo コンセンサスは、Tendermint の悪名高い 6 秒のブロックタイムを 400 ミリ秒 未満に圧縮するものです。これは基盤となる BFT エンジンの全面的な置き換えではなく、積極的なタイムアウト調整、プロポーザルと投票フェーズのブロック内パイプライン化、そしてトランザクションの包含を実行順序から切り離すことを可能にする並列実行レイヤーとの緊密な統合を含む一連の最適化です。その結果、パブリック BFT チェーンの分散化特性を維持しながら、以前は許可型台帳に関連付けられていたスピードでのシングルスロットファイナリティを実現しています。

SeiDB は最も地味ですが、おそらく最も影響の大きい要素です。デフォルトの Cosmos SDK はステートストレージに IAVL+ ツリーを使用しますが、これは書き込み量が多い場合に効率の悪いディスク I/O パターンを生成します。SeiDB はこれを、ステートを書き込み最適化されたアクティブレイヤーと読み取り最適化されたアーカイブの 2 つの層に分割するカスタムバックエンドに置き換え、Sei Labs が公開したベンチマークによるとディスク IOPS を約 10 倍 削減します。数万 TPS を目指す場合、ストレージサブシステムのパフォーマンスはもはや補足事項ではありません。CPU よりも先にスループットを阻害する壁となります。

Geth 互換性：重要だった戦略的選択​

一つのアーキテクチャ上の決定が、時間の経過とともに Sei V2 と Monad を分かつことになります。Sei は、イーサリアム仮想マシンの標準的な Go 実装である Geth をノードバイナリに直接インポートしています。あらゆる Solidity スマートコントラクトは修正なしでデプロイ可能です。MetaMask、Hardhat、Foundry はネイティブに動作します。イーサリアムメインネット向けに構築された監査法人、ツールプロバイダー、インデクサーは適応を一切必要としません。

Monad は異なる選択をしました。同チームはさらなるパフォーマンスを引き出すために EVM を C++ でゼロから再構築しましたが、標準的なイーサリアムとは異なる挙動を示す可能性のあるバイトコードレベルのエッジケースという長期的なコストを受け入れました。この賭けは、Monad のパフォーマンスの優位性が持続すれば報われます。しかし、実働中の数千の監査済み Solidity コントラクトのいずれかが、移植時に微妙な実行の違いを示した場合は裏目に出ます。

Sei の Geth インポート戦略こそが、V2 のローンチをライブネットワークとして存続可能なものにした要因です。また、互換性リスクが許容されない機関投資家の展開において、Sei が自然なターゲットとなりました。最も顕著な例は 2026 年 1 月 で、TVL で最大のトークン化米国債商品である Ondo Finance が USDY を Sei メインネットに展開しました。トークン化された国債の発行体は、エッジケースでの EVM の乖離を許容できません。Geth のインポートは、その懸念を完全に排除します。

メインネットの実態：12,500 ではなく 2,500 TPS​

実証的なベンチマークは、マーケティング資料よりも複雑な実情を物語っています。Sei のメインネットは現在、実際の dApp 負荷の下で、およそ 2,500 から 3,500 TPS を維持しています。これには、Astroport（ネットワークの主要な DEX）、White Whale、Seiyans NFT アクティビティ、そして 2025 年 12 月に開始された Astroport Perps による成長中の無期限先物市場が含まれます。この数値は、理論上の上限である 12,500 TPS を大きく下回っています。

この乖離は、Sei 固有の失敗ではありません。これは、合成ベンチマークが本番環境の条件に直面したときに、すべての高スループット L1 が直面する標準的なギャップです。3 つの要因が実際のスループットを圧縮しています。

  • 実際のアプリケーションによる競合率。 オプティミスティックな並列実行は、多様なステートアクセスパターンを持つワークロードには有利に働きますが、ホットステートの競合（hot-state contention）には不利に働きます。単一の支配的な DEX プールは、ほとんどのボリュームを少数のペアにルーティングし、同じペアでの取引は定義上競合します。
  • 飽和状態でのストレージ IOPS。 IAVL と比較して SeiDB が 10 倍の改善を遂げたとしても、10,000 TPS を超える持続的な書き込みスループットは、コモディティ NVMe ドライブをキュー深度の限界まで追い込み、レイテンシのテールスパイクがブロック時間を低下させます。
  • バリデーターネットワークの異質性。 本番環境のバリデーターセットは大陸をまたいで存在し、レイテンシは変動します。Twin Turbo のタイトなタイムアウトは、ロングテールでは必ずしも維持されない良好なネットワーク条件を前提としています。

DeFi における約 5 億 6,000 万ドルの TVL（最近の開示による、2025 年 6 月には広義の TVL が 10 億ドルを突破）と 2,800 万のアクティブアドレスは、より重要な事実を物語っています。それは、このチェーンが実際に利用されているということです。問題は、システムを壊すことなく、より高い負荷で使用できるかどうかであり、これこそが Giga アップグレードが答えようとしている問いです。

Giga：2026 年の Sei を定義する 50 倍の賭け​

2024 年 12 月、Sei Labs は Giga ホワイトペーパーを公開しました。これは、実現すれば L1 スループットに関する議論全体をリセットすることになるロードマップです。Giga は、400 ミリ秒未満のファイナリティを維持しながら、約 200,000 から 250,000 TPS に相当する、実行速度 5 ギガガス / 秒をターゲットとしています。2025 年のデブネット検証では、米国、欧州、アジア太平洋に分散された 20 のバリデーターセットにおいて、5.2 ギガガス / 秒（約 148,900 TPS）と 211 ミリ秒のファイナリティ時間を記録しました。

Giga は 3 つのサブシステムを再構築します。

  • Autobahn コンセンサスは、マルチプロポーザーによるブロック生成を導入し、単一のリーダーを通じてシリアル化するのではなく、複数のバリデーターが互いに重複しないトランザクションセットを同時に提案できるようにします。これにより、シングルリーダー方式の BFT チェーンを制限しているプロポーザーの帯域幅の上限を打破します。
  • 非同期実行は、トランザクションの実行をブロックの確定から完全に切り離します。これにより、コンセンサスレイヤーがあるリズムで順序付けをコミットし、実行レイヤーが別のリズムで追いつくことが可能になります。このパターンは、MegaETH が専門化されたシーケンサー / プルーバー / フルノードの役割で行おうとしている試みと共鳴しています。
  • 再構築された EVM は、インポートされた Geth を、Sei 固有のアクセスパターンに合わせて調整されたパフォーマンス最適化済みの実装に置き換えます。これにより、Sei が V2 で回避した「互換性 vs パフォーマンス」のトレードオフに終止符を打ちます。

段階的なメインネットへの展開は 2026 年を通じて予定されており、SIP-3 アップグレードが基礎を築き、年中盤までに完全な Giga 展開を目指しています。もし Sei がこれを達成すれば、チェーンは Monad の 10,000 TPS という上限を飛び越え、Web2 レベルのトランザクションパフォーマンスに近づくことになります。もし達成できなければ、Sei の Geth 互換性の優位性は、2026 年後半にかけて Monad のメインネットの成熟によって浸食されるでしょう。

L1 競争環境にとっての意味​

並列 EVM カテゴリは、もはや研究段階の賭けではありません。3 つのライブメインネット、異なるアーキテクチャの選択、そして目に見える機関投資家による採用を伴う、活発な競争となっています。Sei は本番環境での実績と Giga ロードマップを保持しています。Monad は、2025 年 11 月の ICO（Coinbase がホストし、85,820 人が参加）で調達した 2 億 6,900 万ドルの新規資金と、純粋なスピードのために構築されたカスタム EVM を持っています。MegaETH は、異なるスケーリング分解に賭けるノードの専門化を打ち出しています。Solana の Sealevel は、90 億ドル以上の TVL を維持しながら 3,000 〜 5,000 TPS を維持し続けていますが、非 EVM のままです。

Move ベースのチェーン（Aptos と Sui）は、リソース指向プログラミングによって、並列実行が Solidity のセマンティクスへの後付けよりも厳密に優れたものになると考えており、別のカテゴリに位置しています。これらはすでにメインネットを稼働させ、機能するエコシステムを持っていますが、EVM ツールキットの強力な引力により、並列 EVM のレーンがより激しい競争の場となっています。

Sei の深掘りが最終的に明らかにしているのは、すべての並列実行チェーンがいずれ直面することになるアーキテクチャ上の天井です。持続的に 10,000 TPS を超えると、VM の並列性ではなく、ストレージ IOPS が拘束条件になります。Giga がコンセンサスと同様にストレージレイヤーの再設計に重きを置いているのはそのためです。また、2026 年初頭の議論ですでに見え始めている L1 スケーリングの次のフロンティアが、「VM をより強力に並列化する」ことから、ステートシャーディングとデータアベイラビリティの構成へとシフトしている理由でもあります。Sei は、すでに一つの並列 EVM をリリースし、二つ目を反復開発しているため、その移行をリードできる立場にあります。

その下にあるインフラストラクチャレイヤー​

2026 年に Sei、Monad、またはその他の並列 EVM 上で構築を行う開発者にとって、インフラストラクチャの問いは従来の Ethereum よりも微妙なものになります。オプティミスティックな実行では、トランザクションの順序付けが競合解決に依存することを意味し、RPC プロバイダーは、ビルダー、シーケンサー、インデクサーが実行トレースを理解できるように適切なプリミティブを公開する必要があります。インデクサーが 30 秒遅れていれば 400ms 未満のファイナリティは無意味であり、12,500 TPS はリードパスにおける信頼性のギャップを増幅させます。

並列 EVM 時代を勝ち取るチェーンは、インフラストラクチャエコシステムが追いついているチェーンでしょう。RPC の信頼性、アーカイブノードのカバー範囲、インデクサーの鮮度、そして開発者が Sei、Monad、Solana を個別の統合対象ではなく代替可能なものとして扱えるようなマルチチェーン抽象化レイヤーが重要になります。

BlockEden.xyz は、Sei、Solana、Sui、Aptos、Ethereum、および広範な L1 ランドスケープ全体で、エンタープライズグレードの RPC およびインデックス作成インフラストラクチャを提供しています。並列 EVM がテストネットの約束から本番環境のワークロードへと成熟するにつれ、スループットの最前線のために設計されたインフラストラクチャで構築を行うために、当社の API マーケットプレイス をぜひご覧ください。

結論​

Sei V2 は、並列 EVM がメインネットにローンチ可能であり、Ondo の USDY のような実際の機関投資家向けのデプロイをサポートし、2,500 ～ 3,500 の持続的な TPS（マーケティング上の 12,500 TPS という数値ではなく、変更なしの Solidity コントラクトを実行しながら Solana の持続的なスループットをすでに上回る実稼働の数値）でライブワークロードを実行できることを証明しています。Sei がそのリードを維持できるかどうかは、Monad が成熟し、MegaETH がその特化型ノードのテーゼを証明する前に、Giga が秒間 5 ギガガス（5 gigagas-per-second）という目標を達成できるかにかかっています。

2026 年のスループット競争は、もはやベンチマークの争いではありません。それは、次世代の L1 設計を定義するストレージ、コンセンサス、および DA プリミティブと、どのアーキテクチャが最もスマートに統合（compose）できるかという争いです。Sei はそこにいち早く到達しました。並列実行における先行者利益が、持続的なカテゴリーリーダーシップへと転換されるかどうかは、これからの 12 ヶ月で決まります。

出典​

出来高 0 、FDV 25 億ドル：Stable L1 ステーブルコインチェーンのパラドックスの内側

· 約 18 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

取引高ゼロ、FDV 25 億ドル：ステーブルコイン特化型 L1「Stable」が抱えるパラドックスの内側

あるレイヤー 1（L1）ブロックチェーンが、過去 24 時間の分散型取引所（DEX）の取引高が正確に 0 ドルであるにもかかわらず、完全希釈後時価総額（FDV）25 億ドルを記録しました。これは単に低い数字でも、四捨五入の誤差でもありません。ゼロです。それにもかかわらず、市場はこのネットワークに対し、Curve、Pendle、Fluid、そして EtherFi をすべて合わせたものよりも多くのフローをすでに処理しているかのような価格をつけています。

暗号資産界で今、最も奇妙なチャートへようこそ。Bitfinex と Tether が支援し、USDT をネイティブガス・トークンとするネットワーク「Stable L1」は、DEX のアクティビティが 0 ドルでありながら、FDV は 26.8 億ドルに達しています。この数字は、今サイクルのインフラ投資家たちが密かに避けてきた問いを突きつけています。つまり、誰も使っていないステーブルコイン専用チェーンに、一体どれほどの価値があるのか？ という問いです。

ZenChain による BTCFi 第 2 波への 1,000 万ドルの賭け：後発の Bitcoin-EVM レイヤーは Babylon、Bitlayer、BounceBit を追い抜けるか？

· 約 18 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Bitcoin DeFi カテゴリはすでに決着がついたものと思われていた。Babylon は約 49.5 億ドルのリステークされた BTC を保持している。BounceBit は 50 億ドル以上の資産をアクティブに運用している。Merlin は昨夏 17 億ドルを突破した。Bitlayer の YBTC ファミリーは、9,700 万件のトランザクションを記録する稼働中のブリッジである。誠実に見積もれば、リーダーボードは固定され、このカテゴリの最初の資本サイクルは分配モードに入っている。

その後、2026 年 1 月初旬、ツークに拠点を置く ZenChain という組織が 850 万ドルのラウンドを終了した。さらに、トークン生成イベント（TGE）に先立ち、Watermelon Capital、DWF Labs、Genesis Capital が主導する 150 万ドルのエンジェル・コミットメントも確保している。そのピッチ（提案）は、一見すると聞き覚えのあるものだ。「Bitcoin のネイティブな価値を、Ethereum 互換のスマートコントラクト・エコシステムと安全に接続する」レイヤー 1 である。また、このピッチは、一見すると時期尚早にも見える。では、なぜクリプト界で最も活発な 3 つの資本配分者が、レイヤー 2 の TVL が過去 1 年間で 70% 以上急落したセクターに対して、今、小切手を切っているのだろうか？

率直な答えは、BTCFi の第 1 波はラップドアセットの狂騒曲であり、次に起こることはそれとは異なる様相を呈するということだ。ZenChain は、このカテゴリの第 2 幕は、単に利回りを稼ぐ（ファームする）場所ではなく、機関投資家の資本を維持できるチェーンに属するという、仮説への賭けであり、規制上の地理的条件への賭けでもある。

ZenChain が足を踏み入れる BTCFi の勢力図​

なぜ 10 番目の参入者が重要なのかを理解するには、この分野がいかにすでに凝縮されているかを理解する必要がある。

Babylon は重力の中心である。そのリステーク・モデル（Bitcoin のベースレイヤーでネイティブ BTC をロックしつつ、外部チェーンのセキュリティを確保する手法）は、2026 年 1 月に a16z crypto からさらに 1,500 万ドルを調達し、現在は約 49.5 億ドルの TVL を支えている。Babylon の仮説は、事実上、機関投資家のデフォルトの道となっている。すなわち、ネイティブ・カストディ、ラッピングなし、ベースチェーンでの検証可能性だ。

BounceBit は別の路線を取った。その CeFi と DeFi のハイブリッドモデルは、規制されたカストディとオンチェーン・リステークを融合させ、現在 50 億ドル以上の運用資産を報告している。これは BTCFi における「ウォール街のコンフォートフード（安心できる定番）」であり、コンプライアンス・チームが承認できる形でパッケージ化された利回りである。

Bitlayer はブリッジ・ルートを選択した。その YBTC ファミリーは、BitVM によって保護された EVM 互換アセットに Bitcoin をラップする。2026 年 2 月の数字では、YBTC の TVL は約 9,375 万ドル、累計トランザクション数は 9,700 万件を超え、1 日あたりのトランザクション数は 80,000 ～ 100,000 件に達している。これは、「マルチシグを信頼することなく、どのようにして実際に BTC を EVM 環境に移動させるか」という問いに対する実行可能な回答である。

Merlin Chain は、前のサイクルで TVL 17 億ドルを超え、深い DEX 統合とコミュニティ・フライホイール・モデルを備えた、リテール・フローの主力であり続けている。

これら 4 つのプロジェクトが、BTCFi 資本の大部分を吸収している。2025 年 12 月までに、広義 of BTCFi カテゴリの TVL は約 86 億ドルに達していた。これは大きな数字だが、レイヤー 2 の関連プロジェクトが前年比で 74% 以上減少していることから、このカテゴリは明らかに「陣取り合戦」フェーズから「統合」フェーズへと移行している。

それが、ZenChain が足を踏み入れようとしている戦場である。

ZenChain が実際に構築しているもの​

マーケティングの層を剥ぎ取れば、ZenChain の技術的仮説は 3 つのプリミティブに集約される。

1 つ目は、クロスチェーン相互運用性モジュール（CCIM）であり、Bitcoin と EVM 環境間のアセット転送とメッセージ・パッシングを処理する。ネイティブ BTC は ZenChain のオンチェーン表現である zBTC として流入し、初期のラップド Bitcoin の設計につきまとった信頼の仮定なしに DeFi 内で使用されることを意図している。

2 つ目は、クロスリクイディティ・コンセンサス・メカニズム（CLCM）である。これはステーキングに基づくコンセンサスであり、プロジェクトはこれをクロスチェーン・ステートのセキュリティの根幹と位置づけている。マーケティング用語は難解だが、実質的な意味としては、バリデーターが単なるブロック生成だけでなく、クロスチェーン転送の整合性に対しても経済的責任を負うということである。

3 つ目は、ネイティブ AI セキュリティ・レイヤーである。そのピッチは、ブリッジと DeFi 活動のリアルタイムの脅威検出であり、サードパーティの監視ベンダーによって後付けされるものではなく、プロトコル・レベルでの異常検知である。これが運用上意味のあるものに成熟するか、あるいはマーケティング資料の段階にとどまるかは、このプロジェクトにおける非常に興味深い未解決の問いの一つである。

これらすべてを包み込むのが、完全な EVM 互換性（Solidity に精通したすべての開発者がすでに潜在的な ZenChain 開発者であることを意味する）と、210 億 ZTC の固定供給量である。そのうち約 30.5% がバリデーターおよび報酬リザーブに割り当てられている。バリデーターの経済性に高い比率を割り当てているのは、リテールへの排出ではなく、長期的なセキュリティ支出を優先するという意図的なシグナルである。

メインネットは 2026 年第 1 四半期に稼働予定であり、ZTC の世界初スポット上場は 2026 年 1 月 7 日に KuCoin で行われ、Binance Wallet での TGE がさらなるリテール参加を引き出す予定である。

投資家のシグナル：なぜ Watermelon、DWF、Genesis は小切手を切ったのか​

このように混雑したカテゴリにおいて、「誰がプロジェクトに資金を提供するか」は、「何を構築するか」と同じくらい多くのことを物語る。

リード投資家としての Watermelon Capital の関与は、最も戦略的な色合いの強いシグナルである。Watermelon は歴史的に、初期段階ではあるが信頼性の高いインフラ投資を支援してきた。つまり、プロダクト・マーケット・フィット（PMF）の煉獄から抜け出すための資金を必要とするプロジェクトではなく、メインネットを出荷するための資金を必要とするプロジェクトだ。ZenChain はそのプロフィールに合致している。プロトコルの仮説は定義され、監査は進行中であり、メインネットのスケジュールも決まっている。

DWF Labs は、最も影響力が大きく、かつ議論の分かれるシグナルである。同社は現在 1,000 以上のプロジェクトのポートフォリオを保持し、マーケットメイクを通じて CoinMarketCap トップ 100 の 20% 以上をサポートしており、2026 年には流動性、決済、クレジット、オンチェーン・リスク管理のプリミティブを明示的にターゲットとした 7,500 万ドルの DeFi 特化型投資ファンドを立ち上げた。ZenChain の BTCFi ピッチはこの任務に明確に合致する。懸念されるのは、DWF のマーケットメイクと投資のハイブリッドモデルが、歴史的に TGE 後の積極的な流動性戦略と相関していることだ。つまり、上場初日のチャートよりも、6 ヶ月目に ZTC がどのように取引されているかの方が重要である。

Genesis Capital は、より伝統的なベンチャーの姿勢でリード・グループを締めくくっている。彼らの参加は、これが単なる取引所上場を目的としたトレードではなく、数年にわたる仮説が裏付けられていることを示唆している。

TGE 前の 150 万ドルのエンジェル枠の割り当ては、キャップテーブルのシグナルとして重要である。この段階での TGE 前のエンジェル投資は、通常、オペレーター資本（近接プロジェクトの創設者やシニアエンジニアが、トークンのアンロック前に ZenChain エコシステムへの露出を求めて個人資産を投じるもの）である。このような配分は、時価総額の議論ではなく、ネットワーク効果の議論である。

ツークの切り札：差別化としての規制地理学​

ほとんどの BTCFi 競合他社は、ケイマン諸島、英領ヴァージン諸島（BVI）、またはシンガポールに拠点を置いています。ZenChain はスイスのツーク（Zug）を選択しました。そして、その選択は多くの分析者が考えている以上に大きな意味を持っています。

ツークの魅力は今に始まったことではありません。10 年近くにわたりイーサリアム時代の財団を受け入れてきました。しかし、2026 年にはその計算式が変わりました。EU の MiCA フレームワークが運用され、米国のステーブルコイン法案が実質的な情報開示ルールを強制する中、機関投資家の BTCFi 資本が直面する問いは、もはや「どこが最も高い利回りか」ではなく、「コンプライアンス・チームが承認できるチェーンの中で、どこが最も高い利回りか」になっています。

ツークを拠点にすることは、3 つのメリットをもたらします。まず、オフショア登録では不可能な方法で、欧州の機関投資家バリデーターに対してオープンであることを示唆します。次に、スマートコントラクトの執行可能性やバリデーターの法的地位が確立された概念である、暗号資産に関する判例法が整った規制環境を提供します。そして、規制下にあるアロケーターにとってのイメージを転換させます。彼らは「EU 準拠」のインフラと「オフショア」のインフラをますます明確に区別するようになっています。

もし BTCFi の TVL（預かり資産総額）の次の 10 億ドルが、年金基金、ファミリーオフィス、規制対象の利回りファンドといった欧州の規制資本から流入するのであれば、ツークという選択は単なる見栄ではありません。それは強力な「くさび」となります。

反面、ツークに拠点を置くことは、運営コストの高騰、トークン発行における選択肢の柔軟性の低下、そして競合他社から「退屈」と評される可能性のあるマーケティング上の弱点という現実的な側面も孕んでいます。そのトレードオフが報われるかどうかは、ヘッドラインを飾る TVL の数字よりも、その TVL の構成要素に現れるでしょう。

「セカンドウィンド（二度目の追い風）」が実際に意味すべきこと​

この物語の TODO リスト的な枠組みは、ZenChain がビットコイン-EVM ブリッジというテーゼにとっての「セカンドウィンド」を象徴しているかどうかでした。数字を精査した結果、より正直な枠組みはこうです。第一波は TVL を最適化しましたが、第二波は「リテンション（保持）」を最適化しなければなりません。

最初の BTCFi コホートは、ラップド・ビットコインの利回りがプロダクトとして機能することを証明しました。次のコホートは、さらに困難な 3 つのことを証明しなければなりません。

第一に、機関投資家の資本が BTCFi チェーン上に、数週間ではなく数年間にわたって資産を放置することを証明しなければなりません。つまり、カストディの統合、バリデーター・オペレーターの品質、および監査の頻度が、プロトコルの手数料モデルではなく、真のプロダクトになるということです。

第二に、クロスチェーンの信頼の前提が、悪化するのではなく改善されていることを証明しなければなりません。2024 年から 2025 年にかけて主流だった BTCFi の設計は、マルチシグ委員会やフェデレーテッド・ブリッジに依存していました。これらは、いかに高度に設計されていても、次世代の機関向けセキュリティ・レビューをパスすることはないでしょう。ZenChain の CCIM や、Babylon 方式のネイティブ BTC 検証へと向かうカテゴリー全体のトレンドは、それに対する信頼に足る回答を象徴しています。

第三に、EVM 互換性だけで十分な差別化になることを証明しなければなりません。すべての BTCFi チェーンは EVM を搭載しています。したがって、どのチェーンにとっても EVM は「堀（Moat）」にはなりません。真の差別化は、流動性の構成、バリデーターの分散化、および機関投資家が実際に使用するアプリケーションとの統合の深さにあります。

ZenChain にとってのリスクは「後発者の罠」です。2026 年においてベンチャーキャピタルからの資金調達は容易ですが、すでに 4 つの既存プロジェクトが機関投資家のフローの大部分を吸収しているカテゴリーで、TVL の脱出速度を達成することは極めて困難です。2024 年から 2025 年にかけての後発 L2 の多くは、資金を調達し、ローンチし、上場しましたが、その後 1 年以内に TVL は 1 桁台へと静かに衰退していきました。

ZenChain の賭けは、第二波は本物であり、第一波のような「ローンチまでのスピード」を重視するプレイブックよりも、信頼できるコンプライアンス姿勢と真剣なバリデーター経済学が報われるという点にあります。そして、カテゴリー内で 10 番目のプロジェクトであることは、機関投資家が実際に求めているセグメントにおいて「一番乗り」であれば問題ではない、という考えに基づいています。

今後 2 四半期で注目すべき点​

いくつかの具体的なデータポイントが、どんなピッチブックよりも正直に ZenChain の物語を語ってくれるでしょう。

メインネット稼働後の最初の 2 四半期で、バリデーターセットが意味のある形で分散化されるかどうか。30.5% の報酬リザーブは、バリデータープールが創設メンバーを超えて拡大して初めて意味を持ちます。

少なくとも 1 つの主要な DEX で zBTC の流動性が信頼に足る深さに達するかどうか。それがなければ、ブリッジの EVM 側は単なるパンフレットに過ぎません。

DWF のマーケットメイク活動によって、2026 年第 3 四半期までに ZTC が低ボラティリティの銘柄として安定するかどうか（これはオーガニックな浮動株の兆候です）。それとも、TGE 後のチャートが、歴史的に個人投資家を苦しめてきた典型的な「最初の 6 か月パターン」を辿るのかどうか。

欧州の規制対象アロケーター（有名無名を問わず）が、ZenChain の相互運用レイヤーを通じて公に BTC をステーキングするかどうか。その瞬間こそ、ツークというテーゼが単なるマーケティング上の立場から、競争上の「堀」へと変わる時です。

そして、AI セキュリティレイヤーが、ブリッジを狙う攻撃者にとって実際に不都合と感じさせる機能をリリースするかどうか。すべてのブリッジがこれを約束しますが、実現できるものはほとんどありません。

ビルダーにとっての考察​

BTCFi 分野を注視している開発者やインフラ運営者にとって、ZenChain の資金調達はトレードのシグナルというよりも、カテゴリーのシグナルです。クリプト界で最も活発な 3 つの資本アロケーターが、「BTCFi には本格的な第二幕がある」「オフショアの柔軟性よりもコンプライアンスを意識したインフラが報われる」「トップティアに食い込む信頼できるビットコイン-EVM 相互運用レイヤーの余地が少なくともあと 1 つはある」というテーゼを支持したことになります。

これは、たとえ ZTC に触れることがなくても、有用なフレームワークです。BTCFi のインデックス・インフラ、バリデーター・オペレーター・サービス、および zBTC 形式のネイティブ資産ツールは、過去のものではなく、将来の需要曲線を描くカテゴリーであることを示しています。また、今後 2 年間を生き残るブリッジは、イールドファーミング（利回り農場）というよりも、決済インフラに近い姿になることを示唆しています。そして、ビットコイン-EVM L1 を提供する 10 番目のプロジェクトであることは、先行する 9 つのプロジェクトが提供できなかったものを 10 番目が提供できるのであれば、失格理由にはならないということを物語っています。

ZenChain がそのプロジェクトになれるかどうかは、まだ分かりません。しかし、彼らがそれを証明する権利を少なくとも手に入れたことは、今回の資金調達が示しています。

BlockEden.xyz は、ビットコインにアンカーされたエコシステムや EVM 互換エコシステムで活動するビルダー向けに、プロダクション・グレードの RPC およびインデックス・インフラストラクチャを提供しています。ブリッジツール、BTCFi インデクサー、またはクロスチェーン分析を構築している場合は、API マーケットプレイスを探索して、次世代のマルチチェーン資本のために設計されたインフラ上で開発を進めてください。

情報源​

Supra が 30 万行のコードに込めた賭け：AI エージェントを自宅で実行する未来

· 約 18 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2 年間、 AI エージェントをめぐる議論はまるで宗教のようでした。ハイパースケーラーを選び、フレームワークを選び、データを委ね、プロンプトが証言録取（デポジション）に現れないことを祈るのです。 2026 年 4 月 20 日、 Supra は異なる答えを携えてその議論に加わりました。ソースを公開し、自身のデバイスで実行し、利用規約のページの代わりにレイヤー 1 ブロックチェーンを監視役にするというものです。

SupraOS Alpha は招待制の 100 枠限定でリリースされ、その約 1 週間後には一般公開が予告されました。その狙いは明確です。エンドツーエンドの暗号化を備え、完全オープンソース化を目指す約 30 万行のコードベースを持つ、セルフホスト型でブロックチェーンによって強制される AI エージェント管理システムです。もしこれが、控訴裁判所レイヤーが付属した自律型エージェント版の Ollama のように聞こえるなら、その認識は正しいです。

興味深いのは、アルファ版が機能するかどうかではありません。興味深いのは、毎月 5,000 万ドルがエージェント用ウォレットを通じて動いている市場において、 OpenAI でも Google でも Coinbase でもなく、レイヤー 1 チェーンが初めて信頼に足る「パーソナルエージェント OS 」をリリースすることの意味です。

1 パラグラフで伝えるその狙い​

SupraOS を使用すると、ユーザーは自身のハードウェア上で動作する AI エージェントを立ち上げ、すべてをエンドツーエンドで暗号化し、 Supra の Moonshot コンセンサス L1 を使用して、エージェントに許可される動作を暗号的に強制できます。データの誤用をしないと約束するプライバシーポリシーの代わりに、ルールはバイトコードで記述されます。信頼しなければならないホスト型のダッシュボードの代わりに、ダッシュボードはユーザー自身のものです。 SaaS の利用料の代わりに、エージェントが証明のためにホームにコールする際にガス代を支払います。

アルファ版は 100 枠に制限されています。コードベースは約 30 万行です。これは無料でオープンソース化されます。 Supra の CEO であり、自称リードアーキテクトの Joshua D. Tobkin 氏は、これをトークンのユーティリティを目的とした戦略ではなく、カテゴリーの所有権の主張として位置づけています。つまり、 2026 年におけるパーソナル AI のデフォルトの形態は、他人の GPU を指すブラウザのタブではなく、チェーンのレシートを備えたローカルアプリであるべきだということです。

なぜ「セルフホスト」が突然ニッチではなくなったのか​

2 年前、「セルフホスト型 AI エージェント」という言葉はハッカーの集まりでしか聞かれない言葉でした。しかし、市場は変化しました。

CISO や規制業界を対象とした 2026 年の購入ガイドでは、セルフホスト型エージェントプラットフォームがマイナーな選択肢ではなく、デフォルトの検討事項として挙げられています。その理由は、エージェントが組織外に出ないことで、データの局在性（データレジデンシー）、監査ログ、決定論的なルールの強制を実証しやすくなるからです。オープンソースのパーソナルエージェントスタックも急増しています。 agiresearch の AIOS （ AI Agent Operating System ）はリファレンスデザインとなり、「月額 100 ドルを支払う代わりに使える 7 つのセルフホスト型エージェント」といった記事が次々と公開され、コストに関するナラティブがついに崩れ始めていることを示唆しています。

変わったのはワークロードです。単にチャットするだけのエージェントならどこにでも存在できます。しかし、 API キーを保持し、トランザクションに署名し、残高をスイープし、注文を出したり、銀行とやり取りしたりするエージェントは、誰がメモリを所有し、誰がそれを召喚（サブピーナ）できるのかという説明なしには存在できません。クラウドホスト型のエージェントには、ローカルのものにはない規制上の天井があります。

SupraOS はその変化を読み取り、他がまだ提供していない新たな要素を加えました。それがブロックチェーンによって強制されるエージェントルールです。「エージェントは X だけを行うと約束します」でもなく、「もしエージェントが Y を行えば、ホストプラットフォームがそれを取り消します」でもありません。監査可能なチェーン上での、暗号的な強制力です。

マーケティングを剥ぎ取ったアーキテクチャの本質​

これがなぜ重要なのかを理解するには、 Supra がベースレイヤーとして何をもたらすかを見る必要があります。

Supra のメインネットは 2024 年 11 月 26 日にローンチされました。このチェーンは、ビザンチン障害耐性（ BFT ）コンセンサスプロトコルである Moonshot ファミリーを中心に構築されており、 300 の世界的に分散されたノードにわたるテストで 50 万 TPS を記録し、ファイナリティは 500 ミリ秒という低さを実現しています。現実世界のスループットは 1 万 TPS を超えており、エージェントが許可の確認や状態の証明を求めて呼び出しを行う際に、数秒間の確認待ちが発生することはありません。

このチェーンは設計段階から MultiVM であり、 Move を第一とし、 EVM 、 Solana 、 CosmWasm のサポートが階層化されています。これが SupraOS にとって重要なのは、複数のチェーンにまたがって動作したいエージェントが個別のブリッジランタイムを必要としないためです。ホストチェーンはすでに 4 つの VM を「話す」ことができます。

そして Supra は、過去 2 年間にわたり、その基盤の上に AI 向けのプリミティブを静かに積み上げてきました：

  • Threshold AI Oracles — 複雑な問題を審議し、スマートコントラクトに暗号的に検証された回答を届けるマルチエージェント委員会。これを AI 出力のコンセンサスレイヤーと考えてください。これにより、 LLM を呼び出すコントラクトは単一の推論を信頼する必要がなくなります。
  • Native price and data oracles — チェーンに後付けではなく組み込まれており、エージェントの決定からオンチェーンのアクションまでのレイテンシを最小限に抑えます。
  • SupraSTM parallel execution — エージェントが生成しがちな EVM ワークロードのための高速な並列実行パス。

SupraOS はこれらすべての最上部に位置します。エージェントはローカルで実行され、ポリシー、証明、および高信頼性の呼び出しはチェーンに送られます。ユーザーはメモリ、 API キー、トランザクション権限のカストディを維持します。これは、ホスト型の競合他社が構造的に太刀打ちできない部分です。

ホスト型エージェント・スタックが見据える異なる市場​

この賭けの価値を理解するには、SupraOS が何と競合しているかを見る必要があります。

Coinbase Agentic Wallets と AgentKit は、圧倒的な差で最大のボリュームを動かしています。x402 エコシステム単体で 1 億 6,500 万件以上のトランザクション、約 5,000 万ドルのボリュームを処理しており、プロトコル全体で 480,000 以上のエージェントが取引を行っています。AgentKit はモデルに依存せず、OpenAI、Anthropic Claude、Llama に対応しています。また、Agentic.Market はエージェント経済のデフォルトの決済レイヤーとしての地位を固めつつあります。その売り文句は「利便性」です。エージェントにはウォレット、支払いレール、組み込みのガードレールが備わっています。その代償として、エージェントのウォレットは設計上、Coinbase のインフラ内に存在することになります。

Google の Universal Commerce Protocol (UCP) は、Workspace Studio やリブランディングされた Gemini Enterprise Agent Platform と組み合わされ、マーチャント（加盟店）側を狙っています。UCP と A2A v1.0（すでに 150 の組織で本番稼働中）は、Gemini がユーザーに代わって商品を購入できるようにするための Google の回答です。MultiversX は UCP を統合した最初のチェーンとなりました。ここでの代償も同じです。誰かのポリシー・エンクレーブ内でエージェントを実行することと引き換えに、利便性を得ています。

OpenAI の Agents SDK と、Stripe を利用した ACP コマース・プロトコルが、ホスト型の上位層を形成しています。Anthropic は 2025 年 12 月に MCP を Linux Foundation の Agentic AI Foundation に寄贈しましたが、これはホスト型陣営がセルフホスト型へ歩み寄った最も近い事例です。

ElizaOS と Virtuals Protocol は、オープンソース / Web3 エージェント・スタックの柱となっています。ElizaOS は「ほとんどの DeFAI の背後にある」TypeScript フレームワークであり、エコシステム・パートナーの累計時価総額は 200 億ドルを超えています。Virtuals は、2026 年 2 月時点で 15,800 以上の AI プロジェクトにわたり、4 億 7,700 万ドルのエージェント計算 GDP（Agentic GDP）を報告しています。どちらも精神面ではオープンですが、実際にはほとんどがホスト型です。フレームワーク自体は自分で実行できますが、社会的・経済的な引力はプラットフォーム上にあります。

SupraOS は、「オープンソース」、「セルフホスト」、「ブロックチェーンによる強制」、「エンドツーエンド暗号化」の 4 つの特性をすべて同時に兼ね備えた最初のスタックです。それは、最も安価なエージェントや最も簡単なエージェントを約束するものではありません。最もソブリン（主権的）なエージェントを約束するものです。

SUPRA トークンの役割​

すべての L1 が AI への取り組みについて答えなければならない問いは、「チェーンはどのように価値を取り込むのか？」という点です。SUPRA には、ガスとステーキングという通常の 2 つの役割がありますが、SupraOS のロードマップにはさらに興味深い要素が加わっています。

もしアルファ版が有料のプロシューマーに転換され、約 30 万行のオープンソース・コードがサードパーティのエージェント開発者を惹きつけるならば、チェーン側の副次的な効果を伴うあらゆる意味のあるエージェントのアクションが、手数料の支払いイベントになります。権限の付与、署名された証明、クロス VM コール、オラクル・リード、閾値 AI 審議などはすべて、ルールをホストするチェーン上で決済されます。この経済モデルは、多くの AI L1 ナラティブを悩ませてきた「トークン放出によるファーミング」よりも、「エージェント・アクションごとのガス」に近いものです。

リスクはその逆です。もしセルフホスト型エージェントがニッチな存在に留まり、スマートフォンに組み込まれた Apple Pay のようなエージェント UX や、Coinbase の利便性優先のウォレットに追い越されてしまえば、チェーンはすでに Ollama や LM Studio を動かしている層を取り込むだけで終わってしまいます。それは実在し、対価を支払うセグメントではありますが、4,500 億ドルのエージェント経済ではありません。

率直に言えば、SupraOS は戦術的な製品発表ではなく、カテゴリーへの賭けです。エージェント市場が「利便性の高いホスト型」と「主権的なセルフホスト型」に二分されるのであれば、Supra は市場で最強の主権的ソリューションを持つことになります。あるいは、利便性側が世界を飲み込み、SupraOS は美しく設計されたニッチな存在になるかのどちらかです。

全体に漂う量子技術に関する疑問​

この記事のきっかけとなった TODO では、Life OS を「耐量子暗号」と「検証可能なオンチェーン・データ所有権」の組み合わせとして位置づけていました。Supra の公開資料では、まだ具体的な格子暗号方式（CRYSTALS-Kyber や Dilithium の正式な発表など）は明示されていませんが、戦略的論理は業界全体の方向性と一致しています。

Circle の Arc L1 は、耐量子性を備えたローンチを公表しました。ビットコインの研究者たちは、量子セーフな移行パスについて活発に議論しています。エージェント・スタックは特に対策が必要です。エージェントは数年にわたってメモリ、資格情報、署名された認可を蓄積するため、「今収穫して、後で解読する（harvest now, decrypt later）」攻撃者にとって、単発のトランザクションよりもはるかに大規模で有用な標的となります。量子脅威が成熟する前の今、格子ベースの暗号をエージェント OS に焼き付けることは、2026 年には偏執的に見えても、2030 年には当然の動きに見える種類のアクションです。

もし SupraOS が、単なる願望ではなく、信頼できる耐量子プリミティブを備えて出荷されるのであれば、それは ElizaOS（オープンソースだが耐量子化されていない）、Virtuals（トークン化されているが中央集権的なインフラ）、ICP の OpenChat（分散型だが量子に関するストーリーがない）に対する重要な差別化要因となります。具体的な内容については、公開リリース・ドキュメントに注目する必要があります。

インフラ・レイヤーが注目すべき点​

開発者やインフラ・プロバイダーにとって、SupraOS は以前のエージェント・スタックとは異なるトラフィック形状をもたらします。

ホスト型エージェント・プラットフォームは、既知のエンドポイントのセットを通じて、定期的なバッチ処理などの予測可能なワークロードを生成します。一方、セルフホスト型エージェント OS はその負荷を分散させます。各ユーザーのマシンがノードとなり、時折、状態の読み取り、証明の取得、権限の書き込み、または支払いの決済を行う必要があります。このパターンは、SaaS バックエンドよりも P2P クライアントに近いものです。

これは RPC プロバイダー、インデクサー、およびデータ・レイヤーに影響を与えます。Supra チェーン自体が状態を処理しますが、エージェントには以下のものが必要になります。

  • 信頼性が高く低レイテンシな読み取り: クロスチェーンのエージェント・フローが主要なユースケースであるため、Supra および相互運用する 4 つの VM からの読み取りが必要です。
  • インデックス化されたイベント・ストリーム: 権限付与、オラクル読み取り、閾値 AI 審議など、監査ツールがサブスクライブしたいオンチェーンの成果物。
  • 安定したクロスチェーン・ブリッジと署名インフラ: Move、EVM、Solana、CosmWasm にわたって活動するエージェントには、単一の管理画面が必要だからです。

ここは、独立したインフラがその価値を発揮する場です。BlockEden.xyz は、Sui、Aptos、Ethereum、Solana、その他の主要チェーンにわたってエンタープライズ・グレードの RPC とインデックス・サービスをすでに運用しています。エージェント優先のトラフィック・パターンは、当社の API Marketplace が想定しているワークロードそのものです。つまり、エージェントの監査ログが将来的に必要とする、高頻度、低レイテンシ、マルチチェーン・リードに対応した可観測性を備えています。

今後注目すべき点​

SupraOS が一つのカテゴリーとして確立されるか、あるいは単なる珍品に終わるかを判断する 3 つの指標があります。

一般公開（パブリックリリース）。 100 シート限定のアルファ版は、管理された実験に過ぎません。5 月中旬の一般公開こそが、真のプロダクトローンチです。最初の 30 日間で実際にどれだけの開発者がリポジトリをクローンするか、Move 言語に馴染みのない開発者向けのドキュメントがどのようになっているか、そして耐量子（post-quantum）に関する主張が公開後の厳しい精査に耐えられるかどうかに注目してください。

サードパーティのエージェント市場。 セルフホスト型 OS の成否は、その上で人々が構築するエージェントにかかっています。2026 年第 3 四半期までに、トレーディングボット、パーソナルアシスタント、DeFi モニター、リサーチエージェントなど、SupraOS 上で動作するコミュニティエージェントの健全なエコシステムが存在すれば、この賭けは成功と言えるでしょう。もし Supra 自身のデモしか存在しないのであれば、そのオープンソースコードはプラットフォームではなく、単なる「美しい工芸品」に終わってしまいます。

ホスト型とソブリン型の価格差。 Coinbase の x402 と Agentic Wallets は、ボリュームによってすべてが償却されるため、構造的に安価です。対して SupraOS ユーザーは、チェーンコールの全費用を負担します。もしソブリン（自己主権型）のプレミアムが 2 倍未満に抑えられれば、プロシューマーはそれを受け入れるでしょう。もし 5 倍を超えるようであれば、利便性を重視したスタックが自動的に勝利することになります。

興味深い事実は、今まさに本番のテストが行われているということです。2 年前、「セルフホスト型のブロックチェーンによる AI エージェント」は、スライド資料の中だけの言葉でした。2026 年 4 月 20 日現在、それは 30 万行のコードベース、ダウンロード可能なアルファ版、そしてロードマップを備えた実体となりました。利便性を重視したホスト型か、自己主権を重視したセルフホスト型か、このカテゴリーでどちらが勝つかは、今後 10 年間のコンシューマー向けソフトウェアにおける重要な決定事項の一つとなるでしょう。

Supra は、ソブリン側がその選択肢（投票用紙）に確実に含まれるようにしたのです。

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ビットコインのハッシュレートが 6 年ぶりに第 1 四半期に下落 : AI への転換がマイニングをどのように塗り替えているか

· 約 18 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2020 年以来初めて、ビットコインのハッシュレートが第 1 四半期の開始時を下回って終了しました。世界で最も強力なコンピュータネットワークは 2026 年第 1 四半期に約 4% 縮小し、5 年連続の 2 桁成長が途絶えました。その原因は規制の強化やハードウェアの危機ではありません。それは、より根本的な変化です。かつて ASIC の導入を競っていた人々が、現在は GPU の導入を競っており、これまで貯め込んできたビットコインそのものを売却することで、その移行資金を賄っているのです。

これは単なる一時的な変動ではありません。ビットコイン・マイニングが単一目的の産業ではなくなった瞬間です。CoinShares の 2026 年第 1 四半期マイニングレポートによると、上場マイナーの加重平均キャッシュ製造コストは 1 BTC あたり約 90,000 ドルに達している一方、スポット価格は 67,000 ドル付近で推移しています。マージンがこれほどまでに悪化する中、「HODL」は贅沢品となり、AI ホスティングが出口戦略となりました。上場マイナーグループ全体で 700 億ドル以上の AI および HPC（ハイパフォーマンス・コンピューティング）契約がすでに発表されており、アナリストは現在、一部の事業者が 2026 年の収益の最大 70% をマイニング以外のワークロードから得ると予測しています。

Chainlink の SOC 2 トリプルスタック：他すべてのオラクルを排除するコンプライアンスの堀

· 約 16 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

これまで Web3 インフラが金融業界で最も収益性の高い取引から遠ざけられてきた要因として、機関投資家の調達チェックリストにある静かな一行が存在します。それは規制当局のルールでも、コンプライアンス担当者のチェックリストでもありません。たった一つのフレーズです：「最新の SOC 2 Type 2 レポートを提出してください」。

長年、どのオラクルもそれに応えることはできませんでした。

それが変わったのは 2026 年 5 月初旬、Chainlink が既存の SOC 2 Type 1 および ISO/IEC 27001:2022 認証に加え、Deloitte & Touche LLP による SOC 2 Type 2 審査を完了した最初で、今のところ唯一のオラクルプラットフォームとなった時です。このトリプルスタックにより、Chainlink は Stripe、Square、AWS と同じ基本コンプライアンス基準を満たすようになりました。この影響は単一のオラクルベンダーにとどまりません。次世代のトークン化金融において、価格設定、決済、クロスチェーンのレールを誰が構築するかを再定義することになるでしょう。