分散型金融プロトコルとアプリケーション
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Uniswap は、すべての DeFi 開発者に「王国の鍵」を手渡したばかりです。バージョン 4 のローンチから 1 年、世界最大の分散型取引所は、静かに、より革命的な存在へと進化しました。それは、プロトコル全体をフォークすることなく、誰でもカスタムの取引ロジックを構築できる「プログラマブル・リクイディティ（プログラム可能な流動性）プラットフォーム」です。その結果、すでに 150 以上のフック（hooks）がデプロイされ、TVL（預かり資産）は 6 か月足らずで 10 億ドルを突破しました。これは、オートメーテッド・マーケット・メーカー（AMM）に対する私たちの考え方の根本的な転換を意味しています。
しかし、ほとんどの報道が見落としている点があります。Uniswap V4 は単なるアップグレードではありません。それは DeFi における「App Store 誕生」の瞬間の始まりなのです。
10 分おきに、分散型オラクルネットワークが 20 億ドル相当のトークン化された BTC を裏付けるビットコインの予備資産を照会し、その結果をオンチェーンに書き込みます。数値が一致しない場合、ミント（発行）は自動的に停止します。人の介入は不要で、信頼も必要ありません。これが Chainlink Proof of Reserve（予備資産証明）であり、Bitcoin DeFi における機関投資家の信頼の柱となりつつあります。
BTCFi セクター（ビットコインネイティブの分散型金融）は、預かり資産総額（TVL）で約 86 億ドル規模に成長しました。しかし、調査によると、潜在的なユーザーの 36% が信頼性の問題を理由に依然として BTCFi を避けています。2022 年の Genesis や BlockFi といった中央集権型カストディアンの崩壊は、深い傷跡を残しました。数十億ドルのビットコインを保有する機関投資家は利回りを求めていますが、予備資産が本物であることを証明できないプロトコルには手を出さないでしょう。
ビットコインの文化は常に、信頼よりも検証によって定義されてきました。「Don't trust, verify（信頼するな、検証せよ）」は単なるスローガンではなく、1 兆ドル規模のアセットクラスを築き上げた精神そのものです。しかし、ビットコインに DeFi 機能をもたらそうとするプロトコルは、歴史的にビットコイナーが拒絶すること、つまり「ラップドトークンが実際に 1:1 で裏付けられていることを信頼すること」をユーザーに求めてきました。
この問題は理論上の話ではありません。無限ミント攻撃は、複数のプロトコルに壊滅的な打撃を与えてきました。Cashio のドルペッグ型ステーブルコインは、攻撃者が十分な担保を預けずにトークンをミントしたことでペッグを失いました。Cover Protocol では、一回のエクスプロイトで 4,000 京個以上のトークンがミントされ、一晩でトークンの価値が消滅しました。BTCFi 分野では、リステーキングプロトコルの Bedrock が uniBTC に関わるセキュリティ上の脆弱性を特定しました。これは、リアルタイムの予備資産検証がないシステムの脆弱性を露呈させるものでした。
従来の予備資産証明システムは、多くの場合四半期ごとの定期的な第三者監査に依存しています。ミリ秒単位で動く市場において、3 ヶ月は永遠に等しい時間です。監査の間、ユーザーは自分のラップドビットコインが実際に裏付けられているかを確認する術がありません。この不透明さこそが、機関投資家が受け入れを拒む理由です。
Chainlink Proof of Reserve は、定期的な証明から継続的な検証への根本的な転換を意味します。このシステムは、オンチェーンのスマートコントラクトをオンチェーンおよびオフチェーンの予備資産データの両方に接続する、分散型オラクルネットワーク（DON）を通じて動作します。
ビットコイン裏付けトークンの場合、プロセスは以下のようになります。Chainlink の独立したシビル耐性のあるノードオペレーターのネットワークが、ビットコイン予備資産を保持するカストディアルウォレットを照会します。このデータは集約され、合意形成メカニズムを通じて検証された後、オンチェーンで公開されます。その後、スマートコントラクトはこの予備資産データを読み取り、結果に基づいて自動的なアクションを実行できます。
更新頻度は実装によって異なります。Solv Protocol の SolvBTC は 10 分ごとに予備資産データを受け取ります。他の実装では、予備資産のボリュームが 10% 以上変化したときに更新がトリガーされます。重要なイノベーションは頻度だけではありません。データがオンチェーンに存在し、アクセスを制御するゲートキーパーなしで誰でも検証できるという点にあります。
Chainlink のオラクルネットワークは、ピーク時に 1,000 億ドル以上の DeFi 資産を保護し、26 兆ドル以上のオンチェーン取引価値 を実現してきました。この実績は、機関投資家の採用において重要です。Deutsche Börse（ドイツ証券取引所）傘下の Crypto Finance が Arbitrum 上のビットコイン ETP に Chainlink Proof of Reserve を統合した際、彼らは「業界標準」の検証インフラの必要性を明確に挙げました。
パッシブな検証を超えて、Chainlink は壊滅的なエクスプロイトを積極的に防止するメカニズムである「Secure Mint（セキュアミント）」を導入しました。このコンセプトはエレガントです。新しいトークンがミントされる前に、スマートコントラクトがライブの Proof of Reserve データを照会して十分な担保が存在することを確認します。予備資産が不足している場合、トランザクションは自動的にリバート（差し戻し）されます。
これはガバナンス投票やマルチシグの承認ではありません。プロトコルレベルでの暗号技術による強制です。スマートコントラクトが文字通りトランザクションの実行を拒否するため、攻撃者は裏付けのないトークンをミントすることができません。
Secure Mint メカニズムは、トークンが発行される前にライブの Proof of Reserve データを照会し、十分な担保を確認します。予備資産が不足している場合、ト ランザクションは自動的にリバートされ、攻撃者が乖離したミントプロセスを悪用するのを防ぎます。
BTCFi への配分を検討している機関投資家の財務部門にとって、これによりリスク計算が完全に変わります。問いは「このプロトコルの運営者を信頼するか？」から「数学と暗号技術を信頼するか？」へとシフトします。ビットコイナーにとって、その答えは明快です。
BTCFi における Chainlink Proof of Reserve の最大の実装例は Solv Protocol であり、現在エコシステム全体で 20 億ドル以上のトークン化されたビットコインを保護しています。この統合は Solv の主力トークンである SolvBTC に留まらず、27,000 BTC を超えるプロトコルの TVL 全体に及んでいます。
Solv の実装で注目すべきは、統合の深さです。単にダッシュボードに予備資産データを表示するのではなく、Solv は Chainlink の検証を価格決定ロジックに直接組み込みました。SolvBTC-BTC セキュア交換レート（Secure Exchange Rate）フィードは、為替レートの計算とリアルタイムの予備資産証明を組み合わせ、プロトコルが「単なる価格フィード」ではなく「真実のフィード（Truth Feed）」と呼ぶものを構築しました。
従来の価格フィードは市場価格のみを表し、通常は裏付けとなる予備資産とは無関係です。 この断絶は DeFi における長年の脆弱性の原因であり、価格操作攻撃はこのギャップを悪用します。価格データと予備資産の検証を統合することで、Solv は市場のダイナミクスと担保の実態の両方を反映した償還レートを実現しています。
Secure Mint メカニズムにより、発行を裏付ける十分なビットコイン予備資産があるという暗号技術的な証明が存在する場合にのみ、新しい SolvBTC トークンが発行されることが保証されます。このプログラムによる保護は、ラップドトークンプロトコルを悩ませてきた攻撃ベクトルのカテゴリー全体を排除します。
Bedrock の統合は、より劇的なストーリーを物語っています。このリステーキング プロトコルは、uniBTC に関連するセキュリティ エクスプロイトを特定しました。これは、リアルタイムの準備金検証なしで運用することのリスクを浮き彫りにしました。このインシデントを受けて、Bedrock は救済策として Chainlink Proof of Reserve と Secure Mint を導入しました。
現在、Bedrock の BTCFi 資産は、すべての資産がビットコインの準備金によって完全に裏付けられているという継続的なオンチェーンの保証によって保護されています。この統合により 5 億 3,000 万ドルを超える TVL（預かり資産総額）が管理されており、プロトコルが「オンチェーン データ検証による透明性の高いトークン発行のベンチマーク」と呼ぶものを確立しています。
この教訓は有益です。プロトコルは、エクスプロイトが発生する前に検証インフラを構築するか、損失を被った後に導入するかのどちらかを選択できます。市場はますます前者を求めるようになっています。
BTCFi への割り当てを検討している機関投資家にとって、検証レイヤーはリスク評価を根本的に変えます。ビットコイン ネイティブな収益インフラは 2025 年に成熟し、ラッピングや売却、中央集権的なカストディ リスクを導入することなく、2 〜 7% の APY（年間利回り）を提供しています。しかし、収益だけでは機関投資家の採用を促進することはできません。検証可能なセキュリティこそがそれを可能にします。
数字は機関投資家の関心の高まりを裏付けています。ビットコイン現物 ETF は 2025 年後半までに、合計で 1,150 億ドル以上の資産を管理していました。ブラックロックの IBIT だけで 750 億ドルを保有していました。これらの機関には、監査可能で検証可能な準備金の裏付けを必要とするコンプライアンス フレームワークがあります。Chainlink Proof of Reserve は、まさにそれを提供します。
いくつかの逆風は残っています。規制の不確実性は、参加を妨げるより厳格なコンプライアンス要件を課す可能性があります。BTCFi 戦略の複雑さは、よりシンプルなビットコイン ETF 投資に慣れている従来の投資家を圧倒する かもしれません。また、ビットコイン ベースの DeFi プロトコルの初期段階という性質は、準備金検証以外のスマート コントラクトの脆弱性をもたらします。
それでも、その軌道は明らかです。SatLayer の共同創設者である Luke Xie 氏は次のように述べています。「国家、機関、ネットワーク国家による BTC の採用が大幅に拡大していることを踏まえれば、BTCFi の舞台は整っています。Babylon や SatLayer のようなプロジェクトがスケールし、回復力を示すにつれて、保有者は収益により関心を持つようになるでしょう。」
Chainlink Proof of Reserve は現在、40 のアクティブなフィード全体で 170 億ドル以上を保護しています。この技術は、ステーブルコイン、ラップド トークン、財務省証券、ETP、株式、貴金属の検証を支えています。各実装は同じ原則に従っています。つまり、プロトコルのロジックを検証済みの準備金データに接続し、しきい値が満たされない場合にレスポンスを自動化することです。
Crypto Finance による nxtAssets のビットコインおよびイーサリアム ETP への統合は、機関投資家の意欲を証明しています。ドイツ証券取引所傘下のフランクフルトを拠点とするデジタル 資産ソリューション プロバイダーは、現物裏付け型の上場投資商品に対してリアルタイムで公開された準備金データを可能にするため、Arbitrum 上に Chainlink 検証を導入しました。伝統的な金融インフラは、クリプト ネイティブな検証標準を採用しつつあります。
その影響は個々のプロトコルにとどまりません。準備金証明が標準的なインフラになるにつれ、検証可能な裏付けのないプロトコルは競争上の不利益に直面します。ユーザーや機関投資家はますます「Chainlink の統合はどこにありますか？」と尋ねるようになっています。検証の欠如は、何かを隠している証拠になりつつあります。
BTCFi セクターの 86 億ドルへの成長は、その潜在能力のほんの一部にすぎません。アナリストは、ビットコインが 2 兆ドルの時価総額を維持し、5% の利用率を達成すると仮定すると、1,000 億ドルの市場になると予測しています。その規模に達するには、現在潜在的なユーザーの 36% を排除している信頼の問題を解決する必要があります。
Chainlink Proof of Reserve は単に準備金を検証するだけではなく、問いそのものを変えます。ユーザーにプロトコルの運営者を信頼するよう求める代わりに、分散型オラクル ネットワークによって検証された暗号学的証明を信頼するよう求めます。トラストレスな検証の上に構築されたエコシステムにとって、それは妥協ではありません。それこそが本来あるべき姿なのです。
10 分ごとに検証が続けられます。準備金が照会されます。データが公開されます。スマート コントラクトが反応します。トラストレスなビットコイン DeFi のためのインフラは今日すでに存在しています。唯一の疑問は、市場がいかに早くそれを標準として要求するかということです。
BlockEden.xyz は、30 以上のブロックチェーン ネットワーク向けにエンタープライズ グレードの RPC インフラストラクチャを提供し、BTCFi プロトコルやオラクル ネットワークが依存する信頼性の高いデータ レイヤーをサポートしています。機関投資家による採用が検証可能なインフラへの需要を加速させる中、スケールに合わせて構築された実稼働環境対応のノード サービスについて、当社の API マーケットプレイスを探索してください。
世界最大の資産運用会社、トップのベンチャーキャピタル、そして主要な暗号資産リサーチ機関のすべてが、ある一つのことに同意したとしたら、何が起こるでしょうか？ それは、稀に見る明確な転換点に近づいているのか、あるいは金融史上最大の集団的な誤算を目の当たりにしようとしているのか、そのどちらかです。
2026 年は、暗号資産がついに投機的な関心の対象から、システム的なインフラへと昇格する年になりつつあります。Messari、BlackRock、Pantera Capital、Coinbase、そして Grayscale がそれぞれ年次予測を公開しましたが、それらの予測の収束は驚くべきものです。AI エージェント、グローバルな決済基盤としてのステーブルコイン、4 年周期の終焉、そしてかつてない規模での機関投資家の流入。暗号資産界で最も聡明なマネーが、来年に向けて何を期待しているのかを以下にまとめます。
すべての主要なレポートを統合する予測が一つあるとすれば、それは「ステーブルコインはもはやニッチな暗号資産ツールではなく、グローバルな決済のバックボーンになりつつある」ということです。
BlackRock の 2026 年の見通しでは、市場開発グローバルヘッドの Samara Cohen 氏が次のように率直に述べています。「ステーブルコインはもはやニッチな存在ではありません。伝統的金融とデジタル流動性の架け橋になりつつあります」。この資産運用会社は、新興市場での採用が急増するにつれ、ステーブルコインが「政府の自国通貨に対する支配力に挑戦する」ことになるとさえ警告しています。
数字がこれを裏付けています。ステーブルコインの供給量は 2025 年に 3,000 億ドルに達し、月間取引高は平均 1.1 兆ドルを記録しました。Messari は、2026 年には供給量が 2 倍の 6,000 億ドル以上に達すると予測しており、Coinbase の確率モデルは 2028 年までに 1.2 兆ドルの時価総額を予測しています。Pantera Capital は、主要銀行のコンソーシアムが 2026 年に独自のステーブルコインをリリースすると予測しており、すでに 10 の主要銀行が G7 通貨にペグされたコンソーシアムトークンを検討しています。
2027 年 1 月に全面施行される GENIUS 法による規制の明確化は、機関投資家の信頼を加速させています。Galaxy Digital は、Visa、Mastercard、American Express が今年、クロスボーダー決済ボリュームの 10 % 以上をパブリックチェーンのステーブルコイン経由でルーティングすると予測しており、消費者は体験の変化に気づくことはないでしょう。
おそらく最も大胆な予測は Messari によるものです。2026 年までに、AI エージェントがオンチェーンのアクティビティを支配するようになるというものです。
これは SF ではありません。Pantera Capital の Jay Yu 氏は、人工知能が「クリプトの主要なインターフェース」になる未来を描いています。ユーザーはウォレットアドレスやスマートコントラクトの呼び出しを操作する代わりに、取引を実行し、ポートフォリオをリバランスし、取引内容を平易な言葉で説明してくれる AI アシスタントと対話することになります。
さらに重要なのは、これらのエージェントが単に人間を助けるだけでなく、自律的に取引を行うようになることです。Pantera の「エージェントコマース」（社内では「x402」と呼ばれる）のコンセプトは、クリプトウォレットによって資金提供された自律型ソフトウェアエージェントが、複雑な経済取引を実行する未来を想定しています。DeFi ポートフォリオのリバランス、サービス価格の交渉、ビジネスのキャッシュフロー管理など、最初の設定後は人間の介入なしで行われます。
Coinbase の David Duong 氏は、これが「単なるトレンドではなく、テクノロジーの進歩の次の段階への根本的なシフト」であると主張しています。SVB は、デジタル資産を自己管理できる AI ウォレットがプロトタイプからパイロットプログラムに移行したと指摘しています。銀行はステーブルコインを決済システムに統合しており、Cloudflare や Google はエージェント型コマースのためのインフラを構築しています。
クリプトと AI を掛け合わせたプロジェクトへの資金調達データは、機関投資家の確信を裏付けています。2025 年には約 282 のクリプト x AI プロジェクトがベンチャー資金を獲得し、その勢いは第 4 四半期に向けて加速しています。
Grayscale の年次予測は、2026 年を「機関投資家時代の幕開け」と宣言しており、その統計は説得力があります。
世界の投資家の 76 % が 2026 年にデジタル資産へのエクスポージャーを拡大する計画を立てており、60 % が運用資産（AUM）の 5 % 以上をクリプトに配分することを期待しています。2025 年第 3 四半期時点で、172 社以上の上場企業がビットコインを保有しており（前期比 40 % 増）、合計で約 100 万 BTC（循環供給量の約 5 %）を保有しています。
BlackRock の iShares Bitcoin Trust（IBIT）は、歴史上最も急速に成長している上場投資商品となり、現在、純資産は 700 億ドルを超えています。ETF への流入額は 2025 年に合計 230 億ドルに達し、21Shares はクリプト ETF の AUM が今年 4,000 億ドルを突破すると予測しています。「これらのビーク ル（投資手段）は戦略的な配分ツールになっています」と同社は述べています。
その要因は明確です。米国の債務増加が機関投資家を代替の価値保存手段へと向かわせていること、欧州の MiCA やアジアの MAS ガイドラインのような規制枠組みがコンプライアンスを遵守した参入ポイントを作っていること、そして利回り商品の単純な計算です。金利が低下する可能性がある中で、資本はトークンのインフレではなく、実際のキャッシュフローに基づいたクリプトネイティブな収益機会へと流れています。
Grayscale と Bitwise の両社は、前例のない事態を予測しています。それは、伝統的な半減期主導の 4 年周期が終わりを迎える可能性があるということです。
歴史的に、ビットコインの価格は半減期イベントを中心とした予測可能なパターンに従ってきました。しかし、サセックス大学の Carol Alexander 教授が指摘するように、私たちは「個人投資家主導のサイクルから、機関投資家によって分散された流動性への移行」を目の当たりにしています。Grayscale は、供給のダイナミクスよりもマクロ要因や機関投資家の需要に後押しされ、ビットコインが 2026 年上半期に新たな史上最高値を更新すると予想しています。
ビットコインの価格予測は 75,000 ドルから 250,000 ドルまで幅がありますが、分析の枠組み自体がシフトしています。JPMorgan は 170,000 ドルを予測し、Standard Chartered は 150,000 ドルを目 標とし、Fundstrat の Tom Lee 氏は 2026 年初頭までに 150,000 ドルから 200,000 ドル、年末までに 250,000 ドルに達する可能性があると見ています。
価格目標よりも雄弁なのは、2026 年のビットコインは Nvidia よりもボラティリティが低くなるという Bitwise の予測です。5 年前なら荒唐無稽に思えたこの主張は、今やクリプトが伝統的なポートフォリオにいかに深く組み込まれているかを反映しています。
DeFi は単に FTX 崩壊から回復しているだけではありません。進化しています。 TVL （ 預かり資産総額 ） は 2025 年後半に 1,500 億ドルから 1,760 億ドルに達し、 2026 年初頭には FTX 後の低迷期から 4 倍の拡大となる 2,000 億ドルを超えると予測されています。
Messari は 3 つの大きな変化を特定しています。第一に、利回り付きステーブルコインが 「 受動的 」 なステーブルコインに代わって DeFi の主要な担保となり、リザーブ収益と実際のユーザーリターンの差を縮小させます。第二に、株式無期限先物コントラクト（ equity perpetual contracts ）がブレイクスルーを達成し、オフチェーンの規制摩擦を回避しながら、世界中のユーザーに高レバレッジで境界のない株式エクスポージャーを提供すると期待されています。第三に、 「 DeFiBanks 」 が登場します。これは、貯蓄、決済、融資をパッケージ化した、完全セルフカストディ型で高利益率のアプリケーションです。
Pantera は、オンチ ェーン / オフチェーンのクレジットモデリングと AI 行動学習を通じて、過剰担保融資を超えた資本効率の高いオンチェーンクレジットの台頭を強調しています。これは 「 DeFi 」 から、一部で 「 OnFi 」 （ 機関投資家グレードのオンチェーンファイナンス ） と呼ばれるものへの成熟を象徴しています。
BlackRock の CEO である Larry Fink 氏は、トークン化を 「 次世代の金融市場 」 と呼んでおり、データもその熱狂を裏付けています。 RWA （ 現実資産 ） の TVL は 2025 年 12 月中旬までに 166 億ドルに達し、 DeFi 全体の TVL の約 14% を占めました。
焦点は米国債以外にも広がっています。 Pantera は、ドルの持続可能性への懸念が代替資産への需要を促す中、トークン化された金（ ゴールド ）が重要な RWA カテゴリになると予測しています。 BlackRock は、分散型アプリケーションのインフラとしての地位を確立している Ethereum が、トークン化の拡大から恩恵を受ける可能性を特に強調しています。
機関投資家の統合も加速しています。 Robinhood によるトークン化株式のローンチ、 Stripe によるステーブルコインインフラの開発、 JPMorgan による預金のトークン化など、枚挙にいとまがありません。もはや問いは 「 トークン化が起こるかどうか 」 ではなく、 「 どのプラットフォームがその価値を捉えるか 」 に移っています。
Pantera Capital は興味深い予測を立てています。量子コンピューティングは 2026 年に 「 理論から戦略的計画 」 の段階へと移行します。これは実際の脅威があるからではなく、機関投資家が暗号技術の耐性（ cryptographic resilience ）を真剣に評価し始めるためです。
Bitcoin に差し迫った実存的脅威はありませんが、量子ハードウェアの進歩により、耐量子署名の研究が加速するでしょう。 「 恐怖そのものが、実際の技術的な緊急事態ではなく、プロトコルレベルのアップグレードの触媒となるでしょう 」 と報告書は述べています。主要なブロックチェーンが、ポスト量子暗号（ PQC ）への移行パスとタイムラインを発表することが予想されます。
すべてがコンセンサスを得ているわけではありません。価格目標には 175,000 ドルの開きがあります。 Ethereum が 7,000 ドルから 11,000 ドルに達すると見るアナリストもいれば、継続的な L2 による価値抽出を懸念する声もあります。予測市場の二極化（ 金融ヘッジツールか、エンターテインメント的な投機か ）がどちらに転ぶか は未知数です。
そして最大の懸念事項は、トランプ政権の暗号資産に友好的な姿勢が実際の政策に反映されなかった場合に何が起こるかです。ほとんどの予測は、規制の追い風が続くと仮定しています。立法上の停滞や規制の逆転が起これば、いくつかの強気シナリオは無効になる可能性があります。
BlackRock 、 Messari 、 Pantera 、 Coinbase 、 Grayscale の見解が一致していることは、根本的な変化を示唆しています。暗号資産は 「 投機 」 から 「 インフラ 」 へと移行しています。ステーブルコインは決済レールになり、 AI エージェントが主要なブロックチェーンユーザーになり、機関投資家が支配的な資本配分者になります。 4 年周期のリテール（ 小口 ）サイクルは、継続的な機関投資家の展開へと取って代わられます。
これらの予測が正確であれば、 2026 年は単なる強気相場や弱気相場として記憶されることはないでしょう。それは暗号資産が 「 見えなくなる 」 年、つまり金融インフラに深く組み込まれ、その 「 クリプト 」 的な性質が無関係になる年となるでしょう。
もちろん、この業界には集団的な妄想に陥ってきた長い歴史があります。しかし、 BlackRock とクリプトネイティブな VC の意見が一致するとき、 S/N 比（ シグナル対ノイズ比 ）は変化します。スマートマネーはすでに賭けを終えています。あとは、現実がそれに伴うかどうかを見守るだけです。
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すべての Ethereum ユーザーにはガス代にまつわる物語があります。ミントに 150 ドルかかった 200 ドルの NFT、手数料が取引額を上回ったために断念した DeFi スワップ、そして ETH が燃え続けているにもかかわらずトランザクションが失敗するのを眺めるパニックの瞬間。長年、これらの経験は世界で最もプログラマブルなブロックチェーンでビジネスを行うための単なるコストに過ぎませんでした。今、新しいプロトコルがその集団的な苦しみを具体的なものに変えようとしています。それが $GWEI トークンです。
ETHGas は 2026 年 1 月 21 日に「Proof of Pain（痛みの証明）」エアドロップを開始し、Ethereum メインネットでの過去のガス代支出に基づいてウォレットに報酬を与えました。そのコンセプトは優雅なほどに残酷です。つまり、苦しめば苦しむほど、より多くの報酬を受け取れるのです。しかし、巧妙なマーケティングの仕掛けの裏には、より重要な何かが隠されています。それは、Polychain Capital からの 1,200 万ドルのシード資金と 8 億ドルのコミットメントに支えられた、Ethereum ブロック空間初の先物市場です。
Ethereum の現在のガスシステムは、永続的なスポットオークションとして機能しています。12 秒ごとに、ユーザーは次のブロックの限られたスペースを争い、最高額の入札者が採用を勝ち取ります。これが、ネットワークの誕生以来ユーザーを悩ませてきた予測不可能性を生み出しています。NFT のドロップやプロトコルの立ち上げなどの需要が高い時期には、ガス代が 10 倍に跳ね上がることがあり、トランザクションコストの予算化を不可能にしています。
ETHGas は、Ethereum の手数料システムに「時間」を導入することで、このダイナミクスを根本的に再構築します。次のブロックに入札するのではなく、ユーザーは一連の金融商品を通じて将来のブロック空間を事前に購入できるようになります。
その影響は多大です。航空会社が燃料コストをヘッジするのと同じように、機関投資家はガスへのエクスポージャーをヘッジできるようになります。DeFi プロトコルは数週間前に実行コストを確定させることができます。バリデーターは、不安定な MEV 抽出の代わりに、予測可能な収益源を得ることができます。
ETHGas の背後には、モルガン・スタンレーやバークレイズ・キャピタルで長年構造化デリバティブビジネスを率いてきた金融エンジニア、Kevin Lepsoe 氏がいます。彼のチームには、ドイツ銀行、香港証券取引所（HKEx）、ロッキード・マーティンなどの出身者が名を連ねています。クリプトプロジェクトとしては珍しい経歴ですが、それはこのプロジェクトの野心を物語っています。
Lepsoe 氏の洞察は、ブロック空間をコモディティ（商品）として認識したことでした。原油先物が航空会社の燃料コスト管理を可能にし、天然ガス先物が公共事業の予算計画を助けるように、ブロック空間先物もブロックチェーンの運用に同様の予測可能性をもたらす可能性があります。バリデーターやブロックビルダーから提供された、現金投資ではなくブロック空間そのものによる 8 億ドルの流動性コミットメントは、Ethereum のインフラ層からの有意義な支持を示しています。
技術的なアーキテクチャにより、ETHGas が「3 ミリ秒の決済時間」と呼ぶものが実現しました。これは標準的な Ethereum のトランザクション速度の 100 倍の改善です。高頻度の DeFi 運用において、これはこれまでレイテンシ（遅延）の制約により不可能だった戦略を可能にします。
GWEI エアドロップは、Ethereum メインネットでの過去のガス消費量を追跡する Gas ID システムを使用しています。スナップショットは 2026 年 1 月 19 日 00:00 UTC に取得され、ネットワークとやり取りしたすべてのウォレットアドレスの数年分にわたるトランザクション履歴が記録されました。
適格基準は、過去のガス代支出（Proof of Pain）と、ソーシャルエンゲージメントを通じた ETHGas の「Gasless Future Community Plan」への参加という 2 つの要素を組み合わせたものでした。この二重の要件により、純粋なシビル（Sybil）攻撃を防ぎつつ、長期的なユーザーに報いると同時に、真の Ethereum 利用と活発なコミュニティへの関与の両方をフィルタリングすることを目指しました。
トークノミクスは長期的な志向を反映しています：
総供給量 100 億枚、初期流通量 17.5 億枚（17.5%）で、バイナンス Alpha、Bitget、MEXC での上場により、GWEI は取引開始早々に 130% 以上急騰しました。
クリプトデリバティブ市場は、すでにクリプト取引総量の約 75% を占めており、日次の無期限先物の活動はスポット市場を上回ることがよくあります。しかし、これらのデリバティブはほぼ専らトークン価格、つまり ETH が上がるか下がるかに焦点を当てています。
ブロック空間デリバティブは、ブロックチェーンのトランザクションを可能にする計算リソースという、まったく新しいアセットクラスを導入します。以下のユースケースを考えてみましょう：
バリデーターにとって: ネットワークの混雑状況に左右される変動的なブロック報酬を受け取る代わりに、バリデーターは将来のブロック空間のコミットメントを販売して、保証された収益を得ることができます。これにより、不安定な MEV が予測可能な収入源に変わります。
機関投資家にとって: ヘッジファンドや商社は、数ヶ月前からブロックチェーンの運用コストを予算化できます。毎月 10,000 件のトランザクションを実行するファンドは、他の運営費と同様にガス価格を固定できます。
DeFi プロトコルにとって: 数百万ドルの TVL（預かり資産）を管理するアプリケーションは、清算、リバランス、ガバナンスアクションの実行コストを保証でき、ネットワーク混雑時の重要なトランザクションの失敗リスクを排除できます。
中央集権型取引所（CEX）にとって: CEX はネットワークの状態に基づいて常に引き出し手数料を調整しています。ブロック空間デリバティブはこれらのコストを安定させ、ユーザーエクスペリエンスを向上させる可能性があります。
誰もが納得しているわけではありません。批評家はいくつかの懸念を指摘しています：
複雑性のリスク: すでに複雑な Ethereum の MEV 環境にデリバティブ市場を導入すると、新たな攻撃ベクトルが生じる可能性があります。例えば、意図的な混雑と組み合わせた組織的なショートポジションが、利益のために操作される可能性があります。
中央集権化の圧力: 大手プレイヤーが先渡ブロック空間市場を支配すれば、需要が高い時期に小規模ユーザーを実質的に排除できてしまう可 能性があり、これは Ethereum のパーミッションレス（自由参加型）の精神とは正反対です。
規制の不確実性: 米国商品先物取引委員会（CFTC）は、米国内でのデリバティブ取引を厳格に監視しており、ほとんどの無期限先物取引は登録要件を避けるためにオフショアで行われています。ブロック空間先物も同様の精査に直面する可能性があります。
実行リスク: 約束された 3ms の決済時間には、多大なインフラ投資が必要です。このパフォーマンスがネットワークのピーク負荷時にも維持されるかどうかは、まだ証明されていません。
ETHGas は、伝統的な金融インフラをブロックチェーンの運用に持ち込むという、非常に興味深い試みです。計算リソースを、先物市場、オプション、ヘッジ手段を備えた取引可能なコモディティとして扱えるというアイデアは、企業のブロックチェーン統合へのアプローチを根本的に変える可能性があります。
「Proof of Pain」というフレーズは巧妙なマーケティングですが、それは現実の不満に触れています。Ethereum のベテランは誰しも、2021 年の NFT 熱狂、DeFi サマー、そして数え切れないほどのガス戦争による傷跡を抱えています。その共有された苦しみをトークン報酬に変えることが、永続的なプロトコルへの忠誠を築くかどうかは、まだ分かりません。
明らかなのは、Ethereum の手数料市場は進化し続けるということです。当初の第一価格オー クションから EIP-1559 のベースフィー・メカニズム、そして潜在的な先物市場へと、それぞれの反復が効率性、予測可能性、公平性のバランスを取ろうとしています。ETHGas は、次の進化が伝統的なコモディティ市場にはるかによく似たものになると賭けています。
長年プレミアムなガス代を支払ってきたユーザーにとって、このエアドロップはわずかばかりの遡及的な補償となります。より広いエコシステムにとっての真の価値は、ブロック空間先物が、Ethereum の誕生以来果たせなかった「予測可能で予算化可能なブロックチェーン運用」という約束を実現できるかどうかにかかっています。
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ビットコイン DeFi（BTCFi）に関する不都合な真実があります。BTC ホルダーの 77% は、一度もそれに触れたことがありません。そして、利用したことのある 23% は、ますます単一のプロトコルに集中しています。2024 年に BTCFi のナラティブが爆発し、TVL（預かり資産）は前年比 2,700% 増の 70 億ドル以上に急増しましたが、2025 年の現実ははるかに厳しいものとなっています。ビットコイン L2 の TVL は 74% 崩壊し、虚偽の統計が信頼を損ない、現在 1 つのプロトコルが DeFi にロックされた全ビットコインの 78% を支配しています。これは BTCFi の清算の物語であり、エコシステムの未来にとってそれが何を意味するのかを解説します。
「@TroveMarkets の創設者が、自分はそのウォレットを管理しておらず、ウォレットの停止を求めていると述べてからわずか数分後、再び売却が始まりました。」 Hyperliquid News によるこの背筋が凍るような観察は、分散型金融（DeFi）で最も野心的なプロジェクトの一つに対する信頼が消失した瞬間を捉えていました。24 時間以内に、Trove Markets に関連するウォレットから約 1000 万ドル相当の HYPE トークンが投げ売りされました。創設者は、自分にはそのウォレットを制御する権限がないと主張しました。その結果生じた混乱は、パーミッションレス・プロトコル、ガバナンス、そして分散化の約束が人間の本性という現実に直面したときに何が起こるかという根本的な問題を浮き彫りにしました。
2026 年 1 月、驚くべき出来事が起こりました。誕生から 5 年の DeFi プロトコルが、預かり資産総額（TVL）で 500 億ドルを突破し、米国第 50 位の銀行の預金基盤に匹敵する規模に達したのです。かつては規制上のグレーゾーンに存在していた分散型レンディングプラットフォームである Aave は、現在では SEC（米証券取引委員会）から事実上の「お墨付き」を得て運営されており、年末までに 1,000 億ドルの預金を目指すロードマップを掲げています。
これは単なる通過点ではなく、パラダイムシフトです。Aave が証券法に違反しているかどうかを 4 年間にわたって調査してきた規制当局は、告発することなく調査を終了しました。その一方で、プロトコルの市場支配力は全 DeFi レンディングの 62% を占めるまでに成長しています。Aave がこれまでで最も野心的なアップグレードの開始を控える中、もはや「分散型金融が伝統的金融に対抗できるか」ではなく、「伝統的金融が Aave に対抗できるか」が問われています。
Aave の上昇は、計画的かつ容赦のないものでした。TVL は 2024 年初頭の 80 億ドルから 2025 年後半には 470 億ドルへと急増し、最終的に 2026 年初頭には 500 億ドルの大台を突破しました。これは、2021 年 12 月のピーク時である 261.3 億ドルから 114% の増加を意味します。
競合他社と比較すると、その支配力はさらに際立っています。Aave は DeFi レンディング市場の約 62 ～ 67% を支配しており、Compound は TVL 20 億ドル、市場シェア 5.3% で後塵を拝しています。特に Ethereum 上では、Aave は全負債残高の推定 80% を掌握しています。
最も印象的なのは、設立以来 Aave が累計 3.33 兆ドルの預金を処理し、1 兆ドル近い融資を実行してきたことです。これらは投機的なトレーディングポジションやイールドファーミングの仕掛けではなく、仲介者なしで伝統的な銀行業務を反映した、実際の貸付および借入活動です。
2025 年第 2 四半期のパフォーマンスはこの勢いを象徴しており、DeFi セクター全体の成長率 26% に対し、TVL は 52% 急増しました。Ethereum の預金だけでも 300 万 ETH を超え、2026 年 1 月時点では 400 万 ETH に迫っており、プロトコルにとって過去最高を記録しています。
4 年間、Aave の頭上には規制という剣が吊るされていました。当時のゲーリー・ゲンスラー委員長の下、2021 年から 2022 年の仮想通貨ブームの絶頂期に開始された SEC の調査は、AAVE トークンとプラットフォームの運営が米証券法に違反しているかどうかに焦点を当てていました。
2025 年 12 月 16 日、その調査は和解や法的執行ではなく、SEC が Aave Labs に対し、いかなる告発も推奨する予定がないことを通知する簡潔な書簡をもって終了しました。当局はこれが「無罪放免」ではないと注記する慎重さを見せましたが、実務上、Aave は最も長く続いていた DeFi 調査から、運営を維持し、評判を高めた状態で脱却しました。
このタイミングは、より広範な規制のリセットを反映しています。2025 年 1 月以降、SEC は仮想通貨関連の調査の約 60% を一時停止または終了しており、Coinbase、Kraken、Robinhood、OpenSea、Uniswap Labs、Consensys が関与するケースを取り下げ、あるいは棄却しています。この変化は、規制のアプローチが攻撃的な執行から、監督下での共存に近いものへと移行したことを示唆しています。
DeFi プロトコルにとって、これは運営環境の根本的な変化を意味します。プロジェクトは、遡及的な訴訟の絶え間ない脅威にさらされることなく、製品開発と流動性の成長に集中できるようになりました。これまで規制の不確実性を理由に DeFi を避けていた機関投資家も、より明確なリスクプロファイルを評価できるようになっています。
2026 年第 1 四半期にメインネットのローンチが予定されている Aave V4 は、創設者の Stani Kulechov 氏が「V1 以来、Aave プロトコルにおける最も重要な建築的進化」と呼ぶものを体現しています。その核となるのは新しい「ハブ・アンド・スポーク（Hub and Spoke）」アーキテクチャであり、これは DeFi における最も根深い問題の一つである「流動性の断片化」を解決する設計です。
以前のバージョンでは、各 Aave 市場は隔離された流動性を持つ個別のプールとして運営されていました。新しい資産クラスを担保に借りたい場合は、その資産専用の流動性を持つ新しい市場を作成する必要があり、エコシステム全体の流動性が分散してしまっていました。
V4 はこれを根本から変えます。流動性ハブ（Liquidity Hub）は各ネットワーク上のプロトコル全体の流動性と会計を統合し、スポーク（Spoke）は隔離されたリスクを持つモジュール式の借入機能を実装します。ユーザーはエントリポイントとしてスポークとやり取りしますが、裏側ではすべての資産が統合されたハブに流れ込みます。
実務上の利点は多大です。Aave は、メインの流動性プールを分断することなく、新しいスポークを通じて現実資産（RWA）、機関投資家向けクレジット製品、高ボラティリティの担保、あるいは実験的な資産クラスのサポートを追加できるようになります。リスクは特定のスポークに隔離されたまま、システム全体の資本効率が向上します。
このアーキテクチャは、数兆ドル規模の資産を管理することを明示的に意図して設計されています。Kulechov 氏は 2026 年のロードマップ発表の中で次のように述べています。「Aave は今後数十年にわたり、RWA やその他の資産を通じて、500 兆ドルの資産基盤を支える可能性を秘めていると信じています。」
これは誤植ではありません。500 兆ドルという数字は、世界の不動産、債券、株式の合計価値にほぼ匹敵します。Aave は、その重要な一部を仲介する可能性を秘めたインフラを構築しているのです。
Aave の最近の歩みはすべてが順調だったわけではありません。2025 年 12 月、トークンホルダーが特定のインターフェース手数料（特に公式 Aave アプリ上の CoW Swap のようなスワップ統合からのもの）が DAO トレジャリーではなく Aave Labs に向けられていることに気づいたことで、ガバナンス危機が勃発しました。
紛争は急速にエスカレートしました。コミュニティメンバーは、Labs のインセンティブが一致していないと非難しました。Aave のブランド資産の完全な所有権を DAO に付与するガバナンス提案は、反対 55 ％、棄権 41 ％で否決されました。Aave-Chan Initiative (ACI) の創設者であり、主要な DAO デリゲートである Marc Zeller 氏によると、この公開紛争中に AAVE の時価総額のうち約 5 億ドルが消失しました。
2026 年 1 月 2 日、Kulechov 氏はガバナンスフォーラムへの投稿で回答し、議論の流れを変えました。Aave Labs は、コアプロトコル以外で発生した収益（Aave アプリ、スワップ統合、および将来の製品から）を AAVE トークンホルダーと共有することを約束しました。
「アライメント（整合性）は私たちにとっても AAVE ホルダーにとっても重要です」と Kulechov 氏は記しました。「これがどのように機能するかについての具体的な構造を含む正式な提案を近いうちに行う予定です。」
この発表により、AAVE トークン価格は 10 ％急騰しました。さらに重要なのは、開発チームと DAO がどのように共存できるかの枠組みを確立したことです。プロトコルはニュートラル（中立）でパーミッションレスであり続け、プロトコル収益は利用率の向上を通じて流れ、プロトコル外の収益は別のチャネルを通じてトークンホルダーに流れることができます。
これは単なる内部的な整理整頓ではありません。価値を捕捉する必要がある開発チームと、分散型の所有権を求めるコミュニティとの間に生じる固有の緊張を、成熟した DeFi プロトコルがどのように解決するかのテンプレートとなります。
Aave の 2026 年の戦略は、V4 の展開、Horizon（RWA イニシアチブ）、およびメインストリーム採用のための Aave アプリの 3 つの柱を中心に展開されています。
Horizon は 10 億ドルの実物資産（RWA）預金を目指しており、Aave をトークン化された国債、プライベートクレジット、その他の機関投資家級資産のインフラとして位置付けていま す。ハブ＆スポーク（Hub and Spoke）アーキテクチャにより、馴染みのないリスクプロファイルでメインの貸付市場を汚染することなく、これを可能にします。
2026 年初頭にフルリリースが予定されている Aave アプリは、ノンカストディアルな貸付を一般ユーザーに届けることを目的としています。これは、現在 Robinhood や Cash App を使用しているが、MetaMask ウォレットを接続したことがないような人々をターゲットにしています。
Aave 独自のステーブルコインである GHO は、Chainlink の CCIP ブリッジングを介して 2026 年第 1 四半期に Aptos に展開され、プロトコルのリーチを Ethereum とそのレイヤー 2 を超えて拡大します。2026 年 1 月にすでにリリースされた「Liquid eMode」機能は、9 つのネットワークにわたって新たな担保の柔軟性とガス代の最適化をもたらします。
機関投資家による採用にとっておそらく最も重要なのは、Babylon と Aave Labs が Trustless Bitcoin Vaults を Aave V4 に統合する計画を発表したことです。これにより、ラッピングやカストディアルブリッジを介さずに、ネイティブなビットコインの担保化が可能になります。これは、DeFi での借入のために、ビットコインの 1.5 兆ドルを超える時価総額の重要な部分を解き放つ可能性があります。
一方、Bitwise は AAVE を含むアルトコインを対象とした 11 の新しい米国暗号資産現物 ETF の申請を SEC に提出しました。これは、機関投資家がこのトークンを投資適格と見なしている兆候です。
Aave の軌跡は、2026 年の分散型金融に関するより広範な真実を浮き彫りにしています。生き残り、繁栄するプロトコルは、最も革新的なトークノミクスや最高の利回りを持つものではなく、真の有用性を構築し、規制の不確実性を乗り越え、自身の複雑さに押しつぶされることなくスケールするものです。
DeFi 貸付市場は現在、約 800 億ドルの TVL（預かり資産残高）をロックしており、エコシステム内で最大のカテゴリーとなっています。Aave の 62 ％以上の市場シェアは、伝統的な金融で見られるような、規模の優位性がほぼ独占的な地位へと複合していく「勝者総取り」に近いダイナミクスを示唆しています。
開発者へのメッセージは明確です。最も深い流動性と最も強力な規制上の地位を持つプラットフォーム上で構築することです。投資家にとっての問いは、Aave の現在の評価額が、分散型貸付の事実上のインフラ層としての地位を適切に反映しているかどうかです。
伝統的な銀行にとって、その問いはより実存的なものです。5 年前に誕生したプロトコルが、コスト構造のわずかな一部で運営しながら預金基盤で匹敵できるようになったとき、競争が耐え難いものになるまであとどれくらいかかるでしょうか？
その答えは、ますます「それほど長くはない」というものになっています。
BlockEden.xyz は、DeFi アプリケーションを構築する開発者向けにノードインフラと API サービスを提供しています。Aave のようなプロトコルが機関投資家レベルに拡大するにつれ、複数のネットワークにわたってユーザーにサービスを提供する必要があるアプリケーションにとって、信頼性の高いブロックチェーンアクセスが不可欠になります。次世代の分散型金融を支える Ethereum、Aptos、その他のチェーンについては、当社の API マーケットプレイスをご覧ください。
DeFi レンディングに流入する 1,300 億ドルが、単なる物語ではなく、その序章に過ぎないとしたらどうでしょうか？現在、分散型金融プロトコルに参加している機関投資家はわずか 24 % です。しかし、2 年以内には、その数字は 3 倍の 74 % に達すると予測されています。伝統的金融とオンチェーン・システムの間の壁は、崩壊しているのではなく、規制というレンガを一つずつ取り除くことで、意図的に解体されているのです。
DeFi はもはや金融の「ワイルド・ウエスト（無法地帯）」ではありません。それは、業界関係者が「オンチェーン・ファイナンス（OnFi）」と呼ぶものへと進化しています。これは、コンプライアンス・ツール、本人確認、機関投資家レベルのインフラが、実験的なプロトコルを明日の資本市場のバックボーンへと変貌させる、並行したプロフェッショナル・グレードの金融システムです。数字がその物語を物語っています。DeFi レンディングの TVL（預かり資産）は 557 億ドルという記録を更新し、Aave は 680 億ドル以上の預入資産を誇り、トークン化された現実資産（RWA）は 10 年半 ばまでに 10 兆ドルを超えると予測されています。
分散型金融の「機関投資家時代」へようこそ。
長年、機関投資家の資本は傍観者の立場にありました。伝統的な固定利付商品を圧倒する DeFi の利回りを見つめながらも、規制の不確実性が財務担当者やコンプライアンス担当者を悩ませてきたからです。その計算は 2025 年から 2026 年にかけて劇的に変化しました。
2025 年 7 月に成立した GENIUS 法は、機関投資家が求めていた規制の枠組みを構築しました。さらに重要なことに、SEC（米証券取引委員会）の仮想通貨タスクフォースが、摘発主導型からガイダンスベースの規制へと舵を切り始めました。この移行は、機関投資家の参加におけるリスク評価を根本的に変えました。TRM Labs が 2026 年の見通しで述べたように、「数十の法域の規制当局は、デジタル資産を監視すべきかどうかではなく、いかに積極的に監視するかを議論している」のです。
機関投資家の注目を集めているコンプライアンス・ソリューションは、後付けの付け焼刃ではありません。KYC（本人確認）対応の許可型（パーミッションド）流動性プールが、DeFi のオープンなアーキテクチャと伝統的金融のコンプライアンス要件を結ぶ架け橋として登場しました。借り手と貸し手は、DeFi の優れた利回りを享受しながら、検証済みのネットワーク内で取引できるようになりました。検証可能な資格証明（Verifiable Credentials）により、機関投資家はオンチェーンのプライバシーを損なうことなく規制要件を満たすことができ、年金基金、基金、企業の財務部門を足止めしていた最後の障壁が取り除かれました。
ステート・ストリート（State Street）の調査はこの勢いを裏付けています。機関投資家の約 60 % がデジタル資産への配分を増やす計画を立てており、平均的なエクスポージャーは 3 年以内に 2 倍になると予想されています。これは投機ではなく、ポートフォリオ戦略なのです。
Aave ほど、DeFi の機関投資家向け変革を象徴するプロトコルはありません。TVL が 680 億ドルを超える Aave は、オンチェーン・レンディングにおける支配的な勢力となり、多くの伝統的な金融機関の融資額を上回っています。
数字は積極的な成長を明らかにしています。Aave v3 の TVL はわずか 2 か月で 55 % 急増し、年中盤には 260 億ドルに達しました。1 日あたりの収益は、4 月の 90 万ドルから 160 万ドルに増加しました。未決済融資残高はリスク許容度のピーク時に 300 億ドルに達し、借入需要の 100 % 成長を記録しました。プロトコル収益は前年比 76.4 % 増となりました。
2026 年第 1 四半期に予定されている Aave v4 は、機関投資家の規模を明示的に想定して設計されたアーキテクチャを導入します。「ハブ・アンド・スポーク」モデルは、複数のチェーンに分散した流動性プールを統合します。ハブはクロスチェーン流動性の貯蔵庫として機能し、スポークは特定の規制要件や資産クラスに合わせたカスタム・レンディング市場を可能にします。これは、個人投資家の DeFi ユーザーだけでなく、ついに展開の準備が整ったコンプライアンス重視の資本のためのインフラです。
Aave のネイティブ・ステーブルコインである GHO を、Chainlink の CCIP ブリッジを介して Aptos に拡張したことは、もう一つの機関投資家の優先事項を示唆しています。それは、中央集権的なブリッジを信頼する必要のないクロスチェーン流動性です。
Aave がヘッドラインを飾る一方で、Morpho は機関投資家向け DeFi の理論を実践しています。同プロトコルの TVL は、1 月から 38 % 増加して 39 億ドルに達しました。これは、自らを「機関投資家のための DeFi という選択肢」と位置づけた結果です。
触媒は明確でした。Coinbase が、暗号資産を担保とした融資商品のインフラとして Morpho を統合したのです。規制対象であり上場企業である取引所を通じたこの流通チャネルは、機関投資家の安心感を加速させました。Base チェーン上だけでも、Morpho は 10 億 ドルの借入額を記録し、同じチェーン上の Aave の 5 億 3,900 万ドルを上回る最大のレンディング市場となりました。
Morpho のアーキテクチャは、機関投資家の要件に合致しています。モジュール式のリスク管理、特定の担保タイプに分離されたレンディング市場、そしてプロトコルレベルのカスタマイズを可能にするガバナンス構造です。同プロトコルは現在 29 のチェーンをサポートしており、Aave の 19 チェーンを上回り、企業統合が求める展開の柔軟性を提供しています。
融資残高は 19 億ドルから 30 億ドルへと増加し、Morpho は DeFi で 2 番目に大きな貸し手としての地位を確立しました。オンチェーン・レンディングへのエクスポージャーをテストしている機関投資家にとって、Morpho のアプローチ（必要な箇所では許可型、可能な箇所ではコンポーザブル）は、コンプライアンス第一の DeFi の雛形となっています。
リキッドステーキングは機関投資家にとっての新たな参入ポイントであり、Lido の優位性は続いています。再ステーキング（レストーキング）された Ether 市場の 50% 以上を占める Lido は、プロトコル収益が 7 億 5,000 万ドルを超え、機関投資家からの関心をますます集めています。
まもなくローンチされる Lido v3 は、Ethereum ステーキングを活用したテーラーメイドの収益（イールド）戦略を可能にします。このモジュール性は、リスク許容度、目標利回り、コンプライアンス要件の違いなど、カスタマイズを求める機関投資家の需要に応えるものです。
Lido Labs のロードマップは、機関投資家への野心を明確に示しています。追加の ETF 発行体との統合、リキッドステーキングを超えた新しい資産クラスへの拡大、そして彼らが「実業 DeFi（real-business DeFi）」と呼ぶ構想です。利回りの向上を伴う Ethereum へのエクスポージャーを求める機関投資家にとって、Lido のインフラは規制に準拠したオンランプ（参入口）を提供します。
現実資産（RWA）のトークン化は、伝統的金融とオンチェーン・インフラの究極の融合を意味します。トークン化された公開市場 RWA の時価総額は 2025 年に 3 倍の 167 億ドルに達し、2020 年代半ばまでには 10 兆ドルを超えると予測されています。
Securitize を通じて Ethereum 上で発行された、ブラックロック（BlackRock）の BUIDL ファンド（米国債トークン化ファンド）は、運用資産残高（AUM）が 23 億ドルに達しました。数字以上に重要なのは、BUIDL がこれまでトークン化された固定利回り商品に慎重だった機関投資家にとっての「信頼のアンカー」として機能したことです。世界最大の資産運用会社がブロックチェーンというレールを認めたことで、議論は「導入するかどうか」から「どれだけ早く導入するか」へとシフトしました。
トークン化された米国債は RWA カテゴリを独占しており、年初来の価値は 39 億ドルから 92 億ドルに上昇しました。しかし、インフラへの影響は政府債務にとどまりません。株式、不動産、プライベートクレジットなど、あらゆるトークン化された資産が DeFi の担保になる可能性があります。すべての貸付プロトコルが、機関投資家の潜在的な借入先となるのです。
DeFi を強力なものにしているコンポーザビリティ（構成可能性）は、既存の勢力にとっては脅威でもあります。伝統的金融の分断されたシステムは、トークン化された米国債を担保に DeFi でローンを組み、その資金で現実資産を購入するという、同一のトランザクション・ブロック内で完結するプロトコルの資本効率には太刀打ちできません。
業界は「オンチェーン・ファイナンス（On-Chain Finance：OnFi）」という新しい用語を中心にまとまりつつあります。これは単なるマーケティング上のリブランディングではなく、実験的な DeFi から機関投資家グレードのオンチェーン・システムへの根本的なアーキテクチャの転換を反映しています。
OnFi は、これまで伝統的なインフラを使用して 行われていた金融活動をブロックチェーンのレール上に移行させます。資産の所有権はデジタル台帳で追跡されます。スマートコントラクトは、レガシーシステムでは不可能な透明性をもって機能を実行します。そして極めて重要なことに、コンプライアンス・ツールによって規制対象の事業体が分散型システムに参加できるようになります。
その利点は多岐にわたります。分散型ネットワークは、中央集権型のインフラでは実現できない耐障害性を提供します。単一のノードが故障しても運用が中断されることはありません。決済はファイナル（確定）であり、透明性が高く、プログラマブルです。そして、クリプトが先駆けて実現した 24 時間 365 日稼働する市場が、現在は伝統的に流動性の低い資産にも適用されています。
伝統的なフィンテック・プラットフォームは、ハイブリッド・サービスを提供するために、すでに OnFi プロトコルとの統合を進めています。これは既存の金融機関に対して、伝統的な銀行業務を置き換えるためではなく、オンチェーン・システムが優れた効率性を提供する分野での革新を促す競争圧力となります。
機関投資家が全面的に採用するにあたって、一つの壁が残っています。それが「機密性」です。給与支 払い、サプライチェーンの取引、あるいは取引戦略がパブリック・レジャー上で競合他社に丸見えになることを望む企業はありません。エンタープライズ領域での採用にはプライバシーが不可欠です。
ゼロ知識証明（Zero-knowledge proofs）がこの要求に応えています。金融機関は、独自の機密情報をさらすことなく、オンチェーンで大規模な取引を実行し、企業財務を管理することができます。プライベート・マルチシグ・ウォレットのようなプライバシーに対応したセキュリティ機能は、機関投資家が導入するための前提条件となっています。
Ethereum で計画されているプライバシー・インフラのアップグレードは、この導入を加速させるでしょう。ブロックチェーンがコンプライアンスのための透明性と、競争のための機密性の両方を提供できるようになれば、機関投資家が DeFi に参加することへの残された反対意見は解消されます。
融合は加速しています。Ethereum のグラムステルダム（Glamsterdam）アップグレードは今年中に範囲が確定し、並列実行によって 10,000 件以上の TPS（秒間トランザクション数）を目指します。Solana のアルペングロウ（Alpenglow）は、レイテンシを 1.3 秒から 0.1 秒へと短縮することを約束しています。これらの技術的基盤は、オンチェーン・ファイナンスが求める機関投資家レベルのスケールを支えます。
プロトコルのアップグレ ードもインフラの改善に呼応しています。Aave V4 の統合流動性レイヤーは第 1 四半期にローンチされます。Lido v3 はカスタマイズされたステーキング戦略を可能にします。Sky（旧 MakerDAO）は、DAO ガバナンスを支援するために AI エージェントを導入します。機関投資家が必要とするモジュール型の DeFi アーキテクチャは、予定通りに整いつつあります。
Grayscale の 2026 年の見通しでは、レンディング（貸付）主導による DeFi の加速が予測されており、AAVE、UNI、HYPE といった主要プロトコルが機関投資家の資金流入から恩恵を受けるとしています。Galaxy Research は、DEX と CEX の比率が構造的に上昇し続ける中で、分散型取引所（DEX）が現物取引総量の 25% を占めると予測しています（現在は 15%）。
機関投資家の流入の波は、インフラプロバイダーに機会をもたらします。オンチェーンアナリティクスプラットフォーム、コンプライアンスツール、カストディソリューション、クロスチェーンブリッジなどはすべて、リテール DeFi では求められなかった機関投資家の要件に対応するものです。初期段階からコンプライアンスフレームワークを組み込んだプロトコルは、機関投資家の流動性を引きつけ、数兆ドル規模のアロケーションを可能にする長期的な信頼を築くでしょう。
「分散化の劇場（見せかけの分散化）」から真のソフトウェア企業への移行は、競争環境も変化させます。DeFi プロトコルは、オンチェーンファイナンスを価値あるものにするパーミッションレスな核を維持しつつ、法務チーム、エンタープライズ営業、規制当局との関係構築といった従来のテック企業のように運営されることが増えるかもしれません。
開発者にとって、これはコンポーザビリティとコンプライアンスの交差点で構築することを意味します。機関投資家の資本を獲得するプロトコルは、DeFi の利点を犠牲にするのではなく、規制された資本が必要とするガードレールを設けることで、それらの利点を拡張していくでしょう。
私たちは今、フェーズの転換を目の当たりにしています。DeFi の実験的な時代は、1,300 億ドルのレンディング TVL と、現在では 1 日あたり数十億ドルの取引量を処理する、実戦で鍛えられたインフラを生み出しました。コンプライアンスソリューションが成熟し、規制の枠組みが明確になるにつれ、機関投資家の時代にはこれらの数字が桁違いに増幅されるでしょう。
重要なのは、機関投資家の資本がオンチェーンに流入するかどうかではなく、既存の DeFi プロトコルがその資本を獲得するのか、あるいは初日から機関投資家の要件に合わせて構築された新規参入者にその座を譲るのかということです。59% の機関投資家が AUM（運用資産残高）の 5% を超えるアロケーションを計画しており、デジタル資産が代替投資ではなく標準的なポートフォリオ構成要素になりつつある中、その答えが次の 10 年の金融インフラの姿を形作ります。
2024 年に 207.6 億ドルと評価された DeFi 市場は、機関投資家の採用、規制の明確化、そしてオンチェーンシステムの不可避な効率性の利点に後押しされ、年平均成長率 46.8% で 2032 年までに 6,377.3 億ドルに達すると予測されています。機関投資家がやってきます。問題は、誰がそれらを獲得するかです。
機関投資家向けの DeFi 環境を構築するビルダーにとって、信頼できるインフラは交渉の余地のない必須事項です。BlockEden.xyz は、Ethereum、Solana、および 20 以上のチェーンにわたってエンタープライズグレードの RPC エンドポイントとノードインフラストラクチャを提供し、機関投資家対応のオンチェーンアプリケーションの基盤となります。
情報源:
EVM 互換のブロックチェーンが、ガス代を 1 セント未満に抑えながら、実際に毎秒 10,000 トランザクション（TPS）を実現できるのでしょうか？メインネットのローンチから 2 ヶ月が経過し、Monad はそれが可能であることを説得力のある形で示しており、DeFi エコシステムも注目しています。
Jump Trading のベテランである Keone Hon 氏と James Hunsaker 氏が 2023 年初頭に Monad の構築に着手した際、彼らは長年 Ethereum 開発者を悩ませてきた根本的な問いに直面しました。それは、「なぜ世界で最も開発者に優しいブロックチェーンが、最も遅いブロックチェーンの一つでなければならないのか？」というものです。彼らの答えは、EVM ブロックチェーンがトランザクションを実行する方法をゼロから再構築することでした。その結果、2 億 4,400 万ドルの資金調達、30 億ドルの評価額、そしてローンチから数週間で 2 億 5,500 万ドルの TVL（預かり資産）を達成しました。
Ethereum は毎秒約 15 〜 50 トランザクションを処理します。 需要が高い時期には、単純なトークンスワップでもガス代が 50 ドル以上に急騰することがあります。これにより、苦渋の選択を迫られることになります。最大のエコシステムと最高のツールを求める開発者は低いパフォーマンスを受け入れなければならず、スピードを求める開発者は EVM 互換性を完全に放棄しなければなりません。
Solana は後者の道を選び、1,000 〜 1,500 TPS を実現する独自の仮想マシンを構築しましたが、開発者はアプリケーションを Rust で書き直し、全く異なるアカウントモデルに適応させる必要がありました。これにより、エコシステムの断片化が生じました。Ethereum で動作するツール、ライブラリ、インフラは Solana では動作せず、その逆も同様です。
Monad の主張は、このトレードオフは不要であるということです。ボトルネックは EVM そのものではなく、トランザクションの処理方法にあります。バイトコードレベルでの EVM 互換性を維持しながら、実行プロセスを根本的に見直すことで、Monad は開発者に Ethereum エコシステムからの離脱を強いることなく、Solana 並みのパフォーマンスを実現しています。
Monad のパフォーマンスは、従来のブロックチェーン設計におけるさまざまなボトルネックに対処する、5 つの相互に関連したアーキテクチャの革新から生ま れています。
Tendermint のような従来のビザンチン障害耐性（BFT）コンセンサスアルゴリズムは、ブロックを確定させる前に 3 ラウンドの通信を必要とします。HotStuff の最適化された派生版に基づく MonadBFT は、線形通信の複雑性を実現しながら、これを 2 フェーズに短縮します。
さらに重要なことに、MonadBFT は他の BFT 実装を悩ませている「テールフォーク問題（tail-forking problem）」を解決します。標準的なプロトコルでは、悪意のあるリーダーが異なるバリデータに対して矛盾するブロックを提案し、混乱と遅延を引き起こす可能性があります。タイムアウト発生時の MonadBFT の二次的な通信は、この攻撃ベクトルを防ぎつつ、通常の状態では 1 秒未満のファイナリティを維持します。
その結果、ブロック時間は 400 ミリ秒、ファイナリティまでは約 800 ミリ秒という、まばたきよりも速い速度を実現しています。
Ethereum では、バリデータはコンセンサスに達する前にトランザクションを実行しなければなりません。これがボトルネックを生みます。トランザクションの実行に時間がかかりすぎると、ステート（状態）の更新を待つ間、ネットワーク全体がスローダウンしてしまいます。
Monad はこのモデルを逆転させました。バリデータはまず MonadBFT を通じてトランザクションの順序付けに合意し、その後、別のパイプラインで非同期にトランザクションを実行します。これにより、低速で複雑なスマートコントラクトの操作がブロック生成を遅らせることはありません。ネットワークは、トランザクションの複雑さに関係なく、一貫して 400 ミリ秒のブロック時間を維持します。
Monad のスピードを可能にする核心的な洞察は、ブロック内のほとんどのトランザクションが実際には互いに競合しないということです。
あなたが Uniswap でトークンをスワップし、私が NFT を転送する場合、私たちのトランザクションは全く異なるステートにアクセスします。それらを同時に実 行できない理由はありません。従来の EVM はそれらを順次処理するため、ほとんどの CPU コアがアイドル状態のままになります。
Monad の楽観的並列実行は、利用可能なすべてのコアで独立したトランザクションを同時に実行します。システムは、ほとんどのトランザクションが競合しないという「楽観的」な仮定の下で動作します。競合が発生した場合はそれを検出し、影響を受けるトランザクションを再実行して、元の順序で結果を適用します。これにより、Ethereum の厳密なシリアルセマンティクス（直列処理の論理）を維持しながら、スループットを劇的に向上させています。
ステートへのアクセスは、しばしばブロックチェーン実行における真のボトルネックとなります。スマートコントラクトがデータを読み書きするたびに、数ミリ秒かかるデータベース操作が発生します。これは、毎秒数千のトランザクションを処理する場合には永遠とも言える時間です。
MonadDB は C++ と Rust で書かれたカスタム構築のデータベースで、特に EVM のステートアクセスパターンに合わせて最適化されています。RAM への負荷を最小限に抑えながら SSD のスループットを最大化し、並列実行が必要とする高速なステートの読み書きを可能にします。
ブロックがネットワーク全体に素早く伝播しなければ、これらすべてに意味はありません。RaptorCast は Monad のネットワーキング層であり、サーバーを同じデータセンターに配置することなく、新しいブロックをバリデータに迅速にブロードキャストするように設計されています。これにより、速度を犠牲にすることなく分散化を実現します。
Monad は、チームの初期シードラウンドから約 3 年後となる 2025 年 11 月 24 日にメインネットをローンチしました。このローンチには大規模なエアドロップが含まれており、MON の総供給量 1,000 億トークンの 15.75% が初期テストネット参加者と流動性提供者に配布されました。
初期の反応は圧倒的でした。BERA は一時 14.83 ドルまで急騰した後、8 ドル前後で落ち着きました。エコシステムにとってより重要なのは、主要な DeFi プロトコルが数日以内に展開されたことです。
2026 年 1 月までに、エコシステムの TVL は 2 億 5,500 万ドル、ステーブルコインは 3 億 9,700 万ドルに達しました。誕生してわずか 2 ヶ月のネットワークとしては驚異的な成長です。
Monad の初期エコシステムに関する不都合な真実は、TVL の約 90% が、ネットワーク向けに特別に構築されたネイティブアプリケーションではなく、既存のコードを Monad 上にデプロイしただけの確立されたプロトコルにあるということです。
これは必ずしも悪いことではありません。EVM 互換性が設計通りに機能している証拠です。開発者は既存の Ethereum スマートコントラクトを修正なしでデプロイできます。しかし、これは Monad が差別化されたエコシステムを構築できるのか、それとも単に Uniswap を利用する別の場所に過ぎなくなるのかという疑問を投げかけています。
Monad ネイティブのアプリケーションも、徐々にではありますが登場しています。
Monad のエコシステムディレクトリに掲載されている 304 のプロトコルは、DeFi、AI、予測市場にわたっており、そのうち 78 は Monad 独自のものです。これらのネイティブアプリケーションが既存のプロトコルに対して有意義な市場シェアを獲得できるかどうかが、2026 年の重要な課題となります。
高性能なレイヤー 1（L1）スペースはますます混雑しています。Monad はどのように比較されるのでしょうか？
| 機能 | Monad | Solana | Ethereum |
|---|---|---|---|
| TPS | ~10,000 | ~1,000-1,500 | ~15-50 |
| ファイナリティ | ~0.8-1 秒 | ~400ms | ~12 分 |
| EVM 互換性 | 完全なバイトコード互換 | なし | ネイティブ |
| スマートコントラクト言語 | Solidity | Rust/C | Solidity |
| バリデータハードウェア | 一般消費者向け | データセンター 級 | 中程度 |
| TVL (2026 年 1 月) | $255M | $8.5B | $60B+ |
対 Solana：Monad は EVM 互換性で勝っています。開発者はアプリケーションを書き直したり、新しい言語を学んだりする必要がありません。Solana はエコシステムの成熟度、深い流動性、そして長年の運用（および停止）を経て実戦で鍛えられたインフラで勝っています。また、Monad の決定論的並列実行は、時折混雑に悩まされてきた Solana の非同期ランタイムよりも高い予測可能性を提供します。
対 Ethereum L2：Base、Arbitrum、Optimism は、不正証明や妥当性証明を通じて Ethereum のセキュリティ保証を維持しつつ EVM 互換性を提供します。Monad は独立した L1 として動作するため、スループット向上のために Ethereum のセキュリティ継承を犠牲にしています。このトレードオフは、ユーザーが最大限のセキュリティを優先するか、最大限の速度を優先するかによって決まります。
対 MegaETH：両者とも 10,000 以上の TPS と 1 秒未満のファイナリティを主張しています。MegaETH は Vitalik Buterin 氏の支援を受けて 2026 年 1 月にローンチされ、Monad よりもさらに野心的な 100,000 TPS と 10ms のブロック時間を目標としています。これらの高性能 EVM チェーン間の競争は、どのアプローチが市場の覇権を握るかを定義することになるでしょう。
Monad の創設チームの背景は、その設計思想を多く物語っています。Keone Hon 氏は、Jump Crypto に移る前、Jump Trading で 8 年間高頻度取引（HFT）チームを率いていました。James Hunsaker 氏も彼と共に、マイクロ秒単位のレイテンシで毎秒数百万件のトランザクションを処理するシステムを構築していました。
高頻度取引のインフラは、Monad が提供するもの、すなわち予測可能なレイテンシ、並列処理、そしてパフォーマンスを低下させることなく大規模なスループットを処理する能力をまさに必要としています。チームは、高性能なブロックチェーンがどうあるべきかを想像しただけでなく、伝統的な金融において類似のシステムを構築することに 10 年近くを費やしてきたのです。
この背景は、大規模な支援も引き寄せました。Paradigm が主導し、Dragonfly Capital、Electric Capital、Greenoaks、Coinbase Ventures、そして Naval Ravikant 氏を含むエンジェル投資家が参加した 2 億 2,500 万ドルのシリーズ A ラウンドでは、評価額 30 億ドルに達しました。
来年のロードマップは、以下の 3 つの領域に焦点を当てています。
2026 年第 1 四半期：ステーキングプログラムの開始 バリデータのインセンティブとスラッシングメカニズムが導入され、Monad はより完全な分散化へと移行します。現在のバリデータセットは、Ethereum の 100 万人以上のバリデータと比較すると、依然として比較的小規模です。
2026 年上半期：クロスチェーンブリッジのアップグレード Axelar、Hyperlane、LayerZero、deBridge とのパートナーシップを通じて、Ethereum や Solana との相互運用性を強化します。シームレスなブリッジングは、既存のエコシステムから流動性を引き付けるために不可欠です。
継続中：ネイティブアプリケーションの開発 Mach（Monad Accelerator）および Monad Madness プログラムは、Monad ネイティブのアプリケーションを作成するビルダーの支援を継続します。エコシステムが独自のプロトコルを開発するのか、それとも Uniswap やその他のマルチチェーン展開に支配され続けるのかが、Monad の長期的な差別化を決定づけることになるでしょう。
Monad は、EVM 互換のブロックチェーンが Solana のような特化型の代替チェーンのパフォーマンスに匹敵できるかどうかを測る、これまでで最も明確な試金石です。ローンチから 2 か月が経過し、初期のデータは有望です。10,000 TPS は達成可能であり、主要なプロトコルが展開され、2 億 5,500 万ドルの価値がネットワークに移行しました。
しかし、大きな疑問も残っています。ネイティブアプリケーションは、確立されたマルチチェーンプロトコルに対して優位性を築けるでしょうか？エコシステムは、Monad 独自の機能を活用した特徴的なユースケースを開発できるでしょうか？そして、MegaETH やその他の高パフォーマンス EVM チェーンがローンチされる中で、この特定のニッチにおける Monad の先行者利益は重要性を持 ち続けるのでしょうか？
ガス代や遅い承認時間に不満を感じている Ethereum 開発者にとって、Monad は魅力的な提案をしています。既存のコード、ツール、メンタルモデルを維持しながら、200 倍優れたパフォーマンスを得ることができるのです。より広範な暗号資産エコシステムにとって、これは技術的な卓越性だけで持続可能なネットワーク効果を構築できるかどうかを問う、ハイリスク・ハイリターンの実験です。
Monad を支える Jump Trading 出身のベテランたちは、ミリ秒単位が重要となるシステムの構築に長年を費やしてきました。現在、彼らはその執着心をブロックチェーンに応用しており、初期の結果は、彼らが正しい方向に進んでいる可能性を示唆しています。
BlockEden.xyz は、Ethereum、Solana、および Monad のような新興 Layer-1 ネットワークを含む、高パフォーマンス・ブロックチェーン向けのエンタープライズグレードの API インフラストラクチャを提供しています。Monad のような高スループットの新しいチェーンが登場しブロックチェーンの展望が進化するにつれ、一貫した低遅延のパフォーマンスを必要とするアプリケーションを構築する開発者にとって、信頼性の高い RPC エンドポイントは不可欠なものとなります。API マーケットプレイスを探索して、アプリケーションに必要なインフラストラクチャにアクセスしてください。