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Lido は全ステーキング済み Ethereum の 24% — 約 1,000 億ドルの資産を管理しています。2026 年 1 月 30 日、同プロトコルはこれまでで最も重要なアップグレードである stVaults をローンチしました。これは、Lido を単一のリキッドステーキング製品から共有ステーキングインフラへと変貌させるモジュール型インフラストラクチャです。

メインネットのローンチから数時間以内に、Consensys が支援する Linea は、すべてのブリッジ資産に対して自動 ETH ステーキングを導入しました。Nansen は初の Ethereum ステーキング製品をリリースしました。また、複数の機関投資家向けオペレーターが、カスタムバリデーター構成で稼働を開始しました。

この変化は極めて重大です。stVaults はバリデーターの選択と流動性の提供を切り離し、機関投資家が stETH の深い流動性と DeFi 統合へのアクセスを維持しながら、ステーキング戦略をカスタマイズできるようにします。これは、機関投資家の資本を大規模に Ethereum ステーキングへと呼び込むためのインフラアップグレードです。

モノリシックなステーキングの課題​

伝統的なリキッドステーキングプロトコルは、画一的な（one-size-fits-all）製品を提供しています。ユーザーは ETH を預け入れ、リキッドステーキングトークンを受け取り、共有されたバリデータープールから標準化された報酬を受け取ります。このモデルは Lido の圧倒的な成長を牽引しましたが、機関投資家の採用においては根本的な制限を生んでいました。

コンプライアンスの制約： 機関投資家は、バリデーターの選択、地理的分布、および運用の監視に関して規制上の要件に直面しています。リテールユーザーと共通のバリデータープールを共有することは、多くの機関が受け入れられないコンプライアンスの複雑さを生じさせます。

リスク管理の柔軟性の欠如： ステーカーによってリスク許容度は異なります。保守的な財務管理者は、完璧な稼働率を誇るブルーチップバリデーターを求めます。一方で、アグレッシブなイールドファーマーは、わずかな追加リターンのために高いリスクを許容するかもしれません。DeFi プロトコルは、自社の経済モデルに合わせるために特定のバリデーター構成を必要とします。

カスタマイズの不可能さ： リキッドステーキングの上に構築しようとするプロトコルは、手数料構造のカスタマイズ、独自のスラッシング保険の導入、または報酬分配メカニズムの調整を行うことができませんでした。基盤となるインフラが固定されていたためです。

流動性の断片化に関する懸念： 完全に独立したステーキングプロトコルを構築することは流動性を分断し、資本効率を低下させます。新しいソリューションはすべてゼロからのスタートとなり、stETH のような確立されたトークンが享受している統合、取引の厚み、DeFi のコンポーザビリティを欠くことになります。

これらの制約により、機関投資家は「運用の柔軟性（専用バリデーターの実行）」か「資本効率（リキッドステーキングの利用）」のどちらかを選択せざるを得ませんでした。このトレードオフにより、多額の資本が市場の傍観を余儀なくされていました。

Lido V3 の stVaults は、モジュール性を導入することでこの二者択一を排除します。カスタマイズが必要な部分はカスタマイズし、共有することで効率が得られる部分はインフラを共有するという仕組みです。

stVaults のアーキテクチャ解説​

stVaults は、引き出しクレデンシャルの制御を維持しながら、選択されたノードオペレーターに ETH を委任する非カストディアルなスマートコントラクトです。主な革新は、これまでセットになっていた 3 つのコンポーネントを分離したことにあります：

1. バリデーター選択レイヤー​

各 stVault は、どのノードオペレーターがバリデーターを実行するかを正確に指定できます。これにより、以下が可能になります：

機関投資家のカストディ要件： Vault は、特定のコンプライアンス基準を満たす、免許を持ち規制されたオペレーターのみにバリデーターを制限できます。機関投資家の財務部門は、特定の管轄区域にあるバリデーター、特定の保険が適用されているバリデーター、または定期的な監査を受けている事業者が運営するバリデーターを指定できます。

パフォーマンスの最適化： 高度なステーカーは、プール全体の平均を受け入れるのではなく、稼働率、アテステーションの有効性、MEV 抽出効率などの過去のパフォーマンス指標に基づいてオペレーターを選択できます。

戦略的パートナーシップ： プロトコルは、バリデーターの選択をビジネス関係と整合させ、エコシステムパートナーや優先的なインフラプロバイダーをサポートできます。

リスクのセグメンテーション： 保守的な Vault は完璧な実績を持つトップティアのオペレーターのみを使用します。アグレッシブな Vault は、競争力のある手数料構造を提供する新しいオペレーターを含めるかもしれません。

バリデーター選択レイヤーはプログラム可能です。Vault はガバナンスメカニズム、パフォーマンスデータに基づく自動選択アルゴリズム、または機関投資委員による手動のキュレーションを実装できます。

2. 流動性提供レイヤー​

stVaults はオプションで stETH をミントでき、カスタムバリデーター構成を Lido の既存の流動性インフラに接続できます。これにより、以下が提供されます：

DeFi のコンポーザビリティ： stVaults を使用する機関投資家は、ステーキングしたポジションを Aave で担保として使用したり、Curve で取引したり、Uniswap で流動性を提供したり、stETH を受け入れるあらゆるプロトコルに参加したりできます。

出口流動性： バリデーターの引き出し（キューの長さに応じて数日から数週間）を待つのではなく、stETH ホルダーは流通市場を通じて即座にポジションを終了できます。

収益の最適化： ホルダーは stETH を DeFi 戦略に投入し、ベースとなるステーキング報酬に加えて、レンディング、流動性提供、またはレバレッジステーキングループによる追加収益を生成できます。

懸念事項の分離： 機関はバリデーター運用をカスタマイズしながら、エンドユーザー（従業員、顧客、プロトコル参加者）に対して、完全な流動性を備えた標準化された stETH へのエクスポージャーを提供できます。

あるいは、stVaults は stETH のミントを完全に行わない選択も可能です。これは、長期的な財務保有や、即時の流動性が不要な攻撃対象領域を生む可能性があるプロトコル制御のバリデーターインフラなど、流動性を必要としないユースケースに適しています。

3. 手数料と報酬の分配​

各 stVault は、10% の固定 Lido プロトコル手数料を条件として、ステーキング報酬の分配方法をカスタマイズできます。これにより、以下が可能になります：

カスタム手数料構造： Vault（保管庫）は、預入サイズやロックアップ期間に基づいて、管理手数料、パフォーマンス手数料、または段階的な手数料スケジュールを課すことができます。

報酬の再投資： 報酬を分配するのではなく、自動的に再ステーキングする自動複利戦略。

分割手数料モデル： 同じ基盤となるバリデータを使用しながら、機関投資家クライアントと個人預金者で異なる手数料構造を適用。

利益分配契約： Vault は報酬の一部をエコシステムパートナー、ガバナンス参加者、または慈善団体に割り当てることができます。

この柔軟性により、stVaults は、管理手数料を課す機関投資家向けカストディサービスから、DAO のために利回りを生成するプロトコル所有のインフラまで、多様なビジネスモデルに対応できます。

実世界での応用：初日のデプロイメント​

2026 年 1 月 30 日の stVaults メインネットローンチには、即時の有用性を示す複数の本番環境へのデプロイが含まれていました：

Linea ネイティブ・イールド​

Consensys が支援する L2 Linea は、ネットワークにブリッジされたすべての ETH に対して自動ステーキングを実装しました。Linea に転送されたすべての ETH は、プロトコルが管理する stVault に預け入れられ、ユーザーの操作なしでステーキング利回りを生成します。

これにより、L2 ユーザーが明示的にステーキングやポジションの管理を行うことなく、Linea 上で ETH を保有するだけで Ethereum ステーキングの報酬を得られる「ネイティブ・イールド」が実現します。利回りは当初 Linea の財務（トレジャリー）に蓄積されますが、さまざまなメカニズムを通じてユーザーに分配することができます。

この実装は、L2 が stVaults をインフラとして使用し、その価値提案をいかに強化できるかを示しています。ユーザーは L1 で ETH を保有するよりも高い利回りを得られ、Linea はステーキング収益を獲得し、Ethereum バリデータは両方のネットワークを保護します。

Nansen 投資機関向け製品​

ブロックチェーン分析プロバイダーの Nansen は、stVault ステーキングと stETH ベースの DeFi 戦略へのアクセスを組み合わせた初の Ethereum ステーキング製品を立ち上げました。この製品は、分析に基づいた DeFi エクスポージャーを備えたプロフェッショナルグレードのステーキングインフラを求める機関投資家をターゲットとしています。

Nansen のアプローチは垂直統合を示しています。同社の分析プラットフォームが最適な DeFi 戦略を特定し、stVault が機関投資家グレードのステーキングインフラを提供し、ユーザーはバリデータのパフォーマンスと DeFi リターンの両方に対して完全な透明性を得ることができます。

機関投資家向けノード・オペレーター​

複数のプロフェッショナルなステーキング・オペレーターが初日から stVaults を開始しました：

P2P.org、Chorus One、Pier Two： 実績のあるバリデータが、カスタム SLA、保険適用、コンプライアンス重視のレポート機能を備えた専用の stVault を機関投資家クライアントに提供。

Solstice、Twinstake、Northstake、Everstake： ループステーキング（レバレッジリターンのためにレンディング市場を通じて stETH を再投入）やマーケットニュートラル設計（ステーキング利回りを獲得しながら方向性のある ETH エクスポージャーをヘッジ）を含む高度な戦略を展開する専門オペレーター。

これらのデプロイは、stVaults が開放する機関投資家の需要を裏付けるものです。メインネットローンチから数時間以内に、プロのオペレーターは、標準的な流動的ステーキング製品を使用できなかったクライアントにサービスを提供するインフラを稼働させました。

100 万 ETH ロードマップ​

Lido の 2026 年の stVaults に対する目標は野心的です。カスタム Vault を通じて 100 万 ETH をステーキングし、stETH ベースの ETF のような投資機関向けラッパー（包摂商品）を可能にすることです。

100 万 ETH は現在の価格で約 30 億ドルから 40 億ドルに相当します。これは多額の割り当てですが、獲得可能な市場規模を考えれば達成可能です。主な成長のベクトルは以下の通りです：

L2 ネイティブ・イールドの統合​

Linea の実装に続き、他の主要な L2（Arbitrum、Optimism、Base、zkSync）も stVault ベースのネイティブ・イールドを統合する可能性があります。L2 は全体で数十億ドルのブリッジされた ETH を保有しているため、その一部でもステーキングポジションに変換すれば、多額の stVault TVL（預かり資産）が生成されます。

ビジネスケースは明快です。L2 はステーキング利回りからプロトコル収益を上げ、ユーザーはアイドル状態の L1 ETH よりも高いリターンを得て、バリデータは追加のステーキング預金を受け取ります。カストディ預金を失う中央集権型取引所以外、全員が利益を得られます。

投資機関の財務管理​

ETH を保有する企業や DAO の財務部門（トレジャリー）は、ステーキングされていないポジションによる機会損失に直面しています。従来のステーキングには、多くの組織が不足している運用上のオーバーヘッドが必要です。stVaults は、カスタマイズ可能なコンプライアンス、レポート、およびカストディ要件を備えた、ターンキー型の機関投資家向けステーキングを提供します。

潜在的なクライアントには、ETH 準備金を持つ DeFi プロトコル、トレジャリー ETH を保有する暗号資産ネイティブ企業、ETH エクスポージャーを取得する伝統的な金融機関、暗号資産への割り当てを検討している政府系ファンドや大学基金などが含まれます。

主要な DAO 財務の 10% という控えめな転換率でも、数十万 ETH の stVault 預金が生成されます。

仕組み商品と ETF​

stVaults は、Ethereum ステーキングに基づいて構築された新しい金融商品を可能にします：

stETH ETF： 運用上の複雑さを伴わずに、機関投資家にステーキングされた Ethereum へのエクスポージャーを提供する規制対象の投資手段。複数のファンドマネージャーが規制の明確化を待って stETH ETF への関心を表明しており、stVaults はこれらの製品のインフラを提供します。

利回り付きステーブルコインの担保： DeFi プロトコルは stVaults を使用して、ステーブルコインを裏付ける ETH 担保から利回りを生成し、清算の安全マージンを維持しながら資本効率を向上させることができます。

レバレッジ・ステーキング製品： stETH を担保として預け入れてさらに ETH を借り入れ、それを同じ stVault でステーキングする、機関投資家グレードのレバレッジ・ステーキング。プロフェッショナルなリスク管理のもとで複利の利回りループを構築します。

DeFi プロトコルの統合​

既存の DeFi プロトコルは、stVaults を統合することで、その価値提案を強化できます。

レンディングプロトコル: ETH の預け入れを stVaults にルーティングすることで、より高い利回りを提供します。stETH の流動性を介して即時引き出しの可用性を維持しながら、より多くの流動性を引き付けることが可能になります。

DEX（分散型取引所）: stETH を使用する流動性プールは、取引手数料に加えてステーキング報酬を獲得します。これにより LP（流動性提供者）の資本効率が向上し、プロトコルの流動性が深まります。

イールドアグリゲーター: stVault でのステーキングと DeFi のポジショニングを組み合わせた高度な戦略により、ステーキング利回りと他の機会の間で自動的にリバランシングを行います。

これらのベクトルの組み合わせにより、2026 年までの 100 万 ETH という目標は現実的なものとなります。インフラは整っており、機関投資家の需要は証明されており、リスク・リワードのプロファイルは非常に魅力的です。

機関投資家向けステーキング戦略への影響​

stVaults は、これまで不可能だった戦略を可能にすることで、機関投資家のステーキング経済を根本的に変えます。

コンプライアンス優先のステーキング​

機関投資家は、厳格なコンプライアンス要件を満たしながらステーキングを行うことができるようになりました。規制対象のファンドは、次のような stVault を作成できます：

• 承認された管轄区域内のバリデータのみを使用する
• OFAC 制裁対象との関係を持つバリデータを除外する
• 知るべきバリデータ（Know-Your-Validator）のデューデリジェンスを実施する
• バリデータのパフォーマンスとカストディに関する監査対応レポートを生成する

このようなコンプライアンスインフラは、これまでリキッドステーキングには存在しませんでした。そのため、機関投資家は規制遵守（ステーキングされていない ETH）か、利回りの生成（コンプライアンスは満たすが流動性のない専用バリデータ）かの選択を迫られていました。

リスク調整後リターン​

プロの投資家は、最大利回りではなく、リスク調整後リターンを最適化します。stVaults はリスクのセグメンテーションを可能にします：

保守的なバルト: 上位 10% のバリデータのみを使用し、リターンは低いもののスラッシングリスクを最小限に抑え、稼働率を最大化します。

中等度のバルト: パフォーマンスとリスクのバランスを取るために、多様なオペレーターを選択します。

積極的なバルト: わずかな利回り向上のために高いリスクを許容し、新しいオペレーターや MEV に最適化されたバリデータを使用します。

この粒度は、投資家がリスク許容度に基づいて政府国債、投資適格社債、ハイイールド債から選択する伝統的金融の仕組みを反映しています。

イールドスタッキング戦略​

機関投資家のトレーダーは、高度なマルチレイヤーの利回り戦略を実装できます：

1. ベースレイヤー: Ethereum ステーキング利回り（年率約 3-4% APR）
2. レバレッジレイヤー: stETH 担保に対して借り入れを行い再ステーキングすることで、ループポジションを作成（レバレッジ比率に応じて実質 5-7% APR）
3. DeFi レイヤー: レバレッジをかけた stETH を流動性プールやレンディング市場に投入し、追加の利回りを得る（合計実質 8-12% APR）

これらの戦略には、清算レシオの監視、ボラティリティ時のレバレッジ管理、ポジション間の相関リスクの理解など、プロフェッショナルなリスク管理が必要です。stVaults は、機関投資家が適切な監視と制御の下でこれらの戦略を実行するためのインフラを提供します。

カスタムトレジャリー管理​

プロトコルが所有する stVaults は、新しいトレジャリー戦略を可能にします：

選択的なバリデータサポート: DAO はコミュニティに沿ったオペレーターを優先的にステーキングし、資本配分を通じてエコシステムのインフラをサポートできます。

分散化されたデリゲーション: 関係の強さ、技術的パフォーマンス、または戦略的重要度に基づいたカスタムの重み付けにより、複数のオペレーターにバリデータリスクを分散させます。

収益の最適化: 運用上のニーズや市場機会のために stETH を通じて即時の流動性を維持しながら、プロトコルの準備金でステーキング利回りを獲得します。

技術的リスクと課題​

stVaults は重要なインフラの進歩を象徴していますが、いくつかのリスクには継続的な注意が必要です：

スマートコントラクトの複雑性​

モジュール性を追加すると、攻撃対象領域が増大します。各 stVault は、カスタムロジック、引き出し資格情報、および報酬分配メカニズムを備えたスマートコントラクトです。個々のバルトのバグやエクスプロイトは、ユーザー資金を危険にさらす可能性があります。

Lido のアプローチには、厳格な監査、段階的な展開、および保守的な設計パターンが含まれています。しかし、stVault の採用が拡大し、カスタム実装が増えるにつれて、リスク環境は拡大します。

バリデータの中央集権化​

カスタムのバリデータ選択を許可すると、大部分の機関投資家が同じ少数の「承認済み」オペレーターを選択した場合、逆説的に中央集権化が進む可能性があります。これにより、少数のバリデータにステーキングが集中し、Ethereum の検閲耐性とセキュリティモデルが損なわれる恐れがあります。

ネットワークの健全性を維持するためには、stVaults 全体でのバリデータの分布を監視し、多様化を促進することが不可欠です。

流動性の断片化​

多くの stVaults が stETH のミントを選択せず、代わりに専用のイールドトークンを選択した場合、流動性は複数の市場に断片化されます。これにより資本効率が低下し、異なるバルトトークン間で裁定取引の複雑化や価格の乖離が生じる可能性があります。

経済的インセンティブは一般に stETH のミント（既存の流動性と統合へのアクセス）を支持しますが、断片化リスクの監視は引き続き重要です。

規制の不透明性​

機関投資家にカスタマイズ可能なステーキングインフラを提供することは、規制当局の注目を集める可能性があります。stVaults が有価証券、投資契約、または規制対象の金融商品と見なされた場合、コンプライアンス要件によって採用が大幅に制限される可能性があります。

モジュール式アーキテクチャは、さまざまなコンプライアンスモデルを実装するための柔軟性を提供しますが、ステーキング製品に関する規制の明確化は依然として限定的です。

Lido を超えてこれが重要である理由​

stVaults は、DeFi インフラストラクチャ設計における、モノリシックな製品からモジュール型のプラットフォームへのより広範な移行を象徴しています。

このパターンは DeFi 全体に広がっています：

• Aave V4： 流動性とマーケットロジックを分離するハブアンドスポーク型アーキテクチャ
• Uniswap V4： コアインフラを共有しながら無限のカスタマイズを可能にする Hooks システム
• MakerDAO / Sky： 異なるリスク・リワードプロファイルに対応するモジュール型 SubDAO 構造

共通のテーマは、画一的な（one-size-fits-all）製品が機関投資家の採用を制限しているという認識です。しかし、完全な断片化はネットワーク効果を損ないます。解決策はモジュール化です。共有することで効率化が図れる部分は共有インフラを使い、カスタマイズが新しいユースケースを可能にする部分はカスタマイズを導入します。

Lido の stVaults は、ステーキング市場においてこの論理を実証しています。これが成功すれば、このモデルはレンディング、取引所、デリバティブといった他の DeFi プリミティブにも拡大し、オンチェーンへの機関投資家資金の流入を加速させるでしょう。

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出典：

• Lido V3 が稼働開始：モジュール型インフラストラクチャ - Lido Blog
• Lido がメインネットで stVaults を展開 - The Block
• Lido の新しい stVaults により L2 がカスタムの Ethereum ステーキングルールを作成可能に - CoinDesk
• リキッドステーキングの Lido が stVaults を展開 - Coinspeaker
• Lido の 2026 年の移行 - AInvest
• Lido stVaults と機関投資家向け Ethereum ステーキング - AInvest

何十年もの間、機関投資家はビットコインを「買って保有し、価格が上がるのを待つ」という単一的な資産として見てきました。2026 年、そのパラダイムは書き換えられつつあります。7% の利回りを提供するステーキング ETF の台頭と、Strategy 社（旧マイクロストラテジー）の四半期 170 億ドルの損失のような、企業のビットコイン財務（トレジャリー）における壮絶なストレス・テストにより、機関投資家は不都合な問いに直面しています。それは、「受動的なビットコインの蓄積だけで十分なのか、それとも利回りで競う必要があるのか？」という問いです。

その答えは、何千億ドルもの機関投資家資本が仮想通貨資産にどのように割り当てられるかを再形成しており、その影響は四半期決算報告をはるかに超えて広がっています。

7% が 0% に勝る時：ステーキング ETF 革命​

2025 年 11 月、仮想通貨金融において前代未聞のことが起こりました。機関投資家が、伝統的な ETF という枠組みを通じて、利回りを生むブロックチェーン・エクスポージャーを初めて手に入れたのです。Bitwise と Grayscale が約 7% の年間利回りを提供する Solana ステーキング ETF を立ち上げ、市場は即座に反応しました。

最初の 1 か月で、ステーキング対応の Solana ETF は運用資産残高（AUM）10 億ドルに達し、2025 年 11 月には約 4 億 2,000 万ドルの純流入を記録しました。これは Solana の機関投資家向け製品として過去最高の月となりました。2026 年初頭までに、ステーキングされた仮想通貨 ETF は、仮想通貨 ETF に預けられた 1,400 億ドル以上のうち計 58 億ドルを占めるようになり、小規模ながら急速に成長するセグメントとなりました。

その仕組みは単純ですが強力です。これらの ETF は保有する SOL の 100% を Solana バリデーターにステーキングし、ネットワーク報酬を得て、それが直接株主に還元されます。複雑な DeFi 戦略も、スマートコントラクトのリスクもありません。規制された金融商品を通じて提供される、ネイティブなプロトコル利回りです。

リスクの高いカバードコール戦略を組み合わせない限り利回りがゼロであるビットコイン ETF に慣れている機関投資家にとって、7% のステーキング報酬は、リスク・リターン計算における根本的な転換を意味します。Ethereum ステーキング ETF の利回りは約 2% と控えめですが、それでも伝統的な枠組みで現物 BTC を保有するよりも優れたパフォーマンスを示しています。

その結果、ビットコイン ETF は、ステーキング対応の ETF とは異なる資金の流れを経験しています。BTC 製品が「数日以内に価格の方向性を変える可能性のある、短期的でインパクトの強い機関投資家マネー」をもたらす一方で、ステーキング ETF は「利回り、カストディ、ネットワーク参加に結びついた、より動きの遅い機関投資家の配分」を引き付けており、価格反応はより緩やかで、突然の買い上げよりも段階的な資本配置を反映する傾向があります。

機関投資家へのメッセージは明確です。2026 年、利回りは重要であるということです。

Strategy 社の 170 億ドルの教訓：DAT ストレス・テスト​

ステーキング ETF が静かに利回り重視の資本を引き付けていた一方で、企業のビットコイン財務（トレジャリー）の代表格は、記録上で最も過酷な四半期に耐えていました。

計 542.6 億ドルで取得した 713,502 BTC を保有する世界最大のビットコイン保有企業である Strategy 社（旧マイクロストラテジー）は、2025 年第 4 四半期に 174 億ドルのデジタル資産含み損を報告し、結果としてその四半期に 126 億ドルの純損失を計上しました。この惨状は、第 4 四半期中にビットコインが 25% 下落し、数年ぶりに Strategy 社の平均取得コストを下回ったことに起因します。

2025 年第 1 四半期に採用された公正価値会計ルールに基づき、Strategy 社は現在、ビットコインの保有資産を四半期ごとに時価評価しており、これが収益の大きな変動を生んでいます。ビットコインが史上最高値の 126,000 ドルから 74,000 ドル台に下落したため、同社のバランスシートは数十億ドルの評価損を吸収することになりました。

それでも、CEO のマイケル・セイラー氏はパニックに陥っていません。なぜなら、Strategy 社のモデルは四半期ごとの時価会計に基づいて構築されているのではなく、ゼロクーポンの転換社債や ATM（At-the-Market）株式発行によって資金調達された長期的な BTC 蓄積に基づいているからです。同社には強制的な清算を迫られるような短期的な債務の満期はなく、本業のソフトウェア事業はキャッシュフローを生み出し続けています。

しかし、Strategy 社の 2025 年第 4 四半期の経験は、デジタル資産財務（DAT）モデルにおける重大な脆弱性を露呈させました。不況時、これらの企業は GBTC 型のディスカウント・リスクに直面します。Grayscale Bitcoin Trust が ETF に転換される前に純資産価値（NAV）に対して継続的なディスカウントで取引されていたのと同様に、投資家心理が悪化すると、企業のビットコイン財務保有株の価格が、裏付けとなる BTC 保有量から乖離（デカップリング）する可能性があるのです。

このストレス・テストは、財務資産としてビットコインを保有する 170 〜 190 社の上場企業にとって死活的な問いを投げかけました。「純粋な蓄積が四半期 170 億ドルの損失につながるのであれば、企業の財務はパッシブな保有を超えて進化すべきではないか？」という問いです。

収束：蓄積から収益（利回り）の創出へ​

ステーキング ETF の成功と DAT ポートフォリオのストレスの衝突は、「ビットコインの蓄積 ＋ 収益（利回り）の創出」という新しいテーゼへの機関投資家の収束を促しています。

ここで登場するのが BTCFi、すなわちビットコイン分散型金融です。かつては技術的に不可能（ビットコインにはネイティブなスマートコントラクトがないため）として片付けられていたものが、レイヤー 2 ソリューション、DeFi プロトコル上のラップド BTC、そしてトラストレスなステーキング・インフラを通じて現実のものとなりつつあります。

2026 年 1 月、Starknet はレイヤー 2 でのビットコイン・ステーキングを導入しました。これは「保有者がカストディを維持したまま報酬を得ることができる、レイヤー 2 で BTC をステーキングする初めてのトラストレスな方法」と説明されています。Starknet での BTC ステーキングはわずか 3 か月でゼロから 1,700 BTC 以上に成長し、最も信頼されている機関投資家向けカストディアンの一つである Anchorage Digital は、STRK と BTC の両方のステーキングを統合し、機関投資家向けのカストディ・インフラの準備が整ったことを示しました。

GlobalStake は 2026 年 2 月に Bitcoin Yield Gateway を立ち上げ、単一の機関投資家グレードのコンプライアンス・枠組みの下で、複数のサードパーティの利回り戦略をアグリゲートしました。3 か月以内に約 5 億ドルの BTC 配分を見込んでいます。これらは完全に担保され、マーケット・ニュートラルな戦略であり、初期の DeFi 利回り製品を悩ませたスマートコントラクト・リスク、レバレッジ、不透明性に関する機関投資家の懸念に対処するように設計されています。

業界のオブザーバーは、以下の 3 つの構造的な要素が整えば、「数百億ドルの機関投資家向け BTC がパッシブな保有から生産的な運用へとシフトする可能性がある」と示唆しています。

1. 規制の明確化 — SEC によるステーキング ETF の承認は、利回りを生む仮想通貨製品の受け入れを合図するものです。
2. カストディの統合 — Anchorage、Coinbase Custody、およびその他の適格カストディアンがステーキング・インフラをサポートすること。
3. リスク・フレームワーク — 利回り戦略を評価するための機関投資家グレードのデューデリジェンス標準。

一部の企業財務はすでに動き出しています。企業は、ヘッジのためのデリバティブ、利回りのためのステーキング、そして流動性を最適化するためのトークン化された債務を活用する「財務（トレジャリー）2.0」モデルを採用しています。ビットコイン担保の債券やローンにより、企業は BTC を売却することなく資金を借りることができ、ビットコイン在庫を使用したオプション契約は収益創出能力を高めます。

「財務 1.0」（パッシブな蓄積）から「財務 2.0」（利回りの最適化）への移行は、単にリターンを得るためだけではなく、競争上の生き残りをかけたものです。ステーキング ETF が規制当局のお墨付きを得て 7% の利回りを提供する中で、企業の取締役会は、なぜ自社の財務のビットコインが 0% のままで眠っているのかという疑問を、ますます抱くようになるでしょう。

機関投資家によるリアロケーション：今後の展望​

2026 年を迎える機関投資家の情勢は、3 つの明確な陣営に分かれつつあります：

パッシブ・アキュムレーター（受動的蓄積者） — BTC の価格上昇のみに焦点を当てた、伝統的なビットコイン ETF や企業の財務部門です。この陣営には、1,400 億ドルにのぼる暗号資産 ETF 資産の大部分と、企業による DAT（デジタル資産トレジャリー）の大半が含まれます。彼らは、利回りに関わらず、ビットコインの希少性と機関投資家による採用が長期的な価値を牽引すると確信しています。

イールド・オプティマイザー（利回り最適化者） — ステーキング ETF、BTCFi プロトコル、および「トレジャリー 2.0」を掲げる企業の戦略です。この陣営は規模こそ小さいものの急速に成長しており、58 億ドルのステーキング型暗号資産 ETF や、新たに台頭する企業の利回り創出イニシアチブに代表されます。彼らは、成熟する暗号資産市場において、利回りが差別化要因になると考えています。

ハイブリッド・アロケーター（複合型配分者） — 長期的な価格上昇を目的としたパッシブな BTC 保有と、収益を目的とした利回り生成戦略に資本を分散させる機関投資家です。Grayscale の 2026 年 Digital Asset Outlook は、これを「機関投資家時代の幕開け（Dawn of the Institutional Era）」と呼び、次の波は単一トークンへの賭けではなく、洗練されたマルチアセット戦略を伴うものであると示唆しています。

The Block の「2026 Institutional Crypto Outlook」のデータによると、「機関投資家による BTC 採用が同様のペースで成長すると仮定すると、ETF と DAT を合わせた保有比率は 2026 年末までに 15% ～ 20% に達すると予想される」とのことです。もし BTCFi インフラが期待通りに成熟すれば、その成長の大部分は受動的な現物保有ではなく、利回り生成型製品に流れ込む可能性があります。

競争のダイナミクスはすでに表面化しています。2026 年初頭のビットコインとイーサリアムへの機関投資家の資金流入を比較すると、ビットコインが「短期的なインパクトの強い資金」をもたらす一方、イーサリアムは「利回りやネットワーク参加に紐付いた、より緩やかな資金配分」を惹きつけています。Solana ETF は、3 ヶ月間にわたるマイナスの価格変動にもかかわらず、機関投資家からの底堅い流入を維持しました。これは、投資家が「広範な暗号資産市場のセンチメントとは切り離された、Solana 特有のテーゼ」を持っていることを示唆しており、likely driven by that 7% staking yield（おそらくその 7% のステーキング利回りが要因と考えられます）。

イールド・ウォー（利回り戦争）の始まり​

Strategy 社の 170 億ドルの四半期損失は、企業のビットコイン・トレジャリー・モデルを終わらせるものではなく、むしろストレス・テストとなりました。得られた教訓は「ビットコインを保有するな」ではなく、「パッシブな蓄積だけでは許容できないボラティリティが生じる」ということでした。

一方で、ステーキング ETF は、規制に準拠したパッケージを通じて提供される利回り付きの暗号資産エクスポージャーに対して、機関投資家が管理手数料を喜んで支払うことを証明しました。Solana ステーキング ETF が最初の 1 ヶ月で蓄積した 10 億ドルの資産は、多くのアナリストの予想を上回り、プロダクト・マーケット・フィットを実証しました。

融合は避けられません。企業の財務部門は、BTCFi、ステーキング、構造化商品を通じて、利回り生成の探索をますます進めるでしょう。ETF 発行体は、ステーキングの対象をより多くのプロトコルに拡大し、現物エクスポージャーと利回り戦略を組み合わせたハイブリッド製品を模索するでしょう。そして機関投資家のアロケーターは、価格上昇と利回り生成の両方を考慮した、洗練されたリスク調整後リターンの枠組みを求めるようになるでしょう。

2026 年において、もはや問いは「機関投資家はビットコインを保有すべきか？」ではありません。「競合他社が 7% を稼いでいる中で、機関投資家は 0% の利回りで甘んじるべきか？」なのです。

これは哲学的な問いではなく、アロケーション（配分）の決定です。そして機関金融において、数百億ドル規模のアロケーション決定は、市場全体を塗り替える傾向があります。

BlockEden.xyz は、Sui、Aptos、Solana、Ethereum、および 40 以上のチェーンにわたり、機関投資家向けのステーキングおよび BTCFi アプリケーションをサポートするエンタープライズ級のブロックチェーン・インフラストラクチャを提供しています。機関投資家規模のデプロイメント向けに設計された ステーキング・インフラストラクチャ・サービス をぜひご覧ください。

出典​

• Bitwise's Solana ETF Debuts With 7% Yield & Bold Staking Strategy
• Solana Company adds $20 million in SOL, touts 7% yield as institutional staking funds hit the market
• Why Strategy (MicroStrategy) stock is falling faster than Bitcoin
• MicroStrategy Faces Catastrophic Risk as Bitcoin Falls to $60,000
• Microstrategy bitcoin resilience, $12.6B loss, stress tests
• Starknet introduces bitcoin staking and yield product in BTCFi expansion
• GlobalStake rolls out bitcoin yield gateway as institutions revisit BTC yield
• 2026 Digital Asset Outlook: Dawn of the Institutional Era
• Bitcoin vs. Ethereum: Which Is Actually Driving Institutional Flows in Early-2026?
• 2026 Institutional Crypto Outlook
• The rise of "staking" crypto ETFs
• Companies Plan Bigger Bitcoin Treasury in 2026
• Bitcoin Treasury Companies Explained: Why Public Firms Are Stockpiling BTC in 2026

イーサリアム の ステーキング が 大幅 な アップグレード を 遂げました。それ は リステーキング と 呼ばれています。預入れ 総額（TVL）195 億 ドル を 誇る EigenLayer は、ステーカー が ETH の 担保 を 再利用 して 追加 の ネットワーク を 保護 しながら、複利 利回り を 獲得 できる 支配的 な インフラ レイヤー として 浮上 しました。これ は 単なる DeFi プロトコル ではありません。イーサリアム エコシステム 全体 における セキュリティ と 資本 効率 の 在り方 を 根本的 に 再構築 して います。

しかし、興味深い の は ここから です。本当 の 動き は 直接 的 な リステーキング で 起きて いる の ではなく、ether.fi、Renzo、Kelp DAO といった プロトコル の 流動性 リステーキング トークン（LRT）が 100 億 ドル 以上 の TVL を 獲得 し、EigenLayer の 成長 の 大部分 を 占めて います。これら の LRT は、リステーキング による 利回り 向上 と DeFi の コンポーザビリティ（構成 可能性）という、ステーカー にとって 両方 の 長所 を 提供 します。一方 で、EigenCloud の 検証 可能 な AI インフラ へ の 注力 は、リステーキング の 影響 が 従来 の ブロックチェーン セキュリティ を はるかに 超えて 広がって いる こと を 示唆 して います。

イーサリアム の 進化 を 追って きた 方 にとって、リステーキング は 流動性 ステーキング が 登場 して 以来、最も 重要 な 利回り プリミティブ です。しかし、リスク が ない わけ ではありません。この 195 億 ドル の 帝国 を 突き動かして いる もの は 何か、そして リステーキング が イーサリアム の 新しい 利回り 基盤 として の 地位 に ふさわしい の か を 深掘り して いきましょう。

リステーキング と は 何か、なぜ 重要 な の か？​

従来 の イーサリアム ステーキング は シンプル です。ETH を ロック して 取引 を 検証 し、年間 約 4-5% の 利回り を 得る こと で ネットワーク の セキュリティ に 貢献 します。リステーキング は この 概念 を 何 倍 に も 拡張 します。

リステーキング により、同じ ステーキング 済み の ETH を 使用 して 複数 の ネットワーク を 同時 に 保護 する こと が 可能 に なります。 ステーキング された 資本 が イーサリアム だけ から 報酬 を 得る の ではなく、オラクル、ブリッジ、データ 可用性 レイヤー、AI インフラ といった 分散 型 サービス である AVS（Actively Validated Services：能動的 検証 済み サービス）を サポート できる よう に なります。保護 する サービス が 増える ごと に、追加 の 利回り が 発生 します。

これ は、すで に 所有 して いる 家 の 空き部屋 を 貸し出す よう な もの です。元手（家）は すで に 稼働 して います が、リステーキング に よって、資産 を 売却 したり ステーキング を 解除 したり する こと なく、同じ 資産 から さらに 価値 を 引き出す こと が できます。

資本 効率 の 革命​

EigenLayer は、以下 の よう な マーケット プレイス を 構築 する こと で この モデル を 先導 しました。

• ステーカー は 追加 サービス の 検証 に 参加 し、追加 報酬 を 得る こと を 選択 します。
• AVS オペレーター は、独自 の バリデータ ネットワーク を 構築 すること なく、イーサリアム の 膨大 な セキュリティ 予算 に アクセス できます。
• プロトコル は、ゼロ から 構築 する 代わり に 共有 セキュリティ を 利用 する こと で、より 迅速 に ローンチ できます。

その 結果、資本 効率 が 向上 し、従来 の ステーキング の 4-5% という ベースライン に 対して、トータル 利回り は 15-40% APY の 範囲 まで 押し上げられます。これ が、EigenLayer の TVL が 2024 年 から 2025 年 にかけて 11 億 ドル から 180 億 ドル 以上 に 爆発 的 に 増加 した 理由 です。

ステーキング から リステーキング へ：DeFi の 次 なる プリミティブ​

リステーキング は、DeFi の 利回り 環境 における 自然 な 進化 を 表して います。

1. 第 1 世代（2020-2022 年）: 流動性 ステーキング（Lido、Rocket Pool）は、ETH を ロック する 代わり に 取引 可能 な トークン（stETH）を 提供 する こと で 流動性 の 問題 を 解決 しました。
2. 第 2 世代（2024-2026 年）: 流動性 リステーキング は これ を 基盤 と し、それら の 流動性 ステーキング トークン を リステーキング して 複利 報酬 を 得 ながら、DeFi の コンポーザビリティ を 維持 する こと を 可能 に します。

ある 分析 に よれば、リステーキング は 「ニッチ な イーサリアム ステーキング の 拡張 機能 から、共有 セキュリティ レイヤー と 利回り 生成 エンジン の 両方 の 役割 を 果たす コア な DeFi プリミティブ」 へ と 進化 しました。

イーサリアム の リステーキング エコシステム は、2026 年 初頭 時点 で 預入れ 総額 162.6 億 ドル に 達し、現在 465 万 ETH が リステーキング フレームワーク 内 で 利用 されて います。この 規模 は、リステーキング が 実験 的 な 機能 ではなく、インフラ に なり つつ ある こと を 示して います。

流動性 リステーキング の 爆発 的 普及：ether.fi、Renzo、Kelp DAO​

EigenLayer が リステーキング の プリミティブ を 作成 した 一方 で、流動性 リステーキング プロトコル は それ を マスマーケット 向け の 製品 へ と 変えました。これら の プラットフォーム は、リステーキング された ポジション を 表す 流動性 リステーキング トークン（LRT）を 発行 し、LST が 通常 の ステーキング に対して 解決 した の と 同じ 流動性 の 問題 を 解決 しました。

なぜ 流動性 リステーキング が 主流 な の か​

数字 が 物語って います。流動性 リステーキング プロトコル は EigenLayer の TVL の うち 100 億 ドル 以上 を 占めて おり、LRT 市場 全体 は 2024 年 2 月 以降 3 倍 以上 に 成長 し、現在 は 334 万 ETH（約 113 億 ドル 相当）に 達して います。

LRT が リステーキング に 参加 する ため の 好ましい 方法 となった 理由 は 以下の 通り です。

資本 の コンポーザビリティ: LRT は、リステーキング 報酬 を 獲得 しながら、レンディング プロトコル の 担保 と して 使用 したり、DEX で 流動性 を 提供 したり、利回り 戦略 に 投入 したり できます。直接 的 な リステーキング で は、資本 が ロック され 柔軟性 が 制限 されます。

運用 の 簡素化: 流動性 リステーキング プロトコル が、AVS の 選択 と 検証 という 技術 的 な 複雑さ を 管理 します。個々 の ステーカー は、多数 の サービス を 監視 したり、バリデータ インフラ を 管理 したり する 必要 は ありません。

最低 要件 の 緩和: 多く の LRT プロトコル に は 最低 預入れ 額 が ありません が、自身 で バリデータ を 運用 する に は 32 ETH が 必要 です。

即時 の 流動性: ポジション を 終了 する 必要 が あります か？ LRT は 二次 市場 で 取引 されて います。直接 的 な リステーキング に は アンボンディング 期間 が 必要 です。

主要な LRT プロトコル​

3 つのプロトコルが市場のリーダーとして台頭しています：

ether.fi は、液体再ステーキングプロバイダーの中で最高の TVL（預かり資産総額）を誇り、2024 年のデータ時点で 32 億ドルを超えています。このプロトコルは eETH トークンを発行し、ステーカーがバリデータキーの制御を保持する非カストディアルアーキテクチャを採用しています。

Renzo Protocol は TVL が 20 億ドルに達し、液体再ステーキングトークンとして ezETH を提供しています。Renzo は機関投資家レベルのセキュリティを重視し、収益戦略を強化するために複数の DeFi プロトコルと統合しています。

Kelp DAO（以前は「Kelp LRT」として言及）は TVL 13 億ドルに達し、分散型ガバナンスに焦点を当てたコミュニティ主導の液体再ステーキングソリューションとして位置付けられています。

これら 3 つのプロトコルは、再ステーキングのマスアダプションを可能にするインフラストラクチャレイヤーを構成しています。ある業界レポートは、「Etherfi、Puffer Finance、Kelp DAO、Renzo Protocol などのプロトコルは、液体再ステーキング分野において引き続きリーダーであり続けている」と述べています。

LRT 利回りプレミアム​

液体再ステーキングは実際にどれほどの追加利回りを生み出すのでしょうか？

標準的なイーサリアムステーキング：4-5% APY 液体再ステーキング戦略：15-40% APY の範囲

この利回りプレミアムは、複数のソースから得られます：

• 基本的なイーサリアムステーキング報酬
• 追加サービスを保護するための AVS 固有の報酬
• LRT プロトコル自体からのトークンインセンティブ
• LRT が他のプロトコルに導入された際の DeFi 戦略の収益

ただし、高い利回りは高いリスクを反映していることを理解することが重要です。これについては後ほど詳しく説明します。

EigenCloud：1 億 7,000 万ドルの AI インフラストラクチャへの賭け​

液体再ステーキングは収益の機会として注目を集めてきましたが、EigenLayer の最も野心的なビジョンは、EigenCloud を通じた検証可能な AI インフラストラクチャにまで及んでいます。

EigenCloud とは何ですか？​

EigenCloud は、EigenLayer の再ステーキングプロトコル上に構築された分散型の検証可能なクラウドコンピューティングプラットフォームです。これは、オンチェーンで直接実行するにはコストが高すぎる、あるいは遅すぎるオフチェーン計算（特に AI ワークロードや複雑な金融ロジック）に対して暗号学的な信頼を提供するように設計されています。

このプラットフォームは、主に 3 つのコアサービスを通じて運営されています：

EigenDA：検証に必要なデータがアクセス可能な状態であることを保証するデータ可用性レイヤー EigenVerify：不正確な計算に対して異議を申し立てるための紛争解決メカニズム EigenCompute：整合性を維持しながら複雑なロジックを実行するためのオフチェーン実行環境

AI インフラストラクチャの問題​

今日の AI エージェントは根本的な信頼の問題に直面しています。AI モデルが回答を生成したり意思決定を行ったりする際、以下のことをどのように検証すればよいのでしょうか？

1. プロンプトが変更されていないこと
2. 回答が改ざんされていないこと
3. 実際に正しいモデルが使用されたこと

金融取引を管理したり自律的な意思決定を行ったりする AI エージェントにとって、これらの脆弱性は許容できないリスクとなります。ここで EigenCloud の検証可能な AI インフラストラクチャが登場します。

EigenAI と EigenCompute のローンチ​

EigenCloud は最近、2 つの重要なサービスを開始しました：

EigenAI は、OpenAI の API 仕様と互換性のある、検証可能な LLM 推論 API を提供します。計算が正しく行われたことを検証する暗号学的証明を通じて、3 つの主要なリスク（プロンプトの改変、回答の改変、モデルの改変）を解決します。

EigenCompute を使用すると、開発者は整合性とセキュリティを維持しながら、スマートコントラクトの外部で複雑で実行時間の長いエージェントロジックを実行できます。メインネットアルファ版では、信頼実行環境（TEE）内で実行される Docker イメージを使用しています。

市場機会​

具体的な資金調達額は諸説ありますが（一部のレポートでは 1 億 7,000 万ドルと言及されています）、より広い市場機会は相当なものです。AI エージェントがより自律的になり、より大きな金融上の決定を下すようになるにつれて、検証可能な計算インフラストラクチャへの需要は指数関数的に増加します。

AI とブロックチェーンインフラストラクチャの交差点における EigenCloud のポジショニングは、再ステーキングのセキュリティ保証が、従来のブロックチェーンのユースケースを超えて、新興の AI エージェント経済にまで拡大できるという賭けを意味しています。

ある分析はこの進化を明確に表現しています。「AVS の再定義：能動的検証サービス（Actively Validated Services）から自律的検証サービス（Autonomous Verifiable Services）へ」— これは、次世代の AVS がブロックチェーンの状態を検証するだけでなく、自律的な AI 計算を検証するようになることを示唆しています。

リスクの現実：スラッシング、スマートコントラクト、そしてシステム上の連鎖リスク​

もし再ステーキングの 15-40% という利回りが良すぎる話に聞こえるなら、それは標準的なステーキングと比較してリスクが大幅に高まっているからです。資金を割り当てる前に、これらのリスクを理解することが不可欠です。

スラッシングリスクの蓄積​

最も直接的なリスクはスラッシングです。これは、バリデータが不正行為を行ったり、職務を果たせなかった場合に適用される罰則です。

従来のステーキングでは、イーサリアムのコンセンサスレイヤーからのみスラッシングリスクに直面します。これは十分に理解されており、通常の運用下では比較的まれです。

再ステーキングでは、サポートするすべての AVS のスラッシング条件を引き継ぎます。あるリスク分析では次のように説明されています。「再ステーカーはサポートする各 AVS のスラッシング条件を継承し、オペレーターが不正行為を行った場合、イーサリアムレイヤーでスラッシングされる可能性があるだけでなく、AVS 固有のルールに基づいた追加の罰則が適用される可能性があります。」

運用上のミスでさえ罰則を誘発する可能性があります。「期限切れのキーやクライアントのバグによって罰則が科せられ、イーサリアムのステーキング収入さえも失われる可能性があります。」

複数の AVS を使用すると、計算はさらに悪化します。複数の AVS にわたる悪意のある行為による累積利益が最大スラッシングペナルティを超える場合、経済的インセンティブが実際に悪意のあるアクターに有利に働く可能性があります。これは、研究者が「ネットワークレベルの脆弱性」と呼ぶものを生み出します。

スマートコントラクトの複雑性​

EigenLayer のスマートコントラクトは非常に複雑で、比較的新しいものです。監査は受けているものの、プロトコルレイヤーが追加されるたびに攻撃対象領域（アタックサーフェス）が拡大します。

セキュリティ分析によると、「リステーキングの各レイヤーが新しいスマートコントラクトを導入することで、エクスプロイトの対象となる攻撃領域が増加し、リステーキング・メカニズムの複雑さが、これらのプロトコルを管理するスマートコントラクトにおけるバグやエクスプロイトの可能性をさらに高めます」とされています。

リキッド・リステーキング・トークン（LRT）の場合、この複雑さは倍増します。ユーザーの資本は以下のプロセスを通過します。

1. LRT プロトコルのスマートコントラクト
2. EigenLayer のコアコントラクト
3. 個別の AVS コントラクト
4. LRT を展開する追加の DeFi プロトコル

各レイヤーが潜在的な脆弱性のポイントとなります。

システム全体の連鎖リスク (Systemic Contagion Risk)​

おそらく最も懸念されるリスクはシステム的なものです。EigenLayer は複数のプロトコルにわたってセキュリティを中央集約化します。大規模なエクスプロイトやスラッシング・イベントが発生した場合、連鎖的な影響は深刻なものになる可能性があります。

リスクアナリストは次のように警告しています。「複数の AVS にわたる広範なスラッシング・イベントが発生すると、ステーキングされた ETH や LSD の大規模な売りが発生し、ETH の価格が下落し、イーサリアム・エコシステム全体の健全性に悪影響を及ぼす可能性があります。」

これはパラドックスを生み出します。EigenLayer が重要なインフラとして成功すればするほど、エコシステム全体が単一障害点（Single Point of Failure）のリスクに対して脆弱になるのです。

スラッシング・パラメータの不確実性​

複雑さに拍車をかけているのが、多くの AVS のスラッシング・パラメータがいまだ未定義であるという点です。あるリスク評価では、「各 AVS のスラッシング・ペナルティの正確なパラメータはまだ定義・実装の段階にあり、不確実性のレイヤーが加わっています」と指摘されています。

投資家は本質的に、利回りと引き換えに未知のリスクパラメータを受け入れていることになります。これは、リスクを重視する資本配分者にとっては難しい立場です。

その利回りはリスクに見合うものか？​

リステーキング戦略による 15 ～ 40% の APY（年間利回り）の範囲は、これらの高まったリスクを反映しています。トレードオフを理解し、アクティブにポジションを監視できる洗練された DeFi 参加者にとって、リステーキングは魅力的なリスク調整後リターンを提供する可能性があります。

パッシブ・ステイカーや、安定して予測可能な利回りを求める人々にとっては、標準的なステーキングによる従来の 4 ～ 5% が好ましいかもしれません。業界の分析が示唆するように、「イーサリアム上の従来のステーキングは、緩やかで安定した利回りを提供し、基礎となる低リスクの DeFi 収益源として機能し続けるでしょう。」

イーサリアムの新しい利回りプリミティブとしてのリステーキング​

リスクはあるものの、リステーキングはイーサリアムのコア・プリミティブとしての地位を固めつつあります。162.6 億ドルの TVL、リキッド・リステーキング・プロトコルの急増、そして AI インフラへの拡大はすべて、一時的なイールドファーミングではなく、成熟しつつあるエコシステムであることを示しています。

なぜリステーキングがイーサリアムにとって重要なのか​

リステーキングは、イーサリアム・エコシステムにおける重要な課題を解決します。

セキュリティのブートストラップ: 新しいプロトコルは、独自のバリデータセットをゼロから構築する必要がなくなります。イーサリアムの既存のセキュリティ予算を活用することで、市場投入までの時間を劇的に短縮できます。

資本効率: 同じ ETH で複数のサービスを同時に保護できるため、イーサリアムのステーキング資本の生産性を最大化できます。

バリデータの持続可能性: バリデータの参加増加に伴い、イーサリアムのベース・ステーキング利回りが低下傾向にある中、リステーキングはバリデーションを経済的に維持するための追加収益源を提供します。

エコシステムの整合性 (Alignment): リステーキングを行うバリデータは、複数のイーサリアム・エコシステム・サービスに利害関係（Skin in the game）を持つことになり、イーサリアムのセキュリティとそのアプリケーション・レイヤーの間の整合性がより強固になります。

今後の展望​

いくつかの進展が、リステーキングがその可能性を最大限に発揮するか、あるいはまた一つの教訓となるかを決定づけるでしょう。

スラッシング実装の成熟: AVS オペレーターが運用経験を積み、スラッシング・パラメータが明確に定義されるにつれて、リスクプロファイルは安定するはずです。

機関投資家の採用: 規制されたカストディやラップド製品を通じた、伝統的金融のリキッド・リステーキングへの参入は、より高度なリスク管理を求めつつ、多額の資本をもたらす可能性があります。

規制の明確化: ステーキングとリステーキングは規制の不確実性に直面しています。明確な枠組みができれば、現在傍観している機関投資家の資本が解放される可能性があります。

AI インフラ需要: 検証可能な AI インフラに対する EigenCloud の賭けは、AI エージェントや自律型システムからの実際の需要によって証明、あるいは否定されることになるでしょう。

リキッド・リステーキングの競争力学​

リキッド・リステーキング市場には統合の兆しが見られます。現在は ether.fi、Renzo、Kelp DAO がリードしていますが、Puffer Finance などのプロトコルがシェアを争っており、競争は激しいままです。

今後の主な差別化要因は以下のようになると予想されます。

• セキュリティの実績（エクスプロイトの回避）
• 利回りの持続可能性（トークン・インセンティブを超えたもの）
• DeFi 統合（コンポーザビリティの価値）
• 運用の卓越性（スラッシング・イベントの最小化）

トークン・インセンティブやエアドロップ・プログラムが終了するにつれ、これらの仕組みに大きく依存していたプロトコルは、すでに顕著な TVL の減少を見せています。生き残るのは、短期的なインセンティブを超えた真の経済的価値を提供するプロトコルでしょう。

リステーキング・インフラ上での構築​

開発者やプロトコルにとって、リステーキング・インフラは新しい設計空間を切り開きます。

ロールアップのための共有セキュリティ: Layer 2 ネットワークは、イーサリアムのベースレイヤーを超えた追加のセキュリティ保証のために EigenLayer を使用できます。

オラクル・ネットワーク: 分散型オラクルは、独自のトークン経済を維持することなく、経済的セキュリティのためにリステーキングを活用できます。

クロスチェーン・ブリッジ: ブリッジ・オペレーターは、エクスプロイトに対する保険として、リステーキングを通じて担保を差し入れることができます。

AI エージェントの検証: EigenCloud が示しているように、自律型 AI システムは検証可能な計算のためにリステーキング・インフラを使用できます。

リステーキング・プリミティブは、本質的に「Security-as-a-Service」のマーケットプレイスを創出し、イーサリアムのステーキングされた ETH を、互換性のあるあらゆるサービスの保護のために「レンタル」できるようにします。

堅牢なインフラを必要とするアプリケーションを構築するブロックチェーン開発者にとって、リステーキングのセキュリティと資本効率への影響を理解することは不可欠です。BlockEden.xyz はリステーキング・サービスを直接提供しているわけではありませんが、当社の エンタープライズ・グレードの RPC インフラストラクチャ は、リステーキング・プロトコル、リキッド・ステーキング・トークン、および広範な DeFi エコシステムと統合するアプリケーションの構築に必要な、信頼性の高い基盤を提供します。

結論​

EigenLayer の 195 億ドル規模のリステーキング帝国は、単なる利回り獲得の機会以上のものを意味しています。これは、Ethereum のセキュリティ予算がどのように割り当てられ、利用されるかにおける根本的な転換点です。

ether.fi、Renzo、Kelp DAO といった流動性リステーキング（Liquid Restaking）プロトコルは、このプリミティブを一般ユーザーが利用できるものにしました。一方で EigenCloud は、検証可能な AI インフラストラクチャへとその境界を押し広げています。利回りは魅力的（年利 15 ～ 40% の範囲）ですが、これにはスラッシングの累積、スマートコントラクトの複雑性、そして潜在的なシステム全体への波及（コンタギオン）といった現実的なリスクが反映されています。

Ethereum の長期的な進化において、リステーキングは重要な課題を解決します。新しいプロトコルのためのセキュリティ・ブートストラップ、ステーキング参加者の資本効率の向上、そしてベースとなる利回りが低下する中でのバリデーターの持続可能性です。しかし、エコシステムの成熟は、スラッシング・パラメータの安定化、機関投資家向けのリスク管理の向上、そしてプロトコルがトークン・インセンティブを超えた持続可能な利回りを提示できるかどうかにかかっています。

リステーキングが Ethereum の永続的な利回りプリミティブになるか、あるいは清算の時を迎えるかは、今後 1 年間でこれらの課題にどのように対処していくかによって決まるでしょう。現時点では、195 億ドルの TVL（預かり資産総額）が市場の結論を物語っています。リステーキングは定着したのです。

ソース:

• リステーキング・プロトコル EigenLayer を支える財団が、アクティブ・ユーザーへの報酬拡大を計画
• リステーキング革命：EigenLayer による利回りとセキュリティの向上
• リステーキング革命：2025 年、EigenLayer とリキッド・ステーキングが DeFi の利回りをどのように再形成するか
• 流動性リステーキング・プラットフォームの TVL が 80 億ドル近くに急増
• EigenLayer ガイド：ETH リステーキング・プロトコルが 150 億ドルの TVL を集めた理由
• 2025 年の主要な流動性リステーキング・プロトコル
• EigenLayer とは何か、リステーキングはどのように機能するのか？
• EigenCloud - 検証可能な AI および計算インフラストラクチャ
• EigenCloud (EIGEN) とは何か、どのように機能するのか？
• AVS の再定義：Actively Validated Services から Autonomous Verifiable Services へ
• EigenCloud、EigenAI と EigenCompute の立ち上げにより検証可能な AI をマスマーケットに提供
• 流動性リステーキング・トークン（LRT）：それらは何であり、なぜ重要なのか？
• 主要な流動性リステーキング・トークン（LRT）およびプロトコルへのガイド
• EigenLayer と Ethereum のリステーキングを理解する
• EigenLayer におけるリステーキング：リスクの軽減とベストプラクティス
• 業界の専門家がリステーキング・プロトコル固有のリスクについて見解を示す
• DeFi ROI 2026：ステーキング、リステーキング、イールドファーミング
• DeFi の進化：ステーキングからリステーキングへ

ビットコイン ETF が利回り 0% で取引される一方で、Solana のステーキング対応ファンドは機関投資家に前例のない機会を提供しています。それは、ブロックチェーン ネイティブな利回り生成を通じて年率 7% のリターンを得る能力です。ローンチから数週間で運用資産残高（AUM）が 10 億ドルを超えた Solana ステーキング ETF は、単に価格を追跡するだけではありません。機関投資家が暗号資産市場で資本を配分する方法を根本的に再構築しています。

利回りの格差：なぜ機関投資家は資本を移動させているのか​

ビットコイン ETF と Solana ETF の違いは、根本的な技術的事実に帰結します。ビットコインのプルーフ オブ ワーク（PoW）コンセンサス メカニズムは、保有者にネイティブな利回りを生成しません。ビットコインを購入した場合、リターンは完全に価格の上昇に依存します。イーサリアムは約 3.5% のステーキング利回りを提供していますが、Solana のプルーフ オブ ステーク（PoS）モデルは約 7-8% の APY を実現しており、これはイーサリアムのリターンの 2 倍以上であり、ビットコインのゼロとは比較になりません。

この利回りの差が、かつてない資本のローテーションを引き起こしています。2025 年後半から 2026 年初頭にかけてビットコインとイーサリアムの ETF が純流出を経験する一方で、Solana ETF は好調なパフォーマンスを記録し、2025 年 11 月だけで 4 億 2,000 万ドル以上の純流入を記録しました。2026 年初頭までに累積純流入額は 6 億ドルを超え、Solana ETF の総 AUM は 10 億ドルの節目を突破しました。

この乖離は、機関投資家の戦略的なリポジショニングを明らかにしています。市場が軟調な時期に資本を一斉に引き揚げるのではなく、洗練された投資家は、より明確な利回りの優位性を持つ資産へとシフトしています。Solana の 7% のステーキング リターンは、ネットワークの約 4% のインフレ率を差し引いても、ビットコインには決して真似できない実質的な利回りのクッションを提供します。

ステーキング ETF は実際にどのように機能するのか​

従来の ETF は、パッシブな追跡ツールです。資産を保有し、価格変動を反映させ、管理手数料を徴収します。Solana ステーキング ETF は、ブロックチェーンのコンセンサス メカニズムに能動的に参加することで、この型を破っています。

Bitwise の BSOL や Grayscale の GSOL といった製品は、保有する Solana の 100% をバリデーターにステークします。これらのバリデーターはネットワークを保護し、トランザクションを処理し、デリゲーター（委任者）に比例配分されるステーキング報酬を獲得します。ETF はこれらの報酬を受け取り、それを SOL の保有分に再投資し、純資産価値（NAV）の上昇を通じて利回りを投資家に還元します。

その仕組みは単純です。Solana ステーキング ETF のシェアを購入すると、ファンド マネージャーがあなたの SOL をバリデーターに委任します。それらのバリデーターはブロック報酬と取引手数料を獲得し、それがファンドに蓄積されます。投資家は、管理手数料とバリデーターの手数料を差し引いた後の純利回りを受け取ります。

機関投資家にとって、このモデルは複数の課題を解決します。直接ステーキングを行うには、技術的なインフラ、バリデーターの選定スキル、そしてカストディ（保管）の準備が必要です。ステーキング ETF は、これらの複雑な要素を、機関投資家レベルのカストディとレポート機能を備えた、規制された取引所取引型のパッケージに抽象化します。ノードを運用したり秘密鍵を管理したりすることなく、ブロックチェーン ネイティブな利回りを得ることができるのです。

手数料戦争：早期採用者向けのゼロコスト ステーキング​

ETF 発行体間の競争により、激しい手数料競争が巻き起こっています。Fidelity の FSOL は 2026 年 5 月まで管理手数料とステーキング手数料を免除しており、その後は 0.25% の経費率と 15% のステーキング手数料が適用されます。競合する製品の多くも、最初の 10 億ドルの資産に対して一時的に 0% の経費率を設定してローンチされました。

この手数料構造は、利回りを重視する投資家にとって極めて重要です。7% のグロス ステーキング利回りから、0.25% の管理手数料と 15% のステーキング手数料（グロス利回りの約 1% 相当）を差し引くと、投資家には約 5.75% の純リターンが残ります。これは依然として、従来の固定利付資産やイーサリアムのステーキングよりも大幅に高い水準です。

プロモーションによる手数料免除は、早期の機関投資家が 7% に近いフル利回りを獲得できる機会を提供しています。これらの免除が 2026 年半ばに終了するにつれ、競争環境は低コストのプロバイダーを中心に集約されていくでしょう。Fidelity、Bitwise、Grayscale、そして REX-Osprey が主要なプレーヤーとしての地位を固めており、最近の Morgan Stanley による申請は、大手銀行がステーキング ETF を戦略的な成長カテゴリーと見なしていることを示唆しています。

機関投資家の配分モデル：7% の意思決定​

ヘッジファンドの調査によると、暗号資産に投資しているファンドの 55% がデジタル資産に対して平均 7% の配分を行っていますが、そのほとんどは露出を 2% 未満に抑えています。また、約 67% がトークンの直接保有よりも、デリバティブや ETF のような仕組み商品を好んでいます。

Solana ステーキング ETF は、この機関投資家の枠組みに完璧に適合します。暗号資産への配分を検討している財務担当者は、現在、利回り 0% のビットコインを保有するか、7% のリターンを求めて Solana にシフトするかという二者択一を迫られています。リスク調整後の配分モデルにおいて、このスプレッド（差）は膨大です。

運用資産の 2% を暗号資産に配分している保守的な機関投資家を考えてみましょう。以前は、その 2% はビットコインに置かれ、価格上昇を待つ間、収益はゼロでした。Solana ステーキング ETF を利用すれば、同じ 2% の配分で、価格変動が起こる前にポートフォリオ レベルで 140 ベーシス ポイントのリターン（配分 2% × 利回り 7%）が得られます。5 年間のスパンで見れば、SOL の価格が安定または上昇した場合、それは大きなアウトパフォーマンスをもたらします。

この計算が、持続的な資金流入の流れを生み出しています。機関投資家は、短期間で Solana がビットコインを上回ることに賭けているのではありません。彼らは暗号資産の配分に構造的な利回りを組み込んでいるのです。たとえ SOL のパフォーマンスが BTC を年間数パーセント下回ったとしても、7% のステーキングというクッションがそのギャップを相殺することができます。

インフレの現実味​

Solana の 7-8% のステーキング利回りは魅力的に聞こえますが、トークノミクスの文脈を理解することが極めて重要です。Solana の現在のインフレ率は年間約 4% で、長期的目標である 1.5% に向かって低下しています。これは、7% の表面利回りが 4% の希薄化効果に直面することを意味し、インフレ調整後の実質利回りは約 3% となります。

ビットコインのゼロインフレ（2140 年以降）や、イーサリアムの 1% 未満の供給量増加（EIP-1559 によるトークンバーンのおかげ）は、Solana には欠けているデフレ的な追い風をもたらします。しかし、イーサリアムの 3.5% のステーキング利回りから約 0.8% のインフレを差し引くと、実質利回りは約 2.7% となり、依然として Solana の実質リ回り 3% よりも低くなります。

インフレの差は、長期保有者にとって最も重要です。Solana のバリデータは高い名目利回りを得ていますが、トークンの希薄化は購買力の向上を抑制します。数年単位の配分を評価する機関投資家は、表面的な利率ではなく、インフレ調整後のリターンをモデル化する必要があります。とはいえ、Solana のインフレ低下スケジュールは、時間の経過とともにリスク・リワードの計算を改善させます。2030 年までにインフレ率が 1.5% に近づくにつれ、名目利回りと実質利回りの差は大幅に縮小するでしょう。

これがビットコインおよびイーサリアム ETF に意味すること​

ビットコインがネイティブな利回りを生成できないことは、構造的な不利になりつつあります。BTC は依然として支配的な価値の保存手段というナラティブを維持していますが、利回りを求める機関投資家には現在、他の選択肢があります。イーサリアムはステーキングによってこのナラティブを取り込もうとしましたが、その 3.5% のリターンは Solana の 7% と比較すると見劣りします。

データはこの変化を裏付けています。Solana が 5 億 3,100 万ドルを獲得したのと同じ期間に、ビットコイン ETF は 9 億ドルを超える純流出を記録しました。イーサリアム ETF も同様に苦戦し、2026 年 1 月だけで 6 億 3,000 万ドルが減少しました。これはパニック売りではなく、利回りを生む代替資産への戦略的な再配分です。

ビットコインにとって、この課題は死活問題です。プルーフ・オブ・ワーク（PoW）はステーキング機能を排除するため、BTC ETF は常に利回り 0% の製品となります。機関投資家の支配を維持する唯一の道は、圧倒的な価格上昇です。しかし、Solana やイーサリアムが組み込みの収益源と共に同等の上昇余地を提供している現在、そのナラティブを擁護することはますます困難になっています。

イーサリアムは別の問題に直面しています。そのステーキング利回りは競争力がありますが、圧倒的ではありません。Solana の 2 倍の利回りという優位性と優れた取引速度により、分散化よりも収益を優先する機関投資家にとって、SOL は好ましい利回り付きスマートコントラクトプラットフォームとして位置付けられています。

リスクと考慮事項​

Solana ステーキング ETF には、機関投資家の配分担当者が理解しておくべき特定のリスクが伴います。不正行為やダウンタイムに対するペナルティである「バリデータのスラッシング」は、保有資産を侵食する可能性があります。スラッシングが発生することは稀ですが、ビットコイン ETF には存在しないゼロではないリスクです。ネットワークの停止は 2023 年以降は頻発していませんが、「ファイブナイン（99.999%）」の稼働率保証を必要とする機関投資家にとっては依然として懸念事項です。

規制の不確実性も影を落としています。SEC は、ステーキングを ETF の許容活動として明示的に承認していません。現在の Solana ETF は事実上の承認枠組みの下で運営されていますが、将来の規則制定によってステーキング機能が制限または禁止される可能性があります。もし規制当局がステーキング報酬を有価証券として分類した場合、ETF 構造はバリデータ業務を分離するか、利回りを制限する必要があるかもしれません。

価格の変動性（ボラティリティ）は依然として Solana のアキレス腱です。7% の利回りは下落局面でのクッションになりますが、価格リスクを排除するものではありません。SOL が 30% 下落すれば、数年分のステーキング収益が吹き飛んでしまいます。機関投資家は、Solana ステーキング ETF を固定利回り資産の代替としてではなく、ハイリスク・ハイリターンの資産配分として扱う必要があります。

2026 年のステーキング ETF の展望​

モルガン・スタンレーによるビットコイン、Solana、イーサリアムの自社ブランド ETF の申請は、大きな転換点となりました。これは、米国の主要銀行が自社ブランドで現物仮想通貨 ETF を立ち上げるための承認を求めた初めてのケースです。この動きは、ステーキング ETF が戦略的な成長カテゴリーであることを証明し、ウォール街が利回り付きの仮想通貨製品を不可欠なポートフォリオ構成要素と見なしていることを示唆しています。

今後、競争環境は 3 つの層に集約されるでしょう。フィデリティ、ブラックロック、グレイスケールのような第一層の発行体は、ブランドの信頼性と低手数料を通じて機関投資家の資金を獲得します。ビットワイズや 21Shares のような第二層のプロバイダーは、利回りの最適化や専門的なステーキング戦略で差別化を図ります。第三層のプレーヤーは、プロモーション用の手数料免除期間が終了した後、競争に苦しむことになるでしょう。

次の進化は、マルチアセット・ステーキング ETF です。Solana、イーサリアム、Cardano、Polkadot に動的に配分し、最も高いリスク調整後ステーキング利回りに最適化するファンドを想像してみてください。このような製品は、複数のバリデータ関係を管理することなく、分散された利回りエクスポージャーを求める機関投資家にとって魅力的なものとなるでしょう。

運用資産残高（AUM）100 億ドルへの道のり​

Solana ETF は数週間で AUM 10 億ドルを突破しました。2026 年末までに 100 億ドルに達することは可能でしょうか？ その計算には妥当性があります。仮想通貨への機関投資家の配分が現在の平均 2% から 5% に成長し、Solana が新規の仮想通貨 ETF 流入額の 20% を獲得すれば、数十億ドルの追加 AUM が見込めます。

採用を加速させる可能性のある 3 つの触媒があります。第一に、持続的な SOL 価格の上昇が資産効果を生み出し、モメンタム投資家を引きつけること。第二に、ビットコイン ETF のパフォーマンス不振が、利回り付きの代替資産へのローテーションを促進すること。第三に、ステーキングに関する規制の明確化が、機関投資家の躊躇を払拭することです。

反対意見としては、Solana の技術的リスクが挙げられます。再び長時間のネットワーク停止が発生すれば、機関投資家の離脱を招き、数ヶ月分の流入が帳消しになる可能性があります。バリデータの中央集権化への懸念（イーサリアムと比較して Solana のバリデータセットが相対的に小さいこと）も、リスクを嫌う投資家を遠ざけるかもしれません。また、イーサリアムのアップグレードによってステーキング利回りや取引コストが改善されれば、SOL の競争優位性は縮小します。

収益重視の戦略に向けたブロックチェーン・インフラ​

Solana ステーキング戦略を実施する機関投資家にとって、信頼性の高い RPC インフラは不可欠です。バリデータのリアルタイムのパフォーマンスデータ、トランザクションのモニタリング、およびネットワークの健全性指標には、高性能な API アクセスが必要となります。

BlockEden.xyz は、機関投資家のステーキング戦略に最適化されたエンタープライズグレードの Solana RPC ノードを提供しています。収益重視のブロックチェーン・アプリケーションを強化するために、当社の Solana インフラストラクチャ をぜひご覧ください。

結論：収益（イールド）がすべてを変える​

Solana ステーキング ETF は、単なる新しい製品カテゴリー以上のものを意味しています。それは、機関投資家による暗号資産の配分方法における根本的な転換です。Bitcoin の 0% に対して 7% の収益差があることは、単なる誤差ではありません。それは時間の経過とともに複利効果を生む構造的な優位性であり、暗号資産を投機的な資産から収益を生むポートフォリオ構成要素へと変貌させます。

運用資産残高（AUM）10 億ドルのマイルストーンは、リスクに見合う収益がある場合、機関投資家がプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークを積極的に受け入れることを証明しています。規制の枠組みが成熟し、バリデータのインフラが強固になるにつれ、ステーキング ETF はあらゆる機関投資家向けの暗号資産サービスにおいて、必要不可欠な要素（テーブルステークス）となるでしょう。

問題は、収益を生む暗号資産 ETF が主流になるかどうかではなく、ステーキングのない資産が機関投資家のポートフォリオにおいていかに早く時代遅れになるかです。Bitcoin の 0% の収益は、それが唯一の選択肢であったときには許容されていました。しかし、Solana が 7% を提供する世界では、もはや 0% では不十分なのです。

何十年もの間、機関投資の「聖杯」は、流動性を犠牲にすることなく利回りを見つけることでした。今、暗号資産がまさにそれを実現しました。ステーキング ETF — 暗号資産の価格を追跡しながら同時にバリデーター報酬を獲得する製品 — は、12 か月足らずで規制上の「不可能」から 10 億ドル規模の「現実」へと変貌を遂げました。Grayscale（グレースケール）が 2026 年 1 月に ETF 保有者に対して行った 940 万ドルのイーサリアムステーキング報酬の支払いは、単なる配当分配ではありませんでした。それは、機関投資家のデジタル資産に対する考え方を再構築することになる利回り戦争の号砲となったのです。

共同創業者が、バイナンス（Binance）への上場を数日後に控えた 25 億ドルのプロトコルに対し、「偽の TVL」を運用していると公に非難したとき、暗号資産コミュニティは注目しました。そのプロトコルが法的措置の脅しと Chainlink Proof of Reserve（プルーフ・オブ・リザーブ：準備金証明）の統合で応じたとき、それは BTCFi が試練の中でいかに成熟しつつあるかを示すケーススタディとなりました。2025 年初頭の Solv Protocol を巡る論争は、ビットコインの初期 DeFi エコシステムの根底にある脆弱な信頼構造と、それに対処するために登場した機関投資家グレードのソリューションを浮き彫りにしました。

これは単なる Twitter（現 X）上の口論ではありませんでした。この疑惑は、BTCFi の存続に関わる核心を突いたものでした。つまり、ユーザーは自分のビットコインがプロトコルの主張通りに実際に存在していると信じられるのか、という点です。Solv が最終的に出した答え、すなわち 10 分ごとに更新されるリアルタイムのオンチェーン検証は、セクター全体が透明性にどのように取り組むかを再構築する可能性があります。

Lido は、全ステーキング済み Ethereum の約 27% — 330 億ドル以上の資産 — を管理しています。しかし、これまでは預け入れられたすべての ETH が同一の扱いを受けてきました。つまり、同じバリデーター、同じリスクパラメータ、同じ手数料構造です。個人ユーザーにとって、このシンプルさは一つの特徴（機能）でした。しかし、厳格なコンプライアンス要件の下で数十億ドルを管理する機関投資家にとっては、それが決定的な障壁となっていました。

Lido V3 は、その状況を完全に変えます。カスタマイズ可能なステーキング設定を可能にするモジュール式のスマートコントラクト「stVaults」の導入により、Lido はリキッドステーキングプロトコルから Ethereum のコアステーキングインフラへと変貌を遂げようとしています。機関投資家は、stETH の流動性を活用しながら、特定のノードオペレーターを選択し、独自のコンプライアンスフレームワークを実装し、カスタム収益戦略を作成できるようになります。このアップグレードは、The Merge（ザ・マージ）以来の Ethereum ステーキングにおける最も重要な進化であり、収益を生むクリプト製品に対する機関投資家の需要がかつてないほど高まっているタイミングで登場しました。

2026 年 1 月 6 日、アメリカの金融界で前代未聞の出来事が起こりました。Grayscale（グレースケール）が 940 万ドルのイーサリアムステーキング報酬を ETF 投資家に分配したのです。米国上場の仮想通貨上場投資商品（ETP）が、オンチェーンのステーキング収益を株主に還元することに成功したのは史上初めてのことです。1 株あたり 0.083178 ドルという支払額は控えめに見えるかもしれませんが、これは機関投資家が仮想通貨の利回りにアクセスする方法における根本的な転換を意味しています。そして、これは世界最大の資産運用会社の間で繰り広げられる、覇権をかけた激しい戦いの幕開けに過ぎません。

BlockEden.xyzで SUI トークンステーキング の開始をお知らせできることを嬉しく思います！本日から、当プラットフォームを通じて SUI トークンを直接ステーキングし、 2.08% の APY を獲得しながら SUI ネットワークのセキュリティと分散化を支援できます。

新機能：シームレスな SUI ステーキング体験​

新しいステーキング機能は、シンプルで直感的なインターフェースにより、機関レベルのステーキングを誰でも手軽に利用できるようにします。

主な特徴​

ワンクリックステーキング
SUI のステーキングはこれまでになく簡単です。Suisplash ウォレットを接続し、ステーキングしたい SUI の数量を入力してトランザクションを承認するだけで、ほぼ即座に報酬が得られます。

競争力のある報酬
ステーキングした SUI に対して 2.08% の APY を提供します。報酬からは 8% の手数料 が差し引かれますが、手数料は透明で事前に把握できます。報酬は各エポック終了時に毎日分配されます。

信頼できるバリデータ
すでに 2,200 万 SUI をステーキングしている BlockEden.xyz バリデータのコミュニティに参加できます。当バリデータは実績のある信頼性の高いサービスを提供し、 99.9% の稼働率 を誇ります。

柔軟な管理
ステーキングは即時に反映され、報酬はすぐに蓄積され始めます。資金が必要な場合はいつでもアンステーク手続きを開始でき、標準的な SUI ネットワークのアンボンド期間（24〜48 時間）後に SUI が利用可能になります。ダッシュボードでステークと報酬をリアルタイムに確認できます。

なぜ BlockEden.xyz で SUI をステーキングするのか？​

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• 公開バリデータアドレス: 0x3b5664bb0f8bb4a8be77f108180a9603e154711ab866de83c8344ae1f3ed4695

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アカウント作成は不要で、ウォレットから直接ステーキングできます。Suisplash ウォレットに最適化されたクリーンで直感的な UI は、初心者から上級者まで快適に利用できます。

始め方​

BlockEden.xyz で SUI ステーキングを開始するのにかかる時間は 2 分未満です。

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blockeden.xyz/dash/stake にアクセスしてください。アカウント登録は不要ですぐに手続きを開始できます。

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まだインストールしていない場合は、Suisplash ウォレット をインストールしてください。ステーキングページの「Connect Wallet」ボタンをクリックし、拡張機能で接続を承認します。SUI 残高が自動的に表示されます。

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ステップ 4：確認して獲得開始​

「Stake SUI」ボタンをクリックし、ウォレットで最終トランザクションを承認します。新しいステークがダッシュボードにリアルタイムで表示され、即座に報酬が蓄積され始めます。

ステーキング経済学：知っておくべきこと​

ステーキングの仕組みを理解することは、資産管理の鍵です。

報酬構造​

• 基本 APY：2.08% 年率
• 報酬頻度：各エポック（約 24 時間）ごとに分配
• 手数料：報酬の 8%
• 複利：報酬はウォレットに自動的に追加され、再ステークで複利効果が得られます。

例：想定収益​

以下は 2.08% の APY と 8% 手数料を考慮した概算です。

ステーク金額	年間報酬	月間報酬	日間報酬
100 SUI	2.08 SUI	0.17 SUI	0.0057 SUI
1,000 SUI	20.8 SUI	1.73 SUI	0.057 SUI
10,000 SUI	208 SUI	17.3 SUI	0.57 SUI

注：上記は概算です。実際の報酬はネットワーク状況により変動します。

リスク考慮事項​

• アンボンド期間：アンステーク後は 24〜48 時間アクセスできず、報酬も発生しません。
• バリデータリスク：高い基準を維持していますが、バリデータには運用リスクが伴います。信頼できるバリデータ選択が重要です。
• ネットワークリスク：ステーキングはブロックチェーンプロトコル固有のリスクに依存します。
• 市場リスク：SUI トークンの価格変動により、ステーク資産の総価値が変わります。

技術的卓越性​

エンタープライズインフラ​

バリデータノードは冗長構成で複数地域に分散し、高可用性を実現しています。24 時間体制の監視と自動フェイルオーバーに加え、専門チームが常時運用・保守を行っています。定期的なセキュリティ監査とコンプライアンスチェックも実施しています。

オープンソースと透明性​

オープンソースの精神を重視し、ステーキング統合は誰でもプロセスを検証できるように設計しています。リアルタイムメトリクスは SUI ネットワークエクスプローラーで公開され、手数料構造は完全にオープンです。コミュニティガバナンスにも積極的に参加し、SUI エコシステムの発展を支援しています。

SUI エコシステムへの貢献​

BlockEden.xyz でステーキングすることで、単なる報酬獲得以上の価値を提供します。

• ネットワークセキュリティ：ステーク額が増えるほど SUI ネットワークは堅牢になります。
• 分散化：独立したバリデータを支えることで、ネットワークの耐障害性と分散性が向上します。
• エコシステム成長：手数料収入はインフラ維持・開発に再投資されます。
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セキュリティとベストプラクティス​

資産の安全を最優先してください。

ウォレットのセキュリティ​

• 決して プライベートキーやシードフレーズを他人と共有しない。
• 大量の資産はハードウェアウォレットで保管・ステーキングする。
• 署名前にトランザクション内容を必ず確認する。
• ウォレットソフトは常に最新バージョンに保つ。

ステーキングの安全性​

• 初めての場合は少額から始め、手順に慣れる。
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BlockEden.xyz について​

BlockEden.xyz は、開発者、エンタープライズ、そして広範な Web3 コミュニティに向けて、信頼性・スケーラビリティ・セキュリティに優れたブロックチェーンインフラサービスを提供するリーディングカンパニーです。API サービスからバリデータ運用まで、分散型未来の基盤構築に注力しています。

• 設立：2021 年
• 対応ネットワーク：15 以上のブロックチェーン
• エンタープライズクライアント：500 社以上（全世界）
• 保護総額：100 億ドル以上（全ネットワーク合計）

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*免責事項：本記事は情報提供を目的としており、金融アドバイスではありません。暗号資産のステーキングには元本割れリスクを含む様々なリスクが伴います。ご自身で十分に調査し、リスク許容度をご確認の上でご利用ください。