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Bitcoin wacht auf: Wie Babylon, sBTC, tBTC und exSat 1,9 Billionen US-Dollar an ungenutztem BTC in programmierbare Sicherheiten verwandeln

· 13 Min. Lesezeit
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Seit siebzehn Jahren war Bitcoins prägendes Merkmal, dass es nichts tat. Man kaufte es, man hielt es, man wartete. Das Asset, das eine ganze Branche hervorbrachte, war paradoxerweise das einzige bedeutende, das nicht an ihr teilnehmen konnte. Stand April 2026 ist weniger als 1 % des im Umlauf befindlichen Bitcoin-Angebots in irgendeiner Form von DeFi gebunden – eine erstaunliche Statistik, wenn man bedenkt, dass BTC allein etwa 1,9 Billionen anKapitalrepra¨sentiert,dasstillsteht,wa¨hrend7Milliardenan Kapital repräsentiert, das stillsteht, während 7 Milliarden an „Bitcoin DeFi“ versuchen, es aufzuwecken.

Diese Lücke ist die größte nicht allokierte Renditechance im Krypto-Sektor. Und vier sehr unterschiedliche Protokolle – Babylon, Stacks' sBTC, Thresholds tBTC und exSat – wetteifern darum, zu definieren, wie Bitcoin zu einer programmierbaren Sicherheit wird, ohne dass Inhaber einem Custodian vertrauen, die Basis-Chain verlassen oder die Eigenschaft verlieren müssen, die sie ursprünglich zum Kauf von BTC bewogen hat: dass niemand es ihnen wegnehmen kann.

Dies ist die Bitcoin-gestützte Stablecoin-Ökonomie des Jahres 2026. Sie ist unübersichtlicher, umkämpfter und weitaus strategisch wichtiger als die Geschichte vom „Wrapped BTC“, die die Wall Street erzählt.

Das Setup: 7 Mrd. Aktivita¨t,1,9Bio.Aktivität, 1,9 Bio. Trägheit​

Die Zahlen erzählen eine Geschichte des Erwachens, nicht der Ankunft. Der Gesamtwert der in Bitcoin DeFi gesperrten Vermögenswerte (Total Value Locked, TVL) liegt im April 2026 bei fast 7 Milliarden ,nacheinemHo¨chststandvon9,1Milliarden, nach einem Höchststand von 9,1 Milliarden im Oktober 2025 und unter den 14 Milliarden ,dienachdemKelpDAO−VorfallausdemDeFi−Sektorabgezogenwurden.AlleindasBabylon−Protokollmachtdavonetwa4,29Milliarden, die nach dem KelpDAO-Vorfall aus dem DeFi-Sektor abgezogen wurden. Allein das Babylon-Protokoll macht davon etwa 4,29 Milliarden aus – etwa 80 % des BTCFi-Ökosystems, was alle anderen Ansätze dazu zwingt, um das verbleibende Stück zu konkurrieren.

Vergleichen Sie das mit den Alternativen: WBTC hat etwa 125.000 BTC, die über die BitGo-Verwahrung „wrapped“ sind, und cbBTC von Coinbase hat seit dem Start etwa 73.000 BTC (ca. 6 Milliarden $) angesammelt. Rechnet man Circles neu angekündigtes cirBTC hinzu – das im April 2026 als nächster zentralisierter Herausforderer vorgestellt wurde – ergibt sich die Pointe: Der Großteil des Bitcoins, der heute an DeFi teilnimmt, tut dies über Wrapped-Varianten, bei denen ein einziger Custodian die Schlüssel hält.

Dieses Modell funktionierte, als DeFi noch winzig war. Bei einer zugrunde liegenden Asset-Klasse von 1,9 Billionen $ und Regulierungsbehörden, die die Verwahrungsregeln verschärfen, funktioniert es nicht mehr. Die vier unten aufgeführten Protokolle repräsentieren vier Philosophien, um dies zu beheben.

Ansatz 1: Babylon — Bitcoin als Sicherheitsanbieter​

Babylons Wette ist die ehrgeizigste: Bewege Bitcoin nirgendwohin. Verpacke es nicht. Überbrücke es nicht. Nutze das BTC selbst, während es auf der Bitcoin-Chain liegt, als ökonomische Sicherheit für Proof-of-Stake-Netzwerke an anderer Stelle.

Der Mechanismus beruht auf Extractable One-Time Signatures (EOTS) – kryptografischen Primitiven, die das Verhalten eines Babylon-Validators auf einer entfernten PoS-Chain mit ausgebbaren UTXOs im Bitcoin-Mainnet verknüpfen. Wenn sich der Validator falsch verhält, wird die EOTS ausgelöst und das entsprechende BTC wird geslasht. Es gibt keine Bridge. Es gibt keinen Wrapped Token. Der Bitcoin verlässt Bitcoin nie.

Die Traktion ist beachtlich. Babylon erreichte im Jahr 2025 einen TVL-Spitzenwert von 7,1 Milliarden undhatseitdemStartu¨ber10Milliardenund hat seit dem Start über 10 Milliarden an nativen BTC über sein System aktiviert, wobei etwa 60.000 BTC an verschiedenen Staking-Caps teilnehmen. Stand März 2026 liegt der aktive TVL bei etwa 4,8 Milliarden $ – eine Kompression im Bärenquartal, die im gesamten Kryptosektor sichtbar ist, aber immer noch den dominierenden Anteil am gesamten BTCFi-Markt darstellt.

Babylons strategische Erkenntnis ist, dass Bitcoin-Halter vor allem auf zwei Dinge achten: Rendite und nicht „geruggt“ (Rug Pull) zu werden. Durch den Verzicht auf die Bridge – die Schnittstelle, die die Branche in nur sechs Jahren über 1,5 Milliarden $ durch Hacks gekostet hat – versucht Babylon, beides zu liefern. Der Kompromiss ist strukturell: Über Babylon gestaktes BTC generiert Rendite durch die Absicherung anderer Chains, nicht durch die Verleihung in offenen DeFi-Märkten. Es ist eher ein „Bitcoin als Restaking-Primitiv“ als „Bitcoin als Geldmarkt-Sicherheit“.

Ansatz 2: sBTC — Nativ auf einem Bitcoin-Layer​

Stacks schlug den entgegengesetzten Weg ein. Anstatt BTC auf der Basis-Chain zu belassen, wurde ein Smart-Contract-Layer 1 aufgebaut, der explizit auf Bitcoin abgerechnet wird, mit sBTC als dem 1:1 an BTC gekoppelten Asset, das DeFi innerhalb des Stacks-Ökosystems antreibt.

Das Nakamoto-Upgrade war der entscheidende Durchbruch. Durch die Bindung von Stacks-Blöcken an die Finalität von Bitcoin und die Verkürzung der Blockzeiten auf etwa sechs Sekunden machte sich Stacks resistent gegen Reorgs, abgesehen von einem Bitcoin-Reorg – die stärkste Finalitätsgarantie, die jede Bitcoin-nahe Chain glaubwürdig beanspruchen kann. Der sBTC-TVL hat 545 Millionen erreicht,mitmehrals100Millionenerreicht, mit mehr als 100 Millionen im aktiven Dual Stacking (die Strategie, die sBTC mit STX kombiniert, um eine auf Bitcoin lautende Rendite zu erzielen) bis Ende 2025.

Die architektonische Unterscheidung ist wichtig. sBTC wird in Richtung eines vollständig selbstverwalteten (self-custodial) Mintings entwickelt, bei dem Bitcoin-Halter ihre eigenen Einzahlungen mithilfe einer Kombination aus Zero-Knowledge-Proofs, Hash-Time-Locked Contracts und Stacks-Node-Zugriff auf den Bitcoin-Status signieren. Wenn dieses Entwicklungsziel erreicht wird, wird sBTC zum einzigen bedeutenden an BTC gekoppelten Asset, bei dem Minting und Einlösung keinerlei vertrauenswürdige Vermittler erfordern – weder einen Custodian (WBTC, cbBTC) noch ein Multisig von Node-Betreibern (tBTC).

Das Risiko liegt in der L2-These selbst. Stacks braucht Bitcoin-Halter, die eine andere Chain nutzen wollen. Babylon braucht sie dort, wo sie sind. Beide Ansichten können richtig sein; sie beschreiben unterschiedliche Marktsegmente.

Ansatz 3: tBTC — Verteilte Verwahrung, Ethereum-nativ​

Thresholds tBTC wählte den pragmatischsten Weg: Ethereum DeFi dort abzuholen, wo es bereits stattfindet. tBTC v2 ist ein zu 1 : 1 mit Bitcoin besicherter Asset, der auf Ethereum (und mittlerweile auf Arbitrum, Base, Polygon, Sui, Starknet, BOB und Optimism) durch eine zufällig ausgewählte Gruppe unabhängiger Node-Betreiber mittels Threshold-Kryptografie geprägt wird.

Die Erfolgsbilanz ist das, was das Protokoll bemerkenswert macht. Stand Q1 2026 sichert tBTC etwa 5.835 BTC bei einem Gesamtangebot von 5.942 BTC, mit einem TVL von rund 424 Millionen und97und 97 % des Angebots konzentriert auf Ethereum. Noch wichtiger: vier Jahre Betrieb, 3,5 Milliarden kumuliertes Volumen, null Sicherheitsvorfälle. In einer Kategorie, in der Bridge-Exploits die dominierende Fehlerquelle sind, ist diese Bilanz das wichtigste Marketingargument des Protokolls.

Die Roadmap 2026 von Threshold treibt das Design weiter voran. Das Team integriert BitVM2, um eine On-Chain-Verifizierungsebene für das Threshold-Signaturschema hinzuzufügen, und baut eine App-Chain auf, um die Abhängigkeit des Protokolls von den Ethereum-Gas-Märkten zu eliminieren. Beide Schritte zielen auf dasselbe Ziel ab: den Vertrauens-Fußabdruck des Betreiber-Sets zu minimieren und gleichzeitig die volle EVM-Komponierbarkeit zu bewahren.

Wenn Babylon bedeutet „Bitcoin bewegt sich nicht“ und sBTC „Bitcoin bewegt sich auf ein Bitcoin-settled L2“, dann ist tBTC „Bitcoin bewegt sich dorthin, wo DeFi bereits existiert, mit dem kleinstmöglichen vertrauenswürdigen Komitee“. Welche Kategorie gewinnt, hängt wahrscheinlich weniger von der Technologie ab als davon, welches Chain-Ökosystem die meiste Kreditnachfrage für BTC-besicherte Stablecoins generiert.

Ansatz 4: exSat — Erweiterung des Bitcoin-UTXO selbst​

Der vierte Ansatz ist der heterodoxeste. exSat versucht nicht, BTC zu bewegen, zu pegen oder zu staken. Es versucht, das UTXO-Modell von Bitcoin selbst von einer separaten Ausführungsebene aus abfragbar und erweiterbar zu machen — was das Team als „DocLayer“ oder Docking-Layer bezeichnet.

Die exSat-These verweist auf die 600 Milliarden $ an brachliegenden Bitcoin-bezogenen Assets (UTXOs, BRC-20s, Runes, Ordinals), die kein DeFi-Protokoll effizient lesen kann, da die Datenschicht von Bitcoin nicht für indizierte Abfragen konzipiert wurde. Durch die Spiegelung des UTXO-Status von Bitcoin in einer EVM-kompatiblen Ausführungsumgebung unter Verwendung eines hybriden PoW / PoS / DPoS-Konsenses versucht exSat, Smart Contracts eine Möglichkeit zu geben, über den vollständigen Status von Bitcoin zu urteilen, ohne die zugrunde liegenden Coins zu brücken.

Das Mainnet startete mit 281 Millionen $ TVL und aggressiven Anreizen — Yield-Kampagnen, die mit bis zu 150 % annualisierter Rendite warben, was Projekte tun, wenn sie Liquidität in eine neuartige Architektur bringen müssen. Die Zahlen werden sinken; die architektonische Frage ist, ob „erweiterte UTXO-Berechnung“ zu einem eigenen, eigenständigen Primitiv wird (neben Staking, L2-Settlement und Bridging) oder ob sie in den etablierteren Kategorien aufgeht.

Für Entwickler, denen Ordinals-Ökonomien, BRC-20-Märkte oder der Long-Tail von Bitcoin-nativen Assets wichtig sind, die nicht sauber in „BTC als Sicherheit“ passen, ist exSat die interessanteste Wette am Markt.

Der Kampf um Wrapped-BTC ist ein anderes Spiel​

Es lohnt sich, präzise zu sein: Die vier oben genannten Protokolle gehören nicht zur gleichen Kategorie wie WBTC, cbBTC und das kommende cirBTC von Circle. Die Wrapped-Varianten sind custodial (verwahrt) — eine vertrauenswürdige Institution hält Bitcoin und gibt ein ERC-20-Token dagegen aus. Sie skalieren, weil das Vertrauen in BitGo, Coinbase oder Circle günstig und unmittelbar ist; sie scheitern katastrophal, wenn dieses Vertrauen bricht.

Die Ankündigung von cirBTC durch Circle im April 2026 ist besonders aufschlussreich. Das Unternehmen, das den am stärksten regulierten Stablecoin in den Vereinigten Staaten aufgebaut hat, entwickelt nun einen regulierten Wrapped Bitcoin — ein klares Signal, dass institutionelles DeFi Wrapped BTC als Standard-Infrastruktur und nicht als Experiment betrachtet. Mit WBTC bei 125.000 BTC, cbBTC bei 73.000 BTC und cirBTC, das darauf positioniert ist, USDC-nahe Flows abzufangen, macht allein die Wrapped-Kategorie über 15 Milliarden $ an hinterlegten Bitcoin aus.

Die vertrauensminimierten Protokolle (Babylon, sBTC, tBTC, exSat) konkurrieren um ein anderes Publikum: Halter, für die „der Verwahrer könnte Abhebungen pausieren“ ein Ausschlusskriterium ist, sowie Institutionen, die ein Audit-Narrativ benötigen, das vertretbarer ist als „wir vertrauen BitGo“. Dieses Publikum ist heute kleiner und in fünf Jahren mit Sicherheit größer.

Der GENIUS Act schließt leise eine Tür​

Es gibt eine regulatorische Nuance, die in der Berichterstattung über den GENIUS Act oft übersehen wird. Das im Juli 2025 unterzeichnete Gesetz definiert „Zahlungs-Stablecoins“ als Instrumente, die eins zu eins durch US-Dollar und eine enge Liste risikoarmer staatlicher Vermögenswerte besichert sind — Schatzanweisungen, versicherte Einlagen, Repos besichert durch T-Bills, staatliche Geldmarktfonds. Bitcoin steht explizit nicht auf der Liste.

Dies ist von Bedeutung für die Kategorie der BTC-besicherten Stablecoins. Protokolle, die vorgeschlagen haben, Bitcoin als Sicherheit für auf Dollar lautende Stablecoins zu verwenden (eine Kategorie, die im DeFi-Bereich über CDPs im MakerDAO-Stil existiert und theoretisch skalieren könnte), können ihr Produkt unter dem Rahmenwerk des GENIUS Act nicht als „Zahlungs-Stablecoins“ registrieren. Sie müssen sich entscheiden: Entweder als überbesichertes DeFi-Produkt agieren (vorbehaltlich der Ambiguität zwischen Wertpapier- und Rohstoffrecht, aber außerhalb des GENIUS-Bereichs) oder auf eine USD-besicherte Emission umsteigen.

Der primäre Effekt ist, dass Babylon, sBTC, tBTC und exSat keine Emittenten von Zahlungs-Stablecoins aufbauen. Sie bauen Yield-Infrastruktur für BTC-Halter auf, die ihr BTC-Exposure beibehalten und gleichzeitig Einkommen erzielen wollen. Das ist ein anderes — und wohl nachhaltigeres — Geschäftsmodell als der Wettbewerb mit USDC.

Was als Nächstes tatsächlich passiert​

Drei ehrliche Vorhersagen darüber , wie sich dies entwickeln wird :

Der Trust-minimized Layer verdoppelt sich bis 2027 , da sich Governance-Fehler bei Wrapped-BTC häufen . Die Transitionsvorfälle bei WBTC , die umfassende Historie von Bridge-Hacks und das Schweigen des GENIUS Act zu rohstoffgedeckten Dollar-Ersatzwerten treiben institutionelles Kapital in Richtung der Protokolle , bei denen die Vertrauensannahme auf " Mathematik und wirtschaftlichen Anreizen " basiert und nicht auf " dieses Unternehmen wird nicht gehackt " . Dass das kombinierte TVL von Babylon und tBTC die 10-Milliarden-Dollar-Marke überschreitet , ist der offensichtliche Meilenstein , den es zu beobachten gilt .

Das Self-custodial Minting von sBTC ist das wichtigste Release-Ziel im BTCFi-Bereich . Wenn Stacks vor jedem Konkurrenten ein vollständig trustless Mint / Burn liefern kann , wird sBTC zur Referenzimplementierung , die jede Bitcoin-aligned Chain ( BOB , Citrea , Botanix , Mezo ) zu klonen versucht . Sollte dies scheitern , wird die Kategorie fragmentieren .

Bitcoin DeFi wird ein kleiner Prozentsatz des BTC-Angebots bleiben , und genau das ist das bullische Szenario . Selbst wenn BTCFi von 0 , 79 % des Angebots auf 5 % ansteigt , sind das immer noch über 90 Milliarden Dollar an produktiven Bitcoin-Sicherheiten – mehr als das gesamte aktuelle TVL von Aave und Compound zusammen . Die These ist nicht , dass die meisten Bitcoin-Halter DeFi-Nutzer werden ; sondern dass ein kleiner Bruchteil der größten Anlageklasse in der Krypto-Welt ausreicht , um den Lending-Markt neu zu gestalten .

Die Frage für Entwickler ist nicht , ob Bitcoin zu programmierbarer Sicherheit wird . Es geht darum , welche der vier Philosophien – Stake-in-place , Settle-on-Bitcoin-L2 , Threshold-bridge oder Extended-UTXO – das skalierende Nutzerverhalten erobert . Wir werden die Antwort nicht anhand von Token-Charts erkennen , sondern daran , woher die nächsten 50 Milliarden Dollar an BTC-besichertem Lending stammen .

Für den Moment tut das Asset , das nichts getan hat , endlich etwas . Nach siebzehn Jahren könnte dies der größte Durchbruch sein , den das Jahr 2026 hervorbringt .

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Quellen​

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