스테이블코인 프로젝트 및 암호화폐 금융에서의 역할
모든 태그 보기
90퍼센트. 이는 브라질의 연간 3,190억 달러 규모 크립토 거래량 중 스테이블코인이 차지하는 비율입니다. 이 수치는 규제 당국의 관심을 끌었으며, 라틴 아메리카에서 가장 포괄적인 크립토 프레임워크가 탄생하는 계기가 되었습니다. 브라질 중앙은행(Banco Central do Brasil)이 2025년 11월 세 부분으로 구성된 규제 패키지를 최종 확정했을 때, 이는 단순히 거래소에 대한 규칙을 강화한 것에 그치지 않았습니다. 이는 상파울루에서 부에노스아이레스에 이르기까지 파급 효과를 일으키며, 지역 최대 경제국인 브라질이 달러 연동 디지털 자산을 취급하는 방식을 근본적으로 재편했습니다.
테더(Tether)는 지난해 130억 달러의 수익을 올렸습니다. 이는 골드만삭스보다 많은 수치입니다. 약 200 명의 직원과 지점 없이, 그리고 단순히 국채 수익률에 연동된 디지털 달러라는 제품 하나로 이뤄낸 성과입니다.
2026년 스테이블코인 경제에 오신 것을 환영합니다. 현재 두 개의 대형 발행사가 3,180억 달러 규모 시장의 80 % 이상을 장악하고 있으며, 거래량은 비자와 페이팔을 합친 것보다 많습니다. 이제 진정한 전쟁은 기술이 아니라 수천억 달러에 달하는 준비금의 수익을 누가 차지하느냐에 관한 것입니다.
스테이블코인 시장이 폭발적으로 성장했습니다. 전체 공급량은 2025년 초 2,050억 달러에서 2026년 초 3,180억 달러 이상으로 급증하며 단 12개월 만에 55 % 의 성장률을 기록했습니다. 2025년 거래량은 전년 대비 72 % 증가한 33조 달러에 달했습니다.
하지만 이러한 성장이 시장의 민주화를 의미하지는 않습니다. 오히려 선두 주자들의 입지가 더욱 공고해졌습니다.
테더의 USDT는 시가총액 약 1,870억 달러로 스테이블코인 시장의 약 61 % 를 점유하고 있습니다. 중앙화 거래소에서의 지배력은 더욱 두드러져 전체 스테이블코인 거래량의 75 % 가 USDT를 통해 이루어집니다.
수익 수치는 놀라운 수준입니다:
이 돈은 어디에서 나올까요? 연간 약 70억 달러가 국채 및 레포(repo) 보유분에서만 발생합니다. 또 다른 50억 달러는 비트코인과 금 포지션의 미실현 이익에서 나왔습니다. 나머지는 기타 투자 수익입니다.
그룹 자본이 이제 200억 달러를 넘어서고 준비금 버퍼가 70억 달러를 상회하면서, 테더 는 논란의 여지가 있는 암호화폐 도구에서 월스트리트 거인들과 경쟁하는 금융 기관으로 진화했습니다.
써클(Circle)은 다른 길을 택했습니다. 2025년 6월, 이 회사는 주당 31 달러에 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장되었으며, 이는 예상치를 상회하는 가격이었습니다. 주가는 첫날 168 % 폭등했으며 이후 IPO 가격 대비 700 % 이상 상승하여 써클의 시가총액은 630억 달러를 넘어섰습니다.
USDC는 현재 780억 달러의 시가총액을 보유하며 스테이블코인 시장의 약 25 % 를 차지하고 있습니다. 하지만 써클의 모델을 흥미롭게 만드는 점은 경제 구조가 테더와 근본적으로 다르다는 것입니다.
써클의 2025년 재무 궤적:
하지만 비슷한 규모의 준비금을 관리함에도 불구하고 써클의 수익이 테더에 비해 초라한 이유를 설명하는 이면이 있습니다.
스테이블코인 사업은 단순히 토큰을 발행하고 수익을 거두는 것만이 아닙니다. 유통이 핵심이며, 써클은 이를 위해 큰 비용을 지불하고 있습니다.
코인베이스와의 수익 공유 계약에 따라 거래소는 다음을 수취합니다:
실제로 이는 코인베이스가 2024년 전체 USDC 준비금 수익의 약 56 % 를 가져갔음을 의미합니다. 2025년 1분기 한 분기 동안에만 코인베이스는 써클로부터 약 3억 달러의 유통 수수료를 받았습니다.
JP모건의 분석에 따르면:
2025년 말까지 전체 USDC 준비금 수입은 24억 4,000만 달러에 달할 것으로 예상되었으며, 이 중 15억 달러는 코인베이스로 가고 써클에는 9억 4,000만 달러만 남게 됩니다.
이러한 구조는 하나의 역설을 설명합니다. 투자자들이 USDC의 성장에 베팅하기 때문에 써클의 주식은 매출의 37 배, 이익의 401 배에 거래되지만, 실제로 경제적 이익의 대부분을 가져가는 회사는 코인베이스라는 점입니다. 또한 USDC가 더 규제되고 투명한 스테이블코인임에도 불구하고 유통되는 달러당 수익이 USDT보다 훨씬 낮은 이유이기도 합니다.
수년 동안 USDT-USDC의 양강 체제는 난공불락처럼 보였습니다. 2025년 초에 두 기업은 시장의 88 % 를 점유했습니다. 하지만 10월에는 그 수치가 82 % 로 떨어졌습니다.
6 % 포인트 하락은 작아 보일 수 있지만, 이는 대안들에 의해 점유된 500억 달러 이상의 시가총액을 의미합니다. 그리고 몇몇 도전자들이 추진력을 얻고 있습니다.
가장 논란이 되는 진입자는 트럼프 가문과 깊은 연관이 있는 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial)의 USD1입니다 (보도에 따르면 트럼프 사업체가 60 % 를 소유하고 있습니다).
2025년 4월에 출시된 USD1은 단 8개월 만에 시가총액이 거의 35억 달러로 성장하여 페이팔의 PYUSD 바로 뒤를 잇는 스테이블코인 5위에 올랐습니다. 39에 달하는 속도 지표(각 토큰의 평균 손 바뀜 횟수)는 단순한 투기적 보유가 아닌 실제 사용이 이루어지고 있음을 나타냅니다.
블록스트리트(Blockstreet)의 카일 클레머(Kyle Klemmer)와 같은 일부 분석가들은 USD1이 트럼프의 임기가 끝나는 2029년 이전에 지배적인 스테이블코인이 될 수 있다고 예측합니다. 이것이 달성 가능한 목표인지 과장된 표현인지는 차치하고서라도, 성장률만큼은 부인할 수 없습니다.
PayPal의 PYUSD는 2025년 초 5억 달러 미만의 시가총액으로 시작하여 25억 달러 이상으로 성장했습니다. 특히 2025년 마지막 2주 동안에만 10억 달러가 증가했습니다.
한계는 명확합니다. PYUSD는 주로 PayPal 생태계 내에 존재합니다. 제3자 거래소의 유동성은 USDT나 USDC에 비해 여전히 낮습니다. 하지만 4억 개 이상의 활성 계정을 보유한 PayPal의 배포 도달 범위는 다른 종류의 해자 (moat)를 상징합니다.
Sky Protocol의 USDS (구 DAI)는 2025년에 12.7억 달러에서 43.5억 달러로 243% 성장했습니다. DeFi 네이티브 사용자들 사이에서는 여전히 선호되는 탈중앙화 대안으로 남아 있습니다.
Ripple의 RLUSD는 주요 스테이블코인 중 가장 높은 71의 유통 속도 (velocity)를 기록했습니다. 이는 2025년 동안 각 토큰이 평균 71회 손바뀜되었다는 것을 의미합니다. 시가총액은 13억 달러에 불과하지만, 리플의 결제 망 (payment rails) 내에서 집중적으로 사용되고 있습니다.
2026년 스테이블코인에 대한 불편한 진실은 이렇습니다. 기본 제품은 대체로 범용화 (commoditized)되었습니다. 모든 주요 스테이블코인은 국채 및 현금성 자산으로 뒷받침되는 달러 연동 토큰이라는 동일한 핵심 가치 제안을 제공합니다.
차별화는 유통 (distribution)에서 발생합니다.
As Delphi Digital이 언급했듯이: "발행이 범용화되면 유통이 핵심 차별화 요소가 될 것입니다. 결제 망, 거래소 유동성 및 상점 소프트웨어에 가장 깊숙이 통합된 스테이블코인 발행사가 결제 수요의 가장 큰 점유율을 차지할 가능성이 높습니다."
이것이 다음 현상들을 설명해 줍니다:
2025년 7월 GENIUS Act의 통과는 경쟁 지형을 근본적으로 변화시켰습니다. 이 법안은 결제용 스테이블코인에 대한 최초의 연방 규제 프레임워크를 수립하여 다음을 제공했습니다:
Circle에게 이것은 검증의 기회였습니다. 가장 규제를 잘 준수하는 주요 발행사로서, GENIUS Act는 사실상 Circle의 컴플라이언스 중심 모델을 승인했습니다. 법안 통과 후 CRCL 주가는 급등했습니다.
Tether에게 미치는 영향은 더 복잡합니다. 주로 해외에서 운영되는 USDT는 규제된 미국 시장에 어떻게 적응할 것인지, 아니면 규제 차익 (regulatory arbitrage)이 가능한 국제적 성장에 계속 집중할 것인지에 대한 질문에 직면해 있습니다.
스테이블코인은 놀라운 성과를 거두었습니다. 진정한 주류 유틸리티에 도달한 최초의 크립토 제품이 된 것입니다. 2025년 거래량 33조 달러와 5억 명 이상의 사용자를 기록하며, 거래소의 거래 페어라는 기원을 넘어 성장했습니다.
개발자와 빌더들에게는 몇 가지 시사점이 있습니다:
멀티 스테이블코인 지원은 기본입니다: 단 하나의 스테이블코인이 모든 곳에서 승리하지는 않을 것입니다. 애플리케이션은 거래소 유동성을 위한 USDT, 규제된 시장을 위한 USDC, 그리고 특정 사용 사례를 위한 신흥 대안들을 지원해야 합니다.
수익 경제학이 변화하고 있습니다: Coinbase-Circle 모델은 유통 파트너가 스테이블코인 경제의 점유율을 점점 더 많이 차지하게 될 것임을 보여줍니다. 초기에 네이티브 통합을 구축하는 것이 중요합니다.
규제 명확성은 혁신을 가능하게 합니다: GENIUS Act는 결제, 대출 및 DeFi 분야의 스테이블코인 애플리케이션을 위한 예측 가능한 환경을 조성합니다.
지리적 차익은 실재합니다: 지역마다 지배적인 스테이블코인이 다릅니다. USDT는 아시아와 신흥 시장을 선도하고 있으며, USDC는 미국의 기관용 사용을 지배하고 있습니다.
현재의 성장률이 유지된다면 스테이블코인 시장은 2027년까지 5,000억 달러를 넘어설 것으로 보입니다. 질문은 스테이블코인이 중요해질 것인가가 아니라, 누가 그 가치를 차지할 것인가입니다.
Tether의 130억 달러 이익은 이 모델의 순수한 경제성을 입증합니다. Circle의 630억 달러 시가총액은 투자자들이 규제적 위치와 성장 잠재력에 대해 얼마를 지불할 용의가 있는지를 보여줍니다. USD1, PYUSD, USDS와 같은 도전자들은 시장이 보이는 것처럼 완전히 장악되지 않았음을 증명합니다.
변하지 않는 것은 근본적인 역학 관계입니다. 스테이블코인은 글로벌 금융 시스템의 핵심 인프라가 되고 있습니다. 그리고 Tether와 같은 압도적 규모든, Circle과 같은 규제 선점이든, USD1과 같은 정치적 자본이든, 그 인프라를 통제하는 기업들은 막대한 이익을 얻게 될 것입니다.
스테이블코인 전쟁은 기술에 관한 것이 아닙니다. 그것은 신뢰, 유통, 그리고 수천억 달러에 달하는 수익을 누가 가져가느냐에 관한 것입니다. 그 전투에서 현재의 리더들은 엄청난 우위를 점하고 있습니다. 하지만 시장의 18%가 현재 양강 구도 밖에서 성장하고 있는 만큼, 도전자들은 사라지지 않을 것입니다.
여러 체인에서 신뢰할 수 있는 스테이블코인 인프라가 필요한 애플리케이션을 구축하고 계신가요? BlockEden.xyz는 Ethereum, Sui, Aptos 및 20개 이상의 네트워크를 위한 엔터프라이즈급 RPC 엔드포인트와 API를 제공하여 멀티 체인 스테이블코인 통합에 필요한 블록체인 연결 계층을 지원합니다.
2025년 7월, 트럼프 대통령은 미국 최초의 디지털 자산 연방 법안인 GENIUS 법안(GENIUS Act)에 서명했습니다. 하원은 294 대 134의 초당적 투표로 CLARITY 법안(CLARITY Act)을 통과시켰습니다. 또한 행정 명령을 통해 198,000 BTC를 보유하는 전략적 비트코인 비축분(Strategic Bitcoin Reserve)이 조성되었습니다. 수년간의 '집행을 통한 규제(regulation by enforcement)' 끝에 미국은 마침내 포괄적인 암호화폐 프레임워크를 구축하고 있습니다. 그러나 CLARITY 법안이 상원에서 계류 중이고 경제학자들이 비트코인 비축에 회의적인 상황에서, 2026년은 업계가 요구해 온 규제 명확성을 제공할까요, 아니면 더 큰 교착 상태에 빠질까요?
Tether는 2025년 1 ~ 3분기 동안 100억 달러의 수익을 올렸습니다. 이는 뱅크 오브 아메리카(Bank of America)보다 많은 수치입니다. Coinbase는 Circle과의 수익 공유 계약만으로 연간 약 15억 달러를 벌어들입니다. 한편, 새로운 세대의 도전자들이 이 양대 독점 체제를 갉아먹으면서 USDT와 USDC의 합산 시장 점유율은 88%에서 82%로 떨어졌습니다. 대부분의 사람들이 온전히 이해하지 못하는, 암호화폐에서 가장 수익성이 높은 영역에 오신 것을 환영합니다.
Tether는 2025년 첫 3분기 동안 100억 달러의 수익을 올렸습니다. 직원 수가 200명 미만인 이 회사는 1인당 6,500만 달러 이상의 총이익을 기록하며, 전 세계에서 직원 1인당 수익성이 가장 높은 기업 중 하나가 되었습니다.
Circle도 뒤처지지 않습니다. Coinbase와 예치금 수익의 50 %를 공유함에도 불구하고, USDC 발행사인 Circle은 2025년 3분기에만 7억 4,000만 달러를 창출했으며, 분배 비용을 제외하고도 38 %의 마진을 유지했습니다.
이제 플랫폼들은 당연한 질문을 던지고 있습니다: 왜 이 돈을 Circle과 Tether에 보내고 있는 걸까요?
Hyperliquid는 약 60억 달러의 USDC 예치금을 보유하고 있으며, 이는 전체 유통되는 USDC의 약 7.5 %에 해당합니다. 2025년 9월까지 해당 예치금에서 발생하는 모든 이자 수익은 Circle로 흘러갔습니다. 그 후 Hyperliquid는 자체 네이티브 스테이블코인인 USDH를 출시했으며, 예비 자산 수익의 50 %가 다시 프로토콜로 유입되도록 했습니다.
그들만이 아닙니다. SoFi는 퍼블릭 블록체인에서 스테이블코인을 발행한 최초의 미국 국립 은행이 되었습니다. Coinbase는 화이트 레이블 스테이블코인 인프라를 출시했습니다. WSPN은 기업들이 몇 주 만 에 브랜드 스테이블코인을 배포할 수 있도록 하는 턴키 솔루션을 선보였습니다. 거대한 스테이블코인 마진 탈환이 시작되었습니다.
Hyperliquid 은 59억 7,000만 달러의 USDC 예치금을 보유하고 있으며 — 이는 Circle 의 전체 유통량의 거의 10 % 에 달합니다. 보수적으로 4 % 의 국채 수익률을 가정하면, 이는 Circle 로 유입되는 연간 2억 4,000만 달러의 수익을 나타냅니다. Hyperliquid 은 그 중 한 푼도 얻지 못하고 있습니다.
그래서 Hyperliquid 은 USDH 를 출시했습니다.
이것은 단일 사례가 아닙니다. DeFi 전반에서 동일한 셈법이 작동하고 있습니다. 스스로 수익을 확보할 수 있는데 왜 수억 달러의 수익을 제3자 스테이블코인 발행사에게 넘겨주어야 할까요? MetaMask 는 mUSD 를 출시했습니다. Aave 는 GHO 를 중심으로 생태계를 구축하고 있습니다. M0 와 Agora 와 같은 새로운 화이트 라벨 인프라는 규모를 갖춘 모든 플랫폼이 프로토콜 네이티브 스테이블코인을 운영할 수 있게 만들고 있습니다.
Tether 와 Circle 이 80 % 이상의 시장 점유율을 차지하던 스테이블코인 독점 체제가 균열을 보이고 있습니다. 그리고 3,140억 달러 규모의 스테이블코인 시장은 이제 훨씬 더 치열한 경쟁의 시대로 접어들고 있습니다.
2024년 초, 수익 창출형 스테이블코인의 총 공급량은 약 15억 달러였습니다. 2025년 중반까지 그 수치는 110억 달러를 돌파하며 폭발적으로 증가했습니다. 이는 전체 스테이블코인 시장에서 가장 빠르게 성장하는 부문을 나타내는 7배의 성장치입니다.
매력은 명확합니다. 7%, 15%, 혹은 20%의 수익을 낼 수 있는 달러를 보유할 수 있는데, 왜 수익이 전혀 없는 달러를 보유하겠습니까? 하지만 이러한 수익을 창출하는 메커니즘은 결코 간단하지 않습니다. 여기에는 파생상품 전략, 무기한 선물 펀딩비, 국채, 그리고 숙련된 DeFi 사용자조차 완전히 이해하기 어려워하는 복잡한 스마트 컨트랙트 시스템이 포함됩니다.
이 새로운 카테고리가 탄생함과 동시에 규제 기관이 개입했습니다. 2025년 7월에 법으로 제정된 GENIUS 법안은 스테이블코인 발행사가 개인 투자자에게 수익을 제공하는 것을 명시적으로 금지했습니다. 그러나 이 규제는 수익 창출형 스테이블코인을 사장시키는 대신, 규제를 준수할 방법을 찾거나 미국의 관할권 밖에서 운영되는 프로토콜로 자금이 대거 유입되는 계기가 되었습니다.
이것은 스테이블코인이 단순한 달러 페깅 자산에서 정교한 수익 창출 도구로 진화한 과정, 3,100억 달러 규모의 스테이 블코인 자본을 차지하기 위한 전쟁에서 누가 승리하고 있는지, 그리고 이 새로운 패러다임에서 투자자들이 직면한 위험은 무엇인지에 대한 이야기입니다.
수익 창출 메커니즘을 살펴보기 전에, 스테이블코인 시장의 규모에 주목할 필요가 있습니다.
Artemis Analytics에 따르면, 2025년 스테이블코인 거래량은 72% 급증하여 33조 달러에 달했습니다. 총 공급량은 12월 중순까지 연초 2,050억 달러에서 50% 이상 증가한 약 3,100억 달러에 도달했습니다. Bloomberg Intelligence는 스테이블코인 결제 흐름이 2030년까지 56.6조 달러에 이를 것으로 전망합니다.
시장 점유율은 여전히 두 거인이 지배하고 있습니다. 테더(Tether)의 USDT는 약 1,866억 달러의 유통량으로 약 60%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 서클(Circle)의 USDC는 약 751.2억 달러로 약 25%를 차지합니다. 이 둘이 합쳐 시장의 85%를 장악하고 있습니다.
하지만 흥미로운 반전이 있습니다. USDC는 시가총액이 더 작음에도 불구하고 18.3조 달러의 거래량을 기록하며 USDT의 13.3조 달러를 앞질렀습니다. 이러한 높은 유동 속도는 USDC의 더 깊은 DeFi 통합과 규제 준수 포지셔닝을 반영합니다.
USDT와 USDC 모두 수익을 제공하지 않습니다. 이들은 생태계의 안정적이고 지루한 토대입니다. 실제 활동과 위험은 차세대 스테이블코인에 존재합니다.
Ethena의 USDe는 2025년 중반까지 유통량이 95억 달러를 넘어서며 지배적인 수익 창출형 스테이블코인으로 부상했습니다. USDe가 어떻게 수익을 창출하는지 이해하려면 '델타 중립 헤징(delta-neutral hedging)'이라는 개념을 이해해야 합니다.
USDe를 발행할 때, Ethena는 단순히 담보를 보유하기만 하는 것이 아닙니다. 프로토콜은 사용자의 ETH 또는 BTC를 받아 '롱(long)' 포지션으로 보유하는 동시에, 같은 규모의 무기한 선물 숏(short) 포지션을 오픈합니다.
ETH가 10% 상승하면 현물 보유 가치는 상승하지만, 선물 숏 포지션에서 동일한 금액만큼 손실이 발생합니다. ETH가 10% 하락하면 현물 보유 가치는 하락하지만, 선물 숏 포지션에서 수익이 발생합니다. 그 결과는 델타 중립적입니다. 즉, 어느 방향으로의 가격 변동도 상쇄되어 달러 페깅이 유지됩니다.
이것은 영리한 방식이지만, 당연한 의문이 생깁니다. 가격 변동이 0으로 수렴한다면 수익은 어디서 나오는 걸까요?
무기한 선물 계약은 가격을 현물 시장과 일치시키기 위해 '펀딩비(funding rates)'라는 메커니즘을 사용합니다. 시장이 강세이고 롱 포지션 트레이더가 숏 포지션보다 많을 때, 롱 포지션 보유자는 숏 포지션 보유자에게 펀딩 수수료를 지불합니다. 반대로 시장이 약세일 때는 숏 포지션 보유자가 롱 포지션 보유자에게 지불합니다.
역사적으로 암호화폐 시장은 강세 추세를 보이는 경향이 있어, 펀딩비가 음수보다 양수인 경우가 더 많았습니다. Ethena의 전략은 이러한 펀딩비를 지속적으로 수집하는 것입니다. 2024년, USDe의 스테이킹 버전인 sUSDe는 평균 18%의 APY를 기록했으며, 2024년 3월 상승장 동안에는 최고 55.9%에 달했습니다.
프로토콜은 ETH 담보 중 일부를 스테이킹하여 얻는 수익(이더리움 자체 스테이킹 수익)과 BlackRock의 BUIDL 토큰화 국채 펀드와 같은 수단으로 보유한 유동성 스테이블코인 준비금의 이자를 통해 추가 수익을 더합니다.
델타 중립 전략은 우아해 보이지만, 특정한 위험을 내포하고 있습니다.
펀딩비 역전: 지속적인 하락장 동안 펀딩비는 장기간 음수로 돌아설 수 있습니다. 이 경우 Ethena의 숏 포지션은 수수료를 받는 대신 롱 포지션에 지불해야 합니다. 프로토콜은 이러한 시기를 대비해 예비 기금을 운영하지만, 침체가 장기화되면 예비비가 고갈되어 수익률이 0이 되거나 그 이하로 떨어질 수 있습니다.
거래소 위험: Ethena는 바이낸스(Binance), 바이비트(Bybit), OKX와 같은 중앙화 거래소에서 선물 포지션을 유지합니다. 담보는 거래소 외부 수탁 기관에 보관되지만, 거래소 파산에 따른 상대처 위험(counterparty risk)은 여전히 존재합니다. 시장 변동성이 큰 상황에서 거래소 장애가 발생하면 프로토콜이 포지션을 종료하거나 자금에 접근하지 못할 수 있습니다.
유동성 및 페깅 이탈 위험: USDe에 대한 신뢰가 흔들리면, 대규모 상환 요구로 인해 프로토콜이 유동성이 부족한 시장에서 포지션을 급격히 정리해야 할 수 있으며, 이는 잠재적으로 페깅을 깨뜨릴 수 있습니다.
펀딩비가 압축되었던 2024년 8월, sUSDe 수익률은 약 4.3%까지 떨어졌습니다. 여전히 양수였지만 초기 자본을 끌어들였던 두 자릿수 수익률과는 거리가 멀었습니다. 최근 수익률은 시장 상황에 따라 7%에서 30% 사이를 오가고 있습니다.
Ethena가 파생상품에 베팅한 반면, 메이커다오(현재 Sky로 리브랜딩됨)는 수익 창출형 스테이블코인을 위해 다른 길을 선택했습니다.
2025년 5월, 메이커다오는 "엔드게 임(Endgame)" 전환을 완료했습니다. MKR 거버넌스 토큰을 은퇴시키고, 24,000:1 전환 비율로 SKY를 출시했으며, DAI의 후속작으로 USDS를 도입했습니다.
USDS 공급량은 불과 5개월 만에 9,850만 달러에서 23억 2,000만 달러로 급증했으며, 이는 135% 증가한 수치입니다. Sky 저축률(Sky Savings Rate) 플랫폼은 TVL 40억 달러를 달성하며 30일 동안 60% 성장했습니다.
Ethena의 파생상품 전략과 달리, Sky는 프로토콜의 신용 시설을 통한 대출 수익, 스테이블코인 운영 수수료, 그리고 실물 자산(RWA) 투자 이자 등 보다 전통적인 방식으로 수익을 창출합니다.
sUSDS(수익 창출형 래핑 버전)를 보유하면 현재 약 4.5% APY의 Sky 저축률을 자동으로 받게 됩니다. 자산은 락업, 스테이킹 또는 별도의 작업 없이도 시간이 지남에 따라 자동으로 증가합니다.
이는 Ethena의 일반적인 수익률보다는 낮지만, 더 예측 가능합니다. Sky의 수익은 변동성이 큰 펀딩비가 아닌 대출 활동과 국채 노출에서 발생하기 때문입니다.
Sky는 2025년 5월 SKY 스테이커를 위한 USDS 보상을 활성화하여 첫 주에 160만 달러 이상을 분배했습니다. 현재 프로토콜은 수익의 50%를 스테이커에게 할당하고 있으며, 2025년에 바이백에 9,600만 달러를 지출하여 SKY 유통량을 5.55% 줄였습니다.
중요한 행보로, Sky는 기관급 DeFi 수익 프로젝트를 목표로 하는 Framework Ventures 주도의 인큐베이터인 Obex에 25억 달러 규모의 USDS 할당을 승인했습니다. 이는 스테이블코인 수요의 가장 큰 미개척 영역인 기관 자본을 유치하려는 Sky의 야망을 보여줍니다.
Frax Finance는 수익 창출형 스테이블코인 분야에서 아마도 가장 야심 찬 규제 전략을 보여줍니다.
Frax의 sFRAX 및 sfrxUSD 스테이블코인은 캔자스시티 소재 은행과의 주거래 브로커리지 관계를 통해 매입한 단기 미국 국채를 담보로 합니다. 수익률은 연방준비제도(연준)의 금리를 따르며, 현재 약 4.8% APY를 제공합니다.
현재 6,000만 개 이상의 sFRAX가 스테이킹되어 있습니다. 수익률은 Ethena의 최고점보다는 낮지만, 가상자산 파생상품이 아닌 미국 정부의 신용을 담보로 하므로 근본적으로 위험 프로필이 다릅니다.
Frax는 은행이 연준 결제 시스템에 직접 접속하기 위해 사용하는 것과 동일한 유형인 연방준비제도 마스터 계정(Federal Reserve master account)을 적극적으로 추진하고 있습니다. 성공할 경우, 이는 DeFi와 전통 금융 인프라 간의 전례 없는 통합을 의미하게 됩니다.
이 전략은 Frax를 규제 준수 수준이 가장 높은 수익 창출형 스테이블코인으로 포지셔닝하여, Ethena의 파생상품 노출을 취급할 수 없는 기관 투자자들에게 매력적인 대안이 될 수 있습니다.
2025년 7월에 서명된 '미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 가이드 및 수립법(GENIUS 법안)'은 스테이블코인에 대한 최초의 포괄적인 연방 프레임워크를 도입했으며, 이는 즉각적인 논란을 불러일으켰습니다.
이 법안은 스테이블코인 발행자가 보유자에게 이자나 수익을 지급하는 것을 명시적으로 금지합니다. 의도는 명확합니다. 스테이블코인이 은행 예금 및 FDIC 보험 계좌와 경쟁하는 것을 방지하는 것입니다.
은행권은 수익 창출형 스테이블코인이 전통 금융 시스템에서 6조 6,000억 달러를 유출시킬 수 있다고 경고하며 이 조 항을 강력히 지지했습니다. 저축 계좌의 0.5%와 비교해 스테이블코인에서 7%를 벌 수 있다면 자금을 이동하려는 유인은 압도적입니다.
그러나 이 법안은 제휴된 제3자나 거래소가 수익 창출 상품을 제공하는 것을 명시적으로 금지하지는 않습니다. 이러한 허점 덕분에 프로토콜은 스테이블코인 발행자가 직접 수익을 지급하지 않고 제휴 법인이 지급하도록 구조를 재편할 수 있습니다.
은행 단체들은 2027년 1월 시행 기한 전에 이 허점을 메우기 위해 로비를 벌이고 있습니다. 은행 정책 연구소(Bank Policy Institute)와 52개 주 은행 협회는 거래소가 제공하는 수익 프로그램이 소비자 보호가 없는 "고수익 그림자 은행"을 만든다는 내용의 서한을 의회에 보냈습니다.
규제당국과 싸우는 대신, Ethena는 가상자산 파생상품이 아닌 토큰화된 머니마켓 펀드(MMF)를 담보로 하는 미국 규제 준수 변체인 USDtb를 출시했습니다. 이를 통해 USDtb는 GENIUS 법안 요구 사항을 준수하는 동시에 기관 고객을 위한 Ethena의 인프라를 유지합니다.
이 전략은 더 넓은 패턴을 반영합니다. 수익 창출 프로토콜들이 규제 준수형(낮은 수익률)과 비준수형(높은 수익률) 버전으로 갈라지고 있으며, 후자는 점차 비미국 시장을 공략하고 있습 니다.
이 환경을 탐색하는 투자자들을 위해 주요 수익 창출형 스테이블코인을 비교하면 다음과 같습니다.
sUSDe (Ethena): 가장 높은 잠재 수익률(시장 상황에 따라 7-30%)을 제공하지만, 펀딩비 역전 및 거래소 카운터파티 리스크에 노출됩니다. 수익 창출형 옵션 중 시가총액이 가장 큽니다. 파생상품 노출에 익숙한 가상자산 네이티브 사용자에게 적합합니다.
sUSDS (Sky): 수익률은 낮지만 더 안정적이며(~4.5%), 대출 수익과 RWA를 담보로 합니다. 25억 달러 규모의 Obex 할당을 통해 강력한 기관 포지셔닝을 갖추고 있습니다. 낮은 변동성으로 예측 가능한 수익을 원하는 사용자에게 적합합니다.
sFRAX/sfrxUSD (Frax): 국채 담보 수익률(~4.8%)을 제공하며 가장 규제 준수 지향적인 접근 방식을 취합니다. 연준 마스터 계정을 추진 중입니다. 규제 안전성과 전통 금융 통합을 우선시하는 사용자에게 적합합니다.
sDAI (Sky/Maker): 오리지널 수익 창출형 스테이블코인으로, 현재도 USDS와 함께 작동하며 동적 저축률(DSR)을 통해 4-8%의 수익률을 제공합니다. 이미 메이커(Maker) 생태계에 참여 중인 사용자에게 적합합니다.
모든 수익 창출형 스테이블코인(Yield-bearing stablecoin)은 마케팅 자료에서 제시하는 것 이상의 리스크를 내포하고 있습니다.
스마트 컨트랙트 리스크: 모든 수익 창출 메커니즘은 발견되지 않은 취약점이 존재할 수 있는 복잡한 스마트 컨트랙트를 수반합니다. 전략이 정교해질수록 공격 표면(Attack surface)은 더 넓어집니다.
규제 리스크: GENIUS 법안의 허점이 사라질 수 있습니다. 국제 규제 기관들이 미국의 행보를 따를 수도 있습니다. 프로토콜들은 구조 조정을 강요받거나 운영을 전면 중단해야 할 수도 있습니다.
시스템적 리스크: 시장 폭락, 규제 단속 또는 신뢰 위기 상황에서 여러 수익 창출형 스테이블코인이 동시에 상환 압력에 직면할 경우, 그 결과로 발생하는 청산이 DeFi 전체로 연쇄 반응을 일으킬 수 있습니다.
수익률의 지속 가능성: 높은 수익률은 경쟁으로 인해 수익이 압축될 때까지 자본을 끌어들입니다. 수익률이 3% 로 떨어지고 그 수준이 유지될 때 USDe의 TVL에는 어떤 일이 벌어질까요?
수익 창출형 스테이블코인 카테고리는 단순한 유행을 넘어 110억 달러 규모의 자산으로 놀라울 정도로 빠르게 성장했습니다. 몇 가지 트렌드가 이 분야의 진화를 결정지을 것입니다.
기관의 진입: Sky의 Obex 할당 사례에서 알 수 있듯이, 프로토콜들은 기관 자본을 유치하기 위한 포지셔닝을 하고 있습니다. 이는 파생상품 기반의 높은 수익률보다는 미 국 채(Treasury) 기반의 더 보수적인 제품들을 주도할 가능성이 높습니다.
규제 차익 거래: 고수익 제품은 비미국 시장을 공략하고, 규제 준수 버전은 규제권 내의 기관을 대상으로 하는 지리적 분절화가 지속될 것으로 예상됩니다.
경쟁에 따른 수익률 압축: 더 많은 프로토콜이 수익 창출형 시장에 진입함에 따라, 수익률은 전통적인 머니 마켓 금리에 DeFi 리스크 프리미엄을 더한 수준으로 수렴될 것입니다. 2024년 초의 20% + 이상의 수익률이 지속 가능하게 돌아올 가능성은 낮습니다.
인프라 통합: 수익 창출형 스테이블코인은 대출 프로토콜, DEX 페어, 담보 시스템에서 기존 스테이블코인을 대체하며 DeFi의 기본 결제 계층으로 점차 자리 잡을 것입니다.
수익 창출형 스테이블코인은 디지털 달러가 작동하는 방식에 있어 진정한 혁신을 나타냅니다. 이제 스테이블코인 보유 자산은 유휴 자본으로 남는 대신, 국채 금리 수준에서 두 자릿수 수익률에 이르는 수익을 얻을 수 있습니다.
하지만 이러한 수익은 어딘가에서 발생합니다. Ethena의 수익은 반전될 수 있는 파생상품 펀딩비(Funding rates)에서 나옵니다. Sky의 수익은 신용 리스크를 수반하는 대출 활동에서 나옵니다. Frax의 수익은 국채에서 나오지만, 프로토콜의 은행 관계를 신뢰해야 합니다.
GENIUS 법안의 수익 지급 금지는 수익 창출형 스테이블코인이 은행 예금과 직접 경쟁한다는 규제 당국의 인식을 반영합니다. 현재의 허점들이 2027년 시행 전까지 유지될 수 있을지는 불확실합니다.
사용자 입장에서 계산은 간단합니다. 수익률이 높을수록 리스크도 큽니다. 강세장에서 sUSDe의 15% + 이상의 수익률을 얻으려면 거래소 카운터파티 리스크와 펀딩비 변동성을 감수해야 합니다. sUSDS의 4.5% 는 더 높은 안정성을 제공하지만 상승 여력은 적습니다. 국채 기반 옵션인 sFRAX는 정부가 보증하는 수익률을 제공하지만 전통 금융 대비 프리미엄은 최소화됩니다.
수익형 스테이블코인 전쟁은 이제 막 시작되었습니다. 3,100억 달러 규모의 스테이블코인 자본을 선점하기 위해, 수익률, 리스크, 규제 준수 사이의 적절한 균형을 찾는 프로토콜이 막대한 가치를 점유할 것입니다. 판단을 그르친 프로토콜들은 크립토 묘지로 향하게 될 것입니다.
리스크를 현명하게 선택하십시오.
본 기사는 교육 목적으로만 제공되며 금융 조언으로 간주되어서는 안 됩니다. 수익 창출형 스테이블코인은 스마트 컨트랙트 취약점, 규제 변화, 담보 가치 하락을 포함하되 이에 국한되지 않는 리스크를 수반합니다.
세상에 공짜 수익률이란 없습니다. 그럼에도 불구하고 수익형 스테이블코인(yield-bearing stablecoins)의 공급량은 2024년 초 15억 달러에서 현재 110억 달러로 급증했으며, JP모건은 이들이 전체 스테이블코인 시장의 50%를 점유할 수 있다고 예측하고 있습니다. USDT와 USDC가 0%의 수익률을 제공하는 세상에서, 달러 연동 자산에 대해 6-20%의 APY(연간 수익률)를 약속하는 프로토콜들은 스테이블코인의 정의를 새로 쓰고 있습니다.
하지만 여기 불편한 진실이 있습니다. 모든 수익률의 퍼센트 포인트에는 그에 상응하는 리스크가 따릅니다. 최근 USDO가 0.87달러로 디페깅(depeg)된 사건은 '스테이블' 코인조차 무너질 수 있다는 것을 시장에 일깨워주었습니다. 이러한 차세대 스테이블코인이 실제로 어떻게 작동하는지, 그리고 무엇이 잘못될 수 있는지 이해하는 것은 DeFi에 자본을 할당하는 모든 이들에게 필수적입니다.
세계 최대의 암호화폐 중심 벤처 캐피털 회사가 연례 예측을 발표하면 업계는 주목합니다. 하지만 안드레센 호로위츠(Andreessen Horowitz)가 2026년에 대해 말하는 모든 것을 믿어야 할까요?
a16z crypto는 최근 AI 에이전트, 스테이블코인, 프라이버시, 예측 시장 및 인터넷 결제의 미래를 포괄하는 광범위한 선언문인 "2026년 암호화폐에서 기대되는 17가지"를 발표했습니다. $ 76억 규모의 암호화폐 자산을 관리하며 코인베이스(Coinbase), 유니스왑(Uniswap), 솔라나(Solana)를 포트폴리오로 보유한 a16z는 단순히 미래를 예측하는 데 그치지 않고, 그 미래에 수십억 달러를 걸고 있습니다.
이는 흥미로운 긴장감을 조성합니다. 미국 전체 벤처 캐피털의 18 % 를 관리하는 VC 회사가 특정 트렌드를 지목하면 자본 흐름이 뒤따릅니다. 그렇다면 이 예측들은 진정한 통찰력일까요, 아니면 포트폴리오 회사들을 위한 정교한 마케팅일까요? 각 주요 테마를 분석해 무엇이 진정으로 통찰력 있는지, 무엇이 자기 이익을 위한 것인지, 그리고 그들이 무엇을 놓치고 있는지 살펴보겠습니다.
a16z의 가장 큰 베팅은 스테이블코인이 폭발적인 성장 궤도를 이어갈 것이라는 점입니다. 그들이 인용한 수치는 인상적입니다. 작년 거래량은 $ 46조로, 페이팔(PayPal) 거래량의 20배가 넘고 비자(Visa)의 영역에 근접하며 ACH를 빠르게 추격하고 있습니다.
그들이 맞힌 것: 스테이블코인은 2025년에 진정으로 주류 금융에 진입했습니다. 비자는 솔라나에서 USDC 결제 프로그램을 확장했습니다. 마스터카드는 팍소스(Paxos)의 글로벌 달러 네트워크에 합류했습니다. 서클(Circle)은 100개 이상의 금융 기관을 파이프라인에 확보하고 있습니다. 블룸버그 인텔리전스는 2026년 말까지 스테이블코인 결제 흐름이 82.7 % 증가한 $ 5.3조에 달할 것으로 전망합니다.
규제 순풍도 실재합니다. 2026년 초 통과될 것으로 예상되는 GENIUS 법안은 FDIC 감독하에 스테이블코인 발행에 대한 명확한 규칙을 수립하여, 은행이 달러 기반 스테이블코인을 발행할 수 있는 규제된 경로를 제공할 것입니다.
반론: a16z는 코인베이스(서클과의 파트너십을 통해 USDC를 발행함)와 같은 포트폴리오 회사를 통해 스테이블코인 생태계에 깊이 투자하고 있습니다. 그들이 프로그래밍 가능한 스테이블코인 결제를 통해 "인터넷이 은행이 된다"고 예측할 때, 이는 사실상 그들의 투자처가 인프라가 되는 미래를 묘사하는 것입니다.
5.7조로 파악하고 있지만, 실제 소비자 및 기업의 채택은 헤드라인 수치의 일부에 불과합니다.
현실 점검: 스테이블코인은 크게 성장하겠지만, "인터넷이 은행이 되는" 현상은 2026년의 현실이 아니라 10년 뒤의 일입니다. 은행은 규제 준수, 사기 방지, 소비자 보호라는 타당한 이유로 느리게 움직입니다. 스트라이프(Stripe)가 스테이블코인 레일을 추가한다고 해서 내년에 여러분의 할머니가 USDC로 월세를 내게 된다는 뜻은 아닙니다.
a16z의 가장 미래지향적인 예측은 "KYA(Know Your Agent)"를 도입하는 것입니다. 이는 자율 시스템이 인간의 개입 없이 결제하고, 계약을 체결하며, 거래할 수 있도록 하는 AI 에이전트용 암호화 ID 시스템입니다.
이 예측을 작성한 션 네빌(Sean Neville)은 병목 현상이 AI의 지능에서 AI의 신원(identity)으로 옮겨갔다고 주장합니다. 현재 금융 서비스에는 "비인간 신원"이 인간 직원보다 96 대 1의 비율로 많지만, 이러한 시스템은 자율적으로 거래할 수 없는 "은행 계좌가 없는 유령"으로 남아 있습니다.
그들이 맞힌 것: 에이전트 경제는 실재하며 성장하고 있습니다. 페치에이아이(Fetch.ai)는 2026년 1월 세계 최초의 자율 AI 결제 시스템을 출시할 예정입니다. 비자의 신뢰할 수 있는 에이전트 프로토콜(Trusted Agent Protocol)은 AI 에이전트 검증을 위한 암호화 표준을 제공합니다. 페이팔과 오픈AI(OpenAI)는 ChatGPT에서 에이전트 커머스를 가능하게 하기 위해 파트너십을 맺었습니다. 기계 간 결제를 위한 x402 프로토콜은 구글 클라우드, AWS, 앤스로픽(Anthropic)에 의해 채택되었습니다.
반론: 2025년 초의 DeFAI 하이프 사이클은 이미 한 차례 붕괴되었습니다. 여러 팀이 자동 거래, 지갑 관리, 토큰 스나이핑을 위해 AI 에이전트를 실험했지만, 대부분 실질적인 가치를 제공하지 못했습니다.
근본적인 과제는 기술이 아니라 책임(liability)입니다. AI 에이전트가 잘못된 거래를 하거나 악의적인 거래에 속았을 때 누구에게 책임이 있을까요? 현재의 법적 프레임워크에는 답이 없습니다. KYA는 신원 문제는 해결하지만 책임 문제는 해결하지 못합니다.
또한 아무도 논의하고 싶어 하지 않는 시스템적 리스크가 있습니다. 유사한 전략을 실행하는 수천 개의 AI 에이전트가 상호작용하면 어떤 일이 벌어질까요? 한 업계 분석은 "반응성이 높은 에이전트들이 연쇄 반응을 일으킬 수 있으며, 전략 충돌로 인해 단기적인 혼란이 발생할 것"이라고 경고합니다.
현실 점검: 자율적인 암호화폐 결제를 수행하는 AI 에이전트는 2026년에도 여전히 실험적 단계에 머물 것입니다. 인프라는 구축되고 있지만, 규제 명확성과 책임 프레임워크는 기술보다 몇 년 뒤처져 있습니다.
프라이버시가 2026년 블록체인의 승자를 결정짓는 요소가 될 것이라는 알리 야야(Ali Yahya)의 예측은 이 컬렉션에서 가장 기술적으로 정교한 주장입니다. 그의 논지는 이렇습니다. 처리량(throughput) 전쟁은 끝났습니다. 이제 모든 주요 체인은 초당 수천 건의 거래를 처리합니다. 새로운 차별화 요소는 프라이버시이며, "비밀을 브릿징하는 것은 어렵다"는 점입니다. 즉, 프라이버시 보호 체인을 사용하는 유저는 해당 체인을 떠날 때 실질적인 마찰에 직면하게 된다는 것입니다.
그들이 맞힌 것: 프라이버시에 대한 수요가 급증하고 있습니다. 2025년 구글의 암호화폐 프라이버시 검색량은 사상 최고치를 기록했습니다. 지캐시(Zcash)의 차폐 풀(shielded pool)은 약 400만 ZEC로 성장했습니다. 레일건(Railgun)의 월간 거래 흐름은 $ 2억을 초과했습니다. 아서 헤이즈(Arthur Hayes)도 "대형 기관은 자신의 정보가 공개되거나 공개될 위험에 처하는 것을 원하지 않는다"며 이 감정에 동조했습니다.
기술적인 논거는 타당합니다. 프라이버시는 처리량이 제공하지 못하는 네트워크 효과를 창출합니다. 체인 간 토큰 브릿징은 사소한 일이지만, 거래 내역을 노출하지 않고 브릿징하는 것은 불가능하기 때문입니다.
반론: a16z는 이더리움 L2 및 프라이버시 업그레이드의 혜택을 받을 수 있는 프로젝트에 상당한 투자를 하고 있습니다. 그들이 프라이버시가 필수적이 될 것이라고 예측할 때, 이는 부분적으로 포트폴리오 회사에 필요한 기능을 옹호하는 로비 활동이기도 합니다.
더 중요한 것은 규제라는 거대한 장벽이 있다는 점입니다. 최근 토네이도 캐시(Tornado Cash)를 제재한 정부들이 하룻밤 사이에 프라이버시 체인을 수용하지는 않을 것입니다. 기관 채택(KYC/AML 필요)과 진정한 프라이버시(이를 저해함) 사이의 긴장은 아직 해결되지 않았습니다.
현실 점검: 2026년에 프라이버시는 더 중요해지겠지만, "승자 독식" 역학은 과장되었습니다. 규제 압력으로 인해 시장은 기관을 위한 규제 준수형 준프라이버시(quasi-privacy) 솔루션과 그 외 모두를 위한 진정한 프라이버시 체인으로 양분될 것입니다.
예측 시장이 "더 커지고, 더 넓어지며, 더 똑똑해질 것"이라는 앤드류 홀(Andrew Hall)의 예측은 목록 중에서 아마도 가장 논란의 여지가 적은 항목일 것입니다. 그리고 a16z가 그 기회를 과소평가하고 있을 가능성도 있습니다.
그들이 맞춘 것: 폴리마켓(Polymarket)은 2024년 미국 대선 기간 동안 예측 시장이 대중화될 수 있음을 증명했습니다. 이 플랫폼은 여러 경합에서 전통적인 여론 조사보다 더 정확 한 예측을 내놓았습니다. 이제 문제는 그 성공이 정치적 사건 이외의 분야로도 확장될 수 있는지 여부입니다.
홀은 분쟁 중인 시장을 해결하는 LLM 오라클, 새로운 예측 신호를 포착하기 위해 거래하는 AI 에이전트, 그리고 기업 실적부터 날씨 이벤트에 이르는 모든 것에 대한 계약을 예측합니다.
반론: 예측 시장은 주요 이벤트 외에는 근본적인 유동성 문제에 직면해 있습니다. 슈퍼볼 결과를 예측하는 시장은 수백만 달러의 거래량을 끌어모으지만, 다음 분기 아이폰 판매량을 예측하는 시장은 거래 상대방을 찾는 데 어려움을 겪습니다.
규제 불확실성 또한 큰 위협입니다. CFTC는 예측 시장을 파생 상품으로 취급하는 데 점점 더 공격적인 태도를 보이고 있으며, 이는 개인 참여자들에게 번거로운 규제 준수를 요구하게 될 것입니다.
현실 점검: 예측 시장은 크게 확장되겠지만, "모든 것에 대한 시장"이라는 비전은 유동성 부트스트랩핑과 규제 명확성 문제를 해결해야 합니다. 두 가지 모두 기술보다 더 어려운 과제입니다.
주요 테마 외에도 주목할 만한 몇 가지 조용한 예측들이 있습니다:
"'코드가 법이다'에서 '사양이 법이다'로" — 박대준(Daejun Park)은 AI 기반 사양 작성을 통해 글로벌 불변성(global invariants)을 증명함으로써 DeFi 보안을 버그 찾기에서 보안 증명으로 전환하는 과정을 설명합니다. 이는 화려하지 않은 인프라 작업이지만, 매년 해킹으로 소실되는 34억 달러의 피해를 획기적으로 줄일 수 있습니다.
"오픈 웹에 대한 보이지 않는 세금" — 제작자에게 보상을 제공하지 않고 콘텐츠를 추출하는 AI 에이전트가 인터넷의 경제 모델을 깨뜨릴 수 있다는 엘리자베스 하카비(Elizabeth Harkavy)의 경고는 진정으로 중요합니다. 만약 AI가 광고를 우회하면서 콘텐츠의 수익화 계층을 제거한다면, 이를 대체할 무언가가 반드시 나타나야 합니다.
"종착지가 아닌 경유지로서의 거래" — 즉각적인 거래 수익만을 쫓는 창업자들이 방어 가능한 기회를 놓치고 있다는 아리아나 심슨(Arianna Simpson)의 조언은 아마도 이 컬렉션에서 가장 솔직한 예측일 것입니다. 또한 현재 크립토 활동의 상당 부분이 유틸리티로 가장한 투기라는 점을 암묵적으로 인정하는 것이기도 합니다.
17가지 예측 중 그들의 낙관적인 전망이 간과하고 있는 위험에 대한 언급은 눈에 띄게 부족합니다.
밈코인 피로도는 실재합니다. 지난해 1,300만 개 이상의 밈코인이 출시되었지만, 출시량은 1월부터 9월까지 56% 감소했습니다. 개인 투자자들의 관심을 끌었던 투기 엔진이 동력을 잃고 있습니다.
거시 경제의 역풍이 모든 것을 탈선시킬 수 있습니다. 이 예측들은 기관의 지속적인 채택, 규제 명확성 및 기술 배포를 가정합니다. 경기 침체, 주요 거래소의 붕괴 또는 공격적인 규제 조치는 이 타임라인을 수년 뒤로 되돌릴 수 있습니다.
a16z 포트폴리오 효과가 왜곡을 일으킵니다. 총 운용 자산(AUM) 460억 달러와 크립토 분야 76억 달러를 관리하는 회사가 자신들의 투자에 유리한 예측을 발표하면 시장은 반응합니다. 이는 유기적인 수요를 반영하지 않는 자기실현적 예언을 만들어냅니다.
a16z의 17가지 예측은 중립적인 분석이 아닌 전략적 문서로 이해하는 것이 가장 좋습니다. 그들은 자신들이 어디에 베팅했는지, 그리고 왜 그 베팅이 결실을 맺을 것이라고 믿어야 하는지를 여러분에게 말하고 있는 것입니다.
그렇다고 해서 그들이 틀렸다는 의미는 아닙니다. 스테이블코인 성장, AI 에이전트 인프라, 프라이버시 업그레이드와 같은 많은 예측은 실제 트렌드를 반영합니다. 이 회사는 크립토 분야에서 가장 똑똑한 인재들을 고용하고 있으며, 승리하는 내러티브를 조기에 식별해 온 실적을 보유하고 있습니다.
하지만 숙련된 독자라면 할인율을 적용해야 합니다. 각 예측으로부터 누가 이득을 얻는지 자문해 보십시오. 어떤 포트폴리오 기업이 가치를 점유할 위치에 있는지 고려하십시오. 무엇이 교묘하게 빠져 있는지 주목하십시오.
가장 가치 있는 통찰은 17가지 예측 모두에 깔려 있는 암묵적인 논지일 것입니다: 크립토의 투기 시대가 저물고, 인프라 시대가 시작되고 있다는 점입니다. 그것이 희망 섞인 기대인지 아니면 정확한 예측인지는 내년에 현실을 통해 검증될 것입니다.
2026년 a16z 크립토 17가지 예측 한눈에 보기:
본 기사는 교육 목적으로만 제공되며 재무 조언으로 간주되어서는 안 됩니다. 저자는 본 기사에 서 언급된 a16z 포트폴리오 기업에 대해 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다.