탈중앙화 금융 프로토콜 및 애플리케이션
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단일 합성 달러가 이제 Aave 노출액 중 $ 66억 달러를 뒷받침하고, Berachain 의 네이티브 스테이블코인을 지원하며, Pendle 전반에 걸쳐 재귀적 수익률 루프를 공급하고 있습니다. 그동안 거버넌스 토큰은 사상 최고가 대비 93% 하락한 가격에 거래되고 있습니다. Ethena 의 USDe 는 조용히 DeFi 역사상 가장 상호 연결된 담보 자산이 되었으며, 이 자산이 지닌 집중 위험은 다음 시스템적 위기를 정의할 수 있습니다.
현재 이더리움 내 모든 디파이(DeFi) 활동의 절반이 스테이블코인과 관련되어 있습니다. 하지만 지난주까지 다른 어떤 프로토콜보다 많은 스테이킹된 ETH를 관리하던 Lido는 달러 경제에 대한 노출이 전혀 없었습니다. 2026년 3월 12일, Lido가 첫 번째 스테이블코인 수익 볼트(Vault)인 EarnUSD를 출시하며 이러한 흐름이 바뀌었습니다. 이는 2020년 프로토콜 설립 이후 가장 중요한 전략적 전환점입니다.
이러한 움직임은 단순한 단일 제품 출시가 아닙니다. 이는 Lido를 단일 제품 스테이킹 제공업체에서 전체 스펙트럼을 아우르는 디파이 수익 플랫폼으로 변모시키려는 6,000만 달러 규모의 확장 계획인 GOOSE-3의 서막입니다. 또한 이는 차세대 우량 프로토콜들이 어떻게 진화할지를 정의하는 계기가 될 수 있습니다.
모든 DeFi 트레이더는 보이지 않는 포식자들의 공격을 경험해본 적이 있습니다. 사용자가 스왑을 제출하면 몇 밀리초 이내에 봇이 대기 중인 트랜잭션을 감지하고, 이를 선행 매매(front-run)하여 차익을 챙깁니다. 그 결과 사용자는 더 나쁜 가격으로 거래하게 되며 구제받을 방법도 없습니다. 2025년 한 해 동안 이더리움에서만 MEV 봇이 트레이더들로부터 5억 6,000만 달러 이상을 추출했으며, 샌드위치 공격(sandwich attacks)이 그 전체의 절반 이상을 차지했습니다. 이제 니어 프로토콜(NEAR Protocol)은 속도뿐만 아니라 프라이버시가 그 해결책이 될 것이라고 확신하고 있습니다.
2026년 2월 25일, NEAR는 사용자가 공개 멤풀(mempool)에 거래 세부 정보를 노출하지 않고 35개 이상의 블록체인에서 크로스체인 스왑을 수행할 수 있게 해주는 프라이빗 실행 레이어인 **컨피덴셜 인텐트(Confidential Intents)**를 공개했습니다. 시장은 즉각적으로 반응했습니다. NEAR 토큰은 24시간 만에 17% 급등했으며, 주간 랠리를 약 40%까지 연장하며 광범위한 프라이버시 토큰 섹터와 코인데스크 20 지수(CoinDesk 20 Index)를 모두 앞질렀습니다.
하지만 컨피덴셜 인텐트는 기존 체인에 단순히 추가된 프라이버시 기능 그 이상입니다. 이는 온체인 프라이버시와 자 율형 AI 에이전트라는 가속화되는 두 가지 메가 트렌드의 교차점에 NEAR를 위치시키는 근본적인 아키텍처 선택을 의미합니다.
1.7조 달러 규모의 사모 신용 (Private Credit) 시장에 균열이 가고 있으며, 그 틈새로 불편한 진실이 드러나고 있습니다. 지난 10년 동안 전통 금융권이 암호화폐를 향해 쏟아냈던 불투명성, 거래 상대방 위험 (Counterparty risk), 감독 부재, 개인 투자자 위험 등의 모든 비판은 이제 월스트리트가 눈앞에서 구축한 그림자 금융 제국에 동일하게, 혹은 더 강력하게 적용되고 있습니다.
2026년 2월, 블루 아울 캐피털 (Blue Owl Capital)의 14억 달러 규모 대출 자산 급매는 글로벌 시장에 충격을 주었으며, 회사 시가총액의 60%를 증발시키고 블랙스톤 (Blackstone), 아폴로 (Apollo), 아레스 (Ares)를 함께 끌어내렸습니다. 엘리자베스 워런 (Elizabeth Warren) 상원의원은 블루 아울의 붕괴를 "훨씬 더 큰 감염의 첫 번째 가시적 징후일 뿐"이라고 불렀습니다. 반면, DeFi 대출 프로토콜은 누구나 실시간으로 감사할 수 있는 공개 장부에서 매일 수십억 달러를 처리하고 있습니다.
그 대조는 극명하며, 어떤 시스템이 진정으로 "위험함"이라는 꼬리표를 달 가치가 있는지 살펴볼 필요가 있습니다.
Ethereum의 모든 트랜잭션은 엽서와 같습니다 — 보낸 사람, 받는 사람, 이동 금액, 시간을 누구나 읽을 수 있습니다. 수년 동안 블록체인 산업은 이러한 급진적인 투명성을 하나의 특징으로 여겨왔습니다. 하지만 2026년, 기관 자본이 DeFi로 쏟아져 들어오고 기업들이 온체인 금융 도구를 요구함에 따라, 이러한 투명성은 채택의 가장 큰 장벽이 되었습니다. 어떤 CFO도 자신의 급여 내역이 경쟁사에게 노출되는 것을 원하지 않습니다. 어떤 헤지펀드도 자신의 거래 전략이 MEV 봇에 의해 선행 매매 (front-run)되는 것을 원하지 않습니다.
2026년 3월 10일, Starknet은 STRK20을 출시했습니다. 이는 잔액 기밀성, 프라이빗 전송, 발신자 신원 은닉을 네트워크상의 모든 ERC-20 토큰의 기본값으로 만드는 프라이버시 네이티브 토큰 표준입니다. 비밀 유지와 규제 준수 중 하나를 선택해야 했던 이전의 프라이버시 솔루션들과 달리, STRK20은 규제 기관, 감사인, 법집행 기관을 위한 선택적 공개 (selective disclosure) 기능이 내장되어 있습니다.
이는 Tornado Cash 이후 블록체인 프라이버시를 마비시켰던 질문, 즉 "자금 세탁 도구가 되지 않으면서도 기밀성을 유지할 수 있는가?"에 대한 지금까지의 시도 중 가장 야심 찬 답변입니다.
Across Protocol이 2026년 3월 11일 "The Bridge Across"를 발표했을 때, 이는 단순히 거버넌스 구조 조정을 제안한 것이 아니었습니다. 이는 DeFi 진화에서 가장 중대한 트렌드가 될 수 있는 서막을 알리는 신호탄이었습니다. 암호화폐 역사상 처음으로, 실제 운영 중인 프로토콜이 토큰 보유자에게 거버넌스 토큰을 미국 C-corp 주식으로 1:1 직접 스왑할 수 있는 기회를 제공하고 있습니다. ACX 가격은 몇 시간 만에 85% 급등했습니다. 이제 핵심은 이 투표가 통과될지 여부만이 아닙니다. Across가 어려움을 겪는 모든 DAO를 위한 새로운 플레이북을 작성했는지에 전 세계의 이목이 쏠리고 있습니다.
2026년 1월 14일 베라체인(Berachain)이 "Bera Builds Businesses(베라가 비즈니스를 빌드한다)" 이니셔티브를 발표했을 때, BERA 토큰은 하루 만에 150% 급등했습니다. 하지만 진짜 이야기는 가격 상승이 아닙니다. 이번 전략적 피벗이 레이어 1(Layer-1) 블록체인 경제학의 진화에 대해 무엇을 드러내느냐가 핵심입니다. 2월 벡트라(Bectra) 하드포크가 완료되고 2억 8천만 개의 거대한 BERA 공급량 해제(총 공급량의 5.6%)가 이루어진 가운데, 베라체인은 대담한 승부수를 던지고 있습니다. 즉, 지속 가능한 수익이 인센티브 파밍을 압도하며, 현금 흐름이 총 예치 자산(TVL)보다 중요하고, 미래는 단순히 토큰을 배포하는 것이 아니라 실제 비즈니스를 구축하는 블록체인의 것이라는 점입니다.
이것은 단순한 또 하나의 레이어 1 업그레이드가 아닙니다. 블록체인 개발의 "유동성 마이닝 시대"가 끝나가고 있는지, 그리고 그 다음에 무엇이 올 것인지에 대한 결정적인 시험대입니다.
메인넷 출시 이후 지난 1년 동안 베라체인은 대부분의 신규 레이어 1처럼 운영되었습니다. 공격적인 토큰 발행, 이자 농사(yield farming)로 인한 놀라운 TVL 수치, 그리고 관대한 보상을 통해 유동성을 유치하는 데 집중된 로드맵이 그것이었습니다. 2025년 말까지 네트워크는 32억 8천만 달러의 TVL을 달성하여 6번째로 큰 DeFi 블록체인으로 선정되었습니다. 리퀴드 스테이킹 플랫폼인 인프라레드 파이낸스(Infrared Finance)만 해도 15억 2천만 달러를 확보했고, DEX인 코디악(Kodiak)은 11억 2천만 달러를 보유했습니다.
그러나 인상적인 수치 이면에는 균열이 생기고 있었습니다. 해당 TVL의 상당 부분은 "용병 자본(mercenary capital)", 즉 인센티브가 마르는 순간 사라질 유동성이었습니다. 베라체인의 TVL이 정점에서 70% 급감했을 때, 네트워크는 가혹한 현실에 직면했습니다. 토큰 발행만으로는 성장을 영원히 지속할 수 없다는 사실이었습니다.
이때 등장한 것이 "Bera Builds Businesses"입니다. 2026년 1월에 공개된 이 이니셔티브는 토큰 배포에서 가치 창출로의 근본적인 전환을 의미합니다. 수십 개의 프로토콜에 인센티브를 흩뿌리는 대신, 베라체인은 이제 인큐베이팅, M&A 또는 전략적 파트너십을 통해 선정된 3~5개의 잠재력 높은 애플리케이션에 집중할 것입니다. 기준은 무엇일까요? 단순한 TVL 축적이 아닌 실제 수익 창출입니다.
목표는 명확합니다:
베라체인 리더십이 언급했듯이, 네트워크는 "실제 수익이 있고 순수하게 암호화폐에만 의존하지 않는 엔티티와의 파트너십을 우선시"할 것입니다. 이것은 단순한 수사가 아닙니다. 2020~2024년 DeFi 시대를 정의했던 "먼저 인센티브를 주고 나중에 수익화한다"는 플레이북을 완전히 뒤집는 것입니다.
기술적 업그레이드는 종종 토크노믹스 이슈에 가려지기도 하지만, 2026년 2월 베라체인의 벡트라(Bectra) 하드포크는 전략적 피벗과 함께 실질적인 내용을 담고 있습니다. 이더리움의 예정된 펙트라(Pectra) 업그레이드 이름을 딴 벡트라는 베라체인을 이러한 기능을 구현한 최초의 비이더리움 레이어 1로 만들었으며, 이는 중요한 기술적 성과입니다.
가장 핵심적인 기능은 범용 스마트 계정을 통한 계정 추상화입니다. 기존의 외부 소유 계정(EOA)과 달리 스마트 계정은 다음과 같은 기능을 가능하게 합니다:
DeFi 애플리케이션의 경우, 이는 혁신적입니다. 재무 관리자는 미리 설정된 슬리피지 허용 범위 내에서 여러 토큰 스왑을 승인하고 이를 원자적으로(atomically) 실행하며, 단 한 번의 사용자 상호작용으로 위험에 처한 최대 자본을 파악할 수 있습니다.
아마도 더 혁신적인 것은 BERA 대신 HONEY 스테이블코인으로 가스비를 지불할 수 있는 기능일 것입니다. 이 겉보기에 단순한 변화는 깊은 함의를 갖습니다:
스마트 계정의 지출 한도와 결합하면, 기업은 엄격한 재무 통제를 유지하면서 직원이나 자동화된 시스템에 온체인 운영을 위임할 수 있습니다. 마치 기업용 법인 카드와 같지만, 블록체인 트랜잭션에 적용되는 셈입니다.
타이밍이 중요합니다. 블록체인 인프라에 대한 기관의 관심이 높아짐에 따라 운영의 단순함이 차별화 요소가 됩니다. 베라체인은 스마트 계정과 스테이블코인 가스비가 "Bera Builds Businesses" 전략이 목표로 하는 기업들의 진입 장벽을 낮춰줄 것이라고 확신하고 있습니다.
2026 년 2 월 6 일, 베라체인(Berachain)은 암호화폐 역사상 가장 큰 규모 중 하나인 단일 토큰 언락을 실행했습니다. 6,375 만 BERA(당시 가치 2,880 만 달러)가 해제되었으며, 이는 당시 유통량의 41.70% 에 해당했습니다. 이후 3 월의 언락까지 합쳐 약 2 억 8,000 만 BERA 가 유통되기 시작했으며, 이는 총 공급 한도 50 억 개의 5.6% 에 달하는 수치였습니다.
할당 내역은 전략적 우선순위를 보여줍니다:
토큰 언락은 일반적으로 초기 이해관계자들이 수익을 실현함에 따라 패닉 셀을 유발합니다. 하지만 BERA 의 반응은 직관에 반하는 것이었습니다. "Bera Builds Businesses" 발표 직후 토큰 가격이 40% 급등했고, 2 월 언락 전후 며칠 동안 추가로 150% 상승했습니다. 언락이 하방 압력을 만들기보다 오히려 매수 기회가 된 것입니다.
그 이유는 무엇일까요? 언락 시점이 새로운 전략의 영향력을 보여주는 구체적인 증거들과 맞물렸기 때문입니다:
시장은 이 언락을 초기 투자자들이 희석을 감수하면서까지 보유할 만큼 장기적 비전을 믿고 있거나, 새로운 비즈니스 모델이 공급 압력을 상회하는 진정한 수요를 창출하고 있다는 검증으로 해석했습니다.
베라체인의 전환을 이해하려면 독특한 유동성 증명(PoL) 합의 메커니즘을 이해해야 합니다. 단일 토큰을 스테이킹하여 네트워크를 보호하는 전통적인 지분 증명(Proof-of-Stake)과 달리, PoL 은 이중 토큰 모델을 사용합니다:
작동 방식은 다음과 같습니다. 검증인(Validator)은 자신에게 위임된 BGT 양에 따라 BGT 에미션을 획득합니다. 위임을 유도하기 위해 검증인은 자신의 BGT 에미션을 사용자가 유동성을 예치하고 BGT 보상을 받는 스마트 컨트랙트인 "보상 볼트(Reward Vaults)"로 보냅니다. 프로토콜들은 검증인에게 인센티브(수수료, 토큰, 브라이브)를 제공하여 자신의 볼트로 에미션이 향하도록 경쟁합니다.
이는 다음과 같은 유동적 시장을 형성합니다:
이론적으로는 우아한 구조입니다. 하지만 실제로는 다른 모든 인센티브 기반 시스템과 마찬가지로, 지속 가능한 비즈니스를 구축하기보다는 수익률만을 쫓는 용병 자본이 발생하는 문제를 야기했습니다.
2025 년 말 베라체인의 PoL v2 업그레이드는 중요한 변화를 도입했습니다. 프로토콜이 제공하는 모든 인센티브의 33% 가 자동으로 WBERA(wrapped BERA)로 전환되어 BERA 스테이커들에게 분배됩니다. 즉, 검증인이 아니더라도 단순히 BERA 를 스테이킹하는 것만으로 생태계 수익의 일부를 공유받게 됩니다.
이것이 갖는 함의는 심오합니다:
"Bera Builds Businesses" 전략과 결합된 PoL v2 는 경제적 방정식을 변화시킵니다. "토큰 인센티브로 얼마나 많은 TVL 을 유치할 수 있는가?"를 묻는 대신, 프로토콜은 "지속적인 BGT 에미션을 정당화하기 위해 어떤 수익을 창출할 수 있는가?"를 고민해야 합니다.
이는 벤처 캐피털 자금을 사용자 유치에 쏟아붓는 스타트업과 첫날부터 수익성 있는 비즈니스 모델을 구축하는 것의 차이와 같습니다.
베라체인은 인센티브 파밍에서 지속 가능한 경제 구조로 전환한 첫 번째 레이어 1(L1)이 아닙니다. 유사한 전략들을 살펴보겠습니다:
아발란체의 에트나(Etna) 업그레이드는 서브넷 배포 비용을 99% 절감하여 맞춤형 레이어 1 블록체인("서브넷")의 대규모 출시를 가능하게 했습니다. 80 개 이상의 활성 서브넷과 10 만 TPS 이상을 목표로 하는 Avalanche9000 업그레이드를 통해, 아발란체는 애플리케이션 특화 체인들이 전문화된 가치를 포착하는 데 주력하고 있습니다.
수익 모델: 서브넷은 검증인에게 AVAX 또는 맞춤형 토큰으로 비용을 지불하며, 이는 네트워크 효과를 통해 기본 레이어 토큰에 대한 수요를 창출합니다. 금융 기관들과의 Spruce 테스트넷과 같은 허가형 서브넷을 통한 기관 집중 전략은 탈중앙화보다 규제 준수가 중요한 규제 시장을 타겟으로 합니다.
베라체인과의 주요 차이점: 아발란체의 전략은 더 많은 서브넷, 더 많은 검증인, 더 많은 틈새 시장을 지향하는 수평적 전략입니다. 반면 베라체인은 더 적은 애플리케이션, 더 깊은 통합, 집중된 가치 포착을 지향하는 수직적 전략을 취합니다.
Near Protocol은 사용자가 단일 인터페이스를 통해 모든 블록체인과 상호작용할 수 있도록 하는 인프라인 "체인 추상화 (chain abstraction)"로 방향을 선회했습니다. 네트워크 간의 차이를 추상화함으로써 Near는 멀티체인 DeFi를 위한 프론트엔드 레이어로 자리매김하고 있습니다.
수익 모델 : 크로스 체인 운영에 따른 트랜잭션 수수료, 레이어 2 및 롤업과의 파트너십, 그리고 "블록체인 불가지론 (blockchain-agnostic)"이 결함이 아닌 특징으로 작용하는 엔터프라이즈 통합입니다.
Berachain과의 주요 차이점 : Near는 체인 전반의 가치를 집약(aggregate)하는 반면, Berachain은 생태계 내에 가치를 집중(concentrate)시킵니다. 하나가 고속도로 시스템이라면, 다른 하나는 프리미엄 편의시설을 갖춘 폐쇄형 정원(walled garden)입니다.
이러한 전략들이 공유하는 성숙 단계는 다음과 같습니다 :
Berachain은 이 타임라인을 가속화하려 합니다. 유기적인 비즈니스 개발을 위해 수년을 기다리는 대신, "Bera Builds Businesses"는 승자를 직접 선정하고 인큐베이팅 리소스를 지원하여 성숙 주기를 몇 달로 압축하는 것을 목표로 합니다.
리스크는 무엇일까요? 선택된 3 ~ 5개의 애플리케이션이 충분한 수익을 창출하지 못하면 이러한 집중 전략은 역효과를 낼 수 있습니다. Avalanche의 다각화된 서브넷 방식이나 Near의 집약 모델과 달리, Berachain은 몇 가지 베팅에 대부분의 칩을 걸고 있습니다.
기회는 무엇일까요? 만약 그 베팅이 성공한다면, Berachain은 이전의 그 어떤 레이어 1보다 출시부터 수익 창출까지의 가장 빠른 경로를 입증할 수 있을 것입니다.
Berachain's의 기술적 업그레이드는 단순히 더 나은 UX만을 위한 것이 아닙니다. 이는 기업 비즈니스를 확보하기 위한 계산된 움직임입니다. HONEY 기반 가스비와 결합된 스마트 계정은 블록체인 채택을 가로막는 기업의 세 가지 주요 장벽을 해결합니다 :
전통적인 기업 금융은 엄격한 권한 계층과 지출 한도를 요구합니다. 스마트 계정은 다음을 가능하게 합니다 :
이는 기업들이 기존 레거시 시스템에서 이미 사용하고 있는 통제 구조를 복제하면서도, 블록체인 결제의 투명성과 효율성을 제공합니다.
CFO들은 변동성을 싫어합니다. 가스비가 ETH나 AVAX와 같은 네이티브 토큰으로 책정되면 예산 책정은 추측의 영역이 됩니다. "이번 분기에 온체인 운영 비용이 얼마나 들 것인가?"는 예측 불가능한 토큰 가격에 달려 있습니다.
HONEY 기반 가스비는 이를 해결합니다. 재무 담당자는 BERA 가격이 100% 급등하더라도 비용이 두 배로 늘어나지 않는다는 것을 알고 블록체인 운영을 위해 월 50,000달러의 예산을 책정할 수 있습니다. 마진이 적은 기업들에게 이러한 예측 가능성은 타협할 수 없는 조건입니다.
기업 프로세스에서 단일 트랜잭션만 발생하는 경우는 드뭅니다. 공급망 금융 운영에는 다음과 같은 과정이 필요할 수 있습니다 :
전통적인 블록체인 아키텍처에서 각 단계는 개별 승인과 가스비가 필요한 별도의 트랜잭션입니다. 스마트 계정은 이를 하나의 원자적(atomic) 작업으로 묶습니다. 즉, 모든 것이 성공하거나 아니면 아무 일도 일어나지 않습니다. 이는 비용과 복잡성을 모두 줄여줍니다.
수익 창출 애플리케이션에 집중하는 "Bera Builds Businesses"와 결합된 이 기술 인프라는 Berachain이 개인의 투기가 아닌 B2B 및 기업용 DeFi를 타겟팅하고 있음을 시사합니다.
Berachain의 전략은 야심차지만, 몇 가지 큰 리스크가 도사리고 있습니다 :
수십 년의 경험을 가진 벤처 캐피털리스트들도 유망한 스타트업을 식별하는 데 어려움을 겪습니다. Berachain은 "Builds Businesses" 이론을 정당화할 수 있는 3 ~ 5개의 수익 창출 애플리케이션을 선택할 수 있다고 베팅하고 있습니다. 만약 잘못 선택한다면 어떻게 될까요? 시장 상황이 변하여 오늘의 유망한 분야가 내일의 막다른 길이 된다면 어떻 게 될까요?
집중된 접근 방식은 업사이드와 다운사이드를 모두 증폭시킵니다. 단 하나의 획기적인 성공이 모델 전체를 정당화할 수도 있지만, 단 하나의 뼈아픈 실패가 신뢰도를 떨어뜨릴 수도 있습니다.
TVL이 70% 폭락한 것은 Berachain의 자본 대부분이 신념에 의한 것이 아니라 이자 농사(yield-farming)를 위한 것이었음을 보여주었습니다. PoL v2의 수익 공유 및 비즈니스 중심 인센티브는 장기적인 유동성을 유치하는 것을 목표로 하지만, 습관은 쉽게 고쳐지지 않습니다. BERA 스테이킹 수익률이 경쟁 체인보다 낮아지면, 사용자들이 "비즈니스 모델" 이야기를 믿고 남을까요, 아니면 더 높은 수익률을 찾아 떠날까요?
스마트 계정과 유연한 가스비 결제는 모든 주요 체인에 도입되고 있습니다. 이더리움의 Pectra 업그레이드는 지배적인 레이어 1에 유사한 기능을 가져올 것이며, Arbitrum 및 Optimism과 같은 레이어 2는 계정 추상화(account abstraction)를 구현하고 있습니다. 솔라 나는 이미 낮은 수수료와 높은 처리량을 제공합니다. Berachain의 기업용 피치가 성숙해질 때쯤이면 경쟁자들은 이미 기술적 격차를 좁혔을 것입니다.
그렇다면 해자(moat)는 무엇일까요? 초기 채택자의 네트워크 효과일까요? PoL에서 오는 우수한 유동성일까요? 아니면 "Bera Builds Businesses"의 브랜드 가치일까요? 이 중 장기적으로 방어 가능한 우위는 없습니다.
2월의 2억 8천만 BERA 언락은 엄청난 규모였지만, 그것이 마지막은 아니었습니다. 향후 언락을 통해 투자자, 기여자 및 생태계 펀드에 토큰이 계속해서 배정될 예정입니다. 만약 비즈니스 모델이 충분한 매수 압력을 생성하지 못한다면, 특히 거시 경제 상황이 위험 자산에 부정적으로 변할 경우 공급 확장이 수요를 압도할 수 있습니다.
시야를 넓혀보면, 베라체인의 전략은 더 광범위한 업계 트렌드를 반영합니다.
2020년부터 2024년까지 DeFi 프로토콜을 출시한다는 것은 거버넌스 토큰을 발행하고, 유동성 마이닝을 통해 배포하며, TVL이 급증하는 것을 지켜보는 한 가지를 의미했습니다. 하지만 그 방식은 이제 무너졌습니다. Curve의 veCRV 모델, Olympus DAO의 (3,3) 밈, SushiSwap의 뱀파이어 공격 등은 모두 단기적인 열광을 불러일으켰으나 장기적인 가치를 유지하는 데는 어려움을 겪었습니다.
베라체인은 이러한 모델을 명시적으로 거부하고 "수익 우선(revenue first)"을 선택했습니다. 이는 지대 추구에서 가치 창출로, 보조금에서 수익성으로, 투기 수단으로서의 DeFi에서 인프라로서의 DeFi로 이동하는 세대 교체와 같습니다.
전통적인 블록체인은 인프라를 제공하고 애플리케이션은 그 위에서 구축됩니다. 베라체인은 "Bera Builds Businesses" 프로그램을 통해 애플리케이션을 직접 인큐베이팅함으로써 이 경계를 허물고 있습니다. 이는 코스모스 허브(Cosmos Hub)가 커뮤니티 풀을 통해 생태계 프로젝트에 투자하거나, 폴카닷(Polkadot)의 파라체인 경매가 네트워크에 합류할 체인을 선별하는 방식과 유사합니다.
그 논리는 이렇습니다. 만약 성공 여부가 수익을 창출하는 애플리케이션에 달려 있다면, 왜 그 개발을 운에 맡기겠습니까? 직접 팀을 선정하고, 자본과 기술 지원을 제공하며, 처음부터 인센티브를 일치시키는 것이 더 낫습니다.
이 "인큐베이터로서의 블록체인" 모델이 작동할지는 아직 검증되지 않았지만, 지켜볼 가치가 있는 전략적 진화임은 분명합니다.
다른 체인들은 PoL을 예의주시하고 있습니다. 만약 베라체인의 이중 토큰 모델이 밸리데이터 인센티브, 프로토콜 인센티브, 사용자 인센티브를 성공적으로 일치시키면서 토큰 보유자에게 실제 수익을 분배한다면, 이를 모방하는 사례가 늘어날 것입니다. 특히 PoL v2 수익 공유 메커니즘은 거버넌스 토큰을 생산적인 자산으로 전환하는 템플릿이 될 수 있습니다.
반대로 PoL이 용병 자본(mercenary capital)의 이탈을 막지 못하거나 복잡성으로 인해 사용자를 혼란스럽게 만든다면, 확장되지 못한 흥미로운 실험으로 기억될 것입니다.
베라체인은 무대를 마련했습니다. 벡트라(Bectra) 포크는 기술적 인프라를 제공했고, "Bera Builds Businesses" 이니셔티브는 명확한 전략을 제시했으며, 2월의 토큰 언락은 시장의 신뢰를 시험했습니다(지금까지는 잘 유지되고 있습니다). 하지만 내러티브와 기술이 성공을 보장하지는 않습니다. 오직 실행만이 성공을 보장합니다.
앞으로의 6개월은 이번 전환이 선견지명이었는지 아니면 절박한 선택이었는지를 결정할 것입니다. 주목해야 할 주요 지표는 다음과 같습니다.
만약 베라체인이 이를 해낸다면 — 즉, "Bera Builds Businesses"가 스테이커에게 의미 있는 수익을 분배하면서 BERA 발행량을 중립적으로 만들 정도로 충분한 수요를 창출하는 3-5개의 수익성 있는 애플리케이션을 제공한다면 — 레이어 1의 성숙을 위한 새로운 길을 개척하게 될 것입니다. 다른 체인들은 이 플레이북을 연구할 것이고, 투자자들은 TVL 배수가 아닌 이익 배수를 기준으로 L1 토큰의 가격을 재책정할 것이며, 업계는 지속 가능한 블록체인 경제를 위한 템플릿을 갖게 될 것입니다.
만약 실패한다면 — 선정된 애플리케이션이 확장되지 못하거나, 용병 자본이 돌아오거나, 경쟁자가 베라체인의 기술적 우위를 앞지른다면 — 백서에서는 훌륭해 보였으나 실제로는 실패한 야심 찬 전환의 사례로 남게 될 것입니다.
어느 쪽이든, 이 실험은 지켜볼 가치가 있습니다. 베라체인의 성공 여부와 관계없이, 베라체인은 올바른 질문을 던지고 있기 때문입니다. "레이어 1 블록체인이 포화된 세상에서, 다음 불장 이후에도 의미 있는 블록체인을 어떻게 구축할 것인가?"
베라체인에 따르면 답은 간단합니다. 단지 블록체인을 만드는 것이 아니라, 비즈니스를 구축하는 것입니다.
당신의 은퇴 계좌가 DeFi(탈중앙화 금융)로 새롭게 단장될 준비를 하고 있습니다 — 당신이 그것을 인지하고 있든 아니든 말이죠.
BlackRock(블랙록)의 iShares Staked Ethereum Trust ETF(티커: ETHB)를 위해 새롭게 수정된 신고서는 단순히 또 다른 암호화폐 상품의 출시 그 이상을 의미합니다. 이는 지하실에서 노드를 운영하며 블록체인을 검증하던 크립토 네이티브 스테이커들의 영역이었던 경제 시스템이, 지분 증명(Proof-of-Stake) 합의에 대해 들어본 적도 없을 수 있는 수백만 명의 401(k) 보유자들의 포트폴리오에 진입하는 순간을 상징합니다.
2026년 2월 24일 SEC에 제출된 ETHB 구조는 보유 중인 이더리움의 70-95%를 기관 수탁업체인 코인베이스(Coinbase)와 앵커리지 디지털(Anchorage Digital)을 통해 스테이킹하며, BlackRock과 코인베이스가 나누는 18%의 수수료를 제외한 분기별 스테이킹 보상을 주주들에게 직접 배분합니다. 2026년 초 이더리움 스테이킹 수익률이 연평균 약 3%이고 트러스트의 관리 수수료가 0.12-0.25%인 상황에서, 투자자들은 이더리움 가격 상승분 외에도 연간 약 2-2.5%의 순수익을 얻을 수 있습니다. 이 모든 과정은 표준 증권 계좌를 통해 접근 가능한 규제된 ETF 래퍼(wrapper) 내에서 이루어집니다.
이것은 단순히 수익률에 관한 것이 아닙니다. 11.5조 달러의 자산을 관리하는 세계 최대의 자산 운용사가 이더리움 네트 워크 참여를 배당주나 국채와 같은 투자 수단 범주에 포함시키기로 결정했을 때 벌어질 변화에 관한 것입니다.
BlackRock의 ETHB 신고서는 전통 금융(TradFi)과 DeFi 경제를 연결하기 위해 세심하게 설계된 접근 방식을 설명합니다.
코인베이스 커스터디 트러스트 컴퍼니(Coinbase Custody Trust Company)가 주요 수탁업체 역할을 하며, 앵커리지 디지털 뱅크(Anchorage Digital Bank)가 대체 수탁업체로 추가되었습니다. 이는 중앙화된 암호화폐 플랫폼의 고질적인 문제였던 단일 장애점(single-point-of-failure) 위험을 완화하기 위한 이중 수탁 모델입니다. 펀드 이더리움 자산의 70%에서 95% 사이가 이러한 기관 검증자를 통해 스테이킹되며, 나머지 5-30%는 유동성 상태로 유지되어 이더리움 네트워크의 스테이킹 해제 대기열로 인한 지연 없이 일일 환매를 처리할 수 있도록 합니다.
코인베이스는 또한 '실행 대리인(execution agent)' 역할을 수행합니다. 이는 실제로 이더리움의 지분 증명 합의에 참여하는 검증자 인프라를 운영한다는 것을 의미합니다. 이것은 단순한 수동적 보유가 아닙니다. ETHB의 자산은 집에서 노드를 운영하는 개인 스테이커와 마찬가지로 적극적으로 트랜잭션을 검증하고, 블록을 생성하며, 프로토콜 보상을 획득합니다.
경제적 구조는 다음과 같습니다:
스테이킹 보상은 분기별로 주주들에게 배분되며, 현금 배당으로 지급되는 대신 펀드의 순자산가치(NAV)에 가산됩니다. 이러한 구조는 세무 보고를 간소화하고 세금 혜택이 있는 은퇴 계좌 내에서 복리 효과를 누릴 수 있게 해줍니다.
ETHB 주식은 다른 ETF와 마찬가지로 나스닥(Nasdaq)에서 거래됩니다. 기초 자산인 스테이킹된 이더리움 자체는 검증자로부터 즉시 환매가 불가능하지만, ETF를 통해 일중 유동성(intraday liquidity)을 제공합니다. 이러한 유동성 변환(반유동성 상태의 스테이킹 포지션을 자유롭게 거래 가능한 증권으로 전환하는 것)은 이더리움 스테이킹 대기열을 기다리지 않고 포트폴리오를 재조정하거나 환매 요청에 대응해야 하는 기관 투자자들에게 핵심적인 가치를 제공합니다.
스테이킹 기능이 포함된 ETF가 출시되기까지의 과정은 결코 순탄치 않았습니다.
2023년 2월, SEC 의장 게리 겐슬러(Gary Gensler)의 공개 발언은 스테이킹 서비스가 증권법의 적용을 받을 수 있음을 시사했습니다. 이는 크라켄(Kraken)에 대한 집행 조치로 이어졌고, 해당 거래소는 미국 내 스테이킹 프로그램을 중단하며 3,000만 달러의 합의금을 지불해야 했습니다. 이러한 규제적 적대감은 업계 전반에 위축 효과를 가져왔고, 코인베이스와 같은 주요 플랫폼들도 유사한 조사를 받게 되었습니다.
2026년에 들어서며 상 황은 급변했습니다. 2025년 제정된 '디지털 자산 합의법(Digital Asset Consensus Act)'은 스테이킹 참여가 새로운 증권의 발행이 아니며, 단순히 프로토콜 네이티브 토큰으로 보상받는 네트워크 유지 관리 활동임을 명시하여 입법적 명확성을 제공했습니다. 이 프레임워크는 SEC가 ETF 내 스테이킹 승인에 대한 확신을 갖게 했으며, 그레이스케일(Grayscale)이 2025년 10월 현물 이더리움 ETF(ETHE 및 Ethereum Mini Trust)에 스테이킹 기능을 도입할 수 있는 승인을 받으며 미국 내 첫 사례가 되었습니다.
2026년 2월 BlackRock이 제출한 수정 신고서는 이러한 규제적 토대 위에서 작성되었으며, 피델리티(Fidelity), 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton) 등 다른 발행사들의 수정안에 대한 최종 승인 역시 2026년 3월 말까지 완료될 것으로 예상됩니다.
미국 규제 기관이 스테이킹 분류에 대한 세부 사항을 논의하는 동안, 유럽 시장은 이미 이 모델을 수용했습니다. 위즈덤트리 (WisdomTree)는 2025년 12월 리도 (Lido)의 stETH를 활용한 스테이킹된 이더리움 상장지수 상품 (ETP)을 출시했으며, 이는 SIX, 유로넥스트 (Euronext), 제트라 (Xetra) 등 유럽의 주요 거래소에 상장되었습니다. 이러한 조기 도입은 미국에서 승인이 나기 훨씬 전부터 스테이킹 지원 상품에 대한 기관의 신뢰가 커지고 있음을 시사했습니다.
반에크 (VanEck)는 2026년 한여름이 되면 스테이킹된 이더리움 ETF가 예외적인 사례가 아닌 업계의 표준 (reference point)이 될 것으로 전망하고 있으며, 규제 승인을 기다 리고 있는 자사의 리도 기반 스테이킹 ETH 상품이 출시될 것이라고 확신하고 있습니다.
스테이킹 지원 ETF의 승인은 단순히 새로운 상품 카테고리를 만드는 것에 그치지 않습니다. 이는 일반 투자자들이 DeFi 경제 시스템에 접근하는 방식을 근본적으로 재편합니다.
이제 미국 내 IRA 및 401(k)를 포함한 대부분의 주류 퇴직 연금 수단에서 스테이킹 ETF를 이용할 수 있습니다. 이러한 출시는 2025년 8월, 고용주 후원 퇴직 연금 플랜에서 암호화폐 노출을 저해했던 이전 지침을 재검토하도록 연방 규제 기관에 지시한 행정명령에 따른 것입니다. 이 정책 변화는 수탁자 책임 (fiduciary liability)을 우려하던 401(k) 제공업체들의 제도적 장벽을 제거했습니다.
반에크의 암호화폐 ETF는 이미 핀테크 401(k) 제공업체인 베이직 캐피털 (Basic Capital)에서 이용 가능하며, 은퇴 자금 저축자들에게 상장지수펀드를 통한 디지털 자산에 대한 직접적인 노출을 제공합니다. 크립토닷컴 (Crypto.com)은 2026년 초 크립토닷컴 IRA 의 출시를 발표했습니다. 이는 전통적인 주식과 암호화폐 보유, 그리고 고수익 스테이킹 보상을 결합한 최초의 암호화폐 네이티브 혼합 자산 퇴직 계좌입니다.
대부분의 스테이킹 ETF (약 65%)는 세무 보고의 편의성과 복리 효과를 위해 순자산가치 (NAV) 누적 방식을 사용하지만, 세금 효율적인 수입을 위해 401(k)와 같은 퇴직 계좌에는 배당금 지급형 펀드가 점점 더 많이 포함되고 있습니다. 전통적 IRA나 401(k)와 같은 과세 이연 계좌 투자자들에게 ETHB의 분기별 스테이킹 분배금은 인출 시까지 비과세로 복리 운용됩니다. 이는 각 분배 시점마다 일반 소득세가 발생하는 과세 계좌에 비해 상당한 이점입니다.
수치는 급격한 도입 속도를 잘 보여줍니다. 2026년 초 기준으로 스테이킹 통합 ETF는 전체 기관 이더리움 투자액의 40% 이상을 차지하고 있으며, 이는 불과 18개월 전 거의 제로에 가까웠던 수치에서 크게 증가한 것입니다. 비트코인 및 이더리움 현물 ETF는 2025년 한 해 동안 약 8,800억 달러의 거래량을 처리하는 동시에 310억 달러의 순유입액을 기록하며, 규제된 노출 수단이 기관 자산 배분가들의 핵심 인프라로 자리 잡았음을 입증했습니다.
그러나 이더리움 상품은 여전히 비트코인에 비해 기관의 관심 중 일부만을 점유하고 있습니다. 이더리움 ETF의 일일 평균 거래량은 12억 달러로, 비트코인 ETF의 39억 달러와 대조를 이룹니다. 스테이킹 수익 률은 비트코인 ETF가 제공할 수 없는 매력적인 가치 제안, 즉 가격 상승과 무관한 지속적인 현금 흐름 창출을 통해 이 격차를 좁히는 데 도움이 될 수 있습니다.
참고로, 2026년 초 S&P 500의 전통적인 주식 배당 수익률은 평균 약 1.5%인 반면, 미국 10년 만기 국채 수익률은 4.2% 근처를 맴돌고 있습니다. 수수료 제외 후 ETHB의 2~2.5% 순수익률은 무위험 국채와 배당주 사이에 편안하게 위치하면서도, 전통적 시장과 역사적으로 낮은 상관관계를 보이는 자산군 (암호화폐)에 대한 노출을 제공합니다.
이 수익률은 (DeFi 대출 프로토콜과 같은) 거래 상대방 대출이나 (에테나의 델타 중립 스테이블코인과 같은) 레버리지 거래 전략에서 파생된 것이 아닙니다. 이는 이더리움 프로토콜 보상, 즉 네트워크 합의를 유지하는 대가로 네트워크가 검증인 (validators)에게 분배하는 지불금에서 직접 발생합니다. 이더리움이 지분 증명 (PoS) 블록체인으로 운영되는 한, 이러한 보상은 시장 상황과 관계없이 지속되므로 스테이킹은 일시적인 거래 전략이 아닌 구조적인 수익원이 됩니다.
ETHB 출시의 이면에는 불편 한 진실이 있습니다. 기관용 스테이킹 ETF는 이더리움 검증 경제에 대한 접근을 민주화할 수도 있지만, 반대로 소수의 거대 커스터디언 (수탁 기관)의 손에 네트워크 통제권이 집중되는 현상을 가속화할 수도 있습니다.
이더리움 스테이킹은 이미 상당한 중앙화 경향을 보이고 있습니다. 10개의 주요 엔티티가 전체 스테이킹된 ETH 공급량의 60% 이상을 통제합니다.
블랙록 (BlackRock)의 ETHB가 수십억 달러의 자산과 함께 출시되어 기존 현물 이더리움 ETF (ETHA)의 110억 달러 규모에 필적하거나 이를 초과하게 되면, 그 ETH의 대부분은 코인베이스 검증인으로 흘러가게 됩니다. 피델리티 (Fidelity), 프랭클린 템플턴 (Franklin Templeton) 및 기타 자산 운용사들이 자사의 스테이킹 ETF를 잇따라 출시하고 (이들 역시 코인베이스나 소수의 기관용 커스터디언을 사용할 가능성이 높음), 코인베이스의 검증인 점유율은 전체 이더리움 네트워크의 10~15%를 넘어 급증할 수 있습니다.
기관의 편의성이 시스템적 리스크로 변하는 지점은 과연 어디일까요?
이더리움 커뮤니티는 이러한 위험을 간과하지 않고 있습니다 . 2026년 2월 말 , 이더리움 재단은 기관용 검증인을 위해 "DVT-lite"라 불리는 단순화된 분산 검증인 기술을 사용하여 72,000 ETH를 스테이킹하며 분산 스테이킹 기술 (DVT) 을 배포했습니다 . 이 실험적인 인프라는 여러 독립적인 노드가 하나의 검증인을 공동으로 운영할 수 있게 하여 , 특정 수탁 기관이나 데이터 센터에 대한 의존도를 낮춥니다 .
비탈릭 부테린 (Vitalik Buterin) 은 탈중앙화를 유지하면서 기관을 위한 "원클릭 이더리움 스테이킹" 을 가능하게 하는 DVT-lite를 설명하며 DVT 도입을 공개적으로 지지해 왔습니다 . 로켓 풀 (Rocket Pool) 및 오볼 네트워크 (Obol Network) 와 같은 프로토콜은 커뮤니티와 개인 스테이커들이 통제권을 잃지 않고 자산을 함께 모을 수 있도록 지원하며 , 중앙화 거래소 및 거대 수탁 기관에 대한 의존도를 줄여줍니다 .
그러나 이러한 탈중앙화 대안들은 코인베이스 (Coinbase) 가 수탁하는 기관용 제품의 편리함과 규제 명확성에 맞서 힘겨운 싸움을 벌이고 있습니다 . 블랙록 (BlackRock) 의 입장에서 검증인 운영을 코인베이스에 외주 주는 것은 전문적인 인프라 , 규제 준수 , 보험 적용 및 명확한 거래 상대방 책임 등을 의미하며 , 이는 은퇴 자산을 관리할 때 수탁자 책임 (fiduciary duty) 을 다하는 데 있어 매우 중요합니다 .
여기에 역설이 존재합니다 : ETHB는 스테이킹 수익에 대한 접근성을 민주화하는 동시에 (수백만 명의 401(k) 보유자가 이제 프로토콜 보상을 받을 수 있음) , 검증인에 대한 통제권을 통합시킵니다 (그 수백만 명의 보유자 모두가 코인베이스를 통해 스테이킹을 경로화함) .
이것이 이더리움의 장기적인 건전성에 실질적으로 긍정적인지 아니면 부정적인지 여부는 기관 스테이킹이 생태계에 자본과 정당성을 가져다주는 과도기적 단계 (인프라가 성숙함에 따라 결국 더 탈중앙화된 솔루션을 가능하게 함) 로 작용할지 , 아니면 검증인 과점 체제로의 영구적인 구조적 변화를 의미할지에 달려 있을 것입니다 .
이더리움의 보안은 단순히 얼마나 많은 ETH가 스테이킹되어 있는지 (2026년 2월 기준 유통량의 30% 이상) 뿐만 아니라 , 해당 스테이킹 물량이 독립적인 검증인들에게 얼마나 잘 분산되어 있는지에 달려 있습니다 . 세 곳의 수탁 기관이 검증인의 40% 를 통제하는 네트워크는 스테이킹이 널리 분산된 네트워크보다 규제 포획 , 인프라 장애 또는 조직적 공격에 더 취약합니다 .
블랙록의 스테이킹 ETF는 단순한 신제품 그 이상입니다 . 이는 기관 자본이 어디로 흐르고 있는지 , 그리고 암호화폐와 전통 금융 (TradFi) 인프라의 통합이 실제로 어떤 모습인지를 보여주는 신호입니다 .
세계 최대의 자산 운용사가 이더리움 스테이킹을 중심으로 상품을 설계할 때 , 이는 지분 증명 검증이 수탁 자본을 할당할 가치가 있는 정당한 경제 활동이라는 명확한 메시지를 전달합니다 . 이는 기관의 채택이 역사적으로 초기 회의론 , 현물 보유의 점진적 수용 , 그리고 궁극적으로 수익 창출 메커니즘의 통합이라는 패턴을 따랐기 때문에 중요합니다 .
비트코인은 2024년 현물 ETF를 통해 이러한 과정을 거쳤지만 , 비트코인의 작업 증명 (PoW) 모델은 고유한 수익을 제공하지 않습니다 . 이더리움의 지분 증명 구조는 구조적 이점을 제공합니다 : 보유자는 신용 위험 (대출의 경우) 이나 레버리지 위험 (파생상품 전략의 경우) 을 도입하지 않고도 단순히 네트워크 합의에 참여함으로써 수익을 얻을 수 있습니다 .
이더리움의 수익률 이점에도 불구하고 , 비트코인은 여전히 기관의 암호화폐 할당에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다 . 이더리움 ETF의 일일 평균 거래량은 12억 달러로 비트코인의 39억 달러와 비교되며 , 이더리움 상품의 총 운용 자산 (AUM) 은 비트코인의 일부에 불과합니다 .
스테이킹 ETF는 이러한 계산을 바꿀 수 있습니다 . 기관 할당자들이 이더리움을 "고수익 비트코인" — 유사한 탈중앙화된 비주권 화폐 특성에 2-3% 의 수익률을 더한 것 — 으로 간주하기 시작하면 자본 흐름이 재편될 수 있습니다 . 2026년 3월 비트코인을 67,000달러까지 끌어올린 "디지털 금" 서사는 이더리움을 위한 "프로그래밍 가능한 수익 창출형 금" 서사를 배제하지 않습니다 .
기관용 스테이킹 ETF의 부상은 광범위한 DeFi 생태계 , 특히 Lido, Rocket Pool, 그리고 ether.fi와 같은 유동성 스테이킹 프로토콜에도 영향을 미칩니다 . 이러한 프로토콜은 사용자가 DeFi 애플리케이션에서 사용할 수 있는 파생 토큰 (stETH, rETH, eETH) 을 통해 유동성을 유지하면서 ETH를 스테이킹할 수 있게 해줍니다 .
규제된 ETF를 통해 2.5% 의 스테이킹 수익을 얻을 수 있는 401(k) 투자자들이 굳이 복잡한 DeFi 유동성 스테이킹을 이용하려 할까요 ? 아마 그렇지 않을 것입니다 . ETHB의 편리함과 규제 명확성은 일반 투자자들에게 크립토 네이티브 대안에 대한 해자 역할을 합니다 .
하지만 스테이킹된 ETH를 대출 담보로 사용하거나 , AMM에 유동성을 공급하거나 , 이자 농사에 참여하는 등 자본 효율성을 극대화하고자 하는 정교한 자본가들에게는 DeFi 유동성 스테이킹이 여전히 우위에 있습니다 . 이 두 시장은 공존할 수 있습니다 : 기관 자본은 단순성과 규제 준수를 위해 규제된 ETF로 흐르는 반면 , DeFi 자본은 결합성 (composability) 과 더 높은 수익률을 위해 온체인에 머무르는 방식입니다 .
스테이킹 ETF는 실질적인 경제적 효용을 입증함으로써 이더리움의 장기적인 가치 제안을 강화합니다. 가치가 전적으로 '더 큰 바보 이론(greater fool theory)'에 의존하는 투기적 알트코인과 달리, 이더리움은 트랜잭션 수수료와 스테이킹 보상을 통해 현금 흐 름을 창출합니다. 이러한 현금 흐름은 전통적인 재무 분석 모델을 통해 모델링하고 할인하여 가치를 평가할 수 있으며, 이는 기관 투자 위원회가 이해할 수 있는 방식입니다.
이더리움이 약 3%의 스테이킹 수익률을 유지하고 매일 수십억 달러의 트랜잭션 수수료를 지속적으로 처리한다면(이더리움은 2025년에 26억 달러의 수수료 수익을 창출했습니다), 이더리움은 투기적 상품이라기보다 기술주나 인프라 자산에 더 가까워집니다. 이러한 인식의 변화는 연기금, 기부 기금, 보험사가 포트폴리오에 암호화폐를 포함할지 여부를 결정할 때 매우 중요한 요소로 작용합니다.
블랙록(BlackRock)의 ETHB는 최종 SEC 승인을 기다리고 있으며, 2026년 상반기에 출시될 것으로 예상됩니다. 출시가 현실화되면 다음과 같은 몇 가지 역학 관계가 펼쳐질 것입니다.
블랙록만 준비하고 있는 것이 아닙니다. 피델리티(Fidelity), 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton), 반에크(VanEck) 등 여러 운용사가 스테이킹 기능이 포함된 이더리움 ETF를 신청했거나 준비 중입니다. 이는 다음과 같은 여러 측면에서 경쟁을 유발합니다.
스테이킹 ETF의 SEC 승인이 규제 조사의 끝을 의미하지는 않습니다. 오히려 다음과 같은 새로운 질문을 던지게 됩니다.
스테이킹은 이더리움에 국한되지 않습니다. 솔라나(Solana), 카르다노(Cardano), 폴카닷(Polkadot) 및 기타 수십 개의 지분 증명(PoS) 체인도 결국 스테이킹 ETF가 등장할 수 있습니다. ETHB가 성공하면 자산 운용사들은 수익률, 위험, 중앙집중화 역학 관계가 각기 다른 여러 체인에 걸쳐 스테이킹 지원 제품을 신청할 것으로 예상됩니다.
전략은 명확합니다. 유동성이 있고 널리 채택된 지분 증명 자산을 규제된 ETF 구조로 감싸고, 기관급 커스터디 및 스테이킹 인프라를 추가하고, 수수료를 부과하며, 주주들에게 분기별 수익을 배분하는 것입니다. 이러한 방식은 전체 암호화폐 시가총액에 걸쳐 반복될 것입니다.
블랙록의 ETHB는 단순한 ETF가 아닙니다. 이는 디파이(DeFi) 경제학이 주류 금융으로 진입하기 위한 '트로이의 목마'와 같습니다.
암호화폐 열성 팬 들에게 이것은 하나의 검증입니다. 세계 최대의 자산 운용사가 이제 이더리움의 지분 증명 합의 알고리즘이 수백만 명의 은퇴 저축자를 위한 상품을 뒷받침할 만큼 성숙하고 신뢰할 수 있다고 믿는다는 것을 의미합니다. 이는 암호화폐 트위터의 그 어떤 홍보보다도 강력한 기관적 정당성을 부여합니다.
전통 금융(TradFi) 투자자들에게 이것은 접근성입니다. 이제 스테이킹 수익을 얻기 위해 개인 키를 관리하거나, 밸리데이터를 선택하거나, 슬래싱 패널티를 이해할 필요가 없습니다. 블랙록, 코인베이스, 나스닥이 복잡한 과정을 처리하고 투자자는 수익을 거두기만 하면 됩니다.
하지만 이더리움 자체에게 이것은 시험대입니다. 네트워크가 소수의 거대 커스터디안을 통해 유입되는 수십억 달러의 기관 자본을 흡수하면서도 탈중앙화 정신을 유지할 수 있을까요? DVT 및 기타 탈중앙화 기술이 밸리데이터 집중화를 상쇄할 만큼 충분히 빠르게 확장될 수 있을까요? 아니면 이더리움의 지분 증명 보안 모델이 은행 대신 블록체인을 사용하는 전통 금융의 집중화된 모습으로 진화하게 될까요?
ETHB의 출시가 이러한 질문에 대한 답을 주지는 않지만, 질문의 시급성을 일깨워줍니다.
2026년 스테이킹 지원 암호화폐 ETF가 예외가 아닌 표준이 됨에 따라 한 가지는 분명해졌습니다. 디파이와 전통 금융 사이의 경계가 누구도 예상하지 못한 속도로 허물어지고 있다는 점입니다. 여러분이 인지하든 못 하든, 여러분의 401(k) 퇴직연금은 곧 이더리움 트랜잭션을 검증하게 될 것입니다.
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출처:
한 생태계에서 가장 큰 탈중앙화 거래소가 자신을 탄생시킨 체인으로 흡수되기로 결정하면 어떤 일이 벌어질까요? Cosmos 커뮤니티가 이제 그 답을 확인하려 합니다.
2021년부터 Cosmos 생태계의 유동성 중추 역할을 해온 Osmosis는 2026년 3월 11일, COSMOSIS라는 제목의 거버넌스 제안을 게시했습니다. 이는 유통되는 모든 OSMO 토큰을 ATOM으로 전환하고, 프로토콜의 유동성, 보안, 거버넌스를 Cosmos Hub로 직접 통합하는 계획입니다. 이 제안이 통과되면, 이는 Cosmos 역사상 가장 공격적인 생태계 통합 사례가 될 것이며, Ethereum의 L2 확장부터 Polkadot의 파라체인 모델에 이르기까지 모든 멀티체인 아키텍처에 반향을 일으키는 전례를 남기게 될 것입니다.