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共同創業者が、バイナンス（Binance）への上場を数日後に控えた 25 億ドルのプロトコルに対し、「偽の TVL」を運用していると公に非難したとき、暗号資産コミュニティは注目しました。そのプロトコルが法的措置の脅しと Chainlink Proof of Reserve（プルーフ・オブ・リザーブ：準備金証明）の統合で応じたとき、それは BTCFi が試練の中でいかに成熟しつつあるかを示すケーススタディとなりました。2025 年初頭の Solv Protocol を巡る論争は、ビットコインの初期 DeFi エコシステムの根底にある脆弱な信頼構造と、それに対処するために登場した機関投資家グレードのソリューションを浮き彫りにしました。

これは単なる Twitter（現 X）上の口論ではありませんでした。この疑惑は、BTCFi の存続に関わる核心を突いたものでした。つまり、ユーザーは自分のビットコインがプロトコルの主張通りに実際に存在していると信じられるのか、という点です。Solv が最終的に出した答え、すなわち 10 分ごとに更新されるリアルタイムのオンチェーン検証は、セクター全体が透明性にどのように取り組むかを再構築する可能性があります。

2026年 1月、ほとんどの暗号資産ユーザーが見過ごしていた驚くべき出来事が起こりました。Coinbase の Base ネットワーク上に構築された人気の Web3 ソーシャルプラットフォームである ZORA が、ブリッジを介さず、わずかワンクリックで Solana 上でのトークン取引を可能にしたのです。Ethereum エコシステムで ZORA を保有するユーザーは、トークンのラッピングや複数のトランザクション承認、あるいは送金途中で資金が滞る心配をすることなく、Jupiter、Phantom、Raydium で即座に取引できるようになりました。

このシームレスな体験を可能にしている技術が、累計取引高 50 億ドルを突破し、25 以上のブロックチェーンネットワークでトランザクションを処理している NEAR Intents です。長年、相互運用性（インターオペラビリティ）についての約束がなされてきましたが、ユーザーがどのブロックチェーンを使っているかを意識する必要がない「チェーンアブストラクション（チェーンの抽象化）」が、ついに実用的な現実となりつつあります。

これが重要なのは、マルチチェーンの断片化が暗号資産における最も根深い UX の悪夢だったからです。100 以上のブロックチェーンが稼働する世界で、ユーザーは複数のウォレットを管理し、ネットワークごとにネイティブなガス代トークンを入手し、資金を失うリスクのある使いにくいブリッジを操作し、どの資産がどこにあるかを記憶しておくことを強いられてきました。チェーンアブストラクションは、これらすべてを不可視にすることを約束します。そして 2026年 1月、それが実際に機能しているという最初の確かな証拠を私たちは目にしています。

Morpho が 2026 年 1 月 14 日に、自社の Discord サーバーを 2 月 1 日から読み取り専用にすると発表したとき、それは単なるプロトコルのコミュニティ戦略の微調整ではありませんでした。それは、5 年間にわたって暗号資産のコミュニティ構築を定義してきたプラットフォームである Discord が、資産というよりも負債になったという宣言でした。

「Discord は実際、スキャマーで溢れています」と Morpho の共同創設者である Merlin Egalite 氏は述べています。「厳重な監視や保護策、私たちができる限りのあらゆる対策を講じていたにもかかわらず、人々は答えを探している最中にフィッシング詐欺に遭っていました。」 130 億ドル 以上の預かり資産を管理するこのレンディングプロトコルは、ユーザーサポートにおけるこのプラットフォームのリスクが、もはやメリットを上回っていると判断しました。

Morpho だけではありません。DefiLlama も Discord から離れ、従来のサポートチャネルへの移行を進めています。Aavechan Initiative の創設者である Marc Zeller 氏は、Aave を含む主要なプロトコルに対し、同プラットフォームへの依存を再考するよう呼びかけました。この脱出劇は、DeFi プロジェクトがコミュニティをどのように考えるかにおける根本的な転換を示唆しており、暗号資産がオープンでアクセスの容易な空間から撤退することで何を失うのかという、不快な問いを投げかけています。

DeFi 融資プロトコルの預かり資産（TVL）が 550 億ドルを突破しました。これは 2021 年、2022 年、そして 2024 年後半に記録したピークを上回る過去最高額です。しかし、より重要なのはその数字自体ではありません。誰がそれを牽引しているのか、そして基礎となるインフラがいかに根本的に変化したかという点です。

現在、3 つのプロトコルが機関投資家向け融資の展望を定義しています。Aave は 260 億ドルの TVL で約 50% の市場シェアを誇ります。Morpho は前年比 260% 増の 130 億ドルの預入額に成長しました。Maple Finance は、ほぼ完全に低担保の機関投資家向け融資に焦点を当て、417% 急増して 13.7 億ドルに達しました。これらを合わせると、DeFi の起源である個人投資家の投機から、銀行、ヘッジファンド、資産運用会社が実際に利用できるインフラへの決定的なシフトを象徴しています。

この変革は TVL の指標よりも深いところにあります。完全に規制された欧州の銀行であるソシエテ・ジェネラル（Societe Generale）は、現在 Morpho を通じて MiCA 準拠のステーブルコインの融資市場を運営しています。ブラックロック（BlackRock）の BUIDL トークン化財務省証券ファンドは、運用資産残高が 23 億ドルに達し、担保として DeFi プロトコルと直接統合されています。伝統的金融と分散型融資の境界線は、多くの観測筋が予想していたよりも早く曖昧になっています。

Lido は、全ステーキング済み Ethereum の約 27% — 330 億ドル以上の資産 — を管理しています。しかし、これまでは預け入れられたすべての ETH が同一の扱いを受けてきました。つまり、同じバリデーター、同じリスクパラメータ、同じ手数料構造です。個人ユーザーにとって、このシンプルさは一つの特徴（機能）でした。しかし、厳格なコンプライアンス要件の下で数十億ドルを管理する機関投資家にとっては、それが決定的な障壁となっていました。

Lido V3 は、その状況を完全に変えます。カスタマイズ可能なステーキング設定を可能にするモジュール式のスマートコントラクト「stVaults」の導入により、Lido はリキッドステーキングプロトコルから Ethereum のコアステーキングインフラへと変貌を遂げようとしています。機関投資家は、stETH の流動性を活用しながら、特定のノードオペレーターを選択し、独自のコンプライアンスフレームワークを実装し、カスタム収益戦略を作成できるようになります。このアップグレードは、The Merge（ザ・マージ）以来の Ethereum ステーキングにおける最も重要な進化であり、収益を生むクリプト製品に対する機関投資家の需要がかつてないほど高まっているタイミングで登場しました。

AI エージェントはその誕生以来、根本的な制限に直面してきました。それは、銀行口座を開設できないことです。法人格を持たない自律型ソフトウェアにとって、従来の金融インフラは閉ざされたままでした。しかし 2026 年、ブロックチェーンがこの問題を解決しつつあり、その影響は両業界を再編しています。

AI とブロックチェーンの融合は、理論的な推測から運用の現実へと移行しました。現在、AI エージェントは自らの仮想通貨ウォレットを管理し、自律的に取引を実行し、人間の介入なしに分散型金融（DeFi）プロトコルに参加しています。これは空想科学（SF）ではありません。自律型コマース（商取引）の新たなインフラなのです。

課題：AI エージェントに必要な金融レール​

実用的な課題を考えてみましょう。DeFi プロトコル全体で収益（イールド）を最適化する AI エージェントは、チェーン間で資金を移動させ、ガス代を支払い、スマートコントラクトとやり取りする必要があります。AI トレーディングボットには、資産を保管しスワップを実行する能力が求められます。コンピューティングの提供、コンテンツ生成、データ管理など、自律型サービスが支払いを回収し、リソースの対価を支払う必要があります。

伝統的金融（TradFi）はこれらの要件に対応できません。銀行は本人確認（KYC）を伴う人間の口座保有者を必要とします。決済代行業者は法人格を要求します。金融システム全体が、すべての末端に人間が存在することを前提としています。

ブロックチェーンはこの根本的な前提を覆します。仮想通貨ウォレットは本人確認を必要としません。スマートコントラクトは、法的な権限ではなく、暗号署名に基づいて実行されます。秘密鍵を持つ AI エージェントは、人間のウォレット保有者と同じ取引能力を持ちます。

このアーキテクチャの違いにより、業界のオブザーバーが「AgentFi」と呼ぶもの、つまり自律型ソフトウェアエージェント向けに構築された専用の金融インフラが可能になっています。

Coinbase が扉を開く​

2026 年 1 月、Coinbase は Anthropic の Claude や Google の Gemini を含む大規模言語モデル（LLM）がブロックチェーンウォレットにアクセスし、仮想通貨取引を直接実行できるようにするツール「Payments MCP」をリリースしました。この発表は大きな転換点となりました。米国最大の仮想通貨取引所が、AI エージェントを経済的参加者として公式にサポートしたのです。

技術的なアーキテクチャは重要です。Payments MCP は Model Context Protocol と統合されており、AI モデルが標準化されたインターフェースを通じてオンチェーンインフラとやり取りすることを可能にします。AI エージェントは、自然言語の指示を通じてウォレット残高を確認し、取引を送信し、スマートコントラクトを操作できるようになりました。

これは単なる仮想通貨の一機能ではありません。大規模な自律型経済活動のためのインフラなのです。

この変化を支える規制枠組みも大きく進化しました。「Know Your Agent（KYA）」標準により、ユーザーはやり取りしている AI エージェントが、正当で責任ある人間の主体によって裏付けられていることを暗号的に検証できるようになりました。これにより、運用の自律性を維持しながら、コンプライアンス要件を満たす自律型金融のデジタル監査証跡が作成されます。

市場規模​

数字はすでに主流への普及を示しています。AI エージェントトークンの時価総額は 77 億ドルを超え、1 日の取引高は 17 億ドルに迫っています。これらの数値は、自律型エージェントの活動を可能にするプロトコルへの直接投資を反映しています。

この成長を牽引する主要プロジェクトには、Virtuals Protocol、Fetch.ai、SingularityNET などがあり、それぞれが AI とブロックチェーンの統合に対して異なるアプローチを先導しています。NEAR Protocol は「AI のためのブロックチェーン」として自らを位置づけ、自律型エージェント、暗号化コンピューティング、クロスチェーン実行に特化したインフラを構築しています。

しかし、最も重要な進展は分散型コンピューティングインフラにあるかもしれません。ここでは AI とブロックチェーンの経済学が統合された市場へと収束しています。

分散型 AI コンピューティング：インフラ層​

AI にはコンピューティング能力が必要です。モデルのトレーニングには数百万ドルの費用がかかる GPU クラスターが求められます。推論を大規模に実行するには、従来のクラウドプロバイダーが手頃な価格で提供することに苦慮している分散型インフラが必要です。この AI コンピューティングの需要と供給のミスマッチが、数十億ドル規模の機会を生み出しました。

分散型コンピューティング市場は、2024 年の 90 億ドルから 2032 年には 1,000 億ドルに成長すると予測されています。4 つの主要なネットワークが、それぞれ異なるアーキテクチャアプローチを通じてこの機会を捉えています。

Bittensor は、AI モデルが競合し協力し合うピア・ツー・ピアのインテリジェンス・マーケットプレイスとして機能します。貢献者はコンピューティング、検証、またはモデルの出力を提供することで TAO トークンを獲得します。このプロトコルは、有用な AI の貢献が直接報われる実力主義のエコシステムを構築しており、中央集権的な AI 開発とは根本的に異なるインセンティブ構造を持っています。

TAO のトークノミクスはビットコインを反映しています。最大供給量は 2,100 万トークンで、毎日 7,200 トークンがマイナーとバリデーターのために生成され、半減期メカニズムも備えています。この希少性モデルにより、TAO は分散型 AI インフラの価値の保存手段として位置づけられています。

Render Network は、レンダリングや AI トレーニングのために GPU パワーを必要とするユーザーと、RNDR トークンを獲得するアイドル状態の GPU オペレーターを接続します。元々は 3D レンダリングに焦点を当てていましたが、現在は AI 推論やクリエイティブ・アプリケーションのワークフローへと拡大しています。Render は「Burn-Mint Equilibrium（燃焼・鋳造均衡）」モデルを採用しており、トークンは使用時にバーン（焼却）され、プロバイダーへの報酬として新たにミント（鋳造）されます。これにより、ネットワークの利用状況とトークンの動態が直接的に経済連携されます。

Akash Network は、CPU、GPU、およびストレージリソースのためのオープンなクラウド・マーケットプレイスとして機能します。テナントが要件を指定し、プロバイダーが展開に対して入札し、最低入札者が仕事を得ます。このリバースオークション（逆競売）の仕組みにより、一貫して従来のクラウド価格を 70 〜 80% 下回るコンピューティングを提供しています。Akash は、AI 需要の爆発に伴い、積極的に GPU 容量を増強しています。

io.net は、AI および機械学習ワークロードに特化した分散型 GPU クラスターを提供し、データセンター、仮想通貨マイナー、その他の分散型ネットワークからのコンピューティングリソースを集約しています。このプラットフォームは、急速なスケーリングを必要とする AI ワークロードに不可欠な、2 分未満でのクラスター展開をサポートしています。

各ネットワークはコンピューティング経済の異なる層を占めています。Akash は汎用クラウドのプロビジョニングを重視し、Render は GPU 集約型のレンダリングと推論に集中しています。Bittensor はインセンティブ化された AI モデル開発を模索し、io.net は AI 特化型のクラスター展開に焦点を当てています。これらが一体となって、分散型 AI インフラのための新たなスタックを形成しています。

センチネル・エージェント：自律型金融のためのセキュリティ​

セキュリティは依然として暗号資産の最大の脆弱性です。2025 年だけで 33 億ドル以上が盗まれました。しかし、自律型エージェントがその解決策となるかもしれません。

「センチネル・エージェント」は、新しいセキュリティ・パラダイムを象徴しています。これはネットワーク上に常駐し、メモリプール（トランザクションがブロックチェーンに記録される前の待機領域）をスキャンして、悪意のあるパターンが承認される前に特定する AI システムです。開発前に実施される静的な監査とは異なり、センチネル・エージェントは継続的かつ積極的な防御を提供します。

このアプローチは、従来のセキュリティ・モデルを逆転させます。人間がコードを監査して何も問題が起きないことを祈るのではなく、AI エージェントがすべてのトランザクションをリアルタイムで監視し、不審なパターンをフラグ立てして、エクスプロイトが実行される前に阻止できる可能性があります。

皮肉なことに、AI エージェントが攻撃からブロックチェーン・インフラを保護することで、他の AI エージェントが同じインフラ上で金融戦略を実行できるようになります。自律的なセキュリティが自律的な金融（Autonomous Finance）を可能にするのです。

メモリ機能を備えたスマートコントラクト​

スマートコントラクトの技術的進進歩が、これらの可能性を広げています。永続的なメモリを備えた自律型スマートコントラクトにより、AI エージェントは人間の介入なしにリアルタイムで投資戦略を実行し、リバランスを行うことができます。これらのコントラクトは過去の状態や決定を記憶し、時間の経過とともに展開される洗練されたマルチステップ戦略を可能にします。

ERC-6551 などのオンチェーン・アイデンティティ標準やアカウント抽象化（Account Abstraction）と組み合わせることで、AI が操作するウォレットは独立した実体として金融プロトコルとやり取りできます。ブロックチェーンは、それらを人間が操作するツールとしてではなく、独自の取引履歴、レピュテーション・スコア、経済的関係を持つ自律的なアクターとして認識します。

ERC-4337 によるアカウント抽象化は 2026 年初頭に業界標準となり、ブロックチェーンはエンドユーザーや AI エージェントにとって実質的に目に見えないものとなりました。ウォレットの作成、ガス代の管理、鍵の取り扱いは、バックグラウンドで自動的に行われます。

収束のテーゼ​

2026 年に現れている広範なパターンは明確です。AI が意思決定を行い、ブロックチェーンがそれを証明し、支払いが即座に実行される——人間の介在なしに。

これは予測ではありません。運用されているインフラの実態です。AI エージェントはすでに DeFi プロトコル全体で収益最適化戦略を管理しています。市場のシグナルに基づいて取引を実行し、コンピューティング・リソースに支払いを行い、提供したサービスの料金を徴収しています。

2026 年に変わるのは、規模と正当性です。主要な取引所が AI エージェントのウォレットをサポートし、KYA（Know Your Agent）のような規制枠組みがコンプライアンスの経路を提供し、分散型コンピューティング・ネットワークが本番稼働の成熟度に達したことで、自律的な商取引のためのインフラは実験的な段階から制度的な段階へと移行しています。

その影響は暗号資産の枠を超えます。AI エージェントがブロックチェーン上で自律的に取引できれば、トークン化可能なあらゆる経済活動に参加できます。サプライチェーンの支払い、コンテンツのライセンス、コンピューティング・リソースの割り当て、保険金の請求。そのリストは、新しいプロトコルやスマートコントラクトがデプロイされるたびに拡大していきます。

開発者にとっての意味​

Web3 エコシステムの開発者にとって、AI エージェントの機会には特定のインフラ上の考慮事項が必要です。

低遅延（ローレイテンシ）の RPC が不可欠です。リアルタイムで意思決定を行う AI エージェントは、ノードの遅いレスポンスを待つことはできません。50ms と 500ms の遅延の差が、裁定取引（アービトラージ）の機会が実行されるか失敗するかを左右します。

マルチチェーン・サポートが重要になります。AI エージェントは機会がある場所ならどこでも活動するため、マルチチェーン・サポートが重要になります。収益最適化を管理するエージェントは、Ethereum、Solana、Avalanche、および新興のチェーンに同時にアクセスする必要があります。シームレスなクロスチェーン運用をサポートするインフラにより、より洗練されたエージェント戦略が可能になります。

信頼性は譲れません。自律的に動作する AI エージェントは、インフラが故障したときに人間のオペレーターに電話することはできません。エンタープライズ・アプリケーションが求めるような、自動フェイルオーバーを備えた冗長化されたノード・インフラ、つまり高可用性アーキテクチャが必要です。

2026 年に勝利するプロトコルは、AI エージェントを付け足しではなく「ファーストクラス・ユーザー」として構築しているものです。これは、プログラムによるアクセスに最適化された API、LLM が読み取りやすいように構成されたドキュメント、そして自律的な運用のために設計されたインフラを意味します。

今後の展望​

2026 年を通じて、AgentFi エコシステムは進化し続けます。以下のような変化が期待されます。

特化型エージェント・プロトコルの登場：トレーディング・エージェント、収益エージェント、セキュリティ・エージェントなど、特定のユースケースに特化し、最適化されたトークノミクスとガバナンス構造を持つプロトコル。

クロスチェーン・エージェントの調整の標準化：AI エージェントが複数のブロックチェーンにわたる裁定機会を同時に追求するようになり、エコシステムを跨ぐインフラが必要になります。

エンタープライズ企業の採用の加速：従来の金融機関が、ブロックチェーン上で動作する AI エージェントがコストを削減し、速度を向上させ、全く新しいサービス・カテゴリーを可能にすることを認識し始めます。

規制の明確化の進展：立法者が、AI エージェントには人間が操作するアカウントとは異なる、特定のコンプライアンス枠組みが必要であることを認識するようになります。

根本的な変化は哲学的なものです。ブロックチェーンは、互いを知らない人間同士のトラストレスな取引を可能にするために設計されました。2026 年、それは人間の主体から独立して動作する自律的なソフトウェア・エージェント間の取引のためのインフラになりつつあります。

暗号資産のポンジ・スキームの時代は終わりました。投機の時代も終焉を迎えつつあります。そこで立ち現れるのは、より深遠なもの、つまり人工知能のための金融インフラであり、大規模な自律的経済活動を可能にするものです。

AI にウォレットを与えることは、経済的な主体性（エージェンシー）を与えることを意味します。2026 年、その主体性は新しい金融アーキテクチャの基盤になりつつあります。

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BlockEden.xyz は、Ethereum、Solana、Avalanche、および 30 以上のブロックチェーン・ネットワークをサポートし、AI エージェントのワークロードに最適化された高可用性 RPC サービスを提供します。当社のインフラは、自律型エージェントが必要とする低遅延と信頼性を提供します。エンタープライズ・グレードのインフラ上で AI ネイティブなブロックチェーン・アプリケーションを構築するために、当社の API マーケットプレイス をご覧ください。

ブロックチェーン・オラクル市場の保管総額（TVS）は 1,000 億ドルを超えたばかりですが、覇権争いはまだ終わっていません。Chainlink が約 70 % の市場シェアを握る一方で、ブロックチェーンと現実世界を接続するルールの書き換えに挑む新世代の挑戦者たちが現れています。ミリ秒単位の低レイテンシ、モジュール型アーキテクチャ、そして機関投資家グレードのデータフィードを備えた 2026 年の「オラクル戦争」は、DeFi 、現実資産（RWA）のトークン化、そして次世代のオンチェーン・ファイナンスを支える重要なインフラ層を誰が支配するかを決定することになるでしょう。

かつてないほど高まるリスク​

オラクルは、ブロックチェーン・インフラにおける縁の下の力持ちです。オラクルがなければ、スマートコントラクトは資産価格、気象データ、スポーツのスコア、あるいは外部情報を一切知らない孤立したコンピュータにすぎません。しかし、この重要なミドルウェア層は、数十億ドル、そして分散型金融の未来がかかった戦場となっています。

価格オラクル操作攻撃は、2023 年 1 月から 2025 年 5 月の間に 1 億 6,580 万ドル以上の損失を引き起こし、主要な DeFi の悪用事例の 17.3 % を占めています。2025 年 2 月の ZKsync 上での Venus Protocol への攻撃は、たった一つの脆弱なオラクル統合が、わずか数分で 71 万 7,000 ドルを流出させる可能性があることを示しました。オラクルが失敗すれば、プロトコルは致命傷を負います。

この存亡に関わるリスクこそが、オラクル市場に暗号資産界で最も洗練されたプレイヤーたちが集まり、競争が激化している理由です。

Chainlink ：既存の帝国​

Chainlink の支配力は、どの指標を見ても圧倒的です。このネットワークは 1,000 億ドル以上の資産を保護し、180 億件以上の検証済みメッセージを処理し、累計で約 26 兆ドルのオンチェーン取引量を支えてきました。Ethereum だけでも、Chainlink はオラクルに依存する全価値の 83 % を保護しており、Base ではその割合は 100 % に迫ります。

これらの数字は、競合他社が容易に追随できない機関投資家への普及の物語を物語っています。JPMorgan 、UBS 、SWIFT は、トークン化された資産決済のために Chainlink のインフラを統合しました。Coinbase はラップド・アセットの送金を強化するために Chainlink を選択しました。TRON が 2025 年初頭に独自の WinkLink オラクルを廃止することを決定した際、Chainlink に移行しました。これは、オラクル・インフラを構築することが見た目以上に困難であることを暗に認めたことになります。

Chainlink の戦略は、純粋なデータ配信から、同社が「フルスタックの機関向けプラットフォーム」と呼ぶものへと進化しました。2025 年の MegaETH とのネイティブ統合の開始は、リアルタイム・オラクル・サービスへの参入を象徴し、Pyth の速度という優位性に直接挑戦しました。クロスチェーン相互運用性プロトコル（CCIP）やプルーフ・オブ・リザーブ（PoR）システムと組み合わせることで、Chainlink は機関投資家向け DeFi の標準的な基盤としての地位を固めています。

しかし、支配は慢心を生みます。そして競合他社はその隙を突いています。

Pyth Network ：スピードの魔王​

Chainlink が分散化と信頼性によって最初のオラクル戦争を制したとするならば、Pyth は次の戦争は「速度」で決まると賭けています。2025 年第 1 四半期にリリースされたネットワークの Lazer 製品は、従来のオラクル・ソリューションの 400 倍の速さである 1 ミリ秒という高速な価格更新を実現します。

これは単なる微々たる改善ではありません。パラダイムシフトです。

Pyth のアーキテクチャは、Chainlink のプッシュ型（push model）とは根本的に異なります。オラクルが継続的にオンチェーンにデータを送信する（高コストで低速な）のではなく、Pyth はアプリケーションが必要なときだけデータを取得するプル型（pull model）を採用しています。Jump Trading 、Wintermute 、主要な取引所などのファーストパーティのデータパブリッシャーが、アグリゲーターという仲介者を通さず直接価格を提供します。

その結果、標準サービスであっても 400 ミリ秒未満の更新頻度で、50 以上のブロックチェーンにわたる 1,400 以上の資産をカバーするネットワークが実現しました。Pyth が最近行った伝統的金融（TradFi）データへの拡大（時価総額 3.7 兆ドルの香港上場株式 85 銘柄や、BlackRock 、Vanguard 、State Street による資産総額 8 兆ドルの ETF 100 銘柄以上）は、暗号資産をはるかに超える野心を示しています。

2025 年の Coinbase International による Pyth Lazer の統合は、速度が重視される場合、中央集権的な取引所であっても分散型オラクル・インフラが必要であるという仮説を裏付けました。Pyth の TVS は 2025 年第 1 四半期に 71 億 5,000 万ドルに達し、市場シェアは 10.7 % から 12.8 % に上昇しました。

しかし、Pyth の速度の優位性にはトレードオフがあります。ネットワーク自身も認めているように、Lazer はパフォーマンスのために「分散化のいくつかの要素」を犠牲にしています。信頼の最小化がレイテンシよりも優先されるプロトコルにとって、この妥協は受け入れがたいかもしれません。

RedStone ：モジュール型の反乱者​

Chainlink と Pyth が市場シェアを争う一方で、RedStone は業界で最も急成長しているオラクルとして静かに頭角を現しています。このプロジェクトは、2023 年初頭の最初の DeFi 統合から、2025 年 9 月までに保管総額（TVS）90 億ドルにまで拡大し、前年比 1,400 % の成長を記録しました。

RedStone の秘密兵器は「モジュール性」です。各チェーンでパイプライン全体を複製する必要がある Chainlink のモノリシックなアーキテクチャとは異なり、RedStone の設計はデータの収集と配信を分離しています。これにより、従来のソリューションが 3 〜 4 ヶ月かかるところを、わずか 1 〜 2 週間で新しいチェーンに展開することが可能になります。

数字は驚異的です。RedStone は現在、どの競合他社よりも多い 110 以上のチェーンをサポートしています。これには、Solana や Sui のような非 EVM ネットワークに加え、主要な金融機関が支援する機関投資家向けブロックチェーンである Canton Network も含まれており、RedStone はそこでの最初の主要オラクル・プロバイダーとなりました。

RedStone の 2025 年の節目は、機関投資家領域への戦略的な攻勢を物語っています。Securitize との提携により、BlackRock の BUIDL や Apollo の ACRED トークン化ファンドに RedStone のインフラが導入されました。Credora の買収により、DeFi の信用格付けとオラクル・インフラが統合されました。Kalshi との統合により、規制された米国予測市場のデータが、サポートされているすべてのチェーンで提供されるようになりました。

RedStone Bolt （プロジェクトの超低レイテンシ・サービス）は、速度重視のアプリケーションにおいて Pyth Lazer と直接競合します。しかし、RedStone のモジュール型アプローチは、プッシュ型とプル型の両方のモデルを提供することを可能にし、アーキテクチャ上の妥協を強いるのではなく、プロトコルの要件に適応します。

2026 年に向けて、RedStone は 1,000 のチェーンへの拡張と、動的なデータフィードおよびボラティリティ予測のための AI 搭載 ML モデルの統合計画を発表しました。これは、RedStone をオムニチェーンの未来におけるオラクルとして位置づける、非常に攻撃的なロードマップです。

API3：ファーストパーティの純粋主義者​

API3 は、オラクル問題に対して哲学的に異なるアプローチを取っています。独自のノードネットワークを運営したり、サードパーティのデータを集約したりするのではなく、API3 は従来の API プロバイダーが独自のオラクルノードを実行し、データをオンチェーンに直接配信できるようにします。

この「ファーストパーティ」モデルは、中間業者を完全に排除します。気象サービスが API3 を通じてデータを提供する場合、集約レイヤーもサードパーティのノードオペレーターも存在せず、配信チェーンに沿った改ざんの機会もありません。API プロバイダーはデータの正確性に対して直接責任を負います。

規制コンプライアンスと明確なデータの出所（プロベナンス）を必要とするエンタープライズアプリケーションにとって、API3 のアプローチは非常に魅力的です。監査要件の対象となる金融機関は、データがどこから来ているのかを正確に把握する必要があります。これは、従来のオラクルネットワークが常に保証できるわけではない点です。

API3 の管理型 dAPI（分散型 API）は、Chainlink と同様のプッシュモデルを使用しているため、既存のプロトコルからの移行が容易です。このプロジェクトは、更新頻度よりもデータの真正性が重要視される IoT 統合やエンタープライズアプリケーションの分野で独自の地位を築いています。

セキュリティの急務​

オラクルのセキュリティは理論上の問題ではなく、死活問題です。2025 年 2 月の wUSDM のエクスプロイトは、ERC-4626 ウォルト標準が脆弱なオラクル統合と組み合わされたとき、洗練された攻撃者が容易に悪用できる攻撃ベクトルがどのように作成されるかを示しました。

攻撃パターンは今や十分に文書化されています。フラッシュローンを使用して一時的に流動性プールの価格を操作し、適切な保護措置なしにそれらのプールから読み取るオラクルを悪用し、トランザクションが完了する前に価値を抽出するというものです。8,800 万ドルが価格操作によって失われた BonqDAO ハックは、記録上最大の単一オラクルエクスプロイトとして残っています。

リスク軽減には多層防御が必要です。複数の独立したデータソースの集約、ボラティリティを平滑化するための時間加重平均価格（TWAP）の実装、異常な価格変動に対するサーキットブレーカーの設定、および操作の試みの継続的な監視などです。オラクル統合をセキュリティ上重要な設計決定ではなく、単なるチェックボックスとして扱うプロトコルは、ユーザーの資金でロシアンルーレットをしているようなものです。

主要なオラクルは、ますます洗練されたセキュリティ対策で対応しています。Chainlink の分散型集約、Pyth のファーストパーティパブリッシャーの責任、RedStone の暗号証明は、すべて信頼の問題の異なる側面にアプローチしています。しかし、完璧な解決策はなく、オラクル設計者と攻撃者の間のいたちごっこは続いています。

機関投資家のフロンティア​

オラクル戦争における真の賞品は、DeFi の市場シェアではなく、機関投資家による採用です。RWA（現実資産）のトークン化が時価総額 627 億ドル（2026 年には 144% 増）に近づく中、オラクルは伝統的金融のブロックチェーン移行にとって不可欠なインフラとなっています。

トークン化された資産には、価格情報、金利、コーポレートアクション、準備金証明（Proof of Reserves）など、信頼できるオフチェーンデータが必要です。このデータは、正確性、監査可能性、および規制コンプライアンスに関する機関基準を満たす必要があります。機関投資家の信頼を勝ち取ったオラクルが、次の 10 年間の金融インフラを制することになります。

JPMorgan、UBS、SWIFT との連携による Chainlink の先行者利益は、強力なネットワーク効果を生み出しています。しかし、RedStone の Securitize との提携や Canton Network への展開は、機関投資家の門戸が挑戦者にも開かれていることを証明しています。Pyth の伝統的な株式や ETF データへの拡大は、暗号資産と TradFi（伝統的金融）市場の融合に向けた地位を確立しています。

EU の MiCA 規制や米国 SEC の「Project Crypto」は、規制の明確化を提供することで、この機関投資家の移行を加速させています。明確なデータの出所、監査証跡、機関レベルの信頼性など、コンプライアンスへの準備を実証できるオラクルは、伝統的金融がオンチェーンに移行するにつれて、不釣り合いに大きな市場シェアを獲得するでしょう。

次に何が来るのか​

2026 年のオラクル市場は、明確な境界線に沿って断片化しています。

Chainlink は、実戦で鍛えられた信頼性と機関レベルの信用を優先するプロトコルにとって、引き続きデフォルトの選択肢です。データフィード、クロスチェーンメッセージング、準備金証明というフルスタックのアプローチは、市場シェアを保護するスイッチングコストを生み出します。

Pyth は、無期限先物、高頻度取引、デリバティブプロトコルなど、ミリ秒単位が重要な速度重視のアプリケーションを捉えています。そのファーストパーティパブリッシャーモデルと伝統的金融データの拡大により、CeFi と DeFi の融合に適した立場にあります。

RedStone は、110 以上のチェーンにわたる多様なプロトコル要件に適応するモジュール式アーキテクチャを提供し、オムニチェーンの未来に訴求しています。その機関投資家とのパートナーシップは、DeFi の枠を超えた信頼性を示しています。

API3 は、規制コンプライアンスと直接的なデータの出所を必要とするエンタープライズアプリケーションにサービスを提供しており、小規模ながらも守りやすいニッチを確保しています。

単一のオラクルがすべてを勝ち取ることはありません。市場は、それぞれが異なるユースケースに最適化された複数の専門プロバイダーをサポートするのに十分な大きさです。しかし、競争はイノベーションを促進し、コストを削減し、最終的にはブロックチェーンインフラをより堅牢にするでしょう。

開発者へのメッセージは明確です。オラクルの選択は、長期的な影響を及ぼす最優先のアーキテクチャ上の決定です。市場シェアだけで選ぶのではなく、レイテンシ、分散化、チェーンのカバレッジ、機関コンプライアンスなど、特定の要件に基づいて選択してください。

投資家にとって、オラクルトークンはブロックチェーンの採用に対するレバレッジをかけた賭けを意味します。より多くの価値がオンチェーンに流れるにつれて、オラクルインフラはすべてのトランザクションの一部を獲得します。勝者は何年も成長を続け、敗者は忘れ去られていくでしょう。

2026 年のオラクル戦争はまだ始まったばかりです。今日構築されているインフラが、明日の金融システムを動かすことになるのです。

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もし DeFi ポートフォリオの 1 ドルすべてが、価値を維持しながら利回りを稼ぐという、2 つの仕事を同時にこなせるとしたらどうでしょうか？ それはもはや仮定の話ではありません。2026 年、利回り生成型ステーブルコインの供給量は 200 億ドル以上に倍増し、分散型金融（DeFi）の担保の柱となりました。これにより、伝統的な銀行は不都合な現実に直面しています。sUSDe が 10% 以上の APY を提供しているときに、なぜ誰が年利 0.01% の普通預金口座にお金を預けたままにするのでしょうか？

ステーブルコイン市場は年末までに 1 兆ドルに向けて加速していますが、真のストーリーは単なる成長ではありません。それは根本的なアーキテクチャの転換です。USDT や USDC のような静的で利回りのないステーブルコインは、トークン化された国債、デルタニュートラル戦略、DeFi レンディングから収益を生み出すプログラム可能な代替手段にシェアを奪われています。この変革は担保のルールを書き換え、規制の枠組みに挑戦し、前例のない機会とシステム的リスクの両方を生み出しています。

革命を支える数字​

利回り生成型ステーブルコインは、2025 年初頭の 95 億ドルから、現在は 200 億ドル以上に拡大しました。Ethena の sUSDe、BlackRock の BUIDL、Sky の sUSDS といった資産が流入の大部分を占め、現在では 50 以上の追加資産がこの広範なカテゴリーに属しています。

この軌跡は、これが始まりに過ぎないことを示唆しています。Botanix Labs の共同創設者兼 COO である Alisia Painter 氏によれば、「2026 年には、すべてのアクティブなステーブルコインの 20% 以上が、組み込みの利回りやプログラム可能性機能を提供するようになる」とのことです。最も保守的な予測でも、ステーブルコイン市場全体は年末までに 1 兆ドル近くに達し、2028 年までに 2 兆ドルに達するシナリオもあります。

この移行を後押ししているのは何でしょうか？ 単純な経済学です。従来のステーブルコインは安定性を提供しますが、リターンはゼロであり、アイドル状態のデジタルキャッシュに過ぎません。利回り生成型の代替手段は、裏付け資産（トークン化された米国債、DeFi レンディングプロトコル、またはデルタニュートラルな取引戦略）からのリターンを直接保有者に分配します。その結果、死んだデジタルキャッシュというよりも、利付口座のように機能する安定した資産が生まれます。

インフラストラクチャ・スタック：DeFi を通じた利回りの流れ​

利回り生成型ステーブルコインのエコシステムを理解するには、その主要なコンポーネントと、それらがどのように相互接続されているかを調査する必要があります。

Ethena の USDe：デルタニュートラルのパイオニア​

Ethena は「クリプトネイティブな合成ドル」モデルを普及させました。ユーザーは暗号資産を担保に USDe をミントし、プロトコルは現物保有とショート無期限先物ポジションを組み合わせてエクスポージャーをヘッジします。このデルタニュートラル戦略は、方向性のある市場リスクを負うことなく、資金調達率（Funding rates）から利回りを生成します。ステーキング用のラッパーである sUSDe は、利回りを保有者に還元します。

ピーク時、USDe の TVL は 148 億ドルに達しましたが、資金調達率の低下に伴い 2025 年 12 月までに 76 億ドルまで縮小しました。このボラティリティは、合成利回り戦略の機会とリスクの両方を浮き彫りにしています。リターンは、急速に変化する可能性のある市場状況に依存するのです。

BlackRock BUIDL：TradFi とオンチェーンレールの融合​

BlackRock の BUIDL ファンドは、トークン化された利回りへの機関投資家の参入口を象徴しています。資産残高は 29 億ドルでピークに達し、トークン化された米国債市場の 40% 以上を確保した BUIDL は、伝統的金融の巨人が時代の変化を察知していることを示しています。

BUIDL の戦略的重要性は、その直接的な AUM を超えています。このファンドは現在、複数の DeFi 製品のコア準備資産として機能しています。Ethena の USDtb や Ondo の OUSG は、どちらも BUIDL をバックボーンの担保として活用しています。これにより、パーミッションレスなオンチェーンレールを通じてアクセスされる機関グレードの米国債エクスポージャーと、クリプトウォレットに直接届けられる毎日の利息支払いという、魅力的なハイブリッドが生まれています。

このファンドは、Wormhole のクロスチェーンインフラストラクチャを介して、Ethereum から Solana、Polygon、Optimism、Arbitrum、Avalanche、Aptos へと拡大し、流動性が存在するあらゆる場所を追求しています。

Ondo Finance：RWA の架け橋​

Ondo Finance は、TVL 18 億ドルを誇る主要な RWA トークン化プラットフォームとして台頭しました。BlackRock の BUIDL に裏打ちされた OUSG ファンドと、OMMF トークン化マネーマーケットファンドは、オンチェーンにおける機関投資家向け利回り商品に相当します。

重要なのは、Ondo の Flux Finance プロトコルにより、ユーザーがこれらのトークン化された RWA を DeFi 借入の担保として提供できるようになったことです。これにより、伝統的な利回りとオンチェーンの資本効率の間のループが閉じられます。

Aave V4：統合された流動性革命​

インフラの進化はステーブルコインにとどまりません。2026 年第 1 四半期に予定されている Aave V4 メインネットのローンチは、DeFi の流動性を根本的に再形成する可能性のあるハブ・アンド・スポーク（Hub-and-spoke）アーキテクチャを導入します。

V4 では、流動性はもはや市場ごとに孤立していません。すべての資産は、ネットワークごとの統合されたリクイディティ・ハブ（Liquidity Hub）に保存されます。ユーザー向けのインターフェースである「スポーク（Spokes）」は、異なるリスクパラメータを維持しながら、この共有プールから引き出すことができます。これは、ステーブルコインに最適化されたスポークと、ハイリスクなミームトークンのスポークが共存でき、リスクプロファイルを互いに汚染することなく、深化した共有流動性の恩恵を受けることができることを意味します。

技術的な転換も同様に重要です。V4 は aToken のリベーシング・メカニズム（Rebasing mechanics）を廃止し、ERC-4626 スタイルのシェア・アカウンティングを採用しました。これにより、統合がよりクリーンになり、税務処理が簡素化され、下流の DeFi インフラとの互換性が向上します。

おそらく最も重要なのは、V4 が担保の質に基づいたリスクプレミアムを導入することです。ETH のような高品質な担保は、より安価な借入金利を享受できます。リスクの高い資産はプレミアムを支払います。このインセンティブ構造により、パーミッションレスなアクセスを維持しながら、プロトコルは自然とより安全な担保プロファイルへと導かれます。

利回り生成型ステーブルコインと組み合わせることで、強力な新しいコンポーザビリティ（Composability）のオプションが生まれます。sUSDe を Aave V4 のスポークに預け入れ、ステーブルコインの利回りを獲得しながら、同時にそれをレバレッジポジションの担保として使用することを想像してみてください。資本効率は理論上の最大値に近づきます。

機関投資家の殺到​

Lido Finance の進化は、収益を生み出す DeFi 製品に対する機関投資家の意欲を浮き彫りにしています。Lido のリーダーシップによると、同プロトコルは現在 275 億ドルの TVL を誇り、その約 25% が機関投資家の資金で構成されています。

最近発表された GOOSE-3 計画では、Lido を単一製品のステーキング・インフラからマルチ製品の DeFi プラットフォームへと変貌させるために 6,000 万ドルが投じられます。新機能には、過剰担保型ボルト、コンプライアンス対応の機関投資家向けサービス、stTIA などの資産のサポートが含まれます。

この機関投資家の移行は好循環を生み出しています。より多くの機関投資家資金は流動性の深化を意味し、それがより大きなポジションサイズを可能にし、さらに多くの機関投資家資金を引き付けます。2025 年後半には、リキッドステーキングセクターだけで記録的な 860 億ドルの TVL に達しました。これは、伝統的金融がもはや DeFi を実験しているのではなく、大規模に展開していることを証明しています。

DeFi の総 TVL は、2025 年後半の約 1,500 億 〜 1,760 億ドルから、2026 年初頭までに 2,000 億ドルを超えると予測されています。成長のエンジンは、貸付、借入、ステーブルコイン決済への機関投資家の参加です。

規制の暗雲​

誰もが歓迎しているわけではありません。JPMorgan Chase の第 4 四半期決算説明会で、CFO の Jeremy Barnum 氏は、利回り付きステーブルコインが「伝統的な銀行システムに対する危険で無規制な代替手段」となる可能性があると警告しました。

彼の懸念の中心は、自己資本規制、消費者保護、または規制上の安全策なしに利息を支払う預金のような製品にあります。伝統的金融の観点からは、利回り付きステーブルコインは疑わしくシャドーバンキング（影の銀行）のように見えます。そして、シャドーバンキングは 2008 年の金融危機を引き起こしました。

米上院銀行委員会の修正版デジタル資産市場透明化法（Digital Asset Market Clarity Act）は、これらの懸念に直接応えるものです。更新された法案は、デジタル資産サービスプロバイダーがステーブルコインを保有しているだけで直接利息を支払うことを禁止します。これは、これらのトークンが無規制の預金口座として銀行と競合することを防ぐ試みです。

一方、GENIUS 法と MiCA は、ステーブルコイン規制のための世界初の調整された枠組みを構築します。その実施には、利回り付き製品に対するより詳細な報告（資産の期間、カウンターパーティ・エクスポージャー、資産分離の証明など）が求められます。

規制環境は脅威と機会の両方を生み出します。適切なリスク管理を実証できるコンプライアンス遵守の利回り付き製品は、機関投資家へのアクセスを得る可能性があります。非準拠の代替手段は、存続に関わる法的課題に直面するか、オフショア管轄区域への撤退を余儀なくされる可能性があります。

誰も議論したくないリスク​

2026 年の利回り付きステーブルコインの状況には、規制の不確実性を超えたシステムリスクが伴います。

コンポーザビリティの連鎖的崩壊​

Stream プロトコルの崩壊は、利回り付きステーブルコインが互いに再帰的に組み込まれたときに何が起こるかを露呈させました。Stream の xUSD は、Elixir の deUSD へのエクスポージャーによって一部裏付けられており、deUSD 自体も xUSD を担保として保持していました。9,300 万ドルの取引損失を受けて xUSD がデペグした際、循環的な担保ループが複数のプロトコルにわたって被害を増幅させました。

これは理論的な懸念ではありません。利回り付きステーブルコインが他の利回り付き製品の基礎的な担保として機能する世界におけるシステムリスクの予兆です。

金利環境への依存​

多くの利回り向上戦略は、有利な金利環境に依存しています。米国の金利が持続的に低下すれば、財務省証券裏付け製品の準備金収入が圧縮されると同時に、デルタニュートラル戦略のファンディングレート利回りも低下します。発行体は利回りではなく効率性と規模で競合する必要があり、これは革新的な新参者よりも確立されたプレイヤーに有利なゲームとなります。

デレバレッジの脆弱性​

2025 年の成長と統合は、DeFi が機関投資家の資金を引き付けられることを証明しました。2026 年の課題は、システム全体のデレバレッジ期間中もその資金を維持できることを証明することです。拡大局面は暗号資産の強気相場の 60 〜 80% を牽引しますが、収縮局面ではファンダメンタルズの採用指標に関係なく強制的なデレバレッジが発生します。

次のクリプトの冬が到来したとき、利回り付きステーブルコインは重要な試練に直面します。機関投資家の資金が流出する中で、ペグの安定性と適切な利回りを維持できるでしょうか？ その答えが、この革命が持続可能なイノベーションを象徴するのか、それとも別のクリプトサイクルの過剰に過ぎないのかを決定するでしょう。

開発者とユーザーにとっての意味​

DeFi 開発者にとって、利回り付きステーブルコインは機会と責任の両方を表しています。コンポーザビリティの可能性は膨大です。利回り付き担保をインテリジェントに階層化した製品は、伝統的金融では不可能な資本効率を達成できます。しかし、Stream の崩壊は、コンポーザビリティが諸刃の剣であることを示しています。

ユーザーにとって、計算は変化しています。利回りのないステーブルコインを保有することは、ますます「お金をドブに捨てている」ように見えます。しかし、利回りには製品によって劇的に異なるリスクプロファイルが伴います。BUIDL による財務省証券裏付けの利回りと、sUSDe によるデルタニュートラルなファンディングレート利回りでは、異なるリスクを伴います。

2026 年の勝者は、このニュアンスを理解している人々になるでしょう。リスク許容度を利回り源泉に適合させ、利回り付き製品全体でポートフォリオの多様性を維持し、一晩で状況を一変させる可能性のある規制動向を先取りする人々です。

結論​

利回り付きステーブルコインは、実験的な製品から DeFi のコア・インフラストラクチャへと進化しました。供給量は 200 億ドルを超え、さらに増加しており、機関投資家への普及が進む DeFi エコシステムにおいて、デフォルトの担保レイヤーになりつつあります。

この変革は、従来の金融では不可能だった資本効率、銀行預金を大幅に上回る利回り創出、そして全く新しい金融商品を可能にするコンポーザビリティといった、真の価値を生み出しています。

しかし、同時に現実的なリスクも生み出しています。規制の不確実性、コンポーザビリティの連鎖的な崩壊、そして大規模な暗号資産市場の下落局面でまだ十分にストレス・テストされていないシステム上の脆弱性です。

預金保険、自己資本要件、規制当局による監視といった従来の金融のプレイブックは、まさにこのようなリスクに対応するために数世紀にわたって開発されてきました。DeFi の課題は、利回り付きステーブルコインを可能にしているパーミッションレスなイノベーションを犠牲にすることなく、同等のセーフガードを構築することです。

この革命が成功するかどうかは、DeFi が自ら生み出しているシステム・リスクを管理できるほど迅速に成熟できるかにかかっています。今後 12 か月がその答えを出すことになるでしょう。

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本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。投資判断を行う前に、必ずご自身で調査を行ってください。

個人トレーダーがトークン価格に一喜一憂する一方で、DeFi 最大のプロトコルの設計者たちは、1,490 億ドル規模のセクターを再構築する協調的なピボットを静かに実行しています。Aave は 2026 年第 1 四半期に革新的なハブ＆スポーク型アーキテクチャを備えた V4 アップグレードをローンチ予定です。Lido は GOOSE-3 を通じて 6,000 万ドルを投じ、「イーサリアムステーキングのミドルウェア」から包括的な機関投資家向けプラットフォームへの転換を図っています。Sky（旧 MakerDAO）は、ガバナンスの意思決定を自動化するために AI エージェントを導入しています。これらは単なる漸進的なアップデートではなく、分散型金融が何になり得るかという根本的な再定義なのです。

タイミングは偶然ではありません。ゴールドマン・サックスの報告によると、機関投資家資産管理者の 71% が今後 12 ヶ月以内に仮想通貨へのエクスポージャーを増やす計画を立てており、規制の明確化が主な推進要因として挙げられています。伝統的金融が慎重に DeFi へと歩み寄る中で、現在主流のプロトコルはそれに応えるべく急ピッチで準備を進めています。