跳到主要内容

Base 占据以太坊 L2 收入的 60%：Coinbase 如何打造 Web3 的 AWS

· 阅读需 11 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当亚马逊（Amazon）在 2006 年推出 AWS 时，没有人想到一家在线书店的内部服务器基础设施会成为互联网的支柱。近 20 年后，加密领域可能正在上演类似的故事：Coinbase 的 Base 网络在 2025 年占据了所有以太坊 Layer 2 收入的 62%，掌控了 L2 DeFi TVL 的 46%，并处理了绝大部分 L2 稳定币转账 —— 而这一切甚至没有发行原生代币。问题不在于 Base 是否正在赢得 L2 战争，而在于 Coinbase 是否正在悄然成为链上经济的 AWS。

从扩容方案到收入机器​

Base 于 2023 年 8 月推出时，看起来动作平平：Coinbase 想要为其用户提供一个以太坊 Rollup，因此在 Optimism 的开源 OP Stack 上构建了一个。当时的雄心壮志还很适度 —— 为 Coinbase 的 1.1 亿认证用户提供一条通往 DeFi 的更便宜、更快捷的路径。

两年后，数字说明了一切。

2025 年，Base 产生了 7540 万美元的收入 —— 占所有 Layer 2 总收入的 62%，而当时所有 Rollup 的总收入为 1.207 亿美元。这比 Base 2023 年 12 月的 250 万美元基准增长了 30 倍。按费用收入份额计算，Base 占据了 超过 80% 的所有 L2 交易费用。前 L2 领导者 Arbitrum 仅占 5-10%，差距悬殊。

用户方面也同样呈现压倒性态势。Base 在 2025 年 3 月达到了 320 万月活跃用户。其 DEX 交易量约占 所有 L2 DEX 活动的 60%。到 2025 年 10 月，Base 的 DeFi TVL 达到 56 亿美元 的峰值 —— 超越 Arbitrum，占据 L2 DeFi 总 TVL 的 46%。

作为参考：比 Base 早推出数月且拥有显著领先优势的 Arbitrum，现在约占 L2 DeFi TVL 的 30%。相比之下，为 Base 提供技术的 Optimism 本身，其份额几乎可以忽略不计。

Coinbase 飞轮​

一个没有原生代币、没有投机性空投刷取的链，是如何竞争过每一个其他 Rollup 的？

答案是 Coinbase 的分发飞轮。Coinbase 拥有 1.1 亿认证用户 和 800 亿美元的平台客户资产。这不仅仅是一个用户群 —— 它是一个受监管、经过 KYC、关联信用卡的管道，直接从传统金融通向 Base。当 Coinbase 将 Morpho 借贷集成到其 App 中时，Morpho 在 Base 上的 TVL 在短短一年内从 4800 万美元增长到 超过 20 亿美元 —— 增长了 1906%。当 Coinbase 的 USDC 成为 Base 的原生货币时，到 2025 年 11 月，该链上的 USDC 使用量同比增长 233%，达到 每日 83,400 名用户。

这就是飞轮在实践中的样子：

  • Coinbase 的 1.1 亿用户通过 Coinbase App 接触到链上产品
  • 这些产品原生构建在 Base 上或与 Base 集成
  • Base 的活动产生流回 Coinbase 的费用收入
  • Coinbase 将这些收入重新投入到产品开发中，创造更好的 Base 集成
  • 更多用户从 Coinbase App 转化为 Base 链上活跃用户

没有其他 L2 拥有这种闭环。Arbitrum 和 Optimism 依赖于开发者的自发采用，而 Base 预装了 Coinbase 整个零售基础设施。

摩根大通在链上 —— 在 Base 上​

Base 已从“加密 L2”跨越到“金融基础设施”的最清晰信号是：谁在上面构建。

2025 年 6 月，摩根大通（JPMorgan）的 Kinexys 部门推出了 JPMD，这是一种受许可的、1:1 银行存款抵押的美元代币 —— 运行在 Base 上。不是在私有的许可链上，不是在专门的企业区块链上，而是在承载着 Memecoin 和 DeFi 协议的同一个公共 Layer 2 上。JPMD 的早期客户包括 B2C2、Coinbase 和万事达卡（Mastercard），实现了 24/7 的机构级结算。

这是一个分水岭。一家“大到不能倒”的银行在公共以太坊 Rollup 上运行核心结算基础设施，代表了受监管金融机构看待公共区块链的根本性架构转变。当摩根大通已经在运行它时，曾经的反对意见 —— “我们不能使用公共链，它不合规” —— 便烟消云散了。

x402 协议进一步扩展了这种机构影响力。Coinbase 在 2025 年 5 月创建并开源了 x402 —— 一种 HTTP 原生支付标准，利用 Base 上的 USDC 让 API 和 AI 代理能够以低于一美分的费用进行交易。到 2025 年 9 月，x402 基金会的机构支持者已包括 Google、AWS、Stripe 和 Cloudflare。这些构建了 Web2 基础设施的公司正在共同构建链上经济的支付基础设施 —— 并且他们选择了 Base 作为结算层。

AWS 类比的实践​

Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 曾明确进行过对比：Coinbase 的目标是成为“金融界的 AWS”。其中的运行机制极具启发性。

AWS 的成功并不是因为其拥有最好的虚拟机，而是因为它消除了运行基础设施中那些“无差别且沉重的负担”，让开发者能够专注于实际产品。共享平台的网络效应 —— 可靠性、安全性、生态系统集成 —— 变得比任何单个公司独立构建的都要更有价值。

Base 正在区块链领域复制这一点。截至 2025 年第三季度，Coinbase 的开发者平台为 264 家机构 提供开发工具服务，有 1000 多家企业 使用其稳定币基础设施，还有另外 1000 多家在候补名单中。Coinbase 不仅仅是在运行一条链 —— 它还在提供托管 API、USDC 通路、Smart Wallet SDKs、OnchainKit 和 AgentKit，作为预构建的原语，开发者无需接触加密底层基础设施即可进行组装。

收入模式的转变也同样镜像了 AWS。Coinbase 正在从依赖交易费用的收入转向 经常性平台收入：来自机构托管、API 使用、稳定币基础设施订阅以及 Base 区块空间的费用。这是从“按笔交易收费”到“为使用铁路（底层通路）收费”的转型。

割断纽带：Base 脱离 OP Stack​

这是一项引人注目的战略举措，Base 在 2025 年宣布将放弃 Optimism 的 OP Stack，转而采用一种名为 base/base 的专有统一解决方案——这是一个由 Base 运营的单一代码库，基于包括 Reth 在内的开源组件构建。

官方给出的理由是：分散在多个团队和代码库中的代码导致了维护摩擦。而真正的信号是：Coinbase 正将 Base 视为一个长期的专有平台，而非共享的公共物品。当你的年收入达到 7,500 万美元，且摩根大通（JPMorgan）在你的链上运行结算基础设施时，你肯定不希望与另一个独立的 DAO 协调协议决策。

技术路线图展示了其雄心壮志：

  • Base V1：使用 Base 特有的 TEE/ZK 证明（专有）取代 Optimism 的欺诈证明
  • Base V3：与以太坊 Glamsterdam 升级保持一致

根据维塔利克·布特林（Vitalik Buterin）的分类，Base 仍将维持 Stage 1 Rollup 的地位，且协议规范保持开放——但运营重心已明确转移到 Coinbase。节点运营商正从 Optimism 版本迁移到 Base 特有的客户端。

这正是 AWS 曾经使用的策略：基于开源（Linux、Xen 管理程序）进行构建，然后添加竞争对手无法复制的专有层和卓越运营。

生态系统：Aerodrome、AI 代理与创作者经济​

Base 的 DeFi 生态系统开发了其特有的差异化协议，而不仅仅是镜像以太坊主网。

Aerodrome Finance 是最显著的例子。作为设计为 Base “核心流动性枢纽”的原生 DEX，Aerodrome 在 2025 年产生了 1.605 亿美元的收入，占 Base 生态系统应用总收入的 43%。其累计交易量已超过 2,380 亿美元。2025 年底，Aerodrome 与 Velodrome 合并，成立了 “Dromos Labs” 并推出 “Aero”，在 Base 和 Optimism 上巩固了投票托管（vote-escrow）DEX 模型。

AI 代理经济是一个较新但正在加速发展的趋势。Virtuals Protocol（支持创建代币化 AI 代理）在 2025 年产生了 4,320 万美元的生态系统收入（占所有 Base 应用收入的 12%）。通过 x402 协议，AI 代理可以在 Base 上自主赚取和支出 USDC，从而创建了一个全新的经济层，软件代理可以在没有人类干预的情况下进行交易。这使 Base 不仅成为人类的金融平台，也成为了新兴机器经济的结算层。

cbBTC（Coinbase 的包装比特币代币）为 Base DeFi 生态系统增加了约 60 亿美元的 BTC 流动性，从而实现了无需将比特币转移到以太坊主网即可进行的收益策略。结合 Base 上 83,400 名 USDC 日活跃用户，稳定币和包装资产栈使 Base 的流动性状况日益可与以太坊主网媲美，且成本仅为后者的一小部分。

L2 大洗牌的意义​

21Shares 和 The Block 都预测，大多数较小的以太坊 L2 将无法在 2026 年之后幸存。其经济逻辑非常残酷：如果没有分发护城河或应用生态系统，通用的 Rollup 只能将更廉价的区块空间作为其核心价值主张。但当 Base 将 Coinbase 的合规基础设施、机构关系和 1.1 亿用户入口作为捆绑功能提供时，“比 Base 更便宜”便不再是持久的竞争优势。

这种集中化态势镜像了早期的云计算：在 AWS、Azure 和 GCP 占领市场之前，曾存在数十家托管服务器提供商。少数通过服务特定细分领域存活了下来，而大多数则销声匿迹。

对于 Arbitrum 而言，威胁虽然真实但尚可控——它拥有超过 80 亿美元的生态系统、强大的开发者社区以及早于 Base 的深度 DeFi 集成。而对于庞大的以太坊 Rollup 长尾（如 Blast、Mode、Manta 等），机会之窗正在收窄。按手续费收入计算，Base 加 Arbitrum 占据了超过 90% 的市场份额，留给第三者的空间已经不多了。

缺失的一环：目前尚无 BASE 代币（暂无）​

Base 的主导地位尤为惊人，因为它是在没有原生代币的情况下实现的。每一美元的手续费都直接流向 Coinbase。这里没有流动性挖矿激励，没有推动交易量的投性空投，也没有创造人造需求的治理代币。

这创造了一种不同寻常的动态：Base 比任何其他 L2 都更具盈利能力和价值，正是因为它抵制了定义每个竞争对手的代币模式。如果 Coinbase 未来推出 BASE 代币，它将立即成为加密货币历史上最受期待的代币事件之一——拥有真实的收入、真实的用户和真实的机构基础设施支持。

目前，Coinbase 满足于收取手续费。

结论：基础设施之赌​

AWS 的类比只能到此为止。AWS 是平等服务于所有客户的基础设施；而 Base 是反馈给 Coinbase 自身金融服务业务的基础设施。这种利益绑定更紧密，飞轮效应更强大，而潜在的利益冲突也更明显。

但核心洞察依然成立：在成熟的技术栈中，最有价值的层级往往不是应用层或协议层，而是承载一切运行的基础设施平台。亚马逊在 2006 年押注于此，Coinbase 正在 2025 年做出同样的抉择。

凭借 60% 的 L2 收入份额、46% 的 L2 DeFi TVL、摩根大通在链上运行结算基础设施，以及 x402 将 Base 定位为 AI 代理经济的支付层，这一赌注看起来日益明智。链上经济需要它的 AWS，Base 正在竞演这一角色。

BlockEden.xyz 为以太坊以及包括 Base 在内的 10 多个其他区块链提供企业级 RPC 节点和 API 服务。无论你是在构建 DeFi 协议、使用 x402 构建 AI 代理，还是构建机构结算基础设施，BlockEden.xyz 的 API 市场 都能为你的应用程序提供所需的可靠、高性能访问。

Share on Twitter