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2026년 MEV 와의 전쟁: 이더리움 ePBS 가 게임의 규칙을 바꾸기 전 MEV-Blocker, BuilderNet, CoW Swap 이 DeFi 를 보호하기 위해 벌이는 경쟁

· 약 12 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

이더리움 내 DeFi 트랜잭션의 80 % 가 더 이상 공개 멤풀 ( public mempool ) 을 거치지 않습니다. 이들은 2025 년 12 월부터 2026 년 1 월 사이 단 30 일 동안 사용자들로부터 약 2,400 만 달러를 추출해낸 기생적인 봇 생태계로부터 거래 의도를 숨기기 위해 설계된 프라이빗 RPC , 암호화된 엔클레이브 ( enclaves ) , 그리고 배치 경매 ( batch auctions ) 를 통해 흐릅니다. 한때 이더리움의 투명하고 허가 없는 정문으로 칭송받았던 공개 멤풀은 이제 숙련된 트레이더들이 무슨 수를 써서라도 피해야 할 장소가 되었습니다.

이러한 이동은 2026 년 MEV 의 실상을 여실히 보여줍니다. 현재 세 가지 아키텍처가 이더리움 트랜잭션 프라이버시의 미래를 정의하기 위해 경쟁하고 있습니다. MEV-Blocker 와 Flashbots Protect 가 주도하는 사용자용 프라이빗 RPC , BuilderNet 우산 아래 신뢰 실행 환경 ( TEE ) 에서 실행되는 탈중앙화 블록 빌더, 그리고 CoW Swap 이 개척한 인텐트 ( intent ) 기반 배치 경매가 그것입니다. 각각은 MEV 공급망의 서로 다른 계층을 공략합니다. 그리고 이들 모두는 거대한 변화에 직면해 있습니다. 2026 년 하반기로 예정된 이더리움의 글램스테르담 ( Glamsterdam ) 업그레이드는 EIP-7732 를 통해 제안자-빌더 분리 ( proposer-builder separation ) 를 프로토콜에 직접 도입하여, 이러한 서비스들이 의존하는 릴레이 인프라를 잠재적으로 무용지물로 만들 것입니다.

멈추지 않는 5 억 달러 규모의 문제​

MEV ( 최대 추출 가능 가치 ) 는 숙련된 행위자가 블록 내의 트랜잭션을 재정렬, 삽입 또는 검열하여 포착할 수 있는 이익을 의미합니다. 샌드위치 공격 ( sandwich attacks ) , 선행 매매 ( frontrunning ) , 적시 유동성 공급 ( JIT liquidity ) 은 눈에 보이는 빙산의 일각일 뿐입니다. 그 아래에는 불투명한 주문 흐름 경매 ( order flow auctions ) , 빌더 간 양자 거래, 그리고 모든 블록에 대한 통계적 차익거래가 포함되어 있습니다.

수치는 냉혹합니다. EigenPhi 데이터에 따르면 월간 샌드위치 추출액은 2024 년 말 약 1,000 만 달러로 정점을 찍은 후, 2025 년 10 월에는 약 250 만 달러로 감소했습니다. 이는 봇의 정교함이 떨어진 것이 아니라 프라이빗 RPC 의 성장을 반영하는 하락세입니다. 모든 샌드위치 공격의 약 70 % 는 단일 엔티티인 jaredfromsubway.eth 와 여전히 관련되어 있으며, 그의 v2 봇은 이제 최대 4 명의 피해자를 동시에 공격합니다. 모든 전략을 통틀어 총 MEV 포착액은 이더리움에서만 월간 약 2,400 만 달러 수준을 유지하고 있으며, 이는 연간으로 환산하면 최종 사용자로부터 빌더의 수익으로 흘러 들어가는 돈이 2 억 5 천만 달러를 넘어서는 수치입니다.

변한 것은 봇의 개체 수가 아닙니다. 트랜잭션이 머무는 위치가 변한 것입니다. 지분 증명 ( Proof of Stake ) 과 제안자-빌더 분리의 도입으로 트랜잭션 공급망은 공개 멤풀에서 프라이빗 RPC 군단으로 이동했습니다. 이들은 트랜잭션을 빌더에게 직접 제출하고, 그 과정에서 백런 ( backrun ) 리베이트와 가스비 환불을 받기 위해 주문 흐름 경매를 수행합니다. 현재 DeFi 흐름의 약 80 % 가 공개 멤풀을 우회합니다. 이제 문제는 프라이빗 멤풀을 사용할지 여부가 아니라, 어떤 것을 사용할지입니다.

아키텍처 1: 사용자의 방패가 되는 프라이빗 RPC​

가장 간단한 해결책은 대부분의 사용자가 실제로 채택하고 있는 방식입니다. MEV-Blocker , Flashbots Protect , Merkle , Blink , 그리고 최근 출시된 Polygon 의 프라이빗 멤풀을 포함한 수많은 모방 서비스들은 모두 동일한 아키텍처적 위치를 점유합니다. 사용자가 지갑에서 단일 RPC 엔드포인트를 변경하면, 그 시점부터 트랜잭션은 공개 멤풀에 브로드캐스트되지 않고 프라이빗 채널을 통해 선별된 블록 빌더 세트로 라우팅됩니다.

경제 구조는 명확합니다. Flashbots Protect 하나만으로도 매월 약 300 만 건의 트랜잭션을 처리하며, 이는 전체 이더리움 트랜잭션량의 약 7 % 를 차지합니다. MEV-Blocker 는 포착된 백런 MEV 의 90 % 를 사용자에게 리베이트로 돌려주는 B2C 친화적 제품으로 자리매김하고 있으며, Blink 는 지갑 및 인프라 제공업체와의 B2B 통합을 목표로 합니다. 4 개의 주요 주문 흐름 경매에 동일한 트랜잭션을 제출한 2025 년 벤치마크 연구에 따르면, 포함 대기 시간과 리베이트 포착 면에서 유의미한 차이가 발견되었지만, 명확한 결론에 도달했습니다. 어떤 프라이빗 RPC 를 사용하든 공개 멤풀에 비해 샌드위치 위험을 극적으로 줄여준다는 것입니다.

트레이드오프는 신뢰입니다. 사용자는 프라이빗 멤풀 운영자가 직접 자신의 트랜잭션을 선행 매매하지 않으며, 하위 빌더들이 담합하지 않는다는 것을 믿어야 합니다. 이 아키텍처는 공개적인 가시성을 사적인 책임으로 대체하며, 책임에는 평판이나 암호학적 강제가 필요합니다. 이것이 바로 두 번째 아키텍처가 등장하는 지점입니다.

아키텍처 2: BuilderNet 과 TEE 피벗​

Flashbots 의 원래 야망은 단순한 프라이버시 RPC 보다 컸습니다. 2022-2024 년의 비전은 SUAVE ( Single Unifying Auction for Value Expression ) 였습니다. 이는 탈중앙화되고 프라이버시가 보호되는 방식으로 MEV 애플리케이션을 호스팅하는 전용 체인으로, 궁극적으로 사용자가 Flashbots 중개인의 선행 매매 위협 없이 암호학적 보장 하에 거래 선호도를 표현할 수 있도록 하는 것이었습니다.

그 비전은 다른 제품으로 출시되었습니다. SUAVE 체인은 2025 년 5 월에 아카이브되었습니다. 그 대신 Flashbots 는 2024 년 11 월에 신뢰 실행 환경 ( TEE ) 내부에서 실행되는 탈중앙화 블록 구축 네트워크인 BuilderNet 을 출시했습니다. 이 네트워크는 Flashbots , Beaverbuild , Nethermind 에 의해 공동 운영됩니다. 2024 년 12 월 5 일까지 Flashbots 는 모든 빌더 운영, 주문 흐름 및 환불을 BuilderNet 으로 마이그레이션했으며 이더리움에서 중앙 집중식 블록 빌더 운영을 중단했습니다. 이러한 전환은 전략적이었습니다. 새로운 체인을 구축하는 대신, 기존 빌더 계층의 중앙 집중화 문제를 공략하는 것입니다.

이 아키텍처가 중요한 이유는 그 이면의 수치 때문입니다. BuilderNet 이전에는 이더리움 블록의 약 90 % 가 단 두 곳에 의해 생성되었으며, 소수의 운영자가 결제 전 모든 프라이빗 트랜잭션을 볼 수 있는 과점 체제가 형성되었습니다. BuilderNet 의 TEE 설계는 하드웨어 수준에서 주문 흐름을 암호화합니다. 빌더 운영자는 소프트웨어를 실행할 수는 있지만 내부의 트랜잭션을 조사할 수는 없으므로, 초기 프라이빗 멤풀 설계의 고질적인 문제였던 주인-대리인 위험 ( principal-agent risk ) 을 제거합니다.

이 모델은 공개 블록체인보다는 AWS Nitro Enclaves 에 더 가깝습니다. 이것이 작동하는 이유는 Intel SGX 및 유사한 TEE 하드웨어가 원격 인증 ( remote attestation ) 을 제공하기 때문입니다. 모든 사용자는 트랜잭션을 제출하기 전에 BuilderNet 운영자가 인증된 하드웨어에서 수정되지 않은 코드를 실행하고 있음을 암호학적으로 검증할 수 있습니다. 프라이버시 보장은 "우리가 약속한다" 가 아니라 "칩이 이를 강제한다" 는 것입니다. 이러한 차별점이 바로 수억 달러 규모의 포지션을 운영하는 기관들이 실제로 이 레일을 사용할 수 있게 만드는 요인입니다.

아키텍처 3: CoW Swap의 배치 경매 우회 전략​

세 번째 모델은 기존의 프레임워크 자체를 거부합니다. 트랜잭션을 MEV 봇으로부터 어떻게 숨길 것인지 묻는 대신, CoW Swap은 왜 트랜잭션이 애초에 순서대로 정렬되어야 하는지에 대해 의문을 던집니다.

프로토콜은 약 30초 동안 주문을 수집하고 오더북을 동결한 다음, 전체 배치를 경쟁력 있는 솔버(Solver) 네트워크로 보냅니다. 솔버는 DEX 애그리게이터, 마켓 메이킹 기업, 이전 MEV 서처(Searcher)를 포함한 독립적인 주체들로 구성되며, 이들은 어떤 주문을 처리할지, 어떤 가격으로, 어떤 유동성 공급원을 통해 처리할지에 대한 완전한 해결책을 제시하며 배치를 낙찰받기 위해 경쟁합니다. 승리하는 솔버는 트레이더의 지정가보다 가장 많은 잉여 가치(Surplus)를 창출하는 해결책을 제시한 솔버입니다.

두 가지 설계 방식이 MEV를 근본적으로 차단합니다. 첫째, 한 배치의 모든 거래는 각 토큰 쌍에 대해 균일 청산 가격(Uniform Clearing Price)으로 결제됩니다. 만약 다섯 명의 트레이더가 같은 배치에서 ETH를 USDC로 스왑한다면, 주문 도착 시간과 상관없이 모두 동일한 가격으로 체결되므로 배치 내 샌드위치 공격 기회가 사라집니다. 둘째, 온체인 유동성에 접근하기 전에 솔버는 '수요의 일치(Coincidences of Wants, CoW)'를 검색합니다. 즉, 동일한 쌍의 반대 방향 거래를 원하는 두 트레이더를 찾아 청산 가격으로 피어 투 피어(P2P) 매칭을 수행하여 AMM을 완전히 우회합니다. 다른 거래와 매칭된 거래는 샌드위치 봇이 이용할 수 있는 AMM 가격 영향이 발생하지 않습니다.

경제적 통찰력은 명확합니다. 대부분의 리테일 DeFi 스왑이 MEV에 취약한 이유는 공개 멤풀에 노출되기 때문이 아니라, 봇이 예측할 수 있는 순서로 AMM에 도달하기 때문입니다. 순서를 없애고(배치 처리), AMM 의존성을 제거하면(P2P 우선 매칭), MEV가 활동할 수 있는 영역 자체가 사라집니다. CoW Swap은 이 설계를 통해 수백억 달러의 거래를 처리했으며, UniswapX, 1inch Fusion, Bebop 등 다양한 방식의 솔버 경매를 사용하는 인텐트(Intent) 기반 프로토콜의 물결을 일으켰습니다.

ePBS 리셋 버튼​

이 세 가지 아키텍처 위에 떠 있는 것이 2026년 상반기를 목표로 하는 이더리움의 글램스테르담(Glamsterdam) 업그레이드이며, 그 핵심 기능은 프로토콜 내재형 제안자-빌더 분리(ePBS, enshrined Proposer-Builder Separation)인 EIP-7732입니다. ePBS는 제안자와 빌더 간의 핸드오프를 합의 프로토콜 자체로 이동시켜, 오프체인 MEV-Boost 릴레이 인프라를 프로토콜 내 커밋-공개(Commit-Reveal) 흐름으로 대체합니다. 현재 이더리움 블록의 80-90%는 제3자 릴레이를 통해 검증자에게 전달되지만, ePBS 도입 이후 이러한 중개자는 사라집니다.

그 영향은 사용 중인 MEV 보호 모델에 따라 크게 갈립니다.

MEV-Blocker 및 Flashbots Protect와 같은 프라이빗 RPC의 경우, ePBS는 큰 상관이 없습니다. 릴레이 레이어는 변하겠지만, 사용자는 여전히 트랜잭션을 공개 멤풀에서 제외하기를 원하며 빌더는 여전히 독점적인 주문 흐름(Order Flow)을 원합니다. 빌더 간 경쟁이 심화됨에 따라 백런(Backrun) 리베이트와 관련된 경제 구조는 변할 수 있지만, 제품 자체는 유지됩니다.

빌더넷(BuilderNet)에게 ePBS는 순풍과 같습니다. 릴레이 과점 체제가 깨지면 빌더들은 제안자의 선택을 받기 위해 더 직접적으로 경쟁하게 되며, TEE 기반의 탈중앙화된 빌딩 방식은 Beaverbuild나 rsync와 같은 독점적인 운영자에 대한 신뢰할 수 있는 대안이 됩니다. 프로토콜 자체가 더 투명한 핸드오프를 강제하게 되면, 암호학적 프라이버시 보장을 갖춘 신뢰할 수 있는 중립적 블록 구축이라는 빌더넷의 가치 제안은 더욱 강력해집니다.

CoW Swap의 경우 ePBS는 본질적으로 무관합니다. 애플리케이션 레이어의 배치 경매는 전체 블록 구축 스택 위에 위치하며, 이들의 MEV 보호는 블록이 어떻게 조립되는지가 아니라 거래가 어떻게 청산되는지에서 오기 때문입니다. CoW Swap은 더 저렴하고 예측 가능한 블록 포함(Inclusion)의 혜택을 약간 누릴 수 있겠지만, 핵심 논리는 영향을 받지 않습니다.

반대 의견으로는 ePBS가 중앙집중화는 줄일 수 있어도 오히려 정교한 MEV 추출을 증가시킬 수 있다는 시각이 있습니다. 현재의 릴레이 과점 체제는 일종의 사실상 카르텔 역할을 하며, 소수의 빌더가 주문 흐름을 공유하고 행동을 규격화하며 평판을 고려해 가장 공격적인 약탈 전략을 피합니다. 이 과점 체제가 깨지면 결과적으로 발생하는 빌더 간의 난투극은 더 적은 MEV가 아니라 오히려 더 공격적인 MEV 전략을 낳을 수 있습니다. 이전의 사례들에서 얻은 교훈은 MEV가 아키텍처의 모든 변화가 새로운 차익 거래의 틈새를 만들어내는 숨바꼭질 게임이라는 점입니다.

다른 체인들은 같은 문제를 어떻게 해결하고 있는가​

이더리움의 세 가지 아키텍처 메뉴만이 유일한 길은 아닙니다. 솔라나의 Jito MEV 마켓은 검증자가 릴레이 레이어 없이 직접 팁을 수취할 수 있게 합니다. 그 결과 MEV는 대부분 검증자 세트 내로 내재화되며, 번들 경매는 2021년경의 Flashbots과 유사하지만 프로토콜 수익은 오프체인 중개자가 아닌 스테이커에게 돌아갑니다. 코인베이스의 L2인 베이스(Base)는 운영자 수준에서 시퀀서 수익을 확보하는 중앙 집중식 시퀀서를 운영하여 제3자가 추출할 MEV를 남기지 않습니다. 이는 탈중앙화를 포기하는 대신 엔드 투 엔드 MEV 중립화를 선택한 설계입니다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 완전히 다른 길을 택했습니다. 무기한 선물에 최적화된 단일 시퀀서를 갖춘 처음부터 새로 구축된 L1으로, 매칭 엔진 자체가 MEV 보호 레이어 역할을 합니다. 이 체인의 95.7억 달러 규모의 미결제 약정은 주문 매칭 방식이 확고하고 프로토콜 수준에서 프런트러닝이 구조적으로 불가능한 환경에 놓여 있습니다.

이러한 각각의 설계는 '어떻게 봇으로의 가치 유출을 막을 것인가'라는 동일한 질문에 대해 서로 다른 트레이드오프 곡선으로 답하고 있습니다. MEV-Blocker, 빌더넷, CoW Swap으로 구성된 이더리움의 모듈식 메뉴는 이더리움의 모듈식 철학을 반영합니다. 하나의 체인이 하나의 정답을 강요하는 대신, 수십 개의 서비스가 공급망의 서로 다른 지점에서 다양한 사용자 세그먼트에게 서비스를 제공하기 위해 경쟁합니다.

빌더들에게 시사하는 점​

2026년에 DeFi 인프라를 구축하는 빌더들에게 실질적으로 시사하는 바는 MEV 보호가 더 이상 선택 기능이 아니라 필수 요소(table stakes)가 되었다는 점입니다. 기본적으로 트랜잭션을 공개 멤풀(public mempool)로 라우팅하는 지갑은 사용자 자금을 봇에게 조용히 넘겨주고 있는 셈이며, 문제는 사용자가 이를 '언제' 알아차리느냐 하는 것입니다.

적합한 아키텍처는 사용 사례에 따라 다릅니다. 현물 DEX 애그리게이터와 일반 사용자 지갑은 의도 기반 배치 경매(intent-based batch auctions)나 기본 프라이빗 RPC의 혜택을 가장 많이 봅니다. 9억 달러 이상의 포지션을 다루는 기관급 플랫폼은 BuilderNet 스타일의 탈중앙화 빌더가 제공하는 TEE급 프라이버시 보장이 필요합니다. 프라이버시보다 실행 지연 시간(latency)이 더 중요한 고빈도 파생상품 및 레버리지 포지션은 Hyperliquid와 같은 시퀀서 내재화 모델이 더 적합합니다.

다음 사이클에서 승리할 프로토콜은 사용자에게 최적의 선택을 보이지 않게 제공하는 곳이 될 것입니다. 즉, 백그라운드에서 라우팅, 배칭, MEV 보호를 처리하는 단일 엔드포인트를 노출하면서, ePBS가 도입되고 포스트 릴레이 환경이 정착됨에 따라 하부 아키텍처를 유연하게 진화시키는 프로토콜입니다.

BlockEden.xyz는 공개 멤풀에 사용자 흐름을 노출하지 않고 신뢰할 수 있는 저지연 트랜잭션 라우팅이 필요한 빌더들을 위해 Ethereum, Solana, Sui 및 25개 이상의 체인에서 MEV 인식 RPC 인프라를 제공합니다. 저희의 API 마켓플레이스를 탐색하여 포스트 공개 멤풀 시대를 위해 설계된 레일 위에서 개발을 시작하세요.

참고 자료​

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