GraniteShares의 3x XRP ETF, 5월 7일 나스닥 상장: SEC의 200% 상한선 제한 이후 마지막 3배 레버리지 암호화폐 베팅
2026년 5월 7일, 미국 리테일 증권 거래 화면에는 지난 12월에는 존재하지 않았던 새로운 상품이 표시될 예정입니다. 바로 단일 티커로 XRP를 양방향 3배 레버리지로 투자할 수 있는 규제된 거래소 상장 방식입니다. 5개월간의 SEC 지연 마라톤에서 살아남은 GraniteShares의 3x Long 및 3x Short XRP Daily ETF가 동일한 투자 설명서에 포함된 비트코인, 이더리움, 솔라나의 병행 3배 상품과 함께 나스닥 (NASDAQ)에서 거래를 시작할 예정입니다.
만약 이번 출시가 확정된다면, 이는 미국 역사상 최초로 단일 자산 기반의 3배 레버리지 암호화폐 ETF가 등록 관문을 통과하고 거래를 시작하는 사례가 됩니다. 그리고 이는 ProShares가 GraniteShares가 현재 우회하고 있는 것과 동일한 SEC 규정을 근거로 거의 동일한 3배 XRP 상품을 조용히 철회한 지 5개월 만에 일어나는 일입니다.
어떻게 이런 일이 가능했는지, 그리고 이것이 트레이더와 레버리지 ETF 카테고리, 그리고 다음 세대의 변동성 높은 알트코인 상품에 무엇을 의미하는지가 5월 7일 출시 이면에 숨겨진 이야기입니다.
다섯 번의 지연: 4월 2일 → 5월 7일
GraniteShares는 처음에 3x Long 및 3x Short XRP Daily ETF의 효력 발생일을 2026년 4월 2일로 목표했습니다. 그러나 그 후 출시일은 매주 단위로 4월 9일, 4월 16일, 4월 23일로 밀려났고, 최종적으로 5월 7일로 조정되었습니다. 이는 발행인이 전체 검토 과정을 처음부터 다시 시작하지 않고도 사후 수정안의 효력 발생일을 변경할 수 있도록 허용하는 SEC Rule 485를 활용한 것입니다.
이러한 계단식 연기 패턴은 SEC가 상품을 공식적으로 거부하지 않으면서도 "추가 질문이 있다"고 말하는 방식입니다. 이를 통해 SEC 직원은 시간을 확보하고, 발행인은 공시 내용, 위험 고지 문구 또는 파생상품 노출 메커니즘을 즉석에서 수정할 수 있습니다. 5월 7일이 되면 대중에게 공개되는 투자 설명서는 다섯 차례에 걸친 SEC 직원의 피드백을 모두 흡수한 상태가 될 것입니다.
동일한 등록 절차는 비트코인, 이더리움, 솔라나, XRP에 대한 3x Long 및 3x Short 버전을 포함하여 총 8개의 별도 펀드를 다룹니다. 이들은 모두 암호화폐 거래소, 선물 브로커 또는 셀프 커스터디를 거치지 않고 증폭된 방향성 노출을 원하는 액티브 트레이더를 위해 설계된 단일 자산 일일 리셋 (daily-reset) 상품입니다.
제출 서류 속의 유령: ProShares의 2025년 12월 철회
GraniteShares의 시계가 계속 늦춰진 이유를 이해하려면 5개월 전의 상황을 살펴봐야 합니다.
2025년 12월 2일, SEC는 ProShares, Direxion, Tidal Financial을 포함한 9개 ETF 운용사에 경고 서한을 보냈습니다. 기초 자산에 대해 200% 이상의 노출을 제공하는 레버리지 암호화폐 ETF 신청 건에 대한 것이었습니다. 규제 당국은 2020년에 채택된 소위 파생상품 규칙 (Derivatives Rule)인 Rule 18f-4를 인용했습니다. 이 규칙은 일반적으로 펀드의 위험 가치 (VaR)를 레버리지가 없는 참조 포트폴리오의 200%로 제한합니다.
수학적 계산은 냉혹합니다. 3배 일일 상품은 정의상 300%의 명목 노출을 기반으로 구성됩니다. 매일 Rule 18f-4의 200% VaR 상한선을 준수하려면, 발행인은 XRP의 측정된 변동성이 충분히 낮아 3배 명목 노출이 200% 미만의 VaR로 환산된다고 주장하거나, 펀드의 파생상품 조합이 단순 배수 방식과는 다른 VaR 프로필을 생성한다고 주장해야 합니다.
ProShares는 이러한 논쟁이 법적 노력을 들일 가치가 없다고 판단했습니다. 12월 중순까지 ProShares는 비트코인, 이더리움, 솔라나, XRP를 포함하여 제출했던 3배 암호화폐 라인업 전체와 테슬라, 엔비디아 같은 종목의 레버리지 단일 주식 상품을 철회했습니다.
반면 GraniteShares는 제출을 유지하기로 선택했습니다. SEC 직원이 이제 회사의 VaR 모델링에 만족했는지, 아니면 5월 7일이라는 날짜가 여섯 번째 연기가 될 것인지는 다음 주 거래 현장에서 답이 나올 것입니다.
왜 하필 XRP인가: 2026년 가장 빠르게 성장하는 현물 ETF 컴플렉스
3배 상품은 단순히 갑자기 등장한 것이 아닙니다. XRP는 조용히 미국 시장에서 기관이 가장 쉽게 접근할 수 있는 알트코인이 되었습니다.
현물 XRP ETF는 2025년 말에 거래를 시작했습니다. 2025년 12월 16일에는 누적 유입액이 10억 달러를 넘어섰으며, 이는 1년 반 전 이더리움 ETF 출시 이후 가장 빠르게 이 이정표에 도달한 디지털 자산이 되었습니다. 2026년 3월 초까지 전체 컴플렉스의 누적 유입액은 15억 달러를 넘어섰고, 7억 6,900만 개 이상의 XRP 토큰이 수탁되었습니다. 2026년 5월 초 현재 미국에서는 7개의 현물 XRP ETF가 거래되고 있으며, 총 운용 자산 (AUM)은 10억 달러에 육박하고 약 8억 2,800만 개의 XRP가 수탁 관리되고 있습니다.
현재 현물 라인업에는 Bitwise (XRP), Canary Capital (XRPC), Franklin Templeton (XRPZ), Grayscale (GXRP), REX-Osprey (XRPR), 21Shares (TOXR)가 포함됩니다. 골드만삭스 (Goldman Sachs)는 2025년 4분기 13F 공시를 통해 현물 XRP ETF에 1억 5,380만 달러 규모의 포지션을 보유하고 있음을 밝혔으며, 이는 미국에서 알려진 가장 큰 단일 기관 보유자입니다. JP모건 (JPMorgan)은 출시 첫해 유입액을 40억 달러에서 84억 달러로 예상했습니다.
이것이 기관 층위의 상황입니다. 레버리지 층위 또한 이와 병행하여 성장해 왔으며, 대부분의 사람들이 깨닫는 것보다 더 빠르게 성장하고 있습니다.
2x 레인은 이미 혼잡하며 수익성이 높습니다
GraniteShares는 XRP 트레이더들이 증폭된 노출을 원한다는 사실을 파악한 최초의 발행사가 아닙니다. SEC 규칙 18f-4의 200% 한도 내에 안착한 2x 레인은 이미 실질적인 비즈니스로 자리 잡았습니다.
Teucrium의 2x Long Daily XRP ETF (XXRP)는 이 회사의 16년 역사상 가장 실적이 좋은 펀드가 되었습니다. 2025년 중반까지 이 펀드는 누적 유입액 3억 달러를 돌파했으며, XRP 연계 레버리지 상품 중 52% 이상의 시장 점유율을 차지했습니다. Volatility Shares는 두 개의 ETF로 그 뒤를 이었습니다. 비레버리지인 XRPI (2025년 7월 말까지 1억 2,460만 달러 유입)와 2x인 XRPT (같은 기간 동안 1억 6,800만 달러 유입)입니다.
합산해보면, 3x 상품이 법적으로 출시되기 전에도 2x XRP 부문에서만 수억 달러의 개인 및 어드바이저 자금이 이동했습니다. 비트코인 및 이더리움 현물 ETF에 비해 훨씬 적은 XRP 현물 ETF의 AUM (운용자산)과 결합된 이러한 수요 신호는, GraniteShares가 SEC의 5차례 연기를 뚫고 추진할 만큼 3x 카테고리를 상업적으로 매력적으로 만드는 요인입니다.
변동성 잠식(Decay Tax): 3x 데일리가 보유자에게 실제로 부과하는 비용
5월 7일자 투자 설명서를 읽는 사람이라면 "3x"가 다일(multi-day)이 아닌 일일(one-day) 약속임을 이해해야 합니다. 레버리지 ETF가 목표 노출도를 유지할 수 있게 해주는 메커니즘인 일일 리밸런싱은 '변동성 잠식(volatility decay)'이라고 알려진 구조적 저항을 유발합니다.
그 메커니즘은 단순하면서도 가혹합니다. 매일 펀드는 새로운 시작 NAV (순자산가치) 대비 3x 노출도를 재설정하기 위해 파생상품 포트폴리오를 조정해야 합니다. 실제로 이는 상승한 날에는 더 많은 노출을 매수하고 하락한 날에는 매도하는 것을 의미합니다. 즉, 기초 자산이 횡보할 때마다 보유자에게 불리하게 작용하는 "비싸게 사고 싸게 파는" 사이클입니다.
Morningstar 연구(2009~2018)에 따르면, 기초 지수가 15.7%의 수익률을 기록하는 동안 2x 레버리지 ETF는 평균 -11.1%의 연수익률을 기록했습니다. 이 비대칭성은 3x 레버리지에서 더 심해지며, XRP와 같이 변동성이 큰 자산의 경우 더욱 악화됩니다. FINRA 규정 통지 09-31은 명확합니다. 매일 재설정되는 인버스 및 레버리지 ETF는 일반적으로 단일 거래 세션보다 길게 보유하려는 개인 투자자에게는 적합하지 않습니다.
실제 사례로 Teucrium의 2x XXRP는 지난 12개월 동안 52주 최고가 68.88달러와 52주 최저가 6.87달러를 기록했습니다. 이는 약 90%의 하락(drawdown)으로, 같은 기간 동안 XRP 기초 자산 변동폭의 단순한 2배가 아닙니다. 매일 5-10% 의 캔들을 주기적으로 기록하는 토큰에 이 패턴의 3x 버전을 적용하면 그 여파는 상응하게 더 가혹할 것입니다.
이는 GraniteShares 상품의 결함이 아닙니다. 그것이 설계(design)입니다.
왜 GraniteShares가 주목해야 할 발행사인가
GraniteShares는 거의 10년 동안 이 순간을 준비해 왔습니다. CEO 윌 라인드(Will Rhind)는 2017년 유럽에서 해당 구조가 미국에서 아직 허용되지 않았을 때 회사의 첫 레버리지 단일 주식 ETP를 출시했습니다. 2022년 미국 규제 당국이 마침내 단일 주식 레버리지 ETF의 문을 열었을 때, GraniteShares는 코인베이스(Coinbase) 주식에 일일 재설정 레버리지를 적용한 1.5x Long COIN Daily ETF (CONL)와 같은 상품으로 이 카테고리에 빠르게 진입했습니다.
해당 상품 라인은 이후 YieldBOOST 프랜차이즈로 확장되었습니다. 여기에는 COYY (2x Long COIN ETF와 연계된 수익 전략), XEY (YieldBOOST 이더리움 상품), CRY (Circle과 연계된 YieldBOOST 상품)가 포함됩니다. 패턴은 일관됩니다. GraniteShares는 개인 투자자들이 과거에 브로커나 퍼펫슈얼 DEX(perp DEX)를 통해서만 접근할 수 있었던 레버리지 및 옵션 오버레이 구조를 가져와, 간단한 1099 세무 보고가 가능한 1940년 투자회사법(1940 Act) 기반의 ETF로 패키징합니다.
나스닥(NASDAQ)에서의 3x XRP 출시는 이러한 논리를 주식 연계 암호화폐 노출(코인베이스, Circle)에서 직접 토큰 노출로 확장하는 것입니다. 이는 현재까지 GraniteShares 라인업 중 가장 공격적인 상품이며, SEC 규칙 18f-4를 어떻게 해석하느냐에 따라 이 카테고리 전체의 경계 사례(boundary case)가 될 수 있습니다.
5월 7일 출시가 확정될 경우 일어날 일들
성공적인 출시는 몇 가지 2차적인 변화를 촉발할 것입니다.
다른 알트코인 3x 상품들의 재신청이 이어질 것입니다. ProShares는 신청을 철회했지만, 제출했던 구조는 여전히 법률 고문의 서류함에 남아 있습니다. 만약 GraniteShares가 5월 7일의 문턱을 넘는다면, XRP에 대한 경쟁적인 3x 신청은 물론 솔라나(Solana), 이더리움(Ethereum), 그리고 어쩌면 새로 현물 승인을 받은 알트코인들에 대한 신청이 몇 주 내에 다시 나타날 것으로 예상됩니다.
2x 카테고리는 가격 압박에 직면할 것입니다. Teucrium의 XXRP와 Volatility Shares의 XRPT는 3x 경쟁자가 없었기 때문에 레버리지 ETF 범위 중 높은 수준의 비용 비율(expense ratios)을 수취해 왔습니다. 실제 3x 티커가 등장하면 수수료 논쟁이 강제될 것입니다.
코인베이스의 TAS(Trade-at-Settlement) 거래가 두 번째 5월의 촉매제가 됩니다. 코인베이스는 GraniteShares 출시 6일 전인 5월 1일에 XRP 선물을 위한 TAS 를 활성화했습니다. TAS를 통해 기관 트레이더들은 당일 결제 가격으로 거래를 실행할 수 있는데, 이는 일일 재설정 레버리지 ETF가 리밸런싱을 위해 정확히 필요로 하는 가격 지점입니다. 이 두 가지 변화가 결합되어 규제된 XRP 노출과 이를 뒷받침하는 선물 시장 사이의 운영 간극을 좁힙니다.
현물 XRP ETF의 자금이 이동할 수 있습니다. 10억 달러 이상의 현물 XRP ETF AUM 중 일부는 수동적 할당보다는 방향성 베팅으로 ETF를 사용하는 트레이더들이 보유하고 있습니다. 동일한 법적 래퍼(wrapper), 동일한 증권사 접근성, 그리고 3배의 일일 변동폭을 가진 3x 상품은 해당 자금 흐름의 일부를 레버리지 열로 끌어들일 것입니다.
5월 7일 기한이 다시 지연될 경우
여섯 번째 연기 — 시행일이 5월 중순이나 6월로 밀리는 것 — 는 SEC가 그 어떠한 3배 암호화폐 VaR(Value-at-Risk) 논거에도 만족하지 못하고 있으며, Rule 18f-4가 현재 실무진의 해석대로 유지되는 한 미국 내에서 3배 레버리지 암호화폐 카테고리 전체가 상업적으로 생존 불가능할 수 있다는 가장 강력한 신호가 될 것입니다.
이 시나리오에서 레버리지 암호화폐 ETF의 상한선은 2배로 유지되며, 3배에 대한 수요는 계속해서 해외 perp DEX(무기한 선물 탈중앙화 거래소) 및 암호화폐 네이티브 레버리지 토큰으로 유입될 것입니다. 해당 카테고리는 규칙 제정 절차나 SEC 구성의 변화로 문이 다시 열리기를 조용히 기다리게 될 것입니다.
현재 상원 은행 위원회 마크업(markup) 단계에 있으며 2026년 5월을 목표로 하는 CLARITY Act는 연방법에 따라 XRP를 디지털 상품(digital commodity)으로 분류할 것입니다. 이는 1940년 투자회사법(1940 Act)의 VaR 상한선에 의존하지 않는 파생상품에 대한 별도의 법적 근거를 제공하게 됩니다. CLARITY Act가 통과되면 계산법 자체가 완전히 바뀔 수 있습니다. 하지만 이는 평행한 타임라인일 뿐이며, 5월 7일의 운명은 기존 규칙서에 따라 결정될 것입니다.
더 큰 흐름
한 걸음 물러나서 보면, GraniteShares의 신청서는 명확한 2026년의 궤적을 보여주는 하나의 데이터 포인트입니다. 비트코인과 이더리움에 존재하는 XRP 인프라의 모든 계층이 동시에 구축되고 있으며, 레버리지 ETF 계층은 마지막으로 자리를 잡아야 할 주요 단계입니다.
현물 ETF: 2025년 말부터 운영 중, 운용자산(AUM) 10억 달러 이상, 7개 상품. 선물: 5월 1일 기준 코인베이스에서 TAS(Trade at Settlement)로 거래 중. 2배 레버리지 ETF: 2025년 중반부터 운영 중, 수억 달러 규모의 유입. 3배 레버리지 ETF: 5월 7일 예정. 현물 ETF 기반의 인덱스 상품과 옵션이 그 다음 차례가 될 것이 자명합니다.
따라서 5월 7일의 출시는 단일 뉴스 이벤트인 동시에 카테고리에 대한 테스트이기도 합니다. 승인될 경우, 미국 리테일 암호화폐 상품군은 변동성 잠식(volatility decay), 보유 기간 미준수 리스크, 트레이더 흐름의 집중 등을 수반하며 눈에 띄게 공격적으로 변할 것입니다. 지연될 경우, 200% 상한선이 미국 내 규제 대상 암호화폐 레버리지의 실질적인 천장으로 유지될 것이며, 3배 레버리지에 대한 논의 전체가 다음 입법 회기로 넘어갈 것입니다.
어느 쪽이든, 2026년 5월 7일은 주목해야 할 날짜입니다.
BlockEden.xyz는 비트코인, 이더리움, 솔라나, Sui, Aptos 엔드포인트와 더불어 프로덕션 등급의 XRP Ledger RPC 인프라를 제공합니다. 이는 미국 리테일의 암호화폐 접근성을 재편하고 있는 현물 및 레버리지 ETF의 기반이 되는 체인들입니다. BlockEden.xyz API 마켓플레이스를 방문하여 디지털 자산의 제도화를 위해 설계된 레일 위에서 서비스를 구축해 보세요.