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「Ethereum」タグの記事が 293 件 件あります

Ethereum ブロックチェーン、スマートコントラクト、エコシステムに関する記事

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10周年を迎えるイーサリアム:次のフロンティアに向けた4つのビジョン

· 約 27 分
Dora Noda
Software Engineer

イーサリアムの次の10年は、単一のブレークスルーによってではなく、インフラストラクチャの成熟、機関投資家の採用、プログラム可能な信頼、そして大衆市場向けアプリケーションに対応する開発者エコシステムの収束によって定義されるでしょう。 イーサリアムが年間25兆ドルの決済とほぼ完璧な稼働時間で10周年を迎えるにあたり、4人の主要なリーダー—ジョセフ・ルービン(Consensys)、トーマス・スタンチャック(イーサリアム財団)、スリーラム・カンナン(EigenLayer)、カルティック・タルワー(ETHGlobal)—が補完的なビジョンを提供し、ブロックチェーン技術が実験的なインフラストラクチャからグローバル経済の基盤へと進化する姿を描き出しています。ジョセフ・ルービンは、ウォール街が分散型レールを採用することでETHが現在の価格から100倍になると予測し、スタンチャックは4年以内にイーサリアムを100倍高速化することを約束し、カンナンはイーサリアムの信頼ネットワークを拡張して「クラウドスケールのプログラマビリティ」を可能にし、タルワーの10万人以上のビルダーコミュニティは、この変革を推進する草の根イノベーションを示しています。

ウォール街とブロックチェーンの出会い:ルービンの機関投資家変革論

ジョセフ・ルービンのビジョンは、イーサリアムの思想的リーダーの中でもおそらく最も大胆な予測を表しています。それは、グローバル金融システム全体が10年以内にイーサリアム上で稼働するというものです。これはConsensysの創設者でありイーサリアムの共同創設者である彼による誇張ではなく、インフラストラクチャ開発と新興市場のシグナルに裏打ちされた慎重に構築された議論です。ルービンは、イーサリアム上の1,600億ドルのステーブルコインを「ステーブルコインについて語るなら、イーサリアムについて語っていることになる」という証拠として挙げ、ステーブルコインの規制明確化を提供するGENIUS Actが画期的な瞬間であると主張しています。

ルービンが思い描く機関投資家の採用経路は、財務戦略をはるかに超えています。彼は、ウォール街の企業が、彼らの契約や金融商品についてETHをステーキングし、バリデーターを運用し、L2およびL3を運用し、DeFiに参加し、スマートコントラクトソフトウェアを作成する必要があると明確に述べています。これはオプションではなく、イーサリアムが「彼らが運用する多くのサイロ化されたスタック」に取って代わるにつれて、必要な進化です。ルービンは、JPモルガンが買収した複数の銀行システムについて議論する際にそう述べました。SharpLink Gamingを通じて、彼は会長を務め、598,000〜836,000 ETHを保有しており(世界で2番目に大きな企業イーサリアム保有者)、この論文を実践で示し、ビットコインとは異なり、ETHはステーキング、リステーキング、DeFiメカニズムを通じて投資家価値を高めることができる、生産的なプラットフォーム上の利回り資産であることを強調しています。

ルービンの最も印象的な発表は、SWIFTがConsensysのL2ネットワークであるLinea上にブロックチェーン決済プラットフォームを構築し、年間約150兆ドルのグローバル決済を処理するというものでした。バンク・オブ・アメリカ、シティ、JPモルガン・チェース、その他30以上の機関が参加しており、これはルービンが提唱してきた伝統金融と分散型インフラストラクチャの収束を表しています。彼はこれを「DeFiとTradFiという2つの流れを統合する」ものと位置づけ、トップダウンの銀行階層ではなく、ボトムアップで構築されるユーザー生成文明を可能にすると述べています。

Linea戦略は、ルービンのインフラストラクチャ優先のアプローチを象徴しています。zk-EVMロールアップは、イーサリアムのベースレイヤーの15分の1のコストでトランザクションを処理しながら、そのセキュリティ保証を維持します。さらに重要なことに、LineaはETHで支払われた純トランザクション手数料の20%を直接バーンすることを約束しており、L1の経済を侵食するのではなく強化する初のL2となっています。ルービンは、「L2がL1を侵食するという物語はすぐに打ち砕かれるだろう」と力強く主張しています。プルーフ・オブ・バーンやETHネイティブステーキングのようなメカニズムが、L2の成功をイーサリアムの繁栄に直接結びつけているからです。

彼のETHが現在のレベルから100倍に達するという価格予測—ビットコインの時価総額を超える可能性—は、イーサリアムを暗号通貨としてではなく、インフラストラクチャとして捉えることに基づいています。ルービンは、「厳密に分散化された経済が、ハイブリッドな人間と機械の知能で飽和し、分散型イーサリアムトラストウェア上で稼働する規模と速度を、現在地球上の誰も想像できない」と主張しています。彼は信頼を「新しい種類の仮想商品」と表現し、ETHを「最高のオクタン価を持つ分散型信頼商品」であり、最終的にはグローバルな他のすべての商品を超えるだろうと述べています。

猛烈なスピードでのプロトコル進化:スタンチャックの技術加速

トーマス・スタンチャックが2025年3月にイーサリアム財団の共同エグゼクティブディレクターに任命されたことは、イーサリアムが開発に取り組む方法における根本的な変化を示しました。それは、慎重なアプローチから積極的な実行への転換です。Nethermind実行クライアントの創設者であり、初期のFlashbotsチームメンバーであった彼は、ビルダーの精神をプロトコルガバナンスにもたらし、イーサリアムの歴史上前例のない具体的で期限付きのパフォーマンス目標を設定しました:2025年までに3倍高速化、2026年までに10倍高速化、そして4年間で100倍高速化です。

これは願望的なレトリックではありません。スタンチャックは6ヶ月ごとのハードフォークサイクルを導入し、イーサリアムの従来の12〜18ヶ月のアップグレードサイクルから劇的に加速させました。2025年5月7日にローンチされたPectraアップグレードは、EIP-7702を介したアカウント抽象化の強化を導入し、ブロックあたりのブロブ容量を3から6に増加させました。2025年第3四半期から第4四半期を目標とするFusakaは、PeerDAS(Peer-to-Peer Data Availability Sampling)を実装し、ブロックあたり48〜72ブロブ—8〜12倍の増加—、そして完全なDAS実装で最大512ブロブを目指します。2026年6月に予定されているGlamsterdamは、3〜10倍のパフォーマンス向上を実現する実質的なL1スケーリング改善を提供することを目指しています。

スタンチャックが強調する**「実行速度、説明責任、明確な目標、目的、追跡すべき指標」**は、技術的進歩と同じくらい文化的な変革を表しています。彼は最初の2ヶ月で200回以上のコミュニティメンバーとの会話を行い、「人々が不満を言うことはすべて非常に現実的である」と公に認め、イーサリアム財団の実行速度とユーザーとの認識された断絶に関する批判に対処しました。彼の再構築により、40人以上のチームリーダーに大きな意思決定権限が与えられ、開発者コールは無限の調整ではなく、製品提供に焦点を当てるようになりました。

共同エグゼクティブディレクターのレイヤー2ネットワークに関する見解は、彼が特定した重要なコミュニケーションの失敗に対処するものです。スタンチャックは、L2が「イーサリアムの堀の重要な部分」であると明確に宣言しています。L2はイーサリアムのセキュリティをただ利用するフリーローダーではなく、アプリケーションレイヤー、プライバシー強化、ユーザーエクスペリエンスの改善を提供する不可欠なインフラストラクチャです。彼は、財団が手数料共有構造に取り組む前に「ロールアップを祝うことから始める」と強調し、ETHの価値蓄積を長期的な焦点としながら、スケーリングを喫緊の課題として優先しています。

スタンチャックのビジョンは、1兆ドルセキュリティ(1TS)イニシアチブにまで及び、2030年までに1兆ドルのオンチェーンセキュリティを達成することを目指しています—単一のスマートコントラクトを通じて、またはイーサリアム全体の集約されたセキュリティを通じて。この野心的な目標は、イーサリアムのセキュリティモデルを強化し、実証可能な保証を通じて主流の採用を促進します。彼は、イーサリアムの基本的な原則—検閲耐性、オープンソースイノベーション、プライバシー保護、セキュリティ—は、プロトコルが開発を加速し、DeFiプロトコルからブラックロックのような機関まで多様なステークホルダーを受け入れる中でも、不可侵でなければならないと主張しています。

クラウドスケールでのプログラム可能な信頼:カンナンのインフラストラクチャ拡張

スリーラム・カンナンは、ブロックチェーンを**「人類の調整エンジン」**であり、「米国憲法以来の人類文明への最大のアップグレード」と見なし、彼の技術革新に哲学的な深みをもたらしています。EigenLayerの創設者の核心的な洞察は、調整理論に焦点を当てています。インターネットはグローバルなコミュニケーションを解決しましたが、ブロックチェーンは欠けていた部分—大規模なトラストレスなコミットメント—を提供します。彼のフレームワークは、「調整はコミュニケーションとコミットメントの組み合わせである」とし、信頼がなければ調整は不可能であると主張しています。

EigenLayerのリステーキングイノベーションは、暗号経済的セキュリティをEVMから根本的にアンバンドルし、カンナンが説明するような、コンセンサスメカニズム、仮想マシン、オラクル、ブリッジ、および特殊なハードウェアにおける100倍速いイノベーションを可能にします。すべての新しいアイデアが独自の信頼ネットワークをブートストラップしたり、イーサリアムの単一製品(ブロックスペース)内に制約されたりするのではなく、リステーキングはプロジェクトがイーサリアムの信頼ネットワークを借りて新しいアプリケーションを開発することを可能にします。カンナンが説明するように、「EigenLayerがしたことの一つは、この新しいカテゴリを作成することで…すべてのイノベーションをイーサリアムに内部化するか、すべてのイノベーションをイーサリアムに集約することであり、各イノベーションが全く新しいシステムを必要としないようにしたことです。」

採用の規模がこの論文を裏付けています。2023年6月のローンチから1年以内に、EigenLayerは200億ドルの預金(110〜120億ドルで安定)を集め、200以上のAVS(自律検証可能サービス)が稼働中または開発中であり、AVSプロジェクトは合計で5億ドル以上を調達しました。主要な採用者にはKraken、LayerZero Labs、および100以上の企業が含まれ、2024年には暗号通貨で最も急速に成長している開発者エコシステムとなっています。

EigenDAはイーサリアムの重要なデータ帯域幅の制約に対処します。 カンナンは、「イーサリアムの現在のデータ帯域幅は毎秒83キロバイトであり、共通の分散型信頼インフラストラクチャ上で世界経済を動かすには不十分である」と指摘しています。EigenDAは毎秒10メガバイトのスループットでローンチし、将来的には毎秒ギガバイトを目指しています。これは、主流の採用に必要なトランザクション量にとって不可欠です。CelestiaやAvailのような競合他社とは異なり、EigenDAはスタンドアロンチェーンを構築するのではなく、イーサリアムの既存のコンセンサスと順序付けを活用している点で戦略的な位置づけが異なります。

2024年6月に発表されたEigenCloudビジョンは、これをさらに拡張し、「暗号グレードの検証可能性を備えたクラウドスケールのプログラマビリティ」を提唱しています。カンナンは、「ビットコインは検証可能なマネーを確立し、イーサリアムは検証可能な金融を確立しました。EigenCloudの目標は、すべてのデジタルインタラクションを検証可能にすることです」と明確に述べています。これは、従来のクラウドインフラストラクチャ上でプログラム可能なものはすべてEigenCloud上でプログラム可能であるべきですが、ブロックチェーンの検証可能性プロパティを備えていることを意味します。これにより、仲介なしのデジタルマーケットプレイス、オンチェーン保険、完全オンチェーンゲーム、自動裁定、強力な予測市場、そして決定的に検証可能なAIと自律型AIエージェントといったアプリケーションが解き放たれます。

2025年10月のEigenAIとEigenComputeのローンチは、カンナンが「AIの信頼問題」と特定する課題に取り組みます。彼は、「透明性とデプラットフォームリスクの問題が解決されない限り、AIエージェントは、私たちが雇い、投資し、信頼できる強力なピアではなく、機能的なおもちゃのままであるだろう」と主張しています。EigenCloudは、暗号経済的な行動証明、検証可能なLLM推論、およびデプラットフォームリスクなしでオンチェーンで財産を保有できる自律型エージェントを備えたAIエージェントを可能にし、GoogleのAgent Payments Protocol(AP2)のようなイニシアチブと統合します。

カンナンのイーサリアムとソラナのような競合他社に関する視点は、短期的な利便性よりも長期的な柔軟性に焦点を当てています。2024年10月のソラナ財団のリリー・リウとの討論で、彼はソラナの「可能な限り低いレイテンシでグローバルに同期するステートマシンを構築する」アプローチは、「ナスダックほど高性能でもなく、クラウドほどプログラム可能でもない複雑なパレート点」を生み出すと主張しました。対照的に、イーサリアムのモジュラーアーキテクチャは、単一障害点を回避しながら、「現実世界のほとんどのアプリケーションが必要とする」非同期コンポーザビリティを可能にします。

地上からの開発者イノベーション:タルワーのエコシステムインテリジェンス

カルティック・タルワーのユニークな視点は、2017年10月の設立以来、ETHGlobalを通じて10万人以上のビルダーの成長を促進してきたことに由来します。世界最大のイーサリアムハッカソンネットワークの共同創設者であり、A.Capital Venturesのゼネラルパートナーでもあるタルワーは、草の根の開発者エンゲージメントと戦略的なエコシステム投資を結びつけ、イーサリアムの未来を形作るトレンドを早期に把握しています。彼の視点は、画期的なイノベーションはトップダウンの命令からではなく、開発者に実験する場を与えることから生まれることを強調しています。

数字は持続的なエコシステム構築の物語を語っています。設立からわずか4年後の2021年10月までに、ETHGlobalは3万人以上の開発者をオンボーディングし、3,500のプロジェクトを作成し、300万ドルの賞金を獲得し、10万時間以上の教育コンテンツを視聴し、企業として2億ドル以上を調達しました。 何百人もの人々がイベントでのつながりを通じて職を得ました。2024年11月のETHGlobalバンコクハッカソンだけでも、713のプロジェクトが75万ドルの賞金プール(ETHGlobal史上最大)を競い、審査員にはヴィタリック・ブテリン、スタニ・クレチョフ(Aave)、ジェシー・ポラック(Base)などが名を連ねました。

2024年のハッカソン全体で2つの主要なトレンドが浮上しました:AIエージェントとトークン化です。 Baseのコア開発者であるウィル・ビンズは、バンコクで「私が見ている何百ものプロジェクトには、トークン化とAIエージェントという2つの明確なトレンドがある」と述べました。バンコクのトップ10プロジェクトのうち4つはゲームに焦点を当てていましたが、AIを活用したDeFiインターフェース、音声起動型ブロックチェーンアシスタント、取引戦略のための自然言語処理、およびDAO運用を自動化するAIエージェントが提出物の大部分を占めました。この草の根イノベーションは、カンナンが説明する暗号通貨とAIの収束を検証し、EigenCloudの正式ローンチ前に開発者が自律型エージェントのインフラストラクチャを自発的に構築していることを示しています。

タルワーの2024年から2025年にかけての戦略的焦点は、**「開発者をオンチェーンに導く」**ことです。これは、イベント中心の活動から、コミュニティ活動とブロックチェーン技術を統合する製品とインフラストラクチャの構築へと移行することを意味します。2024年3月の採用発表では、「10万人以上の開発者がオンチェーンアプリとインフラを構築するための製品を出荷するために、私と直接協力する創設エンジニア」を募集しました。これは、ETHGlobalが単なるイベント主催者ではなく、製品会社へと進化していることを表しており、エコシステム体験のナビゲーションを簡素化し、オンチェーンとオフチェーンの両方の活動で開発者をオンボーディングするETHGlobal Packsのようなツールを作成しています。

タルワーが主要なホストおよびインタビュアーを務めるPragmaサミットシリーズは、イーサリアムの戦略的方向性を形作る高レベルの議論をキュレートしています。これらの招待制の単一トラックイベントには、ヴィタリック・ブテリン、アヤ・ミヤグチ(イーサリアム財団)、ファン・ベネット(Protocol Labs)、スタニ・クレチョフ(Aave)などが参加しました。Pragma東京(2023年4月)からの主要な洞察には、L1とL2が「非常に興味深い方法で再結合する」という予測、主流の採用のために「毎秒数十億または数兆のトランザクション」に到達する必要性、「Twitterのすべてをオンチェーンで構築する」という目標、そしてオープンソースソフトウェアでプルリクエストを作成するように、ユーザーがプロトコルに改善を貢献するというビジョンが含まれていました。

A.Capital Venturesを通じたタルワーの投資ポートフォリオ—Coinbase、Uniswap、OpenSea、Optimism、MakerDAO、Near Protocol、MegaETH、NEBRA Labsなど—は、彼がイーサリアムの次の章を形作ると信じるプロジェクトを明らかにしています。ベンチャーキャピタルにおけるForbes 30 Under 30の評価(2019年)と、SV Angelで20以上のブロックチェーン投資を創出した実績は、開発者が構築したいものと市場が必要とするものの交差点で有望なプロジェクトを特定する能力を示しています。

アクセシビリティ優先のアプローチがETHGlobalのモデルを特徴づけています。すべてのハッカソンは無料で参加でき、イーサリアム財団、Optimism、および275以上のエコシステムスポンサーのような組織からのパートナーサポートによって可能になっています。6大陸にわたるイベントと80カ国以上からの参加者があり、参加者の33〜35%は通常Web3の初心者であり、経済的な障壁に関係なく効果的なオンボーディングが行われていることを示しています。この民主化されたアクセスは、最高の才能がリソースではなく実力に基づいて参加できることを保証します。

収束:イーサリアムの統一された未来に関する4つの視点

各リーダーは、インフラストラクチャと機関投資家の採用に関するルービン、プロトコル開発に関するスタンチャック、信頼ネットワークの拡張に関するカンナン、コミュニティ構築に関するタルワーといった独自の専門知識を持っていますが、彼らのビジョンは、イーサリアムの次のフロンティアを共に定義するいくつかの重要な側面で収束しています。

スケーリングは解決され、プログラマビリティがボトルネック。 スタンチャックの100倍のパフォーマンスロードマップ、カンナンのEigenDAが提供する毎秒メガバイトからギガバイトのデータ帯域幅、そしてルービンのLineaによるL2戦略は、スループットの制約に共同で対処しています。しかし、4人全員が、生の速度だけでは採用を促進しないことを強調しています。カンナンは、イーサリアムが「数年前に暗号通貨のスケーラビリティの課題を解決した」が、「プログラマビリティの欠如」という停滞したアプリケーションエコシステムを生み出す問題を解決していないと主張しています。開発者が自然言語インターフェースやAIを活用したDeFiツールをますます構築しているというタルワーの観察は、インフラストラクチャからアクセシビリティとユーザーエクスペリエンスへのシフトを示しています。

L2中心のアーキテクチャは、イーサリアムを弱体化させるのではなく強化します。 ルービンのLineaがすべてのトランザクションでETHをバーンしていること、スタンチャックの財団が「ロールアップを祝う」というコミットメント、そしてOptimismメインネットにデプロイされた250以上のETHGlobalプロジェクトは、L2が競合他社ではなくイーサリアムのアプリケーションレイヤーであることを示しています。6ヶ月ごとのハードフォークサイクルと、3から最大512ブロブへのブロブスケーリングは、L2がスケールするために必要なデータ可用性を提供し、プルーフ・オブ・バーンのようなメカニズムはL2の成功がL1に価値をもたらすことを保証します。

AIと暗号通貨の収束が次のアプリケーションの波を定義します。 すべてのリーダーがこれを独自に特定しました。ルービンは、「イーサリアムは、人間とAIエージェントの間で開始されたかどうかにかかわらず、すべてのトランザクションを保護および検証する能力を持っており、将来のトランザクションの大部分は後者のカテゴリに属するだろう」と予測しています。カンナンは「AIの信頼問題」を解決するためにEigenAIをローンチし、暗号経済的な行動証明を持つ自律型エージェントを可能にしました。タルワーは、2024年のハッカソン提出物でAIエージェントが優勢であったと報告しています。スタンチャックの最近のプライバシーに関するブログ投稿は、人間とAIエージェントの両方のインタラクションをサポートするインフラストラクチャを中心にコミュニティの価値観を再調整しました。

機関投資家の採用は、明確な規制フレームワークと実績のあるインフラストラクチャを通じて加速します。 ルービンのSWIFT-Lineaパートナーシップ、ステーブルコインの明確化を提供するGENIUS Act、およびSharpLinkの企業ETH財務戦略は、伝統金融統合の青写真を作成します。イーサリアム上の1,600億ドルのステーブルコインと年間25兆ドルの決済は、機関投資家が必要とする実績を提供します。しかし、スタンチャックは、ブラックロックやJPモルガンが参加する中でも、検閲耐性、オープンソース開発、分散化を維持することを強調しています。イーサリアムは、コアバリューを損なうことなく、多様なステークホルダーにサービスを提供しなければなりません。

開発者エクスペリエンスとコミュニティ所有が持続可能な成長を推進します。 タルワーの10万人規模のビルダーコミュニティが3,500以上のプロジェクトを作成していること、スタンチャックがアプリケーション開発者を初期のプロトコル計画に巻き込んでいること、カンナンのパーミッションレスAVSフレームワークは、イノベーションがビルダーを制御するのではなく、彼らを可能にすることから生まれることを示しています。ルービンのLinea、MetaMask、さらにはConsensys自体の漸進的な分散化—彼が「ネットワーク国家」と呼ぶものを創造すること—は、価値を創造するコミュニティメンバーに所有権を拡張します。

1兆ドルの問い:ビジョンは実現するか?

これら4人のリーダーによって明確にされた集合的なビジョンは、その範囲において並外れています—グローバル金融システムがイーサリアム上で稼働し、100倍のパフォーマンス改善、クラウドスケールの検証可能なコンピューティング、そして何十万人もの開発者が大衆市場向けアプリケーションを構築するというものです。いくつかの要因は、これが単なる誇大広告ではなく、調整され、実行可能な戦略であることを示唆しています。

まず、インフラストラクチャは存在するか、積極的に展開されています。 Pectraはアカウント抽象化とブロブ容量の増加とともにローンチされました。Fusakaは2025年第4四半期までに48〜72ブロブ/ブロックを目指しています。EigenDAは現在10 MB/sのデータ帯域幅を提供し、将来的にはギガバイト/秒を目指しています。LineaはL1コストの15分の1でトランザクションを処理しながらETHをバーンしています。これらは約束ではなく、測定可能なパフォーマンス向上を伴う出荷中の製品です。

次に、市場の検証がリアルタイムで進行しています。 SWIFTが30以上の主要銀行とともにLinea上に構築していること、EigenLayerに110〜120億ドルが預けられていること、単一のハッカソンに713のプロジェクトが提出されたこと、ETHステーブルコイン供給が史上最高に達していることは、投機ではなく実際の採用を示しています。Kraken、LayerZero、および100以上の企業がリステーキングインフラストラクチャ上に構築していることは、企業の信頼を示しています。

第三に、6ヶ月ごとのフォークサイクルは機関投資家の学習を表しています。 スタンチャックが「人々が不満を言うことはすべて非常に現実的である」と認めたこと、および財団の運営を再構築したことは、批判への対応を示しています。ルービンの10年間の視点、カンナンの「30年目標」哲学、タルワーの一貫したコミュニティ構築は、緊急性と並行して忍耐を示しています—パラダイムシフトには迅速な実行と持続的なコミットメントの両方が必要であることを理解しています。

第四に、分散化、検閲耐性、オープンイノベーションに関する哲学的整合性は、急速な変化の中で一貫性を提供します。4人のリーダー全員が、技術的進歩がイーサリアムのコアバリューを損なってはならないことを強調しています。スタンチャックの「暗号アナーキストと大手銀行機関の両方」が同じエコシステム内でイーサリアムを利用するというビジョン、ルービンの「厳密な分散化」の強調、カンナンのパーミッションレスな参加への焦点、タルワーの無料アクセスハッカソンモデルは、アクセシビリティとオープンネスへの共通のコミットメントを示しています。

リスクは相当なものです。ステーブルコイン以外の規制の不確実性は未解決のままです。ソラナ、新しいL1、および伝統的な金融インフラストラクチャからの競争は激化しています。プロトコル開発、L2エコシステム、リステーキングインフラストラクチャ、およびコミュニティイニシアチブを調整する複雑さは、実行リスクを生み出します。ルービンの100倍の価格予測とスタンチャックの100倍のパフォーマンス目標は、達成されなければ失望を招く可能性のある非常に高いハードルを設定しています。

しかし、これら4つの視点の統合は、イーサリアムの次のフロンティアが単一の目的地ではなく、プロトコルパフォーマンス、機関統合、プログラム可能な信頼インフラストラクチャ、および草の根イノベーションという複数の次元にわたる協調的な拡張であることを明らかにしています。イーサリアムが最初の10年間でプログラム可能なマネーと検証可能な金融の概念を証明したとすれば、次の10年間は、カンナンの「すべてのデジタルインタラクションを検証可能にする」というビジョン、ルービンの「グローバル金融システムがイーサリアム上にあるだろう」という予測、スタンチャックの数十億のユーザーをサポートする100倍高速なインフラストラクチャへのコミットメント、そしてタルワーの開発者コミュニティがこの約束を果たすアプリケーションを構築するという約束を実現することを目指しています。これらのビジョンの収束—出荷中のインフラストラクチャ、市場の検証、および共有された価値観に裏打ちされた—は、イーサリアムの最も変革的な章が、過去ではなく未来にあることを示唆しています。

DeFi における AI エージェントの台頭:マルチチェーン戦略の変革

· 約 14 分
Dora Noda
Software Engineer

DeFi ユーザーの多くは、いまだに 5 つのブラウザタブを開いて単一のイールド戦略を完了させています — Aave で利率を確認し、Stargate で資産をブリッジし、Curve で預け入れを行い、ガス代の急騰に見舞われないことを祈りながら。しかし、静かな革命が進んでいます。自律型 AI エージェントが、あなたが眠っている間に、複数のブロックチェーンにわたってこれらすべてを静かに、かつ同時に実行しています。

2025 年、ブロックチェーン上の AI エージェントのアクティビティは 86% 急増しました。Fetch.ai のエージェントだけで、Hyperliquid のデリバティブで 10 億ドル以上を管理し、100 倍のレバレッジ取引を自律的に実行しています。Yearn の AI 駆動型ボルトは、人間の介入なしにイールドプール全体で 50 億ドルを最適化しています。そして、XION や Particle Network のようなプラットフォームは、これらすべてをエンドユーザーから見えないようにする抽象化レイヤーを構築しています。もはや、AI エージェントがマルチチェーン DeFi を調整できるかどうかではなく、インフラがどれほど速く成熟するか、そしてそれが個人ユーザーから機関投資家に至るまで何を意味するかが問題なのです。

Base が Ethereum L2 収益の 60% を獲得:Coinbase はいかにして Web3 の AWS を構築しているのか

· 約 15 分
Dora Noda
Software Engineer

Amazon が 2006 年に AWS を立ち上げたとき、オンライン書店の内部サーバーインフラがインターネットの屋台骨になるとは誰も考えていませんでした。それから約 20 年後、クリプトの世界でも同様の物語が展開されているかもしれません。Coinbase の Base ネットワークは、2025 年にイーサリアム Layer 2 全体の収益の 62% を獲得し、L2 DeFi TVL(預かり資産)の 46% を占め、すべての L2 ステーブルコイン送金の大部分を処理しました。しかも、ネイティブトークンなしでこれを成し遂げたのです。もはや問いは「Base が L2 戦争に勝っているか」ではなく、「Coinbase は静かにオンチェーン経済の AWS になりつつあるのか」という点にあります。

Celestia の Data Availability Sampling(データ可用性サンプリング)が毎秒 1 テラビットを達成する仕組み:技術的な深掘り

· 約 21 分
Dora Noda
Software Engineer

2026 年 1 月 13 日、Celestia は 498 の分散ノード全体で 1 テラビット / 秒 という単一のベンチマークによって、期待を大きく上回りました。補足すると、これはイーサリアム最大のレイヤー 2 ロールアップの 1 日の全トランザクション量を 1 秒未満で処理するのに十分な帯域幅です。

しかし、真の物語は表面的な数字だけではありません。それを可能にする暗号インフラストラクチャ、すなわち データ可用性サンプリング (DAS) にあります。これは、リソース制約のあるライトノードがブロック全体をダウンロードすることなくブロックデータの可用性を検証できるようにする画期的な技術です。ロールアップがイーサリアム独自の BLOB ストレージを超えてスケールしようとする中、Celestia がどのようにこのスループットを達成し、それがなぜロールアップの経済性にとって重要なのかを理解することは、かつてないほど重要になっています。

データ可用性のボトルネック:なぜロールアップにはより優れたソリューションが必要なのか

ブロックチェーンのスケーラビリティは、長年、根本的なトレードオフに制約されてきました。それは、「すべてのノードにすべてのデータをダウンロードして保存させることなく、トランザクションデータが実際に利用可能であることをどのように検証するか」という問題です。これが データ可用性の問題 (data availability problem) であり、ロールアップのスケーリングにおける主要なボトルネックとなっています。

イーサリアムのアプローチ(すべてのフルノードに完全なブロックをダウンロードさせること)は、アクセシビリティの障壁を生み出します。ブロックサイズが大きくなるにつれて、フルノードを運用するための帯域幅とストレージのコストを負担できる参加者が減少し、分散化が脅かされます。イーサリアム L1 にデータを投稿するロールアップは、法外なコストに直面します。需要のピーク時には、1 つのバッチだけで数千ドルのガス代がかかることもあります。

そこで、モジュール型データ可用性レイヤーの登場です。データ可用性を実行とコンセンサスから分離することで、Celestia、EigenDA、Avail といったプロトコルは、セキュリティの保証を維持しながらロールアップのコストを大幅に削減することを約束します。Celestia の革新とは? それは、検証モデルを 反転させる サンプリング技術です。可用性を検証するためにすべてをダウンロードする代わりに、ライトノードが小さな断片をランダムにサンプリングし、データセット全体が存在するという統計的な確信を得る手法です。

データ可用性サンプリングの解説:ダウンロードせずにライトノードが検証する方法

根本的に、DAS は確率的な検証メカニズムです。仕組みは以下の通りです:

ランダムサンプリングと信頼の構築

ライトノードはブロック全体をダウンロードしません。その代わりに、ブロックデータの小さな部分に対して 複数回のランダムサンプリング を実施します。サンプリングが成功するたびに、完全なブロックが利用可能であるという確信が高まります。

その数学的原理はエレガントです。悪意のあるバリデーターがブロックデータのほんの一部でも隠蔽した場合、正直なライトノードはわずか数回のサンプリングで高い確率でデータの欠落を検出します。これにより、リソースが限られたデバイスでもデータ可用性の検証に参加できるセキュリティモデルが構築されます。

具体的には、各ライトノードが拡張データマトリックス内のユニークな座標セットをランダムに選択し、ブリッジノードに対して対応するデータシェアとマークルプルーフ (Merkle proofs) を要求します。ライトノードが各クエリに対して有効な応答を受け取れば、統計的確率によってブロック全体のデータが利用可能であることが保証されます。

2 次元リード・ソロモン符号化:数学的基盤

Celestia は、サンプリングの効率性と不正耐性の両立を可能にするため、2 次元リード・ソロモン符号化スキーム (2D Reed-Solomon encoding scheme) を採用しています。技術的な流れは以下の通りです:

  1. ブロックデータの分割: k × k のチャンクに分け、データスクエアを形成
  2. リード・ソロモン消失訂正符号 (Erasure coding): これを 2k × 2k のマトリックスに拡張(冗長性を追加)
  3. マークルルートの計算: 拡張マトリックスの各行と各列に対して実行
  4. ルートのマークルルート: これがブロックヘッダーにおけるブロックデータコミットメント (block data commitment) となります

このアプローチには極めて重要な特性があります。拡張マトリックスのいずれかの部分が欠落している場合、エンコーディングが崩れ、ライトノードがマークルプルーフを検証する際に不整合を検出します。攻撃者は、見つかることなく選択的にデータを隠蔽することはできません。

ネームスペース付きマークルツリー:ロールアップ固有のデータ分離

マルチロールアップ環境において Celestia のアーキテクチャが真価を発揮するのが、ネームスペース付きマークルツリー (Namespaced Merkle Trees: NMT) です。

標準的なマークルツリーはデータを任意にグループ化しません。しかし、NMT はすべてのノードにその子ノードの最小および最大ネームスペース識別子をタグ付けし、リーフをネームスペース順にソート します。これにより、ロールアップは以下のことが可能になります:

  • 自らのデータのみをダウンロード: DA レイヤーから特定のデータのみを取得
  • 完全性の証明: 自らのネームスペースのデータが完全であることをマークルプルーフで証明
  • 無関係なデータを無視: 他のロールアップのデータを完全に無視

ロールアップの運営者にとって、これは競合するチェーンのデータをダウンロードするための帯域幅コストを支払う必要がないことを意味します。必要なものだけを取得し、暗号学的証明で検証して次に進むことができます。これは、すべての参加者がすべてのデータを処理しなければならないモノリシックなチェーンと比較して、圧倒的な効率性の向上をもたらします。

Matcha アップグレード:128MB ブロックへのスケーリング

2025 年、Celestia はモジュール型データ可用性における画期的な出来事となる Matcha アップグレード を有効にしました。主な変更点は以下の通りです:

ブロックサイズの拡張

Matchaは、最大ブロックサイズを 8MB から 128MB へと拡大し、容量を16倍に増加させます。これは以下の内容を意味します:

  • データスクエアサイズ:128 → 512
  • 最大トランザクションサイズ:2MB → 8MB
  • 持続的なスループット:テストネットで 21.33 MB/s(2025年4月)

比較すると、イーサリアムのターゲットプロブ数は1ブロックあたり6つ(約 0.75 MB)で、最大9つまで拡張可能です。Celestiaの 128MB ブロックは、この容量を100倍以上上回っています。

高スループットのブロック伝搬

制約はブロックサイズだけではなく、ブロックの伝搬速度にもありました。Matchaは、バリデータの同期を崩すことなく、ネットワーク全体に 128MB のブロックを安全に配信する新しい伝搬メカニズム(CIP-38)を導入しました。

テストネットでは、128MB のブロックで6秒のブロック時間を維持し、21.33 MB/s のスループットを達成しました。これは現在のメインネットの容量の16倍に相当します。

ストレージコストの削減

最も見過ごされがちな経済的変化の1つは、Matchaが最小データプルーニング期間を30日から7日と1時間に短縮したことです(CIP-34)。

ブリッジノードの場合、予測されるスループットレベルにおいて、ストレージ要件が 30TB から 7TB に削減されます。インフラプロバイダーの運用コストが下がることは、ロールアップにとってより安価なデータ可用性(DA)につながります。

トークノミクスの刷新

Matchaは TIA トークンの経済モデルも改善しました:

  • インフレ率の削減:年率5%から2.5%へ
  • バリデーター手数料の引き上げ:上限が10%から20%へ
  • 担保特性の向上:TIA を DeFi のユースケースにより適したものに

これらの変更により、Celestia は次のフェーズである 1 GB/s 以上のスループットへのスケーリングに向けた準備を整えています。

ロールアップの経済学:なぜ 50% の DA 市場シェアが重要なのか

2026年初頭の時点で、Celestia はデータ可用性市場の約 50% を占めており、160 GB 以上のロールアップデータを処理しています。この優位性は、コストとスケーラビリティを優先するロールアップ開発者による実社会での採用を反映しています。

コスト比較:Celestia vs イーサリアムプロブ

Celestia の料金モデルはシンプルです。ロールアップは、サイズと現在のガス価格に基づいてプロブごとに支払います。計算が支配的な実行レイヤーとは異なり、データ可用性は根本的に帯域幅とストレージに関するものであり、これらのリソースはハードウェアの向上に伴ってより予測可能にスケールします。

ロールアップ運営者にとって、その計算は説得力があります:

  • イーサリアム L1 への投稿:需要のピーク時、バッチ送信に 1,000ドル〜10,000ドル以上のガス代がかかる場合があります。
  • Celestia DA:同等のデータに対して、1バッチあたり1ドル未満のコスト。

この100倍以上のコスト削減こそが、ロールアップがモジュラー DA ソリューションに移行している理由です。安価なデータ可用性は、エンドユーザーのトランザクション手数料の低下に直結します。

ロールアップのインセンティブ構造

Celestia の経済モデルはインセンティブを一致させます:

  1. ロールアップは、データサイズに比例してプロブストレージの料金を支払う
  2. バリデーターは、DA レイヤーのセキュリティ確保により手数料を得る
  3. ブリッジノードは、ライトノードにデータを提供し、サービス手数料を得る
  4. ライトノードは、データを無料でサンプリングし、セキュリティに貢献する

これによりフライホイールが生まれます。より多くのロールアップが Celestia を採用するにつれ、バリデーターの収益が増え、より多くのステーカーを引きつけ、セキュリティが強化され、それがさらに多くのロールアップを惹きつけます。

競合:EigenDA、Avail、そしてイーサリアムプロブ

Celestia の 50% の市場シェアは攻勢を受けています。3つの主要な競合が積極的にスケールしています:

EigenDA:イーサリアムネイティブのリステーキング

EigenDA は、EigenLayer のリステーキングインフラを活用し、イーサリアムロールアップ向けに高スループットのデータ可用性を提供します。主な利点:

  • 経済的セキュリティ:リステークされた ETH(現在リステーキング市場の 93.9%)によって保護
  • 強固なイーサリアム統合:イーサリアムのプロブ市場とのネイティブな互換性
  • 最高の期待スループット:ただし、以前のバージョンではアクティブな経済的セキュリティが欠如していた

批判的な意見としては、EigenDA のリステーキングへの依存はカスケードリスクを招くと指摘されています。もし AVS(分散型検証サービス)でスラッシングが発生した場合、それが Lido の stETH 保持者に波及し、広範な LST 市場を不安定にする可能性があります。

Avail:すべてのチェーンのためのユニバーサル DA

Celestia の Cosmos フォーカスや EigenDA のイーサリアム志向とは異なり、Avail はあらゆるブロックチェーンアーキテクチャと互換性のあるユニバーサル DA レイヤーとしての地位を確立しています:

  • UTXO、アカウント、オブジェクトモデルのサポート:ビットコイン L2、EVM チェーン、Move ベースのシステムで動作
  • モジュラー設計:DA をコンセンサスから完全に分離
  • クロスエコシステムのビジョン:すべてのブロックチェーンのためのニュートラルな DA レイヤーを目指す

Avail の課題は、最新の参入者であるため、Celestia や EigenDA と比較して稼働中のロールアップ統合が遅れていることです。

イーサリアムネイティブプロブ:EIP-4844 とその後

イーサリアムの EIP-4844(Dencun アップグレード) は、プロブを運ぶトランザクションを導入し、ロールアップに対して calldata よりも安価なデータ投稿の選択肢を提供しました。現在の容量:

  • ターゲット:1ブロックあたり6プロブ(約 0.75 MB)
  • 最大:1ブロックあたり9プロブ(約 1.125 MB)
  • 将来の拡張:PeerDAS および zkEVM アップグレードにより 10,000+ TPS を目指す

しかし、イーサリアムのプロブにはトレードオフがあります:

  • 短い保存期間:データは約18日後にプルーニングされる
  • 共有リソースの競合:すべてのロールアップが同じプロブスペースを奪い合う
  • 限定的なスケーラビリティ:PeerDAS を使用しても、プロブ容量の上限は Celestia のロードマップを大きく下回る

イーサリアムへのアライメントを優先するロールアップにとって、プロブは魅力的です。一方、膨大なスループットと長期的なデータ保持を必要とするロールアップにとっては、Celestia の方が適しています。

Fibre Blockspace:1 テラビットのビジョン

2026 年 1 月 14 日、Celestia の共同創設者 Mustafa Al-Bassam 氏は、ミリ秒単位のレイテンシで 毎秒 1 テラビット のスループットを目指す新しいプロトコル、Fibre Blockspace を発表しました。これは、わずか 1 年前の当初のロードマップ目標から 1,500 倍の向上 を意味します。

ベンチマークの詳細

チームは以下の構成を使用して 1 Tbps のベンチマークを達成しました:

  • 北米に分散された 498 のノード
  • 各 48 〜 64 個の vCPU と 90 〜 128 GB の RAM を備えた GCP インスタンス
  • インスタンスあたり 34 〜 45 Gbps のネットワークリンク

これらの制御された条件下で、プロトコルは毎秒 1 テラビットのデータスループットを維持しました。これはブロックチェーンのパフォーマンスにおける驚異的な飛躍です。

ZODA エンコーディング:KZG より 881 倍高速

Fibre の核心は、新しいエンコーディング・プロトコルである ZODA です。Celestia は、EigenDA や Ethereum の blob(ブロブ)で使用されている KZG コミットメントベースの代替案よりも、データを 881 倍高速 に処理できると主張しています。

KZG コミットメント(Kate-Zaverucha-Goldberg 多項式コミットメント)は暗号学的に洗練されていますが、計算コストが高くなります。ZODA は、一部の暗号学的特性をトレードオフにすることで圧倒的な速度向上を実現し、汎用ハードウェアでテラビット規模のスループットを可能にします。

ビジョン:すべての市場がオンチェーンに

Al-Bassam 氏のロードマップにおける声明は、Celestia の野心を端的に表しています:

「10 KB/s が AMM を可能にし、10 MB/s がオンチェーン・オーダーブックを可能にしたのであれば、1 Tbps はあらゆる市場をオンチェーンに移行させる飛躍となるでしょう。」

その意味するところは、十分なデータ可用性帯域幅があれば、現在中央集権型取引所が支配している金融市場(スポット、デリバティブ、オプション、予測市場)を、透明でパーミッションレスなブロックチェーン・インフラストラクチャに移行できるということです。

現状確認:ベンチマーク vs 本番環境

ベンチマークの条件が、現実世界の混沌とした状況と一致することは稀です。1 Tbps の結果は、高性能なクラウドインスタンスを使用した制御されたテストネット環境で達成されました。真の試練は以下の状況で訪れます:

  • 実際のロールアップが本番稼働のワークロードを投入したとき
  • ネットワーク条件の変動(レイテンシのスパイク、パケットロス、非対称帯域幅)
  • 敵対的なバリデータによるデータ隠蔽攻撃の試行

Celestia のチームもこれを認めています。Fibre は 既存の L1 DA 層と並行して 動作し、ユーザーに「実戦で証明されたインフラ」と「最先端の実験的なスループット」のどちらかを選択する機会を提供します。

ロールアップ開発者への影響

ロールアップを構築している場合、Celestia の DAS アーキテクチャは魅力的な利点を提供します:

Celestia を選択すべき場合

  • 高スループット・アプリケーション: ゲーミング、ソーシャルネットワーク、マイクロペイメント
  • コストに敏感なユースケース: 1 セント未満の取引手数料を目指すロールアップ
  • データ集約型のワークフロー: AI 推論、分散型ストレージ統合
  • マルチロールアップ・エコシステム: 複数の特化型ロールアップをローンチするプロジェクト

Ethereum Blob を使い続けるべき場合

  • Ethereum へのアライメント: ロールアップが Ethereum の社会的コンセンサスとセキュリティを重視する場合
  • 簡素化されたアーキテクチャ: Blob は Ethereum のツール群とのより密接な統合を提供します
  • 複雑さの低減: 管理すべきインフラが少ない(個別の DA 層が不要)

統合に関する考慮事項

Celestia の DA 層は、主要なロールアップ・フレームワークと統合されています:

  • Polygon CDK: 容易にプラグイン可能な DA コンポーネント
  • OP Stack: カスタム DA アダプターが利用可能
  • Arbitrum Orbit: コミュニティ構築の統合機能
  • Rollkit: ネイティブな Celestia サポート

開発者にとって、Celestia の採用は多くの場合、ロールアップスタック内のデータ可用性モジュールを入れ替えることを意味し、実行や決済のロジックへの変更は最小限で済みます。

データ可用性戦争:次に来るもの

モジュラー・ブロックチェーンの仮説は、リアルタイムでストレスステストを受けています。Celestia の 50% の市場シェア、EigenDA のリステーキングの勢い、そして Avail のユニバーサルなポジショニングにより、ロールアップのシェアを巡る三つ巴の競争が繰り広げられています。

注目すべき主要トレンド

  1. スループットの拡大: Celestia は 1 GB/s から 1 Tbps を目指し、EigenDA と Avail も対抗するでしょう
  2. 経済的セキュリティモデル: リステーキングのリスクは EigenDA に追いつくか?Celestia のバリデータセットは拡張可能か?
  3. Ethereum Blob の拡張: PeerDAS や zkEVM のアップグレードにより、コスト構造が変化する可能性があります
  4. クロスチェーン DA: Avail のユニバーサルなビジョン vs エコシステム固有のソリューション

BlockEden.xyz の視点

インフラストラクチャ・プロバイダーにとって、複数の DA 層をサポートすることは不可欠になりつつあります。ロールアップ開発者は、Ethereum だけでなく、Celestia、EigenDA、Avail への信頼性の高い RPC アクセスを必要としています。

BlockEden.xyz は、Celestia および 10 以上のブロックチェーン・エコシステム向けに高性能な RPC インフラを提供しており、ロールアップチームがノードインフラを管理することなくモジュラースタック上に構築することを可能にします。当社のデータ可用性 API を探索して、ロールアップのデプロイを加速させましょう。

結論:新しい競争優位性としてのデータ可用性

Celestia のデータ可用性サンプリング(DAS)は、単なる漸進的な改善ではなく、ブロックチェーンが状態を検証する方法におけるパラダイムシフトです。ライトノードが確率的サンプリングを通じてセキュリティに参加できるようにすることで、Celestia はモノリシックなチェーンでは不可能な方法で検証を民主化します。

Matcha アップグレードによる 128 MB のブロックと、Fibre ビジョンの 1 Tbps スループットは、ロールアップ経済の転換点を象徴しています。データ可用性のコストが 100 分の 1 になれば、オンチェーンでの高頻度取引、リアルタイムのマルチプレイヤーゲーム、大規模な AI エージェントの連携など、まったく新しいカテゴリーのアプリケーションが実現可能になります。

しかし、テクノロジーだけで勝者が決まるわけではありません。DA 戦争は以下の 3 つの要因によって決まるでしょう:

  1. ロールアップの採用: どのチェーンが実際に本番環境への導入を確約するか?
  2. 経済的な持続可能性: 利用規模が拡大しても、これらのプロトコルは低コストを維持できるか?
  3. セキュリティの回復力: サンプリングベースのシステムは、高度な攻撃に対してどの程度耐性があるか?

Celestia の 50% の市場シェアと 160 GB の処理済みロールアップデータは、このコンセプトが機能することを証明しています。今や問いは「モジュラー DA はスケールできるか?」から「どの DA 層がロールアップ経済を支配するか?」へと移っています。

この状況を進むビルダーへのアドバイスは明確です:DA 層を抽象化することです。再設計することなく Celestia、EigenDA、Ethereum Blob、Avail の間を切り替えられるようにロールアップを設計してください。データ可用性戦争はまだ始まったばかりであり、勝者は予想外の存在かもしれません。


ソース:

Layer 2 のパラドックス:0.001 ドルの手数料がイーサリアムのスケーリング・ビジネスモデルをどのように破壊しているか

· 約 18 分
Dora Noda
Software Engineer

イーサリアムのレイヤー2ネットワークは、2025年に驚異的な成果を達成しました。トランザクションコストを 90 % 以上削減し、ブロックチェーンとのインタラクションをほぼ無料にしたのです。しかし、このエンジニアリングの勝利は予期せぬ危機をもたらしました。これらのネットワークに資金を供給するビジネスモデルそのものが、自らの成功の重みによって崩壊しつつあります。

トランザクション手数料が 1 操作あたり 0.001 ドルへと急落する中、レイヤー2の運営者は厳しい問いに直面しています。主要な収益源が蒸発しつつある中で、いかにして数十億ドル規模のインフラを維持していくのでしょうか?

2025年の手数料大崩壊

数字は劇的な物語を物語っています。2025年 1 月から 2026年 1 月の間に、イーサリアム・レイヤー2ネットワークの平均ガス価格は 7.141 gwei から約 0.50 gwei へと、93 % という驚異的な減少を記録しました。現在、Base でのトランザクションは平均 0.01 ドルであり、Arbitrum と Optimism は 0.15 ~ 0.20 ドル前後で推移しており、多くの操作は 1 セントの数分の一というわずかなコストで済みます。

そのきっかけとなったのは、2024年 3 月に実施されたイーサリアムのアップグレード「Dencun(デンクン)」で導入された EIP-4844 です。これにより、レイヤー2ネットワークがコスト効率よく決済を行うための「ブロブ(blobs)」と呼ばれる一時的なデータパケットが導入されました。イーサリアム上に永続的に保存される従来のコールデータ(calldata)とは異なり、ブロブは約 18 日間のみ利用可能であるため、劇的に低い価格設定が可能になりました。

その影響は即座に現れ、従来の収益モデルに壊滅的な打撃を与えました。Optimism、Arbitrum、Base はすべて、多くのトランザクションタイプで 90 ~ 99 % の手数料削減を経験しました。ブロブ手数料の中央値は 0.0000000005 ドルまで下がり、ユーザーのインタラクションは無視できるほど安価になりました。EIP-4844 の導入以来、95 万件以上のブロブがイーサリアムに投稿され、レイヤー2運営の経済性を根本から再構築しました。

ユーザーや開発者にとって、これはパラダイスです。しかし、シーケンサー収益を頼りにしているレイヤー2運営者にとっては、死活問題となっています。

シーケンサー収益:絶滅の危機に瀕する収益源

伝統的に、レイヤー2ネットワークは単純なモデルで収益を上げてきました。ユーザーからトランザクション処理の手数料を徴収し、その一部をデータの可用性と決済のためにイーサリアムに支払います。徴収額と支払額の差額が、彼らの利益である「シーケンサー収益」となります。

このモデルは、レイヤー2の手数料が十分な金額であったときには見事に機能していました。しかし、トランザクションコストがゼロに近づくにつれ、利益率は極めて薄くなっています。

経済状況はこの課題を鮮明に浮き彫りにしています。業界をリードしている Base でさえ、過去 180 日間の 1 日あたりの平均収益はわずか 185,291 ドルです。Arbitrum は 1 日あたり約 55,025 ドルを稼いでいます。これらの数字は決して小さくはありませんが、毎日数十万件のトランザクションを処理するネットワークの広範なインフラ、開発チーム、および継続的な運営を支える必要があります。

年間の売上総利益を見ると、状況はさらに不安定です。Base は年間で約 3,000 万ドルの利益を上げてトップに立っていますが、Arbitrum と Optimism はそれぞれ約 950 万ドルの利益にとどまっています。これらの利益で、イーサリアムの全トランザクション量の 60 ~ 70 % を共同で処理するネットワークを維持しなければなりません。これは、比較的控えめな収益に対して、膨大な運営上の負担です。

根本的な緊張感は明らかです。レイヤー2ネットワークは、イーサリアム・メインネット以外で自らが存在する意義を正当化できるニッチを見つけ出し、自らを維持するのに十分な収益を上げなければなりません。ある業界分析が指摘したように、「収益性は L2 がユーザーから得る額と、イーサリアムに支払う額の差にある」のですが、その差は日に日に縮まっています。

MEV の分岐点:価値獲得への異なる道

シーケンサー収益の圧迫に直面し、レイヤー2ネットワークは代替収益源として MEV(最大抽出可能価値)を模索しています。しかし、そのアプローチは劇的に異なり、それぞれ独自の競争上の利点と課題を生み出しています。

Arbitrum の「公平な順序付け」の哲学

Arbitrum は、MEV 抽出によるユーザーへの損害を抑えるために設計された「先着順(FCFS)」の順序付けシステムを採用しています。この哲学は、収益の最大化よりもユーザー体験を優先しており、その結果、MEV 活動は大幅に少なくなり、オンチェーンのガス使用量に占める割合は、競合ネットワークの 50 % 以上に対し、わずか 7 % に留まっています。

しかし、Arbitrum は MEV を完全に放棄しているわけではありません。ネットワークは、将来的な分散型シーケンサーの実装を検討しており、そこで MEV の機会に対するオークションを導入し、ユーザーやプロトコル財務に価値を還元する可能性があります。これは、公平性を保ちつつ経済的価値も獲得するという折衷案を象徴しています。

Base と Optimism の「オークション」アプローチ

対照的に、Base と Optimism は、ユーザーがトランザクションの優先順位を得るために高い手数料を提示できる「優先ガスオークション(PGA)」を利用しています。この設計は本質的に、より多くの MEV 活動を可能にします。これらのネットワークでは、楽観的 MEV(Optimistic MEV)がオンチェーンの総ガス使用量の 51 ~ 55 % を占めています。

しかし、落とし穴があります。OP Stack ロールアップにおける実際のアービトラージの成功率は 1 % 前後と極めて低く、Arbitrum よりもはるかに低い水準です。ガスの大部分は、めったに実現しないアービトラージの機会を探すための「インタラクション・プローブ(照会)」に費やされています。これにより、MEV 活動がリソースを消費する一方で、それに見合った価値を生み出さないという独特な状況が生じています。

成功率は低いものの、Base における MEV 関連活動の膨大なボリュームは、その収益面でのリーダーシップに寄与しています。ネットワークは最小限のコストで 1 秒間に 1,000 件以上のトランザクションを処理し、その「量」を競争優位性に変えているのです。

代替収益モデル:トランザクション手数料を超えて

従来のシーケンサー収益が不十分であることが証明されるにつれ、Layer 2 ネットワークはブロックチェーンインフラの経済学を再形成する可能性のある代替ビジネスモデルを開拓しています。

ライセンス戦略の分岐

Arbitrum と Optimism は、自社のテクノロジースタックを収益化するために、劇的に異なるアプローチを採用しています。

Arbitrum Orbit のレベニューシェア: Arbitrum は「コミュニティソースコード」モデルを採用しており、Orbit フレームワークで構築されたチェーンが Arbitrum エコシステム外で決済を行う場合、プロトコル収益の 10% を拠出することを求めています。これにより、チェーンが決済に Arbitrum を直接使用しない場合でも、ロイヤリティのような構造で収益が発生します。

Optimism のオープンソース戦略: Optimism の OP Stack は MIT ライセンスの下で完全にオープンソース化されており、誰でもコードを取得し、自由に変更し、ロイヤリティや前払金なしでカスタム Layer 2 チェーンを構築できます。レベニューシェアは、チェーンが Optimism の公式エコシステムである「Superchain」に参加した場合にのみ有効になります。

これにより、興味深い力学が生まれます。Optimism はエコシステムの成長と自発的な参加に賭けているのに対し、Arbitrum はライセンス要件を通じて経済的な整合性を強制しています。成長と持続可能性のバランスをどちらのアプローチがより良く取れるかは、時間が証明するでしょう。

エンタープライズ・ロールアップとプロフェッショナルサービス

おそらく 2025 年に登場した最も有望な代替案は、「エンタープライズ・ロールアップ」の台頭です。主要な機関がカスタム Layer 2 ネットワークを立ち上げており、彼らはプロフェッショナルなデプロイ、メンテナンス、およびサポートサービスに対して対価を支払う意向があります。

これは従来のオープンソースのビジネスモデルを反映しています。コードは無料ですが、運用の専門知識にはプレミアム価格が設定されます。Optimism が最近発表した OP Enterprise はこのアプローチを象徴しており、カスタマイズされたブロックチェーンインフラを構築する機関に対して、ホワイトグローブサービスを提供しています。

企業にとっての価値提案は非常に魅力的です。カスタマイズされたセキュリティ、プライバシー、コンプライアンス機能を維持しながら、Ethereum 経済の流動性とネットワーク効果にアクセスできます。ある業界レポートが指摘するように、「機関は、Ethereum 経済の流動性とネットワーク効果に接続する、独自のカスタマイズされた機関向け L2 を持つことができます」。

Layer 3 とアプリ特化型チェーン

高性能な DeFi プロトコルは、汎用的な Layer 2 ネットワークでは効率的に提供できない機能をますます求めています。予測可能な実行、柔軟な清算ロジック、トランザクション順序のきめ細かな制御、および MEV を内部で取得する能力などです。

そこで、Arbitrum Orbit のようなフレームワーク上に構築された Layer 3 やアプリ特化型チェーンが登場します。これらの特化型ネットワークにより、プロトコルは MEV を内部化し、経済設計をカスタマイズし、特定のユースケースに合わせて最適化することができます。Layer 2 オペレーターにとって、これらの特化型チェーンのためのインフラとツールを提供することは、低マージンのトランザクション処理に依存しない新しい収益源となります。

戦略的な洞察は明確です。Layer 2 ネットワークは、トランザクションコストだけで競争するのではなく、インフラを外部に分散させ、大規模なプラットフォームと提携することで勝利を収めるのです。

持続可能性の問い:L2 は手数料戦争を生き残れるか?

2026 年の Layer 2 ネットワークが直面する根本的な緊張は、代替収益モデルの組み合わせが、消滅しつつあるトランザクション手数料を補填できるかどうかです。

計算してみましょう。トランザクション手数料が 0.001 ドルに向かい続け、blob コストがゼロに近いままであれば、毎日数百万のトランザクションを処理したとしても、ごくわずかな収益しか発生しません。Base は、ボリュームでリーダーシップを握っているものの、大規模な継続的運用を正当化するために追加の収益源を見つける必要があります。

この状況は、根強い中央集権化への懸念によってさらに複雑化しています。ほとんどの Layer 2 ネットワークは見た目よりもはるかに中央集権的であり、分散化は即時の優先事項ではなく長期的な目標として扱われています。これにより、規制リスクが生じ、長期的な価値蓄積についての疑問が投げかけられます。ネットワークが中央集権的であるならば、ユーザーはなぜ「巧妙な暗号技術」を備えた従来のデータベースよりもそのネットワークを信頼すべきなのでしょうか?

最近の構造的な変化は、Ethereum 自体がこの問題を認識していることを示唆しています。Fusaka アップグレードは、Layer 1 と Layer 2 の間の価値獲得チェーンを「修復」することを目的としており、L2 が Ethereum メインネットに対してより多くの拠出金を支払うことを要求しています。この再分配は Ethereum を助けますが、すでに薄い Layer 2 の利益率をさらに圧迫します。

2026 年以降の収益モデル

将来的には、成功する Layer 2 ネットワークはハイブリッドな収益戦略を採用する可能性が高いでしょう:

  1. マージンよりもボリューム: Base のアプローチ(最小限のトランザクション単価で膨大なトランザクション量を処理する)は、スケールが達成されれば機能します。Base の 0.01 ドルの手数料で 1,000 以上の TPS は、Arbitrum の 0.20 ドルの手数料で 400 TPS よりも多くの収益を生み出します。

  2. 選択的な MEV キャプチャ: ネットワークは、MEV の抽出とユーザーエクスペリエンスのバランスを取る必要があります。価値をユーザーに還元する MEV オークションに関する Arbitrum の調査は、コミュニティを遠ざけることなく収益を上げる中間的な道を示しています。

  3. エンタープライズサービス: 機関投資家向けのプロフェッショナルなサポート、デプロイ支援、およびカスタマイズサービスは、トランザクション数ではなくクライアントの価値に応じてスケールする高利益な収益を提供します。

  4. エコシステムのレベニューシェア: 強制的なもの(Arbitrum Orbit)と自発的なもの(Optimism Superchain)の両方のレベニューシェアモデルは、エコシステムへの参加を通じて Layer 2 の成功が複利的に積み上がるネットワーク効果を生み出します。

  5. データ可用性(DA)市場: blob 価格の進化に伴い、Layer 2 ネットワークは階層化されたデータ可用性サービスを導入する可能性があります。機関向けのプレミアムな決済保証や、コンシューマー向けアプリケーションのための低予算オプションなどです。

2026 年までに、ネットワークはレベニューシェアモデル、シーケンサー利益の分配、および実際のネットワーク使用状況に紐付いた利回りを導入し、トランザクション手数料から参加型経済へと根本的にシフトすることが予想されます。

前進への道

Layer 2 の経済危機は、逆説的ではありますが、技術的成功の証です。Ethereum のスケーリングソリューションは、ブロックチェーン取引を手頃な価格で利用しやすくするという主要な目標を達成しました。しかし、技術的な勝利が自動的にビジネスの持続可能性につながるわけではありません。

生き残り、繁栄するネットワークは、次のようなネットワークになるでしょう。

  • 1 回の操作につき 0.001 ドルという取引手数料だけでは、運営を維持できないことを受け入れる
  • 実際の価値創出に沿った、多様な収益源を開発する
  • 中央集権化への懸念と運営効率のバランスを取る
  • 個々の取引を超えて価値を複利的に高めるエコシステムのネットワーク効果を構築する
  • インフラの信頼性に資金を投じる意欲のある機関投資家や企業クライアントにサービスを提供する

Base 、Arbitrum 、Optimism はすべて、これらの戦略のさまざまな組み合わせを試行しています。Base は取引量を通じて総収益でリードし、Arbitrum はライセンス供与を通じて経済的整合性を強化し、Optimism はオープンソースエコシステムの成長に賭けています。

最終的な勝者は、根本的な変化を認識した者になるでしょう。つまり、Layer 2 ネットワークはもはや単なる取引プロセッサではないということです。それらは、インフラプラットフォーム、エンタープライズサービスプロバイダー、そしてエコシステムのオーケストレーターへと進化しています。収益モデルもそれに応じて進化しなければなりません。さもなければ、誰も勝つことのできない「ゼロへの競争」の中で、持続不可能なほど安価なコモディティサービスになってしまうリスクがあります。

Layer 2 インフラ上で構築を行う開発者にとって、これらのネットワークがビジネスモデルを加速させる中で、信頼性の高いノードアクセスとデータインデックス作成は引き続き重要です。BlockEden.xyz は、主要な Layer 2 ネットワーク全体でエンタープライズグレードの API アクセスを提供し 、基礎となる経済状況の変化に関係なく一貫したパフォーマンスを提供します。


ソース

0.001 ドルの危機:手数料の消失に伴い Ethereum L2 が収益モデルを再構築する方法

· 約 24 分
Dora Noda
Software Engineer

イーサリアムのレイヤー 2 ネットワークにおける取引手数料は、$ 0.001 という低水準まで暴落しました。これはユーザーにとっては勝利ですが、ブロックチェーン自体にとっては存亡の危機を意味します。Base、Arbitrum、Optimism がゼロに近いコストを競い合う中、すべての L2 オペレーターが直面する根本的な問いは避けられなくなっています。主要な収益源がゼロに近づく中で、数十億ドル規模のインフラをどのように維持すればよいのでしょうか?

2026 年、これはもはや理論上の話ではありません。それはイーサリアムのスケーリング環境を塗り替える新たな経済的現実です。

手数料の崩壊:勝利から危機へ

レイヤー 2 ソリューションは、イーサリアムのスケーラビリティ問題を解決するために構築されました。その基準で見れば、彼らは目覚ましい成功を収めています。主要な L2 の取引手数料は現在 0.001から0.001 から 0.01 の範囲にあり、イーサリアムのメインネットと比較して 90 〜 99% 削減されています。混雑のピーク時にイーサリアムのトランザクションに $ 50 かかる場合でも、Base や Arbitrum なら同じ操作をわずか 1 セントの数分の一で実行できます。

しかし、その成功は予期せぬジレンマを生み出しました。L2 をユーザーにとって魅力的なものにしている「超低額な手数料」という成果そのものが、ビジネスとしての長期的な生存を脅かしているのです。

数字がその物語を物語っています。2025 年後半の 6 か月間で、上位 10 のイーサリアム L2 はユーザーの取引手数料から 2 億 3,200 万ドルの収益を上げました。絶対値で見れば印象的ですが、この数字には、EIP-4844 によって導入されたブロブ(blob)ベースのデータ可用性がロールアップ手数料を多くの場合 50 〜 90% 圧縮したことによる、増大する圧力が隠されています。2026 年初頭のようにブロブの利用率が低いままであれば、データを投稿するための限界費用はゼロに近づき、ユーザーにプレミアムな手数料を課すための数少ない正当な理由が失われてしまいます。

Arbitrum 財団は、2025 年第 4 四半期に 4 つの収益源全体で 90% を超える売上総利益率を報告し、年換算の利益は約 2,600 万ドルに達しました。しかし、このパフォーマンスは、競合する L2 の影響、ブロブ価格の下落、そしてさらなる低価格化を求めるユーザーの期待が完全に反映される前のものです。マージンの圧縮はすでに顕著に現れています。Base では、優先手数料(priority fees)だけで毎日のシーケンサー総収益の約 86.1% を占めていますが、その平均は 1 日わずか $ 156,138 です。これは、数十億ドルの評価額を正当化したり、長期的なインフラ開発を維持したりするには到底不十分です。

競合のダイナミクスを考慮すると、危機はさらに深刻化します。現在 60 以上のイーサリアム L2 が稼働しており、毎月さらに多くの L2 が立ち上げられている中、市場は「底辺への競争(race to the bottom)」の様相を呈しています。高い手数料を維持しようとする L2 は、より安価な代替手段にユーザーを奪われるリスクがあります。しかし、全員がゼロを目指して競争すれば、誰も生き残ることはできません。

MEV:悪役から収益の生命線へ

かつて暗号資産(仮想通貨)業界で最も物議を醸したトピックであった最大抽出可能価値(MEV)は、取引手数料が消滅する中で、L2 にとって最も有望な収益源へと急速に進化しています。

MEV は、ブロック内のトランザクションを並べ替え、挿入、または検閲することによって抽出できる利益を表します。イーサリアムのメインネットでは、ブロックビルダーやバリデーターが、サンドイッチ攻撃、アービトラージ、清算などの高度な戦略を通じて、長年にわたり数十億ドルの MEV を獲得してきました。現在、L2 シーケンサーも同様の収益源を活用することを学んでいますが、より高度な制御が可能であり、議論を呼ぶことも少なくなっています。

Timeboost:Arbitrum の MEV オークション

2025 年後半に開始された Arbitrum の Timeboost メカニズムは、L2 上で体系的に MEV を収益化しようとする最初の大きな試みです。このシステムは、トランザクションの注文権に対する透明性の高いオークションを導入し、高度なトレーダーが他よりも先に自分のトランザクションを含める特権を入札できるようにします。

最初の 7 か月間で、Timeboost は 500 万ドル以上の収益を上げました。これは控えめな金額ですが、シーケンサーレベルでの MEV キャプチャ(捕捉)が機能することの概念実証となりました。メインネット上の不透明な MEV 抽出とは異なり、Timeboost はこの価値をサードパーティのサーチャー(searchers)に流出させたり、ユーザーから隠したりするのではなく、プロトコル自体に還元します。

このモデルは、シーケンサーを単なるトランザクション処理者から「中立的な競売人」へと転換させます。シーケンサーが直接 MEV を抽出する(中央集権化の懸念が生じる)のではなく、MEV サーチャーが互いに入札し合う競争市場を作り出し、プロトコルがその余剰を捕捉する仕組みです。

L2 における提案者・構築者分離 (PBS)

持続可能な MEV キャプチャのために最も注目を集めているアーキテクチャは、もともとイーサリアムメインネット向けに開発され、現在は L2 向けに適応が進められている「提案者・構築者分離(PBS)」です。

PBS モデルでは、シーケンサーの役割が 2 つの機能に分割されます。

  • ビルダー (Builders):MEV キャプチャを最大化するために、最適化されたトランザクション順序でブロックを構築します。
  • プロポーザー (Proposers)(シーケンサー):競合するビルダーの提案の中から最も収益性の高いブロックを選択します。

この分離は、経済構造を根本的に変えます。シーケンサーが社内に高度な MEV 抽出機能を備える必要はなく、ブロックを構築する権利を専門の事業者にオークションにかけるだけでよくなります。シーケンサーは競争力のあるブロック構築入札を通じて収益を獲得し、ビルダーは MEV を効率的に抽出する能力で競い合います。

Base と Optimism では、2025 年第 1 四半期の時点で、循環型アービトラージ(cyclic arbitrage)契約がすでにオンチェーンのガス消費量の 50% 以上を占めています。これらの「オプティミスティック MEV」トランザクションは、ユーザーの取引手数料に関係なく継続される経済活動を象徴しており、L2 はその価値の一部を捕捉する方法を学んでいます。

プロトコル内 PBS(ePBS)— PBS がサードパーティによって運営されるのではなく、プロトコルに直接組み込まれる形式 — は、さらに大きな可能性を秘めています。MEV キャプチャメカニズムをプロトコルレベルで組み込むことで、L2 は抽出された価値が外部のアクターに流出するのではなく、トークン保有者、ネットワーク参加者、または公共財の資金調達に確実に還元されることを保証できます。

課題は実装にあります。長年かけて PBS が成熟してきたイーサリアムメインネットとは異なり、L2 は中央集権的なシーケンサー、高速なブロックタイム、既存インフラとの互換性維持といった設計上の制約に直面しています。しかし、Arbitrum の利益率が最小限の MEV キャプチャであっても 90% 以上の収益性を示している今、その収益の可能性を無視することは不可能です。

データ可用性:隠れた収益源

ユーザー向けの取引手数料に多くの注目が集まる一方で、データ可用性(DA)の経済性は、L2 の持続可能性を形作る最も重要な競争要因の一つとして静かに浮上しています。

EIP-4844 による「ブロブ」(ロールアップデータ専用のデータ構造)の導入は、L2 のコスト構造を根本的に変えました。ブロブが登場する前、L2 はイーサリアムメインネット上にコールデータ(calldata)として取引データを投稿するために費用を支払っており、ネットワークの混雑時にはそのコストが急騰することもありました。EIP-4844 以降、ブロブベースの DA は投稿コストを桁違いに削減し、1 メガバイトあたり約 3.83 ドルから、多くの場合わずか数セントにまで引き下げました。

このコスト削減こそが、L2 の手数料が劇的に暴落した理由です。しかし、それは同時に重大な依存関係も明らかにしました。L2 は現在、自らコントロールできないイーサリアムのブロブ価格設定メカニズムに依存しているのです。

Celestia と代替 DA 市場

Celestia のような専用 DA レイヤーの出現は、L2 経済に競争と選択肢をもたらしました。Celestia はデータ可用性に対して 1 メガバイトあたり約 0.07 ドルを課金しており、これは同期間のイーサリアムのブロブ価格よりも約 55 倍安価です。コストを重視する L2、特に大量の取引を処理する L2 にとって、この価格差は無視できないものです。

2026 年初頭までに、Celestia は 160 GB を超えるロールアップデータを処理し、非イーサリアム DA セクターで約 50% の市場シェアを獲得、1 日あたりのブロブ手数料は 2024 年後半から 10 倍に成長しました。このプラットフォームの成功は、DA が単なるコストセンターではなく、競争力のある価格設定、信頼性、および統合の容易さを提供できるプラットフォームにとっての潜在的な収益源であることを証明しています。

DA 断片化の問題

それでもなお、イーサリアムは「プレミアム」な選択肢であり続けています。コストは高いものの、イーサリアムのブロブ DA は比類のないセキュリティ保証を提供します。データ可用性は、数兆ドルの資産を保護しているのと同じコンセンサスメカニズムによって守られているからです。金融アプリケーション、機関投資家、または大企業を対象とする高価値な L2 にとって、イーサリアム DA に割増料金を支払うことは、壊滅的なデータ損失や可用性の障害に対する保険を意味します。

これにより、二層構造の市場が形成されています:

  • 高価値 L2(Base、Arbitrum One、Optimism):イーサリアム DA を使い続け、そのコストを必要なセキュリティ費用として扱います。
  • コスト重視の L2(ゲームチェーン、実験的ネットワーク、高スループットアプリケーション):Celestia、EigenDA、あるいは中央集権的なソリューションなどの代替 DA レイヤーの採用を増やしています。

L2 自身にとっての戦略的課題は、純粋なイーサリアムロールアップであり続けるか、あるいは劇的なコスト削減のために一部のセキュリティを犠牲にする「ヴァリディウム(validium)」やハイブリッドモデルを受け入れるかという点にあります。経済的にはハイブリッド化が有利になりつつありますが、ブランドやセキュリティへの影響については依然として議論が続いています。

興味深いことに、一部の L2 は自ら DA サービスを提供することを模索し始めています。L2 が十分な規模と分散化を達成すれば、理論的には他のより小規模なチェーンにデータ可用性を提供することができ、エコシステム内の階層における地位を強化しながら、新たな収益源を創出できる可能性があります。

エンタープライズライセンシング:B2B 収益戦略

個人ユーザーが 1 円にも満たない取引コストを気にしている一方で、エンタープライズロールアップという現象は、手数料がほとんど重要ではない、まったく異なるビジネスモデルを静かに構築しています。

2025 年は「エンタープライズロールアップ」が台頭した年となりました。これは主要機関によって導入された L2 インフラで、主に個人ユーザー向けではなく、管理されたビジネス環境のために構築されています。Kraken は INK を立ち上げ、Uniswap は UniChain を展開、ソニーはゲームとメディア向けに Soneium を導入し、Robinhood は証券取引の決済のために Arbitrum インフラを統合しました。

これらの企業は、取引量で測定されるリテール市場のシェアを競うために L2 を立ち上げているわけではありません。彼らは、コンプライアンス管理、決済の確定性(ファイナリティ)、分散型エコシステムとの相互運用性、そしてカスタマーエクスペリエンスの差別化といった、特定のビジネス課題を解決するためにブロックチェーンインフラを導入しているのです。

企業の価値提案

Robinhood にとって、L2 は 24 時間 365 日の株式取引と即時決済を可能にします。これは、営業時間や T+2 決済サイクルに縛られた伝統的な市場では不可能な機能です。ソニーにとって、ブロックチェーンベースのゲームやメディア配信は、Web2 インフラではサポートできない新しい収益モデル、ゲームを跨いだ資産の相互運用性、およびコミュニティガバナンスメカニズムを解き放ちます。

このような文脈において、取引手数料はほとんど無関係になります。代替案が数日間の決済遅延であったり、特定の取引自体が不可能であったりする場合、取引コストが 0.001 ドルか 0.01 ドルかはほとんど問題になりません。

収益モデルは「取引ごとの手数料」から「プラットフォーム利用料、ライセンス、および付加価値サービス」へと移行します:

  • 立ち上げ・導入費用:カスタマイズされた L2 インフラの構築に対する料金。数十万ドルから数百万ドルに及ぶこともあります。
  • マネージドサービス:継続的な運用サポート、アップグレード、監視、およびコンプライアンス支援。
  • ガバナンスと権限管理:企業が自社のチェーンと対話できるユーザーを制御し、KYC/AML 要件を実装し、規制への準拠を維持するためのツール。
  • プライバシーと機密保持機能:例えば ZKsync の Prividium フレームワークは、金融機関が機密性の高い取引データに必要とするエンタープライズグレードのプライバシーレイヤーを提供します。

Optimism は、こうしたモデルの一つを「スーパーチェーン(Superchain)」アーキテクチャで先駆的に導入しました。これは、相互運用可能な OP Stack チェーンのネットワークに参加するパートナーに対し、シーケンサー総収益の 2.5% またはシーケンサー利益の 15% を徴収する仕組みです。これはユーザー向けの手数料ではなく、Optimism と OP Stack 技術を使用して自社チェーンを展開する機関との間の B2B 収益分配契約です。

プライベート L2 とパブリック L2 の経済学

エンタープライズモデルは、L2 アーキテクチャにおける根本的な分岐点、すなわちパブリックチェーンとプライベート(またはパーミッション型)チェーンの対立も導入します。

パブリック L2 は、既存のユーザー、流動性、共有インフラへの即時アクセスを提供し、実質的にイーサリアムの DeFi エコシステムに組み込まれます。これらのチェーンはトランザクション量に依存し、手数料の安さを競う必要があります。

プライベート L2 では、機関が参加者、データ処理、ガバナンスを制御しつつ、最終的な決済(セトルメント)とセキュリティについてはイーサリアムに依拠することができます。これらのチェーンは、トランザクションごとのコストではなく、アクセス料、SLA 保証、手厚い個別サポート、統合支援など、全く異なる課金体系を採用できます。

新たなコンセンサスによれば、L2 プロバイダーはクラウドインフラ企業のように運営されるようになると示唆されています。AWS がコンピューティング、ストレージ、帯域幅に対して課金し、エンタープライズ向けの SLA やサポートにプレミアム層を用意しているのと同様に、L2 オペレーターもトランザクション手数料ではなく、サービスの階層(ティア)を通じて収益化を図るでしょう。

このモデルには規模、評判、信頼が必要です。これは Optimism、Arbitrum、そして Base のような新興の巨人のような、確立されたプレーヤーに有利な属性です。ブランドの認知度やエンタープライズとの関係を持たない小規模な L2 は、この市場での競争に苦戦することになるでしょう。

持続可能性の技術的アーキテクチャ

手数料の崩壊(アポカリプス)を生き残るには、巧妙なビジネスモデル以上のものが必要です。それは、L2 の運営方法と価値の獲得方法を根本的に変える技術革新を必要とします。

シーケンサーの分散化

今日のほとんどの L2 は、中央集権的なシーケンサーに依存しています。これは、トランザクションの順序付けとブロック生成を担当する単一のエンティティです。このアーキテクチャは高速なファイナリティとシンプルな運用を可能にしますが、単一障害点、規制リスクの露出、および MEV キャプチャ戦略の制限を生み出します。

シーケンサーの分散化は、2026 年における最も重要な技術的移行の一つとなります。シーケンシングを複数のオペレーターに分散することで、L2 は以下のことが可能になります:

  • オペレーターがトークンをロックする必要があるステーキングメカニズムを有効にし、新しいトークンの有用性とスラッシングペナルティによる潜在的な収益を創出する
  • ユーザー保護を確実に約束する、公正な順序付け(フェア・オーダリング)と MEV 軽減戦略を実装する
  • 単一の責任主体を排除することで規制リスクを低減する
  • 参加者がシーケンシング権を入札する「Sequencer-as-a-Service」市場の機会を創出する

課題は、分散化しながら L2 の速度の利点を維持することにあります。Arbitrum や Optimism などのネットワークは分散型シーケンサーセットの計画を発表していますが、実装は複雑であることが判明しています。分散型の合意形成(コンセンサス)を用いると、高速なブロック時間(一部の L2 は 2 秒のファイナリティを目指しています)を維持するのが難しくなります。

しかし、経済的なインセンティブは明白です。分散型シーケンサーはステーキング報酬、バリデーターネットワーク、MEV マーケットプレイスを解放し、これらはすべて中央集権的なオペレーターには利用できない潜在的な収益源となります。

共有シーケンシングとクロス L2 流動性

もう一つの新しいモデルは「共有シーケンシング(shared sequencing)」です。これは、複数の L2 が共通のシーケンシングレイヤーを介して調整を行う仕組みです。このアーキテクチャにより、個別のサイロ内ではなく、チェーンをまたいだアトミックなクロス L2 トランザクション、統合された流動性プール、および MEV キャプチャが可能になります。

共有シーケンサーは以下を通じて収益化できます:

  • 共有シーケンシングサービスへの参加に対して L2 に課される手数料
  • チェーン間のアービトラージや清算から得られる MEV
  • 複数のチェーンにまたがる同時優先順位オークション

Espresso Systems、Astria などのプロジェクトが共有シーケンシングインフラを構築していますが、採用はまだ初期段階です。この経済モデルは、L2 が独自のシーケンサーを運用するのではなく、シーケンシングサービスに支払うことを前提としており、新しいインフラ市場を創出します。

モジュール型データ可用性 (Modular Data Availability)

前述のように、DA(データ可用性)はコストであると同時に潜在的な収益センターでもあります。実行、コンセンサス、データ可用性を専門のレイヤーに分離するモジュール型ブロックチェーンのテーゼは、各レイヤーに市場を創出します。

L2s を最適化する持続可能性は、DA ソリューションをますます組み合わせて利用するようになるでしょう:

  • セキュリティの高いトランザクションにはイーサリアムの DA を使用
  • 大量で価値の低いトランザクションには Celestia や EigenDA のような安価な代替手段を使用
  • 極めて高いスループットを必要とするユースケースでは、セキュリティのために不正証明や妥当性証明を備えた中央集権的な DA を採用する可能性

この「データ可用性ルーティング」には管理のための高度なインフラが必要であり、コスト、セキュリティ要件、ネットワーク状況に基づいて DA の選択を動的に最適化できるミドルウェアプロバイダーに機会をもたらします。

次に来るもの:3 つの可能性のある未来

L2 の収益危機は、今後 12 〜 18 ヶ月の間に 3 つの均衡のいずれかに収束するでしょう:

未来 1:大集約 (The Great Consolidation)

ほとんどの L2 は十分な規模を達成できず、市場は主要な機関に支えられた 5 〜 10 の支配的なチェーンに集約されます。Base (Coinbase)、Arbitrum、Optimism、およびいくつかの特化型チェーンがアクティビティの 90% 以上を獲得します。これらの生き残り組は、エンタープライズとの関係、MEV キャプチャ、プラットフォーム手数料を通じて収益化し、多様化した収益によるバイバックを通じてトークンの価値を維持します。

小規模な L2 は、閉鎖されるか、汎用的な野望を捨てて狭いユースケースに特化したアプリ専用チェーン(App-specific chains)になります。

未来 2:サービスレイヤー

L2 オペレーターは Infrastructure-as-a-Service のビジネスモデルにピボットし、他のチェーンにシーケンシング、DA、決済サービスを販売することで収益を得ます。OP Stack、Arbitrum Orbit、zkSync の ZK Stack、および同様のフレームワークがブロックチェーン界の AWS / Azure / GCP となり、トランザクション手数料は総収益のわずかな割合になります。

この未来では、パブリック L2 の運営はエンタープライズインフラを販売するためのロスリーダー(目玉商品)となります。

未来 3:MEV 市場

PBS や高度な MEV キャプチャメカニズムが成熟し、L2 はトランザクションプロセッサというよりも、事実上ブロック空間とトランザクション順序付けのマーケットプレイスになります。収益はエンドユーザーからではなく、主にサーチャー、ビルダー、高度なマーケットメイカーから流れるようになります。

一般ユーザーは、プロの取引活動による MEV キャプチャによって補助され、無料のトランザクションを享受します。L2 トークンは、MEV 再分配メカニズムのガバナンスとして価値を得ます。

各々の道はどれも現実味があり、異なる L2 が異なる戦略を追求する可能性があります。しかし、主にユーザーのトランザクション手数料に依存するという現状(ステータスクォー)は、すでに時代遅れとなっています。

今後の展望

0.001 ドルの手数料危機は、長らく先延ばしにされてきた清算を迫っています。かつてのクラウドコンピューティングと同様に、ブロックチェーン インフラストラクチャは、大規模展開において極めて薄いトランザクション マージンだけで生き残ることはできません。勝者となるのは、この現実をいち早く認識し、トランザクションごとのパラダイムを超える収益モデルを構築する者でしょう。

ユーザーにとって、この移行は圧倒的にポジティブなものです。手数料がほぼ無料になることで、高額な手数料では不可能だったアプリケーション(マイクロペイメント、オンチェーン ゲーミング、高頻度取引、IoT 決済など)が解放されます。インフラ危機はブロックチェーン オペレーターにとっての危機であり、ブロックチェーン ユーザーにとっての危機ではありません。

L2 オペレーターにとって、この課題は死活問題ですが、解決可能です。MEV キャプチャ、エンタープライズ ライセンシング、データ可用性市場、そして Infrastructure-as-a-Service モデルが、持続可能性への道を提供します。問題は、L2 チームがランウェイ(資金)が尽きる前、あるいはコミュニティの信頼を失う前に、この移行を実行できるかどうかです。

そして Ethereum 自体にとって、L2 の収益危機は、そのロールアップ中心のロードマップの妥当性を証明するものです。エコシステムはまさに計画通りにスケーリングしています。トランザクション コストはゼロに近づき、スループットは急上昇し、メインネットのセキュリティは損なわれていません。この経済的な痛みはバグではなく「機能」です。つまり、持続可能なインフラと投機的な実験を峻別するための、市場主導の強制的なメカニズムなのです。

手数料戦争は終わりました。収益戦争が始まったばかりです。


情報源:

Q-Day は予想よりも早く訪れる: Project Eleven の 2,000 万ドルの賭けがブロックチェーンをいかに量子脅威に備えさせるか

· 約 14 分
Dora Noda
Software Engineer

今この瞬間も、どこかで量子コンピュータが次の誤り訂正サイクルを処理しています。そして、反復のたびに、ビットコインやイーサリアムの数兆ドルを支える暗号基盤は、わずかずつ脆弱になっています。暗号資産(仮想通貨)業界のほとんどの人は関心を払っていませんが、Project Eleven は、いずれ関心を払わざるを得なくなると見て 2,000 万ドルを投じています。

デジタル資産トレジャリーの台頭に関する展望

· 約 17 分
Dora Noda
Software Engineer

概要

デジタル資産トレジャリー(DAT)とは、ETHやSOLなどの暗号資産トークンを蓄積・管理することを主な事業モデルとする上場企業です。株式発行や転換社債を通じて資金を調達し、その収益でトークンを購入し、ステーキングして利回りを得、巧みな金融工学によって1株あたりのトークン数を増やします。DATは、企業財務、投資信託、DeFiプロトコルの特徴を兼ね備えており、主流の投資家がコインを直接保有することなく暗号資産に触れることを可能にし、「オンチェーン銀行」のように機能します。以下のセクションでは、この新興セクターを形成している4人の影響力のあるリーダー、トム・リー氏(ファンドストラット/ビットマイン)ジョセフ・ルービン氏(コンセンシス/シャープリンク)サム・タバー氏(ビットデジタル)、**コスモ・ジャン氏(パンテラ・キャピタル)**のビジョンを統合します。

トム・リー氏 – ファンドストラット共同創設者兼ビットマイン会長

長期的な見解:AIと暗号資産のスーパーサイクルにおける中立的なチェーンとしてのイーサリアム

  • 2025年、トム・リー氏は元ビットコインマイナーのBitMineをイーサリアムトレジャリー企業へと転換させました。彼は、AIと暗号資産がこの10年間の2大投資テーマであり、どちらも中立的なパブリックブロックチェーンを必要とし、イーサリアムが高い信頼性と分散型決済レイヤーを提供すると主張しています。リー氏は、ETHの現在の価格を**「未来への割引」**と表現しています。彼は、機関投資家の金融と人工知能の組み合わせが、最終的にイーサリアムの中立的なパブリックブロックチェーンを大規模に運用する必要があり、ETHが「今後10年間で最大のマクロ取引の1つ」になると信じています。
  • リー氏は、トークン化された現実世界資産、ステーブルコイン、オンチェーンAIがイーサリアムに対する前例のない需要を牽引すると考えています。Daily Hodlのインタビューで彼は、ETHトレジャリーが1週間で234,000 ETH以上を追加し、BitMineの保有量を200万 ETH以上に押し上げたと述べました。彼は、ウォール街とAIがオンチェーンに移行することで金融システムが変革され、そのほとんどがイーサリアム上で起こると説明し、そのためBitMineは「5%の錬金術」と呼ばれる**ETH総供給量の5%**を取得することを目指していると述べました。彼はまた、親暗号資産法案(例:CLARITY法およびGENIUS法)によりETHが引き続き好まれるチェーンであると予想しており、イーサリアムをウォール街とホワイトハウスの両方に支持される「中立的なチェーン」と表現しました。

DATの仕組み:株主価値の構築

  • パンテラの2025年ブロックチェーンレターで、リー氏はDATがトークン価格の上昇を超えて価値を創造する方法を説明しました。株式や転換社債を発行して資金を調達し、ETHをステーキングし、DeFiを利用して利回りを得、他のトレジャリーを買収することで、1株あたりのトークン数を増やし、NAVプレミアムを維持することができます。彼はステーブルコインを「暗号資産のChatGPT物語」と見なしており、ステーブルコイン取引からのオンチェーンキャッシュフローがETHトレジャリーを支えると信じています。
  • リー氏は、DATがETFよりも魅力的な複数の手段を持っていることを強調しています。それは、ステーキング利回り、ベロシティ(トークンを取得するための迅速な株式発行)、そして流動性(迅速な資金調達能力)です。Banklessの議論で彼は、BitMineが暗号資産の蓄積においてMicroStrategyよりも12倍速く動いたと述べ、BitMineの流動性優位性がNAVプレミアムを獲得するために重要であると説明しました。
  • 彼はまた、リスク管理も強調しています。市場参加者は、信頼できるリーダーと積極的な債務を発行する企業を区別しなければなりません。投資家は、実行、明確な戦略、リスク管理に焦点を当てるべきです。リー氏は、より多くの企業がこのモデルを採用するにつれてmNAVプレミアムが圧縮されること、そしてDATが単にトークンを保有する以上のパフォーマンスを提供する必要があることを警告しています。

未来へのビジョン

リー氏は、イーサリアムがトークン化されたAI経済を支え、デジタル資産トレジャリーが主流となる長いスーパーサイクルを予測しています。彼は、ETHが短期的には1万ドルから1万2千ドルに達し、10年から15年の期間ではさらに高くなると予測しています。彼はまた、キャシー・ウッド氏やビル・ミラー氏のような主要な機関がすでにDATに投資しており、より多くのウォール街の企業がETHトレジャリーを中核的な保有資産と見なすようになると予想しています。

ジョセフ・ルービン氏 – コンセンシス創設者兼シャープリンク会長

物語を語り、利回りを生み出す機械としてのETHトレジャリー

  • ルービン氏は、ETHが生産的であるため、イーサリアムトレジャリー企業はビットコイントレジャリーよりも強力であると主張しています。トークンをステーキングし、DeFiを利用することで、トレジャリーは利回りを生み出し、1株あたりのETHを増やすことができ、それらを「ビットコイントレジャリーよりも強力」にしています。SharpLinkは毎日資本をETHに変換し、即座にステーキングすることで、複利的な成長を生み出しています。
  • 彼はDATをウォール街にイーサリアムの物語を伝える方法と見ています。CNBCで彼は、ウォール街がお金を稼ぐことに注目していると説明しました。収益性の高い株式ビークルを提供することで、DATはスマートコントラクトに関する単純なメッセージングよりもETHの価値をより良く伝えることができます。ビットコインの物語は理解しやすい(デジタルゴールド)ですが、イーサリアムは何年もの間インフラを構築してきました。トレジャリー戦略はその生産性と利回りを強調します。
  • ルービン氏は、ETHが高性能で検閲不可能な通貨であることを強調しています。2025年8月のインタビューで彼は、SharpLinkの目標は最大の信頼できるETHトレジャリーを構築し、ETHを蓄積し続けることであり、100万ETHは単なる短期的な目標に過ぎないと述べました。彼はイーサリアムをグローバル金融の基盤レイヤーと呼び、2024年には25兆ドル以上の取引を決済し、ほとんどの現実世界資産とステーブルコインをホストしていることを挙げています。

競争環境と規制

  • ルービン氏は、ETHトレジャリー競争への新規参入者を歓迎しています。なぜなら、彼らはイーサリアムの信頼性を高めるからです。しかし、彼はSharpLinkがETHネイティブのチーム、ステーキングのノウハウ、機関投資家からの信頼性により優位性を持っていると信じています。彼は、ETFがいずれステーキングを許可されると予測していますが、それまではSharpLinkのようなトレジャリー企業がETHを完全にステーキングして利回りを得ることができると述べています。
  • CryptoSlateのインタビューで彼は、ETHの需給不均衡とトレジャリーによる日々の購入が採用を加速させるだろうと指摘しました。彼は分散化が進む方向であり、世界がより分散化するにつれてETHとBTCの両方が上昇し続けると強調しました。

SharpLinkの実行

  • SharpLinkは2025年初頭に、スポーツベッティング技術からイーサリアムへと静かに焦点を移しました。株主提出書類によると、同社は流動資産の大部分をETHに変換しました。2025年7月には4億6290万ドルで176,270 ETHを、その翌日には2億9500万ドルで77,210 ETHを追加しました。2025年8月の直接募集で4億ドル、市場での2億ドルの施設で資金を調達し、SharpLinkの準備金は598,800 ETHを超えました。
  • ルービン氏は、SharpLinkが毎日数千万ドル相当のETHを蓄積し、DeFiを通じてステーキングして利回りを得ていると述べています。スタンダードチャータードのアナリストは、SharpLinkのようなETHトレジャリーが保有資産に対して過小評価されていると指摘しています。

サム・タバー氏 – Bit Digital CEO

イーサリアムへの転換の根拠

  • ビットコインマイニングとAIインフラ事業を収益性高く運営した後、サム・タバー氏はBit Digitalをイーサリアムトレジャリーおよびステーキング企業へと完全に転換させました。彼は、イーサリアムのプログラム可能なスマートコントラクトプラットフォーム、拡大する採用、そしてステーキング利回りが金融システムを書き換える能力があると見ています。タバー氏は、もしBTCとETHが同時にローンチされていたら、イーサリアムがトラストレスな価値交換と複雑な金融プリミティブを可能にするため、ビットコインは存在しなかったかもしれないと主張しています。
  • Bit Digitalは280 BTCを売却し、1億7200万ドルを調達して10万 ETH以上を購入しました。タバー氏は、イーサリアムがもはや副次的な資産ではなく、Bit Digitalのバランスシートの中心であり、同社がETHの主要な法人保有者となるためにETHの取得を継続する意向であることを強調しています。同社は、さらなるETH購入のために6730万ドルを調達するため、1株3.06ドルで2200万株の直接募集を発表しました。

資金調達戦略とリスク管理

  • タバー氏は、担保付きローンではなく無担保転換社債の使用を強く支持しています。彼は、担保付き債務が弱気市場でETHトレジャリー企業を「破壊」する可能性があると警告しています。なぜなら、価格が下落した際に債権者がトークンを押収する可能性があるからです。無担保転換社債を発行することで、Bit Digitalは柔軟性を維持し、資産を担保に入れることを避けています。
  • Banklessのインタビューで彼は、ETHトレジャリー競争をマイケル・セイラー氏のビットコイン戦略と比較しましたが、Bit DigitalがAIインフラとマイニングからのキャッシュフローを持つ実体のあるビジネスであると指摘しました。同社はこれらの利益を活用してETH保有量を増やすことを目指しています。彼はETHトレジャリー間の競争を友好的であると説明しましたが、マインドシェアが限られていることを強調しました。企業は投資家を引き付けるために積極的にETHを蓄積する必要がありますが、より多くのトレジャリーが最終的にイーサリアムの価格と認知度を高めることで利益をもたらします。

未来へのビジョン

タバー氏は、イーサリアムが既存の金融インフラの多くを置き換える世界を思い描いています。彼は、規制の明確化(例:GENIUS法)がBit Digitalのような企業が準拠したETHトレジャリーを構築する道を開き、ETHのステーキング利回りプログラム可能性を将来の価値の主要な推進力と見なしています。彼はまた、DATが暗号資産を直接購入できない公開市場の投資家にとって道を開き、イーサリアムエコシステムへのアクセスを民主化していることを強調しています。

コスモ・ジャン氏 – パンテラ・キャピタル ジェネラルパートナー

投資論文:オンチェーン銀行としてのDAT

  • コスモ・ジャン氏は、DATを受動的なトークン保有者というよりも銀行のように機能する洗練された金融機関と見なしています。Index Podcastの要約で彼は、DATは銀行のように評価されると説明しました。つまり、資本コストを上回るリターンを生み出す場合、帳簿価額を上回って取引されるということです。ジャン氏によると、投資家はトークン価格ではなく、1株あたりのNAV成長(1株あたりのフリーキャッシュフローに類似)に焦点を当てるべきです。なぜなら、実行と資本配分がリターンを左右するからです。
  • ジャン氏は、DATがステーキングと貸付によって利回りを生み出すことができ、1株あたりの資産価値を高め、単に現物を保有するよりも多くのトークンを生み出すことができると主張しています。成功の決定要因の1つは、基盤となるトークンの長期的な強さです。これが、パンテラのソラナカンパニー(HSDT)がソラナをそのトレジャリー準備金として使用している理由です。彼は、ソラナが高速決済、超低手数料、そしてより速く、より安く、よりアクセスしやすいモノリシックな設計を提供すると主張しています。これは、ジェフ・ベゾス氏の消費者の要望の「聖なる三位一体」を反映しています。
  • ジャン氏はまた、DATがクローズドエンド型ファンドのように機能するため、効果的に供給をロックアップすると指摘しています。一度トークンが取得されると、めったに売却されないため、流動性供給が減少し、価格を支える可能性があります。彼はDATを、直接的な暗号資産へのエクスポージャーよりも株式を好む伝統的な投資家から数百億ドルをもたらす架け橋と見ています。

卓越したソラナトレジャリーの構築

  • パンテラはDATのパイオニアであり、DeFi Development Corp(DFDV)やCantor Equity Partners(CEP)などの初期ローンチを支援し、BitMineに投資してきました。ジャン氏は、彼らが50以上のDATピッチをレビューし、その初期の成功がパンテラを新規プロジェクトの最初の相談先として位置づけていると述べています。
  • 2025年9月、パンテラは5億ドル以上の資金を調達し、1株あたりのSOLを最大化し、ソラナへの公開市場エクスポージャーを提供するように設計されたソラナカンパニー(HSDT)を発表しました。ジャン氏のDAT論文では、DATが利回り生成を通じて1株あたりのNAVを成長させるため、DATを保有することは、トークンを直接保有したりETFを通じて保有したりするよりも高いリターンポテンシャルを提供できると述べています。このファンドは、ソラナへの機関投資家のアクセスを拡大し、パンテラの実績を活用して卓越したソラナトレジャリーを構築することを目指しています。
  • 彼は、タイミングが重要であることを強調しています。投資家がETF以外の暗号資産エクスポージャーを求める中で、デジタル資産株式は追い風を受けてきました。しかし、彼は興奮が競争を招くことを警告しており、一部のDATは成功する一方で、他のDATは失敗するだろうと述べています。パンテラの戦略は、質の高いチームを支援し、インセンティブが一致した経営陣を選別し、下落シナリオでは統合(M&Aまたは自社株買い)を支援することです。

結論

これらのリーダーたちは一様に、デジタル資産トレジャリーを伝統的な金融と新興のトークン経済を結ぶ架け橋と見ています。トム・リー氏は、ETHトレジャリーをAIと暗号資産のスーパーサイクルを捉えるための手段と見なし、イーサリアムの供給量の5%を蓄積することを目指しています。彼は、ベロシティ、利回り、流動性をNAVプレミアムの主要な推進力として強調しています。ジョセフ・ルービン氏は、ETHトレジャリーを、イーサリアムの物語をウォール街に伝えつつ、DeFiとステーキングを主流金融に押し込む利回り生成マシンと見ています。サム・タバー氏は、イーサリアムのプログラム可能性とステーキング利回りが金融インフラを書き換えると確信しており、担保付き債務に警告を発し、無担保融資を通じて積極的かつ慎重な蓄積を推進しています。コスモ・ジャン氏は、DATを資本配分と1株あたりNAVの成長に成功が左右されるオンチェーン銀行と位置づけています。彼は、DATが新たな成長サイクルをどのように解き放つことができるかを示すために、卓越したソラナトレジャリーを構築しています。4人全員が、DATが今後も増え続け、公開市場の投資家が暗号資産の次の章へのエクスポージャーを得るための手段としてDATをますます選択するようになると予測しています。

BASS 2025: ブロックチェーンアプリケーションの未来を描く、宇宙からウォール街へ

· 約 10 分
Dora Noda
Software Engineer

ブロックチェーンアプリケーションスタンフォードサミット(BASS)は、Science of Blockchain Conference(SBC)の開催週にキックオフし、イノベーター、研究者、ビルダーが集まりエコシステムの最前線を探求しました。主催者の Gil、Kung、Stephen は参加者を歓迎し、SBC との密接な協業から生まれた起業精神と実世界での活用に焦点を当てていることを強調しました。Blockchain Builders や Stanford の Cryptography and Blockchain Alumni などの組織からの支援を受け、当日は天体ブロックチェーン、イーサリアムの未来、機関投資家向け DeFi、そして AI と暗号通貨の交差点に関する深掘りが行われました。

Dalia Maliki: Space Computer で構築する軌道上のトラストルート

カリフォルニア大学サンタバーバラ校の教授で Space Computer のアドバイザーでもある Dalia Maliki は、まさに「宇宙規模」のアプリケーションとして、軌道上に安全なコンピューティングプラットフォームを構築する取り組みを紹介しました。

Space Computer とは?
要するに、Space Computer は「軌道上のトラストルート(root of trust)」であり、衛星上で安全かつ機密性の高い計算を実行できるプラットフォームです。その価値は、宇宙特有のセキュリティ保証にあります。「一度箱を安全に打ち上げて宇宙に配置すれば、後からハッキングされることはありません」と Maliki は説明しました。「現時点では完全に改ざん不可能です」。この環境は情報漏洩を防ぎ、通信のジャミングが困難で、検証可能なジオロケーションを提供し、強力な分散化特性を実現します。

アーキテクチャとユースケース
システムは二層構造で設計されています。

  • レイヤー 1(Celestial):権威あるトラストルートが軌道上の衛星ネットワーク上で稼働し、通信が限定的かつ断続的であることに最適化されています。
  • レイヤー 2(Terrestrial):ロールアップやステートチャネルといった標準的なスケーリングソリューションが地上で動作し、Celestial のレイヤー 1 に最終性とセキュリティを委任します。

初期ユースケースとしては、極めて安全なブロックチェーンバリデータや宇宙放射線を利用した真の乱数生成器があります。しかし、Maliki はこのプラットフォームが予測できないイノベーションを生む可能性を強調しました。「プラットフォームを構築すると、他の人が思いもよらなかったユースケースを次々に作り出すのが面白いのです」。

1950 年代の Project Corona(スパイ衛星からフィルムバケットを投下し、航空機で回収する実験)に例えて、Maliki は「現在取り組んでいる Space Computer は贅沢な技術であり、将来が非常に楽しみです」と語りました。

Tomasz Stanczak: イーサリアムロードマップ – スケーリング、プライバシー、AI

イーサリアム財団のエグゼクティブディレクターである Tomasz Stanczak は、スケーリング、プライバシー強化、AI との統合に重点を置いたイーサリアムの進化するロードマップを包括的に紹介しました。

短期的焦点 – L2 の支援
イーサリアムの直近の優先課題は、レイヤー 2 が構築しやすい最良のプラットフォームになることです。今後のフォークである Fusaka と Glumpsterdom はこの目標に特化しています。「L2 がイノベーションを起こし、イーサリアムを拡張し、プロトコルビルダーがレイヤー 1 で最適にサポートするという強いメッセージを出したい」と Stanczak は述べました。

長期ビジョン – Lean Ethereum とリアルタイム・プルーヴィング
遠い将来を見据えた「Lean Ethereum」ビジョンは、圧倒的なスケーラビリティとセキュリティ硬化を目指します。重要な要素は ZK‑EVM ロードマップで、99% のブロックに対して 10 秒未満のレイテンシでリアルタイム証明を実現し、ソロステーカーでも可能にします。これにデータ可用性の改善が加われば、理論上「1,000 万 TPS」規模の L2 が実現できると期待されています。長期計画には、ハッシュベース署名や ZK‑EVM を用いたポスト量子暗号への取り組みも含まれます。

プライバシーと AI の交差点
プライバシーはもう一つの重要な柱です。イーサリアム財団は Privacy and Scaling Explorations(PSC)チームを立ち上げ、ツール支援やプロトコルレベルのプライバシー統合を推進しています。Stanczak は、プライバシーが AI との連携に不可欠であり、検閲耐性のある金融市場、プライバシー保護 AI、オープンソースのエージェントシステムなどのユースケースを実現できると指摘しました。彼は、金融・アート・ロボティクス・AI といった多様な分野を結びつけるイーサリアムの文化が、次の十年の課題と機会を乗り越える鍵だと強調しました。

Sreeram Kannan: EigenCloud が切り拓く野心的な暗号アプリのトラストフレームワーク

Eigen Labs の創業者である Sreeram Kannan は、現在の暗号アプリの枠を超えるビジョンを提示し、暗号の核心価値を捉えるフレームワークと EigenCloud という実現プラットフォームを紹介しました。

暗号の核心命題 – 検証可能性レイヤー
「暗号は、非常に強力なアプリケーションを構築できるトラスト(検証可能性)レイヤーである」という命題がすべての出発点です。Kannan は「TAM vs. Trust」フレームワークを提示し、暗号アプリの総アドレス可能市場(TAM)は、提供するトラストが増すほど指数関数的に拡大すると説明しました。ビットコインは法定通貨より信頼性が高まることで市場が拡大し、貸付プラットフォームは借り手の返済能力保証が高まるほど市場が拡大します。

EigenCloud – プログラマビリティの解放
より野心的なアプリ(分散型 Uber や信頼できる AI プラットフォーム)構築のボトルネックは「性能」ではなく「プログラマビリティ」だと Kannan は主張します。その解決策として EigenCloud はアプリケーションロジックとトークンロジックを分離する新しいアーキテクチャを導入します。

「トークンロジックはイーサリアム上に残し、アプリケーションロジックは外部へ移す」と提案し、「任意のコンテナでコアロジックを書き、CPU でも GPU でも好きなデバイスで実行し、その結果を検証可能な形でオンチェーンに戻す」ことが可能になると述べました。

このアプローチにより、暗号は「ラップトップ・サーバー規模」から「クラウド規模」へと拡張し、初期の暗号ビジョンが描いていた本当に破壊的なアプリケーションを開発者が実現できるようになります。

パネル: ブロックチェーンアーキテクチャの深掘り

Leiyang(MegaETH), Adi(Realo), Solomon(Solana Foundation) の 3 名が、モノリシック、モジュラー、そして「スーパーモジュラー」アーキテクチャのトレードオフを議論しました。

  • MegaETH(モジュラー L2) – Leiyang は、極限のスピードを実現するために集中型シーケンサーを採用し、セキュリティはイーサリアムに委任するアプローチを紹介しました。この設計は、Web2 レベルのリアルタイム体験をアプリに提供し、かつてパフォーマンスが足かせだった ICO 時代の野望を復活させます。
  • Solana(モノリシック L1) – Solomon は、ノード要件が高いことを意図的に設計し、グローバルな金融活動をすべてオンチェーンに載せるというビジョンのために最大スループットを追求していると説明しました。現在は資産発行と決済が主軸です。インターオペラビリティについては「正直、あまり気にしていません。できるだけ多くの資産流動性と利用をオンチェーンに持ち込むことが目的です」と語りました。
  • Realo(スーパーモジュラー L1) – Adi は、オラクルなどの必須サービスをベースレイヤーに統合し、開発者の摩擦を削減する「スーパーモジュラー」概念を提示しました。この設計はブロックチェーンをリアルワールドにネイティブに接続し、RWAs(実体資産)へのゴー・トゥ・マーケットと、エンドユーザーにブロックチェーンを意識させない体験を目指します。

パネル: AI とブロックチェーンの真の交差点

Ed Roman(HackVC) がモデレーターを務め、AI と暗号の融合に向けた 3 つの異なるアプローチを紹介しました。

  • Ping AI(Bill) – 「パーソナル AI」を構築し、ユーザーが自分のデータを自己管理できるようにします。従来の広告取引モデルを置き換え、データがコンバージョンに結びついたときにユーザーへ直接報酬を支払う仕組みです。
  • Public AI(Jordan) – 「AI のヒューマンレイヤー」と称し、スクレイピングや合成生成が不可能な高品質オンデマンドデータのマーケットプレイスを提供します。オンチェーンの評価システムとステーキングで、貢献者にシグナル提供のインセンティブを与え、ノイズではなく価値あるデータを供給させます。
  • Gradient(Eric) – 分散型 AI ランタイムを構築し、未使用のコンシューマーハードウェア上で分散推論と学習を実現します。大手 AI 企業の集中化に対抗し、グローバルコミュニティが協調してモデルを訓練・提供できる「インテリジェント・ソブリンティ」 を目指します。

サミットのハイライト

  • Orin Katz(Starkware) – 「コンプライアンス対応オンチェーンプライバシー」の構築ブロックを提示し、ZK‑Proof を用いたプライバシープールや「viewing keys」付きプライベートトークン(ZRC20)で規制当局の監視を可能にする方法を解説。
  • Sam Green(Cambrian) – 「エージェントファイナンス」の全体像を示し、取引・流動性提供・貸付・予測・情報提供の 5 種類の暗号エージェントを分類。高速かつ包括的で検証可能なデータが不可欠であると指摘。
  • Max Siegel(Privy) – 7,500 万ユーザーのオンボーディング経験から、ユーザーの所在に合わせた体験設計、プロダクトのシンプル化、インフラはプロダクト要件に合わせて選ぶべきという教訓を共有。
  • Nil Dalal(Coinbase) – 「オンチェーンエージェントコマーススタック」とオープンスタンダード X42 を紹介。AI エージェントがステーブルコインでデータ・API・サービスをシームレスに購入できる「マシンペイ可能ウェブ」を実現します。
  • Gordon Liao & Austin Adams(Circle)Circle Gateway を発表。チェーン抽象化された統一 USDC バランスを提供し、複数チェーン間で 500ms 未満の即時流動性供給を可能にし、企業とソルバーの資本効率を大幅に向上させます。

この日の締めくくりは明快でした。暗号の基盤層は成熟しつつあり、焦点はオンチェーン世界とグローバル経済を橋渡しする、堅牢でユーザーフレンドリー、かつ経済的に持続可能なアプリケーションの構築へとシフトしています。