48 постов с тегом "trading"

Вьетнамский дейтрейдер теперь может открывать длинную позицию по акциям Tesla с плечом 5x в 3 часа ночи по местному времени, проводить расчеты в USDT и при этом никогда не касаться американского брокерского счета, формы W-8BEN или правила Pattern Day Trader с его минимальным порогом в $25 000. Этот трейдер не покупает токенизированную акцию. Он не получает дивидендов. Он торгует деривативом на Binance — и в 2026 году этот дериватив стремительно становится стандартным способом, с помощью которого большая часть мира получает доступ к ценовым изменениям американских акций.

Экспансия бессрочных контрактов на акции от Binance в первой половине 2026 года была тихой, методичной и имела серьезные структурные последствия. То, что началось в конце января с одного контракта TSLA-USDT, выросло до Apple, Nvidia, Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon и ряда дополнений, нацеленных на более чем 50 базовых акций к концу третьего квартала. Ончейн-рынок бессрочных контрактов на активы реального мира (RWA) следовал по той же кривой, подскочив на 162 % с $11,8 млрд в декабре 2025 года до $31,0 млрд в январе 2026 года, согласно данным Crypto.com Research. Поверх обеспечения в стейблкоинах строится новая инфраструктура для акций, и почти никто на Уолл-стрит пока не называет это так.

Впервые с момента запуска регулируемых фьючерсов на биткоин в декабре 2017 года самый важный вопрос в институциональной криптоиндустрии заключается не в том, может ли TradFi торговать цифровыми активами, а в том, какими цифровыми активами и когда. Ответ CME Group поступит в течение одного 30-дневного окна: фьючерсы на Avalanche и Sui дебютируют 4 мая 2026 года, а весь набор криптовалютных деривативов перейдет на круглосуточную торговлю 24/7/365 29 мая. Вместе они устраняют два структурных трения, которые определяли институциональные потоки на протяжении почти десятилетия.

2 мая 2026 года самая цитируемая аналитическая компания в области ончейн-аналитики опубликовала прогноз, который незаметно меняет горизонт планирования всего сектора. Nansen — платформа, индексирующая кошельки с активами более чем на 2 триллиона долларов, чьи метки «умных денег» (smart-money) фигурируют почти в каждом серьезном исследовании крипторынка — заявила, что к 2028 году миллиарды ИИ-агентов станут стандартным инструментом для инвестирования в криптовалюты. Не просто опцией. Не нишевым решением. Стандартом по умолчанию.

Это 30-месячный срок. Для сравнения: переход индустрии программного обеспечения от ручного написания кода к конвейерам CI/CD занял около десятилетия. Ставка Nansen заключается в том, что ускорение больших языковых моделей (LLM) в сочетании с ончейн-композируемостью сожмет аналогичный переход от «ручного к агентному» инвестированию до менее чем трех лет. Если компания права хотя бы в общих чертах, последствия затронут каждый уровень крипто-стека — от того, как котируется ликвидность и проектируются запуски токенов, до того, как тарифицируется RPC-инфраструктура.

Почему этот прогноз имеет необычайный вес​

Прогнозы в криптоиндустрии стоят дешево. Почти каждая исследовательская фирма публикует «бычий сценарий» для технологии, которую она продает. Что делает прогноз Nansen на 2028 год структурно иным, так это роль компании на рынке.

Nansen находится на уровне данных. Метки кошельков — теги «умных денег», которые идентифицируют венчурные фонды, маркет-мейкеров и заметных индивидуальных трейдеров — упоминаются в тезисах венчурных капиталистов, проспектах ETF, дорожных картах биржевых продуктов и аналитических записках конкурентов. Когда Bernstein писал свой тезис о суперцикле токенизации, когда a16z опубликовал статью «стейблкоины как прорывное приложение», когда ARK прогнозировал биткоин по 2,4 миллиона долларов — каждый из этих прогнозов становился ориентиром, который другим аллокаторам приходилось либо принимать, либо аргументированно оспаривать. Прогноз Nansen по агентам играет ту же роль для инфраструктурного уровня ИИ-агентов.

Кредит доверия также подкрепляется действиями. Собственная дорожная карта продуктов Nansen теперь включает разговорного торгового агента, который взаимодействует с агрегаторами, такими как Jupiter и OKX, для совершения сделок на основе подсказок на естественном языке. Прогноз служит одновременно и позиционированием. Генеральный директор Алекс Сваневик готовил почву с февраля 2026 года, когда он публично предсказал, что к 2030 году основным интерфейсом для инвесторов будет ИИ-агент, а не панель управления. Цифра 2028 года — это институциональная версия этого тезиса: достаточно ранняя, чтобы иметь значение для текущего распределения капитала, и достаточно поздняя, чтобы быть обоснованной.

Число, которое меняет архитектуру​

Миллиарды агентов — не миллионы — это та часть прогноза, которую стоит изучить внимательно. Сегодняшняя структура рынка предполагает наличие одного человека на кошелек, иногда — одного торгового бота на стратегию. Видение Nansen — это один инвестор, представленный множеством агентов, каждый из которых обладает уникальными параметрами стратегии, отслеживает различные условия в блокчейне и исполняет сделки автономно и параллельно.

Сдвиг уже заметен в данных. Отчеты за апрель 2026 года показывают, что 95 % хедж-фондов перешли от ручных запросов к LLM к агентным фреймворкам — автономным мультиагентным системам, которые не просто описывают рынок, но активно совершают на нем операции. По оценкам, ИИ-агенты сейчас управляют примерно 58 % автоматизированных инвестиционных решений в институциональном секторе. Капитализация сектора агентного ИИ в конце первого квартала 2026 года превысила 22 миллиарда долларов, а более широкий рынок ИИ-агентов в Web3 оценивается почти в 7,81 миллиарда долларов и продолжает расти.

Капитал следует за трендом. Примерно 40 центов из каждого венчурного доллара, инвестированного в криптокомпании в течение 2025 года, направлялись в проекты, объединяющие ИИ и криптографию — это более чем вдвое превышает показатель предыдущего года (18 центов). Coinbase Ventures стала самым активным криптоинвестором в первом квартале 2026 года с 12 сделками; компания открыто сделала приоритетом инвестиции в инфраструктуру агентов в своих публичных тезисах.

Что на самом деле означает «агент» в 2026 году​

Терминология изменилась, поэтому стоит быть точными. Агенты, которых описывает Nansen, — это не торговые боты на основе правил из 2020-х годов. Это целеориентированные системы, которые анализируют множество входных данных и выполняют многоэтапные стратегии одновременно в протоколах DeFi, на централизованных биржах и в ончейн-позициях.

Типичный «флот агентов» в 2026 году специализируется по ролям:

• Макро-агенты поглощают сигналы ФРС, данные о глобальной ликвидности и потоках ETF
• Нарративные агенты сканируют Farcaster, X и Telegram на предмет изменения настроений и появления новых мета-трендов
• Агенты исполнения оптимизируют маршрутизацию, стоимость газа и проскальзывание на разных площадках
• Агенты по рискам и комплаенсу контролируют лимиты позиций и сигнализируют о регуляторных рисках

Исследования показали, что «трехуровневые мультиагентные фреймворки» — обычно состоящие из «бычьего» агента, «медвежьего» агента и риск-супервайзера в состязательном споре — последовательно превосходят одномодельные LLM в тестах на выборках вне обучающих данных. Доминирующей моделью больше не является «одна большая модель», а комитеты из более мелких специализированных моделей, координируемых уровнем оркестрации.

Это архитектурное понимание лежит в основе концепции «лестницы доверия» Сваневика. Он прямо заявил, что принуждение инвесторов к немедленному переходу на полностью автономную торговлю было бы равносильно тому, чтобы сесть в Tesla и сразу пересесть на заднее сиденье — прямой путь к убыткам, проблемам с регуляторами и инцидентам в сфере безопасности. Поэтапная модель: сначала второй пилот (агент предлагает, человек подтверждает), затем ограниченная автономия (агент действует в жестких рамках), и, наконец, полная автономия для узкого набора стратегий. Nansen утверждает, что ее агенты в экспертном режиме достигают 85 % оценки качества во внутренних тестах, по сравнению с примерно 20 % для немодифицированных моделей общего назначения — разрыв, достигнутый за счет внедрения проприетарной ончейн-аналитики фирмы в контекст агента.

Перезагрузка структуры рынка​

Если прогноз Nansen на 2028 год окажется верным, несколько столпов текущей структуры крипторынка будут перестроены одновременно.

Микроструктура ликвидности сжимается. Когда агенты заменяют людей в котировках bid и ask, спреды на токены «длинного хвоста» сужаются, а частота обновления котировок ускоряется на порядки. Динамика фронтраннинга на DEX, основанных на интентах (intent-based), меняется, так как сами солверы становятся агентами, соревнующимися с другими агентами в микросекундных окнах. Маркет-мейкеры, которые уже используют ИИ внутри своих стеков, получают непропорциональное преимущество; мелкие боты становятся добычей, а не хищниками.

Перераспределение долей CEX и DEX. Агенты предпочитают программируемые площадки. Компонуемость — возможность объединять свопы, лендинг, перпы и мосты в одну транзакцию — это функция, которую люди редко используют на практике, но агенты эксплуатируют постоянно. Централизованные биржи отвечают созданием API, вызываемых агентами, MCP-совместимых эндпоинтов и SDK, которые соответствуют эргономике ончейн-площадок. Hyperliquid, Drift и кластер DEX на Solana выигрывают по умолчанию, так как их архитектура изначально была программно-ориентированной.

Изменение формата запуска токенов. Питч-деки и запуски в Discord настроены на человеческое внимание. Распределение капитала через агентов требует машиночитаемого раскрытия информации, структурированных спецификаций токеномики и стандартизированных схем рисков. TGE в 2027–2028 годах могут больше походить на выпуск документации API, чем на объявления сообществу — проекты, которые не публикуют данные в форматах, доступных для чтения агентами, просто не будут обнаружены ими.

Концентрация системного риска. Это мало обсуждаемая обратная сторона. Тысячи агентов, обученных на пересекающихся наборах данных и читающих одни и те же ончейн-сигналы, могут вызвать алгоритмический резонанс — синхронизированные распродажи, которые развиваются быстрее и глубже, чем любой обвал, вызванный людьми. Режим мгновенных обвалов (flash-crash) на фондовых рынках 2010-х годов — это превью, а не услышанное предупреждение. Команды по рискам на биржах и в протоколах кредитования уже проводят «военные игры» по каскадам ликвидаций, коррелирующим с действиями агентов.

Что это значит для инфраструктуры​

Характер спроса на базовую инфраструктуру меняется так, как большинство провайдеров еще не учитывают в ценообразовании.

Традиционная криптоинфраструктура предполагает модель доступа человека-трейдера: импульсивную, объемную и прерывистую. Розничный пользователь открывает кошелек, обновляет дашборд, совершает сделку и исчезает на несколько часов. RPC-провайдеры, индексаторы и сервисы данных строили свои лимиты запросов (rate limits) и тарифные планы вокруг этой модели.

Флот агентов инвертирует это. Новая модель — это высокочастотный опрос с низкой полезной нагрузкой: тысячи мелких вызовов в минуту на одного агента, поддерживаемые непрерывно. Агент исполнения, отслеживающий ликвидность в пяти сетях, генерирует больше запросов за час, чем человек-пользователь за месяц. Умножьте это на цифру в «миллиарды агентов», и кривая нагрузки станет больше похожа на промышленную телеметрию, чем на розничные финансы.

Последствия конкретны:

• Архитектуры лимитов запросов требуют перестройки, чтобы отличать трафик агентов от человеческого и соответствующим образом оценивать каждый из них.
• Пропускная способность на чтение становится ограничивающим фактором раньше, чем газ во многих рабочих процессах, что требует от провайдеров относиться к операциям чтения так же серьезно, как к записи.
• Фиксированное предсказуемое ценообразование выигрывает у комиссий в процентах для агентов, совершающих 10 000 транзакций в день; процентная модель просто заставит агента уйти к другому провайдеру.
• Инфраструктура кошельков разделяется на агентов-рассуждателей (reasoning agents), запрашивающих данные, и агентов «кошелек как сервис» (WaaS), обеспечивающих хранение — каждый потребляет инфраструктуру по-разному.

Цифры больше не гипотетичны. В ходе 14-недельной бета-программы с октября 2025 по январь 2026 года более 1 000 участников создали более 9 500 агентов, которые совершили 187 000 автономных криптотранзакций. Протокол x402, созданный специально для автономных платежей между машинами и API-пейволлов, уже обработал более 50 миллионов транзакций. Экономика агентов прошла стадию подтверждения концепции и сейчас масштабируется через операционные болевые точки, которые инфраструктурные провайдеры должны решать в режиме реального времени.

BlockEden.xyz управляет инфраструктурой RPC и индексации в более чем 27 сетях, предлагая уровни лимитов запросов и предсказуемые цены, разработанные как для трейдеров-людей, так и для нагрузок флотов агентов. По мере того как трафик агентов превращается из исключения в стандарт, инфраструктурный уровень, обслуживающий модели рассуждения и исполнения, становится пропускным пунктом экономики агентов. Изучите наш маркетплейс API, чтобы строить на фундаменте, рассчитанном на следующий режим трафика.

Прогноз на 2028 год, переформулировка​

Nansen — не единственный голос, предсказывающий доминирование агентов. Стандарт Open Wallet от MoonPay, Agentic Wallet от Coinbase, тезис об экономической ОС Virtuals Protocol и расширение подсетей Bittensor — все указывает в одном направлении. Вклад Nansen заключается в сроках и математике доверия: одна из самых цитируемых аналитических фирм, публично ориентирующаяся на 30-месячный горизонт, заставляет любого другого аллокатора позиционироваться за или против этого взгляда.

История подсказывает, что такие эталонные прогнозы формируют поведение, даже если они не попадают точно в даты. Суперцикл токенизации от Bernstein перезапустил распределение ресурсов в дорожных картах RWA (реальных активов), даже несмотря на то, что фактический рост TVL отставал от прогноза. Целевые цены на биткоин от ARK сформировали кейсы корпоративных казначейств независимо от того, было ли достигнуто число. Прогноз Nansen на 2028 год, вероятно, сделает то же самое для уровня инфраструктуры агентов — перемещая капитал и дорожные карты уже сейчас, исходя из предположения, что архитектура будет готова, когда придут объемы.

Нерешенные вопросы заключаются не в том, будут ли агенты доминировать, а в том, какая архитектура победит, кто будет собирать плату с каждой транзакции агента и пройдет ли профиль системного риска рынка, управляемого агентами, стресс-тест в условиях инцидента, благоприятного для регуляторов, до того, как он столкнется с неблагоприятным. Ответы на эти вопросы будут написаны в период до 2028 года. Nansen только что поставил свою метку в календаре.

Источники​

• Nansen прогнозирует доминирование ИИ-агентов к 2028 году — News.Bitcoin.com
• Nansen прогнозирует доминирование ИИ-агентов к 2028 году — CoinSpectator
• Алекс Сваневик: Будущее инвестиций за агентными и автономными системами — Crypto Briefing
• Генеральный директор Nansen утверждает, что будущее трейдинга за агентными технологиями — Crypto Times
• Эксклюзивное интервью: Генеральный директор Nansen об агентном трейдинге и «лестнице доверия» — Crypto Times
• Как ИИ-агенты торгуют криптовалютой в 2026 году — deBridge
• ИИ-агенты и объем DeFi: Ожидаемый всплеск транзакций — Nexus Blog
• Отчет о ландшафте агентных финансов за 1 квартал 2026 года — Cambrian
• Объем венчурных инвестиций в криптосферу упал на 49% в 1 квартале, однако крупные капиталы смещаются в сторону токенизации, DeFi и ИИ — Crypto Times
• ИИ-агенты против LLM: Рынок криптоаналитики в 2026 году — KuCoin
• Захватят ли ИИ-агенты сферу DeFi? 7 прогнозов на 2026–2030 годы — KuCoin

В конце апреля 2026 года криптобиржа Gemini, основанная братьями Уинклвосс, сделала то, на что не решалась ни одна другая регулируемая площадка в США: она передала ключи управления Claude и ChatGPT. С запуском Agentic Trading — первого инструмента исполнения сделок через ИИ-агентов на регулируемой бирже США — Gemini сделала ставку на то, что следующая волна розничной криптоактивности будет исходить не от людей, нажимающих «Купить», а от автономных моделей, анализирующих рынки, составляющих стратегии и принимающих решения от имени своих владельцев. Техническим фундаментом этой ставки стал Model Context Protocol (MCP) от Anthropic. То, что произойдет в ближайшие двенадцать месяцев, определит, станет ли MCP универсальным стандартом для подключения ИИ к брокерским сервисам или останется очередной любопытной разработкой в сфере крипто-API.

Это не просто запуск новой функции. Это первый регуляторный прецедент в Соединенных Штатах, когда большая языковая модель (LLM) признается разрешенным посредником в системе управления ордерами — и первый случай, когда публичная биржа (GEMI, котирующаяся на Nasdaq с сентября 2025 года) готова подтвердить это решение своим соответствием нормативным требованиям.

Две диаграммы могут описывать один и тот же протокол и рассказывать совершенно разные истории. В апреле 2026 года Hyperliquid либо доминирует в децентрализованных бессрочных контрактах (perpetuals) с 9-кратным отрывом от dYdX, либо борется за выживание против Lighter и Aster, которые вместе контролируют большую 30-дневную долю рынка, чем Hyperliquid. И то, и другое верно. Но значение имеет только одно.

Последний отчет DefiLlama оценивает 30-дневный объем бессрочных контрактов Hyperliquid более чем в $180 миллиардов — это больше, чем у всех остальных ончейн-площадок для деривативов вместе взятых. dYdX, занявшая второе место, которую некрологи по perp-DEX продолжали хоронить в течение 2024 и 2025 годов, сейчас работает на уровне 10–12 % от месячной пропускной способности Hyperliquid. Читая эти цифры в отрыве от контекста, вы получаете тезис о «единственном победителе среди perp-DEX», о котором a16z и Delphi Digital писали два года: результат в стиле Uniswap, где «победитель забирает почти все», а один протокол поглощает весь стек ончейн-деривативов.

Но если взглянуть на более широкую группу perp-DEX, картина распадается. Последние данные о 30-дневной доле рынка показывают Hyperliquid на уровне 25,5 %, Lighter — 20,6 %, и Aster — 14,4 % — тройка лидеров с совокупным объемом 60 %, что совсем не похоже на монополию. Lighter обработал $232,3 миллиарда 30-дневного объема в преддверии запуска своего токена. Aster зафиксировал $187,9 миллиарда за один месяц после включения поддержки BNB Chain. «Единственный победитель» выглядит подозрительно переполненным конкурентами.

Так какой же Hyperliquid настоящий? Ответ кроется в метрике, на которую большинство розничных трейдеров никогда не смотрят — и это единственная метрика, имеющая значение для того, подтвердится ли этот тезис.

Иллюзия объема​

Торговый объем на perp-DEX — это самый простой показатель для фальсификации. Снизьте комиссии до нуля, раздавайте токены за торговлю, внедрите агрессивные рибейты для мейкеров и наблюдайте, как объем раздувается. Вош-трейдинг (wash trading) между двумя вашими собственными ботами стоит несколько центов газа в сети с низкими комиссиями и создает цифру, которую можно вставить в пресс-релиз.

Это не гипотеза. DeFi-лето 2020–2021 годов работало на завышенном TVL, где один и тот же доллар циркулировал через три пула и учитывался трижды. Взрыв perp-DEX в 2025 году проделал тот же трюк с объемом. Пиковая доля рынка Aster в 70 % рухнула до 15 % к апрелю 2026 года, как только стимулы к запуску BNB Chain нормализовались. Месяц перед запуском Lighter с объемом $232 миллиарда был специально структурирован вокруг аирдропа токенов в размере 30 %+, где каждый доллар объема приносил баллы. На следующий день после запуска токена Lighter кривая объема пошла вниз.

Hyperliquid тоже проводил аирдропы. Но структурное различие проявляется в метриках, которые невозможно купить за вознаграждения за объем: открытый интерес (open interest), удержание пользователей и реальный доход.

Как на самом деле выглядит защитный ров​

По состоянию на март 2026 года средний открытый интерес Hyperliquid составляет около $5,15 миллиарда. Aster, ближайший конкурент по этой метрике, зафиксировал $899 миллионов за тот же период — менее одной пятой. dYdX имеет около $1 миллиарда TVL при ежедневном объеме $2,8 миллиарда. Разрыв между Hyperliquid и остальным рынком — это не 9-кратное преимущество по объему; это 5–6-кратное преимущество в показателе, который служит индикатором того, оставляют ли трейдеры на самом деле свой капитал на площадке.

Открытый интерес — это версия TVL для perp-DEX. Его сложнее подделать, чем объем, потому что он требует удержания позиций, а не просто их открытия и закрытия. Бот может накрутить $100 миллионов объема туда-обратно за час. Он не может притвориться, что удерживает позицию на $100 миллионов, не заблокировав реальную маржу и не принимая на себя реальные ставки финансирования (funding rates).

Метрика пользователей говорит о том же. Hyperliquid контролирует примерно 69 % ежедневных активных пользователей среди децентрализованных площадок для бессрочных контрактов. Это тот тип цифр, который имеет кумулятивный эффект: больше пользователей означает больше потока сделок, больше потока означает более узкие спреды, а узкие спреды перетягивают еще больше пользователей от конкурентов. Это тот же маховик, который Binance раскручивала на спотовых рынках в период с 2018 по 2021 год, и это структурная модель, которая отделяет сценарии «победитель забирает почти все» от временного увеличения доли рынка.

Картина доходов замыкает цикл. Hyperliquid сгенерировал $5,23 миллиона дохода протокола и $8,43 миллиарда объема бессрочных контрактов за недавний 24-часовой период. Фонд помощи Hyperliquid (Hyperliquid Assistance Fund) направляет 97 % комиссий на обратный выкуп HYPE — это $2,15 миллиона ежедневного давления со стороны покупателей на токен, при этом один подтвержденный обратный выкуп 18 апреля приобрел 43 000 HYPE за $1,9 миллиона по цене $44,55 за штуку. Это не просто токеномика. Это замкнутый цикл, где торговая активность напрямую финансирует спрос на токены, что обеспечивает лояльность разработчиков и валидаторов, а это, в свою очередь, финансирует следующий цикл запусков продуктов.

Протокол, который сжигает 97 % своего дохода на обратный выкуп токенов, делает конкретную ставку: объем и доход будут продолжать расти достаточно быстро, чтобы оправдать разводнение. Пока что данные на стороне Hyperliquid. Рыночная капитализация HYPE, составляющая примерно $10,79 миллиарда, базируется на полностью разводненной оценке (FDV) в $40,67 миллиарда — это много, но поддерживается подлинным денежным потоком, а не активностью, стимулируемой только эмиссией.

Почему HIP-3 меняет математику​

Деталь, которую медведи perp-DEX продолжают недооценивать, — это HIP-3, спецификация рынка бессрочных контрактов Hyperliquid, развертываемая разработчиками. Согласно HIP-3, любая команда, которая застейкает 500 000 HYPE, может без разрешения запустить свой собственный рынок бессрочных контрактов поверх HyperCore — выбирая оракулы, лимиты кредитного плеча, распределение комиссий и решения о листинге, наследуя при этом ликвидность Hyperliquid, систему сопоставления ордеров (matching engine) и безопасность валидаторов.

Это шаг, который незаметно превращает Hyperliquid из отдельной perp-DEX в субстрат для perp-DEX. EdgeX хочет поставлять мультичейн-книги ордеров в более чем 70 сетях. Paradex хочет специализироваться на бессрочных контрактах на альткоины. Drift нацелен на потоки из экосистемы Solana. В старой архитектуре каждой из этих площадок приходилось создавать собственный набор валидаторов, собственных маркетмейкеров и собственный пул ликвидности. В рамках HIP-3 любая из них может развернуться поверх Hyperliquid и арендовать те части, которые трудно воспроизвести, специализируясь на тех частях, которые таковыми не являются.

Ближайшая аналогия — то, что AWS сделала с колокацией. Hyperliquid предлагает эквивалент управляемого бэкенда биржи: систему сопоставления, оракул ставки финансирования, безопасность валидаторов, движок кросс-маржи. Разработчики привносят видение продукта и охват активов. Протокол берет комиссию с проходящего потока.

Если HIP-3 приживется, вопрос перестанет звучать как «потеряет ли Hyperliquid долю рынка в пользу Aster и Lighter» и станет звучать как «какая часть децентрализованной активности бессрочных контрактов в конечном итоге рассчитывается через HyperCore, независимо от того, какой фронтенд привлек пользователя». Это гораздо более сложный вопрос для конкурентов, потому что они могут выигрывать в привлечении пользователей, по-прежнему подпитывая стек доходов Hyperliquid.

Приз TradFi, который делает этот тезис интересным​

Макроэкономический попутный ветер здесь — это тот самый фактор, о котором Delphi Digital и a16z писали в течение последнего года. Доля децентрализованных бессрочных контрактов выросла с 2,1 % в январе 2023 года до 11,7 % в ноябре 2025 года и достигнет 26 % к началу 2026 года. Рост DEX-перпов составляет 346 % в годовом исчислении против 47 % роста централизованных бирж. Кросс-активные бессрочные контракты — Форекс, акции, сырьевые товары — это следующий рубеж, и регуляторная база для них улучшается по мере того, как закон GENIUS и нормы ЕС MiCA нормализуют расчеты в стейблкоинах.

Формулировка Delphi наиболее полезна: «DEX для бессрочных контрактов могут стать брокером, биржей, кастодианом, банком и клиринговым центром одновременно». Это не преувеличение. Протокол, который может сопоставлять ордера, удерживать залог, проводить расчеты по финансированию и клиринг позиций в одной L1-сети с субсекундной завершенностью, объединил пять традиционных ролей в один стек. Каждый доллар издержек в TradFi, который он устраняет, — это доллар маржи, который перетекает в нечто новое, и этим «нечто» все чаще становятся токены, аккумулирующие выручку протокола.

Медвежий сценарий более резкий, чем принято считать. Меры CFTC против офшорных DEX-воронок являются наиболее серьезным регуляторным риском, а дружественная к офшорам позиция Hyperliquid — это преимущество для трейдеров и пассив для институциональных каналов входа (onramps). Структура обратного выкупа HYPE отлично работает на подъеме, но создает риск рефлексивного краха, если выручка будет падать два квартала подряд. А сценарии с единственным победителем выглядят неизбежными до того момента, пока это не изменится — Curve выделила стейблсвоп из монополии Uniswap в 2020 году, и нет никаких структурных причин, по которым аналогичная специализированная ниша бессрочных контрактов не могла бы отвоевать часть потока Hyperliquid в пользу EdgeX, Paradex или региональной площадки.

На что обратить внимание в 3-м и 4-м кварталах​

Следующие три-шесть месяцев — это период, когда этот тезис либо кристаллизуется, либо рухнет. Три конкретных сигнала для отслеживания:

• Внедрение разработчиками HIP-3: сколько разработчиков на самом деле застейкают 500 000 HYPE и запустят рынки? Если к концу года их число будет меньше 20, тезис о субстрате окажется слабее, чем того требует бычий сценарий. Если их будет более 100, конкурентное преимущество станет структурным.
• Разрыв в открытом интересе: 5-кратное преимущество Hyperliquid по объему открытого интереса (OI) над Aster — это самый чистый индикатор того, «реален ли защитный ров». Если Lighter или Aster сократят этот разрыв до 2-кратного, история с единственным победителем окажется под угрозой. Если разрыв сохранится или увеличится, все остальные показатели станут второстепенными.
• Кросс-активные бессрочные контракты: запустит ли Hyperliquid (или разработчик на базе HIP-3) надежные бессрочные контракты на Форекс, акции или сырьевые товары с реальной ликвидностью? Тезис Delphi о том, что «крипта поглотит TradFi», зависит от этого. Без этого DEX для бессрочных контрактов останутся внутренним крипторынком, и потенциал роста будет ограничен потоком крипто-нативных пользователей.

Честный взгляд заключается в том, что Hyperliquid имеет структурное лидерство, но пока не обладает несокрушимой монополией. Доля объема торгов действительно оспаривается. Открытый интерес, пользователи, выручка и внедрение субстрата — нет. Если вы строите инфраструктуру для цикла DEX-перпов, правильная ставка заключается в том, что следующий 1 триллион долларов ежемесячного объема децентрализованных бессрочных контрактов будет проходить через небольшое количество L1-сетей — и Hyperliquid является той сетью, которая заслужила доверие по каждому показателю, который невозможно субсидировать.

Тезис о единственном победителе еще не кристаллизовался. Но концепция, отделяющая его от просто «победителя», угасает, и разрыв увеличивается в тех местах, где работает сложный процент.

---

BlockEden.xyz обеспечивает работу API и инфраструктуры узлов, от которых зависят высокочастотные DeFi-приложения, торговые системы на базе агентов и платформы кросс-чейн аналитики. Поскольку рынки децентрализованных бессрочных контрактов превращаются в категорию стоимостью в несколько триллионов долларов, изучите наш маркетплейс API, чтобы строить на базе решений, разработанных для обеспечения низкой задержки и надежности, которых требуют ончейн-деривативы.

Lighter выписал чек на 675 миллионов долларов своим пользователям 30 декабря 2025 года. Почти девять из десяти подходящих кошельков обналичили его. Затем объем торгов упал на 70% за три недели — и каким-то образом этот график падения стал самым бычьим сигналом для «длинного хвоста» бессрочных DEX за последние два года.

Причина носит структурный характер. Аирдроп Lighter не просто создал еще один токен стоимостью в миллиард долларов. Он подтвердил стратегию, которую 23 бессрочных DEX среднего уровня теперь спешат скопировать в 2026 году. PANews нанес эту когорту на карту в конце апреля: список площадок с книгой ордеров, от 91 миллиарда долларов совокупного объема до 200 миллионов долларов в неделю. У каждой есть программа баллов, и каждая наблюдала за тем, как полностью разводненная оценка (FDV) Lighter в 2,5 миллиарда долларов повлияла на сравнение с Perp DEX ранних стадий. Тезис не отличается тонкостью. Если вы пережили гравитационный колодец Hyperliquid, сохранили ликвидность и создали подлинную дифференциацию продукта, календарь 2026 года, скорее всего, содержит событие генерации вашего токена (TGE).

Далее следует карта этой когорты, структурные причины, по которым есть место для более чем одного победителя, и сигналы второго порядка, которые уже говорят нам о том, какие площадки с наибольшей вероятностью совершат прорыв.

Шаблон Lighter: Что на самом деле доказал аирдроп на 675 млн долларов​

Прежде чем изучать «длинный хвост», полезно понять, что именно прояснил декабрьский запуск Lighter.

Механика: Lighter распределил 250 миллионов токенов LIT — 25% от общего предложения в 1 миллиард — непосредственно на подходящие кошельки на основе своей долгосрочной программы баллов. Без вестинга, без периодов ожидания (claim cliffs), без возврата средств (rakebacks) за счет борьбы с сибилами, помимо проверки OFAC. Токен открылся выше 3,30 доллара, стабилизировался около 2,50 доллара и зафиксировал полностью разводненную оценку протокола на уровне чуть более 2,5 миллиарда долларов. Hyperliquid даже включила LIT в премаркет-торговлю перед официальным TGE — конкурентная любезность, которая также послужила инструментом определения цены.

Три цифры этого запуска стали новым эталоном:

• 89% уровень востребования (claim rate). Подавляющее большинство подходящих получателей аирдропа заклеймили свои токены. Это примечательный сигнал вовлеченности для категории, где в списках обычно доминируют спящие кошельки фармеров.
• 25% предложения трейдерам. Lighter направил четверть общего предложения через одно ретроактивное распределение — агрессивно даже по стандартам после Hyperliquid, и это планка, которой следующей когорте теперь придется соответствовать или объяснять причины несоответствия.
• FDV в 2,5 млрд долларов на базе программы баллов. Рынок оценил отдельный Perp DEX без потока доходов от токена и очевидного защитного рва против Hyperliquid в 2,5 миллиарда долларов на старте.

Затем наступило похмелье. Объемы торгов упали примерно на 70% в течение нескольких недель после TGE, так как фармеры аирдропов перевели капитал на следующую площадку без токена. К середине января 2026 года заголовки сменились с «Соперник Hyperliquid» на «Hyperliquid побеждает в войнах бессрочных контрактов, так как объем Lighter упал на 70%».

Падение объема реально. Но именно эта динамика заставляет тезис о «длинном хвосте» работать. Капитал не покинул Perp DEX как категорию — он мигрировал на следующую площадку без токена, перезапуская цикл. 23 проекта, отмеченные PANews, — это именно то место, куда он ушел.

Как гравитационный колодец Hyperliquid не стал черной дырой​

Общепринятое мнение в конце 2025 года гласило, что Hyperliquid просто поглотит рынок Perp DEX. Цифры, казалось, подтверждали это: к марту 2026 года Hyperliquid контролировала более 70% открытого интереса к децентрализованным бессрочным контрактам и восстановила свою долю рынка до 44% после кратковременной потери позиций в пользу Aster (которая рухнула с пика в 70% в сентябре 2025 года до 15% к апрелю).

История изменилась, когда Hyperliquid перешла к стратегии B2B. Вместо того чтобы поглощать каждый фронтенд и класс активов, команда решила стать «AWS для ликвидности», предоставив два примитива, которые превращают ее доминирование в прилив, поднимающий «длинный хвост»:

• HIP-3 (бессрочные контракты, развертываемые разработчиками) позволяет любой команде с 500 000 застейканных HYPE развертывать безразрешительные рынки бессрочных контрактов, которые наследуют механизм сопоставления (matching engine) и систему рисков HyperCore. Комиссии на рынках, управляемых разработчиками, в 2 раза выше базовых, но протокол получает одинаковую экономическую выгоду независимо от того, где совершается сделка.
• Builder Codes (Коды разработчиков) превращают внешние фронтенды в первоклассных маркет-мейкеров. Любой интерфейс, интегрирующий Hyperliquid, может разместить полный каталог HIP-3, направлять поток сделок и получать рибейты без перестройки инфраструктуры исполнения.

Вывод парадоксален: восстановление доли рынка Hyperliquid помогает «длинному хвосту», а не подавляет его. Открыв исходный код инфраструктуры сопоставления, Hyperliquid упростила для 23 площадок среднего уровня специализацию на пользовательском опыте (UX), классах активов, региональных задержках и токеномике — тех отличительных чертах, которые выживают при наличии одного доминирующего ядра. Curve отвоевала сегмент свопов стейблкоинов у гегемонии Uniswap, используя ту же стратегию. Структура рынка Perp DEX сейчас следует этому сценарию.

Три уровня когорты 2026 года​

Список из 23 DEX от PANews не является плоским рейтингом. Он четко разделен на три структурных уровня, каждый из которых имеет свою экономику аирдропов и вероятность выживания.

Уровень 1: Гонка за звание «№2 после Hyperliquid»​

Три проекта ведут активную борьбу за второе место: Lighter (уже запустился), Aster (токен запущен, доля рынка волатильна) и EdgeX (до выпуска токена, быстро развивается).

• EdgeX занимает 4-е место с совокупным объемом торгов в 91 миллиард долларов и превысил 3 миллиарда долларов в день к марту 2026 года. Построенный на StarkEx, он делает ставку на сверхнизкую задержку и профессиональную книгу ордеров, ориентируясь именно на сегмент институционального уровня, который отсеялся из-за волатильности стимулов Aster. Выпуск токена EdgeX широко ожидается в третьем квартале 2026 года, а его программа баллов уже поглотила несколько миллиардов ежемесячного объема.
• Aster — это предостерегающая история. Он достиг пика почти в 70% доли рынка в сентябре 2025 года, выплачивая агрессивные стимулы, а затем наблюдал, как пользователи фармят и уходят. Разворот с октября по апрель — падение Aster с 70% до 15% и рост Hyperliquid с 10% до 44% — является самым резким скачком доли рынка в истории сектора и предупреждающим знаком для любого DEX, чей график объема выглядит как временная вспышка.

Площадки 1-го уровня соревнуются в том аспекте, который наиболее важен для инвесторов: устойчивое удержание пользователей после сокращения стимулов. Падение Lighter на 70% после TGE — это тот минимум, который пытается превзойти любой другой кандидат 1-го уровня.

Уровень 2: Признанные площадки с ежедневным объемом $1–3 млрд​

Именно здесь концепция «длинного хвоста» становится осязаемой. Пять имен — Paradex, Drift, Vertex, Apex Pro и Aevo — уже обрабатывают миллиарды долларов ежедневного объема, имеют зрелые программы баллов и либо анонсировали, либо намекнули на планы по выпуску токенов в 2026 году.

• Paradex, занимающая 7-е место с совокупным объемом $30,25 млрд, — это площадка в сети Starknet, инкубированная Paradigm. Торговля с нулевой комиссией и фокус на конфиденциальности исполнения сделали её фаворитом институциональных инвесторов в этой когорте. В сочетании с Extended и EdgeX на неё приходится примерно 16% всего объема DEX для бессрочных контрактов.
• GRVT (совокупный объем $35,68 млрд, 6-е место) работает на базе ZKsync Validium L2 и предлагает гибридный пользовательский опыт CEX с самостоятельным хранением активов. Выпуск её токена намечен на начало четвертого квартала 2026 года.
• Drift Protocol — крупнейшая open-source DEX для бессрочных контрактов на Solana с совокупным объемом более $24 млрд. У проекта уже есть токен в обращении, однако запуск Drift V3 и аирдроп при миграции с v2 на v3 являются весьма ожидаемыми событиями.
• Aevo демонстрирует суточный объем в $6,6 млрд и совокупный объем в $515 млрд, при этом показатели её токена отстают от объемов торгов — это делает протокол кандидатом на обратный выкуп (buyback) или дополнительные раунды распределения.

Экономика аирдропов Уровня 2 отличается от Уровня 1. Общий объем распределения на каждую площадку меньше, но выживаемость выше: это протоколы с более чем двухлетней историей работы, реальным доходом от комиссий и клиентскими базами, которые не исчезают после окончания стимулов.

Уровень 3: Развивающаяся когорта с объемом $100–500 млн​

Самый асимметричный потенциал роста — и самый концентрированный риск — сосредоточен на небольших площадках, делающих ставку на узкую специализацию.

• Hibachi — это ориентированная на конфиденциальность DEX на Arbitrum и Base с задержкой менее 10 миллисекунд. Её команда состоит из выходцев из Citadel, Tower Research, IMC, Meta, Google и Hashflow — такое резюме сигнализирует о приоритете инфраструктуры, а не простом привлечении пользователей стимулами. Объем торгов составляет около $204 млн (64-е место), но специализация на рынках только для BTC и экзотических бессрочных контрактов формирует нишу, которая масштабируется вместе с институциональным спросом.
• Pacifica, нативная для Solana, использует гибридное исполнение (офчейн-мэтчинг, ончейн-расчеты), а в её команду входят бывший операционный директор FTX Констанс Ванг, а также ветераны Binance, Jane Street, Fidelity и OpenAI. В 2026 году Pacifica принесла доход в размере $3,6 млрд при TVL в $36,2 млн — это необычайно эффективное соотношение капитала для данной категории.
• MyX Finance в феврале 2026 года закрыла стратегический раунд под руководством Consensys для развертывания MYX V2 — модульного расчетного слоя для омниканальных деривативов. Торговля в один клик без газа, 50-кратное плечо и публичные оракулы Chainlink делают MYX одной из самых технически амбициозных ставок в этом сегменте.
• RabbitX завершает когорту своей программой баллов и дорожной картой, указывающей на намерение провести TGE в 2026 году.

Экономика Уровня 3 проста: меньшие сообщества означают более крупные аллокации на одного пользователя и более высокие мультипликаторы FDV к объему — но только те площадки, которые выживут в ближайшие 18 месяцев, дойдут до запуска токена. Ожидайте естественного отбора.

Почему «длинный хвост» не поглощается Hyperliquid​

Три структурные силы обеспечивают когорте из 23 DEX устойчивые ниши даже в условиях доминирования Hyperliquid.

Региональный арбитраж задержек. DEX на основе книги ордеров зависят от хвостовой задержки. Токийская MEV-фирма, торгующая на площадке с мэтчингом только в Северной Америке, теряет 80–120 мс на время приема-передачи (RTT), которое невозможно компенсировать. Инфраструктура StarkEx у EdgeX, нативное исполнение Pacifica на Solana и ко-локация Hibachi на Arbitrum / Base создают специфические географические окна, где они превосходят Hyperliquid по скорости исполнения достаточно, чтобы удерживать поток сделок даже после сокращения стимулов.

Специализация на классах активов. Hyperliquid предлагает широкий охват. Когорта выигрывает за счет глубины ликвидности в узких вертикалях — бессрочные контракты только на BTC (Hibachi), экзотические корреляционные пары (Paradex), перпы на реальные активы (MyX) или доступ к мемкоинам (где несколько площадок Уровня 3 незаметно накапливают объемы). Когда в 2024 году объем торгов BTC-перпами на CME превысил $15 млрд в день, децентрализованные площадки только для BTC превратились в целевой рынок объемом $2–5 млрд в день, который универсальная книга ордеров Hyperliquid не может полностью охватить.

HIP-3 как множитель «длинного хвоста», а не инструмент поглощения. Как ни странно, чем агрессивнее Hyperliquid продвигает рынки разработчиков HIP-3, тем больше процветают площадки «длинного хвоста». Коды разработчиков (Builder Codes) позволяют фронтенду Paradex направлять определенные типы потоков в книгу ордеров Hyperliquid, сохраняя другие нативными, а небольшая DEX может использовать HIP-3 для бутстрэппинга нишевых рынков без перестройки инфраструктуры мэтчинга. Hyperliquid выигрывает на экономике инфраструктуры; «длинный хвост» выигрывает на владении клиентами.

Ближайший аналог — «слоеный пирог» спотовых DEX после появления Uniswap. Curve, Balancer, DODO и KyberSwap заняли ниши с ежедневным объемом от $500 млн до $5 млрд, не свергнув Uniswap, потому что их специализации — стейблсвапы, взвешенные пулы, маршрутизация намерений (intent routing), динамические комиссии — были действительно независимыми от лидера. Когорта DEX для бессрочных контрактов сейчас повторяет этот паттерн в ускоренном темпе.

На что обратить внимание до конца 2026 года​

Три сигнала позволяют отличить площадки, которые, скорее всего, выпустят токен уровня Lighter, от тех, чей аирдроп разочарует:

1. Эластичность объема по отношению к баллам. Кто продолжит торговать, когда множители баллов сократятся? Ориентиром является 70-процентное падение Lighter после TGE. Площадки, удерживающие более 50% объема от уровня до TGE после распределения токенов, будут оцениваться со значительной премией к FDV.
2. Внедрение Builder Codes. Площадки Уровня 1 и Уровня 2, интегрирующие рынки HIP-3 от Hyperliquid в свои фронтенды, получают доход от комиссий за маршрутизацию, который суммируется в токеномике с разделением комиссий. Площадки, отказывающиеся от интеграции, либо уверены в собственной ликвидности (EdgeX, Paradex) или проигрывают ей (большинство представителей Уровня 3).
3. Признаки институциональной интеграции. Когда объем торгов фьючерсами на BTC, котирующимися на CME, достигает книги ордеров площадки — через структурированные продукты, базисные сделки или потоки прайм-брокеров — устойчивость доходов этой площадки возрастает на порядок. Pacifica, EdgeX и Hibachi являются тремя наиболее вероятными кандидатами в этой когорте.

Концепция a16z «Большие идеи для 2026 года» рассматривает бессрочные фьючерсы как недооцененный крипто-нативный примитив следующего цикла — расчеты 24/7, отсутствие риска контрагента, мгновенная ликвидность — с расширением сферы применения от зеркальных спотовых перпов до ончейн-ипотеки, токенизированного кредитования и инструментов распределения доходов. Если реализуется хотя бы треть этого тезиса, площадки, владеющие книгами ордеров, станут инвестициями в «кирки и лопаты». FDV проекта Lighter в $2,5 млрд станет полом, а не потолком.

Длинный хвост — это и есть суть истории​

Главным событием первого квартала 2026 года стало восстановление доли рынка Hyperliquid и крах Aster. Однако структурные изменения, стоящие за этим, гораздо интереснее. Децентрализованные бессрочные контракты (perps) захватили 26 % мирового рынка фьючерсов — категории с ежемесячным оборотом в 1 триллион долларов — и архитектура, порождающая победителей, полностью изменилась.

В 2024–2025 годах сектор вознаграждал доминирование на одной площадке: Hyperliquid вырвался вперед, Lighter и Aster пытались его догнать, а все остальные казались несущественными. К середине 2026 года вознаграждение будет все чаще доставаться узким специалистам. Hyperliquid удерживает уровень инфраструктуры сопоставления ордеров (matching engine). Когорта из 23 DEX делит между собой уровень клиентского опыта, разделяясь на региональные ниши, ниши по классам активов и токеномике. Каждый такой специалист в конечном итоге обрабатывает ежедневный объем торгов в размере 5–10 миллиардов долларов и проводит TGE с оценкой FDV от 500 миллионов до 5 миллиардов долларов.

Аирдроп Lighter на сумму 675 миллионов долларов не был единичным событием. Это был первый выстрел волны запусков токенов, которая определит структуру рынка бессрочных DEX на ближайшие 24 месяца. Кошельки, участвующие в программах баллов нескольких проектов из этой когорты в течение следующих двух кварталов, готовятся к самой асимметричной ставке в сфере крипто-ретейла 2026 года.

BlockEden.xyz управляет инфраструктурой RPC и индексации корпоративного уровня для площадок Solana, Arbitrum, Base и Ethereum, на которых базируется когорта бессрочных DEX, упомянутая выше. Разработчики, интегрирующие сопоставление ордеров (order-book matching), программы баллов или рынки HIP-3, могут изучить наш маркетплейс API, чтобы получить инфраструктуру с низкой задержкой и высокой доступностью, разработанную для рабочих нагрузок уровня деривативов.

Источники​

• Вслед за Lighter, эти 23 высокообъемных Perp DEX могут стать «большими победителями» 2026 года — PANews
• Аирдроп Lighter поднял оценку конкурента Hyperliquid до 2,5 млрд долларов — DL News
• Hyperliquid побеждает в войнах бессрочных контрактов, в то время как объем Lighter падает на 70 % — Crypto Times
• HIP-3: Бессрочные контракты, развернутые разработчиками — Документация Hyperliquid
• Доля рынка Hyperliquid выросла до 44 %, в то время как доля Aster упала до 15 % — Bitget News
• Бессрочные DEX в 2026 году: Hyperliquid, Aster и новая гонка ончейн-фьючерсов — Atomic Wallet
• Трансформационный потенциал HIP-3 от Hyperliquid — FalconX
• Большие идеи 2026 года: Часть 3 — Andreessen Horowitz
• 12 лучших DEX для торговли бессрочными фьючерсами в апреле 2026 года — CoinGape
• Топ-10 аирдропов Perp DEX, которые нельзя пропустить (2026) — Whales Market

27 апреля 2026 года агентство Bloomberg опубликовало новость, которую никто в лондонской штаб-квартире Flutter Entertainment не хотел читать: крупнейший в США букмекер «выходит на рынки предсказаний», потому что его собственные клиенты предпочитают скачивать Kalshi и Polymarket. Еще полгода назад такая идея показалась бы смехотворной. FanDuel удерживает 44 % рынка ставок на спорт в США, контролирует государственные лицензии в 25 юрисдикциях и принес около 5,8 млрд долларов дохода в США в 2024 году. Он не догоняет. Он защищается.

Но вот цифра, которая изменила математику: еженедельный объем контрактов на рынках предсказаний США взлетел с примерно 100 млн долларов год назад до более чем 3 млрд долларов сегодня, причем на долю Kalshi приходится 89 % регулируемой деятельности. В марте 2026 года контракты на спортивные события на Kalshi обеспечили 9,9 млрд долларов из 11,39 млрд долларов объема торгов платформы — это примерно 87 % всей площадки, работающей на тех же исходах, которые FanDuel десятилетиями монетизировал через легальные букмекерские конторы штатов. Акции Flutter потеряли 30 млрд долларов рыночной капитализации с тех пор, как этот сдвиг стал очевидным. FanDuel больше не конкурирует с DraftKings. Он конкурирует с биржевым продуктом, регулируемым CFTC, которому не нужна лицензия штата, который не платит налоги на игорный бизнес штата и доступен во всех 50 штатах сразу.

Это момент, когда рынки предсказаний перестали быть «DeFi-инструментом» и стали массовым потребительским продуктом для ставок. Вот почему разворот FanDuel имеет значение, чему он угрожает и почему нормативная встряска, которую он вызовет, определит следующее десятилетие онлайн-ставок в Америке.

27 апреля 2026 года компания, сделавшая себе имя на ставках американцев на результаты выборов и решения ФРС по ставкам, нажмет на переключатель в Нью-Йорке и начнет предлагать нечто совершенно иное: кредитные бессрочные крипто-фьючерсы, регулируемые Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Продукт получил внутреннее кодовое название «Timeless». Эта компания — Kalshi. И скрытый подтекст, заложенный в рутинном запуске продукта, заключается в том, что рынок бессрочных крипто-фьючерсов объемом 500 миллиардов долларов в год может получить своего первого серьезного оншорного американского конкурента.

Трудно переоценить странность этого момента. Бессрочные фьючерсы были изобретены BitMEX в 2016 году как способ обойти традиционные сроки истечения фьючерсов и конвенции по марже. Почти десять лет «перпы» жили в офшорах: Binance, Bybit, OKX, а затем и на блокчейн-площадках, таких как Hyperliquid, dYdX и Aster. В Соединенных Штатах доступ для розничных клиентов требовал использования VPN, криптокошелька и готовности игнорировать мигающие предупреждения о геопозиции. Теперь регулируемый CFTC рынок прогнозов, оцененный в 22 миллиарда долларов после мартовского раунда на 1 миллиард долларов, собирается ввести эту категорию продуктов в американское правовое поле. Компания, которая научила массовых пользователей делать ставки на вопрос «Снизит ли ФРС ставку в мае?», теперь хочет научить их использовать десятикратное кредитное плечо на биткоин.

На протяжении пятнадцати лет каждая криптобиржа проектировалась в расчете на человека, смотрящего на график в виде японских свечей. 22 апреля 2026 года Kraken фактически признала, что это предположение устарело. Ее open-source CLI на Rust в формате единого исполняемого файла — это не просто инструмент для удобства, а биржа, переписанная для контрагента, у которого нет глаз, который не может кликать мышкой и который тратит деньги каждый раз, когда перечитывает документацию API.