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수년간 블록체인 분야에서 일반적인 상식은 “클수록 좋다”는 것이었습니다. 이더리움 글로벌 네트워크(EGN)는 이더리움 메인넷부터 수많은 다른 프로젝트에 이르기까지 수천 개의 서비스를 지원하는 방대한 피어‑투‑피어(P2P) 레이어로, 바로 이 생각에 기반해 구축되었습니다[cite: 4, 25]. 이론은 간단했습니다: 모두가 같은 공간을 공유하는 거대하고 혼합된 네트워크가 노드 탐색을 촉진하고 생태계를 공격에 더 탄력적으로 만든다는 것이었습니다[cite: 34, 35].

하지만 “A Place for Everyone vs Everyone in its Place: Measuring and Attacking the Ethereum Global Network”라는 중요한 연구 논문은 이 근본적인 믿음에 도전합니다. 연구 결과는 “모두를 위한 장소” 아키텍처가 강점이 아니라 심각한 비효율성과 위험한 보안 취약성을 초래하며, 총 시장 가치가 5천억 달러가 넘는 서비스에 영향을 미칠 수 있음을 보여줍니다[cite: 6, 24].

효율성 악몽: 군중 속에 외치기​

EGN의 약속은 노드가 동일한 서비스를 제공하는 피어를 쉽게 찾고 연결할 수 있다는 것이었습니다[cite: 34]. 현실은 정반대였습니다. 연구에 따르면 노드들은 방대한 EGN의 소음 속에서 동료를 찾기 위해 필사적으로 고군분투하고 있습니다[cite: 8].

비효율성은 충격적입니다:

• 낭비된 연결: 노드의 연결 시도 중 75% 이상이 전혀 다른 서비스의 피어에게 향합니다[cite: 8].
• 극단적인 연결 비용: 놀라운 사례에서, 한 노드는 단 하나의 유효한 이웃을 찾기 위해 평균 45,908번의 연결 시도를 해야 했습니다[cite: 9]. 이는 비트코인의 성공률이 4분의 1이라는 추정치와 크게 대조됩니다[cite: 54].
• 뒤로 물러나는 한 걸음: 개선을 목표로 만든 최신 탐색 프로토콜 Discv5는 오히려 더 나쁜 성능을 보였습니다. 12시간 테스트에서 Discv5를 사용한 노드들은 세 개 이하의 연결만을 수립했으며, 이는 서비스 광고를 위한 핵심 “주제 탐색 메커니즘”이 모든 주요 클라이언트에서 구현되지 않았기 때문입니다[cite: 57, 59].

핵심 문제는 EGN의 대부분 노드가 라우팅 테이블(‘주소록’)에 관련 없는 피어들로 가득 차 있다는 점입니다. 연구에 따르면 대부분의 Discv4 노드는 DHT(분산 해시 테이블)에서 동일 서비스 피어를 5% 미만만 유지하고 있습니다[cite: 44].

보안 환상: 취약한 거인​

“클수록 안전하다”는 논리의 두 번째 기둥은 보안이었습니다— EGN의 거대한 규모가 공격자의 영향력을 희석시킬 것이라는 주장[cite: 35]. 논문은 악성 노드가 네트워크 주소록을 자체 엔트리로 가득 채우는 DHT 오염 공격을 시뮬레이션함으로써 이 가정을 무너뜨립니다[cite: 61, 62].

결과는 EGN의 혼합 특성이 방어가 아니라 치명적인 취약점임을 보여줍니다[cite: 10, 65]:

• 압도적으로 효과적: 전체 네트워크의 0.3% 미만에 해당하는 300개의 악성 노드만으로도 대부분 서비스의 연결 성공률을 1% 이하로 떨어뜨릴 수 있습니다[cite: 11, 63].
• 대규모 격리: 24시간 만에 이 소규모 공격은 네트워크를 성공적으로 분할시켜 수천 개의 정직한 노드가 자신의 서비스를 이용하지 못하도록 만들었습니다[cite: 11, 64].
• 설계상의 문제: 이 취약점은 버그가 아니라 혼합 아키텍처의 내재된 결과입니다[cite: 65]. 동일한 공격을 서비스별로 분리된 전용 네트워크에 적용했을 때는 라우팅 테이블이 깨끗하고 관련 피어만 포함하고 있어 “대체로 효과가 없었다”는 결과가 나왔습니다[cite: 66].

앞으로의 길: “제자리에 있는 모두”​

연구는 EGN의 혼합 아키텍처가 특히 비효율적이고 불안정한 환경에서 작은 서비스들을 부수적으로 피해를 입히는 구조라고 결론짓습니다[cite: 37]. 해결책은 글로벌 네트워크를 포기하는 것이 아니라, “모두를 위한 장소”에서 “모두가 제자리에 있는” 구조로 전환하는 것입니다[cite: 522].

논문이 제시하는 두 가지 핵심 해결책:

1. 서비스별 DHT: 모든 노드가 자신의 서비스 정보를 Ethereum Node Record(ENR)에 직접 포함하도록 의무화합니다[cite: 490, 491]. 이 간단한 변경만으로도 노드가 동일 서비스 피어를 필터링하고 우선순위를 두게 되어, 탈중앙성을 해치지 않으면서도 탐색 효율성과 보안을 크게 향상시킬 수 있습니다[cite: 495].
2. 보다 신뢰할 수 있는 부트노드: 시뮬레이션은 부트노드가 네트워크 분할에 대한 최후 방어선 역할을 한다는 점을 강조했습니다[cite: 496]. 논문은 각 서비스가 부트노드 수를 늘리고, 동일 서비스 피어를 저장하도록 구성해 네트워크 복구를 위한 탄탄한 백본을 구축할 것을 권고합니다[cite: 499].

개발자와 전체 생태계의 건강을 위해, 이 발견은 중요한 경각심을 일깨워 줍니다. 견고하고 효율적인 P2P 레이어는 모든 탈중앙화 서비스의 기반입니다. 제안된 수정 사항을 구현함으로써, 커뮤니티는 모두에게 작동하는 보다 조직적이고 안전하며 진정한 글로벌 네트워크를 향해 나아갈 수 있습니다.

Plume 네트워크: 개요 및 가치 제안​

Plume 네트워크는 실물 자산(RWA)을 위해 특별히 구축된 블록체인 플랫폼입니다. 이는 프라이빗 크레딧, 부동산부터 탄소 배출권, 심지어 수집품에 이르기까지 다양한 실물 금융 자산을 토큰화하고, 이를 네이티브 암호화폐 자산처럼 사용할 수 있도록 설계된 퍼블릭 이더리움 호환 체인입니다. 즉, Plume은 단순히 자산을 온체인에 올리는 것을 넘어, 사용자가 탈중앙화 금융(DeFi)에서 토큰화된 실물 자산을 보유하고 활용할 수 있게 합니다. 이를 통해 스테이킹, 대출, 차입, 스왑, 투기적 거래와 같은 익숙한 암호화폐 활동을 전통 금융에서 비롯된 자산에 대해 가능하게 합니다.

Plume의 핵심 가치 제안은 전통적으로 비유동적이거나 접근하기 어려웠던 자산을 프로그래밍 가능하고 유동적인 토큰으로 전환하여 전통 금융(TradFi)과 DeFi를 연결하는 것입니다. 기관 등급의 자산(예: 프라이빗 크레딧 펀드, ETF, 상품)을 DeFi 인프라와 통합함으로써, Plume은 한때 대규모 기관이나 특정 시장에 국한되었던 고품질 투자를 암호화폐 사용자들이 무허가성(permissionless), 구성 가능성(composable)을 갖추고 클릭 한 번으로 이용할 수 있게 하는 것을 목표로 합니다. 이는 암호화폐 참여자들이 인플레이션성 토큰 보상에 의존하는 대신, 안정적인 실물 현금 흐름(대출 이자, 임대 수입, 채권 수익률 등)에 기반한 "실질 수익(real yield)"을 얻을 수 있는 문을 엽니다. Plume의 미션은 **"RWA 금융(RWAfi)"**을 주도하여, 누구나 프라이빗 크레딧, 부동산 부채, 상품과 같은 자산에 온체인으로 접근하고 이를 새로운 방식으로 자유롭게 사용할 수 있는 투명하고 개방적인 금융 시스템을 만드는 것입니다.

요약하자면, Plume 네트워크는 "실물 자산을 위한 온체인 홈" 역할을 하며, 오프체인 자산을 진정한 암호화폐 네이티브 유틸리티를 갖춘 글로벌 금융 도구로 전환하는 풀스택 생태계를 제공합니다. 사용자들은 스테이블코인을 스테이킹하여 최고의 펀드 매니저(Apollo, BlackRock, Blackstone 등)로부터 수익을 얻고, RWA 기반 토큰을 담보로 루핑 및 레버리지를 활용하며, RWA를 ERC-20 토큰처럼 쉽게 거래할 수 있습니다. 이를 통해 Plume은 투명성이나 사용자 경험을 희생하지 않으면서 대체 자산을 더 유동적이고 프로그래밍 가능하게 만들어 Web3에 새로운 자본과 투자 기회를 가져오려는 플랫폼으로 두각을 나타내고 있습니다.

기술 및 아키텍처​

Plume 네트워크는 모듈형 레이어 2 아키텍처를 갖춘 EVM 호환 블록체인으로 구현되었습니다. 내부적으로 Plume은 이더리움 롤업(Arbitrum의 기술과 유사)처럼 작동하며, 데이터 가용성과 보안을 위해 이더리움을 활용합니다. Plume의 모든 트랜잭션은 결국 이더리움에 일괄적으로 게시되며, 이는 사용자가 이더리움에 calldata를 게시하는 비용을 충당하기 위해 약간의 추가 수수료를 지불한다는 것을 의미합니다. 이 설계는 이더리움의 강력한 보안을 활용하면서도 Plume이 자체적인 고처리량 실행 환경을 가질 수 있게 합니다. Plume은 트랜잭션을 집계하여 주기적으로 이더리움에 커밋하는 시퀀서를 운영하여, RWA 사용 사례에 대해 더 빠른 실행과 낮은 수수료를 제공하면서도 신뢰와 최종성을 위해 이더리움에 고정됩니다.

Plume은 EVM과 호환되기 때문에, 개발자들은 거의 변경 없이 이더리움에서와 마찬가지로 Plume에 Solidity 스마트 계약을 배포할 수 있습니다. 이 체인은 표준 이더리움 RPC 메서드와 Solidity 연산을 지원하며, 약간의 차이점만 있습니다(예: Plume의 블록 번호와 타임스탬프 의미는 레이어 2 설계로 인해 Arbitrum의 관례를 따름). 실제로 이는 Plume이 기존 DeFi 프로토콜과 개발자 도구를 쉽게 통합할 수 있음을 의미합니다. Plume 문서에 따르면 이더리움("부모" 체인)과 Plume(L2) 간의 크로스체인 메시징이 지원되어, 필요에 따라 체인 간에 자산과 데이터를 이동할 수 있습니다.

특히 Plume은 자신을 RWA 금융에 최적화된 **"모듈형 블록체인"**이라고 설명합니다. 모듈형 접근 방식은 그 아키텍처에서 명확하게 드러납니다. 자산을 브리징하는 전용 구성 요소(Arc, 모든 것을 온체인으로 가져옴), 여러 블록체인에 걸쳐 **옴니체인 수익 라우팅(SkyLink)**을 위한 구성 요소, 그리고 온체인 데이터 피드(Nexus, "온체인 데이터 고속도로")가 있습니다. 이는 Plume이 Plume 상의 실물 자산 토큰이 다른 체인의 유동성과 상호 작용하고, 오프체인 데이터(자산 평가, 이자율 등)가 안정적으로 온체인에 공급되는 상호 연결된 시스템을 구축하고 있음을 시사합니다. Plume의 인프라에는 RWA 규정 준수에 필요한 신원/AML 확인을 처리할 가능성이 있는 맞춤형 지갑인 Plume Passport("RWAfi 지갑")와 생태계 내 거래를 위한 네이티브 **스테이블코인(pUSD)**도 포함됩니다.

중요한 점은 Plume의 현재 버전이 종종 _레이어 2 또는 롤업 체인_으로 불린다는 것입니다. 즉, 보안을 위해 이더리움 위에 구축되었습니다. 그러나 팀은 기술을 더욱 발전시키려는 야심 찬 계획을 암시했습니다. Plume의 CTO는 모듈형 L2 롤업으로 시작했지만, 이제는 완전한 주권 레이어 1 아키텍처를 향해 "스택 아래로" 나아가고 있으며, 고성능, "스위스 은행에 필적하는" 개인 정보 보호 기능, 그리고 온체인에서 다음 1조 달러를 확보하기 위한 새로운 암호경제학적 보안 모델을 갖춘 새로운 체인을 처음부터 최적화하고 있다고 언급했습니다. 구체적인 내용은 부족하지만, 이는 시간이 지남에 따라 Plume이 더 독립적인 체인으로 전환하거나, 기관의 요구 사항을 충족하기 위해 FHE(완전 동형 암호) 또는 zk-proofs(zkTLS 및 개인 정보 보호 언급)와 같은 고급 기능을 통합할 수 있음을 시사합니다. 하지만 현재로서는 Plume의 메인넷이 이더리움의 보안과 EVM 환경을 활용하여 자산과 사용자를 신속하게 온보딩하고, RWA에 대해 익숙하면서도 향상된 DeFi 경험을 제공합니다.

토크노믹스 및 인센티브​

**PLUME($PLUME)**은 Plume 네트워크의 네이티브 유틸리티 토큰입니다.$PLUME 토큰은 Plume에서 트랜잭션, 거버넌스, 네트워크 보안을 강화하는 데 사용됩니다. 가스 토큰으로서, $PLUME은 Plume 체인에서 트랜잭션 수수료를 지불하는 데 필요합니다(이더리움에서 ETH가 가스로 사용되는 것과 유사). 이는 거래, 스테이킹, 계약 배포 등 모든 작업에 수수료로$PLUME이 소모된다는 것을 의미합니다. 가스 외에도 $PLUME은 여러 유틸리티 및 인센티브 역할을 합니다.

• 거버넌스: $PLUME 보유자는 프로토콜 매개변수, 업그레이드 또는 자산 온보딩 결정에 대한 투표와 같은 거버넌스 결정에 참여할 수 있습니다.
• 스테이킹/보안: 토큰은 스테이킹될 수 있으며, 이는 네트워크의 검증인 또는 시퀀서 운영을 지원할 가능성이 높습니다. 스테이커는 체인을 보호하는 데 도움을 주고, 그 대가로 $PLUME으로 스테이킹 보상을 받습니다. (롤업으로서도 Plume은 시퀀서나 블록 생성의 궁극적인 탈중앙화를 위해 지분 증명 메커니즘을 사용할 수 있습니다).
• 실질 수익 및 DeFi 유틸리티: Plume 문서는 사용자가 dApp 전반에 걸쳐 $PLUME을 사용하여 "실질 수익을 잠금 해제"할 수 있다고 언급합니다. 이는$PLUME을 보유하거나 스테이킹하면 특정 RWA 수익 농장에서 더 높은 수익률을 얻거나 생태계 내 독점적인 기회에 접근할 수 있음을 시사합니다.
• 생태계 인센티브: $PLUME은 커뮤니티 참여를 보상하는 데에도 사용됩니다. 예를 들어, 사용자는 커뮤니티 퀘스트, 추천 프로그램, 테스트넷 참여(예: "Take Flight" 개발자 프로그램 또는 테스트넷 "Goons" NFT)를 통해 토큰을 얻을 수 있습니다. 이 인센티브 설계는 플랫폼을 적극적으로 사용하고 성장시키는 사람들에게 토큰을 배포하여 네트워크 효과를 부트스트랩하기 위한 것입니다.

토큰 공급 및 분배: Plume은 100억 개의 $PLUME 토큰이라는 고정된 총 공급량을 가지고 있습니다. 토큰 생성 이벤트(메인넷 출시) 시 초기 유통 공급량은 총량의 20%(즉, 20억 개 토큰)입니다. 할당은 커뮤니티 및 생태계 개발에 크게 치중되어 있습니다.

• **59%**는 _커뮤니티, 생태계 및 재단_에 할당됩니다. 이 큰 비중은 보조금, 유동성 인센티브, 커뮤니티 보상 및 생태계의 장기적인 성장을 지원하기 위한 재단 풀을 위해 예약되어 있습니다. 이는 대다수의 토큰이 사용을 부트스트랩하는 데 사용 가능하도록 보장하며(시간이 지남에 따라 탈중앙화에 대한 약속을 시사할 수 있음),
• **21%**는 _초기 후원자_에게 할당됩니다. 이 토큰들은 Plume의 개발 자금을 지원한 전략적 투자자 및 파트너에게 할당됩니다. (아래에서 보겠지만, Plume은 저명한 암호화폐 펀드로부터 자본을 조달했으며, 이 할당은 투자자 계약에 따라 시간이 지남에 따라 베스팅될 가능성이 높습니다.)
• **20%**는 _핵심 기여자(팀)_에게 할당됩니다. Plume을 이끄는 창립 팀과 핵심 개발자에게 할당됩니다. 이 부분은 팀에 인센티브를 제공하고 네트워크의 성공과 그들을 일치시키며, 일반적으로 다년간의 베스팅 기간을 거칩니다.

$PLUME 외에도 Plume의 생태계에는 Plume USD(pUSD)라는 스테이블코인이 포함됩니다. pUSD는 Plume을 위한 RWAfi 생태계 스테이블코인으로 설계되었습니다. 이는 Plume의 DeFi 앱 내에서 회계 단위 및 주요 거래/담보 통화 역할을 합니다. 독특하게도 pUSD는 USDC에 의해 1:1로 완전히 지원됩니다. 사실상 Plume 네트워크를 위한 래핑된 USDC입니다. 이 설계 선택(USDC 래핑)은 전통 기관의 마찰을 줄이기 위해 이루어졌습니다. 만약 어떤 조직이 이미 USDC를 보유하고 발행하는 데 익숙하다면, 동일한 프레임워크 하에서 Plume에서 pUSD를 원활하게 발행하고 사용할 수 있습니다. pUSD는 이더리움과 Plume 모두에서 네이티브하게 발행 및 상환되므로, 사용자나 기관은 이더리움에 USDC를 예치하고 Plume에서 pUSD를 받거나 그 반대로 할 수 있습니다. pUSD를 USDC(궁극적으로는 USD 준비금)에 1:1로 묶음으로써, Plume은 스테이블코인이 완전히 담보화되고 유동적임을 보장하며, 이는 RWA 거래(교환 매체의 예측 가능성과 안정성이 요구됨)에 매우 중요합니다. 실제로 pUSD는 Plume의 모든 RWA 앱에 공통적인 안정적인 유동성 레이어를 제공합니다. 토큰화된 채권을 구매하든, RWA 수익 금고에 투자하든, DEX에서 자산을 거래하든, pUSD는 가치 교환을 뒷받침하는 스테이블코인입니다.

전반적으로 Plume의 토크노믹스는 네트워크 유틸리티와 성장 인센티브의 균형을 맞추는 것을 목표로 합니다. $PLUME은 네트워크가 자급자족(수수료 및 스테이킹 보안을 통해)하고 커뮤니티에 의해 관리되도록 보장하는 반면, 생태계 기금 및 에어드랍에 대한 대규모 할당은 초기 채택을 촉진하는 데 도움이 됩니다. 한편, pUSD는 금융 생태계를 신뢰할 수 있는 안정적인 자산에 고정시켜, 전통적인 자본이 Plume에 진입하기 쉽고 DeFi 사용자가 실물 투자에 대한 수익을 측정하기 쉽게 만듭니다.

창립 팀 및 후원자​

Plume 네트워크는 2022년 암호화폐 및 금융 분야 배경을 가진 세 명의 기업가, Chris Yin(CEO), Eugene Shen(CTO), **Teddy Pornprinya(CBO)**에 의해 설립되었습니다. Chris Yin은 팀의 비전 있는 제품 리더로 묘사되며, 플랫폼의 전략과 RWA 분야의 사고 리더십을 주도합니다. Eugene Shen은 CTO로서 기술 개발을 이끌고 있습니다(그는 "geth를 커스터마이징"하고 처음부터 구축하는 것에 대한 언급으로 보아 모듈형 블록체인 아키텍처에 대한 경험이 있음). Teddy Pornprinya는 최고 비즈니스 책임자(CBO)로서 파트너십, 사업 개발, 마케팅을 총괄하며, 초기에 수십 개의 프로젝트를 Plume 생태계에 온보딩하는 데 중요한 역할을 했습니다. 창립자들은 함께 RWA에 최적화된 체인에 대한 시장의 격차를 파악하고 이전 직장을 그만두고 Plume을 구축했으며, 구상 후 약 1년 만에 프로젝트를 공식적으로 시작했습니다.

Plume은 암호화폐 네이티브 VC와 전통 금융 대기업 모두로부터 상당한 지원을 받아 그 비전에 대한 강한 신뢰를 보여주었습니다.

• 2023년 5월, Plume은 Haun Ventures(전 a16z 파트너 Katie Haun의 펀드)가 주도하는 1,000만 달러 규모의 시드 라운드를 유치했습니다. 시드 라운드의 다른 참여자로는 Galaxy Digital, Superscrypt(Temasek의 암호화폐 부문), A Capital, SV Angel, Portal Ventures, Reciprocal Ventures가 있었습니다. 이 다양한 투자자 기반은 Plume에 암호화폐 전문성과 기관 연결을 결합한 강력한 출발을 제공했습니다.

• 2024년 말까지 Plume은 개발을 가속화하기 위해 2,000만 달러 규모의 시리즈 A 펀딩을 확보했습니다. 이 라운드는 Brevan Howard Digital, Haun Ventures(재참여), Galaxy, Faction VC와 같은 최상위 투자자들의 지원을 받았습니다. 전용 암호화폐 부문을 가진 세계 최대 헤지펀드 중 하나인 Brevan Howard의 참여는 특히 주목할 만하며, 블록체인 상의 RWA에 대한 월스트리트의 관심이 커지고 있음을 강조했습니다.

• 2025년 4월, 세계 최대 대체 자산 운용사 중 하나인 Apollo Global Management가 Plume에 전략적 투자를 했습니다. Apollo의 투자는 Plume이 인프라를 확장하고 더 많은 전통 금융 상품을 온체인으로 가져오는 것을 돕기 위한 7자리 숫자(USD) 금액이었습니다. Apollo의 참여는 Plume의 접근 방식에 대한 강력한 검증입니다. Apollo의 디지털 자산 책임자인 Christine Moy는 그들의 투자가 **"기관 수준의 상품에 대한 접근을 넓히는 기술에 대한 Apollo의 초점을 강조하며... Plume은 디지털 자산 유틸리티, 투자자 참여, 차세대 금융 솔루션에 초점을 맞춘 새로운 종류의 인프라를 대표한다"**고 말했습니다. 즉, Apollo는 Plume을 블록체인을 통해 사모 시장을 더 유동적이고 접근 가능하게 만드는 핵심 인프라로 보고 있습니다.

• 또 다른 전략적 후원자는 이전의 Binance Labs인 YZi Labs입니다. 2025년 초, YZi(Binance의 벤처 부문이 리브랜딩됨)는 Plume 네트워크에 대한 전략적 투자도 발표했습니다. YZi Labs는 Plume을 _"실물 자산 확장을 위해 설계된 최첨단 레이어 2 블록체인"_으로 강조했으며, 그들의 지원은 Plume이 전통 금융과 DeFi를 대규모로 연결할 수 있다는 자신감을 나타냅니다. (Binance Labs가 YZi Labs로 리브랜딩한 것은 Plume과 같은 핵심 인프라 프로젝트에 대한 투자의 연속성을 나타냅니다.)

• Plume의 후원자에는 파트너십을 통한 전통 핀테크 및 암호화폐 기관도 포함됩니다(아래에 자세히 설명됨). 예를 들어, Mercado Bitcoin(라틴 아메리카 최대 디지털 자산 플랫폼)과 Anchorage Digital(규제된 암호화폐 수탁 기관)은 생태계 파트너로서 사실상 Plume의 성공과 자신들을 일치시킵니다. 또한, 세계 최대 디지털 자산 운용사인 Grayscale Investments도 주목했습니다. 2025년 4월, Grayscale은 공식적으로 $PLUME을 미래 투자 상품을 위해 "고려 중인" 자산 목록에 추가했습니다. Grayscale의 레이더에 있다는 것은 Plume이 잠재적으로 기관 암호화폐 신탁이나 ETF에 포함될 수 있음을 의미하며, 이는 비교적 새로운 프로젝트에 대한 주요한 합법성의 표시입니다.

요약하자면, Plume의 자금 조달 및 지원은 최고의 투자자들로부터 나옵니다. 프리미어 암호화폐 VC(Haun, Galaxy, Goldfinch의 후원을 통한 a16z 등), 헤지펀드 및 전통 금융 플레이어(Brevan Howard, Apollo), 그리고 기업 벤처 부문(Binance/YZi)이 있습니다. 이러한 후원자들의 조합은 자본뿐만 아니라 전략적 지침, 규제 전문성, 실물 자산 발행자와의 연결을 가져옵니다. 또한 Plume에 전문화된 블록체인을 구축하고 자산을 온보딩하기 위한 전쟁 자금(시드 및 시리즈 A를 통해 최소 3,000만 달러 이상)을 제공했습니다. 강력한 후원은 Plume이 빠르게 성장하는 RWA 부문에서 선도적인 플랫폼으로 자리매김하고 있다는 신뢰의 표시 역할을 합니다.

생태계 파트너 및 통합​

Plume은 암호화폐와 전통 금융 양쪽에서 생태계 파트너십을 구축하는 데 매우 적극적이었으며, 메인넷 출시 이전(그리고 직후)에 광범위한 통합 네트워크를 구축했습니다. 이 파트너들은 Plume의 RWA 생태계를 기능적으로 만드는 _자산, 인프라, 배포_를 제공합니다.

• Nest Protocol (Nest Credit): Plume에서 운영되는 RWA 수익 플랫폼으로, 사용자가 스테이블코인을 금고에 예치하고 실물 자산으로 뒷받침되는 수익 창출 토큰을 받을 수 있습니다. Nest는 본질적으로 RWA 수익을 위한 DeFi 프론트엔드로, 토큰화된 미국 국채, 프라이빗 크레딧, 광물권 등과 같은 상품을 제공하지만, 복잡성을 추상화하여 "암호화폐처럼 느껴지게" 만듭니다. 사용자는 USDC(또는 pUSD)를 수탁 기관이 보유한 규제되고 감사받은 자산으로 완전히 뒷받침되는 Nest 발행 토큰으로 교환합니다. Nest는 Plume과 긴밀하게 협력합니다. Anemoy(파트너)의 Anil Sood의 추천사는 _"Plume과의 파트너십은 기관 수준의 RWA를 모든 투자자에게 제공하려는 우리의 사명을 가속화합니다... 이 협력은 RWA 혁신의 미래를 위한 청사진입니다."_라고 강조합니다. 실제로 Nest는 Plume의 네이티브 수익 시장(때로는 "Nest Yield" 또는 RWA 스테이킹 플랫폼이라고도 함)이며, Plume의 많은 대규모 파트너십이 Nest 금고로 유입됩니다.

• Mercado Bitcoin (MB): 라틴 아메리카 최대 디지털 자산 거래소(브라질 기반)는 Plume과 파트너십을 맺고 약 4,000만 달러 상당의 브라질 실물 자산을 토큰화했습니다. 2025년 2월에 발표된 이 이니셔티브는 MB가 Plume의 블록체인을 사용하여 브라질의 자산 유동화 증권, 소비자 신용 포트폴리오, 회사채, 매출 채권을 나타내는 토큰을 발행하는 것을 포함합니다. 목표는 글로벌 투자자들을 브라질 경제의 수익 창출 기회와 연결하는 것입니다. 즉, Plume을 통해 브라질 신용 시장을 전 세계 온체인 투자자들에게 개방하는 것입니다. 이 브라질 RWA 토큰은 Plume 메인넷 첫날부터 Nest 플랫폼에서 사용할 수 있으며, 브라질 중소기업 대출 및 신용 채권으로 뒷받침되는 안정적인 온체인 수익을 제공합니다. 이 파트너십은 Plume에 지리적 범위(LATAM)와 신흥 시장 자산 파이프라인을 제공하여, Plume이 지역 자산 발행자와 글로벌 유동성을 연결하는 허브 역할을 할 수 있음을 보여주기 때문에 주목할 만합니다.

• Superstate: Superstate는 **Robert Leshner(전 Compound 창립자)**가 설립한 핀테크 스타트업으로, 규제된 미국 국채 펀드 상품을 온체인으로 가져오는 데 중점을 둡니다. 2024년, Superstate는 암호화폐 사용자를 대상으로 한 토큰화된 미국 국채 펀드(1940년법 뮤추얼 펀드로 승인)를 출시했습니다. Plume은 Superstate의 멀티체인 확장을 지원하기 위해 선택되었습니다. 실제로 이는 Superstate의 토큰화된 국채 펀드(미국 정부 채권에서 안정적인 수익을 제공)가 Plume에서 사용 가능하게 되어 Plume의 DeFi 생태계에 통합될 수 있음을 의미합니다. Leshner 자신은 _"독특한 RWAfi 체인인 Plume으로 확장함으로써, 목적에 맞게 구축된 인프라가 토큰화된 자산에 대한 훌륭한 새로운 사용 사례를 어떻게 가능하게 하는지 보여줄 수 있습니다. 우리는 Plume 위에서 구축하게 되어 기쁩니다."_라고 말했습니다. 이는 Superstate가 그들의 펀드 토큰(예: 국채 펀드의 온체인 주식)을 Plume에 배포하여, Plume 사용자가 이를 보유하거나 DeFi에서 사용(아마도 차입 담보나 자동 수익을 위한 Nest 금고에서)할 수 있도록 할 것임을 나타냅니다. 이는 Plume의 체인이 _국채와 같은 규제된 자산 토큰을 위한 선호되는 홈_으로 여겨진다는 강력한 검증입니다.

• Ondo Finance: Ondo는 토큰화된 채권 및 수익 상품(특히, 단기 미국 국채 펀드의 주식을 나타내는 Ondo의 OUSG 토큰과 이자부 USD 예금 상품을 나타내는 USDY)을 제공함으로써 RWA 분야로 전환한 잘 알려진 DeFi 프로젝트입니다. Ondo는 Plume의 생태계 파트너 중 하나로 등재되어 있으며, 이는 Ondo의 수익 창출 토큰(OUSG, USDY 등)이 Plume에서 사용될 수 있는 협력을 의미합니다. 실제로 Ondo의 상품은 Plume의 목표와 밀접하게 일치합니다. Ondo는 규정 준수를 보장하기 위해 법적 수단(SPV)을 설립했으며, OUSG 토큰은 **BlackRock의 토큰화된 머니 마켓 펀드(BUIDL)**에 의해 뒷받침되어 국채에서 약 4.5%의 APY를 제공합니다. Ondo를 통합함으로써 Plume은 온체인에서 미국 국채와 같은 우량 RWA 자산을 얻습니다. 실제로 2024년 말 기준으로 Ondo의 RWA 상품은 약 6억 달러 이상의 시장 가치를 가졌으므로, 이를 Plume에 브리징하는 것은 상당한 TVL을 추가합니다. 이 시너지는 Plume 사용자가 Ondo의 토큰으로 스왑하거나 복합 전략을 위해 Nest 금고에 포함시킬 수 있게 할 것입니다.

• Centrifuge: Centrifuge는 RWA 토큰화의 선구자입니다(RWA 풀을 위한 자체 Polkadot 파라체인 운영). Plume의 사이트는 Centrifuge를 파트너로 등재하여 협력 또는 통합을 시사합니다. 이는 Centrifuge의 자산 풀(무역 금융, 부동산 브릿지 론 등)이 Plume에서 접근 가능하거나, Centrifuge가 배포를 위해 Plume의 인프라를 사용할 수 있음을 의미할 수 있습니다. 예를 들어, Plume의 SkyLink 옴니체인 수익은 Plume에서 Polkadot의 Centrifuge 풀로 유동성을 라우팅하거나, Centrifuge가 더 깊은 DeFi 구성 가능성을 위해 특정 자산을 Plume에 직접 토큰화할 수 있습니다. Centrifuge가 프라이빗 크레딧 RWA 카테고리에서 약 4억 900만 달러의 TVL을 가진 풀로 선두를 달리고 있다는 점을 감안할 때, Plume 생태계에 참여하는 것은 중요합니다. 이는 RWA 플랫폼 간의 상호 운용성을 향한 업계 전반의 움직임을 나타내며, Plume은 체인 전반에 걸쳐 RWA 유동성을 위한 통합 레이어 역할을 합니다.

• Credbull: Credbull은 Plume과 파트너십을 맺고 대규모 토큰화된 신용 펀드를 출시한 프라이빗 크레딧 펀드 플랫폼입니다. CoinDesk에 따르면, Credbull은 Plume에서 최대 5억 달러 규모의 프라이빗 크레딧 펀드를 출시하여 온체인 투자자에게 고정된 고수익을 제공합니다. 이는 프라이빗 크레딧(중견 기업에 대한 대출 또는 기타 신용 자산)을 온체인 스테이블코인 보유자가 고정 수익을 위해 투자할 수 있는 수단으로 패키징하는 것을 포함할 가능성이 높습니다. 그 중요성은 두 가지입니다. (1) Plume 네트워크에 막대한 수익 자산 파이프라인(약 5억 달러)을 추가하고, (2) Plume이 실제 자산 운용사들을 유치하여 자사 체인에서 상품을 발행하도록 하는 방법을 보여줍니다. 다른 파이프라인 자산과 결합하여 Plume은 2024년 말까지 약 12억 5,000만 달러 상당의 RWA를 토큰화할 계획이라고 밝혔으며, 여기에는 Credbull의 펀드, 3억 달러의 재생 에너지 자산(Plural Energy를 통한 태양광 발전소), 약 1억 2,000만 달러의 의료 채권(Medicaid 지원 인보이스), 심지어 석유 및 가스 광물권도 포함됩니다. 이 대규모 파이프라인은 출시 시점에 Plume이 비어 있지 않고, 즉시 사용할 수 있는 실질적인 자산을 갖추고 있음을 보여줍니다.

• Goldfinch: Goldfinch는 전 세계 핀테크 대출 기관에 저담보 대출을 제공하는 탈중앙화 신용 프로토콜입니다. 2023년, Goldfinch는 **"Goldfinch Prime"**으로 전환하여, 최고의 프라이빗 크레딧 펀드에 대한 온체인 접근을 제공함으로써 공인 및 기관 투자자를 대상으로 했습니다. Plume과 Goldfinch는 Goldfinch Prime의 상품을 Plume의 Nest 플랫폼으로 가져오는 전략적 파트너십을 발표하여, Goldfinch의 기관 신용 거래를 Plume의 사용자 기반과 효과적으로 결합했습니다. 이 파트너십을 통해 Plume의 기관 투자자들은 Goldfinch의 통합을 통해 Apollo, Golub Capital, Aries, Stellus 및 기타 주요 프라이빗 크레딧 매니저가 관리하는 펀드에 스테이블코인을 스테이킹할 수 있습니다. 그 야망은 거대합니다. 이 매니저들은 총 1조 달러 이상의 자산을 대표하며, 파트너십은 궁극적으로 그 일부를 온체인에서 사용할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 실질적으로 Plume의 사용자는 Goldfinch Prime을 통해 토큰화된 수백 개의 실물 대출에서 수익을 얻는 다각화된 풀에 투자할 수 있습니다. 이는 Plume의 자산 다양성을 향상시킬 뿐만 아니라, 최상위 RWA 플랫폼과 파트너 관계를 맺을 수 있는 Plume의 신뢰도를 강조합니다.

• 인프라 파트너 (수탁 및 연결성): Plume은 또한 주요 인프라 플레이어들을 통합했습니다. 규제된 암호화폐 수탁 은행인 Anchorage Digital은 파트너입니다. Anchorage의 참여는 기관 사용자들이 토큰화된 자산이나 $PLUME을 은행 수준의 수탁 솔루션에 안전하게 보관할 수 있음을 의미할 가능성이 높습니다(큰 돈에는 필수). Paxos는 또 다른 등재된 파트너로, 스테이블코인 인프라와 관련이 있을 수 있습니다(Paxos는 USDP 스테이블코인을 발행하고 수탁 및 중개 서비스도 제공합니다. 아마도 Paxos가 pUSD의 준비금을 보호하거나 자산 토큰화 파이프라인을 촉진할 수 있습니다). LayerZero도 언급되어 있으며, 이는 Plume이 크로스체인 메시징을 위해 LayerZero의 상호 운용성 프로토콜을 사용함을 나타냅니다. 이를 통해 Plume의 자산이 다른 체인으로(그리고 그 반대로) 신뢰 최소화 방식으로 이동할 수 있으며, Plume의 롤업 브릿지를 보완합니다.

• 기타 DeFi 통합: Plume의 생태계 페이지에는 RWA 전문가 및 주류 DeFi 프로젝트를 포함한 180개 이상의 프로토콜이 언급되어 있습니다. 예를 들어, Nucleus Yield(토큰화된 수익률 플랫폼)와 같은 이름과 아마도 온체인 KYC 제공업체 또는 신원 솔루션이 혼합되어 있습니다. 메인넷 시점까지 Plume은 _테스트넷 환경에 200개 이상의 통합 프로토콜_을 보유하고 있었습니다. 이는 많은 기존 dApp(DEX, 머니 마켓 등)이 Plume에 배포되었거나 배포할 준비가 되었음을 의미합니다. 이는 실물 자산이 토큰화되면 즉각적인 유틸리티를 갖도록 보장합니다. 예를 들어, 토큰화된 태양광 발전소 수익 흐름은 오더북 거래소에서 거래되거나, 대출 담보로 사용되거나, 인덱스에 포함될 수 있습니다. 왜냐하면 DeFi "머니 레고" 조각(DEX, 대출 플랫폼, 자산 관리 프로토콜)이 처음부터 체인에서 사용 가능하기 때문입니다.

요약하자면, Plume의 생태계 전략은 공격적이고 포괄적이었습니다. _자산_을 위한 앵커 파트너십 확보(예: Apollo, Superstate/Ondo를 통한 BlackRock의 펀드, Goldfinch 및 Credbull을 통한 프라이빗 크레딧, Mercado Bitcoin을 통한 신흥 시장 자산), 인프라 및 규정 준수 보장(Anchorage 수탁, Paxos, 신원/AML 도구), 그리고 2차 시장과 레버리지의 번성을 허용하기 위해 _DeFi 프리미티브_를 이식하는 것입니다. 그 결과 Plume은 2025년에 잠재적으로 Web3에서 가장 상호 연결된 RWA 네트워크, 즉 다양한 RWA 프로토콜과 실물 기관이 연결되는 허브로 진입합니다. 이 "네트워크의 네트워크" 효과는 상당한 총 예치 자산(TVL)과 사용자 활동을 유도할 수 있으며, 이는 초기 지표(Plume의 테스트넷은 짧은 기간 동안 1,800만 개 이상의 고유 지갑과 2억 8,000만 건 이상의 트랜잭션을 기록했으며, 이는 주로 인센티브 캠페인과 테스트에 참여한 프로젝트의 폭 때문임)에서 나타납니다.

로드맵 및 개발 마일스톤​

Plume의 개발은 빠른 속도로 진행되었으며, 온체인에서 실물 자산을 확장하기 위한 단계적 접근 방식을 취했습니다.

• 테스트넷 및 커뮤니티 성장 (2023년): Plume은 2023년 중후반에 인센티브 테스트넷("Miles"라는 코드명)을 출시했습니다. 테스트넷 캠페인은 사용자를 유치하는 데 매우 성공적이었습니다. 1,800만 개 이상의 테스트넷 지갑 주소가 생성되었고, 2억 8,000만 건 이상의 트랜잭션이 실행되었습니다. 이는 테스트넷 "미션"과 에어드랍 캠페인(Plume 에어드랍 시즌 1은 초기 사용자들이 수령)에 의해 주도되었을 가능성이 높습니다. 테스트넷은 또한 _200개 이상의 프로토콜_을 온보딩하고 100만 개의 NFT("Goons")가 발행되는 등 활발한 시험 생태계를 보여주었습니다. 이 대규모 테스트넷은 Plume의 기술 확장성을 입증하고 화제를 모으는 마일스톤이었습니다(그리고 대규모 커뮤니티: Plume은 현재 약 100만 명의 트위터 팔로워와 수십만 명의 디스코드/텔레그램 회원을 보유하고 있습니다).

• 메인넷 출시 (2025년 1분기): Plume은 2024년 말 또는 2025년 초를 메인넷 출시 목표로 삼았습니다. 실제로 2025년 2월까지 Mercado Bitcoin과 같은 파트너들은 자신들의 토큰화된 자산이 "Plume 메인넷 출시 첫날부터" 라이브될 것이라고 발표했습니다. 이는 Plume 메인넷이 2025년 2월경에 라이브되었거나 라이브될 예정이었음을 의미합니다. 메인넷 출시는 테스트넷의 교훈을 프로덕션에 적용하고, 토큰화 준비가 된 초기 실물 자산(약 10억 달러 이상)과 함께하는 중요한 마일스톤입니다. 출시는 Plume의 핵심 제품인 Plume 체인(메인넷), 자산 온보딩을 위한 Arc, pUSD 스테이블코인, Plume Passport 지갑, 그리고 파트너들이 배포한 초기 **DeFi dApp(DEX, 머니 마켓)**의 릴리스를 포함했을 가능성이 높습니다.

• 단계적 자산 온보딩: Plume은 안전하고 유동적인 환경을 보장하기 위해 자산에 대한 "단계적 온보딩" 전략을 시사했습니다. 초기 단계에서는 더 간단하거나 위험이 낮은 자산(완전히 담보된 스테이블코인, 토큰화된 채권 등)이 먼저 도입되며, 신뢰와 유동성을 구축하기 위해 통제된 참여(아마도 화이트리스트에 등록된 기관)가 함께합니다. 각 단계는 생태계가 스스로를 증명함에 따라 더 많은 사용 사례와 자산 클래스를 잠금 해제합니다. 예를 들어, 1단계는 온체인 국채 및 프라이빗 크레딧 펀드 토큰(상대적으로 안정적이고 수익을 창출하는 자산)에 초점을 맞출 수 있습니다. 후속 단계에서는 재생 에너지 수익 흐름, 부동산 지분 토큰 또는 심지어 이국적인 자산(문서에서는 _"GPU, 우라늄, 광물권, 두리안 농장"_을 궁극적인 온체인 자산 가능성으로 재미있게 언급함)과 같은 더 난해하거나 고수익 자산을 가져올 수 있습니다. 따라서 Plume의 로드맵은 온체인에서 필요한 시장 깊이와 위험 관리를 개발하는 것과 병행하여 시간이 지남에 따라 자산 메뉴를 확장합니다.

• 확장 및 탈중앙화: 메인넷 이후, 주요 개발 목표는 Plume 체인 운영의 탈중앙화입니다. 현재 Plume은 시퀀서 모델을 가지고 있습니다(팀이나 소수의 노드에 의해 운영될 가능성이 높음). 시간이 지남에 따라 $PLUME 스테이커가 네트워크를 보호하는 데 도움을 주는 강력한 검증인/시퀀서 세트를 도입하고, 궁극적으로는 완전히 독립적인 합의로 전환할 계획입니다. 새로운 암호경제학적 모델을 갖춘 최적화된 L1을 구축한다는 창립자의 언급은 Plume이 온체인에서 고가치 RWA를 보호하기 위해 새로운 지분 증명(Proof-of-Stake) 또는 하이브리드 보안 모델을 구현할 수 있음을 시사합니다. 이 범주의 마일스톤에는 스택의 더 많은 부분을 오픈 소싱하고, 노드 운영자를 위한 인센티브 테스트넷을 실행하며, 사기 증명 또는 zk-proofs를 구현하는 것(옵티미스틱 롤업을 넘어설 경우)이 포함될 것입니다.

• 기능 업그레이드: Plume의 로드맵에는 기관이 요구하는 고급 기능을 추가하는 것도 포함됩니다. 여기에는 다음이 포함될 수 있습니다.

  • 개인 정보 보호 강화: 예: 기밀 트랜잭션이나 신원을 위한 영지식 증명 통합. 이를 통해 RWA의 민감한 금융 세부 정보(차용인 정보나 현금 흐름 데이터 등)를 공개 원장에서 비공개로 유지할 수 있습니다. FHE 및 zkTLS에 대한 언급은 비공개이면서도 검증 가능한 자산 처리를 가능하게 하는 연구를 시사합니다.
  • 규정 준수 및 신원: Plume은 이미 AML 스크리닝 및 규정 준수 모듈을 갖추고 있지만, 향후 작업은 온체인 신원(아마도 Plume Passport에 DID 통합)을 개선하여 RWA 토큰이 필요한 경우 전송 제한을 시행하거나 적격 투자자만 보유할 수 있도록 할 것입니다.
  • 상호 운용성: 크로스체인 프로토콜(LayerZero 확장) 및 브릿지와의 추가 통합을 통해 Plume의 RWA 유동성이 이더리움 메인넷, 레이어 2, 심지어 다른 앱체인과 같은 주요 생태계로 원활하게 흐를 수 있도록 합니다. SkyLink 옴니체인 수익 제품은 이의 일부일 가능성이 높으며, 다른 체인의 사용자가 Plume의 RWA 풀에서 수익을 얻을 수 있게 합니다.

• 성장 목표: Plume의 리더십은 **"2024년 4분기까지 30억 달러 이상의 자산을 토큰화"**하고 궁극적으로는 훨씬 더 많은 자산을 토큰화하겠다는 목표를 공개적으로 밝혔습니다. 출시 시점의 단기 파이프라인은 12억 5,000만 달러였지만, 토큰화된 RWA 30억 달러를 향한 여정은 명시적인 마일스톤입니다. 장기적으로, 잠재적으로 토큰화 가능한 수조 달러의 기관 자산을 고려할 때, Plume은 얼마나 많은 실물 가치를 온체인으로 가져오는지로 성공을 측정할 것입니다. 또 다른 지표는 TVL 및 사용자 채택입니다. 2025년 4월까지 RWA 토큰화 시장은 전체적으로 200억 달러의 TVL을 넘어섰으며, Plume은 그 중 상당한 점유율을 차지하고자 합니다. 만약 파트너십이 성숙한다면(예: 1조 달러 규모의 Goldfinch 파이프라인의 5%라도 온체인으로 들어온다면), Plume의 TVL은 기하급수적으로 성장할 수 있습니다.

• 최근 하이라이트: 2025년 봄까지 Plume은 몇 가지 주목할 만한 마일스톤을 달성했습니다.

  • Apollo 투자 (2025년 4월) – 자금 조달뿐만 아니라 Apollo의 포트폴리오(Apollo는 신용, 부동산, 사모 펀드 자산을 포함하여 6,000억 달러 이상을 관리하며, 이는 결국 토큰화될 수 있음)와 협력할 기회를 가져왔습니다.
  • Grayscale 고려 (2025년 4월) – Grayscale의 관심 목록에 추가된 것은 인정의 마일스톤이며, 잠재적으로 기관을 위한 Plume 투자 상품의 길을 열 수 있습니다.
  • RWA 시장 리더십: Plume 팀은 RWA 시장 동향을 언급하는 _"Plumeberg" 뉴스레터_를 자주 발행합니다. 한 뉴스레터에서는 RWA 프로토콜이 100억 달러 TVL을 돌파한 것을 축하하며 이야기 속에서 Plume의 핵심 역할을 언급했습니다. 그들은 부문이 성장함에 따라 Plume을 핵심 인프라로 포지셔닝했으며, 이는 RWA 대화에서 참조 플랫폼이 되는 것이 마일스톤임을 시사합니다.

본질적으로 Plume의 로드맵은 위로 그리고 밖으로 확장하는 것입니다. 자산 측면에서 위로 확장하고(수억 달러에서 수십억 달러 토큰화), 기능(개인 정보 보호, 규정 준수, 탈중앙화) 및 통합(전 세계적으로 더 많은 자산 및 사용자와 연결) 측면에서 밖으로 확장합니다. 각 성공적인 자산 온보딩(브라질 신용 거래든 Apollo 펀드 트랜치든)은 모델을 증명하는 개발 마일스톤입니다. Plume이 모멘텀을 유지할 수 있다면, 다가오는 마일스톤에는 주요 금융 기관이 Plume에서 직접 상품을 출시하거나(예: 은행이 Plume에서 채권을 발행), 정부 기관이 공공 자산 경매에 Plume을 사용하는 것이 포함될 수 있습니다. 이 모든 것은 Plume이 실물 금융을 위한 글로벌 온체인 마켓플레이스가 되겠다는 장기 비전의 일부입니다.

지표 및 견인력​

아직 초기 단계이지만, Plume 네트워크의 견인력은 테스트넷 지표, 파트너십 파이프라인, 그리고 온체인 RWA의 전반적인 성장을 종합하여 측정할 수 있습니다.

• 테스트넷 채택: Plume의 인센티브 테스트넷(2023년)은 _엄청난 참여_를 보였습니다. 1,800만 개 이상의 고유 주소와 2억 8,000만 건의 트랜잭션이 기록되었는데, 이는 많은 메인넷과 비슷하거나 초과하는 수치입니다. 이는 Plume의 에어드랍 인센티브와 RWA의 매력에 이끌린 열정적인 커뮤니티에 의해 주도되었습니다. 이는 플랫폼에 대한 강력한 개인 투자자들의 관심을 보여줍니다(많은 이들이 보상을 노린 투기꾼이었을 수 있지만, 그럼에도 불구하고 대규모 사용자 기반을 형성했습니다). 또한, 200개 이상의 DeFi 프로토콜이 테스트넷에 계약을 배포하여 광범위한 개발자 관심을 나타냈습니다. 이는 사실상 출시 전부터 Plume에 대규모 사용자 및 개발자 커뮤니티를 준비시켰습니다.

• 커뮤니티 규모: Plume은 빠르게 수백만 명의 소셜 팔로워를 구축했습니다(예: X/트위터 100만 팔로워, 디스코드 45만 명 등). 그들은 커뮤니티 구성원들을 "Goons"라고 부르며, 테스트넷 성과의 일환으로 100만 개 이상의 "Goon" NFT가 발행되었습니다. 이러한 게임화된 성장은 최근 Web3에서 가장 빠른 커뮤니티 구축 중 하나를 반영하며, 실물 자산의 서사가 암호화폐의 광범위한 청중에게 공감을 얻고 있음을 나타냅니다.

• 생태계 및 TVL 파이프라인: 메인넷 출시 시, Plume은 첫날에 10억 달러 이상의 실물 자산이 토큰화되거나 사용 가능할 것으로 예상했습니다. 공동 창립자 Chris Yin은 성명에서 Plume에 "독점적으로" 제공되는 _고수익, 비공개 보유 자산에 대한 독점적 접근_을 강조했습니다. 실제로 준비된 특정 자산은 다음과 같습니다.

  • Credbull 프라이빗 크레딧 펀드에서 5억 달러,
  • 태양 에너지 농장에서 3억 달러 (Plural Energy),
  • 의료 분야에서 1억 2,000만 달러 (Medicaid 채권),
  • 그리고 광물권 및 기타 난해한 자산. 이들을 합하면 약 10억 달러에 달하며, Yin은 2024년 말까지 30억 달러 토큰화를 목표로 한다고 밝혔습니다. 이러한 수치가 실현된다면, Plume은 RWA TVL에서 상위 체인 중 하나가 될 것입니다. 비교하자면, 2025년 4월 기준으로 전체 RWA 부문의 온체인 TVL은 약 200억 달러였으므로, 한 플랫폼에서 30억 달러는 매우 중요한 점유율이 될 것입니다.

• 현재 TVL / 사용량: 메인넷 출시가 최근이므로, Plume의 구체적인 TVL 수치는 아직 DeFiLlama와 같이 공개적으로 보고되지 않았습니다. 그러나 여러 통합 프로젝트가 자체 TVL을 가져온다는 것을 알고 있습니다.

  • Ondo의 상품(OUSG 등)은 2024년 초에 6억 2,300만 달러의 시장 가치를 가졌으며, 그 중 일부는 현재 Plume에 있거나 미러링될 수 있습니다.
  • Mercado Bitcoin(브라질)을 통한 토큰화된 자산은 4,000만 달러의 파이프라인을 추가합니다.
  • Goldfinch Prime의 풀은 대규모 예금을 유치할 수 있습니다(Goldfinch의 레거시 풀은 1억 달러 이상의 대출을 발생시켰으며, Prime은 기관과 함께 더 높은 규모로 확장될 수 있습니다).
  • Nest 금고가 여러 수익률을 집계한다면, 스테이블코인 보유자들이 RWA에서 5-10%의 수익률을 추구함에 따라 Plume에서 빠르게 9자리 수의 TVL을 축적할 수 있습니다. 정성적 지표로서, RWA 수익률에 대한 수요는 약세장에서도 높았습니다. 예를 들어, Ondo와 같은 토큰화된 국채 펀드는 몇 달 만에 수억 달러를 모았습니다. Plume은 이러한 많은 상품을 집중시키므로, DeFi 사용자들이 더 "실질적인" 수익률로 전환함에 따라 TVL이 급격히 증가할 수 있습니다.

• 트랜잭션 및 활동: Plume의 온체인 트랜잭션 수는 게임 체인과 비교할 때 상대적으로 낮을 것으로 예상할 수 있습니다. RWA 트랜잭션은 가치가 높지만 빈도가 낮기 때문입니다(예: 채권 토큰으로 수백만 달러를 이동하는 것과 많은 소액 트랜잭션). 그렇지만, 2차 거래가 활발해지면(Plume의 오더북 거래소나 AMM에서), 꾸준한 활동을 볼 수 있습니다. 2억 8,000만 건의 테스트 트랜잭션이 있었다는 것은 Plume이 필요할 경우 높은 처리량을 처리할 수 있음을 시사합니다. Plume의 낮은 수수료(이더리움보다 저렴하게 설계됨)와 구성 가능성으로 인해, 더 복잡한 전략(담보 루핑, 스마트 계약에 의한 자동화된 수익 전략 등)을 장려하여 상호 작용을 유도할 수 있습니다.

• 실물 영향: 또 다른 "지표"는 전통적인 참여입니다. Plume이 Apollo 등과 파트너십을 맺었다는 것은 **Plume에 연결된 기관 AuM(운용 자산)**이 수백억 달러에 달한다는 것을 의미합니다(Apollo의 관련 펀드, BlackRock의 BUIDL 펀드 등만 계산해도). 그 가치 전부가 온체인에 있는 것은 아니지만, 각 기관의 작은 할당만으로도 Plume의 온체인 자산을 빠르게 부풀릴 수 있습니다. 예를 들어, BlackRock의 BUIDL 펀드(토큰화된 머니 마켓)는 1년 만에 10억 달러 AUM에 도달했습니다. Franklin Templeton의 온체인 정부 머니 펀드는 3억 6,800만 달러에 달했습니다. 유사한 펀드가 Plume에서 출시되거나 기존 펀드가 연결된다면, 그 수치는 잠재적 규모를 반영합니다.

• 보안/규정 준수 지표: Plume이 _완전한 온체인 24/7, 무허가성이지만 규정을 준수_한다고 자랑하는 점은 주목할 가치가 있습니다. 성공의 한 척도는 초기 RWA 토큰 코호트에서 보안 사고나 채무 불이행이 없는 것이 될 것입니다. 사용자에게 지급된 지불 수익률과 같은 지표(예: 실물 자산에서 Plume 스마트 계약을 통해 지급된 이자 금액)는 신뢰성을 구축할 것입니다. Plume의 설계에는 실시간 감사 및 자산 담보의 온체인 검증이 포함됩니다(일부 파트너는 Ondo가 USDY에 대해 하는 것처럼 매일 투명성 보고서를 제공합니다). 시간이 지남에 따라 일관되고 검증된 수익 지급과 아마도 온체인 신용 등급이 주목해야 할 주요 지표가 될 수 있습니다.

요약하자면, 초기 지표는 Plume에 대한 강한 관심과 견고한 파이프라인을 보여줍니다. 테스트넷 수치는 암호화폐 커뮤니티의 견인력을 보여주며, 파트너십은 상당한 온체인 TVL 및 사용량으로 가는 길을 제시합니다. Plume이 안정 상태로 전환함에 따라, 우리는 얼마나 많은 자산 유형이 라이브 상태인지, 얼마나 많은 수익이 분배되는지, 그리고 얼마나 많은 활성 사용자(특히 기관)가 플랫폼에 참여하는지와 같은 지표를 추적할 것입니다. 전체 RWA 카테고리가 빠르게 성장하고 있다는 점(2025년 5월 기준 224억 달러 이상의 TVL, 월 9.3% 성장률)을 감안할 때, Plume의 지표는 이 확장되는 파이의 맥락에서 보아야 합니다. Plume이 계속해서 실행한다면, 시장의 수십억 달러 점유율을 차지하는 선도적인 RWA 허브로 부상할 실제 가능성이 있습니다.

Web3의 실물 자산(RWA): 개요 및 중요성​

**실물 자산(RWA)**은 전통 경제의 유형 또는 금융 자산을 블록체인에서 토큰화한 것을 의미합니다. 즉, 실물 자산이나 현금 흐름에 대한 소유권이나 권리를 나타내는 디지털 토큰입니다. 여기에는 부동산, 회사채, 무역 송장, 상품(금, 석유), 주식 또는 탄소 배출권 및 지적 재산과 같은 무형 자산이 포함될 수 있습니다. RWA 토큰화는 전통 금융(TradFi)과 탈중앙화 금융(DeFi) 사이의 다리 역할을 하기 때문에 암호화폐에서 가장 영향력 있는 트렌드 중 하나로 꼽힙니다. 실물 자산을 온체인으로 가져옴으로써, 블록체인 기술은 역사적으로 불투명하고 비유동적이었던 시장에 투명성, 효율성, 그리고 더 넓은 접근성을 불어넣을 수 있습니다.

Web3에서 RWA의 중요성은 최근 몇 년간 극적으로 증가했습니다.

• 암호화폐 생태계를 위한 새로운 담보 및 수익원을 열어줍니다. 투기적인 토큰 거래나 순수 암호화폐 네이티브 수익 농사에 의존하는 대신, DeFi 사용자는 실제 경제 활동(예: 부동산 포트폴리오의 수익 또는 대출 이자)에서 가치를 얻는 토큰에 투자할 수 있습니다. 이는 **"실질 수익(real yield)"**과 다각화를 도입하여 DeFi를 더 지속 가능하게 만듭니다.
• 전통 금융의 경우, 토큰화는 유동성과 접근성을 높일 것을 약속합니다. 상업용 부동산이나 대출 포트폴리오와 같이 일반적으로 구매자가 제한적이고 번거로운 결제 프로세스를 가진 자산은 분할되어 글로벌 시장에서 24/7 거래될 수 있습니다. 이는 자금 조달 비용을 줄이고 한때 은행이나 대형 펀드에 국한되었던 투자에 대한 접근을 민주화할 수 있습니다.
• RWA는 또한 블록체인의 강점인 투명성, 프로그래밍 가능성, 효율성을 활용합니다. 토큰화된 증권의 결제는 거의 즉각적이고 P2P로 이루어질 수 있어, 중개자 계층을 제거하고 결제 시간을 며칠에서 몇 초로 단축합니다. 스마트 계약은 이자 지급을 자동화하거나 약정을 시행할 수 있습니다. 또한, 블록체인의 불변의 감사 추적은 투명성을 향상시킵니다. 투자자는 자산이 어떻게 성과를 내고 있는지 정확히 볼 수 있으며(특히 오라클 데이터와 결합될 때), 토큰 공급이 실제 자산과 일치한다는 것을 신뢰할 수 있습니다(온체인 준비금 증명 등).
• 중요하게도, RWA 토큰화는 블록체인의 다음 기관 채택 물결의 핵심 동인으로 여겨집니다. 2020년의 대체로 투기적이었던 DeFi 여름이나 NFT 붐과 달리, RWA는 익숙한 자산을 더 효율적으로 만들어 금융 산업의 핵심에 직접적으로 호소합니다. Ripple과 BCG의 최근 보고서에 따르면 토큰화된 자산 시장은 2033년까지 18조 9,000억 달러에 이를 수 있으며, 이는 막대한 잠재 시장을 강조합니다. 더 가까운 미래에도 성장은 빠릅니다. 2025년 5월 기준으로 RWA 프로젝트의 TVL은 224억 5,000만 달러(한 달 만에 약 9.3% 증가)였으며 2025년 말까지 약 500억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 일부 추정치는 채택이 가속화될 경우 2030년까지 1조~3조 달러가 토큰화될 것으로 예상하며, 상위 시나리오는 30조 달러에 달합니다.

요컨대, RWA 토큰화는 전통 자산을 더 유동적이고, 국경 없으며, 프로그래밍 가능하게 만들어 자본 시장을 변화시키고 있습니다. 이는 순전히 자기 참조적인 자산을 넘어 실제 경제에 자금을 조달하는 방향으로 나아가는 암호화폐 산업의 성숙을 나타냅니다. 한 분석에 따르면, RWA는 "전통 금융과 블록체인 세계 사이의 다리로 빠르게 자리 잡고 있으며", 오랫동안 과장되었던 블록체인이 금융을 혁신할 것이라는 약속을 현실로 만들고 있습니다. 이것이 2024-2025년에 RWA가 Web3의 성장 서사로 선전되며, 대형 자산 운용사, 정부, Web3 기업가들로부터 진지한 관심을 끄는 이유입니다.

RWA 분야의 주요 프로토콜 및 프로젝트​

Web3의 RWA 환경은 광범위하며, 각기 다른 자산 클래스나 틈새 시장에 초점을 맞춘 다양한 프로젝트로 구성되어 있습니다. 여기서는 RWA 운동을 이끄는 몇 가지 주요 프로토콜 및 플랫폼을 그들의 초점 영역 및 최근 진행 상황과 함께 소개합니다.

(표 출처: Centrifuge TVL, Maple 전환 및 대출량, Goldfinch Prime 설명, Ondo 통계, Ondo–BlackRock 파트너십, Maker 및 시장 예측, Maple 순위.)

Centrifuge: 종종 최초의 RWA DeFi 프로토콜(2019년 출시)로 언급되는 Centrifuge는 자산 발행자(금융 회사 등)가 실물 자산을 풀링하고 자산 풀에 대한 청구권을 나타내는 DROP(선순위 트랜치) 및 TIN(후순위 트랜치)이라는 ERC-20 토큰을 발행할 수 있게 합니다. 이 토큰들은 MakerDAO에서 담보로 사용되거나 수익을 위해 보유될 수 있습니다. Centrifuge는 효율성을 위해 자체 체인을 운영하지만 유동성을 위해 이더리움에 연결됩니다. 현재 **온체인 프라이빗 크레딧 TVL(약 4억 900만 달러)**에서 선두를 달리고 있으며, 송장 금융과 같은 분야에서 제품-시장 적합성을 입증했습니다. 최근 개발로는 Centrifuge가 **Clearpool의 곧 출시될 RWA 체인(Ozea)**과 파트너십을 맺어 범위를 확장하고, 모든 EVM 체인에서 자산을 구성 가능하게 할 Centrifuge V3를 개발 중입니다(따라서 Centrifuge 풀은 이더리움, Avalanche 또는 Plume과 같은 체인의 프로토콜에서 활용될 수 있습니다).

Maple Finance: Maple은 저담보 DeFi 대출의 가능성과 위험을 보여주었습니다. 위임된 관리자가 시장 조성자 및 암호화폐 회사에 무담보로 대출하는 신용 풀을 운영하는 플랫폼을 제공했습니다. 2022년의 유명한 채무 불이행(예: FTX와 관련된 Orthogonal Trading의 붕괴)이 Maple의 유동성에 타격을 준 후, Maple은 더 안전한 모델로 자신을 재창조하기로 결정했습니다. 이제 Maple의 초점은 두 가지입니다. (1) RWA "현금 관리" – 스테이블코인 대출자에게 국채 수익률에 대한 접근 제공, 그리고 (2) 과담보 암호화폐 대출 – 차용인이 유동성 담보(BTC/ETH)를 제공하도록 요구. 국채 풀(Icebreaker Finance와 파트너십)은 2023년 솔라나에서 출시된 후 이더리움에서도 출시되어, 공인된 대출자가 단기 미국 국채를 구매하여 USDC로 약 5%의 수익을 얻을 수 있게 했습니다. Maple은 또한 암호화폐 담보에 대해 기관에 대출하는 Maple Direct 풀을 도입하여, 사실상 더 전통적인 담보 대출의 촉진자가 되었습니다. Maple 2.0 아키텍처(2023년 1분기 출시)는 대출자를 위한 투명성과 통제력을 향상시켰습니다. 좌절에도 불구하고, Maple은 누적적으로 거의 25억 달러의 대출을 촉진했으며, 현재 암호화폐 및 RWA 대출 모두에 걸쳐 있는 핵심 플레이어로 남아 있습니다. 그 여정은 적절한 위험 관리의 중요성을 강조하고 안정성을 위해 실물 담보로의 전환을 검증했습니다.

Goldfinch: Goldfinch의 혁신은 실물 대출 사업체(소액 금융 기관이나 핀테크 대출 기관 등)가 담보를 제공하지 않고 DeFi에서 스테이블코인 유동성을 끌어올 수 있도록 하는 **"차용인 풀"**을 허용한 것이었습니다. 대신 "합의를 통한 신뢰" 모델에 의존했습니다(후원자가 차용인을 보증하기 위해 후순위 자본을 스테이킹). 이를 통해 케냐, 나이지리아, 멕시코 등지에서 대출이 가능해졌으며, 종종 10% 이상의 수익률을 제공했습니다. 그러나 규정을 준수하고 더 큰 자본을 유치하기 위해 Goldfinch는 KYC 게이팅과 Prime을 도입했습니다. 이제 Goldfinch Prime을 통해 프로토콜은 기본적으로 잘 알려진 프라이빗 크레딧 펀드 매니저를 온보딩하고 비미국 공인 사용자가 온체인에서 그들에게 자본을 제공할 수 있도록 합니다. 예를 들어, 단일 핀테크 대출 기관에 대출하는 대신, Goldfinch Prime 사용자는 Ares나 Apollo가 관리하는 많은 선순위 담보 대출을 집계하는 풀에 투자할 수 있습니다. 본질적으로 해당 펀드의 일부에 투자하는 것입니다(오프체인에서는 Blackstone의 프라이빗 크레딧 펀드가 500억 달러 이상으로 거대함). 이는 Goldfinch를 상위 시장으로 이동시킵니다. 프론티어 시장 핀테크 대출보다는 암호화폐 투자자에게 기관 등급의 수익률(낮은 위험으로)에 대한 진입점을 제공하는 것에 더 가깝습니다. Goldfinch의 GFI 토큰과 거버넌스는 그대로 유지되지만, 사용자 기반과 풀 구조는 더 규제된 입장으로 전환되었습니다. 이는 더 넓은 추세를 반영합니다. RWA 프로토콜은 확장을 위해 점점 더 대규모 TradFi 자산 운용사와 직접 협력하고 있습니다.

Ondo Finance: Ondo의 변화는 수요에 적응하는 사례 연구입니다. 약세장에서 DeFi 디젠 수익률이 고갈되었을 때, 안전한 수익률에 대한 갈증은 Ondo가 국채와 머니 마켓 펀드를 토큰화하도록 이끌었습니다. Ondo는 자회사(Ondo Investments)를 설립하고 공모를 등록하여 공인 투자자, 심지어 일부 지역에서는 개인 투자자도 규제된 펀드 토큰을 구매할 수 있도록 했습니다. Ondo의 주력 OUSG 토큰은 사실상 단기 미국 국채 ETF의 토큰화된 주식입니다. 이는 빠르게 5억 달러 이상의 유통량으로 성장하여 온체인 국채에 대한 엄청난 수요를 확인했습니다. Ondo는 또한 국채와 은행 예금을 혼합하여 온체인에서 고수익 저축 계좌를 근사화하는 USDY를 만들었습니다. 약 4.6%의 APY와 500달러의 낮은 진입 장벽으로, USDY는 암호화폐 내 대중 시장을 목표로 합니다. 이를 보완하기 위해 Ondo의 Flux 프로토콜은 OUSG 또는 USDY 보유자가 이를 담보로 스테이블코인을 빌릴 수 있게 합니다(이러한 토큰은 그렇지 않으면 묶일 수 있으므로 유동성을 해결). Ondo의 성공은 TVL 기준으로 상위 3대 RWA 발행사로 만들었습니다. 이는 전통 증권을 온체인으로 가져오기 위해 규제 프레임워크(SPV, 브로커-딜러) 내에서 작업하는 대표적인 예입니다. 또한 기존 업체와 경쟁하기보다는 협력합니다(예: BlackRock의 펀드 사용). 이는 RWA의 주제입니다. 혁신보다는 파트너십.

MakerDAO: 독립적인 RWA 플랫폼은 아니지만, Maker는 사실상 암호화폐에서 가장 큰 RWA 투자자 중 하나가 되었기 때문에 언급할 가치가 있습니다. Maker는 DAI의 담보를 변동성이 큰 암호화폐를 넘어 다각화하는 것이 DAI를 안정시키고 수익을 창출할 수 있다는 것을 깨달았습니다(실물 수익률을 통해). 작은 실험(미국 은행에 대한 대출, Centrifuge 풀 토큰을 위한 금고 등)으로 시작하여, Maker는 2022-2023년에 수억 달러의 DAI를 단기 채권 구매 및 수탁 계좌를 통한 머니 마켓 펀드 투자에 할당함으로써 규모를 키웠습니다. 2023년 중반까지 Maker는 BlackRock이 관리하는 채권 펀드에 5억 달러, 국채에 투자하기 위해 스타트업(Monetalis)에 비슷한 금액을 할당했습니다. 이는 Ondo의 접근 방식과 유사하지만 Maker 거버넌스 하에서 이루어졌습니다. Maker는 또한 Societe Generale의 3,000만 달러 온체인 채권과 같은 대출과 Harbor Trade의 무역 금융 풀을 위한 금고 등을 온보딩했습니다. 이러한 RWA 투자로 인한 수익은 상당했습니다. 일부 보고서에 따르면, Maker의 RWA 포트폴리오는 연간 수천만 달러의 수수료를 창출했으며, 이는 DAI 시스템의 잉여금을 증가시켰습니다(그리고 MKR 토큰은 그 이익을 사용하여 바이백을 시작했습니다). 이 RWA 전략은 Maker의 "Endgame" 계획의 핵심이며, 결국 Maker는 RWA를 처리하기 위해 전문화된 subDAO를 분리할 수도 있습니다. 요점은 탈중앙화 스테이블코인 프로토콜조차도 RWA를 지속 가능성의 핵심으로 보고 있으며, Maker의 규모(DAI 공급량 약 50억 달러)는 유동성을 그곳에 배치함으로써 실물 시장에 실질적인 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.

기타: RWA 분야에는 수많은 다른 프로젝트가 있으며, 각각 틈새 시장을 개척하고 있습니다.

• 토큰화된 상품: Paxos Gold(PAXG) 및 Tether Gold(XAUT)와 같은 프로젝트는 금을 온체인에서 거래 가능하게 만들었습니다(총 시가 총액 약 14억 달러). 이 토큰들은 암호화폐의 편리함과 금의 안정성을 제공하며, 금고에 보관된 실제 금으로 완전히 뒷받침됩니다.
• 토큰화된 주식: Backed Finance 및 **Synthesized(이전 Mirror 등)**와 같은 회사는 Apple(bAAPL)이나 Tesla와 같은 주식을 미러링하는 토큰을 발행했습니다. Backed의 토큰(예: Nvidia용 bNVDA)은 수탁 기관이 보유한 주식으로 100% 담보되며 EU 규제 샌드박스 면제 하에 제공되어 DEX에서 24/7 주식 거래를 가능하게 합니다. 토큰화된 주식의 총액은 아직 작지만(약 4억 6,000만 달러), 24시간 거래 및 소수점 소유에 대한 관심이 증가함에 따라 성장하고 있습니다.
• 부동산 플랫폼: Lofty AI(Algorand 기반)는 임대 부동산의 소수점 소유를 허용하며, 토큰은 분할당 50달러부터 시작합니다. RealT(이더리움)는 디트로이트 및 기타 지역의 임대 주택 지분에 대한 토큰을 제공합니다(임대 수입을 USDC 배당금으로 지급). 부동산은 거대한 시장(전 세계적으로 300조 달러 이상)이므로, 일부만 온체인으로 들어와도 다른 카테고리를 압도할 수 있습니다. 2030-2035년까지 토큰화된 부동산이 3조~4조 달러에 이를 것이라는 예측이 있습니다. 현재 온체인 부동산은 작지만, 파일럿이 진행 중입니다(예: 홍콩 정부는 토큰화된 녹색 채권을 판매했고, 두바이는 토큰화된 부동산 샌드박스를 운영하고 있습니다).
• 기관 펀드: Ondo 외에도 전통적인 자산 운용사들이 자사 펀드의 토큰화된 버전을 출시하고 있습니다. BlackRock의 BUIDL(1년 만에 1억 달러에서 10억 달러 AUM으로 성장한 토큰화된 머니 마켓 펀드)을 보았습니다. WisdomTree는 2025년까지 13개의 토큰화된 ETF를 발행했습니다. Franklin Templeton의 정부 머니 펀드(Polygon의 BENJI 토큰)는 3억 7,000만 달러 AUM에 근접했습니다. 이러한 노력은 대형 자산 운용사들이 토큰화를 새로운 유통 채널로 보고 있음을 나타냅니다.

왜 여러 접근 방식이 있는가? RWA 부문은 "실물 자산"이라는 공간이 매우 광범위하기 때문에 다양한 출연진을 가지고 있습니다. 다른 자산 유형은 다른 위험, 수익 및 규제 프로필을 가지고 있어 전문화된 플랫폼이 필요합니다.

• 프라이빗 크레딧(Maple, Goldfinch, Centrifuge)은 대출 및 채무 상품에 중점을 두며 신용 평가 및 적극적인 관리가 필요합니다.
• 토큰화된 증권/펀드(Ondo, Backed, Franklin)는 전통 증권을 온체인에서 일대일로 나타내기 위해 규제 준수를 다룹니다.
• 부동산은 재산법, 소유권 및 종종 지역 규제를 포함합니다. 일부 플랫폼은 REIT와 유사한 구조나 부동산을 소유한 LLC의 소유권을 부여하는 NFT에 대해 작업합니다.
• 금과 같은 상품은 더 간단한 일대일 지원 모델을 가지고 있지만 수탁 및 감사에 대한 신뢰가 필요합니다.

이러한 분열에도 불구하고, 우리는 수렴과 협력의 추세를 봅니다. 예를 들어, Centrifuge는 Clearpool과 파트너십을 맺고, Goldfinch는 Plume(그리고 간접적으로 Apollo)과 파트너십을 맺고, Ondo의 자산은 Maker 등이 사용합니다. 시간이 지남에 따라 우리는 상호 운용성 표준을 얻을 수 있습니다(아마도 모든 RWA 토큰에 대한 데이터 애그리게이터를 구축하고 있는 RWA.xyz와 같은 프로젝트를 통해).

토큰화되고 있는 일반적인 자산 유형​

이론적으로 소득 흐름이나 시장 가치가 있는 거의 모든 자산은 토큰화될 수 있습니다. 실제로 오늘날 우리가 보는 RWA 토큰은 대체로 몇 가지 범주에 속합니다.

• 정부 부채 (국채 및 채권): 이는 가치 기준으로 온체인 RWA의 가장 큰 범주가 되었습니다. 토큰화된 미국 국채 및 채권은 위험이 낮고 약 4-5%의 수익률을 제공하기 때문에 매우 인기가 있습니다. 이는 낮은 DeFi 수익률 환경에서 암호화폐 보유자에게 매우 매력적입니다. 여러 프로젝트가 이를 제공합니다: Ondo의 OUSG, Matrixdock의 국채 토큰(MTNT), Backed의 TBILL 토큰 등. 2025년 5월 기준으로, 정부 증권은 온체인에서 약 67억 9,000만 달러의 TVL로 토큰화된 자산을 지배하며, RWA 파이의 가장 큰 단일 조각을 차지합니다. 여기에는 미국 국채뿐만 아니라 일부 유럽 정부 채권도 포함됩니다. 매력은 안전한 자산에 대한 글로벌 24/7 접근입니다. 예를 들어, 아시아의 사용자는 오전 3시에 토큰을 구매하여 사실상 미국 국채에 돈을 넣을 수 있습니다. 우리는 또한 중앙은행과 공공 기관이 실험하는 것을 봅니다. 예를 들어, 싱가포르 통화청(MAS)은 프로젝트 가디언을 운영하여 토큰화된 채권과 외환을 탐색했고, 홍콩의 HSBC와 CSOP는 토큰화된 머니 마켓 펀드를 출시했습니다. 정부 채권은 현재까지 RWA의 "킬러 앱"일 가능성이 높습니다.

• 프라이빗 크레딧 및 회사채: 여기에는 기업 대출, 송장, 공급망 금융, 소비자 대출 등과 회사채 및 프라이빗 크레딧 펀드가 포함됩니다. 온체인 프라이빗 크레딧(Centrifuge, Maple, Goldfinch, Credix 등을 통해)은 빠르게 성장하는 분야이며 프로젝트 수 기준으로 RWA 시장의 50% 이상을 차지합니다(국채가 크기 때문에 가치 기준으로는 아님). 토큰화된 프라이빗 크레딧은 더 높은 위험과 낮은 유동성 때문에 종종 더 높은 수익률(8-15% APY)을 제공합니다. 예시: 대출 포트폴리오로 뒷받침되는 Centrifuge 토큰(DROP/TIN); Goldfinch의 핀테크 대출 풀; 시장 조성자에 대한 Maple의 풀; JPMorgan의 프라이빗 크레딧 블록체인 파일럿(그들은 온체인에서 일중 레포를 수행했습니다); 그리고 Flowcarbon과 같은 스타트업(탄소 배출권 담보 대출 토큰화). **정부의 무역 채권(Medicaid 청구)**조차도 토큰화되고 있습니다(Plume이 강조했듯이). 또한, 회사채도 토큰화되고 있습니다. 예를 들어, 유럽 투자 은행은 이더리움에서 디지털 채권을 발행했고, Siemens와 같은 회사는 6,000만 유로의 온체인 채권을 발행했습니다. 2025년 초 기준으로 온체인에는 약 230억 달러의 토큰화된 "글로벌 채권"이 있으며, 이는 100조 달러 이상의 채권 시장에 비하면 여전히 작은 수치이지만, 궤도는 상승세입니다.

• 부동산: 토큰화된 부동산은 부채(예: 토큰화된 모기지, 부동산 대출) 또는 지분/소유권(부동산의 소수점 소유)을 의미할 수 있습니다. 지금까지는 토큰화된 부채에서 더 많은 활동이 있었습니다(DeFi 대출 모델에 쉽게 맞기 때문). 예를 들어, 부동산 브릿지 론의 일부는 Centrifuge에서 DROP 토큰으로 전환되어 DAI를 생성하는 데 사용될 수 있습니다. 지분 측면에서는 Lofty와 같은 프로젝트가 주거용 임대 부동산을 토큰화했습니다(임대 수입과 매각 수익의 일부를 받을 자격이 있는 토큰 발행). 우리는 또한 몇 가지 REIT와 유사한 토큰(RealT의 부동산 등)을 보았습니다. 부동산은 전통적으로 매우 비유동적이므로 토큰화의 약속은 거대합니다. Uniswap에서 건물 일부를 거래하거나 부동산 토큰을 대출 담보로 사용할 수 있습니다. 그렇지만 법적 인프라는 까다롭습니다(종종 각 부동산을 LLC에 넣고 토큰이 LLC 주식을 나타내야 함). 그럼에도 불구하고 2030-35년까지 3조~4조 달러의 토큰화된 부동산 예측을 감안할 때, 많은 사람들이 법적 프레임워크가 따라잡으면서 이 부문이 이륙할 것이라고 낙관합니다. 주목할 만한 예: RedSwan은 상업용 부동산(학생 기숙사 단지 등)의 일부를 토큰화하고 공인 투자자에게 토큰 판매를 통해 수백만 달러를 모금했습니다.

• 상품: 금이 대표적인 예입니다. **Paxos Gold(PAXG)**와 **Tether Gold(XAUT)**는 합쳐서 14억 달러 이상의 시가 총액을 가지고 있으며, 투자자에게 실제 금에 대한 온체인 노출을 제공합니다(각 토큰 = 금고에 보관된 1 파인 트로이 온스). 이들은 암호화폐 시장에서 헤지하는 방법으로 인기를 얻었습니다. 토큰화된 다른 상품으로는 은, 백금(예: Tether는 XAGT, XAUT 등을 가지고 있음)이 있으며, 어느 정도 석유도 있습니다(석유 배럴이나 해시레이트 선물을 위한 토큰 실험이 있었습니다). Ditto의 계란이나 콩 토큰과 같은 상품 기반 스테이블코인이 등장했지만, 안정적인 수요 때문에 금이 여전히 지배적입니다. 우리는 또한 탄소 배출권 및 기타 환경 자산을 포함할 수 있습니다. MCO2(Moss Carbon Credit) 또는 Toucan의 자연 기반 탄소 토큰과 같은 토큰은 2021년에 기업들이 온체인 탄소 상쇄를 고려하면서 관심의 물결을 일으켰습니다. 일반적으로 온체인 상품은 완전히 담보화되어 있어 간단하지만, 수탁 기관 및 감사인에 대한 신뢰가 필요합니다.

• 주식: 토큰화된 주식은 24/7 거래 및 주식의 소수점 소유를 허용합니다. Backed(스위스 소재) 및 **DX.Exchange / FTX(이전)**와 같은 플랫폼은 인기 있는 주식(Tesla, Apple, Google 등)을 미러링하는 토큰을 발행했습니다. Backed의 토큰은 완전히 담보화되어 있습니다(그들은 수탁 기관을 통해 실제 주식을 보유하고 이를 나타내는 ERC-20 토큰을 발행합니다). 이 토큰들은 DEX에서 거래되거나 DeFi 지갑에 보관될 수 있으며, 이는 기존 주식 거래가 평일에만 가능하다는 점에서 새로운 것입니다. 2025년 기준으로 약 4억 6,000만 달러의 토큰화된 주식이 유통되고 있으며, 이는 수조 달러 규모의 주식 시장의 아주 작은 부분이지만 성장하고 있습니다. 특히 2023년에 MSCI는 토큰화된 주식을 포함한 토큰화된 자산을 추적하는 지수를 출시하여 주류의 모니터링을 시사했습니다. 또 다른 각도는 합성 주식(Synthetix와 같은 프로젝트가 했던 것처럼 주식을 보유하지 않고 파생 상품을 통해 주가를 미러링)이지만, 규제 반발(스왑으로 간주될 수 있음)로 인해 현재는 완전 담보 접근 방식이 더 선호됩니다.

• 스테이블코인 (법정화폐 기반): USDC, USDT와 같은 법정화폐 기반 스테이블코인은 본질적으로 토큰화된 실물 자산이라는 점을 언급할 가치가 있습니다(각 USDC는 은행 계좌나 국채에 있는 1달러로 뒷받침됨). 사실, 스테이블코인은 단연코 가장 큰 RWA입니다. 2,000억 달러 이상의 스테이블코인이 발행되었으며(USDT, USDC, BUSD 등), 대부분 현금, 국채 또는 단기 회사채로 뒷받침됩니다. 이는 종종 암호화폐에서 최초의 성공적인 RWA 사용 사례로 인용됩니다. 토큰화된 달러는 암호화폐 거래와 DeFi의 생명선이 되었습니다. 그러나 RWA 맥락에서 스테이블코인은 투자 상품이 아닌 통화 토큰이기 때문에 보통 별도로 간주됩니다. 그럼에도 불구하고, 스테이블코인의 존재는 다른 RWA 토큰의 길을 열었으며(실제로 Maker 및 Ondo와 같은 프로젝트는 스테이블코인 자본을 실제 자산으로 효과적으로 채널링합니다).

• 기타: 우리는 훨씬 더 이국적인 자산을 보기 시작했습니다.

  • 미술품 및 수집품: Maecenas 및 Masterworks와 같은 플랫폼은 고급 예술 작품을 토큰화하는 것을 탐색했습니다(각 토큰은 그림의 일부를 나타냄). NFT는 디지털 소유권을 증명했으므로, 실제 예술품이나 명품 수집품도 유사하게 분할될 수 있습니다(법적 수탁 및 보험이 고려 사항이지만).
  • 수익 공유 토큰: 예: CityDAO 및 기타 DAO는 수익 흐름에 대한 권리를 부여하는 토큰을 실험했습니다(도시 수익이나 사업 수익의 일부 등). 이들은 증권과 유틸리티 토큰 사이의 경계를 모호하게 합니다.
  • 지적 재산 및 로열티: 음악 로열티(팬들이 아티스트의 미래 스트리밍 수입에 투자할 수 있도록)나 특허를 토큰화하려는 노력이 있습니다. Royalty Exchange 등은 이를 검토했으며, 예를 들어 노래가 재생될 때 지급되는 토큰을 허용합니다(스마트 계약을 사용하여 로열티 분배).
  • 인프라 및 물리적 자산: 기업들은 데이터 센터 용량, 채굴 해시파워, 해운 화물 공간 또는 인프라 프로젝트와 같은 것을 토큰화하는 것을 고려했습니다(일부 에너지 회사는 태양광 발전소나 유정의 소유권을 토큰화하는 것을 검토했습니다. Plume 자체는 _"우라늄, GPU, 두리안 농장"_을 가능성으로 언급했습니다). 이들은 실험적으로 남아 있지만, 온체인으로 가져올 수 있는 것의 광범위한 범위를 보여줍니다.

요약하자면, 법적으로나 경제적으로 분리될 수 있는 거의 모든 자산은 토큰화될 수 있습니다. 현재의 초점은 투자자 수요 및 기존 법률과 잘 맞기 때문에 **명확한 현금 흐름이나 가치 저장 속성을 가진 금융 자산(부채, 상품, 펀드)**에 맞춰져 있습니다(예: SPV는 채권을 보유하고 토큰을 비교적 간단하게 발행할 수 있습니다). 더 복잡한 자산(직접적인 재산 소유권이나 IP 권리 등)은 법적 복잡성 때문에 더 오래 걸릴 가능성이 높습니다. 그러나 기술이 더 간단한 자산으로 스스로를 증명하고 나서 확장됨에 따라 조류는 그 방향으로 움직이고 있습니다.

또한 각 자산 유형의 토큰화는 오프체인에서 권리를 어떻게 집행할 것인지와 씨름해야 한다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 부동산에 대한 토큰을 보유하고 있다면, 해당 부동산에 대한 법적 청구를 어떻게 보장할 수 있을까요? 해결책에는 토큰 보유자를 수혜자로 인정하는 법적 래퍼(LLC, 신탁 계약)가 포함됩니다. 표준화 노력(보안 토큰을 위한 ERC-1400 표준이나 토큰화된 자산을 위한 Interwork Alliance의 이니셔티브 등)이 진행 중이며, 이는 다른 RWA 토큰을 더 상호 운용 가능하고 법적으로 건전하게 만들기 위한 것입니다.

RWA의 최근 동향, 혁신 및 과제​

동향 및 혁신:

• 기관의 유입: 아마도 가장 큰 추세는 주요 금융 기관 및 자산 운용사들이 RWA 블록체인 분야에 진출하는 것입니다. 지난 2년 동안 BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Fidelity, Franklin Templeton, WisdomTree, Apollo와 같은 거대 기업들은 RWA 프로젝트에 투자하거나 토큰화 이니셔셔티브를 시작했습니다. 예를 들어, BlackRock의 CEO Larry Fink는 공개적으로 "증권의 토큰화"를 다음 진화라고 칭찬했습니다. BlackRock 자체의 토큰화된 머니 마켓 펀드(BUIDL)가 1년 만에 10억 달러 AUM에 도달한 것이 그 증거입니다. WisdomTree가 2025년까지 13개의 토큰화된 인덱스 펀드를 만든 것은 전통적인 ETF가 온체인으로 오고 있음을 보여줍니다. Apollo는 Plume에 투자했을 뿐만 아니라 토큰화된 신용에 대해서도 파트너십을 맺었습니다(Apollo와 Hamilton Lane은 Figure의 Provenance와 협력하여 펀드의 일부를 토큰화했습니다). 이러한 기관들의 참여는 플라이휠 효과를 가집니다. 이는 규제 기관과 투자자의 눈에 RWA를 합법화하고 규정을 준수하는 플랫폼의 개발을 가속화합니다. 설문 조사에 따르면 기관 투자자의 67%가 2026년까지 포트폴리오의 평균 5.6%를 토큰화된 자산에 할당할 계획이라는 점이 이를 말해줍니다. 고액 자산가들도 마찬가지로 토큰화를 통해 약 80%의 노출 관심을 보이고 있습니다. 이는 2017-2018년 ICO 시대와는 극적인 변화이며, 이제 운동은 순전히 풀뿌리 암호화폐 주도가 아닌 _기관 주도_입니다.

• 규제된 온체인 펀드: 주목할 만한 혁신은 규제된 투자 펀드를 직접 온체인으로 가져오는 것입니다. 처음부터 새로운 상품을 만드는 대신, 일부 프로젝트는 규제 기관에 전통적인 펀드를 등록한 다음 주식을 나타내는 토큰을 발행합니다. Franklin Templeton의 OnChain U.S. Government Money Fund는 SEC에 등록된 뮤추얼 펀드로, 주식 소유권이 Stellar(현재는 Polygon)에서 추적됩니다. 투자자는 규제된 펀드의 주식인 BENJI 토큰을 구매하며, 이는 모든 일반적인 감독을 받습니다. 마찬가지로, **ARB ETF(유럽)**는 공개 체인에서 완전히 규제된 디지털 채권 펀드를 출시했습니다. 이러한 _토큰화된 규제 펀드_의 추세는 규정 준수와 블록체인의 효율성을 결합하기 때문에 매우 중요합니다. 이는 기본적으로 우리가 아는 전통적인 금융 상품(펀드, 채권 등)이 언제든지 거래되고 스마트 계약과 통합되는 토큰으로 존재함으로써 새로운 유틸리티를 얻을 수 있음을 의미합니다. Grayscale이 $PLUME을 고려하고 다른 자산 운용사들이 암호화폐나 RWA 토큰을 자사 상품에 상장하려는 움직임도 TradFi와 DeFi 상품 메뉴의 수렴을 나타냅니다.

• 수익 집계 및 구성 가능성: 더 많은 RWA 수익 기회가 나타남에 따라, DeFi 프로토콜은 이를 집계하고 활용하기 위해 혁신하고 있습니다. Plume의 Nest는 여러 수익을 하나의 인터페이스로 집계하는 한 예입니다. 또 다른 예는 Yearn Finance가 RWA 상품에 금고를 배포하기 시작한 것입니다(Yearn은 Notional이나 Maple과 같은 프로토콜을 통해 국채에 투자하는 것을 고려했습니다). Index Coop은 RWA 수익원을 포함하는 수익 인덱스 토큰을 만들었습니다. 우리는 또한 온체인에서 트랜칭과 같은 구조화 상품을 보고 있습니다. 예를 들어, 수익 흐름의 후순위-선순위 분할을 발행하는 프로토콜(Maple은 더 안전한 슬라이스와 더 위험한 슬라이스를 제공하기 위해 풀 트랜칭을 탐색했습니다). 구성 가능성은 언젠가 토큰화된 채권을 Aave에서 담보로 사용하여 스테이블코인을 빌린 다음, 그 스테이블코인을 다른 곳에서 파밍하는 것과 같은 일을 할 수 있음을 의미합니다. TradFi 수익과 DeFi 수익을 연결하는 복잡한 전략입니다. 이는 일어나기 시작했습니다. 예를 들어, **Flux Finance(Ondo 제작)**는 OUSG를 담보로 빌릴 수 있게 하고, 그 다음 그것을 스테이블코인 팜에 배포할 수 있습니다. 레버리지 RWA 수익 농사가 주제가 될 수 있습니다(신중한 위험 관리가 필요하지만).

• 실시간 투명성 및 분석: 또 다른 혁신은 RWA를 위한 데이터 플랫폼 및 표준의 부상입니다. RWA.xyz와 같은 프로젝트는 온체인 데이터를 집계하여 네트워크 전반에 걸쳐 모든 토큰화된 RWA의 시가 총액, 수익률 및 구성을 추적합니다. 이는 매우 필요한 투명성을 제공합니다. 각 부문이 얼마나 큰지 보고, 성과를 추적하고, 이상 징후를 표시할 수 있습니다. 일부 발행사는 실시간 자산 추적을 제공합니다. 예를 들어, 토큰은 TradFi 수탁 기관의 NAV(순자산가치) 데이터로 매일 업데이트될 수 있으며, 이는 온체인에서 표시될 수 있습니다. 오라클의 사용도 핵심입니다. 예를 들어, Chainlink 오라클은 이자율이나 채무 불이행 이벤트를 보고하여 스마트 계약 기능을 트리거할 수 있습니다(채무자가 채무 불이행 시 보험금 지급 등). 온체인 신용 등급이나 평판으로의 움직임도 시작되고 있습니다. Goldfinch는 차용인을 위한 오프체인 신용 점수를 실험했고, Centrifuge는 풀 위험을 추정하는 모델을 가지고 있습니다. 이 모든 것은 온체인 RWA를 오프체인 상대방만큼(또는 그 이상) 투명하게 만들기 위한 것입니다.

• CeFi 및 전통 시스템과의 통합: 우리는 RWA에서 CeFi와 DeFi의 혼합을 더 많이 봅니다. 예를 들어, Coinbase는 "기관 DeFi"를 도입하여 고객 자금을 Maple이나 Compound Treasury와 같은 프로토콜로 유입시킵니다. 기관에게는 익숙한 인터페이스를 제공하지만 수익은 DeFi에서 조달됩니다. Bank of America 등은 토큰화된 담보를 서로 거래하기 위해 사설 블록체인 네트워크를 사용하는 것을 논의했습니다(더 빠른 레포 시장 등을 위해). 개인 투자자 측면에서는 핀테크 앱이 내부적으로 토큰화된 자산에서 나오는 수익을 제공하기 시작할 수 있습니다. 이는 유통의 혁신입니다. 사용자는 블록체인과 상호 작용하고 있다는 사실조차 모를 수 있으며, 단지 더 나은 수익률이나 유동성을 볼 뿐입니다. 이러한 통합은 RWA의 범위를 암호화폐 네이티브를 넘어 확장할 것입니다.

과제:

흥분에도 불구하고, RWA 토큰화는 몇 가지 과제와 장애물에 직면해 있습니다.

• 규제 준수 및 법적 구조: 아마도 가장 큰 과제일 것입니다. 자산을 디지털 토큰으로 전환함으로써, 종종 규제 기관의 눈에 증권으로 변하게 됩니다(이미 그렇지 않았다면). 이는 프로젝트가 증권법, 투자 규정, 자금 송금 규칙 등을 탐색해야 함을 의미합니다. 대부분의 RWA 토큰(특히 미국에서)은 Reg D(공인 투자자에 대한 사모), Reg S(해외) 면제 하에 제공됩니다. 이는 참여를 제한합니다. 예를 들어, 미국 개인 투자자는 일반적으로 이러한 토큰을 합법적으로 구매할 수 없습니다. 또한, 각 관할권에는 자체 규칙이 있습니다. 스위스에서 허용되는 것(Backed의 주식 토큰 등)이 미국에서는 등록 없이는 통하지 않을 수 있습니다. 법적 집행 가능성 측면도 있습니다. 토큰은 실제 자산에 대한 청구권입니다. 그 청구권이 법원에서 인정되도록 보장하는 것이 중요합니다. 이를 위해서는 배후에 견고한 법적 구조(LLC, 신탁, SPV)가 필요합니다. 이러한 구조를 설정하는 것은 복잡하고 비용이 많이 들기 때문에 많은 RWA 프로젝트가 법률 회사와 파트너 관계를 맺거나 라이선스를 가진 기존 플레이어에 인수됩니다(예를 들어, Securitize는 다른 사람들을 위해 많은 힘든 일을 처리합니다). 규정 준수는 또한 KYC/AML을 의미합니다. DeFi의 무허가성과 달리, RWA 플랫폼은 종종 투자자가 KYC 및 공인 확인을 거치도록 요구하며, 이는 토큰 구매 시 또는 화이트리스트를 통해 지속적으로 이루어집니다. 이 마찰은 일부 DeFi 순수주의자들을 단념시킬 수 있으며, 또한 이러한 플랫폼이 많은 경우 "지갑을 가진 누구나"에게 완전히 개방될 수 없음을 의미합니다.

• 유동성 및 시장 채택: 자산을 토큰화한다고 해서 자동으로 유동성이 생기는 것은 아닙니다. 많은 RWA 토큰은 현재 낮은 유동성/낮은 거래량으로 어려움을 겪고 있습니다. 예를 들어, 토큰화된 대출을 구매하면 판매하고 싶을 때 구매자가 거의 없을 수 있습니다. 시장 조성자들은 특정 자산(스테이블코인이나 Ondo의 펀드 토큰 등)에 대해 유동성을 제공하기 시작했지만, 오더북 깊이는 아직 진행 중입니다. 시장 스트레스 시기에는 RWA 토큰이 상환하거나 거래하기 어려워질 수 있다는 우려가 있으며, 특히 기초 자산 자체가 유동적이지 않은 경우(예: 부동산 토큰은 사실상 부동산이 판매될 때만 상환 가능할 수 있으며, 이는 몇 달/몇 년이 걸릴 수 있음) 더욱 그렇습니다. 해결책에는 상환 메커니즘을 만드는 것(Ondo의 펀드가 Flux 프로토콜을 통해 또는 발행사와 직접 주기적인 상환을 허용하는 것처럼)과 이러한 토큰을 거래할 다양한 투자자 기반을 유치하는 것이 포함됩니다. 시간이 지남에 따라 이러한 자산을 보유하는 데 익숙한 더 많은 전통적인 투자자들이 온체인으로 들어오면 유동성이 개선될 것입니다. 그러나 현재 다른 체인과 플랫폼에 걸친 분열도 유동성을 방해합니다. RWA 토큰을 위한 표준화 및 아마도 거래소 집계 노력(아마도 전문 RWA 거래소나 주요 CEX에 더 많은 교차 상장)이 필요합니다.

• 신뢰 및 투명성: 아이러니하게도 블록체인 기반 자산의 경우, RWA는 종종 많은 오프체인 신뢰를 필요로 합니다. 토큰 보유자는 발행사가 실제로 실제 자산을 보유하고 자금을 오용하지 않을 것이라고 신뢰해야 합니다. 그들은 담보를 보유한 수탁 기관을 신뢰해야 합니다(스테이블코인이나 금의 경우). 또한 문제가 발생했을 때 법적 구제 수단이 있다고 신뢰해야 합니다. 과거에 실패 사례가 있었습니다(예: 일부 초기 "토큰화된 부동산" 프로젝트가 흐지부지되어 토큰 보유자를 곤경에 빠뜨렸습니다). 따라서 신뢰를 구축하는 것이 핵심입니다. 이는 감사, 온체인 준비금 증명, 평판 좋은 수탁 기관(예: Coinbase Custody 등), 보험을 통해 이루어집니다. 예를 들어, Paxos는 PAXG 준비금에 대한 월간 감사 보고서를 발표하고, USDC는 준비금에 대한 증명서를 발표합니다. MakerDAO는 채무 불이행 위험을 완화하기 위해 RWA 대출에 참여할 때 과담보 및 법적 약정을 요구합니다. 그럼에도 불구하고, RWA 프로젝트에서 중대한 채무 불이행이나 사기가 발생하면 해당 부문을 크게 후퇴시킬 수 있습니다. 이것이 현재 많은 RWA 프로토콜이 위험한 영역으로 모험하기 전에 실적을 쌓기 위해 **신용도가 높은 자산(정부 채권, 선순위 담보 대출)**에 집중하는 이유입니다.

• 기술적 통합: 일부 과제는 기술적입니다. 실물 데이터를 온체인에 통합하려면 강력한 오라클이 필요합니다. 예를 들어, 대출 포트폴리오의 가격을 책정하거나 펀드의 NAV를 업데이트하려면 전통적인 시스템의 데이터 피드가 필요합니다. 오라클의 지연이나 조작은 온체인에서 부정확한 평가로 이어질 수 있습니다. 또한, 이더리움과 같은 메인넷의 확장성 및 거래 비용이 문제가 될 수 있습니다. 잠재적으로 수천 개의 실물 지불(수백 개의 대출 풀, 각각 월별 지불이 있는 것을 생각해보세요)을 온체인으로 이동하는 것은 비용이 많이 들거나 느릴 수 있습니다. 이것이 부분적으로 전문화된 체인이나 레이어 2 솔루션(Plume, 일부 프로젝트를 위한 Polygon, 심지어 허가형 체인)이 사용되는 이유입니다. 이러한 거래에 대해 더 많은 통제력과 낮은 비용을 갖기 위해서입니다. 상호 운용성은 또 다른 기술적 장애물입니다. 많은 RWA 활동이 이더리움에 있지만, 일부는 솔라나, 폴리곤, 폴카닷 등에 있습니다. 체인 간에 자산을 안전하게 브리징하는 것은 여전히 사소하지 않습니다(Plume이 사용하는 LayerZero와 같은 프로젝트가 진전을 보이고 있지만). 이상적으로는 투자자가 RWA 포트폴리오를 관리하기 위해 다섯 개의 다른 체인을 쫓아다닐 필요가 없어야 합니다. 더 원활한 크로스체인 운용성이나 통합 인터페이스가 중요할 것입니다.

• 시장 교육 및 인식: 많은 암호화폐 네이티브들은 원래 RWA에 회의적이었습니다(DeFi의 순수한 생태계에 "오프체인 위험"을 가져온다고 봄). 한편, 많은 TradFi 사람들은 암호화폐에 회의적입니다. 양측을 교육하여 이점과 위험에 대해 알릴 필요가 있습니다. 암호화폐 사용자의 경우, 토큰이 단지 또 다른 밈 코인이 아니라 잠금 기간 등이 있는 법적 자산에 대한 청구권이라는 것을 이해하는 것이 중요합니다. DeFi 사용자들이 오프체인 대출 결제에 시간이 걸리기 때문에 RWA 풀에서 즉시 인출할 수 없다는 것에 좌절하는 경우를 보았습니다. 기대치를 관리하는 것이 핵심입니다. 마찬가지로, 기관 플레이어들은 종종 토큰 보관(안전하게 보관하는 방법), 규정 준수(제재된 주소와 상호 작용하는 지갑 피하기 등), 변동성(토큰 기술이 안정적인지 확인)과 같은 문제에 대해 걱정합니다. Binance Research가 RWA 토큰이 변동성이 낮고 특정 거시 경제 이벤트 동안 "비트코인보다 안전하다"고 간주했다는 최근의 긍정적인 발전은 인식을 바꾸는 데 도움이 됩니다. 그러나 광범위한 수용에는 시간, 성공 사례, 그리고 RWA 토큰을 보유하거나 발행하는 것이 법적으로 안전하다는 규제 명확성이 필요할 것입니다.

• 규제 불확실성: 규정 준수를 다루었지만, 더 넓은 불확실성은 규제 체제가 진화하고 있다는 것입니다. 미국 SEC는 기존 법률을 집행하는 것 외에 많은 토큰화된 증권에 대한 명시적인 지침을 아직 제공하지 않았습니다(이것이 대부분의 발행사가 면제를 사용하거나 미국 개인 투자자를 피하는 이유입니다). 유럽은 MiCA(암호화 자산 시장) 규제를 도입하여 암호화폐(자산 참조 토큰 포함)를 처리하는 방법을 대부분 규정하고, 기관이 일부 규제 샌드박스를 통해 블록체인에서 증권을 거래할 수 있도록 DLT 파일럿 제도를 시작했습니다. 이는 유망하지만 아직 영구적인 법은 아닙니다. 싱가포르, UAE(아부다비, 두바이), 스위스와 같은 국가들은 토큰화 사업을 유치하기 위해 샌드박스와 디지털 자산 규제로 선제적으로 대응하고 있습니다. 규제가 너무 번거롭거나 분열되면 문제가 됩니다. 예를 들어, 모든 관할권이 약간 다른 규정 준수 접근 방식을 요구하면 비용과 복잡성이 추가됩니다. 반면에, 홍콩의 최근 토큰화 장려나 일본의 온체인 증권 탐색과 같은 규제 수용은 호재가 될 수 있습니다. 미국에서는 특정 토큰화된 펀드(Franklin의 펀드 등)가 SEC 승인을 받은 긍정적인 발전이 있었으며, 이는 기존 프레임워크 내에서 가능하다는 것을 보여줍니다. 그러나 다가오는 질문은 다음과 같습니다. 규제 기관이 결국 RWA 토큰에 대한 _더 넓은 개인 투자자 접근_을 허용할 것인가(아마도 자격을 갖춘 플랫폼을 통하거나 크라우드펀딩 면제 한도를 높임으로써)? 그렇지 않다면, RWAfi는 주로 벽으로 둘러싸인 정원 뒤의 기관 플레이로 남을 수 있으며, 이는 "개방형 금융"의 꿈을 제한합니다.

• 신뢰 없이 확장하기: 또 다른 과제는 중앙 실패 지점을 도입하지 않고 RWA 플랫폼을 확장하는 방법입니다. 많은 현재 구현은 어느 정도의 중앙 집중화에 의존합니다(KYC를 시행하기 위해 토큰 전송을 일시 중지할 수 있는 발행사, 자산 보관을 처리하는 중앙 당사자 등). 이는 기관에게는 수용 가능하지만, 철학적으로 DeFi의 탈중앙화와는 상충됩니다. 시간이 지남에 따라 프로젝트는 올바른 균형을 찾아야 할 것입니다. 예를 들어, KYC를 위해 탈중앙화 신원 솔루션을 사용하여(한 당사자가 화이트리스트를 제어하는 것이 아니라 검증자 네트워크가 제어하도록), 또는 발행 및 보관 작업을 제어하기 위해 다중 서명/커뮤니티 거버넌스를 사용하는 것입니다. 우리는 Maker의 Centrifuge 금고에서 MakerDAO 거버넌스가 RWA 금고를 승인하고 감독하거나, Maple이 풀 위임 역할을 탈중앙화하는 것과 같은 초기 움직임을 보고 있습니다. 그러나 완전한 "DeFi" RWA(법적 집행조차 신뢰가 없는)는 어려운 문제입니다. 결국, 스마트 계약과 실물 법률 시스템이 직접 인터페이스할 수도 있습니다(예를 들어, 채무 불이행 시 연결된 법률 API를 통해 자동으로 법적 조치를 트리거할 수 있는 대출 토큰 스마트 계약 – 이는 미래 지향적이지만 상상할 수 있습니다).

요약하자면, RWA 분야는 이러한 과제를 해결하기 위해 빠르게 혁신하고 있습니다. 이는 법률, 금융, 블록체인 기술에 대한 정통한 지식이 필요한 다학제적 노력입니다. 각 성공(완전히 상환된 토큰화된 대출 풀이나 원활하게 상환된 토큰화된 채권 등)은 신뢰를 구축합니다. 각 과제(규제 조치나 자산 채무 불이행 등)는 시스템을 강화하기 위한 교훈을 제공합니다. 궤적은 이러한 장애물 중 많은 부분이 극복될 것임을 시사합니다. 기관 참여의 모멘텀과 명확한 이점(효율성, 유동성)은 토큰화가 계속될 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 한 RWA 중심 뉴스레터가 언급했듯이, "토큰화된 실물 자산은 새로운 기관 표준으로 부상하고 있으며... 인프라가 마침내 온체인 자본 시장의 비전을 따라잡고 있습니다."

규제 환경 및 규정 준수 고려 사항​

암호화폐에서 RWA에 대한 규제 환경은 복잡하고 여전히 진화하고 있으며, 전통적인 증권/상품법과 새로운 블록체인 기술의 교차점을 포함합니다. 주요 사항 및 고려 사항은 다음과 같습니다.

• 증권법: 대부분의 관할권에서 RWA 토큰이 이익을 기대하는 자산에 대한 투자를 나타내는 경우(종종 그렇듯이), 이는 증권으로 간주됩니다. 예를 들어, 미국에서는 소득 창출 부동산이나 대출 포트폴리오의 일부를 나타내는 토큰이 투자 계약(Howey Test) 또는 어음의 정의에 명확하게 해당하므로, 등록되거나 면제 하에 제공되어야 합니다. 이것이 미국에서 현재까지 거의 모든 RWA 공모가 사모 면제(공인 투자자를 위한 Reg D 506(c), 해외를 위한 Reg S, 제한된 공모를 위한 Reg A+ 등)를 사용하는 이유입니다. 이를 준수한다는 것은 검증된 투자자에게 토큰 판매를 제한하고, 이전 제한을 구현하며(토큰은 화이트리스트에 등록된 주소 간에만 이동 가능), 필요한 공시를 제공하는 것을 의미합니다. 예를 들어, Ondo의 OUSG와 Maple의 국채 풀은 투자자가 KYC/AML 및 공인 확인을 통과하도록 요구했으며, 토큰은 승인되지 않은 지갑으로 자유롭게 이전할 수 없습니다. 이는 개방형 DeFi와는 상당히 다른 반허가형 환경을 만듭니다. 유럽은 MiFID II/MiCA 하에서 토큰화된 주식이나 채권을 전통적인 금융 상품의 디지털 표현으로 유사하게 취급하며, 안내서나 DLT 파일럿 제도를 사용하여 거래 장소를 요구합니다. 결론: RWA 프로젝트는 처음부터 법적 준수를 통합해야 합니다. 많은 프로젝트가 사내 변호사를 두거나 Securitize와 같은 법률 기술 회사와 협력합니다. 왜냐하면 어떤 실수(면제 없이 대중에게 증권 토큰을 판매하는 등)라도 집행 조치를 초래할 수 있기 때문입니다.

• 소비자 보호 및 라이선스: 일부 RWA 플랫폼은 추가 라이선스가 필요할 수 있습니다. 예를 들어, 플랫폼이 고객의 법정화폐를 보유하여 토큰으로 전환하는 경우, 자금 송금 라이선스나 그에 상응하는 것이 필요할 수 있습니다. 조언이나 중개(차용인과 대출 기관 매칭)를 제공하는 경우, 브로커-딜러 또는 ATS(대체 거래 시스템) 라이선스가 필요할 수 있습니다(이것이 일부가 브로커-딜러와 파트너 관계를 맺는 이유입니다. Securitize, INX, Oasis Pro 등은 토큰 마켓플레이스를 운영하기 위한 ATS 라이선스를 가지고 있습니다). 자산(부동산 증서나 현금 준비금 등)의 보관은 신탁이나 수탁 라이선스가 필요할 수 있습니다. Anchorage가 Plume의 파트너라는 점은 중요합니다. 왜냐하면 Anchorage는 자격을 갖춘 수탁 기관이기 때문입니다. 기관들은 라이선스를 받은 은행이 기초 자산이나 심지어 토큰의 개인 키를 보유하고 있다면 더 안심합니다. 아시아와 중동에서는 규제 기관이 토큰화 플랫폼에 대한 특정 라이선스를 부여하고 있습니다(예: 아부다비 글로벌 마켓의 FSRA는 RWA 토큰을 포함한 암호화 자산에 대한 허가를 발급하고, 싱가포르의 MAS는 샌드박스 하에서 프로젝트별 승인을 제공합니다).

• 규제 샌드박스 및 정부 이니셔티브: 긍정적인 추세는 규제 기관이 토큰화를 위한 샌드박스나 파일럿 프로그램을 시작하는 것입니다. **EU의 DLT 파일럿 제도(2023년)**는 승인된 시장 인프라가 모든 규칙을 완전히 준수하지 않고도 특정 규모까지 토큰화된 증권을 거래하는 것을 테스트할 수 있게 합니다. 이는 여러 유럽 거래소가 블록체인 채권 거래를 시범 운영하게 했습니다. 두바이는 디지털 금융 허브를 강화하기 위해 토큰화 샌드박스를 발표했습니다. 홍콩은 2023-24년에 토큰화를 Web3 전략의 기둥으로 삼았으며, 홍콩 SFC는 토큰화된 녹색 채권과 예술품을 탐색하고 있습니다. 영국은 2024년에 영국법 하에서 디지털 증권을 인정하는 것에 대해 협의했습니다(그들은 이미 암호화폐를 재산으로 인정합니다). 일본은 증권 토큰("전자적으로 기록된 양도 가능 권리"라고 부름)을 허용하도록 법률을 업데이트했으며, 그 프레임워크 하에서 여러 토큰화된 증권이 발행되었습니다. 이러한 공식 프로그램은 규제 기관이 토큰화를 수용하기 위해 법률을 현대화하려는 의지를 나타내며, 이는 결국 규정 준수를 단순화할 수 있습니다(예: 승인을 간소화하는 토큰화된 채권에 대한 특별 범주 생성).

• 여행 규칙 / AML: 암호화폐의 글로벌 특성은 AML 법을 촉발합니다. FATF의 "여행 규칙"은 특정 임계값 이상의 암호화폐(토큰 포함)가 VASP(거래소, 수탁 기관) 간에 전송될 때 식별 정보가 함께 이동해야 한다고 요구합니다. RWA 토큰이 주로 KYC를 거친 플랫폼에서 거래된다면 이는 관리 가능하지만, 더 넓은 암호화폐 생태계에 진입하면 규정 준수가 까다로워집니다. 대부분의 RWA 플랫폼은 현재 엄격한 통제를 유지합니다. 전송은 종종 KYC를 완료한 소유자의 화이트리스트 주소로 제한됩니다. 이는 AML 우려를 완화합니다(모든 보유자가 알려져 있으므로). 그럼에도 불구하고, 규제 기관은 강력한 AML 프로그램을 기대할 것입니다. 예를 들어, 제재(OFAC 목록 등)에 대해 지갑 주소를 스크리닝하는 것입니다. 영국의 한 토큰화된 채권 플랫폼에서 토큰 보유자가 제재 대상이 되어 일부 거래를 취소해야 했던 사례가 있었습니다. 이러한 시나리오는 프로토콜의 준수 능력을 시험할 것입니다. 많은 플랫폼은 법 집행 기관의 요청에 응하기 위해 일시 중지 또는 동결 기능을 내장합니다(이는 DeFi에서는 논란의 여지가 있지만, RWA의 경우 불법 행위와 관련된 토큰을 잠글 수 있는 능력을 갖는 것이 종종 협상 불가능합니다).

• 과세 및 보고: 또 다른 규정 준수 고려 사항은 이러한 토큰이 어떻게 과세되는가입니다. 토큰화된 대출에서 수익을 얻으면 이자 소득인가? 토큰화된 주식을 거래하면 워시 세일 규칙이 적용되는가? 세무 당국은 아직 포괄적인 지침을 발표하지 않았습니다. 그 동안 플랫폼은 종종 투자자에게 세금 보고서를 제공합니다(예: 미국에서는 토큰을 통해 얻은 이자나 배당금에 대한 Form 1099). 블록체인의 투명성은 모든 지불이 기록되고 분류될 수 있으므로 여기서 도움이 될 수 있습니다. 그러나 국경 간 과세(유럽의 누군가가 미국 원천 이자를 지급하는 토큰을 보유하는 경우)는 복잡할 수 있으며, 디지털 W-8BEN 양식 등이 필요할 수 있습니다. 이는 장애물이라기보다는 운영상의 과제이지만, 자동화된 규정 준수 기술이 해결해야 할 마찰을 추가합니다.

• 집행 및 선례: 우리는 아직 RWA 토큰에 대한 유명한 집행 조치를 많이 보지 못했습니다. 아마도 대부분이 준수하려고 노력하기 때문일 것입니다. 그러나 우리는 인접 분야에서 집행을 보았습니다. 예를 들어, SEC의 암호화폐 대출 상품(BlockFi 등)에 대한 조치는 등록 없이 수익을 제공하는 것이 위반이 될 수 있음을 강조합니다. RWA 플랫폼이 실수하여, 예를 들어, 개인 투자자가 증권 토큰을 자유롭게 구매하도록 허용했다면, 비슷한 조치에 직면할 수 있습니다. 2차 거래 장소에 대한 문제도 있습니다. 탈중앙화 거래소가 비공인 투자자 간의 증권 토큰 거래를 허용한다면, 그것은 불법인가? 미국에서는 그럴 가능성이 높습니다. 이것이 많은 RWA 토큰이 Uniswap에 상장되지 않거나 주소를 제한하는 방식으로 래핑되는 이유입니다. DeFi 유동성과 규정 준수 사이에서 미세한 선을 걷는 것입니다. 많은 이들이 유동성을 줄이더라도 규정 준수 쪽으로 기울고 있습니다.

• 관할권 및 법률 충돌: RWA는 본질적으로 특정 관할권과 연결됩니다(예: 독일의 토큰화된 부동산은 독일 재산법의 적용을 받습니다). 토큰이 전 세계적으로 거래되면 법률 충돌이 발생할 수 있습니다. 스마트 계약은 어떤 법이 적용되는지를 인코딩해야 할 수 있습니다. 일부 플랫폼은 법인 설립에 유리한 관할권을 선택합니다(예: 케이맨 제도에 발행 법인을 두고 자산은 미국에 두는 등). 복잡하지만 신중한 법적 구조로 해결할 수 있습니다.

• 투자자 보호 및 보험: 규제 기관은 또한 투자자 보호에 관심을 가질 것입니다. 토큰 보유자가 명확한 권리를 갖도록 보장하는 것입니다. 예를 들어, 토큰이 자산 수익의 일부로 상환될 수 있어야 한다면, 그 메커니즘은 법적으로 집행 가능해야 합니다. 일부 토큰은 채무 불이행이 가능한 채무 증권을 나타냅니다. 그 위험에 대해 어떤 공시가 제공되었는가? 플랫폼은 종종 공모 설명서나 안내서를 발행합니다(Ondo는 자사 토큰에 대해 그렇게 했습니다). 시간이 지남에 따라 규제 기관은 뮤추얼 펀드가 제공하는 것과 같이 RWA 토큰에 대한 표준화된 위험 공시를 요구할 수 있습니다. 또한, 보험이 의무화되거나 최소한 기대될 수 있습니다. 예를 들어, 부동산 토큰의 건물을 보험에 들거나, 담보를 보유한 수탁 기관에 대한 범죄 보험을 드는 것입니다.

• 탈중앙화 대 규제: 본질적인 긴장이 있습니다. RWA 플랫폼을 더 탈중앙화하고 무허가성으로 만들수록, 식별 가능한 중개인을 가정하는 현재 규제와 더 많이 충돌합니다. 진화하는 전략 중 하나는 이 원을 네모로 만들기 위해 탈중앙화 신원(DID) 및 검증 가능한 자격 증명을 사용하는 것입니다. 예를 들어, 지갑은 소유자가 온체인에서 신원을 밝히지 않고도 공인되었음을 증명하는 자격 증명을 보유할 수 있으며, 스마트 계약은 이전을 허용하기 전에 해당 자격 증명을 확인할 수 있습니다. 이는 규정 준수를 자동화하고 일부 개인 정보를 보존합니다. Xref(XDC 네트워크) 및 Astra Protocol과 같은 프로젝트가 이를 탐색하고 있습니다. 성공한다면, 규제 기관은 이러한 새로운 접근 방식을 수용할 수 있으며, 이는 검증된 참여자 간의 무허가성 거래를 허용할 수 있습니다. 그러나 그것은 아직 초기 단계입니다.

본질적으로, 규제는 RWA 채택의 성패를 좌우하는 요소입니다. 현재 환경은 규제 기관이 관심이 있고 조심스럽게 지지하지만, 또한 경계하고 있음을 보여줍니다. 번성할 RWA 프로젝트는 규정 준수를 적극적으로 수용하면서도 가능한 한 원활하게 만들기 위해 혁신하는 프로젝트가 될 것입니다. 명확하고 수용적인 규칙을 제공하는 관할권은 이 사업을 더 많이 유치할 것입니다(우리는 스위스, 싱가포르, UAE와 같은 곳에서 명확성 때문에 상당한 토큰화 활동이 집중되는 것을 보았습니다). 한편, 업계는 규제 기관과 협력하고 있습니다. 예를 들어, 무역 그룹을 형성하거나 협의에 응답하여 합리적인 정책을 형성하는 데 도움을 줍니다. 가능한 결과는 규제된 DeFi가 하나의 카테고리로 부상할 것이라는 것입니다. Plume 산하의 플랫폼과 같은 플랫폼은 라이선스 하에 운영되지만 블록체인 인프라를 갖춘 토큰화된 자산을 위한 대체 거래 시스템(ATS) 또는 등록된 디지털 자산 증권 거래소가 될 수 있습니다. 이 하이브리드 접근 방식은 암호화폐 레일의 효율성 이점을 제공하면서 규제 기관의 목표를 만족시킬 수 있습니다.

투자 및 시장 규모 데이터​

토큰화된 실물 자산 시장은 인상적으로 성장했으며, 예측이 맞다면 향후 몇 년 안에 수조 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 여기서는 시장 규모, 성장 및 투자 동향에 대한 몇 가지 주요 데이터 포인트를 요약합니다.

• 현재 온체인 RWA 시장 규모: 2025년 중반 기준으로, **온체인 실물 자산 시장(전통적인 스테이블코인 제외)**의 총 규모는 수백억 달러에 달합니다. 포함 기준에 따라 출처마다 약간 다른 총액을 제시하지만, 2025년 5월 분석에서는 총 예치 자산(TVL)이 224억 5,000만 달러에 달했습니다. 이 수치는 전월 대비 약 9.3% 증가하여 빠른 성장을 보여줍니다. 그 약 220억 달러의 구성(이전에 논의한 바와 같이)에는 약 68억 달러의 정부 채권, 15억 달러의 상품 토큰, 4억 6,000만 달러의 주식, 2억 3,000만 달러의 기타 채권, 그리고 수십억 달러의 프라이빗 크레딧 및 펀드가 포함됩니다. 참고로, 이는 더 넓은 암호화폐 시장(2025년 기준 시가 총액 약 1조 2,000억 달러, 주로 BTC와 ETH에 의해 주도됨)에 비하면 여전히 작지만, 암호화폐에서 가장 빠르게 성장하는 부문입니다. 또한 스테이블코인(약 2,260억 달러)을 포함하면 이 수치를 압도하겠지만, 보통은 별도로 유지됩니다.

• 성장 궤적: RWA 시장은 2024년에 32%의 연간 성장률을 보였습니다. 이를 외삽하거나 가속화된 채택을 고려하면, 일부는 2025년 말까지 500억 달러가 타당하다고 추정합니다. 그 이상으로, 업계 예측은 매우 커집니다.

  • BCG 등 (2030년 이상): 자주 인용되는 BCG/Ripple 보고서는 2030년까지 16조 달러(그리고 2033년까지 약 19조 달러)의 토큰화된 자산을 예측했습니다. 이는 금융 시장의 광범위한 토큰화(DeFi 중심 사용뿐만 아니라)를 포함합니다. 이 수치는 모든 자산의 약 10%가 토큰화되는 것을 나타내며, 이는 공격적이지만 현금의 토큰화(스테이블코인)가 이미 주류라는 점을 감안할 때 생각할 수 없는 것은 아닙니다.
  • **Citi GPS 보고서 (2022년)**는 2030년까지 4조~5조 달러가 토큰화될 것을 기본 사례로 이야기했으며, 기관 채택이 더 빠를 경우 더 높은 시나리오를 제시했습니다.
  • 우리가 본 LinkedIn 분석은 2030년까지 1조 3,000억 달러에서 30조 달러에 이르는 예측을 언급했으며, 이는 많은 불확실성을 나타내지만 수조 달러가 테이블 위에 있다는 데에는 의견이 일치함을 보여줍니다.
  • 보수적인 예측(예: 2030년까지 1~2조 달러)조차도 오늘날의 약 200억 달러 수준에서 50배 이상 증가하는 것을 의미하며, 이는 강력한 성장 기대를 보여줍니다.

• RWA 프로젝트에 대한 투자: 벤처 캐피털과 투자가 RWA 스타트업으로 흘러 들어가고 있습니다.

  • Plume 자체의 자금 조달(2,000만 달러 시리즈 A 등)은 VC의 확신을 보여주는 한 예입니다.
  • Goldfinch는 약 2,500만 달러를 모금했습니다(2021년 a16z 주도). Centrifuge는 2021년에 약 400만 달러를 모금하고 토큰 판매를 통해 더 많은 자금을 조달했으며, Coinbase 등의 지원도 받습니다.
  • Maple은 2021년에 1,000만 달러 시리즈 A를, 2022년에 추가 자금을 조달했습니다.
  • Ondo는 2022년에 2,000만 달러를 모금했으며(Founders Fund 및 Pantera로부터), 최근에는 토큰 판매를 진행했습니다.
  • 새로운 전용 펀드도 있습니다. 예를 들어, a16z의 암호화폐 펀드 등은 RWA에 일부를 할당했습니다. Franklin Templeton은 2022년에 토큰화 플랫폼에 대한 2,000만 달러 라운드에 참여했습니다. Matrixport는 토큰화된 국채를 위한 1억 달러 펀드를 출시했습니다.
  • 전통 금융도 투자하고 있습니다. Nasdaq Ventures는 토큰화 스타트업(XYO Network)에 투자했으며, London Stock Exchange Group은 TORA(토큰화 기능 포함)를 인수했습니다.
  • 인수 합병도 보입니다. Securitize는 브로커-딜러를 얻기 위해 Distributed Technology Markets를 인수했습니다. INX(토큰 거래소)는 상품 확장을 위해 자금을 조달하고 있습니다.

  전반적으로, 선도적인 RWA 프로토콜에 수천만 달러가 투자되었으며, 더 큰 금융 기관들은 이 분야에서 지분을 인수하거나 합작 투자를 형성하고 있습니다. Apollo의 Plume에 대한 직접 투자와 Hamilton Lane이 Securitize와 파트너십을 맺어 펀드를 토큰화하는 것(Hamilton Lane의 펀드 자체는 수십억 달러 규모)은 이것이 단지 VC의 베팅이 아니라 실제 자금 참여임을 보여줍니다.

• 주목할 만한 온체인 자산 및 성과: 특정 토큰에 대한 일부 데이터는 견인력을 보여줄 수 있습니다.

  • Ondo의 OUSG: 2023년 초에 출시되어 2025년 초까지 5억 8,000만 달러 이상이 발행되었으며, 약 4-5%의 수익률을 제공합니다. 완전히 담보화되고 상환 가능하기 때문에 가격이 거의 변동하지 않습니다.
  • Franklin의 BENJI: 2023년 중반까지 2억 7,000만 달러에 도달했고, 2024년까지 약 3억 6,800만 달러에 달했습니다. 이는 주요 미국 뮤추얼 펀드가 온체인에 반영된 최초의 사례 중 하나입니다.
  • MakerDAO의 RWA 수익: Maker는 약 16억 달러의 RWA 투자를 통해 2023년 말까지 연간 8,000만 달러 이상의 수익을 올리고 있었습니다(주로 채권에서). 이는 암호화폐 수익률이 고갈된 후 Maker의 재정을 회복시켰습니다.
  • Maple의 국채 풀: 파일럿에서 10명 미만의 참여자(기관)로부터 국채 투자를 위해 약 2,200만 달러를 모금했습니다. 구조 조정 후 Maple의 총 대출은 현재 더 작지만(활성 대출 약 5,000만~1억 달러), 신뢰가 회복되면서 다시 증가하기 시작했습니다.
  • Goldfinch: 약 1억 2,000만 달러의 대출을 자금 조달하고 약 9,000만 달러를 상환했으며, 채무 불이행은 100만 달러 미만이었습니다(케냐의 한 대출 기관에서 주목할 만한 채무 불이행이 있었지만 부분적으로 회수했습니다). GFI 토큰은 2021년 말에 6억 달러 시가 총액으로 정점을 찍었지만, 현재는 훨씬 낮아져(약 5,000만 달러), 시장이 위험을 재평가했지만 여전히 관심이 있음을 나타냅니다.
  • Centrifuge: 약 15개의 활성 풀. 일부 주요 풀(ConsolFreight의 송장 풀, New Silver의 부동산 재활 대출 풀 등)은 각각 500만~2,000만 달러 범위입니다. Centrifuge의 토큰(CFG)은 2025년에 약 2억 달러의 시가 총액을 가지고 있습니다.
  • 전반적인 RWA 수익률: 많은 RWA 토큰은 4-10% 범위의 수익률을 제공합니다. 예를 들어, Aave의 스테이블코인 수익률은 약 2%일 수 있지만, USDC를 Goldfinch의 선순위 풀에 넣으면 약 8%의 수익률을 얻습니다. 이 스프레드는 DeFi 자본을 점차 RWA로 끌어들입니다. 암호화폐 시장 침체기 동안 RWA 수익률은 안정적이었기 때문에 특히 매력적으로 보였으며, 분석가들은 RWA를 Web3의 **"안전 자산" 또는 "헤지"**라고 불렀습니다.

• 지리적/시장 부문: 지역별 분석: 많은 토큰화된 국채는 미국 또는 글로벌 기업(Ondo, Franklin, Backed)이 제공하는 미국 기반 자산입니다. 유럽의 기여는 토큰화된 ETF 및 채권에 있습니다(여러 독일 및 스위스 스타트업, 그리고 Santander 및 SocGen과 같은 대형 은행이 온체인 채권 발행). 아시아: 싱가포르의 Marketnode 플랫폼은 채권을 토큰화하고 있습니다. 일본의 SMBC는 일부 신용 상품을 토큰화했습니다. 중동: 두바이의 DFSA는 토큰화된 펀드를 승인했습니다. 라틴 아메리카: 여러 실험, 예를 들어, 브라질 중앙은행은 은행 예금의 일부를 토큰화하고 있습니다(CBDC 프로젝트의 일환으로 자산 토큰화를 고려). 아프리카: Kotani Pay와 같은 프로젝트는 토큰화된 소액 자산 금융을 검토했습니다. 이는 토큰화가 글로벌 트렌드임을 나타내지만, **미국이 여전히 기초 자산의 가장 큰 원천(국채 및 대규모 신용 펀드 때문)**인 반면, 유럽은 거래에 대한 규제 명확성에서 선두를 달리고 있습니다.

• 시장 심리: RWA에 대한 서사는 2024-2025년에 매우 긍정적으로 바뀌었습니다. 이전에는 주로 순수 DeFi에 초점을 맞추었던 암호화폐 미디어는 이제 정기적으로 RWA 마일스톤을 보도합니다(예: "RWA 시장, 암호화폐 침체에도 불구하고 200억 달러 돌파"). Moody's와 같은 신용 평가 기관은 온체인 자산을 연구하고 있으며, 주요 컨설팅 회사(BCG, Deloitte)는 토큰화 백서를 발행합니다. 심리는 RWAfi가 수조 달러의 가치를 가져옴으로써 암호화폐의 다음 강세장을 주도할 수 있다는 것입니다. Grayscale이 Plume 제품을 고려하는 것조차도 암호화폐 수단에 패키징된 RWA 노출에 대한 투자자 욕구를 시사합니다. 또한 RWA가 암호화폐와 부분적으로 반주기적이라는 인식도 있습니다. 암호화폐 수익률이 낮을 때 사람들은 RWA를 찾고, 암호화폐가 호황일 때 RWA는 안정적인 다각화를 제공합니다. 이로 인해 많은 투자자들이 RWA 토큰을 암호화폐 변동성을 헤지하는 방법으로 봅니다(예: Binance 연구에 따르면 RWA 토큰은 안정적으로 유지되었으며 특정 거시 변동성 동안 "비트코인보다 안전하다"고 간주되었습니다).

이 섹션을 구체적인 숫자로 마무리하자면: 현재 온체인 200억220억 달러, 12년 내 500억 달러 이상으로 향하고 있으며, 이 10년 내에 잠재적으로 1조 달러 이상입니다. 투자가 쏟아져 들어오고 있으며, 수십 개의 프로젝트가 총 2억 달러 이상의 벤처 자금 지원을 받고 있습니다. 전통 금융은 적극적으로 실험하고 있으며, 대형 기관에 의해 공개 또는 허가형 체인에서 이미 20억~30억 달러 이상의 실물 자산이 발행되었습니다(여러 1억 달러 이상의 채권 발행 포함). 2030년까지 글로벌 채권 시장(약 120조 달러)의 1%와 글로벌 부동산(약 300조 달러)의 1%만 토큰화되더라도, 이는 수조 달러가 될 것이며, 이는 그러한 낙관적인 예측과 일치합니다. 물론 불확실성(규제, 금리 환경 등이 채택에 영향을 미칠 수 있음)이 있지만, 지금까지의 데이터는 토큰화가 가속화되고 있다는 아이디어를 뒷받침합니다. Plume 팀이 언급했듯이, "RWA 부문은 이제 Web3를 다음 단계로 이끌고 있습니다." – 블록체인이 투기적 자산에서 실제 금융 인프라의 중추로 이동하는 단계입니다. RWA 뒤에 있는 거물들의 깊은 연구와 정렬은 이것이 일시적인 유행이 아니라 암호화폐와 전통 금융 모두의 구조적 진화임을 강조합니다.

출처:

• Plume Network Documentation and Blog
• News and Press: CoinDesk, The Block, Fortune (via LinkedIn)
• RWA Market Analysis: RWA.xyz, LinkedIn RWA Report
• Odaily/ChainCatcher Analysis
• Goldfinch and Prime info, Ondo info, Centrifuge info, Maple info, Apollo quote, Binance research mention, etc.

Ethereum 과 같은 블록체인 기술의 핵심 약속 중 하나는 일정 수준의 익명성이다. 검증자라 불리는 참여자들은 암호화된 가명 뒤에 숨겨져 실제 신원을 보호하고, 따라서 보안도 확보된다고 여겨진다.

하지만 ETH Zurich 와 기타 기관의 연구원들이 발표한 최근 논문 “Deanonymizing Ethereum Validators: The P2P Network Has a Privacy Issue”는 이 가정에 중대한 결함이 있음을 밝혀냈다. 그들은 검증자의 공개 식별자를 해당 검증자가 실행 중인 머신의 IP 주소와 직접 연결하는 간단하고 저비용인 방법을 시연했다.

요컨대, Ethereum 검증자는 많은 사람들이 생각하는 만큼 익명하지 않다. 이 발견은 Ethereum Foundation 으로부터 버그 현상금까지 수여받을 정도로 프라이버시 유출의 심각성을 인정받았다.

취약점 작동 원리: 가십(Gossip) 내 결함​

취약점을 이해하려면 먼저 Ethereum 검증자들이 어떻게 통신하는지 기본적인 그림을 그려야 한다. 네트워크에는 백만 명이 넘는 검증자가 존재하며, 이들은 지속적으로 체인의 상태에 대해 “투표”한다. 이러한 투표를 attestation(인증)이라 하며, 피어‑투‑피어 ($P2P$) 네트워크를 통해 모든 다른 노드에 전파된다.

검증자가 너무 많아 모든 투표를 모두에게 전파하면 네트워크가 즉시 과부하된다. 이를 해결하기 위해 Ethereum 설계자는 영리한 확장 방안을 도입했다: 네트워크를 64개의 별도 통신 채널, 즉 subnet(서브넷)으로 나눈 것이다.

• 기본적으로 각 노드(검증자 소프트웨어가 실행되는 컴퓨터)는 이 64개 서브넷 중 두 개에만 구독한다. 노드의 주요 역할은 그 두 채널에서 보는 모든 메시지를 충실히 중계하는 것이다.
• 검증자가 투표를 해야 할 때, 해당 attestation 은 무작위로 64개 서브넷 중 하나에 할당되어 전파된다.

바로 여기서 취약점이 발생한다. 예를 들어, 채널 12와 13만 관리하도록 설정된 노드가 있다고 하자. 이 노드는 하루 종일 그 두 채널의 메시지만을 전달한다. 그런데 어느 순간, 채널 45에 속한 메시지를 받게 된다.

이는 강력한 단서다. 왜 노드가 자신이 담당하지 않은 채널의 메시지를 처리하겠는가? 가장 논리적인 결론은 그 노드 자체가 해당 메시지를 생성했다는 것이다. 즉, 채널 45에 대한 attestation 을 만든 검증자가 바로 그 머신에서 실행되고 있다는 의미다.

연구진은 바로 이 원리를 이용했다. 자신들의 청취 노드를 구축하고, 피어들이 어느 서브넷에서 attestation 을 보내는지 모니터링했다. 피어가 공식적으로 구독하지 않은 서브넷에서 메시지를 보낼 경우, 그 피어가 해당 검증자를 호스팅하고 있다고 높은 확신을 가지고 추론할 수 있었다.

이 방법은 놀라울 정도로 효과적이었다. 세 날 동안 네 개의 노드만 사용해 팀은 161,000개 이상의 검증자 IP 주소를 찾아냈으며, 이는 전체 Ethereum 네트워크의 15% 이상에 해당한다.

왜 중요한가: 익명성 해제의 위험​

검증자의 IP 주소가 노출되는 것은 사소한 문제가 아니다. 이는 개별 운영자를 겨냥한 공격은 물론, 전체 Ethereum 네트워크의 건전성을 위협하는 문을 연다.

1. 표적 공격 및 보상 탈취
Ethereum 은 다음 블록을 제안할 검증자를 몇 분 전에 공개한다. 공격자는 해당 검증자의 IP 주소를 알면 DDoS(서비스 거부) 공격을 감행해 트래픽을 폭주시켜 오프라인 상태로 만들 수 있다. 검증자가 4초 안에 블록을 제안하지 못하면 기회는 다음 검증자에게 넘어간다. 공격자가 바로 그 다음 검증자라면, 피해자 대신 블록 보상과 귀중한 트랜잭션 수수료(MEV)를 차지할 수 있다.

2. 네트워크 가용성 및 안전성 위협
자원이 풍부한 공격자는 이러한 “스니핑” 공격을 반복해 전체 블록체인의 처리 속도를 늦추거나 정지시킬 수 있다(가용성 공격). 더 심각한 경우, 이 정보를 이용해 네트워크 분할 공격을 수행해 체인의 이력에 대한 합의를 깨뜨릴 수 있다(안전성 공격).

3. 중앙화된 현실 드러남
연구는 네트워크 탈중앙화에 대한 불편한 진실도 밝혀냈다:

• 극단적 집중: 팀은 하나의 IP 주소가 19,000개 이상의 검증자를 운영하고 있음을 발견했다. 단일 머신의 장애가 네트워크에 과도한 영향을 미칠 수 있다.
• 클라우드 의존: 찾아낸 검증자의 90% 이상이 AWS, Hetzner 등 클라우드 제공업체에서 운영되고 있었다. 이는 개인 홈 스테이커가 아닌 클라우드에 의존하고 있음을 의미한다.
• 숨겨진 의존성: 많은 대형 스테이킹 풀은 운영자가 독립적이라고 주장하지만, 연구 결과 서로 경쟁하는 풀의 검증자들이 같은 물리 머신에서 실행되고 있는 사례가 발견돼 시스템적 위험이 은폐돼 있음을 보여준다.

완화 방안: 검증자는 어떻게 스스로를 보호할 수 있는가?​

다행히 이 익명성 해제 기법에 맞설 방법이 존재한다. 연구진은 다음과 같은 완화 방안을 제시했다:

• 노이즈 증가: 검증자는 두 개 이상의 서브넷—심지어는 전체 64개—에 구독하도록 선택할 수 있다. 이렇게 하면 관찰자가 중계 메시지와 자체 생성 메시지를 구분하기 훨씬 어려워진다.
• 다중 노드 운영: 운영자는 서로 다른 IP를 가진 여러 머신에 검증자 역할을 분산시킬 수 있다. 예를 들어, 하나의 노드는 attestation 전송에만 사용하고, 별도의 프라이빗 노드는 고가치 블록 제안에만 활용한다.
• 프라이빗 피어링: 검증자는 신뢰할 수 있는 소수의 노드와 전용 연결을 구축해 메시지를 중계함으로써 진짜 출처를 작은 신뢰 그룹 안에 숨길 수 있다.
• 익명 브로드캐스트 프로토콜: Dandelion 과 같이 메시지의 출처를 무작위 “줄기(stem)”를 통해 전달한 뒤 널리 퍼뜨리는 방식을 구현하면 출처 추적을 더욱 어렵게 만든다.

결론​

이 연구는 분산 시스템에서 성능과 프라이버시 사이의 근본적인 트레이드오프를 강력히 보여준다. 확장성을 위해 Ethereum 의 $P2P$ 네트워크가 채택한 설계는 가장 핵심적인 참여자들의 익명성을 희생시켰다.

취약점을 공개함으로써 연구진은 Ethereum 커뮤니티에 문제 인식과 해결 방안을 제공했다. 이 작업은 보다 견고하고 안전하며 진정으로 탈중앙화된 네트워크를 구축하기 위한 중요한 첫걸음이다.

BlockEden.xyz는 Base, Berachain, Blast라는 세 가지 최첨단 블록체인 네트워크를 추가하여 API 마켓플레이스를 크게 확장하게 되어 매우 기쁩니다. 이러한 새로운 서비스는 개발자에게 가장 혁신적인 블록체인 인프라에 대한 포괄적인 접근성을 제공하고, 여러 생태계에 걸쳐 원활한 개발을 가능하게 하겠다는 우리의 약속을 반영합니다.

Base: Coinbase의 Ethereum L2 솔루션​

Base는 Coinbase가 개발한 Ethereum 레이어 2 (L2) 솔루션으로, 수백만 명의 사용자를 온체인 생태계로 끌어들이기 위해 설계되었습니다. 안전하고 저비용이며 개발자 친화적인 Ethereum L2인 Base는 Ethereum의 견고한 보안과 옵티미스틱 롤업의 확장성을 결합합니다.

새로운 Base API 엔드포인트를 통해 개발자는:

• 자체 노드를 관리하지 않고 Base 인프라에 접근
• 99.9% 가동률을 보장하는 고성능 RPC 연결 활용
• 낮은 수수료로 Ethereum 보안을 활용하는 애플리케이션 구축
• 확장 중인 Base 생태계와 원활히 상호작용

Base는 Ethereum 보안이 필요하지만 비용을 크게 절감하고자 하는 소비자 중심 애플리케이션 개발자에게 특히 매력적입니다.

Berachain: 성능과 EVM 호환성의 조화​

Berachain은 높은 성능과 완전한 Ethereum Virtual Machine (EVM) 호환성을 결합한 독특한 블록체인 인프라를 제공합니다. 개발자들 사이에서 큰 관심을 받고 있는 이 신흥 네트워크는 다음을 특징으로 합니다:

• 향상된 처리량을 갖춘 EVM 호환성
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Berachain API를 통해 개발자는 복잡한 인프라 관리 없이 바로 네트워크에 접근해 애플리케이션을 구축하고 테스트할 수 있습니다.

Blast: 최초의 네이티브 수익 L2​

Blast는 ETH와 스테이블코인에 대한 네이티브 수익을 제공하는 최초의 Ethereum L2입니다. 이 혁신적인 수익 모델은 특히 자본 효율성을 중시하는 DeFi 개발자와 애플리케이션에 큰 매력을 제공합니다.

Blast API의 주요 장점은 다음과 같습니다:

• Blast 고유의 네이티브 수익 메커니즘에 직접 접근
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• Blast만의 독특한 기능과의 간편한 통합
• 원활한 상호작용을 위한 고성능 RPC 연결

Blast가 제공하는 네이티브 수익은 Ethereum L2 솔루션의 새로운 방향을 제시하며, 생태계 전반에 걸쳐 자본 효율성의 새로운 기준을 만들 가능성이 있습니다.

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빠르게 진화하는 블록체인 기술 환경 속에서, 익숙한 이름이 대담한 비전을 가지고 무대에 등장했습니다. 엔터테인먼트와 기술의 거인인 Sony가 Soneium을 출시했습니다 — 최첨단 Web3 혁신과 주류 인터넷 서비스를 연결하기 위해 설계된 이더리움 레이어-2 블록체인입니다. 그렇다면 Soneium은 정확히 무엇이며, 왜 관심을 가져야 할까요? 함께 살펴보겠습니다.

Soneium이란?​

Soneium은 이더리움 위에 구축된 레이어-2 블록체인으로, Sony Group과 Startale Labs가 공동 설립한 Sony Block Solutions Labs에서 개발했습니다. 2025년 1월에 성공적인 테스트넷을 거쳐 출시된 Soneium은 “경계를 초월하는 열린 인터넷을 실현”한다는 목표 아래, 블록체인 기술을 접근 가능하고 확장 가능하며 일상 생활에 실용적으로 만들고자 합니다.

이를 Sony가 PlayStation과 Walkman으로 게임과 음악을 대중화했던 것처럼, 블록체인을 사용자 친화적으로 만들려는 시도로 생각하면 됩니다.

Soneium 뒤의 기술​

기술에 관심 있는 분들을 위해, Soneium은 Optimism의 OP Stack 위에 구축되었습니다. 이는 다른 인기 레이어-2 솔루션과 동일한 옵티미스틱 롤업 프레임워크를 사용한다는 의미입니다. 쉽게 말해? 트랜잭션을 오프체인에서 처리하고 주기적으로 압축된 데이터를 이더리움에 게시함으로써, 보안을 유지하면서도 더 빠르고 저렴한 거래를 가능하게 합니다.

Soneium은 이더리움 가상 머신(EVM)과 완전 호환되므로, 이더리움에 익숙한 개발자는 플랫폼에 애플리케이션을 손쉽게 배포할 수 있습니다. 또한 Optimism의 “Superchain” 생태계에 참여해 Coinbase의 Base와 같은 다른 레이어-2 네트워크와도 원활히 소통할 수 있습니다.

Soneium의 차별점은?​

시중에 이미 여러 레이어-2 솔루션이 존재하지만, Soneium은 엔터테인먼트, 창작 콘텐츠, 팬 참여에 집중한다는 점에서 돋보입니다 — Sony가 수십 년간 쌓아온 경험과 방대한 자원을 활용할 수 있는 영역이죠.

예를 들어, 영화 티켓을 구매하면 보너스 콘텐츠에 접근할 수 있는 독점 디지털 컬렉터블을 받는 상황을 상상해 보세요. 혹은 가상 콘서트에 참석해 NFT 티켓이 특별 혜택이 포함된 기념품이 되는 경우도 가능합니다. 이러한 경험을 Sony는 Soneium 위에서 구현하고자 합니다.

플랫폼이 지원하도록 설계된 분야:

• 게임: 인게임 자산에 대한 빠른 트랜잭션
• NFT 마켓플레이스: 디지털 컬렉터블 거래
• 팬 참여 앱: 커뮤니티가 크리에이터와 소통
• 금융 도구: 크리에이터와 팬을 위한 금융 서비스
• 엔터프라이즈 블록체인 솔루션

Sony의 파트너십이 Soneium을 견인​

Sony는 혼자서 이 일을 진행하지 않습니다. 여러 전략적 파트너와 협력해 Soneium의 개발과 채택을 가속화하고 있습니다:

• Startale Labs: 싱가포르 기반 블록체인 스타트업으로, Astar Network 공동창업자 Sota Watanabe가 이끌며 Sony의 핵심 기술 파트너 역할을 수행
• Optimism Foundation: 기본 기술 제공
• Circle: USD Coin(USDC)을 네트워크의 주요 통화로 지원
• Samsung: 벤처 부문을 통한 전략적 투자
• Alchemy, Chainlink, Pyth Network, The Graph: 필수 인프라 서비스 제공

또한 Sony는 Sony Pictures, Sony Music Entertainment, Sony Music Publishing 등 내부 부서를 활용해 Soneium 위에서 Web3 팬 참여 프로젝트를 파일럿하고 있습니다. 예를 들어, “공각기동대” 프랜차이즈와 Sony 레이블 소속 여러 음악 아티스트를 위한 NFT 캠페인을 이미 진행했습니다.

초기 성공 신호​

출시 몇 개월 만에 Soneium은 눈에 띄는 성장세를 보이고 있습니다:

• 테스트넷 단계에서 1,500만 이상의 활성 지갑과 4,700만 건 이상의 트랜잭션 처리
• 메인넷 출시 첫 달에 248,000 이상의 온체인 계정과 약 180만 개의 주소가 네트워크와 상호작용
• Web3 음악 레이블 Coop Records와의 협업을 포함한 여러 NFT 드롭 성공적으로 진행

성장을 촉진하기 위해 Sony와 Astar Network는 100일 인센티브 캠페인을 시작했으며, 1억 토큰 보상 풀을 제공해 사용자들이 앱을 체험하고, 유동성을 공급하며, 플랫폼에 활발히 참여하도록 장려하고 있습니다.

보안과 확장성: 균형 잡기​

Sony에게 보안은 최우선 과제입니다. Soneium은 이더리움의 보안을 그대로 물려받으면서 자체적인 보호 조치를 추가했습니다.

흥미롭게도 Sony는 지식재산권을 침해한다고 판단되는 특정 스마트 계약과 토큰을 블랙리스트에 올리는 다소 논란이 되는 방식을 채택했습니다. 이는 탈중앙화에 대한 의문을 제기하지만, Sony는 크리에이터를 보호하고 주류 사용자와의 신뢰를 구축하기 위해 일정 수준의 큐레이션이 필요하다고 주장합니다.

확장성 측면에서 Soneium은 이더리움의 처리량을 크게 향상시키는 것이 목표입니다. 트랜잭션을 오프체인에서 처리함으로써, 대규모 게임이나 NFT 드롭과 같은 애플리케이션의 대량 채택에 필수적인 높은 처리량과 낮은 비용을 실현합니다.

앞으로의 로드맵​

Soneium에 대한 Sony의 로드맵은 다단계로 구성됩니다:

1. 첫 해: Web3 열성 팬과 초기 채택자 온보딩
2. 2년 차: Sony Bank, Sony Music, Sony Pictures 등 Sony 제품과 통합
3. 3년 차: 기업 및 Sony 생태계를 넘어선 일반 애플리케이션으로 확장

현재 NFT 기반 팬 마케팅 플랫폼을 순차적으로 출시하고 있으며, 이를 통해 브랜드와 아티스트가 팬에게 NFT를 손쉽게 발행하고, 독점 콘텐츠 및 이벤트 접근 권한 같은 혜택을 제공할 수 있게 됩니다.

현재 Soneium은 가스 비용으로 ETH를 사용하고 인센티브로 ASTR(Astar Network 토큰)을 활용하고 있지만, 향후 Soneium 고유 토큰이 등장할 가능성도 거론되고 있습니다.

다른 레이어-2 네트워크와의 비교​

혼잡한 레이어-2 시장에서 Soneium은 Arbitrum, Optimism, Polygon 등 기존 강자들과 경쟁합니다. 그러나 Sony는 엔터테인먼트 제국을 활용해 창의적인 사용 사례에 집중함으로써 독특한 위치를 차지하고 있습니다.

커뮤니티 중심의 레이어-2와 달리, Soneium은 Sony 브랜드 신뢰도, 콘텐츠 IP 접근성, 기존 Sony 서비스 사용자 기반을 활용합니다. 그 대가로 초기에는 Optimism이나 Arbitrum처럼 토큰을 발행하고 커뮤니티 거버넌스를 구현한 수준만큼 탈중앙화가 낮을 수 있습니다.

큰 그림​

Sony의 Soneium은 블록체인 대중화를 향한 중요한 발걸음입니다. 콘텐츠와 팬 참여라는 Sony의 강점을 살려, Soneium은 Web3 열성 팬과 일반 소비자 사이의 다리를 놓고자 합니다.

만약 Sony가 수백만 고객 중 일부라도 Web3 참여자로 전환한다면, Soneium은 최초의 진정한 메인스트림 블록체인 플랫폼 중 하나가 될 가능성이 큽니다.

실험은 이제 시작에 불과하지만, 그 잠재력은 거대합니다. 엔터테인먼트, 기술, 블록체인이 점점 더 얽히면서, Soneium은 게임 아바타 하나, 음악 NFT 하나로 대중에게 블록체인 기술을 전파하는 선두주자가 될 것입니다.

리스테이킹 설명: 이더리움의 지분증명(Proof-of-Stake) 모델에서 검증인(validator)은 일반적으로 ETH를 스테이킹하여 네트워크를 보호하고 보상을 받으며, 악의적인 행동을 할 경우 슬래싱(slashing)될 위험을 감수합니다. _리스테이킹(Restaking)_은 이렇게 스테이킹된 ETH(또는 그 유동 스테이킹 파생상품)를 추가적인 프로토콜이나 서비스를 보호하는 데 _재사용_할 수 있도록 합니다. 아이겐레이어(EigenLayer)는 ETH 스테이커가 추가 수익을 얻는 대가로 자신의 보안을 새로운 시스템으로 확장하는 데 **옵트인(opt-in)**할 수 있는 스마트 계약을 통해 리스테이킹을 도입했습니다. 실제로 이더리움 검증인은 아이겐레이어에 등록하고, 외부 프로토콜이 지정한 추가적인 슬래싱 조건을 부과할 수 있는 권한을 해당 계약에 부여할 수 있습니다. 만약 검증인이 옵트인한 서비스에서 악의적으로 행동하면, 아이겐레이어 계약은 이더리움이 합의 위반에 대해 그러하듯 스테이킹된 ETH를 슬래싱할 수 있습니다. 이 메커니즘은 이더리움의 강력한 스테이킹 보안을 효과적으로 **구성 가능한 '서비스형 보안(Security-as-a-Service)'**으로 전환합니다. 개발자들은 자체 검증인 네트워크를 처음부터 구축하는 대신, 이더리움의 경제적 보안을 빌려와 새로운 프로젝트를 부트스트랩할 수 있습니다. 이미 이더리움을 보호하고 있는 3,100만 개 이상의 ETH를 활용하여, 아이겐레이어의 리스테이킹은 여러 서비스가 동일한 신뢰 자본 기반을 공유하는 '풀링된 보안(pooled security)' 마켓플레이스를 만듭니다.

아이겐레이어의 접근 방식: 아이겐레이어는 이 리스테이킹 과정을 조정하는 이더리움 스마트 계약 집합으로 구현됩니다. 리스테이킹을 원하는 검증인(또는 ETH 보유자)은 유동 스테이킹 토큰을 예치하거나, 네이티브 스테이커의 경우 출금 자격 증명을 아이겐레이어가 관리하는 계약(종종 _아이겐포드(EigenPod)_라고 불림)으로 리디렉션합니다. 이는 아이겐레이어가 필요할 경우 기본 ETH를 잠그거나 소각하여 슬래싱을 강제할 수 있도록 보장합니다. 리스테이커는 항상 자신의 ETH 소유권을 유지하지만(출금/에스크로 기간 후 인출 가능), 이더리움의 규칙 위에 새로운 슬래싱 규칙에 옵트인합니다. 그 대가로, 그들은 자신이 보호하는 서비스로부터 추가적인 리스테이킹 보상을 받을 자격을 얻게 됩니다. 최종 결과는 모듈형 보안 레이어입니다. 즉, 이더리움의 검증인 집합과 지분이 외부 프로토콜에 "대여"되는 것입니다. 아이겐레이어의 창립자 스리람 칸난(Sreeram Kannan)이 말했듯이, 이는 웹3를 위한 _'검증 가능한 클라우드(Verifiable Cloud)'_를 만듭니다. 이는 AWS가 컴퓨팅 서비스를 제공하는 것과 유사하게, 아이겐레이어가 개발자에게 서비스형 보안을 제공하는 것과 같습니다. 초기 채택은 강력했습니다. 2024년 중반까지 490만 ETH(약 150억 달러) 이상이 아이겐레이어에 리스테이킹되었으며, 이는 스테이커들의 수익 극대화에 대한 수요와 새로운 프로토콜들이 최소한의 오버헤드로 부트스트랩하려는 수요를 보여줍니다. 요약하자면, 이더리움 리스테이킹은 기존의 신뢰(스테이킹된 ETH)를 새로운 애플리케이션을 보호하기 위해 재사용하며, 아이겐레이어는 이 과정을 구성 가능하고 무허가적인(permissionless) 방식으로 만드는 인프라를 제공합니다.

AVS(Actively Validated Services)의 디자인 패턴​

AVS란 무엇인가? _AVS(Actively Validated Services)_는 자체 검증인 집합과 합의 규칙이 필요하지만, 아이겐레이어와 같은 리스테이킹 플랫폼에 보안을 아웃소싱할 수 있는 모든 탈중앙화 서비스 또는 네트워크를 의미합니다. 즉, AVS는 이더리움 L1 외부의 프로토콜로서, 특정 검증 작업을 수행하기 위해 이더리움의 검증인을 고용합니다. 예시로는 사이드체인이나 롤업, 데이터 가용성 레이어, 오라클 네트워크, 브릿지, 공유 시퀀서, 탈중앙화 컴퓨팅 모듈 등이 있습니다. 각 AVS는 고유한 _분산 검증 작업_을 정의합니다. 예를 들어, 오라클은 가격 피드 서명을 요구할 수 있고, 데이터 가용성 체인(아이겐DA(EigenDA) 등)은 데이터 블롭을 저장하고 증명하는 것을 요구할 수 있습니다. 이러한 서비스들은 자체 소프트웨어와 참여 운영자들 간의 자체 합의를 실행할 수 있지만, 공유 보안에 의존합니다. 즉, 이들을 뒷받침하는 경제적 지분은 각 신규 네트워크의 네이티브 토큰이 아닌, 이더리움 검증인들로부터 리스테이킹된 ETH(또는 다른 자산)에 의해 제공됩니다.

아키텍처와 역할: 아이겐레이어의 아키텍처는 이 공유 보안 모델의 역할을 명확하게 구분합니다.

• 리스테이커(Restakers) – AVS를 보호하기 위해 옵트인하는 ETH 스테이커(또는 LST 보유자)입니다. 이들은 아이겐레이어 계약에 예치하여, 스테이킹된 자본을 여러 서비스를 위한 담보로 확장합니다. 리스테이커는 직접 또는 위임을 통해 지원할 AVS를 선택할 수 있으며, 해당 서비스로부터 보상을 받습니다. 결정적으로, 지원하는 AVS가 악의적인 행동을 보고할 경우 슬래싱 위험을 감수해야 합니다.

• 운영자(Operators) – 각 AVS의 오프체인 클라이언트 소프트웨어를 실제로 실행하는 노드 운영자입니다. 이들은 AVS 네트워크의 채굴자/검증인과 유사합니다. 아이겐레이어에서 운영자는 등록하고 승인(초기에는 화이트리스트)을 받아야 참여할 수 있으며, 이후 특정 AVS를 서비스하기 위해 옵트인할 수 있습니다. 리스테이커는 (직접 노드를 운영하지 않는 경우) 자신의 지분을 운영자에게 위임하므로, 운영자는 잠재적으로 많은 리스테이커로부터 지분을 모읍니다. 각 운영자는 자신이 지원하는 모든 AVS의 슬래싱 조건의 적용을 받으며, 서비스에 대한 수수료나 보상을 받습니다. 이는 AVS가 유능한 운영자를 선호하고 리스테이커가 슬래싱 없이 보상을 극대화하는 운영자를 선호하기 때문에, 성능과 신뢰성을 바탕으로 경쟁하는 운영자 시장을 만듭니다.

• AVS(Actively Validated Service) – 외부 프로토콜 또는 서비스 자체로, 일반적으로 두 가지 구성 요소로 이루어집니다: (1) 운영자가 서비스를 수행하기 위해 실행하는 오프체인 바이너리 또는 클라이언트(예: 사이드체인 노드 소프트웨어), (2) 아이겐레이어와 상호작용하기 위해 이더리움에 배포된 온체인 AVS 계약. AVS의 이더리움 계약은 해당 서비스의 슬래싱 및 보상 분배 규칙을 인코딩합니다. 예를 들어, 두 개의 상충되는 서명이 제출되면(운영자의 이중 서명 증명), 해당 운영자의 지분에 대해 X ETH의 슬래싱이 실행되도록 정의할 수 있습니다. AVS 계약은 아이겐레이어의 슬래싱 관리자와 연결되어 위반이 발생했을 때 리스테이킹된 ETH에 실제로 페널티를 부과합니다. 따라서 각 AVS는 공유된 지분을 사용하여 경제적 처벌을 시행하는 아이겐레이어에 의존하면서도, 맞춤형 검증 로직과 오류 조건을 가질 수 있습니다. 이 디자인은 AVS 개발자들이 보안을 위한 본딩/슬래싱 토큰을 새로 만들 필요 없이 새로운 신뢰 모델(심지어 새로운 합의 메커니즘이나 암호화 서비스까지)을 혁신할 수 있게 합니다.

• AVS 소비자/사용자 – 마지막으로, AVS의 결과물을 소비하는 최종 사용자 또는 다른 프로토콜입니다. 예를 들어, dApp은 가격 데이터를 위해 오라클 AVS를 사용하거나, 롤업은 데이터 가용성 AVS에 데이터를 게시할 수 있습니다. 소비자는 AVS에 수수료를 지불하며(종종 리스테이커/운영자가 받는 보상의 자금이 됨), AVS가 이더리움으로부터 임대한 경제적 보안에 의해 보장되는 정확성에 의존합니다.

공유 보안 활용: 이 모델의 장점은 완전히 새로운 서비스라도 이더리움 수준의 보안 보장을 받으며 시작할 수 있다는 점입니다. 새로운 검증인 집합을 모집하고 인센티브를 제공하는 대신, AVS는 첫날부터 경험 많고 경제적으로 연결된 검증인 집합을 활용할 수 있습니다. 단독으로는 불안전할 수 있는 소규모 체인이나 모듈이 이더리움에 편승함으로써 안전해집니다. 이 풀링된 보안은 단일 AVS를 공격하는 비용을 크게 높입니다. 공격자는 대량의 ETH(또는 다른 화이트리스트 담보)를 획득하고 스테이킹한 후 슬래싱을 통해 잃을 위험을 감수해야 합니다. 많은 서비스가 동일한 리스테이킹된 ETH 풀을 공유하기 때문에, 이들은 효과적으로 공유 보안 우산을 형성합니다. 즉, 지분의 결합된 경제적 무게가 어느 하나에 대한 공격을 억제합니다. 개발자 관점에서 이는 합의 레이어를 모듈화합니다. 즉, 서비스 기능에 집중하는 동안 아이겐레이어가 기존 검증인 집합으로 보안을 처리하도록 맡길 수 있습니다. 따라서 AVS는 매우 다양할 수 있습니다. 일부는 많은 dApp이 사용할 수 있는 범용 '수평적' 서비스(예: 일반적인 탈중앙화 시퀀서 또는 오프체인 컴퓨팅 네트워크)이고, 다른 일부는 '수직적' 또는 애플리케이션 특정(특정 브릿지나 DeFi 오라클과 같은 틈새 시장에 맞춰짐)입니다. 아이겐레이어의 초기 AVS 예시로는 데이터 가용성(예: 아이겐DA(EigenDA)), 롤업을 위한 공유 시퀀싱(예: Espresso, Radius), 오라클 네트워크(예: eOracle), 크로스체인 브릿지(예: Polymer, Hyperlane), 오프체인 계산(예: ZK 증명을 위한 Lagrange) 등이 있습니다. 이 모든 것들은 동일한 이더리움 신뢰 기반을 활용합니다. 요약하자면, AVS는 본질적으로 이더리움에 신뢰를 아웃소싱하는 _플러그형 모듈_입니다. 즉, 검증인이 무엇을 해야 하고 무엇이 슬래싱 가능한 오류인지를 정의하면, 아이겐레이어는 전 세계적으로 많은 모듈을 보호하는 데 사용되는 ETH 풀에 대해 해당 규칙을 시행합니다.

리스테이커, 운영자, 개발자를 위한 인센티브 메커니즘​

견고한 인센티브 설계는 리스테이킹 생태계의 모든 당사자를 조율하는 데 중요합니다. 아이겐레이어와 유사한 플랫폼들은 스테이커와 운영자에게 새로운 수익을 제공하는 동시에 신흥 프로토콜의 비용을 낮춤으로써 '윈-윈-윈(win-win-win)'을 창출합니다. 각 역할별 인센티브를 분석해 보겠습니다.

• 리스테이커를 위한 인센티브: 리스테이커는 주로 _수익률_에 의해 동기 부여됩니다. 아이겐레이어에 옵트인함으로써, ETH 스테이커는 기존 이더리움 스테이킹 수익률에 더해 추가 보상을 획득할 수 있습니다. 예를 들어, 이더리움의 비콘 체인에 32 ETH를 스테이킹한 검증인은 약 4-5%의 기본 연이율(APR)을 계속 벌지만, 아이겐레이어를 통해 리스테이킹하면 자신이 보호하는 여러 AVS로부터 동시에 수수료나 토큰 보상을 받을 수 있습니다. 이 _'이중 수익(double dipping)'_은 검증인의 잠재적 수익을 극적으로 증가시킵니다. 아이겐레이어의 초기 출시 단계에서 리스테이커는 EIGEN 토큰 에어드랍으로 전환되는 인센티브 포인트를 받았고(부트스트랩 목적), 이후에는 수백만 개의 EIGEN 토큰을 리스테이커에게 유동성 채굴로 분배하는 지속적인 보상 메커니즘(프로그래매틱 인센티브)이 시작되었습니다. 토큰 인센티브 외에도, 리스테이커는 수익 다각화의 혜택을 누립니다. 즉, 이더리움 블록 보상에만 의존하는 대신 다양한 AVS 토큰이나 수수료로 수익을 얻을 수 있습니다. 물론, 이러한 높은 보상에는 더 높은 위험(더 큰 슬래싱 노출)이 따르므로, 합리적인 리스테이커는 잘 관리된다고 믿는 AVS에만 옵트인할 것입니다. 이는 시장 주도적인 견제를 만듭니다. AVS는 위험을 보상할 만큼 매력적인 보상을 제공해야 하며, 그렇지 않으면 리스테이커들이 피할 것입니다. 실제로 많은 리스테이커는 전문 운영자에게 위임하므로, 보상에서 운영자에게 수수료를 지불할 수도 있습니다. 그럼에도 불구하고, 리스테이커는 그렇지 않으면 유휴 상태일 보안 용량을 수익화함으로써 상당한 이익을 얻을 수 있습니다. (주목할 점은, 아이겐레이어는 배포된 모든 EIGEN의 88% 이상이 즉시 다시 스테이킹/위임되었다고 보고했는데, 이는 리스테이커들이 자신의 포지션을 적극적으로 복리화하고 있음을 나타냅니다.)

• 운영자를 위한 인센티브: 아이겐레이어의 운영자는 각 AVS의 노드를 실행하는 힘든 일을 하는 서비스 제공자입니다. 그들의 인센티브는 해당 AVS가 지불하는 _수수료 수익 또는 보상 지분_입니다. 일반적으로 AVS는 자신을 보호하는 모든 검증인에게 보상(ETH, 스테이블코인 또는 자체 토큰)을 지급합니다. 운영자는 자신이 호스팅하는 지분을 대신하여 해당 보상을 받으며, 인프라 제공에 대한 대가로 종종 일부(수수료처럼)를 가져갑니다. 아이겐레이어는 리스테이커가 운영자에게 위임할 수 있도록 하므로, 운영자는 가능한 한 많은 리스테이킹된 ETH를 유치하기 위해 경쟁합니다. 더 많은 지분이 위임될수록 더 많은 작업을 수행하고 더 많은 수수료를 벌 수 있습니다. 이러한 역학은 운영자가 매우 신뢰성 있고 효율적으로 운영할 수 있는 AVS에 특화되도록 장려합니다(슬래싱을 피하고 가동 시간을 극대화하기 위해). 좋은 평판을 가진 운영자는 더 큰 위임을 확보하여 더 큰 총 보상을 얻을 수 있습니다. 중요하게도, 운영자는 리스테이커와 마찬가지로 부정 행위에 대해 슬래싱 페널티를 받습니다(자신이 운반하는 지분이 슬래싱될 수 있으므로). 이는 그들의 행동을 정직한 실행과 일치시킵니다. 아이겐레이어의 설계는 효과적으로 검증인 서비스를 위한 열린 시장을 만듭니다. AVS 팀은 보상을 제공하여 운영자를 _'고용'_할 수 있으며, 운영자는 위험 대비 수익성이 좋은 AVS를 선택할 것입니다. 예를 들어, 한 운영자는 수수료가 높은 오라클 AVS를 운영하는 데 집중할 수 있고, 다른 운영자는 대역폭이 많이 필요하지만 보상이 좋은 데이터 레이어 AVS를 운영할 수 있습니다. 시간이 지남에 따라, 운영자가 최적의 AVS 조합을 선택하고 위임자들과 적절한 수수료 분배를 설정하는 자유 시장 균형이 형성될 것으로 예상됩니다. 이는 검증인의 의무가 고정된 전통적인 단일 체인 스테이킹과 대조됩니다. 여기서는 수익을 쌓기 위해 여러 서비스에 걸쳐 멀티태스킹을 할 수 있습니다. 따라서 운영자의 인센티브는 슬래싱 지점까지 과부하되지 않으면서 스테이킹된 담보 단위당 수익을 극대화하는 것입니다. 이는 전문화와 심지어 보험이나 헤징 솔루션(운영자가 위임자를 보호하기 위해 슬래싱에 대비한 보험에 가입하는 등)을 촉진할 수 있는 미묘한 균형입니다.

• AVS 개발자를 위한 인센티브: 프로토콜 개발자(새로운 AVS나 체인을 구축하는 팀)는 리스테이킹의 '보안 아웃소싱' 모델로부터 가장 많은 이익을 얻을 수 있습니다. 그들의 주요 인센티브는 _비용 및 시간 절감_입니다. 즉, 높은 인플레이션을 동반한 새로운 토큰을 출시하거나 수천 명의 독립적인 검증인을 설득하여 네트워크를 처음부터 보호할 필요가 없습니다. PoS 네트워크를 부트스트래핑하는 것은 보통 초기 검증인에게 많은 토큰 보상을 제공해야 하며(공급 희석), 토큰의 시가총액이 낮으면 여전히 보안이 취약할 수 있습니다. 공유 보안을 통해 새로운 AVS는 이더리움의 2,000억 달러 이상의 경제적 보안으로 보호받으며 온라인에 출시될 수 있어, 즉시 공격을 경제적으로 비현실적으로 만듭니다. 이는 강력한 안전 보장이 필요한 브릿지나 오라클과 같은 인프라 프로젝트에 큰 매력입니다. 또한, 개발자는 애플리케이션 로직에 집중하고 아이겐레이어(또는 카락 등)에 검증인 집합 관리를 의존하여 복잡성을 크게 줄일 수 있습니다. 경제적으로, AVS는 보안 비용을 지불해야 하지만, 종종 더 지속 가능한 방식으로 이를 수행할 수 있습니다. 막대한 인플레이션 대신, 프로토콜 수수료를 리디렉션하거나 적당한 네이티브 토큰 보조금을 제공할 수 있습니다. 예를 들어, 브릿지 AVS는 사용자에게 ETH로 수수료를 부과하고 이를 리스테이커에게 지불하여, 뒷받침 없는 토큰을 발행하지 않고도 보안을 달성할 수 있습니다. 최근 분석에 따르면 "매우 희석적인 보상 메커니즘"의 필요성을 제거하는 것이 카락의 범용 리스테이킹 설계의 핵심 동기 중 하나였습니다. 본질적으로, 공유 보안은 **'예산에 맞춰 부트스트래핑'**을 가능하게 합니다. 또한, AVS에 토큰이 있는 경우, 순전히 보안 지출보다는 거버넌스나 유틸리티에 더 많이 사용될 수 있습니다. 개발자들은 또한 네트워크 효과에 의해 동기 부여됩니다. 리스테이킹 허브에 연결함으로써, 그들의 서비스는 다른 AVS와 더 쉽게 상호 운용할 수 있고(공유 사용자 및 운영자), 이더리움 스테이커의 대규모 커뮤니티에 노출될 수 있습니다. 반면에, AVS 팀은 열린 시장에서 리스테이커와 운영자를 _유치_하기 위해 매력적인 보상 체계를 설계해야 합니다. 이는 종종 참여를 촉진하기 위해 초기에 관대한 수익률이나 토큰 인센티브를 제공하는 것을 의미합니다. 예를 들어, 아이겐레이어 자체는 초기 스테이커/운영자에게 EIGEN 토큰을 널리 배포하여 참여를 장려했습니다. 우리는 새로운 리스테이킹 플랫폼에서도 유사한 패턴을 봅니다(예: 미래의 $KAR 토큰을 위한 카락의 XP 캠페인). 요약하자면, AVS 개발자는 새로운 네트워크를 보호하는 _데드 스타트(dead-start) 문제_를 피하는 대가로 이더리움 스테이커에게 일부 보상을 제공하는 것을 트레이드오프합니다. 전략적 이점은 더 빠른 시장 출시 시간과 첫날부터 더 높은 보안이며, 이는 특히 신뢰가 필요한 크로스체인 브릿지나 금융 서비스와 같은 중요한 인프라에 결정적인 이점이 될 수 있습니다.

규제 위험 및 거버넌스 문제​

규제 불확실성: 새로운 리스테이킹 모델은 법적 회색 지대에 존재하며, 여러 규제 문제를 제기합니다. 한 가지 우려는 "서비스형 보안" 제공이 규제 당국에 의해 미등록 증권 발행이나 고위험 투자 상품의 한 형태로 간주될 수 있다는 점입니다. 예를 들어, 스테이커 에어드랍과 지속적인 보상을 통한 EIGEN 토큰의 분배는 증권법 준수 여부에 대한 조사를 받았습니다. 프로젝트는 토큰이나 보상 체계가 증권 정의(예: 미국의 하위 테스트)를 촉발하지 않도록 주의해야 합니다. 또한, 리스테이킹 프로토콜은 여러 네트워크에 걸쳐 지분을 집계하고 재할당하는데, 이는 적절히 탈중앙화되지 않으면 집합 투자 또는 심지어 은행 유사 활동으로 간주될 수 있습니다. 아이겐레이어 팀은 규제 위험을 인지하고 있으며, 변화하는 법률이 리스테이킹의 실현 가능성에 영향을 미칠 수 있으며 아이겐레이어가 _"일부 지역에서는 불법 금융 활동으로 분류될 수 있다"_고 언급했습니다. 이는 규제 당국이 슬래싱 통제권을 제3자 서비스(AVS)에 넘기는 것이 금융 또는 소비자 보호 규칙을 위반한다고 판단할 수 있음을 의미하며, 특히 개인 사용자가 관련된 경우 더욱 그렇습니다. 또 다른 관점은 제재/자금세탁방지(AML)입니다. 리스테이킹은 지분을 다른 체인을 검증하는 계약으로 이동시킵니다. 만약 그 체인 중 하나가 불법 거래를 처리하거나 제재를 받는다면, 이더리움 검증인이 의도치 않게 규정 준수를 위반할 수 있을까요? 이는 아직 시험되지 않았습니다. 지금까지 리스테이킹을 구체적으로 겨냥한 명확한 규제는 없지만, 암호화폐 스테이킹에 대한 변화하는 입장(예: 중앙화된 스테이킹 서비스에 대한 SEC의 조치)은 리스테이킹이 성장함에 따라 조사를 받을 수 있음을 시사합니다. 아이겐레이어와 같은 프로젝트는 신중한 접근 방식을 취했습니다. 예를 들어, EIGEN 토큰은 투기적 거래와 잠재적인 규제 문제를 피하기 위해 출시 초기에 양도 불가능했습니다. 그럼에도 불구하고, 프레임워크가 정의될 때까지 리스테이킹 플랫폼은 새로운 법률이나 집행이 제약(참가자 자격 인증, 공시 요구 또는 특정 유형의 크로스체인 스테이킹 금지 등)을 부과할 수 있는 위험을 안고 운영됩니다.

거버넌스 및 합의 문제: 리스테이킹은 프로토콜 수준과 더 넓은 이더리움 생태계 모두에 복잡한 거버넌스 과제를 도입합니다.

• 이더리움의 사회적 합의 과부하: 비탈릭 부테린이 제기한 저명한 우려는 이더리움 검증인 집합의 확장된 사용이 의도치 않게 이더리움 자체를 외부 분쟁에 끌어들일 수 있다는 것입니다. 비탈릭의 훈계는 다음과 같습니다: "검증인이 스테이킹한 ETH의 이중 사용은 일부 위험이 있지만 근본적으로는 괜찮지만, 애플리케이션의 목적을 위해 이더리움의 사회적 합의를 '모집'하려는 시도는 그렇지 않다." 쉽게 말해, 이더리움 검증인이 오라클 네트워크도 검증하고 거기서의 부정 행위로 개별적으로 슬래싱되는 것은 허용됩니다(이더리움 합의에 영향 없음). 위험한 것은 외부 프로토콜이 이더리움 _커뮤니티_나 핵심 프로토콜이 어떤 문제를 해결하기 위해 개입할 것으로 기대하는 경우입니다(예: 외부 서비스에서 나쁘게 행동한 검증인을 포크 아웃하는 것). 아이겐레이어의 설계는 슬래싱 가능한 오류를 객관적이고 격리된 상태로 유지함으로써 이러한 시나리오를 의식적으로 피하려고 합니다. 슬래싱 조건은 암호학적이며(예: 이중 서명 증명) 이더리움 거버넌스 개입이 필요하지 않습니다. 따라서 모든 처벌은 아이겐레이어 계약 내에서 자체적으로 처리되며, 이더리움이 상태나 규칙을 변경하는 것을 포함하지 않습니다. 주관적인 오류(예: 오라클 가격 분쟁과 같이 인간의 판단이 필요한 경우)의 경우, 아이겐레이어는 이더리움의 사회적 계층에 부담을 주는 대신 자체 거버넌스(예: EIGEN 토큰 투표 또는 위원회)를 사용할 계획입니다. 이 분리는 이더리움의 중립성을 유지하는 데 중요합니다. 그러나 리스테이킹이 성장함에 따라, 주요 사고(예: 버그로 인해 검증인의 상당 부분이 대량 슬래싱되는 경우)가 발생하면 이더리움 커뮤니티가 대응하도록 압력을 받을 수 있는 _시스템적 위험_이 있습니다(예: 슬래싱을 되돌리는 것). 이는 이더리움을 외부 AVS의 운명에 얽히게 할 것이며, 이는 바로 비탈릭이 경고하는 바입니다. 따라서 사회적 합의 위험은 대부분 극단적인 "블랙 스완" 사례에 관한 것이지만, 이더리움의 핵심을 최소한으로 유지하고 리스테이킹 거버넌스에 관여하지 않는 것의 중요성을 강조합니다.

• 슬래싱 연쇄 반응과 이더리움 보안: 관련하여, 리스테이킹에서의 슬래싱 이벤트가 연쇄적으로 발생하여 이더리움을 위태롭게 할 수 있다는 우려가 있습니다. 만약 매우 인기 있는 AVS(많은 검증인이 참여하는)가 대규모 슬래싱으로 이어지는 치명적인 실패를 겪는다면, 수천 명의 ETH 검증인이 지분을 잃거나 강제로 퇴출될 수 있습니다. 최악의 시나리오에서는, 충분한 지분이 슬래싱되면 이더리움 자체의 검증인 집합이 급격히 축소되거나 중앙화될 수 있습니다. 예를 들어, 모든 검증인의 10%를 운영하는 상위 아이겐레이어 운영자가 AVS에서 슬래싱된다고 상상해 보십시오. 해당 검증인들은 자금을 잃은 후 오프라인 상태가 되어 이더리움의 보안을 감소시킬 수 있습니다. 코러스 원(Chorus One, 스테이킹 서비스)은 아이겐레이어를 분석하고, 리스테이킹 시장이 소수의 대형 운영자가 지배하게 될 경우 이 연쇄 위험이 악화된다고 지적했습니다. 좋은 소식은 역사적으로 이더리움에서의 슬래싱은 드물고 보통 소규모라는 점입니다. 아이겐레이어는 또한 시스템이 새로운 동안 지분 양을 제한하고 슬래싱을 비활성화했습니다. 2025년 4월까지 아이겐레이어는 신중한 모니터링과 함께 메인넷에서 슬래싱을 활성화했습니다. 의도치 않은 슬래싱(예: 버그로 인한)을 더욱 완화하기 위해, 아이겐레이어는 **'슬래싱 거부 위원회'**를 도입했습니다. 이는 본질적으로 전문가들로 구성된 다중 서명으로, 슬래싱이 실수나 프로토콜에 대한 공격으로 보일 경우 이를 무효화할 수 있습니다. 이는 일시적인 중앙화 조치이지만, 결함 있는 AVS 스마트 계약이 대혼란을 일으킬 위험을 해결합니다. 시간이 지나면 이러한 위원회는 더 탈중앙화된 거버넌스나 안전장치로 대체될 수 있습니다.

• 리스테이킹 및 거버넌스의 중앙화: 주요 거버넌스 우려는 누가 리스테이킹 프로토콜과 그 매개변수를 통제하는가입니다. 아이겐레이어의 초기 단계에서는 업그레이드와 중요한 결정이 팀과 가까운 커뮤니티의 다중 서명(예: 9-of-13 다중 서명)에 의해 통제되었습니다. 이는 신속한 개발 안전을 위해 실용적이지만, 중앙화 위험입니다. 해당 키 보유자들이 공모하거나 손상되어 규칙을 악의적으로 변경할 수 있습니다(예: 스테이킹된 자금을 훔치기 위해). 이를 인식하고, 아이겐레이어는 2024년 말에 더 공식적인 아이겐거브(EigenGov) 프레임워크를 수립하여, 전문가로 구성된 프로토콜 위원회와 변경 사항에 대한 커뮤니티 거버넌스 프로세스를 도입했습니다. 위원회는 이제 커뮤니티 감독 하에 3-of-5 다중 서명을 통해 업그레이드를 통제합니다. 시간이 지남에 따라 토큰 보유자 거버넌스나 완전히 탈중앙화된 모델로 발전할 의도입니다. 그럼에도 불구하고, 어떤 리스테이킹 시스템에서든 거버넌스 결정(어떤 새로운 담보를 지원할지, 어떤 AVS를 공식적으로 '축복'할지, 슬래싱 분쟁을 어떻게 해결할지 등)은 높은 이해관계를 가집니다. _잠재적인 이해 상충_이 있습니다. 대형 스테이킹 제공자(리도나 거래소 등)가 자신의 운영자나 자산을 선호하도록 거버넌스에 영향을 미칠 수 있습니다. 실제로 경쟁이 나타나고 있습니다. 예를 들어, 리도의 창립자들이 다중 자산 리스테이킹 플랫폼인 심바이오틱(Symbiotic)을 지원하는 것과 같이, 위험하다고 여겨지는 특정 AVS를 금지하자는 제안이 나오면 거버넌스 전쟁을 상상할 수 있습니다. 리스테이킹 레이어 자체는 이러한 문제를 투명하게 관리하기 위해 견고한 거버넌스가 필요합니다.

• 검증인 중앙화: 운영 측면에서는 AVS가 대형 운영자를 우선적으로 선택하여, 실제로 대부분의 리스테이킹 서비스를 검증하는 주체가 중앙화될 것이라는 우려가 있습니다. 만약 효율성을 위해 많은 AVS 팀이 모두 소수의 전문 검증인(예: 주요 스테이킹 회사)을 선택하여 서비스를 제공받는다면, 해당 주체들은 과도한 권력과 보상 점유율을 얻게 됩니다. 그들은 규모의 경제 덕분에 더 나은 조건을 제공하여 다른 이들을 압도할 수 있으며, 잠재적으로 과점으로 이어질 수 있습니다. 이는 바닐라 이더리움 스테이킹에서의 우려(예: 리도의 지배력)를 반영합니다. 리스테이킹은 여러 AVS를 운영하는 운영자가 더 많은 수익원을 가지기 때문에 이를 증폭시킬 수 있습니다. 이는 거버넌스 문제만큼이나 경제적 문제입니다. 탈중앙화를 장려하기 위해 커뮤니티가 부과하는 제한이나 인센티브가 필요할 수 있습니다(예: 아이겐레이어가 한 운영자가 통제할 수 있는 지분을 제한하거나, AVS가 할당을 분산하도록 요구하는 것). 견제가 없다면, '부익부 빈익빈' 역학은 소수의 노드 운영자가 사실상 이더리움 검증인 집합의 많은 부분을 여러 서비스에 걸쳐 통제하게 되어 탈중앙화에 해로울 수 있습니다. 커뮤니티는 이러한 문제를 적극적으로 논의하고 있으며, 일부는 리스테이킹 프로토콜이 소규모 운영자를 우대하거나 다양성을 강제하는 메커니즘(아마도 위임 전략이나 스테이커 커뮤니티의 사회적 조정을 통해)을 포함해야 한다고 제안했습니다.

요약하자면, 리스테이킹은 엄청난 혁신을 가능하게 하지만, 새로운 위험 벡터도 도입합니다. 규제 당국은 이것이 규제되지 않은 수익 상품을 나타내는지 또는 시스템적 위험을 초래하는지 주시하고 있습니다. 이더리움의 리더십은 기본 레이어 거버넌스를 이러한 새로운 용도에 얽히게 하지 않는 것의 중요성을 강조합니다. 아이겐레이어 커뮤니티와 다른 이들은 신중한 설계(객관적인 슬래싱만, 다른 오류 유형에 대한 이중 계층 토큰, AVS 심사 등)와 사고를 방지하기 위한 임시 중앙 통제로 대응했습니다. 진행 중인 거버넌스 과제에는 안전을 희생하지 않고 통제를 탈중앙화하는 것, 집중보다는 개방적인 참여를 보장하는 것, 명확한 법적 프레임워크를 수립하는 것이 포함됩니다. 이러한 리스테이킹 네트워크가 성숙함에 따라, 개선된 거버넌스 구조와 아마도 이러한 우려를 해결하는 산업 표준이나 규제가 등장할 것으로 예상됩니다.

아이겐레이어 vs. 카락 vs. 바빌론: 비교 분석​

리스테이킹/공유 보안 환경은 이제 각기 다른 설계를 가진 여러 프레임워크를 포함합니다. 여기서는 아이겐레이어(EigenLayer), 카락 네트워크(Karak Network), **바빌론(Babylon)**을 비교하며, 그들의 기술 아키텍처, 경제 모델, 전략적 초점을 강조합니다.

기술 아키텍처 및 보안 기반: 아이겐레이어는 이더리움 네이티브 프로토콜(이더리움 L1의 스마트 계약)로, **스테이킹된 ETH(및 동등한 유동 스테이킹 토큰)**를 보안 담보로 활용합니다. 이는 이더리움의 비콘 체인에 _'편승'_하는 방식입니다. 검증인은 이더리움 계약을 통해 옵트인하며, 슬래싱은 그들의 ETH 지분에 대해 강제됩니다. 이는 아이겐레이어의 보안이 근본적으로 이더리움의 PoS와 ETH의 가치에 묶여 있음을 의미합니다. 반면, **카락(Karak)**은 단일 베이스 체인에 묶이지 않는 **'범용 리스테이킹 레이어'**로 자리매김합니다. 카락은 공유 보안 서비스에 최적화된 자체 L1 블록체인(EVM 호환)을 출시했습니다. 카락의 모델은 체인에 구애받지 않고 자산에 구애받지 않는(chain-agnostic and asset-agnostic) 방식입니다. 즉, ETH뿐만 아니라 여러 체인에 걸친 다양한 유형의 자산을 리스테이킹할 수 있습니다. 지원되는 담보에는 ETH와 LST 외에 다른 ERC-20(USDC/sDAI와 같은 스테이블코인, LP 토큰, 심지어 다른 L1 토큰)도 포함된다고 보고됩니다. 이는 카락의 보안 기반이 다각화된 바스켓임을 의미합니다. 카락에서의 검증은 AVS(카락 용어로는 "VaaS")가 수락하는 것에 따라, 예를 들어 스테이킹된 ETH, 스테이킹된 SOL(브릿지된 경우), 스테이블코인 등의 조합으로 뒷받침될 수 있습니다. **바빌론(Babylon)**은 다른 경로를 택합니다. 즉, 가장 큰 암호화폐 자산인 비트코인(BTC)의 보안을 활용하여 다른 체인을 보호합니다. 바빌론은 비트코인 및 PoS 체인과 IBC 프로토콜을 통해 연결되는 코스모스 기반 체인(바빌론 체인)으로 구축되었습니다. BTC 보유자는 비트코인 메인넷에 네이티브 BTC를 잠그고(영리한 시간 잠금 볼트에), 이를 통해 BTC를 바빌론에 **"스테이킹"**하며, 바빌론은 이를 소비자 PoS 체인을 보호하기 위한 담보로 사용합니다. 따라서 바빌론의 보안 기반은 비트코인의 가치(5,000억 달러 이상의 시가총액)이며, 이는 신뢰가 필요 없는(trustless) 방식으로 활용됩니다(랩핑된 BTC나 커스터디언 없음 - 비트코인 스크립트를 사용하여 슬래싱을 강제함). 요약하자면, 아이겐레이어는 이더리움의 경제적 보안에 의존하고, 카락은 다중 자산 및 다중 체인(모든 담보를 위한 일반 레이어)이며, 바빌론은 비트코인의 작업증명(Proof-of-Work) 보안을 PoS 생태계로 확장합니다.

리스테이킹 메커니즘: 아이겐레이어에서 리스테이킹은 이더리움 계약을 통한 옵트인 방식입니다. 슬래싱은 프로그래밍 방식이며 이더리움 합의에 의해 강제됩니다(아이겐레이어 계약을 존중). 독립적인 L1인 카락은 자체 체인에서 자체 리스테이킹 로직을 유지합니다. 카락은 아이겐의 AVS와 유사한 서비스형 검증(VaaS) 개념을 도입했지만, 여러 체인에 걸친 _범용 검증인 마켓플레이스_를 갖추고 있습니다. 카락의 검증인(운영자)은 자체 체인과 카락의 AVS에 해당하는 다수의 _분산 보안 서비스(DSS)_를 실행합니다. DSS는 카락의 스테이킹된 자산 풀에서 보안을 임대하는 새로운 앱 특정 블록체인이나 서비스일 수 있습니다. 카락의 혁신은 요구 사항을 표준화하여 모든 체인이나 앱(이더리움, 솔라나, L2 등)이 연결하여 검증인 네트워크와 다양한 담보를 사용할 수 있도록 하는 것입니다. 카락에서의 슬래싱은 프로토콜 규칙에 의해 처리될 것입니다. 예를 들어 USDC를 스테이킹할 수 있으므로, 서비스에서 부정 행위를 하면 검증인의 USDC를 슬래싱할 것입니다(정확한 다중 자산 슬래싱 메커니즘은 복잡하고 공개되지 않았지만, 아이디어는 유사합니다. 위반이 증명되면 각 담보를 빼앗을 수 있음). 바빌론의 메커니즘은 비트코인의 한계 때문에 독특합니다. 비트코인은 자동 슬래싱을 위한 스마트 계약을 지원하지 않으므로, 바빌론은 암호학적 트릭을 사용합니다. BTC는 키가 필요한 특별한 출력에 잠깁니다. BTC 스테이킹 참여자가 부정 행위를 하면(예: 클라이언트 체인에서 두 개의 상충되는 블록에 서명), 프로토콜은 추출 가능한 일회성 서명(EOTS) 체계를 활용하여 _참여자의 개인 키를 노출_시켜, 잠긴 BTC를 소각 주소로 보낼 수 있게 합니다. 간단히 말해, 부정 행위는 BTC 스테이커가 사실상 스스로를 슬래싱하게 만듭니다. 부정 행위 자체가 예치금의 통제권을 포기하게 만들기 때문입니다(이는 이후 파괴됨). 바빌론의 코스모스 기반 체인은 이 과정을 조정하고 파트너 체인과 통신하여(IBC를 통해) BTC의 타임스탬프를 사용하여 체크포인팅 및 완결성과 같은 서비스를 제공합니다. 바빌론에서 바빌론 체인의 검증인( _완결성 제공자_라고 불림)은 별개입니다. 그들은 바빌론 합의를 실행하고 비트코인에 정보를 중계하는 것을 돕지만, 경제적 보안을 제공하지는 않습니다. 경제적 보안은 순전히 잠긴 BTC에서 나옵니다.

경제 모델 및 보상: 아이겐레이어의 경제 모델은 이더리움의 스테이킹 경제를 중심으로 합니다. 리스테이커는 AVS 특정 보상을 받습니다. 이는 각 AVS의 설계에 따라 ETH 수수료, AVS 자체 토큰 또는 다른 토큰으로 지급될 수 있습니다. 아이겐레이어 자체는 거버넌스와 초기 참여자 보상을 위해 $EIGEN 토큰을 도입했지만, AVS가 EIGEN을 사용하거나 지불하도록 요구하지는 않습니다(가스 토큰이 아님). 플랫폼은 각 AVS가 충분한 보안을 유치하기 위해 보상률을 설정하는 자유 시장 균형을 목표로 합니다. **카락**은 생태계의 주요 자산으로 네이티브 토큰인$KAR(2025년 초 현재 아직 출시되지 않음)을 출시하는 것으로 보입니다. 카락은 4,800만 달러를 모금했으며 주요 투자자들의 지원을 받았으므로, $KAR는 가치를 가질 것이며 거버넌스 및 카락 네트워크의 수수료 지불에 사용될 가능성이 높습니다. 그러나 카락의 주요 약속은 이를 활용하는 새로운 네트워크에 대한 **"인플레이션 없음"**입니다. 즉, 보안을 위해 자체 토큰을 발행하는 대신, 카락을 통해 기존 자산을 활용합니다. 따라서 카락을 사용하는 새로운 체인은 검증인에게 거래 수수료(스테이블코인이나 체인의 네이티브 토큰일 수 있음)로 지불할 수 있지만, 스테이킹 보상을 위해 지속적으로 새로운 토큰을 발행할 필요는 없습니다. 카락은 개발자가 검증인이 자산을 리스테이킹하고 서비스를 보호하도록 현상금/보상을 게시할 수 있는 **검증인 마켓플레이스**를 설정했습니다. 이 마켓플레이스 접근 방식은 보상을 매우 높은 인플레이션 후 폭락하는 대신 더 _경쟁력 있고 일관성 있게_ 만드는 것을 목표로 합니다. 이론적으로 개발자의 비용을 줄이고 검증인에게 안정적인 다중 체인 수입을 제공합니다. **바빌론의 경제학**도 다릅니다. 비트코인을 잠그는 BTC 스테이커는 **자신이 보호하는 네트워크의 토큰으로 수익**을 얻습니다. 예를 들어, 코스모스 존(바빌론의 클라이언트 체인 중 하나)을 보호하기 위해 BTC를 스테이킹하면, 해당 존의 스테이킹 보상(네이티브 스테이킹 토큰)을 마치 위임자인 것처럼 받습니다. 해당 파트너 체인은 _추가적인 보안 계층_(비트코인의 체크포인트 등)을 얻는 혜택을 누리며, 그 대가로 인플레이션이나 수수료의 일부를 바빌론을 통해 BTC 스테이커에게 할당합니다. 사실상 바빌론은 BTC 보유자가 여러 체인에 보안을 위임하고 **여러 토큰으로 보상받을 수 있는** _허브_ 역할을 합니다. 바빌론 체인 자체에는 **$BABY**라는 토큰이 있으며, 바빌론 자체 합의에 스테이킹하는 데 사용됩니다(바빌론은 체인 인프라를 실행하기 위해 자체 PoS 검증인이 필요함). $BABY는 거�버넌스 및 인센티브 조율에도 사용될 가능성이 높습니다(예: 완결성 제공자가 BABY를 스테이킹). 그러나 중요하게도,$BABY는 보안의 원천으로서 BTC를 대체하지 않습니다. 이는 체인 실행에 더 가깝고, BTC는 공유 보안 서비스를 뒷받침하는 담보입니다. 2025년 5월 현재, 바빌론은 BTC 보유자로부터 50,000 BTC 이상(약 55억 달러)을 스테이킹하여 성공적으로 부트스트랩했으며, 자본 기준으로 가장 안전한 코스모스 체인 중 하나가 되었습니다. 해당 BTC 스테이커는 여러 연결된 체인(예: 코스모스 허브의 ATOM, 오스모시스의 OSMO 등)으로부터 스테이킹 보상을 받아, BTC를 보유하면서 다각화된 수익을 달성합니다.

전략적 초점 및 사용 사례: 아이겐레이어의 전략은 이더리움 중심이었으며, 이더리움 생태계 내의 혁신을 가속화하는 것을 목표로 했습니다. 초기 목표 사용 사례(데이터 가용성, 오라클과 같은 미들웨어, 롤업 시퀀싱)는 모두 이더리움이나 그 롤업을 향상시킵니다. 이는 본질적으로 이더리움을 서비스의 _메타 레이어_로 강화하며, 이제 계획된 **'멀티체인' 지원(2025년 추가)**을 통해 아이겐레이어는 AVS가 다른 EVM 체인이나 L2에서 운영되면서도 이더리움의 검증인 집합을 사용할 수 있게 할 것입니다. 이 크로스체인 검증은 아이겐레이어가 이더리움에 고정된(검증인과 스테이킹은 슬래싱을 위해 여전히 이더리움에 존재) 크로스체인 보안 제공자로 진화하고 있음을 의미합니다. 카락은 암호화폐 인프라뿐만 아니라 실물 자산, 금융 시장, 심지어 정부 서비스까지 모든 종류의 애플리케이션을 위한 _전 세계적으로 확장 가능한 베이스 레이어_로 자리매김합니다. "프로그래밍 가능한 GDP를 위한 글로벌 베이스 레이어"라는 이름은 기관 및 국가와 협력하려는 야망을 암시합니다. 카락은 전통 금융과 AI의 통합을 강조하며, 암호화폐 네이티브 영역을 넘어선 파트너십을 추구할 것임을 시사합니다. 기술적으로, 스테이블코인 및 잠재적으로 정부 통화와 같은 자산을 지원함으로써, 카락은 예를 들어 정부가 카락의 검증인을 통해 스테이킹된 자체 법정화폐 토큰으로 보호되는 블록체인을 출시할 수 있게 할 수 있습니다. _기업 및 여러 관할권_에 대한 지원은 차별화 요소입니다. 본질적으로 카락은 **"모든 체인에서, 모든 자산으로, 모두를 위한 리스테이킹"**을 시도하고 있습니다. 이는 아이겐레이어의 이더리움 우선 접근 방식보다 더 넓은 그물입니다. 바빌론의 초점은 비트코인과 코스모스(및 더 넓은 PoS) 생태계를 연결하는 것입니다. 이는 특히 비트코인의 불변성과 경제적 무게를 상대적으로 작은 지분증명 체인에 제공하여 인터체인 보안을 강화합니다. 바빌론의 킬러 앱 중 하나는 PoS 체인에 비트코인 완결성 체크포인트를 추가하여, 해당 체인이 비트코인을 공격하지 않고는 공격받거나 재구성되기가 매우 어렵게 만드는 것입니다. 따라서 바빌론은 _"비트코인의 보안을 모든 암호화폐에 제공한다"_고 마케팅합니다. 단기적인 초점은 코스모스 SDK 체인(3단계에서는 **비트코인 슈퍼차지드 네트워크(Bitcoin Supercharged Networks)**라고 부름)이었지만, 설계는 이더리움 및 롤업과도 상호 운용 가능하도록 되어 있습니다. 전략적으로 바빌론은 방대한 BTC 보유자 기반을 활용하여 그들에게 수익 옵션을 제공하고(BTC는 그렇지 않으면 수익을 내지 않는 자산), 동시에 체인에 암호화폐 보안의 **"금본위제"(BTC + PoW)**에 대한 접근을 제공합니다. 이는 _PoS 자산을 활용_하는 것에 더 중점을 둔 아이겐레이어 및 카락과는 상당히 다릅니다.

표: 아이겐레이어 vs 카락 vs 바빌론

전략적 차이점: 아이겐레이어는 이더리움의 거대한 탈중앙화 검증인 집합과 신뢰성으로부터 이점을 얻지만, ETH 기반 보안에 국한됩니다. 이더리움 중심 프로젝트(많은 AVS가 이더리움 롤업 또는 미들웨어 프로젝트)를 지원하는 데 탁월합니다. 카락의 전략은 자산 및 체인 지원에 유연함으로써 더 큰 시장을 포착하는 것입니다. 이더리움에 얽매이지 않으며, 개발자들이 "보안을 위해 이더리움에만 국한"되지 않아도 된다고 주장합니다. 이는 아비트럼, 폴리곤 또는 중립적인 보안 제공자를 원하는 비-EVM 체인 생태계의 프로젝트를 유치할 수 있습니다. 카락의 다중 자산 접근 방식은 다른 곳에서 수익률이 낮은 자산을 활용할 수 있음을 의미합니다. 공동 창립자 라우프 벤-하르(Raouf Ben-Har)가 언급했듯이, "많은 자산이 ETH에 비해 기회비용이 낮아... [우리 서비스가] 지속 가능한 수익률로 가는 길이 더 쉽다." 예를 들어, 스테이킹된 **ARB(아비트럼 토큰)**는 현재 용도가 거의 없습니다. 카락은 ARB 보유자가 새로운 dApp을 보호하기 위해 리스테이킹하여 윈-윈(ARB 보유자에게는 수익, dApp에게는 보안)을 창출할 수 있습니다. 그러나 이 전략은 기술적 복잡성(다양한 자산 위험 관리)과 신뢰 가정(자산을 카락 플랫폼으로 안전하게 브릿징)을 동반합니다. 바빌론의 전략은 비트코인에 초점을 맞춤으로써 독특합니다. 즉, 시가총액 기준 가장 큰 암호화폐 자산을 활용하며, 이는 또한 매우 다른 커뮤니티와 사용 프로필(장기 보유자)을 가지고 있습니다. 바빌론은 기본적으로 이전에 활용되지 않았던 _새로운 스테이킹 소스_를 열었습니다. 즉, 네이티브하게 스테이킹할 수 없었던 1조 2천억 달러의 BTC입니다. 이를 통해 거대한 보안 풀을 다루고 비트코인의 보증을 중요시하는 체인을 대상으로 합니다. 또한 BTC 보유자에게 BTC의 커스터디를 포기하지 않고 수익을 얻을 수 있는 방법을 제공함으로써 매력을 어필합니다. 바빌론은 거의 아이겐레이어의 반대라고 할 수 있습니다. 이더리움의 보안을 외부로 확장하는 대신, 비트코인의 보안을 PoS 네트워크로 가져옵니다. 전략적으로, 이는 역사적으로 분리되었던 비트코인과 DeFi 세계를 통합할 수 있습니다.

이러한 각 프레임워크에는 트레이드오프가 있습니다. 아이겐레이어는 현재 이더리움 리스테이킹에서 선점자 우위를 누리고 있으며, 2024년 말까지 약 200억 달러의 TVL을 기록하고, 깊이 통합된 이더리움 커뮤니티의 지원을 받고 있습니다. 카락은 더 신생이며(2024년 4월 메인넷 출시), 아이겐레이어가 다루지 않는 틈새 시장(비-ETH 담보, 비-이더리움 체인)을 공략하여 성장하는 것을 목표로 합니다. 바빌론은 코스모스 영역에서 운영되며 비트코인을 활용합니다. ETH 스테이커를 두고 아이겐레이어와 경쟁하는 것이 아니라, 직교적인 서비스를 제공합니다(일부 프로젝트는 둘 다 사용할 수 있음). 우리는 여러 리스테이킹 레이어가 상호 운용될 수 있는 수렴 현상을 보고 있습니다. 예를 들어, 이더리움 L2는 ETH 기반 보안을 위해 아이겐레이어를 사용하고 또한 바빌론을 통해 BTC 보안을 수락할 수 있습니다. 이는 이러한 모델이 상호 배타적인 것이 아니라 더 넓은 **'공유 보안 시장'**의 일부임을 보여줍니다.

최근 개발 동향 및 생태계 업데이트 (2024–2025)​

아이겐레이어의 진전: 2021년 개념 구상 이후, 아이겐레이어는 개념에서 실제 네트워크로 빠르게 발전했습니다. 2023년 중반 1단계에서 기본 리스테이킹을 활성화하며 이더리움 메인넷에 단계적으로 출시되었고, 2024년 4월에는 운영자 및 초기 AVS를 지원하는 완전한 아이겐레이어 프로토콜이 배포되었습니다. 생태계 성장은 상당했습니다. 2025년 초 현재 아이겐레이어는 데이터 레이어부터 오라클에 이르기까지 메인넷에 29개의 AVS가 라이브 상태이며(130개 이상 개발 중), 200개 이상의 운영자와 수만 명의 리스테이커가 참여하여 2024년 말까지 리스테이킹된 TVL이 약 200억 달러에 도달했습니다. 주요 이정표는 2025년 4월 메인넷에서 슬래싱 및 보상 집행 도입으로, 아이겐레이어 보안 모델의 마지막 단계가 효력을 발휘하게 된 것입니다. 이는 AVS가 이제 진정으로 부정 행위를 처벌하고 신뢰 없이 보상을 지급할 수 있게 되어, 이러한 기능이 꺼져 있던 "시험 단계"를 넘어섰음을 의미합니다. 이와 함께 아이겐레이어는 일련의 업그레이드를 구현했습니다. 예를 들어, **MOOCOW 업그레이드(2025년 7월)**는 더 쉬운 리스테이킹 출금 및 통합을 허용하여 검증인 효율성을 개선했습니다(이더리움의 펙트라(Pectra) 포크 활용). 아마도 가장 중요한 새로운 기능은 2025년 7월에 출시된 **멀티체인 검증(Multi-Chain Verification)**으로, AVS가 이더리움 기반 보안을 사용하면서 여러 체인(L2 포함)에서 운영될 수 있게 합니다. 이는 베이스 세폴리아(Base Sepolia) 테스트넷에서 시연되었으며 메인넷에 출시될 예정으로, 아이겐레이어를 효과적으로 크로스체인 보안 제공자(이더리움 L1 앱뿐만 아니라)로 전환시킵니다. 이는 이전에 아이겐레이어 AVS가 모든 데이터를 이더리움에 게시해야 했던 한계를 해결합니다. 이제 AVS는 예를 들어 옵티미스틱 롤업이나 다른 L1에서 실행될 수 있으며, 아이겐레이어는 필요에 따라 슬래싱하거나 보상하기 위해 이더리움에서 증명(머클 루트 사용)을 검증할 것입니다. 이는 아이겐레이어의 범위를 크게 확장하고 성능을 향상시킵니다(AVS는 이더리움 보안을 유지하면서 더 저렴한 곳에서 실행될 수 있음). 커뮤니티 및 거버넌스 측면에서, 아이겐레이어는 2024년 말에 의사 결정을 탈중앙화하기 위한 위원회 및 ELIP(아이겐레이어 개선 제안) 프레임워크인 **아이겐거브(EigenGov)**를 출시했습니다. 프로토콜 위원회(5명)는 이제 커뮤니티 의견을 반영하여 중요한 변경 사항을 감독합니다. 또한, 아이겐레이어는 이더리움 핵심 커뮤니티가 제기한 우려를 의식하고 있습니다. 비탈릭의 경고에 대응하여, 팀은 예를 들어 "주관적인" 서비스에는 EIGEN 토큰을 사용하고 순전히 객관적인 슬래싱 사례에는 ETH 리스테이킹을 남겨두는 등, _이더리움의 합의를 과부하하지 않는 방법_을 설명하는 자료를 발표했습니다. 이 이중 계층 접근 방식(명확한 오류에는 ETH, 더 주관적이거나 거버넌스 주도 결정에는 EIGEN)은 아직 다듬어지고 있지만, 이더리움의 정신과 일치하려는 아이겐레이어의 노력을 보여줍니다.

생태계 측면에서, 아이겐레이어의 등장은 혁신과 논의의 물결을 일으켰습니다. 2024년 중반까지 분석가들은 리스테이킹이 _"이더리움 커뮤니티 내 주요 내러티브가 되었다"_고 언급했습니다. 많은 DeFi 및 인프라 프로젝트가 보안이나 추가 수익을 위해 아이겐레이어를 활용하는 방법을 모색하기 시작했습니다. 동시에, 커뮤니티 구성원들은 위험 관리에 대해 토론하고 있습니다. 예를 들어, 코러스 원의 상세한 위험 보고서(2024년 4월)는 운영자 중앙화 및 연쇄 슬래싱 위험에 대한 주의를 환기시켜, 추가 연구와 아마도 지분 분배 모니터링과 같은 기능을 촉진했습니다. EIGEN 토큰 분배도 뜨거운 주제였습니다. 2024년 4분기에 아이겐레이어는 활성 이더리움 사용자와 초기 아이겐레이어 참여자가 EIGEN을 받는 "스테이크 드랍(stake drop)"을 실시했지만, 초기에는 양도 불가능했습니다. 일부 커뮤니티 구성원들은 드랍의 일부 측면(예: VC에 할당된 큰 부분, 아이겐레이어를 통합한 일부 DeFi 프로토콜이 직접 보상받지 못한 점)에 불만을 표했습니다. 이 피드백은 팀이 앞으로 더 커뮤니티 중심적인 인센티브를 강조하도록 이끌었으며, 실제로 도입된 프로그래매틱 인센티브는 실제로 리스테이킹하고 운영하는 사람들에게 지속적으로 보상하는 것을 목표로 합니다. 2025년까지 아이겐레이어는 가장 빠르게 성장하는 개발자 생태계 중 하나이며(일렉트릭 캐피탈 보고서에서도 인정됨), AVS 채택을 촉진하기 위해 주요 파트너십(예: 레이어제로, 컨센시스, Risc0)을 확보했습니다. 전반적으로, 2024-2025년 아이겐레이어의 궤적은 초기 우려를 해결하고 기능을 확장하며 성숙해가는 플랫폼을 보여주며, 이더리움 리스테이킹의 선구자로서의 위치를 공고히 하고 있습니다.

카락 및 기타 경쟁자: 카락 네트워크는 2024년 4월 메인넷 출시와 함께 주목받았으며, 이더리움 및 그 이상에서 주목할 만한 아이겐레이어 경쟁자로 빠르게 자리매김했습니다. 대형 투자자와 일부 이더리움 이해관계자(코인베이스 벤처스 등)의 지원을 받은 카락의 "모든 체인에서, 모든 자산으로, 모두를 위한 리스테이킹" 약속은 관심을 끌었습니다. 2024년 말, 카락은 범용 보안을 위한 향상된 기능을 갖춘 V2 메인넷으로 업그레이드했으며, 2024년 11월까지 아비트럼과 이더리움 전반에 걸쳐 마이그레이션을 완료했습니다. 이는 카락이 더 많은 자산에 대한 지원을 확장하고 스마트 계약이나 합의를 개선했을 가능성을 시사합니다. 2025년 초까지 카락은 XP 인센티브 프로그램(테스트넷 참여, 스테이킹 등을 장려하며 미래의 $KAR 에어드랍을 기대)을 통해 사용자 기반을 늘렸습니다. 카락에 대한 커뮤니티 논의는 종종 아이겐레이어와 비교됩니다. 뱅크리스는 2024년 5월에 카락의 총 스테이킹 가치가 아직 "아이겐레이어의 규모에 미치지 못하지만," 사용자들이 더 높은 보상을 찾거나 아이겐레이어에서 다각화하려는 이유로 빠른 성장(한 달 만에 4배)을 보였다고 언급했습니다. 카락의 매력은 펜들 수익 토큰, 아비트럼의 ARB, 맨틀 토큰 등과 같은 자산을 지원하여 리스테이킹 시장을 넓히는 데 있습니다. 2025년 현재, 카락은 더 많은 "서비스형 검증" 클라이언트를 온보딩하고 KAR 토큰 출시를 준비하고 있을 가능성이 높습니다(문서에 따르면 토큰 업데이트는 공식 채널을 따르라고 제안). 아이겐레이어와 카락 간의 경쟁은 우호적이지만 중요합니다. 둘 다 스테이커와 프로젝트를 유치하는 것을 목표로 합니다. 아이겐레이어가 ETH 맥시멀리스트 부문을 차지한다면, 카락은 멀티체인 사용자와 수익을 찾는 비-ETH 자산 보유자에게 매력적입니다. 우리는 카락이 내년에 레이어2 네트워크나 "기관 등급" 브랜딩을 고려할 때 기관 플레이어와의 파트너십을 발표할 것으로 예상할 수 있습니다. 따라서 리스테이킹 시장은 독점이 아니라, 여러 플랫폼이 틈새 시장을 찾고 있으며, 이는 분편화되었지만 풍부한 공유 보안 제공자 생태계로 이어질 수 있습니다.

바빌론 출시와 BTC 스테이킹의 새로운 지평: 바빌론은 2025년에 핵심 기능인 _공유 보안을 위한 비트코인 스테이킹_을 활성화하며 주요 이정표를 달성했습니다. 1단계 테스트넷과 점진적인 출시 후, 바빌론의 2단계 메인넷이 2025년 4월에 가동되었고, 2025년 5월까지 프로토콜에 5만 BTC 이상이 스테이킹되었다고 보고했습니다. 이는 약 50억 달러의 비트코인을 인터체인 보안 시장에 효과적으로 _연결_한 놀라운 성과입니다. 바빌론의 초기 채택 체인(최초의 "비트코인 슈퍼차지드 네트워크")에는 바빌론의 라이트 클라이언트를 통합하고 BTC 체크포인트 완결성에 의존하기 시작한 여러 코스모스 기반 체인이 포함됩니다. 바빌론 제네시스 체인 자체는 2025년 4월 10일에 새로운 $BABY 토큰 스테이킹으로 보호되며 출시되었고, 하루 뒤인 4월 11일에는 초기 1000 BTC 한도로 신뢰 없는 BTC 스테이킹이 시범 운영되었습니다. 2025년 4월 24일까지 BTC 스테이킹은 모두에게 무허가적으로 개방되었고 한도는 해제되었습니다. 첫 몇 주 동안의 원활한 운영으로 팀은 비트코인 스테이킹이 "성공적으로 부트스트랩되었다"고 선언하며, 바빌론 제네시스를 이제 _"스테이킹 시가총액 측면에서 세계에서 가장 안전한 L1 중 하나"_라고 불렀습니다. 2단계가 완료됨에 따라, **3단계는 많은 외부 네트워크를 클라이언트로 온보딩**하여 **BSN(비트코인 슈퍼차지드 네트워크)**으로 전환하는 것을 목표로 합니다. 여기에는 이더리움, 그 롤업, 그리고 모든 코스모스 체인이 모두 바빌론을 사용하여 BTC로부터 보안을 끌어올 수 있도록 하는 상호 운용성 모듈이 포함될 것입니다. 비트코인 보유자, 코스모스 개발자 등으로 구성된 바빌론 커뮤니티는$BABY 토큰의 거버넌스(바빌론 체인이 모든 연결된 체인에 대해 중립적이고 신뢰할 수 있도록 보장)와 경제학(예: BTC 스테이킹 보상을 많은 소비자 체인 간에 균형을 맞춰 BTC 보유자에게 매력적이면서도 과도하게 보조금을 지급하지 않도록 하는 것)에 대해 활발히 논의해 왔습니다. 한 가지 흥미로운 발전은 BTC 스테이킹 슬래싱에 대한 보험을 제공하기 위한 넥서스 뮤추얼(Nexus Mutual) 보험과 같은 지원(2025년 5월 게시물에 따름)으로, 이는 참여자를 더욱 유인할 수 있습니다. 이는 이 새로운 패러다임에 대한 위험 관리 주변에서 생태계가 성숙하고 있음을 보여줍니다.

커뮤니티 및 프로젝트 간 논의: 2025년 현재, 암호화폐에서 공유 보안의 미래에 대한 더 넓은 대화가 진행되고 있습니다. 이더리움 커뮤니티는 대체로 아이겐레이어를 환영하지만 신중한 태도를 유지하고 있습니다. 비탈릭의 블로그 게시물(2023년 5월)은 허용 가능한 것의 신중한 구분에 대한 분위기를 설정했습니다. 아이겐레이어는 포럼을 통해 정기적으로 커뮤니티와 소통하며, _"아이겐레이어가 이더리움의 합의를 과부하하고 있는가?"_와 같은 질문에 답합니다(짧은 대답: 설계 안전장치 때문에 그렇지 않다고 주장함). 코스모스 커뮤니티에서 바빌론은 잠재적으로 오랜 보안 문제(예: 소규모 존이 51% 공격을 당하는 것)를 폴카닷이나 코스모스 허브의 ICS와 같은 공유 보안 허브에 가입할 필요 없이 해결할 수 있다는 점에서 흥분을 불러일으켰습니다. 또한 흥미로운 수렴 현상이 있습니다. 일부 코스모스 사람들은 이더리움 스테이킹이 코스모스 체인에 동력을 공급할 수 있는지 묻고(이는 아이겐레이어의 영역에 더 가까움), 이더리움 사람들은 비트코인 스테이킹이 이더리움 롤업을 보호할 수 있는지 궁금해합니다(바빌론의 개념). 우리는 _교차 수분(cross-pollination)_의 초기 징후를 보고 있습니다. 예를 들어, 아이겐레이어를 사용하여 ETH를 비-이더리움 체인에 리스테이킹하는 아이디어(심바이오틱과 카락이 그 방향으로 나아가는 단계)와 바빌론의 BTC 스테이킹을 이더리움 L2의 옵션으로 사용하는 아이디어입니다. 심지어 솔라나에도 리스테이킹 프로젝트(Solayer)가 소프트 테스트를 시작하고 빠르게 한도에 도달하여, 관심이 여러 생태계에 걸쳐 있음을 보여줍니다.

이러한 프로젝트 전반의 거버넌스 개발에는 커뮤니티 대표성 증가가 포함됩니다. 아이겐레이어의 위원회에는 이제 외부 커뮤니티 구성원이 포함되며, 이더리움 핵심 개발자에게 보조금(아이겐 재단을 통해)을 지원하여 이더리움 핵심에 대한 선의를 보였습니다. 카락의 거버넌스는 KAR 토큰을 중심으로 이루어질 가능성이 높습니다. 현재는 오프체인 XP 시스템을 운영하지만, KAR이 유동화되면 더 공식적인 DAO를 기대할 수 있습니다. 바빌론의 거버넌스는 비트코인(공식적인 거버넌스가 없음)과 코스모스 체인(온체인 거버넌스가 있음) 간의 조정을 해야 하므로 중요할 것입니다. 바빌론 재단과 커뮤니티 포럼을 설립하여 BTC의 언본딩 기간과 같은 매개변수를 논의하며, 이는 비트코인의 제약과 신중한 조율이 필요합니다.

요약하자면, 2025년 중반까지 리스테이킹 및 공유 보안 시장은 이론에서 실천으로 넘어갔습니다. 아이겐레이어는 실제 서비스와 슬래싱으로 완전히 운영되며, 이더리움에서 모델을 증명하고 있습니다. 카락은 매력적인 멀티체인 변형을 도입하여, 설계 공간을 넓히고 새로운 자산을 목표로 하고 있습니다. 바빌론은 영리한 암호학을 통해 비트코인조차 공유 보안 파티에 참여할 수 있음을 보여주며, 완전히 다른 시장 부문을 다루고 있습니다. 생태계는 활기찹니다. 새로운 경쟁자(예: 이더리움의 심바이오틱(Symbiotic), 솔라나의 솔레이어(Solayer), 커스터디 BTC를 사용하는 바운스빗(BounceBit))가 등장하고 있으며, 각각 다른 트레이드오프를 실험하고 있습니다(심바이오틱은 리도와 협력하여 stETH와 모든 ERC-20을 사용하고, 바운스빗은 랩핑된 BTC로 규제된 접근 방식을 취하는 등). 이 경쟁적인 환경은 빠른 혁신을 주도하고 있으며, 중요하게도 표준과 안전에 대한 논의를 촉진하고 있습니다. 커뮤니티 포럼과 연구 그룹은 다음과 같은 질문에 대해 적극적으로 토론하고 있습니다: 운영자당 리스테이킹된 지분에 제한이 있어야 하는가? 크로스체인 슬래싱 증명을 가장 잘 구현하는 방법은 무엇인가? 리스테이킹이 의도치 않게 체인 간의 시스템적 상관관계를 증가시킬 수 있는가? 이 모든 것이 연구되고 있습니다. 거버넌스 모델도 진화하고 있습니다. 아이겐레이어가 반-탈중앙화 위원회로 전환한 것은 거버넌스에서 민첩성과 보안의 균형을 맞추는 한 예입니다.

앞으로 리스테이킹 패러다임은 웹2에서 클라우드 서비스가 필수적이 된 것처럼 웹3 인프라의 기반이 될 것입니다. 보안을 상품화함으로써, 소규모 프로젝트가 자신감을 가지고 출시할 수 있게 하고 대규모 프로젝트가 자본 사용을 최적화할 수 있게 합니다. 2025년까지의 발전은 유망하지만 신중한 궤적을 보여줍니다. 기술은 작동하고 확장되고 있지만, 모든 플레이어는 위험을 염두에 두고 있습니다. 이제 이더리움 핵심 개발자, 코스모스 빌더, 심지어 비트코이너까지 공유 보안 이니셔티브에 참여하고 있으므로, 이 시장은 더욱 성장할 것이 분명합니다. 우리는 생태계 간의 긴밀한 협력(아마도 공동 보안 풀이나 표준화된 슬래싱 증명)과, 필연적으로 규제 당국이 이러한 다중 체인, 다중 자산 구조를 따라잡으면서 규제 명확성을 기대할 수 있습니다. 그동안 연구자와 개발자들은 아이겐레이어, 카락, 바빌론 등에서 얻은 새로운 데이터를 분석하고 개선하여, **'리스테이킹 혁명'**이 안전하고 지속 가능한 방식으로 계속되도록 보장할 것입니다.

출처:

1. EigenLayer documentation and whitepaper – definition of restaking and AVS
2. Coinbase Cloud blog (May 2024) – EigenLayer overview, roles of restakers/operators/AVSs
3. Blockworks News (April 2024) – Karak founders on “universal restaking” vs EigenLayer
4. Ditto research (2023) – Comparison of EigenLayer, Symbiotic, Karak asset support
5. Messari Research (Apr 2024) – “Babylon: Bitcoin Shared Security”, BTC staking mechanism
6. HashKey Research (Jul 2024) – Babylon vs EigenLayer restaking yields
7. EigenLayer Forum (Dec 2024) – Discussion of Vitalik’s “Don’t overload Ethereum’s consensus” and EigenLayer’s approach
8. Blockworks News (Apr 2024) – Chorus One report on EigenLayer risks (slashing cascade, centralization)
9. Kairos Research (Oct 2023) – EigenLayer AVS overview and regulatory risk note
10. EigenCloud Blog (Jan 2025) – “2024 Year in Review” (EigenLayer stats, governance updates)
11. Blockworks News (Apr 2024) – Karak launch coverage and asset support
12. Babylon Labs Blog (May 2025) – “Phase-2 launch round-up” (Bitcoin staking live, 50k BTC staked)
13. Bankless (May 2024) – “The Restaking Competition” (EigenLayer vs Karak vs others)
14. Vitalik Buterin, “Don’t Overload Ethereum’s Consensus”, May 2023 – Guidance on validator reuse vs social consensus
15. Coinbase Developer Guide (Apr 2024) – Technical details on EigenLayer operation (EigenPods, delegation, AVS structure).

이더리움이 기다려온 속도 혁명?​

블록체인 확장 솔루션이 치열하게 경쟁하는 세계에서, 새로운 경쟁자가 등장해 흥분과 논란을 동시에 일으키고 있습니다. MegaETH는 Solana와 같은 초고속 체인에 대한 이더리움의 답변으로 자리매김하며, 서브밀리초 지연과 놀라운 초당 100,000건의 트랜잭션 (TPS) 을 약속합니다.

하지만 이러한 주장에는 상당한 트레이드오프가 따릅니다. MegaETH는 “Ethereum을 다시 위대하게 만들기” 위해 의도적인 희생을 감수하고 있으며, 성능, 보안, 탈중앙화 사이의 균형에 대한 중요한 질문을 제기합니다.

많은 유망한 솔루션이 등장하고 사라지는 것을 지켜본 인프라 제공업체인 BlockEden.xyz는 개발자와 구축자를 위해 MegaETH가 무엇이 독특한지, 그리고 구축 전에 고려해야 할 위험은 무엇인지 분석했습니다.

MegaETH만의 차별점은?​

MegaETH는 실시간 성능에 초점을 맞춘 이더리움 레이어‑2 솔루션으로, 블록체인 아키텍처를 완전히 재구상했습니다.

대부분의 L2가 이더리움의 15 TPS를 10‑100배 향상시키는 반면, MegaETH는 1,000‑10,000배 향상을 목표로 하여 자체적인 카테고리를 만들고 있습니다.

혁신적인 기술 접근​

MegaETH는 급진적인 엔지니어링 결정을 통해 놀라운 속도를 달성합니다:

1. 단일 Sequencer 아키텍처: 대부분의 L2가 다중 Sequencer를 사용하거나 탈중앙화를 계획하는 것과 달리, MegaETH는 트랜잭션 순서를 위한 단일 Sequencer를 사용해 성능을 우선시합니다.
2. 최적화된 State Trie: 테라바이트 수준의 상태 데이터를 제한된 RAM에서도 효율적으로 처리할 수 있도록 완전히 재설계된 상태 저장 시스템.
3. JIT 바이트코드 컴파일: 이더리움 스마트 계약 바이트코드를 실시간으로 컴파일해 “베어 메탈”에 가까운 실행 속도 제공.
4. 병렬 실행 파이프라인: 다중 코어 접근 방식을 통해 트랜잭션을 병렬 스트림으로 처리, 처리량 극대화.
5. 마이크로 블록: 배치 처리 대신 지속적인 “스트리밍” 블록 생성을 통해 1ms 블록 타임 목표.
6. EigenDA 통합: 모든 데이터를 이더리움 L1에 게시하는 대신 EigenLayer의 데이터 가용성 솔루션을 사용해 비용 절감 및 이더리움 정렬 검증을 통한 보안 유지.

이 아키텍처는 블록체인에 거의 불가능에 가까운 성능 지표를 제공합니다:

• 서브밀리초 지연 (목표 10ms)
• 초당 100,000+ TPS 처리량
• 손쉬운 애플리케이션 포팅을 위한 EVM 호환성

주장 검증: MegaETH 현재 상황​

2025년 3월 현재, MegaETH 공개 테스트넷이 운영 중입니다. 초기 배포는 3월 6일에 시작돼 인프라 파트너와 dApp 팀을 대상으로 단계적으로 롤아웃된 뒤, 일반 사용자에게 확대되었습니다.

초기 테스트넷 지표:

• 초당 1.68 Giga‑gas 처리량
• 15ms 블록 타임 (다른 L2보다 현저히 빠름)
• 병렬 실행 지원으로 향후 성능이 더욱 상승할 예정

팀은 현재 테스트넷이 다소 제한된 모드로 운영되고 있으며, 추가 병렬화를 통해 가스 처리량을 약 3.36 Ggas/sec까지 두 배로 늘릴 계획이라고 밝혔습니다. 궁극적인 목표는 10 Ggas/sec (초당 10억 가스) 입니다.

보안 및 신뢰 모델​

MegaETH의 보안 접근 방식은 블록체인 정통성을 크게 탈피합니다. 수천 개의 검증 노드로 구성된 이더리움의 신뢰 최소화 설계와 달리, MegaETH는 이더리움을 보안 백업으로 삼는 중앙집중식 실행 레이어를 채택합니다.

“악의적 행위 불가” 철학​

MegaETH는 몇 가지 독특한 특성을 가진 옵티미스틱 롤업 보안 모델을 사용합니다:

1. Fraud Proof 시스템: 다른 옵티미스틱 롤업과 마찬가지로, 관찰자는 이더리움에 제출된 Fraud Proof를 통해 잘못된 상태 전이를 도전할 수 있습니다.
2. Verifier Nodes: 독립 노드가 Sequencer의 계산을 복제하고, 불일치가 발견되면 Fraud Proof를 시작합니다.
3. Ethereum Settlement: 모든 트랜잭션은 최종적으로 이더리움에 정산되어 이더리움의 보안을 물려받습니다.

이러한 메커니즘은 “악의적 행위 불가”를 의미합니다—Sequencer가 잘못된 블록을 생성하거나 상태를 잘못 변경하면 즉시 적발·처벌됩니다.

중앙집중화 트레이드오프​

논란이 되는 부분: MegaETH는 단일 Sequencer를 사용하며 “Sequencer를 절대로 탈중앙화하지 않을” 계획을 명시했습니다. 이는 두 가지 주요 위험을 초래합니다:

1. 가용성 위험: Sequencer가 오프라인이 되면 네트워크는 복구되거나 새로운 Sequencer가 지정될 때까지 정지합니다.
2. 검열 위험: 단기적으로 Sequencer가 특정 트랜잭션이나 사용자를 검열할 가능성이 있지만, 사용자는 최종적으로 L1을 통해 탈출할 수 있습니다.

MegaETH는 이러한 위험이 다음 이유로 수용 가능하다고 주장합니다:

• L2는 최종 보안을 위해 이더리움에 고정돼 있음
• 데이터 가용성은 EigenDA의 다중 노드가 담당
• 검열이나 사기는 커뮤니티가 감시하고 도전할 수 있음

사용 사례: 초고속 실행이 중요한 순간​

MegaETH의 실시간 성능은 기존에 느린 블록체인에서는 실현하기 어려웠던 다양한 사용 사례를 가능하게 합니다:

1. 고빈도 트레이딩 및 DeFi​

MegaETH는 거의 즉시 거래가 체결되고 주문서가 업데이트되는 DEX를 구현합니다. 현재 구축 중인 프로젝트:

• GTE: 중앙 제한 주문서와 AMM 유동성을 결합한 실시간 현물 DEX
• Teko Finance: 빠른 마진 업데이트가 가능한 레버리지 대출 마켓
• Cap: 시장 간 차익을 노리는 스테이블코인·수익 엔진
• Avon: 주문서 기반 대출 매칭을 제공하는 대출 프로토콜

이러한 DeFi 애플리케이션은 MegaETH의 처리량 덕분에 최소 슬리피지와 고빈도 업데이트가 가능해집니다.

2. 게임 및 메타버스​

서브초 최종 확정은 온체인 게임을 대기 시간 없이 구현할 수 있게 합니다:

• Awe: 온체인 액션을 지원하는 오픈월드 3D 게임
• Biomes: 마인크래프트와 유사한 온체인 메타버스
• Mega Buddies·Mega Cheetah: 컬렉터블 아바타 시리즈

이러한 애플리케이션은 블록체인 게임에서 실시간 피드백을 제공해 빠른 페이스의 플레이와 온체인 PvP 전투를 가능하게 합니다.

3. 엔터프라이즈 애플리케이션​

MegaETH의 성능은 고처리량을 요구하는 기업용 사례에도 적합합니다:

• 즉시 결제 인프라
• 실시간 위험 관리 시스템
• 즉시 최종 확정이 가능한 공급망 검증
• 고빈도 경매 시스템

모든 경우에 공통적인 장점은 이더리움 생태계와 연결된 상태에서 즉각적인 피드백을 제공하는 컴퓨팅 집약형 애플리케이션을 실행할 수 있다는 점입니다.

MegaETH 팀 소개​

MegaETH는 다음과 같은 뛰어난 경력을 가진 공동 창업자들에 의해 설립되었습니다:

• Li Yilong: 스탠포드 컴퓨터 과학 박사, 저지연 컴퓨팅 시스템 전문가
• Yang Lei: MIT 박사, 탈중앙 시스템 및 이더리움 연결성 연구
• Shuyao Kong: 전 ConsenSys 글로벌 비즈니스 개발 책임자

프로젝트는 이더리움 공동 창업자인 Vitalik Buterin과 Joseph Lubin을 포함한 유명 투자자들의 지원을 받았습니다. Vitalik이 특정 프로젝트에 투자하는 경우는 드물기 때문에 특히 주목받고 있습니다.

그 외 투자자로는 Sreeram Kannan(EigenLayer 설립자), Dragonfly Capital, Figment Capital, Robot Ventures 등과 커뮤니티 인플루언서 Cobie 등이 있습니다.

토큰 전략: 소울바운드 NFT 접근​

MegaETH는 “The Fluffle”이라 불리는 소울바운드 NFT를 통해 혁신적인 토큰 배포 방식을 도입했습니다. 2025년 2월에 총 10,000개의 양도 불가능 NFT를 발행했으며, 이는 전체 MegaETH 토큰 공급량의 최소 5%에 해당합니다.

주요 토큰 이코노미:

• 5,000 NFT가 1 ETH에 판매돼 약 1,300만~1,400만 달러 조달
• 나머지 5,000 NFT는 생태계 프로젝트와 빌더에게 할당
• NFT는 소울바운드(양도 불가) 형태로 장기적인 정렬을 보장
• 약 5억 4천만 달러에 해당하는 가치 평가(프리런치 프로젝트로서는 매우 높은 수준)
• 팀은 약 3천만~4천만 달러 규모의 벤처 펀딩을 유치

궁극적으로 MegaETH 토큰은 거래 수수료의 네이티브 통화이자, 스테이킹·거버넌스 용도로 활용될 예정입니다.

경쟁사와 비교​

다른 이더리움 L2와 비교​

Optimism, Arbitrum, Base와 비교했을 때 MegaETH는 훨씬 빠르지만 탈중앙화 측면에서 더 큰 타협을 합니다:

• 성능: MegaETH는 100,000+ TPS 목표 vs. Arbitrum은 250ms 트랜잭션 시간 및 낮은 처리량
• 탈중앙화: MegaETH는 단일 Sequencer vs. 다른 L2는 탈중앙화된 Sequencer 계획
• 데이터 가용성: MegaETH는 EigenDA 사용 vs. 다른 L2는 데이터를 직접 이더리움에 게시

Solana 및 고성능 L1과 비교​

MegaETH는 “Solana를 자체 게임에서 이기겠다”는 목표를 가지고 이더리움 보안을 활용합니다:

• 처리량: MegaETH 100k+ TPS vs. Solana 이론상 65k TPS(실제는 수천 수준)
• 지연: MegaETH 10ms vs. Solana 400ms 최종 확정
• 탈중앙화: MegaETH 1 Sequencer vs. Solana 1,900 검증인

ZK‑Rollup (StarkNet, zkSync)과 비교​

ZK‑Rollup은 유효성 증명을 통한 강력한 보안을 제공하지만:

• 속도: MegaETH는 ZK 증명 대기 없이 더 빠른 사용자 경험 제공
• 무신뢰성: ZK‑Rollup은 Sequencer 신뢰 필요 없음, 보안이 더 강함
• 향후 계획: MegaETH는 향후 ZK 증명을 통합해 하이브리드 솔루션이 될 가능성 존재

MegaETH의 포지셔닝은 명확합니다: 이더리움 생태계 내에서 가장 빠른 옵션이며, Web2 수준의 속도를 위해 일부 탈중앙화를 포기합니다.

인프라 관점: 빌더가 고려해야 할 점​

블록체인 노드와 API 서비스를 제공하는 인프라 제공업체인 BlockEden.xyz는 MegaETH 접근 방식에서 기회와 도전을 모두 보고 있습니다:

빌더에게 제공되는 잠재적 이점​

1. 탁월한 사용자 경험: 애플리케이션이 즉각적인 피드백과 높은 처리량을 제공해 Web2와 유사한 반응성을 구현.
2. EVM 호환성: 기존 이더리움 dApp을 최소 수정으로 포팅 가능, 성능 향상.
3. 비용 효율성: 높은 처리량 덕분에 사용자와 애플리케이션 모두의 거래당 비용 감소.
4. 이더리움 보안 백업: 실행 레이어의 중앙집중화에도 불구하고 최종 정산은 이더리움에서 이루어져 보안 기반 확보.

위험 요소​

1. 단일 장애점: 중앙화된 Sequencer는 가용성 위험을 초래—다운 시 애플리케이션도 중단.
2. 검열 취약성: 트랜잭션 검열 가능성 및 즉각적인 구제 수단 부재.
3. 초기 단계 기술: 아직 대규모 실사용 검증이 부족한 신기술.
4. EigenDA 의존: 비교적 새로운 데이터 가용성 솔루션에 대한 추가 신뢰 가정.

인프라 요구 사항​

MegaETH의 처리량을 지원하려면 강력한 인프라가 필요합니다:

• 방대한 데이터를 처리할 수 있는 고용량 RPC 노드
• 실시간 데이터 접근을 위한 고급 인덱싱 솔루션
• 독특한 아키텍처를 모니터링할 전문화된 감시 시스템
• 크로스체인 브리지 운영을 위한 안정적인 브리지 모니터링

결론: 혁신인가 타협인가?​

MegaETH는 성능을 최우선으로 삼는 대담한 블록체인 확장 실험입니다. 이 접근 방식이 성공할지는 시장이 속도를 탈중앙화보다 더 중시하느냐에 달려 있습니다.

테스트넷에서 메인넷으로 전환되는 향후 몇 달이 관건이 될 것이며, 그 과정에서 보안·탈중앙화·보안 트레이드오프에 대한 논의가 더욱 활발해질 것입니다.

BlockEden.xyz는 여러분이 MegaETH를 활용하거나, 혹은 다른 솔루션을 선택하든, 최적의 인프라와 신뢰할 수 있는 API 서비스를 제공해 여러분의 프로젝트가 성공하도록 돕겠습니다.

이 글은 BlockEden.xyz 팀이 직접 작성했으며, 최신 정보를 반영하기 위해 정기적으로 업데이트됩니다.

MegaETH에 관심이 있거나 테스트넷에 참여하고 싶다면, 위 이미지와 링크를 통해 자세한 정보를 확인하세요.

Web3 확장 문제​

블록체인 산업은 지속적인 도전에 직면해 있습니다: 보안이나 탈중앙화를 희생하지 않으면서 수백만 사용자를 지원하도록 어떻게 확장할 것인가?

스마트 계약 플랫폼의 선두주자인 Ethereum은 기본 레이어에서 초당 약 15건의 트랜잭션을 처리합니다. 수요가 급증할 때 이 제한으로 인해 가스 비용이 급등하여 NFT 민팅이나 DeFi 파밍이 폭주할 때는 트랜잭션당 $100을 초과하기도 합니다.

이 확장 병목은 Web3 채택에 존재론적 위협이 됩니다. Web2 애플리케이션의 즉각적인 반응성에 익숙한 사용자는 토큰을 교환하거나 NFT를 민팅하기 위해 $50을 지불하고 3분을 기다리는 것을 용납하지 않을 것입니다.

여기에 블록체인 아키텍처를 급속히 재구성하고 있는 솔루션이 등장합니다: Rollups-as-a-Service ( RaaS ).

Rollups-as-a-Service ( RaaS ) 이해하기​

RaaS 플랫폼은 개발자가 처음부터 모든 것을 구축할 필요 없이 자체 맞춤형 블록체인 롤업을 배포할 수 있게 해줍니다. 이러한 서비스는 일반적으로 전문 엔지니어링 팀과 수개월의 개발이 필요했던 작업을 간소화된, 때로는 원클릭 배포 프로세스로 전환합니다.

왜 중요한가요? 롤업이 바로 블록체인 확장의 핵심이기 때문입니다.

롤업은 다음과 같이 작동합니다:

• 메인 체인 ( Layer 1 ) 외부에서 트랜잭션을 처리
• 이러한 트랜잭션을 배치
• 압축된 증명을 메인 체인에 제출

그 결과? 처리량이 크게 증가하고 비용이 크게 감소하면서도 기본 Layer 1 블록체인(예: Ethereum)의 보안을 그대로 물려받습니다.

"롤업은 Ethereum과 경쟁하는 것이 아니라 확장하는 것입니다. Ethereum 고속도로 위에 구축된 특수 익스프레스 차선과 같습니다."

이러한 확장 접근 방식은 너무나 유망해서 Ethereum은 2020년에 공식적으로 "롤업 중심 로드맵"을 채택했습니다. 이는 미래가 단일 거대 체인이 아니라 상호 연결된 목적별 롤업 생태계가 될 것임을 인정한 것입니다.

Caldera: RaaS 혁명의 선두주자​

신흥 RaaS 제공업체 중 Caldera는 눈에 띄는 선두주자입니다. 2023년에 설립되어 Dragonfly, Sequoia Capital, Lattice 등 주요 투자자로부터 2,500만 달러를 유치한 Caldera는 롤업 분야의 주요 인프라 제공업체로 빠르게 자리매김했습니다.

Caldera만의 차별점은?​

Caldera는 여러 핵심 측면에서 차별화됩니다:

1. 멀티 프레임워크 지원: 단일 롤업 프레임워크에 집중하는 경쟁사와 달리, Caldera는 Optimism의 OP Stack 및 Arbitrum의 Orbit/Nitro 기술 등 주요 프레임워크를 지원해 개발자에게 기술적 유연성을 제공합니다.

2. 엔드‑투‑엔드 인프라: Caldera와 함께 배포하면 신뢰성 높은 RPC 노드, 블록 탐색기, 인덱싱 서비스, 브리지 인터페이스 등 완전한 구성 요소 스위트를 얻게 됩니다.

3. 풍부한 통합 생태계: Caldera는 오라클, 파우셋, 지갑, 크로스‑체인 브리지(LayerZero, Axelar, Wormhole, Connext 등)와 연동된 40개 이상의 Web3 도구와 서비스가 사전 통합되어 제공됩니다.

4. Metalayer 네트워크: 아마도 Caldera의 가장 야심찬 혁신은 모든 Caldera‑구동 롤업을 하나의 통합 생태계로 연결하는 Metalayer입니다. 이를 통해 롤업 간에 유동성과 메시지를 원활히 공유할 수 있습니다.

5. 멀티‑VM 지원: 2024년 말, Caldera는 Ethereum 위에서 Solana Virtual Machine ( SVM )을 지원하는 최초의 RaaS가 되어, Solana와 같은 고성능 체인을 Ethereum의 안전한 베이스 레이어에 정산하도록 했습니다.

Caldera의 접근 방식은 롤업을 위한 "모든 것을 포괄하는 레이어"를 만들고 있습니다. 이는 서로 다른 롤업이 고립된 섬이 아니라 상호 운용 가능한 네트워크로 존재하도록 하는 것입니다.

실제 채택 사례: Caldera를 사용하는 기업​

Caldera는 2024년 말 현재 75개 이상의 롤업을 운영 중이며, 주요 프로젝트는 다음과 같습니다:

• Manta Pacific: Caldera의 OP Stack과 Celestia를 결합해 데이터 가용성을 확보한 고확장성 제로 지식 애플리케이션 네트워크.
• RARI Chain: NFT에 특화된 롤업으로 1초 미만에 트랜잭션을 처리하고 프로토콜 수준에서 NFT 로열티를 강제합니다.
• Kinto: 온체인 KYC/AML 및 계정 추상화를 제공하는 규제 준수 DeFi 플랫폼.
• Injective의 inEVM: Cosmos 생태계를 Ethereum 기반 dApp과 연결하는 EVM 호환 롤업.

이 프로젝트들은 일반적인 Layer 1에서 불가능한 맞춤형 롤업이 어떻게 애플리케이션 별 요구를 충족시키는지를 보여줍니다. 2024년 말까지 Caldera의 전체 롤업은 6백만 개 이상의 고유 지갑에 대해 3억 건 이상의 트랜잭션을 처리했으며, **총 잠금 가치(TVL)**는 거의 10억 달러에 달했습니다.

RaaS 비교: Caldera vs. 경쟁사​

RaaS 시장은 점점 경쟁이 치열해지고 있으며, 주요 플레이어는 다음과 같습니다:

Conduit​

• Optimism 및 Arbitrum 생태계에만 집중
• 완전한 셀프‑서비스, 코드 없는 경험 강조
• Zora 등 Ethereum 메인넷 롤업의 약 20%를 지원

AltLayer​

• 일회성, 온디맨드 롤업인 "Flashlayers" 제공
• 특정 이벤트나 트래픽 급증 시 탄력적 확장에 초점
• 게임 이벤트 동안 일일 180,000건 이상의 트랜잭션 처리 실적 보유

Sovereign Labs​

• 제로 지식 기술에 초점을 맞춘 Rollup SDK 개발
• Ethereum에 국한되지 않고 모든 베이스 체인에서 ZK‑롤업 구현 목표
• 아직 개발 단계에 있으며 차세대 멀티‑체인 ZK 배포를 겨냥

이들 경쟁사는 각각의 니치에서 강점을 보이지만, Caldera는 통합 롤업 네트워크, 멀티‑VM 지원, 개발자 경험에 중점을 둔 포괄적인 접근 방식으로 시장 리더십을 확보하고 있습니다.

RaaS와 블록체인 확장의 미래​

RaaS는 블록체인 환경을 근본적으로 바꿀 준비가 되어 있습니다:

1. 애플리케이션 별 체인의 급증​

산업 연구에 따르면 앞으로 수백만 개의 롤업이 등장해 각각 특정 애플리케이션이나 커뮤니티를 서비스할 것으로 예상됩니다. RaaS가 배포 장벽을 낮추면서 모든 주요 dApp이 자체 최적화 체인을 가질 수 있게 됩니다.

2. 상호 운용성은 핵심 과제​

롤업이 늘어날수록 서로 간의 통신과 가치 이동이 필수적입니다. Caldera의 Metalayer는 이러한 과제를 해결하기 위한 초기 시도이며, 롤업 간 통합된 사용자 경험을 제공하고자 합니다.

3. 고립된 체인에서 네트워크형 생태계로​

궁극적인 목표는 사용자가 어느 체인에 있는지 거의 인식하지 못하는 매끄러운 멀티‑체인 경험을 구현하는 것입니다. 가치와 데이터는 특화된 롤업들의 상호 연결된 웹을 통해 자유롭게 흐를 것입니다.

4. 클라우드와 같은 블록체인 인프라​

RaaS는 블록체인 인프라를 클라우드 서비스처럼 전환하고 있습니다. Caldera의 "Rollup Engine"은 동적 업그레이드와 모듈형 컴포넌트를 제공해 롤업을 필요에 따라 확장 가능한 구성 가능한 클라우드 서비스처럼 취급합니다.

개발자와 BlockEden.xyz에 의미하는 바​

BlockEden.xyz는 RaaS 혁명에 큰 잠재력을 보고 있습니다. 우리는 개발자를 안전하게 블록체인 노드와 연결하는 인프라 제공업체로서, 이 변화하는 환경에서 핵심적인 역할을 수행할 준비가 되어 있습니다.

롤업이 급증함에 따라 개발자는 신뢰할 수 있는 노드 인프라가 그 어느 때보다 필요합니다. 수천 개의 애플리케이션 별 체인이 존재하는 미래는 높은 가용성을 갖춘 RPC 서비스가 필수이며, 이는 바로 BlockEden.xyz가 전문으로 제공하는 영역입니다.

우리가 특히 기대하는 영역은 다음과 같습니다:

1. 롤업 전용 RPC 서비스: 롤업마다 고유한 기능과 최적화가 존재하므로 특화 인프라가 중요합니다.
2. 크로스‑체인 데이터 인덱싱: 여러 롤업 간 가치 흐름을 추적·분석할 도구가 필요합니다.
3. 고급 개발자 도구: 롤업 배포가 쉬워짐에 따라 모니터링·디버깅·분석 툴의 수요가 증가합니다.
4. 통합 API 접근: 다양한 롤업을 사용하는 개발자는 단순화된 통합 API를 원합니다.

결론: 모듈형 블록체인 미래​

Rollups-as-a-Service의 부상은 블록체인 확장에 대한 근본적인 사고 전환을 의미합니다. 모든 애플리케이션을 단일 체인에 억지로 끼워넣는 대신, 우리는 특정 사용 사례에 맞춘 전문 체인들이 서로 연결되고 견고한 Layer 1 네트워크에 의해 보호되는 모듈형 미래로 나아가고 있습니다.

Caldera가 구축한 공유 유동성과 원활한 메시징을 갖춘 통합 롤업 네트워크는 이러한 미래의 한 단면을 보여줍니다. 롤업 배포를 클라우드 서버를 띄우듯 간단하게 만들면서, RaaS 제공업체는 블록체인 인프라 접근성을 민주화하고 있습니다.

BlockEden.xyz는 다중 체인 시대에 필요한 신뢰성 높은 노드 인프라와 개발자 도구를 제공함으로써 이 진화를 적극 지원합니다. 우리는 종종 “Web3의 미래는 단일 체인이 아니라 수천 개의 전문 체인이 함께 작동하는 것”이라고 말합니다.

Lookin​g to build on a rollup or need reliable node infrastructure for your blockchain project? Contact Email: info@BlockEden.xyz to learn how we can support your development with our 99.9% uptime guarantee and specialized RPC services across 27+ blockchains.

수년 동안 이더리움 네임 서비스(ENS)는 많은 사람들에게 암호화폐 애호가들을 위한 틈새 도구로 여겨져 왔습니다. 길고 다루기 어려운 지갑 주소를 사람이 읽을 수 있는 .eth 이름으로 대체하는 방법 말이죠. 하지만 2025년에는 그러한 인식이 구식입니다. ENS는 프로그래머블 브랜드 아이덴티티의 기반 레이어로 진화했으며, 단순한 이름을 회사의 전체 디지털 존재감을 위한 이식 가능하고 검증 가능하며 통합된 앵커로 전환합니다.

더 이상 단순히 brand.eth에 관한 것이 아닙니다. brand.com을 암호화폐 인식이 가능하게 만들고, 직원들에게 검증 가능한 역할을 발행하며, 단일하고 표준적인 진실의 소스를 통해 고객과의 신뢰를 구축하는 것입니다. 이것은 ENS가 지금 왜 중요한지 그리고 오늘날 어떻게 구현할 수 있는지에 대한 기업용 가이드입니다.

요약

• ENS는 이름(예: brand.eth 또는 brand.com)을 지갑, 앱, 웹사이트 및 검증된 프로필 데이터에 매핑하는 프로그래머블 아이덴티티로 전환합니다.
• DNS 도메인을 포기할 필요가 없습니다: 가스리스 DNSSEC로 brand.com이 설정 시 온체인 수수료 없이 ENS 이름으로 기능할 수 있습니다.
• .eth 가격은 투명하고 갱신 기반이며(짧은 이름일수록 비쌈), 수익은 ENS DAO를 통해 공공선 프로토콜에 자금을 지원합니다.
• alice.brand.eth 또는 support.brand.com과 같은 서브이름을 통해 NameWrapper "퓨즈"와 만료에 의해 시간 제한되고 제약된 역할, 혜택 및 액세스를 발행할 수 있습니다.
• ENS는 ENSv2에서 핵심 기능을 L2로 이동 중이며, CCIP‑Read를 통한 신뢰 최소화 해결로 비용, 속도 및 규모에 중요합니다.

현대 기업에게 ENS가 중요한 이유​

기업에게 아이덴티티는 분산되어 있습니다. 웹사이트용 도메인 이름, 마케팅용 소셜 미디어 핸들, 결제 및 운영용 별도 계정이 있습니다. ENS는 이를 통합하여 단일하고 권위 있는 아이덴티티 레이어를 만드는 방법을 제공합니다.

• 통합되고 사람이 읽을 수 있는 아이덴티티: 핵심적으로 ENS는 기억하기 쉬운 이름을 암호학적 주소에 매핑합니다. 하지만 그 력은 단일 블록체인을 훨씬 넘어섭니다. 멀티체인 지원을 통해 brand.eth는 Bitcoin 재무부, Solana 운영 지갑, Ethereum 스마트 계약을 동시에 가리킬 수 있습니다. 브랜드의 이름은 web3 생태계 전반의 결제, 애플리케이션 및 프로필을 위한 단일하고 사용자 친화적인 앵커가 됩니다.

• 깊은 생태계 통합: ENS는 틈새 프로토콜에 대한 투기적 베팅이 아니라 web3 프리미티브입니다. 주요 지갑(Coinbase Wallet, MetaMask), 브라우저(Brave, Opera), 탈중앙화 애플리케이션(Uniswap, Aave)에서 기본적으로 지원됩니다. GoDaddy와 같은 파트너가 ENS를 통합할 때, 그것은 web2와 web3 인프라 간의 융합을 신호합니다. ENS를 채택함으로써, 당신은 브랜드를 방대하고 상호 운용 가능한 네트워크에 연결하고 있습니다.

• 풍부하고 검증 가능한 프로필 데이터: 주소 외에도 ENS 이름은 아바타, 이메일, 소셜 미디어 핸들, 웹사이트 URL과 같은 프로필 정보에 대한 표준화된 텍스트 레코드를 저장할 수 있습니다. 이것은 ENS 이름을 표준적이고 기계 판독 가능한 명함으로 전환합니다. 지원, 마케팅 및 엔지니어링 도구 모두 동일한 검증된 소스에서 가져올 수 있어 일관성을 보장하고 사용자와의 신뢰를 구축합니다.

두 가지 진입로: .eth vs. "자신의 DNS 가져오기"​

ENS 시작은 유연하며, 함께 사용할 수 있고 사용해야 하는 두 가지 주요 경로를 제공합니다.

1. brand.eth 등록​

이것은 web3 네이티브 접근 방식입니다. .eth 이름을 등록하면 생태계에 대한 브랜드의 헌신을 신호하는 암호 네이티브 자산을 얻게 됩니다. 프로세스는 직접적이고 투명합니다.

• 명확한 수수료 일정: 스쿼팅을 방지하고 프로토콜에 자금을 지원하기 위해 수수료는 ETH로 매년 지불됩니다. 가격은 희소성에 기반합니다: 5자 이상 이름은 연간 단 5달러, 4자 이름은 연간 160달러, 3자 이름은 연간 640달러입니다.
• 기본 이름 설정: brand.eth를 소유하면 회사의 메인 지갑에 대한 "기본 이름"(역방향 레코드라고도 함)으로 설정해야 합니다. 이는 지갑과 dapp이 긴 주소 대신 기억하기 쉬운 이름을 표시할 수 있게 하는 중요한 단계로, 사용자 경험과 신뢰를 극적으로 향상시킵니다.

2. ENS 내에서 brand.com 향상 (마이그레이션 불필요)​

가치 있는 web2 도메인을 포기할 필요가 없습니다. 가스리스 DNSSEC라는 기능 덕분에 기존 DNS 도메인을 암호 지갑에 연결하여 완전히 기능하는 ENS 이름으로 효과적으로 업그레이드할 수 있습니다.

• 소유자를 위한 제로 온체인 비용: 이 프로세스는 도메인 소유자가 온체인 트랜잭션을 제출하지 않고도 brand.com이 ENS 생태계 내에서 해결 가능하게 만듭니다.
• 주류 레지스트라 지원: GoDaddy는 이미 이 ENS 기능으로 구동되는 원클릭 "Crypto Wallet" 레코드로 이를 간소화했습니다. DNSSEC를 지원하는 다른 주요 레지스트라도 ENS와 작동하도록 구성할 수 있습니다.

실용적 조언: 둘 다 하세요. web3 네이티브 청중과 재무부 운영에는 brand.eth를 사용하세요. 동시에 전체 브랜드 발자국을 통합하고 기존 사용자 베이스에 원활한 브리지를 제공하기 위해 brand.com을 ENS로 가져오세요.

제로에서 원으로의 배포: 일주일 계획​

ENS 배포가 다분기 프로젝트일 필요는 없습니다. 집중된 팀은 약 일주일 안에 강력한 존재감을 확립할 수 있습니다.

• 1-2일차: 이름 및 정책 brand.eth를 확보하고 가스리스 DNSSEC 방법을 사용하여 기존 DNS 이름을 연결하세요. 또한 표준 철자, 이모지 사용 및 정규화 규칙에 대한 내부 정책을 수립할 때입니다. ENS는 이름 변형을 처리하기 위해 ENSIP-15라는 표준을 사용하지만, 브랜드에 대한 피싱 공격을 방지하기 위해 동형문자(비슷해 보이는 문자)를 인식하는 것이 중요합니다.

• 3일차: 기본 이름 및 지갑 회사의 재무부, 운영 및 결제 지갑의 경우 treasury.brand.eth 또는 유사한 이름으로 해결되도록 기본 이름(역방향 레코드)을 설정하세요. 이 기회를 사용하여 멀티코인 주소 레코드(BTC, SOL 등)를 채워 체인에 관계없이 ENS 이름으로 전송된 결제가 올바르게 라우팅되도록 하세요.

• 4일차: 프로필 데이터 기본 ENS 이름의 표준화된 텍스트 레코드를 작성하세요. 최소한 email, url, com.twitter, avatar를 설정하세요. 공식 아바타는 지원되는 지갑에서 즉각적인 시각적 검증을 추가합니다. 향상된 보안을 위해 공개 PGP 키도 추가할 수 있습니다.

• 5일차: 서브네임 직원을 위한 alice.brand.eth 또는 부서를 위한 support.brand.com과 같은 서브네임 발행을 시작하세요. NameWrapper를 사용하여 서브네임 전송을 방지하는 등의 보안 "퓨즈"를 적용하세요. 계약이 종료되거나 직원이 떠날 때 자동으로 액세스를 취소하기 위해 만료일을 설정하세요.

• 6일차: 웹사이트/문서 웹 존재감을 탈중앙화하세요. 보도자료 키트, 서비스 약관 또는 상태 페이지를 IPFS나 Arweave와 같은 탈중앙화 저장소 네트워크에 고정하고 contenthash 레코드를 통해 ENS 이름에 연결하세요. 범용 액세스를 위해 사용자는 eth.limo와 같은 공개 게이트웨이를 통해 이 콘텐츠를 해결할 수 있습니다.

• 7일차: 제품에 통합 자체 애플리케이션에서 ENS 사용을 시작하세요. viem과 ensjs와 같은 라이브러리를 사용하여 이름을 해결하고, 사용자 입력을 정규화하며, 아바타를 표시하세요. 주소를 조회할 때 사용자의 기본 이름을 표시하기 위해 역방향 조회를 수행하세요. ENSv2의 L2 아키텍처에 대해 앱이 미래 대응되도록 CCIP-Read를 지원하는 리졸버 게이트웨이를 사용하는지 확인하세요.

빠르게 효과를 내는 일반적인 패턴​

설정되면 ENS는 즉각적인 가치를 제공하는 강력하고 실용적인 사용 사례를 잠금 해제합니다.

• 더 안전하고 간단한 결제: 길고 오류가 발생하기 쉬운 주소를 복사하고 붙여넣는 대신 청구서에 pay.brand.eth를 기재하세요. 모든 멀티코인 주소를 하나의 이름 아래 게시함으로써 고객이 잘못된 주소나 체인으로 자금을 보내는 위험을 대폭 줄일 수 있습니다.

• 진정한 지원 및 소셜 존재감: ENS 텍스트 레코드에 공식 소셜 미디어 핸들을 게시하세요. 일부 도구는 이미 이러한 레코드를 확인할 수 있어 가장 강력한 방어를 만들 수 있습니다. support.brand.eth 이름은 전용 지원 지갑이나 보안 메시징 엔드포인트를 직접 가리킬 수 있습니다.

• 탈중앙화된 웹 존재감: contenthash를 사용하여 brand.eth에 변조 방지 상태 페이지나 중요한 문서를 호스팅하세요. 링크가 온체인에 있기 때문에 단일 공급자에 의해 삭제될 수 없어 필수 정보에 대해 더 높은 수준의 복원력을 제공합니다.

• 프로그래머블 조직도: 내부 도구나 토큰 게이트 채널에 대한 액세스를 부여하는 employee.brand.eth 서브네임을 발행하세요. NameWrapper 퓨즈와 만료일로 전체 조직을 위한 동적이고 프로그래머블하며 자동으로 취소 가능한 아이덴티티 시스템을 만들 수 있습니다.

• 가스 경량 사용자 경험: 서브네임으로 충성도 ID나 티켓을 발행하는 것과 같은 대량 사용 사례의 경우 온체인 트랜잭션은 너무 느리고 비쌉니다. CCIP-Read와 함께 오프체인 리졸버를 사용하세요. 이 표준은 ENS 이름을 L2나 심지어 전통적인 데이터베이스에서도 신뢰 최소화 방식으로 해결할 수 있게 합니다. Uniswap(uni.eth) 및 Coinbase(cb.id)와 같은 업계 리더들은 이미 이 패턴을 사용하여 사용자 아이덴티티 시스템을 확장하고 있습니다.

건너뛰어서는 안 되는 보안 및 거버넌스​

주요 ENS 이름을 주요 도메인 이름을 다루듯 다루세요: 회사 인프라의 중요한 부분으로.

• "소유자"와 "관리자" 분리: 이것은 핵심 보안 원칙입니다. 이름을 전송할 권한을 가진 "소유자" 역할은 콜드 스토리지 멀티시그 지갑에서 보호되어야 합니다. IP 주소나 아바타와 같은 일상적인 레코드를 업데이트할 수 있는 "관리자" 역할은 더 접근 가능한 핫 지갑에 위임될 수 있습니다. 이러한 권한 분리는 키가 손상된 경우의 폭발 반경을 대폭 줄입니다.

• NameWrapper 보호 사용: 서브네임을 발행할 때, 특정 직원에게 잠그기 위해 CANNOT_TRANSFER와 같은 퓨즈를 태우거나 거버넌스 정책을 시행하기 위해 CANNOT_UNWRAP을 사용하기 위해 NameWrapper를 사용하세요. 모든 권한은 통제하는 만료일에 의해 관리되어 기본적으로 시간 제한 액세스를 제공합니다.

• 갱신 모니터링: 놓친 지불로 .eth 이름을 잃지 마세요. 갱신 날짜를 캘린더에 기록하고 .eth 이름에는 90일 유예 기간이 있지만 서브네임 정책은 전적으로 당신에게 달려 있다는 것을 기억하세요.

개발자 빠른 시작 (TypeScript)​

viem과 같은 현대적인 라이브러리로 앱에 ENS 해결을 통합하는 것은 간단합니다. 이 스니펫은 이름에서 주소로 또는 주소에서 이름으로 조회하는 방법을 보여줍니다.

import { createPublicClient, http } from "viem";
import { mainnet } from "viem/chains";
import { normalize, getEnsAddress, getEnsName, getEnsAvatar } from "viem/ens";

const client = createPublicClient({ chain: mainnet, transport: http() });

export async function lookup(nameOrAddress: string) {
  if (nameOrAddress.endsWith(".eth") || nameOrAddress.includes(".")) {
    // 이름 → 주소 (ENSIP-15에 따라 입력 정규화)
    const name = normalize(nameOrAddress);
    const address = await getEnsAddress(client, {
      name,
      gatewayUrls: ["https://ccip.ens.xyz"],
    });
    const avatar = await getEnsAvatar(client, { name });
    return { type: "name", name, address, avatar };
  } else {
    // 주소 → 기본 이름 (역방향 레코드)
    const name = await getEnsName(client, {
      address: nameOrAddress as `0x${string}`,
      gatewayUrls: ["https://ccip.ens.xyz"],
    });
    return { type: "address", address: nameOrAddress, name };
  }
}

이 코드에서 두 가지 핵심 사항:

• normalize는 보안에 필수적입니다. ENS 명명 규칙을 시행하고 비슷해 보이는 이름으로부터의 일반적인 피싱 및 스푸핑 공격을 방지하는 데 도움이 됩니다.
• gatewayUrls는 CCIP-Read를 지원하는 범용 리졸버를 가리킵니다. 이는 통합이 L2 및 오프체인 데이터로의 향후 이동과 호환 가능하게 만듭니다.

React로 구축하는 개발자를 위해 ENSjs 라이브러리는 이러한 일반적인 흐름을 래핑하는 상위 수준 훅과 컴포넌트를 제공하여 통합을 더욱 빠르게 만듭니다.

이름 선택 및 보호: 브랜드 및 법적 측면​

• 정규화 및 사용성: ENSIP-15 정규화에 익숙해지세요. 이모지나 비ASCII 문자 사용에 대한 명확한 내부 가이드라인을 설정하고, 브랜드를 가장하는 데 사용될 수 있는 "혼동 가능한" 문자를 적극적으로 선별하세요.
• 상표 현실 확인: .eth 이름은 전통적인 ICANN 프레임워크와 UDRP 분쟁 해결 프로세스 외부에서 운영됩니다. 상표 소유자는 DNS 도메인에 사용하는 것과 동일한 법적 기반에 의존할 수 없습니다. 따라서 주요 브랜드 용어의 방어적 등록은 신중한 전략입니다. (이것은 법적 조언이 아닙니다; 법무진과 상담하세요.)

다음 단계: ENSv2 및 L2로의 이동​

ENS 프로토콜은 정적이지 않습니다. 다음 주요 진화인 ENSv2가 진행 중입니다.

• L2로의 프로토콜 이동: 가스 비용을 줄이고 속도를 높이기 위해 핵심 ENS 레지스트리가 레이어 2 네트워크로 이전될 것입니다. 이름 해결은 CCIP-Read와 암호화 증명 시스템을 통해 L1과 다른 체인으로 연결될 것입니다. 이는 이름 등록 및 관리를 크게 저렴하게 만들어 더 풍부한 애플리케이션 패턴을 잠금 해제할 것입니다.
• 원활한 마이그레이션 계획: ENS DAO는 기존 이름이 최소한의 마찰로 새 시스템으로 이동할 수 있도록 상세한 마이그레이션 계획을 발표했습니다. 대규모로 운영하는 경우 이는 따라야 할 주요 개발 사항입니다.

구현 체크리스트​

팀의 구현을 안내하기 위해 이 체크리스트를 사용하세요.

• brand.eth 확보; 가스리스 DNSSEC를 통해 brand.com 연결.
• 안전한 멀티시그에 이름 소유권 보관; 관리자 역할 위임.
• 모든 조직 지갑에 기본 이름 설정.
• 결제용 멀티코인 주소 게시.
• 텍스트 레코드 (이메일, URL, 소셜, 아바타) 작성.
• 퓨즈와 만료를 사용하여 팀, 직원 및 서비스용 서브네임 발행.
• 최소 탈중앙화 사이트 (예: 상태 페이지) 호스팅 및 contenthash 설정.
• 제품에 ENS 해결 (viem/ensjs) 통합; 모든 입력 정규화.
• 모든 .eth 이름 갱신 날짜 캘린더 기록 및 만료 모니터링.

ENS는 비즈니스에 준비되어 있습니다. 단순한 명명 시스템을 넘어 차세대 인터넷을 위해 구축하는 모든 회사에게 중요한 인프라 요소가 되었습니다. 프로그래머블하고 지속적인 아이덴티티를 확립함으로써 위험을 줄이고, 더 부드러운 사용자 경험을 만들며, 브랜드가 탈중앙화된 미래에 준비되도록 보장합니다.