Ethereum ブロックチェーン、スマートコントラクト、エコシステムに関する記事
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2017 年、ウォール街のコモディティ・トレーダー 3 人が、ニュージャージー州でイーサリアムをマイニングするためにリソースを結集しました。今日、その同じ企業 —— CoreWeave —— は Nvidia から 20 億ドルの投資を受け、556 億ドルの契約収益に相当する AI インフラを運営しています。クリプトマイニング事業から AI ハイパースケーラーへの変貌は、単なる企業のピボット（方向転換）の物語ではありません。それは、クリプトネイティブなインフラがどのように AI 経済のバックボーンになりつつあるかを示すロードマップなのです。
Lido は、Coinbase、Binance、Rocket Pool を合計した額よりも多くのステーキングされた ETH を管理しています。320 億ドルの TVL（預かり資産）と年間約 9,000 万ドルの収益を誇る Lido は、イーサリアム上で依然として最大の単一 DeFi プロトコルです。
しかし、ここには不都合な真実があります。Lido はシェアを失いつつあります。その市場シェアは 2023 年の 32% から、2025 年後半には 25% 未満にまで低下しました。その原因は競合するリキッドステーキング・プロトコルではなく、リステーキング、レバレッジ・ステーキング、そして Lido の「一律（one-size-fits-all）」のアーキテクチャでは対応できなかった利回り向上戦略の台頭です。2023 年には、ステーキングされた ETH のわずか 2% しか利回り向上戦略に使用されていませんでしたが、2025 年までにはその数字は 20% に達しました。
Lido V3 はこれに対する回答です。2025 年半ばに Holesky テストネットで公開され、2025 年後半にメインネットへのデプロイが予定されている stVaults アップグレードは、Lido をモノリシックなステーキングプールからモジュール型のインフラプラットフォームへと変貌させます。機関投資家クライアントはオーダーメイドのバリデータ構成を手にし、ノードオペレーターは隔離された経済環境を得ることができます。DeFi 開発者はコンポーザブルなステーキング・プリミティブを利用でき、stETH 保持者はすでに依存している流動性を維持できます。
問題は、モジュール性が、シンプルさによって失われた成長を取り戻せるかどうかです。
Lido V3 の核心的なイノベーションは、これまでセットになっていた 3 つの機能、すなわちバリデータの選定、流動性の提供、報酬の分配を切り離した（デカップリングした）ことにあります。
Lido V1 および V2 では、すべてのステーカーが単一のコアプール（Core Pool）に ETH を預けていました。プロトコルがノードオペレーターを選定し、1:1 の比率で stETH を発行し、報酬を一律に分配していました。これは、ステーキングを「設定して放置」したい個人ユーザーにとっては見事に機能しましたが、カスタマイズを必要とする人々にとっては不十分でした。
stVaults は、3 つの異なる役割を持つモジュール型ステーキング・プリミティブを導入することでこれを変えます。
ステーカー（Stakers） は、ウォルト（Vault）に ETH を預け、ステーキングされたポジションに対して stETH を発行するかどうかを選択できます。各ウ ォルトには独立したリザーブラシオ（準備率）があり、バッファーとして機能することで、ウォルトのステーキングポジションが発行済み stETH を上回るようにし、スラッシング発生時に保有者を保護します。
ノードオペレーター（Node Operators） は、専用のウォルト内でバリデータ・インフラを運営します。クライアントソフトウェア、MEV ポリシー（リレーの選択を含む）、サイドカー統合（DVT やリステーキングなど）を構成できます。各ウォルトのバリデーション設定は独立しています。
キュレーター（Curators） は、リスクパラメータを管理します。リザーブラシオを設定し、バリデータの適格基準を定義し、ポリシーを適用します。これは、コンプライアンス要件によってオペレーター、管轄区域、構成が規定される機関投資家向けウォルトにおいて特に重要です。
その結果、マーケットプレイスが誕生します。1 つの構成を持つ 1 つのステーキングプールではなく、Lido は、リスク・リターン特性の異なる多くのウォルトをホストするプラットフォームとなり、そのすべてが同じ stETH 流動性レイヤーを共有することになります。
stVaults は、Lido の従来の 10% 一律手数料とは異なる、段階的な手数料体系を導入しています。
この構造は重要な経済的力学を生み出します。stETH の流動性を必要としないステーカーは 1% しか支払いません。これは現在の 10% よりも劇的に低くなっています。stETH を発行するステーカーは合計 7.5% を支払いますが、それでも従来の手数料より低くなっています。この手数料削減は、Lido の手数料オーバーヘッドを避けるためにソロステーキングや競合サービスを選択していた大口の機関投資家を引きつけるように設計されています。
パートナーのエコシステムを見ると、機関投資家の需要がどこで具体化しているかがわかります。
非カストディアル型のステーキングプロバイダーとして最大手の 1 つである P2P.org は、2 つの stVault 製品ラインを立ち上げています。専用 stVaults (Dedicated stVaults) は、予測可能なリターンと明確なバリデータ属性を求める機関投資家、DAO、ファミリーオフィスをターゲットとしています。DeFi ウォルト (DeFi Vaults) は、Mellow のようなキュレーターとの提携を通じて、ステーキング報酬にオンチェーン・レンディングや他の DeFi 統合を組み合わせた、より高利回りの戦略を導入します。
機関投資家向け製品は、隔離されたエクスポージャーとバリデータレベルの透明性を提供します。これらは、プール型のステーキングでは根本的に提供できない機能です。
デンマーク金融監督庁の規制下にある Northstake は、特に ETF 発行体向けの stVault 統合を発表しました。同社の Staking Vault Manager (SVM) は、ノード運営、レポート、コンプライアンス監視、流動性実行など、ウォルトに対する完全な運用管理権を備えた機関投資家グレードのアクセスを提供します。
これは特に重要です。なぜなら、VanEck が現物 stETH 価格に連動するファンドの創設を SEC（米証券取引委員会）に申請したからです。承認されれば、この ETF は伝統的な投資家にイーサリアムの価格上昇とステーキング報酬の両方へのエクスポージャーを提供することになります。Northstake の規制準拠インフラは、ETF 発行体が必要とするコンプライアンス・レイヤーを提供します。
Everstake は、初期の stVault オペレーターの一つとして展開され、より高い利回りの可能性とマーケットニュートラルなリスクコントロールを組み合わせたステーキング製品を機関投資家に提供します。そのアーキテクチャは、Everstake がバリデーターインフラを運営する一方で、別のリスクキュレーター（Risk Curator）がリスクパラメータとポリシー規則を管理することを特徴としています。これは、資産管理とリスク監視を区別する伝統的な金融の職務分離を反映したものです。
エコシステムには、Linea（L2 へのネイティブなステーキング利回りの導入）、Solstice Staking、Stakely、そしてリステーキング機能のための Mellow Finance や Symbiotic との統合が含まれます。
2025 年 8 月 6 日、米国証券取引委員会（SEC）は、リキッド・ステーキング契約に基づいて発行されたトークンは、中央集権的な利益の約束なしに構成されている限り、連邦法上の証券には該当しないことを確認するガイダンスを発行しました。
この一つの裁定により、米国における機関投資家による stETH 採用の最大の障害が取り除かれました。2025 年 8 月以前、米国の機関投資家は stETH を保有することに現実的な法的リスクを感じていました。証券への分類に関する疑問が、規制の不確実性を正当化できないコンプライアンス重視のアロケーターを遠ざけていました。
この裁定の影響は即座に現れました。
Lido V3 の開発タイミングは偶然ではありませんでした。Lido Labs は、規制の透明性がいずれ確保されることを見越し、機関投資家のコンプライアンスを念頭に置いて stVaults を設計していました。
Lido の 3 つの財団エンティティ（Lido Labs Foundation、Lido Ecosystem Foundation、Lido Alliance BORG）は、プロトコルの変革を正式なものとする 6,000 万ドルの 2026 年戦略計画「GOOSE-3」を提出しました。
予算の内訳は、基本支出に 4,380 万ドル、成長イニシアチブのための裁量的支出に 1,620 万ドルとなっています。この計画は 4 つの戦略目標を掲げています。
100 万 ETH という目標は野心的です。現在の価格では、これは stVaults 専用に流入する約 33 億ドルの新規 TVL を意味します。すでに 320 億ドルを管理しているプロトコルにとっても、これは有意義な成長となる数字です。
共同創設者の Vasiliy Shapovalov 氏は、この戦略的必要性について率直に語り、「リステーキングにおける機会損失」がモジュール化への転換のきっかけであったと述べています。プロトコルは、EigenLayer などが Lido のモノリシックな設計では対応できなかった利回り向上市場を独占するのを目の当たりにしてきました。
重要なニュアンスとして、Lido V3 は既存のステーキング体験を置き換えるものではありません。コアプール（Core Pool）はこれまで通り運用を続け、ETH を入金して stETH を受け取るというプロセスは変わりません。
2025 年半ばの時点で、コアプールは 3 つの有効なモジュール（Curated Module、Simple DVT、Community Staking Module (CSM)）に分散された 600 以上のノードオペレーターにステークを割り当てています。シンプルさと分散化を求める大多数のステーカーにとって、何も変わることはありません。
stVaults は、新しいカテゴリーのステーキング製品としてコアプールと並行して存在します。初期の展開は保守的で、パイロットフェーズでは TVL 制限を 3% とし、システムの安全性が証明されるにつれて徐々に拡大していきます。この慎重なアプローチは、急進的に規模を拡大してセキュリティ事故に見舞われた DeFi プロトコルの教訓を反映しています。
このアーキテクチャにより、stVaults とコアプールは同じ stETH トークンを共有します。ETH が個人投資家の入金から入ろうと、機関投資家のヴォルトから入ろうと、結果として得られる stETH は代替可能（ファンジブル）であり、300 以上のプロトコル統合にわたって同じ流動性を持ちます。
Lido V3 は、Ethereum ステーキングインフラの転換点に登場しました。
機関投資家の波が押し寄せています。 SEC による非証券裁定、係争中の stETH ETF、そしてデジタル資産のカストディに前向きな姿勢を見せる銀行規制当局により、機関投資家によるステーキングは可能なだけでなく、魅力的なものとなっています。stVaults は、これらの機関が必要とするカスタマイズ可能なインフラを提供します。
リステーキングの統合は必須条件です。 サイドカーや Symbiotic のようなプロトコルとの統合をサポートすることで、stVaults は以前は Lido から需要を奪っていたリステーキング経済に参加できるようになります。バリデーターは、stETH のポジションを維持しながら、リステーキングを通じて追加の利回りを得ることができます。
モジュール化のテーゼはステーキング以外にも広がります。 モジュール型ブロックチェーン（Celestia、EigenDA）が実行とコンセンサスを分離したように、stVaults はステーキングを構成可能なコンポーネントへと分離します。これは、専門化と構成可能性（コンポーザビリティ）へと向かう DeFi インフラの広範なトレンドを反映しています。
手数料の圧縮が加速します。 stETH 以外のヴォルトに対する 1% のインフラ手数料は、Lido 自身の従来の 10% の手数料を大幅に下回ります。これは、ステーキングのマージンが低下し続けることを示唆しており、プロトコルは価格設定ではなく、インフラの質やエコシステムへの統合で競い合うことになります。
Lido V3 が市場シェアの低下をうまく逆転させられるかどうかは、その実行力にかかっています。技術は確かです。共有された流動性を持つモジュール型ヴォルトは、現在存在する多様なステーキングのユースケースにとって真に優れたアーキテクチャです。パートナーエコシステムも形成されつつあります。規制の窓口も開き始めています。
問題はスピードです。EigenLayer、Symbiotic、そして新興のステーキングプロトコルは立ち止まっていません。Lido の強みは、320 億ドルの既存 TVL と、DeFi で最も統合されたリキッド・ステーキング・トークンとしての stETH のネットワーク効果です。V3 はその優位性を維持しつつ、V1 や V2 では決して対応できなかった市場への扉を開きます。
2023 年以来初めて、Lido はコア製品を超えた成長への確かな道を手にしました。市場シェアが安定するか、あるいは反発するかは、モジュール化がブロックチェーンにもたらした恩恵をステーキングにももたらすことができるかどうかの決定的な試金石となるでしょう。
BlockEden.xyz は、DeFi アプリケーション、ステーキング統合、および機関投資家向けブロックチェーンワークフローを支えるエンタープライズグレードの Ethereum RPC インフラストラクチャを提供しています。Lido V3 やモジュール型インフラを通じて Ethereum ステーキングが進化する中、信頼性の高いノードアクセスはスタックのあらゆるレイヤーで不可欠になります。本番環境に対応した Ethereum アクセスについては、当社の API マーケットプレイスをご覧ください。
MetaMask は、世界で最も広く利用されている仮想通貨ウォレットです。月間アクティブユーザー数は 3,000 万人を超え、Web3 ブラウザウォレットにおける市場占有率は 80 ～ 90% と推定されています。分散型金融（DeFi）、NFT、そして事実上すべての Ethereum ベースのアプリケーションへのデフォルトのゲートウェイとなっています。
それにもかかわらず、最初の「トークンはいつ？（wen token?）」という疑問が投げかけられてから 5 年が経過した今も、MetaMask にはトークンが存在しません。
Consensys の CEO である Joe Lubin 氏は 2025 年 9 月、MASK トークンは「予想よりも早く」提供されるだろうと述べました。10 月には claims.metamask.io に謎の請求ポータルが登場し、その直後に 3,000 万ドルの報酬プログラムが開始されました。Polymarket のトレーダーは、2025 年中のローンチの確率を 46% と予測していました。
現在は 2026 年 1 月下旬ですが、トークンもエアドロップも、公式なローンチ日もありません。
この遅延は偶然ではありません。それは、ウォレットのトークン化、規制戦略、そして計画されている IPO（新規株式公開）の間の緊張関係を浮き彫りにしており、なぜ MASK のタイミングがその存在自体よりもはるかに重要なのかを明らかにしています。
MetaMask トークンの物語は、仮想通貨業界で最も長く続いている期待のサイクルの一つです。
2021 年： Joe Lubin 氏が「Wen $MASK?」とツイート。一見遊び心のある反応でしたが、これが長年にわたる憶測に火をつけました。仮想通貨コミュニティは、これをソフトな確約と受け取りました。
2022 年： Consensys は MetaMask の「段階的な分散化」計画を発表し、トークンと DAO 構造の可能性について明示的に言及しました。規制上の懸念を引用し、言葉遣いは慎重にヘッジされていました。
2023 年 ～ 2024 年： 米証券取引委員会（SEC）が Consensys を提訴し、MetaMask のステーキング機能が未登録のブローカー活動に該当すると主張しました。これにより、トークンローンチ計画は事実上凍結されました。ゲーリー・ゲンスラー SEC 委員長の下での規制環境は、3,000 万人以上のユーザーを抱えるプラットフォームにとって、いかなるトークン発行も極めてリスクの高いものにしました。
2025 年 2 月： SEC が Consensys に対し、MetaMask に関する訴訟を取り下げることを通知し、大きな法的障害が取り除かれました。新政権下で 規制環境が劇的に変化しました。
2025 年 9 月： Lubin 氏は The Block で次のように認めました。「MetaMask トークンは実現する。今予想されているよりも早く来るかもしれない。そしてそれは、MetaMask プラットフォームの特定の側面における分散化と深く関連している」
2025 年 10 月： 2 つの出来事がほぼ同時に起こりました。第一に、MetaMask はポイント制の報酬プログラムを開始しました。シーズン 1 では 3,000 万ドル相当以上の $LINEA トークンが提供されました。第二に、Vercel の認証で保護されたドメイン claims.metamask.io が出現しました。Polymarket のオッズは 35% に急上昇しました。
2025 年末 ～ 2026 年 1 月： 請求ポータルは MetaMask のホームページにリダイレクトされるようになりました。トークンは実現しませんでした。Lubin 氏は、初期にリークされたコンセプトは「プロトタイプ」であり、「まだ稼働する段階ではなかった」と釈明しました。
このパターンは重要なことを示唆しています。すべてのシグナルが差し迫ったローンチを指し示しているものの、その都度タイムラインがずれ込んでいるのです。
Consensys は、2026 年半ばの IPO を目指して JPMorgan や Goldman Sachs と協力していると報じられています。同社は 2022 年に 70 億ドルの評価額で 4 億 5,000 万ドルを調達しており、全ラウンドを通じて合計約 7 億 1,500 万ドルを調達しています。
IPO は、トークンローンチにおいて特有のジレンマを生じさせます。証券規制当局は、IPO 前の「静止期間（クワイエット・ピリオド）」中のトークン配布を厳しく監視します。MetaMask のガバナンスメカニズムとして機能するトークンは、それが未登録証券に該当するかどうかという疑問を再燃させる可能性があります。これは、SEC が取り下げたばかりの主張そのものです。
IPO 申請前に MASK をローンチすることは、S-1（目論見書）のプロセスを複雑にする可能性があります。逆に IPO 後であれば、上場企業の親会社という正当性の恩恵を受けることができます。このタイミングの計算は非常に繊細です。
2025 年 9 月の Linea トークンローンチは、Consensys にとって大規模なトークン配布のテストランとなりました。その数字は示唆に富んでいます。Consensys は LINEA 供給量のわずか 15% を保持し、85% をビルダーやコミュニティのインセンティブに割り当てました。90 億以上の トークンが対象ユーザーに配布されました。
この保守的な配分は、MASK がどのように構成されるかを示唆しています。しかし、Linea のローンチは、シビル（Sybil）攻撃対策、資格に関する紛争、数百万のウォレットにリーチするためのロジスティクスなど、配布における課題も浮き彫りにしました。得られた教訓の一つひとつが MASK のスケジュールを遅らせる要因となりますが、最終的な成果を向上させる可能性もあります。
あまり注目されていませんが、大きな障害があります。$MASK というティッカーは、すでに Mask Network というソーシャルメディアのプライバシーに焦点を当てた全く無関係のプロジェクトによって使用されています。Mask Network はすでに時価総額を持ち、活発に取引され、確立されたコミュニティが存在します。
Consensys は、MetaMask のトークンが実際に MASK というティッカーを使用するかどうかを明らかにしていません。コミュニティはそうなるものと思い込んでいますが、重複するティッカーでのローンチは法的・市場的な混乱を招きます。この一見些細なネーミングの問題も、ローンチ前に解決する必要があります。
ルービン氏の発言と Consensys の公式なコミュニケーションに基づくと、MASK トークンはいくつかの機能を果たすことが期待されています。
ガバナンス。 MetaMask のスワップルーティング、ブリッジ操作、および手数料体系に影響を与えるプロトコル決定に対する投票権。ルービン氏は特に、このトークンを「MetaMask プラットフォームの特定の側面における分散化」に関連付けています。
手数料割引。 MetaMask Swaps、MetaMask Bridge、および最近開始された MetaMask の無期限先物取引（Perpetual Futures）におけるコスト削減。MetaMask はスワップ手数料（1 取引あたり推定 0.875%）から多額の収益を上げていることを考えると、わずかな割引であっても実質的な価値を持ちます。
ステーキング報酬。 トークン保有者は、ガバナンスへの参加や MetaMask のネイティブサービスへの流動性提供を通じて、利回りを得ることができる可能性があります。
エコシステム・インセンティブ。 開発者向け助成金、dApp 統合報酬、ユーザー獲得プログラムなど、Linea トークンがエコシステムの成長を促した手法と同様の仕組みです。
MetaMask USD (mUSD) との統合。 MetaMask は 2025 年 8 月、Stripe の子会社である Bridge および M0 プロトコルと提携し、独自のステーブルコインをローンチしました。mUSD ステーブルコインはすでに Ethereum と Linea 上で稼働しており、時価総額は 5,300 万ドルを超えています。MASK はさらなるユーティリティ向上のために mUSD と統合される可能性があり ます。
重要な問いは「MASK が何をするか」ではなく、「3,000 万人のユーザーを抱えるウォレットのガバナンスが、意味のある価値を生み出すのか、それとも単に投機的な層を追加するだけなのか」という点にあります。
MetaMask の 2025 年 10 月の報酬プログラムは、間違いなくトークン発行前の最も重要なシグナルです。
このプログラムでは、スワップ、無期限取引、ブリッジ、および紹介を通じてポイントを獲得したユーザーに対し、3,000 万ドル相当以上の $LINEA トークンを配布します。シーズン 1 は 90 日間実施されます。
この構造は、以下の複数の目的を同時に達成します。
資格基準の確立。 ポイントを追跡することで、MetaMask はアクティブユーザーを特定するための透明性が高くゲーム化された枠組みを構築します。これは、公正なエアドロップに必要なデータそのものです。
シビル（Sybil）攻撃のフィルタリング。 ポイント制のシステムでは持続的な活動が必要となるため、ボット運用者が複数のウォレットで「エアドロップ・ファーミング」を行うコストが高くなります。
配布インフラのテスト。 数百万のウォレットに対して大規模に報酬を処理することは、容易ではないエンジニアリング上の課題です。この報酬プログラムは実環境での負荷テストとして機能します。
コミットメントなしの期待感醸成。 MetaMask は最終的な配布を決定する前に、ユーザーの行動を観察し、エンゲージメントを測定し、トークンエコノミクスを調整することができます。
MetaMask の共同創設者であるダン・フィレイ氏は、ローンチの仕組みについて最も明確なヒントの 1 つを示しました。トークンはおそらく「最初にウォレット自体の中で直接告知される」とのことです。これは、配布において外部の請求ポータルを完全にバイパスし、MetaMask のネイティブインターフェースを使用してユーザーにリーチすることを示唆しています。これは、他のどのウォレットトークンも持っていなかった強力なアドバンテージです。
MetaMask は孤立して動いているわけではありません。ウォレットのトークン化トレンドは加速しています。
Trust Wallet (TWT): 2020 年にローンチされ、現在約 4 億ドルの時価総額で取引されています。Trust Wallet エコシステム内でのガバナンスと手数料割引を提供しています。
Phantom: Solana の主要ウォレットですが、まだトークンをローンチしていません。しかし、広く期待されており、Phantom は 2025 年にアクティブユーザー数が 1,000 万人を突破しました。
Rabby Wallet / DeBank: DeFi に特化したこのウォレットは DEBANK トークンをローンチし、ソーシャル機能とウォレット機能を組み合わせています。
Rainbow Wallet: パワーユーザー向けのトークンメカニズムを模索している Ethereum 特化型ウォレットです。
既存のウォレットトークンからの教訓は一様ではありません。TWT は、大規模なユーザーベースと結びついた場合にウォレットトークンが価値を維持できることを証明しましたが、多くのウォレットトークンは、初期の投機を超えたガバナンス・プレミアムを正当化するのに苦労しています。
MetaMask の強みはその規模にあります。月間アクティブユーザー数が 3,000 万人に迫るウォレットは他にありません。もしそのユーザーの 10% でも MASK トークンを受け取り、保有すれば、その配布規模は過去のあらゆるウォレットトークンのローンチを圧倒することになります。
3 つのタイムラインが収束するため、2026 年が最も可能性の高いローンチ時期となります。
規制の明確化。 2025 年 7 月に署名された GENIUS 法は、デジタル資産に関する米国初の包括的な枠組みを提供します。SEC による Consensys への訴訟取り下げにより、最も直接的な法的脅威が取り除かれました。実施規制は 2026 年半ばまでに整備される見込みです。
IPO（新規株式公開）の準備。 Consensys が JPMorgan や Goldman Sachs と共に 2026 年半ばに IPO を行うという報道は、自然なマイルストーンとなります。MASK トークンは、IPO 前の起爆剤（S-1 申請のナラティブを強化するエンゲージメント指標の向上）として、あるいは IPO 後の展開（上場企業の信頼性を活用）としてローンチされる可能性があります。
インフラの準備完了。 MetaMask USD は 2025 年 8 月にローンチされました。報酬プログラムは 10 月に開始されました。Linea のトークン配布は 9 月に完了しました。各ピースが、MASK が結合組織として機能する完全なエコシステムに向けて積み上げられています。
最も可能性の高いシナリオは、Consensys の IPO 申請に先立ってエンゲージメント指標を最大化するようタイミングを合わせ、2026 年第 1 四半期から第 2 四半期に MASK がローンチされることです。報酬プログラムのシーズン 1（2025 年 10 月から 90 日間）は 2026 年 1 月に終了し、Consensys がトークンエコノミクスを最終決定するために必要な正確なデータを提供することになります。
詐欺に注意してください。 偽の MASK トークンはすでに存在しています。Dan Finlay 氏は、「投機はフィッシング詐欺師がユーザーを食い物にする機会を与える」と明示的に警告しました。MetaMask の公式チャンネルからのアナウンスのみを信頼し、本物のトークンは MetaMask ウォレットのインターフェース内に直接表示されることを想定してください。
アクティビティが重要です。 リワードプログラムは、スワップ、ブリッジ、トレードなどのオンチェーンアクティビティが、最終的な配布の要因となることを強く示唆しています。ウォレットの年数や、MetaMask 製品（Swaps、Bridge、Portfolio、パーペチュアル）にわたる利用の多様性が基準になる可能性が高いです。
Linea でのエンゲージメントも重要です。 MetaMask と Linea の緊密な統合を考えると、Consensys の L2 上でのアクティビティは、資格計算においてほぼ確実に重視されます。
ファーミングに過剰投資しないでください。 暗号資産エアドロップの歴史は、オーガニックな利用が一貫して作為的なアクティビティを上回ることを示しています。シビル検知（Sybil detection）は劇的に向上しており、MetaMask のポイントシステムはすでに資格付与のための透明な枠組みを提供しています。
MASK トークンは、単なるブラウザ拡張機能のガバナンストークン以上のものを象徴しています。それは、暗号資産における最も重要な配信チャネルのトークン化です。
すべての DeFi プロトコル、すべての NFT マーケットプレイス、すべての L2 ネットワークは、ユーザーにリーチするためにウォレットに依存しています。MetaMask の 3,000 万人の月間アクティブユーザーは、Web3 における最大の固定オーディエンスを象徴しています。どのスワップがどこにルーティングされるか、どのブリッジがフィーチャーされるか、どの dApp がポートフォリオビューに表示されるかといった、その配信チャネルの運営を管理するトークンは、重要な経済の流れをコントロールすることになります。
もし Consensys が 70 億ドルの未公開評価額に近い水準で IPO を実行し、MASK が MetaMask の戦略的価値のわずかな一部でも取り込むことができれば、そのトークンは純粋に配信力だけで最も広く保有される暗号資産の一つになる可能性があります。
5 年間の待機は、コミュニティにとって不満の募るものでした。しかし、リワードプログラム、ステーブルコイン、L2 トークン、規制の認可、IPO パイプラインといったインフラが整った今、MASK は投機的なミームコインとしてではなく、暗号資産において最も重要なユーザー向けインフラのガバナンスレイヤーとしてローンチされる準備ができています。
問いは決して「いつトークンが出るか（wen token）」ではありませんでした。それは「いつプラットフォームになるか（wen platform）」でした。その答えは 2026 年になりそうです。
BlockEden.xyz は、ウォレットのバックエンド、dApp の接続、DeFi の統合を強化する、エンタープライズグレードの Ethereum およびマルチチェーン RPC インフラストラクチャを提供しています。MetaMask やその他のウォレットがフルスタックプラットフォームへと進化するにつれ、信頼性の高いノードインフラストラクチャがすべてのトランザクションの基盤となります。本番環境グレードのブロックチェーンアクセスのために、当社の API マーケットプレイス をご覧ください。
2023 年、OpenSea は苦境に立たされていました。Blur が手数料無料と積極的なトークンインセンティブを武器に、NFT 取引高の 50% 以上を奪い取ったのです。かつて市場を独占していたこのマーケットプレイスは、Web3 の急成長と崩壊のサイクルにおける教訓的な失敗談になる運命にあるかのように見えました。しかし、予期せぬことが起こりました。OpenSea は単に生き残っただけでなく、自らを完全に再発明したのです。
現在、2026 年第 1 四半期の SEA トークンローンチを控え、OpenSea はこれまでで最も大胆な策を講じています。プラットフォームはトークンの 50% をコミュニティに割り当て、収益の 50% をバイバック（買い戻し）に充てることを約束しました。これはマーケットプレイスの経済モデルを革命的に変えるか、あるいは競合他社の過ちを繰り返すかの瀬戸際となるトケノミクスモデルです。
OpenSea の歩みは、暗号資産のサバイバルストーリーそのものです。2017 年に Devin Finzer 氏と Alex Atallah 氏によって設立されたこのプラットフォームは、NFT の波に乗り、累計取引高は 395 億ドルを超えました。2022 年 1 月のピーク時には、月間 50 億ドルの取引を処理していました。しかし、2024 年初頭までに、月間取引高は 2 億ドル未満にまで落ち込みました。
原因は市場環境だけではありませんでした。2022 年 10 月に登場した Blur は、マーケットプレイス手数料無料と、トレーダーへのインセンティブを武器にしたトークン報酬プログラムを展開しました。数ヶ月のうちに、Blur は 50% 以上の市場シェアを獲得。プロのトレーダーは、より優れた経済条件を提供するプラットフォームを求めて OpenSea を去りました。
OpenSea の回答は、完全な再構築でした。2025 年 10 月、プラットフォームは内部で「OpenSea 史上最も重要な進化」と評される「OS2」をローンチしました。その結果はすぐに現れました。
現在、プラットフォームは 22 のブロックチェーンをサポートしており、決定的なのは、NFT を超えて代替可能トークン（ファンジブルトークン）取引へと拡大したことです。10 月には 24.1 億ドルの DEX 取引高を記録し、この方向転換が功を奏していることを証明しました。
2025 年 10 月 17 日、Finzer 氏はユーザーが長年待ち望んでいたこと、すなわち SEA が 2026 年第 1 四半期にローンチされることを認めました。しかし、そのトケノミクス構造は、一般的なマーケットプレイスのトークンローンチとは一線を画しています。
コミュニティ割り当て（総供給量の 50%）:
収益のコミットメント:
ユーティリティモデル:
現時点で不明な点：総供給量、ベスティングスケジュール、およびバイバックの検証メカニズム。これらの要素は重要です。SEA が持続的な価値を創造できるか、あるいは 4 ドルから 0.20 ドル未満へと下落した BLUR トークンの軌跡を辿るかを決定づけるからです。
2023 年 2 月の Blur のトークンローンチは、マーケットプレイスのトケノミクスにおいて何が機能し、何が機能しないかを示す好例となりました。
初期に機能した点:
長期的に失敗した点:
核心的な問題は、Blur のトークンが主にエミッションベースの報酬であり、根本的な需要ドライバーが欠けていたことでした。ユーザーは取引活動を通じて BLUR を獲得しましたが、投機以外に保有し続ける理由が乏しかったのです。
OpenSea のバイバックモデルは、この問題の解決を試みています。収益の 50% が継続的に市場から SEA を購入する場合、トークンは実際 のビジネスパフォーマンスに裏打ちされた価格下限（プライスフロア）メカニズムを得ることになります。これが永続的な需要を生むかどうかは、以下の点にかかっています。
おそらく、トークンそのものよりも重要なのは、OpenSea の戦略的な再ポジショニングです。プラットフォームは NFT 専門のマーケットプレイスから、Finzer 氏が「あらゆる暗号資産を取引する（trade-any-crypto）」プラットフォームと呼ぶものへと変貌を遂げました。
現在の機能:
今後の機能:
2025 年 10 月のデータが物語っています。月間 26 億ドルの取引高のうち、90% 以上が NFT ではなくトークン取引によるものでした。OpenSea は NFT というルーツを捨てるのではなく、マーケットプレイスとして生き残るためには、より広範なユーティリティが必要であることを認めたのです。
これにより、SEA は純粋な NFT マーケットプレイスのトークンとは異なる位置づけになります。「お気に入りのコレクション」へのステーキングは、トークンプロジェクト、DeFi プロトコル、あるいはプラットフォーム上で取引されるミームコインにまで拡大する可能性があります。
OpenSea のタイミングは恣意的なものではありません。いくつかの要因が重なり、2026 年第 1 四半期が戦略的な時期となっています。
規制の明確化： SEC は 2025 年 2 月に OpenSea への調査を終了し、2024 年 8 月以来プラットフォームに影を落としていた法的な存続リスクを取り除きました。この調査では、OpenSea が未登録の証券取引所として運営されていたかどうかが検証されました。
NFT 市場の安定化： 厳しい 2024 年を経て、NFT 市場は回復の兆しを見せています。世界市場は 2024 年の 362 億ドルから、2025 年には 487 億ドルに達しました。1 日あたりのアクティブウォレット数は 410,000 に増加し、前年比 9% の伸びを記録しました。
競合の疲弊： Blur のトークンによるインセンティブモデルには亀裂が見え始めています。Magic Eden は Bitcoin Ordinals やマルチチェーンに拡大しているものの、市場シェアは 7.67% に留まっています。OpenSea を脅かしていた競争の激しさは沈静化しました。
トークン市場の意欲： 主要なプラットフォームトークンは 2025 年後半に好調なパフォーマンスを見せました。Jupiter の JUP は、エアドロップによるボラティリティにもかかわらず、マーケットプレイスのトークンが妥当性を維持できることを証明しました。市場は適切に構築されたトークノミクスを求めています。
OpenSea は、忠誠心に報いると同時に、継続的な関与を促すように設計された混合型の適格モデルの概要を提示しました。
過去のユーザー：
アクティブな参加者：
アクセシビリティ：
OG とアクティブユーザーを組み合わせたこの 2 系統のシステムは、公平性と継続的なインセンティブのバランスを取ろうとする試みです。2024 年に開始したばかりのユーザーでも、継続的な参加や将来のステーキングを通じて SEA を獲得することが可能です。
多くの期待がある一方で、SEA は現実的なリスクに直面しています。
上場時の売り圧： エアドロップは歴史的に、即座の売りを引き起こします。コミュニティ配分の半分以上が一度に放出されると、バイバック（買い戻し）能力を上回る可能性があります。
トークノミクスの不透明性： 総供給量やベスティングスケジュールが不明なため、ユーザーは希薄化を正確にモデル化できません。インサイダーへの配分やロック解除のスケジュールは、過去に同様のトークンの価値を暴落させてきました。
収益の持続可能性： 50% のバイバック約束には、持続的な収益が必要です。手数料の引き下げ競争が続けば（OpenSea はすでに 0.5% まで引き下げ済み）、バイバックのボリュームは期待外れに終わる可能性があります。
競合他社の対応： Magic Eden や新規参入者が競合するトークンプログラムを開始する可能性があります。マーケットプレイスの手数料戦争が再燃するかもしれません。
市場のタイミング： 2026 年第 1 四半期は、広範な暗号資産市場のボラティリティと重なる可能性があります。OpenSea の制御を超えたマクロ要因がトークンの立ち上げに影響を与えます。
OpenSea の SEA ローンチは、進化したマーケットプレイス・トークノミクスの試金石となります。第 1 世代のモデル（Blur、LooksRare）は、利用を促進するためにエミッション（排出）に大きく依存していました。エミッションが減速すると、ユーザーは離れていきました。
SEA は異なるモデルを試みています。
もし成功すれば、この構造は NFT だけでなく、将来のマーケットプレイスがどのようにトークンを設計するかに影響を与えるでしょう。OpenSea を注視している DeFi、ゲーミング、ソーシャルプラットフォームも、同様の枠組みを採用する可能性があります。
失敗した場合の教訓も同様に貴重です。洗練されたトークノミクスであっても、根本的なマーケットプレイスの経済原理には勝てないということです。
OpenSea の SEA トークンのローンチは、2026 年で最も注目される暗号資産イベントの一つになるでしょう。同プラットフォームは、競合他社、市場の暴落、そして規制の監視を生き延びてきました。今、プラットフォームの成功とコミュニティの価値を一致させることを約束するトークンモデルに、その未来を賭けています。
50% のコミュニティ配分と 50% の収益バイバック構造は野心的です。それが持続可能なフライホイールを生み出すのか、あるいはトークン失敗の新たな事例となるのかは、実行力、市場環境、そして Blur の興隆と衰退からの教訓が真に学ばれたかどうかにかかっています。
初期の頃から OpenSea を利用してきた NFT トレーダーにとって、このエアドロップはプラットフォームの次の章に参加するチャンスです。それ以外の人々にとっては、マーケットプレイスのトークンが純粋な投機を超えて進化できるかどうかのテストケースとなります。
NFT マーケットプレイス戦争は終わっていません。トークノミクスが手 数料よりも重要になる可能性のある、新しいフェーズに入ろうとしています。
BlockEden.xyz は、Ethereum や Solana を含む NFT および DeFi エコシステム向けのマルチチェーン・インフラストラクチャをサポートしています。OpenSea のようなマーケットプレイス・プラットフォームがブロックチェーン対応を拡大する中、開発者は需要に応じてスケールする信頼性の高い RPC サービスを必要としています。進化する Web3 の展望につながるアプリケーションを構築するために、当社の API マーケットプレイス をご覧ください。
Sei が 2023 年にローンチされた際、理論上の TPS 20,000 を誇る最速の Cosmos チェーンとして位置付けられていました。それから 2 年後、同ネットワークはこれまでで最もアグレッシブな賭けに出ようとしています。それが、400 ミリ秒未満のファイナリティと 200,000 TPS を目指すアップグレード「Giga」であり、Cosmos を完全に放棄して EVM 専用チェーンへと転換するという物議を醸す決定です。
タイミングが重要です。Monad は 2025 年にローンチ予定の並列 EVM で 10,000 TPS を約束しています。MegaETH は 100,000 以上の TPS 性能を主張しています。Sei は単にアップグレードするだけでなく、競合他社がベンチマークを確立する前に、EVM 互換ブロックチェーンにおける「速さ」の定義を競い合っています。
Sei Giga は、2026 年 第 1 四半期に予定されているネットワークのコアアーキテクチャの根本的な再構築を意味します。その数字が野心の大きさを物語っています：
パフォーマンス目標：
アーキテクチャの変更点：
マルチプロポーザ・コンセンサス（Autobahn）： 従来のシングルリーダー方式のコンセンサスはボトルネックを生んでいました。Giga では Autobahn を導入し、複数のバリデータが異なるシャードにわたって同時にブロックを提案します。これは、一本道ではなく並列の高速道路のようなものだと考えてください。
カスタム EVM クライアント： Sei は標準的な Go 言語ベースの EVM を、ステート管理と実行を分離したカスタムクライアントに置き換えました。このデカップリングにより、データベースがストレージエンジンとクエリ処理を分離するのと同様に、各コンポーネントを独立して最適化できるようになります。
並列化された実行： 他のチェーンがトランザクションを逐次実行するのに対し、Giga は競合しないトランザクションを同時に処理します。実行エンジンは、どのトランザクションが別々のステートに触れるかを特定し、それらを並列に実行します。
Bounded MEV 設計： MEV と戦うのではなく、Sei はバリデータが定義されたパラメータ内でのみ価値を抽出できる「Bounded（境界付き）」MEV を実装し、予測可能なトランザクション順序を実現します。
パフォーマンスのアップグレードよりも重要なのは、2026 年半ばまでに CosmWasm と IBC のサポートを完全に廃止するという Sei 改善提案「SIP-3」かもしれません。
SIP-3 の提案内容：
その理論的根拠：
Sei チームは、2 つの仮想マシン（EVM と CosmWasm）を維持することは、開発を遅らせるエンジニアリング上のオーバーヘッドを生むと主張しています。開発者の関心は EVM が独占しており、スマートコントラクト開発者の 70% 以上が主に Solidity を使用しています。EVM 専用になることで、Sei は以下のことが可能になります。
批判の声：
誰もが賛成しているわけではありません。Cosmos エコシステムの参加者は、IBC の接続性が貴重なクロスチェーンのコンポーザビリティを提供していると主張しています。また、CosmWasm 開発者は強制的な移行コストに直面します。一部の批評家は、Sei が Ethereum L2 と直接競合するために、自らの差別化されたポジショニングを放棄していると示唆しています。
反対意見：Sei はこれまで CosmWasm の大規模な採用を達成したことはありませんでした。TVL とアクティビティの大部分はすでに EVM 上で動いています。SIP-3 は、現実を変えるというよりも、現状を正式なものにするという側面が強いのです。
Sei Giga は、ますます競争が激化する並列 EVM の状況の中に投入されます：
| チェーン | 目標 TPS | 状況 | アーキテクチャ |
|---|---|---|---|
| Sei Giga | 200,000 | 2026 年 Q1 | マルチプロポーザ・コンセンサス |
| MegaETH | 100,000+ | テストネット | リアルタイム処理 |
| Monad | 10,000 | 2025 年 | 並列 EVM |
| Solana | 65,000 | 稼働中 | Proof of History |
Sei の比較：
対 Monad： Monad の並列 EVM は 1 秒のファイナリティで 10,000 TPS を目指しています。Sei はその 20 倍のスループットと、より速いファイナリティを主張しています。しかし、Monad が先にローンチされるため、実世界のパフォーマンスはテストネットの数字とは異なることがよくあります。
対 MegaETH： MegaETH は 100,000 TPS 以上の可能性を持つ「リアルタイム」ブロックチェーンを強調しています。両チェーンとも同様のパフォーマンス層をターゲットにしていますが、MegaETH は EVM 等価性を維持する一方で、Sei のカスタムクライアントには微妙な互換性の違いがある可能性があります。
対 Solana： Solana の 65,000 TPS と 400 ミリ秒のファイナリティは、現在の高性能チェーンのベンチマークです。Sei の 400 ミリ秒未満という目標は Solana の速度に匹敵し、かつ Solana がネイティブでは持っていない EVM 互換性を提供することになります。
率直な評価：これらの数字はすべて理論値またはテストネットの結果です。実世界のパフォーマンスは、実際の使用パターン、ネットワーク条件、および経済活動に依存します。
Sei の DeFi エコシステムは、ボラティリティはあるものの、大きく成長しています：
TVL の推移：
主要プロトコル：
ユーザー指標：
エコシステムは確立された L1 と比較するとまだ小規模ですが、一貫した成長を示しています。問題は、Giga のパフォーマンス向上が、比例した採用の増加につながるかどうかです。
Sei を検討している開発者にとって、Giga と SIP-3 は機会と課題の両方をもたらします。
機会：
課題：
CosmWasm 開発者のための移行パス：
SIP-3 が承認された場合、CosmWasm 開発者は 2026 年半ばまでに以下の対応を行う必要があります：
Sei は具体的な移行支援を発表していませんが、コミュニティの議論では潜在的な助成金や技術サポートが示唆されています。
強気シナリオ（Bull Case）：
弱気シナリオ（Bear Case）：
注目すべき主要指標：
2026 年第 1 四半期：Giga ローンチ
2026 年半ば：SIP-3 の実施（承認された場合）
主要な疑問：
Sei の Giga アップグレードは、純粋なパフォーマンスが、混迷を極めるブロックチェーン業界において差別化要因になるという賭けを意味しています。Cosmos を離れ EVM 専用になることで、Sei は選択肢よりも集中を選びました。これは、EVM の優位性が他の実行環境を不要にするという賭けです。
この賭けが成功するかどうかは、実行（Execution）にかかっています。ブロックチェーン業界には、革命的なパフォーマンスを約束しながら、実 際には緩やかな改善にとどまったプロジェクトが溢れています。Sei の 2026 年第 1 四半期のスケジュールは、具体的なデータを提供するでしょう。
開発者や投資家にとって、Giga は明確な判断基準となります。Sei が 200,000 TPS を実現できると信じてポジションを築くか、リソースを投入する前に実環境での証明を待つかです。
パラレル EVM レースは正式に開始されました。Sei はその参入速度を発表したばかりです。
BlockEden.xyz は、Sei Network を含む高パフォーマンス・ブロックチェーン向けの RPC インフラストラクチャを提供しています。パラレル実行チェーンがスループットの限界を押し広げる中、レイテンシに敏感なアプリケーションを構築する開発者にとって、信頼性の高いノードインフラストラクチャは極めて重要になります。API マーケットプレイス で Sei やその他のブロックチェーンへのアクセスを探索してください。
Solana の最速実行エンジンを Ethereum のセキュリティ基盤に組み込むと、一体何が起きるでしょうか？SOON Network は、既存のあらゆる EVM ロールアップを時代遅れに見せる「80,000 TPS（1 秒あたりのトランザクション数）」という驚異的な数字でその答えを示しました。これは、どの EVM ベースのレイヤー 2 よりも 40 倍速く、Ethereum メインネットの 240 倍の速さです。Solana 仮想マシン（SVM）は、もはや Solana 上だけで動作するものではありません。Ethereum のロールアップエコシステムに攻勢をかけています。
SOON（Solana Optimistic Network）は、ブロックチェーンアーキテクチャにおける真に斬新な存在です。Solana の並列実行機能を Ethereum にもたらす、最初の主要なプロダクションロールアップとなります。NFT 販売を通じて 2,200 万ドルを調達し、メインネットを立ち上げた SOON は、SVM 対 EVM の議論が「なぜ両方ではないのか？」という結論に至る可能性があることを証明しています。
SOON の核心的なイノベーションは、彼らが「分離型 SVM（Decoupled SVM）」と呼ぶものです。これは、ロールアップへの導入に特化して設計された、Solana の実行環境の再構築です。SVM を他のチェーンに持ち込む従来の試みでは、Solana のバリデータ、コンセンサスメカニズム、その他すべてをフォークする必要がありました。しかし、SOON は異なるアプローチを取りました。
分離型 SVM が実際に何を行うか：
開発チームは、トランザクション処理ユニット（TPU）を Solana のコンセンサス層から切り離しました。これにより、Solana ネイティブのコンセンサスというオーバーヘッドを負うことなく、ロールアップノードが派生目的で TPU を直接制御できるようになります。Solana のプルーフ・オブ・ステーク（PoS）には必要だがレイヤー 2 には無関係な「投票トランザクション」を完全に排除することで、データ可用性（DA）のコストを削減しました。
その結果、以下の 3 つの主要コンポーネントを持つモジュール型アーキテクチャが実現しました：
これは単なる理論ではありません。SOON のパブリックメインネットは、Ethereum 用のネイティブブリッジや、Solana および TON へのクロスチェーン接続を含む 20 以上のエコシステムプロジェクトがデプロイされた状態でローンチされました。
80,000 TPS という数字は単なる目標ではなく、テスト済みの実績です。SOON は、Jump Trading がゼロから再構築した Solana バリデータクライアントである「Firedancer」を早期に統合することで、このマイルストーンを達成しました。
Firedancer が SOON に与える影響：
SOON の創設者である Joanna Zeng 氏は、「基本的なハードウェアであっても、約 80,000 TPS までテストすることができました。これは、既存のどの EVM レイヤー 2 よりも約 40 倍高速です」と述べています。
タイミングも重要です。SOON は、Solana メインネットでの広範な導入に先駆けて Firedancer を実装し、Solana 史上最大のパフォーマンスアップグレードのアーリーアダプターとしての地位を確立しました。Firedancer が完全に 安定した後、SOON はすべての SOON Stack デプロイメントにこれを統合する予定です。
これが Ethereum にとって何を意味するか：
Firedancer のリリースにより、SOON は Ethereum において 600,000 TPS の能力を発揮できると予測しています。これは現在の EVM ロールアップのスループットの 300 倍に相当します。Solana を高速にしている並列実行モデル（Sealevel runtime）が、今や Ethereum のセキュリティ境界内で動作しています。
SVM-on-Ethereum の領域において、SOON は唯一の存在ではありません。競合状況を理解することで、「SVM の並列実行は EVM の順次実行モデルを凌駕する」という根本的な洞察に対する、異なるアプローチが見えてきます。
| 項目 | SOON | Eclipse | Neon |
|---|---|---|---|
| アーキテクチャ | OP Stack + 分離型 SVM | SVM + Celestia DA + RISC Zero 証明 | EVM から SVM への翻訳レイヤー |
| 焦点 | SOON Stack によるマルチ L1 展開 | Celestia DA を活用した Ethereum L2 | SVM チェーン上での EVM dApp 互換性 |
| パフォーマンス | 80,000 TPS (Firedancer) | 約 2,400 TPS | Solana ネイティブ速度 |
| 資金調達 | 2,200 万ドル (NFT 販売) | 6,500 万ドル | 2023 年より稼働中 |
| トークンモデル | フェアローンチ、VC なし | ガストークンとして $ES | NEON トークン |
Eclipse は 2024 年 11 月に、6,500 万ドルの VC 資金を背景にパブリックメインネットをローンチしました。決済に Ethereum、実行に SVM、データ可用性に Celestia、不正証明に RISC Zero を使用しています。トランザクションコストは $0.0002 という低水準です。
Neon EVM は異なるアプローチをとりました。レイヤー 2 を構築するのではなく、SVM チェーンに EVM 互換レイヤーを提供します。Eclipse は Neon Stack を統合することで、Solidity や Vyper で書かれた EVM dApp を SVM インフラ上で実行可能にし、EVM と SVM の互換性の壁を打ち破りました。
SOON の差別化要因：
SOON は、フェアローンチのトークンモデル（初期配布に VC が関与しない）と、Ethereum だけでなく任意のレイヤー 1 に SVM レイヤー 2 をデプロイするためのフレームワークとしての SOON Stack を強調しています。これにより、SOON は単一の Ethereum レイヤー 2 プロジェクトとしてではなく、より広範なマルチチェーンの未来を支えるイン フラストラクチャとしての地位を確立しています。
SOON のトークン分配は、コミュニティ第一の姿勢を反映しています。
| 割り当て | 割合 | 数量 |
|---|---|---|
| コミュニティ | 51% | 5 億 1,000 万 |
| エコシステム | 25% | 2 億 5,000 万 |
| チーム / 共同構築者 | 10% | 1 億 |
| 財団 / トレジャリー | 6% | 6,000 万 |
総供給量は 10 億 $SOON トークンです。コミュニティへの割り当てには、早期採用者へのエアドロップや取引所への流動性提供が含まれます。エコシステム分は、ビルダー向けの助成金やパフォーマンスに基づいたインセンティブに充てられます。
$SOON はエコシステム内で複数の機能を果たします：
ローンチ時に VC（ベンチャーキャピタル）へのトークン割り当てがないことは、ほとんどの L2 プロジェクトと SOON を区別する点 ですが、このモデルの長期的な影響については今後の動向が注目されます。
SOON の野心は、単なる「もう一つの Ethereum L2」であることにとどまりません。SOON Stack は、サポートされている任意のレイヤー 1 上に SVM ベースのロールアップをデプロイできるように設計されており、チームが「スーパーアドプションスタック（Super Adoption Stack）」と呼ぶものを構築しています。
現在の展開：
将来のロードマップ：
SOON は、オプティミスティック・ロールアップのチャレンジ期間の問題を解決するために、ゼロ知識証明（ZKP）を組み込む計画を発表しました。現在、他のオプティミスティック・ロールアップと同様に、SOON は不正証明のために 1 週間のチャレンジ期間を必要とします。ZK 証明により即時検証が可能になり、この遅延が解消されます。
このマルチチェーンアプローチは、SVM の実行環境が Ethereum や BNB Chain、あるいはまだ存在しないチェーンなど、どこにでもデプロイ可能なコモディティになる未来に賭けています。
SVM ロールアップの根本的な根拠は、単純な事実にあります。Solana の並列実行モデル（Sealevel）は複数のコアでトランザクションを同時に処理しますが、EVM は順次処理します。数千の独立したトランザクションを実行する場合、並列処理が勝利します。
数値データ：
しかし、Ethereum は Solana にはないものを提供しています。それは確立されたセキュリティ保証と最大の DeFi エコシステムです。SOON はどちらのチェーンを置き換えようとしているわけではなく、Ethereum のセキュリティと Solana の実行能力を組み合わせようとしています。
高いトランザクションスループットを必要とする DeFi アプリケーション（パーペチュアル、オプション、高頻度取引）にとって、このパフォーマンスの差は重要です。SOON 上の DEX は、EVM ロールアップ上の同じ DEX よりも 40 倍多くの取引を、同等またはそれ以下のコストで処理できます。
複雑性のリスク：デカップルド SVM（Decoupled SVM）は、新たな攻撃対象領域を導入します。コンセンサスと実行を分離するには、慎重なセキュリティ設計が必要です。デカップリングレイヤーのバグは、標準的な Solana や Ethereum の脆弱性とは異なる結果を招く可能性があります。
エコシステムの断片化：開発者は、EVM ツール（より成熟し、コミュニティが大きい）と SVM ツール（実行が速く、エコシステムが小さい）のどちらかを選択する必要があります。SOON はパフォーマンスの優位性が移行を促すと賭けていますが、開発者の慣性は根強いものです。
Firedancer への依存：SOON のロードマップは Firedancer の安定性に依存しています。早期の統合は競争上の優位性をもたらしますが、同時に、新しく実戦経験の少ないクライアント実装のリスクを負うことも意味します。
競合：Eclipse はより多くの資金調達と VC の支援を受けています。他の SVM プロジェクト（Sonic SVM、様々な Solana L2 など）も、同じ開発者の注目を奪い合っています。SVM ロールアップ分野は、EVM L2 と同様の集約圧力に直面する可能性があります。
SOON は、ブロックチェーンアーキテクチャにおけるより 広範なトレンドを象徴しています。それは、実行環境が決済レイヤーを越えてポータブルになるという流れです。EVM は長年スマートコントラクト開発を支配してきましたが、SVM の並列実行は、代替アーキテクチャが真のパフォーマンス上の利点を提供することを証明しています。
SVM ロールアップが Ethereum 上で成功すれば、その影響は単一のプロジェクトを超えて広がります：
SOON は単に高速な L2 を構築しているだけではありません。ブロックチェーンの未来は、実行環境と決済レイヤーのミキシング＆マッチングにあると賭けているのです。Ethereum のセキュリティと Solana のスピードの両立はもはや矛盾ではなく、一つのアーキテクチャなのです。
BlockEden.xyz は、Solana、Ethereum、および新興の L2 エコシステムで構築を行う開発者に高性能な RPC インフラストラクチャを提供しています。SVM ロールアップがブロックチェーンの実行能力を拡張するにつれ、一貫したパフォーマンスを必要とするアプリケーションにとって、信頼性の高いノードインフラストラクチャが不可欠になります。マルチチェーン開発のために、私たちの API マーケットプレイス をご覧ください。
Uniswap は、すべての DeFi 開発者に「王国の鍵」を手渡したばかりです。バージョン 4 のローンチから 1 年、世界最大の分散型取引所は、静かに、より革命的な存在へと進化しました。それは、プロトコル全体をフォークすることなく、誰でもカスタムの取引ロジックを構築できる「プログラマブル・リクイディティ（プログラム可能な流動性）プラットフォーム」です。その結果、すでに 150 以上のフック（hooks）がデプロイされ、TVL（預かり資産）は 6 か月足らずで 10 億ドルを突破しました。これは、オートメーテッド・マーケット・メーカー（AMM）に対する私たちの考え方の根本的な転換を意味しています。
しかし、ほとんどの報道が見落としている点があります。Uniswap V4 は単なるアップグレードではありません。それは DeFi における「App Store 誕生」の瞬間の始まりなのです。
Ethereum は、その歴史の中で最も積極的なデータスループットの拡張を完了したばかりです — そして、ほとんどのユーザーはそれが起こったことに気づいていません。
2025 年 12 月から 2026 年 1 月にかけて、3 つの連携したハードフォークが、Ethereum の Blob 容量を静かに 3 倍に拡大し、同時に Layer-2 のトランザクション手数料を最大 60 % 削減しました。「Fusaka」 （「Fulu」 と 「Osaka」 のかばん語） とコードネーム付けられたこのアップグレードは、Ethereum がデータ可用性 （Data Availability） を処理する方法の根本的な転換を象徴しており、これはまだ始まりに過ぎません。
Fusaka 以前は、すべての Ethereum バリデーターは、Blob データの可用性を検証するためにその 100 % をダウンロードして保存する必要がありました。これにより、スケーラビリティに明らかな限界が生じていました。つまり、データが増えるほど、すべてのノードに求められる帯域幅が増大し、ネットワークの分散化を脅かしていたのです。
Fusaka の目玉機能である PeerDAS （Peer Data Availability Sampling） は、この要件を根本的に再構築します。バリデーターは Blob 全体をダウンロードする代わりに、128 のカラムのうち 8 つ — 全データの約 6.25 % — をサンプリングするだけで、暗号技術を使用して残りのデータが利用可能であることを検証できるようになりました。
この技術的な魔法は、リード・ソロモン （Reed-Solomon） 消去コーディングによって実現されています。各 Blob は数学的に拡張され、128 のカラムに分割され、専用のサブネットに分散されます。カラムの 50 % がアクセス可能であれば、元の Blob 全体を再構築できます。この一見シンプルな最適化により、ノードにハードウェアのスケールアップを強いることなく、Blob スループットを理論上 8 倍に増加させることが可能になります。
すべてを一度に提供するのではなく、Ethereum のコア開発者は精密な 3 段階のロールアウトを実行しました 。
| フォーク | 日付 | ターゲット Blob 数 | 最大 Blob 数 |
|---|---|---|---|
| Fusaka | 2025 年 12 月 3 日 | 6 | 9 |
| BPO-1 | 2025 年 12 月 17 日 | 10 | 15 |
| BPO-2 | 2026 年 1 月 7 日 | 14 | 21 |
この Blob-Parameter-Only （BPO） アプローチにより、開発者は各増分ごとに実世界のデータを収集し、さらに推し進める前にネットワークの安定性を確保することができました。その結果、Blob 容量はすでに Fusaka 以前の水準から 3 倍以上に拡大しており、コア開発者は現在、BPO-3 と BPO-4 を計画しており、2026 年半ばまでに 1 ブロックあたり 128 個の Blob 到達を目指しています。
L2 ユーザーへの影響は即座に、かつ測定可能な形で現れました。Fusaka 以前、平均的な L2 トランザクションコストは 3.00 の範囲でした。アップグレード後：
エコシステム全体の統計は、説得力のある物語を伝えています。
Fusaka において注目すべき欠落が一つあり、それが独自のストーリーを物語っています。スマートコントラクトのバイトコード構造を 12 の EIP にわたって抜本的に見直す EVM Object Format （EOF） は、数ヶ月に及ぶ激しい議論の末、アップグレードから除外されました。
EOF は、スマートコントラクトがコード、データ、メタデータを分離する方法を再構築し、より優れたセキュリティ検証と展開コストの削減を約束するものでした。支持者は、それが EVM 開発の未来を象徴していると主張しました。批判者は、それを過剰設計された複雑さと呼びました。
結局、実用性が勝利しました。コア開発者の Marius van der Wijden 氏は次のように述べています。「私たちは合意に至っておらず、EOF についてこれ以上の合意に達する見込みもありません。したがって、除外する必要があります。」
EOF を削ぎ落とし、PeerDAS にのみ焦点を当てることで、Ethereum は、より優れていたかもしれないが議論の的であり続けるものではなく、実際に機能するものを世に送り出しました。ここでの教訓は、前進するための最短の道は、全員が同意するわけではないことを受け入れることである場合があるということです。
市場はこれに注目しました。2026 年 1 月 16 日、Ethereum の L2 ネットワークは 1 日あたり 288 万件のトランザクションという過去最高を記録しました。これはガス代の効率化が要因です。特に Arbitrum ネットワークは、Fusaka との 互換性を最適化した 「Dia」 アップグレード後の負荷テストにおいて、シーケンサーのスループットが 8,000 TPS に達しました。
Base は、多くの競合 L2 の TVL が停滞する中で 新規流動性の大部分を獲得し、Fusaka 後の状況において明確な勝者として浮上しました。Coinbase の配布上の優位性と 1 セント未満のトランザクションコストの組み合わせが、他のロールアップが追随するのに苦労するほどの好循環を生み出しています。
Fusaka は目的地ではなく、明確に通過点として位置付けられています。現在のロードマップには以下が含まれます：
2026 年 6 月: 継続的な BPO フォークを通じて、Blob 数を 48 に拡大
2026 年後半 (Glamsterdam): 次の主要な名称付きアップグレード。目標：
その後: スケーリングをさらに推し進めると期待される「Hegota」フォークスロット
これらの改善により、Base のよう な L2 は 10,000 〜 20,000 TPS に到達できると予測しており、L2 エコシステム全体では現在のレベルから 24,000 TPS 以上にスケールします。
開発者やインフラストラクチャプロバイダーにとって、その影響は多大です：
アプリケーションレイヤー: 1 円を切るトランザクションコストにより、マイクロトランザクションがついに実用的になります。1 回のトランザクションに 1 ドル以上かかっていた頃には経済的に不可能だったゲーミング、ソーシャルアプリケーション、IoT のユースケースに余裕が生まれます。
インフラストラクチャ: ノードオペレーターの帯域幅要件が緩和されることで、スループットがスケールしても分散化を維持しやすくなります。バリデーターの運用にエンタープライズグレードの接続性はもはや必須ではありません。
ビジネスモデル: DeFi プロトコルは、より高頻度な取引戦略を試行できるようになります。NFT マーケットプレイスは、法外なガス代を気にすることなく操作をバッチ処理できます。サブスクリプションモデルや従量課金制がオンチェーンで経済的に実現可能になります。
L2 の手数料が Solana（多くの場合、1 トランザクションあたり 0.00025 ドルとされます）に匹敵するようになった今、「イーサリアムは高すぎる」というナラティブは更新が必要です。より重要な問いは以下のようになります：
これらは UX と普及に関する問題であり、技術的な限界ではありません。Fusaka はイーサリアムがスケールできることを証明しました。残された課題は、その能力をいかにユーザー体験に変換するかです。
Fusaka は The Merge の時のように大きく見出しを飾ることはありませんでした。劇的なカウントダウンも、環境負荷に関する議論もありませんでした。その代わりに、6 週間以上にわたる 3 つの協調的なハードフォークが、イーサリアムの経済圏を静かに変革しました。
ユーザーにとっての差は明白です。数ドルかかっていたトランザクションが数セントになりました。開発者にとって、遊び場は劇的に広がりました。業界全体にとって、イーサリアムがスケールできるかという問いには、少なくとも現世代の需要に関しては答えが出されました。
次の試練は 2026 年後半、Glamsterdam がこれらの数値をさらに引き上げようとする時です。しかし現時点では、Fusaka は成功したブロックチェーンアップグレードのあるべき姿を体現しています。それは、漸進的でデータ駆動型であり、理論的な完璧さよりも現実世界へのインパクトに焦点を当てたものです。
BlockEden.xyz は、イーサリアムおよびすべての主要な L2 ネットワーク向けにエンタープライズグレードの RPC ノードとインデックスインフラストラクチャを提供しています。エコシステムがスケールするにつれ、私たちも共にスケールします。API マーケットプレイスを探索して、マルチロールアップの未来のために設計されたインフラストラクチャ上で構築を開始しましょう。
イーサリアムを財務資産（トレジャリー）として保有する企業がジェットエンジンの購入を発表したとき、暗号資産（仮想通貨）業界が未知の領域に足を踏み入れたことがわかります。ETHZilla が新設した子会社 ETHZilla Aerospace LLC を通じて 1,220 万ドルで 2 基の CFM56-7B24 航空機エンジンを買収したことは、単なる奇妙な企業戦略の転換ではありません。これは、現実資産（RWA）のトークン化というナラティブが、2026 年における企業の暗号資産戦略をどのように再構築しているかを示す窓口となっています。
同社はここ数ヶ月で 1 億 1,450 万ドル以上の ETH 保有分を売却し、株価は 8 月のピークから 97% 下落しました。そして今、航空宇宙資産をブロックチェーンのレールに乗せることに未来を賭けています。これは、戦略的な再発明の見事な例か、あるいは企業の暗号資産財務管理に関する教訓的な失敗談か、おそらくはその両方でしょう。
ETHZilla の歩みは、企業の暗号資産戦略における実験を凝縮した歴史のように読めます。ピーター・ティール（Peter Thiel）氏の支援を受け、同社は 2025 年半ばにイーサリアムを主要な財務資産として採用しました。これは、MicroStrategy（マイクロストラテジー）のビットコイン戦略に続く企業の波に加わったものですが、ビットコインではなく ETH に賭けたものでした。
蜜月期間は短命でした。わずか 4 ヶ月後の 10 月、ETHZilla は自社株買いプログラムの資金に充てるために 4,000 万ドルの ETH を売却し、12 月には未払債務を償還するためにさらに 7,450 万ドルを売却しました。これは、長期的な価値の保存手段であるはずの財務資産から、1 トークンあたり平均約 3,066 ドルで合計約 24,291 ETH、1 億 1,450 万ドルの清算が行われたことを意味します。
現在、同社の「2026 年の最優先事項」は、現実資産（RWA）のトークン化ビジネスの成長であり、第 1 四半期に RWA トークンをリリースする計画です。ジェットエンジンの買収はその概念実証（PoC）となります。
「重機市場において、我々は当初、航空機エンジンや機体などの航空宇宙資産をトークン化の対象として注力します」と、ETHZilla の会長兼 CEO であるマクアンドリュー・ルディシル（McAndrew Rudisill）氏は 12 月の株主向けの書簡で説明しました。エンジンは航空機オペレーターにリースされます。これは、航空会社が運航の混乱を最小限に抑えるために予備のエンジンを維持する航空宇宙業界の標準的な慣行です。
航空資産の選択は恣意的なものではありません。航空宇宙業界は深刻なエンジン供給不足に直面しています。IATA（国際航空運送協会）によると、2025 年だけでも、航空会社は追加の予備エンジンをリースするために約 26 億ドルの支払いを余儀なくされました。世界の航空機エンジンリース市場は、2025 年の 111 億 7,000 万ドルから 2031 年までに 155 億 6,000 万ドルに成長し、年平均成長率（CAGR）は 5.68% になると予測されています。
この需給の不均衡は、興味深いトークン化の機会を生み出します。従来の航空機エンジン・ファイナンスは銀行ローンや資本市場に大きく依存しており、小規模投資家にとって参入障壁が高いものでした。トークン化は理論的に以下を可能にします。
ETHZilla は、規制対象のブローカー・ディーラーであり、SEC 登録済みの代替取引システム（ATS）である Liquidity.io との提携を通じてこの戦略を実行する予定です。この規制コンプライアンスの枠組みは極めて重要です。トークン化された証券は、証券法に抵触しないよう、適切な登録と取引場所を必要とするためです。
イーサリアム財務モデルに苦戦しているのは ETHZilla だけではありません。2025 年に複数の ETH 財務企業が出現したことは、ビットコイン中心の戦略からの自然な進化を象徴していましたが、その結果はまちまちです。
SharpLink Gaming（NASDAQ: SBET）は 2025 年半ばまでに約 280,706 ETH を蓄積し、世界最大の公開 Ether 保有企業となりました。The Ether Machine（NASDAQ: ETHM）は、ジェフリー・バーンズ（Jeffrey Berns）氏が 150,000 ETH を投資した 8 月に 6 億 5,400 万ドルを調達し、現在は 14 億ドル以上に相当する 495,362 ETH を保有しています。受動的な保有者とは異なり、ETHM は保有する ETH をステーキングし、DeFi 戦略を使用して収益（イールド）を創出しています。
これらすべての企業にとっての根本的な課題は同じです。イーサリアムの価格変動により、安定した企業財務管理の基盤とすることが難しいという点です。ETH が横ばいまたは下落すると、 これらの企業は以下のいずれかの選択を迫られます。
ETHZilla は 3 番目の選択肢を選んだようですが、批判がないわけではありません。あるアナリストはこの転換を「株主価値の破壊」と表現し、「2 ヶ月前には一株あたりの純資産（NAV）が 30 ドルだった」と指摘して「恥ずべきことだ」と非難しました。
現実資産（RWA）のトークン化というナラティブは勢いを増しています。マッキンゼーによると、RWA トークン化市場は 2030 年までに 2 兆ドルに達する可能性があり、ステーブルコインの発行額は 2028 年までに 2 兆ドルに達する可能性があります。rwa.xyz によると、イーサリアムは現在、オンチェーンの総 RWA 価値の約 65% をホストしています。
しかし、ETHZilla の方向転換は、機会と実行上の課題の両方を浮き彫りにしています。
機会:
課題:
ジェットエンジンの前に、ETHZilla は製造住宅ローン貸付業者である Zippy の 15% の株式を取得し、自動車金融プラットフォーム Karus の株式も取得しました。これらはいずれも、そのローンをトークン化する計画を伴っています。同社は航空宇宙に特化するのではなく、多角的な RWA ポートフォリオを構築しようとしているようです。
ETHZilla の苦境は、企業の仮想通貨財務戦略に関するより広範な問いを浮き彫りにしています。2020 年に MicroStrategy が初めてビットコインをバランスシートに加えて以来、この分野は大きく進化しました。
ビットコイン財務（確立済み）
イーサリアム財務（実験的段階）
新たなトレンド Melanion Capital の CEO である Jad Comair 氏は、企業がビットコイン以外の資産にも拡大するにつれ、2026 年は「アルトコイン財務の年」になると予測しています。しかし、ETHZilla の経験は、ボラティリティの高い仮想通貨資産は、企業戦略の基盤としてよりも、補完的な要素として適している可能性を示唆しています。
米国財務会計基準審議会（FASB）による新しい会計指針では、企業が仮想通貨の保有資産を公正価値で報告できるようになり、実務上のハードルが一つ解消されました。また、CLARITY 法や GENIUS 法などの法案によって規制環境も改善されており、企業の導入を後押しする枠組みが整いつつあります。
ETHZilla が 2026 年第 1 四半期に予定している RWA トークンのローンチは、極めて重要な試金石となるでしょう。同社が航空資産のトークン化に 成功し、実際の収益創出を実証できれば、その転換が正当化され、苦境に立たされている他の仮想通貨財務企業にとってのモデルケースとなる可能性があります。
この影響は、一企業の運命にとどまりません。
航空宇宙分野のトークン化という仮説は興味深いものです。エンジンのリースには実際の需要があり、確かな収益の可能性が存在します。また、小口所有権や透明性という点で、ブロックチェーンの正当なユースケースも認められます。財務の大部分を使い果たした ETHZilla が、このビジョンを完遂できるかどうかは未知数です。
現在のところ、同社はイーサリアムホルダーから、ブロックチェーンの特性を備えた航空宇宙スタートアップへと変貌を遂げました。急速に進化する企業の仮想通貨戦略の世界において、それは絶望的な方向転換なのか、それともインスピレーションに満ちた再発明なのか。第 1 四半期のトークンローンチがその答えを教えてくれるでしょう。
現実資産（RWA）のトークン化やブロックチェーン・インフラストラクチャを検討している開発者や企業様向けに、BlockEden.xyz はイーサリアムやその他のチェーン全体でエンタープライズグレードの API サービスを提供しています。これは、RWA プラットフォームが信頼性の高いオンチェーン運用を行うために不可欠な基盤レイヤーです。