보 하인즈와 코디 카본은 스테이블코인 법안, 규제 명확성, 그리고 전 세계적으로 달러 지배력을 확장하는 전략적 포지셔닝을 통해 미국이 암호화폐 회의론자에서 글로벌 리더로 변모하는 과정을 설계하고 있습니다. 백악관 정책을 형성한 후 민간 부문에서 실행하는 하인즈와 디지털 챔버를 통해 의회 옹호를 조율하는 카본의 상호 보완적인 비전은 미국의 신중한 정책 프레임워크가 국제 암호화폐 채택의 템플릿이 될 것임을 보여줍니다. 두 주역이 설계에 기여한 GENIUS 법안의 2025년 7월 통과는 국내 규제를 넘어, 달러 기반 스테이블코인이 현재 디지털 달러에 접근할 수 없는 수십억 명에게 도달하는 글로벌 결제 인프라가 되도록 보장하는 전략적 움직임을 의미합니다.
이 정책 혁명이 중요한 이유는 10년간의 규제 교착 상태를 해결하기 때문입니다. 2021년부터 2024년까지 불분명한 미국 규제는 혁신을 싱가포르, 두바이, 유럽으로 해외 유출시켰습니다. 이제 포괄적인 프레임워크가 마련되면서, 기관 자본이 투입될 준비가 된 바로 이 시점에 미국은 리더십을 되찾고 있습니다. 불과 몇 년 전에는 미미했던 기관 투자자들의 암호화폐 할당 계획이 이제 71%로 증가했습니다. 배경에는 2025년 1월 트럼프 대통령의 암호화폐를 국가적 우선순위로 설정하는 행정 명령, 하인즈가 전무이사로 재직했던 데이비드 삭스의 백악관 암호화폐 위원회 설립, 그리고 스테이블코인 법안의 상원 68대 30 통과를 이끌어낸 디지털 챔버의 초당적 의회 전략이 있습니다.
더 넓은 의미는 다음과 같습니다. 이는 단순한 미국 정책 개혁이 아니라 지정학적 전략입니다. 미국은 민간 달러 기반 스테이블코인을 허용하는 명확한 규칙을 수립하는 동시에 정부 발행 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)를 명시적으로 금지함으로써, 디지털 달러를 중국의 디지털 위안화와 유럽의 계획된 디지털 유로화에 대한 대안으로 포지셔닝하고 있습니다. 하인즈와 카본은 모두 다른 국가들이 미국의 규제 프레임워크를 글로벌 표준으로 채택하여 전 세계적인 암호화폐 채택을 가속화하는 동시에 미국의 금융 패권을 유지할 것이라고 예측합니다.
암호화폐의 미국적 순간을 만든 두 명의 설계자
30세의 보 하인즈는 이제 암호화폐 리더십을 정의하는 정치-민간 부문 파이프라인을 구현합니다. 트럼프의 지지에도 불구하고 두 번의 의회 선거에서 실패한 후, 그는 법학 학위와 초기 암호화폐 노출(2014년 BitPay 후원 볼 게임에서 비트코인에 대해 처음 알게 됨)을 활용하여 백악관의 핵심적인 역할을 맡았습니다. 2025년 1월부터 8월까지 대통령 디지털 자산 자문 위원회 전무이사로서 그는 SEC, CFTC, 재무부, 상무부 및 은행 규제 기관과의 주간 회의를 조율했으며, 7 개월 동안 약 200회의 이해관계자 회의를 가졌습니다. 그가 "미국 경제 상태를 혁신하는 첫 번째 퍼즐 조각"이라고 부르는 GENIUS 법안에는 그의 손길이 닿아 있습니다.
2025년 8월 사임 후 며칠 만에 하인즈는 "50개가 넘는 일자리 제안"을 받았고, 2025년 9월 테더의 전략 고문으로 합류한 후 테더 USA의 CEO가 되었습니다. 이는 그가 GENIUS 법안 표준을 충족하도록 설계된 최초의 연방 규제 준수 미국 스테이블코인인 USAT를 출시할 수 있도록 했습니다. 그의 정치적 자본(트럼프와의 직접적인 연결, 규제 전문성, 정책 수립 경험)은 테더가 새로운 규제 환경을 헤쳐나가면서 미국 시장에서 Circle의 확고한 USDC 지배력에 맞서 경쟁하는 데 있어 그를 독특하게 가치 있는 인물로 만듭니다.
코디 카본은 다른 유형의 인물입니다. 이 순간을 위해 수년간 준비한 인내심 있는 기관 건설자입니다. 시러큐스에서 법학 박사(JD)와 행정학 석사(MPA) 학위를 취득하고, 디지털 챔버에 합류하기 전 EY의 공공 정책 사무실에서 6년간 근무한 그는 암호화폐 옹호에 입법 및 금융 서비스 전문 지식을 가져왔습니다. 2025년 4월 최고 정책 책임자에서 CEO로 승진한 것은 방어적인 자세에서 적극적인 정책 개발로의 전략적 전환을 의미했습니다. 그의 리더십 아래, 채굴자, 거래소, 은행, 포춘 500대 기업을 아우르는 200개 이상의 회원사를 보유한 미국 최초이자 최대 블록체인 무역 협회인 디지털 챔버는 2025년 3월 포괄적인 미국 블록체인 로드맵을 발표했습니다.
카본의 접근 방식은 대결보다는 초당적 합의 구축을 강조합니다. 그는 스테이블코인 법안에 대한 민주당의 반대를 경시하며 길리브랜드 상원의원 등의 지지를 강조하고, 과정 내내 양당과의 직접적인 참여를 유지했습니다. 이러한 실용주의는 필수적이었습니다. GENIUS 법안은 필요한 단순 과반수를 훨씬 초과하는 상원 68대 30의 지지로 통과되었습니다. 그의 목표는 개발을 억압하지 않는 "명확하고 상식적인 규칙"을 통해 "미국이 블록체인 혁신을 선도"하는 것을 보장하는 것입니다.
달러 지배력을 위한 스테이블코인 기반
두 경영진 모두 스테이블코인 법안을 글로벌 암호화폐 채택의 중요한 기반으로 인식하지만, 상호 보완적인 근거를 제시합니다. 하인즈는 이를 국가 경제 전략의 관점에서 설명합니다. "스테이블코인은 향후 수십 년 동안 미국 달러의 지배력을 가져올 수 있습니다." 그의 백악관 경험은 30년 동안 변하지 않은 많은 구식 결제 레일이 미국의 경쟁력을 유지하기 위해 블록체인 기반 대안이 필요하다는 것을 가르쳐주었습니다. GENIUS 법안의 미국 달러, 보험 가입 은행 예금 또는 국채에 대한 1:1 담보 요구 사항은 모든 스테이블코인이 달러 표시 자산에 대한 수요를 창출한다는 것을 의미합니다.
카본은 지정학적 차원을 강조합니다. 그의 견해로는 의회가 "해외의 국가 통제 디지털 통화와 경쟁하려면 GENIUS 법안을 통과시키고 미국에서 민간 스테이블코인이 번성하도록 하는 것이 유일한 길"입니다. 이는 달러 기반 스테이블코인을 정부 감시 우려 없이 CBDC에 대한 미국의 해답으 로 포지셔닝합니다. 디지털 챔버의 옹호 활동은 기존 스테이블코인의 98%가 USD에 고정되어 있고 스테이블코인 거래의 80% 이상이 미국 밖에서 발생한다는 점을 강조하며, 디지털 달러에 대한 엄청난 미개척 글로벌 수요를 보여주었습니다.
법안의 구조는 혁신과 감독 사이의 신중한 균형을 반영합니다. 연방 감독은 100억 달러 이상의 발행자(Circle의 USDC 720억 달러와 같은 주요 플레이어 대상)에게 적용되며, 100억 달러 미만의 소규모 발행자는 "실질적으로 유사한" 경우 주 규제를 선택할 수 있습니다. 경영진 인증과 함께 준비금 구성에 대한 월별 공개는 일부가 우려했던 엄격한 은행과 같은 제약 없이 투명성을 보장합니다. 두 경영진 모두 이는 다른 관할권이 모방할 **"선점자 이점"**을 미국 규제 프레임워크에 제공한다고 언급합니다.
베센트 재무장관은 스테이블코인 시장이 현재 2,300억 달러 이상에서 "향후 몇 년 안에" 1조 달러를 초과할 것이라고 예측했습니다. 하인즈는 이를 보수적인 예측으로 봅니다. "토큰화가 계속 진행됨에 따라 그보다 훨씬 커질 수 있습니다." 그의 USAT 출시는 Anchorage Digital을 발행자로, Cantor Fitzgerald를 수탁자로 하여 "미국 최초의 연방 라이선스 스테이블코인 상품"이 되는 것을 목표로 합니다. 이는 규제 준수와 정치적 자본(Cantor의 CEO 하워드 루트닉은 트럼프의 상무장관으로 재직)을 모두 활용하는 파트너십입니다.
카본은 기관 채택 경로를 명확하게 봅니다. 디지털 챔버의 설문조사에 따르면 기관의 84%가 **수익 창출(73%), 외환 거래(69%), 현금 관리(68%)**를 위해 스테이블코인을 사용하거나 고려하고 있습니다. GENIUS 법안은 이 자본의 배치를 이전에 막았던 규제 불확실성을 제거합니다. 그는 CEO로 승진했을 때 "처음으로 디지털 자산의 전략적 중요성을 인식하는 정부를 갖게 되었다"고 말했습니다.
기관 자본의 잠금을 해제하는 규제 명확성
두 경영진 모두 규제 불확실성이 기술적 한계가 아니라 암호화폐의 주류 채택에 대한 주요 장벽이었다고 강조합니다. 하인즈는 바이든 시대를 "새로운 프레임워크의 '건설'이 시작되기 전에 적대적인 규제를 '철거'해야 하는 시기"로 묘사합니다. 그의 3단계 백악관 전략은 "Operation Chokepoint 2.0" 집행 패턴을 뒤집고, 코인베이스와 리플에 대한 SEC 소송을 철회하며, 2025년 3월 첫 백악관 암호화폐 서밋을 개최하는 것으로 시작되었습니다. 건설 단계는 GENIUS 법안과 시장 구조 법안에 중점을 두었으며, 구현은 블록체인을 금융 인프라에 통합하는 데 초점을 맞췄습니다.
두 주역이 강조하는 특정 규제 변경 사항은 기관 플레이어에게 필요한 것이 무엇인지 보여줍니다. 2025년 1월 SAB 121의 폐지(은행이 수탁된 디지털 자산을 대차대조표에 보유하도록 요구했던 규정)는 매우 중요했습니다. 카본은 이를 "바이든/겐슬러 시대에서 즉각적인 전환을 알리고 금융 기관이 시장에 진입하도록 허용한 낮은 과실"이라고 불렀습니다. 이는 BNY Mellon, State Street 및 기타 전통적인 수탁 기관이 엄청난 자본 요구 사항 없이 암호화폐 서비스를 제공할 수 있도록 했습니다. 결과: 2021년 25%에서 현재 43%의 금융 기관이 암호화폐 수탁 기관과 협력하고 있습니다.
디지털 챔버를 통한 카본의 정책 옹호는 "SEC와 CFTC 사이에 명확한 관할권 라인을 만들어 발행자가 누구의 규제를 받는지 명확하게 계획할 수 있도록" 하는 데 중점을 두었습니다. 2024년 5월 하원을 279대 136으로 통과한 FIT21 시장 구조 법안은 SEC 관할의 제한된 디지털 자산, CFTC 감독의 디지털 상품, 허용된 결제 스테이블코인이라는 세 가지 자산 범주를 설정합니다. 5단계 탈중앙화 테스트는 상품 분류를 결정합니다. GENIUS 법안의 추진력에 힘입어 2025년 상원 통과가 예상됩니다.
하인즈는 이러한 관할권 명확성을 가능하게 한 기관 간 프로세스를 조율했습니다. 그의 주간 실무 그룹 회의는 SEC, CFTC, 재무부, 상무부 및 은행 규제 기관을 한자리에 모아 "모두가 같은 악보를 연주"하도록 했습니다. 14년 만에 처음으로 열린 SEC-CFTC 공동 원탁회의(2025년 10월)와 현물 암호화폐 거래에 대한 공동 직원 성명으로 절정에 달한 이 전례 없는 조율은 이전에 업계를 마비시켰던 규제 관할권 싸움을 종식시켰습니다.
기관의 반응은 그들의 주장을 입증합니다. 2025년 EY 설문조사에 따르면 기관 투자자의 71%가 디지털 자산에 투자했거나 투자할 계획이며, 59%는 AUM의 5% 이상을 할당할 계획이라고 답했습니다. 이는 83% 증가한 수치입니다. 주요 동기는 57%가 규제 명확성을 꼽았습니다. 2024년 1월 승인된 현물 비트코인 ETF는 2025년 초까지 약 600억 달러의 AUM을 축적하며 억눌렸던 기관 수요를 보여주었습니다. BlackRock, Fidelity, ARK와 같은 주요 플레이어는 이제 암호화폐 상품 을 제공하며, 이전에 암호화폐에 회의적이었던 JPMorgan CEO 제이미 다이먼은 이제 비트코인 구매를 허용하고 암호화폐 담보 대출을 고려하고 있습니다.
전략적 비트코인 준비금과 디지털 금 내러티브
두 경영진 모두 트럼프의 2025년 3월 6일 행정 명령으로 설립된 전략적 비트코인 준비금을 강력히 지지하지만, 서로 다른 전략적 근거를 강조합니다. 하인즈는 "디지털 금" 프레임을 명확히 합니다. "우리는 비트코인을 디지털 금으로 봅니다. 우리는 미국 국민을 위해 가능한 한 많은 비트코인을 원합니다." 목표 금액에 대한 질문에 그는 "어떤 나라에 금을 얼마나 원하느냐고 묻는 것과 같습니다. 가능한 한 많이요"라고 답했습니다.
그의 예산 중립적 접근 방식은 재정적 우려를 해소합니다. 백악관에서 고려 중인 창의적인 메커니즘에는 미국 금 보유량을 법정 온스당 42.22달러에서 현재 시장 수준인 약 3,400달러로 재평가하여 비트코인 구매에 사용할 수 있는 장부상 이익을 창출하는 것이 포함되었습니다. 다른 옵션으로는 정부 보유 에너지 자산의 수익화, 연방 토지에서의 채굴 작업 수행, 그리고 이미 범죄 사건에서 압수된 약 198,012 BTC 활용이 있었습니다. 하인즈는 의회의 새로운 지출에 대한 욕구가 제한적이라는 것을 알고 "납세자에게 단 한 푼도 들지 않을 것"이라고 거듭 강조했습니다.
카본은 경쟁적 관점에서 준비금을 설명합니다. 그는 정부 경매 후 비트코인 가치가 상승하면서 성급한 매각으로 미국 납세자들이 170억 달러 이상을 손해 봤다고 지적합니다. 이전에 연방 기관 전반에 걸쳐 압수된 암호화폐 자산을 관리하는 명확한 정책이 없었습니다. 이 준비금은 미래의 기회 손실을 방지하는 "매각 금지" 프로토콜을 설정하는 동시에 미국을 금, 외화 또는 특별 인출권과 유사하게 비트코인을 전략적 준비 자산으로 취급하는 최초의 주권 국가 중 하나로 포지셔닝합니다.
글로벌 영향은 직접적인 보유를 넘어섭니다. 카본이 설명하듯이, 전략적 비트코인 준비금의 설립은 다른 국가들에게 비트코인이 준비 자산으로 고려될 가치가 있다는 강력한 신호를 보냅니다. 디지털 챔버의 미국 블록체인 로드맵은 이 준비금을 법적으로 성문화하여 미래 행정부가 정책을 쉽게 뒤집을 수 없도록 BITCOIN 법안의 제정을 옹호합니다. 이러한 영구성은 국제 중앙은행의 축적을 가속화하여 비트코인을 달러 자체와 함께 전통적인 준비 자산 프레임워크로 편입시킬 수 있습니다.
두 경영진 모두 달러 기반 스테이블코인 홍보와 비트코인 축적 사이에 모순이 있다고 보지 않습니다. 하인즈는 이들이 다른 기능을 수행한다고 설명합니다. 스테이블코인은 달러 유틸리티를 확장하는 결제 레일 역할을 하고, 비트코인은 가치 저장 준비 자산 역할을 합니다. 이 상호 보완적인 전략은 **교환 매개체 지배력(스테이블코인)**과 **준비 자산 다각화(비트코인)**를 통해 미국의 금융 패권을 강화하여 통화 리더십의 여러 차원을 포괄합니다.
국경 간 결제 혁신
하인즈는 스테이블코인이 중개자를 없애고 비용을 절감함으로써 국경 간 결제를 혁신할 것이라고 예상합니다. 그가 "30년 동안 기본적으로 구식이었던 결제 레일을 업데이트하는 것"에 초점을 맞추는 것은 1970년대 이후 근본적으로 변하지 않은 시스템에 대한 불만을 반영합니다. 전통적인 환거래 은행 네트워크는 여러 중개자, 2-5일의 결제 시간, 그리고 해외 송금에 5-7%에 달하는 수수료를 수반합니다. 스테이블코인은 24시간 연중무휴 거의 즉각적인 결제를 극히 적은 비용으로 가능하게 합니다.
기존 시장은 이러한 잠재력을 보여줍니다. 테더의 USDT는 월 1조 달러 이상의 거래량을 처리하며, 이는 주요 신용카드 회사를 능가하고 전 세계적으로 거의 5억 명의 사용자에게 서비스를 제공합니다. USDT는 높은 은행 수수료와 통화 불안정성을 겪는 신흥 시장에서 특히 인기가 많으며, 저축, 결제 및 사업 운영을 위해 "신흥 시장에 거주하는 수억 명의 소외된 사람들"에게 서비스를 제공합니다. 라틴 아메리카, 사하라 이남 아프리카, 동남아시아에서의 이러한 실제 채택은 달러 표시 디지털 결제 도구에 대한 엄청난 수요를 증명합니다.
카본은 GENIUS 법안 준수가 이를 회색 시장 활동에서 합법적인 금융 인프라로 어떻게 전환시키는지 강조합니다. AML/CFT 준수, 준비금 투명성 및 규제 감독 요구 사항은 이전에 기관 및 정부의 수용을 막았던 "무법 지대" 우려를 해결합니다. 이제 은행은 규제 표준을 충족한다는 것을 알고 스테이블코인을 재무 운영에 통합할 수 있습니다. 기업은 규제 준수 위험 없이 국제 급여, 공급업체 결제 및 공급망 금융에 스테이블코인을 사용할 수 있습니다.
지정학적 차원은 두 경영진의 사고에서 명확합니다. 전 세계 어디에서 발생하든 모든 스테이블코인 거래는 달러 유틸리티와 준비금으로 보유된 국채에 대한 수요를 강화합니다. 이는 역사적으로 달러의 영향력이 미치지 못했던 인구와 지역으로 미국의 통화 영향력을 확장합니다. 카본이 말했듯이, 의회가 "해외의 국가 통제 디지털 통화와 경쟁하려면" 민간 달러 스테이블코인을 활성화하는 것이 필수적입니다. 대안인 중국의 디지털 위안화가 달러 레일 밖에서 위안화 표시 무역을 촉진하는 것은 미국의 금융 패권에 직접적인 위협이 됩니다.
시장 데이터는 국경 간 내러티브를 뒷받침합니다. 사하라 이남 아프리카와 라틴 아메리카는 소매 스테이블코인 송금에서 전년 대비 높은 성장을 보이는 반면, 북미와 서유럽은 기관 규모 송금을 지배합니다. 저소득 국가는 실제 결제(해외 송금, 사업 거래)에 스테이블코인을 사용하는 반면, 선진 시장은 금융 운영(거래, 재무 관리, 수익 창출)에 사용합니다. 이러한 이분화된 채택 패턴은 스테이블코인이 여러 글로벌 요구를 동시에 충족한다는 것을 시사합니다.
미국 정책이 글로벌 템플릿이 되는 방법
두 경영진 모두 미국의 프레임워크를 중심으로 한 국제 규제 수렴을 명시적으로 예측합니다. 2025년 9월 토큰 2049 싱가포르에서 하인즈는 "전 세계의 다른 규제 프레임워크가 우리가 한 일과 일치하기 시작할 것"이라고 말했습니다. 그는 "미국은 스테이블코인 분야의 강국"이라고 강조하며 한국을 포함한 다른 국가들에게 "미국이 제시한 것을 따르라"고 촉구했습니다. 그의 자신감은 포괄적인 규제에서의 선점자 이점에서 비롯됩니다. GENIUS 법안은 주요 경제국의 첫 번째 완전한 스테이블코인 프레임워크입니다.
이러한 글로벌 영향력의 메커니즘은 여러 채널을 통해 작동합니다. GENIUS 법안의 18조는 외국 스테이블코인 발행자가 본국의 관할권이 "실질적으로 유사한" 규제 프레임워크를 유지하는 경우 미국 시장에서 운영할 수 있도록 하는 상호주의 조항을 포함합니다. 이는 다른 국가들이 자국의 스테이블코인 발행자가 거대한 미국 시장에 접근할 수 있도록 자국 규제를 미국 표준에 맞추도록 강력한 유인을 제공합니다. 유로존의 MiCA 규제는 더 규범적이고 은행과 유사하지만, 법적 확실성을 제공하는 포괄적인 프레임워크라는 점에서 유사한 사고방식을 나타냅니다.
카본은 미국의 규제 명확성이 글로벌 자본 흐름을 유치할 것이라고 봅니다. 미국은 이미 2024년 7월부터 2025년 6월까지 2조 3천억 달러의 가치로 전 세계 암호화폐 거래 활동의 26%를 차지합니다. 북미는 1천만 달러 이상의 거래에서 45%를 차지하며 고가치 활동을 주도합니다. 이는 규제 환경에 가장 민감한 기관 부문입니다. 다른 관할권이 불확실하거나 지나치게 제한적인 반면, 미국은 명확한 규칙을 제공함으로써 다른 곳으로 배치될 수 있는 자본을 유치 합니다.
관할권 간의 경쟁 역학은 이러한 주장을 입증합니다. 2021년부터 2024년까지 불분명한 미국 규제는 기업들을 규제 확실성을 위해 싱가포르, UAE, 유럽으로 몰아냈습니다. 거래소, 수탁 제공업체 및 블록체인 회사들은 해외 사업을 설립했습니다. 2025년 정책 전환은 이러한 추세를 역전시키고 있습니다. 리플 CEO 브래드 갈링하우스는 "선거 후 6주 동안 이전 6개월보다 더 많은 미국 거래가 있었다"고 언급했습니다. 바이낸스, 코인베이스, 크라켄은 미국 사업을 확장하고 있습니다. 떠났던 인재와 자본이 돌아오고 있습니다.
하인즈는 토큰 2049에서 장기적인 비전을 명확히 합니다. 암호화폐 분야에서 미국의 리더십을 확립하는 것은 "달러가 디지털 시대에 지배력을 유지할 뿐만 아니라 번성하도록 보장하는 것"을 의미합니다. 스테이블코인의 98%가 USD에 고정되어 있고 거래의 80% 이상이 해외에서 발생하므로, 명확한 미국 규제는 디지털 달러를 전 세계로 확산시킵니다. 해외 송금, 무역 또는 금융 서비스를 위해 이 금융 인프라에 참여하고자 하는 국가들은 달러 기반 시스템과 연계해야 합니다. 더 많은 사용자, 기업 및 기관이 달러 스테이블코인을 표준으로 채택함에 따라 네트워크 효과는 자체 강화됩니다.
기관 채택 경로가 이제 열리다
두 경영진이 옹호한 규제 명확성은 기관 배치를 막았던 특정 장벽을 제거합니다. 하인즈는 USAT의 목표 고객을 명시적으로 밝힙니다. "미국 규제 프레임워크 내에서 운영되는 기업 및 기관"입니다. 연기금, 기부금, 기업 재무, 자산 관리자와 같은 이러한 기관들은 이전에 규제 준수 불확실성에 직면했습니다. 법무 부서는 명확한 규제 처리가 없으면 암호화폐 할당을 승인할 수 없었습니다. GENIUS 법안, FIT21 시장 구조 프레임워크 및 SAB 122 수탁 규칙은 이를 해결합니다.
카본의 디지털 챔버 설문조사는 기회를 정량화합니다. 기관 투자자의 71%가 디지털 자산에 투자했거나 투자할 계획이며, 85%는 이미 할당했거나 할당할 계획입니다. 사용 사례는 투기를 넘어섭니다. 73%는 수익 창출, 69%는 외환 거래, 68%는 현금 관리를 언급합니다. 이러한 운영적 사용은 규제 확실성을 요구합니다. CFO는 법적 지위, 수탁 요구 사항 및 회계 처리를 알지 못하면 기업 재무를 수익 창출을 위해 스테이블코인에 넣을 수 없습니다.
두 경영진이 강조하는 특정 기관 개발은 모멘텀을 보여줍니다. 2025년 초까지 약 600억 달러의 AUM을 축적한 현물 비트코인 ETF는 기관 수요가 존재함을 증명합니다. BNY Mellon(디지털 AUM 21억 달러) 및 State Street와 같은 전통적인 수탁 기관이 암호화폐 수탁에 진입하는 것은 인프라를 검증합니다. JPMorgan이 블록체인 기반 레포 거래 및 토큰화된 국채 결제를 공개 원장에서 수행하는 것은 주요 은행들이 통합을 실험하고 있음을 보여줍니다. Visa와 Mastercard가 블록체인 네트워크를 통해 75개 이상의 은행을 지원하고 USDC를 솔라나로 이동시키는 것은 결제 거대 기업들이 이 기술을 수용하고 있음을 나타냅니다.
토큰화된 실물 자산(RWA) 부문은 기관 브릿지로서 두 경영진 모두에게 특히 흥미롭습니 다. 미국 국채 토큰화는 2024년 8월부터 2025년 8월까지 AUM이 약 20억 달러에서 80억 달러 이상으로 성장했습니다. 이러한 상품(토큰화된 국채 및 채권)은 블록체인 인프라와 친숙한 국채 상품을 결합합니다. 이는 기관이 요구하는 안전 프로필을 유지하면서 24시간 연중무휴 거래, 즉시 결제, 투명한 가격 책정 및 프로그래밍 가능성을 제공합니다. 이는 전통 금융이 핵심 운영을 위해 블록체인 인프라를 채택할 수 있는 진입로를 제공합니다.
하인즈는 급속한 가속화를 예측합니다. "토큰화된 공공 증권이 매우 빠르게 발생하기 시작할 것입니다... 시장 효율성, 상품 거래소 효율성을 보게 될 것입니다. 모든 것이 온체인으로 이동합니다." 그의 타임라인은 수십 년이 아니라 몇 년 안에 24시간 연중무휴 즉시 결제 시장이 표준이 될 것이라고 예상합니다. CFTC의 2025년 9월 토큰화된 담보 및 스테이블코인을 파생상품 마진으로 사용하는 것에 대한 의견 수렴 이니셔티브는 규제 기관이 이를 막기보다는 이 미래를 준비하고 있음을 보여줍니다.
암호화폐의 워싱턴 승리에 대한 정치 경제학
두 경영진 모두 혜택을 받은 암호화폐 산업의 2024년 정치 전략은 표적화된 옹호 활동이 어떻게 정책 승리를 확보했는지 보여줍니다. 이 부문은 Fairshake와 같은 슈퍼 PAC를 통해 양당의 친암호화폐 후보를 지원하며 의회 선거에 1억 달러 이상을 지출했습니다. 카본의 디지털 챔버가 옹호한 이러한 초당적 접근 방식은 필수적이었습니다. GENIUS 법안은 길리브랜드와 올소브룩스 같은 민주당 의원을 포함하여 상원 68대 30의 지지로 통과되었습니다. FIT21은 공화당의 지지와 함께 71명의 민주당 하원 의원의 표를 얻었습니다.
카본은 이러한 초당적 합의가 지속 가능성에 중요하다고 강조합니다. 단일 정당 법안은 권력이 바뀔 때 폐지됩니다. 암호화폐가 기술 친화적인 진보주의자와 시장 지향적인 보수주의자 모두에게 어필하는 것을 반영하는 정치 스펙트럼 전반의 광범위한 지지는 지속력을 제공합니다. 대결보다는 교육을 통한 "초당적 연합 구축" 전략은 이전 입법 노력을 좌절시켰던 양극화를 피했습니다. 민주당 의원들과 교류하는 정책 조직과의 만남은 메시지가 양측에 도달하도록 보장했습니다.
하인즈의 백악관 재직 기간은 행정부 내에서 암호화폐를 제도화했습니다. 데이비드 삭스가 의장을 맡은 대통령 디지털 자산 자문 위원회는 업계에 행정부와의 직접적인 연결고리를 제공했습니다. SEC, CFTC, 재무부, 상무부 및 은행 규제 기관이 참여한 2025년 7월 실무 그룹 보고서("규제 프레임워크 측면에서 지금까지 생산된 가장 포괄적인 보고서")는 조율된 연방 접근 방식을 확립했습니다. 이러한 기관 간의 조율은 규제 기관이 "지속적으로 행정 명령이 필요 없이 독립적으로 행동할 자율성"을 가질 수 있음을 의미합니다.
인사 차원은 엄청나게 중요합니다. 트럼프는 암호화폐 옹호자들을 주요 직책에 임명했습니다. 폴 앳킨스(전 디지털 챔버 이사회 고문)를 SEC 의장으로, 캐롤라인 D. 팜을 CFTC 의장 대행으로, 브라이언 퀸 텐즈를 CFTC 의장 후보로 지명했습니다. 하인즈는 이들이 "기술을 이해하고" "매우 비즈니스 친화적"이라고 언급합니다. 그들의 규제 철학은 개발을 막는 집행 조치보다는 혁신을 가능하게 하는 명확한 규칙을 강조합니다. 게리 겐슬러의 SEC(125건의 집행 조치로 총 60억 5천만 달러의 벌금)와의 대조는 극명합니다.
두 경영진 모두 이제 기대치가 "하늘을 찌른다"는 것을 인정합니다. 카본은 분위기를 "사상 최고조의 활기와 낙관론이 넘치는 혼란스러운 에너지"라고 묘사하지만, 행정 조치와 GENIUS 법안 외에는 "아직 많은 것을 이루지 못했다"고 경고합니다. 시장 구조 법안, DeFi 프레임워크, 과세 명확성, 은행 통합은 모두 진행 중인 작업으로 남아 있습니다. 업계는 미래의 정치적 참여를 위해 "더 강력한 전쟁 자금"을 구축했으며, 유리한 정책을 유지하려면 단일 선거 주기를 넘어 지속적인 노력이 필요하다는 것을 인식하고 있습니다.
DeFi 및 탈중앙화 과제
탈중앙화 금융(DeFi)은 두 경영진이 신중하게 다루는 규제 문제를 제기합니다. 하인즈는 DeFi 혁신을 강력히 지지하며, 행정부가 DeFi 프로젝트가 "미국에 머물도록" 하고 "DeFi가 안전한 위치를 갖도록" 할 의도라고 말합니다. 그러나 그는 일부 규제 준수가 필요하다는 점을 인정하며 균형을 맞춥니다. 재무부의 토네이도 캐시 제재 철회 결정과 곧 발표될 DOJ의 "소프트웨어 중립성" 지침은 악 의적인 사용자를 대상으로 하면서 프로토콜 개발자를 보호하는 프레임워크를 시사합니다.
카본은 바이든 행정부의 IRS 규칙(DeFi 프로젝트를 중개업으로 취급하는)을 철회하는 의회 검토법 결의안을 환영하며 이를 "DeFi에게 좋은 날"이라고 불렀습니다. 이 규칙은 탈중앙화 프로토콜이 세금 보고를 위해 사용자 정보를 수집하도록 요구했을 것입니다. 이는 진정으로 탈중앙화된 시스템에는 사실상 불가능하며, 잠재적으로 해외로 강제 이동시키거나 폐쇄시켰을 것입니다. 이 규칙의 철회는 DeFi의 고유한 기술 아키텍처를 수용하는 규제 접근 방식을 시사합니다.
FIT21 시장 구조 법안에는 혁신과 감독의 균형을 맞추려는 DeFi 세이프 하버 조항이 포함되어 있습니다. 두 경영진이 인식하는 과제는 DeFi를 가치 있게 만드는 검열 저항적이고 무허가적인 특성을 훼손하지 않으면서 불법 활동을 방지하는 방법입니다. 그들의 접근 방식은 중립적인 프로토콜을 보호하면서 악의적인 행위자를 단속하는 것으로 보입니다. 이는 광대역 제공업체가 사용자 행동에 대해 책임을 지지 않으면서 인터넷 인프라를 사용하는 범죄자를 기소하는 것과 유사합니다.
이는 전반적인 회의론에서 미묘한 이해로의 정교한 진화를 나타냅니다. 초기 규제 대응은 모든 DeFi를 고위험 또는 잠재적으로 불법으로 취급했습니다. 하인즈와 카본 모두 합법적인 사용 사례를 인식합니다. 효율적인 거래를 제공하는 자동화된 시장 조성자, 무허가 대출을 제공하는 대출 프로토콜, P2P 거래를 가능하게 하는 탈중앙화 거래소 등입니다. 문제는 DeFi의 핵심 가치 제안을 파괴하는 중앙 집중화 명령 없이 AML/CFT 요구 사항을 구현하는 것입니다.
블록체인을 통한 은행 시스템 현대화
두 경영진 모두 블록체인의 은행 통합을 필연적이고 유익하다고 봅니다. 하인즈는 "지난 30년 동안 기본적으로 구식이었던 금융 시장을 혁신하는 것에 대해 이야기하고 있다"고 강조합니다. 환거래 은행 시스템, 며칠이 걸리는 ACH 이체, 수조 달러의 자본을 묶어두는 결제 지연은 모두 블록체인이 제거하는 비효율성을 나타냅니다. 그의 비전은 암호화폐 기반 기업을 넘어 분산원장기술을 통해 전통적인 은행 인프라를 혁신하는 것으로 확장됩니다.
디지털 챔버의 미국 블록체인 로드맵은 "미국 은행 시스템 현대화"를 6가지 핵심 기둥 중 하나로 옹호합니다. 카본은 "많은 기업이 정책 결정 과정에서 블록체인과 암호화폐 간의 혼란 때문에 블록체인 기술 채택을 주저한다"고 지적합니다. 그의 교육적 사명은 암호화폐 투기와 블록체인 인프라 애플리케이션을 구별합니다. 은행은 고객을 변동성이 큰 암호화폐 자산에 노출시키지 않고도 결제, 기록 보관 및 자동화된 규제 준수를 위해 블록체인을 사용할 수 있습니다.
구체적인 개발은 이러한 통합이 시작되고 있음을 보여줍니다. JPMorgan의 블록체인 기반 레포 거래는 다음 날이 아닌 당일 결제되어 상대방 위험을 줄입니다. 토큰화된 국채는 거래 시간 동안이 아닌 24시간 연중무휴 거래됩니다. 공개 원장에서의 디지털 채권 발행 은 투명하고 변경 불가능한 기록을 제공하여 관리 비용을 줄입니다. 이러한 애플리케이션은 은행이 위험 모델이나 고객 관계를 근본적으로 변경할 필요 없이 더 빠른 결제, 낮은 비용, 더 나은 투명성과 같은 명확한 운영상의 이점을 제공합니다.
두 경영진이 강조하는 SAB 122 폐지(대차대조표 장벽 제거)는 중요한 활성화 요인이었습니다. 은행이 수탁된 암호화폐 자산을 부채로 보유하도록 요구하는 것은 자본 요구 사항을 인위적으로 부풀려 수탁을 경제적으로 불가능하게 만들었습니다. 이의 철회는 은행이 금지적인 자본 부담이 아닌 적절한 위험 관리와 함께 수탁 서비스를 제공할 수 있도록 합니다. 이는 전통 금융 기관이 디지털 자산 서비스에 진입하여 암호화폐 기반 수탁 기관과 경쟁하면서 규제 정교함과 기관 신뢰를 가져올 수 있는 길을 열었습니다.
연방준비제도 이사회 마스터 계정 프로세스는 미국 블록체인 로드맵에 따라 개혁이 필요한 영역으로 남아 있습니다. 암호화폐 기업과 블록체인 기반 은행은 연준에 직접 접근하는 데 어려움을 겪으며, 임의로 "디뱅킹"할 수 있는 중개 은행에 의존해야 합니다. 카본과 디지털 챔버는 규제 표준을 충족하는 암호화폐 기업이 연준 서비스에 직접 접근할 수 있도록 투명하고 공정한 기준을 옹호합니다. 이는 블록체인 기반 금융을 주변적인 것으로 취급하지 않고 공식 은행 인프라에 통합하는 것을 완료할 것입니다.
비트코인 채굴을 통한 에너지 안보
하인즈와 카본 모두 비트코인 채굴을 금융적 고려 사항을 넘어선 전략적 인프라로 강조합니다. 카본이 감독하는 미국 블록체인 로드맵은 "비트코인 채굴은 미국 에너지 안보와 기술 리더십의 중요한 기둥"이라고 선언합니다. 주장은 다음과 같습니다. 채굴 작업은 버려지는 에너지를 수익화하고, 그리드 유연성을 제공하며, 외국 통제 디지털 인프라에 대한 의존도를 줄일 수 있습니다.
비트코인 채굴의 고유한 특성은 그렇지 않으면 낭비될 에너지를 사용할 수 있도록 합니다. 유정에서의 천연가스 플레어링, 공급이 수요를 초과할 때의 재생 에너지 curtailment, 비수기 원자력 발전은 모두 채굴을 통해 수익화될 수 있습니다. 이는 송전 인프라나 꾸준한 수요가 부족한 에너지 자원을 개발하는 경제적 인센티브를 제공합니다. 채굴 회사들은 에너지 생산자와 협력하여 이전에 낭비되던 용량을 포착하고, 프로젝트 경제성을 향상시키는 제어 가능한 부하 역할을 효과적으로 수행합니다.
그리드 안정성은 또 다른 전략적 차원입니다. 채굴 작업은 전력 수요가 급증할 때 즉시 중단될 수 있어, 공급과 수요의 균형을 맞추는 데 도움이 되는 유연한 부하를 제공합니다. 텍사스 그리드 운영자 ERCOT는 피크 소비 기간 동안 채굴자를 수요 반응 자원으로 사용하는 프로그램을 테스트했습니다. 이러한 유연성은 간헐적인 재생 에너지가 그리드에서 더 큰 비중을 차지함에 따라 점점 더 가치 있게 됩니다. 채굴자는 본질적으로 최후의 에너지 구매자 역할을 하여 일관된 수요를 보장함으로써 재생 에너지 개발을 지원합니다.
경쟁 및 국가 안 보 주장은 특히 정책 입안자들에게 반향을 일으킵니다. 현재 중국과 중앙아시아는 중국의 공식적인 금지에도 불구하고 상당한 채굴 작업을 호스팅하고 있습니다. 적대국이 비트코인 채굴을 통제한다면 잠재적으로 네트워크에 영향을 미치거나 거래를 모니터링할 수 있습니다. 명확한 규제와 저렴한 국내 에너지로 지원되는 미국 기반 채굴은 이 전략적 디지털 인프라에 대한 미국의 참여를 보장합니다. 또한 국내 채굴 풀과의 협력을 통해 정보 기관이 블록체인 활동을 모니터링하고 제재를 시행할 수 있는 수단을 제공합니다.
두 경영진 모두 환경 문제를 해결하면서 성장을 가능하게 하는 "채굴 작업에 대한 명확하고 일관된 규제"를 지지합니다. 바이든 시대의 채굴 전력 소비에 대한 30% 소비세 제안은 폐기되었습니다. 대신, 접근 방식은 채굴을 해외로 몰아낼 징벌적 과세를 피하면서 그리드 연결성, 환경 보고 및 에너지 효율 표준을 요구하는 데 중점을 둡니다. 이는 산업 개발을 금지하거나 과도하게 과세하려 하기보다는 스마트한 규제를 통해 형성하려는 더 넓은 철학을 반영합니다.
"모든 것이 온체인으로 이동한다"는 가설
하인즈의 장기적인 예측인 "모든 것이 온체인으로 이동한다"(토큰화된 증권, 상품 거래, 시장 인프라)는 두 경영진 모두 블록체인이 미래 금융의 중추가 될 것이라 는 믿음을 반영합니다. 이 비전은 암호화폐 투기를 훨씬 넘어 가치가 어떻게 이전되고, 자산이 어떻게 표현되며, 시장이 어떻게 작동하는지를 근본적으로 재구상하는 것입니다. 오늘날의 하이브리드 시스템에서 완전히 블록체인 기반 인프라로의 전환은 수년에 걸쳐 전개될 것이지만, 그들의 견해로는 필연적입니다.
토큰화된 증권은 두 경영진이 언급하는 설득력 있는 이점을 제공합니다. 거래 시간 대신 24시간 연중무휴 거래, T+2 대신 즉시 결제, 소액 투자를 가능하게 하는 부분 소유권, 스마트 계약에 내장된 프로그래밍 가능한 규제 준수 등입니다. 토큰화된 주식은 중개자 없이 자동으로 이전 제한을 시행하고, 배당금을 분배하며, 주주 명부를 유지할 수 있습니다. 이는 비용을 절감하고, 접근성을 높이며, 실시간 데이터에 따라 조정되는 동적 소유 구조와 같은 혁신을 가능하게 합니다.
파생상품 및 상품 시장도 블록체인 인프라로부터 유사하게 이점을 얻습니다. CFTC의 2025년 9월 토큰화된 담보 및 스테이블코인을 파생상품 마진으로 탐색하는 이니셔티브는 규제 준비 상태를 보여줍니다. 선물 마진에 스테이블코인을 사용하면 결제 위험이 제거되고 일일 프로세스 대신 즉시 마진 콜이 가능합니다. 토큰화된 금, 석유 또는 농산물은 즉각적인 실물 인도 조정과 함께 지속적으로 거래될 수 있습니다. 이러한 효율성 향상은 금융 시스템의 수조 달러에 달하는 일일 거래 전반에 걸쳐 복합적으로 작용합니다.
카본은 블록체인의 금융 외 애플리케이션이 기술의 더 넓은 가치를 증명한다고 강조합니다. 공급망 추적은 제품 원산지에 대한 변경 불가능한 기록을 제공합니다. 이는 의약품, 명품 및 식품 안전에 중 요합니다. 정부 운영은 투명한 재정 감독을 위해 블록체인을 사용하여 사기를 줄이고 책임성을 향상시킬 수 있습니다. 사이버 보안 애플리케이션에는 단일 실패 지점을 줄이는 탈중앙화 신원 시스템이 포함됩니다. 이러한 사용 사례는 블록체인의 유틸리티가 결제 및 거래를 훨씬 넘어선다는 것을 보여줍니다.
회의적인 질문("현재 시스템이 작동하는데 왜 기존 금융 기관이 블록체인이 필요한가?")에 대해 두 경영진은 효율성과 접근성 주장을 통해 답합니다. 그렇습니다, 현재 시스템은 작동하지만 비싸고 느리며 전 세계 수십억 명을 배제합니다. 블록체인은 중개자를 줄이고(각각 수수료를 받음), 24시간 연중무휴 작동하며(영업 시간 대비), 즉시 결제되고(며칠 대비), 인터넷 접속만 필요합니다(은행 관계 및 최소 잔액 대비). 이러한 개선 사항은 신흥 시장의 소외된 인구와 운영 효율성을 추구하는 정교한 기관 모두에게 중요합니다.
반(反) CBDC 합의가 전략적 결정으로
두 경영진 모두 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)에 강력히 반대하는 동시에 민간 스테이블코인을 옹호합니다. 이는 트럼프의 연방 CBDC 개발 금지 행정 명령을 통해 이제 미국 정책에 명시된 입장입니다. 하인즈는 명시적으로 "연방 정부는 결코 스테이블코인을 발행하지 않을 것이며, 중앙은행 디지털 화폐와 유사한 어떤 것도 강력히 반대한다"고 말합니다. 그는 민간 스테이블 코인이 "정부의 과도한 개입 없이 사실상 동일한 목표를 달성한다"고 설명합니다.
철학적 구별은 글로벌 암호화폐 채택에 엄청나게 중요합니다. CBDC는 정부에 프로그래밍 가능하고 감시 가능한 화폐를 제공하여 전례 없는 통제력을 가능하게 합니다. 중국 인민은행의 디지털 위안화 시험은 모델을 보여줍니다. 시민을 위한 직접적인 중앙은행 계좌, 거래 모니터링, 그리고 만료일 또는 위치 기반 지출 제한과 같은 통제 가능성입니다. 130개 이상의 국가가 이 템플릿을 따라 CBDC를 탐색하고 있습니다. 미국이 다른 길을 선택하여 민간 스테이블코인을 대신 활성화하는 것은 근본적인 이념적, 전략적 차이를 나타냅니다.
카본은 이러한 민간 부문 접근 방식이 미국의 가치와 경제 시스템에 더 잘 부합한다고 주장합니다. "의회가 CBDC를 금지하고 해외의 국가 통제 디지털 통화와 경쟁하려면 GENIUS 법안을 통과시키고 미국에서 민간 스테이블코인이 번성하도록 하는 것이 유일한 길입니다." 이는 달러 스테이블코인을 권위주의적 CBDC에 대한 민주적 해답으로 규정합니다. 즉, 개인 정보 보호, 혁신 및 경쟁을 유지하면서 디지털 결제를 가능하게 하고 달러의 영향력을 확장하는 것입니다.
글로벌 영향은 기술 선택을 넘어 디지털 금융 시스템에 대한 경쟁적인 비전으로 확장됩니다. 미국이 민간 스테이블코인이 중앙 집중식 통제 없이 디지털 통화의 효율성과 접근성 이점을 제공할 수 있음을 성공적으로 입증한다면, 다른 민주주의 국가들도 따를 수 있습니다. 미국 달러 스테이블코인이 지배적인 국제 결제 레일이 된다면, 중국의 디지털 위안화는 글로벌 무역에서 달러를 대체할 전략적 기회를 잃게 됩니다. 경쟁은 단 순히 통화가 아니라 통화 인프라에 내재된 통치 철학에 관한 것입니다.
두 경영진 모두 스테이블코인의 성공은 민간 혁신을 가능하게 하는 규제 프레임워크에 달려 있다고 강조합니다. GENIUS 법안의 요구 사항(완전 준비금, 투명성, AML/CFT 준수)은 국유화 없이 감독을 제공합니다. 은행, 핀테크 회사 및 블록체인 프로젝트는 정부 독점이 아닌 최고의 제품을 제공하기 위해 경쟁할 수 있습니다. 이는 금융 안정성을 유지하면서 혁신 인센티브를 보존합니다. 이 모델은 정부 법정 화폐보다는 FDIC 보험으로 뒷받침되는 민간 은행이 예금을 발행하는 방식과 더 유사합니다.
서로 다른 관점의 상호 보완적인 비전
하인즈와 카본의 관점을 종합하면 민간 부문 실행과 정책 옹호가 암호화폐 채택을 추진하는 데 어떻게 서로를 강화하는지 알 수 있습니다. 하인즈는 정부와 산업 간의 회전문 인사를 구현합니다. 정책 전문 지식을 테더에 가져오는 동시에 그의 백악관 연결은 지속적인 접근과 정보를 제공합니다. 카본은 지속적인 기관 옹호를 대표합니다. 디지털 챔버의 10년 이상에 걸친 연합 구축 및 입법자 교육 작업은 현재 정책 모멘텀의 기반을 마련했습니다.
그들의 다른 관점은 상호 보완적인 통찰력을 생성합니다. 하인즈는 USAT 출시, 시장 경쟁, 실제 규제 준수 요구 사항을 탐색하는 운영 경험에서 이야기합니다. 그의 관점은 실무자의 진정 성을 담고 있습니다. 그는 자신이 만든 규제와 함께 살아야 합니다. 카본은 200개 이상의 회원사의 다양한 요구를 조율하고 정치 스펙트럼 전반에 걸쳐 관계를 유지하는 메타 수준에서 운영됩니다. 그의 견고한 초당적 합의와 장기적인 프레임워크에 대한 초점은 제품 출시 압력보다는 기관의 시간 프레임을 반영합니다.
두 경영진 모두 대결보다는 교육을 강조하는 것은 암호화폐의 초기 자유주의적, 반체제적 정신에서 벗어난 것입니다. 하인즈는 7개월 동안 약 200회의 이해관계자 회의에서 회의적인 규제 기관에 블록체인 이점을 설명했습니다. 카본은 수년간의 옹호 활동에도 불구하고 "많은 입법자와 정책 입안자들이 블록체인 기술의 사용 사례를 이해하지 못한다"고 강조합니다. 규제 기관을 물리쳐야 할 적이 아니라 교육해야 할 파트너로 대하는 그들의 인내심 있고 교육적인 접근 방식은 대결적인 전략보다 더 효과적이었습니다.
나이 차원은 흥미로운 역동성을 더합니다. 30세의 하인즈는 암호화폐를 이질적인 기술로 보기보다는 형성기에 암호화폐를 접한 첫 세대 정책 입안자(2014년 비트코인 볼 노출)를 대표합니다. 디지털 자산과 전통적인 정책 프로세스(법학 학위, 의회 캠페인, 백악관 근무) 모두에 대한 그의 편안함은 이전에 소통에 어려움을 겪었던 두 세계를 연결합니다. 더 광범위한 전통 금융 및 정부 경험을 가진 카본은 새로운 암호화폐 관점에 문을 열어준 기관의 신뢰성과 관계를 가져옵니다.
미국 정책이 글로벌 채택을 가속화하는 방법에 대한 그들의 예측은 궁극적으로 네트워크 효과 가설에 기반합니다. 하인즈가 설명하듯이, 규제 명확성은 기관 자본을 유치하고, 이는 인프라를 구축하고, 이는 애플리케이션을 가능하게 하며, 이는 사용자를 유치하고, 이는 채택을 증가시키며, 이는 더 많은 자본을 가져옵니다. 즉, 선순환입니다. 세계 최대 금융 시장에서 미국이 선점자 명확성을 제공한다는 것은 이 주기가 달러 표시 상품과 함께 국내에서 시작된다는 것을 의미합니다. 다른 관할권은 이 성장하는 네트워크에 참여하기 위해 호환 가능한 규제를 채택하거나, 가장 큰 디지털 자산 시장에서 스스로를 고립시키는 선택에 직면합니다.
앞으로 나아갈 길에 대한 새로운 통찰력
이러한 관점을 종합하여 얻은 가장 놀라운 사실은 정책 명확성 자체가 경쟁 기술로 기능한다는 것입니다. 두 경영진 모두 2021-2024년 규제 불확실성 기간 동안 미국 기업과 자본이 싱가포르, UAE, 유럽으로 도피했다고 설명합니다. 2025년 정책 전환은 주로 특정 규칙 변경에 관한 것이 아니라 실존적 불확실성을 종식시키는 것에 관한 것입니다. 기업이 자신의 비즈니스 모델이 합법적인지, 또는 규제 기관이 집행을 통해 사업을 중단시킬지 여부를 판단할 수 없을 때, 계획하거나 투자하거나 성장할 수 없습니다. 불완전한 규칙이라 할지라도 명확성은 불확실성이 방해하는 개발을 가능하게 합니다.
이는 글로벌 암호화폐 채택 경쟁이 가장 관대한 규제가 아니라 가장 명확한 프레임워크에 의해 승리한다는 것을 시사합니다. 싱가포르가 블 록체인 기업을 유치하는 데 성공한 것은 느슨한 규칙보다는 투명한 라이선스 요구 사항과 반응적인 규제 기관 때문이었습니다. EU의 MiCA 규제는 미국의 접근 방식보다 더 규범적이지만 포괄적인 확실성을 제공합니다. 두 경영진 모두 미국의 하이브리드 모델(포괄적인 연방 프레임워크(GENIUS 법안)와 주 혁신(소규모 스테이블코인 발행자))이 감독과 실험 사이의 최적의 균형을 이룰 것이라고 예측합니다.
스테이블코인을 지정학적 전략으로 보는 차원은 디지털 통화 경쟁에 대한 정교한 사고를 보여줍니다. 중국의 디지털 위안화와 경쟁하기 위해 미국 정부 CBDC를 서둘러 만들려 하기보다는, 미국 전략은 달러 지배력을 유지하면서 민간 혁신을 활용합니다. 모든 민간 스테이블코인은 정부 인프라 투자나 지속적인 운영 비용 없이 달러 확산 수단이 됩니다. 규제 프레임워크는 단순히 민간 기업이 어쨌든 시도할 일을 안전하고 대규모로 할 수 있도록 합니다. 이 접근 방식은 중앙 집중식 기술적 위업을 시도하기보다는 미국의 강점(혁신적인 민간 부문, 깊은 자본 시장, 강력한 법치)을 활용합니다.
두 경영진이 강조하는 시기적 차원은 주목할 만합니다. 기술적 성숙도(블록체인 확장성 개선), 기관 준비도(71%가 할당 계획), 정치적 정렬(친암호화폐 행정부), 규제 명확성(GENIUS 법안 통과)의 동시 발생은 독특한 기회의 창을 만듭니다. 행정부가 "기술 속도로 움직인다"는 하인즈의 언급은 1-2년의 정책 지연조차도 더 빠르게 움직이는 관할권에 기회를 넘겨줄 수 있다는 이해를 반영합니다. 그들이 표현하는 긴급성은 조작된 것이 아닙니다. 이는 글로벌 표준이 지금 설정되고 있으며, 미국의 리더십이 없다면 다른 강대국이 프레임워크를 형성할 것이라는 인식을 반영합니다.
아마도 가장 중요한 것은, 두 경영진 모두 기술이 인프라에 내장됨에 따라 암호화폐 채택이 대체로 보이지 않게 되는 비전을 제시한다는 것입니다. 하인즈가 설명하는 최종 상태(24시간 연중무휴 거래되는 토큰화된 증권, 블록체인 기반 상품 거래소, 기본값으로 즉시 결제)는 오늘날의 투기적 디지털 자산으로서의 "암호화폐"와는 다릅니다. 이는 블록체인 백엔드 인프라를 사용하는 일반적인 금융 운영처럼 보입니다. 카본이 블록체인 기술과 암호화폐 투기를 구별하는 것을 강조하는 것은 이 비전을 뒷받침합니다. 즉, 블록체인 채택을 이념적인 암호화폐 수용보다는 현대화와 효율성에 관한 것으로 만드는 것입니다.
두 경영진이 제시하는 앞으로 나아갈 길은 그들이 인정하지만 경시하는 구현 과제에 직면해 있습니다. 스테이블코인에 대한 입법 합의는 SEC-CFTC 관할권 싸움이 지속되는 시장 구조 세부 사항보다 쉽다는 것이 입증되었습니다. DeFi 프레임워크는 운영적이라기보다는 개념적인 상태로 남아 있습니다. 표준에 대한 국제적 조율은 미국의 일방적인 행동을 넘어선 외교를 필요로 합니다. 은행 시스템 통합은 문화적, 기술적 관성에 직면합니다. 그러나 두 경영진 모두 이러한 장애물이 지속적인 노력으로 극복할 수 있으며, 경쟁자들은 자본, 기술 및 기관 개발에서 미국의 이점 없이 동일한 과제에 직면하고 있다고 확신합니다.
하인즈는 새로운 규제 프레임워크 내에서 제품을 구축하고, 카본은 지속적인 정책 개선을 옹호하는 그들의 상호 보완적인 작업은 이것이 단거리 경주가 아니라 마라톤임을 시사합니다. 2025년 7월 GENIUS 법안 통과는 결론이 아니라 변곡 점입니다. 두 경영진 모두 기대치가 "하늘을 찌른다"고 강조하지만, 아직 많은 작업이 남아 있다고 경고합니다. 그들의 공유된 비전의 성공은 정책 명확성을 실제 채택으로 전환하는 데 달려 있습니다. 즉, 기관 자본이 배치되고, 전통 은행이 서비스를 제공하며, 글로벌 사용자가 달러 스테이블코인을 채택하고, 인프라가 대규모로 신뢰할 수 있음을 입증하는 것입니다. 향후 2-3년은 미국의 규제 프레임워크가 실제로 다른 국가들이 따르는 템플릿이 될지, 아니면 EU, 아시아 또는 다른 곳의 경쟁적인 접근 방식이 더 매력적일지를 보여줄 것입니다.
확실한 것은 미국 암호화폐 정책이 불과 18개월 만에 적대적에서 활성화로 근본적으로 변화했다는 것입니다. 최고조의 집행에서 포괄적인 입법으로 말입니다. 이 변화를 조율하는 각자의 위치에서 보 하인즈와 코디 카본은 변화 뒤에 숨겨진 의도적인 전략과 글로벌 채택을 가속화하는 야심찬 비전에 대한 드문 통찰력을 제공합니다. 그들의 전략(모호함 대신 규제 명확성, 정부 CBDC 대신 민간 스테이블코인, 병렬 시스템 대신 기관 통합, 당파적 싸움 대신 초당적 합의)은 미국의 경쟁 우위가 통제하거나 억압하려 하기보다는 프레임워크 내에서 혁신을 가능하게 하는 데 있다는 계산을 나타냅니다. 그들의 말이 맞다면, 다음 10년은 블록체인이 글로벌 금융을 움직이는 보이지 않는 인프라가 되고, 달러 표시 스테이블코인이 전통적인 은행 접근이 불가능한 수십억 명에게 도달하는 레일 역할을 할 것입니다.
