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CFTC, 예측 시장을 두고 3개 주 고소 — 이것이 440억 달러 규모의 산업을 재편할 수 있는 이유

· 약 8 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026년 4월 2일, 상품선물거래위원회(CFTC)는 연방 규제 기관으로서는 전례 없는 조치를 취했습니다. 예측 시장을 방어하기 위해 미국 3개 주를 동시에 고소한 것입니다. 애리조나, 커네티컷, 일리노이주를 상대로 한 이번 소송은 이벤트 계약(event-contract) 거래의 짧지만 폭발적인 역사에서 가장 공격적인 연방 정부의 개입을 상징합니다. 그 결과에 따라 440억 달러 규모의 산업이 단일 국가 프레임워크 아래에서 성장할지, 아니면 주별 규제의 파편화로 인해 분열될지가 결정될 것입니다.

이해관계는 막대합니다. 예측 시장은 2년도 채 되지 않아 소수의 학문적 호기심에서 주류 금융 상품으로 성장했습니다. 칼시(Kalshi) 한 곳에서만 2025년 한 해 동안 전년 대비 1,100% 급증한 238억 달러의 거래량을 처리했습니다. 드래프트킹스(DraftKings)와 팬듀얼(FanDuel)은 2025년 12월에 경쟁 플랫폼을 출시했습니다. 로빈후드(Robinhood)는 현재 이벤트 계약을 연간 약 3억 달러의 수익을 창출하는 가장 빠르게 성장하는 수익원으로 꼽고 있습니다. 그리고 CFTC와의 합의 이후 4년 동안 미국 시장에서 물러나 있던 폴리마켓(Polymarket)은 2025년 11월 수정된 지정 명령(Amended Order of Designation)과 함께 복귀했습니다.

하지만 주 정부들은 반격하고 있으며, 그중 한 곳은 갈등을 형사 사건 수준으로 격상시켰습니다.

애리조나, 최초의 형사 고발 단행​

2026년 3월 17일, 애리조나주 법무장관 크리스 메이즈(Kris Mayes)는 CFTC에 등록된 예측 시장 운영자를 상대로 사상 최초의 형사 고발을 제기했습니다. 칼시(KalshiEX LLC)는 마리코파 카운티 상급법원에서 20건의 경범죄 혐의에 직면해 있습니다. 선거 도박 4건과 불법 베팅 및 도박 혐의 16건으로, 각 건당 10,000달러에서 20,000달러의 벌금이 부과될 수 있습니다.

이 혐의는 칼시가 애리조나 규제 당국의 승인 없이 주민들이 프로 및 대학 스포츠 경기, 개별 선수의 성적, 심지어 2026년과 2028년 선거 결과에 베팅할 수 있도록 허용함으로써 애리조나에서 무허가 온라인 도박 영업을 했다는 주장을 중심으로 합니다.

이러한 조치는 전례가 없는 일이었습니다. 여러 주에서 예측 시장 운영자들에게 영업 정지 명령(cease-and-desist) 서한을 보낸 적은 있었지만, 애리조나는 연방 규제를 받는 이벤트 계약을 형사 범죄로 취급한 첫 번째 사례였습니다. 이는 일부 주들이 예측 시장을 금융 상품이 아니라 규제의 탈을 쓴 불법 도박 영업으로 간주하고 있다는 분명한 신호를 보낸 것입니다.

커네티컷과 일리노이주는 이와 유사하지만 다른 접근 방식을 취했습니다. 이들은 해당 지역에서 운영되는 예측 시장 기업들에 대해 CFTC 등록 상태와 관계없이 주 도박 관할권에 해당한다고 주장하며 영업 정지 명령을 내렸습니다.

연방 정부의 반격​

CFTC의 대응은 신속하고 조직적이었습니다. 4월 2일, 위원회는 법무부(DOJ)와 협력하여 세 곳의 연방 법원에 세 개 주를 대상으로 소송을 제기했습니다.

CFTC 의장 마이클 셀리그(Michael Selig)는 이번 조치를 다음과 같이 명확하게 정의했습니다. "CFTC는 이 시장에 대한 독점적인 규제 권한을 계속해서 수호할 것이며, 과도한 주 규제 당국으로부터 시장 참여자들을 보호할 것입니다."

법적 논거는 상품거래법(CEA)에 근거합니다. 이 법은 CFTC에 지정계약시장(DCM)에서의 거래에 대한 "전속적 관할권(exclusive jurisdiction)"을 부여합니다. 칼시와 다른 예측 시장 운영자들은 CFTC에 지정계약시장으로 등록되어 있으며, 이는 그들의 이벤트 계약이 2010년 도드-프랭크법(Dodd-Frank Act) 개정안에 따라 "스왑(swaps)"으로 분류됨을 의미합니다. 만약 연방 법원이 이 분류가 주 도박법보다 우선한다는 점에 동의한다면, 주 정부는 예측 시장을 규제하거나 금지할 권한을 완전히 잃게 됩니다.

CFTC는 이미 기반을 닦아왔습니다. 2026년 1월, 셀리그 의장은 정치 및 스포츠 관련 이벤트 계약을 금지하려 했던 바이든 정부 시절의 규칙안을 철회했습니다. 2월에는 월스트리트 저널(WSJ)에 예측 시장을 옹호하는 기고문을 실었습니다. 그리고 3월에는 제9순회항소법원에 이벤트 계약 시장에 대한 독점적 관할권을 확인하는 법정 조언자 의견서(amicus briefs)를 제출했습니다.

CFTC와 코인베이스(Coinbase)와 같은 민간 기업 사이의 조율된 법적 전략(코인베이스는 별도로 2025년 12월 미시간, 일리노이, 커네티컷을 고소함)은 이것이 단순한 방어적 대응이 아니라, 산업이 파편화되기 전에 연방 정부의 우위를 확립하려는 계획된 공세임을 시사합니다.

220억 달러 가치의 칼시와 그 뒤를 잇는 산업​

연방과 주 사이의 충돌 타이밍은 우연이 아닙니다. 예측 시장은 단순한 호기심을 넘어 진지한 금융 인프라로 자리 잡았으며, 규제적 명확성을 요구할 만큼 막대한 자본과 사용자 참여를 끌어모으고 있습니다.

수치로 확인해 보십시오:

  • **칼시(Kalshi)**는 2026년 3월 최근 펀딩 라운드에서 10억 달러 이상을 유치하며 기업 가치를 220억 달러로 두 배 높였습니다.
  • **폴리마켓(Polymarket)**은 2026년 한 해 동안에만 110개의 활성 시장에서 7억 5,300만 달러 이상의 거래량을 기록했으며, 결과 확정 한 달 전에도 94%의 정확도를 자랑했습니다.
  • **드래프트킹스 프리딕션(DraftKings Predictions)**은 2025년 12월 38개 주에서 출시되었으며, CEO 제이슨 로빈스(Jason Robins)는 최대 100억 달러의 총 매출 잠재력을 전망하고 있습니다.
  • **팬듀얼 프리딕츠(FanDuel Predicts)**는 5개 주에서 출시되었으며 전국적인 확대를 계획하고 있습니다.
  • **로빈후드(Robinhood)**는 이벤트 계약을 통해 연간 약 3억 달러의 수익을 창출하고 있으며, 이는 로빈후드에서 가장 빠르게 성장하는 사업 부문입니다.

주요 플랫폼들의 총 미결제 약정(open interest)은 2025년 동안 약 33억 달러에서 거의 130억 달러로 증가했습니다. 총 명목 거래대금(notional volume)은 440억 달러를 넘어섰으며, 칼시와 폴리마켓이 시장 점유율의 85–90%를 차지하고 있습니다.

이 시장은 더 이상 변방의 시장이 아닙니다. 규모와 기관의 관심 면에서 ETF 도입 초기 시절에 필적하는 금융 부문으로 성장했습니다.

주정부들이 반발하는 이유​

주정부 규제 기관들이 아무런 이유 없이 행동하는 것은 아닙니다. 그들의 핵심 논리는 간단합니다. 누군가 오늘 밤 레이커스(Lakers)가 승리할지에 돈을 건다면, 그것을 처리하는 플랫폼이 상품선물거래위원회(CFTC)에 등록되어 있는지 여부와 상관없이 그것은 스포츠 베팅이라는 것입니다.

이러한 주장은 "스포츠 이벤트 계약"과 "스포츠 베팅" 사이의 경계가 기껏해야 의미론적인 차이에 불과하기 때문에 설득력을 얻습니다. 사용자 경험은 기능적으로 동일합니다. 결과에 돈을 걸고 수익을 얻거나 잃는 구조입니다. 업계가 내세우는 차별점, 즉 이벤트 계약은 규제된 거래소에서 거래되는 금융 상품이지 스포츠북에서 이루어지는 가벼운 내기가 아니라는 주장은 참여자들이 제품과 상호작용하는 관찰 가능한 방식보다는 법적 분류에 의존하고 있습니다.

주정부들에게는 상당한 세입도 걸려 있습니다. 합법적인 스포츠 베팅은 주별 라이선스를 통해 미국 전역에서 1,000억 달러 이상의 수익을 창출했으며, 각 주는 세수와 라이선스 수수료를 징수하고 있습니다. 만약 예측 시장이 연방 우선권(Federal Preemption)을 통해 이 체계를 완전히 우회하게 된다면, 주정부들은 규제 통제권과 성장하는 수입원을 모두 잃게 됩니다.

네바다주 게임 통제위원회(Nevada Gaming Control Board)는 2026년 1월 폴리마켓(Polymarket)을 상대로 민사 소송을 제기하며, 주 게임 라이선스 없이 네바다 주민들에게 서비스를 제공하는 것을 막으려 했습니다. 메시지는 분명했습니다. 미국에서 가장 도박에 우호적인 주에서조차 규제 기관들은 연방 기관에 관할권을 양도할 의사가 없다는 것입니다.

법적 지뢰밭: 순회 법원의 판결 불일치와 대법원으로의 경로​

법적 환경은 분열되어 있습니다. 연방법원은 상품거래법(Commodity Exchange Act)이 주정부의 도박법보다 우선하는지 여부에 대해 서로 상충되는 결론을 내렸습니다.

  • 테네시 법원(제6순회 항소법원)은 연방법이 예측 시장에 대한 주정부의 게임 규제보다 우선할 가능성이 높다고 판단했습니다.
  • 오하이오 법원은 반대 결론을 내리며, 주정부의 도박법이 여전히 적용된다고 판결했습니다.
  • 메릴랜드 및 네바다 법원은 주 규제 기관의 손을 들어주며 연방 우선권이 존재하지 않는다고 보았습니다.

상품거래법에는 주 도박법에 대한 명시적인 우선권 조항이 포함되어 있지 않아, 법원은 '분야 우선권(Field Preemption)' 및 '충돌 우선권(Conflict Preemption)' 이론에 의존해야 합니다. 이러한 법리는 의회가 해당 규제 분야 전체를 점유하려 했거나 주법이 연방의 목표와 직접적으로 충돌한다는 점을 증명해야 합니다.

이러한 순회 법원 간의 판결 불일치는 대법원의 개입 가능성을 점점 더 높이고 있습니다. 법률 분석가들은 대법원이 이벤트 계약과 도박 사이의 명확한 선을 긋기 전까지는 예측 시장이 이중적인 규제 현실 속에서 운영될 것이라는 점에 대체로 동의합니다. 즉, CFTC 하에서는 연방 차원에서 합법화되었지만 주 차원에서는 도전을 받는 상황입니다.

대법원의 결정이 나오기까지는 수년이 걸릴 수 있습니다. 그동안의 불확실성은 일부 주에서 형사 기소 위험을 감수해야 하는 운영자와 예측 시장 인프라에 자본을 투입하기 전 규제 명확성이 필요한 기관 투자자 모두에게 위축 효과를 가져옵니다.

크립토 관점: 온체인 예측 시장의 관망​

연방과 주 사이의 싸움은 크립토 네이티브 예측 시장에 특별한 시사점을 줍니다. 폴리곤(Polygon) 블록체인 위에 구축된 폴리마켓은 거래량 기준으로 가장 큰 탈중앙화 예측 시장을 대표합니다. 2025년 11월 CFTC의 수정된 지정 명령(Amended Order of Designation)을 통해 미국 시장에 복귀한 것은 온체인 이벤트 거래에 있어 중요한 이정표였습니다.

하지만 폴리마켓의 규제 경로는 CFTC의 관할권이 유지되느냐에 전적으로 달려 있습니다. 만약 주정부들이 예측 시장이 도박이라고 성공적으로 주장한다면, 온체인 플랫폼들은 불가능에 가까운 준수 부담에 직면하게 됩니다. 즉, 요건, 제한 사항 및 금지된 이벤트 카테고리가 각기 다른 50개 주 각각에 도박 라이선스를 신청해야 하는 상황입니다.

Web3Caff가 21,000자 분량의 연구 보고서에서 20억 달러 이상의 가치로 평가한 광범위한 "정보 금융(InfoFi)" 섹션은 이러한 소송을 생존이 걸린 문제로 지켜보고 있습니다. 크립토 분야의 대형 벤처 캐피털 중 하나이자 칼시(Kalshi)의 투자사인 패러다임(Paradigm)은 자체 예측 시장 플랫폼을 개발 중인 것으로 알려졌습니다. 이들의 투자 가설은 연방 관할권이 승리할 때만 유효합니다.

향후 전망​

CFTC 소송은 3개의 연방법원에서 동시에 진행될 것입니다. 핵심 질문은 다음과 같습니다.

  1. 상품거래법의 "전속 관할권(Exclusive Jurisdiction)" 조항이 주 도박법보다 우선하는가? 만약 그렇다면, 예측 시장은 단일한 국가적 프레임워크 하에서 운영됩니다. 그렇지 않다면, 업계는 50개 주의 파편화된 규제 체계에 직면하게 됩니다.

  2. 대법원이 이 사건을 수임할 것인가? 순회 법원 간의 판결 불일치는 대법원 심리의 전형적인 계기가 되며, 테네시, 오하이오, 메릴랜드, 네바다 전역의 상충되는 판결은 이 가능성을 매우 높게 만듭니다.

  3. 예측 시장이 주 차원의 형사 기소에서 살아남을 수 있는가? 칼시에 대한 애리조나주의 경범죄 혐의는 처벌 수위가 상대적으로 낮지만, CFTC 등록 법인에 대한 형사 기소 전례는 시장 진입과 기관 투자를 위축시킬 수 있습니다.

  4. 의회가 개입할 것인가? CLARITY 법안이나 별도의 예측 시장 입법을 통한 입법 조치는 법원보다 빠르게 관할권 문제를 해결할 수 있습니다. 하지만 의회는 2026년에도 신속한 크립토 또는 파생상품 입법에 대해 제한적인 의지만을 보여왔습니다.

예측 시장 산업의 궤적은 이 질문들에 대한 답에 달려 있습니다. 220억 달러 가치의 칼시, 복귀한 폴리마켓, 그리고 드래프트킹스(DraftKings)와 로빈후드(Robinhood) 같은 대중 시장 진입자들 모두 연방 우선권에 배팅하고 있습니다. 주정부들은 그 반대에 배팅하고 있습니다.

"금융 상품"과 "스포츠 베팅" 사이 어딘가에 440억 달러 규모 시장의 미래를 정의할 선이 존재하지만, 아직 아무도 그 선을 긋지 못했습니다.

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