Base captura el 60 % de los ingresos de Ethereum L2: cómo Coinbase está construyendo el AWS de la Web3
Cuando Amazon lanzó AWS en 2006, nadie pensó que la infraestructura de servidores internos de una librería en línea se convertiría en la columna vertebral de Internet. Casi dos décadas después, una historia similar podría estar desarrollándose en el mundo cripto: la red Base de Coinbase capturó el 62 % de todos los ingresos de la Capa 2 de Ethereum en 2025, dominando el 46 % del TVL de DeFi en L2 y procesando la mayoría de todas las transferencias de stablecoins en L2 — todo esto sin un token nativo. La pregunta no es si Base está ganando las guerras de las L2. Es si Coinbase se está convirtiendo silenciosamente en el AWS de la economía onchain.
De solución de escalado a máquina de ingresos
Base se lanzó en agosto de 2023 como un movimiento común: Coinbase quería un rollup de Ethereum para sus usuarios, así que construyó uno sobre el OP Stack de código abierto de Optimism. Las ambiciones eran modestas: ofrecer a los 110 millones de usuarios verificados de Coinbase un camino más barato y rápido hacia DeFi.
Dos años después, las cifras cuentan una historia diferente.
En 2025, Base generó 75,4 millones de dólares en ingresos — el 62 % de todos los ingresos de Capa 2 combinados, frente a un total de 120,7 millones de dólares en todos los rollups existentes. Eso representa un aumento de 30 veces respecto a la base de 2,5 millones de dólares de Base en diciembre de 2023. Por cuota de ingresos por comisiones, Base domina más del 80 % de todas las comisiones de transacción de las L2. Arbitrum, el anterior líder de las L2, mantiene un distante 5 - 10 %.
El lado de los usuarios es igualmente desigual. Base alcanzó los 3,2 millones de usuarios activos mensuales en marzo de 2025. Su volumen de DEX representa aproximadamente el 60 % de toda la actividad de DEX en L2. Y para octubre de 2025, el TVL de DeFi de Base alcanzó un máximo de 5,6 mil millones de dólares — superando a Arbitrum para reclamar el 46 % del TVL total de DeFi en L2.
Para contextualizar: Arbitrum, que se lanzó meses antes que Base y tuvo una ventaja considerable, ahora posee aproximadamente el 30 % del TVL de DeFi en L2. Optimism, la misma cadena que proporcionó la tecnología de Base, es un error de redondeo en comparación.
El volante de inercia de Coinbase
¿Cómo es que una cadena sin token nativo y sin farming de airdrops especulativos supera a todos los demás rollups?
La respuesta es el volante de inercia (flywheel) de distribución de Coinbase. Coinbase tiene 110 millones de usuarios verificados y 80 mil millones de dólares en activos de clientes en la plataforma. Eso no es solo una base de usuarios; es un conducto regulado, con KYC y vinculado a tarjetas de crédito desde las finanzas tradicionales directamente a Base. Cuando Coinbase integra los préstamos de Morpho en su aplicación, el TVL de Morpho en Base crece de 48 millones de dólares a más de 2 mil millones de dólares en un solo año — un aumento del 1.906 %. Cuando el USDC de Coinbase se convierte en la moneda nativa de Base, el uso de USDC en la cadena aumenta un 233 % interanual hasta alcanzar los 83.400 usuarios diarios en noviembre de 2025.
Así es como se ve el volante de inercia en la práctica:
- Los 110 millones de usuarios de Coinbase obtienen exposición a productos onchain a través de la aplicación de Coinbase.
- Esos productos están construidos de forma nativa o integrados con Base.
- La actividad en Base genera ingresos por comisiones que fluyen de vuelta a Coinbase.
- Coinbase reinvierte esos ingresos en el desarrollo de productos, creando mejores integraciones con Base.
- Más usuarios se convierten de la aplicación de Coinbase a la actividad onchain en Base.
Ninguna otra L2 tiene acceso a este ciclo. Arbitrum y Optimism dependen de la adopción orgánica de los desarrolladores. Base tiene preinstalada toda la infraestructura minorista de Coinbase.
JPMorgan se mueve onchain — en Base
La señal más clara de que Base ha pasado de ser una "L2 cripto" a una "infraestructura financiera" es quién está construyendo sobre ella.
En junio de 2025, la división Kinexys de JPMorgan lanzó JPMD, un token de USD respaldado por depósitos bancarios 1:1 con permiso, en Base. No en una cadena privada con permiso. No en una cadena de bloques empresarial dedicada. En la misma Capa 2 pública que alberga memecoins y protocolos DeFi. Los primeros clientes de JPMD incluyeron a B2C2, Coinbase y Mastercard, permitiendo la liquidación institucional las 24 horas, los 7 días de la semana.
Este es un momento decisivo. Un banco "demasiado grande para quebrar" ejecutando una infraestructura de liquidación central en un rollup público de Ethereum representa un cambio arquitectónico fundamental en cómo las finanzas reguladas ven las cadenas de bloques públicas. La vieja objeción — "no podemos usar una cadena pública, no cumple con la normativa" — se evapora cuando JPMorgan ya la está usando.
El protocolo x402 amplía aún más este alcance institucional. Coinbase creó y liberó como código abierto x402 en mayo de 2025, un estándar de pagos nativo de HTTP que utiliza USDC en Base para permitir que las API y los agentes de IA realicen transacciones con comisiones de menos de un centavo. Para septiembre de 2025, la Fundación x402 contaba con Google, AWS, Stripe y Cloudflare entre sus patrocinadores institucionales. Las empresas que construyeron la infraestructura de la Web2 están co-construyendo la infraestructura de pagos de la economía onchain, y eligieron a Base como la capa de liquidación.
La analogía de AWS en la práctica
El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, ha sido explícito sobre la comparación: Coinbase aspira a ser el "AWS de las finanzas". La mecánica es instructiva.
AWS no tuvo éxito porque tuviera las mejores máquinas virtuales. Tuvo éxito porque eliminó el "trabajo pesado no diferenciado" de gestionar la infraestructura, permitiendo que los desarrolladores se concentraran en su producto real. Los efectos de red de una plataforma compartida — fiabilidad, seguridad, integraciones del ecosistema — se volvieron más valiosos de lo que cualquier empresa individual podría construir por sí sola.
Base está replicando esto para la cadena de bloques. La plataforma para desarrolladores de Coinbase atiende a 264 instituciones que utilizan sus herramientas de desarrollo (a partir del tercer trimestre de 2025), con más de 1.000 empresas utilizando su infraestructura de stablecoins y otras más de 1.000 en lista de espera. Coinbase no solo está operando una cadena; ofrece API de custodia, rieles de USDC, SDK de Smart Wallet, OnchainKit y AgentKit como primitivas preconstruidas que los desarrolladores pueden ensamblar sin tocar la infraestructura criptográfica.
El cambio en el modelo de ingresos también refleja el de AWS. Coinbase está pasando de ingresos que dependen de las comisiones por transacción hacia ingresos recurrentes por plataforma: comisiones por custodia institucional, uso de API, suscripciones a infraestructura de stablecoins y espacio de bloques en Base. Esta es la transición de "cobrar por operación" a "cobrar por el acceso a los rieles".
Cortando el Cordón: Base Deja el OP Stack
En un movimiento estratégico revelador, Base anunció en 2025 que abandonaría el OP Stack de Optimism en favor de una solución unificada propia llamada base/base — un repositorio único operado por Base y construido sobre componentes de código abierto, incluyendo Reth.
La justificación oficial: el código fragmentado entre múltiples equipos y repositorios creaba fricción en el mantenimiento. La señal real: Coinbase está tratando a Base como una plataforma propia a largo plazo, no como un bien público compartido. Cuando generas $75M en ingresos anuales y tienes a JPMorgan ejecutando infraestructura de liquidación en tu cadena, no quieres coordinar decisiones de protocolo con una DAO independiente.
La hoja de ruta técnica muestra la ambición:
- Base V1: Reemplaza las pruebas de fraude de Optimism con pruebas TEE / ZK específicas de Base (propias)
- Base V3: Alineada con la actualización Glamsterdam de Ethereum
Base seguirá siendo un rollup de Etapa 1 en la clasificación de Vitalik Buterin, y la especificación del protocolo se mantiene abierta — pero el centro de gravedad operativo se ha desplazado definitivamente hacia Coinbase. Los operadores de nodos están migrando de las versiones de Optimism a clientes específicos de Base.
Este es el manual de estrategias que utilizó AWS: construir sobre código abierto (Linux, hipervisor Xen), y luego añadir capas propias y una excelencia operativa que los competidores no pueden replicar.
El Ecosistema: Aerodrome, Agentes de IA y Economía de Creadores
El ecosistema DeFi de Base ha desarrollado sus propios protocolos diferenciados en lugar de simplemente reflejar la red principal de Ethereum.
Aerodrome Finance es el ejemplo más sorprendente. Un DEX nativo diseñado como el "centro de liquidez central" de Base, Aerodrome generó $160.5 millones en ingresos en 2025 — el 43% de todos los ingresos de aplicaciones del ecosistema Base. Su volumen de operaciones acumulado ha superado los $238 mil millones. A finales de 2025, Aerodrome se fusionó con Velodrome bajo "Dromos Labs" para crear "Aero", consolidando el modelo de DEX vote-escrow tanto en Base como en Optimism.
La economía de los agentes de IA es un tema más reciente pero que se está acelerando. Virtuals Protocol — que permite la creación de agentes de IA tokenizados — generó $43.2 millones en ingresos del ecosistema (12% de todos los ingresos de aplicaciones de Base) en 2025. A través del protocolo x402, los agentes de IA pueden ganar y gastar USDC de forma autónoma en Base, creando una nueva capa económica donde los agentes de software realizan transacciones sin intermediarios humanos. Esto posiciona a Base no solo como una plataforma financiera humana, sino como la capa de liquidación para una economía de máquinas emergente.
cbBTC, el token de Bitcoin envuelto de Coinbase, añade aproximadamente $6 mil millones en liquidez de BTC al ecosistema DeFi de Base, permitiendo estrategias de rendimiento que no requieren mover Bitcoin a la red principal de Ethereum. Combinado con los 83,400 usuarios activos diarios de USDC en Base, el conjunto de stablecoins y activos envueltos hace que el perfil de liquidez de Base sea cada vez más comparable al de la red principal de Ethereum — a una fracción del costo.
Qué Significa la Depuración de las L2
21Shares y The Block proyectan que la mayoría de las L2 de Ethereum más pequeñas no sobrevivirán a 2026. La economía es brutal: sin una barrera de distribución o un ecosistema de aplicaciones, un rollup genérico ofrece espacio de bloque más barato como su principal propuesta de valor. Pero "más barato que Base" no es una ventaja competitiva duradera cuando Base proporciona la infraestructura regulatoria de Coinbase, relaciones institucionales y una rampa de acceso de 110 millones de usuarios como características integradas.
La dinámica de concentración refleja los inicios de la computación en la nube: existían docenas de proveedores de servidores alojados antes de que AWS, Azure y GCP capturaran el mercado. Unos pocos sobrevivieron sirviendo a nichos especializados. La mayoría no lo hizo.
Para Arbitrum, la amenaza es real pero manejable — tiene un ecosistema de más de $8 mil millones, una sólida comunidad de desarrolladores y profundas integraciones DeFi que preceden a Base. Para la larga cola de rollups de Ethereum (Blast, Mode, Manta y otros), el margen se está estrechando. Por ingresos de tarifas, Base más Arbitrum representan más del 90% del mercado. No hay mucho espacio para un tercero.
La Pieza que Falta: No Hay Token BASE (Aún)
El dominio de Base es particularmente sorprendente porque se ha logrado sin un token nativo. Cada dólar de tarifa va directamente a Coinbase. No hay incentivos de minería de liquidez, ni airdrops especulativos que impulsen el volumen, ni un token de gobernanza que cree una demanda artificial.
Esto crea una dinámica inusual: Base es más rentable y valiosa que cualquier otra L2 precisamente porque se ha resistido al modelo de token que define a todos sus competidores. Si Coinbase lanza un token BASE y cuando lo haga, se convertiría instantáneamente en uno de los eventos de tokens más esperados en la historia de las criptomonedas — con ingresos reales, usuarios reales e infraestructura institucional real que lo respalda.
Por ahora, Coinbase se contenta con recaudar las tarifas.
Conclusión: La Apuesta por la Infraestructura
La analogía con AWS tiene un límite. AWS es una infraestructura que sirve a todos los clientes por igual; Base es una infraestructura que se retroalimenta del propio negocio de servicios financieros de Coinbase. La alineación es más estrecha, el volante de inercia más potente — y el potencial de conflictos de interés más pronunciado.
Pero la idea central se mantiene: la capa más valiosa en una pila tecnológica que madura a menudo no es la capa de aplicación o la capa de protocolo, sino la plataforma de infraestructura sobre la que corre todo lo demás. Amazon apostó por eso en 2006. Coinbase está haciendo la misma apuesta en 2025.
Con el 60% de los ingresos de las L2, el 46% del TVL de DeFi en L2, JPMorgan ejecutando infraestructura de liquidación en la cadena y x402 posicionando a Base como la capa de pago para la economía de agentes de IA, esa apuesta parece estar cada vez mejor posicionada. La economía onchain necesita su AWS. Base está audicionando para el papel.
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