Base erzielt 60 % des Ethereum L2-Umsatzes: Wie Coinbase das AWS des Web3 aufbaut

Als Amazon im Jahr 2006 AWS einführte, dachte niemand, dass die interne Serverinfrastruktur eines Online-Buchhändlers zum Rückgrat des Internets werden würde. Fast zwei Jahrzehnte später könnte sich in der Krypto-Welt eine ähnliche Geschichte abspielen: Das Base-Netzwerk von Coinbase sicherte sich im Jahr 2025 62 % aller Ethereum Layer 2-Einnahmen, kontrollierte 46 % des L2 DeFi TVL und wickelte den Großteil aller L2-Stablecoin-Überweisungen ab – und das alles ohne einen nativen Token. Die Frage ist nicht, ob Base den L2-Krieg gewinnt. Es geht darum, ob Coinbase insgeheim zum AWS der Onchain-Ökonomie wird.

Von der Skalierungslösung zur Ertragsmaschine

Base startete im August 2023 als ein unauffälliger Schritt: Coinbase wollte ein Ethereum-Rollup für seine Nutzer und baute eines auf dem Open-Source-OP-Stack von Optimism auf. Die Ambitionen waren bescheiden – den 110 Millionen verifizierten Nutzern von Coinbase einen günstigeren und schnelleren Weg zu DeFi zu ermöglichen.

Zwei Jahre später sprechen die Zahlen eine andere Sprache.

Im Jahr 2025 generierte Base 75,4 Millionen US-Dollar an Einnahmen – 62 % aller Layer 2-Einnahmen kombiniert, gegenüber einem Gesamtwert von 120,7 Millionen US-Dollar über alle existierenden Rollups hinweg. Das ist eine 30-fache Steigerung gegenüber der Basis von 2,5 Millionen US-Dollar im Dezember 2023. Beim Anteil an den Gebühreneinnahmen beherrscht Base über 80 % aller L2-Transaktionsgebühren. Arbitrum, der ehemalige L2-Spitzenreiter, liegt mit 5–10 % weit abgeschlagen dahinter.

Auch auf der Nutzerseite ist das Bild einseitig. Base erreichte im März 2025 3,2 Millionen monatlich aktive Nutzer. Sein DEX-Volumen macht etwa 60 % aller L2-DEX-Aktivitäten aus. Und bis Oktober 2025 erreichte der DeFi TVL von Base mit 5,6 Milliarden US-Dollar seinen Höchststand – damit überholte es Arbitrum und beanspruchte 46 % des gesamten L2 DeFi TVL für sich.

Zum Vergleich: Arbitrum, das Monate vor Base startete und einen beträchtlichen Vorsprung hatte, hält nun etwa 30 % des L2 DeFi TVL. Optimism, genau die Chain, die die Technologie für Base bereitstellte, ist im Vergleich dazu nur noch ein Rundungsfehler.

Das Coinbase-Schwungrad

Wie kann eine Chain ohne nativen Token und ohne spekulatives Airdrop-Farming jeden anderen Rollup ausstechen?

Die Antwort liegt im Vertriebs-Schwungrad von Coinbase. Coinbase verfügt über 110 Millionen verifizierte Nutzer und 80 Milliarden US-Dollar an Kundenvermögen auf der Plattform. Das ist nicht nur eine Nutzerbasis – es ist eine regulierte, KYC-verifizierte und mit Kreditkarten verknüpfte Pipeline vom traditionellen Finanzwesen direkt zu Base. Wenn Coinbase die Morpho-Kreditvergabe in seine App integriert, wächst der TVL von Morpho auf Base innerhalb eines einzigen Jahres von 48 Millionen US-Dollar auf über 2 Milliarden US-Dollar – eine Steigerung von 1.906 %. Wenn der USDC von Coinbase zur nativen Währung von Base wird, steigt die USDC-Nutzung auf der Chain im Jahresvergleich um 233 % auf 83.400 tägliche Nutzer bis November 2025.

So sieht das Schwungrad in der Praxis aus:

• Die 110 Millionen Nutzer von Coinbase kommen über die Coinbase-App mit Onchain-Produkten in Berührung.
• Diese Produkte sind nativ auf Base aufgebaut oder in Base integriert.
• Die Aktivitäten auf Base generieren Gebühreneinnahmen, die zurück an Coinbase fließen.
• Coinbase reinvestiert diese Einnahmen in die Produktentwicklung und schafft bessere Base-Integrationen.
• Mehr Nutzer wechseln von der Coinbase-App zu Onchain-Aktivitäten auf Base.

Kein anderes L2 hat Zugang zu diesem Kreislauf. Arbitrum und Optimism sind auf die organische Adoption durch Entwickler angewiesen. Base hat die gesamte Privatkunden-Infrastruktur von Coinbase bereits vorinstalliert.

JPMorgan wechselt Onchain — auf Base

Das deutlichste Zeichen dafür, dass Base den Sprung vom "Krypto-L2" zur "Finanzinfrastruktur" geschafft hat, ist die Frage, wer darauf aufbaut.

Im Juni 2025 brachte die Kinexys-Sparte von JPMorgan JPMD auf den Markt, einen genehmigten (permissioned), zu 1:1 mit Bankeinlagen gedeckten USD-Token — auf Base. Nicht auf einer privaten, zugangsbeschränkten Chain. Nicht auf einer speziellen Unternehmens-Blockchain. Sondern auf demselben öffentlichen Layer 2, der Memecoins und DeFi-Protokolle hostet. Zu den frühen Kunden von JPMD gehörten B2C2, Coinbase und Mastercard, was ein institutionelles Settlement rund um die Uhr ermöglichte.

Dies ist ein Wendepunkt. Eine "Too-big-to-fail"-Bank, die ihre Kerninfrastruktur für die Abwicklung auf einem öffentlichen Ethereum-Rollup betreibt, stellt einen fundamentalen architektonischen Wandel in der Wahrnehmung öffentlicher Blockchains durch das regulierte Finanzwesen dar. Der alte Einwand – "wir können keine öffentliche Chain nutzen, sie ist nicht konform" – löst sich in Luft auf, wenn JPMorgan sie bereits nutzt.

Das x402-Protokoll erweitert diese institutionelle Reichweite noch weiter. Coinbase entwickelte x402 im Mai 2025 und stellte es als Open Source zur Verfügung – ein HTTP-nativer Zahlungsstandard, der USDC auf Base nutzt, um APIs und KI-Agenten Transaktionen mit Gebühren im Sub-Cent-Bereich zu ermöglichen. Bis September 2025 zählte die x402 Foundation Google, AWS, Stripe und Cloudflare zu ihren institutionellen Unterstützern. Die Unternehmen, die die Infrastruktur des Web2 aufgebaut haben, bauen nun die Zahlungsinfrastruktur der Onchain-Ökonomie mit – und sie haben Base als Settlement-Layer gewählt.

Die AWS-Analogie in der Praxis

Brian Armstrong, CEO von Coinbase, hat den Vergleich explizit gezogen: Coinbase strebt danach, das "AWS der Finanzwelt" zu sein. Die Mechanismen sind aufschlussreich.

AWS war nicht erfolgreich, weil es die besten virtuellen Maschinen hatte. Es war erfolgreich, weil es die undifferenzierte schwere Routinearbeit beim Betrieb der Infrastruktur eliminierte, sodass sich Entwickler auf ihr eigentliches Produkt konzentrieren konnten. Die Netzwerkeffekte einer gemeinsamen Plattform – Zuverlässigkeit, Sicherheit, Ökosystem-Integrationen – wurden wertvoller als alles, was ein einzelnes Unternehmen allein aufbauen könnte.

Base repliziert dies für die Blockchain. Die Entwicklerplattform von Coinbase bedient 264 Institutionen, die ihre Entwicklertools nutzen (Stand Q3 2025), wobei über 1.000 Unternehmen die Stablecoin-Infrastruktur nutzen und weitere 1.000+ auf der Warteliste stehen. Coinbase betreibt nicht nur eine Chain – es bietet Custody-APIs, USDC-Schienen, Smart Wallet SDKs, OnchainKit und AgentKit als vorgefertigte Primitive an, die Entwickler zusammenstellen können, ohne die kryptografische Infrastruktur selbst anfassen zu müssen.

Auch die Verschiebung des Erlösmodells spiegelt AWS wider. Coinbase bewegt sich von transaktionsgebührenabhängigen Einkommen hin zu wiederkehrenden Plattform-Einnahmen: Gebühren aus institutioneller Verwahrung, API-Nutzung, Abonnements für Stablecoin-Infrastruktur und Base-Blockspace. Dies ist der Übergang von der "Abrechnung pro Trade" zur "Abrechnung für den Zugang zu den Schienen".

Die Nabelschnur durchtrennen: Base verlässt den OP Stack

In einem vielsagenden strategischen Schritt gab Base im Jahr 2025 bekannt, den OP Stack von Optimism aufzugeben, zugunsten einer proprietären, einheitlichen Lösung namens base/base — ein einziges, von Base betriebenes Repository, das auf Open-Source-Komponenten wie Reth basiert.

Die offizielle Begründung: Über mehrere Teams und Repositories fragmentierter Code verursachte Reibungsverluste bei der Wartung. Das eigentliche Signal: Coinbase betrachtet Base als langfristige proprietäre Plattform und nicht als gemeinsames öffentliches Gut. Wenn man einen Jahresumsatz von 75 Mio. $ erwirtschaftet und JPMorgan die Settlement-Infrastruktur auf der eigenen Chain betreibt, möchte man Protokollentscheidungen nicht mit einer separaten DAO koordinieren.

Die technische Roadmap zeigt die Ambition:

• Base V1: Ersetzt die Fraud Proofs von Optimism durch Base-spezifische TEE / ZK-Proofs (proprietär)
• Base V3: Ausgerichtet auf das Glamsterdam Ethereum-Upgrade

Base bleibt ein Stage 1 Rollup in der Klassifizierung von Vitalik Buterin, und die Protokollspezifikation bleibt offen — aber das operative Gravitationszentrum hat sich definitiv zu Coinbase verschoben. Node-Betreiber migrieren von Optimism-Releases zu Base-spezifischen Clients.

Dies ist das Playbook, das AWS verwendet hat: Auf Open Source (Linux, Xen Hypervisor) aufbauen und dann proprietäre Ebenen und operative Exzellenz hinzufügen, die Wettbewerber nicht replizieren können.

Das Ökosystem: Aerodrome, KI-Agenten und Creator Economics

Das Base DeFi-Ökosystem hat seine eigenen differenzierten Protokolle entwickelt, anstatt einfach nur das Ethereum-Mainnet zu spiegeln.

Aerodrome Finance ist das markanteste Beispiel. Als nativer DEX konzipiert, der als „zentraler Liquiditäts-Hub“ von Base dient, generierte Aerodrome im Jahr 2025 einen Umsatz von **160,5 Millionen $** — 43$ überschritten. Ende 2025 fusionierte Aerodrome mit Velodrome unter „Dromos Labs“, um „Aero“ zu schaffen und das Vote-Escrow-DEX-Modell sowohl auf Base als auch auf Optimism zu konsolidieren.

Die Ökonomie der KI-Agenten ist ein neueres, aber an Fahrt gewinnendes Thema. Virtuals Protocol — das die Erstellung von tokenisierten KI-Agenten ermöglicht — generierte im Jahr 2025 einen Ökosystem-Umsatz von 43,2 Millionen $ (12 % des gesamten Umsatzes der Base-Apps). Über das x402-Protokoll können KI-Agenten autonom USDC auf Base verdienen und ausgeben, wodurch eine neue ökonomische Ebene entsteht, in der Software-Agenten ohne menschliche Zwischenhändler transagieren. Dies positioniert Base nicht nur als menschliche Finanzplattform, sondern als Settlement-Layer für eine entstehende Maschinenwirtschaft.

cbBTC, der Wrapped-Bitcoin-Token von Coinbase, fügt dem Base DeFi-Ökosystem etwa 6 Milliarden $ an BTC-Liquidität hinzu und ermöglicht Renditestrategien, die keinen Transfer von Bitcoin zum Ethereum-Mainnet erfordern. In Kombination mit den 83.400 täglich aktiven Nutzern von USDC auf Base macht der Stack aus Stablecoins und Wrapped Assets das Liquiditätsprofil von Base zunehmend vergleichbar mit dem Ethereum-Mainnet — zu einem Bruchteil der Kosten.

Was die L2-Bereinigung bedeutet

21Shares und The Block prognostizieren beide, dass die meisten kleineren Ethereum L2s das Jahr 2026 nicht überleben werden. Die Ökonomie ist brutal: Ohne einen Distributionsvorteil oder ein Anwendungs-Ökosystem bietet ein generisches Rollup billigeren Blockspace als primäres Wertversprechen an. Aber „billiger als Base“ ist kein dauerhafter Wettbewerbsvorteil, wenn Base die regulatorische Infrastruktur von Coinbase, institutionelle Beziehungen und den 110-Millionen-Nutzer-On-Ramp als gebündelte Funktionen bietet.

Die Konzentrationsdynamik spiegelt das frühe Cloud Computing wider: Dutzende von Host-Server-Anbietern existierten, bevor AWS, Azure und GCP den Markt eroberten. Einige wenige überlebten, indem sie spezialisierte Nischen bedienten. Die meisten nicht.

Für Arbitrum ist die Bedrohung real, aber beherrschbar — es verfügt über ein Ökosystem von über 8 Mrd. $, eine starke Entwickler-Community und tiefe DeFi-Integrationen, die älter als Base sind. Für den Long Tail der Ethereum-Rollups (Blast, Mode, Manta und andere) schließt sich das Zeitfenster. Gemessen am Gebührenumsatz machen Base und Arbitrum über 90 % des Marktes aus. Es gibt nicht viel Platz für einen Dritten.

Das fehlende Puzzleteil: Kein BASE-Token (noch nicht)

Die Dominanz von Base ist besonders auffällig, da sie ohne einen nativen Token erreicht wurde. Jeder Dollar an Gebühren geht direkt an Coinbase. Es gibt keine Liquidity-Mining-Anreize, keine spekulativen Airdrops, die das Volumen antreiben, und keinen Governance-Token, der künstliche Nachfrage erzeugt.

Dies schafft eine ungewöhnliche Dynamik: Base ist profitabler und wertvoller als jedes andere L2, gerade weil es dem Token-Modell widerstanden hat, das jeden Wettbewerber definiert. Wenn und falls Coinbase einen BASE-Token einführt, würde dies sofort zu einem der am meisten erwarteten Token-Events in der Krypto-Geschichte werden — mit echten Einnahmen, echten Nutzern und einer echten institutionellen Infrastruktur im Rücken.

Vorerst begnügt sich Coinbase damit, die Gebühren einzustreichen.

Fazit: Die Wette auf die Infrastruktur

Die AWS-Analogie hinkt an einem Punkt. AWS ist eine Infrastruktur, die allen Kunden gleichermaßen dient; Base ist eine Infrastruktur, die auf das eigene Finanzdienstleistungsgeschäft von Coinbase zurückwirkt. Die Ausrichtung ist enger, das Schwungrad (Flywheel) kraftvoller — und das Potenzial für Interessenkonflikte ausgeprägter.

Aber die Kernerkenntnis bleibt bestehen: Die wertvollste Ebene in einem reifenden Technologie-Stack ist oft nicht die Anwendungsebene oder die Protokollebene, sondern die Infrastrukturplattform, auf der alles andere läuft. Amazon hat 2006 darauf gesetzt. Coinbase geht 2025 dieselbe Wette ein.

Mit 60 % der L2-Einnahmen, 46 % des L2-DeFi-TVL, JPMorgan als Nutzer der Settlement-Infrastruktur auf der Chain und x402, das Base als Zahlungsebene für die KI-Agenten-Ökonomie positioniert, sieht diese Wette zunehmend erfolgversprechend aus. Die Onchain-Ökonomie braucht ihr AWS. Base bewirbt sich für diese Rolle.

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