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모든 이더리움 사용자에게는 가스비에 얽힌 이야기가 하나씩 있습니다. 민팅 비용만 $150 가 들었던 $200 짜리 NFT, 수수료가 거래 가치를 초과하여 포기한 DeFi 스왑, 그리고 ETH 가 소모되는 동안 트랜잭션이 실패하는 것을 지켜보며 느꼈던 당혹스러운 순간들입니다. 수년 동안 이러한 경험은 세계에서 가장 프로그래밍 가능한 블록체인을 사용하기 위한 비용으로 여겨졌습니다. 이제, 새로운 프로토콜이 이러한 집단적인 고통을 실체적인 결과물인 $GWEI 토큰으로 전환하려 시도하고 있습니다.

ETHGas 는 2026년 1월 21일 "Proof of Pain (고통 증명)" 에어드랍을 출시하여, 이더리움 메인넷에서의 과거 가스 소비량을 기반으로 지갑에 보상을 제공했습니다. 이 개념은 우아하면서도 냉혹합니다. 더 많이 고통받았을수록 더 많은 보상을 받는 방식입니다. 하지만 이 영리한 마케팅 이면에는 훨씬 더 중요한 사실이 숨어 있습니다. 바로 Polychain Capital 로부터 1,200만 달러의 시드 투자를 받고 8억 달러의 약정을 확보한, 이더리움 블록스페이스를 위한 최초의 선물 시장입니다.

스팟 경매에서 선도 계약으로​

이더리움의 현재 가스 시스템은 영구적인 스팟 경매 방식으로 작동합니다. 매 12초마다 사용자들은 다음 블록의 제한된 공간을 차지하기 위해 경쟁하며, 가장 높은 금액을 제시한 사용자가 포함될 권리를 얻습니다. 이는 네트워크 탄생 이래 지속된 예측 불가능성을 초래했습니다. NFT 드롭이나 프로토콜 출시와 같이 수요가 몰리는 시기에는 가스 가격이 10배까지 치솟아 트랜잭션 비용 예산을 세우는 것이 불가능해집니다.

ETHGas 는 이더리움의 수수료 시스템에 "시간"의 개념을 도입하여 이 역학 관계를 근본적으로 재편합니다. 사용자는 이제 다음 블록을 위해 입찰하는 대신, 다음과 같은 금융 상품을 통해 미래의 블록스페이스를 사전에 구매할 수 있습니다.

• 포함 선확정 (Inclusion Preconfirmations): 고정된 가스량 (일반적으로 200,000 가스 단위)에 대해 특정 블록 내에 트랜잭션 배치를 보장합니다.
• 실행 선확정 (Execution Preconfirmations): 트랜잭션이 특정 가격이나 블록체인 상태에서 실행되도록 보장하는 상태 결과 보장 방식입니다.
• 전체 블록 약정 (Whole Block Commitments): 전체 블록에 대한 1차 및 2차 시장을 형성하여 대량 구매를 가능하게 합니다.
• 기본 수수료 선물 (Base Fee Futures): 현금 결제 방식의 캘린더 기반 가스 가격 헤징 상품입니다.

이러한 변화의 영향은 지대합니다. 이제 기관들은 항공사가 연료비를 헤징하는 것과 같은 방식으로 가스 노출을 헤징할 수 있습니다. DeFi 프로토콜은 몇 주 전에 실행 비용을 고정할 수 있습니다. 밸리데이터는 변동성이 큰 MEV 추출 대신 예측 가능한 수익원을 확보하게 됩니다.

모건 스탠리의 플레이북이 이더리움을 만나다​

ETHGas 의 배후에는 Morgan Stanley 와 Barclays Capital 에서 수년간 구조화 파생상품 비즈니스를 이끌었던 금융 엔지니어 Kevin Lepsoe 가 있습니다. 그의 팀은 Deutsche Bank, HKEx, Lockheed Martin 출신의 베테랑들로 구성되어 있습니다. 이는 암호화폐 프로젝트로서는 이례적인 이력이지만, 그만큼 원대한 야망을 보여줍니다.

Lepsoe 의 통찰력은 블록스페이스를 하나의 원자재 (Commodity)로 인식한 데서 비롯되었습니다. 원유 선물이 항공사의 연료비 관리를 돕고 천연가스 선물이 유틸리티 기업의 예산 계획을 돕는 것처럼, 블록스페이스 선물은 블록체인 운영에 유사한 예측 가능성을 제공할 수 있습니다. 밸리데이터와 블록 빌더가 공급하는 블록스페이스로 구성된 8억 달러 규모의 유동성 약정은 이더리움 인프라 레이어로부터 유의미한 지지를 얻고 있음을 증명합니다.

기술적 아키텍처는 ETHGas 가 "3밀리초 정산 시간"이라고 부르는 기능을 가능하게 하며, 이는 표준 이더리움 트랜잭션 속도보다 100배 향상된 수치입니다. 고빈도 DeFi 운영의 경우, 지연 시간 제약으로 인해 이전에는 불가능했던 전략들을 실행할 수 있는 길이 열립니다.

"Proof of Pain" 에어드랍: 과거의 고통에 대한 보상​

GWEI 에어드랍은 이더리움 메인넷에서의 과거 가스 소비량을 추적하는 Gas ID 시스템을 사용합니다. 스냅샷은 2026년 1월 19일 00:00 UTC 에 촬영되었으며, 네트워크와 상호작용한 모든 주소의 수년간의 트랜잭션 내역을 캡처했습니다.

자격 기준은 과거 가스 지출량 ("고통 증명")과 소셜 참여를 통한 ETHGas 의 "Gasless Future Community Plan" 참여라는 두 가지 요소를 결합했습니다. 이 이중 요구 사항은 진정한 이더리움 사용자와 활성 커뮤니티 참여자를 동시에 선별하기 위한 조치였으며, 순수한 시빌 파밍 (Sybil farming)을 방지하면서도 장기 사용자에게 보상을 제공하려는 시도였습니다.

토큰노믹스는 장기적인 방향성을 반영합니다.

• 31%: 10년에 걸친 생태계 개발
• 27%: 투자자 (1년 락업, 2년 선형 베스팅)
• 22%: 핵심 팀 (투자자와 동일한 베스팅 일정)
• 10%: 4년에 걸친 커뮤니티 보상
• 8%: 재단 예비비
• 2%: 어드바이저

총 공급량 100억 개 중 초기 유통량은 17억 5,000만 개 (17.5%)이며, Binance Alpha, Bitget, MEXC 에 상장된 직후 GWEI 는 거래 초기에 130% 이상 급등했습니다.

블록스페이스 파생상품이 중요한 이유​

암호화폐 파생상품 시장은 이미 전체 암호화폐 거래량의 약 75% 를 차지하고 있으며, 일일 무기한 선물 거래 활동은 종종 스팟 시장을 능가합니다. 하지만 이러한 파생상품은 거의 전적으로 토큰 가격, 즉 ETH 가 오를지 내릴지에만 집중합니다.

블록스페이스 파생상품은 블록체인 트랜잭션을 가능하게 하는 컴퓨팅 자원이라는 완전히 새로운 자산 클래스를 도입합니다. 다음과 같은 사용 사례를 고려해 보십시오.

밸리데이터의 경우: 네트워크 혼잡도에 따라 달라지는 가변적인 블록 보상에 의존하는 대신, 미래 블록스페이스 약정을 판매하여 보장된 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 변동성이 큰 MEV 를 예측 가능한 수입원으로 전환합니다.

기관의 경우: 헤지 펀드와 트레이딩 기업은 몇 달 전에 블록체인 운영 비용 예산을 세울 수 있습니다. 매월 10,000 건의 트랜잭션을 실행하는 펀드는 다른 운영 비용과 마찬가지로 가스 가격을 고정할 수 있습니다.

DeFi 프로토콜의 경우: 수백만 달러의 TVL 을 관리하는 애플리케이션은 청산, 리밸런싱, 거버넌스 작업에 대한 실행 비용을 보장받을 수 있으며, 네트워크 혼잡 시 치명적인 트랜잭션이 실패할 위험을 제거할 수 있습니다.

중앙화 거래소 (CEX)의 경우: CEX 는 네트워크 상황에 따라 출금 수수료를 지속적으로 조정합니다. 블록스페이스 파생상품은 이러한 비용을 안정화하여 사용자 경험을 개선할 수 있습니다.

회의적인 시각​

모두가 긍정적인 것은 아닙니다. 비판론자들은 다음과 같은 몇 가지 우려를 제기합니다.

복잡성 위험: 이더리움의 이미 복잡한 MEV 환경에 파생상품 시장을 도입하면 새로운 공격 벡터가 생성될 수 있습니다. 예를 들어, 인위적인 혼잡과 결합된 조직적인 숏 포지션이 수익을 위해 조작될 수 있습니다.

중앙화 압력: 대형 플레이어들이 선도 블록스페이스 시장을 장악할 경우, 수요가 많은 시기에 소규모 사용자들을 사실상 배제할 수 있습니다. 이는 이더리움의 허가 없는 (Permissionless) 철학에 정면으로 위배됩니다.

규제 불확실성: 미국 CFTC 는 파생상품 거래를 엄격히 감독하고 있으며, 대부분의 무기한 선물 거래는 등록 요건을 피하기 위해 역외에서 이루어집니다. 블록스페이스 선물도 유사한 감시를 받을 수 있습니다.

실행 위험: 약속된 3ms 정산 시간은 상당한 인프라 투자를 필요로 합니다. 이러한 성능이 네트워크 부하가 최고조에 달했을 때도 유지될지는 아직 증명되지 않았습니다.

향후 전망​

ETHGas 는 전통 금융 인프라를 블록체인 운영에 도입하려는 흥미로운 실험입니다. 컴퓨팅 자원을 선도 시장, 옵션, 헤징 수단이 있는 거래 가능한 원자재로 취급할 수 있다는 아이디어는 기업의 블록체인 통합 방식을 근본적으로 바꿀 수 있습니다.

"Proof of Pain"이라는 프레임은 영리한 마케팅이지만, 실제 사용자의 고충을 잘 짚어냈습니다. 모든 이더리움 베테랑은 2021년 NFT 열풍, DeFi summer, 그리고 수많은 가스 전쟁의 흉터를 가지고 있습니다. 공유된 고통을 토큰 보상으로 전환하는 것이 지속적인 프로토콜 충성도로 이어질지는 지켜봐야 할 일입니다.

분명한 것은 이더리움의 수수료 시장이 계속 진화할 것이라는 점입니다. 최초의 제일가격 경매 방식에서 EIP-1559 의 기본 수수료 메커니즘을 거쳐 잠재적인 선물 시장에 이르기까지, 각 단계는 효율성, 예측 가능성, 그리고 공정성의 균형을 맞추려는 시도입니다. ETHGas 는 다음 진화가 전통적인 원자재 시장과 훨씬 더 닮아 있을 것이라는 데 베팅하고 있습니다.

수년 동안 높은 가스비를 지불해 온 사용자들에게 이번 에어드랍은 작은 소급 보상이 될 것입니다. 더 넓은 생태계 측면에서 진정한 가치는 블록스페이스 선물이 예측 가능하고 예산 책정이 가능한 블록체인 운영이라는 약속을 실현할 수 있는지 여부에 달려 있습니다. 이는 이더리움이 탄생한 이래 줄곧 갈구해 온 가치이기 때문입니다.

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비트코인 DeFi에 관한 한 가지 불편한 진실이 있습니다. BTC 홀더의 77 %는 이를 한 번도 경험해 본 적이 없습니다. 그리고 경험해 본 23 %조차 점점 더 단일 프로토콜에 집중되고 있습니다. 2024년 BTCFi 내러티브가 폭발하며 TVL이 전년 대비 2,700 % 급증하여 $ 70억 이상을 기록했지만, 2025년의 현실은 훨씬 더 냉혹합니다. 비트코인 L2 TVL은 74 % 폭락했고, 가짜 통계는 신뢰를 무너뜨렸으며, 현재 하나의 프로토콜이 DeFi에 예치된 전체 비트코인의 78 %를 점유하고 있습니다. 이것은 BTCFi의 심판에 관한 이야기이며, 생태계의 미래에 무엇을 의미하는지에 대한 기록입니다.

2025년 12월 12일 , 미국 통화감독청 ( OCC ) 은 전례 없는 조치를 취했습니다 : 단 한 번의 발표로 5개의 암호화폐 네이티브 기업에 대해 국립 신탁 은행 인가 ( National Trust Bank Charter ) 를 조건부로 승인한 것입니다 . Circle , Ripple , BitGo , Paxos , Fidelity Digital Assets는 총 2,000억 달러 ( $200 billion ) 이상의 스테이블코인 유통량과 디지털 자산 수탁액을 보유하고 있으며 , 이제 연방 규제를 받는 은행이 되기까지 단 한 단계만을 남겨두고 있습니다 .

이것은 단순한 암호화폐 뉴스 헤드라인이 아닙니다 . 이는 디지털 자산이 규제의 루비콘 강을 건너 , 금융 혁신의 와일드 웨스트 ( Wild West ) 에서 미국 뱅킹 시스템의 견고한 울타리 안으로 진입했음을 알리는 가장 분명한 신호입니다 .

수십 년 동안 기관 투자의 성배는 유동성을 희생하지 않으면서 수익률을 찾는 것이었습니다. 이제 암호화폐가 바로 그것을 실현했습니다. 암호화폐 가격을 추종하는 동시에 검증인 보상을 얻는 상품인 스테이킹 ETF는 12개월도 채 되지 않아 규제적 불가능에서 수십억 달러 규모의 현실로 바뀌었습니다. 2026년 1월 Grayscale이 ETF 보유자들에게 지급한 940만 달러 규모의 이더리움 스테이킹 보상은 단순한 배당금 분배가 아니었습니다. 그것은 기관들이 디지털 자산에 대해 생각하는 방식을 재편할 수익률 전쟁의 신호탄이었습니다.

2026년 1월, 주목할 만한 사건이 일어났습니다. 5년 된 DeFi 프로토콜이 총 예치 자산(TVL) 500억 달러를 돌파하며, 미국 내 50위권 은행의 예금 기반과 어깨를 나란히 하게 된 것입니다. 한때 규제의 회색 지대에 머물렀던 탈중앙화 대출 플랫폼 에이브(Aave)는 이제 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 사실상 면죄부를 받았으며, 연말까지 예치금 1,000억 달러 달성을 목표로 하는 로드맵을 가동 중입니다.

이것은 단순한 이정표가 아니라 패러다임의 전환입니다. Aave가 증권법을 위반했는지 4년간 조사했던 바로 그 규제 기관은 기소 없이 조사를 종결했으며, 그 사이 이 프로토콜의 시장 지배력은 전체 DeFi 대출의 62%를 차지할 정도로 성장했습니다. Aave가 역대 가장 야심 찬 업그레이드를 준비하고 있는 지금, 질문은 탈중앙화 금융이 전통 금융과 경쟁할 수 있느냐가 아니라, 전통 은행이 Aave와 경쟁할 수 있느냐로 바뀌고 있습니다.

숫자가 증명하는 성장세​

Aave의 상승세는 체계적이고 끈질겼습니다. 총 예치 자산은 2024년 초 80억 달러에서 2025년 말 470억 달러로 급증했으며, 결국 2026년 초 500억 달러의 문턱을 넘어섰습니다. 이는 2021년 12월의 전고점인 261억 3,000만 달러에서 114% 증가한 수치입니다.

경쟁사들과 비교하면 Aave의 독주 체제는 더욱 두드러집니다. Aave는 DeFi 대출 시장의 약 62~67%를 장악하고 있으며, 컴파운드(Compound)는 TVL 20억 달러, 시장 점유율 5.3%로 그 뒤를 멀찌감치 따르고 있습니다. 특히 이더리움 체인 내에서는 전체 미상환 부채의 약 80%를 Aave가 점유하고 있는 것으로 추정됩니다.

더욱 인상적인 점은 출시 이후 Aave가 누적 3조 3,300억 달러의 예치를 처리하고 약 1조 달러의 대출을 실행했다는 사실입니다. 이는 투기적 거래나 단순한 이자 농사(Yield Farming)를 위한 도구가 아니라, 중개자 없이 전통적인 은행 업무를 그대로 구현한 실제 대출 및 차입 활동입니다.

이 프로토콜의 2025년 2분기 실적은 이러한 모멘텀을 잘 보여줍니다. 전체 DeFi 부문이 26% 성장하는 동안 Aave의 TVL은 52% 급증했습니다. 이더리움 예치량만으로도 300만 ETH를 돌파했으며, 2026년 1월 현재 400만 ETH에 육박하며 프로토콜 역사상 최고치를 기록하고 있습니다.

규제의 먹구름이 걷히다​

4년 동안 Aave의 머리 위에는 규제의 칼날이 드리워져 있었습니다. 당시 게리 겐슬러(Gary Gensler) 의장이 이끌던 SEC는 2021~2022년 크립토 붐이 절정에 달했을 때 AAVE 토큰과 플랫폼 운영이 미국 증권법을 위반했는지에 대한 조사를 시작했습니다.

2025년 12월 16일, 그 조사는 합의나 집행 조치가 아닌, SEC가 Aave Labs에 기소를 권고할 계획이 없음을 알리는 서신 한 통으로 마무리되었습니다. SEC는 이것이 "무죄 입증"은 아니라고 덧붙였으나, 실질적으로 Aave는 역사상 가장 긴 DeFi 조사에서 운영상의 타격 없이 생존했으며 오히려 평판은 더욱 공고해졌습니다.

이러한 시점은 광범위한 규제 리셋을 반영합니다. 2025년 1월 이후 SEC는 코인베이스(Coinbase), 크라켄(Kraken), 로빈후드(Robinhood), 오픈씨(OpenSea), 유니스왑 랩스(Uniswap Labs), 컨센시스(Consensys)와 관련된 사건을 취하하거나 기각하며 크립토 관련 조사의 약 60%를 중단했습니다. 이는 규제 접근 방식이 공격적인 집행에서 '감독 하의 공존'으로 이동했음을 시사합니다.

DeFi 프로토콜에 있어 이는 운영 환경의 근본적인 변화를 의미합니다. 프로젝트들은 이제 소급 적용되는 소송의 위협 없이 제품 개발과 유동성 확보에 집중할 수 있게 되었습니다. 규제 불확실성 때문에 DeFi를 기피하던 기관 투자자들도 이제 명확해진 리스크 프로필을 바탕으로 투자를 검토할 수 있게 되었습니다.

V4: 수조 달러를 담기 위한 아키텍처​

2026년 1분기 메인넷 출시 예정인 Aave V4는 설립자 스타니 쿨레초프(Stani Kulechov)가 명명한 "V1 이후 Aave 프로토콜의 가장 중요한 아키텍처적 진화"를 상징합니다. 그 핵심은 새로운 "허브 앤 스포크(Hub and Spoke)" 구조로, 이는 DeFi의 고질적인 문제인 유동성 파편화를 해결합니다.

이전 버전에서는 각 Aave 마켓이 분리된 유동성 풀로 운영되었습니다. 새로운 자산군을 담보로 대출받으려면 자체 유동성을 가진 새로운 마켓을 만들어야 했고, 이는 생태계 전반의 유동성을 희석시켰습니다.

V4는 이를 근본적으로 바꿉니다. 리퀴디티 허브(Liquidity Hub)는 각 네트워크의 프로토콜 전체 유동성과 회계를 통합하며, 스포크(Spoke)는 격리된 리스크를 가진 모듈형 대출 기능을 구현합니다. 사용자는 스포크를 진입점(Entry points)으로 상호작용하지만, 배후의 모든 자산은 통합된 허브로 흐르게 됩니다.

실제 활용 측면에서도 큰 변화가 예상됩니다. Aave는 이제 메인 유동성 풀을 파편화하지 않고도 새로운 스포크를 통해 실물 자산(RWA), 기관 신용 상품, 고변동성 담보, 또는 실험적인 자산군에 대한 지원을 추가할 수 있습니다. 리스크는 특정 스포크에 격리되지만, 자본 효율성은 시스템 전체에서 향상됩니다.

이 아키텍처는 수조 달러 규모의 자산을 관리하기 위해 명시적으로 설계되었습니다. 쿨레초프는 2026년 로드맵 발표에서 "Aave는 향후 수십 년 동안 RWA 및 기타 자산을 통해 500조 달러 규모의 자산 기반을 지원할 잠재력이 있다고 믿습니다"라고 밝혔습니다.

이는 오타가 아닙니다. 500조 달러는 전 세계 부동산, 채권, 주식의 가치를 모두 합친 금액과 맞먹는 수치입니다. Aave는 잠재적으로 이 거대한 시장의 상당 부분을 중개할 수 있는 인프라를 구축하고 있는 것입니다.

거버넌스의 결산​

Aave의 최근 역사가 모두 순탄했던 것은 아닙니다. 2025년 12월, 토큰 홀더들이 공식 Aave 앱의 CoW Swap과 같은 스왑 통합에서 발생하는 특정 인터페이스 수수료가 DAO 금고가 아닌 Aave Labs로 전달되고 있다는 사실을 발견하면서 거버넌스 위기가 발생했습니다.

논쟁은 빠르게 격화되었습니다. 커뮤니티 구성원들은 Labs의 인센티브가 어긋나 있다고 비난했습니다. DAO에 Aave 브랜드 자산의 완전한 소유권을 부여하자는 거버넌스 제안은 반대 55%, 기권 41%로 부결되었습니다. Aave-Chan Initiative (ACI)의 설립자이자 주요 DAO 위임자인 Marc Zeller에 따르면, 공개적인 분쟁 중에 약 5억 달러의 AAVE 시가총액이 증발했습니다.

2026년 1월 2일, Kulechov는 대화의 흐름을 바꾼 거버넌스 포럼 게시물로 응답했습니다. Aave Labs는 Aave 앱, 스왑 통합 및 향후 제품 등 핵심 프로토콜 외부에서 생성된 수익을 AAVE 토큰 홀더와 공유하기로 약속했습니다.

"얼라이먼트 (Alignment)는 우리와 AAVE 홀더들에게 중요합니다."라고 Kulechov는 썼습니다. "조만간 구체적인 구조를 포함한 공식 제안을 통해 후속 조치를 취하겠습니다."

이 발표로 AAVE 토큰 가격은 10% 급등했습니다. 더 중요한 것은, 이 발표가 개발 팀과 DAO가 공존할 수 있는 프레임워크를 구축했다는 점입니다. 프로토콜은 중립적이고 허가 없이 유지되며, 프로토콜 수익은 더 높은 이용률을 통해 흐르고, 비프로토콜 수익은 별도의 채널을 통해 토큰 홀더에게 흐를 수 있게 된 것입니다.

이는 단순한 내부 정리가 아닙니다. 가치를 포착해야 하는 개발 팀과 탈중앙화된 소유권을 원하는 커뮤니티 사이의 내재적 긴장을 성숙한 DeFi 프로토콜이 어떻게 해결하는지에 대한 템플릿입니다.

기관용 플레이북​

Aave의 2026년 전략은 V4 배포, Horizon (RWA 이니셔티브), 메인스트림 채택을 위한 Aave 앱이라는 세 가지 기둥을 중심으로 합니다.

Horizon은 10억 달러의 실물 자산 (RWA) 예치를 목표로 하며, Aave를 토큰화된 국채, 사모 신용 및 기타 기관급 자산을 위한 인프라로 포지셔닝합니다. Hub and Spoke 아키텍처는 생소한 리스크 프로필로 메인 대출 시장을 오염시키지 않으면서 이를 가능하게 합니다.

2026년 초 정식 출시를 목표로 하는 Aave 앱은 현재 Robinhood나 Cash App을 사용하지만 MetaMask 지갑을 연결해 본 적이 없는 일반 사용자들에게 비수탁형 대출 서비스를 제공하는 것을 목표로 합니다.

Aave의 네이티브 스테이블코인인 GHO는 2026년 1분기에 Chainlink의 CCIP 브리징을 통해 Aptos에 배포되어, 이더리움과 그 레이어 2를 넘어 프로토콜의 범위를 확장할 예정입니다. 2026년 1월에 이미 출시된 "Liquid eMode" 기능은 9개 네트워크에 걸쳐 새로운 담보 유연성과 가스 최적화를 추가합니다.

기관 채택에 있어 가장 중요한 점은 Babylon과 Aave Labs가 Trustless Bitcoin Vault를 Aave V4에 통합할 계획을 발표했다는 것입니다. 이를 통해 래핑이나 수탁 브리지 없이도 네이티브 비트코인 담보화가 가능해집니다. 이는 DeFi 대출을 위해 1.5조 달러가 넘는 비트코인 시가총액 중 상당 부분을 잠금 해제할 수 있습니다.

한편, Bitwise는 AAVE를 포함한 알트코인을 대상으로 하는 11개의 새로운 미국 현물 암호화폐 ETF 신청서를 SEC에 제출했습니다. 이는 기관 투자자들이 해당 토큰을 투자 등급으로 보고 있다는 신호입니다.

DeFi의 미래를 위한 의미​

Aave의 궤적은 2026년 탈중앙화 금융에 대한 더 넓은 진실을 보여줍니다. 생존하고 번영하는 프로토콜은 가장 혁신적인 토크노믹스나 가장 높은 수익률을 가진 프로토콜이 아니라, 진정한 유틸리티를 구축하고 규제 불확실성을 헤쳐 나가며 스스로의 복잡성으로 인해 무너지지 않고 확장하는 프로토콜입니다.

DeFi 대출 시장은 현재 약 800억 달러의 TVL을 확보하고 있으며, 이는 생태계에서 가장 큰 카테고리입니다. Aave의 62% 이상의 시장 점유율은 전통 금융에서 보았던 것과 유사한 승자 독식 역학을 시사하며, 규모의 이점이 거의 독점적인 위치로 결합됩니다.

개발자들에게 주는 메시지는 분명합니다. 가장 깊은 유동성과 가장 강력한 규제 준수 역량을 갖춘 플랫폼 위에 구축하십시오. 투자자들에게 질문은 Aave의 현재 가치가 탈중앙화 대출의 사실상 표준 인프라 레이어로서의 위치를 적절히 반영하고 있는가 하는 점입니다.

전통적인 은행들에게 이 질문은 더욱 실존적입니다. 설립된 지 5년 된 프로토콜이 비용 구조의 일부만으로 운영되면서도 예금 기반에서 여러분과 경쟁할 수 있게 된다면, 그 경쟁이 불편해지기까지 얼마나 걸릴까요?

그 대답은 점점 더 "그리 오래 걸리지 않을 것"으로 굳어지고 있습니다.

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BlockEden.xyz는 DeFi 애플리케이션을 구축하는 개발자를 위해 노드 인프라 및 API 서비스를 제공합니다. Aave와 같은 프로토콜이 기관 수준으로 확장됨에 따라, 여러 네트워크에 걸쳐 사용자에게 서비스를 제공해야 하는 애플리케이션에는 신뢰할 수 있는 블록체인 액세스가 필수적입니다. 차세대 탈중앙화 금융을 지원하는 이더리움, Aptos 및 기타 체인을 위한 당사의 API 마켓플레이스를 살펴보세요.

10 년 전 , 실리콘밸리는 의심할 여지 없는 기술 우주의 중심이었습니다 . 오늘날 Web3 의 미래가 어디에서 구축되고 있는지 찾고 싶다면 , 8,000 마일 동쪽을 바라봐야 합니다 . 현재 아시아는 전 세계 Web3 개발자 활동의 36.4 % 를 차지하고 있으며 — 일부 지표에서는 북미와 유럽을 합친 것보다 많습니다 — 이러한 변화는 그 누구의 예상보다 빠르게 가속화되고 있습니다 .

수치는 극적인 재균형의 이야기를 들려줍니다 . 북미의 블록체인 개발자 점유율은 2015 년 44.8 % 에서 오늘날 단 20.5 % 로 급락했습니다 . 반면 , 아시아는 3 위에서 1 위로 급부상하여 , 현재 모든 신규 Web3 개발자의 45.1 % 가 이 대륙을 고향으로 삼고 있습니다 . 이는 단순한 통계적 호기심이 아니라 , 차세대 인터넷 인프라를 누가 통제할 것인지에 대한 근본적인 구조 재편입니다 .

개발자의 대이동​

OKX Ventures 의 최신 분석에 따르면 , 전 세계 Web3 개발자 생태계는 월간 활성 기여자 29,000 명에 도달했으며 , 그중 약 10,000 명이 풀타임으로 일하고 있습니다 . 이 수치가 중요한 이유는 절대적인 규모가 아니라 성장이 일어나는 장소 때문입니다 .

아시아가 지배적인 위치로 올라선 것은 여러 가지 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다 :

규제 차익: 미국이 SEC 의 "집행을 통한 규제" 접근 방식으로 인해 인재를 내쫓는 불확실성 속에 수년간 규제 공백 상태에 머물러 있는 동안 , 아시아 관할 구역들은 명확한 프레임워크를 구축하기 위해 단호하게 움직였습니다 . 싱가포르 , 홍콩 , 그리고 점차 베트남은 빌더들이 깜짝 집행 조치를 두려워하지 않고 제품을 출시할 수 있는 환경을 조성했습니다 .

비용 구조의 이점: 인도나 베트남의 풀타임 Web3 개발자 급여는 베이 에어리어 (Bay Area) 개발자의 일부분에 불과하면서도 , 종종 대등하거나 그 이상의 기술력을 보유하고 있습니다 . 런웨이 제약 하에서 운영되는 벤처 캐피털의 투자를 받은 스타트업들에게 이 계산은 매우 명확합니다 .

젊은 인구 통계: 인도 Web3 개발자의 절반 이상이 27 세 미만이며 이 분야에 발을 들인 지 2 년 미만입니다 . 이들은 기존 개발자들이 적응해야 하는 패러다임 속에서 네이티브로 성장하고 있습니다 . 이러한 세대적 이점은 시간이 지남에 따라 복리로 작용합니다 .

모바일 우선 인구: 동남아시아의 5 억 명 이상의 인터넷 사용자는 주로 스마트폰을 통해 온라인에 접속했으며 , 이는 암호화폐의 모바일 지갑 패러다임에 자연스럽게 들어맞습니다 . 이들은 지점 뱅킹 기반에서 성장한 인구는 이해하기 어려운 방식으로 디지털 네이티브 금융을 이해합니다 .

인도 : 신흥 슈퍼파워​

아시아가 Web3 개발의 새로운 중심이라면 , 인도는 그 심장부입니다 . 인도는 현재 전 세계 커뮤니티의 11.8 % 를 차지하는 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐 개발자 기반을 보유하고 있으며 , Hashed Emergent 의 전망에 따르면 인도는 2028 년까지 미국을 제치고 세계 최대의 Web3 개발자 허브가 될 것입니다 .

통계는 놀랍습니다 :

• 2024 년 한 해에만 인도에서 470 만 명의 신규 Web3 개발자가 GitHub 에 합류했으며 — 이는 전년 대비 28 % 증가한 수치입니다 .
• **전 세계 모든 신규 Web3 개발자의 17 %**가 인도인입니다 .
• 2025 년 첫 10 개월 동안 인도 Web3 스타트업에 6 억 5,300 만 달러의 자금이 유입되었으며 , 이는 2024 년 전체 총액인 5 억 6,400 만 달러보다 16 % 증가한 수치입니다 .
• 1,250 개 이상의 Web3 스타트업이 금융 , 인프라 , 엔터테인먼트 전반에 걸쳐 등장했으며 , 현재까지 총 35 억 달러를 유치했습니다 .

특히 주목할 점은 이 개발자 기반의 구성입니다 . India Web3 Landscape 보고서에 따르면 , 인도 개발자의 45.3 % 가 코딩에 적극적으로 기여하고 있으며 , 29.7 % 는 버그 수정에 , 22.4 % 는 문서화 작업에 집중하고 있습니다 . 주요 개발 분야에는 게임 , NFT , DeFi 및 실물 자산 (RWA) 이 포함되며 — 이는 본질적으로 Web3 상업적 애플리케이션의 전체 스펙트럼을 포괄합니다 .

India Blockchain Week 2025 는 암호화폐에 대한 30 % 의 자본 이득세와 거래 시 1 % 의 TDS (원천징수세) 와 같은 어려움에도 불구하고 인도의 상승세를 강조했습니다 . 빌더들은 규제 마찰에 상관없이 남아서 구축하기를 선택하고 있으며 — 이는 생태계의 근본적인 힘을 입증하는 증거입니다 .

동남아시아 : 채택의 실험실​

인도가 개발자를 배출한다면 , 동남아시아는 사용자를 배출하며 — 점점 더 두 역할을 모두 수행하고 있습니다 . 이 지역의 암호화폐 시장은 2025 년까지 92 억 달러의 매출을 기록하고 , 2026 년에는 8.2 % 의 연평균 성장률 (CAGR) 로 100 억 달러에 도달할 것으로 예상됩니다 .

Chainalysis 의 글로벌 채택 지수 상위 20 개국 중 7 개국이 중앙 및 남아시아 및 오세아니아 지역 국가입니다 : 인도 (1), 인도네시아 (3), 베트남 (5), 필리핀 (8), 파키스탄 (9), 태국 (16), 캄보디아 (17). 이는 우연이 아닙니다 — 이 국가들은 암호화폐 채택을 자연스럽게 만드는 특성을 공유합니다 :

• 높은 송금 흐름 (필리핀은 연간 350 억 달러 이상 수취)
• 금융 접근성을 추구하는 뱅킹 서비스 부족 (Underbanked) 인구
• 젊고 모바일 네이티브한 인구 통계
• 통화 불안정성으로 인한 스테이블코인 수요 증가

베트남은 아마도 세계에서 가장 암호화폐 네이티브한 국가로 꼽힐 것입니다 . 인구의 무려 21 % 가 암호화폐 자산을 보유하고 있으며 — 이는 전 세계 평균인 6.8 % 의 3 배가 넘는 수치입니다 . 베트남 국회는 2026 년 1 월 1 일부터 시행되는 디지털 기술 산업법을 통과시켰으며 , 이는 암호화폐 자산을 공식적으로 인정하고 면허 프레임워크를 도입하며 블록체인 스타트업에 대한 세제 혜택을 마련합니다 . 베트남은 또한 2026 년에 첫 국가 지원 암호화폐 거래소를 출범시킬 예정인데 — 이는 대부분의 서구 국가에서는 생각조차 할 수 없었던 발전입니다 .

싱가포르는 230 개 이상의 자국 블록체인 스타트업을 보유한 이 지역의 제도적 허브로 부상했습니다 . 싱가포르 중앙은행은 2023 년에 현지 핀테크 이니셔티브를 강화하기 위해 1 억 1,200 만 달러를 할당하여 Blockchain.com, Circle, Crypto.com, Coinbase 와 같은 주요 플랫폼이 운영 라이선스를 취득하도록 유도했습니다 .

한국은 동아시아에서 약 1,300 억 달러의 암호화폐 가치를 수신하며 이 지역을 선도하고 있습니다 . 금융위원회는 2025 년에 오랜 금지 조치를 해제하여 이제 비영리 단체 , 상장 기업 , 대학 및 전문 투자자가 규제된 조건 하에 암호화폐를 거래할 수 있도록 허용했습니다 . 비트코인 현물 ETF 를 위한 로드맵도 개발 중입니다 .

홍콩은 규제 기관의 개방성과 결정적인 프레임워크 구축에 힘입어 동아시아에서 전년 대비 85.6 % 로 가장 큰 성장을 기록했습니다 . 2024 년 4 월 비트코인 3 종과 이더리움 현물 ETF 3 종의 승인은 중화권 내 기관 참여의 전환점이 되었습니다 .

기관 투자자 중심의 변화​

아시아가 크립토 허브로서 성숙하고 있음을 보여주는 가장 중요한 지표는 아마도 시장의 기관 구성일 것입니다. Chainalysis 데이터에 따르면, 현재 이 지역 내 모든 크립토 거래의 68.8 %를 기관 투자자가 차지하고 있습니다. 이는 불과 5년 전만 해도 불가능해 보였던 비율입니다.

이러한 변화는 전통 금융권 플레이어들 사이에서 높아지는 신뢰를 반영합니다. 2024년 동남아시아의 전체 핀테크 자금 조달이 24 % 감소했음에도 불구하고, 크립토 특화 펀딩은 20 % 성장하여 3억 2,500만 달러에 달했습니다. 이러한 격차는 정교한 투자자들이 크립토 인프라를 단순한 광범위한 핀테크의 하위 부문이 아니라, 독자적이고 성장하는 기회로 보고 있음을 시사합니다.

기관 채택 패턴은 예측 가능한 경로를 따릅니다:

1. 토큰화 및 스테이블코인이 진입점 역할을 합니다.
2. 홍콩과 싱가포르 같은 성숙한 허브의 규제 프레임워크가 보수적인 자본을 유인합니다.
3. 동남아시아의 리테일 통합이 거래량과 유동성을 창출합니다.
4. 인도의 개발자 생태계가 제품 구축에 필요한 기술적 인재를 제공합니다.

글로벌 Web3 스택에 미치는 영향​

Web3 인재의 지리적 재배치는 산업 발전에 실질적인 영향을 미칩니다:

프로토콜 개발이 점점 더 아시아 시간대에서 이루어지고 있습니다. 디스코드 채널, 거버넌스 콜, 코드 리뷰는 이러한 현실을 수용해야 할 것입니다. 샌프란시스코 중심의 일정을 고집하는 프로젝트는 가장 활발한 개발자 인구의 기여를 놓치게 될 것입니다.

아시아에서 개발된 규제 프레임워크가 글로벌 표준이 될 수 있습니다. 싱가포르의 라이선스 제도, 홍콩의 ETF 프레임워크, 베트남의 디지털 기술 산업법은 크립토 거버넌스에 대한 실제적인 실험을 대표합니다. 이러한 사례의 성공과 실패는 전 세계 정책 수립에 영향을 줄 것입니다.

소비자 애플리케이션은 아시아 사용자를 우선적으로 고려하여 설계될 것입니다. 최대 개발자 기반과 가장 활발한 사용자 층이 같은 대륙에 있을 때, 제품 결정은 자연스럽게 모바일 퍼스트 디자인, 송금 유스케이스, 게이밍 메커니즘, 그리고 집단주의 문화에서 공감을 얻는 소셜 기능 등 지역적 선호를 반영하게 됩니다.

벤처 캐피털은 인재를 따라가야 합니다. 방갈로르, 서울, 싱가포르, 라고스, 두바이에 팀을 둔 Hashed Emergent와 같은 회사들은 이러한 현실에 맞춰 입지를 다지고 있습니다. 전통적인 실리콘밸리 VC들은 아시아 중심의 파트너를 영입하거나, 그렇지 않으면 가장 생산적인 개발자 생태계를 놓칠 위기에 처해 있습니다.

앞으로의 과제​

아시아의 Web3 패권 장악에는 장애물도 존재합니다. 인도의 30 % 자본이득세와 1 % TDS는 여전히 큰 마찰 요인이며, 이로 인해 일부 프로젝트는 인도 내 개발 팀을 유지하면서도 법인은 다른 국가에 설립하고 있습니다. 중국의 전면 금지 조치는 본토 인재를 홍콩, 싱가포르 및 해외로 계속 내몰고 있습니다. 이러한 두뇌 유출은 수혜를 입는 지역에는 이득이지만, 지역 최대 경제국인 중국에게는 상실된 잠재력을 의미합니다.

대륙 전역에 걸친 규제 파편화는 컴플라이언스 복잡성을 가중시킵니다. 베트남, 싱가포르, 한국, 일본에서 운영되는 프로젝트는 라이선스, 과세, 공시 요건이 제각각인 네 가지 프레임워크를 모두 준수해야 합니다. 이러한 부담은 소규모 팀에게 특히 무겁게 작용합니다.

인프라 격차도 여전히 존재합니다. 주요 도시는 세계적 수준의 연결성을 자랑하지만, 2 ~ 3계층 도시의 개발자들은 선진국 시장의 동료들은 전혀 고려하지 않는 대역폭 제한과 전력 안정성 문제에 직면해 있습니다.

2028년의 변곡점​

현재의 추세가 이어진다면, 향후 3년은 아시아가 Web3 혁신의 주요 중심지로서 입지를 굳히는 시기가 될 것입니다. 2028년까지 인도가 미국을 제치고 세계 최대의 개발자 허브가 될 것이라는 Hashed Emergent의 전망은 이미 현실화되고 있는 흐름을 공식화하는 이정표가 될 것입니다.

글로벌 Web3 시장은 2026년 69억 4,000만 달러에서 2034년까지 1,763억 2,000만 달러로 성장할 것으로 예상됩니다. 이는 49.84 %의 연평균 성장률(CAGR)을 기록하며 거대한 기회를 창출할 것입니다. 문제는 이러한 성장이 일어날지 여부가 아니라, 그 가치가 어디에 축적될 것인가입니다. 모든 증거는 점점 더 동쪽을 향하고 있습니다.

서구의 빌더, 투자자, 기관들에게 전하는 메시지는 분명합니다. 아시아는 Web3의 신흥 시장이 아니라, 주인공이 활약하는 메인 이벤트 그 자체입니다. 이러한 현실을 조기에 인식하는 이들은 산업의 다음 10년을 선점할 것입니다. 그렇지 못한 이들은 지구가 반대편에서 미래를 써내려가는 동안, 과거의 지리에 머물러 제품을 만들게 될 수도 있습니다.

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BlockEden.xyz는 아시아 및 전 세계의 빌더들을 지원하기 위해 기업용 RPC 및 API 인프라를 제공합니다. Web3 개발의 중심이 점점 아시아 시장으로 이동함에 따라, 다양한 시간대에서 원활하게 작동하는 신뢰할 수 있는 인프라는 필수적입니다. API 마켓플레이스 탐색을 통해 사용자가 어디에 있든 애플리케이션에 필요한 엔드포인트를 확인해 보세요.

비트코인 현물 ETF는 현재 1,250억 달러 이상의 운용 자산(AUM)을 보유하고 있으며, 이는 불과 2년 전만 해도 불가능해 보였던 이정표입니다. 2026년 첫 거래일 동안 12억 달러 이상의 자금이 유입되었으며, 블랙록(BlackRock)의 IBIT 하나만으로도 560억 달러 이상을 관리하고 있습니다. 이는 더 이상 단순한 기관의 호기심이 아닙니다. 전통 금융이 암호화폐와 상호작용하는 방식의 근본적인 재편입니다.

이 수치들은 성장의 가속화를 보여줍니다. 블랙록의 iShares Bitcoin Trust(IBIT)는 역사상 가장 빠르게 자산 500억 달러에 도달한 ETF가 되었으며, 전통적인 ETF가 수십 년이 걸리는 성과를 1년도 채 되지 않아 달성했습니다. 피델리티(Fidelity)의 FBTC는 200억 달러를 넘어섰고, 그레이스케일(Grayscale)의 전환된 GBTC와 같은 신규 진입자들은 초기 유출 이후 안정화되었습니다. 승인된 11개의 비트코인 현물 ETF는 모두 합쳐 금융 역사상 가장 성공적인 상품 출시 중 하나로 평가받습니다.

모건 스탠리의 전폭적인 수용​

아마도 2026년 초 가장 중요한 진전은 모건 스탠리(Morgan Stanley)의 확장된 비트코인 ETF 전략일 것입니다. 5조 달러 이상의 고객 자산을 관리하는 이 자산 관리 거물은 신중한 시범 프로그램에서 벗어나 자문 플랫폼 전반에 걸쳐 비트코인 ETF를 완전히 통합했습니다.

모건 스탠리의 15,000명 이상의 재무 고문은 이제 고객에게 비트코인 ETF 할당을 적극적으로 권장할 수 있습니다. 이는 극소수의 그룹만이 암호화폐를 논의할 수 있었던 2024년과는 극적인 변화입니다. 이 회사의 내부 연구에 따르면 고객의 위험 프로필에 따라 비트코인에 대한 최적의 포트폴리오 할당은 1-3%로 나타났습니다. 이는 수천억 달러의 새로운 자본을 비트코인 투자로 유도할 수 있는 권장 사항입니다.

이러한 움직임은 단독으로 일어나는 것이 아닙니다. 골드만삭스(Goldman Sachs), JP모건(JPMorgan), 뱅크오브아메리카(Bank of America) 모두 암호화폐 수탁 및 거래 서비스를 확장했으며, 고객의 수요로 인해 디지털 자산을 무시할 수 없게 되었음을 인식하고 있습니다. 자산 관리 시장의 경쟁 구도는 회의적이었던 기관들조차 암호화폐 노출을 제공하게 만들고 있으며, 그렇지 않으면 더 앞서가는 경쟁사에게 고객을 잃을 위험에 처하게 하고 있습니다.

옵션 시장의 폭발적 성장​

2024년 말 비트코인 현물 ETF에 대한 옵션 거래 승인은 기관 참여의 새로운 차원을 열었습니다. 2026년 1월까지 비트코인 ETF 옵션 거래량은 정기적으로 일일 50억 달러를 초과하며, 전통 금융이 이해하는 정교한 헤징 및 수익 창출 전략을 만들어냈습니다.

IBIT에 대한 커버드 콜(Covered call) 전략은 수익 중심 투자자들 사이에서 특히 인기를 얻고 있습니다. 비트코인 ETF 보유 자산에 대해 월간 콜 옵션을 매도하면 변동성이 큰 시장에서 월 2-4%의 프리미엄이 발생하며, 이는 전통적인 고정 수입 수익률을 훨씬 초과합니다. 이는 단순한 시세 차익뿐만 아니라 수익 창출을 원하는 새로운 범주의 투자자들을 끌어들였습니다.

옵션 시장은 또한 중요한 가격 발견 신호를 제공합니다. 풋-콜 비율(Put-call ratios), 내재 변동성 표면(Implied volatility surfaces), 기간 구조 분석은 이제 시장 심리에 대한 기관 수준의 통찰력을 제공합니다. 비트코인은 주식 시장이 수십 년에 걸쳐 개발한 분석 도구들을 그대로 물려받게 되었습니다.

블랙록의 인프라 전략​

블랙록은 단지 ETF를 판매하는 것이 아니라, 기관의 암호화폐 도입을 위한 인프라를 구축하고 있습니다. 수탁을 위한 코인베이스(Coinbase)와의 파트너십과 토큰화된 머니 마켓 펀드 개발은 단순한 비트코인 노출 이상의 야심을 보여줍니다.

이더리움에서 출시된 블랙록의 토큰화된 미국 국채 머니 마켓 펀드인 BUIDL 펀드는 조용히 5억 달러 이상의 자산을 축적했습니다. 전통적인 머니 마켓에 비하면 작지만, BUIDL은 블록체인 레일이 어떻게 24/7 결제, 즉시 상환, 그리고 기존 시스템에서는 불가능한 프로그래밍 가능한 금융 기능을 제공할 수 있는지 증명합니다.

블랙록의 전략은 비트코인 ETF를 진입점으로 삼아 고객을 더 넓은 토큰화 자산 생태계로 확장하는 것으로 보입니다. 래리 핑크(Larry Fink) CEO는 2017년 비트코인을 "돈세탁의 지표"라고 불렀던 것에서 포트폴리오 할당 가치가 있는 "합법적인 금융 상품"이라고 선언하기까지 공개적으로 진화했습니다.

자금 유입을 주도하는 요인은 무엇인가?​

몇 가지 복합적인 요인이 지속적인 기관의 관심을 설명합니다:

규제 명확성: SEC의 현물 ETF 승인은 컴플라이언스 부서가 필요로 했던 규제적 청신호를 제공했습니다. 비트코인 ETF는 이제 기존의 포트폴리오 구성 프레임워크 내에 적합해졌으며, 할당 결정을 정당화하고 문서화하기가 더 쉬워졌습니다.

상관관계 이점: 전통적 자산과 비트코인의 상관관계는 진정한 다각화 혜택을 제공할 만큼 낮게 유지되고 있습니다. 현대 포트폴리오 이론에 따르면 상관관계가 낮은 자산에 소액만 할당해도 위험 조정 수익률을 개선할 수 있습니다.

인플레이션 헤지 내러티브: 논란의 여지는 있지만, 비트코인의 고정된 공급량 한도는 통화 정책과 장기적인 화폐 가치 하락을 우려하는 투자자들을 계속해서 끌어들이고 있습니다. 2024-2025년의 지속적인 인플레이션은 많은 자산 배분가들에게 이 가설을 강화해 주었습니다.

FOMO 역학: 더 많은 기관이 비트코인을 할당함에 따라, 참여하지 않는 기관들은 고객, 이사회 및 경쟁업체로부터 점점 더 큰 압박을 받고 있습니다. 비트코인 전략을 갖추지 않는 것은 이제 자산 운용가들에게 커리어 리스크가 되었습니다.

젊은 고객의 요구: 밀레니얼 세대와 Z세대로의 부의 이전이 가속화되고 있으며, 이들 세대는 훨씬 높은 암호화폐 도입률을 보입니다. 이들 고객을 지원하는 어드바이저들은 경쟁력을 유지하기 위해 비트코인 상품이 필요합니다.

커스토디 혁명​

ETF의 성공 뒤에는 덜 눈에 띄지만 똑같이 중요한 발전이 있습니다. 바로 기관급 커스토디(수탁) 솔루션이 비약적으로 성숙해졌다는 점입니다. 코인베이스 커스토디(Coinbase Custody), 피델리티 디지털 에셋(Fidelity Digital Assets), 비트고(BitGo)는 현재 총 2,000억 달러 이상의 디지털 자산을 안전하게 보관하고 있으며, 보험 적용, SOC 2 준수 및 기관의 기준을 충족하는 운영 프로세스를 갖추고 있습니다.

이러한 커스토디 인프라는 많은 기관을 방관하게 만들었던 "우리의 핵심 역량이 아님"이라는 변명을 제거합니다. 회계 감사를 받는 상장 기업인 코인베이스가 비트코인을 보유하고 있으면, 수탁자들은 내부적인 크립토 전문 지식을 구축하지 않고도 실사 요구 사항을 충족할 수 있습니다.

커스토디의 진화는 또한 더 정교한 전략을 가능하게 합니다. 크립토를 위한 프라임 브로커리지 서비스는 이제 전문 트레이더들이 기대하는 마진 대출, 공매도 및 교차 담보 설정을 제공합니다. 크립토와 전통 시장 간의 인프라 격차는 분기마다 좁혀지고 있습니다.

리스크와 도전 과제​

비트코인에 대한 기관의 수용에 우려가 없는 것은 아닙니다. 집중 리스크가 실질적인 문제로 떠올랐습니다. 상위 3개 ETF 발행사가 자산의 80% 이상을 통제하고 있어 잠재적인 시스템적 취약성을 초래합니다.

규제 리스크는 ETF 승인에도 불구하고 여전히 남아 있습니다. SEC는 계속해서 크립토 시장을 면밀히 조사하고 있으며, 차기 행정부는 더 적대적인 태도를 취할 수도 있습니다. 유럽 연합의 MiCA 프레임워크, 영국의 FCA 규칙, 아시아의 규제 등 글로벌 규제 지형은 여전히 파편화되어 있어 준수 복잡성을 야기합니다.

비트코인의 변동성은 완화되고 있기는 하지만 여전히 전통적인 자산 클래스를 크게 상회합니다. 크립토 베테랑들이 받아들이는 30-40%의 하락폭은 조정 전에 과도하게 포지션을 잡은 기관 할당자들에게는 경력을 끝낼 수도 있는 치명적인 결과가 될 수 있습니다.

환경적 우려는 지속되고 있지만, 채굴 산업이 재생 에너지로 전환하면서 비판이 다소 완화되었습니다. 주요 채굴업체들은 현재 50% 이상의 재생 에너지 사용 비중으로 운영되고 있으며, 비트코인의 보안 모델은 에너지 소비 대 가치 창출에 대한 논쟁을 계속 불러일으키고 있습니다.

2026년 전망​

현재의 유입 추세가 지속되고 비트코인 가격이 안정적으로 유지되거나 상승한다고 가정할 때, 업계 분석가들은 비트코인 ETF 자산이 2026년 말까지 1,800억-2,000억 달러에 달할 것으로 예상합니다. 일부 낙관적인 시나리오에서는 비트코인이 15만 달러를 결정적으로 돌파할 경우 3,000억 달러 달성도 가능하다고 보고 있습니다.

2026년의 주요 촉매제 일정에는 잠재적인 이더리움 ETF 확장, 추가적인 기관 상품 승인, 그리고 의회의 규제 명확성 확보 가능성이 포함됩니다. 이러한 각 발전은 기관의 채택 곡선을 가속화하거나 완화할 수 있습니다.

가격 예측보다 더 중요한 것은 시장 참여의 구조적 변화입니다. 현재 기관은 비트코인 거래량의 약 30%를 차지하고 있으며, 이는 2022년 10% 미만에서 증가한 수치입니다. 이러한 시장의 전문화는 더 좁은 스프레드, 더 깊은 유동성, 그리고 더 정교한 가격 발견을 가져오며, 이러한 변화는 모든 참여자에게 유익합니다.

크립토 인프라에 의미하는 바​

기관의 급증은 신뢰할 수 있고 확장 가능한 블록체인 인프라에 대한 엄청난 수요를 창출합니다. ETF 발행사에게는 실시간 가격 피드가 필요하고, 커스토디안에게는 안전한 지갑 인프라가 필요하며, 트레이딩 데스크에는 여러 거래소에 대한 저지연 API 액세스가 필요합니다.

이러한 인프라 수요는 비트코인을 넘어 확장됩니다. 기관들이 크립토에 익숙해짐에 따라 다른 디지털 자산, DeFi 프로토콜 및 블록체인 애플리케이션을 탐색하게 됩니다. 비트코인 ETF는 종종 더 넓은 디지털 자산 전략의 첫 단계일 뿐입니다.

RPC 제공업체, 데이터 애그리게이터 및 API 서비스는 급증하는 기관 수요를 목격하고 있습니다. 엔터프라이즈급 SLA, 규제 준수 문서 및 전담 지원은 이제 이 시장 세그먼트에 서비스를 제공하기 위한 필수 조건이 되었습니다.

새로운 표준​

비트코인이 사이퍼펑크의 호기심에서 ETF 상품으로 거듭난 여정은 금융 역사상 가장 놀라운 자산 클래스의 진화 중 하나입니다. 모건 스탠리 어드바이저들이 일상적으로 비트코인 할당을 권장하고 블랙록이 수백억 달러의 크립토를 관리하는 2026년의 풍경은 불과 5년 전만 해도 대부분의 관찰자들에게 불가능해 보였을 것입니다.

하지만 이것은 이제 종착지가 아닌 기본 기준입니다. 다음 단계는 광범위한 토큰화, 프로그래밍 가능한 금융, 그리고 잠재적으로 탈중앙화 프로토콜을 전통 금융 인프라에 통합하는 과정을 포함합니다. 비트코인 ETF는 문이었습니다. 그 너머에 있는 것은 여전히 구축되고 있습니다.

투자자, 개발자 및 관찰자들에게 메시지는 명확합니다. 기관의 크립토 채택은 미래의 가능성이 아니라 현재의 현실입니다. 유일한 질문은 이 통합이 얼마나 멀리, 얼마나 빨리 계속될 것인가입니다.

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출처​

• CoinDesk: 비트코인 ETF 유입
• Bloomberg: 블랙록 IBIT 운용자산(AUM)
• Reuters: 모건 스탠리 비트코인 전략
• The Block: 기관 크립토 채택
• Grayscale Research: ETF 시장 분석

크립토 역사상 처음으로 탈중앙화 거래소가 Ethereum, Solana, BNB Chain의 일일 매출 합계를 넘어섰습니다. Hyperliquid는 2026년 초에 일일 수익 $370만 달러를 돌파했으며, 단 11 명의 직원으로$ 80억 달러 이상의 파생상품 거래량을 처리했습니다. 이는 일시적인 현상이 아닙니다. 크립토 거래의 규칙을 다시 쓰고 있는 구조적 변화의 선두에 서 있는 것입니다.

수치는 3년 전에는 불가능해 보였던 이야기를 들려줍니다. DEX 현물 거래량은 2021년 CEX 거래량의 6 % 에서 2025년 11월 21.2 % 로 성장했습니다. CEX 대비 DEX 무기한 선물 비율은 2023년 1월 2.1 % 에서 2025년 말 11.7 % 로 급증했습니다. 그리고 이 궤적은 가속화되고 있습니다. 일부 분석가들은 2026년 말까지 DEX가 전체 크립토 거래의 40 % 이상을 차지할 수 있다고 예측합니다.

2025년 티핑 포인트: 사용자들이 마침내 지갑으로 투표한 시점​

이러한 변화는 2025년 2분기에 극적으로 가속화되었습니다. DEX 현물 거래량이 전 분기 대비 25 % 급증한 $8,760억 달러를 기록한 반면, 중앙화 거래소의 거래량은 28$ 3조 9,000억 달러를 기록했습니다. CEX 대비 DEX 비율은 사상 최고치인 0.23을 기록했는데, 이는 중앙화 플랫폼에서 1달러가 거래될 때마다 23 센트가 이제 탈중앙화 대안을 통해 이동한다는 것을 의미합니다.

이는 단순히 일시적인 현상이 아니었습니다. 2025년 11월까지 5개월 연속 DEX 거래량은 20 % 임계값을 상회했습니다. 2025년 10월에는 광범위한 시장 조정이 있었음에도 불구하고 DEX 현물 거래량이 $ 4,197억 6,000만 달러로 사상 최고치를 기록했습니다.

이러한 변화의 배경은 중앙화된 중개인에 대한 신뢰 붕괴라는 하나의 사건으로 구체화되었습니다. 수년간의 거래소 해킹, 출금 동결, 규제 기관의 압류 이후, 트레이더들은 점차 자신의 자산을 완전히 수탁하는 것을 선호하게 되었습니다. "자신의 키가 아니면 자신의 크립토가 아니다 (not your keys, not your crypto)"라는 격언은 "자신의 DEX가 아니면 자신의 거래가 아니다"로 옮겨갔습니다.

Hyperliquid: 모든 것을 바꾼 프로토콜​

Hyperliquid만큼 이 혁명을 잘 보여주는 프로젝트는 없습니다. 이 탈중앙화 무기한 선물 거래소는 2025년에 총 $2조 9,500억 달러의 거래량을 처리하여$ 8억 4,400만 달러의 수익을 올렸으며, TVL은 $ 41억 달러를 넘어섰습니다. 이를 객관적으로 보면, Hyperliquid의 거래량은 Coinbase의 파생상품 사업과 맞먹지만, Coinbase의 수천 명의 직원에 비해 약 11 명의 팀으로 이를 달성했습니다.

프로토콜의 기술적 접근 방식이 그 성공을 설명해 줍니다. 거래에 최적화된 맞춤형 레이어 1 블록체인을 기반으로 구축된 Hyperliquid는 모든 주문, 취소, 거래 및 청산이 온체인에서 투명하게 이루어지는 1초 미만의 블록 지연 시간을 구현합니다. 이는 중앙화 거래소의 성능을 유지하면서 이전 DEX들의 문제였던 불투명성을 제거합니다.

Hyperliquid는 2025년 전체 DEX 파생상품 거래량의 73 % 를 차지했으며, 일일 거래량 $86억 달러 이상을 처리했습니다. 매출 구성은 지속 가능한 비즈니스 모델의 이야기를 보여줍니다. 무기한 계약 수수료만으로$ 8억 800만 달러를 벌어들였으며, HyperEVM의 총 트랜잭션 수수료는 235,000 ETH를 넘어섰습니다.

플랫폼의 2026년 로드맵은 더 큰 야망을 보여줍니다. 2026년 1분기에 출시될 네이티브 스테이블코인인 USDH는 예치금 이자의 95 % 를 HYPE 토큰 바이백에 투입할 예정입니다. 이는 플라이휠 효과를 만듭니다. 더 많은 거래는 더 많은 수수료를 발생시키고, 이는 더 많은 바이백 자금이 되어 잠재적으로 토큰 가치를 높이고, 결과적으로 더 많은 트레이더를 끌어들이게 됩니다.

Uniswap의 진화: 지배력에서 다각화로​

Hyperliquid가 파생상품 시장을 정복하는 동안, 현물 거래 시장에서는 극적인 재편이 일어났습니다. Uniswap의 지배력은 1년 만에 약 50 % 에서 약 18 % 로 떨어졌습니다. 이는 Uniswap이 쇠퇴해서가 아니라 경쟁이 폭발적으로 늘어났기 때문입니다.

시장 점유율을 잃었음에도 불구하고 Uniswap의 절대적인 수치는 여전히 인상적이었습니다. 2025년 내내 $10억 6,000만 달러의 수수료 수익을 기록했으며, 월간 활성 사용자 수는 830만 명에서 1,950만 명으로 두 배 이상 증가했습니다. 이 프로토콜은 연간 약$ 18억 ~ 19억 달러의 거래 수수료를 창출하며, 매월 약 $ 1억 3,000만 달러를 기록하고 있습니다.

DEX 시장 점유율의 파편화는 사실 생태계의 건강함을 나타냅니다. 2023년에는 3개의 프로토콜 (Uniswap, Curve, PancakeSwap)이 전체 DEX 거래량의 약 75 % 를 장악했습니다. 2025년에는 동일한 점유율이 10개의 프로토콜로 분산되었습니다. Aerodrome, Raydium, Jupiter와 같은 신규 진입자들이 특정 체인이나 거래 스타일에 최적화하여 상당한 틈새 시장을 개척했습니다.

2025년 8월 현재 시장 점유율은 Uniswap (35.9 %), PancakeSwap (29.5 %), Aerodrome (7.4 %), Hyperliquid (6.9 %) 순이었습니다. 가장 빠르게 성장하는 그룹 멤버는 파생상품 기반에서 현물 거래로 확장한 Hyperliquid였습니다.

CEX가 점유율을 잃는 이유​

중앙화 거래소의 하락은 단지 사용자 선호도 때문만이 아니라 구조적인 문제입니다. Binance는 전 세계 현물 거래의 약 40 % 를 차지하며 업계 리더로서의 지위를 유지하고 있음에도 불구하고, 2025년 2분기에 분기별 거래량이 $2조 달러 이상에서$ 1조 4,700억 달러로 감소했습니다. Crypto.com은 같은 기간 동안 거래량이 61 % 나 급감했습니다.

여러 요인이 CEX의 어려움을 가중시키고 있습니다.

규제 압력: 중앙화 거래소는 가중되는 규제 준수 비용과 관할권 제한에 직면해 있습니다. 새로운 규제가 생길 때마다 설계상 이를 대체로 피할 수 있는 DEX와 달리 마찰이 추가됩니다.

신뢰 결핍: FTX부터 소규모 거래소 붕괴에 이르기까지 이목을 끌었던 실패 사례들이 지속적인 피해를 입혔습니다. 2025년 설문 조사에 따르면 신규 트레이더의 34 % 가 첫 플랫폼으로 DEX를 선택했으며, 이는 2024년 22 % 에서 증가한 수치입니다.

수수료 경쟁: 레이어 2 확장으로 인해 DEX 수수료가 비약적으로 낮아졌습니다. 온체인 트랜잭션 비용이 몇 센트에 불과한데 왜 CEX 출금 수수료를 내야 할까요?

셀프 커스터디 모멘텀: 하드웨어 지갑의 보급과 개선된 DEX 인터페이스 덕분에 크립토 네이티브뿐만 아니라 일반 사용자들에게도 셀프 커스터디가 실용적인 선택이 되었습니다.

파생상품 시장은 이러한 트렌드를 더욱 증폭시킵니다. 주간 DEX 파생상품 거래량은 2024년 약 $500억 달러에서 2025년$ 2,500억 ~ 3,000억 달러로 확대되었습니다. 전 세계 파생상품 활동에서 차지하는 비중은 2024년 초 2.5 % 에서 2025년 말 약 12 % 로 상승했습니다.

50 % 를 향한 여정: 2026 년의 전망​

업계 전망에 따르면 DEX 는 2026 년 말까지 전체 암호화폐 거래의 50 % 를 차지할 수 있을 것으로 보입니다. 이는 탈중앙화 인프라가 대안이 아닌 기본 설정이 되는 진정한 전환점이 될 것입니다.

여러 촉매제가 이러한 일정을 가속화할 수 있습니다:

체인 추상화: NEAR 의 의도 기반 ( intents-based ) 아키텍처 및 크로스 체인 유동성 집계와 같은 프로젝트들은 과거 DEX 에 불리하게 작용했던 파편화 문제를 제거하고 있습니다.

기관 도입: 이더리움 ( Ethereum ) 상의 BlackRock BUIDL 펀드와 J.P. Morgan 이 Base 에서 토큰화된 예금을 시범 운영하는 것은 기관들이 온체인 인프라를 수용할 수 있음을 시사합니다. 규제가 명확해지면 기관의 파생상품 거래량이 규정을 준수하는 DEX 프로토콜로 유입될 수 있습니다.

스테이블코인 통합: Hyperliquid 의 USDH 와 같은 네이티브 DEX 스테이블코인은 사용자가 중앙화된 인프라를 거칠 필요가 없는 폐쇄 루프 생태계를 조성합니다.

EVM 호환성 확장: Hyperliquid 의 HyperEVM 은 모든 이더리움 기반 DeFi 애플리케이션이 고성능 체인에 배포될 수 있도록 하여 잠재적으로 전체 생태계를 끌어들일 수 있습니다.

반론도 존재합니다. CEX 는 DEX 가 복제할 수 없는 법정화폐 온램프 ( fiat on-ramps ), 고객 지원 및 규제 명확성을 제공합니다. 하지만 그 격차는 좁혀지고 있습니다. MoonPay 와 같은 기업의 온램프 솔루션은 DEX 인터페이스와 직접 통합됩니다. 고객 지원은 커뮤니티 포럼과 AI 비서로 대체되고 있습니다. 또한 규제 프레임워크는 점점 더 탈중앙화된 구조를 수용하고 있습니다.

트레이더와 빌더에게 주는 의미​

트레이더에게 메시지는 분명합니다. DEX 문해력 ( literacy ) 은 더 이상 선택 사항이 아닙니다. 유동성 풀, 가스 최적화 및 MEV 보호를 이해하는 것은 캔들 차트를 읽는 법을 아는 것만큼이나 필수적이 되었습니다. 이에 적응하는 트레이더는 더 나은 가격, 더 많은 자산 및 자금에 대한 완전한 통제권을 갖게 될 것입니다. 그렇지 못한 이들은 점점 도태되는 플랫폼에서 프리미엄 수수료를 지불하게 될 것입니다.

빌더에게 기회는 엄청납니다. DEX 시장은 2024 년 34 억 달러에서 2030 년까지 예상치 391 억 달러로 성장하여 연평균 성장률 ( CAGR ) 54.2 % 를 기록할 것으로 전망됩니다. 스택의 모든 레이어에서 개선이 필요합니다. 더 나은 실행 알고리즘, 더 효율적인 유동성 공급, 강화된 프라이버시 솔루션, 그리고 더 단순한 사용자 인터페이스가 요구됩니다.

다음 단계를 승리할 프로토콜이 반드시 오늘날을 지배하는 프로토콜인 것은 아닙니다. Hyperliquid 가 상대적인 무명 상태에서 등장하여 기존 플레이어들에게 도전한 것처럼, 다음 혁신의 물결은 아마도 지금 주목받지 못하는 곳에서 구축되고 있을 것입니다.

한 시대의 종말​

DEX 혁명은 중앙화 거래소에 대항하여 일어나는 것이 아니라, 바로 그들 때문에 일어나고 있습니다. 수년간의 해킹, 동결, 상장 폐지 및 규제 차익 거래는 사용자를 셀프 커스터디 ( self-custody ) 솔루션으로 몰아넣었습니다. 이러한 솔루션은 최근까지 주류가 도입하기에 너무 복잡했습니다. 이제 기술이 마침내 수요를 따라잡았습니다.

탈중앙화에 대한 이념적 선호로 시작된 것이 이제 실질적인 선택이 되었습니다. DEX 는 이제 대등하거나 더 나은 성능, 낮은 수수료, 더 많은 자산 및 완전한 자산 보관권을 제공합니다. CEX 의 유일하게 남은 장점인 법정화폐 온램프와 규제 명확성마저 빠르게 약화되고 있습니다.

2026 년 말쯤이면 DEX 와 CEX 중 무엇을 사용할지 묻는 것은 이메일과 팩스 중 무엇을 사용할지 묻는 것처럼 고리타분하게 느껴질 수 있습니다. 답은 명확할 것입니다. 유일한 질문은 어떤 탈중앙화 프로토콜이 암호화폐 진화의 다음 단계를 이끌 것인가 하는 점입니다.

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출처​

• CoinGecko: CEX 대비 DEX 거래량 비율
• Grayscale Research: DEX 의 매력
• CoinDesk: DEX 역대 최고 시장 점유율 기록
• DL News: 2026 년 DeFi 프로토콜에 대한 기대
• Fortune: DeFi, 성인들의 테이블에 자리를 잡다
• CoinDesk: 이더리움과 솔라나, 2026 년 DeFi 재부팅의 무대를 마련하다
• ETF Trends: 솔라나와 이더리움이 수직 시장을 점유함에 따라 분열되는 암호화폐 플랫폼
• CoinGecko: 거래량 기준 상위 탈중앙화 거래소 순위

이더리움 레이어 2(Layer 2) 생태계가 변곡점에 도달했습니다. 수십 개의 롤업이 수십억 달러의 가치 평가와 공격적인 에어드랍 캠페인을 앞세워 출시되며 폭발적인 성장을 거듭한 수년이 지나고, 2026년은 본격적인 심판의 해가 될 것으로 보입니다. 데이터는 불편한 사실을 말해줍니다. 현재 Base, Arbitrum, Optimism 등 세 네트워크가 모든 L2 트랜잭션의 거의 90%를 처리하고 있으며, 경쟁 관계에 있는 나머지 롤업들은 존립의 위기에 처해 있습니다.

이는 단순한 추측이 아닙니다. 2025년 내내 형성되어 온 시장 역학 관계의 논리적 결론이며, 이더리움의 확장 계층을 재편할 통합 단계로 가속화되고 있습니다. 개발자, 투자자, 사용자 모두에게 이러한 변화를 이해하는 것은 앞으로의 행보를 결정하는 데 필수적입니다.

중요한 수치들​

레이어 2의 총 예치 자산(TVL)은 2023년 40억 달러 미만에서 2025년 말 약 470억 달러로 성장했습니다. 이는 이더리움 확장성 가설에 있어 놀라운 성과입니다. 하지만 그 성장은 매우 집중되어 있습니다.

Base 하나만으로도 현재 모든 L2 트랜잭션의 60% 이상, L2 DeFi TVL의 약 46.6%를 차지하고 있습니다. Arbitrum은 약 160억~190억 달러의 총 보안 가치를 확보하며 DeFi TVL의 약 31%를 보유하고 있습니다. Base를 구동하는 OP Stack 생태계를 통한 Optimism은 모든 레이어 2 트랜잭션의 약 62%에 영향을 미칩니다.

이 세 생태계를 합치면 유의미한 L2 활동의 80% 이상을 장악하고 있습니다. 나머지 20%는 수십 개의 체인에 파편화되어 있으며, 그중 상당수는 초기 에어드랍 파밍 주기가 끝난 후 사용량이 급감했습니다.

가상자산 운용사인 21Shares는 2026년 말까지 "더 군더더기 없고 회복력 있는" 네트워크들이 이더리움 확장 계층을 정의할 것으로 전망합니다. 즉, 기존의 많은 L2들이 기술적으로는 작동하지만 경제적으로는 무의미한 '좀비 체인'이 될 것이라는 뜻입니다.

좀비 체인 현상​

패턴은 예측 가능해졌습니다. 새로운 L2가 벤처 캐피털의 지원을 받아 우수한 기술력이나 고유한 가치 제안을 약속하며 출시됩니다. 인센티브 프로그램은 포인트와 잠재적 에어드랍을 쫓는 용병 자본을 끌어들입니다. 사용량 지표가 급격히 상승합니다. 토큰 발행 이벤트(TGE)가 발생합니다. 그리고 몇 주 안에 유동성과 사용자가 다른 곳으로 이동하며 유령 도시만 남게 됩니다.

이것은 기술의 실패가 아닙니다. 대부분의 롤업은 설계된 대로 정확히 작동합니다. 이것은 배포(Distribution)와 지속 가능한 경제 모델의 실패입니다. 롤업을 구축하는 것은 이제 범용화되었지만, 사용자를 확보하고 유지하는 것은 그렇지 않습니다.

데이터에 따르면 2025년은 "레이어 2 내러티브가 양분된 해"였습니다. 대부분의 신규 출시 체인들은 에어드랍 파밍 주기가 끝난 직후 유령 도시가 된 반면, 소수의 L2만이 이 현상에서 벗어났습니다. 온체인 참여의 용병적 특성상, 진정한 제품 차별화나 고정된 사용자 기반이 없다면 자본은 다음 인센티브 기회가 있는 곳으로 흘러가기 마련입니다.

Base: 배포 해자(Distribution Moat)​

Base의 지배력은 현재의 L2 환경에서 왜 배포(Distribution)가 기술보다 중요한지를 잘 보여줍니다. 코인베이스(Coinbase)의 L2인 Base는 43억 달러의 DeFi TVL을 유지하면서 8,260만 달러의 수익을 기록하며 2025년 수익 기준 최고의 롤업으로 자리매김했습니다. Base 위에 구축된 애플리케이션들은 추가로 3억 6,990만 달러의 수익을 창출했습니다.

시퀀서(Sequencer) 경제학을 살펴보면 수치는 더욱 인상적입니다. Base는 일평균 185,291달러의 시퀀서 수익을 기록하고 있으며, 우선순위 수수료(Priority fees)만으로도 일일 약 156,138달러를 벌어들입니다. 이는 전체 수익의 약 86%에 해당합니다. 상위 블록 위치의 트랜잭션이 일일 수익의 30~45%를 기여하며, 이는 덴쿤(Dencun) 업그레이드 이후 환경에서도 순서 지정 권한(Ordering rights)의 가치를 강조합니다.

Base가 다른 점은 기술적으로 우월한 롤업이라서가 아닙니다. Base는 Optimism 및 수십 개의 다른 체인을 구동하는 것과 동일한 OP Stack을 사용합니다. 차별점은 코인베이스의 930만 명에 달하는 월간 활성 거래 사용자이며, 이들은 이미 온보딩된 사용자 기반을 통해 직접적인 배포 경로를 제공합니다. 이것이 바로 기술만으로는 복제할 수 없는 해자(Moat)입니다.

Base는 2025년 수익을 낸 유일한 L2였으며, L1 데이터 비용과 Optimism Collective와의 수익 공유를 제외하고도 약 5,500만 달러의 수익을 올렸습니다. 이에 반해 대부분의 다른 L2들은 토큰 가치 상승이 부정적인 단위 경제성(Unit economics)을 보완해주기를 바라며 손실을 안고 운영되었습니다.

Arbitrum: DeFi 요새​

Base가 트랜잭션 규모와 개인 사용자 활동을 주도하는 동안, Arbitrum은 기관 및 DeFi의 강자로서의 입지를 유지하고 있습니다. 전체 L2 시장의 약 41%에 해당하는 160억~190억 달러의 총 보안 가치를 보유한 Arbitrum은 가장 깊은 유동성 풀과 가장 정교한 DeFi 프로토콜들을 보유하고 있습니다.

Arbitrum의 강점은 성숙도와 결합성(Composability)에 있습니다. GMX, Aave, Uniswap과 같은 주요 프로토콜들이 대규모로 배포되어 있어 추가 프로젝트를 끌어들이는 네트워크 효과를 창출합니다. ARB 토큰을 통한 거버넌스는 비록 완벽하지는 않지만, 장기적인 성공에 투자하는 스테이크홀더 생태계를 조성했습니다.

최근 데이터에 따르면 Arbitrum으로 4,052만 달러의 순유입이 발생했으며, 이는 Base의 경쟁 압박에도 불구하고 기관의 신뢰가 지속되고 있음을 시사합니다. 하지만 Arbitrum의 TVL은 전년 대비 거의 정체된 상태로, DeFi TVL이 약 29억 달러에서 28억 달러로 소폭 하락했습니다. 이는 성장이 점점 더 Base와의 제로섬 게임이 되어가고 있다는 신호이기도 합니다.

슈퍼체인 전략​

옵티미즘 (Optimism) 의 L2 경쟁 방식은 직접적인 대결보다는 전략적인 접근을 취해 왔습니다. 베이스 (Base) 와 시장 점유율을 다투는 대신, 옵티미즘은 OP 스택 (OP Stack) 과 슈퍼체인 (Superchain) 모델을 통해 스스로를 인프라로 포지셔닝했습니다.

수치가 이 선택의 유효함을 증명합니다. 현재 OP 스택은 모든 레이어 2 트랜잭션의 약 62 % 를 처리하고 있습니다. 슈퍼체인 생태계 내에는 크라켄 (Kraken) 의 잉크 (Ink), 소니 (Sony) 의 소네움 (Soneium), 모드 (Mode), 월드 (World, 구 월드코인) 와 같은 기업용 배포를 포함하여 현재 30 개의 레이어 2 가 존재합니다.

베이스는 시퀀서 수익의 2.5 % 또는 순이익의 15 % 를 옵티미즘 콜렉티브 (Optimism Collective) 에 제공하며, 그 대가로 수년에 걸쳐 베스팅되는 1 억 1,800 만 개의 OP 토큰을 받습니다. 이는 베이스의 성공이 옵티미즘의 재무 및 거버넌스 토큰에 직접적인 이익이 되는 공생 관계를 형성합니다.

슈퍼체인 모델은 "엔터프라이즈 롤업 (enterprise rollup)" 의 등장을 상징합니다. 이는 주요 기관들이 기존 퍼블릭 체인에 구축하는 대신 자체 L2 인프라를 출시하거나 채택하는 현상입니다. 크라켄, 유니스왑 (Unichain), 소니, 로빈후드 등은 모두 OP 스택을 통해 보안과 상호운용성을 공유하면서 자체 브랜드의 실행 환경을 확보하는 방향으로 움직이고 있습니다.

다가오는 통합​

상위 3 개 프로젝트 외에 수십 개의 L2 들에게 이는 무엇을 의미할까요? 몇 가지 가능한 결과는 다음과 같습니다 :

인수 또는 합병 : 독특한 기술이나 니치 유저층을 보유한 자금력이 탄탄한 L2 들은 더 큰 생태계로 흡수될 수 있습니다. 슈퍼체인과 아비트럼 오빗 (Arbitrum Orbit) 이 독립적인 운영을 유지하기 어려운 유망 프로젝트들을 확보하기 위해 경쟁할 것으로 예상됩니다.

앱 특정 체인 (App-Specific Chains) 으로의 전환 : 일부 범용 L2 들은 자신들만의 방어 가능한 입지를 유지할 수 있는 특정 수직 분야 (게임, DeFi, 소셜 등) 로 초점을 좁힐 수 있습니다. 이는 애플리케이션별 시퀀싱 (application-specific sequencing) 의 광범위한 트렌드를 따르는 것입니다.

점진적인 퇴장 : 많은 체인들에게 가장 가능성 높은 시나리오는 서서히 사라지는 것입니다. 기술적으로는 운영 상태를 유지하되, 개발 활동이 줄어들고 유동성이 이탈하며 결국 사실상 방치되는 상태가 되는 것입니다.

ZK 의 돌파구 : 현재 12 개 이상의 활성 프로젝트에서 약 13 억 달러의 TVL 을 보유한 ZK 롤업은 변수로 작용할 수 있습니다. ZK 증명 비용이 계속 하락하고 기술이 성숙해지면, ZK 기반 L2 들이 옵티미스틱 롤업 (optimistic rollups) 의 점유율을 가져올 수 있습니다. 다만 이들 역시 동일한 유통 문제를 겪고 있습니다.

탈중앙화에 대한 의문​

이러한 통합의 이면에는 불편한 진실이 숨어 있습니다. 대부분의 L2 는 겉으로 보이는 것보다 훨씬 더 중앙 집중화되어 있습니다. 탈중앙화 노력의 진전에도 불구하고, 많은 네트워크는 여전히 신뢰할 수 있는 운영자, 업그레이드 키, 폐쇄형 인프라에 의존하고 있습니다.

한 분석가가 언급했듯이, "2025 년은 탈중앙화가 즉각적인 우선순위가 아닌 장기적인 목표로 취급되고 있음을 보여주었습니다." 이는 지배적인 L2 들이 규제 압력이나 운영 실패에 직면할 경우 시스템적 위험을 초래할 수 있습니다. 활성 사용자의 80 % 이상이 의미 있는 중앙화 요소를 가진 세 개의 생태계에 집중되어 있다는 점은 미션 크리티컬한 애플리케이션을 구축하는 모든 이들이 우려해야 할 대목입니다.

다음 단계는 무엇인가​

개발자들에게 시사점은 명확합니다. 사용자가 있는 곳에 구축하십시오. 니치 L2 에 배포해야 할 설득력 있는 이유가 없다면, 베이스, 아비트럼, 옵티미즘이 유동성, 도구, 사용자 접근성 측면에서 가장 좋은 조합을 제공합니다. 모든 곳에 배포하고 잘 되기를 바라는 시대는 끝났습니다.

투자자들에게 L2 토큰의 밸류에이션은 재조정될 필요가 있습니다. 현금 흐름이 점점 더 중요해질 것입니다. 지속 가능한 시퀀서 수익과 수익성 있는 운영을 입증할 수 있는 네트워크가 토큰 인플레이션과 투기에 의존하는 네트워크보다 프리미엄을 갖게 될 것입니다. 수익 공유 모델, 시퀀서 이익 분배, 실제 네트워크 사용량과 연계된 수익률이 어떤 L2 토큰이 장기적인 가치를 지니는지 정의하게 될 것입니다.

업계 전반에 걸쳐 L2 구조조정은 실패가 아닌 성숙을 의미합니다. 이더리움의 확장성 이론은 수백 개의 경쟁 롤업을 갖는 것이 아니라, 탈중앙화와 보안 보장을 유지하면서 규모의 경제를 달성하는 것이었습니다. 매일 수백만 건의 트랜잭션을 센트 미만의 수수료로 처리하는 5 ~ 10 개의 의미 있는 L2 가 존재하는 통합된 환경이 파편화된 좀비 체인 생태계보다 이 목표를 더 효과적으로 달성합니다.

2026 년의 위대한 레이어 2 대규모 구조조정은 통합 곡선의 반대편에 있는 프로젝트들에게는 고통스러울 것입니다. 그러나 플랫폼으로서의 이더리움에게 명확한 승자의 등장은 인프라 논쟁을 넘어 실제로 중요한 애플리케이션 레이어의 혁신으로 나아가기 위해 정확히 필요한 과정일 수 있습니다.

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BlockEden.xyz 는 레이어 2 생태계 전반에서 구축하는 개발자들을 위해 인프라를 제공합니다. 롤업 환경이 통합됨에 따라, 사용자가 어디에 있든 서비스를 제공해야 하는 애플리케이션에 신뢰할 수 있는 멀티체인 API 액세스는 필수적입니다. 이더리움, 아비트럼, 베이스, 옵티미즘 및 신규 L2 네트워크를 위한 저희의 API 마켓플레이스를 살펴보십시오.