10 篇博文 含有标签「DePAI」

在加密货币历史上，最响亮的叙事首次有了数据支撑。2026 年第一季度，在投机性消费代币贬值 30% 的同时，AI 加密板块——Bittensor、Virtuals Protocol、ASI Alliance、Render、io.net——仅下跌了 14%。这 16 个点的差距并非只是情绪转变，而是一次定价事件。投资者不再为去中心化 AI 的“概念”买单，而是开始投资那些真正产生资金流动的协议。

欢迎来到“工业级 DeAI”时代——这是 AI 加密领域的生产阶段，决定生存的是收入，而非路线图。

从口号到结算​

2024 年的 AI 代币周期是一个关于讲故事的问题。买入 TAO 是因为 GPU 稀缺；买入 FET 是因为智能体将吞噬企业软件；买入当周 Crypto Twitter 上的任何热门项目。估值取决于一个项目描述未来的说服力。

18 个月后，财务报表终于赶上了 PPT。Bittensor 在 2026 年第一季度以 4300 万美元的协议收入和 21.57% 的季度价格涨幅收官——这是一个你可以进行除法、乘法计算，并与贴现率进行比较的数字。Virtuals Protocol 的“智能体 GDP”（aGDP）——即其网络上自主智能体执行工作的美元价值——在 Base 链上突破了 4.79 亿美元，其背后是分布在超过 1.8 万个已部署智能体中的 177 万个已完成任务。人工超级智能联盟（ASI Alliance，由 FET、原 Fetch.ai + SingularityNET + Ocean Protocol 组成）正在为企业客户运行生产级智能体工作负载，其中包括与马士基（Maersk）的一项部署，联盟声称该部署已将航运效率低下的问题减少了 37% 以上。

这些不再是处于收入前阶段的“登月计划”。它们是自 2020 年 DeFi 转折点以来，首批拥有经审计现金流、且规模足以让机构配置者进行承销的加密协议。

2026 年第一季度表现差距解码​

与大盘相比，这 16 个点的超额收益可以归结为一个清晰的轴线：具有效用的 AI 代币击败了仅有叙事的 AI 代币，而两者都击败了模因币（memecoins）。

五个项目承担了大部分重任：

• Render (RENDER) —— 随着其新的 Dispersed 子网在承接原有 3D 渲染业务的同时开始处理 AI 工作负载，其市值突破了 20 亿美元。“已经拥有付费客户的 GPU 算力”这一故事终于产生了复利效应。
• Bittensor (TAO) —— 估值达到约 200 亿美元，Covenant-72B 开源模型训练运行为在前沿规模下进行去中心化模型训练提供了公开、可验证的演示。
• NEAR —— 围绕私密推理和机密智能体执行重新定位，为超大规模云服务商（hyperscalers）无法提供的链上原生机密性找到了机构买家。
• ASI Alliance (FET) —— 度过了合并后的整合期，凭借聚焦的企业业务线重新崛起，并与 Virtuals 一同进入灰度（Grayscale）2026 年第一季度“待考虑资产”列表。
• Virtuals Protocol (VIRTUAL) —— 突破了 4.79 亿美元 aGDP 里程碑，并发布了智能体商业协议（Agent Commerce Protocol），这是首个具有可衡量粘性的稳定智能体对智能体支付标准。

落者所缺乏的是同样的东西：触手可及的收入和有名有姓的客户。

Bittensor 的机构分水岭​

这种格局转变最清晰的信号并非来自加密基金，而是来自 NVIDIA（英伟达）。2026 年第一季度，这家芯片巨头向 Bittensor 投入了约 4.2 亿美元，其中约 77% 的资金被质押到子网中——这是一种长期承诺，而非交易头寸。Polychain Capital 追投了 2 亿美元，使该季度的机构总流入额达到约 6.2 亿美元。

有两点使其与之前的加密风投周期不同。首先，NVIDIA 没有理由追逐叙事——如果 AI 算力需求爆发，其核心业务已经稳操胜券。配置 Bittensor 是为了对冲未来，即在未来的模型训练、推理和微调中，有一部分非平凡的份额发生在超大规模云服务商寡头之外的网络上，这些网络虽然不受 NVIDIA 控制，但其 GPU 运行的是 NVIDIA 芯片。其次，黄仁勋（Jensen Huang）对去中心化 AI 训练的公开认可——这曾是一个边缘观点——为所有传统配置者撰写投资备忘录提供了必要的支持。

飞轮效应现在清晰可见：协议收入资助子网激励 → 子网激励吸引真实的模型和真实的工作负载 → 真实的工作负载吸引企业客户 → 企业客户产生更多协议收入。在 2026 年第一季度之前，这只是一个设想；现在，它已变成了一张图表。

Virtuals Protocol 与智能体 GDP 镜像​

如果说 Bittensor 是供应侧——GPU、权重和推理——那么 Virtuals Protocol 就是需求侧：一个自主智能体可以在没有人类参与的情况下进行交易、相互雇佣并启动整个工作流的市场。其 4.79 亿美元的 aGDP 数字值得深入分析，因为它是 AI 加密领域中最接近 GMV（商品交易总额）的指标。

Virtuals 的四个协作单元解释了这些交易额是如何产生的：

1. Butler —— 面向用户的层级，人类在此指挥智能体执行任务（研究、内容、交易工作流）。
2. 智能体商业协议 (ACP) —— 让智能体能够自主发现、雇佣并相互支付的结算标准。这是真正的经济原语。
3. Unicorn —— 代币化智能体的资本形成场所，结构上类似于早期的 Web3 启动平台，但专门针对产生收入的数字劳动力而非投机。
4. Virtuals Robotics + Eastworld Labs —— 2026 年向人形机器人的扩张，将智能体经济从屏幕延伸到物理工作空间。

值得关注的举措是 ACP。加密行业自 2023 年以来一直在承诺“智能体对智能体支付”，但大多数演示都是闭环的。Virtuals 交付了一个智能体可以在真实环境中相互支付的网络，单季度结算额达 4.79 亿美元。这一 aGDP 数字代表的是持久的企业规模还是代币循环活动，将是 2026 年最受关注的辩论——但数量级已经发生了改变。

ASI 联盟的低调企业级转型​

ASI 联盟（由 Fetch.ai、SingularityNET 和 Ocean Protocol 在 2024 年 6 月以约 75 亿美元的总估值合并而成）在 2025 年的大部分时间里都在进行枯燥的整合工作：将三个工程组织、三个治理结构和三个代币持有者群体融合成一个连贯的协议。到 2026 年，这些工作开始显现成效。

该联盟的优势在于企业级集成。在 Bittensor 争夺 AI 训练心智份额、Virtuals 争夺消费者代理关注度时，ASI 最有可能嵌入到物流 SaaS 合同或医药供应链工作流中。马士基（Maersk） 的部署——利用自主代理优化集装箱运输的路线和库存，据报道效率提升超过 37%——这种标杆客户以往只有 IBM 和埃森哲（Accenture）才能赢得。ASI 不是在向散户出售代币，而是在向运营主管销售代理。

这种特性也决定了 ASI 在 2026 年的轨迹对企业销售周期的敏感度高于对加密推特（Crypto-Twitter）情绪的敏感度。其风险状况有所不同——更慢、更零散，但粘性更强——而这恰恰是机构分配者一直追求的。

DePIN：智能体下方的计算层​

如果没有底层的工业级 DePIN 层，工业级 DeAI 就无法存在。这两个领域在收入拐点上步调一致。

• io.net 于 2026 年 3 月 25 日推出了 Agent Cloud——这是一个专门为自主代理设计的计算层，使其无需人工干预即可获取、调度并支付 GPU 资源。从结构上看，它是第一个主要客户是另一个协议的代理而非人类机器学习工程师的 DePIN 产品。
• Aethir 报告称，到 2025 年第三季度，其年化经常性收入达到 1.47 亿美元，季度环比增长从 14.5% 加速至 22%，并拥有 100 多家生态合作伙伴。
• Render 市值突破 20 亿美元，并发布了其分散式 AI 子网，以承接其渲染业务之外的 AI 工作负载溢出。

整个 DePIN 领域在一年内市值从约 52 亿美元增长到超过 190 亿美元，行业预测其到 2028 年将达到 3.5 万亿美元。无论 2028 年的数字是否在一个数量级内实现，方向性的信号很明确：去中心化 AI 的“卖铲子”业务本身现在已成为价值数十亿美元的企业。

DeFi 的类比与差异​

人们倾向于将工业级 DeAI 的发展映射到 DeFi 在 2020-2023 年的成熟路径：炒作阶段 → 流动性挖矿投机 → 产生收入的借贷和 DEX 基础设施。这种类比基本成立。这两个领域都经历了“为了敞口买入代币”阶段，然后是“根据损益表评估协议”阶段。一旦链上收入可以被清晰衡量，分配者的行为都会发生变化。

但差异同样重要。DeFi 的客户主要是其他 DeFi 用户——这是一个闭环，限制了总可寻址市场（TAM），并使收入随加密市场活动周期性波动。工业级 DeAI 的客户正越来越多地来自加密领域外：AI 实验室、物流公司、计算买家、企业 SaaS 合同。这极大地拓宽了潜在收入池，但也使 AI 加密领域面临不同的宏观因素：企业 IT 预算、AI 资本支出周期，以及首席信息官（CIO）的采购偏好——只要能满足服务等级协议（SLA），他们并不关心其代理是在 Base 还是 AWS 上结算。

Gartner 的基准预测是，到 2028 年，33% 的企业软件应用将包含代理式 AI（2024 年这一比例不到 1%），到 2035 年，代理式 AI 可能会贡献约 30% 的企业应用软件收入，超过 4500 亿美元。即使去中心化协议仅占据该市场极个位数的份额，其绝对收入数字也将比 DeFi 的 TAM 大一个数量级。Gartner 同时也警告称，超过 40% 的代理式 AI 项目将在 2027 年底前被取消，理由是成本超支、ROI 不明和风险控制薄弱——这提醒我们，这个市场的下限将比上限更为残酷。

接下来的关注点​

三个因素将决定哪些项目能在 2027 年持续复利增长，而哪些会随着叙事褪去：

1. 加密市场低迷期的收入持久性。 当价格上涨时，TAO 每季度产出 4300 万美元反映了需求；而在 50% 的跌幅中维持同样的数据，才能告诉你客户是否真实存在。
2. 链外企业合同。 马士基级别的标杆参考将越来越多地决定哪些协议有资格进入机构配置名单。下一波分配者资金将追随合作伙伴的品牌 Logo，而非白皮书。
3. 基础设施负载形态。 代理流量与钱包流量不同。它是突发性的、多步骤的，并且对索引状态具有高度的读密集性。为人类驱动的 DeFi 构建的 RPC 和索引堆栈需要针对代理驱动的工作负载进行重新调整。

最后一点正是“卖铲子”业务的落脚点。代理原生应用需要针对索引合约状态的持续低延迟读取、可预测的存档节点可用性，以及不假设有人类参与重试失败调用的 SLA 等级。跨 Base、Solana、NEAR 和 Bittensor 生态系统提供这些服务的基础设施供应商，将悄然获取工业级 DeAI 收入的显着份额，而这些可能永远不会体现在代币价格走势图中。

2026 年第一季度的头条新闻是 AI 加密板块表现优异。而更深层的故事是，AI 加密不再仅仅是一个“故事”。

---

BlockEden.xyz 为驱动工业级 DeAI 的区块链（包括 Base、Solana、Aptos 和 Sui）提供企业级 RPC 和索引基础设施，具备代理原生工作负载所需的 SLA 等级和存档节点可用性。探索我们的 API 市场，在支撑下一代自主代理协议的相同基础设施层上进行构建。

资料来源​

• 2026 年第 1 季度 AI 加密货币的大动作：5 个表现优于市场的实力派项目 — KuCoin
• AI 代币是 2026 年第 1 季度唯一盈利的加密领域 — Phemex
• 受英伟达、Polychain 的押注以及 4300 万美元 AI 收入的推动，Bittensor (TAO) 在 2026 年第 1 季度飙升 21.57% — MEXC
• 随着 6.2 亿美元机构资金流入，Bittensor 成为去中心化 AI 巨头 — Coin Alert News
• Virtuals Protocol 推出首个用于 Agent 对 Agent AI 商业的收入网络 — 美通社
• 关于 Virtuals Protocol — 白皮书
• Virtuals Protocol 成立 Eastworld Labs 以加速人形机器人的实地部署 — The AI Insider
• Fetch.ai、SingularityNET 和 Ocean Protocol 联合创建超级智能联盟 (ASI Alliance) — Fetch.ai
• $ASI 代币合并获批 — Fetch.ai
• io.net 价格、市值和图表 — CoinMarketCap
• DePIN 刚刚达到其收入拐点 — BlockEden.xyz
• 2026 年去中心化 GPU 网络：DePIN 如何挑战 AWS — BlockEden.xyz
• Aethir 2025 年 11 月 AI 与加密货币综述 — Aethir
• Gartner 预测，到 2026 年，40% 的企业级应用将具备特定任务的 AI Agent — Gartner
• Gartner 预测，到 2027 年底，超过 40% 的智能体 AI (Agentic AI) 项目将被取消 — Gartner

四年以来，对去中心化 AI 最响亮的批评一直是一句话：“代币不错，但收入在哪？”

在 2026 年第一季度，Bittensor 终于给出了答案。该网络在其子网生态系统中录得了约 4300 万美元的实际 AI 服务收入 —— 不是代币排放，不是投机性的 TVL，也不是空投刷单（airdrop farming）。这是真实用户为推理、训练和计算服务支付的真金白银。按年化计算，对于一个大多数机构配置者仍心存疑虑的网络来说，这意味着 1.72 亿美元的年化收入运行率（run-rate）。

这还谈不上是“OpenAI 杀手”级别的资金规模。OpenAI 的收入正以数十亿美元的速度增长，据报道估值达 5000 亿美元。Anthropic 估值为 3500 亿美元。Bittensor 的市值约为 34 亿美元。差距巨大。

但 4300 万美元并不是用来对比的。它应该是一个拐点 —— 这是去中心化 AI 从代币排放驱动的慈善事业转型为拥有计费企业客户的网络的第一个季度，也是“去中心化 OpenAI”论调第一次有了损益表（P&L）分项而非仅仅是路线图。

第二季度的数字是翻三倍还是陷入停滞，现在是 AI-crypto 领域最重要的问题。

当两家最大的加密资产管理公司在同一个新闻周期内为同一种新颖产品提交申请文件时，这绝非巧合 —— 而是对 SEC 下一步行动的协调解读。2026 年 4 月下旬正是为去中心化 AI 释放了这一信号：Grayscale 和 Bitwise 都已采取行动，准备将 Bittensor (TAO) 现货 ETF 推向美国市场。代币、发行方以及更广泛的 AI 代币板块的反应表明，华尔街终于准备好为“AI 基础设施”叙事披上金融产品的外衣。

这是去中心化 AI 代币首次进入美国注册产品领域。如果获批，这绝不会是最后一个。

通过三个数字看此次申请​

关于 Grayscale-Bitwise 举动的核心数据点，比新闻流所展示的故事更加紧凑：

• GTAO 是拟定的代码。 Grayscale 的 S-1 修正案计划将转换后的 Bittensor 信托以直接持有 TAO 的现货产品形式在纽约证券交易所 Arca (NYSE Arca) 上市。Bitwise 的并行申请则构建了一个 TAO 策略 ETF，其资产配置中约 60% 为 TAO 现货，其余部分为持有 TAO 的 ETP —— 两种不同的包装追求的是相同的风险敞口。
• 2026 年 8 月是 SEC 预计的决策窗口。 这一时间表反映了为期六个月的审查周期，与 2025 年该机构通用上市标准上线后批准 Solana、XRP 和 Hedera 现货 ETF 的历程如出一辙。
• Grayscale 将其自身的 AI 主题基金的 TAO 持仓比例调整至 43%，高于之前的 31% —— 这是该投资组合有史以来记录的最大单资产调仓。

最后一个数字才是关键。Grayscale 几乎从不在监管事件发生前如此大幅度地倾斜主题基金，除非它对底层网络的轨迹和 SEC 批准该产品的意愿都有极高的信心。

为什么是 TAO，而不是 FET、RNDR 或 AKT​

多个去中心化 AI 代币在 2026 年都有着可信的发展叙事。Render Network 每月产生约 3,800 万美元的链上收入。人工智能超级智能联盟（FET、AGIX、OCEAN 合并）巩固了超过 70 亿美元的 AI 代理叙事。Akash Network 正在运行一个超大规模云服务商无法复制的无许可 GPU 市场。

那么为什么 Bittensor 排在第一位？

答案可以简化为 SEC 中对执法行动持怀疑态度的派系能够接受的一个词：底层现金流叙事。 TAO 在 2026 年第一季度预订了约 4,300 万美元的真实 AI 收入 —— 这不是代币排放激励，而是通过 Chutes 和 Targon 等子网路由的实际推理和训练支付。正是这种单位经济效益的故事，让 ETF 招股说明书能够将该资产描述为某种不同于投机性无记名工具的东西。

供应端强化了机构的投资理由：

• 68% 的 TAO 供应量被锁定，其中大部分处于长期质押状态
• 每日排放量在 4 月 11 日减半 —— 从每天 7,200 TAO 降至 3,600 TAO —— 在 ETF 需求可能被激活的准确时刻收紧了流通量
• Nvidia 和 Polychain 在排放减半后的九天内共部署了 6.2 亿美元，其中 Nvidia 的 4.2 亿美元头寸中约 77% 已质押

这种公开的机构积累是能够经受住招股说明书尽职调查审查的。Render、Fetch 和 Akash 各自拥有部分叙事；而只有 Bittensor 将所有这些都体现在了同一张资产负债表上。

为该逻辑背书的子网扩张​

看涨逻辑的另一半是技术性的，且已有明确日期。Bittensor 计划在 2026 年进行的升级 —— 内部称为 Robin τ —— 将使子网容量从 128 个翻倍至 256 个。

每个子网都是一个专门的 AI 市场：文本生成、图像嵌入、代码审查、生物医学推理、预测市场结果。槽位容量翻倍意味着支付 TAO 排放给参与者的 AI 服务可触达领域翻倍。该升级目前计划在 SEC 预计的 8 月决策窗口期间发布 —— 这意味着成功的 ETF 发行可能与网络收入能力结构性扩张发生在同一个季度。

对于发行方来说，这个时机异常完美。ETF 的获批叙事通常依赖于必须通过辩论得出的价格催化剂；而在这里，发行与硬编码的技术事件相结合。

协调申请信号才是新闻重点​

原生加密投资者花了两年时间学习如何解读协调一致的 ETF 申请。其模式如下：

• 2023 年第三季度：BlackRock 提交现货比特币 ETF 申请，随后几周内 Fidelity、Bitwise、Invesco、VanEck 和 Valkyrie 纷纷效仿。SEC 在 2024 年 1 月批准了这一群体。
• 2024 年第四季度：五家发行方在 60 天窗口内提交了 Solana 现货 ETF 申请。SOL 现货 ETF 于 2025 年中期推出。
• 2025 年第一季度：XRP、Litecoin、Hedera 和 Solana ETF 集中进入 DTCC 列表。这四类资产均在 2025 年底开始交易。

Grayscale 和 Bitwise 在同一个新闻周期内提交 TAO 产品申请，虽然没有达到比特币周期七家协调发行方的规模，但它符合这一模式。当两家资源丰富的发行方在同一周内为同一个新颖类别投入 S-1 申请成本时，他们正在解读相同的 SEC 沟通信号 —— 通常是该机构对底层市场结构感到满意的私下反馈。

对 AI 代币板块其余部分的暗示显而易见：从历史上看，模仿性的申请通常会在 60 到 90 天内到来。FET、RNDR、AKT、TIA 和 PYTH 从现在开始都面临着“我们是否是下一个”的隐含压力。

这对 TAO 价格结构的影响​

TAO 在 2026 年 3 月下旬曾触及 330 美元的高点，随后在 ETF 消息整合期间回落至 248-263 美元的区间。相比于近期的波动，结构性局面更为重要：

• FDV 约为 25 亿美元，且 68% 的供应量处于锁定状态，这意味着流通盘相对较小
• 每日新增供应量为 3,600 TAO（按当前价格计算约为每日 90 万美元），而机构需求在短短 9 天内就吸收了 6.2 亿美元
• 新推出的现货产品在第一年，ETF 流入量通常会达到标的资产市值的 10-20% —— 将这一比例应用于 TAO 的流通盘，即使是小规模的获批也会产生持续的买方压力

这里的不对称性非常明显。如果 SEC 在 2026 年 8 月批准，并且哪怕只有一个 Robin τ 子网扩展项目如期交付，其供需局面的反转速度将超过以往任何山寨币 ETF 的发布 —— 因为之前的山寨币（SOL、XRP、LTC、HBAR）在结构上都有更大的流通盘，且叙事与收入之间的联系较弱。

可参考的时间轴：从提交申请到获批需六个月​

2025 年的山寨币 ETF 周期为我们提供了一个可靠的模板：

• Solana：Coinbase 期货于 2025 年 3 月推出，现货 ETF 于 2025 年年中开始交易 —— 耗时约六个月
• XRP：Coinbase Derivatives 期货于 2025 年 4 月 21 日推出，CME 期货于 2025 年 5 月 18 日推出，现货 ETF 于 2025 年底获批 —— 耗时约六个月
• Hedera：DTCC 代码于 2025 年 9 月分配，现货 ETF 于 2025 年底上线

SEC 的通用上市标准现在要求在批准任何现货加密货币 ETF 之前，需具备六个月的受监管期货交易记录。TAO 的 CFTC 监管期货市场运行时间已足够长，足以跨过这一门槛。这就是为什么 2026 年 8 月的窗口期是现实的，而非空想。

这也解释了为什么发行方选择现在行动而不是等待。合规前提已经具备；Atkins 时代的 SEC 政治环境较为宽松；且在所有去中心化 AI 候选项目中，底层网络拥有最清晰的收入逻辑。窗口已经打开，Grayscale 和 Bitwise 都在同一周采取了行动。

对更广泛 AI 代币板块的联动效应​

“AI 基础设施”配置现在已成为美国注册产品中的一个可投资类别 —— 或者到 2026 年第四季度将成为现实。接下来受益的板块包括：

• FET (Artificial Superintelligence Alliance) —— 代理经济（agent-economy）论点，拥有 3.3 亿美元的传统 ASI 合并承诺。基于流动性和品牌知名度，它很可能是下一个 AI 代币 ETF 的候选者。
• RNDR (Render Network) —— 2026 年初每月收入达 3,800 万美元，使其在现金流叙事上最接近 TAO。挑战在于，GPU 计算市场比质押收益资产更难纳入托管结构。
• AKT (Akash Network) —— 具有真实工作负载需求的分布式计算市场，但市值较小。如果机构对“去中心化 AWS”风险敞口的需求显现，到 2027 年可能具备 ETF 资格。
• TIA (Celestia) —— 与 AI 基础设施相邻的数据可用性（DA）层，但叙事联系仍在建立中。
• PYTH (Pyth Network) —— 为 DeFi 和新兴 AI 代理结算提供支撑的预言机基础设施。如果代理商务叙事得到整合，它将成为 ETF 候选者。

如果 Grayscale-Bitwise 的 TAO 申请在 8 月转化为获批，预计在年底前会有至少两个针对这些代币的模仿性 S-1 文件提交。

这对 AI 基础设施运营商意味着什么​

对于在链上构建 AI 基础设施的团队来说，TAO ETF 周期从三个方面改变了融资环境：

1. 机构资金开始提出不同的问题。 以前无法持有 AI 代币敞口的配置者现在有了工具。他们会寻找与敞口相关的“卖铲子”项目 —— 即底层链所依赖的验证节点、RPC 提供商、索引器和预言机网络。
2. 收入叙事成为基本门槛。 Bittensor 第一季度 4,300 万美元的收入是此次申请存在的原因。如果没有可比的链上收入指标，无论 TVL 或持币者数量如何，AI 项目都很难竞争下一个 ETF 外壳。
3. 子网式经济模型得到验证。 TAO 的“从排放到付费客户”的闭环是 AI 领域“捕获网络价值的代币”最清晰的版本。预计新项目会模仿这种结构，而不仅仅是表面的叙事。

对于在 Bittensor 及相邻 AI 链上运行验证节点栈、RPC 节点和索引服务的运营商来说，ETF 周期提前拉动了对机构级基础设施的需求：可预测的延迟、经过审计的速率限制、兼容合格托管的访问模式。在任何 ETF 上市前约 60 天，随着授权参与者和做市商开始搭建结算申购和赎回所需的管道，这些产品层面将成为一级需求。

8 月的决议将定义本轮周期​

从现在起，真正重要的问题不是去中心化 AI 是否值得拥有 ETF —— 链上收入、机构累积和供应机制已经解决了这个问题。问题在于 SEC 是在 2026 年 8 月的窗口期通过 Grayscale-Bitwise 的申请（这将解锁其余的 AI 代币板块），还是将其发回重审并将周期推向 2027 年。

无论哪种结果都会重塑 AI 基础设施的对话。获批将验证整个去中心化 AI 论点与传统金融（TradFi）的兼容性，并迫使每个运行 AI 投资组合的配置者考虑 TAO 敞口。延迟则会让该类别陷入 XRP 曾占据多年的监管僵局 —— 对加密原生基金可投资，但对经纪商分销的资金则不可企及。

关注这一申请的原因在于，它是对 Atkins 时代的 SEC 是否会将去中心化 AI 视为合规资产类别或投机性离群值的最清晰测试。Grayscale 和 Bitwise 正投票支持前者。8 月的时间表将告诉我们他们是否正确。

BlockEden.xyz 在去中心化 AI 项目构建的区块链（包括 Solana、Ethereum 和 Sui）上运行机构级 RPC 和索引基础设施。随着 AI 代币 ETF 周期将机构资金吸引到像 Bittensor 这样的网络中，对合规、经过审计的基础设施的需求特征正在发生转变。探索我们的 API 市场，在为链上 AI 下一阶段设计的轨道上进行构建。

参考资料​

• 灰度向 SEC 提交美国首个 Bittensor ETP 上市申请 — CoinMarketCap
• 灰度提交以 GTAO 为代码的 Bittensor 现货 ETF 申请 — Yahoo Finance
• Bitwise 和灰度向 SEC 提交 Bittensor ETF 申请 — MEXC News
• 随着灰度将 TAO ETF 持仓增至 43%，Bittensor 价格回升 — CoinTurk
• 在英伟达（Nvidia）、Polychain 的押注及 4300 万美元 AI 收入的推动下，Bittensor (TAO) 在 2026 年第一季度飙升 21.57% — Blockonomi
• TAO 价格催化剂？Polychain 和英伟达向 Bittensor 投入 6.2 亿美元，其中 68% 已锁定 — CaptainAltcoin
• 受机构质押和 ETF 预期的推动，Bittensor (TAO) 价格突破 260 美元 — AInvest
• Bittensor (TAO) 价格在 249 美元面临关键转折点 — BanklessTimes
• 顶级 Bittensor 子网：深入探讨 dTAO 生态系统 — CoinGecko
• SEC 将 Solana ETF 重新提交的截止日期定在 7 月 — CoinDesk
• XRP、Solana 和 HBAR ETF 获得 DTCC 代码 — Coinpedia

去中心化 AI (DeAI) 花了五年时间在回答错误的问题。整个堆栈 —— Bittensor 的子网、Gensyn 的训练市场、Ambient 的推理网络，以及每一个 ZKML 证明系统 —— 都一直执着于证明 计算已发生。矿工运行了推理。节点在正确的数据集上训练了 N 小时。GPU 产生了声称的 Logits。这些都经过了加密学上的、精美的且昂贵的验证。

但这些都没有回答企业采购主管真正会问的问题：这个模型好用吗？

Gensyn 在 2026 年 4 月下旬推出的 Judge 是填补这一空白的首次严肃尝试。它不是另一种共识机制，也不是另一种“某事证明”。它是一个可验证的评估层，将“训练已发生”与“训练正确发生”分离开来 —— 这种区分可能是 DeAI 在本周期中发布的最重要的原语。

在 Bittensor 联合创始人 Const 提议重写网络投票权、Covenant AI 宣布退出其三个旗舰子网的这三周内，一个更深远地重塑了协议未来的低调事件发生了：2026 年 4 月 2 日，Opentensor 基金会将九个核心 GitHub 代码库（包括 Bittensor Python SDK 和 btcli 命令行工具）的所有权转移给了一个名为 Latent 11 的新实体。

这次交接被描述为去中心化。但在实践中，它在网络治理分崩离析的关键时刻，将 Bittensor 唯一客户端实现的控制权集中到了一个单一的新机构手中。这是一个罕见的加密故事，每种合理的解读——无论是看涨、看跌还是关乎生死存亡——都取决于未来六个月会发生什么。

2026 年 3 月，数十名使用家庭互联网连接的匿名矿工训练出了一个拥有 720 亿参数的语言模型，其得分与 Meta 的 Llama 2 70B 仅一步之遥。六周后，领导该项目的团队退出，抛售了价值 1,000 万美元的 TAO，并称 Bittensor 的去中心化只是“演戏”。现在，幸存的社区想要再次挑战——规模是之前的 14 倍，耗时约 4 周，而整个去中心化 AI 命题的成败都系于此结果。

这是一个关于 Bittensor 子网 3（Subnet 3，在 Covenant AI 退出后最近更名为 Teutonic）如何决定启动万亿参数训练运行的故事。此次运行的时间节点恰好选在灰度（Grayscale）TAO ETF 的 SEC 审查窗口期。这是一场豪赌，赌的是协议的激励层比构建它的人更重要，赌的是这个在治理危机中幸存下来的网络，能在监管机构决定是否让华尔街入场之前，交付去中心化 AI 的“DeepSeek 时刻”。

72B 模型如何成为无许可 AI 的基准​

故事始于 2026 年 3 月 10 日，当时以 Templar 之名运营的子网 3 发布了 Covenant-72B。这是一个拥有 720 亿参数的模型，由 70 多名通过公共互联网协作的独立矿工利用约 1.1 万亿个 token 训练而成。这是迄今为止完成的规模最大的去中心化 LLM 预训练运行，且领先优势巨大。

关键的基准测试：MMLU 评分为 67.1，这使 Covenant-72B 与 Meta 的 Llama 2 70B 处于同一水平——后者是由全球资金最充足的 AI 实验室之一生产的模型。英伟达（NVIDIA）首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）公开将这一努力比作“AI 界的现代版 folding@home”。Templar 的子网代币随之飙升，其市值峰值超过了 15 亿美元。

技术突破不在于模型架构，而在于协作层。两个关键组件起到了核心作用：

• SparseLoCo：一种高效通信的训练算法。通过稀疏化、2 位量化和错误反馈，它将节点间的带宽需求降低了 146 倍。如果没有它，在家庭互联网上进行前沿规模的训练在物理上是不可能的——仅梯度同步就会使每个矿工的连接饱和。
• Gauntlet：Bittensor 的区块链验证激励系统。它通过损失评估和 OpenSkill 排名对每个矿工的贡献进行评分，向高质量节点支付 TAO，并对其他节点进行惩罚（Slashing）。

它们共同创造了一些真正新颖的东西：一个由匿名贡献者组成的无许可网络，仅通过加密激励进行协作，就能训练出可与价值数十亿美元的实验室产出相媲美的模型。

接着，一切都崩盘了。

Covenant 退出：12 小时内蒸发 9 亿美元​

2026 年 4 月 10 日，Covenant AI 的创始人 Sam Dare 宣布离职。Covenant AI 是 Bittensor 三个最有价值子网（SN3 Templar、SN39 Basilica 和 SN81 Grail）背后的团队。几小时内，他清算了约 37,000 个 TAO（约合 1,020 万美元），并发表了一份临别指控：指责联合创始人 Jacob Steeves（"Const"）对协议行使中心化控制，并称 Bittensor 的去中心化只是表象，而非架构本质。

市场反应立竿见影。TAO 在 12 小时内暴跌 20–28%（取决于统计窗口），市值蒸发约 6.5 亿至 9 亿美元。子网 Alpha 代币表现更糟——Grail (SN81) 在底部下跌了 67%。约 1,000 万美元的多头仓位被清算。

两个事实缓解了恐慌：

1. 子网并未消亡。 社区矿工利用开源代码在没有中心化运营商的情况下重启了 SN3、SN39 和 SN81。Covenant 构建的基础设施实际上可以从公开产物中恢复——这在一定程度上证明了 Dare 所质疑的去中心化论点。
2. 70% 的 TAO 供应量在动荡中仍保持质押状态。 长期持有者并未跟随 Dare 退出。

但网络面临着信誉问题。如果交付了 Bittensor 顶级技术成就的团队 Covenant 可以在巅峰时期退出并重创代币，那么如何阻止下一个子网运营商效仿呢？

定力机制：锁住那些有能力离开的人​

Const 的回应于 2026 年 4 月 20 日发布，即 Dare 离开十天后。BIT-0011 被冠以**定力机制（Conviction Mechanism）**之名，提议建立一种锁定质押制度，强制子网所有者将 TAO 锁定数月或数年，以换取与投票权和子网所有权挂钩的“定力评分”。

机制细节：

• 定力评分从 100% 开始，如果代币没有补充到锁仓中，则每隔 30 天衰减一次。
• 投票权和所有权随衰减同步减少，使突然的资本外逃在经济上代价高昂，而不仅仅是令人尴尬。
• 该系统首先针对成熟子网——SN3、SN39 和 SN81，正是 Covenant 运行的那三个。

一个冷笑话：据报道，BIT-0011 是 Sam Dare 本人在退出前起草的。这位离职的创始人制定了旨在防止创始人离职的规则。

该提案解决了一个真正的结构性弱点——子网运营商以前可以在不受到治理处罚的情况下抛售头寸——但它也将权力集中在长期锁定者手中，这本身也是一种中心化形式。这是否是正确的权衡，取决于你认为 Bittensor 的主要风险是什么：创始人背叛还是寡头控制。

Teutonic 与万亿参数的“登月计划”​

在此背景下，更名为 Teutonic 的子网（SN3，原名 Templar）已公开承诺在 2026 年 5 月中下旬进行一次 1 万亿参数的去中心化训练。这大约是 Covenant-72B 规模的 14 倍，基于相同的基础架构，但团队是由社区重组的，而非最初的 Covenant 工程师。

这一战略时机不容忽视。灰度（Grayscale）于 2026 年 4 月 2 日在纽约证券交易所 Arca 提交了现货 Bittensor 信托 ETF（拟定代码为 GTAO）的 S-1 修正案。美国证券交易委员会（SEC）的决策窗口目前预计在 2026 年 8 月。5 月份成功的 1T 参数训练运行将恰逢监管机构审议的高峰期——这正是“这是一项真正的技术还是一个梗？”成为核心问题的时刻。4 月 7 日，灰度已将其广泛的 AI 基金中 TAO 的权重提高至 43.06%，这是该基金有史以来进行的最大单资产调仓。

看涨的理由显而易见：交付一个可信的 1T 参数去中心化模型，成为 ETF 获批所需并能证明机构资金流入合理性的“DeepSeek 时刻”，并在一个季度内重新定义整个去中心化 AI 赛道的估值。

看跌的理由则在于工程层面，而非市场营销。

为什么扩展去中心化训练的难度是前沿实验室所未见的​

中心化万亿级模型——如 GPT-5、Claude 4.7 Opus、Gemini 2.5 Ultra——是在所有 GPU 都通过 NVLink 和 InfiniBand 等专用架构互联的设施中训练的，具有亚微秒级的延迟和每秒太比特级的带宽。即便在这些条件下，梯度同步也是瓶颈所在。已发表的研究一致发现，在扩展方式较为初级时，超过 90% 的 LLM 训练时间可能花费在通信上，而非计算。

Teutonic 的矿工们在 约 100ms 的广域网（WAN）延迟和住宅网络上进行协作。Covenant-72B 之所以能够实现，完全归功于 SparseLoCo 对通信量进行的 146 倍压缩。推进到 1T 参数从三个棘手的方面改变了计算逻辑：

1. 梯度大小与参数数量呈近似线性比例增长。 一个 14 倍规模的模型意味着每一步需要同步 14 倍的数据量，这甚至还没考虑优化器状态（optimizer state）。
2. 跨节点协作开销在历史上与工作节点数量呈超线性增长。 如果 Teutonic 将其节点池从约 70 个增加到约 256 个，其 All-reduce 通信成本不仅会翻倍，根据拓扑结构的不同，可能会增长 4-10 倍。
3. 故障模式会叠加。 在一个包含 70 个节点的网络中，节点在运行中途掉线只是一个小型的惩罚（slashing）事件。但在运行 14 倍梯度规模的 256 节点网络中，同样的掉线可能会导致整个训练轮次停滞。

这一切并非不可解决。现有的去中心化训练研究——异构低带宽预训练、FusionLLM、通信计算重叠、延迟梯度补偿——正是针对这种场景。但几乎所有这些研究都仅在 7B-70B 规模上得到了验证。在地理分布的通用硬件上进行 1T 参数的运行，其本身就是一项重大的研究贡献，而不仅仅是一个产品发布。

坦诚地说：Teutonic 正在以市场营销级的最后期限去挑战研究级的工程难题。要么它成功并成为整个 dTAO 生态系统所需的公信力事件，要么它在 SEC 最关注的审查窗口期间公开陷入停滞。

Teutonic 必须在其中生存的去中心化 AI 训练竞争格局​

Teutonic 并不是 2026 年唯一试图争夺“可信去中心化 1T 参数”里程碑的项目。竞争版图正在迅速填补：

• Gensyn 于 2026 年 4 月 22 日（即本文发布当天）启动了主网，并将此次发布与 Delphi Markets（一个 AI 驱动的计算任务匹配层）相结合。到当天结束时，Gensyn 报告的算力相当于 5,000 多张 NVIDIA H100。Bittensor 销售的是无需许可的协作加代币激励飞轮，而 Gensyn 则定位为一个具有正确执行密码学证明的可验证 AI 计算市场。
• Ritual 走的是相反的方向，更侧重于推理而非训练。其 Infernet 技术允许任何智能合约请求 AI 输出，并接收证明指定模型未经修改被使用的密码学证明。这是“DeFi 中的可验证 AI”论点，而非“从零开始训练前沿模型”的论点。
• Ambient 和 Origins Network 正在进行类似的押注——不同的激励设计，不同的验证策略，但共同的长期目标是打破中心化实验室在前沿模型训练上的垄断。

这些项目并不直接在同一个里程碑上竞争，但它们都在争夺同样有限的注意力碎片和资本。如果 Gensyn 的主网通过商业工作负载占据了“去中心化 AI 已至”的叙事，那么 Teutonic 在 5 月份的训练运行将成为一场公投：判定 Bittensor 的特定方法（子网竞争加代币权重激励）究竟是正确的架构，还是第一个被超越的迭代版本。

为什么这对于 TAO 之外的领域也很重要​

在接下来的四到六周内，有三件事将同时受到考验：

去中心化训练是否具有可扩展性。 如果 Teutonic 取得成功，“去中心化 AI 计算的比特币” 这一论点将得以延续。如果失败，Covenant 的退出将被视为基于子网的训练达到顶峰的时刻——成为一个 72B 的天花板，而非 72B 的基石。

信念机制（Conviction Mechanism）是否是正确的治理修复方案。 锁定子网运营商可以防止再次出现类似 Covenant 式的抛售，但也会创造一种新的失败模式，即长期锁仓者可能会形成固化的既得利益集团。Bitcoin Core 的分布式维护者模型、Solana Labs 持续的中心化核心开发，以及 Sui 对 Mysten Labs 的高度集中，是针对同一个问题的三种不同答案——即协议的复杂性是否需要一个社区必须信任的强大中心化维护者。Bittensor 现在正实时运行着这一实验的自有版本。

ETF 窗口是否会迫使去中心化 AI 按照传统金融（TradFi）的时间表进行交付。 美国证券交易委员会（SEC）8 月的决策窗口是一个硬性截止日期，对于一个希望成为 “DeepSeek 时刻” 而非 “有趣的科研项目” 的叙事来说，这要么是一个健康的推动机制，要么是一个导致过度承诺的温床——这取决于最终交付的内容。

对于从基础设施端观察的开发者来说，底层信号更为简单：AI 代理和去中心化训练网络即将产生新一级的链上查询负载——包括模型注册表查询、证明验证、梯度检查点哈希、子网性能数据等——这些数据并不完全符合现有 RPC 基础设施为面向用户的 dApp 模式所构建的设计。

BlockEden.xyz 为构建 AI 与加密货币结合栈的团队提供覆盖 27+ 条链的企业级 RPC 和索引基础设施。探索我们的 API 市场，在专为人类和机器流量设计的轨道上进行构建。

来源​

• Bittensor 的 SN3 完成了历史上规模最大的去中心化 LLM 预训练运行 — AInvest
• Bittensor 的 Templar 子网完成首次前沿规模的去中心化 LLM 训练 — 800.works
• Bittensor Covenant-72B 解析 — Phemex
• TAO 的 DeepSeek 时刻：Templar (SN3) 的崛起 — PANews
• Covenant AI 退出 Bittensor 引发 TAO 价格暴跌 23% — Crypto Times
• 灰度（Grayscale）在 Bittensor 网络从 Covenant AI 退出及 38% 跌幅中反弹之际提交现货 TAO ETF 申请 — Blockonomi
• Bittensor TAO 在 Covenant AI 退出后提议通过锁定质押修复治理问题 — AInvest
• Bittensor TAO 治理危机解析：Covenant AI 退出与 BIT-0011 提案 — AInvest
• Gensyn 启动主网 — Startup Fortune
• 超越单一 AI 集群：去中心化 LLM 训练综述

Anthropic 刚刚拒绝了估值高达 8000 亿美元的融资提议。OpenAI 正在完成历史上规模最大的几轮融资之一。在此背景下，一个市值 24 亿美元的加密网络于 2026 年 4 月 15 日成立了自己的研究机构 —— 其预算仅相当于单次 AI F 轮融资的一个零头。

这就是 Bittensor 的一句话核心理念：一个去中心化 AI 网络，相信自己可以在没有风险投资、没有股权融资、且没有产品发布进度压力干扰发布决策的情况下，资助严肃的研究。

TAO 研究院（TAO Institute）并不试图在规模上超越 Anthropic。它在尝试走一条不同的路 —— 建立一个由协议排放（protocol emissions）而非季度投资者目标资助的研究组织，资助对象包括分析师、验证者和子网运营商。这样做究竟能产生更好的 AI 研究，还是仅仅是更好的 Bittensor 营销，是今年春天加密领域最值得关注的悬念。

华尔街花了两年时间向比特币 ETF 注入了 1500 亿美元，向以太坊产品注入了 400 亿美元，然后礼貌地拒绝触碰其他任何东西。这一护城河即将被打破。2025 年 12 月，灰度（Grayscale）提交了 S-1 申请，拟在纽约证券交易所 Arca（NYSE Arca）上市一只 Bittensor 现货 ETF，股票代码为 GTAO。Bitwise 在同一天提交了自己的 TAO 策略 ETF 申请。2026 年 4 月 2 日，灰度推进了第 1 号修订案，将一种去中心化人工智能代币带过了曾阻止所有其他山寨币的关口 —— 并迫使 SEC 决定，一个价值 30 亿美元的自主 AI 子网网络究竟属于“数字商品”还是一个难题。

一只机器狗走到充电站，插上电源，并用 USDC 支付电费 —— 全程无需人工参与。这在 2026 年初 OpenMind 的 FABRIC 协议上真实发生了，它预示着比巧妙演示更重大的意义：去中心化物理 AI（Decentralized Physical AI，简称 DePAI）的兴起。在这种范式下，机器不仅进行计算，还通过区块链轨道进行赚取、消费和交易。

虽然加密货币的 AI 叙事主要集中在聊天机器人、交易代理和数字副驾驶上，但 DePAI 将区块链驱动的自主性扩展到了物理世界 —— 机器人、无人机、自动驾驶车辆和工业机器，它们拥有主权身份，执行智能合约，并在没有中心化中介的情况下协调经济活动。世界经济论坛预计，更广泛的 DePIN 市场将从目前的约 300 亿美元增长到 2028 年的 3.5 万亿美元。DePAI 处于这一扩张的最前沿，而 2026 年正成为其爆发之年。