加密货币挖矿和共识
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自 2020 年以来，比特币算力首次在第一季度结束时低于开盘水平。全球最强大的计算机网络在 2026 年第一季度缩减了约 4%，打破了连续五年两位数增长的纪录。原因并非监管打击或硬件危机，而是一个更为根本的转变：曾经竞相部署 ASIC 的人们现在正竞相部署 GPU，并正在通过出售他们曾经囤积的比特币来支付这一转型的费用。
这不仅仅是周期性的波动。这是比特币挖矿不再是一个单一目的行业的时刻。根据 CoinShares 2026 年第一季度挖矿报告，上市矿企的加权平均现金生产成本已攀升至每枚 BTC 近 90,000 美元，而现货价格则在 67,000 美元左右徘徊。在利润如此深陷亏损的情况下，“HODL” 成为一种奢侈，而 AI 托管则成为了退路。上市矿企同行组已经宣布了超过 700 亿美元的 AI 和 HPC 合同，分析师现在预测，一些运营商 2026 年收入的 70% 将来自非挖矿工作负载。
2026 年 2 月 20 日，最高法院做出了加密货币交易者自 1 月以来一直在预期的裁决：以 6-3 的投票结果废除了特朗普总统的 IEEPA 关税制度。比特币在几分钟内飙升 2% 至 65,000。到 4 月底，BTC 的交易价格约为 126,210 的历史最高点下跌约 38%。
对于整个冬天都将此案视为二元宏观催化剂进行定价的市场来说，反应冷淡才是真正的焦点。法院给出了加密货币领域想要的裁决。美元走弱。ETF 资金流入回归。但比特币仍无法重回高位。这 1330 亿美元的问题 —— 联邦政府必须向进口商退还多少钱 —— 事实证明是错误的问题。正确的问题是，最高法院未触及的 另一项 关税制度是否更重要。
事实确实如此。而美国比特币矿工每天都在为此付出代价。
2026 年 4 月 29 日，Tether Investments 发布了一份备忘录。对于任何关注该领域的人来说，这可能是本轮比特币周期中影响最深远的单一企业行动。该提案旨在将 Twenty One Capital (XXI)、Jack Mallers 的 Strike 以及 Raphael Zagury 的 Elektron Energy 合并为一家上市公司。财务、支付、挖矿和资本市场——全部归于同一个品牌之下，由一家掌握金库钥匙的稳定币发行商统领。
XXI 股价在盘后交易中上涨超过 8%。该股在常规交易时段收于 7.83 美元，随后一度攀升至 9.28 美元，最终稳定在 8.35 美元左右。这显然是市场投出的信任票，两年来市场一直在试图弄清哪种比特币权益工具才是真正具有防御性的。
这就是为什么这次合并比任何单一交易溢价所显示的意义都要重大：它不仅创造了另一家比特币上市公司，还构建了首家垂直整合的公司。其影响将波及每一个相邻领域，从 Strategy 的纯财务模式，到关于稳定币发行商是否正在悄悄转变为比特币银行控股公司的监管辩论。
2025 年 12 月 19 日，俄罗斯中央银行行长说出了一番此前从未有任何 G20 央行行长公开表达过的话。在被问及卢布出人意料的强势表现时，多年来一直是俄罗斯金融界最知名的加密货币怀疑论者埃尔维拉·纳比乌林娜（Elvira Nabiullina）回答道，比特币挖矿是“促成卢布走强的额外因素之一”。
这是在一次例行新闻发布会上说出的一句话。这也是制裁时代的宏观政策架构悄然发生转变的时刻。
四年来，发达国家的每一位央行行长都对比特币挖矿嗤之以鼻，将其视为投机性的奇谈怪论或是能源政策的累赘。而俄罗斯刚刚将其重新归类为货币政策基础设施。由于俄罗斯控制着全球大约六分之一的比特币算力（hash rate），G20 的其余成员将不得不对此明确立场——无论他们是否愿意。
在 2026 年的前三个月中，上市比特币矿企抛售的 BTC 数量超过了 2025 年全年的总和 —— 创纪录的 32,000 多枚比特币从金库中被清出，用以为大规模向人工智能（AI）基础设施转型提供资金。仅 Marathon Digital 一家公司就在 3 月份抛售了 15,133 枚 BTC，套现约 11 亿美元。Riot Platforms 以 2.895 亿美元的价格出售了 3,778 枚 BTC。Core Scientific 在 1 月份变现了价值 1.75 亿美元的资产，并暗示将在第一季度结束前抛售“几乎所有”剩余持仓。
这不是因为强制平仓，而是一次业务重分类。那些曾经向投资者标榜为“公开市场上最纯粹的比特币代名词”的公司，正在悄然转变为另一种完全不同的存在：碰巧顺便运行一些 ASIC 矿机的高密度电力供应商。随着这种转型的深入，一个问题变得愈发响亮 —— 当构建比特币安全支柱的人们不再关心它是否能存续时，这个支柱会发生什么？
2026 年 2 月 2 日，在萨尔瓦多的 Plan ₿ 论坛上，Paolo Ardoino 登台并公开了 Tether 的核心资产。MiningOS —— 这个运行该公司在拉美地区耗资超过 5 亿美元的比特币挖矿布局的操作系统 —— 采用 Apache 2.0 许可证发布，任何人都可以免费修改、分叉或部署。随之而来的还有 Mining SDK 以及一个基于 Holepunch 协议构建的 P2P 矿群管理平台，全部开源，且不向 Tether 控制的任何服务器回传数据。
这不是一个慈善故事。作为 USDT 的发行商，Tether 在 2025 年凭借约 1410 亿美元的美国国债敞口获得了超过 100 亿美元的净利润。公司不缺现金，也不缺对比特币经济的影响力。那么为什么要放弃这套技术栈？因为 Tether 在 2026 年真正构建的产品并非挖矿操作系统。而是一个关于 Tether “是什么” 的新故事 —— 这个故事需要在美国 GENIUS 法案彻底改变稳定币发行商生存土壤之前深入人心。
MiningOS 是一套自托管的挖矿操作系统，通过点对点网络而非中心化控 制平台与其他节点通信。运行该系统的矿工 —— 从家庭规模的爱好者到 40–70 MW 的工业站点 —— 都可以配置矿机、推送固件、监控健康状况并路由算力，而无需一个冠以 Tether 品牌的 SaaS 中间件。Mining SDK 暴露了底层的原语，邀请第三方在其基础上构建自己的仪表盘、矿池客户端和自动化工具。
采用 Apache 2.0 协议是经过深思熟虑的。这是一个宽松的许可证：商业矿场、竞争对手的矿池运营商，甚至固件竞争对手都可以分叉 MiningOS，去除 Tether 的品牌，并将其集成到自己的产品中。这正是重点所在。Tether 不需要用户群保持忠诚；它只需要这个用户群存在。
比特币挖矿软件是一个小众且低调的寡头垄断市场。Braiins OS+ 自 2018 年以来一直是原厂固件之外默认的开源替代方案，也是唯一支持原生 Stratum V2 的主要技术栈，这使得区块模板的控制权从矿池转移回个体矿工手中。来自 Luxor 的 LuxOS 是企业级的选择 —— 拥有 SOC 2 Type 2 认证，支持需求响应计划的五秒内快速减载，并与 Luxor 的矿池和矿群工具紧密集成。Foundry 运行自己的矿池加管理栈。VNish 则在面向超频玩家的性能调优固件领域占据一席之地。
使这些产品得以生存的经济环境正面临严峻压力。2024 年 4 月的减半使区块奖励瞬间减半。算力价格（Hashprice）—— 每 T 算力的每日收入 —— 从 2024 年 4 月的约 0.12 美元暴跌至一年后的约 0.049 美元。全网算力持续攀升。减半后的挖矿数学变得极其残酷：在电价为 0.12 美元/kWh 的情况下，运行效 率低于 ~16 J/TH 的矿工在大多数市场都处于亏损状态，且电力成本目前在加权平均后的现金成本结构中占比约 71%，高于减半前的 68%。
在这种环境下，矿群管理软件 —— 那些能够榨取额外几个百分点的运行时间、减载收益和固件调优收益的工具 —— 不再是“可有可无”的。它就是利润率所在。而 Tether 刚刚将其商品化了。
要理解为什么这是战略布局而非慈善行为，你必须查看母公司的资产负债表。Tether 在 2025 年底的 USDT 流通量约为 1865 亿美元，拥有 63 亿美元的超额准备金，约 1410 亿美元的美国国债敞口（包括逆回购），174 亿美元的黄金以及 84 亿美元的比特币。利润超过 100 亿美元 —— 低于 2024 年的 130 亿美元，因为降息影响了国债收益率，但对于一家正式身份并非美国持牌银行的公司来说，这依然是一个天文数字。
挖矿业务相比之下只是微不足道的零头。自 2023 年以来，Tether 已在拉美和非洲的 15 个站点投入了超过 20 亿美元用于挖矿和能源项目。2025 年，Ardoino 公开宣称 Tether 将在年底前成为全球最大的比特币矿工。随后在 2025 年 11 月，Tether 突然关闭了其在乌拉圭的业务 —— 因能源关税谈判失败裁掉了 38 名员工中的 30 人。目前公司正向萨尔瓦多（公司已迁址至此）和巴拉圭整合，并与巴西农业巨头 Adecoagro 签署了可再生能源备忘录。
挖矿业务在新闻稿中看起来规模宏大，但在 Tether 的实际财务报表中却显得相对有限。这就是关键：挖矿不需要成为 Tether 的利润引擎。它需要成为叙事引擎。
2025 年 7 月 18 日签署成为法律的 GENIUS 法案是美国第一部联邦稳定币法规。其第 4(c) 条禁止稳定币发行商向持有者支付利息或收益 —— 无论是直接支付，还是根据美国货币监理署（OCC）2026 年 2 月的拟议规则制定通知（NPRM），通过将收益输送给关联方或第三方的隐晦手段支付。NPRM 的意见征询期于 2026 年 5 月 1 日结束。过渡窗口将从 2026 年底持续到 2027 年。
对于 Tether 来说，这是一个披着合规外衣的生存问题。Tether 在 2025 年获得的 100 亿美元利润主要来自于赚取 4–5% 的国债收益，同时向 USDT 持有者支付零利息。这种套利正是收益禁令为发行商保留的 —— 也正是这种禁令使得具有收益性质的美元替代竞争对手（代币化货币市场基金、具有回馈机制的支付稳定币替代方案）对资深持有者更具吸引力。Circle 的 USDC 多年来一直致力于打造受美国监管的形象。而 Tether 依然在离岸注册，依然未经过四大审计，依然深陷于准备金构成的质疑中，无法在“最合规的美国稳定币”争夺战中获胜。
因此，它选择开辟另一条战线。如果 Tether 是一家比特币基础设施公司 —— 而不仅仅是一家稳定币发行商 —— 那么政治博弈的逻辑就会发生变化。开源挖矿操作系统是一个毫不含糊的支持比特币去中心化的姿态，它对 Tether 来说几乎没有成本，却能赢得 Circle 无法买到的东西：在比特币社区、萨尔瓦多政策制定者以及美国新一届政府口头拥护的“比特币作为国家基础设施”叙事中的地位。
Tether 并非在孤立运作。2025 年 5 月，Jack Dorsey 的 Block 公司宣布推出 Proto —— 一款在美国制造的开源比特币挖矿芯片，搭配 Proto Rig（针对 10 年硬件生命周期的无工具模块化挖矿系统）和 Proto Fleet（开源集群管理软件）。Dorsey 将 Proto 定义为“一个完全开源的倡议”，旨在围绕挖矿硬件培育新的开发者生态系统，目标是挑战由比特大陆（Bitmain）、神马矿机（MicroBT）和嘉楠科技（Canaan）主导的 30 亿至 60 亿美元的挖矿硬件潜在市场规模（TAM）。
Block 和 Tether 的策略在重要方面产生了共鸣。两家公司的大部分收入都来自其他领域 —— Block 来自 Square/Cash App，Tether 来自国债收益。两者都将开源比特币基础设施作为一种品牌推广和定位手段。在比特币拥有两党保护而加密货币整体并非如此的政治环境下，两者都在赌“比特币基础设施公司”是一个比“金融科技公司”或“离岸稳定币发行商”更持久的身份。
其中的区别至关重要。Block 瞄准的是硬件领域，那里的供应链和制造经济学非常严苛，且美国关税政策创造了国内制造的切入点。而 Tether 瞄准的是软件领域，那里的边际分发成本为零，而且如果 MiningOS 成为默认技术栈，网络效应将流向协议、API 和数据格式的制定者。
坦 诚的回答是：仅凭其自身可能不行。Braiins OS+ 已有八年的积淀，拥有深厚的 Stratum V2 集成以及已经信任其矿机固件的用户群。LuxOS 拥有机构矿工在进行出资人和保险人尽职调查时所需的商业认证。Foundry 拥有矿池端的分发优势。一个全新的开源版本，无论其工程设计多么出色，都无法轻易将这些已在运行且高效的竞品从矿场中驱逐。
但“获胜”并非唯一的衡量标准。MiningOS 不需要成为排名第一的矿机操作系统就能为 Tether 带来回报。它只需要实现三点：
未来 6 到 12 个月内的三个信号将告诉你这是否奏效。首先，观察第三方分叉和下游采用情况：是否有严肃的矿业运营商在 MiningOS 上运行生产负载，还是它仅仅停留在参考实现阶段？其次，关注 2026 年 5 月 NPRM 评论期结束后 OCC 最终的 GENIUS 法案规则；附属机构收益禁令落地越严格，Tether 就越需要其“比特币基础设施公司”的身份是真实而非辞令。第三，观察 Tether 的挖矿算力集中度 —— 如果算力真的从 Tether 矿场转移到 Ocean 矿池并进入 MiningOS 管理的集群，那么去中心化的主张就会变得可信。否则，MiningOS 可能会被视为企业级的“开源洗白（open-washing）”。
这一底层赌注既大胆又纯粹。Tether 押注于这样一个世界：由于 USDT 的每一美元利润最终都来自美国国债市场，将战略品牌资产放在美国政策决策者目前唯一同意保护的数字资产上是最安全的。比特币是 Tether 缝在制服上的旗帜。MiningOS 是第一针。
无论你是在 MiningOS 上运行家庭矿机，还是构建下一个比特币基础设施服务，可靠的区块链数据访问都至关重要。BlockEden.xyz 提供涵盖 Bitcoin、Ethereum、Sui、Aptos 等协议的企业级 RPC 和 API 基础设施 —— 为构建下一代加密原生产品的开发者提供底层支撑。
比特币的自我修正难度机制刚刚完成了自 2022 年熊市深渊以来最大幅度的向下调整。2026 年 3 月 21 日，在区块高度 941,472 处，挖矿难度下降了 7.76% 至 133.79 万亿——这是继 2 月份历史性的 11.16% 暴跌之后，今年第二大负向调整。与此同时，网络算力已从 1 月份创纪录的 1.05 ZH/s（每秒泽塔哈希）回落至约 943 EH/s，据估计，矿工每生产一枚比特币就要亏损 19,000 美元。
使这一时刻不同于以往投降周期的是矿工们选择的退出路径。他们不仅仅是在关机——他们正在转向 AI。
美国最大的上市比特币矿商刚刚抛售了 15,133 枚 BTC，解雇了约 40 名员工，并与一家酒店房地产巨头签署了建设 AI 数据中心的协议。MARA Holdings 称之为增长战略。而市场则给出了完全不同的评价：这是我们所熟知的比特币挖矿业走向终结的开始。
美国控制着全球 38% 的比特币哈希率（算力）——然而，支持这些运营的 97% 专用硬件都是在中国制造的。参议员 Bill Cassidy 和 Cynthia Lummis 希望纠正这一矛盾，他们提出了一项法案，可能会从根本上重塑加密货币挖矿的经济格局。
于 2026 年 3 月 30 日提出的 《美国制造法案》(Mined in America Act) 是美国历史上最雄心勃勃的比特币挖矿立法。它将自愿认证计划、国内硬件制造激励措施以及战略比特币储备（Strategic Bitcoin Reserve）的正式法典化整合为一个单一的立法包。在关税战不断升级、挖矿利润空间受到挤压的背景下，该法案试图将比特币挖矿重新定义为关键的国家基础设施，而非一种投机性的猎奇。