홍콩-한국 Web3 정책 얼라이언스: 아시아 최초의 양자 간 암호화폐 상호 인정 체계 구축

아시아에서 가장 야심 찬 두 가상자산 금융 허브가 서로 겉도는 대화를 멈추고 함께 규칙을 만들기 시작하면서, 이 지역의 규제 지도가 재편되기 시작했습니다. 홍콩 입법회 조니 응(Johnny Ng Kit-chung) 의원과 대한민국 국회의원 대표단이 아시아 최초의 지역 간 민간 정책 협력 플랫폼인 **홍콩-한국 Web3 정책 추진 연합(Hong Kong–Korea Web3 Policy Promotion Alliance)**을 공식 출범시키며 일어난 변화입니다.

이러한 구도는 매우 중요합니다. 유럽연합은 MiCA의 '내부 패스포팅(internal passport)'을 통해 조정 문제를 해결했습니다. 반면 미국은 여전히 주별로 파편화된 규제를 적용하고 있어, 모든 스테이블코인 발행사가 50개 관할권의 규제 준수 프로젝트를 수행해야 하는 상황입니다. 지금까지 아시아는 패스포팅도, 파편화된 규제도 아닌, 동일한 기관 자금을 유치하기 위해 경쟁하는 야심 찬 개별 규제 체계(홍콩, 싱가포르, 도쿄, 서울, 두바이, 아부다비)들의 집합체에 불과했습니다. 이번 홍콩-서울 연합은 이들 중 두 곳을 하나로 묶으려는 최초의 진지한 시도입니다.

비대칭적 파트너십

홍콩과 한국은 이례적으로 상호 보완적인 쌍을 이루며, 그 비대칭성이야말로 이번 협력의 핵심입니다.

홍콩은 지난 20개월 동안 아시아에서 가장 완벽한 가상자산 규제집을 구축했습니다. 2025년 8월 1일 발효된 스테이블코인 조례(Stablecoins Ordinance)에 따라 법정화폐 연동 스테이블코인 발행사는 HKMA(홍콩금융관리국) 라이선스를 취득해야 하며, 2,500만 홍콩 달러의 납입 자본금, 300만 홍콩 달러의 유동 자본, 고유동성 자산으로 100% 준비금 확보, 영업일 기준 1일 이내 액면가 상환 요건을 충족해야 합니다. 첫 번째 라이선스는 2026년 초에 부여될 예정입니다. 또한, SFC(증권선물위원회)의 VATP(가상자산 거래 플랫폼) 체계는 2025년 11월에 확장되어 라이선스를 받은 거래소가 글로벌 계열 VATP와 오더북을 통합할 수 있게 되었으며, 2026년 2월 회보를 통해 퍼페추얼 컨트랙트(무기한 선물) 및 계열 마켓 메이커에 대한 길을 열었습니다. 토큰화 펀드, 토큰화 채권, 토큰화 리테일 상품들은 이미 백서를 넘어 실제 발행 단계에 진입했습니다.

한국은 반대로 개발자 인재, 리테일 기반, 소비자용 앱을 보유하고 있지만, 이를 기관 수준으로 확장하는 데 필요한 규제적 뒷받침이 거의 전무한 상태입니다. 디지털 자산 기본법은 금융위원회와 한국은행이 원화 연동 스테이블코인 준비금 통제권과 은행의 지분 51% 보유 여부에 따른 발행 권한을 두고 대립하면서 2026년에 멈춰 서 있습니다. 가상자산 양도소득세는 수년간의 지연 끝에 2027년으로 미뤄졌습니다. 국내 2위 거래소인 빗썸은 665만 건의 AML 및 KYC 위반과 관련하여 6개월 영업 일부 정지 처분을 받고 2개월을 보내다가 2026년 5월 1일 법원으로부터 집행정지 결정을 받아냈습니다. 하지만 이러한 일시적 구제 조치가 해당 브랜드의 불확실성을 해소하기에는 역부족입니다. 국민연금(NPS)이 가상자산에 관심을 보이고 있음에도 불구하고, 국내 채널을 통해 투자할 수 있는 경로는 여전히 미완성 상태입니다.

결국 한쪽은 규칙을 가지고 있고, 다른 한쪽은 수요를 가지고 있습니다. 이 연합은 본질적으로 한국의 자본과 사업자가 상대 관할권의 존재를 부정하지 않으면서 홍콩의 규제 준수 인프라를 활용할 수 있도록 돕는 체계적인 채널입니다.

"교차 관할권 인정"의 실제 의미

연합은 스테이블코인 프레임워크, 가상자산 플랫폼 라이선스, AI 및 블록체인 통합, 규제 표준이라는 네 가지 작업 스트림을 중심으로 구성되었습니다. 자세히 살펴보면, 이는 오늘날 디지털 자산 분야에서 국경 간 해결하기 가장 어려운 네 가지 과제입니다.

스테이블코인 상호 호환성. 홍콩의 규제 체계는 이미 가동 중이지만 한국은 그렇지 않습니다. 향후 양자 간 메커니즘을 통해 HKMA 라이선스를 받은 홍콩달러(HKD) 스테이블코인이 한국의 기관용 유스케이스(결제, 수탁, 자금 관리 등)에서 상호 인정된다면, 한국 기업들은 국내 법안이 통과되기 수년 전부터 가동 중인 스테이블코인 인프라를 활용할 수 있습니다. 반대로 한국이 결국 한국은행이 선호하는 은행 전용 모델이나 더 넓은 핀테크 모델로 원화(KRW) 스테이블코인 라이선스를 부여할 때, 상호 인정을 통해 홍콩의 라이선스 VATP 및 토큰화 펀드 채널에서 별도의 추가 라이선스 논의 없이도 유통될 수 있습니다.

VATP 라이선스 상호 인정. 홍콩의 SFC 라이선스 거래소들은 현재 공유 오더북, 퍼페추얼 컨트랙트 시범 운영, 토큰화 증권 등 아시아에서 가장 자유로운 글로벌 유동성 체계 위에 있습니다. 현재 이러한 상품을 이용하려는 한국 기관은 향후 규제 당국의 집행 대상이 될 수도 있는 역외 경로를 이용해야 합니다. 공식적인 상호 인정 협정은 이러한 '그레이존'의 흐름을 '화이트존'으로 전환하며, 한국 거래소들이 규제 준수 스택을 처음부터 다시 구축하지 않고도 홍콩에서 발행된 토큰화 펀드를 판매할 수 있게 해줍니다.

토큰화 펀드 패스포팅. 홍콩은 파이오니어 에셋 매니지먼트(Pioneer Asset Management)의 토큰화 리테일 부동산 펀드를 시작으로 아시아에서 가장 활발한 토큰화 펀드 발행지였습니다. 이러한 상품이 한국의 적격 투자자들에게 상호 인정되는 대우를 받게 된다면, 한국 규제 당국이 토큰화 규제를 처음부터 작성하지 않고도 시장 규모를 하룻밤 사이에 기하급수적으로 확장할 수 있습니다.

수탁 및 AI 에이전트 규칙. 양국 관할권 모두 기관 디지털 자산을 누가 보호하고, 프라이빗 키를 보유하는 자율 AI 에이전트를 누가 관리할 것인가라는 질문에 대한 지역적 해답이 되기를 원하고 있습니다. 여기서 공유된 기준을 만드는 것이 경쟁하는 두 개의 기준을 만드는 것보다 훨씬 비용 효율적입니다.

이 중 어느 것도 자동으로 이루어지지는 않습니다. 민간 연합은 법을 통과시키지 못합니다. 하지만 아시아의 규제 정치에서 종종 그보다 더 중요한 역할을 수행합니다. 바로 양측의 공무원, 입법자, 라이선스 기업들이 법안이 의회에 제출되기 훨씬 전부터 함께 문구를 초안할 수 있는 지속적인 채널을 만드는 것입니다. MiCA의 내부 패스포팅 역시 바로 이러한 수년간의 협력 작업에서 시작되었습니다.

연합이 해결해야 할 한국의 역설

한국은 왜 국내 프레임워크보다 양자 간 프레임워크가 더 중요할 수 있는지를 보여주는 가장 흥미로운 사례 연구 대상입니다. 한국은 클레이튼(Klaytn), 카이아(Kaia) 생태계, 위메이드(Wemade), 마블렉스(Marblex), 그리고 수십 개의 잘 설계된 소비자용 지갑 등 놀라운 수준의 크립토 네이티브 인재와 제품을 배출해 왔지만, 제도적 경로는 눈에 띄게 막혀 있습니다.

• 디지털 자산 기본법은 스테이블코인 발행에 대해 구조적으로 서로 다른 견해를 가진 두 규제 기관 사이에서 논쟁 중입니다.
• 30% 자본이득세는 세 차례 연기되어 현재 2027년 예산 주기에 놓여 있으며, 차선책으로 1% 거래 원천징수 메커니즘이 여전히 협상 중입니다.
• 빗썸 거래 정지 사태는 최대 규모의 라이선스 거래소조차 실존적인 자금세탁방지(AML) 집행 리스크 아래 운영되고 있음을 시사하며, 이는 모든 국내 거래소의 자본 비용을 높이고 기관의 온보딩을 위축시킵니다.
• 국민연금공단은 제한적인 크립토 노출을 테스트해 왔지만, 지속적인 할당을 위한 국내 라이선스 제품 채널이 부족합니다.

이러한 마찰 각각은 한국 기관들이 이미 정립된 체제에 접근할 수 있다면 해결책을 찾을 수 있습니다. 홍콩은 현재 이 지역에서 비슷한 규모를 가진 체제 중 유일하게 규제가 완전히 정립된 곳입니다. 이 연합은 기능적으로 규제적 산소를 수입하는 방법입니다.

이것이 바로 연합이 정치적으로 민감한 이유이기도 합니다. 스테이블코인 주권을 주장하는 한국은행, 홍콩을 통한 자본 유출을 우려하는 야당 의원들, 그리고 직접 원화(KRW) 스테이블코인을 발행하고 싶어 하는 재벌 계열 은행 등 한국 내부의 이해관계자들은 모두 이를 늦추려는 이유를 가지고 있습니다. 연합의 워킹 그룹이 프레임워크 초안을 발표할 것으로 예상되는 9월 서울 서밋은 양자 간 조율이 양측의 국내 정치와 마주했을 때 살아남을 수 있을지를 확인하는 첫 번째 실제 시험대가 될 것입니다.

싱가포르, 도쿄, 두바이, 아부다비에 대한 압박

다른 아시아 크립토 금융 허브들은 홍콩–서울 통로를 무시할 수 없습니다. 싱가포르 통화청(MAS)은 스테이블코인 및 토큰화 프레임워크의 강점을 바탕으로 아시아의 기관 허브로 자리매김해 왔으며, 일본 금융청(JFSA)은 신탁은행 발행 스테이블코인과 개정된 펀드 규제를 통해 꾸준히 추진해 왔습니다. UAE의 VARA와 아부다비의 FSRA는 걸프 지역에서 가장 공격적인 라이선스 파이프라인을 구축했습니다. 이제 이들 각각은 전략적 선택에 직면하게 될 것입니다.

첫 번째 옵션은 싱가포르–도쿄, 싱가포르–두바이, 도쿄–홍콩과 같은 유사한 양자 프레임워크에 진입하여 소외되는 것을 피하는 것입니다. 두 번째는 양자 간 연결 통로와 상관없이 자본은 가장 자유로운 개별 체제를 따를 것이라고 베팅하며 일방적인 매력도를 강화하는 것입니다. 세 번째이자 가장 중대한 선택은 다자간 기준점으로 수렴하는 것입니다. 이는 연합의 양자 간 언어를 HKMA, SFC, FSC, FSS, MAS, JFSA, VARA, FSRA가 모두 인정하는 공통 최소 프레임워크인 '아시아 크립토 나토(NATO)'에 가까운 것으로 밀어붙이는 것입니다.

유럽에서 MiFID II 패스포팅 전례가 성숙해지는 데는 약 7년이 걸렸습니다. 이보다 덜 야심 찬 비교 대상인 ASEAN의 QR 결제 상호 운용성 프로젝트는 5년이 걸렸습니다. 따라서 아시아 다자간 크립토 프레임워크의 현실적인 타임라인은 올해가 아니라 이번 10년의 하반기입니다. 하지만 홍콩–서울 연합은 그 첫 번째 신뢰할 수 있는 씨앗입니다.

빌더들에게 이것이 중요한 이유

아시아 관할권 사이에서 운영되는 Web3 팀이라면 향후 18개월 동안 실질적인 영향이 나타나기 시작할 것입니다.

• 스테이블코인 선택. 2027년 초에 결제 제품을 출시하는 팀은 홍콩 달러(HKD) 표시 FRS, 홍콩 라이선스 채널을 통해 라우팅되는 USD 스테이블코인, 그리고 한국의 최종 법안에 따라 출시될 수도 있고 아닐 수도 있는 KRW 스테이블코인 중에서 선택하게 될 것입니다. 여기서 상호 호환성 언어가 중요합니다. 두 체제를 모두 가로지르는 조합이 지역 시장을 장악할 것입니다.
• 토큰화된 제품 유통. 홍콩에서 토큰화된 펀드를 발행하는 자산 운용사는 단순히 역외 래퍼(wrapper)를 사용하는 것이 아니라, 상호 호환성 트랙을 통해 한국의 적격 투자자 접근을 계획해야 합니다. 오늘 작성된 컴플라이언스 문서의 품질이 나중에 국경 간 검토에서 어떤 제품이 살아남을지를 결정합니다.
• VATP 및 수탁 라이선스. 라이선스 비용을 산정할 때, 연합의 상호 호환성 언어가 도입된다면 미래의 한국 라이선스 위에 홍콩 라이선스를 추가하는 한계 비용은 낮아집니다. 이는 지역 인프라에 대한 '자체 구축 대 인수(build-versus-buy)' 결정을 바꿀 것입니다.
• AI 에이전트 준수. 두 관할권 모두 AI와 블록체인 통합을 명시적으로 언급했습니다. 라이선스를 보유한 거래소와 상호작용하는 자율 에이전트를 배포하는 빌더들은 연합의 기본 규칙이 나머지 아시아 지역의 컴플라이언스 하한선이 될 것으로 예상해야 합니다.

현재 빌드 중인 팀에게 전략적인 질문은 "어느 아시아 관할권이 가장 친화적인가"가 아니라, "어떤 2~3개 관할권의 조합이 2027년까지 운영적으로 상호 운용 가능할 것인가"입니다. 홍콩–서울 통로는 공동 규칙 제정을 위한 실무 채널을 갖춘 최초의 통로이기 때문에 가장 먼저 고려해야 할 계획의 기준점입니다.

분석 및 전망

홍콩–한국 Web3 정책 연합은 법령이 아니며, 한국의 디지털 자산 기본법을 통과시키거나 홍콩의 다음 규제 주기를 형성하는 더 느리고 복잡한 작업을 배제하지 않습니다. 이 연합이 바꾸는 것은 테이블의 모양입니다. 사상 처음으로 심각한 크립토 금융 허브의 야망을 가진 두 아시아 관할권이 서로 경쟁하는 대신 함께 규칙을 작성할 수 있는 상설 채널을 갖게 되었습니다.

이 연합이 궁극적인 아시아 다자간 프레임워크의 템플릿이 될지, 아니면 제한적인 양자 간 실험에 그칠지는 내년 한 해 동안 다음 세 가지 사항에 달려 있습니다. 9월 서밋에서 스테이블코인 및 토큰화 펀드 인정에 관한 구체적인 프레임워크 초안이 나오는지, 한국은행과 금융위원회 간의 감독권 다툼이 상호 호환성을 허용하는 방향으로 해결되는지, 그리고 MAS, FSA, VARA, FSRA가 이 통로에 합류하거나 모방하거나 혹은 경쟁하기로 결정하는지 여부입니다.

기본 시나리오는 점진적입니다. 2026년 말까지 스테이블코인 등가성에 관한 양자 간 언어가 마련되고, 2027년까지 토큰화 펀드 인정을 거치며, 통로 밖에 머무는 비용이 상승함에 따라 나머지 지역에 완만한 중력적 인력을 행사하는 것입니다. 낙관적인 시나리오는 2028년까지 HKMA + SFC + FSC + FSS + MAS + JFSA 프레임워크가 형성되어 아시아 자체의 MiCA 대응안을 갖게 되는 것입니다. 어느 쪽이든, 이 발표 이후의 지역 지도는 그 이전과는 의미 있게 달라 보일 것입니다.

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