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첫 2000만 개의 비트코인을 채굴하는 데 17년이 걸렸습니다. 마지막 100만 개를 채굴하는 데는 또 다른 114년이 걸릴 것입니다. 2026년 3월 15일경, 약 940,217 블록 높이에서 2000만 번째 BTC가 유통되기 시작하면, 암호화폐는 추상적인 희소성을 가시적인 현실로 변모시키는 심리적 임계점을 넘게 됩니다. 이제 생성될 코인은 단 100만 개뿐입니다.
역사상 처음으로, DeFi 프로토콜은 장외 및 야간 세션 동안 실시간 미국 주식 시장 데이터에 액세스할 수 있게 되었습니다. 2026년 1월 체인링크(Chainlink)가 출시한 24/5 미국 주식 데이터 스트림(U.S. Equities Data Streams)은 40개 이상의 블록체인에서 주요 미국 주식 및 ETF에 대한 초단위 이하 가격을 온체인으로 직접 제공하여, 80조 달러 규모의 미국 주식 시장과 상시 가동되는 탈중앙화 금융의 세계를 연결합니다. 전통적인 주식과 블록체인 거래를 별개의 유니버스로 분리해 왔던 시간적 격차가 공식적으로 좁혀지고 있습니다.
2017년, 세 명의 월스트리트 상품 트레이더들이 뉴저지에서 이더리움을 채굴하기 위해 자원을 모았습니다. 오늘날 바로 그 회사인 CoreWeave — 최근 엔비디아 (Nvidia) 로부터 556억 규모의 AI 인프라를 운영하고 있습니다. 암호화폐 채굴 운영에서 AI 하이퍼스케일러로의 변화는 단순한 기업의 피벗 스토리가 아닙니다. 이는 크립토 네이티브 인프라가 어떻게 AI 경제의 중추가 되고 있는지에 대한 로드맵입니다.
SEC가 첫 번째 현물 비트코인 ETF를 승인한 지 2년도 되지 않아, 미국에서는 디지털 자산을 추종하는 39 개의 펀드가 출시되었으며 125 개 이상의 펀드가 승인을 기다리고 있습니다. 블룸버그 애널리스트 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 현재 계류 중인 16 개의 주요 신청 건 모두에 대해 100 % 승인 확률을 부여하고 있습니다. 폴리마켓(Polymarket)에 따르면 솔라나(Solana)와 XRP ETF의 승인 확률은 99 %에 달합니다. 암호화폐 ETF 시장은 비트코인 중심에서 벗어나 기관들이 암호화폐 전반에 접근할 수 있는 통로로 변모했으며, JP모건은 2026년 유입액이 2025년의 기록적인 수치인 1,300 억 달러를 넘어설 것으로 예상하고 있습니다.
단 한 주 만에 솔라나는 대부분의 블록체인이 한 달 동안 기록하는 것보다 더 많은 활성 주소를 추가했습니다. 솔라나 네트워크의 활성 주소 수는 2026년 1월 중순까지 2,710만 개로 폭발적으로 증가했으며, 이는 전주 대비 56% 급증한 수치로 다른 모든 블록체인을 압도했습니다. 주간 트랜잭션 5억 1,500만 건, DEX 거래량 524억 달러, 그리고 TVL(총 예치 자산)이 10억 달러를 넘어서는 프로토콜이 6개에 달하는 상황에서 솔라나는 단순히 FTX 사태의 여파에서 회복하는 것을 넘어, 차세대 온체인 금융을 위한 인프라 레이어로 자리매김하고 있습니다.
2024년, 암호화폐 에어드랍은 토큰 가격 정점 기준으로 190억 달러 이상을 배포했습니다. 2025년에는 Story Protocol, Berachain, Jupiter, Linea, Animecoin 등 상위 5개 드랍에서만 45억 달러가 기록되었습니다. 이러한 감소는 에어드랍이 사라지고 있기 때문이 아닙니다. 프로토콜이 토큰 수령 대상과 수량을 결정하는 데 더 영리해졌기 때문입니다.
2026년은 역대 가장 중요한 에어드랍의 해가 될 것으로 보입니다. OpenSea는 50%의 커뮤니티 할당량이 포함된 1분기 토큰 출시를 확정했습니다. Polymarket의 CMO는 "토큰이 있을 것이고, 에어드랍도 있을 것"이라고 공개적으로 밝혔습니다. Coinbase의 Base는 JP모건(JPMorgan)이 시가총액 120억 ~ 340억 달러로 추정하는 네트워크 토큰을 검토 중입니다. Hyperliquid는 커뮤니티 보상 지갑에 4억 2,800만 개의 미청구 HYPE 토큰을 보유하고 있습니다. 그리고 MetaMask의 3,000만 명의 사용자들은 Consensys가 확인한 MASK 토큰을 여전히 기다리고 있습니다.
기회는 실재하지만 위험도 따릅니다. 에어드랍된 토큰의 88%는 3개월 이내에 가치를 잃습니다. 수령자의 64%는 토큰 생성 즉시 매도합니다. 또한 Arbitrum과 같은 주요 에어드랍에서는 시빌 공격(sybil attack)이 토큰의 거의 48%를 차지하 기도 했습니다. 프로젝트들은 이에 맞서고 있습니다. 현재 새로운 에어드랍의 85%는 AI 분석과 온체인 행동 점수화를 기반으로 한 안티 시빌(anti-sybil) 메커니즘을 포함하고 있습니다.
이 가이드는 2026년에 예상되는 모든 주요 에어드랍, 각 에어드랍의 자격 요건, 그리고 2025년 상반기에만 사용자들에게 31억 달러의 피해를 입힌 스캠을 피하는 방법을 다룹니다.
OpenSea의 SEA 토큰은 가장 명확하게 정의된 차기 에어드랍입니다. 세부 사항은 이례적으로 관대합니다:
보상 프로그램은 단계별로 출시되었습니다. 페이즈 1은 OS2(OpenSea의 재구축된 플랫폼)의 초기 베타 테스터를 대상으로 했습니다. 2025년 10월 15일부터 11월 15일까지 진행된 페이즈 2는 NFT 거래, 자산 리스팅, 비딩 등 온체인 활동을 통해 공개 자격을 부여했습니다.
SEA는 또한 스테이킹 메커니즘을 도입합니다. 사용자는 NFT 및 컬렉션에 토큰을 스테이킹하고 프로젝트 성과에 따라 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 토큰의 유틸리티를 OpenSea 수익을 창출하는 NFT 마켓플레이스 활동과 연결합니다.
현재 자격을 얻는 방법: 과거에 OpenSea 활동이 있다면 이미 OG 할당 자격이 있을 가능성이 높습니다. 추가 할당을 받으려면 OS2에서 리스팅, 비딩, 거래를 진행하십시오. 스냅샷 기준이 완전히 공개되지는 않았지만, 일관된 플랫폼 활동이 가장 명확한 신호입니다.
Jupiter의 "Jupuary" 에어드랍 시리즈는 DAO가 승인한 7억 개의 JUP 토큰 배포와 함께 계속됩니다. 2026년 1월 30일 스냅샷이 자격을 결정합니다. 이는 프로토콜의 원래 에어드랍 할당량에서 예정된 마지막 배포인 "마지막 Jupuary"로 마케팅되고 있습니다.
Jupiter는 2025년 에어드랍 기간 동안 정점 가격 기준 7억 9,100만 달러를 배포했습니다. 마지막 라운드도 비슷하게 중요할 것으로 예상되지만, 지갑당 할당량은 Solana DEX 활동, JUP 스테이킹 및 거버넌스 참 여에 따라 달라질 것입니다.
Polymarket의 CMO인 Matthew Modabber는 Degenz Live 팟캐스트에서 "토큰이 있을 것이고, 에어드랍도 있을 것"이라고 확인했습니다. 그는 Hyperliquid의 토큰 출시를 영감의 원천으로 언급했습니다.
일정은 Polymarket의 미국 재출시에 달려 있습니다. Modabber는 미국용 앱이 우선이며, 토큰 계획이 그 뒤를 이을 것이라고 시사했습니다. Polymarket이 2024년 선거 기간 동안 막대한 거래량을 생성했고 예측 시장을 계속해서 지배하고 있다는 점을 감안할 때, 에어드랍 규모는 상당할 수 있습니다.
자격 요건: Polymarket에서 베팅을 진행하십시오. 플랫폼은 활동과 참여를 추적합니다. 단일 시장에서의 거래량보다 다양한 카테고리(정치, 암호화폐, 스포츠, 문화)에 걸친 다양한 시장 참여가 더 중요할 가능성이 높습니다.
2025년 9월, Base 제작자인 Jesse Pollak은 팀이 "네트워크 토큰을 검토 중"이라고 확인했습니다. Coinbase CEO Brian Armstrong은 "확정된 계획은 없다"면서도 이러한 검토 소식에 동조했습니다. JP모건 분석가들은 잠재적인 Base 토큰 시가총액을 120억 달러에서 340억 달러 사이로 추정합니다.
커뮤니티 배포에 20-25%가 할당된다면(레이어 2 에어드랍의 표준 범위), 활동량에 따라 개별 할당량은 500달러에서 5,000달러 이상이 될 수 있습니다.
복잡성도 독특합니다. Coinbase는 나스닥 상장 기업입니다. 토큰 발행은 다른 레이어 2 팀이 직면하지 않는 규제적 함의를 수반합니다. 이로 인해 일정은 불확실하지만, 최종적인 드랍 규모는 잠재적으로 매우 큽니다.
자격 요건: ETH를 Base로 브릿징하십시오. 네이티브 프로토콜(Aerodrome, Morpho, Extra Finance)을 사용하십시오. NFT를 민팅하십시오. Farcaster 활동을 시작하십시오. Base는 깊은 소셜 그래프 통합을 특징으로 합니다. 2026년 1분기까지의 현재 활동이 할당량 산정에 반영될 것으로 널리 추측됩니다.
Hyperliquid의 시즌 1 에어드롭은 암호화폐 역사상 최대 규모였습니다. 94,000명의 사용자에게 총 공급량의 31%인 70억 달러 이상의 HYPE 토큰이 배포되었습니다. 플랫폼은 향후 배출 및 커뮤니티 보상을 위해 총 공급량의 38.888%를 할당했습니다.
핵심 수치: 커뮤니티 보상 지갑에는 아직 청구되지 않은 4억 2,800만 개의 HYPE 토큰이 남아 있습니다. 공식적인 시즌 2 발표는 없지만, Polymarket은 2026년 12월 31일까지 두 번째 에어드롭이 발생할 확률을 59%로 점치고 있습니다.
참여 자격 확보 방법: HyperCore(원본 거래 인터페이스)에서 퍼페추얼(무기한 선물)을 거래하세요. HyperEVM과 상호작용하여 스테이킹, 유동성 공급, 민팅 및 투표에 참여하세요. 이 두 가지 온체인 행동 기둥이 시즌 2 자격 결정에 핵심적인 역할을 할 것으로 예상됩니다.
Lighter는 2026년 초 가장 뜨거운 에어드롭 유망주로 떠올랐습니다. 30일 거래량 기준 최대 규모의 퍼페추얼 선물 플랫폼이며, Polymarket은 Lighter 에어드롭 확률을 89%로 책정하고 있습니다.
이 프로젝트는 전체 토큰 공급량의 25%를 배포할 수 있으며, 이미 거래 활동과 연계된 포인트 기반 인센티브 시스템을 도입했습니다. 토큰 출시 전에 진행되는 포인트 프로그램은 에어드롭으로 전환된 역사적 기록이 거의 완벽에 가깝습니다.
참여 자격 확보 방법: Lighter에서 거래하세요. 인센티브 프로그램을 통해 포인트를 쌓으세요. 포인트 대 토큰 전환 비율은 알려지지 않았지만, 꾸준한 거래 활동이 가장 확실한 경로입니다.
Consensys CEO인 Joe Lubin은 MASK 토큰이 "예상보다 빨리" 출시될 것이라고 확인했습니다. MetaMask는 2025년 10월에 3,000만 달러 규모의 보상 프로그램을 시작하여 활성 사용자에게 LINEA 토큰을 배포했는데, 이는 MASK 배포를 위한 리허설로 널리 해석되었습니다.
MetaMask 공동 창립자 Dan Finlay는 토큰이 외부 청구 포털을 거치지 않고 "지갑 자체에 직접" 처음 나타날 것이라고 시사했습니다. 월간 활성 사용자 수가 3,000만 명에 달하는 만큼, 지갑당 적은 양을 할당하더라도 엄청난 규모의 배포가 이루어질 것입니다.
참여 자격 확보 방법: 스왑(Swaps), 브릿지(Bridge), 포트폴리오, 퍼페추얼 선물 거래 등 MetaMask 제품을 사용하세요. Linea(Consensys의 L2)에서의 활동은 거의 확실히 가중치가 부여될 것입니다. 포인트 기반 보상 프로그램은 투명한 자격 프레임워크를 제공합니다.
Meteora (MET): TVL(총 예치 자산)이 거의 10억 달러에 달하는 솔라나 유동성 프로토콜입니다. 팀은 에어드롭 참여자를 포함한 초기 기여자들을 위해 공급량의 10%를 할당하며 향후 MET 토큰 출시를 암시했습니다. 유동성을 공급하고 수수료를 생성하여 자격을 확보하세요.
Pump.fun: 솔라나의 밈코인 팩토리로 8억 6,200만 달러 이상의 누적 수익을 창출했습니다. 공동 창립자 Alon Cohen은 에어드롭이 "곧 일어나지는 않을 것"이라고 제안했지만, 팀은 초기 사용자 보상이 우선순위라고 밝혔습니다. 플랫폼에서 밈코인을 생성하고 거래하세요.
Aztec: 이더리움의 개인정보 보호 중심 L2입니다. 개인정보 보호 트랜잭션을 실행하고 테스트넷과 상호작용하여 잠재적인 에어드롭에 대비하세요.
MegaETH (1억 700만 달러 투자 유치) 및 Monad (2억 4,400만 달러 투자 유치): 두 프로젝트 모두 토큰이 없는 대규모 투자를 받은 L1/L2 프로젝트입니다. 대규모 투자 라운드는 일반적으로 12 ~ 18개월 이내에 토큰 출시로 이어집니다.
EdgeX, Aster, Paradex: 모두 퍼페추얼 거래 플랫폼에서 포인트 프로그램을 운영하고 있으며, 이는 신뢰할 수 있는 에어드롭 사전 신호입니다.
50개의 지갑을 동일한 브릿지 트랜잭션으로 돌리던 시대는 끝났습니다. 이제 프로젝트는 정교한 안티 시빌(anti-sybil) 시스템을 배치합니다.
AI 기반 행동 분석은 트랜잭션 패턴, 타이밍 및 일관성을 추적합니다. 10개의 지갑이 몇 분 내에 동일한 거래소에서 0.1 ETH를 브릿징하면 시스템은 이를 감지하여 점수를 깎거나 모두 제외합니다.
크로스체인 신원 확인은 네트워크 전반의 지갑 활동을 연결합니다. LayerZero 및 Starknet과 같은 프로토콜은 동일한 패턴, 자금 출처 및 타이밍을 기반으로 지갑을 그룹화하는 공격적인 클러스터링을 도입했습니다.
온체인 평판 점수는 다양한 트랜잭션 기록, 장기 활동 및 진정한 프로토콜 사용을 보여주는 "지갑 내러티브"에 보상을 제공합니다. 수개월에 걸친 소액의 반복적인 작업이 며칠 동안의 고액 거래보다 훨씬 더 가치 있습니다.
2026년에 실제로 통하는 전략:
사용자들은 2025년 상반기에만 암호화폐 스캠으로 31억 달러를 잃었습니다. 에어드롭 피싱은 여전히 가장 흔한 공격 벡터 중 하나입니다. 규칙은 간단하지만 타협할 수 없습니다.
메인 지갑을 확인되지 않은 청구 사이트에 절대 연결하지 마세요. 에어드롭 청구 전용 지갑을 사용하세요. 사이트에서 무제한 토큰 사용을 승인하는 트랜잭션 서명을 요구하면 즉시 창을 닫으세요.
공식 채널을 통해 모든 URL을 확인하세요. 프로젝트의 공식 Twitter / X 계정, Discord 또는 웹사이트를 확인하세요. 사기꾼들은 합법적인 청구 포털을 완벽하게 복제합니다. URL의 단 한 글자 차이가 모든 것을 결정할 수 있습니다.
합법적인 에어드롭은 절대 시드 문구(seed phrase)를 요구하지 않습니다. 어떤 상황에서도 예외는 없습니다.
긴급성을 강조하는 경우를 경계하세요. "24시간 내에 청구하지 않으면 토큰을 잃게 됩니다"는 거의 항상 사기입니다. 합법적인 에어드롭은 일반적으로 몇 주 또는 몇 달의 합리적인 청구 기간을 제공합니다.
자격 확인 도구를 사용하세요. Airdrops.io, DeFiLlama, CoinGecko의 Earn 섹션 및 CryptoRank와 같은 플랫폼은 합법적인 에어드롭 정보를 수집합니다. 지갑을 연결하기 전에 이러한 신뢰할 수 있는 소스를 통해 청구 내용을 교차 확인하세요.
에어드랍 토큰은 대부분의 관할권에서 과세 대상 소득입니다. 미국에서는 토큰 수령 당시의 공정 시장 가치로 평가됩니다 — 즉, 500 로 떨어지더라도, 여전히 $ 5,000 에 대한 세금을 납부해야 합니다. 2026 년에 예정된 OECD 및 EU MiCA 개정안은 보고 체계를 더욱 표준화할 것입니다.
모든 것을 기록하세요. Koinly, CoinTracker, TokenTax 와 같은 도구는 에어드랍 소득 보고를 자동화할 수 있습니다. 적절한 추적에 드는 비용은 예상치 못한 납세 의무 발생 위험에 비하면 사소한 수준입니다.
가장 높은 기대 가치를 얻는 전략은 간단합니다: 여러 생태계에 걸쳐 진정으로 유용하다고 생각하는 프로토콜을 오랜 기간 꾸준히 사용하는 것입니다.
티어 1 — 명확한 경로가 있는 확정된 에어드랍: OpenSea (SEA), Jupiter (JUP), Polymarket. 이들은 공식적인 확인 절차를 거쳤으며, 자격 기준이 알려져 있거나 강력하게 암시되어 있습니다.
티어 2 — 강력한 신호가 있는 높은 가능성: Base, Hyperliquid 시즌 2, Lighter, MetaMask. 포인트 프로그램, 창립자들의 공개 발언, 대규모 투자 유치는 임박한 출시를 시사합니다.
티어 3 — 투기적이지만 포지셔닝할 가치가 있는 프로젝트: Meteora, Pump.fun, Aztec, MegaETH, Monad. 초기 포지셔닝에는 최소한의 가스비와 시간만 소요되지만 상당한 수익을 안겨줄 수 있습니다.
이 모든 에어드랍을 통한 총 기회는 배포 가치 기준으로 $ 50 억을 초과할 가능성이 높습니다. 이러한 생태계 전반에 걸쳐 진정성 있고 꾸준하게 참여하여 그중 일부만 확보하더라도, 이는 2026 년 크립토 시장에서 가장 높은 위험 조정 기회 중 하나가 될 것입니다.
함정은 항상 그랬듯이 동일합니다: 대부분의 가치는 이미 이러한 프로토콜을 사용하고 있던 사용자들에게 돌아갈 것이며, 마지막 순간에 작위적인 활동으로 몰려든 이들에게는 돌아가지 않을 것입니다. 지금 시작하세요. 제품을 사용하세요. 그리고 어떤 상황에서도 클레임 사이트에 시드 구문을 공유하지 마세요.
BlockEden.xyz 는 Ethereum, Solana 및 그 이상의 생태계에서 DeFi 프로토콜, DEX 애그리게이터 및 멀티체인 애플리케이션의 기반이 되는 블록체인 인프라를 지원합니다. 다음 에어드랍 대상 프로토콜을 구축하든 크로스체인 기능을 통합하든, 안정적인 RPC 액세스는 기 본입니다. 엔터프라이즈급 블록체인 인프라를 위해 당사의 API 마켓플레이스를 살펴보세요.
구글에서 "Mutuum Finance"를 검색하면 혁신적인 DeFi 대출 프로토콜, 2,000만 달러의 프리세일 자금 조달, 그리고 2,400 %의 수익률 예상을 선전하는 유료 보도 자료들이 줄지어 나옵니다. 반대로 "Mutuum Finance 스캠"을 검색하면 100점 만점에 14점에 불과한 신뢰도 점수, 사라진 잔액에 대한 사용자 불만, 그리고 아직 존재하지 않는 제품 뒤에 숨은 익명의 팀을 발견하게 될 것입니다.
이 두 가지 현실은 동시에 존재합니다. 그리고 이러한 긴장감은 Mutuum Finance를 2026년 암호화폐 프리세일 프로젝트를 평가하고 잠재적인 위험을 피하는 방법을 배우기에 가장 유익한 사례 연구 중 하나로 만듭니다.
Mutuum Finance (MUTM)는 스스로를 차세대 주요 DeFi 대출 프로토콜로 마케팅하고 있습니다. 이 프리세일은 7단계에 걸쳐 18,900명 이상의 투자자와 거의 2,000만 달러에 달하는 자금을 유치했습니다. 토큰 가격은 1단계의 0.01 달러에서 7단계의 0.04 달러로 상승했으며, 확정된 출시 가격은 0.06 달러입니다. 프로젝트 측은 이중 대출 모델, Halborn 보안 감사, 그리고 100점 만점에 90점을 기록한 CertiK 토큰 스캔 점수를 주장하고 있습니다.
하 지만 보도 자료 이면에는 노련한 암호화폐 투자자들이 이전에 본 적이 있는 패턴, 즉 면밀한 조사가 필요한 패턴이 숨겨져 있습니다.
핵심적으로 Mutuum Finance는 과담보 암호화폐 대출을 통해 대출, 차입 및 이자 수익을 창출하는 비수탁형 탈중앙화 유동성 프로토콜을 표방합니다. 서류상의 설계는 특이하지 않습니다. 몇 가지 구조적 추가 사항이 있을 뿐, Aave나 Compound와 같은 기존 프로토콜을 모방하고 있습니다.
피어 투 컨트랙트 (Peer-to-Contract, P2C) 대출: 사용자는 공유 유동성 풀에 자산을 예치하여 수익을 얻고 mtToken을 받습니다. mtToken은 차입자가 대출금을 상환함에 따라 가치가 상승하는 이자 발생 토큰입니다. 차입자는 과담보 자산을 제공하고 가변 금리 또는 고정 금리 중에서 선택할 수 있습니다. 이 모델은 기능적으로 Aave V3의 운영 방식과 동일합니다.
피어 투 피어 (Peer-to-Peer, P2P) 대출: 두 번째 시장은 고정된 담보 가치 비율 (LTV) 매개변수 내에서 보다 변동성이 큰 자산 (프로젝트에서는 PEPE와 SHIB를 예로 듦)의 직접 대출 및 차입을 지원합니다. 투기성 토큰을 전용 환경에 격리함으로써 프로토콜의 핵심 풀에 대한 보안을 유지한다고 주장합니다.
과담보 스테이블코인: Mutuum은 Aave의 GHO 스테이블코인과 유사한 개념인 발행 및 소각 (mint-and-burn) 메커니즘을 사용하여 프로토콜 자산에서 발행되는 USD 연동 스테이블코인 계획을 설명합니다.
매수 및 재분배 (Buy-and-Redistribute) 메커니즘: 플랫폼 수수료는 공개 시장에서 MUTM을 구매하는 데 사용되며, 이는 안전 모듈 (Safety Module)에 mtToken을 스테이킹한 사용자에게 재분배됩니다.
총 토큰 공급량은 40억 MUTM이며, 그 중 45.5 % (18억 2,000만 토큰)가 프리세일에 할당되었습니다. 프로젝트는 두바이에 기반을 두고 있으며 레이어 2 지원 및 Chainlink 오라클 통합과 함께 이더리움에 배포될 계획입니다.
이러한 기능 중 기술적으로 참신한 것은 없습니다. 모든 요소가 Aave, Compound, Morpho 또는 SparkLend에 이미 구현되어 있습니다. 문제는 설계가 이론적으로 건전한가가 아니라, 팀이 이를 실제로 실행할 수 있는가입니다.
Mutuum Finance 팀은 익명입니다. 설립자, 개발자 또는 고문 중 누구도 공개적으로 신원이 밝혀지지 않았습니다. 러그풀 (Rug pull)과 엑싯 스캠 (Exit scam)이 흔한 이 분야에서 팀의 익명성은 프리세일 투자자에게 가장 큰 위험 요소입니다.
익명 팀이 본질적으로 사기인 것은 아닙니다. 비트코인의 사토시 나카모토가 가장 유명한 예입니다. 하지만 사토시는 작동하는 제품을 내놓기 전에 누군가에게 2,000 만 달러를 요구한 적이 없습니다. 프로젝트가 해당 자금을 통제하는 사람들에 대한 공개적인 책임 없이 개인 투자자로부터 상당한 자본을 조달할 때, 위험 프로필은 근본적으로 변합니다.
2026년 1월 현재, Mutuum Finance는 Sepolia 테스트넷에 기본적인 스마트 컨트랙트만 배포한 상태입니다. 공개적으로 사용 가능한 프론트엔드 인터페이스는 없으며, 테스트넷에서 관찰된 트랜잭션도 없습니다. 어떤 사용자도 의미 있는 수준으로 프로토콜을 테스트하지 못했습니다.
이 프로젝트는 백서의 설명과 감사된 스마트 컨트랙트 세트로만 존재하는 제품을 위해 거의 2,000만 달러를 모금했습니다. V1 프로토콜은 테스트넷 준비 단계에 있다고 설명하며 2026년 중 메인넷 활성화를 예상하고 있지만, 확정된 날짜는 발표되지 않았습니다.
비교를 하자면, Aave는 광범위한 테스트넷 배포와 공개 베타 테스트를 거친 후 2020년 1월에 메인넷을 출시했습니다. Compound V1은 상당한 자본을 조달하기 전인 2018년에 출시되었습니다. 확립된 DeFi 대출 분야에서는 제품이 프리세일보다 먼저 출시되는 것이 일반적이며, 그 반대의 경우는 드뭅니다.
확정된 출시 가격인 토큰당 0.06 달러와 총 공급량 40억 개를 기준으로 할 때, Mutuum Finance의 상장 시 완전 희석 가치 (FDV)는 2억 4,000만 달러입니다. 참고를 위해 비교해 보겠습니다:
Mutuum은 TVL이 0이며, 사용자도 없고, 실제 트랜잭션도 발생하지 않았습니다. 작동하는 제품이 없는 검증되지 않은 프로토콜에 대한 2억 4,000만 달러의 FDV는 암호화폐 기준에서도 매우 이례적입니다. 이러한 부풀려진 프리세일 가치 평가는 종종 상장 후 급격한 가격 하락으로 이어집니다.
"Mutuum Finance MUTM"을 검색하면 GlobeNewswire를 통해 배포되고 금융 뉴스 매체에 신디케이트된 엄청난 양의 스폰서 콘텐츠와 보도 자료가 나타납니다. "300 % 성장 확정" 및 "1 달러 미만의 가장 유망한 알트코인"과 같은 문구를 사용하여 일관되게 홍보성 언어를 사용하고 있습니다.
유기적인 커뮤니티 논의는 드뭅니다. 독립적인 리뷰는 압도적으로 부정적이거나 주의를 요하는 내용입니다. 유료 마케팅 대 실제 사용자 참여의 비율은 마케팅 캠페인을 시작하기 전에 일반적으로 유기적으로 커뮤니티를 구축하는 합법적인 DeFi 프로토콜과 비교할 때 역전되어 있습니다.
제 3 자 신뢰 평가 도구는 상충하는 신호를 보여줍니다.
도메인 간의 불일치는 혼란을 가중시킵니다. 사용자들은 소액을 투자했으나 다음 날 잔액이 0 으로 표시되고 팀으로부터 아무런 응답을 받지 못했다고 보고했습니다.
Mutuum Finance는 두 가지 보안 자격 증명을 강조합니다. Halborn Security 감사와 100 점 만점에 90 점인 CertiK 토큰 스캔 점수입니다. 이들은 합법적인 업무를 수행하는 실제 회사들입니다. 하지만 이들이 무엇을 보장하고 무엇을 보장하지 않는지 이해하는 것이 중요합니다.
Halborn 의 감사는 청산 작업, 담보 가치 평가, 차입 로직 및 이자율 계산을 포함한 스마트 컨트랙트 구성 요소를 검토했습니다. 이는 작성된 코드가 의도한 대로 작동함을 확인하는 것입니다. 팀이 정직하다거나, 비즈니스 모델이 실행 가능하다거나, 내부의 관리 부실로부터 자금이 안전하다는 것을 입증하지는 않습니다.
CertiK 의 토큰 스캔은 허니팟 메커니즘, 숨겨진 민팅 기능 및 이와 유사한 기술적 위험과 같은 일반적인 취약성에 대해 토큰 컨트랙트를 평가합니다. 100 점 만점에 90 점이라는 점수는 토큰 컨트랙트 자체가 기술적으로 깨끗함을 의미합니다. 프로젝트의 정당성, 팀의 의도 또는 출시 후 지원 가능성에 대해서는 아무것도 말해주지 않습니다.
두 감사 모두 신뢰를 위한 필요 조건이지만 충분 조건은 아닙니다. 결국 실패하거나 사기로 판명된 많은 프로젝트가 유효한 보안 감사를 보유하고 있었습니다. 감사는 코드가 작동한다는 것을 알려줄 뿐, 그 뒤에 있는 사람들이 신뢰할 수 있는지 알려주지 않습니다.
$ 50,000 규모의 버그 바운티 프로그램은 긍정적인 신호이지만 업계 기준으로는 미미한 수준입니다. Aave 의 버그 바운티는 수백만 달러를 지급해 왔습니다.
Mutuum Finance가 진정한 시장 요구를 해결하는지 평가하려면 경쟁 환경을 이해하는 것이 도움이 됩니다.
DeFi 대출은 크게 성숙했습니다. 2025 년 주요 프로토콜의 총 미상환 대출액은 전년 대비 37.2 % 증가했습니다. Aave 는 누적 예치금 71 조 달러를 돌파하며 전체 DeFi 부채의 56.5 %를 점유하고 있습니다. Compound 는 TVL 31 억 5 천만 달러를 보유한 근간 프로토콜로 남아 있습니다. Morpho 는 특히 Aave 를 제치고 최대 대출 시장이 된 Base 에서 신뢰할 수 있는 경쟁자로 부상했습니다.
SparkLend 는 보수적인 담보 요건과 혁신적인 수익 전략을 결합하여 TVL 79 억 달러에 도달했습니다. 신규 진입자 중에서도 성공한 프로젝트들은 상당한 자본을 구하기 전에 작동하는 제품을 먼저 출시했습니다.
과담보 대출 시장은 실재하며 성장하고 있습니다. 문제는 기술적 혁신도 없고, 기존 사용자 기반도 없으며, 운영 실적도 없는 신규 진입자, 특히 2 억 4 천만 달러의 밸류에이션을 원하는 신규 진입자를 위한 자리가 있는가 하는 점입니다.
솔직한 답변은 '아마도 아닐 것'입니다. 팀이 진정으로 차별화된 무언가를 제공하지 않는 한 말입니다. 변동성이 큰 자산에 대한 P2P 대출 모델은 설계에서 가장 흥미로운 부분이지만, 아직 구축되지 않았으며 테스트도 거치지 않았습니다.
이미 Mutuum Finance 프리세일에 참여했거나 고려 중인 분들을 위해 정보에 입각한 결정을 내리기 위한 프레임워크를 제시합니다.
상승 시나리오 (Bull case): 스마트 컨트랙트가 감사 되었습니다. 이중 대출 모델은 개념적으로 건전합니다. 팀이 사용자와 TVL 을 끌어들이는 작동하는 제품을 제공한다면, 초기 프리세일 참여자들은 출시 가격보다 상당한 할인가에 구매한 것이 됩니다. 과담보 스테이블코인은 수익 다각화 측면을 더합니다. 멀티체인 배포는 공략 가능한 시장을 확장할 수 있습니다.
하락 시나리오 (Bear case): 익명 팀, 작동하는 제품 없음, 2 억 4 천만 달러의 출시 FDV, 유기적 채택에 비해 압도적인 유료 마케팅, 상충하는 신뢰 점수 및 사용자 불만입니다. 토큰의 45.5 %가 베스팅 기간과 함께 점진적으로 상승하는 가격으로 프리세일 투자자에게 돌아가는 프로젝트 구조는 출시 시 기계적인 매도 압력을 생성합니다. 과거 데이터에 따르면 에어드랍 및 프리세일 토큰의 88 %가 3 개월 이내에 가치를 잃습니다.
현실적인 평가: 합법적인 DeFi 대출 프로토콜은 제품을 만들고 사용자를 유치한 다음 자본을 조달합니다. Mutuum Finance 는 이 순서를 뒤집었습니다. 이것이 자동으로 사기라는 뜻은 아닙니다. 일부 합법적인 프로젝트도 출시 전에 프리세일을 진행합니다. 하지만 이는 위험 프로필을 크게 높이며, 정황 증거 (익명성, 제품 없음, 공격적인 마케팅, 낮은 신뢰 점수)의 무게는 분석을 극도의 주의로 기울어지게 합니다.
프리세일에 대한 가장 안전한 접근 방식은 간단합니다. 완전히 잃어도 감당할 수 있는 금액 이상을 투자하지 마십시오. 그리고 엄청난 수익을 약속하지만 입증되지 않은 투자 기회에 대해 가져야 할 회의론을 똑같이 적용하십시오.
DeFi 대출은 혁신의 여지가 있는 500 억 달러 이상의 시장입니다. 그러나 저담보 대출, 실물 자산 (RWA) 통합, 크로스체인 유 동성 등 중요한 혁신은 공개된 신원, 작동하는 제품 및 유기적인 커뮤니티를 가진 팀들에 의해 구축되고 있습니다. Mutuum Finance 는 이 중 어느 것도 가지고 있지 않습니다. 이를 개발할 수 있을지는 열린 질문으로 남아 있으며, 오직 시간과 제공된 코드만이 답할 수 있습니다.
본 기사는 교육적 목적으로 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 프리세일 또는 투자 기회에 참여하기 전에 항상 독립적인 조사를 수행하십시오.
베라체인(Berachain)은 2025년 2월 전례 없는 기대 속에 출시되었습니다. 메인넷 가동 전 진행된 사전 예치 캠페인은 31억 달러의 자금을 끌어모았습니다. 이 체인의 독자적인 유동성 증명(Proof of Liquidity, PoL) 메커니즘은 DeFi의 유동성 파편화 문제를 해결할 것으로 기대를 모았습니다. 밈 문화와 진지한 기술력이 완벽하게 조화를 이룬 듯 보였습니다.
12개월이 지난 지금, 수치는 냉혹한 현실을 보여줍니다. TVL은 최고 33.5억 달러를 기록한 후 현재 약 3억 9,300만 달러로 급감하며 88%의 하락률을 기록했습니다. BERA 토큰은 최고가인 2.70 달러에서 90% 이상 폭락했습니다. 또한 투자자 환불 조항을 둘러싼 논란은 이 "커뮤니티 우선" 체인의 실질적인 수혜자가 누구인지에 대한 의문을 제기하고 있습니다.
베라체인은 실패한 실험이었을까요, 아니면 근본적인 혁신은 여전히 유효할까요? 증거들을 살펴보겠습니다.
베라체인 의 핵심 혁신은 네트워크 보안을 DeFi 참여와 결합한 합의 알고리즘인 유동성 증명(PoL)이었습니다. 토큰이 검증인 컨트랙트에 유휴 상태로 머무는 지분 증명(PoS)과 달리, PoL은 유동성이 생태계 내에서 활발하게 배치될 것을 요구합니다.
3개 토큰 모델:
이론은 명쾌했습니다. 검증인은 보상을 얻기 위해 BGT 위임이 필요합니다. 사용자는 승인된 "보상 금고(reward vaults)"에 유동성을 제공하여 BGT를 얻습니다. 프로토콜은 최고의 수익률을 제공하여 BGT 방출을 확보하기 위해 경쟁합니다. 이는 유동성 공급이 네트워크 보안을 직접적으로 강화하는 플라이휠 효과를 창출합니다.
실제 작동 방식:
이 시스템은 본질적으로 유동성 공급을 게임화하여, 수동적인 이자 농사(yield farming)를 능동적인 거버넌스 참여로 전환시킵니다.
TVL 궤적:
| 날짜 | TVL | 비고 |
|---|---|---|
| 출시 전 | $ 3.1B | Boyco 사전 예치 캠페인 |
| 2025년 2월 | $ 3.35B | 메인넷 출시 직후 최고 TVL |
| 2025년 2분기 | 약 $ 1.5B | 점진적 하락 시작 |
| 2026년 1월 | $ 393M - $ 646M | 출처에 따른 현재 범위 |
88%의 TVL 급감은 즉각적인 의문을 자아냅니다. 사전 예치된 유동성이 인센티브가 고갈되자마자 떠나버린 '용병 자본(mercenary capital)'이었을까요? PoL 메커니즘이 지속 가능한 유동성을 창출하는 데 실패한 것일까요?
BERA 토큰 성과:
토큰 가격 폭락은 BERA를 인플레이션형으로 설계한 베라체인의 선택으로 인해 증폭되었습니다. 약세장에서 홀더들에게 유리한 디플레이션형 토큰과 달리, BERA의 지속적인 방출은 끊임없는 매도 압력을 생성합니다.
DeFi 생태계 지표:
TVL 급감에도 불구하고, 생태계 내에서는 실질적인 활동의 조짐이 보입니다:
이 프로토콜들은 총 수십억 달러의 거래량을 처리했습니다. 문제는 현재의 활동 수준이 인위적인 인센티브 없이도 지속 가능한가 하는 점입니다.
Brevan Howard 환불 조항:
아마도 투자자 보호 조항에 대한 폭로만큼 베라체인의 커뮤니티 인식에 큰 타격을 준 논란은 없을 것입니다. 2,500만 달러를 투자한 Brevan Howard Digital은 BERA 가격이 특정 임계값 아래로 떨어질 경우 투자금을 회수할 수 있는 환불 조항을 협상한 것으로 알려졌습니다.
비평가들은 이러한 비대칭성을 지적했습니다. 기관 투자자들은 하방 리스크를 보호받는 반면, 일반 사용자는 모든 위험을 감수해야 했습니다. 내부자들에게만 제공되는 안전망이 존재한다는 사실에 "커뮤니티 우선"이라는 서사는 공허하게 느껴졌습니다.
에어드랍 배분:
BERA 에어드랍은 수년간 프로젝트를 지원해 온 테스트넷 참여자들에게 총 공급량의 3-5%만을 배정했습니다. "저조한 기여도 배분"에 대한 불만이 소셜 미디어를 통해 확산되었습니다. 네트워크 테스트에 수개월을 보낸 사용자들은 단순히 수표를 써준 투자자들에 비해 소외감을 느꼈습니다.
Balancer 익스플로잇:
2025년 3월, 베라체인의 Balancer 기반 풀에서 1,280만 달러 규모의 익스플로잇(취약점 공격)이 발생했습니다. 이는 PoL 자체의 결함은 아니었지만, 이 보안 사고는 신생 생태계에 대한 신뢰를 저하시켰습니다. 자금은 결국 동결되어 일부 회수되었지만, 명성에 입은 타격은 컸습니다.
문제점들에도 불구하고 Berachain은 인정할 만한 혁신을 선보였습니다 :
진정한 DeFi 결합성 :
PoL 시스템은 프로토콜 간의 긴밀한 통합을 만들어냈습니다. Infrared의 유동성 스테이킹 파생상품(iBGT, iBERA)은 Kodiak의 유동성 풀에 직접 연결되며, 이는 다시 Concrete의 수익 전략으로 이어집니다. 이러한 결합성은 일반적인 체인 구조보다 더 정교합니다.
활발한 거버넌스 :
BGT 위임은 이론에 그치지 않습니다. 프로토콜들은 배출량(emissions)을 확보하기 위해 적극적으로 경쟁합니다. 브라이빙(bribing) 시장은 유동성 방향에 대한 투명한 가격 발견을 가능하게 합니다. 사용자들은 자신의 거버넌스 참여가 어느 정도의 가치가 있는지 정확히 알 수 있습니다.
새로운 경제적 실험 :
Berachain은 다른 체인에는 없는 "유동성 레이어"를 효과적으로 구축했습니다. 이 실험을 통해 얻은 데이터(무엇이 성공하고 무엇이 실패하는지)는 가격 성과와 관계없이 그 자체로 가치가 있습니다.
개발자 활동 :
생태계는 진정성 있는 빌더들을 끌어들였습니다. Infrared Finance와 같은 프로젝트는 정교한 유동성 스테이킹 메커니즘을 개발했습니다. Kodiak은 Uniswap V3와 경쟁할 수 있는 집중화된 유동성 기능을 구축했습니다. 이러한 기술적 기반은 가격 하락으로 인해 사라지지 않습니다.
비판론자들은 다음과 같은 설득력 있는 논거를 제시합니다 :
해결되지 않은 용병 자본 문제 :
PoL은 유동성을 거버넌스와 결합하여 "끈끈한(sticky)" 유동성을 만드는 것이 목표였습니다. 하지만 실제로는 수익률이 떨어지자 자본은 여전히 빠져나갔습니다. 이 메커니즘은 인센티브 정렬을 근본적으로 바꾸지 못한 채 복잡성만 더했습니다.
토큰 설계의 실패 :
BERA를 인플레이션형으로 만드는 동시에 BGT를 양도 불가능하게 설정한 것은 구조적인 매도 압력을 생성했습니다. BGT를 획득한 사용자들은 종종 받은 BERA 배출량을 즉시 매도하여 가격 하락을 가속화했습니다.
복잡성 장벽 :
3개 토큰 시스템은 신규 사용자들에게 혼란을 주었습니다. BERA vs BGT vs HONEY의 차이를 이해하려면 상당한 학습이 필요했습니다. 많은 사용자가 거버넌스에 미치는 영향을 이해하지 못한 채 단순히 유동성을 공급했습니다.
지속 가능성에 대한 의문 :
인센티브가 고갈되고 TVL이 급감한 상황에서 Berachain이 자생적인 활동을 이끌어낼 수 있을까요? 체인은 다른 곳에서도 가능한 이자 농사 기회 이 상의 무언가를 제공할 수 있음을 증명해야 합니다.
| 지표 | Berachain | Arbitrum | Solana | Avalanche |
|---|---|---|---|---|
| 합의 알고리즘 | PoL | PoS (Ethereum) | PoS + PoH | PoS |
| 최고 TVL | $3.35B | $3.2B | $8B+ | $2.5B |
| 현재 TVL | ~$400M | ~$2.5B | ~$5B | ~$1B |
| 네이티브 스테이블코인 | HONEY | 없음 | 없음 | 없음 |
| 유동성 인센티브 | 합의 알고리즘에 내장 | 외부적 요소 | 외부적 요소 | 외부적 요소 |
Berachain의 PoL은 진정으로 새롭지만, 결과는 이러한 혁신이 지속 가능한 경쟁 우위로 이어지지 못했음을 시사합니다.
Berachain은 중대한 기로에 서 있습니다. 프로젝트는 다음 중 하나의 길을 걷게 될 것입니다 :
시나리오 1 : 핵심 사용자 중심의 재건
붕괴 속에서도 남아 있는 프로토콜과 사용자들에게 집중하는 것입니다. Infrared, Kodiak, Concrete는 그들의 헌신을 증명했습니다. 규모는 작지만 더 진정성 있는 기반 위에서 구축한다면 지속 가능한 성장을 만들어낼 수 있습니다.
시나리오 2 : PoL 메커니즘의 피벗
매도 압력을 줄이기 위해 토큰노믹스를 조정하는 것입니다. BGT를 부분적으로 양도 가능하게 만들거나, BERA 인플레이션을 줄이거나, 소각 메커니즘을 추가하는 등의 변화가 가능합니다.
시나리오 3 : 생태계 침체
새로운 촉매제가 없다면 Berachain은 흥미로운 기술을 가졌지만 채택되지 않는 또 다른 "유령 체인"이 될 것입니다. 초기 관심을 끌었던 밈 문화만으로는 장기적인 발전을 유지할 수 없습니다.
주목해야 할 주요 지표 :
Berachain의 1년 차 결과는 업계에 폭넓은 교훈을 줍니다 :
1. 사전 예치 캠페인은 인위적인 기준점을 만듭니다
출시 전 31억 달러의 유동성은 인상적이었지만 비현실적인 기대치를 설정했습니다. 체인은 최고점의 용병 자본이 아니라 인센티브 지급 이후의 활동으로 평가받아야 합니다.
2. 새로운 합의 메커니즘에는 시간이 필요합니다
Proof of Liquidity는 진정한 혁신을 나타냅니다. 변동성이 큰 시장에서의 1년만을 근거로 이를 일축하는 것은 시기상조일 수 있습니다. 이 메커니즘이 가설을 증명하려면 여러 번의 시장 사이클이 필요합니다.
3. 토큰노믹스는 기술만큼이나 중요합니다
PoL의 기술적 설계는 견고할지 모르나, 인플레이션형 BERA 토큰은 가격 성과를 저해했습니다. 경제적 설계는 합의 메커니즘만큼이나 동일한 주의를 기울여야 합니다.
4. 커뮤니티의 신뢰는 깨지기 쉽습니다
Brevan Howard 환불 조항과 에어드랍 논란은 기술로도 재건할 수 없는 신뢰의 상처를 입혔습니다. 투자자 조건에 대한 투명성은 표준 관행이 되어야 합니다.
Berachain의 첫해는 혁신과 실망을 동시에 안겨주었습니다. Proof of Liquidity는 DeFi의 유동성 파편화 문제를 해결하려는 진정성 있는 시도입니다. 3개 토큰 모델은 깊은 프로토콜 결합성을 창출했으며, 개발자들은 정교한 애플리케이션을 구축했습니다.
하지만 수치는 거짓말을 하지 않습니다. 88%의 TVL 급감과 90%의 토큰 가격 폭락은 무언가 잘못되었음을 나타냅니다. 그 실패의 원인이 시장 상황인지, 토큰노믹스인지, 혹은 PoL 메커니즘 자체인지는 여전히 논쟁의 여지가 있습니다.
기술은 사라지지 않았습니다. Infrared Finance는 여전히 상당한 거래량을 처리하고 있으며, 거버넌스 시스템은 설계된 대로 작동하고 있습니다. 하지만 Berachain은 출시 인센티브라는 인위적인 부양책 없이도 자생적인 활동을 유도할 수 있음을 증명해야 합니다.
새로운 합의 메커니즘에 대해 최종 판결을 내리기에 1년은 너무 짧습니다. 하지만 초기 실행이 약속에 미치지 못했음을 인정하기에는 충분한 시간입니다. 향후 12개월은 Berachain이 경고의 사례가 될지, 혹은 부활의 이야기가 될지를 결정하게 될 것입니다.
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이러한 변화는 매우 극적이어서 일부 채굴자들은 연말까지 비트코인이 매출에서 차지하는 비중이 20% 미만으로 떨어질 것으로 예상하고 있습니다. 이는 불과 18개월 전의 85%에서 급감한 수치입니다. 이것은 단순한 전략 수정이 아니라, 암호화폐 채굴 환경과 글로벌 AI 인프라 경쟁을 모두 재편할 수 있는 산업적 변신입니다.