稳定币项目及其在加密金融中的作用
查看所有标签
当卢浮宫卡鲁塞尔厅（Carrousel du Louvre）的大门于 2026 年 4 月 16 日关闭时，机构加密货币的版图发生了一些微妙但具有震荡性的位移。在为期两天的时间里，来自 100 多个国家的 10,000 多名参会者（其中超过 70% 为 C 级高管）聚集在贝聿铭设计的倒玻璃金字塔下，他们并非在辩论传统金融是否会触碰数字资产，而是在协调这场融合实际发生的进度。
2026 年巴黎区块链周（PBW）并非一场加密货币会议。它是一场披着会议外衣的监管批准仪式——而在 TOKEN2049 之后的会议日程表将永远不再相同。
六年来，一个核心问题始终阻碍着机构资金在公共区块链上开展实际业务：为什么一家《财富》 500 强企业的首席财务官（CFO）要向整个互联网广播每一笔工资发放、每一笔供应商付款以及每一笔国库资金调拨？2026 年 2 月，Paxos Labs 和 Aleo Network Foundation 给出了答案。USAD 是一种挂钩美元的稳定币，由 Paxos 受监管的 USDG 储备提供 1:1 支持。它在 Aleo 主网上线，是首个旨在默认保持钱包地址、金额和交易对手信息机密的稳定币，同时仍允许监管机构通过零知识证明验证每笔交易。
2026 年 4 月 22 日，全球最大的预测市场将离线约一小时。当它重新上线时，底层架构将焕然一新 —— 新的交易引擎、新的智能合约、新的抵押代币，一切都是全新的。对于一个在触碰其核心基础设施单行代码之前，就已路由了 334 亿美元累计交易额的平台来说，这并非一次常规补丁。这是一场赌注，赌的是预测市场行业即将告别小众的 DeFi 猎奇阶段，开始像真正的金融交易所一样运作。
这场赌注拥有一个令人惊讶的支持者：洲际交易所（Intercontinental Exchange），即纽约证券交易所（NYSE）的母公司。该公司目前已通过两轮融资投入了约 20 亿美元，以期掌控这一结果。
如果你使用的区块链每笔交易正好花费一美元 —— 无论是 ETH 一夜之间上涨了 40%，还是某个模因币将 Gas 费用推向了平流层，每一次、每一个区块都是如此，那会怎样？这个问题听起来平淡无奇，直到你要求一家银行的首席财务官（CFO）签署协议，在运营成本由第三方资产波动决定的系统之上部署生产级结算轨道。
UTC 时间 2026 年 4 月 30 日下午 3 点，Rayls 开启其公链主网 —— 它对上述问题的回答是本次发布的决定性架构选择。Rayls 是由巴西基础设施公司 Parfin 打造的隐私保护 Layer 1，获得了 Tether 的战略投资，并得到了巴西央行的认可，且已经为桑坦德银行（Santander）、伊塔乌银行（Itaú）和摩根大通（JPMorgan）的 Kinexys 部门运行实时工作负载。它使用 USDr（其自身锚定美元的链生稳定币）支付 Gas。它会销毁所有源自费用的 RLS 代币的一半。它为每笔交易包裹了一层加密层，结合了零知识证明、同态加密和后量子加密 —— 同时保留了对授权监管机构的选择性披露功能。
这并不是另一个追求锁仓量（TVL）的通用型 L1。它是对一个特定问题的精准回应：当设计简报要求“一线银行的合规官会批准这个”时，区块链会是什么样子？
2026 年的大多数 L1 发布都针对吞吐量、开发者易用性或费用压缩进行优化。Rayls 则瞄准了另一组问题 —— 尽管“机构级 DeFi”营销已开展六年，但正是这些障碍让受监管机构远离了无许可链。
Gas 费用的波动税。 如果基础成本随着波动的原生代币而摆动，企业司库就无法预测每年 1 亿美元的基础设施预算支出。持有 ETH 或 SOL 作为“Gas 储备”会产生盯市风险敞口（mark-to-market exposure），必须进行对冲、报告，并向审计委员会解释。Circle 的 Arc 链通过以 USDC 计价 Gas 来解决这个问题。Tempo 也通过固定费用支付通道采取了类似路径。Rayls 则更进一步：USDr 是链原生资产，由协议铸造，并作为费用循环的一部分进行销毁。Gas 费用实际上是以 CFO 在损益表中已使用的记账单位计价的。
透明度问题。 公有区块链在设计上会泄露竞争信息。当银行的交易对手、交易规模和流动性头寸在区块浏览器上可见时，交易部门会被抢跑（front-run），客户关系会暴露，且默认情况下可能会违反监管隐私义务（如 GDPR、银行保密法、新加坡金管局公告）。但完全隐私的链（经典的 Zcash 式）则无法通过另一项测试 —— 监管机构无法审计他们看不见的内容。Rayls Enygma 解决了这一难题：加密交易保持可验证性，并带有一个可以分配给每个机构或每个监管机构的“审计员角色”。
对手方代币风险敞口问题。 在大多数 L1 上，支付 Gas 意味着持有原生代币，这意指在资产负债表上持有投机资产的风险敞口。对于结算代币化存款的银行来说，由于运营链要求其托管 RLS 这种波动的对手方资产，这从根 本上是行不通的。Rayls 分两个层面解决了这个问题：隐私节点（Privacy Node）客户端可以用法币、USDr 或 RLS 支付费用 —— 协议在后台处理转换。
Rayls 架构中更引人注目的元素占据了大部分新闻头条 —— 零知识证明具有话题度，后量子加密也备受关注。But USDr 可能是整个技术栈中最具影响力的部分。
USDr 是一种锚定美元的稳定币，原生于 Rayls 公链，用作标准的 Gas 单位。当用户进行交易时，费用以 USDr 计价。在幕后，USDr 会在特定的触发阈值下，通过链上 DEX 自动转换为 RLS。由此产生的 RLS 中有 50% 被销毁，另外 50% 被路由到网络安全池（Network Security Pool）以奖励验证者。
这种结构同时产生了三个效果：
在早期的增长阶段 —— 当费用产生可能尚未覆盖验证者支出时 —— Rayls 基金会将从其自身的国库中补充奖励。这是一种不同寻常的透明度：大多数链通过通胀悄悄补贴验证者，并希望没有人注意到这种稀释 计算。
隐私架构是 Rayls 真正引人入胜的地方。大多数“隐私链”强制进行二选一：完全匿名（监管机构拒绝）或完全透明（机构拒绝）。Enygma 拒绝这种二元选择。
从技术上讲，Enygma 结合了：
至关重要的一点是，Enygma 支持“上帝视角 (God View)”合规模型。机构、dApp 或运营商可以指定一个审计员角色——可以是监管机构、内部合规团队或外部权威机构——对加密交易数据拥有选择性的可见性。监管 CBDC 试点的中央银行可以在不公开整个网络的情况下检查资金流向。合规官可以响应传票，而无需暴露客户的交易对手。
这就是巴西中央银行在 Drex CBDC 试点中选择的架构。这也是摩根大通的 Project EPIC 为基金代币化评估的隐私层。正是这一设计点将 Rayls 与纯透明的竞争对手（如 Base 或 Arbitrum）以及纯匿名的竞争对手（如 Aztec 或 Railgun）区分开来。
Rayls 并非进入一个空白领域。在过去的 18 个月里，受监管的机密金融领域已成为 L1 设计中竞争最激烈的区域。
Canton Network 是现有的领跑者。由 Digital Asset 构建，目前通过 Broadridge 的 DLR 平台每月处理超过 4 万亿美元的链上美债回购融资。Canton 是先行者，已吸引美国银行 (Bank of America) 和 Circle 作为实时参与者。其架构默认为许可制并带有子网隐私，这与传统金融 (TradFi) 对交易对手关系的理解非常契合。
Aztec Network 是零知识证明 (ZK) 纯粹主义者的选择。作为以太坊上的隐私保护 Rollup，Aztec 继承了以太坊的安全性和开发者生态系统，但牺牲了受监管参与者看重的 Gas 费可预测性和治理控制。Aztec 是加密原生隐私构建者的去处，而 Rayls 是银行的去处。
Circle 的 Arc 于 2026 年初推出，支持以 USDC 计价的 Gas 费，并制定了抗量子路线图。Arc 和 Rayls 存在显著重叠——两者都押注稳定币 Gas 费，都针对机构，都计划进行后量子升级。不同之处在于隐私原语：Arc 的短期隐私路线图针对余额保密；而 Rayls 从第一天起就提供原生的交易级隐私。
Tempo Network 采取了更狭窄的立场——专为支付而建，具有固定费用和秒级最终性——但缺乏用于机密结算的隐私层。
Rayls 为这一领域带来的是一种竞争对手尚未完全集齐的特定组合：稳定币 Gas 费 + 原生交易隐私 + 选择性披露 + EVM 兼容性 + 已在运行实时试点的现有机构客户群。
将 Rayls 仅仅看作另一个 L1 并将其放入排名列表是很诱人的。但这忽略了最重要的背景：Rayls 不是一个事后才转向机构用例的加密原生项目。它是一家机构基础设施公司 (Parfin)，因为其现有的银行客户需要一条链而构建了它。
Parfin 多年来一直为拉丁美洲的银行提供数字资产托管和代币化基础设施。桑坦德银行 (Santander) 和 伊塔乌银行 (Itaú) ——按资产计算是拉丁美洲最大的两家银行——在 RLS 成为代币之前就是 Parfin 的客户。巴西中央银行之所以选择 Parfin 进行 Drex 试点，是因为 Parfin 已经是巴西金融机构尝试代币化资产的运作骨干。
去年，拉丁美洲记录了近 1.5 万亿美元的加密货币交易量，机构活动是主要驱动力。美国的《GENIUS 法案》、欧洲的 MiCA 以及巴西先进的稳定币框架共同创造了一个监管趋同的环境，在这里，合规的区块链基础设施不再仅仅是防御性的必要条件，而是一个商业机会。泰达 (Tether) 在 2025 年底对 Parfin 的战略投资正是对这一论点的直接押注。
当 Rayls 在 4 月 30 日上线时，它不需要从零开始引导用户群。它只需激活现有的机构管道，这些机构一直在等待其双链架构中公有链部分的上线。
Rayls 公有链运行的前六个月将测试定义了机构隐私类别的三个特定假设：
稳定币 Gas 费是否真的能减少机构摩擦？ 如 果 Rayls 吸引了那些对透明链望而却步的银行产生可衡量的采用，那么其架构论点就得到了验证。如果机构仍然犹豫不决，这表明障碍始终更多是监管层面的，而非技术层面的。
通缩模型在机构交易规模下是否有效？ 银行结算流程的金额更大，但频率低于散户 DeFi。销毁率是否能产生显著的复合效应，取决于付费交易量是否能达到预期的规模。
选择性披露是否能满足监管机构的要求？ Drex 试点是试金石。如果巴西中央银行对 Enygma 的审计员模型感到满意，那么这一凭证就可以推广到每一个正在运行 CBDC 试点的其他中央银行——而这个名单很长。
更广泛的问题是——受监管的机密金融是否能承接透明链已部分解决但尚未完成的传统金融 (TradFi) 迁移——这是目前 L1 设计中最大的单笔押注。4 月 30 日，该领域中最具机构背景的竞争者将开始积累链上证据。
BlockEden.xyz 为在 EVM 兼容链上部署的开发者提供企业级 RPC 和 API 基础设施。随着像 Rayls 这样的隐私保护 L1 和像 Canton 这样的机密金融技术栈日益成熟，开发者需要可靠、合规的节点基础设施来连接生态系统中受监管和无许可的两端。探索我们的 API 市场，在经得起时间考验的基础上进行构建。
2026 年的 Web3 游戏领域正在发生一场无声但具有地震级影响的变化。曾经占据头条的新闻——治理代币、Play-to-Earn 农场资产、投机性的游戏内货币——正在退居幕后。取而代之的是，一种枯燥的、与美元挂钩的“劳模”占据了舞台中心：稳定币。它不仅在重创上一周期 AAA 级区块链宠儿的加密寒冬中幸存下来，还推动了顶级 Web3 游戏内交易量激增 2-3 倍，而这主要由预算低于 50 万美元、团队人数不足 20 人的独立工作室所带动。
然后是五年前加密货币领域无人预料到的头条新闻：索尼银行（Sony Bank）将于 2026 年为 PlayStation 推出美元稳定币，Bastion 为其合作伙伴，Coinbase Ventures 领投。当一家市值千亿美元的娱乐巨头为销售《艾尔登法环》（Elden Ring）和《对马岛之魂》（Ghost of Tsushima）的同一家商店构建加密支付轨道时，稳定币游戏就不再是一个小众实验了。它成为了加密货币领域第一个真正可持续的、不依赖于代币投机的消费级用例。
2025 年，稳定币悄然完成了一项华尔街在十年初认为不可能实现的任务：它们的结算量超过了 Visa 和 Mastercard 的总和。全年大约有 33 万亿美元的稳定币交易在公有链上完成——几乎是 Visa 16.7 万亿美元结算量的两倍，也明显高于全球两大主流卡组织 25.5 万亿美元的总处理量。到 2026 年 4 月，稳定币市值已攀升至 3,186 亿美元的历史新高，逼近 3,200 亿美元大关，使长期被寄予厚望的“互联网原生美元”稳步进入机构主流。
但头条数据掩盖了一个更有趣的事实。这个交易量刚刚超过 Visa 的市场正处于双头垄断状态：USDT 和 USDC 共同占据了所有稳定币价值的 82% 以上。刚刚使它们合法化的监管机制——《GENIUS 法案》和美国货币监理署（OCC）长达 376 页的实施细则——也正在将市场重新结构化为“支付型稳定币”与其他币种之间的严格分化。而推动交易量走高的机构浪潮正被极少数协议所吸收。Visa 这一里程碑是真实的，市场底层随之产生的结构性风险也是真实的。
一台机器人狗走向充电站，自行插上插头，并支付电费。无需人类刷卡。没有触及任何商户账户。整个交易的成本低于它购买的每千瓦时电量。
这不是一段概念视频。2026 年 2 月，OpenMind 的机器人狗“Bits”正是利用 Circle 全新的纳支付（nanopayments）轨道做到了这一点——结算小至 0.000001 美元的 USDC 转账，且开发者无需支付任何 Gas 费用。2026 年 3 月 3 日，Circle 将该功能推向了公共测试网，使其成为首个真正为机器经济设计的稳定币基础设施。
十年来，“微支付”一直是区块链行业承诺最多但交付最少的用例。Circle Nanopayments 是迄今为止最有力的证据，表明这一数学难题终于得到了解决。
与支付工程师谈论微支付，他们会叹气。这个梦想——按文章付费、按 API 调用付费、按流媒体秒数付费——已经撞上了一个简单的事实：手续费吞噬了交易负载。
Visa 在扣除互换费和处理费后，刷卡交易的有效底价约为 1.4 美分。PayPal 的最低费用接近 5 美分。Stripe 2.9% 加 30 美分的标准费率使得任何低于约 5 美元的交易在经济上都毫无意义。这些网络的设计初衷是为了转移美元，而不是几分之几美分。
区块链理应解决这个问题。但大部分情况下它并没能做到：
缺失的一环是一种费用结构不与负载成比例的支付原语。Circle 的答案非常简单：在链下聚合所有内容，进行批量结算，并由 Circle 自身吸收链上成本。
Circle Nanopayments 实现了小至 0.000001 美元（百分之一美分的万分之一）的 USDC 转账，且开发者无需承担任何 Gas 费。其机制并非全新的密码学技术，而是严谨的工程设计：
架构上的诀窍在于认识到，机器对机器（M2M）的流转并不需要每笔支付都具有即时最终性。一台正在充电的机器人不需要在拔掉插头前，为 0.04 美元的电费账单等待六次确认。它需要的是一份签名收据、一个具有抗撤销能力的账本条目，以及一个保证最终结算的机制。这正是批量处理所能提供的。
截至 2026 年 2 月，Circle 已在 Arbitrum、Arc、Avalanche、Base、Ethereum、HyperEVM、Optimism、Polygon PoS、Sei、Sonic、Unichain 和 World Chain 的测试网上支持 Nanopayments——这 12 条链的布局与 USDC 的原生发行相匹配，避免了竞争对手面临的跨链流动性问题。
这一新轨道最引人注目的演示来自 Circle 与 OpenMind 的合作。OpenMind 是一家机器人软件公司，正在开发 OM1——一个用于自主机器的去中心化操作系统。
2026 年 2 月，OpenMind 的四足机器人“Bits”执行了一个闭环自主工作流：
没有人类授权交易 。没有涉及商户账户。没有支付卡网络费吞噬利润。机器人拥有自己的 USDC 钱包，通过 x402 进行身份验证，并支付其所欠的确切金额——精确到每瓦时电量的几分之一美分。
这正是机器经济多年来一直承诺的闭环。Circle 的官方博客将其描述为“代理经济活动的底层原语（core primitive for agentic economic activity）”，这并非营销语言。在此之前，每一个机器人支付演示都必须对结算层含糊其辞，或者依赖预付凭证系统。Nanopayments 消除了自主决策与自主结算之间的鸿沟。
Circle 并非在孤岛上构建纳米支付。对于一个距离主流普及仍有数年之久的市场来说，周边的基础设施已经异常密集：
Circle 纳米支付位于所有这些层级之下，充当货币层。x402 和 MPP 是智能体发出“我想支付”信号的方式。Agentic 钱包是签署交易的主体。BAP-578 是智能体作为资产的存在形式。而纳米支付则是以能让数学逻辑成立的单笔交易价格，真正实现资金转移的底层。
值得注意的是，Circle 的轨道是其中唯一一个直接解决了单笔交易费问题而非推迟解决的轨道。目前的 x402 主要在 Solana 或 Base 上运行，采用原生的 Gas 费率；它继承了用户所选择的任何链的经济模式。而 Circle 在发行方层级通过批处理化解了这一问题。
为什么 Circle 要在一个交易量可能在多年内都很微小的轨道上投入工程力量？因为其潜在市场在结构上与人类商业不同。
如果一个 AI 智能体以每个 0.0001 美元的价格进行 10,000 次 API 调用，总价值为 1 美元 —— 但却产生了 10,000 笔交易。在以太 坊、Solana 或任何当前的 L1 上，仅 Gas 费就远超负载价值。而在 Circle 纳米支付上，开发者的支出为零。这种差异不仅是一个功能，更是一个市场创造事件。
Tether 已经证明了稳定币可以在交易量上与 Visa 竞争 —— 2024 年 USDT 处理了超过 10 万亿美元的交易，而 Visa 为 16 万亿美元。但那个交易量是人类规模、商户规模和汇款规模。纳米支付层级是一个不同的宇宙：机器规模、API 规模、每千瓦时规模。这是 Visa 物理上无法服务的交易量。
批处理结算并不是什么新鲜主意。Stripe、PayPal 和每个 ACH 处理商几十年来一直在进行批处理支付。让 Circle 版本具备防御性的是它与 USDC 合规足迹的结合。
根据 GENIUS 法案的“支付稳定币”分类，USDC 比竞争性的微支付轨道拥有更清晰的合规路径。当智能体向真实商家、真实公用事业公司或真实云服务提供商支付时，这一点至关重要 —— 这些参与方无法接受后来可能被视为未注册证券或无牌照货币转移的资金。虽然存在原生于 Lightning 的 USDC，但不同 L1 和 L2 上 USDC 变体之间的碎片化使得机构发行量一直很小。
Circle 的定位优势：
竞争轨道 —— Lightning USDT、Solana Pay、链原生微支付方案 —— 都解决了费用计算问题，但没有一个能像 Circle 这样集成了完整的“监管 + 分销 + 多链堆栈”。
测试网的发布并不是终点。在纳米支付成为默认的机器经济轨道之前，还有几件事需要解决：
其中任何一个因素都可能让推广速度减慢几个季度。但它们都不会削弱这一基本架构洞察的根基。
以往的每一种微支付原语都要求用户接受一种权衡：以更差的 UX（用户体验）换取更低的费用，以更弱的结算保证换取更快的速度，或者以更薄的监管覆盖换取更便宜的 Gas 费。Circle Nanopayments 是首次尝试彻底消除这种权衡 —— 原生稳定币、多链、亚美分级别、零 Gas 费、贴近监管。
如果这一支付轨道在主网规模上运行，其下游效应将快速叠加：
这些结果并非必然发生。但这是第一次，底层的支付轨道不再是阻碍。
Circle 的纳米支付 (Nanopayments) 测试网是一个低调的技术发布，却具有深远的影响。通过批处理解决费用计算问题、补贴链上结算，并依托 USDC 的多链和监管足迹，Circle 推出了首个在经济可行性（而非仅仅是愿景）上严肃对待 机器经济的稳定币基础设施。
“机器人狗支付自己的电费”是吸睛的头条时刻。而真正的故事是，每一个自主智能体、物联网设备和支付 API 的脚本，现在都有了一个交易手续费不会超过交易价值的支付轨道。这在以前从未实现过。
机器即将成为一等经济参与者。它们将使用的支付轨道正于今年铺设。
BlockEden.xyz 提供覆盖 27 条以上区块链（包括 Circle Nanopayments 支持的网络）的企业级区块链 API 基础设施。如果你正在构建智能体驱动的应用程序或机器经济服务，请 探索我们的 API 市场，获取自主工作流所需的低延迟、高可靠端点。
国际货币基金组织（IMF）通常并不习惯为加密货币喝彩。因此，当 IMF 的经济学家在 2026 年 4 月发表的一篇工作论文中得出结论，认为《GENIUS 法案》（美国首部为支付型稳定币建立联邦框架的法律）导致美国传统支付公司的总市值蒸发了约 3000 亿美元时，这场讨论在一夜之间发生了转变。
在 2026 年 1 月的一个周二，Pendle 的智能合约仓库变为了只读状态。没有新闻发布会，没有彩带飞舞。只有一个 GitHub 提交更改了标志——这是协议层面上相当于债券发行人锁定契约并离开公证处的操作。对于一个每季度都要发布突破性升级的 DeFi 行业来说，这一举动展现出的自信近乎冷酷：迭代原语的工作已经完成；现在，我们要开始大规模扩张。
这次静默的切换无疑是 2026 年固定收益论点中最重要的基础设施信号。因为当所有人都在关注贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 和 Ondo 的 OUSG 将代币化国债规模推过 100 亿美元大关时，Pendle 正在解决一个完全不同的问题——不是如何将短期国债（T-bill）包装进 ERC-20 代币中，而是如何将任何链上收益转化为零息债券。其结果是诞生了首个让 stETH 这种加密原生资产，能够以传统金融（TradFi）享用了五十年的利率锁定、久期匹配和机构友好特性进行交易的场所。