Ant Digital の Jovay：Ethereum 上の機関投資家向け金融におけるゲームチェンジャー
14 億人のユーザーを抱える決済ネットワークの背後にある企業が、Ethereum 上での構築を決定したらどうなるでしょうか？その答えは 2025 年 10 月、ジャック・マー氏率いるアント・グループ（Ant Group）のブロックチェーン部門であるアント・デジタル（Ant Digital）が、暗号資産業界がかつて見たことのない規模で現実資産（RWA）をオンチェーン化するために設計されたレイヤー 2 ネットワーク「Jovay」を立ち上げたときに明らかになりました。
これは、個人トレーダーを追いかける単なる投機的な L2 ではありません。Jovay は、2 兆ドル規模のフィンテック巨人が、パブリックブロックチェーンのインフラ、特に Ethereum が機関投資家向け金融の決済レイヤーになると戦略的な賭けに出たという、より重要な意味を持っています。
技術アーキテクチャ：機関投資家規模のニーズに対応
Jovay の仕様は、機関投資家による採用への期待を反映したものとなっています。テストネットの試行中、ネットワークは 15,700 〜 22,000 TPS（秒間トランザクション数）を達成し、ノードクラスタリングと水平拡張を通じて 100,000 TPS に到達することを目標としています。比較のために挙げると、Ethereum メインネットの処理能力は約 15 TPS です。高速性で知られる Solana でさえ、実際の環境下では平均約 4,000 TPS 程度です。
このネットワークは zkRollup として動作し、Ethereum のセキュリティ保証を継承しながら、高頻度の金融オペレーションに必要なスループットを実現します。標準的なエンタープライズ向けハードウェア（32 コア CPU、64GB RAM）で動作する単一ノードで、ERC-20 転送において 30,000 TPS を維持でき、エンドツーエンドのレイテンシは約 160 ミリ秒です。
しかし、生のパフォーマンスは物語の一部に過ぎません。Jovay のアーキテクチャの中心は、資産のトークン化のために特別に設計された 5 段階のパイプライン（登録、構造化、トークン化、発行、取引）です。この構造化されたアプローチは、機関投資家向け金融のコンプライアンス要件を反映しています。つまり、資産は取引可能になる前に、適切に文書化され、法的に構造化され、規制当局の承認を受ける必要があります。
重要なのは、Jovay がネイティブトークンなしでローンチされたことです。この意図的な選択は、アント・デジタルが投機的資産を生成するのではなく、インフラを構築しているというシグナルです。ネットワークは、トークンのインフレではなく、取引手数料と企業パートナーシップを通じて収益を上げます。
Chainlink との統合：RWA 市場のためのオラクルインフラ
2025 年 10 月、Chainlink は、同社の Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) が Jovay の標準的なクロスチェーンインフラとして機能し、Data Streams がトークン化された資産のリアルタイム市場データを提供することを発表しました。
この統合は、RWA のトークン化における根本的な課題、つまりオンチェーン資産とオフチェーンの現実をいかに接続するかという問題を解決します。トークン化された債券は、投資家が利払いを検証できて初めて価値を持ちます。トークン化された太陽光発電所は、パフォーマンスデータが信頼できて初めて投資対象となります。Chainlink のオラクルネットワークは、これらの検証システムを可能にする信頼できるデータフィードを提供します。
また、このパートナーシップはクロスチェーンの流動性にも対応しています。CCIP は、Jovay と他のブロックチェーンネットワーク間での安全な資産転送を可能にし、過去数年間で数十億ドルのハッキング被害の原因となった中央集権的なブリッジに頼ることなく、機関がトークン化された資産を移動できるようにします。
なぜ中国のフィンテック巨人は Ethereum を選んだのか
長年、大手企業はエンタープライズ用途に Hyperledger のような許可型（プライベート）ブロックチェーンを好んできました。その理由は単純で、プライベートネットワークはコントロール、予測可能性を提供し、パブリックチェーンに伴うボラティリティから解放されるからです。
しかし、その計算は変わりつつあります。独自のネットワークではなく Ethereum 上に Jovay を構築することで、アント・デジタルはパブリックブロックチェーンインフラが機関投資家向け金融の基盤であることを証明しました。その理由は説得力があります。
ネットワーク効果とコンポーザビリティ：Ethereum は、DeFi プロトコル、ステーブルコイン、開発者ツールの最大のエコシステムを擁しています。Ethereum 上に構築するということは、Jovay の資産が、カスタム統合を必要とせずに、既存のインフラ（融資プロトコル、取引所、クロスチェーンブリッジ）と相互作用できることを意味します。
信頼できる中立性：パブリックブロックチェーンは、プライベートネットワークでは太刀打ちできない透明性を提供します。Jovay 上のすべての取引は Ethereum メインネットで検証可能であり、規制当局と機関のコンプライアンスチームの両方を満足させる監査証跡を提供します。
決済のファイナリティ：約 1,000 億ドルのステーキングされた ETH に支えられた Ethereum のセキュリティモデルは、プライベートネットワークでは再現できない決済保証を提供します。数百万ドルの資産を動かす機関にとって、このセキュリティは重要です。
この決定は、中国の規制環境を考えると特に注目に値します。中国本土では暗号資産の取引やマイニングが禁止されていますが、アント・デジタルは Jovay のグローバル本社を香港に戦略的に配置し、ドバイにも拠点を設立しました。これらは先進的な規制枠組みを持つ法域です。
香港という規制のゲートウェイ
香港の規制の進化は、中国のテック巨人が本土のコンプライアンスを維持しながら暗号資産市場に参加するためのユニークな機会を生み出しました。
2025 年 8 月、香港はステーブルコイン条例を制定し、厳格な KYC/AML 基準を含むステーブルコイン発行者に対する包括的な要件を確立しました。アント・デジタルは香港の規制当局と複数回の協議を重ね、政府が支援するステーブルコインサンドボックス（Project Ensemble）で先駆的な試行を完了しました。
同社は 2025 年初頭に香港を国際本社に指定しました。これは、アント・グループが中国本土の事業を切り離したまま、海外市場向けに暗号資産インフラを構築できるようにする戦略的な動きです。この「一国二制度」的なアプローチは、本土の規制に違反することなく 暗号資産へのエクスポージャーを求める中国企業のテンプレートとなっています。
香港で認可を受けたデジタル資産インフラプロバイダーである OSL のような規制対象機関との提携を通じて、Jovay は、後付けではなく設計段階からコンプライアンスを組み込んだ、機関投資家向けの「規制された RWA トークン化レイヤー」としての地位を確立しようとしています。
84 億ドルのトークン化されたエネルギー資産
Ant Digital は単にインフラを構築しただけではありません。同社は AntChain プラットフォームを通じて、84 億ドル相当の中国のエネルギー資産をブロックチェーンシステムに接続し、ソーラーパネル、EV 充電ステーション、バッテリーインフラを含む 1,500 万台以上の再生可能エネルギーデバイスを追跡しています。
この既存の資産基盤は、Jovay に即時の有用性をもたらします。再生可能エネルギープロジェクトの所有権を表すグリーンファイナンスのトークン化は、最も説得力のある RWA（現実資産）のユースケースの 1 つとして浮上しています。これらの資産は予測可能なキャッシュフロー（エネルギー生産）を生み出し、確立された評価手法を持ち、機関投資家からの ESG 指針の高まりとも一致しています。
同社はすでに、トークン化された資産発行を通じて 3 つのクリーンエネルギープロジェクトに対して 3 億元（4,200 万ドル）を調達しており、オンチェーンの再生可能エネルギー投資に対する市場の需要を証明しています。
競争環境：Jovay vs. 他の機関向け L2
Jovay は、確立された機関向けブロックチェーンプレイヤーが存在する市場に参入します：
Polygon は Starbucks、Nike、Reddit との提携を確保していますが、金融インフラよりも主にコンシューマー向けアプリケーションに焦点を当て続けています。
Base（Coinbase の L2）は、かなりの DeFi アクティビティを引きつけていますが、米国中心であり、特に RWA のトークン化をターゲットにしているわけではありません。
Fogo（「機関向け Solana」）は、同様の高スループットな金融アプリケーションをターゲットにしていますが、Ant Group が持つ既存の機関との関係や資産基盤が欠けています。
Canton Network（JPMorgan のブロックチェーン）は、伝統的金融のための許可型ネットワークとして運営されており、機関による制御のためにパブリックチェーンのコンポーザビリティ（構成可能性）を犠牲にしています。
Jovay の差別化要因は、パブリックチェーンのアクセシビリティ、機関グレードのコンプライアンス、そして Ant Group の 14 億人のユーザーエコシステムへの即時の接続の組み合わせにあります。これ に匹敵する配信インフラを主張できるブロックチェーンネットワークは他にありません。
市場のタイミング：30 兆ドルのチャンス
スタンダードチャータード銀行は、トークン化された RWA 市場が 2025 年半ばの 240 億ドルから 2034 年までに 30 兆ドルへと、1,250 倍に拡大すると予測しています。この予測は、ブロックチェーン決済が最終的に多くの資産クラスで伝統的な金融インフラに取って代わるという、機関投資家の確信の高まりを反映しています。
この移行の触媒となるのは効率性です。トークン化された証券は、数日ではなく数分で決済でき、市場時間内ではなく 24 時間 365 日稼働し、さまざまな業界の推計によると仲介コストを 60 〜 80% 削減できます。数兆ドルの資産を管理する機関にとって、わずかな効率の向上であっても数十億ドルの節約につながります。
BlackRock の BUIDL ファンド、Ondo Finance のトークン化された米国債、Franklin Templeton のオンチェーンマネーマーケットファンドは、インフラが要件を満たせば、主要な機関がトークン化された資産を受け入れる用意があることを示しています。
Jovay のタイミングは、RWA トークン化のトレンドが加速する中で、機関投資家の資金を取り込める位置にあります。
リスクと未解決の課 題
説得力のあるビジョンがある一方で、重大な不確実性も残っています：
規制リスク：Ant Digital は戦略的に位置付けを行っていますが、報道によると、北京当局は資本流出への懸念から 2025 年 10 月にステーブルコイン発行計画の一時停止を同社に指示したとされています。同社は、予期せず変化する可能性のある規制上のグレーゾーンで運営されています。
採用までのタイムライン：エンタープライズブロックチェーンの取り組みは、歴史的に有意義な採用を達成するまでに何年もかかってきました。Jovay の成功は、伝統的な金融機関を既存の業務から新しいプラットフォームへと移行させるよう説得できるかどうかにかかっています。
TradFi（伝統的金融）からの競争：JPMorgan、Goldman Sachs、その他の主要銀行は、独自のブロックチェーンインフラを構築しています。これらの機関は、潜在的な競合他社によって構築されたパブリックチェーンよりも、自らが制御するネットワークを好む可能性があります。
トークン発行の不確実性：ネイティブトークンなしでローンチするという Jovay の決定は変わる可能性があります。ネットワークが最終的にトークンを発行する場合、初期の機関採用者は予期しない規制上の複雑さに直面する可能性があります。
Web3 にとっての意味
Ant Group の Ethereum レイヤー 2 エコシステムへの参入は、パブリックブロックチェーンがグローバル金融の決済インフラになるという説の裏付けとなります。年間 1 兆ドル以上の取引を処理する企業が、プライベートネットワークではなく Ethereum 上での構築を選択したことは、この技術の機関レベルでの準備が整っていることへの信頼を示しています。
より広範な暗号資産（仮想通貨）業界にとって、Jovay は「機関による採用」という物語が、多くの人が期待していた形とは異なるものの、具体化しつつあることを示しています。機関はビットコインを財務資産として購入する代わりに、Ethereum を運用インフラとして構築しているのです。
これからの 2 年間で、Jovay がその野心的なビジョンを実現するのか、それとも革命を約束しながらもわずかな改善にとどまったエンタープライズブロックチェーンの長いリストに加わるのかが決まります。14 億人の潜在的なユーザー、84 億ドルのトークン化資産、そして世界最大級のフィンテック企業の支援を背景に、Jovay は他のプロジェクトが失敗した場所で成功するための基盤を持っています。
問題は、機関グレードのブロックチェーンインフラが登場するかどうかではなく、Jovay のようなプロジェクトを含む Ethereum のレイヤー 2 エコシステムがそのチャンスを掴むのか、それとも伝統的金融が独自の「クローズドな庭（ウォールドガーデン）」を構築するのを傍観するのかということです。
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