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2 日後、2,300 万ドル相当の 13.7 億 PLUME トークンが市場に流入します。これは現在の循環供給量の 40% に相当します。ほとんどの暗号資産プロジェクトにとって、これは破滅を意味するでしょう。しかし、暗号資産における現実資産（RWA）ホルダーの半分を支配する RWA 特化型 Layer 1 である Plume Network にとって、これはトークン化された金融が機関投資家レベルのボラティリティに耐えられるかどうかを決定づける瞬間になろうとしています。

2026 年 1 月 21 日に予定されているアンロックは、単なるベスティングイベントではありません。それは、350 億ドル規模の RWA セクターが投機と実体を分離できるほど成熟したか、そして Plume の 28 万人のホルダーが真の実用性を表しているのか、あるいは出口を待つペーパーハンズ（短期筋）に過ぎないのかを問う国民投票のようなものです。

このアンロックを特別なものにする数字​

ほとんどのトークンアンロックは予測可能なパターンをたどります。インサイダーが売却し、価格が暴落し、個人投資家が損失を被ります。Plume の状況は、いくつかの点でこのナラティブを覆しています。

1 月 21 日のリリース分は、コアコントリビューター（6 億 6,700 万トークン、1,124 万ドル）と投資家（7 億トークン、1,180 万ドル）にほぼ均等に分配されます。この二重のアンロック構造は、競合するインセンティブを生み出すため重要です。投資家は即時の流動性を求めるかもしれませんが、Plume の 2026 年のロードマップに賭けているコアコントリビューターには、保有し続ける理由があります。

Plume を異例なものにしている背景がここにあります。このネットワークにはすでに 279,692 人の RWA ホルダーがおり、これは全ブロックチェーンを合計した RWA ホルダーの約 50% を占めています。CEO の Chris Yin 氏が「28 万人のユーザーにわたって保有されている 2 億ドルの RWA」を指摘するとき、彼は暗号資産業界ではめったに見られないもの、すなわち投機的なポジショニングではなく測定可能なユーティリティについて述べているのです。

トークン価格はすでに 60 日間の高値から 65% 下落しており、アンロックによる圧力の多くはすでに価格に織り込まれている可能性を示唆しています。歴史的なパターンでは、大規模なアンロックは通常、市場が希薄化を先取りするため、イベント前に売りを引き起こします。現在の焦点は、その売りが Plume の実際のファンダメンタルズに対して過大であったかどうかに移っています。

なぜ Plume が RWA 市場を支配しているのか​

Plume Network は 2025 年 6 月にジェネシスメインネットを立ち上げ、1 億 5,000 万ドルの実物資産を導入し、Blackstone、Invesco、Curve、Morpho を含む機関投資家レベルの有力企業との統合を果たしました。わずか 6 ヶ月で、預かり資産総額（TVL）は 5 億 7,800 万ドルを超えました。

このネットワークのアーキテクチャは、汎用的な Layer 1 とは根本的に異なります。Plume は RWAfi（現実資産ファイナンス）専用に構築されており、プライベートクレジットや米国債から、アート、コモディティ、さらにはウランに至るまで、あらゆるものをトークン化するためのネイティブインフラを作成しました。現在、エコシステムには 200 以上のプロジェクトが含まれており、Morpho、Curve、Orderly といったブルーチップ DeFi プロトコルが、トークン化された資産の貸付、取引、および利回り機会を提供しています。

2025 年後半の 3 つの進展が、Plume の機関投資家への採用を確実なものにしました。

SEC 転送エージェント承認: Plume は、オンチェーンでトークン化された証券を扱い、DTCC の決済ネットワークを含む米国の伝統的金融インフラと統合するための規制当局の承認を取得しました。

Dinero Protocol の買収: 2025 年 10 月に Dinero を買収したことで、Plume は製品ラインナップを拡大し、ETH、SOL、BTC の機関投資家向け利回り製品を追加しました。これにより、純粋な RWA トーク化を超えた多角化を実現しました。

アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）ライセンス: 2025 年 12 月の ADGM ライセンス取得により、不動産やコモディティを対象としたトークン化サービスのための中東市場が開かれ、2026 年にはアブダビに物理的なオフィスを構える計画です。

Securitize との提携：BlackRock による代理の裏付け​

Plume の軌跡においておそらく最も重要なシグナルは、BlackRock の 25 億ドルの BUIDL ファンドを支えるトークン化プラットフォームである Securitize との戦略的パートナーシップです。

Securitize は単なるパートナーではありません。機関投資家向けトークン化における支配的な勢力であり、40 億ドル以上のトークン化資産を抱え、RWA 市場の 20% を占めています。同プラットフォームは、転送エージェント、ブローカー・ディーラー、代替取引システム（ATS）、投資顧問、およびファンド管理の各機能において SEC 登録団体を擁しています。2025 年 10 月、Securitize は SPAC 合併を通じて 12.5 億ドルの評価額で株式公開を申請し、メインストリーム金融によるトークン化インフラの採用を印象づけました。

Plume と Securitize のコラボレーションにより、Plume の Nest ステーキングプロトコルに機関投資家レベルの資産が導入されます。最初のパイロットプロジェクトである Hamilton Lane のプライベートファンドは 2026 年初頭に開始され、1 億ドルの資金投入を目標としています。Hamilton Lane は 8,000 億ドル以上の資産を運用しており、Plume 上のトークン化ファンドは、ダイレクトエクイティ、プライベートクレジット、およびセカンダリー取引へのエクスポージャーを提供します。

この提携により、BlackRock のトークン化インフラ（Securitize 経由）が、暗号資産で最大の RWA コミュニティである Plume の 28 万人のホルダーベースに効果的に接続されます。機関投資家の資本とこの規模のリテール配信が出会うとき、トークンアンロックの動向に関する従来のセオリーは当てはまらないかもしれません。

RWA の 3 ～ 5 倍の成長予測がトークンエコノミクスに意味すること​

CEO の Chris Yin 氏は、2026 年に RWA 市場が 3 ～ 5 倍に成長し、クリプトネイティブなユースケースを超えて機関投資家による採用へと拡大すると予測しています。もしこの予測が正しければ、この成長は市場が Plume のアンロックをどのように解釈するかを根本的に変える可能性があります。

現在のオンチェーン RWA 市場は約 350 億ドルであり、プライベートクレジット（184 億ドル）とトークン化された米国債（86 億ドル）がその大半を占めています。マッキンゼーは、より広範なトークン化市場が 2030 年までに 2 兆ドルに達する可能性があると予測しており、より保守的な見積もりでも、公開されたトークン化資産は 5,000 億ドルから 3 兆ドルに達するとされています。

Plume にとって、この成長の仮説は具体的な指標に結びつきます：

• ホルダーの拡大: 全チェーンの RWA ホルダーが現在の 514,000 人から 3 倍になり、Plume が 50% の市場シェアを維持した場合、ネットワークのホルダーは年末までに 70 万人を超える可能性があります。
• TVL の成長: 現在の 5 億 7,800 万ドルから、セクターが 3 倍に拡大すれば、資本流入が比例すると仮定して Plume の TVL は 15 億 ～ 20 億ドルに達する可能性があります。
• 手数料収益: TVL と取引量の増加はプロトコルの収益に直結し、トークンの投機とは無関係なファンダメンタルな価値を生み出します。

アンロックの影響は、この成長の軌道と照らし合わせて評価されるべきです。需要側が同時に 3 ～ 5 倍に拡大しているのであれば、40% の供給増加の重要性は低くなります。

歴史的な先例：アンロックが価値を破壊しない場合​

トークンアンロックの分析データからは、直感に反するパターンが明らかになっています。循環供給量の 1% 以上を放出するアンロックは、通常、顕著な価格変動を引き起こしますが、その方向性は広範な市場環境とプロジェクトのファンダメンタルズに依存します。

2024 年 3 月に実施された Arbitrum の 10 億ドル規模のクリフアンロック（循環供給量の 87% 増に相当する 11.1 億 ARB トークン）を例に挙げます。このイベントは大きなボラティリティを生み出しましたが、ARB が崩壊することはありませんでした。ここからの教訓は、真のユーティリティを備えた流動性の高い市場は、投機的なトークンであれば壊滅的な打撃を受けるような供給ショックを吸収できるということです。

Plume の状況には、いくつかの緩和要因があります：

1. 織り込み済みの希薄化: 最近の高値から 65% 下落していることは、アンロックに対する積極的なポジション調整がすでに行われたことを示唆しています。

2. リニアベスティング構造: 一度にすべてを放出するクリフアンロックとは異なり、Plume の割り当てには時間の経過とともに供給増加を分散させるリニアベスティング（線形権利確定）コンポーネントが含まれています。

3. 機関投資家のホルダー層: Securitize と提携した機関投資家の資本や Hamilton Lane のファンドがプラットフォーム上にあるため、ホルダーの大部分は典型的な仮想通貨投機家よりも長い投資期間を持っている可能性が高いです。

4. 取引所の供給動向: レポートによると、大口投資家は取引所への供給を減らしており、これは大量売却の準備ではなく、Plume エコシステムへの信頼を示唆しています。

RWA の競合環境​

Plume は孤立して運営されているわけではありません。RWA セクターには強力な競合が存在します：

Ondo Finance は、短期米国債と銀行預金に裏打ちされた USDY を提供し、機関投資家の利回りをオンチェーンに持ち込む主要なオンランプとしての地位を確立しています。同社の Ondo Global Markets プラットフォームは、最近、米国以外の投資家向けにローンチされました。

BlackRock の BUIDL は、運用資産残高（AUM）が 25 億ドルを超える最大のトークン化国債商品であり、現在、Ethereum、Solana、Arbitrum を含む 9 つのブロックチェーンネットワークで利用可能です。

Centrifuge、Maple、Goldfinch は、Plume よりもホルダーベースは小さいものの、プライベートクレジットの市場シェアを獲得し続けています。

Plume を際立たせているのは、そのフルスタック・アプローチです。単一の資産クラスに焦点を当てるのではなく、トークン化から取引、レンディング、利回り生成に至るまで、RWA のライフサイクル全体を支えるインフラを提供しています。Arc トークン化エンジン、SkyLink クロスチェーン配信、Nexus オンチェーン・データハイウェイは、競合他社が複製するのに数年を要する統合されたエコシステムを構築しています。

1 月 21 日に注目すべき点​

アンロック自体は機械的なものであり、市場環境に関係なくトークンは放出されます。意味のあるシグナルは以下からもたらされるでしょう：

即時の価格動向: 急落した後に素早く回復すれば、市場がアンロックを根本的な弱さではなく一時的な供給ショックと見なしていることを示唆します。下落が続く場合は、機関投資家の売り手が計画的な分配を実行している可能性があります。

取引所のフロー: オンチェーン監視により、アンロックされたトークンが取引所に移動しているか（売り圧力）、あるいは非カストディアルウォレットに留まっているか（保持）を追跡します。

Nest ステーキング活動: アンロックされたトークンが取引所ではなく Plume の Nest プロトコルに流入する場合、即時の流動性よりもステーキング利回りを重視するホルダーの確信を示しています。

Securitize の展開アップデート: Hamilton Lane ファンドの拡大や新しい機関投資家とのパートナーシップに関する発表があれば、供給懸念に対する強力なファンダメンタルな対抗軸となります。

大きな展望：RWA の機関投資家モーメント​

Plume 固有のアンロック動向を超えて、2026 年 1 月はトークン化された現実資産（RWA）にとっての転換点となります。より明確な規制枠組み（米 SEC の承認、欧州の MiCA、ADGM ライセンス）、エンタープライズグレードの展開の増加（BlackRock、Hamilton Lane、Apollo）、そして相互運用性の向上の融合により、ブロックチェーンは実験的なアプリケーションから金融市場のインフラへと押し上げられています。

8,000 億ドル以上の運用資産を持つ伝統的な金融機関が、28 万人のリテールホルダーを持つネットワーク上でファンドをトークン化するとき、「機関投資家向け金融」と「仮想通貨」の間の古い二分法は崩壊し始めます。問題は RWA が主要な仮想通貨のナラティブになるかどうかではありません。それはすでに起こっています。問題は、Plume のような RWA 特化型チェーンがこの成長を取り込むのか、あるいは RWA 機能を追加した多目的 L1 や L2 に遅れをとるのかということです。

Plume のアンロックは、この仮説に対する最初の大きなストレステストとなるでしょう。ネットワークのホルダーベース、機関投資家とのパートナーシップ、およびユーティリティの指標が 40% の供給希薄化に対して耐性を示せば、トークン化された金融が投機を超えて成熟したという主張を裏付けることになります。

そうでなければ、RWA セクターは、そのファンダメンタルズ主導のナラティブが、結局のところ適切なアンロックが来るのを待っているだけの、単なるもう一つの仮想通貨の物語に過ぎなかったのかどうかを、正面から受け止める必要があるでしょう。

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RWA およびトークン化分野で構築を行う開発者にとって、信頼性の高いブロックチェーンインフラは不可欠です。BlockEden.xyz は、複数のチェーンにわたってエンタープライズグレードの RPC ノードと API サービスを提供し、トークン化プロトコルや DeFi アプリケーションとのシームレスな統合を可能にします。

個人トレーダーがトークン価格に一喜一憂する一方で、DeFi 最大のプロトコルの設計者たちは、1,490 億ドル規模のセクターを再構築する協調的なピボットを静かに実行しています。Aave は 2026 年第 1 四半期に革新的なハブ＆スポーク型アーキテクチャを備えた V4 アップグレードをローンチ予定です。Lido は GOOSE-3 を通じて 6,000 万ドルを投じ、「イーサリアムステーキングのミドルウェア」から包括的な機関投資家向けプラットフォームへの転換を図っています。Sky（旧 MakerDAO）は、ガバナンスの意思決定を自動化するために AI エージェントを導入しています。これらは単なる漸進的なアップデートではなく、分散型金融が何になり得るかという根本的な再定義なのです。

タイミングは偶然ではありません。ゴールドマン・サックスの報告によると、機関投資家資産管理者の 71% が今後 12 ヶ月以内に仮想通貨へのエクスポージャーを増やす計画を立てており、規制の明確化が主な推進要因として挙げられています。伝統的金融が慎重に DeFi へと歩み寄る中で、現在主流のプロトコルはそれに応えるべく急ピッチで準備を進めています。

2025 年、仮想通貨全体の時価総額は初めて 4 兆ドルを超えました。ビットコイン ETF には 577 億ドルの純流入が蓄積されました。ステーブルコインの月間取引高は 3.4 兆ドルに達し、Visa を上回りました。現実資産（RWA）のトークン化は前年比 240% と爆発的に増加しました。しかし、これらの記録的な数字の中で、2025 年の最も重要な物語は価格ではなく、Web3 が投機的な遊び場から機関投資家グレードの金融インフラへと根本的に変貌を遂げたことでした。

2024 年、暗号資産は数年前には不可能と思われていた境界線を突破しました。現在、5 億 6,000 万人がデジタル資産を保有しています。これは欧州連合（EU）の人口を上回り、2022 年の利用者数の 2 倍以上に相当します。そして、私たちはまだ始まりの段階にいます。

この爆発的な成長を牽引しているのは、投機やハイプ・サイクルではなく「必要性」です。インフレに苦しむアルゼンチン経済からインドネシアのミームコイン・トレーダー、ブラックロック（BlackRock）のビットコイン ETF から Visa のステーブルコイン決済に至るまで、暗号資産は静かにグローバル金融のインフラ（配管）になりつつあります。問題は、利用者が 10 億人に達するかどうかではなく、それが「いつ」なのか、そしてその世界がどのような姿になるのかということです。

爆発的成長の背後にある数字​

4 億 2,500 万人から 5 億 6,000 万人への前年比 32% の成長は、物語の一部に過ぎません。さらに深く掘り下げると、その変革はより顕著になります。

時価総額がほぼ倍増。 世界の暗号資産市場は 1 兆 6,100 億ドルから 3 兆 1,700 億ドルへと急増しました。これは 96.89% の増加であり、ほとんどの伝統的な資産クラスを上回る成長です。

地域的な成長の偏りとその示唆。 南米は保有率が 116.5% という驚異的な伸びを見せ、わずか 1 年で 2 倍以上に増加しました。アジア太平洋地域はオンチェーン・アクティビティが最も急速に成長している地域として浮上し、受取額は前年比 69% 増加しました。

新興市場が採用を主導。 チェイナリシス（Chainalysis）の「グローバル暗号資産採用指数」では、インドが首位を維持し、ナイジェリアとインドネシアがそれに続きました。パターンは明確です。銀行システムが不安定、高インフレ、または金融アクセスが制限されている国々では、暗号資産を投機的な賭けとしてではなく、金融の生命線として採用しています。

デモグラフィックの変化。 暗号資産保有者の 34% は 25 ～ 34 歳ですが、ジェンダーギャップは縮まりつつあります。現在、女性の保有者は 39% を占め、以前の数年間から上昇しています。米国では保有率が 40% に達し、米国の成人の 52% 以上がこれまでに暗号資産を購入した経験があります。

なぜ新興市場がリードするのか — 先進国が学べること​

チェイナリシスの採用指数は、先進経済諸国にとって不都合な真実を明らかにしています。暗号資産を「理解」しているのは、最も洗練された金融システムを持つ国ではありません。伝統的な金融が機能していない国々なのです。

ナイジェリアの金融的責務。 人口の 84% が暗号資産ウォレットを保有しており、ナイジェリアは世界のウォレット普及率をリードしています。その動機は実用的です。通貨の不安定さ、資本規制、そして高額な送金手数料により、暗号資産は目新しさではなく必要不可欠なものとなっています。自国通貨が毎年 2 桁の割合で下落する場合、米ドルにペッグされたステーブルコインは投機ではなく「生存戦略」です。

インドネシアの飛躍的な台頭。 世界第 3 位へと 4 つ順位を上げたインドネシアは、前年比 200% 近い成長を遂げ、約 1,571 億ドルの暗号資産価値を受け取りました。インドやナイジェリアとは異なり、インドネシアの成長は主に規制の進展によるものではなく、特にミームコインや DeFi における取引機会によって促進されています。

ラテンアメリカのステーブルコイン革命。 2023 年のアルゼンチンにおける 200% 以上のインフレは、ステーブルコインをニッチな製品から経済生活のバックボーンへと変貌させました。アルゼンチンの暗号資産活動の 60% 以上にステーブルコインが関わっています。ブラジルは 910 億ドルのオンチェーン取引量を記録し、そのうちステーブルコインが 70% 近くを占めました。この地域全体では 4,150 億ドルの暗号資産フロー（世界全体の 9.1%）が処理され、1,420 億ドルを超える送金が、より速く安価な暗号資産レールを通じて行われました。

パターンは一貫しています。伝統的な金融が摩擦を生む場所で、暗号資産は採用されます。銀行が失敗する場所で、ブロックチェーンがその隙間を埋めます。インフレが貯蓄を侵食する場所で、ステーブルコインが価値を維持します。

ビットコイン ETF の効果：機関投資家の資金がいかにすべてを変えたか​

2024 年 1 月のビットコイン ETF 承認は、単なる規制の進展ではなく、カテゴリーの転換でした。数字がその物語を裏付けています。

投資フローが 400% 加速。 機関投資家の投資額は、承認前の 150 億ドルという基準値から、2024 年第 1 四半期以内に 750 億ドルへと急増しました。

ブラックロックの IBIT は AUM 500 億ドルを突破。 2025 年 12 月までに、米国のビットコイン現物 ETF の運用資産残高（AUM）は 1,220 億ドルに達し、2024 年初頭の 270 億ドルから大幅に増加しました。

企業の財務資産としての拡大。 企業の暗号資産保有総額は 67 億ドルを超え、マイクロストラテジー（MicroStrategy）は 2024 年だけで 257,000 BTC を取得しました。2025 年には、新たに 76 社の上場企業が財務資産に暗号資産を加えました。

ヘッジファンドのアロケーションが過去最高を記録。 伝統的なヘッジファンドの 55% が現在デジタル資産を保有しており、2024 年の 47% から上昇しました。機関投資家の 68% は、ビットコイン ETP に投資しているか、投資を計画しています。

機関投資家による効果は、直接的な投資にとどまりませんでした。ETF は暗号資産を資産クラスとして正当化し、伝統的な投資家に馴染みのあるパッケージを提供すると同時に、暗号資産を直接保有する複雑さを回避する新しい入り口（オンランプ）を作り出しました。2024 年 6 月から 2025 年 7 月の間に、個人ユーザーは依然として 2.7 兆ドル相当のビットコインを米ドルで購入しており、機関投資家の存在は個人の活動を追い出すのではなく、むしろ増幅させたのです。

UX の障壁：成長が停滞する理由​

これらの数字にもかかわらず、5 億 6,000 万人のユーザーと 10 億人の間には大きな障害が立ちはだかっています。それはユーザーエクスペリエンス（UX）です。そして、その改善スピードは十分ではありません。

先進国市場における新規ユーザー獲得は停滞しています。 アメリカの成人の約 28% が暗号資産を保有していますが、その数字は伸び悩んでいます。規制の明確化が進み、機関投資家の参入が増えたにもかかわらず、根本的な障壁は変わっていません。

技術的な複雑さが一般的な消費者を遠ざけています。 シードフレーズの管理、ガス代の理解、複数のブロックチェーンネットワークの操作。これらの要件は、現代の金融製品のあり方とは根本的に相反するものです。取引の実行はいまだにリスクを伴います。ネットワーク手数料は予測不能に変動し、失敗した取引にもコストが発生し、アドレスを一文字間違えるだけで資産を永久に失う可能性があります。

インターフェースの問題は深刻です。 WBR Research によると、使いにくいインターフェースと複雑な操作性は、伝統的な金融実務家や機関投資家が DeFi やブロックチェーンベースのサービスを利用するのを積極的に妨げています。ウォレットはいまだに断片化されており、直感的ではなく、リスクが高いままです。

消費者の懸念は変わっていません。 暗号資産を保有していない人々は、毎年同じ懸念を挙げています。価値の不安定さ、政府による保護の欠如、サイバー攻撃のリスクです。技術的な進歩にもかかわらず、暗号資産はいまだに新規ユーザーにとって威圧感を与える存在です。

業界はこの問題を認識しています。ソーシャルリカバリやマルチシグの実装を通じて シードフレーズの管理を不要にする「アカウント抽象化（Account Abstraction）」技術が開発されています。クロスチェーンプロトコルは、異なるブロックチェーンネットワークを単一のインターフェースに統合しようとしています。しかし、これらのソリューションの多くは、一般的なユーザーにとっては依然として理論上の段階にあります。

厳しい現実はこうです。暗号資産アプリが従来の銀行アプリと同じくらい使いやすくならなければ、普及は頭打ちになるでしょう。メインストリームの行動を動かすのは思想ではなく、利便性です。

ステーブルコイン：メインストリーム金融への暗号資産のトロイの木馬​

ビットコインがニュースのヘッドラインを飾る一方で、ステーブルコインは暗号資産の強気派が常に約束してきたこと、すなわち「実用性」を静かに実現しています。2025 年は、ステーブルコインが暗号資産の投機を超えて経済的に不可欠になった年として刻まれました。

供給量は 3,000 億ドルを超えました。 利用目的は「保有」から「決済」へとシフトし、デジタル資産を決済インフラへと変貌させました。

主要な決済ネットワークがステーブルコインを統合しました。

• Visa は現在、40 カ国以上で 130 以上のステーブルコイン連動カードプログラムをサポートしています。同社は Cross River Bank および Lead Bank を通じて米国でステーブルコイン決済を開始し、2026 年までにさらなる拡大を計画しています。
• Mastercard は、ネットワーク全体で複数のステーブルコイン（USDC, PYUSD, USDG, FIUSD）を利用可能にし、MoonPay と提携してユーザーがステーブルコインをチャージしたウォレットを Mastercard にリンクできるようにしました。
• PayPal は PYUSD を拡大しながらデジタルウォレットをスケーリングしており、4 億 3,000 万人以上の消費者と 3,600 万以上の加盟店にステーブルコインを解放しています。

規制の枠組みが具体化しました。 2025 年 7 月の GENIUS 法（GENIUS Act）は、米国で最初の連邦ステーブルコイン枠組みを確立し、流動資産による 100% の裏付けと毎月の準備金開示を義務付けました。同様の法律が世界中で成立しています。

クロスボーダー決済（国際送金）が変革されています。 ステーブルコイン取引は従来の銀行仲介者をバイパスするため、加盟店の処理コストを削減します。決済は 1 〜 3 営業日ではなく、数秒以内に完了します。1,420 億ドルを超えるラテンアメリカの送金回廊だけでも、ステーブルコインによってコストを最大 50% 削減できます。

Citi のリサーチ部門は、ベースケースで 2030 年までにステーブルコインの発行額が 1.9 兆ドルに達し、強気シナリオでは 4 兆ドルに達すると予測しています。2026 年までに、ステーブルコインは複数の業界においてクロスボーダー取引のデフォルトの決済レイヤーになる可能性があります。

10 億人への道：何が起こる必要があるか​

予測では、暗号資産のユーザーベースは 2026 年から 2028 年までに 9 億 6,200 万人から 9 億 9,200 万人に達するとされています。10 億人の大台を超えることは必然ではなく、特定の進展が必要です：

ユーザーエクスペリエンスが Web2 と同等の水準に達する必要があります。 アカウント抽象化、ガス代の不可視化、シームレスなクロスチェーン操作が、実験的なレベルから標準的なものへと移行する必要があります。ユーザーが「暗号資産を使っている」と意識せずに利用できるようになったとき、メインストリームへの普及が実現可能になります。

ステーブルコインインフラが成熟する必要があります。 GENIUS 法は始まりに過ぎず、グローバルな規制の調和が必要です。処理コストがカードネットワークよりも明確に低くなるにつれて、加盟店での導入が加速するでしょう。

機関投資家と個人投資家の架け橋を拡大する必要があります。 ビットコイン ETF は、馴染みのない資産に馴染みのあるパッケージを提供することで成功しました。他の暗号資産や DeFi 戦略についても同様の製品が登場すれば、技術的な複雑さを避けつつ投資機会を求める投資家層へと普及が広がるでしょう。

新興市場の成長が続く必要があります。 インド、ナイジェリア、インドネシア、ブラジル、アルゼンチンは、次の 4 億人のユーザーが生まれる場所です。これらの地域におけるインフラ投資（ユーザー獲得だけでなく、開発者ツール、ローカル取引所、規制の明確化）が、予測が現実になるかどうかを左右します。

AI と暗号資産の融合が成果を出す必要があります。 AI エージェントが自律的な決済機能を必要とし、ブロックチェーンがそのレールを提供するようになるにつれ、この交差点は「暗号資産を使う」つもりのなかったユーザーの間で普及を促進する可能性があります。

5 億 6,000 万人のユーザーが業界に意味すること​

5 億 6,000 万人という節目は単なる数字ではありません。それはフェーズの移行を意味します。暗号資産はもはやアーリーアダプターだけの領域ではありません。ニッチな存在でもありません。多くのソーシャルネットワークよりも多くのユーザーを抱え、多くの国家経済よりも大きな取引量を誇る暗号資産は、いまやインフラとなっています。

しかし、インフラは実験的な技術とは異なる責任を伴います。ユーザーは信頼性、シンプルさ、そして保護を期待しています。技術だけでなく、デザイン、規制、そしてアカウンタビリティ（説明責任）を通じてこれらを提供できるかどうかが、次の倍増が 3 年後になるか 10 年後になるかを決定づけるでしょう。

ユーザーはすでにここにいます。問題は、業界に彼らを受け入れる準備ができているかどうかです。

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Ant Chain の元 CTO と Ant Financial の Web3 部門の最高セキュリティ責任者（CSO）が、世界最大級のフィンテック企業を去り、ゼロからブロックチェーンを立ち上げたとき、業界は大きな注目を寄せました。彼らの賭けとは？ 240 億ドルのトークン化された現実資産（RWA）市場が数兆ドル規模に爆発しようとしており、既存のブロックチェーンではそれに対応する準備ができていないということです。

彼らが構築している高性能レイヤー 1（L1）である Pharos Network は、Lightspeed Faction と Hack VC が主導するシードラウンドで 800 万ドルの資金調達を完了したばかりです。しかし、より興味深い数字は、元職場である Ant Digital Technologies（アント・デジタル・テクノロジーズ）の Web3 部門と発表した 15 億ドルの RWA パイプラインです。これは単なる投機的な DeFi の試みではなく、すでに数十億件のトランザクションを処理する金融システムを構築してきた人々によって支えられた、機関投資家グレードのインフラへの投資なのです。

Ant Group の DNA：すでに経験済みの規模に対応する構築​

Pharos の CEO である Alex Zhang 氏は、Ant Chain の CTO として長年勤務し、Alibaba エコシステム全体の数億人のユーザーのトランザクションを処理するブロックチェーンインフラを統括していました。共同創設者兼 CTO の Meng Wu 氏は、Ant Financial の Web3 部門でセキュリティを担当し、アジアで最も価値のある金融インフラの一部を保護していました。

現在のブロックチェーン環境に対する彼らの診断は率直です。既存のネットワークは、金融業界の実際の要件に合わせて設計されていません。Solana は速度を最適化していますが、機関が必要とするコンプライアンス・プリミティブが欠けています。Ethereum は分散化を優先していますが、リアルタイム決済が求める 1 秒未満のファイナリティを提供できません。「機関投資家向け Solana」はまだ存在しないのです。

Pharos は、彼らが「フルスタック並列ブロックチェーン」と呼ぶものでそのギャップを埋めることを目指しています。これは、トークン化資産、クロスボーダー決済、エンタープライズ向け DeFi の特定の要求に合わせて、ゼロから設計されたネットワークです。

技術アーキテクチャ：逐次処理を超えて​

ほとんどのブロックチェーンは、銀行の窓口に並ぶ一列の列のように、トランザクションを逐次的に処理します。Ethereum の最近のアップグレードや Solana の並列処理でさえ、ブロックチェーンを根本的なスループット限界を持つ統合システムとして扱っています。Pharos は異なるアプローチを採用し、「並列度（Degree of Parallelism）」の最適化を実装しています。これは本質的に、ブロックチェーンを CPU ではなく GPU のように扱う手法です。

3 層の設計：

• L1-Base: ハードウェアアクセラレーションによるデータ可用性を提供し、従来のネットワークでは不可能な速度でブロックチェーンデータの生ストレージと取得を処理します。

• L1-Core: 複数のバリデータノードがトランザクションを並行して提案、検証、コミットできる新しい BFT コンセンサスを実装しています。固定されたリーダーの役割とラウンドベースの通信を必要とする古典的な BFT 実装とは異なり、Pharos のバリデータは並列に動作します。

• L1-Extension: 「特殊処理ネットワーク（SPN）」を可能にします。これは、高頻度取引や AI モデルの実行など、特定のユースケースに合わせたカスタマイズ可能な実行環境です。異なる種類の金融活動のために専用の高速車線を作るようなものです。

実行エンジン：

Pharos の核となるのは、LLVM ベースの中間表現変換と投機的並列処理を組み合わせた並列実行システムです。技術革新には以下が含まれます：

• Smart Access List Inference (SALI)：コントラクトがアクセスするステートエントリを特定するための静的および動的分析により、重複しないステートを持つトランザクションの同時実行を可能にします。

• デュアル VM サポート：EVM と WASM の両方の仮想マシンをサポートし、Solidity の互換性を確保しながら、Rust などの言語で書かれたコントラクトの高性能な実行を可能にします。

• パイプライン化されたブロック処理：スーパースケーラ・プロセッサに着想を得て、ブロックのライフサイクルをコンセンサス順序付け、データベースのプリロード、実行、マークル化（Merkleization）、フラッシュの各ステージに分割し、すべてを並列に実行します。

その結果は？ テストネットでは 30,000 TPS 以上、ブロック時間 0.5 秒を実証しており、メインネットの目標は 50,000 TPS と 1 秒未満のファイナリティです。参考までに、Visa は平均して約 1,700 TPS を処理しています。

なぜ RWA のトークン化には異なるインフラが必要なのか​

トークン化された現実資産市場は、2020 年の 8,500 万ドルから 2025 年中期には 240 億ドル以上へと、わずか 5 年間で 245 倍に成長しました。McKinsey は 2030 年までに 2 兆ドルに達すると予測しており、Standard Chartered は 2034 年までに 30 兆ドルに達すると推定しています。一部のアナリストは、10 年後には年間の RWA 取引額が 50 兆ドルに達すると予想しています。

しかし、ここに大きな乖離があります。この成長の大部分は、それ専用に設計されていないチェーン上で起こっています。プライベートクレジットが 170 億ドルで現在の市場を支配し、次に米国債が 73 億ドルと続きます。これらは投機的なトークンではなく、以下を必要とする規制対象の金融商品です：

• 本人確認：法域を越えた KYC/AML 要件を満たす仕組み
• コンプライアンス・プリミティブ：後付けではなく、プロトコルレイヤーに組み込まれたもの
• 1 秒未満の決済（セトルメント）：リアルタイム決済アプリケーションのために不可欠
• 機関投資家グレードのセキュリティ：形式手法による検証とハードウェアによる保護

Pharos は、ネイティブの zkDID 認証とオンチェーン/オフチェーンのクレジットシステムでこれらの要件に対応します。彼らが「TradFi（伝統的金融）と Web3 の架け橋」と言うとき、それはインフラ自体にコンプライアンスのレールを構築することを意味しているのです。

アント・デジタルとの戦略的提携：15 億ドルの実物資産​

ZAN（アント・デジタル・テクノロジーズの Web3 ブランド）との戦略的提携は、単なるプレスリリースではありません。これは、Pharos メインネットのローンチ時に予定されている 15 億ドルの再生可能エネルギー RWA 資産のパイプラインを象徴しています。

このコラボレーションは、以下の 3 つの領域に焦点を当てています：

1. ノードサービスとインフラストラクチャ: Pharos のバリデータネットワークをサポートする ZAN のエンタープライズグレードのノード運用
2. セキュリティとハードウェアアクセラレーション: ハードウェアで保護された金融システムにおけるアントの経験の活用
3. RWA ユースケースの開発: 仮説上のものではなく、実際のトークン化された資産を初日からネットワークにもたらすこと

Pharos チームは、Xiexin Energy Technology や Langxin Group を含むトークン化プロジェクトの実装経験があります。彼らは Pharos で RWA のトークン化を一から学んでいるのではなく、世界最大級のフィンテックエコシステム内で培った専門知識を応用しているのです。

テストネットからメインネットへ：2026 年第 1 四半期のローンチ​

Pharos は AtlanticOcean テストネットを立ち上げ、目覚ましい指標を記録しました。5 月以来、2,300 万ブロックにわたって約 30 億件のトランザクションを処理し、そのすべてで 0.5 秒のブロックタイムを実現しました。テストネットでは以下が導入されました：

• DAG と Block-STM V1 に基づくハイブリッド並列実行
• 総供給量 10 億トークンの公式 PoS トークノミクス
• 合意形成、実行、ストレージ層を分離したモジュラーアーキテクチャ
• OKX Wallet や Bitget Wallet を含む主要なウォレットとの統合

メインネットは 2026 年第 1 四半期に予定されており、トークン生成イベント（TGE）と同時期に行われます。財団憲章は TGE 後に公開され、機関投資家を重視しながらも、真の分散型ネットワークを目指すためのガバナンスフレームワークが確立されます。

このプロジェクトは 140 万人以上のテストネットユーザーを魅了しており、これはメインネット前のネットワークとしては大規模なコミュニティであり、RWA に特化したナラティブへの強い関心を示唆しています。

競争環境：Pharos の立ち位置は？​

RWA トークン化の分野は混み合ってきています。Provenance は 120 億ドル以上の資産でリードしています。Ethereum は BlackRock や Ondo などの主要な発行体をホストしています。Goldman Sachs、BNP Paribas、DTCC が支援する Canton Network は、毎月 4 兆ドル以上のトークン化されたトランザクションを処理しています。

Pharos のポジショニングは明確です：

• Canton との比較: Canton は許可型（permissioned）ですが、Pharos はコンプライアンスプリミティブを備えたトラストレスな分散化を目指しています
• Ethereum との比較: Pharos はネイティブな RWA インフラストラクチャにより、Ethereum の 50 倍のスループットを提供します
• Solana との比較: Pharos は、単なる DeFi のスループットよりも機関レベルのコンプライアンスを優先します
• Plume Network との比較: 両者とも RWA をターゲットにしていますが、Pharos はアント・グループのエンタープライズ DNA と既存の資産パイプラインを強みとしています

ここでアント・グループの血統が重要になります。金融インフラの構築は、単なる技術的なアーキテクチャだけではありません。規制要件、機関レベルのリスク管理、そして金融サービスの実際のワークフローを理解することが不可欠です。Pharos チームは、これらのシステムを大規模に構築してきた実績があります。

これが RWA ナラティブにとって意味すること​

RWA トークン化の理屈は単純です。世界の価値の大部分は非流動的な資産に存在しており、それらはブロックチェーンの決済効率、プログラマビリティ、そしてグローバルなアクセス性の恩恵を受けることができます。不動産、プライベートクレジット、コモディティ、インフラストラクチャ ―― これらの市場は、暗号資産の時価総額全体を遥かに凌駕します。

しかし、インフラのギャップは現実のものでした。Ethereum 上で財務省証券をトークン化することは可能ですが、3 億ドルの再生可能エネルギー資産をトークン化するには、コンプライアンスの仕組み、機関グレードのセキュリティ、そして現実世界の取引量で崩壊しないスループットが必要です。

Pharos は、ブロックチェーンの新しいカテゴリーを象徴しています。DeFi のコンポーザビリティ（構成可能性）を最適化する汎用スマートコントラクトプラットフォームではなく、トークン化された実物資産の特定の要件に合わせて設計された、特化型の金融インフラレイヤーです。

成功するかどうかは、文字通り「実行」にかかっています。メインネットで 50,000 TPS を提供できるか？ 機関投資家は実際にネットワーク上に資産をデプロイするか？ コンプライアンスフレームワークは各国の規制当局を満足させられるか？

答えは 2026 年を通じて明らかになるでしょう。しかし、800 万ドルの資金調達、発表済みの 15 億ドルの資産パイプライン、そしてアント・グループ規模で金融システムを構築してきたチームを擁する Pharos は、それを確かめるためのリソースと信頼性を備えています。

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BlockEden.xyz は、次世代の Web3 アプリケーション向けにエンタープライズグレードのブロックチェーンインフラストラクチャを提供しています。RWA トークン化がグローバルな金融を変革する中、信頼性の高いノードサービスと API アクセスは不可欠なインフラとなります。API マーケットプレイスを探索して、機関投資家向けアプリケーション用に設計された基盤の上で開発を始めましょう。

14 億人のユーザーを抱える決済ネットワークの背後にある企業が、Ethereum 上での構築を決定したらどうなるでしょうか？その答えは 2025 年 10 月、ジャック・マー氏率いるアント・グループ（Ant Group）のブロックチェーン部門であるアント・デジタル（Ant Digital）が、暗号資産業界がかつて見たことのない規模で現実資産（RWA）をオンチェーン化するために設計されたレイヤー 2 ネットワーク「Jovay」を立ち上げたときに明らかになりました。

これは、個人トレーダーを追いかける単なる投機的な L2 ではありません。Jovay は、2 兆ドル規模のフィンテック巨人が、パブリックブロックチェーンのインフラ、特に Ethereum が機関投資家向け金融の決済レイヤーになると戦略的な賭けに出たという、より重要な意味を持っています。

技術アーキテクチャ：機関投資家規模のニーズに対応​

Jovay の仕様は、機関投資家による採用への期待を反映したものとなっています。テストネットの試行中、ネットワークは 15,700 〜 22,000 TPS（秒間トランザクション数）を達成し、ノードクラスタリングと水平拡張を通じて 100,000 TPS に到達することを目標としています。比較のために挙げると、Ethereum メインネットの処理能力は約 15 TPS です。高速性で知られる Solana でさえ、実際の環境下では平均約 4,000 TPS 程度です。

このネットワークは zkRollup として動作し、Ethereum のセキュリティ保証を継承しながら、高頻度の金融オペレーションに必要なスループットを実現します。標準的なエンタープライズ向けハードウェア（32 コア CPU、64GB RAM）で動作する単一ノードで、ERC-20 転送において 30,000 TPS を維持でき、エンドツーエンドのレイテンシは約 160 ミリ秒です。

しかし、生のパフォーマンスは物語の一部に過ぎません。Jovay のアーキテクチャの中心は、資産のトークン化のために特別に設計された 5 段階のパイプライン（登録、構造化、トークン化、発行、取引）です。この構造化されたアプローチは、機関投資家向け金融のコンプライアンス要件を反映しています。つまり、資産は取引可能になる前に、適切に文書化され、法的に構造化され、規制当局の承認を受ける必要があります。

重要なのは、Jovay がネイティブトークンなしでローンチされたことです。この意図的な選択は、アント・デジタルが投機的資産を生成するのではなく、インフラを構築しているというシグナルです。ネットワークは、トークンのインフレではなく、取引手数料と企業パートナーシップを通じて収益を上げます。

Chainlink との統合：RWA 市場のためのオラクルインフラ​

2025 年 10 月、Chainlink は、同社の Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) が Jovay の標準的なクロスチェーンインフラとして機能し、Data Streams がトークン化された資産のリアルタイム市場データを提供することを発表しました。

この統合は、RWA のトークン化における根本的な課題、つまりオンチェーン資産とオフチェーンの現実をいかに接続するかという問題を解決します。トークン化された債券は、投資家が利払いを検証できて初めて価値を持ちます。トークン化された太陽光発電所は、パフォーマンスデータが信頼できて初めて投資対象となります。Chainlink のオラクルネットワークは、これらの検証システムを可能にする信頼できるデータフィードを提供します。

また、このパートナーシップはクロスチェーンの流動性にも対応しています。CCIP は、Jovay と他のブロックチェーンネットワーク間での安全な資産転送を可能にし、過去数年間で数十億ドルのハッキング被害の原因となった中央集権的なブリッジに頼ることなく、機関がトークン化された資産を移動できるようにします。

なぜ中国のフィンテック巨人は Ethereum を選んだのか​

長年、大手企業はエンタープライズ用途に Hyperledger のような許可型（プライベート）ブロックチェーンを好んできました。その理由は単純で、プライベートネットワークはコントロール、予測可能性を提供し、パブリックチェーンに伴うボラティリティから解放されるからです。

しかし、その計算は変わりつつあります。独自のネットワークではなく Ethereum 上に Jovay を構築することで、アント・デジタルはパブリックブロックチェーンインフラが機関投資家向け金融の基盤であることを証明しました。その理由は説得力があります。

ネットワーク効果とコンポーザビリティ：Ethereum は、DeFi プロトコル、ステーブルコイン、開発者ツールの最大のエコシステムを擁しています。Ethereum 上に構築するということは、Jovay の資産が、カスタム統合を必要とせずに、既存のインフラ（融資プロトコル、取引所、クロスチェーンブリッジ）と相互作用できることを意味します。

信頼できる中立性：パブリックブロックチェーンは、プライベートネットワークでは太刀打ちできない透明性を提供します。Jovay 上のすべての取引は Ethereum メインネットで検証可能であり、規制当局と機関のコンプライアンスチームの両方を満足させる監査証跡を提供します。

決済のファイナリティ：約 1,000 億ドルのステーキングされた ETH に支えられた Ethereum のセキュリティモデルは、プライベートネットワークでは再現できない決済保証を提供します。数百万ドルの資産を動かす機関にとって、このセキュリティは重要です。

この決定は、中国の規制環境を考えると特に注目に値します。中国本土では暗号資産の取引やマイニングが禁止されていますが、アント・デジタルは Jovay のグローバル本社を香港に戦略的に配置し、ドバイにも拠点を設立しました。これらは先進的な規制枠組みを持つ法域です。

香港という規制のゲートウェイ​

香港の規制の進化は、中国のテック巨人が本土のコンプライアンスを維持しながら暗号資産市場に参加するためのユニークな機会を生み出しました。

2025 年 8 月、香港はステーブルコイン条例を制定し、厳格な KYC/AML 基準を含むステーブルコイン発行者に対する包括的な要件を確立しました。アント・デジタルは香港の規制当局と複数回の協議を重ね、政府が支援するステーブルコインサンドボックス（Project Ensemble）で先駆的な試行を完了しました。

同社は 2025 年初頭に香港を国際本社に指定しました。これは、アント・グループが中国本土の事業を切り離したまま、海外市場向けに暗号資産インフラを構築できるようにする戦略的な動きです。この「一国二制度」的なアプローチは、本土の規制に違反することなく暗号資産へのエクスポージャーを求める中国企業のテンプレートとなっています。

香港で認可を受けたデジタル資産インフラプロバイダーである OSL のような規制対象機関との提携を通じて、Jovay は、後付けではなく設計段階からコンプライアンスを組み込んだ、機関投資家向けの「規制された RWA トークン化レイヤー」としての地位を確立しようとしています。

84 億ドルのトークン化されたエネルギー資産​

Ant Digital は単にインフラを構築しただけではありません。同社は AntChain プラットフォームを通じて、84 億ドル相当の中国のエネルギー資産をブロックチェーンシステムに接続し、ソーラーパネル、EV 充電ステーション、バッテリーインフラを含む 1,500 万台以上の再生可能エネルギーデバイスを追跡しています。

この既存の資産基盤は、Jovay に即時の有用性をもたらします。再生可能エネルギープロジェクトの所有権を表すグリーンファイナンスのトークン化は、最も説得力のある RWA（現実資産）のユースケースの 1 つとして浮上しています。これらの資産は予測可能なキャッシュフロー（エネルギー生産）を生み出し、確立された評価手法を持ち、機関投資家からの ESG 指針の高まりとも一致しています。

同社はすでに、トークン化された資産発行を通じて 3 つのクリーンエネルギープロジェクトに対して 3 億元（4,200 万ドル）を調達しており、オンチェーンの再生可能エネルギー投資に対する市場の需要を証明しています。

競争環境：Jovay vs. 他の機関向け L2​

Jovay は、確立された機関向けブロックチェーンプレイヤーが存在する市場に参入します：

Polygon は Starbucks、Nike、Reddit との提携を確保していますが、金融インフラよりも主にコンシューマー向けアプリケーションに焦点を当て続けています。

Base（Coinbase の L2）は、かなりの DeFi アクティビティを引きつけていますが、米国中心であり、特に RWA のトークン化をターゲットにしているわけではありません。

Fogo（「機関向け Solana」）は、同様の高スループットな金融アプリケーションをターゲットにしていますが、Ant Group が持つ既存の機関との関係や資産基盤が欠けています。

Canton Network（JPMorgan のブロックチェーン）は、伝統的金融のための許可型ネットワークとして運営されており、機関による制御のためにパブリックチェーンのコンポーザビリティ（構成可能性）を犠牲にしています。

Jovay の差別化要因は、パブリックチェーンのアクセシビリティ、機関グレードのコンプライアンス、そして Ant Group の 14 億人のユーザーエコシステムへの即時の接続の組み合わせにあります。これに匹敵する配信インフラを主張できるブロックチェーンネットワークは他にありません。

市場のタイミング：30 兆ドルのチャンス​

スタンダードチャータード銀行は、トークン化された RWA 市場が 2025 年半ばの 240 億ドルから 2034 年までに 30 兆ドルへと、1,250 倍に拡大すると予測しています。この予測は、ブロックチェーン決済が最終的に多くの資産クラスで伝統的な金融インフラに取って代わるという、機関投資家の確信の高まりを反映しています。

この移行の触媒となるのは効率性です。トークン化された証券は、数日ではなく数分で決済でき、市場時間内ではなく 24 時間 365 日稼働し、さまざまな業界の推計によると仲介コストを 60 〜 80% 削減できます。数兆ドルの資産を管理する機関にとって、わずかな効率の向上であっても数十億ドルの節約につながります。

BlackRock の BUIDL ファンド、Ondo Finance のトークン化された米国債、Franklin Templeton のオンチェーンマネーマーケットファンドは、インフラが要件を満たせば、主要な機関がトークン化された資産を受け入れる用意があることを示しています。

Jovay のタイミングは、RWA トークン化のトレンドが加速する中で、機関投資家の資金を取り込める位置にあります。

リスクと未解決の課題​

説得力のあるビジョンがある一方で、重大な不確実性も残っています：

規制リスク：Ant Digital は戦略的に位置付けを行っていますが、報道によると、北京当局は資本流出への懸念から 2025 年 10 月にステーブルコイン発行計画の一時停止を同社に指示したとされています。同社は、予期せず変化する可能性のある規制上のグレーゾーンで運営されています。

採用までのタイムライン：エンタープライズブロックチェーンの取り組みは、歴史的に有意義な採用を達成するまでに何年もかかってきました。Jovay の成功は、伝統的な金融機関を既存の業務から新しいプラットフォームへと移行させるよう説得できるかどうかにかかっています。

TradFi（伝統的金融）からの競争：JPMorgan、Goldman Sachs、その他の主要銀行は、独自のブロックチェーンインフラを構築しています。これらの機関は、潜在的な競合他社によって構築されたパブリックチェーンよりも、自らが制御するネットワークを好む可能性があります。

トークン発行の不確実性：ネイティブトークンなしでローンチするという Jovay の決定は変わる可能性があります。ネットワークが最終的にトークンを発行する場合、初期の機関採用者は予期しない規制上の複雑さに直面する可能性があります。

Web3 にとっての意味​

Ant Group の Ethereum レイヤー 2 エコシステムへの参入は、パブリックブロックチェーンがグローバル金融の決済インフラになるという説の裏付けとなります。年間 1 兆ドル以上の取引を処理する企業が、プライベートネットワークではなく Ethereum 上での構築を選択したことは、この技術の機関レベルでの準備が整っていることへの信頼を示しています。

より広範な暗号資産（仮想通貨）業界にとって、Jovay は「機関による採用」という物語が、多くの人が期待していた形とは異なるものの、具体化しつつあることを示しています。機関はビットコインを財務資産として購入する代わりに、Ethereum を運用インフラとして構築しているのです。

これからの 2 年間で、Jovay がその野心的なビジョンを実現するのか、それとも革命を約束しながらもわずかな改善にとどまったエンタープライズブロックチェーンの長いリストに加わるのかが決まります。14 億人の潜在的なユーザー、84 億ドルのトークン化資産、そして世界最大級のフィンテック企業の支援を背景に、Jovay は他のプロジェクトが失敗した場所で成功するための基盤を持っています。

問題は、機関グレードのブロックチェーンインフラが登場するかどうかではなく、Jovay のようなプロジェクトを含む Ethereum のレイヤー 2 エコシステムがそのチャンスを掴むのか、それとも伝統的金融が独自の「クローズドな庭（ウォールドガーデン）」を構築するのを傍観するのかということです。

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BlockEden.xyz は、Ethereum、レイヤー 2 ネットワーク、および 20 以上の他のチェーンをサポートするエンタープライズグレードのブロックチェーン API サービスを提供しています。Jovay のような機関向けインフラが RWA トークン化エコシステムを拡大する中で、開発者は伝統的金融とオンチェーン資産を接続するアプリケーションを構築するために、信頼できるノードインフラを必要としています。API マーケットプレイスを探索する して、次世代の金融アプリケーションを支えるインフラにアクセスしてください。

JPMorgan は、JPM Coin を Canton Network に導入することを発表したばかりです。これは、Canton がすでに年間 4 兆ドル以上のトークン化された取引量を処理していることを知るまでは、それほど革命的には聞こえないかもしれません。これは、ほぼすべてのパブリック・ブロックチェーンを合計したよりも多くの実体経済活動です。

Crypto Twitter が次のサイクルでどの L1 が「勝つ」かを議論している間、伝統的金融（TradFi）は密かに独自の並行するブロックチェーン・インフラストラクチャを構築してきました。Canton Network には現在、Goldman Sachs、BNY Mellon、DTCC、Citadel Securities を含む約 400 のエコシステム参加者が名を連ねています。そして 2026 年、その規模はさらに拡大しようとしています。

Canton Network とは何か？​

Canton Network は、機関投資家向け金融に特化して設計されたレイヤー 1 ブロックチェーンです。2023 年に Digital Asset Holdings によってローンチされたこのネットワークは、リテール DeFi ユーザーを巡って Ethereum や Solana と競合しているわけではありません。代わりに、数百兆ドル規模の伝統的金融システムという、より大きなターゲットを見据えています。

このネットワークは、Digital Asset が「ネットワークのネットワーク（network of networks）」と呼ぶ形態で運営されています。Ethereum のようにすべての参加者を単一のグローバルな台帳に強制的に参加させるのではなく、Canton は各機関が独自の独立したサブネットワークを運営することを可能にしながら、グローバル・シンクロナイザー（Global Synchronizer）を通じて他者と取引する能力を維持します。

このアーキテクチャは、主要な金融機関をパブリック・ブロックチェーンから遠ざけてきた根本的な対立、すなわち、共有インフラの恩恵を受けながらも取引のプライバシーを確保する必要性という課題を解決します。

ウォール街の名簿のような参加者リスト​

Canton のエコシステムには、伝統的金融の全領域にわたる約 400 の参加者が含まれています。

銀行および資産運用会社： Goldman Sachs、JPMorgan（Kinexys 経由）、BNP Paribas、HSBC、Credit Agricole、Bank of America

市場インフラ： DTCC、Euroclear、Deutsche Börse、ASX、Cboe Global Markets

取引会社： Citadel Securities、DRW、Optiver、Virtu Financial、IMC、QCP

テクノロジーおよびサービス： Microsoft、Deloitte、Capgemini、Moody's、S&P Global

クリプト・ネイティブ・プレイヤー： Circle、Paxos、FalconX、Polychain Capital

これはパイロット・プログラムや概念実証ではありません。これらの機関は、パブリック・ブロックチェーンでは解決できない問題を解決するために、Canton 上で積極的に構築を行っています。

なぜ Ethereum ではなく Canton なのか？​

機関投資家にとっての核心的な問題は、ブロックチェーン技術が機能するかどうかではなく、規制や商業上の制約の中で機能するかどうかです。

プライバシーの問題​

Ethereum の完全な透明性は、リテール DeFi にとっては特徴（フィーチャー）ですが、機関投資家向け金融にとっては致命的な欠陥となります。競合他社に取引ポジションを見られたい銀行はありませんし、フロントランナーにポートフォリオのリバランスを放送したい資産運用会社もいません。

Canton は、選択的開示（selective disclosure）を通じてこれに対処します。取引はデフォルトで非公開ですが、機関は商業情報を競合他社にさらすことなく、特定の詳細を規制当局に開示することを選択できます。Ethereum の全か無かの透明性や、Corda の孤立したプライバシー・モデルとは異なり、Canton は金融市場が実際に必要とする微妙なニュアンスのプライバシーを可能にします。

スマート・コントラクトの設計​

Canton は、ネイティブなプライバシー機能を備えたマルチパーティ・アプリケーション向けに特別に設計されたスマート・コントラクト言語である Daml（Digital Asset Modeling Language）を使用しています。ネットワーク全体で公開されて実行される Solidity のコントラクトとは異なり、Daml のコントラクトはコントラクト・レベルでプライバシーを強制します。

これは、複数の取引相手がお互いや広範な市場にポジションを明かすことなく相互作用する必要がある複雑な金融商品において重要です。

規制への準拠​

Canton は、ほとんどのパブリック・ブロックチェーンが満たすことのできない重要な要件であるバーゼル規制基準（Basel regulatory standards）を満たしています。このネットワークは、商業上の機密性を維持しながら、規制報告のための選択的な透明性をサポートしており、機関投資家は競争上の優位性を犠牲にすることなく開示要件を遵守できます。

JPM Coin の Canton への導入：機関投資家の確信のシグナル​

2026 年 1 月 7 日、Digital Asset と JPMorgan の Kinexys 部門は、JPM Coin（ティッカー：JPMD）を Canton Network にネイティブに導入することを発表しました。これは、2025 年 11 月の Coinbase の Base L2 でのローンチに続くもので、Canton は JPM Coin にとって 2 番目のネットワーク拡張となります。

JPM Coin とステーブルコインの違い​

JPM Coin はステーブルコインではなく、預金トークン（deposit token）です。非銀行機関によって発行され準備金によって裏付けられている USDT や USDC とは異なり、JPM Coin は JPMorgan の預金に対する直接的な請求権を表します。この違いは、機関投資家による採用において非常に重要です。

• 規制上の扱い： 預金トークンは、台頭しつつあるステーブルコインの枠組みではなく、既存の銀行規制の対象となります。
• カウンターパーティ・リスク： 保持者は、世界最大の銀行の一つに対して直接的な請求権を持ちます。
• 決済のファイナリティ： 取引は、既存の決済ルートを通じて中央銀行マネーで決済されます。

Kinexys はすでに 1 日あたり 20 億ドルから 30 億ドルの取引量を処理しており、2019 年からの累積取引量は 1.5 兆ドルを超えています。このインフラを Canton に導入することは、JPMorgan がこのネットワークを機関投資家規模の展開に対応できるものと見なしていることを示唆しています。

展開計画​

統合は 2026 年を通じて段階的に進められる予定です：

1. フェーズ 1： Canton 上での JPM コインの発行、送金、および償還のための技術的・ビジネス的枠組みの確立
2. フェーズ 2： ブロックチェーン預金口座（Blockchain Deposit Accounts）を含む、追加の Kinexys 製品統合の検討
3. フェーズ 3： 顧客の需要と規制状況に基づいたフル本番環境へのデプロイ

DTCC による米国債のトークン化：より大きな展望​

JPM コインが大きな注目を集めていますが、より重要な進展は、米国債をトークン化するために DTCC が Canton を採用したという決定です。

2025 年 12 月、DTCC は DTC（証券保管振替機構）に保管されている米国債の一部を Canton Network 上でミント（鋳造）できるようにすると発表しました。これは、DTC が 3 年間のパイロット・トークン化サービスを運営することを許可する SEC（米国証券取引委員会）のノーアクション・レターを受けたものです。

なぜこれが重要なのか​

トークン化された米国債市場は、わずか 1 年で 25 億ドルから約 90 億ドルへと成長しました。しかし、この活動のほとんどは、従来の決済システムと相互運用できない断片化されたインフラ上で行われています。

DTCC の Canton 統合はこの状況を一変させます：

• カストディは DTC に維持： 裏付けとなる証券は DTCC の中央台帳に残り、トークンは所有権の表明として機能します
• 既存の決済レールの活用： トークンは新しいカストディ契約を必要とせず、確立されたインフラを通じて決済が可能です
• 規制の明確化： SEC のノーアクション・レターは、金融機関が試験運用を行うための 3 年間の猶予期間を提供します

タイムラインと範囲​

• 2026 年上半期： 管理された本番環境での MVP（実用最小限の製品）の運用
• 2026 年下半期： 他の DTC および Fed 適格資産を含む、より広範な展開
• 継続的： 顧客の関心と規制状況に基づいた拡張

DTCC はまた、Euroclear と並んで Canton Foundation の共同議長として参画し、ネットワークのガバナンスや標準策定に直接的な影響力を持つことになります。

Canton Coin (CC)：ネイティブトークン​

ほとんどの機関投資家向けブロックチェーンプロジェクトとは異なり、Canton はネイティブトークンである Canton Coin (CC) を備えています。これは、VC（ベンチャーキャピタル）主導の配布による落とし穴を避けるために設計された独自のトークノミクスモデルを採用しています。

プレマインなし、プレセールなし​

流通しているすべての CC は、ネットワークへの参加を通じて獲得されたものです。供給過剰を引き起こすようなファウンダーへの割り当て、チームトークン、または投資家のロックアップは存在しません。代わりに、CC は継続的に（約 10 分ごとに）発行され、その時点でネットワークを支えている参加者に配布されます。

バーン・アンド・ミント・エクイリブリアム（焼却と鋳造の均衡）​

トークノミクスは、使用料がバーン（焼却）され、参加に基づいて新しいコインがミント（鋳造）される「バーン・アンド・ミント」モデルに従っています。総供給量は定義された曲線に従います。現在、約 220 億 CC が流通しており、最初の 10 年間で約 1,000 億 CC がマイニング可能です。

市場ポジション​

2026 年初頭時点で、CC は約 0.14 ドルで取引されており、時価総額は約 53 億ドルに達し、時価総額ランキングで上位 25 位以内の暗号資産となっています。最近のプロトコルアップデートには以下が含まれます：

• 自動化された CC / USD 価格フィードによるダイナミック・オラクル・プライシング
• Blockdaemon が機関級バリデーターとして参加することによるスーパーバリデーターの拡張
• インフレを抑制するための、稼働時間ベースの報酬を廃止したインセンティブの簡素化

パブリック・ブロックチェーンにとっての意味​

Canton の台頭は、Ethereum のようなパブリック・ブロックチェーンが無意味になることを意味しません。これら 2 つのエコシステムは、根本的に異なる目的を果たしています。

異なる市場、異なる要件​

Ethereum / Solana： リテール DeFi のための透明性の高いパブリックな決済、パーミッションレスなイノベーション、オープンソース開発

Canton： 規制対象機関向けのプライベートな金融インフラ、選択的開示、コンプライアンス優先の設計

トークン化された米国債市場だけでも、2030 年までに 2 兆ドルを超えると予測されています。これは、異なる要件を持つ異なるセグメントに対応する複数のネットワークが共存し、繁栄するのに十分なボリュームです。

相互運用の問題​

より興味深い問いは、これらのエコシステムが最終的に相互運用するかどうかです。Canton の「ネットワークのネットワーク」アーキテクチャは、すでに異なるサブネットワーク間での取引を可能にしています。これをパブリック・ブロックチェーン・エコシステムにまで拡張すれば、機関レベルのプライバシーとパブリックな流動性を組み合わせたハイブリッド構造が生まれる可能性があります。

Circle、Paxos、FalconX といった Canton への参加企業は、すでに伝統的金融とクリプトネイティブな金融を橋渡ししています。彼らの存在は、Canton が最終的に広範なブロックチェーン・エコシステムへの機関投資家向けオンランプとして機能する可能性を示唆しています。

機関投資家向けブロックチェーンの競争​

Canton は唯一の機関投資家向けブロックチェーンプロジェクトではありません。競合には以下が含まれます：

• Hyperledger Fabric： IBM 主導の許可型ブロックチェーンで、Walmart や Maersk などが使用
• R3 Corda： 金融サービスに特化したエンタープライズ・ブロックチェーン
• Quorum： JPMorgan のオリジナルのエンタープライズ向け Ethereum フォーク（現在は ConsenSys の一部）
• Fnality： 分散型台帳技術を使用した銀行コンソーシアム主導の決済システム

しかし、Canton はこれらの中で唯一、主要な金融インフラプロバイダーによる真の採用を勝ち取りました。DTCC、Euroclear、Goldman Sachs、そして JPMorgan がすべて同じネットワークを選択したとき、それは単なるパイロット運用ではなく、Canton が機関投資家による採用という難題を解決したというシグナルなのです。

今後の展望​

2026 年に注目すべきいくつかの進展：

第 1 四半期 - 第 2 四半期： 管理された本番環境で DTCC のトークン化された財務省証券 MVP がローンチ

2026 年を通じて： JPM Coin の統合フェーズ、Canton 上の追加の Kinexys 製品

2026 年下半期： 拡大されたトークン化（ラッセル 1000 銘柄、ETF）に対する SEC の承認の可能性

継続中： ネットワークに参加する追加の機関投資家

Canton Network は、既存のパブリックブロックチェーンインフラに適応するのではなく、伝統的金融が独自の条件でトークン化を行うという賭けを象徴しています。年間 4 兆ドルを超える取引量と、ほぼすべての主要なウォール街の機関の参加により、その賭けはますます堅実なものに見えます。

パブリックブロックチェーンのエコシステムにとって、Canton の成功は必ずしも脅威ではありません。それはブロックチェーン技術が実験的な段階から不可欠な段階へと進化したことの証明です。現在の課題は、これらの並行するシステムが分離したままなのか、それとも最終的に何か大きなものへと統合されるのかということです。

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JPMorgan は、1 日あたり 20 〜 30 億ドルのブロックチェーン取引を処理しています。Goldman Sachs と BNY Mellon は、共有インフラストラクチャ上でトークン化されたマネー・マーケット・ファンド（MMF）を立ち上げたばかりです。そして、米国証券決済のバックボーンである DTCC は、ほとんどのクリプトネイティブが聞いたこともないブロックチェーン上で米国財務省証券をトークン化することについて SEC の承認を受けました。Canton Network へようこそ。これは、パブリックチェーンが次にどのミームコインをパンプさせるか議論している間に、静かに毎月 4 兆ドルを処理している、ウォール街による Ethereum への回答です。

Jump Crypto は、1 秒間に 100 万件以上のトランザクションを処理できるバリデータクライアント「Firedancer」の開発に 3 年を費やしました。Solana がそれを完全にデプロイするのを待つのではなく、Jump の元エンジニア、Goldman Sachs のクオンツ、そして Pyth Network の構築者からなるチームは、純粋な形で Firedancer を実行する独自のチェーンを立ち上げることを決定しました。

その結果が Fogo です。40ms 未満のブロック時間、デブネットで約 46,000 TPS を実現し、グローバル市場のレイテンシを最小限に抑えるためにバリデータが戦略的に東京に集約されたレイヤー 1 ブロックチェーンです。2026 年 1 月 13 日、Fogo はメインネットをローンチし、機関投資家向け DeFi および現実資産（RWA）トークン化のインフラ層としての地位を確立しました。

主張はシンプルです。伝統的金融は、既存のブロックチェーンでは提供できない実行速度を求めています。Fogo はそれに応えることができると主張しています。