본문으로 건너뛰기

Base, 이더리움 L2 수익의 60% 점유: 코인베이스가 Web3의 AWS를 구축하는 방법

· 약 9 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2006 년 아마존 (Amazon) 이 AWS 를 출시했을 때, 이 온라인 서점의 내부 서버 인프라가 인터넷의 중추가 될 것이라고 생각한 사람은 아무도 없었습니다. 거의 20 년이 지난 지금, 크립토 세계에서도 비슷한 이야기가 펼쳐지고 있을지도 모릅니다. 코인베이스 (Coinbase) 의 베이스 (Base) 네트워크는 2025 년 모든 이더리움 레이어 2 (Layer 2) 수익의 62% 를 차지했으며, L2 DeFi TVL 의 46% 를 장악하고 모든 L2 스테이블코인 전송의 대부분을 처리했습니다. 이 모든 것이 거버넌스 토큰 없이 이루어졌습니다. 이제 질문은 베이스가 L2 전쟁에서 승리하고 있느냐가 아닙니다. 코인베이스가 조용히 온체인 경제의 AWS 가 되고 있느냐는 것입니다.

확장 솔루션에서 수익 창출 기계로​

베이스는 2023 년 8 월 평범한 행보로 시작되었습니다. 코인베이스는 사용자를 위한 이더리움 롤업을 원했고, 옵티미즘 (Optimism) 의 오픈 소스 OP 스택 (OP Stack) 을 기반으로 구축했습니다. 당시의 야망은 소박했습니다. 1 억 1,000 만 명의 코인베이스 인증 사용자에게 더 저렴하고 빠른 DeFi 경로를 제공하는 것이었습니다.

2 년 후, 숫자는 전혀 다른 이야기를 들려줍니다.

2025 년 베이스는 7,540 만 달러의 수익을 창출했습니다. 이는 현존하는 모든 롤업의 총 수익인 1 억 2,070 만 달러 중 62% 에 해당하는 수치입니다. 이는 베이스의 2023 년 12 월 기준 수치인 250 만 달러에서 30 배 증가한 수치입니다. 수수료 수익 점유율 측면에서 베이스는 모든 L2 트랜잭션 수수료의 80% 이상을 점유하고 있습니다. 이전 L2 리더였던 아비트럼 (Arbitrum) 은 5-10% 수준으로 크게 뒤처져 있습니다.

사용자 측면도 마찬가지로 편중되어 있습니다. 베이스는 2025 년 3 월 월간 활성 사용자 (MAU) 320 만 명에 도달했습니다. 베이스의 DEX 거래량은 모든 L2 DEX 활동의 약 60% 를 차지합니다. 또한 2025 년 10 월까지 베이스의 DeFi TVL 은 56 억 달러로 정점을 찍으며 아비트럼을 제치고 전체 L2 DeFi TVL 의 46% 를 차지했습니다.

참고로, 베이스보다 몇 달 먼저 출시되어 상당한 우위를 점했던 아비트럼은 현재 L2 DeFi TVL 의 약 30% 를 보유하고 있습니다. 베이스에 기술을 제공한 옵티미즘 체인 자체는 비교 대상조차 되지 못할 정도로 미미한 수준입니다.

코인베이스 플라이휠 (The Coinbase Flywheel)​

거버넌스 토큰도 없고 투기적인 에어드랍 파밍도 없는 체인이 어떻게 다른 모든 롤업을 압도할 수 있었을까요?

답은 코인베이스의 유통 플라이휠에 있습니다. 코인베이스는 1 억 1,000 만 명의 인증된 사용자와 플랫폼 내 800 억 달러 규모의 고객 자산을 보유하고 있습니다. 이는 단순한 사용자 기반이 아니라, 전통 금융에서 베이스로 직접 연결되는 규제 준수 및 KYC 가 완료된 신용카드 연동 파이프라인입니다. 코인베이스가 앱에 Morpho 렌딩을 통합했을 때, 베이스 내 Morpho 의 TVL 은 단 1 년 만에 4,800 만 달러에서 20 억 달러 이상으로 1,906% 성장했습니다. 코인베이스의 USDC 가 베이스의 네이티브 통화가 되자, 체인 내 USDC 사용량은 2025 년 11 월까지 일일 사용자 83,400 명으로 전년 대비 233% 급증했습니다.

이것이 실제 플라이휠의 작동 방식입니다:

  • 코인베이스의 110M 사용자가 코인베이스 앱을 통해 온체인 제품에 노출됩니다.
  • 해당 제품들은 베이스 기반으로 구축되거나 베이스와 통합되어 있습니다.
  • 베이스 활동은 수수료 수익을 창출하고, 이 수익은 코인베이스로 다시 흘러갑니다.
  • 코인베이스는 이 수익을 제품 개발에 재투자하여 더 나은 베이스 통합 기능을 만듭니다.
  • 더 많은 사용자가 코인베이스 앱에서 베이스 온체인 활동으로 전환됩니다.

다른 어떤 L2 도 이러한 루프를 가질 수 없습니다. 아비트럼과 옵티미즘은 유기적인 개발자 채택에 의존합니다. 베이스는 코인베이스의 전체 리테일 인프라가 이미 탑재된 상태로 시작합니다.

JP 모건의 온체인 진출 — 베이스 위에서​

베이스가 "크립토 L2" 를 넘어 "금융 인프라" 로 거듭났다는 가장 분명한 징후는 그 위에서 누가 무엇을 구축하고 있는지를 보면 알 수 있습니다.

2025 년 6 월, JP 모건 (JPMorgan) 의 키넥시스 (Kinexys) 사업부는 허가형 1:1 은행 예금 기반 USD 토큰인 JPMD 를 베이스에서 출시했습니다. 프라이빗 허가형 체인도 아니고, 전용 기업용 블록체인도 아닙니다. 밈코인과 DeFi 프로토콜이 호스팅되는 동일한 퍼블릭 레이어 2 에서 출시한 것입니다. JPMD 의 초기 고객으로는 B2C2, 코인베이스, 마스터카드 (Mastercard) 등이 포함되어 24/7 기관 결제를 가능하게 했습니다.

이는 역사적인 전환점입니다. "대마불사 (too-big-to-fail)" 은행이 퍼블릭 이더리움 롤업에서 핵심 결제 인프라를 운영한다는 것은 규제 금융이 퍼블릭 블록체인을 바라보는 방식에 근본적인 아키텍처 변화가 일어났음을 의미합니다. "퍼블릭 체인은 규정을 준수하지 않기 때문에 사용할 수 없다" 는 과거의 반론은 JP 모건이 이미 사용하고 있는 시점에서 사라지게 됩니다.

x402 프로토콜은 이러한 기관의 영향력을 더욱 확장합니다. 코인베이스는 2025 년 5 월, 베이스의 USDC 를 사용하여 API 와 AI 에이전트가 1 센트 미만의 수수료로 트랜잭션을 수행할 수 있도록 하는 HTTP 네이티브 결제 표준인 x402 를 제작하여 오픈 소스로 공개했습니다. 2025 년 9 월까지 x402 재단에는 구글 (Google), AWS, 스트라이프 (Stripe), 클라우드플레어 (Cloudflare) 등이 기관 파트너로 참여했습니다. Web2 의 인프라를 구축한 기업들이 온체인 경제의 결제 인프라를 공동 구축하고 있으며, 그 결제 레이어로 베이스를 선택한 것입니다.

실제 사례에서의 AWS 비유​

코인베이스의 CEO 브라이언 암스트롱 (Brian Armstrong) 은 코인베이스가 "금융의 AWS" 가 되는 것을 목표로 한다고 명시적으로 밝혀왔습니다. 그 메커니즘은 시사하는 바가 큽니다.

AWS 가 성공한 이유는 최고의 가상 머신을 가졌기 때문이 아닙니다. 인프라 운영이라는 차별화되지 않는 과중한 업무 (undifferentiated heavy lifting) 를 제거하여 개발자가 실제 제품에 집중할 수 있도록 했기 때문입니다. 신뢰성, 보안, 생태계 통합이라는 공유 플랫폼의 네트워크 효과는 어떤 개별 회사가 혼자 구축할 수 있는 것보다 더 가치 있게 되었습니다.

베이스는 블록체인에서 이를 재현하고 있습니다. 코인베이스의 개발자 플랫폼은 (2025 년 3 분기 기준) 264 개의 기관에 개발자 도구를 제공하고 있으며, 1,000 개 이상의 기업이 스테이블코인 인프라를 사용 중이고 또 다른 1,000 개 이상의 기업이 대기 명단에 있습니다. 코인베이스는 단순히 체인을 운영하는 것이 아니라 커스터디 API, USDC 레일 (rails), 스마트 월렛 SDK, OnchainKit, AgentKit 을 개발자가 암호학적 인프라를 직접 건드리지 않고도 조립할 수 있는 기성 프리미티브 (primitives) 로 제공하고 있습니다.

수익 모델의 변화 역시 AWS 를 닮아있습니다. 코인베이스는 트랜잭션 수수료 의존형 수익 구조에서 기관 커스터디, API 사용료, 스테이블코인 인프라 구독료, 베이스 블록 공간 점유료와 같은 반복적인 플랫폼 수익으로 전환하고 있습니다. 이는 "거래당 수수료 부과" 에서 "인프라 사용료 부과" 로의 전환을 의미합니다.

연결 끊기: Base, OP Stack을 떠나다​

2025년, Base는 전략적으로 중대한 행보를 발표했습니다. 바로 Optimism의 OP Stack을 버리고 Reth를 포함한 오픈 소스 컴포넌트를 기반으로 구축된 단일 Base 운영 저장소인 base/base라는 독자적인 통합 솔루션을 채택하기로 한 것입니다.

공식적인 이유는 여러 팀과 저장소에 파편화된 코드가 유지보수 마찰을 일으켰다는 것이었습니다. 하지만 실제 신호는 명확합니다. Coinbase는 Base를 공유 공공재가 아닌 장기적인 독점 플랫폼으로 취급하고 있습니다. 연간 7,500만 달러의 수익을 창출하고 JPMorgan이 체인에서 결제 인프라를 운영하고 있는 상황에서, 별도의 DAO와 프로토콜 결정을 조율하고 싶지 않은 것입니다.

기술 로드맵은 그 야심을 잘 보여줍니다:

  • Base V1: Optimism의 사기 증명(fraud proofs)을 Base 전용 TEE / ZK 증명(독자 기술)으로 교체
  • Base V3: 이더리움의 Glamsterdam 업그레이드와 정렬

Base는 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)의 분류 기준에 따라 스테이지 1(Stage 1) 롤업으로 남을 것이며 프로토콜 사양도 공개된 상태를 유지하겠지만, 운영상의 무게중심은 확실히 Coinbase로 옮겨졌습니다. 노드 운영자들은 Optimism 릴리스에서 Base 전용 클라이언트로 이전하고 있습니다.

이는 AWS가 사용했던 전략과 유사합니다. 오픈 소스(Linux, Xen 하이퍼바이저) 위에서 구축한 다음, 경쟁자가 복제할 수 없는 독자적인 레이어와 운영상의 탁월함을 더하는 방식입니다.

생태계: 에어로드롬(Aerodrome), AI 에이전트, 그리고 크리에이터 경제​

Base DeFi 생태계는 단순히 이더리움 메인넷을 복제하는 대신 차별화된 자체 프로토콜을 개발해 왔습니다.

에어로드롬 파이낸스(Aerodrome Finance) 가 가장 두드러진 예입니다. Base의 "중심 유동성 허브"로 설계된 네이티브 DEX인 에어로드롬은 2025년에 1억 6,050만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전체 Base 생태계 앱 매출의 43%에 달합니다. 누적 거래 대금은 2,380억 달러를 넘어섰습니다. 2025년 말, 에어로드롬은 "Dromos Labs" 아래 벨로드롬(Velodrome)과 합병하여 "Aero"를 창설하고 Base와 Optimism 모두에서 투표 에스크로(vote-escrow) DEX 모델을 공고히 했습니다.

AI 에이전트 경제는 새롭지만 빠르게 가속화되는 테마입니다. 토큰화된 AI 에이전트 생성을 가능하게 하는 버추얼스 프로토콜(Virtuals Protocol) 은 2025년에 4,320만 달러의 생태계 매출(전체 Base 앱 매출의 12%)을 기록했습니다. x402 프로토콜을 통해 AI 에이전트는 Base에서 자율적으로 USDC를 벌고 쓸 수 있으며, 이는 인간의 중개 없이 소프트웨어 에이전트가 거래하는 새로운 경제 레이어를 형성합니다. 이는 Base를 인간을 위한 금융 플랫폼을 넘어 신흥 기계 경제의 결제 레이어로 자리매김하게 합니다.

Coinbase의 래핑된 비트코인 토큰인 cbBTC는 Base DeFi 생태계에 약 60억 달러의 BTC 유동성을 추가하여, 비트코인을 이더리움 메인넷으로 옮기지 않고도 수익 전략을 가능하게 합니다. Base의 USDC 일일 활성 사용자 수 83,400명과 결합된 스테이블코인 및 래핑 자산 스택은 Base의 유동성 프로필을 이더리움 메인넷에 버금가게 만들면서도 비용은 훨씬 저렴하게 유지합니다.

L2 구조조정의 의미​

21Shares와 The Block은 대부분의 소규모 이더리움 L2가 2026년까지 살아남지 못할 것이라고 전망합니다. 경제 구조는 가혹합니다. 유통 해자(moat)나 애플리케이션 생태계 없이는 일반적인 롤업이 제공할 수 있는 유일한 가치는 저렴한 블록 공간뿐입니다. 하지만 Base가 Coinbase의 규제 준수 인프라, 기관과의 관계, 1억 1천만 명의 사용자 유입 경로를 번들 기능으로 제공하는 상황에서 "Base보다 저렴함"은 지속 가능한 경쟁 우위가 될 수 없습니다.

이러한 집중화 역학은 초기 클라우드 컴퓨팅 시장을 반영합니다. AWS, Azure, GCP가 시장을 장악하기 전에도 수십 개의 호스팅 서버 제공업체가 존재했습니다. 소수는 특화된 니즈를 충족하며 살아남았지만, 대부분은 사라졌습니다.

Arbitrum에게 이 위협은 실질적이지만 관리 가능한 수준입니다. 80억 달러 이상의 생태계, 강력한 개발자 커뮤니티, Base 이전부터 구축된 깊은 DeFi 통합을 보유하고 있기 때문입니다. 하지만 그 외 롤업들(Blast, Mode, Manta 등)에게 기회의 창은 좁아지고 있습니다. 수수료 매출 기준으로 Base와 Arbitrum이 시장의 90% 이상을 차지하고 있으며, 세 번째 주자가 들어설 자리는 그리 많지 않습니다.

빠진 조각: BASE 토큰의 부재 (아직까지는)​

Base의 지배력이 특히 놀라운 이유는 네이티브 토큰 없이 이를 달성했기 때문입니다. 모든 수수료 수익은 Coinbase로 직접 전달됩니다. 유동성 마이닝 인센티브도, 거래량을 유도하는 투기적 에어드랍도, 인위적인 수요를 창출하는 거버넌스 토큰도 없습니다.

이는 독특한 역학을 만듭니다. Base는 모든 경쟁자가 사용하는 토큰 모델을 거부했기 때문에 오히려 다른 어떤 L2보다 수익성이 높고 가치가 있습니다. 만약 Coinbase가 BASE 토큰을 출시한다면, 실제 수익과 실제 사용자, 그리고 실제 기관 인프라가 뒷받침된 암호화폐 역사상 가장 기대되는 토큰 이벤트 중 하나가 될 것입니다.

현재로서는 Coinbase가 수수료를 챙기는 것에 만족하고 있는 것으로 보입니다.

결론: 인프라에 대한 베팅​

AWS 비유는 어느 정도까지만 유효합니다. AWS는 모든 고객에게 평등하게 제공되는 인프라지만, Base는 Coinbase 자체의 금융 서비스 비즈니스로 환류되는 인프라입니다. 정렬(alignment)은 더 긴밀하고, 플라이휠은 더 강력하며, 이해상충의 가능성은 더 뚜렷합니다.

하지만 핵심 통찰은 유효합니다. 성숙해가는 기술 스택에서 가장 가치 있는 레이어는 종종 애플리케이션 레이어나 프로토콜 레이어가 아니라, 다른 모든 것이 실행되는 인프라 플랫폼입니다. 아마존은 2006년에 그곳에 베팅했습니다. Coinbase는 2025년에 동일한 베팅을 하고 있습니다.

L2 수수료 매출의 60%, L2 DeFi TVL의 46%, 체인에서 결제 인프라를 운영하는 JPMorgan, 그리고 x402를 통해 AI 에이전트 경제의 지불 레이어로 자리 잡은 Base의 행보를 볼 때, 그 베팅은 점점 더 적절해 보입니다. 온체인 경제에는 그만의 AWS가 필요하며, Base는 그 역할을 맡기 위한 오디션을 치르는 중입니다.

BlockEden.xyz는 Base를 포함한 이더리움 및 10개 이상의 블록체인을 위한 기업급 RPC 노드와 API 서비스를 제공합니다. DeFi 프로토콜을 구축하든, x402를 사용하는 AI 에이전트를 개발하든, 혹은 기관용 결제 인프라를 구축하든 BlockEden.xyz의 API 마켓플레이스는 애플리케이션에 필요한 안정적이고 고성능의 액세스를 제공합니다.

Share on Twitter