"ETF" 태그로 연결된 38 개 게시물 개의 게시물이 있습니다.

2026년 중간선거와 2028년 대선 승리 정당에 베팅할 수 있는 미국 최초의 ETF가 내일부터 거래될 예정이었습니다 . 하지만 거래일을 단 하루 앞두고 SEC가 제동을 걸었습니다 .

2026년 5월 4일 — Roundhill Investments의 6개 예측 시장 ETF 복합 상품이 NYSE Arca에서 데뷔하기 24시간 전 — 증권거래위원회 (SEC) 는 Roundhill , Bitwise , 그리고 GraniteShares에 상품 메커니즘과 위험 공시에 대한 추가 정보가 필요하다고 통보하며 , SEC의 75일 신속 승인 규정 (fast-track rule) 에 따라 순조롭게 효력 발생을 향해 가던 20여 개의 신청서 처리를 중단시켰습니다 .

이 단 한 번의 결정은 세 가지 결과를 초래했습니다 . 첫째 , 개인 투자자들이 기다려온 차익 거래 (arbitrage) 기회를 무산시켰습니다 . 둘째 , 예측 시장 규제 논의의 중심을 거래소에서 해당 거래소의 주식을 판매하는 자산 운용사로 옮겼습니다 . 셋째 , 월간 거래량 290억 달러를 기록한 이 섹터가 불편한 질문에 직면하게 했습니다 . 다음 성장의 동력이 CFTC 규제를 받는 이벤트 계약 (event contracts) 에서 나올 것인가 , 아니면 월스트리트가 실제로 유통할 수 있는 형태로 변모시킨 SEC 규제 대상 '래퍼 (wrapper)' 에서 나올 것인가 하는 점입니다 .

Roundhill이 구축한 6개의 ETF​

Roundhill은 2026년 2월 13일 , 미국 선거 지형을 그대로 옮겨놓은 듯한 티커명을 가진 6개 펀드에 대해 SEC에 Form N-1A 신청서를 제출했습니다 .

• BLUP — Roundhill 민주당 대통령 ETF
• REDP — Roundhill 공화당 대통령 ETF
• BLUS — Roundhill 민주당 상원 ETF
• REDS — Roundhill 공화당 상원 ETF
• BLUH — Roundhill 민주당 하원 ETF
• REDH — Roundhill 공화당 하원 ETF

상원 및 하원 펀드는 2026년 11월 3일 이후 각 의회의 다수당이 누구인지에 연동됩니다 . 대통령 펀드 쌍은 2028년 11월 7일을 목표로 합니다 . 각 펀드는 CFTC 규제 거래소 — 주로 선거 결과가 계약인지 도박인지에 대한 규제 문제를 해결한 유일한 미국 라이선스 예측 시장 거래소인 Kalshi — 에서 거래되는 이진형 (binary) "예 / 아니오" 이벤트 계약에 대해 작성된 스왑 계약을 통해 노출 (exposure) 을 확보합니다 .

수익 구조는 매우 직관적입니다 . 각 기초 계약은 결과가 발생하면 1달러를 지급하고 , 발생하지 않으면 0달러를 지급합니다 . 따라서 BLUP 주식은 민주당이 2028년 백악관을 차지할 내재 확률을 상장지수화한 합성 상품처럼 작동합니다 . 이는 실시간으로 시세가 매겨지고 , 순자산가치 (NAV) 로 환매 가능하며 , 일반 증권 계좌나 개인퇴직계좌 (IRA) 에서 보유할 수 있습니다 .

투자 설명서 (prospectus) 에는 "대상 정당이 승리하지 못할 경우 , 펀드는 가치의 거의 전부를 잃게 될 것" 이라는 내용이 대문자로 명시되어 있습니다 . 이 문구만으로도 BLUP / REDP와 4개의 의회 관련 펀드는 거래소에서 거래되는 옵션을 제외하고 , 명시적으로 이진형 수익 구조 (binary payoff) 를 가진 최초의 미국 상장 상품이 됩니다 .

Roundhill은 또한 펀드가 지속적으로 롤오버되도록 설계했습니다 . 시장에서 승자의 가격이 5거래일 연속 0.995달러 이상이거나 패자의 가격이 0.005달러 미만으로 유지되면 , 펀드는 결과가 결정된 것으로 간주하고 다음 선거 주기로 롤오버 (roll forward) 합니다 . 이를 통해 6개월짜리 단기 베팅처럼 보이는 상품을 영구적인 정치 주기 상품으로 전환합니다 .

출시 24시간 전 , SEC가 중단시킨 이유​

작년에 채택된 SEC의 신속 ETF 프레임워크에 따르면 , 기관이 개입하지 않는 한 신청 후 75일간의 검토를 거쳐 자동으로 효력이 발생합니다 . Roundhill , Bitwise , GraniteShares는 2월 중순에 신청서를 제출했습니다 . 일정대로라면 5월 5일이 각 발행사가 상장 기념 타종을 할 날이었습니다 .

로이터 (Reuters) 와 스톡트위츠 (Stocktwits) 는 5월 4일 , SEC 직원이 두 가지 특정 문제에 대해 추가 설명을 요구하고 있다고 보도했습니다 . 첫째 , 결제 이벤트 사이에 기초 계약의 유동성이 고갈될 때 펀드가 노출을 어떻게 계산하는지 , 둘째 , 분산 투자가 아닌 개별 위험 (idiosyncratic risk) 을 집중시키는 ETF에 익숙하지 않은 개인 투자자들에게 이진 손실 프로필을 어떻게 공시해야 하는지입니다 .

관할권에 대한 이면의 맥락도 존재합니다 . 지난달 CFTC는 여러 주 검찰총장이 선거 베팅을 무허가 도박이라고 주장하자 , 이벤트 계약에 대한 독점적 관할권을 주장하며 여러 주 규제 당국을 고소했습니다 . 또한 , 미 육군 상사가 기밀 정보를 이용해 Polymarket에 베팅한 혐의로 법무부 (DOJ) 에 기소된 지 96시간 만인 4월 30일 , 상원이 만장일치로 의원과 직원의 Kalshi 및 Polymarket 거래를 금지한 것은 SEC가 이미 면밀히 조사하고 있던 상품에 정치적 민감성을 한 층 더했습니다 .

즉 , SEC의 지연은 단순한 기술적 중단이 아닙니다 . CFTC 대 주 규제 당국의 관할권 싸움 , 의회 내부자 거래 조사 , 그리고 SEC의 개인 투자자 공시 기준이라는 세 가지 규제 흐름이 하나의 상품 출시 시점에 수렴된 결과입니다 .

Bitwise, GraniteShares, 그리고 3사 발행 경쟁​

Roundhill만 신청한 것이 아닙니다 . 2월 신청 후 며칠 내에 Bitwise와 GraniteShares도 동일한 선거 주기를 겨냥한 경쟁 투자 설명서를 제출했습니다 .

Bitwise는 'PredictionShares' 라는 브랜드로 NYSE Arca에 2028년 대선 , 2026년 상원 및 하원에 대한 민주당 및 공화당 펀드를 포함하는 동일한 6개 상품 구조로 상장을 신청했습니다 . GraniteShares도 유사한 메커니즘을 가진 제품군을 제출했습니다 .

이 세 곳의 발행 경쟁은 2024년 1월 비트코인 현물 ETF 출시 당시 블랙록 (BlackRock) , 피델리티 (Fidelity) , 비트와이즈가 동시에 상품을 출시하며 사실상 3사 과점 체제를 형성했던 역동성을 떠올리게 합니다 . 출시 첫해 , 블랙록의 IBIT만 약 370억 달러의 순유입을 기록하며 ETF 역사상 가장 빠르게 자산 500억 달러에 도달한 반면 , 이전 기록 보유자인 SPDR Gold Shares는 2004년 출시 당시 50억 달러를 모으는 데 거의 15개월이 걸렸습니다 .

기관 상품 전략가들이 이 경쟁에서 얻은 교훈은 서사 중심 (narrative-driven) 의 ETF 카테고리에서는 선점 효과가 누적된다는 것입니다 . 실제로 먼저 거래를 시작한 발행사가 2차 시장의 유동성을 장악하는 경향이 있으며 , 유동성은 대형 증권사 네트워크 어드바이저와 401 (k) 플랜 스폰서가 어떤 펀드에 자금을 배분할지 결정하는 핵심 요소가 됩니다 . Roundhill , Bitwise , GraniteShares 중 누가 먼저 SEC의 수정된 공시 요구 사항을 통과하느냐가 이러한 구조적 이점을 선점하게 될 것입니다 .

ETF 래퍼가 실제로 실현하는 가치​

2025년 예측 시장 부문의 거래량은 635억 달러에 달했으며, 이는 2024년의 158억 달러보다 약 4배 증가한 수치입니다. 2026년 첫 4개월 동안 폴리마켓 (Polymarket)과 칼시 (Kalshi)의 합산 거래량은 850억 달러가 추가되었습니다. 4월 한 달 동안에만 전체 부문에서 290억 달러의 거래가 발생했습니다. 칼시에서 148.1억 달러 (직전 기간 대비 13% 증가한 기록), 폴리마켓에서 80~90억 달러, 그리고 리미틀리스 (Limitless)와 프리딕트 (Predict)가 그 뒤를 이었습니다.

이러한 수요는 실재하지만, 구조적 장벽에 가로막혀 있습니다. 폴리마켓과 칼시가 아무리 많은 거래량을 처리하더라도, 예측 시장 거래소가 충족하지 못하는 커스터디 및 세금 분류 요건 때문에 IRA 계좌, 401(k), RIA 관리 브로커리지 포트폴리오와 같은 미국 최대 규모의 개인 자본 풀에 직접 접근할 수 없습니다.

ETF 래퍼는 이 문제를 해결합니다. 2024년 비트코인 현물 ETF가 암호화폐에 제공했던 제도권 편입 과정 — 즉, 해외 거래소에 머물던 비트코인 익스포저를 슈왑 (Schwab), 뱅가드 (Vanguard), 피델리티 (Fidelity)의 브로커리지 메뉴로 끌어온 과정 — 은 라운드힐 (Roundhill), 비트와이즈 (Bitwise), 그래닛셰어즈 (GraniteShares)가 예측 시장을 위해 구축하려는 과정과 동일합니다. 만약 이것이 작동한다면 그 수치는 상당할 것입니다. ETF 유입량이 2024년 1분기 비트코인 ETF가 보여준 기초 자산 거래량의 1015% 점유율을 재현한다면, 현재 거래량 기준으로 단 1년 만에 승기를 잡은 발행사는 200억300억 달러 규모의 공략 가능한 운용 자산 (AUM)을 확보하게 됩니다.

또한 주목할 만한 행동적 비대칭성도 존재합니다. 예측 시장 플랫폼은 사용자 경험 측면에서 지갑 온보딩, 생소한 거래소에서의 KYC, 주마다 다른 세무 처리 등을 요구하기 때문에 주류 자산 배분가들을 유입시키는 데 어려움을 겪습니다. ETF 래퍼는 이러한 마찰을 티커 심볼로 단순화합니다. 한계 투자자는 마치 라운드힐의 두 제품 사이에서 고민하듯, BLUP와 S&P 500 섹터 펀드 사이에서 투자 결정을 내릴 수 있게 됩니다.

0.50달러짜리 계약이 어떻게 50달러짜리 주식이 되는가​

CFTC 규제 대상 이벤트 계약이 NYSE 상장 주식으로 기계적으로 변환되는 과정은 생각보다 흥미롭습니다. 왜냐하면 이 설계 방식이 스택의 각 부분이 규제 압박을 얼마나 흡수할지를 결정하기 때문입니다.

BLUP가 칼시의 "2028년 민주당 대선 승리" 계약에 대한 스왑 익스포저를 보유할 때, 펀드의 순자산가치 (NAV)는 해당 계약의 내재 확률에 따라 움직입니다. 칼시에서 해당 계약이 0.42달러에 거래된다면 — 시장이 해당 결과에 42%의 확률을 부여한다는 의미 — BLUP 주식은 그 확률에 스왑 카운터파티의 가격 조정 및 펀드 운용 보수가 반영된 가격으로 거래됩니다. 확률이 변함에 따라 NAV도 변합니다. 펀드는 바이너리 계약을 직접 보유하지 않고, 해당 계약을 참조하는 파생상품을 보유합니다.

이러한 계층 구조는 두 가지 역할을 합니다. 첫째, 펀드가 기초 자산 계약을 직접 거래하는 대신 스왑 카운터파티를 통해 유동성을 관리할 수 있게 해줍니다. 이는 대중의 관심이 쏠리지 않는 시기에 예측 시장 계약이 흔히 보여주는 얕은 유동성을 고려할 때 중요합니다. 둘째, 규제 노출을 스왑 레이어에 집중시킵니다. 이곳에서 SEC는 CFTC 규제 대상인 기초 자산에 요구할 수 없는 공시 사항들을 요구할 수 있습니다.

투자자 입장에서 이 구조는 BLUP 주식이 레버리지 이벤트 풋/콜 옵션처럼 작동하되, 전통적인 ETF의 운영 프로필을 가진 IRA 적격 브로커리지 계좌에서 거래됨을 의미합니다. 이것이 바로 규제 혁신입니다. 또한 SEC가 이를 다시 검토하고 있는 이유이기도 합니다.

하이퍼리퀴드 (Hyperliquid)라는 변수​

SEC가 제출 서류를 검토하는 동안, 하이퍼리퀴드 (Hyperliquid)는 프로덕션 코드를 배포하고 있었습니다. 2026년 5월 2일 — 라운드힐의 출시 예정일을 사흘 앞두고 — 하이퍼리퀴드는 메인넷에서 HIP-4 결과 시장 (Outcome Markets)을 활성화했습니다. 이 출시로 인해 하이퍼리퀴드 사용자들이 이미 무기한 선물 및 현물 포지션을 운영하고 있는 동일한 거래 계정 내에서 완전 담보화된 온체인 예측 시장을 직접 이용할 수 있게 되었습니다.

HIP-4 출시 첫날에는 605만 건의 계약과 약 600만 달러의 명목 거래대금이 기록되었습니다. 이는 칼시의 일일 5억 4,600만 건이나 폴리마켓의 1억 9,000만 건에 비하면 작지만, 구조적으로는 독특합니다. 포지션은 USDH (하이퍼리퀴드 자체 스테이블코인)로 완전히 담보화되어 청산 리스크가 없으며, 포지션 오픈 시 수수료가 전혀 없습니다. 빌더들은 추후 단계에서 1,000,000 HYPE를 스테이킹하여 허가 없는 시장을 개설할 수 있으며, 규칙 위반 시 스테이킹된 물량은 슬래싱될 수 있습니다.

이 제로 수수료 구조는 폴리마켓과 칼시가 대비해 온 아키텍처 측면의 선전포고입니다. 폴리마켓은 2%의 테이커 수수료를 부과합니다. 칼시는 중앙 집중식 매칭 엔진을 통해 계약 스프레드를 취합니다. 두 곳 모두 하이퍼리퀴드가 수익 공유 모델을 통해 구현할 수 있는 토큰 이코노미적 정렬을 갖추지 못했습니다. 하이퍼리퀴드에서는 HYPE 홀더들이 바이백 및 소각을 통해 프로토콜 수수료를 가져갑니다.

아더 헤이즈 (Arthur Hayes)는 최근 예측 시장의 수직적 확장이 자신의 150달러 HYPE 목표가에 대한 핵심 전제라고 주장했습니다. 하이퍼리퀴드의 95.7억 달러에 달하는 무기한 선물 미결제약정 사용자층을, 수수료를 없애고 동일한 리스크 및 증거금 엔진에 통합함으로써 이벤트 거래 거래량으로 전환시킨다는 논리입니다. 이 베팅이 성공한다면 하이퍼리퀴드는 6개월 이내에 예측 시장 점유율의 30% 이상을 가져갈 것입니다. 그렇지 않다면 HIP-4는 틈새 시장으로 남을 것이고, CFTC 규제 대상 플랫폼들이 규제된 카운터파티를 요구하는 기관 자금 흐름을 계속 점유하게 될 것입니다.

ETF 출시가 실제로 드러내는 세 가지 대결 구도​

2026년 5월 4~5일이 기억될 이유는 SEC의 검토 결과와 상관없이, 예측 시장 섹터의 구조적으로 다른 세 가지 아키텍처를 단일 뉴스 사이클에 수면 위로 끌어올렸기 때문입니다 :

• CFTC 규제 중앙 집중형 (Kalshi) — 거래소 라이선스 보유, FCM 수탁, 계약 스프레드 경제학. SEC가 기초 자산으로 인정할 수 있는 유일한 계약을 보유하고 있어 ETF 래퍼 (wrapper) 에 직접 연결할 수 있는 유일한 플랫폼입니다.
• 컴플라이언스 레이어가 포함된 DeFi AMM (Polymarket) — Polygon 기반 AMM 아키텍처. 최근 Chainalysis 온체인 시장 무결성 감시 기능을 추가했으며, 브릿지된 USDC에서 네이티브 pmUSD 스테이블코인으로 마이그레이션 중이고, Alchemy와 함께 250만 달러 규모의 빌더 프로그램을 운영하고 있습니다. Polymarket의 150억 달러 가치는 Kalshi의 220억 달러에 대한 할인율을 반영하며, 기관 투자자들은 이를 암호화폐 네이티브 정산 레이어의 특성 때문으로 분석합니다.
• 토큰 경제와 연계된 탈중앙화 오더북 (Hyperliquid HIP-4) — 수수료 제로, USDH 담보, 감시 레이어 없음, HYPE 연계 수익 공유. Polymarket이나 Kalshi가 경쟁하지 않는 제3의 축에서 운영됩니다.

Roundhill ETF는 오직 첫 번째 아키텍처 위에만 구축됩니다. BLUP은 스왑 구조를 통해 Polymarket 가격이나 Hyperliquid HIP-4 계약에 노출될 수 없습니다. 두 플랫폼 모두 SEC가 ETF 기초 자산에 요구하는 방식의 CFTC 규제를 받지 않기 때문입니다. 이는 중대한 비즈니스 제약입니다. ETF 래퍼는 기관 자본 흐름을 Kalshi에 집중시키며, Polymarket과 Hyperliquid의 자체 거래량이 증가하더라도 구조적으로 이들을 과소 평가하게 됩니다.

기관의 해석은 Kalshi의 220억 달러 가치에 ETF 래핑된 예측 시장 노출을 위한 사실상의 참조 거래소가 될 것이라는 내재적 옵션이 이미 반영되어 있다는 것입니다. SEC가 향후 60일 내에 Roundhill을 승인한다면, 그 옵션은 현실화되기 시작할 것입니다.

향후 주목해야 할 점​

SEC의 지연은 일시적일 것으로 널리 예상됩니다 — 발행사와 분석가들은 이를 거부가 아닌 명확성 요구로 규정하고 있습니다. 향후 30일 동안 세 가지 신호가 상황을 대변할 것입니다 :

1. 어느 발행사가 수정된 공시를 먼저 제출하는가. 유동성 스트레스 시나리오와 바이너리 손실 리스크에 대해 수정된 문구로 SEC의 질문을 가장 먼저 해결하는 곳이 선점 효과가 중요한 이 카테고리에서 선두 위치를 차지하게 될 것입니다.
2. CFTC가 제정안 사전 고지 (ANPR) 최종 문안을 발표하는지 여부. CFTC는 2026년 3월 12일 이벤트 계약 규제를 다루는 ANPR을 발표했습니다. 이것이 확정되면 ETF 래퍼가 참조하는 규제 프레임워크가 고정되어, 현재 SEC가 언급하는 관할권의 모호함이 제거될 것입니다.
3. 상원의 거래 금지 조치 이후 입법적 관심의 전개 방향. 4월 30일의 자가 거래 금지는 만장일치로 통과되었습니다. 이 연합이 병행되고 있는 WLFI 논란에 힘입어 대상을 행정부 관료나 "대통령 암호화폐 윤리" 프레임워크로 확장한다면, 예측 시장 ETF에 대한 규제 불확실성은 가벼워지는 것이 아니라 오히려 더 무거워질 것입니다.

현재로서 BLUP / REDP / BLUS / REDS / BLUH / REDH 상장은 예측 시장이 월스트리트 인프라로 진입하는 순간이 될 것으로 기대되었습니다. 하지만 2026년 5월 4일은 이 섹터가 그 문턱을 넘기 전에 해결해야 할 규제 절차가 얼마나 많이 남았는지를 명확히 보여준 순간이 되었습니다. 거래 기회는 여전히 살아있습니다. 시계는 이제 막 재설정되었습니다.

---

예측 시장 인프라는 실시간 온체인 데이터, 계약 확률에 대한 저지연 RPC 읽기, 그리고 Polymarket, Kalshi, Hyperliquid 전반에 걸친 고가용성 오라클 증명에 의존합니다. BlockEden.xyz는 예측 시장 정산이 실제로 일어나는 Polygon, Solana, Hyperliquid 네트워크를 포함하여 27개 이상의 체인에 대해 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱싱 인프라를 제공합니다. API 마켓플레이스를 탐색하여 차세대 1,000억 달러 규모의 이벤트 계약 거래량이 실행될 기반을 구축해 보세요.

출처​

• Wall Street is launching the first ever prediction market ETFs for U.S. elections — CoinDesk
• Prediction Market ETFs Launch Next Week: Bet On The 2028 Election In Your IRA — Benzinga
• US SEC review delays first prediction-market ETFs — Reuters via WHTC
• SEC Delays Rollout of ETFs Tied to Prediction Markets — Decrypt
• Three Firms Race to Launch First Prediction Market ETFs — ETF Trends
• Bitwise and GraniteShares Join to Launch Prediction Market ETFs — Coinspeaker
• Kalshi locks in $22 billion valuation, gaining slight edge over its fierce rival Polymarket — Fortune
• Polymarket Eyes $15B Valuation as Gap With Kalshi Widens — DeFi Rate
• Hyperliquid Launches HIP-4 Outcome Markets on Mainnet — gnCrypto
• Hyperliquid HIP-4 Logs $6M First-Day Volume As Prediction Market Race Widens — CryptoAdventure
• Hyperliquid's HYPE token could be its prediction market weapon, Arthur Hayes says — CoinDesk
• U.S. senators ban themselves from prediction markets trading — CNBC
• CFTC advances regulatory framework for prediction markets — Norton Rose Fulbright
• BlackRock Bitcoin ETF: How IBIT Is Changing Institutional Demand — Use The Bitcoin
• Prediction Markets Hit Record Highs in April 2026: Kalshi Takes the Lead — Crypto Times

2026년 4월, 미국 현물 비트코인 ETF는 24억 4,000만 달러의 순유입을 기록했습니다. 이는 3월 속도의 거의 두 배에 달하며, 올해 들어 기록된 단일 월간 수치 중 가장 강력한 수치입니다. 유입량 자체가 헤드라인이지만, 그 속에 숨겨진 더 흥미로운 숫자가 있습니다. 블랙록( BlackRock )의 iShares Bitcoin Trust ( IBIT ) 단독으로 전체 유입량의 약 70 % 를 차지했다는 점입니다.

이러한 집중도는 총 유입액 수치보다 더 중요합니다. 1년간의 유출, 횡보세, 발행사 간의 경쟁적 다툼 끝에, 4월은 시장이 현물 비트코인 ETF 체계를 실제로 누가 통제하는지 다시 한번 깨닫게 된 달이었습니다. 그리고 이는 비트코인이 1월 이후 처음으로 80,000 달러 저항선을 터치한 바로 그 시점에 일어났습니다.

2026년 5월 7일, 미국 리테일 증권 거래 화면에는 지난 12월에는 존재하지 않았던 새로운 상품이 표시될 예정입니다. 바로 단일 티커로 XRP를 양방향 3배 레버리지로 투자할 수 있는 규제된 거래소 상장 방식입니다. 5개월간의 SEC 지연 마라톤에서 살아남은 GraniteShares의 3x Long 및 3x Short XRP Daily ETF가 동일한 투자 설명서에 포함된 비트코인, 이더리움, 솔라나의 병행 3배 상품과 함께 나스닥 (NASDAQ)에서 거래를 시작할 예정입니다.

만약 이번 출시가 확정된다면, 이는 미국 역사상 최초로 단일 자산 기반의 3배 레버리지 암호화폐 ETF가 등록 관문을 통과하고 거래를 시작하는 사례가 됩니다. 그리고 이는 ProShares가 GraniteShares가 현재 우회하고 있는 것과 동일한 SEC 규정을 근거로 거의 동일한 3배 XRP 상품을 조용히 철회한 지 5개월 만에 일어나는 일입니다.

어떻게 이런 일이 가능했는지, 그리고 이것이 트레이더와 레버리지 ETF 카테고리, 그리고 다음 세대의 변동성 높은 알트코인 상품에 무엇을 의미하는지가 5월 7일 출시 이면에 숨겨진 이야기입니다.

다섯 번의 지연: 4월 2일 → 5월 7일​

GraniteShares는 처음에 3x Long 및 3x Short XRP Daily ETF의 효력 발생일을 2026년 4월 2일로 목표했습니다. 그러나 그 후 출시일은 매주 단위로 4월 9일, 4월 16일, 4월 23일로 밀려났고, 최종적으로 5월 7일로 조정되었습니다. 이는 발행인이 전체 검토 과정을 처음부터 다시 시작하지 않고도 사후 수정안의 효력 발생일을 변경할 수 있도록 허용하는 SEC Rule 485를 활용한 것입니다.

이러한 계단식 연기 패턴은 SEC가 상품을 공식적으로 거부하지 않으면서도 "추가 질문이 있다"고 말하는 방식입니다. 이를 통해 SEC 직원은 시간을 확보하고, 발행인은 공시 내용, 위험 고지 문구 또는 파생상품 노출 메커니즘을 즉석에서 수정할 수 있습니다. 5월 7일이 되면 대중에게 공개되는 투자 설명서는 다섯 차례에 걸친 SEC 직원의 피드백을 모두 흡수한 상태가 될 것입니다.

동일한 등록 절차는 비트코인, 이더리움, 솔라나, XRP에 대한 3x Long 및 3x Short 버전을 포함하여 총 8개의 별도 펀드를 다룹니다. 이들은 모두 암호화폐 거래소, 선물 브로커 또는 셀프 커스터디를 거치지 않고 증폭된 방향성 노출을 원하는 액티브 트레이더를 위해 설계된 단일 자산 일일 리셋 (daily-reset) 상품입니다.

제출 서류 속의 유령: ProShares의 2025년 12월 철회​

GraniteShares의 시계가 계속 늦춰진 이유를 이해하려면 5개월 전의 상황을 살펴봐야 합니다.

2025년 12월 2일, SEC는 ProShares, Direxion, Tidal Financial을 포함한 9개 ETF 운용사에 경고 서한을 보냈습니다. 기초 자산에 대해 200% 이상의 노출을 제공하는 레버리지 암호화폐 ETF 신청 건에 대한 것이었습니다. 규제 당국은 2020년에 채택된 소위 파생상품 규칙 (Derivatives Rule)인 Rule 18f-4를 인용했습니다. 이 규칙은 일반적으로 펀드의 위험 가치 (VaR)를 레버리지가 없는 참조 포트폴리오의 200%로 제한합니다.

수학적 계산은 냉혹합니다. 3배 일일 상품은 정의상 300%의 명목 노출을 기반으로 구성됩니다. 매일 Rule 18f-4의 200% VaR 상한선을 준수하려면, 발행인은 XRP의 측정된 변동성이 충분히 낮아 3배 명목 노출이 200% 미만의 VaR로 환산된다고 주장하거나, 펀드의 파생상품 조합이 단순 배수 방식과는 다른 VaR 프로필을 생성한다고 주장해야 합니다.

ProShares는 이러한 논쟁이 법적 노력을 들일 가치가 없다고 판단했습니다. 12월 중순까지 ProShares는 비트코인, 이더리움, 솔라나, XRP를 포함하여 제출했던 3배 암호화폐 라인업 전체와 테슬라, 엔비디아 같은 종목의 레버리지 단일 주식 상품을 철회했습니다.

반면 GraniteShares는 제출을 유지하기로 선택했습니다. SEC 직원이 이제 회사의 VaR 모델링에 만족했는지, 아니면 5월 7일이라는 날짜가 여섯 번째 연기가 될 것인지는 다음 주 거래 현장에서 답이 나올 것입니다.

왜 하필 XRP인가: 2026년 가장 빠르게 성장하는 현물 ETF 컴플렉스​

3배 상품은 단순히 갑자기 등장한 것이 아닙니다. XRP는 조용히 미국 시장에서 기관이 가장 쉽게 접근할 수 있는 알트코인이 되었습니다.

현물 XRP ETF는 2025년 말에 거래를 시작했습니다. 2025년 12월 16일에는 누적 유입액이 10억 달러를 넘어섰으며, 이는 1년 반 전 이더리움 ETF 출시 이후 가장 빠르게 이 이정표에 도달한 디지털 자산이 되었습니다. 2026년 3월 초까지 전체 컴플렉스의 누적 유입액은 15억 달러를 넘어섰고, 7억 6,900만 개 이상의 XRP 토큰이 수탁되었습니다. 2026년 5월 초 현재 미국에서는 7개의 현물 XRP ETF가 거래되고 있으며, 총 운용 자산 (AUM)은 10억 달러에 육박하고 약 8억 2,800만 개의 XRP가 수탁 관리되고 있습니다.

현재 현물 라인업에는 Bitwise (XRP), Canary Capital (XRPC), Franklin Templeton (XRPZ), Grayscale (GXRP), REX-Osprey (XRPR), 21Shares (TOXR)가 포함됩니다. 골드만삭스 (Goldman Sachs)는 2025년 4분기 13F 공시를 통해 현물 XRP ETF에 1억 5,380만 달러 규모의 포지션을 보유하고 있음을 밝혔으며, 이는 미국에서 알려진 가장 큰 단일 기관 보유자입니다. JP모건 (JPMorgan)은 출시 첫해 유입액을 40억 달러에서 84억 달러로 예상했습니다.

이것이 기관 층위의 상황입니다. 레버리지 층위 또한 이와 병행하여 성장해 왔으며, 대부분의 사람들이 깨닫는 것보다 더 빠르게 성장하고 있습니다.

2x 레인은 이미 혼잡하며 수익성이 높습니다​

GraniteShares는 XRP 트레이더들이 증폭된 노출을 원한다는 사실을 파악한 최초의 발행사가 아닙니다. SEC 규칙 18f-4의 200% 한도 내에 안착한 2x 레인은 이미 실질적인 비즈니스로 자리 잡았습니다.

Teucrium의 2x Long Daily XRP ETF (XXRP)는 이 회사의 16년 역사상 가장 실적이 좋은 펀드가 되었습니다. 2025년 중반까지 이 펀드는 누적 유입액 3억 달러를 돌파했으며, XRP 연계 레버리지 상품 중 52% 이상의 시장 점유율을 차지했습니다. Volatility Shares는 두 개의 ETF로 그 뒤를 이었습니다. 비레버리지인 XRPI (2025년 7월 말까지 1억 2,460만 달러 유입)와 2x인 XRPT (같은 기간 동안 1억 6,800만 달러 유입)입니다.

합산해보면, 3x 상품이 법적으로 출시되기 전에도 2x XRP 부문에서만 수억 달러의 개인 및 어드바이저 자금이 이동했습니다. 비트코인 및 이더리움 현물 ETF에 비해 훨씬 적은 XRP 현물 ETF의 AUM (운용자산)과 결합된 이러한 수요 신호는, GraniteShares가 SEC의 5차례 연기를 뚫고 추진할 만큼 3x 카테고리를 상업적으로 매력적으로 만드는 요인입니다.

변동성 잠식(Decay Tax): 3x 데일리가 보유자에게 실제로 부과하는 비용​

5월 7일자 투자 설명서를 읽는 사람이라면 "3x"가 다일(multi-day)이 아닌 일일(one-day) 약속임을 이해해야 합니다. 레버리지 ETF가 목표 노출도를 유지할 수 있게 해주는 메커니즘인 일일 리밸런싱은 '변동성 잠식(volatility decay)'이라고 알려진 구조적 저항을 유발합니다.

그 메커니즘은 단순하면서도 가혹합니다. 매일 펀드는 새로운 시작 NAV (순자산가치) 대비 3x 노출도를 재설정하기 위해 파생상품 포트폴리오를 조정해야 합니다. 실제로 이는 상승한 날에는 더 많은 노출을 매수하고 하락한 날에는 매도하는 것을 의미합니다. 즉, 기초 자산이 횡보할 때마다 보유자에게 불리하게 작용하는 "비싸게 사고 싸게 파는" 사이클입니다.

Morningstar 연구(2009~2018)에 따르면, 기초 지수가 15.7%의 수익률을 기록하는 동안 2x 레버리지 ETF는 평균 -11.1%의 연수익률을 기록했습니다. 이 비대칭성은 3x 레버리지에서 더 심해지며, XRP와 같이 변동성이 큰 자산의 경우 더욱 악화됩니다. FINRA 규정 통지 09-31은 명확합니다. 매일 재설정되는 인버스 및 레버리지 ETF는 일반적으로 단일 거래 세션보다 길게 보유하려는 개인 투자자에게는 적합하지 않습니다.

실제 사례로 Teucrium의 2x XXRP는 지난 12개월 동안 52주 최고가 68.88달러와 52주 최저가 6.87달러를 기록했습니다. 이는 약 90%의 하락(drawdown)으로, 같은 기간 동안 XRP 기초 자산 변동폭의 단순한 2배가 아닙니다. 매일 5-10% 의 캔들을 주기적으로 기록하는 토큰에 이 패턴의 3x 버전을 적용하면 그 여파는 상응하게 더 가혹할 것입니다.

이는 GraniteShares 상품의 결함이 아닙니다. 그것이 설계(design)입니다.

왜 GraniteShares가 주목해야 할 발행사인가​

GraniteShares는 거의 10년 동안 이 순간을 준비해 왔습니다. CEO 윌 라인드(Will Rhind)는 2017년 유럽에서 해당 구조가 미국에서 아직 허용되지 않았을 때 회사의 첫 레버리지 단일 주식 ETP를 출시했습니다. 2022년 미국 규제 당국이 마침내 단일 주식 레버리지 ETF의 문을 열었을 때, GraniteShares는 코인베이스(Coinbase) 주식에 일일 재설정 레버리지를 적용한 1.5x Long COIN Daily ETF (CONL)와 같은 상품으로 이 카테고리에 빠르게 진입했습니다.

해당 상품 라인은 이후 YieldBOOST 프랜차이즈로 확장되었습니다. 여기에는 COYY (2x Long COIN ETF와 연계된 수익 전략), XEY (YieldBOOST 이더리움 상품), CRY (Circle과 연계된 YieldBOOST 상품)가 포함됩니다. 패턴은 일관됩니다. GraniteShares는 개인 투자자들이 과거에 브로커나 퍼펫슈얼 DEX(perp DEX)를 통해서만 접근할 수 있었던 레버리지 및 옵션 오버레이 구조를 가져와, 간단한 1099 세무 보고가 가능한 1940년 투자회사법(1940 Act) 기반의 ETF로 패키징합니다.

나스닥(NASDAQ)에서의 3x XRP 출시는 이러한 논리를 주식 연계 암호화폐 노출(코인베이스, Circle)에서 직접 토큰 노출로 확장하는 것입니다. 이는 현재까지 GraniteShares 라인업 중 가장 공격적인 상품이며, SEC 규칙 18f-4를 어떻게 해석하느냐에 따라 이 카테고리 전체의 경계 사례(boundary case)가 될 수 있습니다.

5월 7일 출시가 확정될 경우 일어날 일들​

성공적인 출시는 몇 가지 2차적인 변화를 촉발할 것입니다.

다른 알트코인 3x 상품들의 재신청이 이어질 것입니다. ProShares는 신청을 철회했지만, 제출했던 구조는 여전히 법률 고문의 서류함에 남아 있습니다. 만약 GraniteShares가 5월 7일의 문턱을 넘는다면, XRP에 대한 경쟁적인 3x 신청은 물론 솔라나(Solana), 이더리움(Ethereum), 그리고 어쩌면 새로 현물 승인을 받은 알트코인들에 대한 신청이 몇 주 내에 다시 나타날 것으로 예상됩니다.

2x 카테고리는 가격 압박에 직면할 것입니다. Teucrium의 XXRP와 Volatility Shares의 XRPT는 3x 경쟁자가 없었기 때문에 레버리지 ETF 범위 중 높은 수준의 비용 비율(expense ratios)을 수취해 왔습니다. 실제 3x 티커가 등장하면 수수료 논쟁이 강제될 것입니다.

코인베이스의 TAS(Trade-at-Settlement) 거래가 두 번째 5월의 촉매제가 됩니다. 코인베이스는 GraniteShares 출시 6일 전인 5월 1일에 XRP 선물을 위한 TAS를 활성화했습니다. TAS를 통해 기관 트레이더들은 당일 결제 가격으로 거래를 실행할 수 있는데, 이는 일일 재설정 레버리지 ETF가 리밸런싱을 위해 정확히 필요로 하는 가격 지점입니다. 이 두 가지 변화가 결합되어 규제된 XRP 노출과 이를 뒷받침하는 선물 시장 사이의 운영 간극을 좁힙니다.

현물 XRP ETF의 자금이 이동할 수 있습니다. 10억 달러 이상의 현물 XRP ETF AUM 중 일부는 수동적 할당보다는 방향성 베팅으로 ETF를 사용하는 트레이더들이 보유하고 있습니다. 동일한 법적 래퍼(wrapper), 동일한 증권사 접근성, 그리고 3배의 일일 변동폭을 가진 3x 상품은 해당 자금 흐름의 일부를 레버리지 열로 끌어들일 것입니다.

5월 7일 기한이 다시 지연될 경우​

여섯 번째 연기 — 시행일이 5월 중순이나 6월로 밀리는 것 — 는 SEC가 그 어떠한 3배 암호화폐 VaR(Value-at-Risk) 논거에도 만족하지 못하고 있으며, Rule 18f-4가 현재 실무진의 해석대로 유지되는 한 미국 내에서 3배 레버리지 암호화폐 카테고리 전체가 상업적으로 생존 불가능할 수 있다는 가장 강력한 신호가 될 것입니다.

이 시나리오에서 레버리지 암호화폐 ETF의 상한선은 2배로 유지되며, 3배에 대한 수요는 계속해서 해외 perp DEX(무기한 선물 탈중앙화 거래소) 및 암호화폐 네이티브 레버리지 토큰으로 유입될 것입니다. 해당 카테고리는 규칙 제정 절차나 SEC 구성의 변화로 문이 다시 열리기를 조용히 기다리게 될 것입니다.

현재 상원 은행 위원회 마크업(markup) 단계에 있으며 2026년 5월을 목표로 하는 CLARITY Act는 연방법에 따라 XRP를 디지털 상품(digital commodity)으로 분류할 것입니다. 이는 1940년 투자회사법(1940 Act)의 VaR 상한선에 의존하지 않는 파생상품에 대한 별도의 법적 근거를 제공하게 됩니다. CLARITY Act가 통과되면 계산법 자체가 완전히 바뀔 수 있습니다. 하지만 이는 평행한 타임라인일 뿐이며, 5월 7일의 운명은 기존 규칙서에 따라 결정될 것입니다.

더 큰 흐름​

한 걸음 물러나서 보면, GraniteShares의 신청서는 명확한 2026년의 궤적을 보여주는 하나의 데이터 포인트입니다. 비트코인과 이더리움에 존재하는 XRP 인프라의 모든 계층이 동시에 구축되고 있으며, 레버리지 ETF 계층은 마지막으로 자리를 잡아야 할 주요 단계입니다.

현물 ETF: 2025년 말부터 운영 중, 운용자산(AUM) 10억 달러 이상, 7개 상품. 선물: 5월 1일 기준 코인베이스에서 TAS(Trade at Settlement)로 거래 중. 2배 레버리지 ETF: 2025년 중반부터 운영 중, 수억 달러 규모의 유입. 3배 레버리지 ETF: 5월 7일 예정. 현물 ETF 기반의 인덱스 상품과 옵션이 그 다음 차례가 될 것이 자명합니다.

따라서 5월 7일의 출시는 단일 뉴스 이벤트인 동시에 카테고리에 대한 테스트이기도 합니다. 승인될 경우, 미국 리테일 암호화폐 상품군은 변동성 잠식(volatility decay), 보유 기간 미준수 리스크, 트레이더 흐름의 집중 등을 수반하며 눈에 띄게 공격적으로 변할 것입니다. 지연될 경우, 200% 상한선이 미국 내 규제 대상 암호화폐 레버리지의 실질적인 천장으로 유지될 것이며, 3배 레버리지에 대한 논의 전체가 다음 입법 회기로 넘어갈 것입니다.

어느 쪽이든, 2026년 5월 7일은 주목해야 할 날짜입니다.

---

BlockEden.xyz는 비트코인, 이더리움, 솔라나, Sui, Aptos 엔드포인트와 더불어 프로덕션 등급의 XRP Ledger RPC 인프라를 제공합니다. 이는 미국 리테일의 암호화폐 접근성을 재편하고 있는 현물 및 레버리지 ETF의 기반이 되는 체인들입니다. BlockEden.xyz API 마켓플레이스를 방문하여 디지털 자산의 제도화를 위해 설계된 레일 위에서 서비스를 구축해 보세요.

2026년 들어 처음으로, 이더리움이 알트코인 투자자들에게 가장 중요한 경주인 비트코인과의 대결에서 승리하고 있습니다. ETH/BTC 비율은 2월 저점인 0.028 부근에서 반등하여 3개월 만의 최고치인 0.0313까지 회복되었습니다. 이는 약 6주 만에 12%를 회복한 것으로, 분기별 이더리움 트랜잭션 2억 건, 주간 ETH ETF 유입액 1억 8,700만 달러, 그리고 트럼프의 미-이란 휴전 연장 소식에 힘입은 주간 50%의 ETH 급등과 맞물려 있습니다. 모든 자산 배분가들이 던지는 질문은 이것입니다: 이것이 이더리움의 "두 번째 사이클"을 시작하는 로테이션일까요, 아니면 올해의 네 번째 가짜 바닥일까요?

과거의 데이터는 불편한 대답을 내놓습니다. ETH/BTC는 이번 사이클에서 "2026년 저점"에서 이전에도 세 번이나 반등했지만, 비트코인 도미넌스가 다시 강화되면서 매번 6주 이내에 실패로 끝났습니다. 하지만 이번 반등의 이면에 깔린 구조적 이야기는 다릅니다. 그리고 그 차이점이 바로 2026년 4월을 자세히 살펴볼 가치가 있게 만드는 이유입니다.

가장 큰 두 가상자산 운용사가 동일한 뉴스 사이클 내에 동일한 새로운 상품에 대한 서류를 제출하는 것은 우연이 아닙니다. 이는 SEC가 향후 어떤 방향으로 움직일지에 대한 조율된 해석입니다. 2026년 4월 말, 탈중앙화 AI에 대한 바로 그 신호가 나타났습니다. Grayscale과 Bitwise가 모두 미국 시장에 현물 비텐서 (Bittensor, TAO) ETF를 상장하기 위해 움직였으며, 토큰과 발행사, 그리고 광범위한 AI 코인 그룹의 반응은 월스트리트가 마침내 'AI 인프라'라는 테마를 제도권 상품으로 감쌀 준비가 되었음을 시사합니다.

탈중앙화 AI 토큰이 미국 등록 상품 영역에 진입한 것은 이번이 처음입니다. 승인된다면, 이것이 마지막은 아닐 것입니다.

세 가지 숫자로 보는 서류 제출​

Grayscale과 Bitwise의 행보에 대한 주요 데이터 포인트는 뉴스 흐름이 시사하는 것보다 더 긴밀한 이야기를 들려줍니다.

• GTAO가 제안된 티커입니다. Grayscale의 S-1 수정안은 전환된 비텐서 신탁 (Bittensor Trust)을 TAO를 직접 보유하는 현물 상품으로서 NYSE Arca에 상장하는 경로를 취합니다. Bitwise의 병행 제출은 현물 TAO에 약 60%를 할당하고 나머지는 TAO 보유 ETP에 할당하는 TAO 전략 ETF를 구조화합니다. 이는 동일한 노출을 추구하는 두 가지 서로 다른 상품 구조 (wrapper)입니다.
• 2026년 8월은 SEC의 예상 결정 시기입니다. 이 일정은 2025년 기관의 일반 상장 기준이 온라인화된 이후 Solana, XRP, Hedera 현물 ETF 승인을 이끌어낸 6개월간의 검토 주기를 반영합니다.
• Grayscale은 자체 AI 중심 펀드의 TAO 비중을 43%로 상향 조정했습니다. 기존 31%에서 늘어난 수치로, 이는 해당 포트폴리오가 기록한 단일 자산 리밸런싱 중 최대 규모입니다.

마지막 숫자가 가장 중요합니다. Grayscale은 기초 네트워크의 궤적과 SEC의 상품 승인 의지 모두에 대해 높은 확신이 없는 한, 규제 이벤트 이전에 테마 펀드를 이 정도로 과감하게 조정하지 않습니다.

왜 FET, RNDR, AKT가 아닌 TAO인가​

여러 탈중앙화 AI 토큰들이 설득력 있는 2026년 내러티브를 가지고 있습니다. Render Network는 매월 약 3,800만 달러의 온체인 매출을 창출하고 있습니다. Artificial Superintelligence Alliance (FET, AGIX, OCEAN 합병)는 70억 달러 이상의 AI 에이전트 테마를 통합했습니다. Akash Network는 하이퍼스케일러들이 복제할 수 없는 비허가형 GPU 마켓플레이스를 운영하고 있습니다.

그렇다면 왜 비텐서 (Bittensor)가 처음일까요?

그 답은 SEC의 집행 회의론적 파벌이 수용할 수 있는 한 문장으로 요약됩니다. 바로 기초 현금 흐름 내러티브입니다. TAO는 2026년 1분기에 약 4,300만 달러의 실제 AI 매출을 기록했습니다. 이는 토큰 발행 인센티브가 아니라 Chutes나 Targon과 같은 서브넷을 통해 전달된 실제 추론 및 학습 결제 대금입니다. 이것이 바로 ETF 투자 설명서에서 해당 자산을 단순한 투기적 무기명 증권이 아닌 다른 가치 있는 것으로 묘사할 수 있게 해주는 단위 경제성 (unit-economics) 스토리입니다.

공급 측면 또한 기관들의 투자 논거를 강화합니다.

• TAO 공급량의 68%가 락업되어 있으며, 그 중 상당 부분이 장기 스테이킹 상태입니다.
• 4월 11일 일일 발행량이 7,200 TAO에서 3,600 TAO로 절반으로 줄어들었습니다. 이는 ETF 수요가 활성화될 수 있는 바로 그 시점에 유통 물량을 조이는 역할을 했습니다.
• Nvidia와 Polychain은 발행량 감소 이후 9일 동안 총 6억 2,000만 달러를 투입했으며, Nvidia의 4억 2,000만 달러 포지션 중 약 77%가 스테이킹되었습니다.

이것이 바로 투자 설명서의 실사 검토를 통과할 수 있는 공개된 기관 매집의 전형입니다. Render, Fetch, Akash 각각은 스토리의 일부를 가지고 있지만, 비텐서만이 이 모든 요소를 하나의 대차대조표에 담고 있습니다.

테마를 뒷받침하는 서브넷 확장​

강세 전망의 나머지 절반은 기술적이며 시기적인 요소입니다. 비텐서의 2026년 계획된 업그레이드(내부적으로 Robin τ라고 불림)는 서브넷 용량을 128개에서 256개로 두 배 늘릴 예정입니다.

각 서브넷은 텍스트 생성, 이미지 임베딩, 코드 리뷰, 생물 의학 추론, 예측 시장 결과 등 특화된 AI 마켓플레이스입니다. 슬롯 용량을 두 배로 늘리는 것은 참여자에게 TAO 발행량을 지불하는 AI 서비스의 공략 가능 시장 (addressable surface area)을 두 배로 늘리는 것을 의미합니다. 이 업그레이드는 현재 SEC의 예상 승인 시점인 8월에 맞춰 예정되어 있습니다. 즉, 네트워크의 수익 역량이 구조적으로 확장되는 같은 분기에 성공적인 ETF 출시가 이루어질 수 있음을 의미합니다.

발행사 입장에서 이 타이밍은 이례적으로 깔끔합니다. 일반적으로 ETF 승인 내러티브는 주장해야 하는 가격 촉매제에 의존하지만, 여기서는 발행이 하드코딩된 기술적 이벤트와 결합됩니다.

조율된 서류 제출 신호가 곧 뉴스다​

크립토 네이티브 투자자들은 지난 2년 동안 조율된 ETF 서류 제출을 읽는 법을 배웠습니다. 패턴은 다음과 같습니다.

• 2023년 3분기: BlackRock이 현물 비트코인 ETF를 신청하고 수주 내에 Fidelity, Bitwise, Invesco, VanEck, Valkyrie가 뒤따랐습니다. SEC는 2024년 1월에 이 그룹을 승인했습니다.
• 2024년 4분기: 5개 발행사가 60일 기간 내에 Solana 현물 ETF를 신청했습니다. SOL 현물 ETF는 2025년 중반에 출시되었습니다.
• 2025년 1분기: XRP, Litecoin, Hedera, Solana ETF가 DTCC 목록에 모였습니다. 네 가지 자산 클래스 모두 2025년 말까지 거래를 시작했습니다.

Grayscale과 Bitwise가 동일한 뉴스 사이클 내에 TAO 상품을 제출한 것은 7개의 발행사가 조율했던 BTC 사이클 규모에는 미치지 못하지만, 그 패턴과는 일치합니다. 자금력이 풍부한 두 발행사가 같은 주에 동일한 새로운 카테고리에 S-1 지출을 약속할 때, 그들은 동일한 SEC 참여 신호를 읽고 있는 것입니다. 대개 이는 기관이 기초 시장 구조에 대해 만족하고 있다는 비공개 피드백인 경우가 많습니다.

나머지 AI 토큰 그룹에 주는 시사점은 명확합니다. 역사적으로 모방 신청 (copycat filings)은 60~90일 이내에 도착합니다. FET, RNDR, AKT, TIA, PYTH 모두 지금부터 "우리도 다음 차례인가"라는 암묵적인 압력에 직면하게 될 것입니다.

이것이 TAO 가격 구조에 미치는 영향​

TAO는 2026년 3월 말 최고 $330에 거래되었으며, ETF 뉴스가 통합될 무렵 $248 ~ $263 범위로 돌아왔습니다. 최근의 변동성보다 구조적인 측면이 더 중요합니다.

• FDV(완전 희석 가치) 약 $25억이며 공급량의 68%가 잠겨 있어 유통량이 상대적으로 적음
• 일일 신규 공급량 3,600 TAO (현재 가격 기준 하루 약 $90만)인 반면, 기관은 단 9일 만에 6억 2천만 달러를 흡수함
• ETF 유입량은 역사적으로 출시 첫해에 기초 자산 시가총액의 10 ~ 20%에 달함 — 이 비율을 TAO 유통량에 적용하면, 완만한 승인만으로도 지속적인 매수 측 압력이 발생함

여기서 비대칭성은 미묘하지 않습니다. 만약 2026년 8월 SEC가 승인하고 Robin τ 서브넷 확장 중 하나라도 일정대로 출시된다면, 수요-공급 상황은 이전의 어떤 알트코인 ETF 출시보다 빠르게 역전될 것입니다. 이전의 알트코인들(SOL, XRP, LTC, HBAR)은 모두 구조적으로 유통량이 더 많았고 서사-수익 연결성이 더 약했기 때문입니다.

비교 타임라인: 제출에서 승인까지 6개월​

2025년 알트코인 ETF 주기는 신뢰할 수 있는 템플릿을 제공했습니다.

• Solana: 2025년 3월 Coinbase 선물 출시, 2025년 중반 현물 ETF 거래 시작 — 약 6개월
• XRP: 2025년 4월 21일 Coinbase Derivatives 선물, 2025년 5월 18일 CME 선물, 2025년 말 현물 ETF 승인 — 약 6개월
• Hedera: 2025년 9월 DTCC 티커 할당, 2025년 말 현물 ETF 가동

SEC의 일반 상장 기준은 이제 현물 암호화폐 ETF를 승인하기 전에 6개월간의 규제된 선물 거래를 요구합니다. TAO의 CFTC 규제 선물 시장은 해당 기준을 통과할 만큼 충분히 오래 운영되었습니다. 이것이 2026년 8월 윈도우가 희망 사항이 아닌 현실적인 이유입니다.

또한 발행사들이 기다리지 않고 지금 움직인 이유이기도 합니다. 준수 요건이 충족되었고, Atkins 시대의 SEC 하에서 정치적 환경이 허용적이며, 기본 네트워크는 모든 탈중앙화 AI 후보 중 가장 명확한 수익 스토리를 가지고 있습니다. 기회의 문은 열렸고, Grayscale과 Bitwise 모두 같은 주에 그 문을 통과했습니다.

광범위한 AI 토큰 그룹으로의 확산​

"AI 인프라" 할당은 이제 미국 등록 상품에서 투자 가능한 카테고리가 되었거나 2026년 4분기까지는 그렇게 될 것입니다. 다음으로 혜택을 받을 그룹은 다음과 같습니다.

• FET (Artificial Superintelligence Alliance) — $3억 3천만 규모의 기존 ASI 합병 약속이 있는 에이전트 경제 가설. 유동성과 브랜드 인지도를 바탕으로 한 차기 AI 토큰 ETF 후보 가능성이 높음.
• RNDR (Render Network) — 2026년 초 월 수익 $3,800만을 기록하며 현금 흐름 서사에서 TAO에 가장 근접함. 과제는 GPU 연산 시장이 스테이킹 수익 자산보다 수탁 구조로 묶기 더 어렵다는 점임.
• AKT (Akash Network) — 실제 워크로드 수요가 있는 분산형 컴퓨팅 마켓플레이스이나 시가총액이 더 작음. "탈중앙화 AWS" 노출에 대한 기관 수요가 구체화될 경우 2027년까지 ETF 적격성 확보 가능.
• TIA (Celestia) — AI 인프라에 인접한 DA 계층이나, 서사적 연결은 여전히 구축 중임.
• PYTH (Pyth Network) — DeFi와 신흥 AI 에이전트 결제를 모두 뒷받침하는 오라클 인프라. 에이전트 커머스 서사가 통합될 경우 ETF 후보가 될 수 있음.

만약 Grayscale-Bitwise의 TAO 신청이 8월에 승인으로 전환된다면, 연말 이전에 이 토큰 중 최소 두 개 이상에 대해 모방 S-1 서류 제출이 이어질 것으로 예상됩니다.

AI 인프라 운영자에게 갖는 의미​

온체인에서 AI 인프라를 구축하는 팀에게 TAO ETF 주기는 세 가지 방식으로 자금 조달 환경을 변화시킵니다.

1. 기관 자본이 다른 질문을 하기 시작합니다. 이전에는 AI 토큰에 노출될 수 없었던 자산 배분가들이 이제 수단을 갖게 되었습니다. 그들은 유효성 검사기(Validator), RPC 제공자, 인덱서, 그리고 기본 체인이 의존하는 오라클 네트워크와 같은 노출 인접 분야의 '곡괭이와 삽'을 원할 것입니다.
2. 수익 서사가 기본 요건이 됩니다. Bittensor의 1분기 수익 $4,300만이 이 신청이 존재하는 이유입니다. 비슷한 온체인 수익 지표가 없는 AI 프로젝트는 TVL이나 토큰 홀더 수에 관계없이 다음 ETF 래퍼를 두고 경쟁하는 데 어려움을 겪을 것입니다.
3. 서브넷 스타일의 경제 모델이 입증됩니다. TAO의 배출-결제 고객 루프는 AI 섹터에서 "네트워크 가치를 캡처하는 토큰"의 가장 명확한 버전입니다. 새로운 프로젝트들이 표면적인 서사보다는 이러한 구조를 복제할 것으로 예상됩니다.

Bittensor 및 인접 AI 체인에서 유효성 검사기 스택, RPC 노드 및 인덱싱 서비스를 운영하는 운영자들에게 ETF 주기는 기관급 인프라에 대한 수요를 앞당깁니다. 즉, 예측 가능한 지연 시간, 감사된 속도 제한, 적격 수탁 호환 액세스 패턴 등이 요구됩니다. 이러한 제품의 특성은 지정 참가자(AP)와 마켓 메이커가 생성 및 환매를 처리하는 데 필요한 파이프라인을 구축함에 따라, ETF 상장 약 60일 전부터 최우선 요구 사항이 됩니다.

8월의 결정이 주기를 정의할 것​

여기서 중요한 문제는 탈중앙화 AI가 ETF를 받을 자격이 있는지 여부가 아닙니다. 온체인 수익, 기관의 축적, 그리고 공급 메커니즘이 이미 그것을 증명했습니다. 관건은 SEC가 2026년 8월 윈도우에서 Grayscale-Bitwise 신청을 통과시켜 나머지 AI 토큰 그룹의 빗장을 풀 것인지, 아니면 재검토를 위해 반려하여 주기를 2027년으로 미룰 것인지입니다.

어느 결과든 AI 인프라 담론을 재편할 것입니다. 승인은 전체 탈중앙화 AI 가설이 전통 금융(TradFi)과 호환됨을 입증하고, AI 섹터를 운영하는 모든 자산 배분가들이 TAO 노출을 고려하게 만들 것입니다. 지연될 경우 이 카테고리는 XRP가 수년간 겪었던 것과 같은 규제적 불확실성에 머물게 될 것입니다. 즉, 크립토 네이티브 펀드에는 투자 가능하지만, 대형 증권사(Wirehouse) 배분 자본에는 접근이 금지된 상태가 될 것입니다.

이 신청을 추적해야 하는 이유는 Atkins 시대의 SEC가 탈중앙화 AI를 규제 준수 자산군으로 취급할지 아니면 투기적 예외로 취급할지를 보여주는 가장 명확한 시험대이기 때문입니다. Grayscale과 Bitwise는 전자라는 쪽에 투표하고 있습니다. 8월의 일정이 그들이 맞았는지를 알려줄 것입니다.

BlockEden.xyz는 Solana, Ethereum, Sui를 포함하여 탈중앙화 AI 프로젝트가 구축되는 체인 전반에 걸쳐 기관급 RPC 및 인덱싱 인프라를 운영합니다. AI 토큰 ETF 주기가 Bittensor와 같은 네트워크로 기관 자본을 끌어들임에 따라, 규제를 준수하고 감사를 받은 인프라에 대한 수요 프로필이 변화하고 있습니다. API 마켓플레이스를 탐색하여 차세대 온체인 AI를 위한 기반 위에서 빌드해 보세요.

출처​

• 그레이스케일, 미국 최초의 비텐서 (Bittensor) ETP 상장을 위해 SEC에 신청서 제출 — CoinMarketCap
• 그레이스케일, GTAO 티커로 비텐서 현물 ETF 신청 — Yahoo Finance
• 비트와이즈와 그레이스케일, SEC에 비텐서 ETF 신청 — MEXC News
• 그레이스케일이 TAO ETF 지분을 43% 로 늘림에 따라 비텐서 가격 회복 — CoinTurk
• 비텐서 (TAO), 엔비디아 및 폴리체인 투자와 4,300만 달러 규모의 AI 수익에 힘입어 2026년 1분기 21.57% 급등 — Blockonomi
• TAO 가격 촉매제? 폴리체인과 엔비디아가 비텐서에 6억 2,000만 달러 투입, 68% 는 이미 락업 — CaptainAltcoin
• 비텐서 TAO 가격, 기관 스테이킹 및 ETF 기대감으로 260달러 돌파 — AInvest
• 비텐서 (TAO) 가격, 249달러선에서 결정적 국면 직면 — BanklessTimes
• 주요 비텐서 서브넷: dTAO 생태계 심층 분석 — CoinGecko
• SEC, 솔라나 ETF 재신청 기한을 7월로 설정 — CoinDesk
• XRP, 솔라나 및 HBAR ETF, DTCC 티커 획득 — Coinpedia

2026년 4월 말 단 8일 동안 미국 비트코인 현물 ETF는 약 19,000 BTC를 흡수했습니다. 반면 채굴자들이 생산한 양은 약 2,100 BTC에 불과했습니다. 이러한 9대 1의 불균형 — 기관의 수요가 신규 공급량을 압도적으로 앞지르는 현상 — 은 이제 더 이상 이례적인 일이 아닙니다. 이는 비트코인의 가격 발견(price discovery) 과정을 재편하는 구조적인 사실입니다.

2026년 4월은 미국 비트코인 현물 ETF로 총 24억 4,000만 달러의 순유입이 발생하며 마무리되었습니다. 이는 3월 기록인 13억 2,000만 달러의 거의 두 배에 달하는 수치이며, 2025년 10월 이후 가장 강력한 월간 기록입니다. 비트코인 가격이 10월 사상 최고치인 126,272달러에서 50%나 급락했음에도 불구하고 누적 운용 자산(AUM)은 965억 달러 부근에서 안정되었습니다. 블랙록(BlackRock)의 IBIT는 월간 21억 4,000만 달러를 끌어모으며 여전히 중력의 중심 역할을 했습니다. 주요 미국 은행 중 최초로 비트코인 현물 ETF를 출시한 모건 스탠리(Morgan Stanley)의 MSBT는 시장 최저 수수료를 앞세워 출시 첫 주에 1억 달러 이상의 자금을 확보했습니다.

이번 이야기는 단순히 자금 유입에 관한 것이 아닙니다. 이 흐름이 시사하는 바가 중요합니다. 비트코인 투자자 층이 2024년을 정의했던 반사적인 거래 패턴을 넘어 성숙해졌다는 점입니다. 이제 ETF 매수자들은 가격 상승을 쫓는 것이 아니라 하락장에서 매수하고 있습니다. 그리고 이러한 조용한 행동의 변화는 올해 크립토 시장에서 가장 중요한 발전일 수 있습니다.

4월의 급증: 24억 4,000만 달러와 8일간의 연속 유입​

4월 24일까지 미국 비트코인 현물 ETF는 이번 달에만 24억 4,000만 달러를 유치했습니다. 이는 3월의 13억 2,000만 달러를 훨씬 적은 거래일 만에 두 배 가까이 앞지른 수치입니다. 유입 속도는 하반기에 가속화되었으며, 8거래일 연속으로 20억 달러 이상의 누적 순유입을 기록했습니다.

이러한 리듬은 매우 중요합니다. 비트코인 현물 ETF는 4주 연속 순유입을 기록했으며, 이 중 8억 2,300만 달러를 기록한 주에는 IBIT 혼자서 7억 3,260만 달러(전체 산업 유입량의 약 89%)를 차지했습니다. 4월 13일에서 17일 사이, IBIT는 모든 비트코인 현물 ETF에 유입된 9억 9,600만 달러 중 약 91%를 흡수했습니다.

거시 경제적 배경과 대조해 보면 이 수치는 더욱 놀랍습니다. 4월 비트코인은 2025년 10월 정점인 126,272달러에 한참 못 미치는 72,000달러 선에서 시작되었습니다. 자금 유입은 승전보와 함께 찾아온 것이 아니라, 비트코인이 7만 달러 초반에서 심리적 저항선인 8만 달러를 향해 고군분투하던 조정기 중에 발생했습니다. 4월 말 비트코인은 1월 31일 이후 최고치인 79,400달러를 테스트한 후 77,700달러 근처에서 마감되었습니다.

"지속 가능한 수요 하한선으로서의 ETF"라는 가설은 2024년과 2025년 내내 논란이 되었으나, 마침내 지지자들이 약속했던 실증적 근거를 갖게 되었습니다.

공급 쇼크의 수학적 계산​

이번 달 가장 눈에 띄는 수치는 달러 금액이 아닌 비율이었습니다.

4월 말 8일간의 유입 기간 동안, 비트코인 ETF는 약 19,000 BTC를 흡수했습니다. 같은 기간 채굴자들이 생산한 비트코인은 약 2,100 BTC에 불과했습니다. 이는 9대 1의 수요 대비 공급 비율이며, 중앙화 거래소의 비트코인 유통량이 10년 만에 최저치로 떨어진 상황에서 발생하고 있습니다.

이를 시장 메커니즘으로 해석하면 분석가들이 말하는 "압축된 스프링(coiled spring)" 상태입니다. 지속적인 기관의 매수세가 구조적으로 타이트한 공급과 만날 때, 연준의 피벗(pivot), 대법원 판결, 관세 체제 확정 등 다음 거시적 촉매제는 단순히 가격을 움직이는 데 그치지 않습니다. 유통 가능한 물량을 한계점까지 압축하게 됩니다.

이 8일간의 창구는 고립된 사건이 아닙니다. 4개월간의 순유출 이후 8주 동안 ETF에 37억 달러 이상이 유입되었으며, 이는 역사적으로 단기적인 스퀴즈가 아닌 다분기 축적 사이클의 시작을 알리는 체제 변화의 신호입니다.

IBIT의 조용한 제국​

블랙록의 iShares Bitcoin Trust (IBIT)는 이미 압도적인 상태로 2026년 4월을 맞이했고, 더욱 강력해진 모습으로 한 달을 마무리했습니다.

IBIT는 4월 동안 하루 평균 약 1억 6,750만 달러의 유입을 기록하며 월간 21억 4,000만 달러를 돌파했습니다. 4월 말 기준 운용 자산(AUM)은 약 706억 달러로 증가했으며, 이는 단일 상품이 전체 비트코인 현물 ETF 카테고리 자산(965억 달러)의 70% 이상을 차지하고 있음을 의미합니다. 2024년 1월 IBIT 출시 이후 누적 순유입액은 약 640억 달러로, 이전 사이클 초기에 기록했던 역대 최고치인 628억 달러를 넘어섰습니다.

IBIT 아래의 경쟁 구도는 파편화되는 것이 아니라 통합되고 있습니다. 피델리티(Fidelity)의 FBTC는 약 206억 달러의 자산을 보유하고 있습니다. 여전히 높은 기존 수수료 구조로 인해 자금이 유출되고 있는 그레이스케일(Grayscale)의 GBTC는 195억 달러를 기록 중입니다. ARK 21Shares의 ARKB와 비트와이즈(Bitwise)의 BITB가 그 뒤를 잇고 있습니다. 종합하자면, IBIT를 제외한 모든 경쟁사의 규모를 합쳐도 IBIT 하나보다 작습니다.

가격 전쟁에도 불구하고 왜 이러한 구조적 해자가 유지될까요? 바로 유동성 때문입니다. 수억, 수십억 달러 규모의 포지션을 리밸런싱하는 기관 투자자들에게 카테고리 내에서 가장 좁은 IBIT의 매수-매도 호가 차이(bid-ask spread)는 저가 경쟁사 대비 11bp(0.11%)의 수수료 차이보다 더 큰 가치를 가집니다. 수수료 경쟁은 실재하지만, 유동성 경쟁은 이미 1년 전에 끝났습니다.

MSBT의 등장: 은행이 비트코인 시장에 발을 들이다​

4월에 가장 영향력 있었던 출시는 새로운 체인이나 토큰이 아니었습니다. 바로 'MSBT'라는 티커였습니다.

모건 스탠리 인베스트먼트 매니지먼트(Morgan Stanley Investment Management)는 2026년 4월 8일 NYSE Arca에서 모건 스탠리 비트코인 트러스트(Morgan Stanley Bitcoin Trust) 거래를 시작했습니다. 이는 주요 미국 은행이 발행한 최초의 비트코인 현물 ETF입니다. 첫날 3,400만 달러의 유입과 160만 주의 거래량을 기록하며, 모건 스탠리가 출시한 모든 자산군의 ETF 중 가장 강력한 시작을 알렸습니다. 출시 첫 주 만에 MSBT는 누적 유입액 1억 달러를 돌파했으며, 4월 말 기준 AUM은 약 1억 5,300만 달러에 도달했습니다.

MSBT를 이전의 크립토 네이티브 발행사들과 차별화하는 두 가지 설계적 선택은 다음과 같습니다.

수수료. MSBT의 0.14% 비용 비율(expense ratio)은 미국 시장의 모든 경쟁 비트코인 현물 ETF보다 낮습니다. 그레이스케일 비트코인 미니 트러스트는 0.15%, 비트와이즈 BITB는 0.20%, ARKB는 0.21%, 그리고 IBIT와 FBTC는 모두 0.25%입니다. 이 수치는 자산군에 대한 시각을 바꿉니다. 0.14%의 수수료라면 ETF를 통해 비트코인을 소유하는 것이 액티브 운용 주식형 뮤추얼 펀드의 평균 비용 비율보다 저렴합니다.

유통망. 모건 스탠리는 약 16,000명의 재무 설계사와 수조 달러의 고객 자산을 보유한 미국 최대 규모의 자산 관리 유통 네트워크 중 하나를 운영하고 있습니다. 비트코인이 "은퇴 포트폴리오"에 포함되려면 크립토 네이티브 발행사가 복제할 수 없는 유통 계층을 통과해야 합니다. MSBT는 출시 첫날부터 이를 가능하게 했습니다.

해당 상품은 여전히 IBIT에 비해 규모 면에서 한참 뒤처져 있습니다 — 1억 5,300만 달러 대 706억 달러는 경쟁이라기보다 의지의 표현에 가깝습니다. 하지만 MSBT는 비트코인 노출 상품을 누가 발행하는지, 그리고 어떤 경로를 통해 투자자에게 도달하는지에 대한 단계적 변화를 시사합니다. 비트코인 ETF의 첫 번째 물결은 크립토 네이티브 레일에서 실행되었습니다(블랙록은 코인베이스 커스터디와 파트너십을 맺었고, 피델리티는 자체 구축했습니다). 두 번째 물결은 은행 네이티브(bank-native)입니다. 이러한 변화는 2026-2027년 유입 탄력성 곡선을 정의하게 될 것입니다.

행동의 변화: ETF는 더 이상 재귀적이지 않다​

4월 흐름 데이터에서 가장 과소평가된 특징은 투자자 행동에 대해 드러난 사실입니다.

2024년부터 2025년 초까지, 일일 ETF 유입은 거의 기계적으로 현물 가격을 추종했습니다. BTC가 급등할 때 유입이 쌓였고, 가격 하락 시에는 유출이 가속화되었습니다. 거시 경제 용어로 말하자면 이 범주는 '재귀적(reflexive)'이었습니다. 즉, 흐름이 기저의 추세를 보완하기보다는 오히려 증폭시켰습니다. 이제 그 상관관계가 깨지고 있습니다.

2026년 1분기에는 비트코인 가격을 126,272달러에서 68,000달러까지 끌어내린 시장 조정기 동안 187억 달러의 순유입이 발생했습니다. 4월의 24.4억 달러는 71,000달러 선에서의 상당한 저가 매수세와 함께 횡보 및 회복 단계에서 유입되었습니다. "기관 수요가 약세장을 흡수하는" 패턴은 전술적 매매가 아닌 구조적 자산 배분의 전형적인 특징입니다.

몇 가지 비교 지표를 통해 상황을 더 명확히 파악할 수 있습니다:

• 2024년 1월 출시 달: 출시 열풍 속 약 110억 달러의 순유입 발생, 이후 약 30% 둔화. 재귀적 수요.
• 2024년 4분기 연준(Fed) 피벗: 완화 정책 기대감이 정점에 달하며 약 80억 달러 유입. 거시적 모멘텀 수요.
• 2026년 1분기 조정: 가격 하락에도 불구하고 187억 달러 유입. 자산 배분 주도 수요.
• 2026년 4월 횡보: 횡보 내지 상승 거래 중 24.4억 달러 유입. 수요 바닥(demand floor) 확인.

이러한 각각의 체제는 가격 변동에 따른 ETF 흐름의 서로 다른 탄력성을 나타냅니다. 2024년의 수치는 단기 투자자들이 주도했지만, 2026년의 수치는 등록된 투자 고문(RIA), 패밀리 오피스, 그리고 자산 클래스 차원에서 디지털 자산의 비중을 재조정하는 60/40 포트폴리오의 체계적인 리밸런싱 프로그램처럼 보입니다.

이것이 바로 "표준 포트폴리오 구성 요소로서의 비트코인"이 가설을 넘어 실제 자금 흐름으로 나타날 때의 모습입니다.

다가오는 것들: 2분기-3분기의 세 가지 촉매제​

4월의 유입 데이터는 독립적으로 존재하는 것이 아닙니다. 이는 ETF 수요 바닥이 유지될지, 혹은 더 견고해질지를 시험하게 될 세 가지 거시적 불확실성 앞에 놓여 있습니다.

케빈 워시(Kevin Warsh)의 연준 의장 인준. 대차대조표 정상화에 대한 워시의 명확한 선호도는 그의 상원 청문회를 결정적인 촉매제로 만듭니다. 매파적인 인준 결과는 위험 자산에 압박을 가하며 수요 바닥을 시험할 것입니다. 반대로 가능성은 낮지만 비둘기파적인 피벗 신호가 나온다면 선제적으로 대응하는 알고리즘 매수세를 촉발할 것입니다.

대법원의 관세 판결. 트럼프의 관세 체제가 IEEPA 권한을 초과하는지에 대한 구두 변론은 잠재적인 환급 청구에 직면한 약 1,330억 달러의 징수 관세를 앞두고 있습니다. 행정부에 불리한 판결이 나오면 위험 자산에 대한 거시적 부담이 해소될 것입니다. 반면 관세를 유지하는 판결은 수입된 ASIC 채굴 하드웨어에 대해 총 47%의 부담을 확정 짓게 되며, 이는 미국 해시레이트(hashrate) 경제성에 수 분기 동안 압박을 가할 것입니다.

FTX의 96억 달러 분배 일정. 오랫동안 기다려온 채권자 분배는 역사적으로 비트코인이나 머니마켓펀드(MMF)로 유입되었던 유동성을 주입합니다. 이 흐름의 구성은 투기 세력과 수익률 추구 세력 중 어느 체제가 회수된 자금을 확보하는지 알려줄 것입니다.

이러한 관점에서 4월의 24.4억 달러는 최종 목적지라기보다는 기준선에 가깝습니다. 향후 두 분기 동안의 관건은 ETF 수요가 이러한 세 가지 촉매제를 통해 공급을 흡수할 만큼 확장될 것인지, 아니면 방어적인 흐름으로 압축될 것인지 여부입니다.

빌더(Builder)들에게 주는 의미​

개발자와 인프라 제공업체에게 기관 ETF 사이클은 가격 논평에서 흔히 놓치는 2차적인 결과를 가져옵니다.

BTC가 ETF라는 틀 안에서 965억 달러의 운용 자산(AUM)으로 축적될 때, 다음 세 가지 현상이 뒤따릅니다:

1. 기관급 인프라에 대한 온체인 수요 증가. ETF 수탁 기관(Coinbase Custody, Fidelity Digital Assets, BitGo)은 비트코인 체인에 대해 예치금 증명(PoR) 증명, 감사 추적 쿼리, 하위 계정 정산 등 막대한 읽기 측 부하를 발생시킵니다. 이는 개인 투자자들에게는 보이지 않지만 전체적으로는 엄청난 규모입니다.
2. 크로스체인 결제 인프라의 중요성 증대. 자산 운용사들이 이더리움(Ethereum) 및 솔라나(Solana) 노출과 함께 비트코인을 도입함에 따라(Morgan Stanley의 MSBT는 현재 ETHA 및 유사한 솔라나 제품과 나란히 위치함), 멀티체인 백오피스가 성숙해집니다. 일관된 SLA를 갖추고 BTC, ETH, SOL에 걸쳐 작동하는 인덱싱, RPC 및 정산 서비스는 차별화된 인프라가 됩니다.
3. 규제 준수 API가 주요 제품 카테고리가 됨. 고객 자본을 배분하는 투자 고문(RIA)은 DeFi 투자자들이 사용하는 것과 동일한 RPC 엔드포인트를 사용할 수 없습니다. 기본 체인 읽기 위에 계층화된 감사, 인증 및 보고 요구 사항은 별도의 엔터프라이즈 티어를 생성합니다.

BlockEden.xyz는 비트코인, 이더리움, Sui, Aptos, Solana 지원을 포함하여 자산 관리 업무 부하가 요구하는 SLA를 갖춘 멀티체인 금융 애플리케이션을 뒷받침하는 기관급 RPC 및 인덱싱 인프라를 운영합니다. BlockEden.xyz API 마켓플레이스를 방문하여 기관 사이클에 맞춰 설계된 인프라 위에서 개발을 시작해 보세요.

결론​

2026년 4월의 비트코인 현물 ETF로의 24.4억 달러 유입 자체가 핵심 뉴스는 아닙니다. 진짜 핵심은 '흡수율'입니다. 거래소의 유동 물량이 10년 만에 최저치를 기록하는 동안, 8일 연속으로 신규 공급량 한 단위당 아홉 단위의 수요가 유지되었습니다.

이것이 가격 밑에 깔린 구조입니다. IBIT의 706억 달러 요새, 시장 최저 수수료를 앞세운 MSBT의 은행 네이티브 데뷔, 그리고 단기 가격 변동으로부터의 자금 흐름 디커플링은 비트코인 투자자 기반이 이미 '기관의 루비콘 강'을 건넜음을 시사합니다. 이 자산의 거시적 베타는 더 이상 나스닥(NASDAQ)의 3~5배가 아닙니다. 그것은 훨씬 더 생소하고 내구성이 강한 무언가입니다.

다음 분기가 100,000달러를 향한 '압축된 스프링' 같은 확장을 가져오든, 아니면 74,000달러에서 78,000달러 바닥권에서 거시적 격변을 한 번 더 겪든 상관없이, 수요 메커니즘 자체가 바뀌었습니다. 현물 ETF는 더 이상 비트코인 위의 투기적 덧씌우기가 아닙니다. 그것들은 점차 가격 그 자체가 되어가고 있습니다.

965억 달러가 유입된 지금도, 시장은 여전히 그것이 무엇을 의미하는지 파악하는 중입니다.

출처​

• 비트코인 ETF, 12억 달러 유입과 함께 2026년 힘찬 출발
• 2026년 1분기 비트코인 ETF 성과 — 유입, 유출 및 그 의미
• 비트코인 현물 ETF 일일 흐름 차트 (The Block)
• 모건 스탠리 비트코인 ETF 출시 — IBIT의 가장 강력한 경쟁자 등장 (CoinDesk)
• 역대 최저 수수료 비트코인 ETF — MSBT 출시 첫 주 1억 달러 돌파 (CoinDesk)
• 비트코인 ETF — MSBT의 0.14% 수수료가 시장을 뒤흔들다
• 모건 스탠리의 MSBT가 IBIT를 추월할 수 있는 세 가지 이유 (24/7 Wall St.)
• 비트코인 (BTC) 현물 ETF, 8주간 37억 달러 유입 (24/7 Wall St.)
• IBIT가 비트코인 반등을 주도하며 비트코인 ETF 유입액 8억 2,300만 달러 돌파 (Cryptonomist)
• 비트코인 ETF 유입액 20억 달러 기록 — BTC 8만 달러 돌파할까? (Intellectia)
• 2026년 4월 비트코인 ETF 회복 — BTC 7만 6천 달러 돌파 (Intellectia)
• 2026년 4월 ETF 흐름 뉴스 — 기관 수요 반등 (BYDFi)
• 연준 금리 결정을 앞두고 암호화폐 ETF 주간 유입액 12억 달러 기록

지난주 한 마켓 메이커가 자산 운용사가 되었지만 , 거의 아무도 눈치채지 못했습니다 .

2026 년 4 월 22 일 , OTC 데스크와 암호화된 이더리움상의 획기적인 기밀 거래로 가장 잘 알려진 13 년 역사의 기관 유동성 업체 GSR 은 나스닥에 GSR Crypto Core3 ETF 를 티커 BESO 로 상장했습니다 . 이 펀드는 비트코인 , 이더리움 , 솔라나를 액티브하게 관리되는 비율로 보유하며 , 독자적인 연구 시그널에 따라 매주 리밸런싱을 수행하고 , 결정적으로 이더리움 ( ETH ) 과 솔라나 ( SOL ) 슬리브에서 발생하는 스테이킹 수익을 챙깁니다 . 이는 스테이킹이 허용된 최초의 미국 상장 멀티 자산 크립토 ETF 입니다 .

이 마지막 문장은 많은 의미를 담고 있습니다 . 지난 2 년 동안 모든 현물 ETF 승인을 둘러싼 핵심 질문은 SEC 가 발행사가 생산적인 자산과 불활성 디지털 금을 구분 짓는 온체인 수익을 창출하도록 허용할 것인지 여부였습니다 . 그 대답은 마침내 ' 예 ' 가 되었습니다 . 그리고 그 첫 번째 수혜를 입은 회사는 블랙록 ( BlackRock ) 도 , 피델리티 ( Fidelity ) 도 , 비트와이즈 ( Bitwise ) 도 아닙니다 . 지난주까지 단 1 달러의 공모 펀드 운용 자산 ( AUM ) 도 운영하지 않았던 마켓 메이커입니다 .

비트코인 ETF는 결국 디지털 금을 담는 그릇입니다. 이더리움 ETF는 프로그래밍 가능한 결제 레이어를 담는 그릇입니다. Bitwise가 제안한 BHYP는 이와 다를 것입니다. 가치의 거의 전부가 단일 탈중앙화 거래소에서 발생하는 거래량에서 기인하는 토큰을 SEC에 등록된 래퍼(wrapper)로 감싼 형태이기 때문입니다. 이것은 새로운 카테고리입니다. 이번 달 0.67 % 의 스폰서 수수료로 다시 수정된 이 신청서는, 1,500억 달러 규모의 비트코인 ETF 성공 방정식이 실제로 DeFi 인프라 토큰까지 확장될 수 있을지, 아니면 HYPE가 기관 컨베이어 벨트가 결국 멈추는 지점이 될 것인지에 대한 질문을 던지고 있습니다.

수치들은 이 질문을 피할 수 없게 만듭니다. Hyperliquid는 무기한 선물 DEX 거래량 점유율을 1월 36.4 % 에서 2026년 4월까지 44 % 로 끌어올렸으며, 1분기 동안 약 6,190억 달러의 거래량을 처리했고, 3월까지 탈중앙화 무기한 선물 시장 미결제약정(open interest)의 70 % 이상을 점유했습니다. 어떤 합리적인 기준으로 보더라도 현재 대규모로 유의미한 유일한 무기한 선물 DEX입니다. 그리고 이 플랫폼이 생성하는 수수료의 97 % 는 공개 시장에서 HYPE를 재매수하고 소각하는 데 직접적으로 사용됩니다. BHYP는 증권 계좌가 이러한 순환 구조에 접속할 수 있게 해주는 도구입니다.

상품-금 ETF에서 현금 흐름 ETF로​

지금까지 월스트리트가 흡수한 암호화폐 ETF들은 공통된 사고 모델을 공유합니다. 비트코인은 디지털 금으로, 이더리움은 프로그래밍 가능한 경제의 석유로 취급됩니다. 14개의 주요 토큰을 재분류한 2026년 3월 17일 SEC-CFTC 상품 판결 이후 현물 ETF 상장이 승인된 솔라나, XRP, 라이트코인은 대안적 베이스 레이어에 대한 베팅으로 간주됩니다. 블룸버그 인텔리전스 분석가들은 일반 상장 기준이 발표되자 SOL, LTC, XRP 상품의 승인 확률을 100 % 로 높였으며, 솔라나 현물 ETF만으로도 출시 이후 누적 약 14.5억 달러의 자금이 유입되었습니다.

이러한 자산들의 공통점은 기관 투자자들이 인플레이션 헤지, 디지털 결제, 대안 L1 논리 등 거시적 서사로 이를 정당화할 수 있다는 점입니다. IBIT를 매수하기 위해 무기한 선물 오더북을 이해할 필요는 없습니다.

HYPE는 이 패턴을 깹니다. 이 토큰의 가치는 화폐적 프리미엄이 아니라, 현금 흐름 기계에 대한 권리입니다. Hyperliquid의 거래 수수료는 거의 전액 온체인 지원 펀드(Assistance Fund)로 유입되어 시장에서 HYPE를 재매수하고 소각합니다. 이 메커니즘은 상품 재고보다는 자사주 매입과 더 유사합니다. 2025년 8월 한 달 동안에만 이 엔진은 1억 500만 달러 이상의 거래 수수료를 처리하며 사이클의 정점에서 HYPE 가격을 50달러 이상으로 끌어올리는 데 기여했습니다. BHYP 승인은 사상 처음으로 401(k)나 투자 자문사(RIA)가 사실상 DeFi 최초의 대규모 재매수 ETF에 직접 노출될 기회를 제공할 것입니다.

4월 신청서에서 실제로 변경된 내용​

Bitwise의 신청서는 수개월 동안 공개적으로 진화해 왔으며, 2026년 4월 수정안은 처음으로 출시 준비가 완료된 것처럼 보입니다. 세 가지가 눈에 띕니다.

첫째, 수수료 구조입니다. 스폰서 수수료는 0.67 % (67 베이시스 포인트) 로 책정되었습니다. 이는 IBIT의 0.25 % 의 약 3배, MSBT의 0.14 % 의 거의 5배에 달합니다. 이것은 오타가 아니며 최저가 경쟁도 아닙니다. Bitwise는 활발한 온체인 재매수가 포함된 고마진 DeFi 플랫폼에 대한 노출이 수동적인 디지털 금 수탁보다 프리미엄을 갖는다는 신호를 보내고 있습니다. 반론으로는 0.67 % 라는 수치가 틈새 상품에 대한 현실적인 유통 규모를 반영한다는 점입니다. 무기한 선물 DEX 토큰 ETF는 현재 뱅가드(Vanguard)의 기본 60/40 포트폴리오 채널을 통해 판매될 수 없기 때문입니다.

둘째, 인프라입니다. 수탁(Custody)은 Anchorage Digital이 담당하게 되었으며, 두 번째 수정안에서는 Wintermute와 Flowdesk를 공인 거래 상대방으로 추가했습니다. 이는 연방 인가 암호화폐 은행과 대서양 양측에서 가장 활발한 암호화폐 마켓 메이커 두 곳이 결합된 의미 있는 기관용 삼각 구도입니다. 또한 이는 Hyperliquid 특유의 자기 수탁(self-custody) 정신이 규제된 ETF 래퍼와 만나면 유지되기 어렵다는 사실을 암묵적으로 인정하는 것이기도 합니다. 누군가는 주주를 대신해 키를 보유해야 하며, 그 누군가는 11명으로 구성된 Hyperliquid Labs 팀이 아닐 것이기 때문입니다.

셋째, 스테이킹입니다. 이 펀드의 설계는 수수료 차감 후 스테이킹 보상의 약 85 % 를 주주에게 돌려줍니다. 이 세부 사항은 보기보다 중요합니다. 솔라나 ETF는 '40년 투자회사법('40 Act) 래퍼 내에서 스테이킹을 어떻게 처리할지를 두고 수개월간 논쟁을 벌였습니다. BHYP는 이 해답을 미리 내장하고 등장하여, 규제 승인 경로를 단축하는 동시에 상품을 단순한 가격 베팅이 아닌 수익형 도구로 변화시켰습니다.

주요 암호화폐 ETF 출시 시기를 거의 정확하게 예측해 온 블룸버그의 에릭 발츄나스(Eric Balchunas)는 이번 수정안을 승인이 임박했다는 신호로 해석했습니다. Bitwise만이 이 시장을 쫓는 유일한 회사는 아닙니다. Grayscale 또한 2026년 3월 20일에 티커 GHYP로 현물 HYPE 상품에 대한 S-1 서류를 제출했습니다. 하지만 BHYP가 규제 절차상 더 앞서 있으며, 현재 다른 발행사들의 벤치마크가 될 경제 구조를 정의하고 있습니다.

HIP-4 문제: 등록 기간 중 토큰 재정의​

BHYP는 일반적인 ETF와는 다른 양상을 보입니다.

2026년 2월 2일, Hyperliquid 팀은 HyperCore 엔진을 결과 트레이딩 (outcome trading) — 네이티브 스테이블코인 USDH로 결제되는 완전 담보형, 기한부 비선형 파생상품 — 으로 확장하는 거버넌스 기반 업그레이드인 HIP-4를 다시 발표했습니다. HIP-4는 Hyperliquid를 영구 선물 (perpetual futures)과 온체인 예측 시장 및 옵션 레이어가 결합된 하이브리드 거래소로 효과적으로 전환하며, 출시 시점의 조작을 방지하기 위해 15분 콜 옥션을 통해 새로운 시장을 부트스트래핑합니다.

HIP-4는 현재 테스트넷에 있습니다. 공식 메인넷 날짜는 발표되지 않았습니다. 하지만 이것이 도입되면 HYPE 바이백의 근간이 되는 수익 구조가 변하게 됩니다 — 수익 창출 제품군이 확대되면서 잠재적으로 확장될 수도 있고, 결과 계약 (outcome contracts)이 다른 수수료 구조를 가지거나 USDH 결제가 거버넌스에 의해 재조정될 수 있는 화폐 레이어를 도입함에 따라 축소될 수도 있습니다.

ETF 투자자에게 이는 이례적인 일입니다. 현물 비트코인 ETF 보유자는 비트코인 네트워크가 펀드 수명 동안 수수료 시장을 변경하기 위해 투표할 가능성을 고려할 필요가 없습니다. 하지만 BHYP 보유자는 사실상 이를 고려해야 합니다. 이는 거버넌스 제어 DeFi 자산이 독특하고 생산적인 카테고리라고 믿는 이들에게는 버그가 아닌 기능입니다. 그러나 이는 SEC가 등록 기간 동안 토큰 보유자의 투표에 의해 현금 흐름 메커니즘이 재작성될 수 있는 자산을 감싸는 래퍼 (wrapper)를 승인하는 첫 번째 사례이기도 합니다. "기초 프로토콜의 중대한 변경"에 관한 투자 설명서 문구는 비트코인이나 이더리움 상품보다 여기서 훨씬 더 중요해질 것입니다.

아서 헤이즈 (Arthur Hayes)의 시그널​

암호화폐의 모든 기관 서사에는 "스마트 머니"의 합창이 필요하며, BHYP의 경우 그 역할은 아서 헤이즈가 요란하게 채우고 있습니다. BitMEX 공동 창립자인 그는 4월 내내 HYPE 포지션을 늘려왔으며, 이전 구매에 더해 4월 12일에 110만 달러를 추가 투입했습니다. 또한 HYPE가 "우리가 사고 있는 유일한 것"이라며 2026년 8월까지 목표가를 150달러로 공개 선언했습니다.

긍정적으로 해석하면, 헤이즈는 ETF 발행사가 공인이 해주길 바라는 행동을 정확히 하고 있습니다. 즉, HYPE를 밈 열풍이 아닌 수수료 포착에 기반한 강세론을 가진 현금 흐름 창출형 DeFi 주식으로 취급하는 것입니다. 덜 긍정적으로 보면, 그는 BHYP가 열어줄 유통 채널을 선취매하고 있는 것입니다. 어느 쪽이든 Bitwise에 주는 신호는 동일합니다 — HYPE는 이제 거물급 암호화폐 네이티브 자본이 명성을 걸고 베팅할 용의가 있는 코인이 되었으며, 이는 래퍼가 출시되었을 때 증권사를 통해 ETF를 판매하기 쉽게 만드는 바로 그 "기관 서사 지원"입니다.

이 평행 이론은 2020년경 마이클 세일러 (Saylor)와 비트코인의 관계와 유사합니다. 신뢰할 수 있는 시장 목소리에 의한 공개적인 축적은 ETF의 순간을 따르는 것이 아니라 선행하는 경향이 있습니다.

BHYP가 증명할 것과 증명하지 못할 것​

BHYP가 승인되고 운용자산 (AUM)을 쌓는다면, 퍼프 덱스 (perp DEX) 환경에 미치는 2차 효과는 펀드 자체보다 더 클 것입니다.

이는 ETF의 새로운 자산 클래스인 '프로토콜 수익 토큰'을 검증하게 될 것입니다. 오늘날 승인된 모든 현물 암호화폐 ETF는 "가치 저장 수단" 또는 "기본 레이어 결제"라는 논리를 가진 토큰을 기반으로 합니다. BHYP는 포착된 거래 수수료 수익에서 가치가 파생되는 토큰이라는 세 번째 경로를 구축하고, 다른 퍼프 덱스 및 DeFi 수익 토큰을 위한 온램프 (on-ramp)를 열어줄 것입니다. 현재의 경쟁 구도는 냉혹합니다. dYdX, GMX, Jupiter, Drift는 모두 퍼프 덱스 거래량의 3% 미만이며, Aster는 30.3%에서 20.9%로 하락했고, edgeX는 26.6%를 점유하고 있습니다. BHYP의 순풍을 모두가 똑같이 타지는 못할 것입니다. 격차를 확실히 좁히고 있는 이들에게 먼저 활로가 열릴 것입니다.

이는 "거버넌스 위험 프리미엄"의 가격을 책정할 것입니다. 0.67%의 스폰서 수수료, 복잡한 스테이킹 로직, 그리고 HIP-4의 불확실성은 SEC와 Bitwise 모두가 HYPE를 비트코인이나 이더리움보다 구조적으로 더 활동적인 자산으로 받아들인다는 것을 암시합니다. BHYP가 출시 후 순자산가치 (NAV) 대비 깔끔하게 가격이 형성된다면, BHYP와 IBIT 수수료 사이의 스프레드는 월스트리트가 거버넌스에 의해 변동 가능한 DeFi 현금 흐름 토큰을 보유하기 위해 실제로 지불할 용의가 있는 첫 번째 시장 호가가 될 것입니다. 이 수치는 HYPE를 따라 래퍼 경제로 진입하려는 모든 미래의 RWA 퍼프, 예측 시장 및 온체인 브로커리지 토큰에 유용할 것입니다.

그러나 이것이 Hyperliquid를 전통적인 증권으로 바꾸지는 않을 것입니다. ETF는 소유권을 중개할 뿐 프로토콜 자체를 중개하지는 않습니다. Hyperliquid는 하드웨어 월렛을 사용하는 트레이더가 BHYP 주주보다 엄격하게 더 나은 실행력을 갖는 허가 없는 자기 수탁형 거래소로 남을 것입니다. BHYP가 바꾸는 것은 누가 거래소를 사용할 수 있느냐가 아니라, 누가 현금 흐름에 접근할 수 있느냐입니다. 이는 "DeFi가 ETF를 통해 주류가 된다"는 맥시멀리스트의 주장보다 좁은 범위의 주장이지만, 아마도 이것이 올바른 방향일 것입니다.

기관 투자자를 위한 기본 시나리오​

2026년 4월 BHYP를 고민하는 자산 배분가에게 기본 시나리오는 화려하진 않지만 명확합니다. HYPE는 가격이 퍼프 거래량에 기계적으로 민감한 토큰이며, 퍼프 거래량은 2026년의 가격 변동 속에서도 계속해서 성장한 몇 안 되는 암호화폐 활동 지표 중 하나입니다. 광범위한 퍼프 선물 시장은 2024년 1월 4.14조 달러에서 2026년 1월까지 7.24조 달러로 확장되었으며, 이 시장에서 DEX의 점유율은 2.0%에서 10.2%로 상승했습니다. Hyperliquid는 이 증분 점유율의 대부분을 차지하고 있습니다.

하락 시나리오 또한 명확합니다. HIP-4의 메인넷 출시가 바이백 경제를 희석시킬 수 있고, 경쟁 L1이나 CEX가 더 나은 거래소를 내놓을 수도 있으며, SEC가 활발한 온체인 거버넌스를 가진 프로토콜 기반의 ETF는 결국 승인할 준비가 되지 않은 카테고리라고 결정할 수도 있습니다. 이 중 어느 것도 불가능한 일은 아닙니다.

하지만 더 흥미로운 프레임은 BHYP가 자산 배분가가 자산을 좋아하는지뿐만 아니라, 12개월 후에 그 자산이 무엇이 될지를 결정하는 거버넌스 프로세스를 좋아하는지도 결정해야 하는 첫 번째 ETF라는 점입니다. 이는 미국 규제 하의 암호화폐 상품에 있어 진정으로 새로운 질문이며, 그 답은 HYPE 가격보다 차세대 DeFi 래퍼 신청의 향방을 훨씬 더 크게 결정지을 것입니다.

Hyperliquid의 성장 시나리오는 고성능, 저지연 블록체인 인프라에 달려 있으며, 이는 모든 진지한 Web3 빌더가 마주하는 숙제입니다. BlockEden.xyz는 Sui, Aptos, Ethereum, Solana를 포함하여 DeFi 팀들이 실제로 구축하는 체인 전반에 걸쳐 엔터프라이즈급 RPC 및 인덱싱을 제공하여, 온체인 제품이 노드 운영의 운영 부담 없이 확장할 수 있도록 지원합니다.

출처​

• Bitwise, Hyperliquid ETF 2차 수정안 제출, 거래 상대방으로 Wintermute 및 Flowdesk 추가 — The Block
• Bitwise, BHYP 티커 및 67 BPS 수수료로 Hyperliquid ETF 전략 공식화 — FinanceFeeds
• HYPE 펀드 경쟁이 가속화됨에 따라 Bitwise, Hyperliquid ETF용 업데이트된 S-1 제출 — CoinDesk
• Bitwise Hyperliquid ETF 신청서 업데이트 — 출시 임박 가능성 — news.bitcoin.com
• Hyperliquid HIP-4 설명: 결과 트레이딩 및 예측 시장 — Datawallet
• Hyperliquid, HIP-4 업그레이드로 예측 시장 스타일 서비스 준비 — Unchained
• Hyperliquid, 전체 무기한 선물(Perp) DEX 거래량의 44% 점유 — Yellow.com
• Hyperliquid의 44% 점유율: 무기한 선물 DEX 권력 이동 흐름 분석 — AInvest
• Hyperliquid의 토큰 바이백 규모 10억 달러 돌파 — 지속 가능할까? — DL News
• HYPE 토큰노믹스 설명: 바이백, 소각, 공급 일정 — Buildix
• Arthur Hayes "Hyperliquid의 HYPE 토큰, 2026년까지 150달러 도달 가능" — CoinDesk
• Bitwise가 Hyperliquid ETF를 추진함에 따라 Arthur Hayes, HYPE에 110만 달러 추가 투입 — Cryptonomist
• SEC 암호화폐 판결 영향: 2026년 ETF, 스테이킹 및 기관 접근성 — Phemex
• 솔라나(Solana) ETF는 기관 지원 확보, XRP 펀드는 소매 투자자 의존도 높아 — CoinDesk
• 2026년 암호화폐 무기한 선물 통계 및 트렌드 — Datawallet

7개월 전, Aster는 온체인 무기한 선물(perpetuals) 시장의 70%를 점유하고 있었고 Hyperliquid는 지난 사이클의 이야기로 치부되었습니다. 2026년 4월 20일, 그 형세가 완전히 뒤바뀌었습니다. Hyperliquid는 무기한 선물 DEX 시장 점유율 44 %를 차지하고 있으며, Aster는 15 %로 축소되었습니다. 같은 날 Grayscale은 자사의 HYPE ETF 신청서에서 Coinbase를 제외하고 미국 내 유일한 연방 인가 암호화폐 은행인 Anchorage Digital에 수탁을 맡겼습니다. 두 개의 데이터 포인트. 이는 파생상품이 실제로 거래되는 장소와, 거래 시 미국 정부가 자산 보관을 위해 누구를 신뢰하는지를 보여주는 결정적인 순간입니다.