Saltar para o conteúdo principal

Bitcoin Desperta: Como Babylon, sBTC, tBTC e exSat Estão Transformando $1,9T de BTC Inativo em Colateral Programável

· 15 min de leitura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Durante dezessete anos, o recurso definidor do Bitcoin era que ele não fazia nada. Você o comprava, o mantinha e esperava. O ativo que deu origem a toda uma indústria era, paradoxalmente, o único grande ativo que não podia participar dela. Em abril de 2026, menos de 1 % da oferta circulante de Bitcoin está travada em qualquer forma de DeFi — uma estatística impressionante quando se considera que o BTC sozinho representa cerca de US1,9trilha~odecapitalparado,enquantoUS 1,9 trilhão de capital parado, enquanto US 7 bilhões de "Bitcoin DeFi" tentam despertá-lo.

Essa lacuna é a maior oportunidade de rendimento (yield) não alocada em cripto. E quatro protocolos muito diferentes — Babylon, sBTC da Stacks, tBTC da Threshold e exSat — estão correndo para definir como o Bitcoin se torna um colateral programável sem forçar os detentores a confiar em um custodiante, abandonar a rede principal (base chain) ou perder a propriedade que os fez comprar BTC em primeiro lugar: o fato de que ninguém pode tirá-lo deles.

Esta é a economia de stablecoins lastreadas em Bitcoin de 2026. Ela é mais caótica, mais contestada e muito mais estrategicamente importante do que a história de wrapped-BTC que Wall Street conta.

A Configuração: US7BideAtividade,US 7 Bi de Atividade, US 1,9 Tri de Inércia​

Os números contam uma história de despertar, não de chegada. O valor total travado (TVL) no DeFi do Bitcoin está próximo de US7bilho~esemabrilde2026,abaixodopicodeUS 7 bilhões em abril de 2026, abaixo do pico de US 9,1 bilhões em outubro de 2025 e abaixo dos US14bilho~esquesaıˊramdoDeFideformaamplaapoˊsoincidentedaKelpDAO.OProtocoloBabylonsozinhorespondeporcercadeUS 14 bilhões que saíram do DeFi de forma ampla após o incidente da KelpDAO. O Protocolo Babylon sozinho responde por cerca de US 4,29 bilhões disso — cerca de 80 % do ecossistema BTCFi, deixando todas as outras abordagens competindo pela fatia restante.

Compare isso com as alternativas: o WBTC tem aproximadamente 125.000 BTC embrulhados (wrapped) através da custódia da BitGo, e o cbBTC da Coinbase acumulou cerca de 73.000 BTC (aproximadamente US$ 6 bilhões) desde o lançamento. Adicione o recém-anunciado cirBTC da Circle — revelado em abril de 2026 como o próximo desafiante centralizado — e você terá o ponto principal: a maior parte do Bitcoin que participa do DeFi hoje o faz através de variantes embrulhadas, onde um único custodiante detém as chaves.

Esse modelo funcionava quando o DeFi era minúsculo. Com uma classe de ativos subjacente de US$ 1,9 trilhão e reguladores endurecendo as regras de custódia, ele para de funcionar. Os quatro protocolos abaixo representam quatro filosofias para corrigir isso.

Abordagem 1: Babylon — Bitcoin como Provedor de Segurança​

A aposta da Babylon é a mais ambiciosa: não mova o Bitcoin para lugar nenhum. Não o embrulhe. Não use pontes (bridges). Use o próprio BTC, parado na rede Bitcoin, como segurança econômica para redes proof-of-stake (PoS) em outros lugares.

O mecanismo baseia-se em Assinaturas de Uso Único Extraíveis (EOTS) — primitivas criptográficas que vinculam o comportamento de um validador da Babylon em uma rede PoS remota de volta a UTXOs gastáveis na mainnet do Bitcoin. Se o validador se comportar mal, a EOTS é acionada e o BTC correspondente é cortado (slashed). Não há ponte. Não há token embrulhado. O Bitcoin nunca sai do Bitcoin.

A tração é significativa. A Babylon atingiu um pico de TVL de US7,1bilho~esem2025eativoumaisdeUS 7,1 bilhões em 2025 e ativou mais de US 10 bilhões em BTC nativo através de seu sistema desde o lançamento, com cerca de 60.000 BTC participando em vários limites de staking. Em março de 2026, o TVL ativo gira em torno de US$ 4,8 bilhões — refletindo a compressão do trimestre de baixa visível em todo o mercado cripto, mas ainda mantendo a participação dominante de todo o mercado BTCFi.

A visão estratégica da Babylon é que os detentores de Bitcoin se preocupam com duas coisas acima de tudo: rendimento e não sofrer um rug pull. Ao eliminar a ponte — a superfície que custou à indústria mais de US$ 1,5 bilhão em hacks em apenas seis anos — a Babylon tenta entregar ambos. A desvantagem é estrutural: o BTC em staking na Babylon gera rendimento ao proteger outras redes, não por ser emprestado em mercados DeFi abertos. Está mais próximo de um "Bitcoin como primitiva de restaking" do que de um "Bitcoin como colateral de mercado monetário".

Abordagem 2: sBTC — Nativo para uma Camada Bitcoin​

A Stacks seguiu o caminho oposto. Em vez de manter o BTC na camada base, ela construiu uma Camada 1 de contratos inteligentes explicitamente liquidada no Bitcoin, com o sBTC como o ativo pareado 1 : 1 ao BTC que alimenta o DeFi dentro do ecossistema Stacks.

O upgrade Nakamoto foi a chave. Ao vincular os blocos da Stacks à finalidade (finality) do Bitcoin e reduzir o tempo dos blocos para cerca de seis segundos, a Stacks tornou-se à prova de reorganizações (reorgs) contra tudo, exceto uma reorganização do próprio Bitcoin — a garantia de finalidade mais forte que qualquer rede adjacente ao Bitcoin pode alegar de forma credível. O TVL do sBTC atingiu US545milho~es,commaisdeUS 545 milhões, com mais de US 100 milhões em Dual Stacking ativo (a estratégia que combina sBTC com STX para obter rendimento denominado em Bitcoin) até o final de 2025.

A distinção arquitetônica importa. O sBTC está sendo desenvolvido para uma cunhagem (minting) totalmente autocustodial, onde os detentores de Bitcoin assinam seus próprios depósitos usando uma combinação de provas de conhecimento zero (ZKPs), contratos com trava de tempo (hash-time-locked contracts) e acesso de nós da Stacks ao estado do Bitcoin. Se essa meta de entrega for mantida, o sBTC se tornará o único grande ativo pareado ao BTC onde a cunhagem e o resgate não envolvem nenhum intermediário de confiança — nem um custodiante (WBTC, cbBTC) nem uma multifirma (multisig) de operadores de nós (tBTC).

O risco é a própria tese de L2. A Stacks precisa que os detentores de Bitcoin queiram uma rede diferente. A Babylon precisa que eles fiquem onde estão. Ambas as visões podem estar corretas; elas descrevem diferentes segmentos do mercado.

Abordagem 3 : tBTC — Custódia Distribuída , Nativa da Ethereum​

O tBTC da Threshold escolheu a rota mais pragmática : encontrar o DeFi da Ethereum onde ele já reside . O tBTC v2 é um ativo lastreado em Bitcoin na proporção de 1 : 1 cunhado na Ethereum ( e agora na Arbitrum , Base , Polygon , Sui , Starknet , BOB e Optimism ) por meio de um grupo selecionado aleatoriamente de operadores de nós independentes usando criptografia de limiar ( threshold cryptography ) .

O histórico é o que torna o protocolo notável . A partir do primeiro trimestre de 2026 , o tBTC protege aproximadamente 5.835 BTC de um suprimento total de 5.942 BTC , com um TVL em torno de US424milho~ese97 424 milhões e 97 % do suprimento concentrado na Ethereum . Mais importante ainda : quatro anos de operação , US 3,5 bilhões em volume cumulativo , zero incidentes de segurança . Em uma categoria onde as explorações de pontes ( bridge exploits ) são o principal modo de falha , esse histórico é o principal marketing do protocolo .

O roadmap de 2026 da Threshold impulsiona o design ainda mais . A equipe está integrando o BitVM2 para adicionar uma camada de verificação on-chain para o esquema de assinatura de limiar ( threshold signature scheme ) e está construindo uma app-chain para remover a exposição do protocolo aos mercados de gás da Ethereum . Ambos os movimentos apontam para o mesmo objetivo : minimizar a pegada de confiança do conjunto de operadores , preservando a total composibilidade com o EVM .

Se a Babylon é " o Bitcoin não se move " e o sBTC é " o Bitcoin se move para uma L2 liquidada no Bitcoin " , então o tBTC é " o Bitcoin se move para onde o DeFi já existe , com o menor comitê de confiança possível " . A categoria que vencerá provavelmente depende menos da tecnologia do que de qual ecossistema de rede captura a maior demanda de empréstimos para stablecoins colateralizadas por BTC .

Abordagem 4 : exSat — Estendendo o Próprio UTXO do Bitcoin​

A quarta abordagem é a mais heterodoxa . O exSat não tenta mover BTC , indexar ( peg ) BTC ou fazer staking de BTC . Ele tenta tornar o próprio modelo UTXO do Bitcoin consultável e extensível a partir de uma camada de execução separada — o que a equipe chama de " DocLayer " ou camada de acoplamento .

A tese do exSat aponta para os US$ 600 bilhões em ativos relacionados ao Bitcoin inativos ( UTXOs , BRC-20s , Runes , Ordinals ) que nenhum protocolo DeFi consegue ler com eficiência porque a camada de dados do Bitcoin não foi projetada para consultas indexadas . Ao espelhar o estado UTXO do Bitcoin em um ambiente de execução compatível com EVM usando um consenso híbrido PoW / PoS / DPoS , o exSat tenta dar aos contratos inteligentes uma maneira de raciocinar sobre o estado completo do Bitcoin sem a necessidade de fazer a ponte ( bridge ) das moedas subjacentes .

A rede principal ( mainnet ) foi lançada com US$ 281 milhões em TVL e incentivos agressivos — campanhas de rendimento ( yield ) anunciando retornos anualizados de até 150 % , que é o que um projeto faz quando precisa impulsionar a liquidez em uma arquitetura inovadora . Os números irão comprimir ; a questão arquitetônica é se a " computação UTXO estendida " se tornará sua própria primitiva distinta ( ao lado de staking , liquidação em L2 e pontes ) , ou se será absorvida pelas categorias mais estabelecidas .

Para desenvolvedores que se preocupam com economias de Ordinals , mercados BRC-20 ou a cauda longa de ativos nativos do Bitcoin que não se encaixam perfeitamente no " BTC como colateral " , o exSat é a aposta mais interessante no tabuleiro .

A Batalha pelo Wrapped-BTC é um Jogo Diferente​

Vale ser preciso : os quatro protocolos acima não pertencem à mesma categoria que o WBTC , cbBTC e o futuro cirBTC da Circle . As variantes " wrapped " ( embrulhadas ) são custodiais — uma instituição de confiança detém o Bitcoin e emite um ERC-20 contra ele . Elas escalam porque a confiança na BitGo , Coinbase ou Circle é barata e imediata ; elas falham catastroficamente se essa confiança for quebrada .

O anúncio do cirBTC pela Circle em abril de 2026 é particularmente revelador . A empresa que construiu a stablecoin mais regulamentada dos Estados Unidos está agora construindo um Bitcoin embrulhado regulamentado — um sinal claro de que o DeFi institucional trata o wrapped BTC como infraestrutura básica , não como um experimento . Com o WBTC em 125.000 BTC , o cbBTC em 73.000 BTC e o cirBTC posicionado para capturar fluxos adjacentes ao USDC , a categoria wrapped sozinha representa mais de US$ 15 bilhões em Bitcoin depositado .

Os protocolos com minimização de confiança ( Babylon , sBTC , tBTC , exSat ) competem por um público diferente : detentores para os quais " o custodiante poderia pausar saques " é um fator impeditivo , além de instituições que precisam de uma narrativa de auditoria mais defensável do que " nós confiamos na BitGo " . Esse público é menor hoje e quase certamente será maior em cinco anos .

A Lei GENIUS Fecha Silenciosamente uma Porta​

Há uma nuance regulatória que a maioria das coberturas da Lei GENIUS ignora . A lei , assinada em julho de 2025 , define " stablecoins de pagamento " como instrumentos lastreados de um para um por dólares americanos e uma lista restrita de ativos governamentais de baixo risco — títulos do Tesouro , depósitos segurados , acordos de recompra ( repos ) lastreados por T-bills , fundos do mercado monetário governamental . O Bitcoin explicitamente não está na lista .

Isso importa para a categoria de stablecoins lastreadas em BTC . Os protocolos que propuseram usar Bitcoin como colateral para stablecoins denominadas em dólar ( uma categoria que existe no DeFi via CDPs ao estilo MakerDAO e que poderia , em teoria , escalar ) não podem registrar sua produção como " stablecoins de pagamento " sob a estrutura da Lei GENIUS . Eles têm que escolher : ou operam como um produto DeFi supercolateralizado ( sujeito à ambiguidade de valores mobiliários e commodities , mas fora do perímetro da GENIUS ) , ou mudam para a emissão lastreada em USD .

O efeito de primeira ordem é que a Babylon , sBTC , tBTC e exSat não estão construindo emissores de stablecoins de pagamento . Eles estão construindo infraestrutura de rendimento ( yield ) para detentores de BTC que desejam manter a exposição ao BTC enquanto geram renda . Esse é um negócio diferente — e indiscutivelmente mais durável — do que competir com o USDC .

O Que Realmente Acontece a Seguir​

Três previsões honestas sobre como isso se desenrolará:

A camada de confiança minimizada dobra até 2027 à medida que as falhas de governança do wrapped-BTC continuam a acontecer. Os incidentes de transição do WBTC, o histórico mais amplo de hacks em bridges e o silêncio do GENIUS Act sobre substitutos de dólares lastreados em commodities, tudo isso empurra o capital institucional em direção aos protocolos onde a premissa de confiança é "matemática e incentivos econômicos" em vez de "esta empresa não será hackeada". O TVL combinado da Babylon e do tBTC cruzando US$ 10 bilhões é o marco óbvio a ser observado.

A cunhagem autocustodial do sBTC é o alvo de entrega individual mais importante no BTCFi. Se a Stacks conseguir entregar uma cunhagem / queima (mint / burn) totalmente trustless antes de qualquer concorrente, o sBTC se tornará a implementação de referência que toda rede alinhada ao Bitcoin (BOB, Citrea, Botanix, Mezo) tentará clonar. Se houver atrasos, a categoria se fragmentará.

O DeFi no Bitcoin continuará sendo uma pequena porcentagem do suprimento de BTC, e esse é o cenário otimista. Mesmo que o BTCFi cresça de 0,79 % do suprimento para 5 %, isso ainda representa mais de US$ 90 bilhões em colateral produtivo de Bitcoin — mais do que todo o TVL atual da Aave e da Compound somados. A tese não é que a maioria dos detentores de Bitcoin se torne usuários de DeFi; é que uma pequena fração da maior classe de ativos em cripto é suficiente para remodelar o mercado de empréstimos.

A questão para os desenvolvedores não é se o Bitcoin se tornará um colateral programável. É qual das quatro filosofias — stake-in-place, liquidação em L2 de Bitcoin, bridge de limiar (threshold-bridge) ou UTXO estendido — capturará o comportamento do usuário que escala. Saberemos a resposta não pelos gráficos de tokens, mas de onde se originam os próximos US$ 50 bilhões em empréstimos colateralizados em BTC.

Por enquanto, o ativo que não fazia nada está finalmente fazendo algo. Após dezessete anos, esse pode ser o maior desbloqueio que 2026 produzirá.

BlockEden.xyz fornece infraestrutura de RPC e indexação de alta disponibilidade para L2s de Bitcoin, redes EVM e Solana — os trilhos dos quais os protocolos BTCFi dependem para integrações DeFi de nível de produção. Explore nosso marketplace de APIs para construir em uma infraestrutura projetada para a economia Bitcoin multi-chain.

Fontes​

Share on Twitter