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SOON Network가 2024년 말 NFT 판매를 통해 2,200만 달러를 유치하고 2025년 1월 3일 알파 메인넷을 출시했을 때, 이는 단순한 또 하나의 레이어 2 롤업이 아니었습니다. 이는 블록체인 역사상 가장 중요한 아키텍처 전쟁의 서막이 될 수 있는 신호탄이었습니다. 사상 처음으로 솔라나 가상 머신(SVM)이 이더리움 위에서 구동되었으며, 이더리움의 12초 완결성(finality)에 맞서 50밀리초의 블록 타임을 약속했습니다. 문제는 이것이 작동하느냐가 아닙니다. 이미 2,763만 건 이상의 트랜잭션을 처리하며 그 성능을 입증했습니다. 문제는 이더리움 생태계가 근본적으로 더 빠른 무언가를 위해 20년 동안 이어온 EVM 정통성을 포기할 준비가 되었느냐는 것입니다.

디커플링된 SVM 혁명: 솔라나의 궤도에서 벗어나기​

근본적으로 SOON은 블록체인이 전통적으로 구축되어 온 방식에서의 급진적인 이탈을 의미합니다. 수년 동안 가상 머신은 모체 체인과 분리될 수 없었습니다. 이더리움 가상 머신(EVM)은 곧 이더리움이었고, 솔라나 가상 머신(SVM)은 곧 솔라나였습니다. 이러한 흐름은 2024년 6월 Anza가 SVM API를 도입하여 솔라나의 실행 엔진을 검증인 클라이언트에서 처음으로 분리하면서 바뀌었습니다.

이는 단순한 기술적 리팩토링이 아니었습니다. SVM이 휴대 가능하고, 모듈화되며, 어떤 블록체인 생태계에서도 보편적으로 배포 가능해진 순간이었습니다. SOON은 이 기회를 포착하여 실행 레이어와 결제 레이어를 분리하는 디커플링(decoupled) 아키텍처를 활용해 "이더리움 최초의 진정한 SVM 롤업"을 구축했습니다.

Optimism 및 Arbitrum과 같은 전통적인 이더리움 롤업은 EVM의 순차적(sequential) 트랜잭션 모델을 물려받았습니다. 즉, 각 트랜잭션이 하나씩 차례대로 처리되므로 낙관적 실행(optimistic execution)을 사용하더라도 병목 현상이 발생합니다. SOON의 디커플링된 SVM은 근본적으로 다른 접근 방식을 취합니다. 트랜잭션이 상태 종속성을 사전에 선언하여 Sealevel 런타임이 CPU 코어 전체에서 수천 개의 트랜잭션을 병렬로 처리할 수 있도록 합니다. 이더리움 L2가 순차적 실행의 제약 내에서 최적화한다면, SOON은 그 제약 자체를 완전히 제거합니다.

결과가 이를 증명합니다. SOON 알파 메인넷은 솔라나의 400밀리초, 이더리움의 12초와 비교되는 평균 50밀리초의 블록 타임을 제공합니다. 보안을 위해 이더리움에서 결제(settlement)를 진행하는 동시에 데이터 가용성(DA)을 위해 EigenDA를 활용하여, 이더리움의 탈중앙성과 솔라나의 성능 DNA를 결합한 하이브리드 아키텍처를 구축했습니다.

SVM vs EVM: 가상 머신의 위대한 격돌​

SVM과 EVM의 기술적 차이는 단순히 성능 지표의 차이가 아닙니다. 이는 블록체인이 코드를 실행하는 방식에 대한 근본적으로 양립할 수 없는 두 가지 철학을 나타냅니다.

아키텍처: 스택 vs 레지스터​

이더리움 가상 머신은 스택(stack) 기반으로, 모든 연산에 대해 LIFO(Last-In-First-Out) 데이터 구조에서 값을 푸시(push)하고 팝(pop)합니다. 비트코인 스크립트에서 계승된 이 설계는 단순성과 결정론적 실행을 우선시합니다. 솔라나 가상 머신은 eBPF 바이트코드를 기반으로 구축된 레지스터(register) 기반 아키텍처를 사용하여 중간 값을 레지스터에 저장함으로써 불필요한 스택 조작을 제거합니다. 그 결과 명령어당 CPU 사이클이 줄어들고 처리량이 비약적으로 높아집니다.

실행 방식: 순차적 vs 병렬적​

EVM은 트랜잭션을 순차적으로 처리합니다. 트랜잭션 1이 완료되어야 트랜잭션 2가 시작될 수 있으며, 이는 두 트랜잭션이 완전히 다른 상태를 수정하더라도 마찬가지입니다. 이는 이더리움이 초당 15 ~ 30건의 트랜잭션을 처리할 때는 수용 가능한 수준이었지만, 수요가 확장됨에 따라 치명적인 병목 현상이 되었습니다. SVM의 Sealevel 런타임은 계정 액세스 패턴을 분석하여 겹치지 않는 트랜잭션을 식별하고 이를 동시에 실행합니다. 솔라나 메인넷에서는 이를 통해 이론적으로 65,000 TPS를 달성할 수 있습니다. 최적화된 SOON 롤업에서는 솔라나의 합의 오버헤드를 제거하여 아키텍처상 이보다 더 큰 효율성을 약속합니다.

프로그래밍 언어: Solidity vs Rust​

EVM 스마트 컨트랙트는 블록체인용으로 설계된 도메인 특화 언어인 Solidity 또는 Vyper로 작성되지만, 범용 언어의 성숙한 툴링은 부족합니다. SVM 프로그램은 메모리 안전성 보장, 제로 비용 추상화, 강력한 개발자 생태계를 갖춘 시스템 프로그래밍 언어인 Rust로 작성됩니다. 이는 개발자 유입 측면에서 중요합니다. 솔라나는 2025년에 7,500명 이상의 신규 개발자를 유치했으며, 이는 2016년 이후 어떤 블록체인 생태계가 신규 개발자 채택 면에서 이더리움을 추월한 첫 번째 사례가 되었습니다.

상태 관리: 결합형 vs 분리형​

EVM에서 스마트 컨트랙트는 실행 로직과 스토리지가 밀접하게 결합된 계정입니다. 이는 개발을 단순화하지만 코드 재사용성을 제한합니다. 새로운 토큰을 배포할 때마다 새로운 컨트랙트가 필요하기 때문입니다. SVM 스마트 컨트랙트는 별도의 데이터 계정에 읽고 쓰는 상태가 없는(stateless) 프로그램입니다. 이러한 분리를 통해 프로그램 재사용이 가능해집니다. 단일 토큰 프로그램이 재배포 없이 수백만 개의 토큰 유형을 관리할 수 있습니다. 상충 관계(trade-off)는 무엇일까요? EVM의 통합 모델에 익숙한 개발자들에게는 복잡성이 더 높다는 점입니다.

유니버설 SVM 스택: 하나의 체인에서 모든 체인으로​

SOON은 단일 롤업을 구축하는 것이 아닙니다. 모든 레이어 1 블록체인에 SVM 기반 레이어 2를 배포할 수 있게 해주는 모듈형 롤업 프레임워크인 SOON Stack을 구축하고 있습니다. 이는 솔라나의 "슈퍼체인(Superchain)" 모먼트로, Optimism의 OP Stack이 Base, Worldcoin 및 수십 개의 다른 네트워크에서 클릭 한 번으로 롤업 배포를 가능하게 한 것과 유사합니다.

2026년 초 현재, SOON Stack은 이미 Cytonic, CARV, Lucent Network를 온보딩했으며, 이더리움, BNB Chain, Base에서 배포가 실행되고 있습니다. 아키텍처의 유연성은 모듈성에서 나옵니다. 실행(SVM), 결제(모든 L1), 데이터 가용성(EigenDA, Celestia 또는 네이티브), 상호 운용성(InterSOON 크로스체인 메시징)을 사용 사례 요구 사항에 따라 조합할 수 있습니다.

이는 블록체인 확장의 핵심 역설을 해결하기 때문에 중요합니다. 개발자들은 이더리움의 보안과 유동성을 원하지만, 솔라나의 성능과 낮은 수수료도 필요로 합니다. 전통적인 브릿지는 완전히 이전하거나 그대로 머물거나 하는 이분법적인 선택을 강요합니다. SOON은 두 가지를 동시에 가능하게 합니다. 애플리케이션은 속도를 위해 SVM에서 실행하고, 보안을 위해 이더리움에서 결제하며, 네이티브 상호 운용성 프로토콜을 통해 체인 간 유동성을 유지할 수 있습니다.

하지만 SOON만 있는 것은 아닙니다. Eclipse는 2024년에 이더리움 최초의 범용 SVM 레이어 2로 출시되어, 부하가 걸린 상황에서도 수수료 급등 없이 1,000 TPS 이상을 유지할 수 있다고 주장했습니다. 또 다른 SVM 롤업인 Nitro는 솔라나 개발자들이 dApp을 Polygon SVM 및 Cascade(IBC 최적화 SVM 롤업)와 같은 생태계로 이식할 수 있게 해줍니다. Lumio는 더 나아가 SVM뿐만 아니라 MoveVM 및 병렬화된 EVM 애플리케이션을 솔라나와 Optimism 슈퍼체인 환경 전반에 걸쳐 배포할 수 있도록 지원합니다.

패턴은 명확합니다. 2025 ~ 2026년은 SVM 확장 시대로 기록될 것이며, 솔라나의 실행 엔진이 네이티브 체인을 벗어나 이더리움의 롤업 중심 로드맵과 중립적인 위치에서 경쟁하게 될 것입니다.

경쟁 우위 : SVM 롤업이 EVM 거물들을 추월할 수 있을까 ?​

레이어 2 시장은 아비트럼 (Arbitrum), 옵티미즘 (Optimism, Base 포함 ), 그리고 지케이싱크 (zkSync) 라는 세 네트워크가 주도하고 있으며 , 이들이 이더리움 L2 트랜잭션 볼륨의 90% 이상을 공동으로 점유하고 있습니다 . 이 세 곳 모두 EVM 기반입니다 . SOON 과 기타 SVM 롤업이 유의미한 시장 점유율을 확보하려면 단순한 성능 향상을 넘어 개발자들이 EVM 생태계의 네트워크 효과를 포기할 만한 강력한 이유를 제시해야 합니다 .

개발자 마이그레이션의 과제​

이더리움은 성숙한 툴링 (Hardhat, Foundry, Remix), 방대한 문서 , 그리고 조합 가능한 원시적 요소 (primitives) 로 사용할 수 있는 수천 개의 감사된 컨트랙트를 보유한 암호화폐 최대의 개발자 커뮤니티를 자랑합니다 . SVM 으로 마이그레이션한다는 것은 Rust 로 컨트랙트를 다시 작성하고 , 새로운 계정 모델을 익히며 , 상대적으로 덜 성숙한 보안 감사 생태계를 탐색해야 함을 의미합니다 . 이는 결코 사소한 요구가 아닙니다 . 폴리곤 (Polygon), 아발란체 (Avalanche), BNB 체인이 성능 열세에도 불구하고 EVM 호환성을 선택한 이유이기도 합니다 .

SOON 의 전략은 이미 솔라나 (Solana) 에서 구축 중인 개발자들을 공략하는 것입니다 . 2025 년에 솔라나가 이더리움보다 더 많은 신규 개발자를 유치함에 따라 , Rust 와 SVM 아키텍처에 능숙하면서도 코드베이스를 옮기지 않고 이더리움의 유동성을 활용하고자 하는 개발자 그룹이 늘어나고 있습니다 . 이러한 개발자들에게 SOON 은 최상의 솔루션을 제공합니다 . SVM 에 한 번 배포하면 네이티브 정산을 통해 이더리움 자본에 접근할 수 있기 때문입니다 .

유동성 파편화 문제​

이더리움의 롤업 중심 로드맵은 유동성 파편화 위기를 초래했습니다 . 아비트럼으로 브릿징된 자산은 추가 브릿지 없이는 옵티미즘 , 베이스 , 지케이싱크와 원활하게 상호작용할 수 없으며 , 각 브릿지는 지연 시간과 보안 리스크를 유발합니다 . SOON 의 InterSOON 프로토콜은 SVM 롤업 간의 네이티브 상호운용성을 약속하지만 , 이는 문제의 절반만 해결할 뿐입니다 . 이더리움 메인넷 유동성에 연결하려면 여전히 전통적인 브릿지가 필요합니다 .

진정한 혁신은 동일한 정산 레이어 내에서 SVM 과 EVM 환경 간의 네이티브 비동기 결합성 (async composability) 이 실현될 때 일어날 것입니다 . 이는 SOON 뿐만 아니라 모듈형 블록체인 스택 전체가 아직 해결하지 못한 과제로 남아 있습니다 .

보안과 성능의 트레이드오프​

이더리움의 강점은 탈중앙화에 있습니다 . 100 만 명 이상의 검증인이 지분 증명 (PoS) 을 통해 네트워크를 보호합니다 . 반면 솔라나는 고사양 하드웨어에서 구동되는 2,000 개 미만의 검증인으로 속도를 구현하며 , 이는 상대적으로 더 중앙 집중화된 검증인 세트를 만듭니다 . SOON 롤업은 정산을 위해 이더리움의 보안을 상속받지만 , 트랜잭션 순서 지정은 중앙 집중식 시퀀서에 의존합니다 . 이는 탈중앙화 시퀀서 업그레이드 전의 옵티미즘이나 아비트럼과 동일한 신뢰 가정을 가집니다 .

여기서 중요한 질문이 생깁니다 . 어차피 보안을 이더리움에서 상속받는다면 , 왜 마이그레이션 리스크를 감수하면서까지 SVM 을 사용해야 할까요 ? 그 답은 개발자들이 생태계의 성숙도보다 미세한 성능 향상을 더 가치 있게 여기는지 여부에 달려 있습니다 . 1 밀리초의 지연 시간이 MEV 포착에 영향을 미치는 DeFi 프로토콜의 경우 답은 ' 예 ' 일 수 있습니다 . 하지만 대부분의 dApp 에 있어서는 그 답이 덜 명확합니다 .

2026 년의 전망 : SVM 롤업은 증식하지만 , EVM 의 지배력은 지속된다​

2026 년 2 월 현재 , SVM 롤업 가설은 기술적으로는 입증되고 있으나 상업적으로는 초기 단계에 머물러 있습니다 . SOON 은 메인넷 배포 이후 2,763 만 건의 트랜잭션을 처리했습니다 . 18 개월 된 프로토콜로서는 인상적이지만 , 수십억 건의 트랜잭션을 처리하는 아비트럼에 비하면 미미한 수준입니다 . 이클립스 (Eclipse) 는 부하 상황에서도 1,000 이상의 TPS 를 유지하며 SVM 의 성능 주장을 입증하고 있지만 , 아직 기존 EVM L2 에 도전할 만큼 충분한 유동성을 확보하지는 못했습니다 .

이 경쟁 구도는 초기 클라우드 컴퓨팅 시장과 유사합니다 . AWS (EVM) 는 생태계 락인 효과를 통해 시장을 지배했고 , 구글 클라우드 (SVM) 는 우수한 성능을 제공했지만 기업들을 마이그레이션시키는 데 어려움을 겪었습니다 . 결과는 승자독식이 아니었습니다 . 두 서비스 모두 서로 다른 시장 세그먼트를 공략하며 번성했습니다 . 레이어 2 시장에서도 이와 유사한 분화가 나타날 수 있습니다 . 이더리움 DeFi 생태계와 최대의 결합성을 요구하는 애플리케이션은 EVM 롤업을 , 고빈도 매매 , 게이밍 , AI 추론과 같이 성능에 민감한 유즈케이스는 SVM 롤업을 선택할 것입니다 .

변수는 이더리움 자체의 성능 업그레이드입니다 . 2025 년 말 후사카 (Fusaka) 업그레이드는 PeerDAS 를 통해 블롭 (blob) 용량을 3 배로 늘려 L2 수수료를 60% 절감했습니다 . 2026 년 예정된 글램스터담 (Glamsterdam) 업그레이드는 병렬 실행을 위한 블록 액세스 리스트 (BAL) 를 도입하여 SVM 과의 성능 격차를 좁힐 잠재력을 가지고 있습니다 . 만약 이더리움이 네이티브 EVM 병렬화를 통해 10,000 이상의 TPS 를 달성한다면 , SVM 으로의 마이그레이션 비용을 정당화하기는 더욱 어려워질 것입니다 .

SVM 은 EVM 의 지배력에 도전할 수 있을까 ? 그렇다 , 하지만 전방위적이지는 않다​

적절한 질문은 SVM 이 EVM 을 대체할 수 있느냐가 아니라 , SVM 이 마이그레이션 비용을 극복할 만큼 충분한 이점을 제공하는 분야가 어디인가 하는 점입니다 . 다음 세 가지 영역이 분명한 가능성을 보여줍니다 .

1. 고빈도 애플리케이션 : 초당 수천 건의 거래를 실행하며 , 50ms 와 12s 의 블록 타임 차이가 수익성에 직접적인 영향을 미치는 DeFi 프로토콜 . SOON 의 아키텍처는 이 유즈케이스에 최적화되어 있습니다 .

2. 솔라나 네이티브 생태계 확장 : 이미 SVM 기반으로 구축되었으나 완전한 마이그레이션 없이 이더리움 유동성을 활용하고자 하는 프로젝트 . SOON 은 대체재가 아닌 가교 역할을 합니다 .

3. 신흥 수직 시장 : AI 에이전트 조정 , 온체인 게이밍 , 탈중앙화 소셜 네트워크와 같이 성능이 기존 EVM 롤업에서는 불가능했던 완전히 새로운 사용자 경험을 가능하게 하는 분야 .

하지만 대다수의 dApp ( 대출 프로토콜 , NFT 마켓플레이스 , DAO ) 에 있어 EVM 생태계의 중력은 여전히 압도적입니다 . 개발자들은 약간의 성능 향상을 위해 잘 작동하는 애플리케이션을 다시 작성하지 않을 것입니다 . SOON 과 기타 SVM 롤업은 기존 기반을 전환시키기보다는 신규 기회 (greenfield opportunities) 를 포착하게 될 것입니다 .

솔라나 가상 머신 (SVM) 이 솔라나를 넘어 확장하는 것은 블록체인에서 가장 중요한 아키텍처 실험 중 하나입니다 . 이것이 이더리움의 롤업 지형을 재편하는 힘이 될지 , 아니면 특수 유즈케이스를 위한 틈새 성능 최적화 도구로 남을지는 기술이 아니라 개발자 마이그레이션 비용과 유동성 네트워크 효과라는 냉혹한 경제학에 의해 결정될 것입니다 . 현재로서는 EVM 의 지배력이 견고하지만 , SVM 은 충분히 경쟁 가능하다는 것을 입증했습니다 .

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출처​

• SOON, 메인넷 출시 앞두고 NFT 판매로 2,200만 달러 유치
• Chainalysis: 이더리움 최초의 솔라나 가상 머신(SVM) 레이어 2
• SOON Network: 솔라나를 넘어 SVM의 확장
• SOON 알파 메인넷 출시 및 토크노믹스
• SVM 확장: 솔라나 너머의 풍경
• EVM vs SVM: 속도, 보안 및 확장성
• 솔라나 SVM vs 이더리움 EVM: 차이점은 무엇인가요?
• SVM: 솔라나 가상 머신(Solana Virtual Machine) 설명
• 솔라나 가상 머신(SVM): 가이드 및 도구
• 2025년 최고의 솔라나 가상 머신(SVM) 프로젝트는 무엇인가요?

비탈릭 부테린 (Vitalik Buterin)은 2026년 2월 3일, 이더리움의 기존 레이어 2 로드맵이 "더 이상 의미가 없다"는 폭탄 발언을 던졌습니다. 불과 몇 시간 만에 L2 토큰들은 15-30 % 폭락했습니다. 하지만 진짜 대학살은 이미 진행 중이었습니다. 암호화폐 업계가 비탈릭의 발언을 두고 논쟁을 벌이는 동안, 수십 개의 롤업들은 조용히 멈춰 서고 있었습니다. 기술적으로는 여전히 살아있지만 사용자, 유동성, 목적이 모두 고갈된 체인들입니다. 위대한 좀비 체인 숙청의 시대에 오신 것을 환영합니다.

2023 년 8 월 Coinbase 가 Base 를 출시했을 때, 회의론자들은 이를 무의미하게 사라질 또 다른 기업용 블록체인이라며 일축했습니다. 2 년이 지난 지금, Base 는 Ethereum 메인넷보다 더 많은 트랜잭션을 처리하고, 모든 레이어 2 (L2) DeFi 유동성의 거의 절반을 제어하며, 시장에서 유일하게 수익을 내는 L2 로 자리 잡았습니다. 그 비결은 최첨단 기술이 아니라 바로 유통 (Distribution) 이었습니다.

경쟁자들이 기술적 차별화를 쫓는 동안, Coinbase 는 1 억 2,000 만 개의 기존 사용자 계정으로 직접 연결되는 소비자 고속도로를 구축했습니다. 그 결과는 유통이 혁신을 어떻게 압도하는지 보여주는 모범 사례가 되었으며, 왜 "컨슈머 체인 (Consumer Chain)" 가설이 다음 블록체인 채택 시대를 정의할 수 있는지를 증명하고 있습니다.

2025 년 6 월 로빈후드 (Robinhood) 가 아비트럼 (Arbitrum) 의 기술을 활용해 이더리움 레이어 2 를 구축한다고 발표했을 때, 이는 단순히 거래소의 블록체인 기능 추가 이상의 의미를 가졌습니다. 이는 대기업이 구축하거나 채택한 레이어 2 네트워크인 "엔터프라이즈 롤업 (enterprise rollups)" 이 이더리움의 확장성 내러티브를 재편하는 결정적인 트렌드가 된 순간이었습니다. 하지만 크라켄 (Kraken), 유니스왑 (Uniswap), 소니 (Sony) 가 그 뒤를 따르면서 중요한 질문이 제기됩니다. 우리는 블록체인 인프라의 민주화를 목격하고 있는 것일까요, 아니면 기업 독점의 시작을 보고 있는 것일까요?

수치는 설득력 있는 이야기를 들려줍니다. 레이어 2 의 총 예치 자산 (TVL) 은 2023 년 40 억 달러 미만에서 2025 년 말 약 470 억 달러로 급증했습니다. 거래 비용은 0.01 달러 미만으로 떨어졌으며, 평균 처리량은 현재 초당 5,600 건의 트랜잭션을 초과합니다. 그러나 이러한 인상적인 지표 이면에는 불편한 진실이 숨어 있습니다. 레이어 2 환경이 소수의 승자와 유령 체인들의 무덤으로 양극화되었다는 점입니다.

L2 의 거대 통합​

2025 년은 레이어 2 경제의 냉혹한 현실을 드러냈습니다. 베이스 (Base), 아비트럼, 옵티미즘 (Optimism) 이 전체 L2 트랜잭션의 거의 90 % 를 처리하는 반면, 대부분의 신규 프로젝트는 토큰 발행 이벤트 (TGE) 직후 유령 도시가 되었습니다. 패턴은 고통스러울 정도로 일관적입니다. 에어드랍 전에는 인센티브 기반 활동이 활발하다가, 유동성과 사용자가 다른 곳으로 이동하면서 급격히 붕괴하는 것입니다.

이러한 집중 현상은 깊은 시사점을 줍니다. 현재 옵티미즘 슈퍼체인 (Optimism Superchain) 은 전체 L2 트랜잭션의 55.9 % 를 차지하며, 34 개의 OP 체인이 수십억 달러의 가치를 확보하고 있습니다. 베이스 하나만으로도 모든 L2 DeFi TVL 의 46.6 % 를 차지하며, 출시 이후 본질적으로 중단 없는 기하급수적 성장을 이어가고 있습니다. 아비트럼은 L2 DeFi TVL 의 약 31 % 를 유지하고 있지만, 그 위치는 개인의 투기보다는 기관의 채택에 점점 더 의존하고 있습니다.

교훈은 명확합니다. L2 성공의 주요 동력은 기술적 차별화가 아니라 유통 채널과 전략적 파트너십이 되고 있습니다.

엔터프라이즈 롤업의 네 기수​

로빈후드: 브로커리지에서 블록체인으로​

2025 년 6 월 로빈후드가 아비트럼 기반 레이어 2 를 공개했을 때, 여기에는 대담한 제안이 담겨 있었습니다. 2,000 개 이상의 주식을 토큰화하고 기존 시장 시간을 완전히 우회하겠다는 것이었습니다. "스톡 토큰 (Stock Tokens)" 이라 불리는 이 이니셔티브를 통해 유럽 고객들은 증권사 앱 내에서 배당금을 지급받으며 수수료 없이 미국 주식과 ETF 를 온체인으로 거래할 수 있게 되었습니다.

로빈후드 접근 방식의 주목할 점은 그 범위입니다. 토큰화된 상품에는 공개 주식뿐만 아니라 오픈 AI (OpenAI), 스페이스 X (SpaceX) 와 같은 비상장 거대 기업도 포함되어 있으며, 이는 이전에는 개인 투자자들이 접근할 수 없었던 자산들입니다. CEO 블라드 테네브 (Vlad Tenev) 는 이를 "암호화폐가 투명성, 접근성, 혁신을 만날 때 무엇이 가능한지 보여주는 사례" 라고 평가했습니다.

아비트럼 재단 (Arbitrum Foundation) 은 이후 프랭클린 템플턴 (Franklin Templeton), 위즈덤트리 (WisdomTree), 블랙록 (BlackRock), 스피코 (Spiko) 와의 RWA (실물 자산) 배포와 함께 로빈후드의 토큰화된 주식 출시를 언급하며, 기관 금융이 자사 스택에서 테스트 단계를 지나 실제 서비스 단계로 이동했다고 주장했습니다.

크라켄: 잉크 (Ink) 혁명​

암호화폐 거래소 크라켄은 예정보다 앞당겨 2024 년 12 월 레이어 2 "잉크 (Ink)" 를 출시했습니다. 옵티미즘의 OP 스택 (OP Stack) 을 기반으로 구축되었으며 더 넓은 슈퍼체인 생태계에 통합되었습니다. 이 네트워크는 옵티미즘 재단으로부터 2,500 만 개의 OP 토큰을 지원받았으며, 이는 상당한 신뢰의 표시였습니다.

잉크의 전략은 로빈후드의 주식 집중 전략과는 다릅니다. 잉크 재단은 INK 토큰을 출시하고 에어드랍할 계획을 발표하며, 거래소 계열 L2 의 패권을 놓고 코인베이스의 베이스에 직접 도전장을 내밀었습니다. 이미 에이브 v3 (Aave v3) 의 화이트 레이블 인스턴스이자 INK 토큰을 지원하는 타이드로 (Tydro) 를 생태계에 포함시켜, 잉크를 단순한 거래소 서비스의 확장이 아닌 본격적인 DeFi 목적지로 자리매김하고 있습니다.

크라켄이 이르면 2026 년 1 분기 IPO 를 고려하고 있는 상황에서, 잉크는 블록체인 인프라 역량을 입증함으로써 기업 가치를 크게 높일 수 있는 전략적 자산입니다.

유니스왑: DeFi 네이티브 체인​

유니스왑의 유니체인 (Unichain) 은 9,500 만 건의 트랜잭션과 1,470 만 개의 스마트 계약이 배포된 4 개월간의 테스트넷 활동을 거쳐 2025 년 2 월 11 일 공식 출시되었습니다. 기업 참여자들과 달리 유니체인은 DeFi 가 자체 실행 환경을 소유하려는 첫 번째 시도를 의미합니다.

기술적 사양은 인상적입니다. 출시 당시 1 초의 블록 타임을 기록했으며, 곧 250 밀리초의 "서브 블록 (sub-blocks)" 도입을 약속했습니다. 트랜잭션 비용은 이더리움 L1 보다 약 95 % 낮습니다. 그러나 유니체인의 가장 중요한 혁신은 철학적인 부분에 있을 수 있습니다. 유니체인은 신뢰 실행 환경 (TEE) 내에서 블록을 생성하는 최초의 L2 로, 추출 가능한 MEV 를 완화하면서 블록 생성 과정에 전례 없는 투명성을 제공합니다.

결정적으로, 유니체인은 UNI 를 거버넌스 토큰에서 유틸리티 토큰으로 변모시킵니다. 보유자는 트랜잭션을 검증하고 시퀀서 수수료를 받기 위해 스테이킹할 수 있으며, 이를 통해 프로토콜과 커뮤니티 간의 경제적 이해관계를 일치시킵니다. 서클 (Circle), 코인베이스, 리도 (Lido), 모포 (Morpho) 를 포함한 약 100 개의 주요 암호화폐 제품들이 이미 유니체인 위에서 구축되고 있습니다.

소니 : 엔터테인먼트와 Web3 의 만남​

2025 년 1 월 14 일에 출시된 소니의 소네이움 (Soneium)은 금융권 이외의 분야에서 가장 야심 찬 기업형 Web3 베팅을 의미합니다. 스타테일 랩스 (Startale Labs)와 함께 구축된 소네이움은 게임, 금융 및 엔터테인먼트 애플리케이션을 위한 "다재다능한 범용 블록체인 플랫폼"을 지향합니다.

그 성과는 실질적이었습니다. 5 억 건 이상의 트랜잭션, 540 만 개의 활성 지갑, 250 개 이상의 라이브 탈중앙화 애플리케이션을 확보했습니다. 소니는 2026 년 1 월 스타테일에 1,300 만 달러를 추가 투자하며 "온체인 엔터테인먼트 인프라" 확장에 박차를 가했습니다.

소네이움의 킬러 앱은 IP 통합이 될 수 있습니다. 이 플랫폼은 나 혼자만 레벨업, 일곱 개의 대죄, 공각기동대, 그리고 소니의 로봇 반려견 아이보 (aibo) 등 주요 지식재산권을 지원합니다. 갓 오브 워, 스파이더맨과 같은 세계에서 가장 가치 있는 IP 를 보유한 소니는 소네이움을 통해 디지털 세계에서 해당 IP 가 사용되는 방식을 제어할 수 있게 됩니다.

프로젝트당 최대 10 만 달러의 자금을 지원하는 "모두를 위한 소네이움 (Soneium For All)" 인큐베이터는 MVP 단계의 게임 및 소비자 애플리케이션을 대상으로 하며, 소니 은행은 2026 회계연도까지 소니의 게임, 애니메이션 및 콘텐츠 생태계 내에서 사용할 달러 연동 스테이블코인을 발행할 계획입니다.

기업 채택의 아키텍처​

엔터프라이즈 롤업 트렌드는 검증되고 전투에서 다듬어진 인프라에 대한 분명한 선호도를 보여줍니다. 네 곳의 주요 기업 진출자 모두 처음부터 새로 구축하거나 새로운 대안을 사용하는 대신 OP 스택 (크라켄, 소니, 유니스왑) 또는 아비트럼 (로빈후드)을 선택했습니다.

이러한 표준화는 강력한 네트워크 효과를 창출합니다. 슈퍼체인 (Superchain) 모델은 잉크 (Ink), 소네이움 (Soneium) 및 유니체인 (Unichain)이 네이티브 크로스체인 메시징을 통해 상호 운용되며 보안과 거버넌스를 공유할 수 있음을 의미합니다. 2026 년 초로 예정된 옵티미즘의 차기 인터옵 레이어 (Interop Layer)는 슈퍼체인 L2 간에 단일 블록 크로스체인 메시지 전달을 가능하게 할 것입니다. 이는 체인 간 이동을 탭 전환만큼이나 매끄럽게 만들 수 있는 기술적 역량입니다.

기업들에게 있어 계산은 간단합니다. 기술적 차별화의 이론적 이점보다 입증된 보안, 규제 명확성 및 생태계 통합이 더 큰 가치를 지닙니다.

프라이버시, 컴플라이언스 및 ZK 대안​

OP 스택과 아비트럼이 기업 채택을 주도하는 동안, ZK 롤업은 독자적인 영역을 구축하고 있습니다. ZKsync 의 프리비디움 (Prividium) 프레임워크는 높은 처리량과 강력한 기밀성을 결합하여 기업 수준의 프라이버시 기준을 제시합니다. 이 플랫폼은 현재 기관들이 기업 수준의 신뢰성을 갖춘 전용 ZK 스택 롤업을 출시하고 운영할 수 있도록 관리형 서비스 (Managed Services)를 제공합니다.

ZK 롤업 (스타크넷, zkSync)은 이제 트랜잭션당 0.0001 달러의 비용으로 15,000 개 이상의 TPS 를 달성하여, 토큰화된 자산에 대한 기관 수준의 확장성과 컴플라이언스를 가능하게 합니다. 고가치 거래, 기관용 유스케이스 및 프라이버시에 민감한 애플리케이션의 경우 ZK 기반 솔루션이 점차 선호되는 기술로 자리 잡고 있습니다.

2026 년 전망 : 가속화되는 통합​

2026 년 전망은 지속적인 집중화를 시사합니다. 분석가들은 2026 년 3 분기까지 레이어 2 의 TVL 이 이더리움 L1 DeFi TVL 을 추월하여, 메인넷의 1,300 억 달러 대비 1,500 억 달러에 달할 것으로 예측합니다. 갤러시 디지털 (Galaxy Digital)은 레이어 2 솔루션이 2025 년 초 약 35% 에서 2028 년까지 이더리움 트랜잭션의 80% 를 처리할 수 있을 것으로 추정합니다.

기관 채택은 GENIUS 법안과 MiCA 의 규제 명확성, 그리고 ZK 롤업 및 모듈형 블록체인과 같은 L2 혁신에 힘입어 계속 가속화되고 있습니다. 최근 설문 조사에 따르면 전 세계 투자자의 76% 가 2026 년까지 상호 운용성, 거버넌스 프레임워크 및 전통 금융 통합을 갖춘 L2 를 우선순위에 두고 암호화폐 할당량을 늘릴 계획입니다.

기관들이 발행 및 배포를 위해 블록체인을 채택함에 따라 토큰화된 공개 시장 실물자산 (RWA)의 시가총액은 이미 167 억 달러로 세 배 증가했습니다. 블랙록의 BUIDL 은 새로운 클래스의 온체인 현금 상품을 뒷받침하는 예비 자산으로 부상하며 엔터프라이즈 롤업 가설을 입증했습니다.

이더리움에 미치는 영향​

엔터프라이즈 롤업의 물결은 이더리움의 전략적 위치를 근본적으로 변화시킵니다. 퍼블릭 블록체인, 특히 이더리움은 실험적인 샌드박스에서 신뢰할 수 있는 기관용 인프라로 전환하고 있습니다. 이더리움의 확립된 금융 프리미티브와 강력한 보안 모델은 리테일 투기가 아닌 기관 자본 시장을 위한 선호되는 결제 레이어로 기능하게 합니다.

하지만 이러한 전환에는 위험도 따릅니다. 주요 기업들이 독점적인 L2 를 구축함에 따라 사용자 경험, 수수료 구조 및 데이터 접근에 대해 상당한 통제권을 갖게 됩니다. 초기 암호화폐의 퍼미션리스 (permissionless) 정신은 컴플라이언스, KYC 및 규제 감독에 대한 기업의 요구와 점점 더 충돌할 수 있습니다.

앞으로 몇 년은 엔터프라이즈 롤업이 블록체인의 대중화로 가는 길인지, 아니면 탈중앙화를 유통과 맞바꾼 파우스트적 거래인지를 결정하게 될 것입니다.

요점​

엔터프라이즈 롤업 전쟁은 레이어 2 환경에서 성공의 의미를 재정의했습니다. 기술적 우위보다는 유통 채널, 브랜드 신뢰도 및 규제 대응 능력이 더 중요해졌습니다. 로빈후드는 2,300 만 명의 개인 투자자를, 크라켄은 기관의 신뢰와 거래소 유동성을, 유니스왑은 DeFi 최대 규모의 프로토콜 생태계를 제공합니다. 소니는 엔터테인먼트 IP 와 1 억 명의 플레이스테이션 사용자를 보유하고 있습니다.

이것은 초기 암호화폐 옹호자들이 상상했던 무허가형 혁명은 아닐지 모르지만, 실제로 확장성을 실현하는 혁명일 수 있습니다. 2026 년을 헤쳐 나가는 개발자, 빌더 및 투자자들에게 메시지는 명확합니다. "체인을 출시하면 사용자가 올 것"이라는 시대는 끝났습니다. 이제 엔터프라이즈 롤업의 시대가 시작되었습니다.

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BlockEden.xyz 는 아비트럼 (Arbitrum), 옵티미즘 (Optimism) 및 베이스 (Base)와 같은 이더리움 L2 를 포함한 주요 블록체인 네트워크에서 기업 수준의 RPC 및 API 서비스를 제공합니다. 차세대 엔터프라이즈 블록체인 애플리케이션을 구축하는 팀이라면 당사의 인프라 솔루션을 확인해 보세요.

수년 동안 비평가들은 타당한 지적을 해왔습니다: 이더리움의 레이어 2 네트워크는 진정으로 신뢰가 필요 없는(trustless) 상태가 아니었다는 점입니다. 물론 그들은 누구나 유효하지 않은 트랜잭션에 이의를 제기할 수 있는 메커니즘인 사기 증명(fraud proofs)을 약속했지만, 이러한 증명은 아예 존재하지 않거나 화이트리스트에 등록된 검증인들로만 제한되었습니다. 실제로 사용자들은 코드가 아닌 운영자를 신뢰해야 했습니다.

그 시대는 2024년에서 2025년 사이에 막을 내렸습니다. Arbitrum, Optimism, 그리고 Base는 모두 허가가 필요 없는(permissionless) 사기 증명 시스템을 배포하여 L2Beat가 분류하는 "1단계(Stage 1)" 탈중앙화를 달성했습니다. 처음으로 이들 롤업이 광고하던 보안 모델이 실제로 존재하게 된 것입니다. 이것이 왜 중요한지, 어떻게 작동하는지, 그리고 이더리움 L2에 예치된 $ 500억 이상의 자산에 어떤 의미가 있는지 살펴보겠습니다.

일요일 새벽 3시에 애플 주식을 거래하고, 며칠이 아닌 몇 초 만에 거래를 정산하며, 실제로 직접 제어하는 지갑에 보유할 수 있다면 어떨까요? 그 미래는 더 이상 가설이 아닙니다. 개인 투자 혁명을 일으킨 거래 플랫폼인 로빈후드(Robinhood)가 아비트럼(Arbitrum) 기반의 자체 이더리움 레이어 2(Layer 2) 블록체인을 구축하고 있습니다. 이는 전 세계의 증권 거래 방식을 근본적으로 변화시킬 수 있습니다.

이 회사는 이미 약 1,700만 달러 규모의 미국 주식 및 ETF 2,000여 개를 토큰화했으며, 오픈에이아이(OpenAI) 및 스페이스엑스(SpaceX)와 같은 거대 비상장 기업으로 확장할 계획입니다. 이것은 단순한 또 하나의 크립토 프로젝트가 아닙니다. 2,400만 명의 사용자를 보유한 증권사가 블록체인이 전통 금융의 낡은 시스템을 대체할 것이라는 데 베팅하고 있는 것입니다.

증권사에서 블록체인으로: 로빈후드가 자체 L2를 구축한 이유​

로빈후드의 크립토 책임자인 요한 커브랫(Johann Kerbrat)은 칸에서 열린 EthCC에서 레이어 2 블록체인을 발표하며 결정 배경에 대한 전략적 계산을 공개했습니다. "당시 저희의 주요 논의 사항은 정말로 L1을 구축할지 아니면 L2를 구축할지였습니다. L2를 선택한 이유는 이더리움의 보안성, 탈중앙성, 그리고 EVM 생태계의 일부인 유동성을 활용하고 싶었기 때문입니다."

새로운 레이어 1을 출시하려면 밸리데이터, 유동성, 개발자 도구 및 사용자 신뢰를 처음부터 구축해야 했을 것입니다. 아비트럼의 오빗(Orbit) 프레임워크를 기반으로 구축함으로써, 로빈후드는 이더리움의 검증된 보안을 계승하는 동시에 규제 대상 금융 상품에 필요한 커스터마이징 옵션을 확보했습니다.

로빈후드 체인(Robinhood Chain)은 토큰화된 실물 자산(RWA)을 위해 설계되었으며, 다음 기능을 기본적으로 지원합니다:

• 24/7 거래 — 더 이상 시장이 열리기를 기다릴 필요가 없습니다.
• 원활한 브리징 — 마찰 없이 체인 간 자산 이동.
• 셀프 커스터디(Self-custody) — 사용자가 자신의 지갑에 직접 자산을 보유.
• 커스텀 가스 토큰 — 수수료로 HOOD 또는 스테이블코인을 사용할 가능성.
• 엔터프라이즈 거버넌스 — 탈중앙성을 유지하면서 규제 요구 사항 충족.

이 체인은 현재 프라이빗 테스트넷 단계에 있으며, 2026년에 퍼블릭 출시될 예정입니다. 한편, 로빈후드의 토큰화된 주식은 활동량 기준 이더리움의 가장 큰 롤업인 아비트럼 원(Arbitrum One)에서 이미 운영되고 있습니다.

2,000개의 토큰화된 주식: 온체인에서 실제로 거래되는 것들​

로빈후드의 토큰화된 주식 라인업은 출시 당시 약 200개 자산에서 현재 2,000개 이상의 미국 상장 주식 및 ETF로 확대되었습니다. 듄 애널리틱스(Dune Analytics)의 엔트로피 어드바이저(Entropy Advisors) 데이터에 따르면, 이 토큰들의 총 가치는 약 1,700만 달러에 달합니다. 이는 크립토 기준으로 보면 완만하지만, 퍼블릭 블록체인에서 규제 대상 증권이 작동함을 입증하는 중요한 사례(Proof of Concept)입니다.

이 토큰들은 배당금 지급을 포함하여 기초 자산의 경제적 권리를 반영합니다. 애플이 분기 배당금을 지급하면, 토큰화된 AAPL 보유자도 비례하여 배당을 받습니다. 정산은 수십 년간 주식 거래를 지배해 온 전통적인 T+1(이전의 T+2) 청산소 시스템을 거치지 않고 아비트럼을 통해 온체인에서 완전히 이루어집니다.

유럽 고객들은 현재 주중 24시간 내내 시장이 열리는 24/5 거래를 이용할 수 있습니다. 로빈후드 체인이 출시되면 완전한 24/7 거래가 로드맵에 포함되어 있습니다.

특히 주목할 점은 로빈후드가 오픈에이아이 및 스페이스엑스와 같은 상장 전 기업(Pre-IPO)의 토큰화된 주식도 제공하기 시작했다는 것입니다. 이는 역사적으로 적격 투자자들에게만 허용되었던 유동성이 낮은 비상장 시장에 개인 투자자들이 접근할 수 있게 해줍니다.

로빈후드가 해결하고자 하는 정산 문제​

2021년 밈 주식(Meme Stock) 열풍 당시 로빈후드가 게임스탑(GameStop) 및 기타 종목의 매수를 중단하여 사용자들에게 충격을 준 지 5년이 지난 지금, CEO 블라드 테네브(Vlad Tenev)는 블록체인이 어떻게 이러한 시나리오의 재발을 방지할 수 있는지에 대해 목소리를 높여왔습니다.

핵심 문제는 정산 리스크였습니다. 거래 정산에 하루 이상 걸리면 청산소는 잠재적 실패에 대비해 담보를 보유해야 합니다. 변동성이 극심한 시기에는 이러한 담보 요구 사항이 급증할 수 있으며, 이는 밈 주식 광풍 당시 로빈후드가 특정 증권의 거래를 제한할 수밖에 없었던 이유이기도 합니다.

"24시간 뉴스 사이클과 실시간 시장 반응이 일어나는 세상에서 T+1은 여전히 너무 깁니다." 테네브는 최근 기고문에서 이렇게 썼습니다. "금요일 거래가 정산되는 데는 여전히 며칠이 걸릴 수 있습니다."

토큰화된 증권은 거의 즉각적인 정산을 가능하게 함으로써 이 문제를 해결합니다. 토큰화된 주식을 사면 거래가 며칠이 아니라 몇 초 또는 몇 분 만에 완료됩니다. 테네브는 "긴 정산 기간이 없다는 것은 시스템 리스크가 훨씬 적고 청산소와 증권사 모두에 가해지는 압박이 적다는 것을 의미합니다."라며 "따라서 고객은 자신이 원할 때 원하는 방식으로 자유롭게 거래할 수 있습니다."라고 설명했습니다.

그는 이러한 변화가 불가피하다고 믿습니다. "2035년의 누군가에게 예전에는 주말에 시장이 문을 닫았다고 설명하는 모습을 상상해 보십시오."

엔터프라이즈 롤업: 기관 블록체인의 새로운 패러다임​

로빈후드만이 이 전략을 추구하는 것은 아닙니다. 2025년은 분석가들이 말하는 '엔터프라이즈 롤업(Enterprise Rollups)'의 부상을 보여주었습니다. 이는 주요 기관들이 기존 퍼블릭 체인 위에 구축하기보다 자체 레이어 2 인프라를 출시하는 현상을 의미합니다.

이러한 추세는 빠르게 가속화되었습니다:

• **크라켄(Kraken)**은 OP 스택을 사용하여 자체 L2인 INK를 출시했습니다.
• **유니스왑(Uniswap)**은 최적화된 DeFi 거래를 위해 유니체인(UniChain)을 출시했습니다.
• **소니(Sony)**는 게임 및 엔터테인먼트 애플리케이션을 위해 소네움(Soneium)을 출시했습니다.
• **코인베이스(Coinbase)**는 현재 일일 거래량 기준 두 번째로 큰 L2인 베이스(Base)를 계속 확장하고 있습니다.
• 로빈후드는 RWA 토큰화에 대한 최대의 커스터마이징을 위해 아비트럼 오빗을 선택했습니다.

전략적 통찰은 명확해지고 있습니다. L2는 고립되어 운영되기보다는 인프라를 외부로 확장하고 대형 플랫폼과 파트너십을 맺음으로써 승리합니다. 2,400만 명의 기존 사용자(로빈후드의 고객 기반)나 5,600만 명의 인증된 사용자(코인베이스 베이스의 잠재력)를 보유한 체인은 순수 크립토 체인이 따라올 수 없는 배포 우위를 점하고 시작합니다.

레이어 2의 총 예치 자산(TVL)은 2023년 약 40억 달러에서 2025년 말 약 470억 달러로 약 12배 증가했습니다. 일일 L2 거래량은 190만 건을 넘어섰으며, 이는 이더리움 메인넷 활동을 능가하는 수치입니다.

왜 Arbitrum Orbit인가? 기술적 토대​

로빈후드는 OP Stack이나 ZK-rollup 구축과 같은 대안 대신 Arbitrum Orbit을 특별히 선택했습니다. Orbit은 Arbitrum의 보안 모델을 상속하면서도 고도로 맞춤화된 체인을 생성할 수 있도록 해줍니다.

주요 기술적 장점은 다음과 같습니다:

EVM 호환성: Orbit 체인은 이더리움 가상 머신 (EVM)과 100% 호환됩니다. 즉, 이더리움에서 작동하는 모든 스마트 컨트랙트가 수정 없이 로빈후드 체인 (Robinhood Chain)에서 작동함을 의미합니다. 이는 토큰화된 주식 포지션을 담보로 한 대출, 주식을 담보로 사용하거나 구조화된 상품을 만드는 등 DeFi 통합의 문을 열어줍니다.

맞춤형 가스 토큰: Orbit 체인은 가스 수수료로 ETH 대신 선택된 ERC-20 토큰을 사용할 수 있습니다. 로빈후드는 이론적으로 거래 비용을 USDC나 자체 HOOD 토큰으로 책정할 수 있으며, 이는 ETH를 보유하고 싶지 않은 고객의 사용자 경험을 개선합니다.

구성 가능한 거버넌스: Arbitrum DAO가 관리하는 Arbitrum One 및 Nova와 달리, Orbit 체인은 빌더가 자체 거버넌스 구조를 결정할 수 있도록 합니다. 규제 대상 브로커리지의 경우, 이는 검증인 선택 및 네트워크 운영에 관한 컴플라이언스 요건을 충족할 수 있음을 의미합니다.

데이터 가용성 옵션: Orbit은 풀 롤업 (full rollup) 모드 (모든 데이터를 이더리움에 게시)와 AnyTrust 모드 (낮은 수수료를 위해 데이터 가용성 위원회 사용)를 모두 지원합니다. 로빈후드는 거래되는 자산 클래스에 따라 비용과 탈중앙화 사이에서 최적화할 수 있습니다.

Arbitrum Orbit은 2023년 3월에 출시되었으며 이후 수많은 기업용 블록체인 배포의 기반이 되었습니다. 이 프레임워크의 유연성은 이더리움의 보안을 유지하면서 네트워크 파라미터를 맞춤화해야 하는 규제 기관에 특히 적합합니다.

18.9조 달러의 기회​

로빈후드는 18.9조 달러 규모의 토큰화된 자산 기회와 소매 크립토 채택의 지속적인 성장이라는 두 가지 거대한 트렌드의 교차점에 자리 잡고 있습니다.

Ripple과 Boston Consulting Group (BCG)의 공동 보고서에 따르면, 토큰화된 자산 시장은 현재 0.6조 달러에서 2033년까지 18.9조 달러로 성장할 것으로 예상되며, 이는 연평균 성장률 (CAGR) 53%를 나타냅니다. 낙관적인 시나리오에서는 이 수치가 23.4조 달러에 달할 수도 있습니다.

성장은 이미 가시화되고 있습니다. 토큰화된 자산은 2020년 단 8,500만 달러에서 2025년 4월까지 210억 달러 이상으로 확대되었으며, 이는 245배 증가한 수치입니다. 스테이블코인이 아닌 토큰화된 RWA (실물 자산)는 2022년 약 50억 달러에서 2025년 중반 약 240억 달러로 성장하여 불과 몇 년 만에 380% 증가했습니다.

BCG는 은행 부문이 10년 말까지 모든 토큰화된 자산의 3분의 1 이상을 차지할 것이며, 2033년까지 이 비중이 50% 이상으로 급증할 것으로 전망합니다. 부동산, 펀드, 스테이블코인이 성장을 주도할 것으로 예상됩니다.

Tibor Merey, BCG 매니징 디렉터는 "토큰화는 금융 자산을 프로그래밍 가능하고 상호 운용 가능한 도구로 변모시켜 공유 디지털 원장에 기록합니다. 이를 통해 24/7 거래, 분할 소유권 및 자동화된 컴플라이언스가 가능해집니다"라고 언급했습니다.

토큰화된 주식 분야에서의 로빈후드의 선점자 우위는 이 시장에서 상당한 점유율을 차지할 수 있는 위치를 제공할 수 있습니다. 특히 이미 기존 투자 자산을 로빈후드 플랫폼에 맡기고 신뢰하는 개인 투자자들에게 배포되고 있다는 점이 큰 강점입니다.

규제 순풍과 역풍​

앞으로의 길이 순탄하기만 한 것은 아닙니다. 토큰화된 증권은 미국 내 규제의 회색 지대에 존재하며, SEC는 역사적으로 크립토 자산에 대해 집행 중심의 접근 방식을 취해 왔습니다.

Tenev는 의원들에게 토큰화된 주식에 대한 명확한 규칙을 SEC가 작성하도록 촉구하는 CLARITY Act를 통과시킬 것을 공개적으로 요청했습니다. 규제 명확성 없이는 토큰화된 증권의 잠재력이 유럽 및 기타 국제 시장으로만 제한될 수 있습니다.

현재 로빈후드의 토큰화된 주식 상품은 EU 고객에게는 제공되지만 미국 사용자에게는 제공되지 않습니다. 회사는 MiCA 규제가 디지털 자산 서비스에 대한 명확한 프레임워크를 제공하는 30개 EU 및 EEA 국가의 4억 명 이상의 사람들을 대상으로 확장하고 있습니다.

그러나 규제 환경이 변화하고 있을 수 있습니다. SEC의 리더십 변화가 있었고, 초당적인 크립토 법안이 의회를 통과하고 있습니다. 로빈후드의 배팅은 로빈후드 체인의 공식 출시 전에 규제 명확성이 확보되거나, 국제적인 채택이 국내의 진전을 강제할 수 있는 충분한 모멘텀을 생성할 것이라는 점에 있는 것으로 보입니다.

블록체인 인프라에 미치는 영향​

로빈후드의 L2는 블록체인 인프라의 패러다임 전환을 나타냅니다. 이전에는 크립토 프로젝트들이 기관과 개인 사용자를 기존 체인으로 온보딩하기를 희망했습니다. 이제 기관들은 기존 사용자 기반에 크립토 기능을 제공하기 위해 자체 체인을 구축하고 있습니다.

이것은 심오한 시사점을 갖습니다:

이더리움의 경우: 기업용 롤업은 규제 대상 자산을 위한 최고의 결제 레이어 (settlement layer)로서 이더리움의 위치를 입증합니다. 모든 기업용 L2는 사용자가 메인넷과 직접 상호작용하지 않더라도 보안 예산 및 결제 토큰으로서의 ETH 수요를 증가시킵니다.

Arbitrum의 경우: 각 Orbit 배포는 Arbitrum의 생태계를 확장하고 기술 스택의 생존 가능성을 입증합니다. 로빈후드의 성공은 Arbitrum의 기업 준비성에 대한 주요한 지지가 될 것입니다.

DeFi의 경우: EVM 호환 체인의 토큰화된 주식은 결과적으로 기존 DeFi 프로토콜과 통합될 수 있습니다. Aave에서 Apple 주식 포지션을 담보로 대출을 받거나 Tesla 주식을 스테이블코인 대출의 담보로 사용하는 것을 상상해 보십시오. 블록체인 자산의 조합성 (composability)은 완전히 새로운 금융 상품을 탄생시킬 수 있습니다.

전통 금융 (TradFi)의 경우: 모든 주요 브로커리지는 이제 블록체인 전략을 평가하고 있습니다. Schwab, Fidelity 및 Interactive Brokers는 유사한 기능을 제공해야 한다는 압박에 직면할 것이며, 그렇지 않으면 해당 기능을 제공하는 플랫폼에 고객을 빼앗길 위험이 있습니다.

향후 전망​

로빈후드 (Robinhood)의 레이어 2 블록체인은 현재 비공개 테스트넷 단계에 있으며, 공식 출시일은 아직 확정되지 않았습니다. 하지만 로빈후드의 행보는 명확한 방향성을 보여주고 있습니다. 즉, 주식을 시작으로 사모펀드, 부동산 등으로 확장되는 전통 자산의 블록체인 레일화입니다.

테네브 (Tenev)가 "토큰화는 24시간 연중무휴 시장을 열 것이며, 사람들이 일단 이를 경험하고 나면 다시는 과거로 돌아가지 않을 것"이라고 말한 것은 단순한 예측이 아니라 전략을 설명한 것입니다. 로빈후드는 그러한 미래를 필연적으로 만들기 위한 인프라를 구축하고 있습니다.

이제 질문은 토큰화된 증권이 주류가 될 것인지 여부가 아니라, 주류가 되었을 때 누가 그 인프라를 지배할 것인가입니다. 2,400만 명의 사용자와 규제 기관과의 관계, 그리고 이제 자체 블록체인까지 확보한 로빈후드는 해당 플랫폼이 되기 위해 본격적인 승부수를 던지고 있습니다.

5년에서 10년 이내에 '시장 운영 시간'이라는 개념은 종이 주식 증서만큼이나 구시대적인 유물이 될 수 있습니다. 그리고 그날이 오면, 로빈후드의 이더리움 레이어 2 (Ethereum Layer 2)에 대한 투자는 도박이 아닌, 다른 모든 이들이 너무 늦게 깨달았던 당연한 선택으로 보일 것입니다.

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블록체인 인프라를 구축하는 개발자와 기관들에게 로빈후드 체인 (Robinhood Chain)의 아키텍처 선택은 탈중앙화와 규제 준수 사이의 균형을 맞추는 데 있어 귀중한 교훈을 제공합니다. BlockEden.xyz는 아비트럼 (Arbitrum) 및 기타 EVM 호환 체인에서 빌딩하는 팀들을 위해 엔터프라이즈급 RPC 서비스와 인프라 도구를 제공합니다. API 마켓플레이스 둘러보기를 통해 귀하의 RWA 토큰화 이니셔티브를 어떻게 지원할 수 있는지 확인해 보세요.

ZKsync가 기존의 크립토 플레이북을 버렸습니다. 다른 모든 레이어 2가 DeFi 디젠(degen)과 밈코인 거래량에 매달릴 때, Matter Labs는 세계 최대 은행들의 보이지 않는 인프라가 되는 것에 미래를 걸고 있습니다. 도이치뱅크(Deutsche Bank)는 블록체인을 구축하고 있으며, UBS는 금을 토큰화하고 있습니다. 그리고 이러한 기관들의 골드러시 중심에는 월스트리트와 이더리움 사이의 간극을 마침내 메울 수 있는 프라이버시 우선 뱅킹 스택인 Prividium이 자리 잡고 있습니다.

이러한 변화는 결코 미묘하지 않습니다. CEO인 Alex Gluchowski의 2026년 로드맵은 크립토 선언문이라기보다는 기업용 영업 제안서에 가깝습니다. 여기에는 컴플라이언스 프레임워크, 규제 기관을 위한 "슈퍼 관리자 권한", 그리고 가장 까다로운 은행 컴플라이언스 담당자조차 만족시킬 수준의 트랜잭션 프라이버시가 포함되어 있습니다. 사이퍼펑크 이상에서 태어난 프로젝트로서는 이것이 놀라운 배신일 수도, 아니면 블록체인 역사상 가장 영리한 피벗(pivot)일 수도 있습니다.

솔라나의 가장 빠른 실행 엔진을 이더리움의 보안 토대 위에 심으면 어떤 일이 벌어질까요? SOON Network는 모든 EVM 롤업을 구식으로 보이게 만드는 수치인 초당 80,000건의 트랜잭션(TPS)으로 그 질문에 답했습니다. 이는 다른 EVM 기반 레이어 2보다 40배 빠르고, 이더리움 메인넷보다 240배 빠른 속도입니다. 솔라나 가상 머신(SVM)은 더 이상 솔라나에서만 실행되지 않습니다. 이제 이더리움의 롤업 생태계로 진출하고 있습니다.

SOON(Solana Optimistic Network)은 블록체인 아키텍처에서 진정으로 새로운 시도를 나타냅니다. 솔라나의 병렬 실행 기능을 이더리움으로 가져오는 최초의 주요 프로덕션 롤업입니다. NFT 판매를 통해 2,200만 달러를 유치하고 메인넷을 출시한 후, SOON은 "둘 다 사용하면 어떨까?"라는 질문으로 SVM 대 EVM 논쟁을 끝낼 수 있음을 증명하고 있습니다.

아키텍처: 분리된 SVM(Decoupled SVM) 설명​

SOON의 핵심 혁신은 그들이 "분리된 SVM(Decoupled SVM)"이라고 부르는 것입니다. 이는 롤업 배포를 위해 특별히 설계된 솔라나 실행 환경의 재구성입니다. SVM을 다른 체인에 도입하려는 기존의 접근 방식은 솔라나 검증인 전체와 합의 메커니즘 등을 포크하는 방식을 포함했습니다. SOON은 다른 길을 택했습니다.

분리된 SVM의 실제 작동 방식:

팀은 트랜잭션 처리 장치(TPU)를 솔라나의 합의 계층에서 분리했습니다. 이를 통해 TPU는 솔라나 고유의 합의 오버헤드 없이 유도(derivation) 목적으로 롤업 노드에 의해 직접 제어될 수 있습니다. 솔라나의 지분 증명(PoS)에는 필요하지만 L2에는 무관한 투표 트랜잭션이 완전히 제거되어 데이터 가용성(DA) 비용이 절감됩니다.

그 결과는 세 가지 핵심 구성 요소로 이루어진 모듈식 아키텍처입니다:

1. SOON Mainnet: 이더리움에서 최종 결제되는 범용 SVM L2로, 프로젝트의 주력 구현체 역할을 합니다.
2. SOON Stack: OP Stack과 분리된 SVM을 결합한 오픈 소스 롤업 프레임워크로, 모든 L1에서 SVM 기반 L2 배포를 가능하게 합니다.
3. InterSOON: SOON과 다른 블록체인 네트워크 간의 원활한 상호운용성을 위한 크로스 체인 메시징 프로토콜입니다.

이는 단순한 이론이 아닙니다. SOON의 공개 메인넷은 이더리움용 네이티브 브릿지와 솔라나 및 TON으로의 크로스 체인 연결을 포함하여 20개 이상의 생태계 프로젝트가 배포된 상태로 출시되었습니다.

파이어댄서(Firedancer) 통합: 성능 혁신​

80,000 TPS라는 수치는 단순한 목표가 아니라 검증된 결과입니다. SOON은 Jump Trading이 솔라나 검증인 클라이언트를 처음부터 다시 구현한 파이어댄서(Firedancer)를 조기에 통합함으로써 이 이정표를 달성했습니다.

파이어댄서가 SOON에 미치는 영향:

• 서명 검증 속도 12배 증가
• 계정 업데이트 처리량이 초당 15,000개에서 220,000개로 확대
• 네트워크 대역폭 요구 사항 83% 감소

SOON의 설립자 조안나 젱(Joanna Zeng)에 따르면, "기본적인 하드웨어만으로도 약 80K TPS까지 테스트할 수 있었으며, 이는 이미 시중의 어떤 EVM L2보다 약 40배 빠릅니다."

타이밍이 중요합니다. SOON은 솔라나 메인넷에 널리 보급되기 전에 파이어댄서를 구현하여, 솔라나 역사상 가장 중요한 성능 업그레이드의 조기 채택자로 자리매김했습니다. 파이어댄서가 완전히 안정화되면 SOON은 모든 SOON Stack 배포에 이를 통합할 계획입니다.

이더리움에 미치는 의미:

파이어댄서의 출시와 함께 SOON은 이더리움에서 600,000 TPS 성능을 전망하고 있습니다. 이는 현재 EVM 롤업 처리량의 300배에 달하는 수치입니다. 솔라나를 빠르게 만드는 병렬 실행 모델(Sealevel 런타임)이 이제 이더리움의 보안 경계 내에서 작동하게 됩니다.

SVM 롤업 환경: SOON vs Eclipse vs Neon​

이더리움 기반 SVM 분야에서 SOON만 있는 것은 아닙니다. 경쟁 환경을 이해하면 SVM의 병렬 실행이 EVM의 순차 모델보다 우수하다는 동일한 근본적인 통찰력에 대한 서로 다른 접근 방식을 확인할 수 있습니다.

측면	SOON	Eclipse	Neon
아키텍처	OP Stack + 분리된 SVM	SVM + Celestia DA + RISC Zero 증명	EVM-to-SVM 변환 계층
중점 분야	SOON Stack을 통한 멀티 L1 배포	Celestia DA를 활용한 이더리움 L2	SVM 체인에서의 EVM dApp 호환성
성능	80,000 TPS (Firedancer)	~2,400 TPS	네이티브 솔라나 속도
자금 조달	2,200만 달러 (NFT 판매)	6,500만 달러	2023년부터 가동 중
토큰 모델	페어 런칭, VC 참여 없음	가스 토큰으로 $ES 사용	NEON 토큰

Eclipse는 2024년 11월에 6,500만 달러의 VC 투자를 유치하며 공개 메인넷을 출시했습니다. 결제에는 이더리움을, 실행에는 SVM을, 데이터 가용성에는 Celestia를, 사기 증명에는 RISC Zero를 사용합니다. 트랜잭션 비용은 $0.0002 수준으로 매우 낮습니다.

Neon EVM은 다른 접근 방식을 취했습니다. L2를 직접 구축하는 대신 Neon은 SVM 체인을 위한 EVM 호환성 계층을 제공합니다. Eclipse는 Neon Stack을 통합하여 EVM dApp(Solidity 또는 Vyper로 작성됨)이 SVM 인프라에서 실행될 수 있도록 하여 EVM과 SVM 사이의 호환성 장벽을 허물었습니다.

SOON의 차별점:

SOON은 초기 분배 과정에서 VC의 참여가 배제된 페어 런칭(Fair Launch) 토큰 모델과 모든 L1(이더리움에 국한되지 않음)에 SVM L2를 배포하기 위한 프레임워크인 SOON Stack을 강조합니다. 이는 SOON을 단순한 이더리움 L2가 아닌 광범위한 멀티 체인 미래를 위한 핵심 인프라로 자리매김하게 합니다.

토크노믹스 및 커뮤니티 분배​

SOON 의 토큰 분배는 커뮤니티 우선 포지셔닝을 반영합니다:

할당 항목	비율	수량
커뮤니티	51%	5억 1,000만
생태계	25%	2억 5,000만
팀 / 공동 빌더	10%	1억
재단 / 트레저리	6%	6,000만

총 공급량은 10억 $ SOON 토큰입니다. 커뮤니티 할당에는 초기 사용자 대상 에어드랍과 거래소 유동성 공급이 포함됩니다. 생태계 부분은 빌더를 위한 그랜트 및 성과 기반 인센티브에 자금을 지원합니다.

$ SOON 은 생태계 내에서 여러 기능을 수행합니다:

• 거버넌스: 토큰 홀더는 프로토콜 업그레이드, 트레저리 관리 및 생태계 개발에 투표합니다.
• 유틸리티: SOON 생태계 dApp 전반의 모든 활동에 동력을 제공합니다.
• 인센티브: 빌더와 생태계 기여자에게 보상을 제공합니다.

출시 시점에 VC 토큰 할당이 없다는 점은 SOON 을 대부분의 L2 프로젝트와 차별화하지만, 이 모델의 장기적인 영향은 더 지켜봐야 합니다.

멀티 체인 전략: 이더리움을 넘어서​

SOON 의 야망은 단순한 "또 다른 이더리움 L2"가 되는 것을 넘어섭니다. SOON 스택은 지원되는 모든 레이어 1에서 SVM 기반 롤업을 배포할 수 있도록 설계되어, 팀이 "슈퍼 어돕션 스택(Super Adoption Stack)"이라 부르는 체계를 구축합니다.

현재 배포 현황:

• SOON ETH 메인넷 (이더리움)
• svmBNB 메인넷 (BNB 체인)
• 솔라나 및 TON 으로의 InterSOON 브리지

향후 로드맵:

SOON 은 옵티미스틱 롤업의 챌린지 기간 문제를 해결하기 위해 영지식 증명(Zero Knowledge Proofs)을 도입할 계획을 발표했습니다. 현재 SOON 은 다른 옵티미스틱 롤업과 마찬가지로 사기 증명을 위해 일주일의 챌린지 기간이 필요합니다. ZK 증명은 즉각적인 검증을 가능하게 하여 이러한 지연을 제거할 것입니다.

이러한 멀티 체인 접근 방식은 SVM 실행이 이더리움, BNB 체인 또는 아직 존재하지 않는 체인 등 어디에서나 배포 가능한 범용 서비스가 될 미래에 베팅하고 있습니다.

이더리움 기반 SVM 이 합리적인 이유​

SVM 롤업의 근본적인 논거는 간단한 관찰에 기반합니다. 솔라나의 병렬 실행 모델(Sealevel)은 여러 코어에서 트랜잭션을 동시에 처리하는 반면, EVM 은 이를 순차적으로 처리합니다. 수천 개의 독립적인 트랜잭션을 실행할 때는 병렬 처리가 압도적입니다.

수치로 보는 성능:

• 솔라나 일일 트랜잭션: 2억 건 (2024년), 2026년까지 40억 건 이상 예상
• 현재 EVM L2 처리량: 최대 약 2,000 TPS
• Firedancer 가 적용된 SOON: 80,000 TPS 테스트 완료

하지만 이더리움은 솔라나가 제공하지 못하는 검증된 보안 보장과 최대 규모의 DeFi 생태계를 제공합니다. SOON 은 특정 체인을 대체하려는 것이 아니라, 이더리움의 보안과 솔라나의 실행력을 결합하는 것입니다.

높은 트랜잭션 처리량이 필요한 DeFi 애플리케이션(퍼페추얼, 옵션, 고빈도 매매)의 경우 성능 격차는 매우 중요합니다. SOON 기반의 DEX 는 동일한 비용 또는 더 낮은 비용으로 EVM 롤업 기반 DEX 보다 40배 더 많은 거래를 처리할 수 있습니다.

잠재적 위험 요소​

복잡성 위험: 디커플드 SVM(Decoupled SVM)은 새로운 공격 표면을 노출합니다. 합의와 실행을 분리하는 것은 세밀한 보안 엔지니어링을 요구합니다. 디커플링 레이어의 버그는 표준 솔라나 또는 이더리움의 취취점과는 다른 결과를 초래할 수 있습니다.

생태계 파편화: 개발자는 EVM 도구(더 성숙하고 거대한 커뮤니티)와 SVM 도구(더 빠른 실행, 더 작은 생태계) 사이에서 선택해야 합니다. SOON 은 성능의 이점이 마이그레이션을 이끌 것이라고 믿지만, 개발자의 관성은 강력한 변수입니다.

Firedancer 의존성: SOON 의 로드맵은 Firedancer 의 안정성에 크게 의존합니다. 초기 통합은 경쟁 우위를 제공하지만, 동시에 아직 충분히 검증되지 않은 새로운 클라이언트 구현의 위험을 감수해야 함을 의미합니다.

경쟁: Eclipse 는 더 많은 자금과 VC 의 지원을 받고 있습니다. 다른 SVM 프로젝트(Sonic SVM, 다양한 솔라나 L2)들 또한 동일한 개발자들의 관심을 얻기 위해 경쟁하고 있습니다. SVM 롤업 분야는 EVM L2 와 유사한 통합 압력에 직면할 수 있습니다.

더 큰 그림: 실행 레이어의 수렴​

SOON 은 블록체인 아키텍처의 거대한 트렌드인 '결제 레이어와 무관하게 이동 가능한 실행 환경'을 상징합니다. EVM 이 오랫동안 스마트 컨트랙트 개발을 주도해 왔지만, SVM 의 병렬 실행은 대안적인 아키텍처가 실질적인 성능 우위를 제공할 수 있음을 입증하고 있습니다.

이더리움 상에서 SVM 롤업이 성공한다면, 그 영향은 단일 프로젝트를 넘어 확장될 것입니다:

1. 개발자 선택권의 확대: 이더리움의 보안 레이어를 공유하면서 호환성을 위해서는 EVM 을, 성능을 위해서는 SVM 을 선택할 수 있게 됩니다.
2. 성능 한계의 상향: 현재 80,000 TPS 수준에서, 완전한 Firedancer 통합 시 600,000 TPS 이상까지 가능해집니다.
3. 체인 전쟁의 의미 퇴색: 실행 엔진이 이식 가능해지면, 질문은 "어떤 체인을 쓸 것인가?"에서 "이 유스케이스에 어떤 실행 환경이 적합한가?"로 이동합니다.

SOON 은 단순히 더 빠른 L2 를 구축하는 것이 아닙니다. 블록체인의 미래가 실행 환경과 결제 레이어를 자유롭게 조합하는 방식이 될 것이라는 데 베팅하고 있습니다. 이더리움의 보안과 솔라나의 속도는 더 이상 모순이 아닙니다. 그것은 하나의 아키텍처입니다.

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이더리움 레이어 2(Layer 2) 생태계가 변곡점에 도달했습니다. 수십 개의 롤업이 수십억 달러의 가치 평가와 공격적인 에어드랍 캠페인을 앞세워 출시되며 폭발적인 성장을 거듭한 수년이 지나고, 2026년은 본격적인 심판의 해가 될 것으로 보입니다. 데이터는 불편한 사실을 말해줍니다. 현재 Base, Arbitrum, Optimism 등 세 네트워크가 모든 L2 트랜잭션의 거의 90%를 처리하고 있으며, 경쟁 관계에 있는 나머지 롤업들은 존립의 위기에 처해 있습니다.

이는 단순한 추측이 아닙니다. 2025년 내내 형성되어 온 시장 역학 관계의 논리적 결론이며, 이더리움의 확장 계층을 재편할 통합 단계로 가속화되고 있습니다. 개발자, 투자자, 사용자 모두에게 이러한 변화를 이해하는 것은 앞으로의 행보를 결정하는 데 필수적입니다.

중요한 수치들​

레이어 2의 총 예치 자산(TVL)은 2023년 40억 달러 미만에서 2025년 말 약 470억 달러로 성장했습니다. 이는 이더리움 확장성 가설에 있어 놀라운 성과입니다. 하지만 그 성장은 매우 집중되어 있습니다.

Base 하나만으로도 현재 모든 L2 트랜잭션의 60% 이상, L2 DeFi TVL의 약 46.6%를 차지하고 있습니다. Arbitrum은 약 160억~190억 달러의 총 보안 가치를 확보하며 DeFi TVL의 약 31%를 보유하고 있습니다. Base를 구동하는 OP Stack 생태계를 통한 Optimism은 모든 레이어 2 트랜잭션의 약 62%에 영향을 미칩니다.

이 세 생태계를 합치면 유의미한 L2 활동의 80% 이상을 장악하고 있습니다. 나머지 20%는 수십 개의 체인에 파편화되어 있으며, 그중 상당수는 초기 에어드랍 파밍 주기가 끝난 후 사용량이 급감했습니다.

가상자산 운용사인 21Shares는 2026년 말까지 "더 군더더기 없고 회복력 있는" 네트워크들이 이더리움 확장 계층을 정의할 것으로 전망합니다. 즉, 기존의 많은 L2들이 기술적으로는 작동하지만 경제적으로는 무의미한 '좀비 체인'이 될 것이라는 뜻입니다.

좀비 체인 현상​

패턴은 예측 가능해졌습니다. 새로운 L2가 벤처 캐피털의 지원을 받아 우수한 기술력이나 고유한 가치 제안을 약속하며 출시됩니다. 인센티브 프로그램은 포인트와 잠재적 에어드랍을 쫓는 용병 자본을 끌어들입니다. 사용량 지표가 급격히 상승합니다. 토큰 발행 이벤트(TGE)가 발생합니다. 그리고 몇 주 안에 유동성과 사용자가 다른 곳으로 이동하며 유령 도시만 남게 됩니다.

이것은 기술의 실패가 아닙니다. 대부분의 롤업은 설계된 대로 정확히 작동합니다. 이것은 배포(Distribution)와 지속 가능한 경제 모델의 실패입니다. 롤업을 구축하는 것은 이제 범용화되었지만, 사용자를 확보하고 유지하는 것은 그렇지 않습니다.

데이터에 따르면 2025년은 "레이어 2 내러티브가 양분된 해"였습니다. 대부분의 신규 출시 체인들은 에어드랍 파밍 주기가 끝난 직후 유령 도시가 된 반면, 소수의 L2만이 이 현상에서 벗어났습니다. 온체인 참여의 용병적 특성상, 진정한 제품 차별화나 고정된 사용자 기반이 없다면 자본은 다음 인센티브 기회가 있는 곳으로 흘러가기 마련입니다.

Base: 배포 해자(Distribution Moat)​

Base의 지배력은 현재의 L2 환경에서 왜 배포(Distribution)가 기술보다 중요한지를 잘 보여줍니다. 코인베이스(Coinbase)의 L2인 Base는 43억 달러의 DeFi TVL을 유지하면서 8,260만 달러의 수익을 기록하며 2025년 수익 기준 최고의 롤업으로 자리매김했습니다. Base 위에 구축된 애플리케이션들은 추가로 3억 6,990만 달러의 수익을 창출했습니다.

시퀀서(Sequencer) 경제학을 살펴보면 수치는 더욱 인상적입니다. Base는 일평균 185,291달러의 시퀀서 수익을 기록하고 있으며, 우선순위 수수료(Priority fees)만으로도 일일 약 156,138달러를 벌어들입니다. 이는 전체 수익의 약 86%에 해당합니다. 상위 블록 위치의 트랜잭션이 일일 수익의 30~45%를 기여하며, 이는 덴쿤(Dencun) 업그레이드 이후 환경에서도 순서 지정 권한(Ordering rights)의 가치를 강조합니다.

Base가 다른 점은 기술적으로 우월한 롤업이라서가 아닙니다. Base는 Optimism 및 수십 개의 다른 체인을 구동하는 것과 동일한 OP Stack을 사용합니다. 차별점은 코인베이스의 930만 명에 달하는 월간 활성 거래 사용자이며, 이들은 이미 온보딩된 사용자 기반을 통해 직접적인 배포 경로를 제공합니다. 이것이 바로 기술만으로는 복제할 수 없는 해자(Moat)입니다.

Base는 2025년 수익을 낸 유일한 L2였으며, L1 데이터 비용과 Optimism Collective와의 수익 공유를 제외하고도 약 5,500만 달러의 수익을 올렸습니다. 이에 반해 대부분의 다른 L2들은 토큰 가치 상승이 부정적인 단위 경제성(Unit economics)을 보완해주기를 바라며 손실을 안고 운영되었습니다.

Arbitrum: DeFi 요새​

Base가 트랜잭션 규모와 개인 사용자 활동을 주도하는 동안, Arbitrum은 기관 및 DeFi의 강자로서의 입지를 유지하고 있습니다. 전체 L2 시장의 약 41%에 해당하는 160억~190억 달러의 총 보안 가치를 보유한 Arbitrum은 가장 깊은 유동성 풀과 가장 정교한 DeFi 프로토콜들을 보유하고 있습니다.

Arbitrum의 강점은 성숙도와 결합성(Composability)에 있습니다. GMX, Aave, Uniswap과 같은 주요 프로토콜들이 대규모로 배포되어 있어 추가 프로젝트를 끌어들이는 네트워크 효과를 창출합니다. ARB 토큰을 통한 거버넌스는 비록 완벽하지는 않지만, 장기적인 성공에 투자하는 스테이크홀더 생태계를 조성했습니다.

최근 데이터에 따르면 Arbitrum으로 4,052만 달러의 순유입이 발생했으며, 이는 Base의 경쟁 압박에도 불구하고 기관의 신뢰가 지속되고 있음을 시사합니다. 하지만 Arbitrum의 TVL은 전년 대비 거의 정체된 상태로, DeFi TVL이 약 29억 달러에서 28억 달러로 소폭 하락했습니다. 이는 성장이 점점 더 Base와의 제로섬 게임이 되어가고 있다는 신호이기도 합니다.

슈퍼체인 전략​

옵티미즘 (Optimism) 의 L2 경쟁 방식은 직접적인 대결보다는 전략적인 접근을 취해 왔습니다. 베이스 (Base) 와 시장 점유율을 다투는 대신, 옵티미즘은 OP 스택 (OP Stack) 과 슈퍼체인 (Superchain) 모델을 통해 스스로를 인프라로 포지셔닝했습니다.

수치가 이 선택의 유효함을 증명합니다. 현재 OP 스택은 모든 레이어 2 트랜잭션의 약 62 % 를 처리하고 있습니다. 슈퍼체인 생태계 내에는 크라켄 (Kraken) 의 잉크 (Ink), 소니 (Sony) 의 소네움 (Soneium), 모드 (Mode), 월드 (World, 구 월드코인) 와 같은 기업용 배포를 포함하여 현재 30 개의 레이어 2 가 존재합니다.

베이스는 시퀀서 수익의 2.5 % 또는 순이익의 15 % 를 옵티미즘 콜렉티브 (Optimism Collective) 에 제공하며, 그 대가로 수년에 걸쳐 베스팅되는 1 억 1,800 만 개의 OP 토큰을 받습니다. 이는 베이스의 성공이 옵티미즘의 재무 및 거버넌스 토큰에 직접적인 이익이 되는 공생 관계를 형성합니다.

슈퍼체인 모델은 "엔터프라이즈 롤업 (enterprise rollup)" 의 등장을 상징합니다. 이는 주요 기관들이 기존 퍼블릭 체인에 구축하는 대신 자체 L2 인프라를 출시하거나 채택하는 현상입니다. 크라켄, 유니스왑 (Unichain), 소니, 로빈후드 등은 모두 OP 스택을 통해 보안과 상호운용성을 공유하면서 자체 브랜드의 실행 환경을 확보하는 방향으로 움직이고 있습니다.

다가오는 통합​

상위 3 개 프로젝트 외에 수십 개의 L2 들에게 이는 무엇을 의미할까요? 몇 가지 가능한 결과는 다음과 같습니다 :

인수 또는 합병 : 독특한 기술이나 니치 유저층을 보유한 자금력이 탄탄한 L2 들은 더 큰 생태계로 흡수될 수 있습니다. 슈퍼체인과 아비트럼 오빗 (Arbitrum Orbit) 이 독립적인 운영을 유지하기 어려운 유망 프로젝트들을 확보하기 위해 경쟁할 것으로 예상됩니다.

앱 특정 체인 (App-Specific Chains) 으로의 전환 : 일부 범용 L2 들은 자신들만의 방어 가능한 입지를 유지할 수 있는 특정 수직 분야 (게임, DeFi, 소셜 등) 로 초점을 좁힐 수 있습니다. 이는 애플리케이션별 시퀀싱 (application-specific sequencing) 의 광범위한 트렌드를 따르는 것입니다.

점진적인 퇴장 : 많은 체인들에게 가장 가능성 높은 시나리오는 서서히 사라지는 것입니다. 기술적으로는 운영 상태를 유지하되, 개발 활동이 줄어들고 유동성이 이탈하며 결국 사실상 방치되는 상태가 되는 것입니다.

ZK 의 돌파구 : 현재 12 개 이상의 활성 프로젝트에서 약 13 억 달러의 TVL 을 보유한 ZK 롤업은 변수로 작용할 수 있습니다. ZK 증명 비용이 계속 하락하고 기술이 성숙해지면, ZK 기반 L2 들이 옵티미스틱 롤업 (optimistic rollups) 의 점유율을 가져올 수 있습니다. 다만 이들 역시 동일한 유통 문제를 겪고 있습니다.

탈중앙화에 대한 의문​

이러한 통합의 이면에는 불편한 진실이 숨어 있습니다. 대부분의 L2 는 겉으로 보이는 것보다 훨씬 더 중앙 집중화되어 있습니다. 탈중앙화 노력의 진전에도 불구하고, 많은 네트워크는 여전히 신뢰할 수 있는 운영자, 업그레이드 키, 폐쇄형 인프라에 의존하고 있습니다.

한 분석가가 언급했듯이, "2025 년은 탈중앙화가 즉각적인 우선순위가 아닌 장기적인 목표로 취급되고 있음을 보여주었습니다." 이는 지배적인 L2 들이 규제 압력이나 운영 실패에 직면할 경우 시스템적 위험을 초래할 수 있습니다. 활성 사용자의 80 % 이상이 의미 있는 중앙화 요소를 가진 세 개의 생태계에 집중되어 있다는 점은 미션 크리티컬한 애플리케이션을 구축하는 모든 이들이 우려해야 할 대목입니다.

다음 단계는 무엇인가​

개발자들에게 시사점은 명확합니다. 사용자가 있는 곳에 구축하십시오. 니치 L2 에 배포해야 할 설득력 있는 이유가 없다면, 베이스, 아비트럼, 옵티미즘이 유동성, 도구, 사용자 접근성 측면에서 가장 좋은 조합을 제공합니다. 모든 곳에 배포하고 잘 되기를 바라는 시대는 끝났습니다.

투자자들에게 L2 토큰의 밸류에이션은 재조정될 필요가 있습니다. 현금 흐름이 점점 더 중요해질 것입니다. 지속 가능한 시퀀서 수익과 수익성 있는 운영을 입증할 수 있는 네트워크가 토큰 인플레이션과 투기에 의존하는 네트워크보다 프리미엄을 갖게 될 것입니다. 수익 공유 모델, 시퀀서 이익 분배, 실제 네트워크 사용량과 연계된 수익률이 어떤 L2 토큰이 장기적인 가치를 지니는지 정의하게 될 것입니다.

업계 전반에 걸쳐 L2 구조조정은 실패가 아닌 성숙을 의미합니다. 이더리움의 확장성 이론은 수백 개의 경쟁 롤업을 갖는 것이 아니라, 탈중앙화와 보안 보장을 유지하면서 규모의 경제를 달성하는 것이었습니다. 매일 수백만 건의 트랜잭션을 센트 미만의 수수료로 처리하는 5 ~ 10 개의 의미 있는 L2 가 존재하는 통합된 환경이 파편화된 좀비 체인 생태계보다 이 목표를 더 효과적으로 달성합니다.

2026 년의 위대한 레이어 2 대규모 구조조정은 통합 곡선의 반대편에 있는 프로젝트들에게는 고통스러울 것입니다. 그러나 플랫폼으로서의 이더리움에게 명확한 승자의 등장은 인프라 논쟁을 넘어 실제로 중요한 애플리케이션 레이어의 혁신으로 나아가기 위해 정확히 필요한 과정일 수 있습니다.

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