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지난 3년 동안 브랜드 스테이블코인을 출시하려는 누구든 동일한 '프랑켄슈타인' 방식을 조립해야 했습니다. 준비금을 보관할 파트너 은행을 찾고, 토큰을 발행할 Paxos 스타일의 발행사를 고용하고, 담보를 증명할 회계 법인을 섭외한 뒤, 이 세 업체가 출시 전까지 긴밀하게 협력하기를 기도해야 했습니다. 2026년 4월 30일, 이 조립 라인에 단일 벤더 경쟁자가 등장했습니다.

미국 유일의 연방 인가 암호화폐 은행인 Anchorage Digital과 이미 MetaMask의 mUSD, PayPal's PYUSDx, Stripe Bridge의 개방형 발행 파이프라인을 지원하는 모듈형 스테이블코인 프로토콜 M0가 브랜드 스테이블코인 발행을 제품화된 서비스로 전환하는 공동 스택을 발표했습니다. M0는 스마트 컨트랙트 프레임워크, 증명 파이프라인 및 구성 가능한 파라미터를 제공하며, Anchorage는 준비금을 보관하고 컴플라이언스를 운영하며 GENIUS 법안 서류 작업을 처리합니다.

핵심 제안은 짧습니다. 은행을 소유하지 않고도 몇 주 만에 자체 달러를 발행하십시오.

미국 뱅킹 역사상 처음으로, 소비자 대상 은행 브랜드가 결제 블록체인을 위한 검증인(validator) 인프라를 직접 운영하게 됩니다. 커스토디언도 아니고, 핀테크 샌드박스도 아닙니다. 300만 명의 월마트(Walmart) 고객들이 주머니 속에 넣고 다니는 바로 그 은행 앱입니다.

OnePay가 Stripe와 Paradigm이 인큐베이팅한 스테이블코인 레이어 1인 Tempo에서 검증인을 운영할 것이라는 2026년 4월 28일의 발표는, GENIUS 법안이 최소 2년 더 유지하려 했던 '소비자 은행'과 '스테이블코인 발행사 인프라' 사이의 간극을 조용히 메워버렸습니다. 그리고 이는 대부분의 규제 당국이 아직 은행으로 취급하지 않는, 재무상태표가 가벼운 핀테크 업체를 통해 이루어졌습니다.

2026년 2월 말 어느 목요일 아침, 일반 개인 투자자들에게는 거의 알려지지 않은 한 ETF가 이전의 어떤 ETF도 해내지 못한 일을 해냈습니다. 티커명이 IQMM인 ProShares GENIUS Money Market ETF는 출시 첫날 170억 달러의 거래량을 기록했습니다. 이는 오타가 아닙니다. 이 기록은 모든 비트코인 현물 ETF 데뷔 기록과 이더리움 현물 ETF 데뷔 기록을 넘어섰으며, 2024년 1월 11일 출시된 11개의 비트코인 현물 ETF 합산 거래량과 맞먹는 수준입니다.

이 상품 자체는 의도적으로 지루하게 설계되었습니다. 단기 미국 국채를 매입하는 머니마켓펀드(MMF)일 뿐입니다. 흥미로운 점은 이 상품이 누구를 위해 만들어졌는지, 그리고 왜 첫날부터 170억 달러라는 막대한 자금이 몰렸는가입니다. IQMM은 GENIUS 법안(GENIUS Act)에 따른 스테이블코인 예치금(reserves)을 위해 특별히 설계된 최초의 ETF이며, 이 상품의 출시는 3,150억 달러 규모의 산업이 월스트리트의 네이티브 금융 인프라를 처음으로 확보했음을 알리는 가장 강력한 신호입니다.

17년 동안 비트코인의 결정적인 특징은 아무것도 하지 않는다는 것이었습니다. 사고, 보유하고, 기다렸습니다. 전체 산업을 탄생시킨 자산이 역설적이게도 그 산업에 참여할 수 없는 유일한 주요 자산이었습니다. 2026년 4월 현재, 비트코인 유통 공급량의 1% 미만이 어떤 형태의 DeFi에도 예치되어 있습니다. BTC 하나만으로 약 1.9조 달러의 자본이 가만히 앉아 있는 반면, 70억 달러의 "비트코인 DeFi"가 이를 깨우려 노력하고 있다는 점을 고려하면 놀라운 통계입니다.

이 격차는 크립토 분야에서 가장 큰 미할당 수익 기회입니다. 그리고 Babylon, Stacks의 sBTC, Threshold의 tBTC, 그리고 exSat이라는 네 가지 서로 다른 프로토콜은 보유자가 수탁 기관을 신뢰하거나, 베이스 체인을 떠나거나, 처음에 BTC를 구매하게 만든 특성인 '아무도 그것을 뺏을 수 없다'는 점을 포기하지 않고도 비트코인이 어떻게 프로그래밍 가능한 담보가 될 수 있는지 정의하기 위해 경쟁하고 있습니다.

이것이 2026년 비트코인 기반 스테이블코인 경제의 모습입니다. 월스트리트가 말하는 래핑된 BTC (wrapped-BTC) 이야기보다 더 복잡하고, 더 치열하며, 전략적으로 훨씬 더 중요합니다.

스테이블코인 시장은 지난 10년 동안 가장 중대한 금융 분야 중 하나로 조용히 자리 잡았습니다. 2026년 4월 기준, 전체 스테이블코인 시가총액은 3,110억 달러를 넘어섰으며, 이는 2024년 말보다 약 50% 높은 수준입니다. JPMorgan, Citi, a16z 등은 이번 사이클이 끝나기 전에 이 수치가 2조 달러를 돌파할 것으로 전망하고 있습니다.

하지만 헤드라인 수치 이면에는 진짜 이야기가 숨겨져 있습니다. 3,110억 달러라는 총액 아래에서, 지난 5년 동안 이 섹터를 정의해 온 경쟁 구도(Tether와 Circle이 독점하고 나머지가 잔여 시장을 두고 다투는 구도)가 무너지고 있습니다. Circle의 USDC 공급량은 780억 달러로 두 배 증가했습니다. Tether는 59%의 시장 점유율을 유지하고 있지만 모든 방향에서 도전자를 방어하고 있습니다. 또한 이자 지급형 스테이블코인, 규제된 결제 토큰, 은행 발행 수단 등의 새로운 세대가 등장하면서, 모든 발행사는 2025년 한 해 동안 33조 달러의 결제 규모를 뒷받침했던 예비금 플레이북을 다시 작성해야 하는 상황에 놓였습니다.

현재 실제로 일어나고 있는 현상과 이 수치들이 중요한 이유, 그리고 온체인 경제의 금융 인프라가 되어가고 있는 이 자산군의 향후 12개월 전망은 다음과 같습니다.

3,110억 달러 규모의 시장: 급증의 원동력​

스테이블코인 섹터는 2026년 1분기를 역대 최고치인 3,150억 달러의 총 시가총액으로 마감했으며, 4월 중순에는 3,200억 달러를 넘어섰다가 일부 투기적 유입이 빠져나가면서 3,110억 달러선에 안착했습니다. 2024년 초 전체 스테이블코인 시장 가치가 약 1,300억 달러였다는 점을 고려하면, 16개월 만에 두 배 이상 성장한 것입니다.

세 가지 구조적 힘이 이러한 성장을 견인하고 있습니다.

연방 규제의 명확성. 2025년 7월에 제정된 GENIUS 법안은 결제용 스테이블코인에 대한 미국 최초의 포괄적인 연방 프레임워크를 수립했습니다. 2026년 3월까지 통화감독청(OCC)은 규칙 제정 제안 공고를 발표했고, 연방예금보험공사(FDIC)는 허가된 결제용 스테이블코인 발행사(PPSI)에 대한 요구 사항을 확정 중이며, 재무부는 AML/제재 체계를 제안했습니다. 사상 처음으로 국립은행, 연방 저축 조합 또는 인가된 비은행 기관이 명시적인 연방 감독하에 스테이블코인을 발행할 수 있게 된 것입니다. 이러한 법적 정당성 확보는 규제 보호막을 기다리던 기업 재무 담당자들을 시장으로 끌어들였습니다.

온체인 자본 효율성. 기초 자산인 국채 수익률이나 베이시스 거래 수익을 보유자에게 전달하는 이자 지급형 스테이블코인은 2026년 3월까지 6개월 동안 전체 스테이블코인 시장보다 15배 빠르게 성장했습니다. 이자 지급형 카테고리는 현재 총 시장의 7.4%인 227억 달러의 공급량을 차지하고 있으며, 이는 1년 전 2% 미만에서 크게 상승한 수치입니다. 이자 지급형 스테이블코인에 예치된 모든 달러는 이자가 없는 USDT나 USDC 잔액으로 유휴 상태로 남아 있지 않은 자본을 의미합니다.

결제 레이어 가설의 승리. 2025년 스테이블코인 거래 규모는 33조 달러를 돌파하며 해당 연도 Visa와 Mastercard의 합산 거래량을 넘어섰습니다. 2026년 2월 한 달 동안에만 약 1조 8천억 달러의 조정된 온체인 스테이블코인 거래가 발생했습니다. 스테이블코인은 더 이상 2021년 당시의 "트레이더를 위한 임시 대기소"가 아닙니다. 이제는 송금, 급여 지급, B2B 결제, 외환 거래, 그리고 점점 늘어나는 에이전트 간 상거래가 흐르는 핵심 통로가 되었습니다.

Tether의 1,840억 달러 요새: 유통을 통한 지배력​

Tether의 USDT는 2026년 4월 21일 약 1,880억 달러의 시가총액으로 사상 최고치를 기록하며, 발행사로서 59%라는 압도적인 시장 점유율을 공고히 했습니다. 이 회사의 2025년 12월 인증 보고서에 따르면 부채 1,865억 달러 대비 총 자산은 1,929억 달러로, 63억 달러의 초과 예비금을 보유하고 있습니다. 이는 Tether가 역사적으로 보유해 온 것보다 더 두터운 완충 장치입니다.

예비금 구성은 왜 USDT가 난공불락인지 보여줍니다.

• 1,410억 달러 규모의 미국 국채 노출 (익일 역레포 포함). 이로 인해 Tether는 독일, 한국 또는 UAE보다 더 많은 미국 정부 부채를 보유한 세계 최대의 개별 보유자 중 하나가 되었습니다.
• 174억 달러 규모의 금
• 84억 달러 규모의 비트코인
• 2025년 순이익 100억 달러 이상. 이는 대부분의 상장 자산 운용사보다 높은 수치입니다.

하지만 Tether의 경제적 해자는 예비금이 아니라 유통망에 있습니다. USDT는 아르헨티나, 터키, 베트남, 나이지리아를 비롯해 미국 은행 인프라 외부에서 매달 수백억 달러가 이동하는 송금 경로의 기본 달러 역할을 합니다. 모든 주요 중앙화 거래소의 기조 통화이며, 아시아 OTC 데스크들이 정산에 사용하는 통화이기도 합니다. 단순히 규제된 경쟁자가 나타났다고 해서 이러한 네트워크 효과가 하룻밤 사이에 바뀌지는 않습니다.

이것이 바로 Tether가 현재 5,000억 달러의 기업 가치로 150억~200억 달러 규모의 자금 조달을 검토 중인 이유입니다. 이 가치는 JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo를 제외한 미국의 모든 은행보다 높은 수준입니다. 핵심 논거는 USDT가 더 이상 단순한 스테이블코인 발행사가 아니라는 점입니다. 연간 100억 달러의 이익을 내고, 공공 주주가 없으며, 신흥 시장의 구조적 수요를 바탕으로 한 대안 화폐 시스템으로 진화했다는 것입니다.

Circle 의 $ 780억 질주 : 규제된 대항마​

2026 년 3 월 , Circle 의 USDC 시가총액은 단 한 번의 6 억 달러 규모 발행 이후 782 억 5,000 만 달러 를 돌파했으며 , Circle 은 현재 2026 년 하반기까지 유통 공급량 1,500 억 달러 달성을 공개적으로 목표로 하고 있습니다 . 이는 2026 년 4 월 10 일 기준 누적 공급량인 1,120 억 달러 에서 약 90% 증가한 수치입니다 .

2025 년 수치는 더욱 극명합니다 . USDC 의 시가총액은 73% (751 억 2,000 만 달러 로 ) 급증한 반면 , USDT 는 36% 성장 (1,866 억 달러 로 ) 에 그쳤습니다 . Circle 은 2 년 연속으로 Tether 보다 빠르게 성장했으며 , 이는 스테이블코인 역사상 도전자가 이뤄낸 최초의 기록입니다 .

무엇이 바뀌었을까요 ?

IPO 는 색다른 종류의 자본을 확보해 주었습니다 . 티커명 CRCL 로 뉴욕증권거래소 (NYSE) 에 상장된 Circle Internet Group 은 파트너십 , M&A, 재무제표 유연성을 위한 상장 시장 통화를 확보하게 되었으며 , 이는 어떤 비상장 경쟁사도 따라올 수 없는 강점입니다 .

CCTP v3.0 은 USDC 를 기본 크로스체인 달러로 만들었습니다 . Circle 의 크로스체인 전송 프로토콜 (CCTP) 은 이제 1 초 미만의 완결성과 유동성 풀 리스크 없이 20 개 이상의 체인에서 USDC 를 네이티브하게 브릿징합니다 . 크로스체인 애플리케이션을 구축하는 모든 개발자는 기본적으로 USDC 를 선택합니다 . USDT 를 이동시키려면 해킹 이력이 있는 서드파티 브릿지를 사용해야 하기 때문입니다 .

기업용 배포가 본격화되었습니다 . Visa 의 스테이블코인 결제 프로그램 , MoneyGram 의 USDC 송금 통로 , Stripe 의 USDC 결제 지원 , Mastercard 의 스테이블코인 연동 카드 레일은 이제 수억 명의 소비자에게 도달하고 있습니다 . 규제적 모호성 때문에 포춘 500 대 기업의 리스크 위원회에서 거절당했던 USDT 는 이러한 통합이 불가능했을 것입니다 .

DePIN 과 AI 에이전트가 USDC 를 발견했습니다 . Circle 의 예상 연평균 성장률 (CAGR) 40% 는 트레이더보다는 기계적 수요에 의해 주도되고 있습니다 . DePIN 네트워크는 노드 운영자에게 USDC 로 보상을 지급합니다 . AI 에이전트들이 Coinbase 의 x402 프로토콜에서 거래할 때 USDC 로 결제합니다 . 솔라나 재단 (Solana Foundation) 의 '2 년 내 온체인 트랜잭션의 99% 가 에이전트에 의해 주도될 것 ' 이라는 예측은 근본적으로 USDC 의 성장 시나리오와 일맥상통합니다 .

발행사 경쟁 : 양강 체제가 무너지는 이유​

스테이블코인 역사의 대부분 동안 ' 그 외 나머지 ' 의 시장 점유율 합계는 5% 미만이었습니다 . 하지만 이제 그 판도가 천천히 , 그러나 눈에 띄게 변하고 있습니다 .

PayPal 의 PYUSD 시가총액은 41 억 1,000 만 달러 에 도달했습니다 . 이는 2025 년 중반 최저점이었던 약 5 억 달러 에서 약 8 배 성장한 수치입니다 . PayPal 은 2025 년에 PYUSD 를 13 개 체인 (Ethereum, Solana, Arbitrum, Stellar 등 ) 으로 확장했으며 , 2026 년 3 월에는 70 개 국제 시장으로 가용성을 넓혔습니다 . PayPal 의 PYUSD 기반 P2P 결제와 Venmo 통합은 다른 신규 진입자가 갖지 못한 강력한 배포 해자를 제공합니다 . 이미 수억 명의 사용자가 결제를 위해 해당 브랜드를 신뢰하고 있기 때문입니다 .

Ripple 의 RLUSD 는 약 14 억 2,000 만 달러 를 기록하고 있습니다 . 사이클 초기에 거의 16 억 달러 에 도달한 이후의 수치입니다 . Ripple 의 전략은 기관 우선입니다 . RLUSD 는 Ripple 이 12 억 5,000 만 달러 에 인수한 프라임 브로커리지인 Hidden Road 내에서 기본 담보가 되고 있습니다 . 이는 국경 간 결제 , 외환 (FX), 프라임 브로커리지 흐름에서 RLUSD 에 직접적인 유틸리티를 부여하며 , 이러한 흐름은 소매 지표에서는 대부분 드러나지 않습니다 .

이자 지급형 스테이블코인은 가장 빠르게 성장하는 부문입니다 . Ethena 의 USDe, Ondo 의 USDY, Mountain Protocol 의 USDM, Paxos 의 USDG, 그리고 Circle 자체의 USYC 는 국채 예치금과 베이시스 거래 수익을 공동으로 축적하고 있습니다 . JPMorgan 분석가들은 규제 장벽이 채택을 늦추지 않는다면 이들이 전체 스테이블코인 시장 점유율의 50% 를 차지할 수 있을 것으로 전망합니다 . 2026 년 3 월 말까지 6 개월 동안의 주요 성장 사례는 USYC (+198%), USDG (+169%), USDY (+91%) 입니다 .

은행 발행 스테이블코인이 그 다음 순서입니다 . 미국 통화감독청 (OCC) 의 GENIUS 법안 제정이 진전됨에 따라 JPMorgan, Citi, BNY Mellon 및 유럽 은행 연합 ( 유로화 측면의 Qivalis 12 컨소시엄 ) 은 모두 2026-2027 년 출시를 목표로 브랜드 결제 스테이블코인을 준비하고 있습니다 . 은행들은 ABA 및 기타 무역 단체를 통해 GENIUS 법안의 시행을 늦추기 위해 로비해 왔습니다 . 규제 프레임워크가 비은행 모델을 완전히 고착시키기 전에 자신들의 제품을 시장에 내놓기를 원하기 때문입니다 .

33 조 달러 규모의 결제 레이어 : 거래량의 향방​

2024 년이 스테이블코인의 연간 결제 대금이 25 조 달러 를 돌파하며 Visa 를 넘어선 해였다면 , 2026 년은 체인 믹스가 뒤바뀐 해입니다 .

솔라나 (Solana) 는 2026 년 2 월에 약 6,500 억 달러 의 조정된 스테이블코인 거래량을 기록하며 이전 최고점의 두 배 이상을 달성했습니다 . 이는 월간 총 크로스체인 거래량인 1 조 8,000 억 달러 중 가장 큰 비중을 차지한 것입니다 . 솔라나의 USDC 전송량은 2025 년 12 월 말부터 이더리움 (Ethereum) 을 추월했습니다 . 이더리움이 솔라나보다 7 배 더 많은 USDC 공급량 ( 이더리움 470 억 달러 대 솔라나 70 억 달러 ) 을 보유하고 있음에도 불구하고 말입니다 .

경제 논리는 간단합니다 . 1 센트 미만의 거래 수수료와 400ms 의 완결성 덕분에 솔라나는 소액 결제 , 송금 , 고빈도 에이전트 거래가 가능한 유일한 장소가 되었습니다 . Western Union 과 Bank of America 는 스테이블코인 결제 파일럿을 위해 솔라나를 공개적으로 채택했습니다 . 신흥 시장에서 저비용 USDT 전송의 전통적인 강자였던 트론 (Tron) 은 처음으로 솔라나에 점유율을 빼앗기고 있습니다 .

이더리움은 여전히 커스터디 , 디파이 (DeFi) 담보 , 기관 결제와 같은 고가치 , 저빈도 사용 사례에서 지배력을 유지하고 있습니다 . Base, Arbitrum, Optimism 과 같은 레이어 2 (Layer-2) 들은 시장의 중간 영역을 흡수하고 있습니다 . 그러나 미래의 에이전트 간 거래의 99% 가 발생할 고빈도 레일은 점점 더 솔라나의 독무대가 되어가고 있습니다 .

예치금 플레이북의 재작성​

3,110억 달러라는 숫자 아래에 숨어 있는 구조적 위험은 Web3Caff가 "스테이블코인 가시성 격차 (stablecoin visibility gap)"라고 부르는 것입니다. 준비금은 보통 매월 증명되지만, 자금은 기계적인 속도로 이동합니다. 이제 AI 에이전트들은 USDC와 USDT를 현금 등가물로 취급하지만, 그들의 준비금 스냅샷은 몇 주 전의 것입니다. 국채 시장의 혼란, 뱅킹 파트너의 실패, 제재로 인한 동결 등 스트레스 시나리오가 발생할 경우, 이러한 격차는 2023년 SVB-USDC 사태가 암시했던 것보다 훨씬 빠른 속도로 재귀적 디페깅 (reflexive de-pegging)을 유발할 수 있습니다.

GENIUS 법안의 준비금, 자본 및 유동성 요건은 이러한 격차를 줄이기 위해 설계되었지만, 실제 구현은 2027년까지 이어집니다. 그때까지 모든 PPSI 신청자들은 본질적으로 다음 세 가지 벡터에서 경쟁하게 됩니다:

1. 준비금 투명성 — 일일 증명, 온체인 준비금 증명 (Proof-of-Reserves), 제3자 감사
2. 유통 깊이 — 거래소 상장, 결제 통합, 크로스체인 가용성
3. 수익 경제학 — 기초 국채 수익률이 발행자에 의해 보유되는 대신 보유자에게 얼마나 전달되는지 여부

테더 (Tether)는 2번 항목에서 압도적인 차이로 승리하고 있습니다. 서클 (Circle)은 1번에서 승리하며 2번을 추격 중입니다. 수익형 (Yield-bearing) 진입자들은 정의상 3번에서 승리하지만, 다른 항목에서 경쟁할 만한 규모가 부족합니다. 페이팔 (PayPal)과 리플 (Ripple)은 브랜드와 인수를 통해 2번을 확보하고 있습니다. 2026년 말에 출시될 은행 발행 제품들은 기존 업체들이 필적할 수 없는 네 번째 벡터인 암묵적인 FDIC 보증을 통해 경쟁할 것입니다.

향후 전망​

스탠다드차타드가 2027년 말로 전망하는 스테이블코인 시가총액 1조 달러로 가는 길은 세 가지 격전지를 통과합니다:

• 연방 라이선스. 서클, 팍소스 (Paxos) 및 기타 한두 곳으로 예상되는 OCC 인가 비은행 PPSI의 첫 번째 배치는 PYUSD, RLUSD 및 규제되지 않은 수익형 토큰이 쉽게 복제할 수 없는 규제 해자를 갖추고 2026년 중후반에 등장할 것입니다.
• 에이전트 경제 레일. 솔라나 재단 (Solana Foundation)의 99% 에이전트 트랜잭션 예측이 현실에 근접한다면, 에이전트 SDK (Coinbase x402, Skyfire KYAPay, Nevermined)에 통합된 스테이블코인 발행사들은 전통적인 금융 성장 곡선과는 완전히 다른 속도로 성장할 것입니다.
• 신흥 시장 달러 수요. 아르헨티나, 터키, 베트남, 나이지리아에서의 테더의 영향력은 USDC 지배력에 대한 가장 큰 장벽입니다. GENIUS 법안, IPO 자본, 기업 통합 그 어느 것도 USDT가 이미 사실상의 달러로 자리 잡은 시장에서는 큰 영향을 미치지 못합니다.

2026년의 스테이블코인 경쟁은 더 이상 "누가 이기느냐"가 아니라, "얼마나 많은 승자가 어떤 규모로 공존하느냐"의 문제입니다. 세 가지 구조적 성장 벡터 (규제, 수익, 에이전트 수요)와 최소 8개의 신뢰할 수 있는 발행사가 있는 3,110억 달러 규모의 시장은 통합되기 전에 먼저 파편화될 것입니다. 다음 단계의 성장은 시가총액 헤드라인이 아니라, 어떤 발행사가 한 번 설치되면 되돌리기 어려운 결제, 청산 및 에이전트 인프라에 자신들을 내재화하느냐에 따라 측정될 것입니다.

달러가 온체인화되고 있습니다. 남은 유일한 질문은 그것이 누구의 달러가 될 것인가입니다.

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출처​

• Tether (USDT) 2026년 1월 준비금 보고서 — Stablecoin Insider
• Tether, 2025년 100억 달러 이상의 이익 달성, 초과 준비금 63억 달러, 미 국채 1,410억 달러 보유 — Tether.io
• Tether, 약 5,000억 달러 가치로 150억-200억 달러 규모의 라운드 검토 중 — Insights4VC
• 서클의 600만 달러 민팅 이후 USDC 시가총액 780억 달러 돌파 — The Coin Republic
• 서클의 USDC, 테더 USDT 성장률을 2년 연속 앞지르다 — CoinDesk
• 2025년 스테이블코인 시가총액 3,000억 달러 달성 과정 — Arkham
• 2026년 1분기 스테이블코인 보고서: 가속화 지속 — Stablecoin Insider
• 페이팔의 PYUSD 41.1억 달러 달성, 리플의 RLUSD는 뒤처짐 — Coinpedia
• GENIUS 법안 규정: 규칙 제정 예고 — OCC
• 은행들, 암호화폐 GENIUS 법안의 스테이블코인 감독 시행 지연 시도 — CoinDesk
• GENIUS 법안: 미국 스테이블코인 규제 종합 가이드 — Paul Hastings
• 솔라나, 2026년 1분기 트랜잭션 볼륨에서 이더리움 추월 — AInvest
• 솔라나 생태계 보고서: 2026년 2월 — Solana
• 2026년 솔라나 상의 스테이블코인: 성장, 채택 및 사용 — Chainstack
• JP모건, 수익형 스테이블코인 시장 점유율이 6%에서 50%로 성장할 것으로 전망 — The Block
• 수익형 자산 및 스테이블코인 보고서 2025 — RedStone

암호화폐 업계가 더 이상 논쟁하지 않게 된 숫자는 3,110억 달러 입니다. 이는 2026년 4월 초 전 세계적으로 유통된 스테이블코인의 대략적인 규모로, 이후 시장은 3,180억 달러 를 넘어 3,200억 달러 를 향해 달려가고 있습니다. 참고로 스테이블코인 전체 시장 규모는 2025년 초에 2,050억 달러 였습니다. 약 15개월 만에 1,000억 달러 이상의 새로운 달러 연동 공급량이 온체인에 나타난 것입니다.

하지만 이 헤드라인 수치는 전체 규모보다 훨씬 더 흥미로운 구조적 이야기를 숨기고 있습니다. 3,110억 달러 내부에서는 두 지배적인 발행사 사이에 거대한 권력 이동이 일어나고 있습니다. 미국의 획기적인 법안이 경쟁 구도를 다시 그리고 있습니다. 그리고 테더 (Tether), 서클 (Circle), 페이팔 (PayPal), 스트라이프 (Stripe)라는 매우 다른 네 기업은 디지털 경제의 화폐를 누가 발행할 것인지를 두고 서로 양립할 수 없는 전략에 베팅하고 있습니다.

지난 1년 동안 크립토 트위터(Crypto Twitter)가 모듈형 vs 모놀리식 체인에 대해 논쟁하고, 어떤 수익 창출형 스테이블코인이 테더(Tether)의 왕좌를 찬탈할지 토론하는 동안, 시장에서 가장 빠르게 성장한 달러 토큰은 당혹스러울 정도로 단순한 일을 해냈습니다. 바로 4억 명의 사람들이 이미 사용법을 알고 있는 결제 버튼에 자신을 연결한 것입니다.

페이팔 USD (PYUSD)는 2026년 4월 시가총액 45억 달러를 돌파하며 Sky의 USDS를 제치고 세계 4위 스테이블코인으로 올라섰습니다. 지난 30일 동안 테더(USDT)의 공급량이 1.02 % 성장에 그친 반면, PYUSD는 16.66 %나 확장되었습니다. 그리고 에어드랍도, 포인트 캠페인도, 두 자릿수 디파이(DeFi) 수익률도 없었으며, 크립토 트위터에서의 존재감도 거의 없이 이 자리에 올랐습니다.

PYUSD의 이야기는 크립토 네이티브 빌더들이 수년간 부정하려 노력해 온 가설을 가장 명확하게 보여주는 사례 연구입니다. 바로 스테이블코인에서는 유통이 기술을 이긴다는 것입니다. 언제나 말이죠.

아르헨티나에서는 모든 암호화폐 거래의 61.8% 가 이제 스테이블코인입니다. 반면 독일에서 이 수치는 거의 무시해도 될 수준에 가깝습니다. 동일한 도구와 동일한 결제망을 사용하면서도 두 시장은 완전히 다르게 나타나고 있습니다. 이들을 하나의 이야기로 묶으려 하는 것은 2026년 스테이블코인 산업이 범하고 있는 가장 큰 실수입니다.

멀리서 보면 수치는 승승장구하는 것처럼 보입니다. 스테이블코인 거래량은 지난해 27조 달러를 돌파했으며, 2023년 이후 연간 133% 의 속도로 성장하며 Visa와 Mastercard의 합산 거래량을 추월할 기세입니다. McKinsey는 이제 스테이블코인을 "결제 네트워크 규모(payment network scale)"로 분류합니다. 그러나 이 27조 달러는 연간 200조 달러가 넘는 전 세계 결제 흐름의 약 1% 에 불과합니다. 즉, 특정 영역에서는 눈부신 성공을 거두고 있지만, 전 세계 대부분의 지역에서는 여전히 오차 범위 내의 미미한 수준이라는 두 가지 이야기가 공존하고 있습니다.

평균치를 내는 것을 멈추면 그 이유는 간단해집니다. 스테이블코인은 단일한 글로벌 시장에서 승리하고 있는 것이 아닙니다. 스테이블코인은 서로 다른 두 경쟁자(기존 금융 시스템)를 상대로, 서로 호환되지 않는 두 가지 전략을 통해 완전히 다른 두 개의 게임에서 승리하고 있습니다. 이를 혼동하는 전략가들은 곧 값비싼 대가를 치르게 될 것입니다.

지난 10년 동안 Tether는 암호화폐의 보이지 않는 배관과 같은 존재였습니다. 여러분은 Binance, OKX, Bitfinex 또는 Paxful의 P2P 에스크로 내에서 USDT를 보유했을 뿐, 발행사와 직접 거래하는 경우는 거의 없었습니다. 2026년 4월 14일, 이러한 흐름에 조용한 변화가 생겼습니다. Tether는 누구나 42자리의 공개 주소 대신 name@tether.me라는 사용자 이름을 사용하여 USDT, USAT, 금 기반의 XAUT 및 비트코인(라이트닝 네트워크 포함)을 전송할 수 있는 셀프 커스터디(self-custodial) 소비자 앱인 tether.wallet을 출시했습니다.

이는 USDT 출시 이후 Tether가 내린 가장 중요한 전략적 결정입니다. 이로써 세계 최대의 스테이블코인 발행사인 Tether는 지난 10년 동안 사용자와 그들이 실제로 원했던 달러 토큰 사이의 중개자 역할을 하며 수수료를 챙겨온 Coinbase, Circle, PayPal 및 모든 신흥 시장 거래소들과 정면으로 충돌하게 되었습니다.