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2026 年 5 月 18 日，加密领域最奇特的实验迎来了拐点。一个拥有 6000 万注册用户——其中大多数人从未打开过 DEX、兑换过代币或签署过交易——的区块链，开启了智能合约的开关。同一周，1.845 亿枚 PI 代币解锁，进入一个交易价格已在 0.18 美元附近徘徊的低迷市场。Pi Network 的 Protocol 23 要么是可编程性将支付链从漂泊中拯救出来的时刻，要么是供应过剩彻底吞没升级叙事的时刻。

无论如何，这是第一次有人尝试将 EVM 风格的智能合约直接推向如此规模的“平民”用户群。Stellar 的 Soroban 面向汇款运营商社区发布；TRON 的 TVM 面向 USDT 资深用户发布；而 Pi 正面向那些通过下载移动应用、每天点击一次按钮的人群发布。

其结果对消费级 Web3 的启示将超过今年发布的任何路线图。

旨在避免加密领域最糟糕主网日的“三步走”升级​

Protocol 23 的推出因其谨慎而显得与众不同。Pi 核心团队（Pi Core Team）将升级分解为有序的节奏，而不是在特定日期进行一刀切的切换。

• 2026 年 4 月 22 日 — v22.1：所有 421,000 个活跃主网节点的强制性中间版本，用于强化同步行为，并为智能合约表层的共识层做好准备。
• 2026 年 5 月 11 日 — Protocol 23 激活窗口开启：智能合约逻辑开始对已完成升级的节点可用。
• 2026 年 5 月 15 日 — 硬性截止日期：所有主网节点必须升级至 v23.0，否则将面临脱离共识的风险。
• 2026 年 5 月 18 日 — 全网激活：智能合约在整个 42.1 万节点的网格中正式上线。

为什么这很重要：大多数在以支付为基础的链上增加可编程性的项目都是通过单一的协调分叉完成的。Pi 的“三步走”方案承认了一个新兴 L1 经常忽略的结构性现实——其节点运营商大多在住宅网络环境下运行移动级硬件，而非数据中心机架。一个主要建立在手机和家用电脑上的 421,000 个验证者节点网格无法承受一刀切的切换。将升级分散在近四个星期内，是保持共识层完整的唯一方法。

正是这种限制，使得 Pi 在结构上与其现在作为智能合约平台所加入的竞争链有所不同。

6000 万先锋基础是整个故事的核心​

大多数 L1 的发布都针对两类受众之一：想要更快 EVM 的开发者，或想要更便宜场地的交易者。Pi 继承了其他人都不具备的大规模第三类受众——分布在 230 多个国家/地区的 6000 万人，他们加入是因为一个移动应用告诉他们通过点击闪电图标来挖掘代币。

一些关键数据：

• 分布在 230 多个国家/地区的 6000 万+ 活跃成员。
• 截至 2026 年 3 月，超过 1650 万先锋完成了 KYC 并迁移到主网。
• 421,000 个活跃验证者节点——按原始参与人数计算，这比以太坊信标链的验证者数量还要多，尽管其架构完全不同。
• Pi App Studio（2025 年 6 月推出）在最初几个月内利用 AI 无代码工具生成了 7,932 个社区构建的应用。
• 215 多个项目提交给了 2025 年黑客松。

这不是一个 DeFi 原生群体。就用户特征而言，它更接近于早期的微信或早期的 Telegram，而不是 Solana 或 Base 上的钱包用户。这种区别正是 Protocol 23 有趣的原因，也是它充满风险的原因。

如果 Pi 的 KYC 迁移用户群中即使只有 1% 在第一季度接触智能合约，那也将产生 165,000 名月活跃 dApp 用户。Solana 直到 2021 年才突破这个数字。如果只有 0.1% 接触合约，那么这次升级只是一个新鲜事，该链仍将是一个带有额外步骤的支付通道。

Soroban、TVM 和 Plutus 的对比意义非凡​

三个先例告诉我们“支付链上的智能合约”实际上是如何演变的。

**Stellar 的 Soroban（2024 年 3 月 19 日）**发布时附带了 1 亿美元的采用基金和在两年预览期内积累的 190 个测试网项目。两年后，Soroban 的开发者生态系统虽然真实存在但规模较小——以数十个生产级 dApp 而非数千个来衡量。Stellar 的教训：国库支持的采用基金可以建立开发者管道，但将现有的支付用户群转化为智能合约用户是一个缓慢的过程。

**TRON 的 TVM（2018 年中期）**是大多数区块链都在暗中研究的转型成功案例。TRON 继承了想要廉价、快速代币传输的受众。当 USDT 发行迁移到 TRON 时，该链占领了目前任何区块链上交易量最大的稳定币传输市场。TRON 的教训：如果一个杀手级应用能在链上的经济原语中找到产品市场契合点（在 TRON 的案例中是 USDT 传输），那么支付链上的智能合约就能变得庞大。

**Cardano 的 Plutus / Alonzo（2021 年 9 月）**面向期待已久的受众发布。三年后，Cardano 的 TVL 和 dApp 活动仍然只是中层 EVM L2 的一小部分。Cardano 的教训：技术成熟度和社区规模并不能自动转化为对可编程性的采用。UTXO 模型和陌生的开发者工具链减缓了转化速度。

Pi 的定位比 Stellar 或 Cardano 更接近 TRON，但有一个关键的转折：Pi 的用户群在发布时比其中任何一个都要大，且对加密货币的认知程度要低得多。TRON 的剧本只有在 Pi 上出现类似的杀手级应用时才会奏效——最有可能的是稳定币、DEX 或符合用户群现有行为习惯的汇款流。

PiDex 和 AMM 之问​

Pi Network 已发出信号，原生去中心化交易所 PiDex 将于 2026 年中期在 Protocol 23 之上发布。这是核心团队在升级后路线图中承诺的第一个具体 dApp。

PiDex 的重要性超过了典型的 DEX 发布，因为它测试了一个每个“消费者 Web3”论点都依赖的问题：AMM 交易流能否让非 DeFi 原生用户看懂？大多数现有的 DEX UI 都假设用户理解资金池机制、滑点、无常损失和 Gas 定价。Pi 的用户群默认对这些一窍不通。

如果 PiDex 的 UX（用户体验）能将交易体验简化到让“点击挖矿”用户第一次尝试就能完成，那么消费者 Web3 的论点就得到了一个真实世界的数据点。如果做不到，PiDex 就会变成另一个被 DeFi 交易者忽视、Pi 现有用户也不碰的 DEX。

215 个黑客松提交作品和 7,932 个 Pi App Studio 创作表明，核心团队至少意识到了消费者 UX 比开发者体验更重要。这是否能转化为 PiDex 正确的设计选择仍是一个悬而未决的问题。

1.845 亿代币解锁：可编程性 vs 抛售压力​

Protocol 23 的时机并非巧合，也并非完全友好。大约 1.845 亿个 PI 代币将在 2026 年 5 月期间解锁 —— 以目前 0.18 美元的价格计算，约有 3300 万美元的新增供应量，而目前的市场 24 小时交易量仅为 2700 万美元。仅这一项解锁量就超过了整整一天的交易量。

现在有两种情形处于胶着状态：

1. 可编程性吸收供应：智能合约为长期持有者提供了新的用例 —— 质押到 PiDex 资金池、提供流动性、将代币锁定到收益类 dApp，或参与 RWA（现实世界资产）代币化实验。原本会卖出的持有者转而进行部署。这就是波场（TRON）的 USDT 故事对 TRX 需求所起的作用。
2. 可编程性放大供应：解锁接收者在流动性匮乏的情况下抛售。新的用例需要 6-12 个月才能成熟。智能合约活动的到来太晚，无法迎接供应浪潮。价格重新测试 0.15 美元或更低的支撑位。

进入升级阶段的价格走势与这两种情形都不完全吻合。PI 在 0.18 美元附近整合，市值 18.5 亿美元（排名第 46 位），较年初 0.298 美元的高点有所回落。市场正在观察供应与效用方程式的哪一边先落地。

Consensus 2026 大会的亮相 —— 陈成雕博士于 5 月 6 日、尼古拉斯·科卡利斯于 5 月 7 日在迈阿密出席 —— 旨在解锁开始的同一周向机构投资者展示一个叙事。核心团队显然明白，升级需要一个机构故事来吸收供应，而不仅仅是一个开发者故事。

这对 RPC 基础设施意味着什么​

一个拥有 421,000 个节点的智能合约链产生了一种在当今前 50 名 L1 公链中都不存在的 RPC 需求模式。Pi 的节点运行在住宅硬件上。它们无法可靠地提供索引历史查询、支持生产级 dApp 吞吐量，或保持机构集成所需的延迟底线。

即将出现的模式应该看起来很熟悉：随着 Protocol 23 后开发者活动的增加，dApp 将需要能够屏蔽验证者基础异质性的 RPC 供应商。移动级节点非常适合参与共识，但不适合生产级 RPC。每一个跨越消费者采用门槛的链 —— 以太坊、Solana、BNB Chain —— 都经历了从“运行你自己的节点”到“使用专业基础设施”的同样演变。

Pi 的路径将是相同的，只是被压缩了。如果在 2026 年底，6000 万用户群中哪怕只有一小部分活跃使用 dApp，Pi 的 RPC 市场可能会类似于波场（TRON）的 USDT 规模所创造的市场 —— 一个被主流 Web3 忽视多年、却悄然成为加密货币领域最大基础设施市场之一的链。

2026 年 5 月 18 日至第四季度值得关注的三件事​

1. 第一个百万级 MAU 消费者 dApp：Pi 现有的用户群是否能在 2026 年第四季度前产生一个单月活跃用户超过 100 万的 dApp？如果是，Pi 上的消费者 Web3 论点就是真实的。如果不是，这次升级只是一项未能改变用户行为的技术成就。
2. PiDex 流动性 vs CEX 主导地位：是否有实质性的 PI/USD 流动性迁移到 PiDex，还是留在 Bitget、OKX 和 Kraken 上？链上流动性是智能合约是否被实际使用的领先指标。
3. Pi 上的稳定币发行：效仿波场的剧本，Protocol 23 后最重要的事件是是否有任何稳定币发行商（Tether、Circle、Paxos 或区域发行商）在 Pi 上部署。其用户群的地理分布恰恰位于稳定币汇款需求最高的市场。

更大的赌注​

Protocol 23 是一场赌博，赌的是消费者应用的分发模型能否产生智能合约需求。所有其他主要的 L1 都是在链已经具备可编程性之后才增长用户群的。Pi 则是先继承了 6000 万用户，然后再增加可编程性。

如果这场赌博成功，Pi 将成为第一个证明大众市场消费者应用可以成为 Web3 入口的案例 —— 智能合约作为用户永远看不见的管道。如果失败，Pi 将加入那一长串支付链的名单，这些链增加了智能合约，却发现受众从未需要过它们。

无论如何，5 月 18 日将是 2026 年最有趣的升级日之一，由此产生的数据将重塑下一波以消费者为中心的 L1 如何思考分发与可编程性的先后顺序。

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2023 年 Coinbase 孵化 Base 时，其定位非常简单：一个更便宜、更快速且拥有知名品牌背书的以太坊 Rollup。两年半后，这一说法已不复存在。Base 不再只是 “Coinbase 的 L2”。它是全栈消费级产品的底座，Brian Armstrong 在 2026 年 4 月 23 日宣布其为 “交易、支付和 AI 代理领域的领先区块链”。L2 这种框架 —— 在 2023 年很有用，在 2024 年是营销手段 —— 已悄然被更具战略意义的东西所取代：一个同时瞄准五个垂直市场、由一家美国上市交易所端到端拥有的链上操作系统。

数据解释了为什么 Coinbase 没人想再把 Base 称为 “L2”。到 2026 年 4 月，Base 的日交易量经常超过以太坊主网，持有约 44 亿美元的 TVL —— 约占所有 L2 DeFi 流动性的 46% —— 并在 17 万亿美元稳定币交易量的推动下，夺取了 2025 年 L2 总收入的 60% 以上。这些都不是 “扩容方案” 的指标，而是旗舰平台的指标。这也是为什么那个曾被斥为 “Coinbase 业余项目” 的论点，现在可以说是美国加密货币领域最重要的战略赌注。

Base 堆栈：三层架构，一个漏斗​

看清 Coinbase 实际在构建什么的最好方法，是停止从 “Base 链” 的角度思考，转而从 Base 堆栈 (Base Stack) 的角度思考 —— 这三层协作结构几乎完美地契合了经典的 Web 平台策略。

• Base Chain 是基础设施层：一个结算到以太坊的 OP Stack Rollup，通过排序器费用获利，并通过 Flashblocks 实现了亚秒级的用户体验。
• Base App 是用户界面。它于 2025 年 7 月从 Coinbase Wallet 更名，并于 12 月向公众开放，整合了自托管钱包、通过 Base Pay 实现的 USDC 触碰支付、加密的 XMTP 消息传递以及数百个小程序。
• Base Build 是开发者层：提供赠款、Base Batches 加速器营、SDK，并且越来越多地为 AI 代理和稳定币支付初创公司提供一条直接进入 Base App 分发漏斗的管理路径。

综合来看，这三层架构并非简单的 “一条链 + 一个钱包 + 一些赠款”，而是一个获客管道。Base Build 制造应用，Base Chain 结算交易，Base App 将 Coinbase 的用户直接引导至其中。Coinbase 实际上复制了苹果模式 —— 芯片、操作系统、应用商店 —— 并将其移植到了以太坊上。

这也解释了今年早些时候让观察者感到困惑的一项结构性决定：在 2025 年底，Base App 悄然终止了其 45 万美元的创作者奖励计划，并完全移除了 Farcaster 原生社交动态。批评者将其解读为撤退，但实际上这是优先级调整。奖励计划曾向 17,000 名创作者支付了平均 26 美元的奖励 —— 与 Coinbase 真正想要的漏斗相比，这只是微不足道的零头。这一转型将 Base App 聚焦在唯一能实现平台级规模盈利的垂直领域：交易、支付和代理驱动的商务。所有不服务于这三个领域的枝节都已被修剪。

五个市场，一个分发渠道​

大多数 L2 会选择一个赛道：Arbitrum 追求 DeFi 流动性，Optimism 推销超级链 (Superchain)，zkSync 宣传隐私和证明，Linea 依靠 ConsenSys 的开发者基础。Base 正在做一件真正不同寻常的事情 —— 同时在五个垂直市场竞争，并利用单一资产（Coinbase 的分发能力）为所有市场提供补贴。

1. DeFi，竞争对手：Arbitrum 和 Optimism。 Base 现在持有约 46% 的 L2 DeFi TVL，并始终占据所有 L2 DEX 交易量的一半左右。Morpho 是最典型的案例：随着 Coinbase 将 Morpho 直接接入主站 Coinbase App 的借贷 UI，Base 上的存款从 2025 年 1 月的 3.54 亿美元飙升至超过 20 亿美元。分发能力击败了协议优越性，Morpho 团队甚至不需要自己获取任何一个用户。

2. RWA 代币化，竞争对手：以太坊主网。 Base 在 2026 年 3 月的战略更新中将代币化市场、稳定币和预测市场列为 2026 年的三个主要增长领域。其对发行方的吸引力在于，Coinbase Custody、Coinbase Prime 和 Base App 共同构成了唯一一个由美国本土、上市公司运营的堆栈，可以将代币化基金从发行到零售分发的全过程保留在同一个公司资产负债表内。

3. AI 代理，竞争对手：Solana。 这是最激烈的竞争。Solana 承载了约 42 亿美元的 AI 代理代币市值；Base 约为 30 亿美元。Solana 在原始活跃度上取胜 —— 约 500 万日活跃地址和 5680 万次日交易，而 Base 约为 300 万和 1300 万。但 Base 拥有一个 Solana 无法复制的结构性杠杆：Coinbase 的代理钱包支持这两个生态系统，但 免 Gas 交易仅在 Base 上运行。每一个在 Coinbase 的代理 SDK 上发布的代理默认都是 Base 用户。这并非公平竞争 —— 而是刻意设置的倾向性优势。

4. Web3 社交，竞争对手：Farcaster 和 Lens。 Base App 移除 Farcaster 动态不应被视为退出社交领域。这是一种押注：即 “社交即信息流” 已经输给了 “社交即结账”。创作者代币、可交易帖子和代币化的注意力仍然是核心 —— 它们只是被引导通过交易路径而非时间线。

5. 注意力经济，竞争对手：Solana 模因币启动平台。 Clanker —— 一个通过文本提示部署代币的 AI 代理 —— 已在 Base 上启动了超过 500,000 个代币，并积累了近 5000 万美元的费用。这是 “pump.fun 继任者” 市场，Coinbase 正在利用自己的基础设施直接竞争，而不是将其让给 Solana 原生启动平台。

所有五个赛道的统一核心逻辑都是一样的：分发胜过技术。Coinbase 全球拥有约 1 亿经过验证的用户（其中约 930 万为月度活跃用户），每个人都已通过 KYC，已关联资金来源，并且信任一个纳斯达克上市品牌。没有任何竞争对手的 L2 —— 以及除了 Solana 之外的任何 L1 —— 拥有哪怕接近这种规模的转化漏斗。

三大漏洞​

该策略逻辑自洽，但并非无懈可击。相比目前的叙事，有三大结构性风险值得更多关注。

中心化排序器，单点故障。 Base 运行着由 Coinbase 完全运营的单一排序器（Sequencer）。当排序器出现故障时，整个链就会停摆——而多次停机事件已一再引来新的质疑。Coinbase 的路线图承诺逐步实现去中心化，但时间表模糊不清，且推迟去中心化的经济动机是真实存在的：排序器费用是 Base 的主要变现方式。去中心化排序器意味着放弃 Brian Armstrong 所称的 2026 年首要任务之一的收入来源。

监管分类的模糊性。 SEC 专员 Hester Peirce 曾公开指出，拥有单一、中心化控制撮合引擎的 L2 可能符合 SEC 对交易所的定义——这将迫使平台进行注册。Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 则以 AWS 类比反驳：Base 是通用基础设施，而非证券交易所。这一争论尚未经过法律裁决。如果其在法庭上败诉，或在未来的 SEC 执法行动中失利，整个 Base 协议栈将面临 OP Mainnet 和 Arbitrum One 团队所不具备的监管风险，因为后两者并不经营受监管的美国经纪交易商。

短周期的 Meme 反身性。 Base 在 2025 年的交易增长中有相当一部分源于智能体代币（Agent-token）的投机。这类活动虽然利润丰厚且交易量大，但在结构上非常脆弱——正如 Solana 2025 年中期发行平台的降温所显示的，这种热度消失的速度与出现时一样快。一个致力于将自己打造为代币化市场和机构级 RWA 家园的平台，无法承受被主要视为“赌场”的代价。Coinbase 需要 Morpho 类型的用例比 Clanker 类型的用例扩展得更快，否则其机构叙事将会瓦解。

渠道胜过技术——直到它不再奏效​

Base 提出的最深层问题并非技术问题。而是结构性的：当一家上市公司拥有链、钱包、入金通道、出金通道以及日益壮大的开发者渠道时，这究竟是以太坊扩容愿景的终局，还是其面临的最严重中心化风险？

看涨逻辑（Bull Case）显而易见。加密货币最持久的产品失败在于法币与链上之间的衔接阻力。Base 消除了这种隔阂。用户为 Coinbase 账户充值，点击“发送”，即可进入链上，甚至察觉不到跨越了边界。每个 L2 都曾承诺这一点；但只有 Base，凭借与链同属一个法律实体的入金渠道，能够在无需合作伙伴的情况下实现这一目标。

看跌逻辑（Bear Case）则关乎以太坊的初衷。如果 Coinbase 取得成功，以太坊上最大的活动中心将变成这样一条链：其排序器、主要钱包、主导性 DeFi 分发渠道和开发者加速器全部归于一家纳斯达克上市公司旗下。这种集中度比其余所有 L2 总和还要高。Vitalik 的“具有公信力的中立基础设施”理论原本应使这种配置变得不可能。而 Base 如果持续获胜，则会让其变得不可避免。

在接下来的四个季度中，请关注三个信号。首先，Coinbase 是否发布了切实可信的排序器去中心化里程碑——不是路线图，而是具有可衡量验证者多样性的实际部署。其次，Base App 转向纯交易的趋势是加深还是逆转；逆转将意味着“超级应用”设想的失败。第三，Base 上的 RWA 代币化交易量是否能赶上 Meme 币类的活跃度。机构化叙事的成败全在于这一比例。

对于开发者来说，结论更加明确。在 Coinbase 流量漏斗中交付产品的窗口期——如 Base Build 资助、智能体钱包 SDK（Agentic Wallet SDK）、Base App 小程序位——正在开启，而两年后几乎肯定不会如此开放。如此集中的分发渠道很少免费向初创公司开放，而 Coinbase 目前正通过这种方式来培育生态系统。获益最多的团队将是那些不把 Base 仅仅视为一条部署链，而是将其视为承载产品的操作系统的团队。

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来源​

• Coinbase 的 Base 公布战略：聚焦代币化市场、稳定币和开发者 — CoinDesk
• Coinbase 2026 路线图：三大优先事项 — Whale Alert
• Base 2026 年度评测：Coinbase Layer 2 综合指南 — 99Bitcoins
• Base 2025 成绩单：营收增长 30 倍 — PANews
• Coinbase 发布 Base App，重塑钱包品牌 — The Block
• Coinbase 的 Base App 将关停创作者奖励计划 — Cointelegraph
• Base 链停机再次引发对 Coinbase 中心化排序器模式的担忧 — BeInCrypto
• Brian Armstrong 表示 Base 是交易、支付和智能体的最佳链 — Bitcoin News
• Coinbase 为 AI 智能体提供专属钱包，真正的战斗在底层 — LeveX
• 随着与 Solana 竞争加剧，Coinbase 的 L2 创下新纪录 — Unchained
• Base App 现已向全球所有人开放 — Base Blog

2026 年 3 月，一个安静的里程碑悄然掠过大多数加密新闻头条：Solana 的去中心化物理基础设施（DePIN）阵营 —— Helium、Hivemapper、Render、UpRock、NATIX、XNET 和 Geodnet —— 共同录得 290 万美元的月收入，创下年初至今的新高。这个数字从绝对值来看虽然不大，但其代表的意义却非同凡响。

有史以来第一次，支付这些账单的客户不再是加密原生的投机者或收益农民。他们是 Lyft、T-Mobile、AT&T、Telefónica 和大众汽车（Volkswagen）。代币激励的硬件网络已开始凭借实力（容量、新鲜度、价格）而非仅仅靠“氛围感”与传统电信和地图巨头展开竞争。

这就是拐点。让我们分析一下这究竟意味着什么。

一个人口约 13 万的州刚刚吸收了欧洲近半数的区块链风险投资。2025 年，以楚格（Zug）为核心的瑞士“加密谷”（Crypto Valley）通过 31 笔交易筹集了 7.28 亿美元，较 2024 年的 5.31 亿美元增长了 37%，并在全欧洲区块链融资总额中占据了惊人的 47%。无论从何种合理的资本密度衡量标准来看，其他地区都无法望其项背。

但是标题数字掩盖了一个更有趣的故事。在增长的表象之下，估值下降了 21%，独角兽企业数量几乎减半，新公司成立速度放缓了 32%，而单笔交易——TON 的 4 亿美元融资——就占了总额的一半以上。2025 年的加密谷既是全球最高效的区块链融资市场，同时也是一个脆弱的市场，其核心优势正面临时间考验。以下是这一悖论为何重要的原因。

2026 年 3 月 16 日，Web3 失去了其最知名的原语之一。POAP —— 出席证明协议（Proof of Attendance Protocol），它曾将会议手环、DAO 投票和社区时刻转化为 720 万个链上徽章 —— 静静地进入了维护模式。没有戏剧性的关停，没有代币崩盘，也没有官司。只有一篇博客文章、联合创始人的一条简短推文，以及新发行方注册的终止。

一个居民人数比中型郊区还少的瑞士州，在融资方面刚刚以压倒性优势领跑欧洲其他所有区块链中心。2026 年 4 月发布的《2025 年 CV VC 前 50 强报告》显示，瑞士加密谷 (Crypto Valley) 通过 31 笔交易筹集了 7.28 亿美元，同比增长 37%，占欧洲所有区块链风险投资总额的 47% 和全球总量的 5%。相比之下，楚格 (Zug) 州本身只有大约 30,000 名居民。它的邮政编码现在占据了欧洲区块链资本地图的核心位置。

Telegram 拥有大约 10 亿月活跃用户。TON 是 Telegram 在 2023 年悄然“联姻”的区块链，目前拥有约 3400 万个已激活钱包。在这个 30 比 1 的差距中，隐藏着加密货币领域最大的未解转化难题 —— 而 DuckChain 正押注于 EVM 兼容的 Layer-2 是最终解决这一问题的关键。

DuckChain 作为首个锚定 TON 的 EVM 兼容 L2 推出，基于 Arbitrum Orbit 构建。在过去的 15 个月中，它已将自己重新定位为“Telegram AI Chain”。这个设想说起来容易，执行起来却极具挑战：让拥有 TON Space 钱包和一些 USDT 的 Telegram 用户，在不离开即时通讯应用的情况下，即可接入完整的以太坊 DeFi 生态 —— Uniswap、Aave 等这些“常客”。无需 MetaMask，无需快速记忆助记词，也无需“如何跨链至 Arbitrum”的教程。

问题不在于技术是否可行，而在于流动性悖论 —— 用户涌向流动性所在之地，流动性追随用户而去 —— 是否真的能被一个处于中间位置的区块链所打破。

2026 年 4 月 17 日，由 NFTScan Labs 和 MintCore 于 2024 年推出的专注于 NFT 的以太坊 Layer 2 —— Mint Blockchain 宣布关停。用户可在 2026 年 10 月 20 日 之前通过官方网关 mintchain.io/withdraw 提取 ETH、WBTC、USDC 和 USDT。该日期之后，链上剩余的任何资产都将永久丢失。不设延期，不设例外。

人们很容易将此解读为又一个加密项目的消亡。但事实并非如此。Mint 的关闭是 2026 年一个趋势中的最新案例，这一趋势已悄然成为以太坊最重要的结构性故事之一：“全民 L2” 时代正与收入现实发生碰撞，Rollup 生态系统正在学习一种新的规范 —— 如何体面地退出。

2026 年 4 月 15 日，乐天钱包（Rakuten Wallet）新闻稿中一行不起眼的文字，完成了过去五年 Web3 忠诚度实验未能实现的目标：它为 4400 万日本消费者提供了一个从传统积分通往公链的可用桥接。通过一次简单的上线，乐天将大约 3 万亿日元（约 230 亿美元）的忠诚度积分转化为可兑换 XRP 的价值，并借由乐天支付（Rakuten Pay）将该资产直接接入日本全境 500 万个商家网点。

换个角度来看：整个美国 XRP 现货 ETF 综合体持有的资产约为 10 亿美元。而乐天刚刚开启了一个面向消费者的实用性池，其规模是前者的 20 多倍 —— 而且与 ETF 不同，其中的每一日元都可以在 7-Eleven 真正买到一个三明治。