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금융 시장이 숨을 죽이고 있습니다. 대법원이 수십 년 만에 가장 중요한 행정권 관련 사건 중 하나를 심리함에 따라, 그 영향은 무역 정책을 넘어 암호화폐 시장의 핵심과 기관 인프라까지 직접적으로 미치고 있습니다.

관세 징수액 1,330억 달러, 대통령 권한의 헌법적 한계, 그리고 암호화폐와 거시경제 정책 간의 심화되는 상관관계가 걸려 있습니다.

1,500억 달러의 환급을 촉발할 수 있는 헌법적 질문​

2025년, 트럼프 대통령은 국제비상경제권한법(IEEPA)을 발동하여 대부분의 미국 교역 상대국에 광범위한 관세를 부과했으며, 2025 회계연도에 2,152억 달러라는 기록적인 수익을 창출했습니다. 하지만 이제 그 관세의 법적 토대가 가장 심각한 도전에 직면해 있습니다.

2025년 11월 5일 구두 변론 이후, 법조계 관측통들은 행정부의 IEEPA 사용에 대한 사법부의 회의적인 시각에 주목했습니다. 핵심 질문은 다음과 같습니다: 국제비상경제권한법이 대통령에게 광범위한 관세를 부과할 권한을 부여하는가, 아니면 이것이 헌법이 명시적으로 의회에 부여한 권한을 침해하는 위헌적 남용인가?

헌법은 명확합니다: 대통령이 아닌 의회가 "관세를 부과 및 징수"하고 대외 무역을 규제할 권한을 가집니다. 이제 대법원은 트럼프의 비상사태 선포와 그에 따른 관세 부과가 그 헌법적 선을 넘었는지 결정해야 합니다.

정부 추산에 따르면, 수입업자들은 2025년 12월 현재 IEEPA 관세에 따라 약 1,290억 ~ 1,330억 달러의 관세 예치금을 납부했습니다. 만약 대법원이 이 관세를 무효화한다면, 환급 과정은 분석가들이 말하는 "대규모이며 잠재적으로 파괴적인 거시 유동성 이벤트"를 초래할 수 있습니다.

암호화폐 시장이 그 어느 때보다 노출된 이유​

비트코인 트레이더들은 연준의 결정, ETF 유입, 선거 결과와 같은 이분법적인 촉매제에 익숙합니다. 하지만 대법원의 관세 판결은 암호화폐가 기관 자산 클래스로 성숙해가는 과정을 직접적으로 시험하는 새로운 범주의 거시적 이벤트를 나타냅니다.

이것이 3년 전보다 지금 더 중요한 이유는 다음과 같습니다:

기관 상관관계가 심화되었습니다. 비트코인과 S&P 500의 상관관계는 2025년 내내 크게 상승하여, 한때 "디지털 금"으로 여겨졌던 비트코인을 기관 투자자들이 점점 더 하이 베타 위험 자산으로 취급하게 만들었습니다. 관세 뉴스가 성장 둔화나 글로벌 불확실성을 시사할 때, 암호화폐 포지션은 가장 먼저 청산되는 대상 중 하나입니다.

2026년 1월 유럽 국가들을 겨냥한 트럼프의 관세 발표 당시, 시장의 즉각적인 반응은 극명했습니다. 비트코인은 90,000 달러 아래로 떨어졌고, 이더리움은 6일 만에 11% 하락하여 약 3,000 달러가 되었으며, 솔라나는 같은 기간 동안 14% 하락했습니다. 한편, 투자자들이 위험을 회피함에 따라 단 하루 만에 비트코인 현물 ETF에서 5억 1,600만 달러가 유출되었습니다.

기관 참여가 기록적인 수준입니다. 2025년까지 기관 투자자들은 비트코인 ETP에 68%를 할당했으며, 현재 전체 비트코인 공급량의 거의 15%를 기관, 정부 및 기업이 보유하고 있습니다. 이것은 더 이상 개인 투자자 중심의 시장이 아니라, 거시경제에 민감한 기관의 영역입니다.

데이터는 설득력이 있습니다: 전통적인 헤지펀드의 47%가 2025년에 암호화폐에 노출되었으며, 이는 2023년의 29%에서 증가한 수치입니다. 이러한 기관들이 거시경제적 불확실성에 대응하여 포트폴리오를 재조정할 때, 암호화폐 시장은 이를 즉각적으로 체감합니다.

두 가지 시나리오: 강세장 환급 또는 재정적 충격?​

대법원의 결정은 두 가지 극명하게 다른 방식으로 전개될 수 있으며, 각 시나리오는 암호화폐 시장에 뚜렷한 영향을 미칩니다.

시나리오 1: 관세 유지

법원이 트럼프의 IEEPA 권한을 인정한다면 현 상태가 유지되지만, 향후 행정부의 무역 조치에 대한 불확실성은 새로워질 것입니다. 평균 관세율은 높은 수준을 유지하여 인플레이션 압력과 공급망 비용을 높게 유지할 가능성이 큽니다.

암호화폐의 경우, 이 시나리오는 현재의 거시적 상관관계를 유지합니다. 즉, 경제적 낙관론 중에는 위험 자산 선호(risk-on) 정서가, 불확실성 중에는 위험 회피(risk-off) 청산이 나타납니다. 정부는 1,330억 달러 이상의 관세 수입을 유지하여 재정 안정성을 뒷받침하지만 잠재적으로 유동성을 제약할 수 있습니다.

시나리오 2: 관세 무효화 — 환급으로 인한 유동성 이벤트 발생

대법원이 관세를 폐지하면 수입업자는 환급을 받을 권리가 생깁니다. 트럼프 행정부는 법원이 행정권에 반하는 판결을 내릴 경우 "해당 법령에 따라 부과된 모든 부담금"을 상환할 것이라고 확인했습니다.

여기서 경제적 메커니즘이 흥미로워집니다. 관세 무효화는 미국의 평균 관세율을 현재 수준에서 약 10.4%로 낮추어 수입업자와 소비자에게 즉각적인 완화를 제공할 수 있습니다. 낮아진 인플레이션 기대치는 연준 정책에 영향을 미쳐 잠재적으로 금리 인하로 이어질 수 있으며, 이는 역사적으로 비트코인과 같은 비수익 자산에 유리하게 작용합니다.

1,330억 ~ 1,500억 달러 규모의 환급 프로세스는 기업의 재무제표와 잠재적으로 더 넓은 시장에 상당한 유동성을 공급할 것입니다. 이 자본이 암호화폐로 직접 유입되지는 않더라도, 기업 현금 흐름 개선, 국채 자금 조달 불확실성 감소, 위험 자산에 대한 우호적인 거시경제적 배경 등 2차 효과는 상당할 수 있습니다.

낮은 금리는 비트코인 보유에 따른 기회비용을 줄입니다. 판결 이후 재정 조정이 따를 경우 발생할 가능성이 높은 달러 약세는 일반적으로 암호화폐를 포함한 대체 투자에 대한 수요를 촉진합니다.

중대 질문 원칙과 크립토 규제의 미래​

이번 대법원 판결은 즉각적인 시장 움직임 이상의 의미를 갖습니다 . 대법원의 논거 — 특히 "중대 질문 원칙 ( Major Questions Doctrine )" 에 대한 해석 — 은 향후 행정부가 크립토를 포함한 신흥 기술을 어떻게 규제할지에 영향을 미치는 선례가 될 수 있습니다 .

중대 질문 원칙은 의회가 "막대한 경제적 또는 정치적 중요성" 을 지닌 사안에 대해 권한을 위임할 때 반드시 명확하게 규정해야 한다는 원칙입니다 . 대법원이 이 원칙을 적용하여 트럼프의 관세를 무효화한다면 , 이는 경제적으로 중요한 사안에 대한 광범위한 행정 조치에 대해 회의적인 시각이 강화되었음을 의미합니다 .

크립토의 경우 , 이 선례는 양날의 검이 될 수 있습니다 . 향후 디지털 자산에 대한 공격적인 행정 규제 시도를 억제할 수도 있습니다 . 하지만 크립토 친화적인 정책을 위해서도 의회의 보다 명시적인 승인을 요구하게 되어 , 입법 교착 상태를 우회하는 유리한 규제 발전을 늦출 수도 있습니다 .

트레이더와 기관이 주목해야 할 사항​

시장이 대법원의 결정을 기다리는 가운데 , 몇 가지 지표에 주목할 필요가 있습니다 .

비트코인 - SPX 상관관계 지표 . 상관관계가 0.7 이상으로 높게 유지된다면 , 전통 시장의 움직임과 연동된 변동성이 지속될 것으로 예상됩니다 . 디커플링 ( Decoupling ) 이 일어난다면 크립토가 독립적인 거시적 행보를 보이기 시작했다는 신호가 될 것이며 , 이는 강세론자들이 오랫동안 기대해 왔지만 좀처럼 보기 힘들었던 현상입니다 .

ETF 자금 흐름 . 비트코인 현물 ETF 는 이제 기관 투자자의 주요 진입로 역할을 하고 있습니다 . 판결 전후 48시간 동안의 순유입액은 기관 자금이 결과에 따른 변동성을 위험으로 보는지 아니면 기회로 보는지를 드러낼 것입니다 .

DXY ( 달러 인덱스 ) 의 반응 . 역사적으로 크립토는 달러 강세와 반대로 움직여 왔습니다 . 관세 무효화로 인해 달러가 약세로 돌아선다면 , 광범위한 시장 불확실성 속에서도 비트코인은 수혜를 입을 수 있습니다 .

국채 수익률의 움직임 . 관세 환급 가능성에 따라 수익률이 하락하면 , 수익률이 발생하지 않는 비트코인은 포트폴리오 수익률의 균형을 맞추려는 기관 할당자들에게 상대적으로 더 매력적인 자산이 될 것입니다 .

일정은 여전히 불투명합니다 . 일부 관측통들은 2026년 1월 중순까지 결정을 기대했으나 , 대법원은 아직 판결을 내리지 않았습니다 . 이 지연 자체가 전략적일 수 있으며 , 대법관들이 쟁점이 된 헌법적 사안들을 신중하게 다루는 판결문을 작성하고 있을 가능성이 있습니다 .

관세를 넘어 : 크립토의 거시적 성숙​

대법원이 트럼프의 관세 권한을 지지하든 무효화하든 , 이번 사건은 크립토의 진화에 대한 깊은 진실을 밝혀줍니다 . 즉 , 디지털 자산은 더 이상 전통적인 거시 경제 정책으로부터 고립되어 있지 않다는 점입니다 .

비트코인이 무역 전쟁 , 통화 정책 , 재정적 불확실성을 무시할 수 있었던 시대는 지났습니다 . 기관의 참여는 정당성을 부여했지만 , 그와 동시에 주식 , 채권 , 원자재를 움직이는 것과 동일한 거시적 요인과의 상관관계를 가져왔습니다 .

빌더와 장기 투자자들에게 이는 도전이자 기회입니다 . 도전 과제는 기관 자금의 흐름이 가격 형성을 주도하는 시대에 비트코인의 "인플레이션 헤지" 및 "디지털 금" 내러티브를 더욱 정교하게 다듬어야 한다는 것입니다 . 기회는 전통 금융과의 더 깊은 통합이 투기적 사이클을 넘어 지속 가능한 성장을 위한 인프라를 구축한다는 점입니다 .

한 분석에서 언급했듯이 , "기관 투자자들은 이러한 이중성을 탐색해야 합니다 . 즉 , 정책 중심의 변동성에 대한 노출을 완화하면서 인플레이션과 지정학적 리스크에 대한 헤지 수단으로서 크립토의 잠재력을 활용해야 합니다 ."

이 균형이 크립토의 다음 장을 정의할 것이며 , 대법원의 관세 판결은 그 첫 페이지가 될 수 있습니다 .

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출처​

• 대법원 , 트럼프 관세 판결 보류 — 경제에 미칠 영향
• 대법원의 IEEPA 관세 검토 : 금 시장에 중요한 이유
• 대법원 관세 사건의 쟁점 사항
• 대법원 트럼프 관세 판결 감시 : 비트코인에 미칠 1,330억 달러 이상의 충격 가능성
• 트럼프 관세가 2026년 1월 시장에 미칠 영향
• 미국 관세 정책 변화와 크립토 시장
• 미국 관세 정책이 크립토 시장에 미치는 영향 — 알아야 할 사항
• 관세 혼란에 직면한 크립토 시장의 동요

비트코인이 2018년 크립토 윈터 이후 처음으로 4개월 연속 하락이라는 기록을 세웠습니다. 최근 며칠간 발생한 25억 6,000만 달러 규모의 연쇄 청산은 지난 10월의 처참했던 190억 달러 규모의 자산 증발 이후 최대 규모의 강제 매도 사건으로 기록되었습니다. 2025년 10월에 기록한 사상 최고치인 126,000 달러에서 잠시 74,000 달러를 터치하고, 현재 61,000 달러를 향해 곤두박질치고 있는 상황에서 모든 투자자가 직면한 질문은 이것이 시장의 항복(capitulation)을 의미하는지, 아니면 더 최악의 상황으로 가는 시작에 불과한지입니다.

암호화폐 역사상 처음으로 3,500만 달러 규모의 벤처 캐피털 (VC) 투자가 전액 프로토콜 네이티브 스테이블코인으로 결제되었습니다. 전신 송금도, USDC도, 은행의 개입도 없었습니다. 연간 거래량이 1조 달러를 넘는 솔라나 DeFi 슈퍼 앱인 주피터 (Jupiter)에 ParaFi Capital이 발행된 지 한 달 된 스테이블코인인 JupUSD를 직접 전송한 것입니다.

이것은 단순한 펀딩 발표가 아닙니다. 스테이블코인이 투기를 넘어 기관 금융의 기반 (rails)으로 성숙했음을 보여주는 개념 증명 (PoC)입니다. 암호화폐 업계에서 가장 존경받는 투자사 중 하나가 출시된 지 두 달도 되지 않은 스테이블코인을 통해 3,500만 달러 규모의 거래를 진행했다는 사실은 솔라나를 넘어 훨씬 큰 파급력을 가집니다.

톰 리(Tom Lee)는 2026 년 1 월 6 일 CNBC 에서 비트코인이 이달 말까지 새로운 역대 최고치를 경신할 것이라고 말했습니다. 당시 BTC 는 약 $88,500 에 거래되고 있었는데, 이는 그의 예측이 30 일 이내에 35$ 126,080 에서 약 40 % 하락한 $ 78,000 부근에 머물러 있습니다. 1 월의 ATH(역대 최고치)는 오지 않았습니다. 하지만 진짜 이야기는 톰 리가 맞았는지 틀렸는지가 아닙니다. 그의 예측 아래에 깔린 거대한 논쟁입니다. 즉, 비트코인의 유명한 4 년 주기가 사라지고 더 복잡하고, 제도적이며, 잠재적으로 더 폭발적인 무언가로 대체되고 있다는 점입니다.

기관 투자자들이 2026년 들어 가장 강력한 메시지를 던졌습니다. 1월 19일로 끝나는 한 주 동안 디지털 자산 투자 상품에 21억 7,000만 달러의 순유입액이 몰렸으며, 이는 2025년 10월 이후 가장 강력한 주간 실적입니다. 이것은 단순한 조심스러운 탐색이 아니었습니다. 2025년 말의 혹독한 2개월간의 자본 유출을 견뎌내고 월스트리트의 암호화폐에 대한 확신이 살아남았음을 알리는 조직적인 자본 순환이었습니다.

숫자는 더 이상 속삭이지 않습니다. 이제는 외치고 있습니다. 1,850억 달러 이상의 실물 자산(RWA)이 현재 블록체인 상에 존재하며, 지난 15개월 동안 토큰화된 미국 국채만 539% 급증했습니다. 블랙록(BlackRock)의 토큰화 국채 펀드가 29억 달러를 돌파하고 SEC가 온도 파이낸스(Ondo Finance)에 대한 조사를 조용히 종결했을 때, 메시지는 분명했습니다. 토큰화는 실험 단계를 지나 인프라로 자리 잡았습니다.

월가 브로커인 번스타인(Bernstein)은 2026년을 "토큰화 슈퍼사이클"의 시작으로 선언했습니다. 이는 단순한 유행이 아니라, 수조 달러의 자산이 이동하고 결제되며 수익을 창출하는 방식의 구조적 변화를 의미합니다. 이것이 왜 중요한지, 무엇이 이를 주도하고 있는지, 그리고 2030년까지 30조 달러에 이르는 경로가 어떻게 실시간으로 구축되고 있는지 살펴보겠습니다.

알트코인 시즌 지수(Altcoin Season Index)가 방금 57을 기록했습니다. 이는 3개월 만에 가장 높은 수치입니다. 암호화폐 베테랑들에게 이 숫자는 큰 무게감을 가집니다. 이는 자본이 마침내 비트코인의 중력권에서 벗어나 더 넓은 시장으로 순환하기 시작했음을 시사합니다. 하지만 이번 사이클은 다릅니다. 기관 자금이 이러한 변화를 주도하고 있으며, 참여 규칙이 바뀌었습니다.

2026년 1월, 우리는 전례 없는 현상을 목격하고 있습니다. XRP ETF는 출시 이후 단 하루의 순유출도 없이 10억 달러 이상의 유입액을 유치했습니다. 솔라나 펀드의 운용 자산(AUM)은 11억 달러를 넘어섰습니다. 반면, 비트코인과 이더리움 ETF는 2025년 말 총 46억 달러의 통합 유출을 기록했습니다. 이는 심오한 함의를 담고 있으며, 데이터는 우리가 현재 강세장의 "2단계"에 진입하고 있을 가능성을 시사합니다.

알트코인 시즌 지수가 실제로 측정하는 것​

알트코인 시즌 지수는 임의적인 수치가 아닙니다. 이 지수는 시가총액 상위 50개(스테이블코인 제외) 암호화폐 중 75%가 90일 동안 비트코인의 수익률을 상회했는지를 추적합니다. 지수가 75를 넘으면 공식적으로 "알트코인 시즌"입니다. 25 미만이면 비트코인이 시장을 주도합니다.

57이라는 수치는 전환 영역에 있음을 의미합니다. 아직 완전한 알트코인 시즌은 아니지만, 모멘텀의 변화는 부인할 수 없습니다. 참고로 이 지수는 1월 말 28이었으며, 이는 한 달 전의 16에서 상승한 수치입니다. 절대적인 수치보다 그 궤적이 더 중요합니다.

2020-2021 사이클 동안, 비트코인 도미넌스가 70%에서 38%로 급락했던 2021년 4월 16일에 지수는 98을 기록했습니다. 당시 전체 암호화폐 시가총액은 두 배로 증가했습니다. 역사는 반복되지 않더라도 그 흐름은 비슷하게 이어집니다.

자본 순환의 4단계​

암호화폐 강세장은 예측 가능한 자본 순환 패턴을 따릅니다:

1단계: 비트코인이 주도합니다. 기관 자본이 가장 안전한 통로를 통해 진입합니다. 우리는 2025년 내내 비트코인 현물 ETF가 470억 달러를 유치하는 것을 목격했습니다.

2단계: 이더리움이 시장 수익률을 상회합니다. 스마트 머니가 프로그래밍 가능한 화폐와 DeFi 인프라로 분산됩니다.

3단계: 대형 알트코인이 급등합니다. 솔라나, XRP 및 확립된 레이어 1 프로젝트들이 넘쳐나는 수요를 흡수합니다.

4단계: 본격적인 알트시즌입니다. 중형주와 소형주들이 파라볼릭 성장을 보입니다. 이 단계에서 10배의 수익 또는 90%의 손실이 발생합니다.

현재 증거는 우리가 1단계에서 2단계로 전환 중임을 보여줍니다. 비트코인 도미넌스는 62% 이상의 고점에서 내려와 59% 부근에서 머물고 있습니다. 2026년 1월 중순의 주간 ETF 유입액 21.7억 달러는 균등하게 분배되지 않았으며, 알트코인이 이례적으로 높은 비중을 차지했습니다.

XRP 및 솔라나 ETF 현상​

수치는 놀라운 이야기를 들려줍니다. XRP ETF는 출시 이후 42거래일 연속 유입을 기록했습니다. 현재 미국의 7개 XRP 현물 펀드는 총 20억 달러 가치의 8억 780만 개의 토큰을 보유하고 있습니다.

이는 개인의 투기가 아닙니다. 기관 할당자들이 의도적인 배팅을 하고 있습니다:

• XRP는 2025년 말 50일 동안 13억 달러의 ETF 유입을 흡수했습니다
• 솔라나 ETF는 12월 한 달 동안에만 6억 7,400만 달러의 순유입을 유치했습니다
• 2026년 1월 15일, XRP ETF는 비트코인, 이더리움, 솔라나를 제치고 모든 암호화폐 ETF 카테고리 중 일일 최대 유입액을 기록했습니다

이 순환은 구조적입니다. 2025년 비트코인 ETF 상품의 유입액이 35% 감소하는 동안, XRP와 솔라나 펀드는 폭발적으로 성장했습니다. SEC 소송 이후의 규제 명확성과 솔라나의 확장 가능한 인프라는 이들을 기관의 선호 대상으로 만들었습니다.

스탠다드차타드는 2026년 말까지 XRP가 현재 수준에서 330% 상승한 8달러에 도달할 것으로 전망합니다. 솔라나의 강세 시나리오 목표가는 800달러로, 약 500%의 상승 여력을 나타냅니다. 이는 개인의 무모한 예측이 아닌 기관의 가격 목표치입니다.

이번 사이클이 다른 이유​

이전의 알트코인 시즌은 개인의 투기와 레버리지에 의해 주도되었습니다. 2017-2018년의 ICO 붐과 2020-2021년의 DeFi 썸머는 저금리 기조, 서사 중심의 상승, 그리고 처참한 붕괴라는 공통점을 공유했습니다.

2026년은 다른 메커니즘으로 작동합니다:

1. ETF 인프라가 모든 것을 바꿉니다.

130개 이상의 암호화폐 관련 ETF 신청이 SEC의 검토를 받고 있습니다. 비트와이즈(Bitwise)는 2026년에 ETF가 비트코인, 이더리움, 솔라나의 신규 공급량 100% 이상을 매수할 것으로 예상합니다. 기관 상품의 매수 속도가 신규 코인 채굴 속도보다 빠를 때, 기본적인 수요-공급 역학은 가격 상승에 유리하게 작용합니다.

2. 기관 자산 배분의 다변화

시그넘 은행(Sygnum Bank)의 설문 조사에 따르면 기관 투자자의 61%가 암호화폐 할당량을 늘릴 계획이며, 그중 38%는 특히 알트코인을 목표로 하고 있습니다. 그 근거는 투기에서 포트폴리오 다각화로 옮겨갔습니다.

3. 시장의 전문화

기업의 암호화폐 재무 관리, 12~48시간마다 비트코인과 알트코인 사이를 순환하는 마켓 메이커, 그리고 가격 발견 기능을 제공하는 파생상품 시장 등 이러한 인프라 계층은 이전 사이클에는 존재하지 않았습니다.

순환을 주도하는 부문​

모든 알트코인이 동일하게 성장하는 것은 아닙니다. 아르테미스 애널리틱스(Artemis Analytics)의 데이터는 명확한 승자를 보여줍니다:

AI 토큰: 인공지능 부문은 연초 대비 20.9%의 수익률을 기록하며 비트코인 생태계의 뒤를 쫓고 있습니다. Fetch.ai, SingularityNET, Ocean Protocol과 같은 프로젝트들이 기관의 관심을 끌고 있습니다.

DeFi 인프라: 탈중앙화 거래소들이 중앙화 거래소에 대항하여 시장 점유율을 높이고 있습니다. 거래, 대출, 유동성 공급 등 수수료 발생에 가장 밀접한 프로토콜들은 거래량이 회복될 때 시장 수익률을 상회하는 경향이 있습니다.

실물 자산(RWA) 토큰화: 블랙록의 BUIDL 및 유사한 상품들은 온체인 자산의 정당성을 입증했습니다. 토큰화된 증권, 원자재, 신용을 가능하게 하는 인프라는 구조적 수혜를 입고 있습니다.

레이어 1 생태계: "블록체인의 나스닥"으로 자리매김한 솔라나는 고성능, 저비용 실행을 추구하는 기관들에게 큰 공감을 얻고 있습니다.

하락 시나리오: 알트 시즌이 오지 않을 수도 있는 이유​

회의론자들은 타당한 근거를 제시합니다. 비트코인 현물 ETF 수요로 인해 60% 이상을 유지 중인 비트코인 도미넌스는 알트코인에 구조적인 역풍을 일으킵니다. 그 주장은 다음과 같습니다.

• 기관 자금은 비트코인의 규제 명확성과 확립된 인프라를 선호합니다
• 알트코인의 파편화는 수천 개의 토큰으로 수익을 희석시킵니다
• 과거 알트코인 시즌은 비트코인 도미넌스가 45% 미만으로 떨어져야 발생했는데, 현재는 그 수치에 근접하지 않았습니다

또한, 2026년의 "K자형" 시장은 승자와 패자가 극명하게 갈리는 것을 의미합니다. 명확한 사용 사례가 있는 소수의 알트코인은 번창할 수 있지만, 수백 개의 다른 코인들은 무의미하게 사라질 것입니다. 1,160만 개의 토큰이 사라진 2025년의 '암호화폐 대멸종'은 시장이 확장보다는 정리되고 있음을 시사합니다.

데이터가 실제로 보여주는 것​

2026년 1월 중순부터의 주간 ETF 유입 현황은 세부적인 통찰을 제공합니다.

• 비트코인 펀드: 15억 5,000만 달러 유입
• 이더리움 펀드: 4억 9,600만 달러 유입
• 솔라나 펀드: 4,550만 달러 유입
• XRP 펀드: 6,950만 달러 유입

총 21억 7,000만 달러 중 미국이 20억 5,000만 달러를 차지하며 주도했습니다. 하지만 알트코인의 비중이 비트코인의 비중보다 더 빠르게 성장하고 있으며, 이는 자금 순환매의 선행 지표입니다.

Bitfinex 분석가들은 암호화폐 ETP 운용 자산이 2026년 말까지 현재 수준의 두 배인 4,000억 달러를 넘어설 것으로 전망합니다. 이 중 20%만 비트코인 이외의 상품으로 유입되어도 400억 달러 규모의 새로운 알트코인 수요가 발생하게 됩니다.

2단계(Phase 2)를 위한 포지셔닝​

자금 순환이 현실이라고 믿는 이들에게는 정확한 바닥을 잡는 타이밍보다 전략적 포지셔닝이 더 중요합니다.

기관용 상품이 있는 대형 알트코인(SOL, XRP)은 기관 자금 순환에 가장 직접적으로 노출될 수 있는 기회를 제공합니다.

인프라 관련 종목(디파이 프로토콜, 오라클 네트워크, 레이어 1)은 특정 토큰의 상승 여부와 관계없이 증가하는 온체인 활동의 혜택을 받습니다.

내러티브 중심의 자산은 피하십시오. 수익 모델, 사용자, 또는 명확한 토크노믹스가 없는 프로젝트는 이번 사이클에서 기관 자금을 유치할 가능성이 낮습니다.

57을 기록한 알트코인 시즌 지수는 매수 신호가 아니라 국면 지표입니다. 전환은 시작되었지만, 완전한 순환매는 비트코인 도미넌스가 55% 아래로 붕괴하고 알트코인으로 유동성이 지속적으로 유입되는지에 달려 있습니다.

요점​

2026년 1월은 잠재적인 변곡점이 될 것입니다. 알트코인 시즌 지수가 3개월 만에 최고치를 기록한 것은 무작위적인 소음이 아닙니다. 이는 비트코인에서 알트코인으로 이동하는 실제 자금 순환을 반영합니다. 비트코인 ETF에서 자금이 유출되는 동안 XRP와 솔라나 ETF가 각각 10억 달러 이상을 유치하는 것은 구조적인 변화를 나타냅니다.

하지만 이번은 2017년이나 2021년과는 다릅니다. 기관 인프라, 규제 명확성, 그리고 전문적인 마켓 메이킹이 게임의 법칙을 바꾸었습니다. 이번 순환매의 승자는 실제 사용 사례, 기관용 상품, 그리고 방어 가능한 시장 지위를 갖춘 프로젝트가 될 것입니다.

2단계가 도래하고 있을지도 모릅니다. 이것이 완전한 알트코인 시즌으로 발전할지는 거시적 유동성, 비트코인 도미넌스 추세, 그리고 기관 투자자들이 상위 두 자산을 넘어 계속해서 포트폴리오를 다각화할지에 달려 있습니다.

데이터는 순환매가 시작되었음을 암시합니다. 문제는 그것이 어디까지 이어질 것인가입니다.

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기관 투자자들이 단 일주일 만에 디지털 자산 펀드에서 17.3억 달러를 회수했습니다. 이는 2025년 11월 이후 최대 규모의 유출입니다. 비트코인 상품에서 10.9억 달러가 빠져나갔고, 이더리움은 6.3억 달러의 환매가 뒤를 이었습니다. 한편, 미국 투자자들이 이탈하는 동안 유럽과 캐나다 투자자들은 조용히 매집했습니다. 이러한 차이는 단순한 이익 실현 이상의 의미를 가집니다. 연방준비제도의 금리 경로가 불확실한 가운데, 기관 포트폴리오 내에서 암호화폐의 역할에 대한 근본적인 재평가가 이루어지고 있음을 시사합니다.

이 수치는 일상적인 리밸런싱 그 이상을 나타냅니다. 2026년 초 첫 이틀 동안 비트코인 ETF가 10억 달러를 유치한 후, 반전은 신속하고 단호했습니다. 3일 연속 이어진 유출로 연초 수익의 거의 대부분이 사라졌으며, 12월과 1월의 총 손실은 45.7억 달러에 달해 현물 ETF 역사상 최악의 2개월을 기록했습니다. 하지만 이것은 2022년과 같은 항복(Capitulation)은 아닙니다. 이는 좀 더 미묘한 현상입니다. 암호화폐를 도구 상자에 영구적으로 추가한 기관들이 실시간으로 노출을 조정하는 전략적 재배치입니다.

ZKsync가 기존의 크립토 플레이북을 버렸습니다. 다른 모든 레이어 2가 DeFi 디젠(degen)과 밈코인 거래량에 매달릴 때, Matter Labs는 세계 최대 은행들의 보이지 않는 인프라가 되는 것에 미래를 걸고 있습니다. 도이치뱅크(Deutsche Bank)는 블록체인을 구축하고 있으며, UBS는 금을 토큰화하고 있습니다. 그리고 이러한 기관들의 골드러시 중심에는 월스트리트와 이더리움 사이의 간극을 마침내 메울 수 있는 프라이버시 우선 뱅킹 스택인 Prividium이 자리 잡고 있습니다.

이러한 변화는 결코 미묘하지 않습니다. CEO인 Alex Gluchowski의 2026년 로드맵은 크립토 선언문이라기보다는 기업용 영업 제안서에 가깝습니다. 여기에는 컴플라이언스 프레임워크, 규제 기관을 위한 "슈퍼 관리자 권한", 그리고 가장 까다로운 은행 컴플라이언스 담당자조차 만족시킬 수준의 트랜잭션 프라이버시가 포함되어 있습니다. 사이퍼펑크 이상에서 태어난 프로젝트로서는 이것이 놀라운 배신일 수도, 아니면 블록체인 역사상 가장 영리한 피벗(pivot)일 수도 있습니다.