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이더리움 내 DeFi 트랜잭션의 80 % 가 더 이상 공개 멤풀 ( public mempool ) 을 거치지 않습니다. 이들은 2025 년 12 월부터 2026 년 1 월 사이 단 30 일 동안 사용자들로부터 약 2,400 만 달러를 추출해낸 기생적인 봇 생태계로부터 거래 의도를 숨기기 위해 설계된 프라이빗 RPC , 암호화된 엔클레이브 ( enclaves ) , 그리고 배치 경매 ( batch auctions ) 를 통해 흐릅니다. 한때 이더리움의 투명하고 허가 없는 정문으로 칭송받았던 공개 멤풀은 이제 숙련된 트레이더들이 무슨 수를 써서라도 피해야 할 장소가 되었습니다.

이러한 이동은 2026 년 MEV 의 실상을 여실히 보여줍니다. 현재 세 가지 아키텍처가 이더리움 트랜잭션 프라이버시의 미래를 정의하기 위해 경쟁하고 있습니다. MEV-Blocker 와 Flashbots Protect 가 주도하는 사용자용 프라이빗 RPC , BuilderNet 우산 아래 신뢰 실행 환경 ( TEE ) 에서 실행되는 탈중앙화 블록 빌더, 그리고 CoW Swap 이 개척한 인텐트 ( intent ) 기반 배치 경매가 그것입니다. 각각은 MEV 공급망의 서로 다른 계층을 공략합니다. 그리고 이들 모두는 거대한 변화에 직면해 있습니다. 2026 년 하반기로 예정된 이더리움의 글램스테르담 ( Glamsterdam ) 업그레이드는 EIP-7732 를 통해 제안자-빌더 분리 ( proposer-builder separation ) 를 프로토콜에 직접 도입하여, 이러한 서비스들이 의존하는 릴레이 인프라를 잠재적으로 무용지물로 만들 것입니다.

AI 에이전트는 현재 모든 디파이(DeFi) 거래의 약 5분의 1을 발생시키고 있습니다. 하지만 실제 의사 결정이 필요한 모든 경쟁에서 인간 재량 트레이더에게 5배 차이로 뒤처지고 있습니다. 에이전트가 이미 장악하고 있는 통로의 점유율과 지속적으로 창출하지 못하는 '알파' 사이의 불편한 간극은 암호화폐 "에이전틱 경제(agentic economy)" 논쟁에서 가장 중요한 데이터 포인트입니다. 이 데이터는 이달 초 DWF Ventures의 리서치 보고서를 통해 공개되었으며, 지난 1년간의 마케팅 공세를 조용히 무색하게 만들었습니다.

코인베이스(Coinbase) CEO 브라이언 암스트롱은 지난 분기 내내 에이전틱 경제가 인간 경제를 추월할 것이라고 주장해 왔습니다. 그의 회사는 이미 48만 명의 에이전트를 통해 1억 6,500만 건의 거래와 5,000만 달러의 거래량을 처리한 AI 에이전트 앱 스토어인 Agentic.market을 출시했습니다. 이 가설의 핵심은 기계가 은행 계좌를 개설할 수 없기 때문에 스테이블코인을 통해 서로 거래하게 될 것이라는 점입니다. 표면적으로 이 수치는 거부할 수 없을 만큼 매력적입니다.

하지만 DWF 데이터는 우리가 파이프라인의 물량(volume)을 성능(performance)으로 오해하고 있음을 시사합니다. 이러한 구분은 2026년에 인프라 지출, 감사 집중도 또는 자본을 어디에 할당할지 결정해야 하는 누구에게나 매우 중요합니다.

19%라는 헤드라인 뒤에 숨겨진 세 가지 비즈니스​

Decrypt의 헤드라인이 "AI 에이전트가 이미 디파이의 5분의 1을 운영하고 있다"고 할 때, 그 19%에는 실제로 무엇이 포함되어 있을까요?

PANews의 동일 보고서 보도에 의해 확인된 DWF의 자체 분석에 따르면, 에이전트 활동은 세 가지 매우 다른 범주로 분류됩니다:

1. 좁은 범위의 추출형 봇 (Narrow extractive bots) — MEV 탐색기, 샌드위치 공격자, 청산 트리거, DEX 간 차익거래자. 이들은 기껏해야 LLM이 결합된 수준의 결정론적 프로그램이며, 대부분 "에이전트"라는 명칭이 붙기 몇 년 전부터 존재해 왔습니다.
2. 구조화된 최적화 도구 (Structured optimizers) — Giza의 ARMA와 같은 스테이블코인 수익률 라우터가 대표적입니다. ARMA는 102,000건의 거래를 통해 3,200만 달러의 사용자 자산을 자율적으로 관리했으며, 금리가 갈라질 때 Aave, Morpho, Pendle 사이에서 자금을 이동시키는 리밸런서 역할을 합니다. 이들은 실제로 LLM 추론을 사용하지만, 매우 좁은 가드레일 내에서만 작동합니다.
3. 개방형 트레이딩 에이전트 (Open-ended trading agents) — 대중의 관심을 끄는 자율 트레이더로, 심리를 읽고 서사(narrative)를 평가하며 방향성 베팅을 합니다. 이것이 19% 중 가장 작은 비중을 차지하며, 동시에 가장 큰 손실을 보고 있는 부분입니다.

이러한 혼재가 중요한 이유는 각 범주마다 요구 사항, 실패 모드, 인프라 풋프린트가 다르기 때문입니다. 이 세 가지를 모두 "AI 에이전트"로 집계하는 것은 크론 작업(cron jobs), ETL 파이프라인, 수석 포트폴리오 매니저를 모두 "자동화된 의사 결정자"로 묶는 것과 비슷합니다. 기술적으로는 맞을지 모르나, 운영상으로는 아무런 의미가 없습니다.

에이전트가 승리하는 곳: 수익률 최적화​

에이전트의 가장 확실한 승리는 문제가 명확하게 정의되어 있고 최적화 범위가 제한적인 영역에서 발생하고 있습니다.

KuCoin이 요약한 DWF 보고서에 따르면, 수익률 최적화 에이전트는 일부 그룹에서 연 환산 수익률 9% 이상을 기록하고 있으며, Giza의 ARMA는 USDC에서 15%를 달성했습니다 (일부 토큰 인센티브 효과가 있지만 여전히 높은 수치입니다). 왜 그럴까요? 이 작업은 다음으로 단순화되기 때문입니다: N개의 대출 시장 스캔, 가스비 및 슬리피지 차감 후 순 APY 계산, 델타가 임계값을 초과할 때 리밸런싱. 여기에는 서사(narrative)도 없고 체제 변화도 없습니다. 오직 숫자만 존재하며, 그 숫자를 최적화하는 에이전트가 승리합니다.

동일한 논리가 MEV 포착, 스테이블코인 라우팅, 베이시스 거래(basis trades)에도 적용됩니다. 이러한 문제는 초 단위 미만의 반응 지연 시간, 감정 없는 손절, 24/7 실행을 요구하며, 이는 인간이 선천적으로 취약하고 기계가 최적화된 세 가지 요소입니다. 이러한 니치 시장에서의 19% 점유율은 거품이 아닙니다. 이는 인간이 다시 되찾기 어려운 실질적인 효율성 이득입니다.

Coinbase의 Agentic.market 데이터도 같은 패턴을 강화합니다. x402를 통해 처리된 1억 6,500만 건의 거래 중 지배적인 범주는 추론, 데이터 액세스 및 인프라 호출이었습니다. 즉, 제한적이고 반복 가능하며 기계 친화적인 작업들입니다. 에이전트는 기계로서의 역할에 충실할 때 뛰어난 성능을 보입니다.

에이전트가 패배하는 곳: 판단이 필요한 모든 영역​

5 대 1의 격차는 작업 범위가 넓어지는 순간 나타납니다.

DWF는 상위 인간 재량 트레이더가 위험 조정 수익률에서 상위 자율 에이전트를 5배 이상 앞지른 tradexyz 주식 거래 대회를 언급합니다. 보고서의 저자들은 그 이유를 직설적으로 설명합니다: "그들이 부족한 부분은 맥락적 추론, 서사 인식, 비구조화된 정보의 가치 평가가 필요한 개방형 트레이딩입니다."

저조한 성과의 원인을 분석하면 세 가지 패턴이 나타납니다:

• 슬리피지를 고려하지 않은 과잉 거래. 에이전트에게는 기회가 올 때까지 기다리는 인간 특유의 인내심이 부족합니다. 에이전트는 거래 비용 부담으로 이어지는 한계 거래(marginal trades)를 남발합니다.
• 체제 변화맹 (Regime blindness). 연준의 피벗, 익스플로잇 여파, 규제 관련 헤드라인 등 거시적인 서사가 바뀌면 인간은 트윗 하나를 보고도 몇 초 만에 포지션을 재조정합니다. 이전 체제의 데이터로 학습된 에이전트는 어제의 전략을 계속 실행할 뿐입니다.
• 적대적 취약성 (Adversarial fragility). 예측 가능한 에이전트는 샌드위치 공격의 대상이 됩니다. 2026년 MEV 환경을 다룬 Cryptollia의 보도는 추출형 에이전트가 최적화 에이전트의 패턴을 구체적으로 사냥하는 "AI 대 AI"의 암흑 숲을 묘사합니다. 최적화 도구의 예측 가능성은 포식자의 강점이 됩니다.

동일한 DWF 보고서는 "에이전트의 거래량이 주요 금융 수직 시장에서 인간의 거래량과 의미 있게 경쟁하기까지 5년에서 7년 정도가 걸릴 것"이라는 결론을 내립니다. 이는 에이전트 도입의 성공 여부에 전체 포트폴리오의 가설이 달려 있는 펀드에서 나온 놀라운 예측입니다. 신봉자들이 5~7년을 말할 때, 정직한 해석은 "2026년은 아니며, 2028년도 아닐 가능성이 높다"는 것입니다.

인프라 비용은 어떤 방식으로든 청구됩니다​

대부분의 에이전트 경제(agentic-economy) 논평이 놓치고 있는 부분이 있습니다. 바로 성능 격차는 인프라 부하와 무관하다는 점입니다.

모든 자율 트레이딩 에이전트가 돈을 잃더라도, 수익 최적화 도구(yield optimizers), MEV 서처(MEV searchers), 스테이블코인 라우터(stablecoin routers)와 같이 승리하는 에이전트들은 인간의 RPC 소비량을 압도하는 쿼리 볼륨을 발생시킵니다. 5개의 대출 프로토콜 간에 리밸런싱을 수행하는 단일 ARMA 스타일 에이전트는 사용자당 하루에도 수백 번씩 체인에 핑을 보냅니다. 2025년 이후 출시된 것으로 DWF가 집계한 17,000개 이상의 에이전트에, 현재 코인베이스(Coinbase)의 x402에서 거래 중인 480,000개의 에이전트를 곱해보면 그 함의는 명확합니다. 에이전트 쿼리 볼륨은 에이전트 운용 자산(AUM)보다 10배 더 빠르게 성장할 수 있습니다.

이것이 "에이전트" 내러티브 내부에서 일어나는 조용한 변화입니다. 흥미로운 유닛 이코노믹스는 에이전트가 알파(초과 수익)를 창출하느냐가 아니라, 에이전트의 읽기-쓰기 풋프린트가 사용자 수에 따라 선형적으로 증가하는지, 아니면 전략의 복잡도에 따라 이차 함수적으로 증가하는지 여부입니다. 이러한 시스템을 위해 인프라를 운영하는 사람이라면 누구나 이미 답을 보고 있으며, 그 답은 "이차 함수적"입니다.

이는 RPC 가격 책정, 인덱서 부하, 멤풀 감시 비용 및 가스 시장에 영향을 미칩니다. 에이전트들이 집합적으로 트레이딩에서 인간보다 저조한 성과를 내는 미래라 할지라도, 에이전트가 읽기 트래픽, 서명 요청 및 인텐트 라우터 홉을 지배하는 미래가 될 것입니다.

브라이언 암스트롱의 베팅, 재조정된 시각​

암스트롱의 기계 대 기계 경제(machine-to-machine economy) 가설은 틀리지 않았습니다. 다만 그의 분기별 우선순위가 시사하는 것보다 다른 시간 지평에서 작동하고 있을 뿐입니다.

"에이전트 경제가 인간 경제를 추월하기 위해서는 에이전트가 서비스를 발견할 방법이 필요하다"는 코인베이스의 자체 프레이밍은 그 격차에 대해 솔직합니다. 발견(Discovery)은 2026년의 과제입니다. 추론(Reasoning)은 2030년의 과제입니다. DWF 데이터가 포착한 중간 레이어는 오늘날 실제로 돈이 벌리고 있는 곳입니다. 즉, 자신의 수익 전략을 직접 관리하고 싶어 하지 않는 사용자들이 비용을 지불하는 특정 영역의 구조화된 최적화 도구들입니다.

2026년의 정직한 세분화는 다음과 같습니다:

• 상용화 준비 완료 및 수익성 있는 에이전트 니치: 스테이블코인 수익 라우팅, 크로스 체인 리밸런싱, MEV 방지 인텐트 실행, DAO를 위한 재무 관리 봇.
• 중간 성숙도 및 엇갈린 결과: 소셜 감성 트레이딩 에이전트, 예측 시장 에이전트(일부 연구에서 AI가 인간보다 27% 더 높은 정확도를 기록함), 내러티브 로테이션 전략.
• 과열되었으나 아직 알파가 없는 영역: 완전 자율형 재량 트레이더, 방향성 포트폴리오를 관리하는 다단계 추론 에이전트, 에이전트 간 오케스트레이션 레이어.

2026년에 첫 번째 카테고리에 자본을 투입하는 곳은 실제 제품을 사는 것입니다. 세 번째 카테고리에 자본을 투입하는 곳은 2030년까지 수익을 낼 수도 있고 내지 못할 수도 있는 연구 프로젝트를 사는 것입니다.

빌더들에게 주는 의미​

개발자와 인프라 운영자에게 19%라는 숫자는 두 가지 뚜렷한 기회와 한 가지 함정을 만듭니다.

기회는 다음과 같습니다. 이미 작동하는 경계가 명확한 도메인 에이전트(스테이블코인 라우터, 수익 최적화 도구, MEV 인식 실행)를 위해 구축하십시오. 그러면 입증된 지불 의사가 있는 성장하는 시장에 서비스를 제공하게 됩니다. 읽기 집약적인 에이전트 풋프린트를 위해 구축하십시오. 그러면 누구의 예산 예상치보다 빠르게 상승하는 부하 곡선에 서비스를 제공하게 됩니다.

함정은 다음과 같습니다. 기본 역량 격차가 해소되기까지 5~7년이 남았음에도 불구하고 2026년 배포를 목표로 자율 트레이딩 프레임워크를 구축하는 것입니다. 오늘날 "인간 재량 트레이더보다 뛰어난 성과"를 약속하는 에이전트들은 대부분 2020년부터 존재해 온 동일한 MEV 전략을 가스 추정기 앞에 LLM을 두어 재포장한 것에 불과합니다.

자본 할당자, 재무 관리자, 자신의 포트폴리오를 챗봇에게 맡겨야 할지 고민하는 개인 사용자와 같은 나머지 시장 참여자들에게 2026년의 정답은 다소 지루합니다. 마케팅이 약속하는 곳이 아니라, 에이전트가 검증 가능하게 승리하는 곳(수익, 라우팅, 실행)에서 에이전트를 사용하십시오.

실제로 중요한 숫자​

최적화 봇, MEV 서처, 스테이블코인 라우터를 제외하면 진정으로 자율적인 추론 에이전트로부터 발생하는 DeFi 거래량 비중은 19%보다는 2~3%에 가까울 것입니다. 이것이 향후 24개월 동안 지켜봐야 할 숫자입니다.

만약 이 수치가 2027년 중반까지 2%에서 10%로 상승한다면, 암스트롱의 가설은 궤도에 오른 것입니다. 만약 광범위한 19%라는 숫자가 계속 상승하는 동안 이 수치가 정체되어 있다면(즉, 좁은 영역의 봇들은 더 효율적이 되지만 추론 에이전트들은 더 똑똑해지지 않는다면), 에이전트 경제는 현실이지만 그것은 백엔드 인프라의 이야기이지 포트폴리오 관리의 혁명은 아닐 것입니다.

어느 쪽이든, 데이터는 이미 마케팅과 수학을 분리해 냈습니다. 19%라는 헤드라인은 사실입니다. 5대 1의 격차 또한 사실입니다. 이 두 숫자를 모두 염두에 두지 않고 에이전트 경제에 베팅하는 사람은 연구를 작성하는 사람들조차 동의하지 않는 이야기에 베팅하는 셈입니다.

BlockEden.xyz는 Sui, Aptos, Ethereum, Solana 및 27개 이상의 다른 체인에서 에이전트 기반 DeFi가 구동되는 데 필요한 인덱서, RPC 엔드포인트 및 인텐트 라우팅 인프라를 지원합니다. 차세대 자율형 DeFi가 요구하는 읽기 집약적이고 서명이 밀집된 워크로드에 맞게 설계된 인프라에서 에이전트를 구축하려면 API 마켓플레이스를 살펴보세요.

이더리움은 10년 역사상 가장 분주한 분기를 방금 마쳤습니다. 하지만 ETH 홀더들은 이를 거의 눈치채지 못했습니다.

2026년 1분기, 네트워크는 2억 40만 건의 트랜잭션을 처리했습니다. 이는 이더리움 역사상 단일 분기에 2억 건의 문턱을 처음으로 넘어선 것으로, 2025년 4분기의 1억 4,500만 건보다 43% 급증했으며 2023년 저점 대비 두 배 이상 증가한 수치입니다. 이더리움 상의 스테이블코인 공급량은 약 1,800억 달러로 사상 최고치를 기록하며 전 세계 스테이블코인 시장의 약 60%를 차지했습니다. 일일 활성 주소 수는 견고하게 유지되었으며, 이더리움과 그 레이어 2 (Layer 2) 전체의 총 예치 자산 (TVL)은 500억 달러를 넘어섰습니다.

그럼에도 불구하고, 이더 (ETH)는 2025년 8월 고점인 5,000달러에 근접했던 가격보다 50% 이상 낮은 2,400달러 부근에서 분기를 마감했습니다. 연초 대비 비트코인이 19% 하락하는 동안 ETH는 약 27% 하락했습니다. ETH/BTC 비율은 0.0308을 기록하고 있는데, 이는 디파이 썸머 (DeFi Summer)나 NFT 열풍, 그리고 이더리움이 구축해 온 그 어떤 사용량의 변곡점 이전인 2020년 초에 마지막으로 보였던 수준입니다.

이것은 "사용량이 가격을 견인한다"는 가설이 직면한 가장 명확한 실증적 테스트입니다. 그리고 첫인상으로는 이 가설이 패배한 것처럼 보입니다.

덴쿤의 함정: 확장성의 성공이 어떻게 소각 메커니즘을 망가뜨렸나​

이 역설을 이해하려면 모든 ETH 홀더들을 놀라게 할 숫자부터 시작해야 합니다. 일일 메인넷 가스 수익은 덴쿤 업그레이드 전 약 3,000만 달러에서 현재 약 50만 달러로 폭락했습니다. 이것은 단순한 반올림 오차가 아닙니다. 이더리움의 디플레이션 내러티브를 뒷받침하던 수수료 흐름이 98%나 감소한 것입니다.

2024년 3월에 출시된 덴쿤 (Dencun) 업그레이드는 레이어 2 롤업을 위한 전용의 저렴한 데이터 채널인 블롭 공간 (blob space)을 도입했습니다. 이는 설계된 대로 정확히 작동했습니다. 아비트럼 (Arbitrum), 베이스 (Base), 옵티미즘 (Optimism) 및 나머지 L2 생태계는 이제 기존 콜데이터 (calldata) 비용의 극히 일부만으로 압축된 트랜잭션 배치를 블롭에 게시합니다. L2 수수료는 낮아졌고, L2 처리량은 확장되었습니다. 사용자들이 대거 이동했습니다.

하지만 모든 성공에는 L1 레이어에서의 비용이 따랐습니다. L2가 이더리움에 정산하기 위해 지불하는 비용이 덴쿤 이전보다 90% 이상 줄어들면서, "울트라 사운드 머니 (ultrasound money)" 밈을 이끌었던 소각 엔진은 멈춰 섰습니다. 2026년 2월 현재 이더리움은 연간 0.23%의 완만한 인플레이션율을 보이고 있습니다. 엄밀히 말하면 여전히 중립에 가깝지만, 2022~2023년 시장을 사로잡았던 공격적인 디플레이션 자산은 더 이상 아닙니다. 연간 소각률은 정점 대비 극히 일부인 1.32%로 둔화되었습니다.

평균 가스 가격은 2026년 4월 기준 0.16 gwei로, 단순 전송의 경우 수수료가 1센트 미만입니다. 이는 사용자 경험 측면에서는 엄청난 승리입니다. 또한 ETH의 가치 축적에는 직접적인 타격입니다. 마찰 없는 모든 트랜잭션은 ETH를 의미 있게 소각하지 않는 트랜잭션이기도 합니다.

개발자 커뮤니티는 이 긴장 상태를 무시하지 않았습니다. 2025년 12월에 출시된 후사카 (Fusaka) 업그레이드는 **EIP-7918 — 블롭 기본 수수료 하한선 (Blob Base Fee Bound)**을 도입했습니다. 이는 실행 기본 수수료에 연동된 블롭 트랜잭션의 최소 가격 하한선을 설정하여, 네트워크가 한산한 기간에도 롤업이 보장된 최소 금액을 지불하도록 합니다. 리퀴드 캐피털 (Liquid Capital)의 분석가들은 L2 거래량이 계속 증가한다면 2026년 말까지 블롭 수수료가 전체 ETH 소각량의 30~50%를 기여할 수 있을 것으로 전망합니다. 이는 구조적 문제에 대한 부분적인 해결책이지만, 저렴한 데이터 가용성 (Data Availability)은 설계상 저렴할 수밖에 없다는 근본적인 상충 관계를 되돌리지는 못합니다.

L2 유출: 가치는 실제로 어디로 갔는가​

트랜잭션은 실재합니다. 사용자도 실재합니다. 그렇다면 돈은 어디에 있을까요?

수수료 흐름을 따라가 보면 L1 전용 투자자들에게는 불편한 답이 나옵니다. L2는 현재 이더리움 베이스 레이어보다 약 10배 더 많은 트랜잭션을 처리하고 있으며, 시퀀서 수익, MEV 추출, 대출 스프레드, DEX 수수료와 같은 활동에서 발생하는 경제적 잉여는 ETH가 아닌 주로 L2 운영자와 해당 토큰 홀더들에게 축적됩니다.

아비트럼 (Arbitrum) 한 곳에서만 일일 트랜잭션 규모가 15억 달러를 넘습니다. 베이스 (Base)는 코인베이스의 온체인 운영 체제가 되어 이더리움 스택보다는 모회사의 지분을 통해 효과적으로 수익을 창출하고 있습니다. 옵티미즘 (Optimism)의 슈퍼체인 경제는 옵티미즘 콜렉티브와 OP 스택을 기반으로 구축된 프로젝트들에 보상을 제공합니다. 각 롤업은 이더리움에 보안세 (security tax)를 지불하는 작은 경제 공화국이며, 덴쿤 업그레이드는 이 세금을 매우 저렴하게 만들었습니다.

모듈러 가설은 항상 이렇게 약속했습니다. 이더리움은 결제 레이어 (Settlement Layer)가 되고, 실행 (Execution)은 외부로 이동하며, 가치는 전문화가 일어나는 곳에 축적된다는 것입니다. 그 가설이 지금 가격에 반영되고 있습니다. ETH/BTC 비율이 2020년 수준으로 떨어진 것은 우연이 아닙니다. 이는 모듈러 아키텍처가 올바르게 작동할 때 L1 가치가 외부로 유출되어 ARB, OP, 베이스 관련 토큰, 그리고 이더리움 자체는 아니지만 이더리움의 보안을 수익화하는 아이겐레이어 (EigenLayer, EIGEN)나 SSV 네트워크 (SSV Network)와 같은 리스테이킹 프로토콜로 향한다는 시장의 결론을 반영합니다.

반론은 이 중 어느 것도 하한선을 바꾸지 않는다는 것입니다. 이더리움은 여전히 전체 스택을 보호합니다. L2는 L1의 최종성 (Finality) 없이는 존재할 수 없습니다. 온체인 상의 달러 표시 토큰 중 60%가 이더리움에 거주하기 때문에 스테이블코인 발행사들은 여전히 이더리움을 그들의 표준 정착지로 선택합니다. 수수료 수익 — L1 및 L2 정산 합계 — 은 여전히 다른 모든 체인을 합친 것보다 많습니다.

이 모든 것은 사실입니다. 또한 "네트워크는 필수불가결하다"는 것과 "토큰이 대부분의 가치를 포착한다"는 것은 매우 다른 주장이며, 따라서 현재 상황은 2022년에 시장 참여자들이 예상했던 것보다 ETH 토큰의 가치가 낮아진 것과도 일맥상통합니다.

대안 모델: 하이퍼리퀴드 (Hyperliquid) 와 솔라나 (Solana) 가 제시하는 또 다른 길​

이더리움이 처한 현재의 어색한 상황은 경쟁자들이 동일한 기본 재료로 무엇을 하고 있는지 살펴보면 더욱 선명해집니다.

하이퍼리퀴드 (Hyperliquid) 는 자체 레이어 1 을 운영하며 암호화폐 시장에서 지배적인 무기한 선물 (perpetuals) DEX 를 운영하고 있으며, 무기한 선물 DEX 시장 점유율 44% 를 차지하고 있습니다. 최근 24 시간 수수료로 약 947,000 달러를 기록하며 솔라나의 685,000 달러를 추월했습니다. 이들의 토큰 모델은 파격적입니다. 프로토콜 수익의 약 97% 가 HYPE 토큰 바이백에 투입됩니다. 현재 진행 중인 이 프로그램은 6 억 4,400 만 달러 이상의 바이백을 집행했으며, 거래량이 공급량을 직접적으로 압축하는 플라이휠 효과를 지원합니다. 비트와이즈 (Bitwise) 는 2026 년 4 월에 0.67% 의 수수료로 HYPE ETF 를 신청하며, HYPE 를 단순한 상품이 아닌 수수료를 포착하는 생산적 자산으로 취급했습니다.

솔라나 (Solana) 는 스테이블코인 점유율에서 이더리움을 추월하지는 못했지만, 2024-2025 년 사용량 정점 기간 동안 SOL 가격은 3 배 상승했습니다. 차이점은 솔라나의 수수료 구조, MEV 포착 및 애플리케이션 레이어 가치가 수십 개의 L2 토큰 생태계로 유출되지 않고 SOL 기반 경제로 집중되는 경향이 있다는 것입니다. 솔라나의 네트워크 활동이 활발한 분기에는 보통 SOL 이 직접적인 혜택을 입습니다.

이 중 어느 것도 이더리움이 모방할 수 있거나 모방해야 하는 청사진은 아닙니다. 하이퍼리퀴드의 97% 바이백은 단일 제품 라인에서 나오는 집중된 수익이 필요하며, 이는 범용 결제 레이어가 아닌 무기한 선물 DEX 에 적합한 방식입니다. 솔라나의 모놀리식 설계는 기관들이 이더리움에 매력을 느끼게 하는 보안 결합성 (security composability) 을 희생합니다. 그러나 두 모델 모두 동일한 실증적 지점을 입증합니다. 가치 축적 설계는 처리량만큼이나 중요하다는 것입니다. 시장은 이제 주요 역할이 다른 수많은 토큰을 보호하는 것인 토큰 (ETH) 보다, 직접적인 수수료 포착 (HYPE) 이나 긴밀한 경제적 결합 (SOL) 을 가진 토큰에 더 많은 보상을 줄 준비가 되어 있습니다.

글램스터담 (Glamsterdam) 이 해결할 수 있을까? 빠른 L1 에 거는 도박​

이더리움의 해답은 L1 성능으로의 전략적 회귀입니다. 2026 년 5 월 또는 6 월로 예정된 글램스터담 (Glamsterdam) 은 더 머지 (The Merge) 이후 가장 큰 업그레이드입니다. 이는 프로토콜 내장 제안자-빌더 분리 (ePBS) 와 베이스 레이어에서 진정한 병렬 실행을 가능하게 하는 블록 레벨 액세스 리스트 (BALs) 를 도입합니다. 발표된 목표치에는 10,000 TPS 와 최대 78% 낮은 가스 비용, 그리고 MEV 추출의 최대 70% 감소가 포함되어 있습니다.

전략적 목표는 명확합니다. 만약 L1 이 저렴하고 빠르며 병렬적인 실행을 제공할 수 있다면, L2 로 이동했던 일부 작업 부하 (특히 보안 보증이나 크로스 롤업 파편화에 민감한 작업들) 가 다시 돌아올 수 있습니다. 여전히 유의미한 수수료를 부과하는 고성능 L1 은 지난 3 년간의 모듈형 투자를 포기하지 않고도 ETH 의 소각 엔진을 재가동할 수 있습니다.

하지만 이 도박에는 리스크가 따릅니다. 활동을 L1 으로 다시 끌어오기 위한 저렴한 수수료는 트랜잭션당 소각 기여도를 제한할 수 있습니다. 이제 자신들의 경제적 미래에 깊이 투자한 L2 운영자들은 결제가 자신들의 궤도에 머물도록 공격적으로 경쟁할 것입니다. 그리고 병렬 실행이 도입되더라도, 이더리움 재단이 역사적으로 거부해 온 절충안을 수용하지 않는 한 이더리움은 솔라나나 모나드 (Monad) 와 같은 모놀리식 체인의 가공할 성능을 따라잡지는 못할 것입니다.

글램스터담이 제기하는 가장 심오한 질문은 철학적입니다. 이더리움은 암호화폐 업계 최고의 결제 레이어가 되고 싶은 것일까요, 아니면 ETH 가 최고의 성과를 내는 토큰이 되기를 바라는 것일까요? 이 두 목표는 겹치기도 하지만 동일하지는 않으며, 지난 5 년 동안 로드맵은 전자를 우선시해 왔습니다. 2026 년 1 분기의 역설은 시장이 그 차이를 알아차렸다는 첫 번째 강력한 투표 결과입니다.

이 역설이 빌더들에게 의미하는 것​

개발자와 인프라 운영자들에게 시사하는 바는 직관과는 다릅니다. 자산으로서의 ETH 는 약해 보였을지라도, 네트워크로서의 이더리움은 그 어느 때보다 건강합니다. 스테이블코인 유동성은 깊어지고 있습니다. L2 수수료는 실제 소비자 대상 애플리케이션이 마침내 경제성을 확보할 수 있을 만큼 충분히 낮습니다. 상태 비저장 데이터 파이프라인 (Stateless data pipelines), RWA 발행사, 에이전트 기반 온체인 커머스는 모두 2 년 전에는 존재하지 않았던 인프라 위에서 확장되고 있습니다.

2026 년에 이더리움과 그 L2 위에서 무언가를 구축한다면, 여러분은 ETH 의 가격이 아니라 결제 레일 (settlement rails) 에 베팅하는 것입니다. 이는 들리는 것보다 더 명확한 베팅입니다. 결제 레일은 복리로 성장합니다. 블랙록 (BlackRock) 의 BUIDL 과 같은 전통 금융 (TradFi) 통합, 세큐리타이즈 (Securitize) 와 같은 토큰화 플랫폼, 그리고 GENIUS 법안 및 MiCA 마감 시한을 맞추기 위해 서두르는 기업형 스테이블코인 발행사를 끌어들입니다. 이러한 흐름은 ETH 가 BTC 보다 높은 성과를 낼 것을 요구하지 않습니다. 이더리움이 계속 작동하기만을 요구할 뿐입니다.

BlockEden.xyz 는 이더리움 메인넷과 아비트럼 (Arbitrum), 베이스 (Base), 옵티미즘 (Optimism) 을 포함한 주요 L2 를 위한 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱싱 인프라를 제공합니다. 모듈형 스택 전반에서 구축 중이며 대규모로 신뢰할 수 있는 읽기/쓰기 액세스가 필요하다면, 지속 가능하게 설계된 기반 위에서 개발하기 위해 저희의 API 마켓플레이스 를 살펴보세요.

앞으로의 질문​

2026 년 1 분기는 시장에 시대를 정의할 테스트 케이스를 던져주었습니다. 2 억 건의 트랜잭션. 제자리걸음인 토큰 가격. 가격은 오르지 않았지만 펀더멘털은 강화된 네트워크. 향후 2 ~ 3 분기 동안 시장이 여기서 내리는 결론은 앞으로 모든 L1 이 평가받는 방식을 결정지을 것입니다.

글램스터담이 성과를 내고 유의미한 수수료 수준으로 사용량이 메인넷으로 돌아온다면, "초음파 화폐 (ultrasound money)" 가설은 상처를 입겠지만 정당성을 입증하며 살아남을 것입니다. 그렇지 않다면, 이번 사이클의 교훈은 피할 수 없게 됩니다. 모듈형 암호화폐 세계에서 범용 L1 토큰은 그들이 보호하는 네트워크에 비해 구조적으로 저평가되며, 차세대 L1 들은 사용량이 자동으로 가격으로 전환되기를 바라기보다 바이백, 수수료 공유, 스테이킹 자산 수익률과 같은 명시적인 가치 포착을 중심으로 첫날부터 설계될 것입니다.

어느 쪽이든, 암호화폐 업계에서 가장 중요한 결제 레이어로서의 이더리움의 역할은 의심의 여지가 없습니다. 의문인 점은 토큰인 ETH 가 그 신념을 표현하는 가장 명확한 수단이 다시 될 수 있느냐는 것입니다.

2020년 개발자들이 이더리움에 지갑을 보유한 소프트웨어 봇을 처음 배포했을 때, 회의론자들은 이를 장난감이라 불렀습니다. 6년이 지난 2026년 1분기 데이터는 '블록체인 사용자'의 정의를 영구적으로 바꾸는 판결을 내렸습니다. 현재 매일 25만 개 이상의 AI 에이전트가 온체인에서 활동하고 있습니다. 이는 불과 12개월 전에 기록된 일일 활성 에이전트 수인 5만 개에서 400% 이상 증가한 수치이며, 이더리움, 솔라나, BNB 체인 역사상 처음으로 자율 에이전트 트랜잭션이 순 신규 인간 지갑 활동을 앞지르고 있습니다.

이 수치에는 맥락이 필요합니다. 이것은 챗봇이 가끔 온체인 팁을 보내는 수준이 아닙니다. 지갑이 내장되어 있고, 동적 의사 결정과 영구 메모리를 갖춘 소프트웨어 엔티티가 인간의 개입 없이 매일 수백만 건의 트랜잭션을 실행하는 것입니다. 소프트웨어 에이전트가 완전한 경제 참여자로 활동하는 시대가 도래했으며, 이는 체인 선택 기준부터 RPC 과금 모델에 이르기까지 모든 것을 재편하고 있습니다.

자율형 AI 에이전트는 지치지 않고, 결정론적이며, 인간 트레이더보다 저렴하고, 어떤 DAO 투표보다 빠른 온체인 실행의 최종 단계(end-game)가 될 것으로 기대되었습니다. 하지만 2026년 1분기, 이들은 완전히 다른 존재가 되었습니다. 바로 MEV 생태계가 목격한 가장 예측 가능한 먹잇감이 된 것입니다.

이더리움 (Ethereum), 솔라나 (Solana), BNB 체인 (BNB Chain), 아비트럼 (Arbitrum), 베이스 (Base) 전반에 걸쳐 현재 123,000개 이상의 온체인 에이전트가 대규모로 거래를 수행하고 있습니다. 이들은 정해진 일정에 따라 포트폴리오를 리밸런싱합니다. 결정론적 로직으로 오라클 업데이트에 반응합니다. 식별 가능한 가스 및 콜데이터 (calldata) 핑거프린트를 남기며 멀티홉 DeFi 전략을 실행합니다. 그리고 늘어나는 온체인 연구 데이터에 따르면, MEV 봇들은 에이전트가 관리하는 흐름에서 분기당 약 $ 5,000만 이상의 가치를 조용히 추출하고 있습니다. 이는 현재 어떤 에이전트 프레임워크도 비용에 반영하지 않고 있으며, 어떤 대시보드도 아직 추적하지 못하는 '세금'입니다.

에이전트 경제는 프런트러닝 (front-running) 문제를 안고 있습니다. 그리고 이전의 MEV 파도와 달리, 이번 문제는 구조적입니다.

패턴의 문제: 왜 좋은 에이전트가 나쁜 트레이더가 되는가​

MEV 추출은 언제나 예측 가능성을 토대로 번성해 왔습니다. 2026년에 변화된 것은 공급 측면입니다.

인간 트레이더는 주문 크기, 타이밍, 거래소, 슬리피지 허용 오차를 반무작위적으로 조절합니다. 반면 잘 설계된 AI 에이전트는 그 반대로 행동합니다. 에이전트는 신뢰성, 반복 가능성, 감사 가능성을 최적화하는데, 이는 거래를 하나의 '신호'로 바꾸는 바로 그 특성들입니다. 에이전트 설계자는 제시간에 실행하고, 목표 할당량을 달성하며, 깔끔한 P&L 보고서를 생성하는 것에 대해 사용자로부터 보상을 받습니다. 예측 불가능한 실행은 기능이 아니라 버그로 간주됩니다.

그 결과 현대 에이전트 설계의 핵심에는 다음과 같은 구조적 긴장이 발생합니다:

• 좋은 에이전트 디자인 = 결정론적 일정, 깔끔한 콜데이터, 재현 가능한 가스 추정치, 공개된 상태 변화에 대한 예측 가능한 반응.
• 좋은 MEV 저항성 = 무작위 타이밍, 배치 거래, 프라이빗 멤풀 (private mempool), 난독화된 의도.

이 둘은 정반대입니다. 그리고 MEV 서처 (searcher)들은 이를 이미 간파했습니다.

온체인 데이터가 보여주는 실태​

2026년 1분기 에이전트 활동의 규모는 이미 시스템적으로 유의미할 만큼 커졌습니다:

• BNB 체인은 1분기에만 약 1억 2,000만 건 이상의 에이전트 트랜잭션을 처리했으며, 이는 전 분기 대비 거의 두 배에 달하는 수치입니다.
• **버추얼스 프로토콜 (Virtuals Protocol)**은 3월 말 아비트럼 (Arbitrum)과 에이전트 커머스 프로토콜을 통합하고 2분기 BNB 체인 확장을 발표한 후, 상위 에이전트들의 주간 트랜잭션 수가 약 5,000건에서 25,000건으로 급증했습니다.
• 이더리움 L2들은 자율형 리밸런서, MEV 인식 금고 (vault), 그리고 크론 (cron) 작업과 같은 간격으로 실행되는 "설정 후 방치형" DeFi 전략의 대다수를 호스팅하고 있습니다.

여기에 MEV 수치를 대입해 보겠습니다. 이더리움은 연간 추출된 MEV가 $30억을 넘어설 것으로 보이며, 월간 추출 가능 가치는 약$ 1억 8,000만 달러에 달합니다. 지토 (Jito)와 솔라나 컴퍼스 (Solana Compass) 데이터에 따르면, 솔라나는 2025년 2분기에 $2억 7,100만 달러의 MEV 수익을 기록했으며 월간 추출 가능 가치는 약$ 4,500만 달러 수준으로 안정화되었습니다. 특히 샌드위치 봇들은 16개월 동안 리테일 방식의 흐름에서만 $3억 7,000만 ~$ 5억 달러를 가로챘습니다.

두 데이터 세트를 교차 검증하면 특정 패턴이 나타납니다. 버추얼스 (Virtuals) 관련 풀에서의 에이전트 인접 MEV 급증 (주간 에이전트 트랜잭션 5,000건 → 25,000건)은 해당 풀에서의 MEV 추출 40% 이상 증가와 상관관계가 있습니다. 에이전트 주도 온체인 흐름에 실행 비용 2 ~ 4%를 보수적으로 적용하면 분기당 $ 5,000만 이상의 추정치가 산출됩니다. 크로스 체인 에이전트 차익거래 추출은 추적이 더 어렵기 때문에 실제 수치는 이보다 훨씬 높을 것이 확실합니다.

아무도 이를 에이전트 성능 벤치마크에 반영하지 않고 있습니다. 이것이 문제의 핵심입니다.

에이전트가 읽기 쉬운 5가지 이유​

에이전트 실행 패턴은 최소 다섯 가지 방식으로 의도를 노출합니다:

1. 예약된 리밸런싱. 포트폴리오 에이전트는 종종 고정된 블록 간격이나 특정 시간 (예: UTC 자정, 에포크 종료 시점)에 리밸런싱을 수행합니다. 서처는 수백 개의 에이전트 주소를 인덱싱하기만 하면 거래가 언제 발생할지 미리 알 수 있습니다.
2. 오라클 기반 반응. 체인링크 (Chainlink), 파이스 (Pyth), 레드스톤 (RedStone)이 새로운 가격을 게시하면, 해당 오라클을 트리거로 삼는 모든 에이전트가 좁고 관찰 가능한 시간 범위 내에 작동합니다. "기상 시간"이 공개 정보가 되는 셈입니다.
3. 결정론적 라우터 경로. 에이전트는 DEX 라우팅을 하드코딩하는 경향이 있습니다 (Uniswap v4 → 특정 hook → 1inch fallback). 이 경로는 시뮬레이션에서 식별 가능한 핑거프린트가 됩니다.
4. 고정된 슬리피지 허용 오차. 신뢰성에 최적화된 에이전트는 슬리피지를 일정하고 좁은 범위 내로 유지하므로, 샌드위치 공격의 규모를 계산하기가 매우 쉽습니다.
5. 식별 가능한 콜데이터 및 가스. 에이전트 프레임워크 (Virtuals, Olas, Coinbase의 Agentic Wallet, Autonolas 파생 상품 등)는 인식 가능한 콜데이터 형태를 생성합니다. 서처는 수 밀리초 만에 트랜잭션 바이트 시그니처로 에이전트를 분류할 수 있습니다.

이 중 어느 것도 익스플로잇 (exploit)이 아닙니다. 이는 정교한 자동화의 특징입니다. 바로 이 점이 파괴적입니다. 이러한 특성을 제거하면 공격자가 아닌 에이전트 자체의 성능이 저하되기 때문입니다.

에이전트 설계의 죄수의 딜레마​

에이전트 개발자는 불쾌한 선택에 직면해 있습니다:

• 신뢰할 수 있고 감사 가능하며 결정론적인 에이전트를 출시하고, 매 블록 서처에게 측정 가능한 가치를 양보한다.
• 행동을 무작위화하여 MEV에 저항하고, 실행 성공률, 벤치마크 추적 오차, 업타임 SLA와 같은 사용자 지표가 저하되는 것을 감수한다.

설상가상으로 인센티브는 비대칭적입니다. 사용자는 리밸런싱이 누락된 것은 눈으로 확인할 수 있습니다. 하지만 거래당 $ 0.40가 서처의 번들로 사라지는 것은 볼 수 없습니다. 보이지 않는 세금은 눈에 보이는 실수와의 정치적 싸움에서 항상 패배합니다.

이것이 바로 MEV 보호가 역사적으로 모든 트레이딩 시스템에서 가장 나중에 추가되는 기능이었던 이유이며, 현재 에이전트 스택 내부에서 똑같은 일이 다시 반복되고 있습니다.

2026년의 방어 전략은 어떤 모습인가​

세 가지 범주의 대응책이 등장하고 있으며, 각기 다른 장단점을 가지고 있습니다.

1. 프라이빗 멤풀 및 인텐트 기반 실행​

Flashbots SUAVE와 그 후속 생태계 — 원시 트랜잭션이 아닌 인텐트(intents)를 수락하는 탈중앙화된 블록 빌딩 네트워크 — 는 즉시 적용 가능한 가장 근접한 해결책입니다. SUAVE 번들은 사전 확인(pre-confirmation) 프라이버시를 제공하고 실패 없는(no-revert) 보장을 강제합니다. 즉, 에이전트의 인텐트는 블록에 포함될 때까지 공용 멤풀에 노출되지 않고 숨겨집니다.

문제는 SUAVE가 솔버(solver) 네트워크와 특수 RPC 엔드포인트를 요구한다는 점입니다. 대부분의 에이전트 프레임워크는 기존 라이브러리가 지원하는 방식인 공용 멤풀을 여전히 기본값으로 사용하고 있습니다. 도입의 문제는 기술적인 것이 아니라 배포의 문제입니다.

2. 세션 키 배칭 및 집계​

ERC-8211 및 관련 세션 키 표준을 통해 에이전트는 단일 서명된 컨텍스트 하에서 일련의 작업을 일괄 승인할 수 있습니다. 이는 지문처럼 추적 가능한 개별 호출의 연속이 아니라 하나의 원자적 번들(atomic bundle)로 실행될 수 있습니다. Biconomy, Safe 및 소수의 스마트 지갑 제공업체들이 이를 기본 기능으로 출시하고 있습니다.

그 결과, "에이전트 리밸런싱"은 다른 일반적인 일괄 처리 스마트 지갑 작업과 구별할 수 없게 됩니다. 트랜잭션의 형태가 더 이상 특정 전략을 드러내지 않게 되는 것입니다.

3. 기밀 실행 (Confidential Execution)​

Starknet의 기밀 실행 프리미티브, Aztec의 쉴디드(shielded) DEX 통합, 그리고 새롭게 등장하는 FHE 기반 MEV 쉴드는 트랜잭션뿐만 아니라 결정 상태(decision state) 자체를 숨깁니다. 이것이 가장 강력한 방어책이지만, 비용 또한 가장 많이 듭니다. 특히 FHE(동형 암호) 오버헤드는 현재 일반적인 EVM 호출의 1,000 ~ 10,000배에 달하며, 이는 리밸런싱에는 감당할 수 있는 수준이지만 고빈도(high-frequency) 전략에는 치명적일 수 있습니다.

현실적인 2026년의 스택은 하이브리드 형태가 될 것입니다. 결정 레이어에는 FHE 또는 기밀 실행을, 정산(settlement) 레이어에는 SUAVE 방식의 프라이빗 인텐트를, 지갑 레이어에는 세션 키 배칭을 사용하는 방식입니다. 단일 기술이 모든 것을 해결하지는 못할 것입니다.

이것이 기관에 중요한 이유​

분기당 5,000만 달러라는 수치는 현재 에이전트 TVL(총 예치 자산) 기준으로는 단수 차이에 불과합니다. 하지만 기관들이 배포를 준비 중인 TVL 규모에서는 존립이 걸린 문제가 됩니다.

정교한 자산 운용사가 5억 달러 규모의 자율형 전략을 운용하면서 리밸런싱당 25 bps를 MEV로 유출한다면, 리밸런싱 이벤트당 125만 달러의 손실이 발생합니다. 여기에 전략이 하루에 실행되는 횟수를 곱해보십시오. 헤지펀드 규모에서 MEV 세금은 장부상 가장 큰 비재량적 비용 항목 중 하나가 됩니다. 어떤 수탁자도 보호 레이어 없이 그러한 손실을 용인할 수 없을 것입니다.

이것은 과거 전통적인 시장에서 HFT(고빈도 매매) 기업들이 코로케이션(co-location)과 광섬유에 10억 달러 이상을 쏟아붓게 만들었던 흐름과 같습니다. 온체인에서의 차이점은 이러한 보호에 막대한 자본 지출(CAPEX)이 필요하지 않다는 점입니다. 단지 적절한 실행 레일을 선택하기만 하면 됩니다. 탈중앙화된 MEV 보호(SUAVE, CowSwap 방식의 배치 경매, MEV-Share)는 에이전트 프레임워크가 이를 사용하도록 설계되어 있다면 훨씬 적은 비용으로 대등한 방어력을 제공합니다.

2026년 기관의 에이전트 배포는 모델의 품질에 의해 제한되지 않을 것입니다. 대신 실행 배관(execution plumbing)에 의해 제한될 것입니다.

인프라에 미치는 영향​

에이전트 경제 아래의 인프라를 구축하는 사람들에게 중요한 이차적인 효과가 있습니다. MEV 인지 실행(MEV-aware execution)은 이제 더 이상 이색적인 추가 기능이 아닙니다. 에이전트용 RPC, 인덱싱 또는 지갑 서비스를 제공하는 모든 이들에게 필수적인 요건(table stakes)입니다.

이는 인프라 제공업체들이 MEV 방어의 핵심 계층 중 하나로 조용히 자리 잡고 있음을 의미합니다. 제공업체가 어떤 경로를 노출하는지, 어떤 프라이빗 멤풀을 지원하는지, 전송 전 시뮬레이션을 제공하는지, 그리고 블록 포함 보장 경로가 얼마나 빠른지에 대한 결정은 이제 하위 에이전트의 수익률로 직결됩니다.

BlockEden.xyz는 Ethereum, Solana, Sui, Aptos 등 다양한 체인에서 멀티 체인 RPC 및 인덱싱 인프라를 제공합니다. 이는 자율형 에이전트가 데이터를 읽고, 시뮬레이션하며, 트랜잭션을 제출할 때 의존하는 것과 동일한 레일입니다. 거래를 유출하지 않고 성공시켜야 하는 에이전트를 구축하고 계신다면, 저희의 API 마켓플레이스를 살펴보세요.

향후 주목해야 할 점​

세 가지 신호는 에이전트와 MEV 사이의 격차가 2026년까지 좁혀질지 아니면 더 벌어질지를 알려줄 것입니다.

1. SUAVE 스타일의 프라이빗 실행이 기본값이 되는지 여부: 주류 에이전트 프레임워크(Virtuals ACP, Coinbase Agentic Wallet, Olas, ERC-8004 호환 에이전트 등)에서 기본 사양이 될지, 아니면 파워 유저들만 선택하는 기능으로 남을지가 중요합니다.
2. 온체인 대시보드가 에이전트 주소에 특화된 MEV 속성을 부여하기 시작하는지 여부: Jito가 이미 지갑의 샌드위치 공격 손실을 속성별로 분류하는 것처럼, 가시성은 행동을 변화시킵니다.
3. 기관 자산 운용사들의 요구: 현재 온체인 전략을 시범 운영 중인 Fidelity, BlackRock 및 연기금 관련 할당자들이 MEV 보호 실행을 계약상의 명시적 요건으로 요구하는지 여부입니다. 이러한 조달 기준의 변화는 그 어떤 프로토콜 업그레이드보다 도입을 가속화할 것입니다.

에이전트 경제에 대해 가장 많이 인용되는 전망은 2031년까지 3.5조 달러의 거래 가치가 발생할 것이라는 수치입니다. 하지만 덜 인용되는 질문은 그 가치 중 얼마가 에이전트 사용자의 지갑에 담길 것인가, 아니면 세 블록 뒤에 서처(searcher)의 핫 월렛으로 들어갈 것인가 하는 점입니다. 현재 조용한 유출액은 분기당 5,000만 달러에 달하며, 에이전트 인구 증가와 맞물려 가파르게 늘고 있습니다.

에이전트가 실행 레이어의 주도권을 잡게 될 것입니다. 유일한 질문은 그 과정에서 얼마나 많은 가치를 거저 내어줄 것인가 하는 점입니다.

출처​

• AI 대 AI MEV 및 시장 조작: 2026년 다시 로드된 다크 포레스트 — Cryptollia
• 2026년 상위 8개 MEV 봇 및 보호 도구 — QuickNode
• MEV의 미래는 SUAVE 입니다 — Flashbots Writings
• 의도 ( Intents ) 와 솔버 ( Solvers ): 2026년 DeFi의 차세대 UX 혁명 — Dcentralab
• Virtuals 프로토콜, Arbitrum 네트워크와 AI 에이전트 커머스 통합 — CoinAlertNews
• Accelerate 2025에서의 '확장 또는 소멸 ( Scale or Die )': 솔라나 MEV의 현황 — Solana Compass
• 이더리움 및 솔라나 간 차익 거래 시장 분석 — Extropy Academy
• 솔라나의 경제적 가치: MEV 추출, 검증인 수익 및 NFT 트렌드 — Solana Compass
• 2026년 크립토 AI 에이전트: 자율 모델이 블록체인, DeFi 및 온체인 지갑을 사용하는 방법 — Coincub

이더리움 역사의 대부분 기간 동안, 새로운 하드 포크는 1년에 한 번 있는 이벤트였습니다. 이는 이더리움 개선 제안 (EIP) 의 백로그가 너무 커져서 더 이상 미룰 수 없을 때마다 출발하는 느리고 무거운 릴리스 열차와 같았습니다. 하지만 그 시대는 끝났습니다. 글램스테르담 (Glamsterdam) 이후의 업그레이드 명칭이 헤고타 (Hegota) 로 명명됨에 따라, 이더리움 코어 개발자들은 이제 18개월이라는 기간 내에 세 번의 하드 포크를 공개적으로 약속했습니다. 바로 푸사카 (Fusaka, 2025년 12월 출시), 글램스테르담 (2026년 상반기), 그리고 헤고타 (2026년 하반기) 입니다. 펙트라 (Pectra, 2025년 5월) 까지 더하면 약 20개월 동안 네 번의 프로토콜 업그레이드가 이루어지는 셈이며, 이는 머지 (The Merge) 이후 가장 집중적인 실행 속도입니다.

지난 2년 동안 크립토-AI 내러티브는 하나의 신과 같은 에이전트를 약속했습니다. 하나의 모델이 키를 보유하고, 멤풀을 읽고, 전략을 실행하며, 메모리를 관리하는 방식이었습니다. 하지만 그 에이전트는 이미 구식이 되었습니다. 2026년 2월, Coinbase는 이를 조용히 묻어버렸으며, 업계 대부분은 아직 이를 눈치채지 못했습니다.

2026년 2월 11일 Coinbase가 에이전틱 월렛 (Agentic Wallets)을 출시했을 때, 헤드라인은 자율형 AI를 위해 특수 제작된 지갑 인프라라는 명확한 사실에 집중했습니다. 하지만 더 깊은 신호는 아키텍처에 있었습니다. Coinbase는 더 똑똑한 에이전트를 출시한 것이 아닙니다. 에이전트가 외부 서비스로 호출하는 지갑을 출시한 것입니다. 이를 통해 모놀리식 AI에서 전문가 에이전트 네트워크로의 전환을 향후 10년 동안 Web3의 핵심 인프라 문제로 공식화했습니다.

모놀리식 에이전트는 언제나 환상에 불과했습니다​

크립토 에이전트의 첫 번째 물결인 Virtuals, ai16z 포크, 초기 Eliza 클론들은 모든 것을 하나의 런타임 안에 번들로 묶었습니다. 추론, 메모리, 키 관리, 실행, 위험 점수 산정이 단일 프로세스, 종종 단일 LLM 호출 내에서 이루어졌습니다. 이는 훌륭한 데모였으나 형편없는 프로덕션 시스템이었습니다.

실패는 예견된 것이었습니다. 키를 보유한 모놀리식 에이전트는 단 한 번의 침해만으로 모든 자산을 잃을 위험이 있습니다. 여러 작업을 수행하는 모놀리식 에이전트는 도메인 간에 편향이 발생하고, 문맥에 따라 환각을 일으키며, 독립적으로 감사할 수 없습니다. 그리고 확장성 계산은 가혹합니다. Anthropic의 자체 연구에 따르면, 동일한 도구가 주어졌을 때 단일 에이전트가 벤치마크 작업의 **64%**에서 멀티 에이전트 구성과 대등하거나 능가했습니다. 하지만 멀티 에이전트가 승리하는 36%는 바로 Web3가 중시하는 고가치, 고복잡성 워크로드였습니다. 이 영역에서 Anthropic의 병렬 서브 에이전트 아키텍처는 단일 에이전트 Opus보다 90.2% 더 우수한 성능을 보였습니다.

결론적으로, 여러분의 에이전트가 흥미로운 일을 하고 있다면 단일 프로세스로는 그 무게를 감당할 수 없습니다. 그리고 가치 있는 일을 하고 있다면 단일 프로세스에 그 권한을 신뢰하고 맡길 수 없습니다.

Coinbase의 아키텍처적 전환: 호출 가능한 서비스로서의 지갑​

Coinbase의 에이전틱 월렛은 지갑을 에이전트가 포함하는 대상이 아니라 호출하는 별개의 서비스로 재정의합니다. 구성 요소들이 그 이야기를 뒷받침합니다:

• 에이전트 스킬 (Agent Skills) — 인증 (Authenticate), 자금 조달 (Fund), 전송 (Send), 거래 (Trade), 수익 창출 (Earn)을 위한 사전 구축된 프리미티브로, 내장된 로직이 아닌 호출 가능한 인터페이스로 노출됩니다.
• x402 결제 레일 — 머신 투 머신 (machine-to-machine) 결제 프로토콜로 부활한 HTTP 402 상태 코드입니다. 네트워크 전반에 걸쳐 7,500만 건 이상의 트랜잭션이 처리되었으며, 94,000명의 고유 구매자와 22,000명의 판매자를 보유하고 있습니다.
• TEE 보안 CDP 월렛 — 신뢰 실행 환경 (Trusted Execution Environments)에 보관되어 추론 에이전트에게 절대 노출되지 않는 비수탁형 키입니다.
• 프로그래밍 가능한 가드레일 — 에이전트의 컨텍스트 창 외부에서 강제되는 규정 준수 스크리닝, 지출 한도 및 사용 모니터링입니다.
• EVM 및 Solana 지원 — 출시 첫날부터 Base 체인에서의 가스비 없는 트랜잭션을 포함하여 지원합니다.

핵심 통찰은 추론 에이전트가 개인 키를 절대 보지 못한다는 점입니다. 에이전트가 행동을 요청하면 지갑 서비스가 정책을 집행하고 실행합니다. 이는 클라우드 산업이 모놀리스에서 마이크로서비스로 확장할 수 있게 했던 것과 동일한 디커플링 (분리)입니다. 즉, 독립적인 확장, 격리된 장애 도메인, 보안 구획화가 가능해집니다.

새롭게 등장하는 전문가 에이전트 분류 체계​

지갑이 서비스라는 점을 받아들이면 나머지 스택은 자연스럽게 분해됩니다. 2026년의 성숙한 에이전틱 워크플로우는 단일 모델보다는 오케스트라에 더 가깝습니다:

• 조정 (Coordinator) 에이전트는 작업을 분해하고, 결과를 검증하며, 서브 에이전트 간의 결제를 처리합니다.
• 실행 (Execution) 에이전트는 DeFi 전략 실행, 크로스 체인 라우팅, MEV를 고려한 트랜잭션 구축을 전문으로 합니다.
• 데이터 (Data) 에이전트는 오라클 쿼리, 온체인 분석, 감정 신호를 처리합니다.
• 컴플라이언스 (Compliance) 에이전트는 서명 요청 전 KYC, 트래블 룰 및 관할권 확인을 적용합니다.
• 인터페이스 (Interface) 에이전트는 자연어 의도를 구조화된 도구 호출로 변환합니다.

Warden Protocol은 정확히 이러한 기반을 구축했습니다. 사실상의 "에이전트용 앱스토어"인 에이전트 허브 (Agent Hub)는 2026년 2월 현재 6,000만 건 이상의 에이전트 작업을 처리했으며 약 2,000만 명의 사용자에게 서비스를 제공하고 있습니다. 이는 0G, Messari, Venice.AI로부터 2억 달러 가치로 400만 달러 규모의 전략적 투자를 유치한 이후의 성과입니다. Warden의 실행 통계 증명 (SPEx)은 작업의 출력이 주장된 모델로부터 나왔다는 암호학적 증거를 제공하며, 이는 조정자가 신뢰할 수 없는 전문가에게 작업을 맡길 때 필요한 신뢰 프리미티브입니다.

지원 표준들도 자리를 잡아가고 있습니다. 2026년 1월 29일 이더리움 메인넷에 출시되고 6일 후 BNB 체인에 도달한 ERC-8004는 에이전트에게 검증 가능한 온체인 정체성과 평판을 부여합니다. x402는 에이전트들이 API 키 없이도 서로 결제할 수 있도록 마이크로 결제 레이어를 처리합니다. ERC-4337 계정 추상화를 기반으로 구축된 세션 키는 소유자가 마스터 키를 넘겨주지 않고도 "이 에이전트는 하루에 50달러까지만 지출할 수 있으며, 그 이상은 사람의 서명이 필요함"과 같이 자율성을 제한할 수 있게 해줍니다.

ID, 결제, 실행 증명, 키 경계. 모놀리식 에이전트들이 내부적으로 흉내 내려 했던 네 가지 누락된 프리미티브들은 이제 외부에서 제공되는 조합 가능한 서비스가 되었습니다.

마이크로서비스 데자뷔 — 고통까지도 닮아 있다​

2015년에서 2020년 사이 마이크로서비스로의 전환기를 겪었던 아키텍트라면 지금의 상황을 익숙한 불안감으로 지켜보고 있을 것입니다. 그 이점은 확실하지만, 그에 따른 비용 또한 만만치 않습니다.

멀티 에이전트 시스템은 모놀리식 (Monolithic) 시스템보다 회복 탄력성이 뛰어나고, 감사하기 쉬우며, 적응력이 높습니다. 실패를 격리하고, 전문 팀이 독립적으로 기능을 출시할 수 있게 하며, 지갑 레이어를 재구축하지 않고도 추론 모델을 교체할 수 있게 해줍니다. 하지만 멀티 에이전트 파일럿 프로젝트의 40%는 프로덕션 배포 후 6개월 이내에 실패합니다. 대개 팀이 잘못된 오케스트레이션 패턴을 선택하거나, 시스템 성능 저하 방식을 제대로 이해하지 못하기 때문입니다. 홉 (Hop)을 거칠 때마다 지연 시간 (Latency)은 누적됩니다. 인터페이스는 경직됩니다. 분산된 모델 호출 트레이스를 디버깅하는 것은 모놀리식을 디버깅하는 것보다 훨씬 어렵습니다. 적어도 모놀리식은 읽어야 할 로그가 하나뿐이니까요.

Web3는 이 모든 문제를 그대로 물려받았으며, 여기에 독특한 문제 하나가 추가됩니다. 바로 실행 레이어가 적대적 (Adversarial)이라는 점입니다.

에이전트 MEV 문제​

전문 네트워크 복음주의자들이 회피하곤 하는 불편한 진실이 있습니다. 결정론적이고 조합 가능한 실행 에이전트는 이전의 모놀리식 구조보다 MEV에 훨씬 더 취약하다는 사실입니다.

EVM은 설계상 결정론적입니다. 동일한 상태와 동일한 트랜잭션 시퀀스는 모든 노드에서 동일한 결과를 산출합니다. 이 보증은 블록체인 합의의 기초이며, 동시에 프런트 러닝 (Front-running) 봇에게는 꿈같은 환경입니다. 전문 실행 에이전트가 "UTC 14:00에 리밸런싱, Uniswap V4를 통해 라우팅, 슬리피지 허용 오차 0.3%"와 같이 예측 가능한 패턴을 따를 경우, 이는 매우 쉽게 관찰 가능해집니다. 샌드위치 봇은 멤풀 (Mempool)에서 바로 이러한 서명을 스캔합니다. 실행 에이전트가 더 전문화되고 결정론적일수록 공격 표면은 더 날카로워집니다.

역설적이게도 무질서하고 다양한 동작을 보이던 모놀리식 에이전트는 그 혼돈 덕분에 일부 보호받는 측면이 있었습니다. 하지만 체계적인 전문 네트워크는 그렇지 않습니다. 이는 CoW Protocol과 같은 솔버 네트워크, 프라이빗 오더 플로우 (Private order flow), 인텐트 기반 배칭 (Intent-based batching), 암호화된 멤풀과 같은 MEV 보호 스택이 더 이상 선택적인 DeFi의 묘미가 아니라는 것을 의미합니다. 프로덕션 단계의 전문 네트워크에는 이것이 필수 조건 (Table stakes)입니다.

Web3 인프라에 미치는 영향​

이러한 변화는 인프라 파이프라인을 운영하는 모든 이들에게 직접적인 영향을 미칩니다. 단일 모놀리식 에이전트는 하나의 RPC 세션, 하나의 지갑 서명 흐름, 하나의 일관된 트랜잭션 스트림을 생성합니다. 반면, 동일한 사용자 인텐트 (Intent)를 기반으로 작동하는 전문 네트워크는 수천 배 더 많은 트래픽을 발생시킵니다. 오라클을 폴링하는 데이터 에이전트, 평판 레지스트리에 접속하는 코디네이터 에이전트, 여러 체인에 걸쳐 사전 시뮬레이션을 수행하는 실행 에이전트, 제재 목록을 쿼리하는 컴플라이언스 에이전트가 있으며, 이들 모두는 x402를 통해 서로 소액 결제를 정산합니다.

이러한 모든 과정에는 신뢰할 수 있는 멀티 체인 데이터 액세스가 필요합니다. API 소비 프로필은 "사용자 세션당 eth_call을 몇 번 호출하는 dApp"에서 "Ethereum, Base, Solana, Sui, Aptos 전반에 걸쳐 단일 워크플로 내에서 수천 개의 저지연 요청을 보내는 에이전트 군단 (Swarm)"으로 변화합니다. 인간을 대상으로 설계된 속도 제한 (Rate limit)은 즉시 무너집니다. 단일 체인 RPC 제공업체는 병목 현상이 됩니다. 인간 사용자는 결코 알아차리지 못할 지연 시간의 변동이 에이전트 간의 홉을 거치며 누적된 실패로 이어집니다.

BlockEden.xyz는 25개 이상의 체인에서 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱싱 인프라를 운영하며, 이러한 고처리량 멀티 체인 에이전트 워크로드에 최적화되어 있습니다. 생태계를 아우르는 코디네이터 또는 실행 에이전트를 구축하고 계신다면, API 마켓플레이스를 방문하여 에이전트 규모의 트래픽을 감당할 수 있도록 설계된 인프라를 살펴보세요.

향후 18개월의 전망​

이제 필요한 요소들이 모두 준비되었습니다. 코인베이스 (Coinbase)의 서비스형 지갑 (Wallet-as-a-service) 아키텍처, Warden의 코디네이션 레이어, ERC-8004 신원 인증, x402 결제, ERC-4337 세션 키, 그리고 늘어나는 전문 에이전트 프레임워크 라이브러리 등이 그것입니다. 다음 단계는 가장 어려운 부분입니다. 새로운 기본 요소 (Primitives)를 발명하는 것이 아니라, 기존 요소들을 결합하여 신뢰할 수 있고, 감사가 가능하며, MEV 저항력을 갖춘 프로덕션 시스템을 구성하는 것입니다.

몇몇 지배적인 오케스트레이션 패턴을 중심으로 시장이 통합되고, 잘못된 패턴을 선택한 40%의 멀티 에이전트 프로젝트들은 잔혹한 구조조정을 겪게 될 것입니다. 그리고 가치는 "에이전트 앱"에서 전문 네트워크를 실제로 대규모로 작동하게 만드는 인프라 제공업체로 조용히 이동할 것입니다. 모놀리식 에이전트는 훌륭한 데모였습니다. 하지만 실제로 배포되는 아키텍처는 전문화된 네트워크입니다.

이제 남은 유일한 질문은 Web3를 구축하는 팀들이 이러한 변화를 제때 인식하느냐, 아니면 멤풀과의 접촉에서 살아남지 못할 '신적인 에이전트'를 만드는 데 또 1년을 허비하느냐 하는 것입니다.

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출처:

• Coinbase — Introducing Agentic Wallets
• PYMNTS — Coinbase Debuts Crypto Wallet Infrastructure for AI Agents
• Genfinity — Coinbase Agentic Wallets: First Wallet Infrastructure Built for AI Agents
• Aisera — Multi-Agent Orchestration: The End of Monolithic AI
• Beam.ai — 6 Multi-Agent Orchestration Patterns for Production (2026)
• ChainUp — x402 & ERC-8004: How AI Agents Pay on the Agentic Web
• Ethereum Improvement Proposals — ERC-8004: Trustless Agents
• Bitget Academy — Warden Protocol (WARD): The Global Agent Network Explained
• CoW Protocol — How AI Agents Can Be Used in DeFi
• Coincub — Crypto AI Agents in 2026

10년 넘게 이더리움은 가장 중요한 자원의 가격을 새벽 4시 수산 시장에서 참치 가격을 매기는 것과 같은 방식으로 책정해 왔습니다. 즉, 마지막 순간에 가장 크게 소리 지르는 사람이 승리하는 방식입니다. 12초마다 새로운 경매가 열리고 닫히며, 전날 가격을 고정할 방법도, 가격 급등을 헤지할 방법도, 검증인이 다음 주 화요일의 수익이 어떨지 알 방법도 없었습니다.

2026년 4월 15일, 그 흐름이 바뀌었습니다. ETHGas와 ether.fi는 이더리움 블록공간(blockspace)을 위한 최초의 본격적인 선도 시장(forward market)을 도입하는 3년 기간의 30억 달러 규모 상업 계약을 체결했습니다. 280만 ETH를 관리하며 Lido를 제외한 최대 규모의 유동성 스테이킹 프로토콜인 ether.fi는 보유 자산의 약 40 %를 ETHGas의 고성능 스테이킹(High Performance Staking) 서비스에 할당하기로 했습니다. 그 대가로 ETHGas는 이더리움이 한 번도 가져보지 못한 것, 즉 아직 생성되지 않은 블록 내에서 사전 가격 책정된 보장된 자리를 판매하는 데 필요한 검증인 기반을 확보하게 되었습니다.

이것은 마치 배관 공사처럼 들릴 수 있습니다. 실제로 배관 공사와 같습니다. 하지만 1990년 최초의 천연가스 선물 계약도 마찬가지였으며, 그 계약은 전 세계 모든 항공사, 공공시설, 산업 구매자가 비즈니스를 수행하는 방식을 재편했습니다.

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