ETH/BTCレシオがこれほど低かった最後の時 — 0.028付近を漂っていた時 — イーサリアムはその後3ヶ月でビットコインを60%以上アウトパフォームしました。それは2023年第4四半期でした。その前、2019年第2四半期にも、ほぼ同一のセットアップが80%の相対的アウトパフォーマンスに先行しました。パターン認識は予言ではありませんが、ザ・マージ以来のイーサリアムの最も重要なアップグレードが2026年5月/6月のローンチを目指している今、このセットアップは不快なほど見慣れた様相を呈しています。
グラムスターダムはイーサリアムの次のハードフォークです。段階的なパッチではありません。プロトコルの最も議論の多い2つの失敗モードの構造的な改革です：最大抽出可能価値（MEV）を通じた少数の特権的アクターによる価値抽出と、イーサリアムレイヤー1がSolana、MegaETH、Monadとの生のスループットでの競争を妨げる順次的ボトルネック。グラムスターダムが両方を達成できるかどうかが、イーサリアムの4年間のビットコインに対するアンダーパフォーマンスが構造的なストーリーなのか — それとも触媒を待つ感情サイクルに過ぎないのか — を決定します。
PectraからグラムスターダムへΠ：パフォーマンススタックの構築
グラムスターダムが何であるかを理解するには、まずPectraが何を提供したかを理解する必要があります。Prague-Electraアップグレードは2025年5月7日にメインネットに投入され、イーサリアムプロトコルに11の変更をもたらしました — そのうち2つが、グラムスターダムへの軌跡において最も重要です。
EIP-7702は外部所有アカウント（EOA）がトランザクション中にスマートコントラクトロジックを一時的に実行する能力を与えました。実用的には、これは通常のイーサリアムウォレットが複数の操作をバッチ処理し、ユーザーに代わってガスを後援し、または代替キースキームに委任できることを意味します — ユーザーがスマートコントラクトウォレットに移行することなく。開発者にとって、EIP-7702はEOAとアカウント抽象化のユースケース間の区別を崩し、コンシューマーグレードのオンボーディングへの主要な障壁を取り除きました。
EIP-7691はイーサリアムのブロブ搭載容量を倍増させました。ブロックあたりの目標ブロブ数は3から6に、最大数は6から9に増加しました。ブロブ — EIP-4844（Dencun、2024年3月）で導入 — は、レイヤー2ロールアップがトランザクションデータを安価にイーサリアムに投稿するために使用する一時的なデータパケットです。目標数を倍増させることは、より低コストでより多くのL2スループットを意味し、ロールアップ中心のエコシステムの決済レイヤーとしてのイーサリアムの地位を拡大します。
要するに、Pectraはイーサリアムをより使いやすく、より安く構築できるようにすることでした。グラムスターダムはイーサリアム自体をより速く、より公正にすることです。
双頭アップグレード：AmsterdamとGloas
グラムスターダムという名前はアップグレードの2つの同時コンポーネントの合成語です：Gloas（コンセンサスレイヤー）とAmsterdam（実行レイヤー）。それぞれが個別のシステム的問題に対処するヘッドライナー提案を持っています。
ePBS（EIP-7732）：ブロック構築をプロトコルに組み込む
コンセンサスレイヤーアップグレードの中心は、EIP-7732として追跡される内在的プロポーザー・ビルダー分離です。これがなぜ重要かを理解するには、イーサリアムの現在のブロック構築プロセスがどのようなものかを理解する必要があります。
現在のシステムでは、イーサリアムブロックの約80〜90%がMEV-Boostを使用して構築されています。これは「ビルダー」と呼ばれる専門化されたアクターがブロックを構成し、提案のためにバリデーターに提出できるようにするサードパーティのリレーシステムです。この取り決めは有機的に生まれました。なぜなら、トランザクション順序付けと裁定抽出のための洗練されたアルゴリズムを持つビルダーが、ほとんどのバリデーターが自分で生成できるよりも収益性の高いブロックを生産できるからです。バリデーターはより多くのMEVを獲得するためにこれらのブロックを受け入れます。リレーは信頼された仲介者として機能します。
問題はアーキテクチャ的です：イーサリアムのブロック生産パイプラインの重要な部分が、バリデーターが信頼するしかないプロトコル外のインフラに依存しています。支配的なリレーがオフラインになったり、悪意を持って行動したり、トランザクション検閲を開始したりすると、プロトコル内の救済措置がありません。
EIP-7732はリレーを完全に削除します。ビルダー・プロポーザー関係をイーサリアムのコンセンサスレイヤーに直接組み込み、MEV-Boostが信頼を通じて強制するものをプロトコルレベルで強制します。ePBSの下では、ブロック構築とブロック提案はプロトコル自体内の正式に分離された役割になります — ビルダーは入札を提出し、プロポーザーは最高入札にコミッ トし、プロセスはサードパーティのリレーではなく暗号的コミットメントによって管理されます。
下流の影響は重大です。より公平で透明な分配を通じて、MEV抽出は最大70%削減される可能性があります。ホームステーカー — 現在、洗練されたMEV戦略を実行する機関バリデーターと競争するのが難しい — は平等を得ます。そして、イーサリアムの検閲耐性は実質的に向上します。なぜなら、プロトコルがリレーの動作に依存することなく、インクルージョンルールを強制できるようになるからです。
ブロックレベルアクセスリスト（EIP-7928）：並列実行の解放
実行レイヤーアップグレード（Amsterdam）はEIP-7928によって固定されており、ブロックレベルアクセスリスト（BAL）を導入します。これはイーサリアムのスループット野望のアーキテクチャ的基盤です。
現在、イーサリアムはトランザクションを順次処理します。各トランザクションは順番に一つずつ実行され、ネットワークを実行しているノードがどれほど強力であっても、1秒あたりに処理できる数を制限します。この順次モデルは、Solana のような — 実行を並列化する — チェーンが1秒あたりはるかに多くのトランザクションを処理できる一方で、イーサリアムのレイヤ ー1スループットが制限されたままになっている主な理由です。
BALは、ブロックレベルで、実行中にアクセスされたすべてのアカウントとストレージスロットを実行後の値とともに記録することで機能します。このブロック全体のアクセスマップは、現在不可能な3種類の並列性を可能にします：並列ディスク読み取り（ノードはすべてのストレージ場所を順次読み取る代わりにプリフェッチできる）、並列トランザクション検証（独立したトランザクションを同時に検証できる）、そして並列ステートルート計算（各ブロックの終わりのMerkleツリー更新がスレッド間で分散可能になる）。
結果は最悪のブロック検証待ち時間の大幅な削減です。より速い検証により、ネットワークはノードのパフォーマンスを損なうことなくガス制限を安全に増加させることができます — これは直接より高いスループットとより低いトランザクションあたりのガス料金に転換されます。初期分析では、容量が増加するにつれてガス料金は約78%低下する可能性があると示唆されています。
ETH/BTCレシオ：4年間の圧縮が解放を待つ
ETH/BTCレシオは過去4年間のほとんどで下落してきました。イーサリアムが他のどのスマートコントラクトプラットフォームよりも多くの経済活動を処理しているにもかかわらず — そしてマージがETH発行を約90% 削減したにもかかわらず — ETHは2021年末以来ほぼすべての測定可能な面でビットコインに対して地位を失ってきました。ブラックロックのETHA製品で65億ドルの運用資産をもたらしたスポットイーサリアムETFの立ち上げさえも差を縮めることができませんでした。
説明は難しくありません。2024年1月のスポットビットコインETF承認後、ビットコインは機関資本流入の大部分を取り込みました。ナラティブの断片化 — イーサリアムのロードマップがベースレイヤー、L2スケーリング、アカウント抽象化に注意を分散 — が一般投資家に単純な価値提案を伝えることを難しくしました。そしてロールアップ中心のアーキテクチャへの移行は技術的には正しいですが、L2がL1ブロックスペースではなくブロブスペースを消費するにつれて、基盤レイヤーの手数料収益を一時的に削減しました。
しかし2026年4月は新しいものをもたらしました。ETH/BTCレシオが0.028の低点から上昇しました。ETHがビットコインに対してアウトパフォームし始めた市場環境で、このパターンの以前の事例 — 2019年第2四半期と2023年第4四半期 — は翌四半期にわたって実質的な相対的アウトパフォーマンスに先行しました。
2つのイベントが基本的なサポートを提供しました。第一に、ブラックロックのiSharesステーキングイーサリアムトラストETF（ETHB）が2026年3月12日にナスダックでローンチし、初日に1億5,500万ドルの流入を引き込みました。ETHBはスポットETH価格エクスポージャーとステーキング報酬を組み合わせ、機関投資家に初めて規制された手段を通じて利回り生成の暗号ポジションへのアクセスを提供します。第二に、Grayscaleのイ ーサリアムステーキングETF（ETHE）は2025年10月から稼働しており、主要な発行体からの2つのステーキングETF製品の合わせた存在は、ETH利回りに関する機関インフラが実験ではなく標準的な機能になっていることを示しています。
ETH/BTCレシオが回復し続けられるかどうかは、グラムスターダムが予定通りに出荷され、測定可能な改善を提供できるかどうかに大きく依存しています。
グラムスターダムが達成しなければならない3つのマイルストーン
グラムスターダムの成功を評価するフレームワークは具体的です：
1. BALがL1スループットを意味のある形で増加させることを実証する。 2026年第1四半期にストレステストされているグラムスターダム開発ネットは、EIP-7928による並列実行が実世界のレイテンシ削減をもたらすかどうかについての初期データを生成します。イーサリアムはMonadの10,000 TPSの主張やMegaETHの100,000 TPSの野望と即座に一致する必要はありません — しかし、チェーン選択を評価している開発者に伝えられる競争力のあるL1パフォーマンスへの信頼できるパスを示す必要があります。
2. ePBSがブロック生産を壊さずにバリデーター集中を減少させることを示す。 現 在のMEV-Boostエコシステムは、少数の洗練されたビルダーとリレーオペレーターの間に意味のある集中を生み出してきました。EIP-7732はこの権力をより均等に分散させるように設計されていますが、移行には実行リスクがあります：ePBS実装にバグがある場合、またはビルダーのインセンティブがアップグレード後に予期しない方法でシフトする場合、結果は意図したものと逆になる可能性があります。ビルダー集中の測定可能な削減を伴うクリーンなePBSローンチは重要なシグナルとなります。
3. 全体を通じてEVMの合成可能性を維持する。 高性能チェーンに対するイーサリアムの競争的な堀は生のスループットではありません — 何千ものプロトコルがトラストレスに相互作用する統一された実行環境の合成可能性です。この合成可能性を断片化するパフォーマンスの最適化（例えば、既存のコードを壊す方法でアクセスリストでトランザクションに注釈を付けることを開発者に要求することによって）は、イーサリアムを最適化する価値があるものを損傷します。BAL実装は後方互換性があり、Solidityを書いている開発者に透明でなければなりません。
開発者のチェーン選択に対するグラムスターダムの意味
2026年中頃のグラムスターダムタイ ムラインは、現在イーサリアムL2で構築するか、Solanaにネイティブコントラクトをデプロイするか、MonadやMegaETHなどの新しい高性能EVMを実験するかを評価している開発者にとって具体的な決断ウィンドウを作ります。
グラムスターダムが予定通りに出荷され目標とする改善を提供すれば、いくつかのことが続きます。イーサリアムL1のガス料金が実質的に低下し、より広いクラスのアプリケーションに対して直接L1デプロイが経済的に実行可能になります。ePBSは、DeFiプロトコルがすべてのスワップ、貸付トランザクション、清算で支払うMEV税を削減します — プロトコルとユーザーの両方の経済学を改善します。そして、L1レベルでの動作する並列実行のデモンストレーションは、ロールアップベースのスケーリングのアーキテクチャのトレードオフを必要としない将来のスループット増加の技術的基盤を提供します。
グラムスターダムが遅延したり期待を下回ったりすれば、すでにプロダクションで並列実行が実行されているチェーンからの競争圧力は実質的に増加します。Monadのメインネットは2026年4月にローンチしました。MegaETHは2026年のより早い時期に出ていました。どちらもEVM互換性があり、どちらも現在のイーサリアムL1を大幅に上回るスループットを主張し、どちらもイーサリアムの開発者を積極的に競っています。
イーサリアムが8年にわたって蓄積した開発者ベースはその最も耐久性のある競争優位性です。グラムスターダムの主な仕事は、この開発者ベースがセキュリティとパフォーマンスの間で選択する必要がないことを証明することです — イーサリアムが最終的に両方を提供できること。
アップグレード触媒パターン
EIP-1559は2021年8月5日にLondonハードフォークの一部として展開されました。アップグレード前に、アナリストは結果の範囲を予測しました — 短期的な価格影響が無視できるものから、ETH価値の5倍の可能性まで。実際に起こったことはより微妙でした：手数料燃焼によるデフレ圧力が純ETH供給削減として登録されるのに数ヶ月かかりましたが、アップグレードのナラティブ、変化する供給ダイナミクス、マクロの追い風の組み合わせがETHをLondonの約3ヶ月後の2021年11月に史上最高値に達するのに貢献しました。
パターンはアップグレードが即座の価格変動を引き起こすというものではありません。パターンは、真の構造的改善をもたらすアップグレードが、機関資本に対して既に形成されていた感情に基づいて行動するためのナラティブフレームワークを提供するというものです。グラムスターダムは、4年間の歴史的低水準でのETH/BTC圧縮、機関に利回りアクセスを提供するステーキングETFのローンチ、そしてイーサリアムにL1競争力を実証するよう圧力をかける高性能EVM軍拡競争と相まって — 構造的および物語的要因の類似した収束を作り出します。
歴史が繰り返されるかどうかは実行にかかっています。グラムスターダムがメインネットのために2026年5月または6月を目標にしていることは、ローンチウィンドウが 近いことを意味します。開発ネットが実行されています。EIPが指定されています。Geth、Besu、Prysm、その他のクライアントチームの開発者がクロスクライアント互換性をストレステストしています。
アップグレードは現実です。問題はイーサリアムがそれをクリーンに出荷する能力が要求されるものの重みに一致するかどうかです。
BlockEden.xyzはイーサリアム、Sui、Aptosおよび20以上の他のブロックチェーンに対して企業グレードのRPCノードとAPIを提供しています。グラムスターダムを通じてイーサリアムで構築している開発者は、BlockEden.xyzで信頼性の高いインフラにアクセスできます — 高スループットアプリケーションのために最適化されたEVM互換エンドポイントを含む。
