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비트코인의 각성: Babylon, sBTC, tBTC 그리고 exSat이 1.9조 달러의 유휴 BTC를 프로그래밍 가능한 담보로 전환하는 방법

· 약 12 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

17년 동안 비트코인의 결정적인 특징은 아무것도 하지 않는다는 것이었습니다. 사고, 보유하고, 기다렸습니다. 전체 산업을 탄생시킨 자산이 역설적이게도 그 산업에 참여할 수 없는 유일한 주요 자산이었습니다. 2026년 4월 현재, 비트코인 유통 공급량의 1% 미만이 어떤 형태의 DeFi에도 예치되어 있습니다. BTC 하나만으로 약 1.9조 달러의 자본이 가만히 앉아 있는 반면, 70억 달러의 "비트코인 DeFi"가 이를 깨우려 노력하고 있다는 점을 고려하면 놀라운 통계입니다.

이 격차는 크립토 분야에서 가장 큰 미할당 수익 기회입니다. 그리고 Babylon, Stacks의 sBTC, Threshold의 tBTC, 그리고 exSat이라는 네 가지 서로 다른 프로토콜은 보유자가 수탁 기관을 신뢰하거나, 베이스 체인을 떠나거나, 처음에 BTC를 구매하게 만든 특성인 '아무도 그것을 뺏을 수 없다'는 점을 포기하지 않고도 비트코인이 어떻게 프로그래밍 가능한 담보가 될 수 있는지 정의하기 위해 경쟁하고 있습니다.

이것이 2026년 비트코인 기반 스테이블코인 경제의 모습입니다. 월스트리트가 말하는 래핑된 BTC (wrapped-BTC) 이야기보다 더 복잡하고, 더 치열하며, 전략적으로 훨씬 더 중요합니다.

설정 : 70억 달러의 활동, 1.9조 달러의 관성​

수치들은 도착이 아닌 각성의 이야기를 들려줍니다. 비트코인 DeFi의 총 예치 자산 (TVL)은 2025년 10월의 91억 달러 정점에서 감소하여 2026년 4월 현재 약 70억 달러 수준이며, KelpDAO 사건 이후 광범위한 DeFi에서 빠져나간 140억 달러보다 낮습니다. Babylon Protocol 하나만으로 그중 약 42억 9천만 달러를 차지하며, 이는 BTCFi 생태계의 약 80%에 해당합니다. 나머지 접근 방식들은 남은 파이를 두고 경쟁하고 있습니다.

이를 대안들과 비교해 보십시오. WBTC는 BitGo 수탁을 통해 약 125,000 BTC를 래핑했으며, Coinbase의 cbBTC는 출시 이후 약 73,000 BTC (약 60억 달러)를 축적했습니다. 2026년 4월에 다음 중앙 집중식 도전자로서 공개된 Circle의 새로운 cirBTC까지 추가하면 결론은 명확해집니다. 오늘날 DeFi에 참여하는 대부분의 비트코인은 단일 수탁자가 키를 보유하는 래핑된 변형을 통해 참여하고 있습니다.

그 모델은 DeFi 규모가 작았을 때 작동했습니다. 규제 당국이 수탁 규칙을 강화하는 가운데 1.9조 달러 규모의 기초 자산 클래스에서는 더 이상 작동하지 않습니다. 아래의 네 가지 프로토콜은 이를 해결하기 위한 네 가지 철학을 나타냅니다.

접근 방식 1 : Babylon — 보안 제공자로서의 비트코인​

Babylon의 배팅은 가장 야심적입니다. 비트코인을 어디로도 옮기지 마십시오. 래핑하지 마십시오. 브릿지하지 마십시오. 비트코인 체인에 그대로 머물러 있는 BTC 자체를 다른 곳의 지분 증명 (PoS) 네트워크를 위한 경제적 보안으로 사용하십시오.

이 메커니즘은 추출 가능한 일회성 서명 (Extractable One-Time Signatures, EOTS) — 검증자의 원격 PoS 체인에서의 행동을 비트코인 메인넷의 소비 가능한 UTXO와 연결하는 암호화 기본 요소에 의존합니다. 검증자가 부적절하게 행동하면 EOTS가 트리거되고 해당 BTC는 슬래싱됩니다. 브릿지도 없고 래핑된 토큰도 없습니다. 비트코인은 비트코인 체인을 절대 떠나지 않습니다.

견인력은 의미가 있습니다. Babylon은 2025년에 TVL 정점 71억 달러를 기록했으며 출시 이후 시스템을 통해 100억 달러 이상의 네이티브 BTC를 활성화했으며, 여러 스테이킹 한도에 걸쳐 약 60,000 BTC가 참여하고 있습니다. 2026년 3월 현재 활성 TVL은 약 48억 달러 — 크립토 전반에 걸쳐 나타나는 약세장 분기의 압축이 보이지만 여전히 전체 BTCFi 시장에서 지배적인 점유율을 차지하고 있습니다.

Babylon의 전략적 통찰력은 비트코인 보유자가 무엇보다 수익률과 '러그 풀' (rugged)을 당하지 않는 것, 이 두 가지를 중요하게 생각한다는 점입니다. 단 6년 만에 업계에 15억 달러 이상의 해킹 비용을 발생시킨 접점인 브릿지를 제거함으로써 Babylon은 이 두 가지를 모두 제공하고자 합니다. 구조적인 상충 관계는 다음과 같습니다. Babylon에 스테이킹된 BTC는 오픈 DeFi 시장에 대출되어 수익을 얻는 것이 아니라 다른 체인을 보안하는 대가로 수익을 얻습니다. 이는 "화폐 시장 담보로서의 비트코인"보다는 "리스테이킹 기본 요소로서의 비트코인"에 더 가깝습니다.

접근 방식 2 : sBTC — 비트코인 레이어의 네이티브 자산​

Stacks는 반대의 길을 택했습니다. 베이스 체인에 BTC를 유지하는 대신, 비트코인에서 명시적으로 정산되는 스마트 컨트랙트 레이어 1을 구축했으며, sBTC를 Stacks 생태계 내의 DeFi를 구동하는 1 : 1 BTC 페깅 자산으로 만들었습니다.

나카모토 (Nakamoto) 업그레이드가 핵심이었습니다. Stacks 블록을 비트코인의 최종성 (finality)에 결합하고 블록 시간을 약 6초로 단축함으로써, Stacks는 비트코인 리오그 (reorg)를 제외한 모든 상황에 대해 리오그 방지 기능을 갖추게 되었습니다 — 이는 비트코인 인접 체인이 신뢰성 있게 주장할 수 있는 가장 강력한 최종성 보장입니다. sBTC TVL은 5억 4,500만 달러에 도달했으며, 2025년 말까지 활성 듀얼 스테이킹 (sBTC와 STX를 결합하여 비트코인 표시 수익을 얻는 전략) 규모는 1억 달러를 넘어섰습니다.

아키텍처의 차이가 중요합니다. sBTC는 비트코인 보유자가 영지식 증명, 해시 타임 잠금 컨트랙트 (HTLC), 비트코인 상태에 대한 Stacks 노드 접근 권한의 조합을 사용하여 자신의 예치금에 직접 서명하는 완전한 자기 수탁형 (self-custodial) 민팅을 향해 설계되고 있습니다. 이 목표가 달성되면 sBTC는 민팅 및 상환에 수탁 기관 (WBTC, cbBTC)이나 노드 운영자의 멀티시그 (tBTC)와 같은 신뢰할 수 있는 중개자가 전혀 관여하지 않는 유일한 주요 BTC 페깅 자산이 됩니다.

리스크는 L2 논리 그 자체에 있습니다. Stacks는 비트코인 보유자들이 다른 체인을 원해야 한다는 점이 필요합니다. Babylon은 그들이 있는 곳에 머물기를 원합니다. 두 관점 모두 옳을 수 있습니다. 그들은 시장의 서로 다른 세그먼트를 설명합니다.

접근 방식 3: tBTC — 분산 수탁, 이더리움 네이티브 (Ethereum-Native)​

Threshold의 tBTC는 가장 실용적인 경로를 선택했습니다. 이미 활성화된 이더리움 DeFi 생태계에 직접 참여하는 방식입니다. tBTC v2는 임계값 암호화(Threshold Cryptography)를 사용하는 무작위로 선택된 독립적 노드 운영자 그룹을 통해 이더리움(그리고 현재는 Arbitrum, Base, Polygon, Sui, Starknet, BOB, Optimism)에 발행되는 1:1 비트코인 담보 자산입니다.

이 프로토콜이 주목받는 이유는 그 실적에 있습니다. 2026년 1분기 기준, tBTC는 약 5,942 BTC의 전체 공급량 중 약 5,835 BTC의 보안을 책임지고 있으며, TVL은 약 4억 2,400만 달러에 달합니다. 공급량의 97%가 이더리움에 집중되어 있습니다. 더 중요한 것은 4년간의 운영 기간 동안 누적 거래액 35억 달러를 기록하면서도 보안 사고가 단 한 건도 없었다는 점입니다. 브릿지 익스플로잇(Bridge Exploits)이 주요 실패 원인이 되는 이 분야에서, 이러한 기록은 프로토콜의 핵심적인 마케팅 요소가 됩니다.

Threshold의 2026년 로드맵은 설계를 한 단계 더 발전시킵니다. 팀은 임계값 서명 체계(Threshold Signature Scheme)를 위한 온체인 검증 레이어를 추가하기 위해 BitVM2를 통합하고 있으며, 프로토콜이 이더리움 가스 시장의 영향을 받지 않도록 하기 위한 앱체인(App-chain)을 구축 중입니다. 이 두 가지 움직임은 모두 동일한 목표를 향하고 있습니다. 즉, 운영자 세트에 대한 신뢰 범위를 최소화하는 동시에 완전한 EVM 결합성을 유지하는 것입니다.

Babylon이 "비트코인은 움직이지 않는다"이고, sBTC가 "비트코인이 비트코인 기반 L2로 이동한다"라면, tBTC는 "비트코인이 가능한 가장 작은 신뢰 위원회와 함께 DeFi가 이미 존재하는 곳으로 이동한다"라고 할 수 있습니다. 이 카테고리의 승자는 기술력보다는 어떤 체인 생태계가 BTC 담보 스테이블코인에 대한 대출 수요를 가장 많이 확보하느냐에 달려 있을 것입니다.

접근 방식 4: exSat — 비트코인 UTXO 자체의 확장​

네 번째 접근 방식은 가장 독특합니다. exSat은 BTC를 이동시키거나 고정(Peg)하거나 스테이킹하려고 시도하지 않습니다. 대신 비트코인의 UTXO 모델 자체를 별도의 실행 레이어에서 쿼리하고 확장할 수 있도록 만듭니다. 팀은 이를 "DocLayer" 또는 도킹 레이어(Docking Layer)라고 부릅니다.

exSat의 가설은 비트코인의 데이터 레이어가 인덱싱된 쿼리를 위해 설계되지 않았기 때문에 어떤 DeFi 프로토콜도 효율적으로 읽을 수 없는 6,000억 달러 규모의 휴면 비트코인 관련 자산(UTXOs, BRC-20, Runes, Ordinals)을 겨냥합니다. exSat은 PoW / PoS / DPoS 하이브리드 합의 알고리즘을 사용하여 EVM 호환 실행 환경에 비트코인의 UTXO 상태를 미러링함으로써, 스마트 컨트랙트가 기초 자산을 브릿징하지 않고도 비트코인의 전체 상태를 추론할 수 있는 방법을 제공하고자 합니다.

메인넷은 2억 8,100만 달러의 TVL과 함께 공격적인 인센티브를 앞세워 출시되었습니다. 새로운 아키텍처에 유동성을 부트스트랩해야 하는 프로젝트답게 연간 수익률 최대 150%에 달하는 수익 캠페인을 광고하고 있습니다. 이 수치는 점차 줄어들겠지만, 아키텍처 측면의 관전 포인트는 "확장된 UTXO 연산(Extended UTXO Computation)"이 스테이킹, L2 결제, 브릿징과 더불어 하나의 독자적인 프리미티브(Primitive)가 될 것인지, 아니면 기존의 카테고리에 흡수될 것인지입니다.

오디널스(Ordinals) 경제, BRC-20 시장 또는 "BTC 담보"에 깔끔하게 들어맞지 않는 비트코인 네이티브 자산의 롱테일에 관심이 있는 개발자들에게 exSat은 시장에서 가장 흥미로운 베팅 중 하나입니다.

래핑된 BTC(Wrapped-BTC) 전쟁은 다른 게임입니다​

정확히 짚고 넘어갈 필요가 있습니다. 위의 네 가지 프로토콜은 WBTC, cbBTC, 그리고 곧 출시될 Circle의 cirBTC와 같은 범주가 아닙니다. 래핑된 변형 자산들은 수탁형(Custodial)입니다. 즉, 신뢰할 수 있는 기관이 비트코인을 보유하고 그에 대응하는 ERC-20 토큰을 발행합니다. BitGo, Coinbase, Circle에 대한 신뢰 비용이 저렴하고 즉각적이기 때문에 규모가 확장되지만, 그 신뢰가 깨질 경우 파멸적인 실패를 겪게 됩니다.

Circle의 2026년 4월 cirBTC 발표는 특히 시사하는 바가 큽니다. 미국에서 가장 엄격하게 규제되는 스테이블코인을 만든 회사가 이제 규제된 래핑 비트코인을 만들고 있다는 사실은, 기관용 DeFi가 래핑된 BTC를 하나의 실험이 아닌 필수적인 인프라로 취급하고 있다는 명확한 신호입니다. WBTC가 125,000 BTC, cbBTC가 73,000 BTC를 보유하고 있고 cirBTC가 USDC 관련 자산 흐름을 흡수할 준비가 된 상황에서, 래핑된 자산 카테고리 하나만으로도 예치된 비트코인은 150억 달러를 넘어섭니다.

신뢰 최소화 프로토콜(Babylon, sBTC, tBTC, exSat)은 다른 청중을 공략합니다. "수탁자가 출금을 일시 중단할 수 있다"는 점을 수용할 수 없는 보유자들과, "BitGo를 믿는다"는 말보다 더 설득력 있는 감사 시나리오가 필요한 기관들입니다. 이 청중은 오늘날에는 소수이지만, 5년 후에는 분명 더 커질 것입니다.

GENIUS 법안이 조용히 문을 닫다​

대부분의 GENIUS 법안 관련 보도에서 놓치고 있는 규제상의 미묘한 차이가 있습니다. 2025년 7월에 서명된 이 법안은 "결제용 스테이블코인(Payment Stablecoins)"을 미국 달러와 국채, 보험 가입 예금, 국채 담보 레포, 정부 머니마켓펀드 등 저위험 정부 자산 목록에 의해 1:1로 담보되는 수단으로 정의합니다. 비트코인은 이 목록에서 명시적으로 제외되었습니다.

이는 BTC 담보 스테이블코인 카테고리에 중요한 영향을 미칩니다. 비트코인을 달러 연동 스테이블코인의 담보로 사용하려고 제안했던 프로토콜들(MakerDAO 방식의 CDP를 통해 DeFi에 존재하며 이론적으로 확장이 가능한 범주)은 GENIUS 법안 체계 하에서 자신들의 결과물을 "결제용 스테이블코인"으로 등록할 수 없습니다. 이들은 선택해야 합니다. 증권 및 상품 관련 모호성이 존재하지만 GENIUS 법안의 범위 밖에 있는 과담보 DeFi 상품으로 운영되거나, 아니면 USD 담보 발행으로 전환해야 합니다.

가장 직접적인 결과는 Babylon, sBTC, tBTC, exSat이 결제용 스테이블코인 발행사를 구축하는 것이 아니라는 점입니다. 이들은 수익을 창출하면서도 BTC 노출을 유지하려는 BTC 보유자들을 위한 수익 인프라(Yield Infrastructure)를 구축하고 있습니다. 이는 USDC와 경쟁하는 것과는 다르며, 어쩌면 훨씬 더 지속 가능한 비즈니스 모델일 수 있습니다.

앞으로 실제로 일어날 일​

이 상황이 어떻게 전개될지에 대한 세 가지 정직한 예측:

WBTC 거버넌스 실패가 반복됨에 따라 신뢰 최소화 레이어(trust-minimized layer)는 2027년까지 두 배로 성장할 것입니다. WBTC의 전환 과정에서 발생한 사건들, 광범위한 브릿지 해킹의 역사, 그리고 상품 기반 달러 대체 자산에 대해 침묵하는 GENIUS 법안 등은 기관 자본을 "이 회사는 해킹당하지 않을 것"이라는 믿음이 아닌 "수학과 경제적 인센티브"를 신뢰 가정으로 삼는 프로토콜로 밀어 넣고 있습니다. Babylon과 tBTC의 통합 TVL이 100억 달러를 돌파하는 것이 주목해야 할 명확한 이정표입니다.

sBTC의 셀프 커스터디얼 민팅(self-custodial minting)은 BTCFi에서 가장 중요한 출시 목표입니다. 만약 Stacks가 어떤 경쟁자보다 먼저 완전한 비수탁형 민팅/소각(mint/burn) 기능을 제공한다면, sBTC는 모든 비트코인 정렬(Bitcoin-aligned) 체인 (BOB, Citrea, Botanix, Mezo)이 복제하려고 하는 레퍼런스 구현체가 될 것입니다. 만약 출시가 지연된다면, 이 카테고리는 파편화될 것입니다.

비트코인 DeFi는 여전히 BTC 공급량의 적은 비율을 차지할 것이며, 그것이 바로 낙관적인 시나리오입니다. BTCFi가 공급량의 0.79%에서 5%로 성장하더라도, 이는 900억 달러 이상의 생산적인 비트코인 담보가 됩니다. 이는 현재 Aave와 Compound의 전체 TVL을 합친 것보다 많은 금액입니다. 비트코인 홀더 대부분이 DeFi 사용자가 될 것이라는 가설이 아니라, 암호화폐에서 가장 큰 자산군 중 아주 일부만으로도 대출 시장을 재편하기에 충분하다는 것이 핵심입니다.

빌더들에게 남겨진 질문은 비트코인이 프로그래밍 가능한 담보가 될 것인가가 아닙니다. 스테이크-인-플레이스(stake-in-place), 비트코인 L2 결제(settle-on-Bitcoin-L2), 임계값 브릿지(threshold-bridge), 또는 확장 UTXO(extended-UTXO)라는 네 가지 철학 중 어떤 것이 확장 가능한 사용자 행동을 점유할 것인가입니다. 우리는 토큰 차트가 아니라, 다음 500억 달러의 BTC 담보 대출이 어디에서 발생하는지를 통해 그 답을 알게 될 것입니다.

이제 아무것도 하지 않던 자산이 마침내 무언가를 하기 시작했습니다. 17년이 지난 지금, 이것이 2026년이 만들어낼 가장 큰 잠금 해제(unlock)일 수 있습니다.

BlockEden.xyz는 비트코인 L2, EVM 체인, Solana를 위한 고가용성 RPC 및 인덱싱 인프라를 제공합니다. 이는 BTCFi 프로토콜이 프로덕션급 DeFi 통합을 위해 의존하는 기반 시설입니다. 멀티체인 비트코인 경제를 위해 설계된 인프라 위에서 개발을 시작하려면 API 마켓플레이스를 방문해 보세요.

Sources​

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