A16Z의 2025년 암호화폐 현황 보고서는 올해를 **"세상이 온체인으로 전환된 해"**로 선언하며, 암호화폐가 미성숙한 투기 단계에서 기관 유틸리티 단계로 진입했음을 알립니다. 2025년 10월 21일 발표된 이 보고서는 암호화폐 시장이 처음으로 4조 달러를 넘어섰으며, BlackRock, JPMorgan, Visa와 같은 전통 금융 대기업들이 이제 암호화폐 상품을 적극적으로 제공하고 있음을 보여줍니다. 빌더들에게 가장 중요한 점은 인프라가 마침내 준비되었다는 것입니다. 트랜잭션 처리량은 5년 만에 100배 증가하여 3,400 TPS에 도달했고, 레이어2(Layer 2)에서는 비용이 24달러에서 1센트 미만으로 급감했습니다. 규제 명확성(2025년 7월 통과된 GENIUS 법안), 기관 채택, 인프라 성숙의 융합은 A16Z가 "기업 채택 시대"라고 부르는 것을 창조하고 있습니다.
보고서는 엄청난 전환 기회를 식별합니다. 7억 1,600만 명의 사람들이 암호화폐를 소유하고 있지만, 온체인에서 적극적으로 사용하는 사람은 4,000만7,000만 명에 불과합니다. 수동적 보유자와 활성 사용자 간의 이 9095%의 격차는 웹3 빌더들의 주요 목표입니다. 스테이블코인은 연간 46조 달러의 트랜잭션 볼륨으로 명확한 제품-시장 적합성을 달성했으며(PayPal 처리량의 5배), 2030년까지 10배 성장하여 3조 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 한편, 탈중앙화 물리 인프라 네트워크(DePIN)와 같은 신흥 부문은 2028년까지 3.5조 달러에 도달할 것으로 예측되며, AI 에이전트 경제는 2030년까지 30조 달러에 이를 수 있습니다. 빌더들에게 보내는 메시지는 명확합니다. 투기 시대는 끝났고, 유틸리티 시대가 시작되었습니다.
수년간의 오작동 끝에 인프라가 전성기를 맞이하다
수년간 개발자들을 좌절시켰던 기술적 기반이 근본적으로 변화했습니다. 블록체인은 이제 총 초당 3,400 트랜잭션을 처리하며, 이는 5년 전 25 TPS 미만에 비해 Nasdaq의 완료된 거래량 및 Stripe의 블랙프라이데이 처리량과 맞먹는 수준입니다. 이더리움 레이어2 네트워크의 트랜잭션 비용은 2021년 약 24달러에서 오늘날 1센트 미만으로 떨어져, 소비자 애플리케이션이 처음으로 경제적으로 실행 가능해졌습니다. 이는 점진적인 발전이 아니라, 인프라 성능이 더 이상 주류 제품 개발을 제약하지 않는 중요한 임계점을 넘어섰음을 의미합니다.
생태계 역학 또한 극적으로 변화했습니다. Solana는 2년 동안 빌더 관심도가 78% 성장하여, 지난 한 해 동안 30억 달러의 수익을 창출하는 네이티브 애플리케이션을 가진 가장 빠르게 성장하는 생태계가 되었습니다. 이더리움은 레이어2와 결합하여 새로운 개발자들에게 여전히 최고의 목적지이지만, 대부분의 경제 활동은 Arbitrum, Base, Optimism과 같은 L2로 이동했습니다. 특히, Hyperliquid와 Solana는 이제 **수익 창출 경제 활동의 53%**를 차지하며, 이는 역사적인 비트코인과 이더리움의 지배력에서 크게 벗어난 것입니다. 이는 인프라 투기에서 애플리케이션 계층의 가치 창출로의 진정한 전환을 나타냅니다.
프라이버시 및 보안 인프라도 상당히 성숙했습니다. 2025년 암호화폐 프라이버시에 대한 Google 검색이 급증했으며, Zcash의 쉴드 풀은 거의 400만 ZEC로 성장했고, Railgun의 트랜잭션 흐름은 월 2억 달러를 넘어섰습니다. 해외자산통제국(OFAC)은 Tornado Cash에 대한 제재를 해제하여 프라이버시 도구에 대한 규제 수용을 시사했습니다. 영지식 증명(Zero-knowledge proof) 시스템은 이제 롤업, 규정 준수 도구, 심지어 주류 웹 서비스에 통합되었습니다. Google은 올해 새로운 ZK 신원 시스템을 출시했습니다. 그러나 양자 후 암호화(post-quantum cryptography)에 대한 긴급성이 커지고 있습니다. 약 7,500억 달러 상당의 비트코인이 미래 양자 공격에 취약한 주소에 보관되어 있으며, 미국 정부는 2035년까지 연방 시스템을 양자 후 알고리즘으로 전환할 계획입니다.
스테이블코인, 암호화폐의 첫 번째 확실한 제품-시장 적합성으로 부상하다
수치는 진정한 주류 채택의 이야기를 들려줍니다. 스테이블코인은 지난 한 해 동안 총 46조 달러의 트랜잭션 볼륨을 처리했으며, 이는 전년 대비 106% 증가한 수치입니다. 봇 활동을 필터링한 후 조정된 볼륨은 9조 달러로, 87% 증가하여 PayPal 처리량의 5배에 달합니다. 2025년 9월에만 월간 조정 볼륨이 1.25조 달러에 육박하며 새로운 사상 최고치를 기록했습니다. 스테이블코인 공급량은 3,000억 달러 이상으로 기록적인 수준에 도달했으며, Tether와 USDC가 전체의 87%를 차지합니다. 스테이블코인의 99% 이상이 USD 기반이며, 전체 미국 달러의 1% 이상이 이제 퍼블릭 블록체인에서 토큰화된 스테이블코인으로 존재합니다.
거시경제적 함의는 트랜잭션 볼륨을 넘어섭니다. 스테이블코인은 총 1,500억 달러 이상의 미국 국채를 보유하고 있으며, 이는 작년 20위에서 상승한 17번째로 큰 보유국으로, 많은 주권 국가들을 능가합니다. Tether만 해도 약 1,270억 달러의 국채를 보유하고 있습니다. 이러한 위치는 많은 해외 중앙은행들이 국채 보유량을 줄이는 시기에 전 세계적으로 달러 지배력을 강화합니다. 이 인프라는 게이트키퍼, 최소 잔액 또는 독점 SDK 없이 전 세계 거의 모든 곳에서 1초 미만에 1센트 미만으로 달러를 전송할 수 있게 합니다.
사용 사례는 근본적으로 진화했습니다. 과거에는 스테이블코인이 주로 투기적인 암호화폐 거래를 결제하는 데 사용되었습니다. 이제 스테이블코인은 달러를 보내는 가장 빠르고 저렴하며 가장 글로벌한 방법으로 기능하며, 그 활동은 광범위한 암호화폐 거래량과 크게 상관관계가 없습니다. 이는 진정한 비투기적 사용을 나타냅니다. A16Z의 이전 보고서가 스테이블코인이 제품-시장 적합성을 찾았다고 선언한 지 불과 5일 만에 Stripe가 Bridge(스테이블코인 인프라 플랫폼)를 인수한 것은 주요 핀테크 기업들이 이러한 변화를 인식했음을 시사합니다. 2025년 Circle의 10억 달러 IPO는 주가가 300% 상승하며 스테이블코인 발행사들이 합법적인 주류 금융 기관으로 자리매김했음을 알렸습니다.
빌더들을 위해 A16Z 파트너 Sam Broner는 특정 단기 기회를 식별합니다. 고통스러운 결제 비용을 가진 중소기업이 먼저 채택할 것입니다. 거래당 30센트가 상당한 마진 손실을 의미하는 식당과 커피숍은 주요 목표입니다. 기업은 스테이블코인으로 전환함으로써 2~3%의 신용카드 수수료를 직접 순이익으로 추가할 수 있습니다. 그러나 이는 새로운 인프라 요구 사항을 만듭니다. 빌더들은 현재 신용카드 회사들이 제공하는 사기 방지, 신원 확인 및 기타 서비스에 대한 솔루션을 개발해야 합니다. 2025년 7월 GENIUS 법안 통과로 명확한 스테이블코인 감독 및 준비금 요구 사항이 확립되면서 규제 프레임워크가 마련되었습니다.
암호화폐의 비활성 사용자 6억 1,700만 명을 전환하는 것이 핵심 과제가 되다
아마도 보고서의 가장 놀라운 발견은 소유와 사용 사이의 엄청난 격차일 것입니다. 전 세계적으로 7억 1,600만 명의 사람들이 암호화폐를 소유하고 있지만(작년 대비 16% 증가), 온체인에서 암호화폐를 적극적으로 사용하는 사람은 4,000만7,000만 명에 불과합니다. 이는 9095%가 수동적 보유자임을 의미합니다. 모바일 지갑 사용자는 전년 대비 20% 증가한 3,500만 명으로 사상 최고치를 기록했지만, 이는 여전히 전체 소유자의 일부에 불과합니다. 온체인 월간 활성 주소는 실제로 18% 감소하여 1억 8,100만 개를 기록했는데, 이는 전체 소유권 증가에도 불구하고 일부 냉각을 시사합니다.
지리적 패턴은 명확한 기회를 보여줍니다. 모바일 지갑 사용은 신흥 시장에서 가장 빠르게 성장했습니다. 아르헨티나는 통화 위기 속에서 3년 동안 16배 증가했으며, 콜롬비아, 인도, 나이지리아는 통화 헤징 및 송금 사용 사례에 힘입어 유사하게 강력한 성장을 보였습니다. 호주 및 한국과 같은 선진 시장은 토큰 관련 웹 트래픽에서 선두를 달리고 있지만, 유틸리티 애플리케이션보다는 거래 및 투기에 크게 치우쳐 있습니다. 이러한 양분화는 빌더들이 지역적 필요에 따라 근본적으로 다른 전략을 추구해야 함을 시사합니다. 즉, 신흥 시장을 위한 결제 및 가치 저장 솔루션과 선진 경제를 위한 정교한 거래 인프라입니다.
수동적 사용자를 활성 사용자로 전환하는 것은 완전히 새로운 사용자를 확보하는 것보다 근본적으로 더 쉬운 문제입니다. A16Z 파트너 Daren Matsuoka가 강조하듯이, 이 6억 1,700만 명의 사람들은 이미 암호화폐를 획득하고, 지갑을 이해하고, 거래소를 탐색하는 초기 장애물을 극복했습니다. 그들은 자신들의 관심을 끌 만한 애플리케이션을 기다리는 사전 자격이 있는 잠재 고객입니다. 인프라 개선, 특히 소액 거래를 가능하게 하는 비용 절감은 이제 이러한 전환을 이끌 수 있는 소비자 경험을 가능하게 합니다.
결정적으로, 기술적 진보에도 불구하고 사용자 경험은 암호화폐의 아킬레스건으로 남아 있습니다. 비밀 키를 자체 보관하고, 지갑을 연결하고, 여러 네트워크 엔드포인트를 탐색하고, "NFT" 및 "zkRollups"와 같은 업계 용어를 파싱하는 것은 여전히 엄청난 장벽을 만듭니다. 보고서가 인정하듯이, **"여전히 너무 복잡하다"**는 암호화폐 UX의 기본은 2016년 이후 크게 변하지 않았습니다. Apple의 App Store와 Google Play가 암호화폐 애플리케이션을 차단하거나 제한함에 따라 배포 채널도 성장을 제약합니다. World App의 마켓플레이스 및 Solana의 수수료 없는 dApp Store와 같은 새로운 대안은 출시 후 며칠 만에 수십만 명의 사용자를 온보딩하며 견인력을 보여주었지만, 웹2의 배포 이점을 온체인으로 가져오는 것은 Telegram의 TON 생태계 외에서는 여전히 어렵습니다.
기관 채택이 빌더들의 경쟁 역학을 변화시키다
현재 암호화폐 제품을 제공하는 전통 금융 및 기술 대기업 목록은 글로벌 금융계의 거물들로 가득합니다. BlackRock, Fidelity, JPMorgan Chase, Citigroup, Morgan Stanley, Mastercard, Visa, PayPal, Stripe, Robinhood, Shopify, Circle 등이 그들입니다. 이는 실험 적인 시도가 아니라, 상당한 수익을 창출하는 핵심 제품 제공입니다. Robinhood의 암호화폐 수익은 2025년 2분기에 주식 거래 사업의 2.5배에 달했습니다. 비트코인 ETF는 2025년 9월 현재 총 1,502억 달러를 관리하고 있으며, BlackRock의 iShares Bitcoin Trust (IBIT)는 역대 가장 많이 거래된 비트코인 ETP 출시로 언급됩니다. 상장지수상품(ETP)은 온체인 암호화폐 보유량에서 1,750억 달러 이상을 보유하고 있으며, 이는 1년 전 650억 달러에서 169% 증가한 수치입니다.
Circle의 IPO 실적은 시장 심리의 변화를 잘 보여줍니다. 2025년 최고 실적 IPO 중 하나로 주가가 300% 상승하며, 공공 시장이 이제 합법적인 금융 인프라를 구축하는 암호화폐 네이티브 기업을 수용하고 있음을 입증했습니다. 규제 명확성이 확보된 이후 SEC 서류에서 스테이블코인 언급이 64% 증가한 것은 주요 기업들이 이 기술을 운영에 적극적으로 통합하고 있음을 보여줍니다. 디지털 자산 재무 회사와 ETP를 합치면 이제 비트코인과 이더리움 토큰 공급량의 약 10%를 보유하고 있으며, 이는 시장 역학을 근본적으로 변화시키는 기관 소유의 집중을 의미합니다.
이러한 기관의 물결은 암호화폐 네이티브 빌더들에게 기회와 도전을 동시에 제공합니다. 총 가용 시장은 몇 배나 확장되었습니다. Global 2000 기업은 암호화폐 스타트업이 접근할 수 있는 방대한 기업 소프트웨어 지출, 클라우드 인프라 지출, 관리 자산을 나타냅니다. 그러나 빌더들은 가혹한 현실에 직면합니다. 이러한 기관 고객들은 암호화폐 네이티브 사용자들과 근본적으로 다른 구매 기준을 가지고 있습니다. A16Z는 기업에 판매할 때 **"'최고의 제품은 스스로 팔린다'는 오래된 오류"**라고 명시적으로 경고합니다. 암호화폐 네이티브 고객들에게 효과적이었던 획기적인 기술과 커뮤니티 정렬은 ROI, 위험 완화, 규정 준수 및 레거시 시스템과의 통합에 중점을 둔 기관 구매자들에게는 30% 정도만 통할 뿐입니다.
보고서는 암호화폐 빌더들이 개발해야 할 중요한 역량으로서 기업 판매에 상당한 관심을 기울입니다. 기업은 기술 중심이 아닌 ROI 중심의 결정을 내립니다. 그들은 구조화된 조달 프로세스, 법률 협상, 통합을 위한 솔루션 아키텍처, 그리고 구현 실패를 방지하기 위한 지속적인 고객 성공 지원을 요구합니다. 내부 옹호자들에게는 경력 위험 고려 사항이 중요합니다. 그들은 회의적인 경영진에게 블록체인 채택을 정당화할 근거가 필요합니다. 성공적인 빌더들은 기술적 기능을 측정 가능한 비즈니스 결과로 전환하고, 가격 전략 및 계약 협상을 숙달하며, 판매 개발 팀을 조기에 구축해야 합니다. A16Z가 강조하듯이, 최고의 GTM(Go-To-Market) 전략은 시간이 지남에 따라 반복을 통해 구축되므로, 판매 역량에 대한 조기 투자가 필수적입니다.
입증된 사용 사례와 새로운 융합에 집중된 구축 기회
보고서는 이미 상당한 수익을 창출하고 명확한 제품-시장 적합성을 보여주는 특정 부문을 식별합니다. 무기한 선물 거래량은 지난 한 해 동안 거의 8배 증가했으며, Hyperliquid만 해도 일부 중앙화된 거래소에 필적하는 연간 10억 달러 이상의 수익을 창출했습니다. 전체 현물 거래량의 거의 5분의 1이 이제 탈중앙화 거래소에서 발생하며, 이는 DeFi가 틈새시장을 넘어섰음을 보여줍니다. 실물 자산(Real-world assets)은 300억 달러 시장에 도달했으며, 미국 국채, 머니마켓 펀드, 사모 신용, 부동산이 토큰화되면서 2년 만에 거의 4배 성장했습니다. 이는 투기적 베팅이 아니라, 오늘날 측정 가능한 수익을 창출하는 운영 비즈니스입니다.
DePIN은 가장 확신에 찬 미래 지향적 기회 중 하나입니다. 세계 경제 포럼(World Economic Forum)은 탈중앙화 물리 인프라 네트워크(DePIN) 범주가 2028년까지 3.5조 달러로 성장할 것으로 예측합니다. Helium 네트워크는 이미 111,000개 이상의 사용자 운영 핫스팟을 통해 5G 셀룰러 커버리지를 제공하며 140만 명의 일일 활성 사용자를 지원하고 있습니다. 토큰 인센티브를 사용하여 물리적 인프라 네트워크를 부트스트랩하는 모델은 대규모로 실행 가능함이 입증되었습니다. 와이오밍주의 DUNA 법적 구조는 DAO에 합법적인 법인 설립, 책임 보호 및 세금 명확성을 제공하여, 이전에 이러한 네트워크 운영을 법적으로 불안정하게 만들었던 주요 장애물을 제거합니다. 빌더들은 이제 명확한 규제 프레임워크를 통해 무선 네트워크, 분산 에너지 그리드, 센서 네트워크 및 운송 인프라에서 기회를 추구할 수 있습니다.
AI-암호화폐 융합은 아마도 가장 투기적이지만 잠재적으로 혁신적인 기회를 창출합니다. AI 네이티브 기업 수익의 88%가 OpenAI와 Anthropic에 의해 통제되고, 클라우드 인프라의 63%가 Amazon, Microsoft, Google에 의해 통제되는 상황에서, 암호화폐는 AI의 중앙 집중화 세력 에 대한 균형추를 제공합니다. Gartner는 AI 에이전트가 자율적인 경제 참여자가 됨에 따라 머신 고객 경제가 2030년까지 30조 달러에 이를 수 있다고 추정합니다. x402와 같은 프로토콜 표준은 자율 AI 에이전트가 결제를 하고, API에 접근하며, 시장에 참여할 수 있는 금융 백본으로 부상하고 있습니다. World는 1,700만 명 이상의 사람들을 대상으로 인간 증명(proof-of-personhood)을 확인하여, AI가 확산됨에 따라 점점 더 중요해지는 인간과 AI 생성 콘텐츠 및 봇을 구별하는 모델을 확립했습니다.
A16Z의 Eddy Lazzarin은 탈중앙화 자율 챗봇(DAC)을 새로운 개척지로 강조합니다. 이는 신뢰 실행 환경(Trusted Execution Environments)에서 실행되며 소셜 미디어 팔로워를 구축하고, 청중으로부터 수입을 창출하며, 암호화폐 자산을 관리하고, 완전히 자율적으로 운영되는 챗봇입니다. 이들은 최초의 진정한 자율적인 10억 달러 규모의 엔티티가 될 수 있습니다. 보다 실용적으로, AI 에이전트는 DePIN 네트워크에 참여하고, 고가치 게임 트랜잭션을 실행하며, 자체 블록체인을 운영하기 위해 지갑이 필요합니다. AI 에이전트 지갑, 결제 레일 및 자율 트랜잭션 기능을 위한 인프라는 빌더들에게 미개척 영역을 나타냅니다.
전략적 필수 요소가 승자와 패자를 가르다
보고서는 암호화폐 성숙 단계에서 성공하기 위해 필요한 명확한 전략적 변화를 제시합니다. 가장 근본적인 것은 A16Z가 "전선을 숨기는 것(hiding the wires)"이라고 부르는 것입니다. 성공적인 제품은 기본 기술을 설명하지 않고 문제를 해결합니다. 이메일 사용자는 SMTP 프로토콜에 대해 생각하지 않고 '보내기'를 클릭합니다. 신용카드 사용자는 결제 레일에 대해 고려하지 않고 카드를 긁습니다. Spotify는 파일 형식이 아닌 재생 목록을 제공합니다. 사용자가 EIP, 지갑 제공업체 및 네트워크 아키텍처를 이해하기를 기대하는 시대는 끝났습니다. 빌더들은 기술적 복잡성을 추상화하고, 간단하게 설계하며, 명확하게 소통해야 합니다. 과도한 엔지니어링은 취약성을 낳고, 단순성은 확장성을 제공합니다.
이는 인프라 우선에서 사용자 우선 설계로의 패러다임 전환과 연결됩니다. 이전에는 암호화폐 스타트업이 특정 체인, 토큰 표준, 지갑 제공업체와 같은 인프라를 선택했고, 이는 사용자 경험을 제약했습니다. 성숙한 개발자 도구와 풍부한 프로그래밍 가능한 블록스페이스를 통해 모델은 역전됩니다. 먼저 원하는 최종 사용자 경험을 정의한 다음, 이를 가능하게 하는 적절한 인프라를 선택합니다. 체인 추상화 및 모듈식 아키텍처는 이러한 접근 방식을 민주화하여 깊은 기술 지식이 없는 디자이너도 암호화폐에 진입할 수 있도록 합니다. 결정적으로, 스타트업은 더 이상 제품-시장 적합성을 찾기 전에 특정 인프라 결정에 과도하게 집중할 필요가 없습니다. 그들은 실제로 제품-시장 적합성을 찾고 학습하면서 기술적 선택을 반복할 수 있습니다.
"처음부터 만들지 않고 함께 구축하는(build with, not from scratch)" 원칙은 또 다른 전략적 변화를 나타냅니다. 너무 많은 팀이 바퀴를 재발명하고 있습니다. 즉, 맞춤형 검증자 세트, 합의 프로토콜, 프로그래밍 언어 및 실행 환경을 구축하고 있습니다. 이는 엄청난 시간과 노력을 낭비하는 동시에, 컴파일러 최적화, 개발자 도구, AI 프로그래밍 지원 및 성숙한 플랫폼이 제공하는 학습 자료와 같은 기본 기능이 부족한 전문 솔루션을 생산하는 경우가 많습니다. A16Z의 Joachim Neu는 2025년에 더 많은 팀이 합의 프로토콜 및 기존 스테이킹 자본에서 증명 시스템에 이르기까지 기성 블록체인 인프라 구성 요소를 활용하여, 대신 고유한 기여를 할 수 있는 제품 가치 차별화에 집중할 것으로 예상합니다.
규제 명확성은 토큰 경제의 근본적인 변화를 가능하게 합니다. 스테이블코인 프레임워크를 확립하는 GENIUS 법안의 통과와 의회를 통과하는 CLARITY 법안의 진행은 토큰이 수수료를 통해 수익을 창출하고 토큰 보유자에게 가치를 축적할 수 있는 명확한 경로를 만듭니다. 이는 보고서가 "경제적 루프"라고 부르는 것을 완성합니다. 토큰은 이전 인터넷 세대의 웹사이트와 유사한 "새로운 디지털 원시 요소"로서 실행 가능해집니다. 암호화폐 프로젝트는 작년에 180억 달러를 벌어들였고, 40억 달러가 토큰 보유자에게 흘러갔습니다. 규제 프레임워크가 확립됨에 따라 빌더들은 투기 의존적인 모델이 아닌 실제 현금 흐름을 가진 지속 가능한 토큰 경제를 설계할 수 있습니다. 와이오밍주의 DUNA와 같은 구조는 DAO에 법적 정당성을 부여하여, 이전에 회색 영역에서 운영되던 세금 및 규정 준수 의무를 관리하면서 경제 활동에 참여할 수 있도록 합니다.
아무도 듣고 싶어 하지 않는 기업 판매의 필수성
아마도 보고서의 암호화폐 네이티브 빌더들에게 가장 불편한 메시지는 기업 판매 역량이 협상 불가능한 필수 요소가 되었다는 것입니다. A16Z는 이 주장을 뒷받침하기 위해 전체 보충 자료를 할애하며, 고객 기반이 암호화폐 내부자에서 주류 기업 및 전통 기관으로 근본적으로 변화했음을 강조합니다. 이러한 고객들은 획기적인 기술이나 커뮤니티 정렬에 신경 쓰지 않습니다. 그들은 투자 수익률(ROI), 위험 완화, 기존 시스템과의 통합 및 규정 준수 프레임워크에 관심을 가집니다. 조달 프로세스에는 가격 모델, 계약 기간, 해지 권한, 지원 SLA, 면책, 책임 한도 및 준거법 고려 사항에 대한 장황한 협상이 포함됩니다.
성공적인 암호화폐 기업은 전담 판매 기능을 구축해야 합니다. 주류 고객으로부터 자격을 갖춘 리드를 생성하는 판매 개발 담당자, 잠재 고객과 소통하고 거래를 성사시키는 계정 담당자, 고객 통합을 위한 심층 기술 전문가인 솔루션 아키텍트, 그리고 판매 후 지원을 위한 고객 성공 팀이 필요합니다. 대부분의 기업 통합 프로젝트는 실패하며, 실패할 경우 프로세스 문제로 인한 것인지 여부와 관계없이 고객은 제품을 비난합니다. 이러한 기능을 "조기에" 구축하는 것이 필수적입니다. 왜냐하면 최고의 판매 전략은 시간이 지남에 따라 반복을 통해 구축되기 때문입니다. 수요가 압도할 때 갑자기 기업 판매 역량을 개발할 수는 없습니다.
사고방식의 변화는 심오합니다. 암호화폐 네이티브 커뮤니티에서는 제품이 유기적인 커뮤니티 성장, 암호화폐 트위터 바이럴 또는 Farcaster 토론을 통해 사용자를 찾는 경우가 많았습니다. 기업 고객은 이러한 채널에 머무르지 않습니다. 발견 및 배포에는 구조화된 아웃바운드 전략, 기존 기관과의 파트너십 및 전통적인 마케팅이 필요합니다. 메시징은 암호화폐 전문 용어에서 CFO 및 CTO가 이해할 수 있는 비즈니스 언어로 번역되어야 합니다. 경쟁 포지셔닝은 기술적 순수성이나 철학적 정렬에 의존하기보다는 구체적이고 측정 가능한 이점을 입증해야 합니다. 판매 프로세스의 모든 단계는 단순한 매력이나 제품 이점이 아닌 의도적인 전략을 요구합니다. A16Z가 설명하듯이, 이는 "몇 인치 싸움"입니다.
이는 기술 구축을 판매보다 선호했기 때문에 이 분야에 진입한 많은 암호화폐 빌더들에게 실존적인 도전 과제를 제시합니다. 위대한 제품이 바이럴 성장을 통해 자연스럽게 사용자를 찾는다는 능력주의적 이상은 기업 수준에서는 불충분함이 입증되었습니다. 기업 판매의 인지적 및 자원적 요구는 엔지니어링 중심 문화와 직접적으로 경쟁합니다. 그러나 대안은 방대한 기업 기회를 판매에는 탁월하지만 암호화폐 네이티브 전문 지식이 부족한 전통 소프트웨어 회사 및 금융 기관에 양보하는 것입니다. 기술적 우수성과 판매 실행을 모두 마스터하는 사람들은 세상이 온체인으로 전환됨에 따라 불균형적인 가치를 포착할 것입니다.
지리적 및 인구통계학적 패턴이 뚜렷한 구축 전략을 드러내다
지역 역학은 빌더들이 목표 시장에 따라 매우 다른 접근 방식을 취해야 함을 시사합니다. 신흥 시장은 투기보다는 실제 암호화폐 사용에서 가장 강력한 성장을 보입니다. 아르헨티나의 모바일 지갑 사용자 수가 3년 동안 16배 증가한 것은 통화 위기와 직접적으로 관련이 있습니다. 사람들은 거래가 아닌 가치 저장 및 결제를 위해 암호화폐를 사용합니다. 콜롬비아, 인도, 나이지리아도 유사한 패턴을 따르며, 현지 통화가 불안정할 때 송금, 통화 헤징 및 달러 기반 스테이블코인 접근에 의해 성장이 주도됩니다. 이러한 시장은 현지 법정화폐 온램프 및 오프램프, 모바일 우선 설계, 간헐적 연결에 대한 탄력성을 갖춘 간단하고 신뢰할 수 있는 결제 솔루션을 요구합니다.
호주 및 한국과 같은 선진 시장은 반대되는 행동을 보입니다. 높은 토큰 관련 웹 트래픽을 보이지만 유틸리티보다는 거래 및 투기에 중점을 둡니다. 이러한 사용자들은 정교한 거래 인프라, 파생 상품, 분석 도구 및 낮은 지연 시간 실행을 요구합니다. 그들은 복잡한 DeFi 프로토콜 및 고급 금융 상품에 참여할 가능성이 더 높습니다. 이러한 시장의 인프라 요구 사항 및 사용자 경험은 신흥 시장의 필요와 근본적으로 다르므로, 일률적인 접근 방식보다는 전문화를 시사합니다.
보고서는 이전 미국의 규제 불확실성으로 인해 암호화폐 개발자의 70%가 해외에 있었지만, 명확성 개선으로 이러한 추세가 역전되고 있다고 언급합니다. GENIUS 법안과 CLARITY 법안은 미국에서의 구축이 다시 실행 가능함을 시사하지만, 대부분의 개발자는 여전히 전 세계에 분산되어 있습니다. 특히 아시아 시장을 목표로 하는 빌더들에게 보고서는 성공을 위해서는 물리적인 현지 존재, 현지 생태계와의 정렬, 그리고 정당성을 위한 파트너십이 필요하다고 강조합니다. 서구 시장에서 작동하는 원격 우선 접근 방식은 관계와 현장 존재가 기본 기술보다 더 중요한 아시아에서는 종종 실패합니다.
밈코인 현상과 투기 비판에 대한 대응
보고서는 불편한 진실인 지난 한 해 동안 1,300만 개의 밈코인이 출시되었다는 사실을 직접적으로 다룹니다. 그러나 규제 개선이 순수한 투기적 플레이의 매력을 감소시키면서 출시 건수는 크게 냉각되었습니다. 9월에는 1월 대비 56% 감소했습니다. 특히, 밈코인 소유자의 94%가 다른 암호화폐도 소유하고 있어, 밈코인이 목적지라기보다는 온램프 또는 관문 역할을 한다는 것을 시사합니다. 많은 사용자들이 사회적 역학 및 잠재적 수익에 이끌려 밈코인을 통해 암호화폐에 진입한 다음, 점차 다른 애플리케이션 및 사용 사례를 탐색합니다.
이 데이터는 암호화폐 비평가들이 밈코인 확산을 전체 산업이 투기적인 카지노로 남아 있다는 증거로 자주 지적하기 때문에 중요합니다. 저명한 암호화폐 회의론자인 Stephen Diehl은 "2025년 암호화폐 반대론" 을 발표하며 암호화폐가 "비평가들을 지치게 하고 혼란스럽게 하기 위해 고안된 지적인 세 장 카드 몬테"이며 "그들의 목표가 가장 절실히 보고 싶어 하는 것으로 변모한다"고 주장했습니다. 그는 제재 회피, 마약 거래 자금 세탁에 사용되는 점과 "유일하게 일관된 흐름은 생산적인 작업보다는 투기를 통해 부자가 되겠다는 약속"이라는 점을 강조합니다.
A16Z 보고서는 투기에서 유틸리티로의 전환을 강조함으로써 이를 암묵적으로 반박합니다. 스테이블코인 트랜잭션 볼륨이 광범위한 암호화폐 거래량과 크게 상관관계가 없다는 것은 진정한 비투기적 사용을 보여줍니다. JPMorgan, BlackRock, Visa의 기업 채택 물결은 합법적인 기관들이 투기를 넘어선 실제 애플리케이션을 발견했음을 시사합니다. Solana 네이티브 애플리케이션이 창출한 30억 달러의 수익과 Hyperliquid의 연간 10억 달러 수익은 투기적 거래가 아닌 실제 가치 창출을 나타냅니다. 결제, 송금, 토큰화된 실물 자산, 탈중앙화 인프라와 같은 입증된 사용 사례로의 수렴은 투기적 요소가 지속됨에도 불구하고 시장 성숙을 나타냅니다.
빌더들에게 전략적 함의는 명확합니다. 투기적 수단보다는 실제 문제를 해결하는 진정한 유틸리티를 가진 사용 사례에 집중해야 합니다. 규제 환경은 합법적인 애플리케이션에 대해서는 개선되고 있지만, 순수한 투기에는 더욱 적대적으로 변하고 있습니다. 기업 고객은 규정 준수 및 합법적인 비즈니스 모델을 요구합니다. 수동적 사용자를 활성 사용자로 전환하는 것은 가격 투기를 넘어 사용할 가치가 있는 애플리케이션에 달려 있습니다. 밈코인은 마케팅 또는 커뮤니티 구축 도구로 사용될 수 있지만, 지속 가능한 비 즈니스는 인프라, 결제, DeFi, DePIN 및 AI 통합을 기반으로 구축될 것입니다.
주류가 진정으로 의미하는 것과 2025년이 다른 이유
암호화폐가 "청소년기를 벗어나 성년기에 접어들었다"는 보고서의 선언은 단순한 수사가 아닙니다. 이는 여러 차원에 걸친 구체적인 변화를 반영합니다. 3년 전 A16Z가 이 보고서 시리즈를 시작했을 때, 블록체인은 "훨씬 느리고, 비싸고, 신뢰할 수 없었습니다." 소비자 애플리케이션을 경제적으로 실행 불가능하게 만들었던 트랜잭션 비용, 틈새 사용 사례로 규모를 제한했던 처리량, 기업 채택을 방해했던 신뢰성 문제는 모두 레이어2, 개선된 합의 메커니즘 및 인프라 최적화를 통해 해결되었습니다. 100배의 처리량 개선은 "흥미로운 기술"에서 "생산 준비된 인프라"로의 전환을 의미합니다.
규제 변화는 특히 두드러집니다. 미국은 초당적인 입법을 통해 "이전의 암호화폐에 대한 적대적인 입장"을 뒤집었습니다. 스테이블코인 명확성을 제공하는 GENIUS 법안과 시장 구조를 확립하는 CLARITY 법안은 양당의 지지를 받아 통과되었습니다. 이는 이전에 양극화된 문제에 대한 놀라운 성과입니다. 행정 명령 14178호는 이전의 반암호화폐 지시를 뒤집고 범기관 태스크포스를 만들었습니다. 이는 단순한 허가가 아니라, 투자자 보호 문제와 균형을 이룬 산업 발전에 대한 적극적인 지원입니다. 다른 관할권도 뒤따르고 있습니다. 영국은 FCA 샌드박스를 통해 온체인에서 정부 채권을 발행하는 것을 모색하고 있으며, 이는 주권 부채 토큰화가 일반화될 수 있음을 시사합니다.
기관 참여는 탐색적 파일럿이 아닌 진정한 주류화를 나타냅니다. BlackRock의 비트코인 ETP가 역대 가장 많이 거래된 출시가 되고, Circle이 300% 급등하며 IPO를 하고, Stripe가 10억 달러 이상에 스테이블코인 인프라를 인수하고, Robinhood가 주식보다 암호화폐에서 2.5배 더 많은 수익을 창출할 때, 이는 실험이 아닙니다. 이는 막대한 자원과 규제 조사를 받는 정교한 기관들의 전략적 베팅입니다. 그들의 참여는 암호화폐의 정당성을 입증하고, 암호화폐 네이티브 기업이 따라올 수 없는 배포 이점을 가져옵니다. 개발이 현재 궤적을 따라 계속된다면, 암호화폐는 별도의 범주로 남아있기보다는 일상적인 금융 서비스에 깊이 통합될 것입니다.
투기에서 유틸리티로의 사용 사례 전환은 아마도 가장 중요한 변화를 나타냅니다. 과거에는 스테이블코인이 주로 거래소 간의 암호화폐 거래를 결제하는 데 사용되었습니다. 이제 스테이블코인은 암호화폐 가격 변동과 상관관계 없는 거래 패턴을 보이며, 전 세계적으로 달러를 보내는 가장 빠르고 저렴한 방법입니다. 실물 자산은 미래의 약속이 아닙니다. 300억 달러 상당의 토큰화된 국채, 신용 및 부동산이 오늘날 운영되고 있습니다. DePIN은 허황된 약속이 아닙니다. Helium은 140만 명의 일일 사용자를 지원합니다. 무기한 선물 DEX는 단순히 존재하는 것이 아니라 연간 10억 달러 이상의 수익을 창출합니다. 경제적 루프가 닫히고 있습니다. 네트워크는 실제 가치를 창 출하고, 수수료는 토큰 보유자에게 귀속되며, 투기 및 벤처 캐피탈 보조금을 넘어 지속 가능한 비즈니스 모델이 등장합니다.
앞으로 나아가기 위해서는 불편한 진화가 필요하다
A16Z 분석의 종합은 많은 암호화폐 네이티브 빌더들에게 불편한 진실을 지적합니다. 암호화폐의 주류 시대에 성공하려면 암호화폐 네이티브적인 접근 방식을 덜 취해야 한다는 것입니다. 인프라를 구축했던 기술적 순수성은 사용자 경험 실용주의에 자리를 내주어야 합니다. 암호화폐 초기 시절에 효과적이었던 커뮤니티 주도 시장 진출 전략은 기업 판매 역량으로 보완되거나 대체되어야 합니다. 초기 채택자들을 동기 부여했던 이념적 정렬은 ROI를 평가하는 기업들에게는 중요하지 않을 것입니다. 암호화폐의 정신을 정의했던 투명한 온체인 운영은 때때로 블록체인을 전혀 언급하지 않는 간단한 인터페이스 뒤에 숨겨져야 합니다.
이는 암호화폐의 핵심 가치 제안, 즉 무허가 혁신, 구성 가능성, 글로벌 접근성, 사용자 소유권을 포기한다는 의미가 아닙니다. 오히려 주류 채택은 사용자와 기업이 있는 곳에서 그들을 만나야 하며, 암호화폐 네이티브들이 이미 정복한 학습 곡선을 그들이 오르기를 기대해서는 안 된다는 것을 인식하는 것입니다. 6억 1,700만 명의 수동적 보유자와 수십억 명의 잠재적 신규 사용자들은 복잡한 지갑 사용법을 배우거나, 가스 최적화를 이해하거나, 합의 메커니즘에 신경 쓰지 않을 것입니다. 그들은 암호화폐가 대안보다 문제를 더 잘 해결하고 동등하거나 더 편리할 때 암호화폐를 사용할 것입니다.
기회는 엄청나지만 시간은 제한적입니다. 인프라 준비, 규제 명확성, 기관 관심이 드물게 한데 모였습니다. 그러나 전통 금융 기관과 기술 대기업은 이제 암호화폐를 기존 제품에 통합할 명확한 경로를 가지고 있습니다. 암호화폐 네이티브 빌더들이 우수한 실행을 통해 주류 기회를 포착하지 못하면, 잘 갖춰진 자원을 가진 기존 기업들이 그 기회를 차지할 것입니다. 암호화폐 진화의 다음 단계는 가장 혁신적인 기술이나 가장 순수한 탈중앙화에 의해 승리하는 것이 아니라, 기술적 우수성과 기업 판매 실행을 결합하고, 복잡성을 즐거운 사용자 경험 뒤에 추상화하며, 진정한 제품-시장 적합성을 가진 사용 사례에 끊임없이 집중하는 팀에 의해 승리할 것입니다.
데이터는 조심스러운 낙관론을 뒷받침합니다. 4조 달러의 시가총액, 글로벌 결제 네트워크에 필적하는 스테이블코인 볼륨, 가속화되는 기관 채택, 그리고 부상하는 규제 프레임워크는 기반이 견고함을 시사합니다. DePIN의 2028년까지 3.5조 달러 성장 예측, 2030년까지 30조 달러에 이를 수 있는 AI 에이전트 경제, 그리고 3조 달러로 확장되는 스테이블코인은 빌더들이 효과적으로 실행한다면 모두 진정한 기회를 나타냅니다. 4,000만~7,000만 명의 활성 사용자에서 이미 암호화폐를 소유한 7억 1,600만 명, 그리고 궁극적으로 그 이상의 수십억 명으로의 전환은 올바른 제품, 배포 전략 및 사용자 경험을 통해 달성 가능합니다. 암호화폐 네이티브 빌더들이 이 순간에 부응할지, 아니면 전통 기술 및 금융에 기회를 양보할지가 산업의 다음 10년을 정의할 것입니다.
결론: 인프라 시대는 끝나고, 애플리케이션 시대가 시작되다
A16Z의 2025년 암호화폐 현황 보고서는 변곡점을 나타냅니다. 수년간 암호화폐를 제약했던 문제들이 실질적으로 해결되었으며, 인프라가 주류 채택의 주요 장벽이 아니었음이 드러났습니다. 100배의 처리량 개선, 1센트 미만의 트랜잭션 비용, 규제 명확성, 기관 지원이 이루어지면서 "우리는 아직 레일을 구축 중이다"라는 변명은 더 이상 통하지 않습니다. 도전 과제는 전적으로 애플리케이션 계층으로 전환되었습니다. 수동적 보유자를 활성 사용자로 전환하고, 복잡성을 직관적인 경험 뒤에 추상화하며, 기업 판매를 숙달하고, 투기적 매력보다는 진정한 유틸리티를 가진 사용 사례에 집중하는 것입니다.
가장 실행 가능한 통찰은 아마도 가장 평범한 것일 것입니다. 암호화폐 빌더들은 먼저 훌륭한 제품 회사가 되어야 하고, 그 다음으로 암호화폐 회사가 되어야 합니다. 기술적 기반은 존재합니다. 규제 프레임워크는 부상하고 있습니다. 기관들은 진입하고 있습니다. 부족한 것은 주류 사용자와 기업이 탈중앙화를 믿기 때문이 아니라, 대안보다 더 잘 작동하기 때문에 사용하고 싶 어 하는 애플리케이션입니다. 스테이블코인은 전통적인 달러 송금보다 빠르고 저렴하며 접근성이 높음으로써 이를 달성했습니다. 성공적인 암호화폐 제품의 다음 물결도 동일한 패턴을 따를 것입니다. 즉, 블록체인 기술을 앞세워 문제를 찾는 것이 아니라, 블록체인을 사용하는 우월한 솔루션으로 실제 문제를 해결하는 것입니다.
2025년 보고서는 궁극적으로 전체 암호화폐 생태계에 도전 과제를 제시합니다. 실험, 투기, 인프라 개발이 지배했던 청소년기는 끝났습니다. 암호화폐는 글로벌 금융 시스템을 재편하고, 결제 인프라를 업그레이드하며, 자율 AI 경제를 가능하게 하고, 디지털 플랫폼의 진정한 사용자 소유권을 창출할 도구, 관심, 기회를 가지고 있습니다. 산업이 진정한 주류 유틸리티로 졸업할지, 아니면 틈새 투기 자산군으로 남을지는 향후 몇 년간의 실행에 달려 있습니다. 웹3에 진입하거나 운영하는 빌더들에게 메시지는 명확합니다. 인프라는 준비되었고, 시장은 열려 있으며, 중요한 제품을 구축할 때가 지금입니다.
