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DuckChain의 도박: EVM 레이어 2가 텔레그램의 10억 사용자를 진정한 DeFi로 끌어들일 수 있을까?

· 약 10 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

텔레그램은 약 10억 명의 월간 활성 사용자를 보유하고 있습니다. 2023년에 텔레그램과 조용히 결합한 체인인 TON은 약 3,400만 개의 활성화된 지갑을 보유하고 있습니다. 이 30 대 1의 격차 어딘가에 암호화폐 업계에서 가장 큰 미해결 온보딩 문제가 존재하며, DuckChain은 EVM 호환 레이어 2가 결국 이 격차를 해소할 열쇠라고 확신하고 있습니다.

DuckChain은 Arbitrum Orbit을 기반으로 구축되어 TON에 고정된 최초의 EVM 호환 L2로 출시되었으며, 지난 15개월 동안 스스로를 "Telegram AI Chain"으로 리브랜딩해 왔습니다. 제안은 설명하기 쉽지만 실행하기는 매우 어렵습니다. TON Space 지갑과 약간의 USDT를 보유한 텔레그램 사용자가 메신저를 떠나지 않고도 Uniswap, Aave와 같은 전형적인 이더리움 DeFi 스택 전체를 활용할 수 있게 하는 것입니다. MetaMask도, 시드 구문 입력도, "Arbitrum으로의 브릿지" 튜토리얼도 필요 없습니다.

문제는 기술의 작동 여부가 아닙니다. 사용자는 유동성이 있는 곳으로 가고, 유동성은 사용자가 있는 곳으로 간다는 '유동성 패러독스'가 그 중간에 위치한 체인에 의해 실제로 깨질 수 있느냐는 것입니다.

그 누구도 갖지 못한 배포 해자 (Distribution Moat)​

숫자를 통해 확인해 보겠습니다. 숫자가 논리를 뒷받침해주기 때문입니다.

텔레그램의 Wallet (수탁형 미니 앱)은 가입자 1억 5천만 명을 넘어섰습니다. 비수탁형 버전인 TON Space는 2024년 말까지 가입자 1억 명에 도달했으며, 온체인 활성화 지갑은 3,400만 개에 달합니다. 텔레그램 미니 앱 (TMA)은 2024년에 월간 활성 사용자 5억 명을 기록했습니다. 텔레그램 전체 사용자 기반의 절반 이상이 매월 웹 기반 경험 내에서 활동하고 있는 셈입니다. Hamster Kombat 하나만으로도 2억 4천만 명의 플레이어를 끌어모았습니다.

2026년 4월 TON의 Catchain 2.0 업그레이드로 블록 타임이 1초 미만으로 단축되었으며, 2026년 2월에는 크로스 체인 예치 기능이 도입되어 사용자가 브릿지 튜토리얼 없이도 Ethereum, Tron, BNB Chain, Solana에서 TON 지갑으로 스테이블코인을 이동할 수 있게 되었습니다. 2025년 7월에는 텔레그램의 네이티브 TON 지갑이 8,700만 명의 미국 사용자에게 출시되면서 수년간 차단되었던 시장이 열렸습니다.

서류상으로 TON은 암호화폐 업계에서 가장 큰 미개척 배포 해자입니다. 문제는 사용자가 지갑을 활성화한 후에 발생합니다. STON.fi, DeDust, Evaa Protocol, Storm Trade 등 TON의 DeFi 생태계는 작동은 하지만 유동성이 부족합니다. TVL은 2024년 말 약 7억 2,600만 달러로 정점을 찍었으며, 이더리움 시대의 수치로 계산했을 때 3,400만 개의 지갑을 보유한 체인이 가져야 할 수준보다 훨씬 낮습니다. 개발자는 있지만, 구성 가능한 유동성이 없습니다.

이것이 바로 DuckChain이 메우고자 하는 격차입니다.

아키텍처: EVM 앞문, TON 뒷문​

DuckChain의 기술적 설계는 마케팅에서 시사하는 것보다 덜 생소합니다. 이는 Offchain Labs가 맞춤형 롤업을 원하는 누구에게나 라이선스를 제공하는 것과 동일한 스택인 Arbitrum Orbit L2이며, TON이 결제 인접 레이어로 연결되고 Ethereum 및 Bitcoin에 대한 크로스 체인 브릿지를 갖추고 있습니다. Offchain Labs의 자체 Tandem 액셀러레이터는 dao5 및 Kenetic과 함께 DuckChain의 2024년 12월 500만 달러 시드 라운드를 공동 주도했으므로, 이는 단순한 협력 관계 그 이상입니다.

DuckChain이 얻는 이점은 다음과 같습니다:

  • 완벽한 EVM 호환성. 어떠한 Solidity 컨트랙트, Foundry 툴체인, Uniswap V4 훅도 재작성 없이 배포할 수 있습니다. 전체 이더리움 개발자 스택이 첫날부터 이식됩니다.
  • Arbitrum 급의 처리량과 수수료. EIP-4844 이후의 blob 비용 덕분에 Orbit 기반 체인의 L2 트랜잭션 수수료는 센트 단위 미만입니다. DuckChain은 EVM 레이어에 AI 보조 가스 최적화를 결합하여 컨트랙트 실행 비용을 18% 추가로 절감했다고 주장합니다.
  • 배포 채널로서의 TON. 이 체인은 TON Space 지갑과 텔레그램 미니 앱을 통해 액세스할 수 있습니다. 사용자는 자신이 Arbitrum 기반 롤업과 상호 작용하고 있다는 사실을 알 필요조차 없습니다.
  • Bitcoin 및 Ethereum 브릿지. 자산이 유입되고 유출됩니다. 이론적으로 TON 유동성과 Ethereum 유동성이 마침내 동일한 실행 환경에서 만나게 됩니다.

DuckChain을 더 명확하게 설명하자면, 텔레그램을 고객 확보 채널로 사용하는 'TON의 탈을 쓴 Arbitrum 롤업'입니다. 이는 비하가 아닙니다. 이 논리가 방어 가능한 이유는 대안 (TON 네이티브 DeFi가 자체적인 Uniswap을 키울 때까지 기다리는 것)이 2년 동안이나 시도되었지만 실현되지 않았기 때문입니다.

DUCK 토큰의 현실 점검​

토크노믹스는 내러티브가 실제 수치와 만나는 지점이며, 그 수치는 냉혹했습니다.

DuckChain은 100억 개의 DUCK 고정 공급량을 발행했으며, 50%는 커뮤니티 에어드랍, 20%는 생태계 성장, 10%는 각각 투자자와 팀, 3%는 어드바이저에게 할당되었습니다. 이 토큰은 2025년 1월 16일 OKX, KuCoin, Gate.io, MEXC, Bitget 등 20개 이상의 거래소에 상장되었으며, 잠시 0.02 달러를 기록하며 완전 희석 가치 (FDV) 10억 달러를 넘어서기도 했습니다. (이전 보도에서는 1억 달러로 기재되었으나, 100억 개의 공급량을 기준으로 한 FDV 계산으로는 더 높습니다.)

2026년 초까지 DUCK은 약 0.001 달러에 거래되었습니다. 최고점 대비 90% 이상의 하락입니다.

더 뼈아픈 점은, 현재 DeFi Llama에 기록된 DuckChain의 TVL이 약 13,400 달러라는 것입니다. 오타가 아닙니다. 10억 명의 텔레그램 사용자를 위한 관문이라고 자처하는 체인의 자산이 1만 3천 달러에 불과합니다.

이에 대해 호의적인 해석과 비판적인 해석이 공존하며, 둘 다 동시에 사실일 가능성이 높습니다.

호의적인 해석: 에어드랍 이후의 TVL 붕괴는 흔한 패턴입니다. 에어드랍 헌터들은 자격을 갖추기 위해 자산을 브릿징하고, 락업이 해제되는 순간 자산을 회수합니다. 에어드랍 캠페인이 2025년 2월까지 온체인 활동을 지배했으므로, 보상이 분배된 후 급격한 하락이 발생하는 것은 기계적인 결과입니다. 초기 단계의 체인은 DeFi Llama 수치가 좋지 않을 수 있습니다. 중요한 것은 텔레그램 미니 앱 퍼널이 다음 세대의 진정한 사용자를 만들어낼 수 있느냐는 것입니다.

비판적인 해석: 텔레그램 퍼널이 작동했다면 수치로 증명되었을 것입니다. 하지만 그렇지 않습니다. 100만 명의 텔레그램 채널 구독자는 허상일 뿐이지만, 13,000 달러의 TVL은 실재하는 수치입니다. 체인은 가동 중이고 배포 채널도 갖춰졌지만, 유동성이 유입되지 않고 있습니다. 전환 단계 어딘가에서 문제가 발생한 것입니다.

부트스트래핑 패러독스가 여기서 더 심각해지는 이유​

모든 새로운 체인은 동일한 '닭이 먼저냐 달걀이 먼저냐'의 문제에 직면합니다. 유동성이 있어야 사용자가 오고, 사용자가 있어야 유동성이 유입됩니다. 인센티브를 통해 한두 분기 동안 어느 한 쪽을 선제적으로 확보할 수는 있지만, 결국 한 쪽이 자생력을 갖추지 못하면 플라이휠은 멈추게 됩니다.

DuckChain의 경우, 사용자 기반이 양분되어 있기 때문에 이 문제가 유난히 두드러집니다:

  • 텔레그램 네이티브 사용자들은 게임과 탭 투 언 (tap-to-earn) 메커니즘을 위해 유입되었습니다. 이들은 소액의 USDT 잔액을 보유하고 있으며, DEX가 무엇인지 모르고, Aave에 5만 달러 상당의 ETH를 공급할 의사가 없습니다.
  • 크립토 네이티브 디파이 (DeFi) 사용자들은 이미 Base, Arbitrum, Solana 등에서 활동하고 있습니다. TVL이 1만 3천 달러에 불과한 체인으로 상당한 자본을 옮기는 데 드는 전환 비용은 무한대에 가깝습니다. 수익을 낼 곳도, 파밍할 곳도, 거래할 상대도 없기 때문입니다.

어느 그룹도 이 간극을 메우지 못하고 있습니다. 텔레그램 사용자들은 자본 밀도가 부족하고, 디파이 파워 유저들은 이주할 이유가 없습니다. '메신저 브릿지' UX는 첫 번째 그룹의 빗장을 풀 수 있지만, 이는 두 번째 그룹이 먼저 사용할 만한 프로토콜을 구축했을 때만 가능합니다. 그리고 두 번째 그룹은 첫 번째 그룹이 유동성을 제공할 때만 나타납니다.

BNB Chain은 공격적인 인센티브와 바이낸스 자체의 깊은 오더북 인프라를 통해 이 문제를 해결했습니다. Base는 코인베이스의 온램프 (on-ramp)와 이더리움 네이티브 USDC를 활용해 자리를 잡았습니다. TON과 그 L2들은 이러한 지렛대가 없습니다. 텔레그램은 디파이 유동성을 보조할 수 없으며, TON의 USDT (제톤 형식)는 기관용으로 사용되기에는 여전히 EVM 체인의 USDC에 뒤처져 있습니다.

AI가 적합한 곳과 그렇지 않은 곳​

'텔레그램 AI 체인'으로의 리브랜딩은 AI 지원 거버넌스에 크게 의존하고 있습니다. 핵심 프리미티브는 AI DAO입니다. AI 에이전트가 DUCK 홀더를 대변하고, 제안에 투표하며, 그 대가로 DUCK 보상을 받습니다. Quack AI 프로토콜이 이를 지원하며, 제네시스 멤버들은 추가적인 거버넌스 가중치를 얻습니다.

이는 실제적인 제품 카테고리입니다. 2026년에는 Virtuals Protocol의 17,000개 이상의 에이전트와 코인베이스의 에이전트 지갑이 같은 방향을 제시하며 에이전트 기반 거버넌스가 주목받고 있습니다. 하지만 모든 프로젝트가 AI를 접목하고 있는 상황에서 이는 하나의 차별점일 뿐입니다. 디파이 유동성 부트스트래핑 해결을 핵심 논지로 삼는 체인에게 있어 AI 거버넌스는 문제의 해결책이라기보다는 그 이후의 단계에 가깝습니다.

더 흥미로운 AI 관점은 마케팅에서 거의 다뤄지지 않는 부분입니다. 바로 AI를 통한 EVM 가스 최적화와 미니 앱 (Mini App) 내부의 AI 기반 UX입니다. 만약 텔레그램 사용자가 채팅 내 에이전트에게 "10 USDT를 최적의 환율로 TON으로 바꿔줘, 나머지는 네가 알아서 해"라고 요청하고, 에이전트가 사용자가 DEX 인터페이스를 전혀 건드리지 않고도 미니 앱을 통해 경로를 지정할 수 있다면, 그것이 바로 온보딩의 해법입니다. 그 외의 모든 것은 내러티브를 위한 골조에 불과합니다.

논지를 증명할 수 있는 요소들​

세 가지 지표가 중요하며, 그 외에는 중요하지 않습니다:

  1. 단순 가입자가 아닌 월간 트랜잭션 활성 지갑 수. 가입 사용자는 비용이 들지 않지만, 트랜잭션 사용자는 가스비와 스프레드라는 실제 비용을 지불합니다. 만약 DuckChain이 2026년 말까지 에어드랍 목적이 아닌 트랜잭션을 발생시키는 50만 개 이상의 지갑을 확보한다면, 퍼널이 작동하고 있는 것입니다.
  2. DUCK 표시 TVL이 아닌 스테이블코인 TVL. 대출 및 DEX 풀에 예치된 USDT와 USDC가 확실한 신호입니다. DUCK TVL은 순환적입니다. 사용자들이 DUCK을 파밍하기 위해 DUCK을 스테이킹하는 것은 수요를 증명하지 못한 채 TVL만 부풀리는 결과입니다.
  3. 개발 지원금 중단 이후의 개발자 유지율. 생태계 지원금은 프로토콜 출시를 앞당깁니다. 중요한 것은 지원금이 지급된 후 6개월이 지난 시점에도 여전히 코드를 업데이트하고 있는 프로토콜이 어디인지입니다.

2026년 4분기까지 이 세 가지 지표가 상승 곡선을 그리거나, 아니면 DuckChain은 서류상으로만 유통망을 갖췄을 뿐 실체가 없는 수많은 L2 목록 중 하나로 남게 될 것입니다.

더 광범위한 질문​

DuckChain은 사실 더 큰 베팅의 대리인입니다. 즉, 소비자용 블록체인과 디파이 블록체인이 통합되고 있으며, 승리하는 아키텍처는 사용자가 하루에도 수십 번씩 여는 앱 안에 체인을 완전히 숨기는 것이라는 믿음입니다.

만약 이 가설이 맞다면 — 즉, 디파이의 미래가 배후에서 EVM 유동성을 연결하는 텔레그램 미니 앱에 있다면 — DuckChain은 업계에서 가장 유리한 위치 중 하나를 점하게 됩니다. Web3에서 가장 큰 소비자 유통 영역과 가장 큰 개발자 영역 사이의 가교를 소유하고 있기 때문입니다. 실행 리스크는 막대하지만, 위치적 가치는 실재합니다.

만약 이 가설이 틀렸다면 — 즉, 디파이 파워 유저들이 소비자 중심 체인으로 이동하지 않고, 일반 소비자들이 탭 투 언 게임에서 실제 금융 활동으로 진화하지 않는다면 — DuckChain은 지난 2년 동안 TON 네이티브 프로토콜들이 해결하려고 노력했지만 실패했던 문제의 자본력이 풍부한 버전일 뿐입니다.

1만 3천 달러의 TVL은 시장이 두 번째 가능성에 투표하고 있음을 시사합니다. 하지만 Catchain 2.0 업그레이드, 크로스 체인 예치, 2025년 미국 TON 지갑 출시 등은 인프라가 빠르게 개선되고 있어 첫 번째 결과가 아예 배제된 것은 아님을 보여줍니다. 향후 두 분기가 어느 쪽이 승리할지를 결정할 것입니다.

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출처​

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