「DeFi」タグの記事が 368 件 件あります

「ステーブルコイン特異点」は、Frax Financeをステーブルコインプロトコルから「暗号の分散型中央銀行」へと変革するというサム・カゼミアンの大胆な計画を表しています。GENIUSはFraxの技術システムではなく、画期的な米国連邦法（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）であり、2025年7月18日に署名され、ステーブルコインに100%の準備金裏付けと包括的な消費者保護を義務付けています。カゼミアンがこの法案の草案作成に関与したことで、Fraxは主要な受益者となり、法案可決後、FXSは100%以上急騰しました。「GENIUSの後」に来るのは、frxUSD（準拠ステーブルコイン）、FraxNet（銀行インターフェース）、Fraxtal（L1への進化）、そして推論証明コンセンサスを使用する革新的なAIVM技術（世界初のAI搭載ブロックチェーン検証メカニズム）を組み合わせた垂直統合型金融インフラへのFraxの変革です。このビジョンは、2026年までに1,000億ドルのTVLを目標とし、規制遵守、機関投資家とのパートナーシップ（BlackRock、Securitize）、最先端のAI-ブロックチェーン融合を組み合わせた野心的なロードマップを通じて、Fraxを「21世紀の最も重要な資産」の発行者として位置づけています。

ステーブルコイン特異点の概念を理解する​

「ステーブルコイン特異点」は、2024年3月にFrax Financeの包括的な戦略ロードマップとして登場し、すべてのプロトコル側面を単一のビジョンに統合しました。FIP-341を通じて発表され、2024年4月にコミュニティ投票で承認されたこれは、Fraxが実験的なステーブルコインプロトコルから包括的なDeFiインフラプロバイダーへと移行する収束点を示しています。

特異点は、連携して機能する5つの主要コンポーネントで構成されています。まず、FRAXの100%担保化達成は「特異点後時代」を画し、Fraxは長年の部分準備型アルゴリズム実験の後、完全な裏付けを達成するために4,500万ドルを生成しました。次に、Fraxtal L2ブロックチェーンは「Fraxエコシステムを可能にする基盤」としてローンチされ、「Fraxのオペレーティングシステム」として主権的なインフラを提供すると説明されています。第三に、FXS特異点トークノミクスはすべての価値獲得を統一し、サム・カゼミアンは「すべての道はFXSに通じ、それがFraxエコシステムの究極の受益者である」と宣言し、収益の50%をveFXSホルダーに、50%を買い戻しのためにFXS流動性エンジンに割り当てました。第四に、FPISトークン統合がFXSに簡素化され、ガバナンス構造が簡素化され、「Fraxコミュニティ全体がFXSの背後に単一に連携する」ことを保証しました。第五に、1年以内に23のレイヤー3チェーンを目標とするフラクタルスケーリングロードマップにより、より広範なFraxネットワーク国家内に「フラクタル」のようなサブコミュニティが作成されます。

戦略的目標は驚異的です。ローンチ時の1,320万ドルから、2026年末までにFraxtalで1,000億ドルのTVLを達成することです。カゼミアンが述べたように、「理論的な新しい市場を熟考し、ホワイトペーパーを書くのではなく、Fraxは常にライブ製品を出荷し、他者が存在すら知らないうちに市場を獲得してきました。このスピードと安全性は、これまで構築してきた基盤によって可能になります。Fraxの特異点フェーズは今始まります。」

このビジョンは、単なるプロトコルの成長を超えています。Fraxtalは「Frax国家とFraxtalネットワーク国家の本拠地」を表し、ブロックチェーンをコミュニティのための「主権的な家、文化、デジタル空間」を提供するものとして概念化しています。L3チェーンは「独自の明確なアイデンティティと文化を持つが、全体的なFraxネットワーク国家の一部であるサブコミュニティ」として機能し、ネットワーク国家哲学をDeFiインフラに導入しています。

GENIUS法の背景とFraxの戦略的ポジショニング​

GENIUSはFraxプロトコルの機能ではなく、2025年7月18日に法律となった連邦ステーブルコイン法です。Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Actは、決済ステーブルコインに対する初の包括的な連邦規制枠組みを確立し、5月20日に上院で68対30、7月17日に下院で308対122で可決されました。

この法律は、許可された資産（米ドル、米国財務省証券、レポ取引、マネーマーケットファンド、中央銀行準備金）を使用した100%の準備金裏付けを義務付けています。500億ドルを超える発行者には、月次での準備金公開開示と監査済みの年次報告書が義務付けられます。連邦と州の二重規制構造により、OCCは100億ドルを超える非銀行発行者を監督し、州規制当局は小規模発行者を扱います。消費者保護は、破産時に他のすべての債権者よりもステーブルコインホルダーを優先します。重要なことに、発行者は法的に要求された場合、決済ステーブルコインを差し押さえ、凍結、または焼却する技術的能力を保持しなければならず、ホルダーに利息を支払ったり、政府の裏付けについて誤解を招くような主張をしたりすることはできません。

サム・カゼミアンの関与は戦略的に重要であることが証明されています。複数の情報源によると、彼は「業界関係者としてGENIUS法の議論と草案作成に深く関与」しており、ワシントンD.C.でシンシア・ルミス上院議員を含む暗号に友好的な議員と頻繁に写真に収められています。このインサイダーとしての立場は、規制要件に関する事前知識を提供し、Fraxが法律の施行前にコンプライアンスインフラを構築することを可能にしました。市場の認識は迅速に訪れ、上院可決後、FXSは一時的に4.4 USDTを超え、その月に100%以上の利益を上げました。ある分析が指摘したように、「法案の起草者および参加者として、サムは当然『GENIUS法』についてより深い理解を持っており、自身のプロジェクトを要件に合わせることがより容易です。」

FraxのGENIUS法遵守に向けた戦略的ポジショニングは、法案可決よりもずっと前から始まっていました。プロトコルは、Luna UST崩壊がシステムリスクを示した後、「アルゴリズム的安定性」を放棄し、ハイブリッドアルゴリズムステーブルコインFRAXから、法定通貨を担保とする完全に担保化されたfrxUSDへと変革しました。GENIUSが法律となる5ヶ月前の2025年2月までに、FraxはfrxUSDを、予想される規制要件に最初から準拠するように設計された、法定通貨で償還可能な完全担保型ステーブルコインとしてローンチしました。

この規制に対する先見の明は、大きな競争優位性をもたらします。市場分析が結論付けたように、「ロードマップ全体は、最初の認可された法定通貨裏付けステーブルコインになることを目指していました。」Fraxは、規制遵守を可能にしながら分散型ガバナンスと技術革新を維持する垂直統合型エコシステムを構築し、frxUSDをUSDに1:1でペッグされた準拠ステーブルコインとして、FraxNetをTradFiとDeFiを接続する銀行インターフェースとして、そしてFraxtalをL1に移行する可能性のあるL2実行層として位置づけました。このフルスタックアプローチは、競合他社が再現するのに苦労する組み合わせです。

サム・カゼミアンの哲学的枠組み：ステーブルコイン・マキシマリズム​

サム・カゼミアンは、ETHDenver 2024での「Why It's Stablecoins All The Way Down」と題されたプレゼンテーションで、彼の中心的な論文を明確に述べました。彼は「DeFiのすべては、知っているかどうかにかかわらず、ステーブルコインになるか、構造的にステーブルコインのようになるでしょう」と宣言しました。この「ステーブルコイン・マキシマリズム」は、Fraxのコアチームが持つ根本的な世界観を表しています。つまり、ほとんどの暗号プロトコルは長期的にはステーブルコイン発行者に収束するか、ステーブルコインがその存在の中心になるということです。

この枠組みは、すべての成功したステーブルコインの根底にある普遍的な構造を特定することに基づいています。カゼミアンは、大規模になると、すべてのステーブルコインは2つの本質的なコンポーネントに収束すると主張しています。それは、システム内で最もリスクの低い場所で裏付け資産から収益を生み出すリスクフリー利回り（RFY）メカニズムと、高い流動性でステーブルコインをその参照ペッグと交換できるスワップ機能です。彼はこれを多様な例で示しました。USDCは米国財務省証券（RFY）と現金（スワップ機能）を組み合わせています。stETHはPoSバリデーター（RFY）とLDOインセンティブを介したCurve stETH-ETHプール（スワップ機能）を使用しています。FraxのfrxETHは、frxETHがETHペッグのステーブルコインとして機能し、sfrxETHがネイティブステーキング利回りを得る2トークンシステムを実装しており、流通量の9.5%は利回りを得ずに様々なプロトコルで使用され、重要な「貨幣プレミアム」を生み出しています。

この貨幣プレミアムの概念は、カゼミアンがステーブルコインの成功の「最も強力な具体的な測定値」と見なしているもので、ブランド名や評判さえも凌駕します。貨幣プレミアムは、「発行者からの利息、インセンティブの支払い、またはその他のユーティリティを期待せずに、純粋にその有用性のために発行者のステーブルコインを保有する需要」を測定します。カゼミアンは、この2つの構造を採用しないステーブルコインは「数兆ドル規模に拡大することはできず」、時間の経過とともに市場シェアを失うだろうと大胆に予測しています。

この哲学は、従来のステーブルコインを超えています。カゼミアンは挑発的に「すべてのブリッジはステーブルコイン発行者である」と主張しています。もしWrapped DAIのようなブリッジされた資産にイーサリアム以外のネットワークで持続的な貨幣プレミアムが存在する場合、ブリッジ運営者は自然に、DAI貯蓄率モジュールのような利回りを得るメカニズムに基盤資産を預けようとするでしょう。WBTCでさえ、本質的に「BTC裏付けステーブルコイン」として機能しています。この広範な定義は、ステーブルコインが製品カテゴリではなく、すべてのDeFiの根本的な収束点であることを明らかにしています。

カゼミアンの長期的な確信は、DeFiの夏が来るずっと前の2019年にまで遡ります。「私は2019年初頭からアルゴリズムステーブルコインについて人々に話してきました...何年もの間、私は友人や同僚に、アルゴリズムステーブルコインが暗号で最も大きなものの一つになる可能性があると話してきましたが、今では誰もがそれを信じているようです。」彼の最も野心的な主張は、Fraxをイーサリアム自体に対抗するものとして位置づけています。「ブロックチェーンのネイティブ資産よりも大きくなる可能性のあるプロトコルは、アルゴリズムステーブルコインプロトコルだと思います。したがって、ETH上でETH自体よりも価値が高くなる可能性のあるものがあるとすれば、それはFRAX+FXSの合計時価総額だと信じています。」

哲学的には、これはイデオロギー的純粋さよりも実用的な進化を表しています。ある分析が指摘したように、「部分準備型から完全担保型への進化の意欲は、金融インフラを構築する上でイデオロギーが実用性を凌駕してはならないことを証明しました。」しかし、カゼミアンは分散化の原則を維持しています。「これらのアルゴリズムステーブルコイン、中でもFraxが最大のものの全体的なアイデアは、ビットコインと同じくらい分散化され有用でありながら、米ドルの安定性を持つものを構築できるということです。」

GENIUSの次に来るもの：Fraxの2025年以降のビジョン​

「GENIUSの次に来るもの」は、Fraxがステーブルコインプロトコルから、主流の採用を目指す包括的な金融インフラへの変革を表しています。2024年12月の**「DeFiの未来」ロードマップ**は、この規制後の状況におけるビジョンを概説しており、サム・カゼミアンは「Fraxは金融の未来に追いついているだけでなく、それを形作っている」と宣言しています。

中心となる革新は、**AIVM (人工知能仮想マシン)**です。これは、推論証明コンセンサスを使用するFraxtal内の革新的な並列化されたブロックチェーンであり、「世界初」のメカニズムとされています。IQのAgent Tokenization Platformと共同で開発されたAIVMは、従来のコンセンサスメカニズムではなく、AIと機械学習モデルを使用してブロックチェーン取引を検証します。これにより、単一の制御点を持たない完全に自律的なAIエージェントが、トークンホルダーによって所有され、独立して運用できるようになります。IQのCTOが述べたように、「IQ ATPを搭載したトークン化されたAIエージェントをFraxtalのAIVMでローンチすることは、他のどのローンチプラットフォームとも異なります...トークンホルダーによって所有される主権的なオンチェーンエージェントは、暗号とAIにとって0から1の瞬間です。」これにより、Fraxは「現在世界で最も注目されている2つの産業」である人工知能とステーブルコインの交差点に位置づけられます。

ノーススター・ハードフォークは、Fraxのトークンエコノミクスを根本的に再構築します。FXSはFRAXとなり、FraxtalがL1ステータスへと進化する際のガス・トークンとなります。一方、元のFRAXステーブルコインはfrxUSDとなります。ガバナンス・トークンはveFXSからveFRAXに移行し、収益分配と議決権を維持しつつ、エコシステムの価値獲得を明確化します。このリブランドは、年間8%のインフレから始まり、毎年1%ずつ減少し、3%を底とするテール・エミッション・スケジュールを実装し、コミュニティイニシアチブ、エコシステム成長、チーム、DAOトレジャリーに割り当てられます。同時に、**Fraxバーンエンジン (FBE)**は、FNSレジストラとFraxtal EIP1559ベース手数料を通じてFRAXを永久に破壊し、インフレ排出量とバランスを取るデフレ圧力を生み出します。

FraxUSDは2025年1月に機関投資家グレードの裏付けを持ってローンチされ、Fraxの規制戦略の成熟を表しています。Securitizeと提携してBlackRockのUSD機関投資家向けデジタル流動性ファンド (BUIDL)にアクセスすることで、カゼミアンは「ステーブルコインの新しい基準を設定している」と述べました。このステーブルコインは、BlackRock、Superstate (USTB, USCC)、FinresPBC、WisdomTree (WTGXX)を含むガバナンス承認されたカストディアンとのハイブリッドモデルを使用しています。準備金の構成は、現金、米国財務省証券、レポ取引、マネーマーケットファンドを含み、GENIUS法の要件と正確に一致しています。重要なことに、frxUSDはこれらのカストディアンを通じて1:1のパリティで直接法定通貨償還機能を提供し、TradFiとDeFiをシームレスに橋渡しします。

FraxNetは、伝統的な金融システムと分散型インフラを接続する銀行インターフェース層を提供します。ユーザーはfrxUSDをミントおよび償還し、安定した利回りを得て、利回りストリーミング機能を備えたプログラマブルアカウントにアクセスできます。これにより、Fraxは完全な金融インフラを提供します。frxUSD（マネー層）、FraxNet（銀行インターフェース）、Fraxtal（実行層）—カゼミアンが「ステーブルコインオペレーティングシステム」と呼ぶものです。

Fraxtalの進化は、L2ロードマップを潜在的なL1移行へと拡張します。このプラットフォームは、SeiやMonadに匹敵する超高速処理のためのリアルタイムブロックを実装し、高スループットアプリケーション向けに位置づけられています。フラクタルスケーリング戦略は、AnkrやAsphereとのパートナーシップを通じて、1年以内に23のレイヤー3チェーンを目標とし、カスタマイズ可能なアプリチェーンを作成します。各L3は、Fraxtalネットワーク国家内の明確なサブコミュニティとして機能し、カゼミアンのデジタル主権のビジョンを反映しています。

**暗号戦略準備金 (CSR)**は、Fraxを「DeFiのMicroStrategy」として位置づけ、BTCとETH建てのオンチェーン準備金を構築し、「DeFiで最大のバランスシートの1つ」となるでしょう。この準備金はFraxtal上に存在し、TVLの成長に貢献するとともに、veFRAXステーカーによって管理され、プロトコルの財務管理とトークンホルダーの利益との整合性を生み出します。

**Fraxユニバーサルインターフェース (FUI)**の再設計は、主流の採用のためにDeFiアクセスを簡素化します。Hallidayを介したグローバルな法定通貨オンランプは、新規ユーザーの摩擦を減らし、Odos統合による最適化されたルーティングは、効率的なクロスチェーン資産移動を可能にします。モバイルウォレットの開発とAI駆動の強化は、「暗号に参入する次の10億人のユーザー」のためにプラットフォームを準備します。

2025年以降を見据えて、カゼミアンはFraxが主要なブロックチェーン資産のfrxプレフィックス付きバージョン（frxBTC、frxNEAR、frxTIA、frxPOL、frxMETIS）を発行するまでに拡大し、「21世紀の最も重要な資産の最大の発行者」となることを構想しています。各資産は、Fraxの実証済みのリキッドステーキングデリバティブモデルを新しいエコシステムに適用し、収益を生成しながら強化されたユーティリティを提供します。特にfrxBTCの野心は際立っており、WBTCとは異なり、マルチ計算しきい値償還システムを使用して、DeFiにおけるビットコインの「最大の発行者」を完全に分散型で作成することを目指しています。

収益生成は比例して拡大します。2024年3月現在、DeFiLlamaによると、FraxはFraxtalチェーン手数料とFraxlend AMOを除いて、年間4,000万ドル以上の収益を上げています。手数料スイッチの有効化により、veFXSの利回りは15倍（0.20-0.80%から3-12% APRへ）に増加し、プロトコル利回りの50%がveFXSホルダーに分配され、50%が買い戻しのためにFXS流動性エンジンに分配されます。これにより、トークン排出量に依存しない持続可能な価値蓄積が生まれます。

究極のビジョンは、Fraxを**「米国のデジタルドル」**、つまり世界で最も革新的な分散型ステーブルコインインフラとして位置づけることです。カゼミアンの願望は、連邦準備制度マスター口座にまで及び、Fraxが彼のステーブルコイン・マキシマリズムの枠組みに合致するリスクフリー利回りコンポーネントとして、米国財務省証券とリバースレポ取引を展開できるようにすることです。これにより、機関投資家グレードの担保、規制遵守、連邦レベルの金融インフラアクセスを備えた分散型プロトコルという収束が完了します。

ビジョンを支える技術革新​

Fraxの技術ロードマップは、驚くべき革新速度を示しており、より広範なDeFi設計パターンに影響を与える新しいメカニズムを実装しています。**FLOX (Fraxtalブロックスペースインセンティブ)**システムは、ガスを消費するユーザーとコントラクトをデプロイする開発者が同時に報酬を獲得する初のメカニズムです。設定されたスナップショット時間を持つ従来のエアドロップとは異なり、FLOXはデータ可用性のランダムサンプリングを使用して、ネガティブなファーミング行動を防ぎます。各エポック（当初は7日間）、Floxアルゴリズムはガス使用量とコントラクトインタラクションに基づいてFXTLポイントを配布し、完全なトランザクショントレースを追跡して、ルーター、プール、トークンコントラクトなど、関与するすべてのコントラクトに報酬を与えます。ユーザーは消費したガス以上の利益を得ることができ、開発者はdAppの使用量から利益を得ることができ、エコシステム全体でインセンティブが一致します。

AIVMアーキテクチャは、ブロックチェーンコンセンサスにおけるパラダイムシフトを意味します。推論証明を使用することで、AIと機械学習モデルが、従来のPoW/PoSメカニズムではなく、トランザクションを検証します。これにより、自律的なAIエージェントがブロックチェーンバリデーターおよびトランザクションプロセッサーとして機能できるようになり、エージェントがトークン化された所有権を持ち、独立して戦略を実行するAI駆動型経済のインフラが構築されます。IQのAgent Tokenization Platformとのパートナーシップは、主権的なオンチェーンAIエージェントを展開するためのツールを提供し、FraxtalをAI-ブロックチェーン融合の主要プラットフォームとして位置づけます。

FrxETH v2は、リキッドステーキングデリバティブをバリデーター向けの動的なレンディング市場に変革します。コアチームがすべてのノードを実行するのではなく、ユーザーがETHをレンディングコントラクトに預け、バリデーターがそれをバリデーターのために借りるFraxlendスタイルのレンディング市場をシステムが実装します。これにより、運用上の集中化が排除され、リキッドリステーキングトークン（LRTs）に匹敵するかそれを上回る高いAPRを達成できる可能性があります。EigenLayerとの統合により、直接リステーキングポッドとEigenLayer預金が可能になり、sfrxETHはLSDとLRTの両方として機能します。Fraxtal AVS（アクティブ検証サービス）は、FXSとsfrxETHの両方のリステーキングを使用し、追加のセキュリティ層と利回り機会を生み出します。

**BAMM (ボンド自動マーケットメーカー)**は、AMMとレンディング機能を組み合わせた、直接の競合を持たない新しいプロトコルです。サムは熱意を込めて説明しました。「誰もがUniswapペアの代わりに、あるいは集中型取引所で流動性を構築しようとしたり、Chainlinkオラクルを取得しようとしたり、AaveやCompoundのガバナンス投票を通過させようとしたりする代わりに、自分のプロジェクトやミームコインのためにBAMMペアをローンチするでしょう。」BAMMペアは、外部オラクル要件を排除し、高いボラティリティの間でも自動的なソルベンシー保護を維持します。Fraxtalへのネイティブ統合により、「FRAXの流動性と使用量に最大の影響を与える」と位置づけられています。

**アルゴリズム市場操作 (AMOs)**は、Fraxの最も影響力のある革新であり、DeFiプロトコル全体で模倣されています。AMOは、担保を管理し、自律的な金融政策操作を通じて収益を生成するスマートコントラクトです。例としては、13億ドル以上のFRAX3CRVプールを管理し（99.9%がプロトコル所有）、2021年10月以来7,500万ドル以上の利益を上げているCurve AMOや、遊休USDCをAave、Compound、Yearnに展開し、6,340万ドルの利益を上げているCollateral Investor AMOがあります。これらは、Messariが「DeFi 2.0ステーブルコイン理論」と表現したものを生み出しました。これは、受動的な担保預金/ミントモデルではなく、オープン市場での為替レートをターゲットとするものです。排出量による流動性のレンタルからAMOによる流動性の所有へのこの転換は、DeFiの持続可能性モデルを根本的に変革し、Olympus DAO、Tokemak、その他多くのプロトコルに影響を与えました。

FraxtalのモジュラーL2アーキテクチャは、実行環境にOptimismスタックを使用しながら、データ可用性、決済、コンセンサス層の選択肢に柔軟性を取り入れています。ゼロ知識技術の戦略的組み込みにより、複数のチェーン間で有効性証明を集約することが可能になり、カゼミアンはFraxtalを「接続されたチェーンの状態の中心的な参照点として、参加するどのチェーン上に構築されたアプリケーションも、宇宙全体でアトミックに機能できるようにする」と構想しています。この相互運用性ビジョンは、イーサリアムを超えてCosmos、Solana、Celestia、Nearにまで及び、Fraxtalをサイロ化されたアプリチェーンではなく、普遍的な決済層として位置づけています。

2024年に展開された**FrxGov (Fraxガバナンス2.0)は、デュアルガバナーコントラクトシステムを実装しています。主要な制御のための高いクォーラムを持つGovernor Alpha (GovAlpha)と、より迅速な決定のための低いクォーラムを持つGovernor Omega (GovOmega)**です。これにより、ガバナンス決定を完全にオンチェーンに移行させながら、緊急のプロトコル調整の柔軟性を維持することで、分散化が強化されました。すべての主要な決定は、Compound/OpenZeppelin Governorコントラクトを通じてGnosis Safesを制御するveFRAX（旧veFXS）ホルダーを経由します。

これらの技術革新はそれぞれ異なる問題を解決します。AIVMは自律的なAIエージェントを可能にし、frxETH v2はバリデーターの集中化を排除しつつ利回りを最大化し、BAMMはオラクルへの依存をなくし自動リスク管理を提供し、AMOは安定性を犠牲にすることなく資本効率を達成し、Fraxtalは主権的なインフラを提供し、FrxGovは分散型制御を保証します。これらが一体となって、Fraxの哲学を実証しています。「理論的な新しい市場を熟考し、ホワイトペーパーを書くのではなく、Fraxは常にライブ製品を出荷し、他者が存在すら知らないうちに市場を獲得してきました。」

エコシステムへの適合とDeFiへの広範な影響​

Fraxは、2,520億ドルのステーブルコイン市場において、集中型法定通貨裏付け型（USDC、USDTが約80%の優位性）および分散型暗号担保型（DAIが分散型市場シェアの71%）に次ぐ第三のパラダイムを代表する独自の地位を占めています。部分準備型アルゴリズムのハイブリッドアプローチ（現在はAMOインフラを維持しつつ100%担保化に進化）は、ステーブルコインが極端な選択をする必要はなく、市場状況に適応する動的なシステムを作成できることを示しています。

第三者分析はFraxの革新性を裏付けています。Messariの2022年2月のレポートでは、「Fraxは、完全に担保化されたステーブルコインと完全にアルゴリズム的なステーブルコインの両方の設計原則を実装し、新しいスケーラブルでトラストレスな安定したオンチェーンマネーを作成した最初のステーブルコインプロトコルである」と述べられています。Coinmonksは2025年9月に、「その革新的なAMOシステムを通じて、Fraxはペッグを維持しながら複雑な市場操作を実行する自律的な金融政策ツールを作成しました...このプロトコルは、最良の解決策が極端な選択ではなく、適応できる動的なシステムを作成することであることを示しました。」と指摘しました。Banklessは、Fraxのアプローチが「DeFiスペースで急速に大きな注目を集め、多くの関連プロジェクトにインスピレーションを与えた」と説明しています。

DeFiトリニティの概念は、Fraxを必須の金融プリミティブ全体で完全な垂直統合を持つ唯一のプロトコルとして位置づけています。カゼミアンは、成功するDeFiエコシステムには3つのコンポーネントが必要であると主張しています。ステーブルコイン（流動的な会計単位）、AMMs/取引所（流動性提供）、およびレンディング市場（債務組成）です。MakerDAOはレンディングとステーブルコインを持っていますが、ネイティブなAMMがありません。AaveはGHOステーブルコインをローンチしましたが、最終的にはAMMが必要になるでしょう。CurveはcrvUSDをローンチしましたが、レンディングインフラが必要です。Fraxだけが、FRAX/frxUSD（ステーブルコイン）、Fraxswap（時間加重平均マーケットメーカーを備えたAMM）、Fraxlend（パーミッションレスレンディング）を通じて、これら3つの要素すべてを所有しており、さらにfrxETH（リキッドステーキング）、Fraxtal（L2ブロックチェーン）、FXB（債券）といった追加のレイヤーも備えています。この完全性により、「Fraxは戦略的に新しいサブプロトコルとFrax資産を追加しているが、必要なすべての構成要素はすでに整っている」と評されています。

Fraxの業界トレンドに対する位置づけは、整合性と戦略的相違の両方を示しています。主要なトレンドには、規制の明確化（GENIUS法枠組み）、機関投資家の採用（金融機関の90%がステーブルコイン関連の行動をとっている）、実世界資産の統合（16兆ドル以上のトークン化機会）、利回り付きステーブルコイン（PYUSD、sFRAXによる受動的収入提供）、マルチチェーンの未来、そしてAIと暗号の融合が含まれます。Fraxは、規制への準備（GENIUS法以前の100%担保化）、機関投資家向けインフラ構築（BlackRockとの提携）、マルチチェーン戦略（Fraxtalとクロスチェーン展開）、AI統合（AIVM）において強く整合しています。しかし、複雑性とシンプルさのトレンドにおいては乖離しており、平均的なユーザーにとっては障壁となる洗練されたAMOシステムとガバナンスメカニズムを維持しています。

批判的な視点からは、真の課題が特定されています。USDC依存は依然として問題です。92%の裏付けは単一障害点のリスクを生み出し、2023年3月のSVB危機では、Circleの33億ドルがシリコンバレー銀行に滞留したことでUSDCのデペッグが発生し、FRAXが0.885ドルまで下落したことで実証されました。ガバナンスの集中は、2024年後半に1つのウォレットがFXS供給量の33%以上を保有していることを示しており、DAO構造にもかかわらず集中化の懸念を生み出しています。複雑性の障壁はアクセシビリティを制限します。AMO、動的な担保比率、マルチトークンシステムを理解することは、単純なUSDCやDAIと比較して平均的なユーザーには困難であり、Fraxを大衆市場ではなく洗練されたDeFiユーザーに限定する可能性があります。競争圧力は、AaveがGHOをローンチし、CurveがcrvUSDを展開し、PayPal（PYUSD）や潜在的な銀行発行のステーブルコインのような伝統的な金融プレイヤーが、莫大なリソースと規制の明確さを持って市場に参入するにつれて激化しています。

比較分析はFraxのニッチを明らかにします。USDCに対しては、USDCが規制の明確さ、流動性、シンプルさ、機関投資家の裏付けを提供する一方で、Fraxは優れた資本効率、トークンホルダーへの価値蓄積、革新性、分散型ガバナンスを提供します。DAIに対しては、DAIが最長のトラックレコードで分散化と検閲耐性を最大化する一方で、FraxはDAIの160%の過剰担保化と比較してAMOを通じてより高い資本効率を達成し、AMOを通じて収益を生成し、統合されたDeFiスタックを提供します。失敗したTerraUSTに対しては、USTの純粋なアルゴリズム設計は担保フロアがなく、デススパイラルの脆弱性を生み出しましたが、Fraxの担保裏付け、動的な担保比率、保守的な進化を伴うハイブリッドアプローチは、LUNA崩壊時に回復力を示しました。

哲学的含意はFraxの成功や失敗を超えて広がっています。このプロトコルは、分散型金融がイデオロギー的純粋さよりも実用的な進化を必要とすること、つまり市場状況が要求したときに部分準備型から完全担保型へと移行する意欲を、資本効率のための洗練されたAMOインフラを維持しつつ示したことを実証しています。この伝統的な金融とDeFiの「インテリジェントな橋渡し」は、暗号がTradFiを完全に置き換えるか、完全に統合するかの誤った二項対立に挑戦します。担保を自動的に調整し、資本を生産的に展開し、市場操作を通じて安定性を維持し、ステークホルダーに価値を分配するプログラマブルマネーの概念は、根本的に新しい金融プリミティブを表しています。

Fraxの影響はDeFiの進化全体に見られます。AMOモデルは、エコシステム全体でプロトコル所有の流動性戦略にインスピレーションを与えました。ステーブルコインがリスクフリー利回りプラススワップ機能構造に自然に収束するという認識は、プロトコルが安定性メカニズムを設計する方法に影響を与えました。アルゴリズム的アプローチと担保型アプローチがうまくハイブリッド化できるという実証は、二者択一が必ずしも必要ではないことを示しました。Coinmonksが結論付けたように、「Fraxの革新、特にAMOとプログラマブルな金融政策は、プロトコル自体を超えて広がり、業界が分散型金融インフラについて考える方法に影響を与え、効率性、安定性、分散化のバランスを取ろうとする将来のプロトコルの青写真として機能しています。」

サム・カゼミアンの最近の公的活動​

サム・カゼミアンは2024年から2025年にかけて多様なメディアチャネルを通じて並外れた可視性を維持し、その登場は技術プロトコルの創設者から政策インフルエンサー、業界の思想的リーダーへの進化を明らかにしています。彼の最新のBanklessポッドキャスト「Ethereum's Biggest Mistake (and How to Fix It)」（2025年10月初旬）は、Fraxを超えた焦点の拡大を示し、イーサリアムが資産としてのETHと技術としてのイーサリアムを切り離し、ビットコインに対するETHの評価を損なったと主張しました。彼は、EIP-1559とプルーフ・オブ・ステークの後、ETHが「デジタルコモディティ」から、バーン収益に基づく「割引キャッシュフロー」資産へと変化し、主権的価値貯蔵ではなく株式のように機能するようになったと主張しています。彼の提案する解決策は、イーサリアムのオープンな技術的理念を維持しつつ、ETHを強い希少性物語（ビットコインの2,100万枚上限と同様）を持つコモディティのような資産として、内部の社会的コンセンサスを再構築することです。

2025年1月のDefiantポッドキャストは、frxUSDとステーブルコインの未来に特化し、BlackRockとSuperStateのカストディアンを通じた償還可能性、多様な戦略による競争力のある利回り、そして旗艦ステーブルコインとFraxtalに支えられたデジタル経済を構築するというFraxのより広範なビジョンについて説明しました。章のトピックには、創業物語の差別化、分散型ステーブルコインのビジョン、frxUSDの「両方の世界の良いとこ取り」設計、ステーブルコインの未来、利回り戦略、実世界およびオンチェーンでの使用、暗号へのゲートウェイとしてのステーブルコイン、そしてFraxのロードマップが含まれていました。

Aave創設者Stani KulechovとのRollupポッドキャスト対談（2025年中頃）では、GENIUS法に関する包括的な議論が行われ、カゼミアンは「興奮を抑えるのに本当に苦労しており、現状には信じられないほど興奮しています。ステーブルコインの発展が今日これほどの高みに達するとは予想していませんでした。現在、世界で最も注目されている2つの産業は人工知能とステーブルコインです」と述べました。彼はGENIUS法が銀行の独占をいかに打破するかを説明しました。「かつて、ドルの発行は銀行によって独占されており、公認銀行だけがドルを発行できました...しかし、GENIUS法を通じて、規制は強化されたものの、実際にはこの独占を打破し、（ステーブルコインを発行する）権利を拡大しました。」

Flywheel DeFiの広範な報道は、カゼミアンの思考の複数の側面を捉えました。2023年12月の3周年記念Twitter Spacesからの「Sam Kazemian Reveals Frax Plans for 2024 and Beyond」では、「Fraxのビジョンは、本質的に21世紀の最も重要な資産の最大の発行者になることです」と彼は明確に述べました。PayPalのPYUSDについては、「彼らがスイッチを入れ、ドル建ての支払いが実際にPYUSDとなり、口座間で移動するようになれば、人々は目覚め、ステーブルコインが一般家庭に浸透したことを本当に知るでしょう」と語りました。「7 New Things We Learned About Fraxtal」の記事では、frxBTC計画が「最大の発行者—DeFiで最も広く使用されるビットコイン」を目指し、WBTCとは異なり、マルチ計算しきい値償還システムを使用して完全に分散型であると明らかにしました。

ETHDenverでの**「Why It's Stablecoins All The Way Down」**と題された満員の会場でのプレゼンテーションは、ステーブルコイン・マキシマリズムを包括的に明確にしました。カゼミアンは、USDC、stETH、frxETH、さらにはブリッジラップされた資産でさえ、リスクフリー利回りメカニズムと高い流動性を持つスワップ機能という同じ構造に収束することを示しました。彼は、この構造を採用しないステーブルコインは「数兆ドル規模に拡大することはできず」、市場シェアを失うだろうと大胆に予測しました。このプレゼンテーションは、ブランドや評判を超えて、利息の期待なしに純粋に有用性のためにステーブルコインを保有する需要である貨幣プレミアムを、成功の最も強力な測定値として位置づけました。

書面によるインタビューは個人的な背景を提供しました。Countere Magazineのプロフィールでは、サムがイラン系アメリカ人のUCLA卒業生であり、元パワーリフター（スクワット455ポンド、ベンチプレス385ポンド、デッドリフト550ポンド）であり、2019年中頃にTravis MooreとKedar Iyerと共にFraxを立ち上げたことが明らかになりました。創業物語は、Robert Samsの2014年Seigniorage Sharesホワイトペーパーと、Tetherの部分的な裏付け開示が、100%の裏付けなしにステーブルコインが貨幣プレミアムを持つことを示したことにインスピレーションを受け、このプレミアムを透明に測定するFraxの革新的な部分準備型アルゴリズムメカニズムへとつながったとされています。Cointelegraphの規制に関するインタビューでは、彼の哲学が捉えられています。「私たちの祖父母が子供だった1930年代に作られた証券法を、分散型金融と自動マーケットメーカーの時代に適用することはできません。」

カンファレンス出演には、TOKEN2049シンガポール（2025年10月1日、TONステージでの15分間の基調講演）、RESTAKING 2049サイドイベント（2024年9月16日、EigenLayer、Curve、Puffer、Pendle、Lidoとのプライベート招待制イベント）、ETHDenverでのunStable Summit 2024（2024年2月28日、Coinbase Institutional、Centrifuge、Nic Carterと並んで終日の技術カンファレンス）、およびETHDenver本会（2024年2月29日～3月3日、主要講演者）が含まれていました。

The Optimistの「Fraxtalマスタークラス」（2024年2月23日）のようなTwitter Spacesでは、モジュラー世界におけるコンポーザビリティの課題、zk-Rollupsを含む先進技術、2024年3月13日にローンチされるFloxメカニズム、そして「Fraxtalが接続されたチェーンの状態の中心的な参照点となり、参加するどのチェーン上に構築されたアプリケーションも、宇宙全体でアトミックに機能できるようにする」というユニバーサルな相互運用性ビジョンが探求されました。

これらの登場における思考の進化は、明確な段階を明らかにしています。2020-2021年はアルゴリズムメカニズムと部分担保化の革新に焦点を当て、2022年のUST崩壊後は回復力と適切な担保化を強調し、2023年には100%担保化とfrxETHの拡大に移行し、2024年にはFraxtalのローンチと規制遵守に焦点を当て、2025年にはGENIUS法への位置づけ、FraxNet銀行インターフェース、L1移行を強調しました。全体を通して、繰り返されるテーマは持続しています。DeFiトリニティの概念（ステーブルコイン+AMM+レンディング市場）、Fraxの運用に対する中央銀行の類推、ステーブルコイン・マキシマリズムの哲学、抵抗から積極的な政策形成へと進化する規制の現実主義、そして「21世紀の最も重要な資産の発行者」になるという長期的なビジョンです。

戦略的含意と将来の展望​

サム・カゼミアンのFrax Financeに対するビジョンは、分散型金融において最も包括的で哲学的に一貫したプロジェクトの一つであり、アルゴリズム実験から、最初の認可されたDeFiステーブルコインの創出へと進化する可能性を秘めています。この戦略的変革は、分散化の原則を維持しながら規制の現実への実用的な適応を示しており、競合他社が達成に苦労するバランスです。

GENIUS後の軌道は、Fraxを複数の競争次元に位置づけます。GENIUS法草案作成への深い関与による規制への準備は、コンプライアンスにおいて先行者利益を生み出し、frxUSDが競合他社に先駆けて認可ステータスを確保する可能性を秘めています。ステーブルコイン、リキッドステーキングデリバティブ、L2ブロックチェーン、レンディング市場、DEXを組み合わせた唯一のプロトコルである垂直統合は、製品間のネットワーク効果を通じて持続可能な競争優位性を提供します。veFXSホルダーに流れる年間4,000万ドル以上の収益生成は、投機的なトークンダイナミクスに依存しない具体的な価値蓄積を生み出します。FLOXメカニズム、BAMM、frxETH v2、特にAIVMを通じた技術革新は、Fraxをブロックチェーン開発の最先端に位置づけます。frxUSDのBlackRockおよびSuperStateによるカストディアンシップを介した実世界統合は、純粋な暗号ネイティブまたは純粋なTradFiのアプローチよりも効果的に機関投資家金融と分散型インフラを橋渡しします。

重大な課題は依然として残っています。92%の裏付けにおけるUSDC依存は、SVB危機でFRAXがUSDCのデペッグ後に0.885ドルまで下落したことで実証されたように、システムリスクを生み出します。複数のカストディアン（BlackRock、Superstate、WisdomTree、FinresPBC）にわたる担保の多様化は、集中リスクを軽減しますが、排除するものではありません。複雑性の障壁は主流の採用を制限します。AMO、動的な担保化、マルチトークンシステムを理解することは、単純なUSDCと比較して困難であり、Fraxを大衆市場ではなく洗練されたDeFiユーザーに限定する可能性があります。1つのウォレットにFXSの33%以上が集中しているガバナンスの集中は、分散化のメッセージに反する集中化の懸念を生み出します。AaveがGHOをローンチし、CurveがcrvUSDを展開し、PayPal（PYUSD）や潜在的な銀行発行のステーブルコインのような伝統的な金融プレイヤーが、莫大なリソースと規制の明確さを持って市場に参入するにつれて、競争圧力は激化します。

2026年末までにFraxtalの1,000億ドルのTVL目標は、ローンチ時の1,320万ドルのTVLから約7,500倍の成長を必要とします。これは、暗号の高い成長環境においても非常に野心的な目標です。これを達成するには、複数の側面で持続的な牽引力が必要です。Fraxtalは、Frax自身の製品を超えて、かなりのdApp展開を引き付ける必要があり、L3エコシステムは虚栄心のある指標ではなく、真の利用を伴って具体化する必要があり、frxUSDはUSDT/USDCの優位性に対してかなりの市場シェアを獲得する必要があり、機関投資家とのパートナーシップはパイロットから大規模な展開へと移行する必要があります。技術インフラと規制上の位置づけがこの軌道をサポートしている一方で、実行リスクは依然として高いです。

AIVMを通じたAI統合は、真に新しい領域を表しています。AIモデル検証によるブロックチェーン取引の推論証明コンセンサスは、大規模な前例がありません。成功すれば、これは競合他社が機会を認識する前に、FraxをAIと暗号の収束点に位置づけます。これは、「他者が存在すら知らないうちに市場を獲得する」というカゼミアンの哲学と一致しています。しかし、AIの決定論、コンセンサスにおけるモデルバイアス、AI駆動型検証におけるセキュリティ脆弱性に関する技術的課題は、本番展開前に解決が必要です。IQのAgent Tokenization Platformとのパートナーシップは専門知識を提供しますが、この概念はまだ実証されていません。

哲学的貢献はFraxの成功や失敗を超えて広がっています。アルゴリズム的アプローチと担保型アプローチがうまくハイブリッド化できるという実証は、業界の設計パターンに影響を与えました。AMOはDeFiプロトコル全体に現れ、プロトコル所有の流動性戦略は傭兵的な流動性マイニングを支配し、ステーブルコインがリスクフリー利回りプラススワップ機能構造に収束するという認識は新しいプロトコル設計を形作っています。市場状況が要求したときに部分準備型から完全担保型へと進化する意欲は、金融インフラにとって必要不可欠なものとして、イデオロギーよりも実用主義を確立しました。これはTerraエコシステムが壊滅的に学ぶことに失敗した教訓です。

最も可能性の高い結果：Fraxは、資本効率、分散化、革新性をシンプルさよりも優先する高度なユーザーの貴重なニッチ市場セグメントにサービスを提供する、主要な洗練されたDeFiステーブルコインインフラプロバイダーとなるでしょう。総取引量はUSDT/USDCの優位性（ネットワーク効果、規制の明確さ、機関投資家の裏付けの恩恵を受けている）に挑戦する可能性は低いですが、Fraxは技術的リーダーシップと業界設計パターンへの影響力を維持するでしょう。プロトコルの価値は、市場シェアよりもインフラ提供から派生します。つまり、ChainlinkがネイティブLINKの採用に関係なくエコシステム全体にオラクルインフラを提供するのと同様に、他のプロトコルが構築する基盤となることです。

「ステーブルコイン特異点」のビジョン—ステーブルコイン、インフラ、AI、ガバナンスを包括的な金融オペレーティングシステムに統合する—は、野心的でありながら一貫性のある道筋を描いています。成功は、規制のナビゲーション、技術的実現（特にAIVM）、機関投資家とのパートナーシップの転換、ユーザーエクスペリエンスの簡素化、持続的な革新速度など、複数の複雑な側面における実行にかかっています。Fraxは、このビジョンの意味のある部分を達成するための技術的基盤、規制上の位置づけ、哲学的な明確さを備えています。それが1,000億ドルのTVLにスケールし、「暗号の分散型中央銀行」になるのか、それとも洗練されたDeFiユーザーにサービスを提供する持続可能な100億〜200億ドルのエコシステムを確立するのかは、まだわかりません。どちらの結果も、ほとんどのステーブルコイン実験が壊滅的に失敗した業界において、大きな成果を表しています。

究極の洞察：サム・カゼミアンのビジョンは、分散型金融の未来が伝統的な金融を置き換えることではなく、両方の世界をインテリジェントに橋渡しすることにあることを示しています。つまり、機関投資家グレードの担保と規制遵守を、オンチェーンの透明性、分散型ガバナンス、そしてAMOを通じた自律的な金融政策やAIVMを通じたAI駆動型コンセンサスのような新しいメカニズムと組み合わせることです。この統合こそが、二項対立ではなく、主流の採用に向けた持続可能な分散型金融インフラへの実用的な道筋を表しています。

分散型金融（DeFi）は、2020年夏の投機ブームから2024年～2025年のサイクルにかけて、大きく成熟しました。2022年～2023年には高金利がDeFiの成長を鈍化させましたが、高スループットチェーンの登場、トークン駆動型インセンティブ、そしてより明確な規制環境が、オンチェーン金融の新たな段階への条件を整えています。Hyperliquid、Aave、Ethena、Dragonflyのリーダーたちは、次の章が真のユーティリティ、すなわち効率的な市場インフラ、利回り付きステーブルコイン、実世界資産のトークン化、AI支援ユーザーエクスペリエンスによって推進されるという共通の期待を抱いています。以下のセクションでは、Jeff Yan（Hyperliquid Labs）、Stani Kulechov（Aave Labs）、Guy Young（Ethena Labs）、Haseeb Qureshi（Dragonfly）の声を通じてDeFiの未来を分析します。

Jeff Yan – Hyperliquid Labs​

背景​

Jeff Yanは、パーペチュアルと現物取引のための高スループットなオーダーブックを運営する分散型取引所（DEX）であるHyperliquidの共同創設者兼CEOです。Hyperliquidは、コミュニティ主導のエアドロップとベンチャーキャピタルへの株式売却拒否により、2024年に注目を集めました。Yanは、製品への集中を維持するため、チームを小規模に保ち、自己資金で運営しました。Hyperliquidのビジョンは、トークン化された資産やステーブルコインなどの他の金融製品のための分散型ベースレイヤーとなることです。

DeFiの次の章へのビジョン​

• 誇張よりも効率性。 Token 2049のパネルで、YanはDeFiを数学の問題に例え、市場は効率的であるべきであり、ユーザーは隠れたスプレッドなしに最高の価格を得るべきだと主張しました。Hyperliquidの高スループットオーダーブックは、この効率性を提供することを目指しています。
• コミュニティ所有と反VC姿勢。 Yanは、DeFiの成功は投資家の出口ではなく、ユーザーに提供される価値によって測られるべきだと考えています。Hyperliquidは、分散化を損なうことを避けるため、プライベートなマーケットメーカーとの提携や中央集権型取引所への上場を拒否しました。このアプローチはDeFiの精神と共鳴しています。すなわち、プロトコルはコミュニティによって所有され、長期的なユーティリティのために構築されるべきです。
• トークン価格ではなく、インフラに焦点を当てる。 Yanは、Hyperliquidの目的は堅牢なテクノロジーを構築することであると強調しています。HIP‑3のような製品改善は、自動監査とより良い統合を通じてdAppのリスクを軽減することを目指しています。彼は厳格なロードマップを設定することを避け、ユーザーのフィードバックと技術的変化に適応することを好みます。この適応性は、投機から成熟したインフラへの広範な移行を反映しています。
• パーミッションレスな金融スタックのビジョン。 Yanは、Hyperliquidが、他の人々がステーブルコイン、RWA、新しい金融商品を構築できる基盤レイヤーへと進化すると見ています。分散化され、資本効率を維持することで、彼は分散型ナスダックのような中立的なレイヤーを確立したいと考えています。

要点​

Jeff Yanの視点は、市場の効率性、コミュニティ主導の所有権、そしてモジュラー型インフラを強調しています。彼はDeFiの次の章を、高性能DEXがトークン化された資産や利回り商品のバックボーンとなる統合フェーズと見ています。ベンチャー資金の受け入れを拒否したことは、過度な投機に対する反発を示唆しています。次の章では、プロトコルは注目を集める評価額よりも持続可能性を優先するかもしれません。

Stani Kulechov – Aave Labs​

背景​

Stani Kulechovは、最初のマネーマーケットプロトコルの一つであり、分散型レンディングのリーダーであるAaveを設立しました。Aaveの流動性市場は、ユーザーが仲介者なしに利回りを得たり、資産を借り入れたりすることを可能にします。2025年までに、AaveのTVLと製品スイートはステーブルコインと、Blockchain Ireland Summitでデビューした新しいファミリーウォレット（フィアットから暗号資産へのオンランプ）を含むまでに拡大しました。

DeFiの次の章へのビジョン​

• 「DeFiサマー2.0」の利下げ触媒。 Token 2049で、Kulechovは金利の低下が2020年と同様の新たなDeFiブームを引き起こすと主張しました。金利が低いと、オンチェーンの利回りがTradFi（伝統的金融）と比較して魅力的なままであるため、裁定取引の機会が生まれ、DeFiプロトコルに資金が流入します。彼は、2020年の利下げ時にDeFiのTVLが10億ドル未満から100億ドルに急増したことを回想し、金融政策が緩和された場合も同様の動きを予想しています。
• フィンテックとの統合。 Kulechovは、DeFiが主流のフィンテックインフラに組み込まれることを構想しています。彼は、消費者向けのアプリや機関投資家向けチャネルを通じてオンチェーンの利回りを配布し、DeFiを貯蓄商品のバックエンドに変えることを計画しています。ファミリーウォレットは、シームレスなフィアットからステーブルコインへの変換と日常的な支払いを提供することで、これを具体的に示しています。
• 実世界資産（RWA）とステーブルコイン。 彼は、トークン化された実世界資産とステーブルコインをブロックチェーンの未来の柱と見なしています。AaveのGHOステーブルコインとRWAイニシアチブは、DeFiの利回りを実体経済の担保に結びつけ、暗号資産と伝統的金融の間のギャップを埋めることを目指しています。
• コミュニティ主導のイノベーション。 Kulechovは、Aaveの成功はコミュニティのおかげであるとし、ユーザー主導のイノベーションが次の段階を推進すると予想しています。彼は、DeFiが分散化を維持しつつ、複雑さを抽象化する消費者向けアプリケーションに焦点を当てるだろうと示唆しています。

要点​

Stani Kulechovは、金利の低下とユーザーエクスペリエンスの向上に後押しされたDeFi強気サイクルの再来を予見しています。彼はフィンテックとの統合と実世界資産を強調し、ステーブルコインとトークン化された国債がDeFiの利回りを日常の金融商品に組み込むと予測しています。これは、投機的なイールドファーミングから伝統的金融と共存するインフラへの成熟を反映しています。

Guy Young – Ethena Labs​

背景​

Guy Youngは、Ethena LabsのCEOであり、デルタニュートラル戦略を用いて利回り付きドルを提供する合成ドルステーブルコインsUSDeの生みの親です。Ethenaは、USDTを担保とし、価格リスクをヘッジするためにショートパーペチュアルポジションを使用しながら、魅力的な利回りを提供することで注目を集めました。2025年には、Ethenaは伝統的な機関投資家向けのコンプライアンスに準拠したラップドバージョンであるiUSDeのようなイニシアチブを発表しました。

DeFiの次の章へのビジョン​

• 貯蓄と取引担保のためのステーブルコイン。 Youngは、ステーブルコインのユースケースを取引担保、発展途上国向けの貯蓄、支払い、投機に分類しています。Ethenaは、利回りがドルを魅力的にし、取引所との統合が採用を促進するため、貯蓄と取引に焦点を当てています。彼は、利回り付きドルが世界で最も重要な貯蓄資産になると信じています。
• 中立的でプラットフォームに依存しないステーブルコイン。 Youngは、ステーブルコインは中立的であり、あらゆる場所で広く受け入れられるべきだと主張しています。取引所が独自のステーブルコインを推進しようとすると、ユーザーエクスペリエンスを損ないます。EthenaがUSDTを使用することは、Tetherと競合するのではなく、Tetherへの需要を高め、DeFiステーブルコインと既存のシステムとの相乗効果を示しています。
• TradFiとメッセージングアプリとの統合。 Ethenaは、規制要件を満たすために送金制限付きのiUSDeを発行し、sUSDeをTelegramやApple Payに統合することで、ユーザーがメッセージを送るように利回り付きドルを貯蓄・使用できるようにする予定です。Youngは、モバイルアプリを通じて10億人のユーザーにネオバンクのような体験を提供することを構想しています。
• ファンダメンタルズとRWAへの移行。 彼は、暗号資産の投機が飽和状態にあるように見える（アルトコインの時価総額は2021年と2024年の両方で1.2兆ドルでピークに達した）ため、投資家は実際の収益を持つプロジェクトやトークン化された実世界資産に焦点を当てるだろうと指摘しています。Ethenaのオフチェーン資産から利回りを提供する戦略は、この移行に適した位置にあります。

要点​

Guy Youngの視点は、DeFiのキラーアプリとしての利回り付きステーブルコインに焦点を当てています。彼は、DeFiの次の章はドルを生産的にすること、そして主流の支払いとメッセージングに組み込むことによって、何十億ものユーザーを引き込むことだと主張しています。Ethenaのプラットフォームに依存しないアプローチは、DeFiステーブルコインが既存のシステムと競合するのではなく、補完すべきであるという信念を反映しています。彼はまた、投機的なアルトコインから収益を生み出すトークンやRWAへのローテーションを予想しています。

Haseeb Qureshi – Dragonfly​

背景​

Haseeb Qureshiは、暗号資産とDeFiに焦点を当てるベンチャーキャピタル企業Dragonflyのマネージングパートナーです。Qureshiは、その分析的な執筆とポッドキャスト『Chopping Block』への参加で知られています。2024年後半から2025年初頭にかけて、彼はAI、ステーブルコイン、規制変更が暗号資産をどのように形成するかを概説する一連の予測を発表しました。

DeFiの次の章へのビジョン​

• AI搭載ウォレットとエージェント。 Qureshiは、AIエージェントがブリッジングの自動化、取引ルートの最適化、手数料の最小化、詐欺からのユーザー誘導によって暗号資産に革命をもたらすと予測しています。彼は、AI駆動型ウォレットがクロスチェーン操作をシームレスに処理し、現在主流ユーザーを遠ざけている複雑さを軽減すると予想しています。AI支援開発ツールもスマートコントラクトの構築を容易にし、EVMの優位性を確固たるものにするでしょう。
• AIエージェントトークン vs. ミームコイン。 Qureshiは、AIエージェントに関連するトークンが2025年にはミームコインを上回ると考えていますが、目新しさは薄れ、真の価値はAIがソフトウェアエンジニアリングと取引に与える影響から生まれると警告しています。彼は現在の興奮を「金融ニヒリズムから金融過剰楽観主義」への移行と見ており、チャットボットコインの過剰な宣伝に注意を促しています。
• ステーブルコインとAIの融合。 彼の2025年の予測では、Qureshiは6つの主要なテーマを概説しています。(1) AIツールがEVMのシェアを拡大するにつれて、レイヤー1とレイヤー2チェーンの区別が曖昧になる。(2) トークン配布は大規模なエアドロップから、指標駆動型またはクラウドファンディングモデルに移行する。(3) ステーブルコインの採用が急増し、銀行が独自のステーブルコインを発行する一方で、Tetherが優位性を維持する。(4) AIエージェントが暗号資産のインタラクションを支配するが、その目新しさは2026年までに薄れる可能性がある。(5) AIツールは開発コストを劇的に削減し、dAppイノベーションの波とより強力なセキュリティを可能にする。(6) 特に米国における規制の明確化が、主流の採用を加速させる。
• 機関投資家の採用と規制の移行。 Qureshiは、トランプ政権下でフォーチュン100企業が消費者に暗号資産を提供すると予想しており、米国のステーブルコイン法案が可決され、機関投資家の参加が解き放たれると信じています。Gate.ioのリサーチサマリーもこれを裏付けており、AIエージェントがピアツーピア取引にステーブルコインを採用し、分散型AIトレーニングが加速すると指摘しています。
• AI支援金融のインフラとしてのDeFi。 『The Chopping Block』で、QureshiはHyperliquidを2024年サイクルの「最大の勝者」と名付け、DeFiトークンが2025年に爆発的な成長を遂げると予測しました。彼はこれを、分散型パーペチュアル取引を競争力のあるものにする流動性誘導プールのようなイノベーションに起因すると考えています。DeFiに対する彼の強気な見方は、AI駆動型UXと規制の明確化がオンチェーンプロトコルへの資金流入を促進するという信念に基づいています。

要点​

Haseeb Qureshiは、DeFiの次の章をAIとオンチェーン金融の融合と見ています。彼は、ユーザーインタラクションを簡素化し、新たな参加者を引きつけるAI搭載ウォレットと自律エージェントの急増を予想しています。しかし、AIの誇大広告は薄れる可能性があると警告しており、持続可能な価値はAIツールが開発コストを削減し、セキュリティを向上させることから生まれるだろうと述べています。彼は、ステーブルコイン法制化、機関投資家の採用、指標駆動型トークン配布が業界をプロフェッショナル化すると予想しています。全体として、彼はDeFiがAI支援型で規制に準拠した金融サービスの基盤へと進化すると見ています。

比較分析​

結論​

DeFiの次の章は、効率的なインフラ、利回り付き資産、伝統的金融との統合、そしてAI駆動型ユーザーエクスペリエンスによって形成される可能性が高いでしょう。Jeff Yanは、トークン化された資産の中立的なベースレイヤーとして機能できる、高スループットでコミュニティ所有のDEXインフラの構築に焦点を当てています。Stani Kulechovは、低金利、フィンテック統合、実世界資産が新たなDeFiブームを触媒すると予想しています。Guy Youngは、利回り付きステーブルコインとシームレスな支払いを優先し、DeFiをメッセージングアプリや伝統的な銀行に押し進めています。Haseeb Qureshiは、AIエージェントがウォレットを変革し、規制の明確化が機関投資家の資本を解き放つと予測する一方で、過度に誇張されたAIトークンの物語には注意を促しています。

これらの視点を総合すると、DeFiの未来は投機的なファーミングを超えて、成熟したユーザー中心の金融商品へと移行することを示唆しています。プロトコルは真の経済的価値を提供し、既存の金融レールと統合し、AIや高性能ブロックチェーンのような技術的進歩を活用する必要があります。これらのトレンドが収束するにつれて、DeFiはニッチなエコシステムからグローバルなパーミッションレス金融インフラへと進化する可能性があります。

World Liberty Financialの概要​

World Liberty Financial（WLFI）は、トランプ家の一員とそのパートナーによって設立された分散型金融（DeFi）プラットフォームです。トランプ・オーガニゼーションのサイトによると、このプラットフォームは、従来の金融の安定性と分散型システムの透明性およびアクセシビリティを組み合わせることで、従来の銀行業務とブロックチェーン技術の橋渡しをすることを目指しています。その使命は、ドル担保の安定性をサポートし、個人や機関が資本にアクセスできるようにし、DeFiを一般ユーザーにとって簡素化しながら、資金移動、貸付、デジタルアセット管理のための最新サービスを提供することです。

WLFIは2025年9月にガバナンストークン（$WLFI）をローンチし、2025年3月にはUSD1と呼ばれるドルペッグ型ステーブルコインを導入しました。このプラットフォームは、USD1をトークン化された資産の基軸ペアとして機能し、デジタル経済における米ドルの優位性を促進するように設計された「お金の未来」のステーブルコインと説明しています。共同創設者のドナルド・トランプ・ジュニアは、WLFIを一般の人々を力づけ、米ドルの世界的な役割を強化することを目的とした非政治的な事業として位置づけています。

歴史と設立​

• 起源（2024年～2025年）。 WLFIは2024年9月に、トランプ家の一員が主導する暗号通貨事業として発表されました。同社はその年の後半にガバナンストークン$WLFIをローンチしました。ロイター通信によると、この企業の最初の$WLFIトークンセールでは約270万ドルしか調達できませんでしたが、ドナルド・トランプの2024年の選挙勝利後には売上が急増しました（広く引用されている報告書で言及されていますが、当社の情報源では直接入手できません）。WLFIはトランプの事業体が過半数を所有しており、ドナルド・トランプ・ジュニア、エリック・トランプ、バロン・トランプを含む9人の共同創設者がいます。
• 経営陣。 トランプ・オーガニゼーションは、WLFIのリーダーシップの役割を次のように説明しています：ドナルド・トランプ（チーフ暗号アドボケート）、エリック・トランプとドナルド・トランプ・ジュニア（Web3アンバサダー）、バロン・トランプ（DeFiビジョナリー）、ザック・ウィトコフ（CEO兼共同創設者）。同社の日常業務は、ザック・ウィトコフと、ザカリー・フォークマンやチェイス・ヘロなどのパートナーによって管理されています。
• ステーブルコインイニシアチブ。 WLFIは2025年3月にUSD1ステーブルコインを発表しました。USD1は、米国債、米ドル預金、その他の現金同等物に裏打ちされたドルペッグ型ステーブルコインとして説明されました。このコインの準備金は、規制されたデジタルアセットカストディアンであるBitGo Trust Companyによって保管されています。USD1はBinanceのBNB Chainでローンチされ、その後イーサリアム、ソラナ、トロンに拡大しました。

USD1ステーブルコイン：設計と機能​

準備金モデルと安定性メカニズム​

USD1は、1:1の償還メカニズムを持つ法定通貨担保型ステーブルコインとして設計されています。各USD1トークンは1米ドルと交換可能であり、ステーブルコインの準備金は短期米国債、ドル預金、現金同等物で保有されています。これらの資産は、機関投資家向けデジタルアセットカストディで知られる規制対象エンティティであるBitGo Trustによって保管されています。WLFIはUSD1が以下を提供すると宣伝しています。

1. 完全な担保化と監査。 準備金は完全に担保化されており、毎月の第三者による証明の対象となり、裏付け資産の透明性を提供します。2025年5月、Binance Academyは、定期的な準備金の詳細がまだ公開されておらず、WLFIが第三者監査を約束していると指摘しました。
2. 機関投資家向け志向。 WLFIはUSD1を銀行、ファンド、大企業を対象とした「機関投資家対応の」ステーブルコインとして位置づけていますが、個人ユーザーもアクセス可能です。
3. 発行/償還手数料ゼロ。 USD1は発行または償還に手数料を請求しないと報告されており、大量の取引を扱うユーザーの摩擦を軽減します。
4. クロスチェーン相互運用性。 このステーブルコインは、Chainlinkのクロスチェーン相互運用性プロトコル（CCIP）を使用して、イーサリアム、BNB Chain、トロン間での安全な転送を可能にします。AptosやTronなどのネットワークとのパートナーシップを通じて、追加のブロックチェーンへの拡大計画が確認されました。

市場パフォーマンス​

• 急速な成長。 ローンチから1ヶ月以内に、USD1の時価総額は約21億ドルに達しました。これは、アブダビのMGXファンドがUSD1を使用してBinanceに20億ドルを投資するなどの注目度の高い機関投資家向け取引によって牽引されました。2025年10月初旬までに供給量は約26.8億ドルに増加し、ほとんどのトークンはBNB Chain（79%）で発行され、次いでイーサリアム、ソラナ、トロンが続きました。
• 上場と採用。 Binanceは2025年5月にUSD1をスポット市場に上場しました。WLFIは、DeFiプロトコルと集中型取引所全体での広範な統合を宣伝しています。ListaDAO、Venus Protocol、AsterなどのDeFiプラットフォームは、USD1を使用した貸付、借入、流動性プールをサポートしています。WLFIは、ユーザーが1〜2営業日以内にBitGoを通じてUSD1を米ドルに償還できることを強調しています。

機関投資家向け利用とトークン化された資産計画​

WLFIは、USD1をトークン化された現実資産（RWA）のデフォルトの決済資産として構想しています。CEOのザック・ウィトコフは、石油、ガス、綿花、木材などの商品がオンチェーンで取引されるべきであり、WLFIはこれらの資産をトークン化し、信頼できる透明性の高いステーブルコインが必要であるため、USD1とペアリングするために積極的に取り組んでいると述べています。彼はUSD1を「地球上で最も信頼できる透明性の高いステーブルコイン」と表現しました。

製品とサービス​

デビットカードと小売アプリ​

シンガポールで開催されたTOKEN2049カンファレンスで、ザック・ウィトコフは、WLFIがユーザーが日常の取引でデジタル資産を使用できる暗号デビットカードをリリースすると発表しました。同社は次の四半期にパイロットプログラムを開始し、2025年第4四半期または2026年第1四半期に本格的な展開を予定していました。CoinLawは主要な詳細を次のようにまとめました。

• このカードは暗号通貨残高を消費者購入にリンクさせ、Apple Payなどのサービスと統合される予定です。
• WLFIは、カードを補完する消費者向け小売アプリも開発しています。

トークン化と投資商品​

決済以外にも、WLFIは現実世界の商品をトークン化することを目指しています。ウィトコフは、石油、ガス、木材、不動産のトークン化を検討し、ブロックチェーンベースの取引手段を創出していると述べました。2025年9月にローンチされたWLFIのガバナンストークン（$WLFI）は、保有者に特定の企業決定に対する投票権を付与します。このプロジェクトは、ALT5 Sigmaが財務戦略の一環として7億5000万ドルのWLFIトークンを購入する契約を含む戦略的パートナーシップも形成しています。

ドナルド・トランプ・ジュニアの視点​

共同創設者のドナルド・トランプ・ジュニアは、WLFIの主要な公的顔です。業界イベントでの彼の発言やインタビューは、プロジェクトの動機、従来の金融、規制、米ドルの役割に関する彼の見解を明らかにしています。

従来の金融に対する批判​

• 「破綻した」非民主的なシステム。 Token2049カンファレンスで開催された「World Liberty Financial: The Future of Money, Backed by USD1」と題されたパネルで、トランプ・ジュニアは、従来の金融は非民主的で「破綻している」と主張しました。彼は、家族が政治の世界に入ったとき、300の銀行口座が一夜にして閉鎖されたことを語り、金融機関が政治的な理由で個人を罰することができる方法を示しました。彼は、家族が金融の「ピラミッド」の頂点から底辺に移動したと述べ、このシステムがインサイダーを優遇し、ポンジスキームのように機能していることを明らかにしました。
• 非効率性と価値の欠如。 彼は、従来の金融業界が非効率性に陥っており、「年間7桁の収入を得ている人々」が実際の価値を追加することなく単に書類を処理しているだけだと批判しました。

ステーブルコインとドルを擁護する​

• ドルの覇権の維持。 トランプ・ジュニアは、USD1のようなステーブルコインが、これまで各国が米国債を購入することで果たしてきた役割を埋め合わせると主張しています。彼はビジネス・タイムズに対し、ステーブルコインが「ドルの覇権」を生み出し、米国が世界をリードし、多くの場所を安全で健全に保つことができると語りました。Cryptopolitanとのインタビューで、彼は、従来の買い手（例：中国や日本）がエクスポージャーを減らしている時期に、ドル担保トークンへの需要が米国債を支えるため、ステーブルコインが実際に米ドルの優位性を維持すると主張しました。
• 金融とDeFiの未来。 トランプ・ジュニアはWLFIを金融の未来と表現し、ブロックチェーンとDeFi技術が資本へのアクセスを民主化できることを強調しました。Panewsが報じたETH Denverイベントで、彼は企業が海外に移動するのを防ぎ、投資家を保護するために明確な規制の枠組みが必要であると主張しました。彼は米国が世界の暗号通貨イノベーションを主導するよう促し、過剰な規制が成長を阻害していると批判しました。
• 金融の民主化。 彼は、WLFIを通じて従来の金融と分散型金融を組み合わせることで、十分なサービスを受けていない人々に流動性、透明性、安定性を提供できると信じています。彼はまた、取引を透明化し、オンチェーンにすることで、ブロックチェーンが腐敗を排除する可能性も強調しています。
• 初心者へのアドバイス。 トランプ・ジュニアは、新しい投資家に対し、少額から始め、過度なレバレッジを避け、DeFiについて継続的に学ぶようアドバイスしています。

政治的中立性とメディア批判​

トランプ・ジュニアは、トランプ家が深く関与しているにもかかわらず、WLFIが**「100%政治組織ではない」**と強調しています。彼はこの事業を、政治的な手段ではなく、アメリカ人と世界に利益をもたらすプラットフォームとして位置づけています。Token2049のパネルで彼は主要メディアを批判し、彼らが信用を失ったと述べ、ザック・ウィトコフは聴衆に『ニューヨーク・タイムズ』を信頼できるかと尋ねました。

パートナーシップとエコシステム統合​

MGX–Binanceへの投資​

2025年5月、WLFIは、USD1がアブダビ拠点のMGXによる暗号通貨取引所Binanceへの20億ドルの投資を促進すると発表しました。この発表は、WLFIの影響力の増大を強調し、USD1の機関投資家向け魅力の証拠として宣伝されました。しかし、エリザベス・ウォーレン米上院議員はこの取引を「腐敗」と批判しました。なぜなら、係争中のステーブルコイン法案（GENIUS法）が大統領の家族に利益をもたらす可能性があるからです。ロイター通信が引用したCoinMarketCapのデータによると、当時USD1の流通価値は約21億ドルに達していました。

Aptosとのパートナーシップ​

2025年10月のTOKEN2049カンファレンスで、WLFIとレイヤー1ブロックチェーンのAptosは、AptosネットワークにUSD1を展開するためのパートナーシップを発表しました。Brave New Coinは、WLFIがAptosの高いスループット（取引は0.5秒未満で決済される）と1セントの100分の1未満の手数料のためにAptosを選択したと報じています。この提携は、機関投資家向け取引により安価で高速なレールを提供することで、主要なステーブルコインネットワークに挑戦することを目指しています。CryptoSlateは、USD1の統合によりAptosがステーブルコインを発行する5番目のネットワークとなり、Echelon MarketやHyperionなどのDeFiプロトコル、およびPetra、Backpack、OKXなどのウォレットや取引所からのローンチ当初からのサポートが得られると指摘しています。WLFIの幹部は、この拡大をDeFiの採用を拡大し、USD1をトークン化された資産の決済レイヤーとして位置づけるためのより広範な戦略の一環と見ています。

デビットカードとApple Payの統合​

ロイター通信とCoinLawは、WLFIが暗号資産と日常の支出を結びつける暗号デビットカードをローンチすると報じています。ウィトコフはロイター通信に対し、同社は次の四半期中にパイロットプログラムを展開し、2025年後半または2026年初頭までに本格的にローンチする予定であると語りました。このカードはApple Payと統合され、WLFIは暗号通貨決済を簡素化するための小売アプリをリリースします。

論争と批判​

準備金の透明性。 Binance Academyは、2025年5月時点でUSD1には公開されている準備金の詳細が不足していることを強調しました。WLFIは第三者監査を約束しましたが、詳細な開示がないことは投資家の懸念を引き起こしました。

政治的利益相反。 WLFIとトランプ家の深いつながりは精査の対象となっています。ロイター通信の調査によると、MGXの投資の直前に20億ドルのUSD1を保有する匿名のウォレットが資金を受け取っており、そのウォレットの所有者は特定できませんでした。批評家は、この事業がトランプ家が規制上の決定から財政的に利益を得ることを可能にする可能性があると主張しています。エリザベス・ウォーレン上院議員は、議会で検討されているステーブルコイン法案が、大統領とその家族が「私腹を肥やす」ことを容易にすると警告しました。『ニューヨーク・タイムズ』や『ニューヨーカー』などのメディアは、WLFIが民間企業と公共政策の境界を侵食していると描写しています。

市場集中と流動性懸念。 CoinLawは、2025年6月時点でUSD1の流動性の半分以上がわずか3つのウォレットから来ていると報じました。このような集中は、USD1の有機的な需要と、ストレスのかかる市場での回復力について疑問を投げかけます。

規制の不確実性。 トランプ・ジュニア自身も、米国の暗号通貨規制が依然として不明確であることを認め、企業が海外に移動するのを防ぐための包括的な規則を求めています。批評家は、WLFIがトランプ政権による規制緩和の動きから利益を得る一方で、自身の財政的利益を優遇する可能性のある政策を形成していると主張しています。

結論​

World Liberty Financialは、USD1ステーブルコインを決済、トークン化、DeFi製品の基盤として使用し、従来の金融と分散型技術の交差点におけるパイオニアとして自らを位置づけています。このプラットフォームが機関投資家による支援、クロスチェーン相互運用性、手数料ゼロの発行に重点を置いていることが、USD1を他のステーブルコインと区別しています。Aptosのようなネットワークとのパートナーシップや、MGX-Binanceへの投資のような主要な取引は、トークン化された資産のグローバル決済レイヤーになるというWLFIの野心を強調しています。

ドナルド・トランプ・ジュニアの視点から見ると、WLFIは単なる商業的事業ではなく、金融を民主化し、米ドルの覇権を維持し、彼が破綻したエリート主義的な従来の金融システムと見なすものに挑戦する使命です。彼は規制の明確さを擁護する一方で、過度な監視を批判しており、これは暗号通貨業界内のより広範な議論を反映しています。しかし、WLFIの政治的関連性、不透明な準備金の開示、流動性の集中は懐疑的な見方を招きます。同社の成功は、イノベーションと透明性のバランスを取り、私的利益と公共政策の複雑な相互作用を乗り越えることにかかっています。

DeFi ユーザーの多くは、いまだに 5 つのブラウザタブを開いて単一のイールド戦略を完了させています — Aave で利率を確認し、Stargate で資産をブリッジし、Curve で預け入れを行い、ガス代の急騰に見舞われないことを祈りながら。しかし、静かな革命が進んでいます。自律型 AI エージェントが、あなたが眠っている間に、複数のブロックチェーンにわたってこれらすべてを静かに、かつ同時に実行しています。

2025 年、ブロックチェーン上の AI エージェントのアクティビティは 86% 急増しました。Fetch.ai のエージェントだけで、Hyperliquid のデリバティブで 10 億ドル以上を管理し、100 倍のレバレッジ取引を自律的に実行しています。Yearn の AI 駆動型ボルトは、人間の介入なしにイールドプール全体で 50 億ドルを最適化しています。そして、XION や Particle Network のようなプラットフォームは、これらすべてをエンドユーザーから見えないようにする抽象化レイヤーを構築しています。もはや、AI エージェントがマルチチェーン DeFi を調整できるかどうかではなく、インフラがどれほど速く成熟するか、そしてそれが個人ユーザーから機関投資家に至るまで何を意味するかが問題なのです。

Amazon が 2006 年に AWS を立ち上げたとき、オンライン書店の内部サーバーインフラがインターネットの屋台骨になるとは誰も考えていませんでした。それから約 20 年後、クリプトの世界でも同様の物語が展開されているかもしれません。Coinbase の Base ネットワークは、2025 年にイーサリアム Layer 2 全体の収益の 62% を獲得し、L2 DeFi TVL（預かり資産）の 46% を占め、すべての L2 ステーブルコイン送金の大部分を処理しました。しかも、ネイティブトークンなしでこれを成し遂げたのです。もはや問いは「Base が L2 戦争に勝っているか」ではなく、「Coinbase は静かにオンチェーン経済の AWS になりつつあるのか」という点にあります。

AI 業界は一つの逆説に直面しています。世界のデータ生成量は 2025 年までに 33 ゼタバイトから 175 ゼタバイトへと爆発的に増加する一方で、AI モデルの品質は停滞しています。問題はデータの不足ではなく、データ提供者が自らの貢献から価値を享受する手段がないことです。Ocean Protocol、LazAI、ZENi といったブロックチェーンベースのデータ市場が登場し、AI 学習データを無料の資源から、2034 年までに 231.8 億ドル規模に達する収益化可能なアセットクラスへと変貌させようとしています。

230 億ドルのデータ価格決定問題​

AI の学習コストは 2023 年から 2025 年にかけて 89% 急増し、データ収集とアノテーションが機械学習プロジェクトの予算の最大 80% を占めています。しかし、検索クエリやソーシャルメディアでの交流、行動パターンなどを生成している個人のデータ作成者は何も受け取っておらず、テック大手が数十億ドルの価値を独占しています。

AI 学習データセット市場はこの乖離を浮き彫りにしています。2025 年に 35.9 億ドルと評価されるこの市場は、22.9% の年平均成長率（CAGR）で推移し、2034 年までに 231.8 億ドルに達すると予測されています。別の予測では、2026 年に 74.8 億ドル、2035 年までに 524.1 億ドルに達し、年間成長率は 24.16% になるとされています。

しかし、この価値を手にするのは誰でしょうか？ 現在、中央集権的なプラットフォームが利益を抽出する一方で、データ作成者への報酬はゼロです。ラベルノイズ、一貫性のないタグ付け、コンテキストの欠如がコストを押し上げていますが、貢献者には品質を向上させるインセンティブが欠けています。データプライバシーへの懸念は企業の 28% に影響を与えており、AI が多様で高品質な入力を必要としているまさにその時に、データセットへのアクセスを制限しています。

Ocean Protocol：1 億ドルのデータエコノミーをトークン化する​

Ocean Protocol は、データ提供者がデータセットをトークン化し、制御を維持したまま AI 学習に利用できるようにすることで、所有権の問題に対処しています。2024 年 8 月に Ocean Nodes をローンチして以来、ネットワークは 70 か国以上、140 万以上のノードへと成長し、35,000 以上のデータセットを取り込み、1 億ドルを超える AI 関連のデータ取引を促進してきました。

2025 年の製品ロードマップには、3 つの重要なコンポーネントが含まれています：

推論パイプライン（Inference Pipelines） は、Ocean のインフラ上で直接、エンドツーエンドの AI モデル学習とデプロイを可能にします。データ提供者は独自のデータセットをトークン化して価格を設定し、AI モデルが学習や推論のためにそのデータを使用するたびに収益を得ることができます。

Ocean Enterprise Onboarding は、エコシステム内のビジネスをパイロット版から本番環境へと移行させます。2025 年第 3 四半期にローンチ予定の Ocean Enterprise v1 は、監査可能でプライバシーを保護したデータ交換を必要とする機関投資家を対象とした、コンプライアンス準拠の製品レベルのデータプラットフォームを提供します。

ノード分析（Node Analytics） では、パフォーマンス、使用状況、ROI（投資収益率）を追跡するダッシュボードを導入します。NetMind のようなパートナーは 2,000 個の GPU を提供し、Aethir は Ocean Nodes のスケーリングを支援して大規模な AI ワークロードをサポートし、AI 学習のための分散型計算レイヤーを構築します。

Ocean の収益分配メカニズムはスマートコントラクトを通じて機能します。データ提供者がアクセス条件を設定し、AI 開発者が使用量に応じて支払い、ブロックチェーンがすべての貢献者に支払いを自動的に分配します。これにより、データは一度限りの販売物から、モデルのパフォーマンスに連動した継続的な収益源へと変化します。

LazAI：Metis 上の検証可能な AI インタラクションデータ​

LazAI は、静的なデータセットだけでなく、AI との インタラクション（対話） データを収益化するという、根本的に異なるアプローチを導入しています。LazAI の主要エージェント（Lazbubu、SoulTarot）とのすべての会話は、データアンカリングトークン（DAT）を生成します。これは、AI が生成したアウトプットの追跡可能で検証可能な記録として機能します。

2025 年 12 月にアルファメインネットがローンチされました。これは QBFT コンセンサスと $METIS ベースの決済を使用したエンタープライズグレードのインフラ上で稼働しています。DAT は、AI データセットとモデルを、透明性のある所有権と収益帰属を備えた検証可能な資産としてトークン化し、収益化します。

なぜこれが重要なのでしょうか？ 従来の AI 学習では、収集時に固定された静的なデータセットが使用されます。LazAI は、ユーザーのクエリ、モデルの回答、洗練のループといった 動的な インタラクションデータを取得し、現実世界の使用パターンを反映した学習データセットを作成します。このデータは、会話の流れに埋め込まれた人間のフィードバックシグナルを含んでいるため、モデルのファインチューニングにおいて飛躍的に高い価値を持ちます。

システムには 3 つの主要なイノベーションが含まれています：

プルーフ・オブ・ステーク（PoS）バリデーターステーキング は、AI データパイプラインを保護します。バリデーターはトークンをステークしてデータの完全性を検証し、正確な検証に対して報酬を得る一方、不正なデータの承認に対してはペナルティを科されます。

収益分配を伴う DAT ミンティング により、価値のあるインタラクションデータを生成したユーザーは、自らの貢献を表す DAT をミント（発行）できます。AI 企業がモデル学習のためにこれらのデータセットを購入すると、収益は貢献度に応じてすべての DAT 保持者に自動的に分配されます。

iDAO ガバナンス は、データ貢献者がオンチェーン投票を通じて、データセットのキュレーション、価格戦略、品質基準を共同で管理する分散型 AI コレクティブを構築します。

2026 年のロードマップでは、ZK ベースのプライバシー（個人情報を公開せずにインタラクションデータを収益化可能）、分散型計算市場（中央集権型クラウドではなく分散型インフラで学習を実行）、およびマルチモーダルデータの評価（テキスト以外のビデオ、オーディオ、画像のインタラクション）が追加される予定です。

ZENi：AI エージェントのためのインテリジェンスデータレイヤー​

ZENi は、AI を活用したインテリジェンスを通じて、伝統的な商取引とブロックチェーンベースの商取引を橋渡しする分散型ネットワーク「InfoFi エコノミー」を推進することで、Web3 と AI の交差点で活動しています。同社は、Waterdrip Capital と Mindfulness Capital が主導するシードラウンドで 150 万ドルの資金を調達 しました。

その核となるのは InfoFi データレイヤーです。これは、X（旧 Twitter）、Telegram、Discord、およびオンチェーンのアクティビティ全体で 1 日あたり 100 万件以上のシグナル を処理する高スループットの行動インテリジェンスエンジンです。ZENi は、ユーザーの行動パターン、センチメントの変化、コミュニティの関与を特定します。これらのデータは AI エージェントのトレーニングに不可欠ですが、大規模に収集することは困難です。

このプラットフォームは、以下の 3 つのパーツからなるシステムとして機能します：

AI データ分析エージェント は、ソーシャルグラフ、オンチェーン取引、エンゲージメント指標を分析することで、意欲の高いオーディエンスと影響力のあるクラスターを特定します。これにより、ユーザーが「何を」したかだけでなく、「なぜ」その決定を下したかを示す行動データセットが作成されます。

AIGC（AI 生成コンテンツ）エージェント は、データレイヤーからの洞察を使用して、パーソナライズされたキャンペーンを作成します。ユーザーの好みやコミュニティのダイナミクスを理解することで、このエージェントは特定のオーディエンスセグメントに最適化されたコンテンツを生成します。

AI 実行エージェント は、ZENi dApp を通じてアウトリーチを活性化し、データ収集から収益化までのループを完成させます。ユーザーは、自分の行動データがキャンペーンの成功に貢献した際に報酬を受け取ります。

ZENi はすでに e コマース、ゲーム、Web3 分野のパートナーにサービスを提供しており、登録ユーザー数は 48 万人、日間アクティブユーザー数（DAU）は 8 万人に達しています。このビジネスモデルは行動インテリジェンスを収益化するものです。企業は ZENi の AI 処理済みデータセットにアクセスするために料金を支払い、その収益は洞察の源となったデータを提供したユーザーに還元されます。

データ市場におけるブロックチェーンの競争優位性​

データの収益化において、なぜブロックチェーンが重要なのでしょうか？ 3 つの技術的機能により、分散型データ市場は中央集権的な代替手段よりも優れたものになります：

きめ細かな収益の帰属（アトリビューション） スマートコントラクトにより、AI モデルへの複数の貢献者が、使用状況に応じて比例した報酬を自動的に受け取ることができる高度な収益分配が可能になります。1 つのトレーニングデータセットに 1 万人のユーザーからの入力が集約されている場合、ブロックチェーンは各貢献を追跡し、モデルの推論ごとにマイクロペイメント（微小決済）を分配します。

従来のシステムでは、この複雑さに対応できません。決済プロバイダーはマイクロペイメントには不向きな固定手数料（2 〜 3%）を課し、中央集権的なプラットフォームは誰が何を貢献したかについての透明性を欠いています。ブロックチェーンは、レイヤー 2 ソリューションによるほぼゼロのトランザクションコストと、オンチェーンのプロバナンス（起源）による不変の帰属の両方を解決します。

検証可能なデータのプロバナンス（起源） LazAI のデータアンカーリングトークンは、基になるコンテンツを公開することなくデータの出所を証明します。AI モデルをトレーニングする企業は、法的疑義のあるスクレイピングされた Web コンテンツではなく、ライセンスを取得した高品質なデータを使用していることを検証できます。

これは、企業の 28% に影響を与えている データプライバシー規制によるデータセットへのアクセス制限という重大なリスクに対処します。ブロックチェーンベースのデータ市場は、プライバシーを保護する検証を実装し、個人情報を明かすことなくデータの品質とライセンスを証明します。

分散型 AI トレーニング Ocean Protocol のノードネットワークは、分散型インフラがいかにコストを削減できるかを示しています。クラウドプロバイダーに GPU 1 時間あたり 2 〜 5 ドルを支払う代わりに、分散型ネットワークは未使用の計算能力（ゲーミング PC や余剰能力のあるデータセンター）を AI トレーニングの需要とマッチングさせ、50 〜 85% のコスト削減を実現します。

ブロックチェーンは、ジョブの割り当て、支払い分配、および品質検証を管理するスマートコントラクトを通じて、この複雑な調整を行います。参加者はトークンをステーキングして参加し、正直な計算に対して報酬を獲得する一方、誤った結果を提供した場合にはスラッシング（没収）ペナルティを科されます。

520 億ドルへの道：普及を後押しする市場の力​

3 つの収束するトレンドが、2035 年までに 524.1 億ドルに達すると予測される ブロックチェーンデータ市場の成長を加速させています：

AI モデルの多様化 インターネット上のあらゆるテキストでトレーニングされた大規模な基盤モデル（GPT-4、Claude、Gemini）の時代は終わりつつあります。ヘルスケア、金融、法律サービス、および垂直型アプリケーション向けの特化型モデルには、中央集権的なプラットフォームがキュレーションしていないドメイン固有のデータセットが必要です。

ブロックチェーンデータ市場は、ニッチなデータセットにおいて優れています。医療画像プロバイダーは、診断アノテーション付きの放射線スキャンをトークン化し、患者の同意を必要とする使用条件を設定し、そのデータでトレーニングされたすべての AI モデルから収益を得ることができます。これは、きめ細かなアクセス制御と帰属機能を欠く中央集権的なプラットフォームでは実装不可能です。

規制の圧力 データプライバシー規制（GDPR、CCPA、中国の個人情報保護法など）は、同意に基づくデータ収集を義務付けています。ブロックチェーンベースの市場は、同意をプログラム可能なロジックとして実装します。ユーザーは暗号学的に許可に署名し、データは指定された条件の下でのみアクセス可能となり、スマートコントラクトが自動的にコンプライアンスを強制します。

Ocean Enterprise v1 がコンプライアンスに焦点を当てているのは、この問題に直接対処するためです。金融機関やヘルスケアプロバイダーは、モデルのトレーニングに使用されたすべてのデータセットが適切なライセンスを持っていたことを証明する、監査可能なデータリネージ（系統）を必要としています。ブロックチェーンは、規制要件を満たす不変の監査証跡を提供します。

量より質 近年の研究では、システムが生体脳に似てくれば、AI は無限のトレーニングデータを必要としない ことが示されています。これにより、インセンティブは最大量のデータ収集から、最高品質の入力のキュレーションへとシフトします。

分散型データ市場は、インセンティブを適切に調整します。データ作成者は、高品質な貢献に対してより多くの収益を得ることができます。なぜなら、モデル側はパフォーマンスを向上させるデータセットに対してプレミアム価格を支払うからです。LazAI のインタラクションデータは、静的なデータセットでは見落とされる人間のフィードバックシグナル（どのクエリが洗練され、どの回答がユーザーを満足させたか）を捉えており、本質的に 1 バイトあたりの価値が高くなります。

課題：プライバシー、価格設定、そしてプロトコル戦争​

勢いはあるものの、ブロックチェーンデータ市場は構造的な課題に直面しています。

プライバシーのパラドックス AI のトレーニングにはデータの透明性（モデルが実際のコンテンツにアクセスする必要がある）が必要ですが、プライバシー規制はデータの最小化を求めています。連合学習（暗号化されたデータでのトレーニング）のような現在のソリューションは、中央集権的なトレーニングと比較してコストが 3 〜 5 倍増加します。

ゼロ知識証明は、コンテンツを公開せずにデータの品質を証明するという解決策を提示しますが、計算オーバーヘッドが加わります。LazAI の 2026 年 ZK ロードマップはこの問題に取り組んでいますが、実用的な実装にはまだ 12 〜 18 か月かかると見られています。

価格発見 ソーシャルメディアのインタラクションにはどれほどの価値があるのでしょうか？ 診断注釈付きの医療画像は？ ブロックチェーン市場には、新しいデータ型に対する確立された価格設定メカニズムが不足しています。

Ocean Protocol のアプローチ（プロバイダーが価格を設定し、市場のダイナミクスが価値を決定する）は、コモディティ化されたデータセットには機能しますが、独自の 1 点もののデータには苦戦しています。予測市場や AI 駆動の動的価格設定がこれを解決する可能性がありますが、どちらも中央集権化を損なうオラクル依存（外部価格フィード）を導入することになります。

相互運用性の断片化 Ocean Protocol は Ethereum 上で動作し、LazAI は Metis 上、ZENi は複数のチェーンと統合されています。あるプラットフォームでトークン化されたデータは別のプラットフォームに簡単に転送できず、流動性が断片化されています。

クロスチェーンブリッジやユニバーサルデータ標準（データセット用の分散型識別子など）がこれを解決する可能性がありますが、エコシステムはまだ初期段階にあります。2025 年の 6 億 8,089 万ドルから 2034 年までに 43 億 3,800 万ドルに成長する というブロックチェーン AI 市場の予測は、勝者となるプロトコルへの集約にはまだ数年かかることを示唆しています。

開発者にとっての意味​

AI アプリケーションを構築するチームにとって、ブロックチェーンデータ市場は 3 つの直接的なメリットを提供します。

独自のデータセットへのアクセス Ocean Protocol の 35,000 以上のデータセットには、従来のチャネルでは入手できない独自のトレーニングデータが含まれています。医療画像、金融取引、Web3 アプリケーションからの行動分析など、中央集権的なプラットフォームがキュレートしていない専門的なデータセットです。

コンプライアンス対応のインフラストラクチャ Ocean Enterprise v1 の組み込みライセンス、同意管理、監査証跡は、規制上の悩みを解決します。カスタムのデータガバナンスシステムを構築する代わりに、開発者はデータの使用条件を強制するスマートコントラクトを通じて、設計によるコンプライアンスを継承できます。

コスト削減 分散型コンピューティングネットワークは、バッチトレーニングのワークロードにおいてクラウドプロバイダーを 50 〜 85 % 下回る価格設定を実現しています。Ocean と NetMind（2,000 個の GPU）および Aethir の提携は、トークン化された GPU マーケットプレイスが、AWS / GCP / Azure よりも低コストで需要と供給をどのように一致させているかを示しています。

BlockEden.xyz は、ブロックチェーンベースの AI アプリケーション向けにエンタープライズグレードの RPC インフラストラクチャを提供します。Ethereum (Ocean Protocol)、Metis (LazAI)、またはマルチチェーンプラットフォームのいずれで構築している場合でも、当社の信頼性の高いノードサービスにより、AI データパイプラインのオンライン状態とパフォーマンスが維持されます。API マーケットプレイスを探索 して、あなたの AI システムをスケーリング向けに構築されたブロックチェーンネットワークに接続しましょう。

2026 年の転換点​

3 つの触媒が 2026 年をブロックチェーンデータ市場の転換点として位置づけています。

Ocean Enterprise v1 プロダクションローンチ (2025 年第 3 四半期) 初のコンプライアンス準拠の機関投資家向けデータマーケットプレイスが稼働します。Ocean が 2026 年の AI トレーニングデータセット市場（74.8 億ドル）のわずか 5 % を獲得するだけで、3 億 7,400 万ドルのデータ取引がブロックチェーンベースのインフラストラクチャを流れることになります。

LazAI ZK プライバシー実装 (2026 年) ゼロ知識証明により、ユーザーはプライバシーを損なうことなくインタラクションデータを収益化できるようになります。これにより、数億人のソーシャルメディアユーザー、検索エンジンのクエリ、e コマースのセッションが DAT を通じて収益化可能になり、コンシューマー規模の採用が解禁されます。

連合学習の統合 AI 連合学習 は、データを中央集権化せずにモデルのトレーニングを可能にします。ブロックチェーンは価値の帰属を追加します。Google が Android ユーザーのデータで報酬なしにモデルをトレーニングするのではなく、ブロックチェーン上で実行される連合システムがすべてのデータ提供者に収益を分配します。

この収束は、AI トレーニングが「すべてのデータを収集し、中央でトレーニングし、何も支払わない」から「分散型データでトレーニングし、貢献者に報酬を支払い、来歴を検証する」へとシフトすることを意味します。ブロックチェーンはこの移行を可能にするだけでなく、自動的な収益分配と暗号化検証によって何百万ものデータプロバイダーを調整できる唯一のテクノロジースタックです。

結論：データはプログラマブルになる​

AI トレーニングデータ市場が 2025 年の 35.9 億ドルから 2034 年までに 230 億 〜 520 億ドルに成長することは、単なる市場拡大以上のものを意味します。それは、私たちが情報に価値を置く方法の根本的な変化です。

Ocean Protocol は、プロバイダーの制御を維持しながら、データを金融資産のようにトークン化、価格設定、取引できることを証明しています。LazAI は、以前は一時的なものとして破棄されていた AI インタラクションデータが、適切に取得および検証されれば貴重なトレーニング入力になることを示しています。ZENi は、行動インテリジェンスが抽出され、AI によって処理され、分散型市場を通じて収益化できることを示しています。

Together, these platforms transform data from raw material extracted by tech giants into a programmable asset class where creators capture value. The global data explosion from 33 to 175 zettabytes matters only if quality beats quantity—and blockchain-based markets align incentives to reward quality contributions.

データクリエイターが貢献に比例した収益を得て、AI 企業が質の高い入力に対して適正な価格を支払い、スマートコントラクトが何百万もの参加者にわたる帰属を自動化するとき、私たちは単にデータの価格設定問題を解決するだけではありません。情報の価値が本質的であり、来歴が検証可能で、貢献者がついに自らのデータが生成する富を獲得できる経済を構築するのです。

これは単なる市場のトレンドではありません。パラダイムシフトであり、すでにオンチェーンで実装されています。

9人の見知らぬ人たちに6億2500万ドルの現金を渡し、そのうち少なくとも5人が決して自分に対して共謀しないと信じることを想像してみてください。これは本質的に、2022年3月に Ronin Bridge のユーザーが行ったことです。そして Lazarus Group は、それが非常に危険な考えであることをわずか6時間足らずで証明しました。Ronin のハッキング、Wormhole の3億2000万ドルの悪用、そして Nomad の混乱を極めた1億9000万ドルの群衆による流出には、共通の欠陥があります。それは、誠実さを保つために数学ではなく人間に依存しているということです。

ゼロ知識証明（Zero-knowledge proofs）は、クロスチェーン・インフラストラクチャの根本的な信頼モデルを変えようとしています。「誰がこのトランザクションを保証するのか？」と問う代わりに、ZK ブリッジは「このトランザクションがチェーン A の履歴の有効な一部であることを証明できるか？」と問いかけます。これは、正しい暗号技術のみが回答できる問いです。長年の理論的研究を経て、ZK ブリッジは 2024年から 2025年にかけてプロダクション規模に達し、数十億ドルの資産を保護し、証明コストはわずか1年で 45分の1 にまで低下しました。

暗号資産において最も変革的な力は、新しい Layer 2 やミームコイン、あるいは ETF の承認ではなく、あなたが眠っている間に取引、ガバナンス、そして資産形成を行うソフトウェアだとしたらどうでしょうか？ AI エージェントの時代が到来し、分散型金融（DeFi）について私たちが知っていたすべてが再構築されようとしています。

わずか 18 ヶ月の間に、企業における AI エージェントの採用率は 11% から 42% へと急増しました。Gartner は、2026 年末までに全企業向けアプリケーションの 40% にタスク固有の AI エージェントが搭載されると予測しています（現在は 5% 未満）。Capgemini によれば、このシフトにより 2028 年までに 4,500 億ドルの経済的価値 が創出される可能性があります。しかし、最も急進的な実験はオンチェーンで起きています。自律型エージェントはすでに数十億ドルの DeFi 資金を管理し、1 日に数千件の取引を実行し、人間が介在し続けなければならないという前提を根本から覆しています。

DeFAI 時代へようこそ。ここでは分散型金融と人工知能が融合し、その勝者は人間ではないかもしれません。

コパイロットから自律型オペレーターへ：2026 年の変曲点​

数字は指数関数的な加速の物語を物語っています。自律型エージェントの企業採用は、2025 年の 25% から 2026 年には約 37% に跳ね上がり、2027 年には 50% を超えると予想されています。自律型 AI およびエージェント・ソフトウェアの専用市場は、今年だけで 117.9 億ドルに達する見込みです。

しかし、これらの統計は Web3 で起きている変革を過小評価しています。従来のエンタープライズ・ソフトウェアとは異なり、ブロックチェーンは AI エージェントにとって完璧な基盤を提供します。それは、パーミッションレスなアクセス、プログラム可能な資金、そして透明性のある実行です。AI エージェントは、DeFi プロトコル間で資金を移動させるために銀行口座も、企業の承認も、規制上の許可も必要ありません。必要なのはウォレットとスマートコントラクトとのやり取りだけです。

その結果、Trent Bolar 氏が The Capital で述べたような「オンチェーン自律型金融の夜明け」が訪れています。これらのエージェントは、単に事前にプログラムされたルールに従っているだけではありません。オンチェーンデータ（価格、流動性、プロトコル間の利回り）をリアルタイムで感知し、多段階の戦略を論理的に構築し、独立して取引を実行し、結果から学習して時間の経過とともに改善していきます。

形を成しつつある 500 億ドルの DeFAI 市場​

DeFAI（DeFi と AI の融合）は、2 年足らずでニッチな実験から 10 億ドル規模のカテゴリーへと進化しました。予測では、プロトコルの成熟とユーザー採用の加速に伴い、市場は現在の 100 億〜 150 億ドルの範囲から、2026 年末までに 500 億ドル以上 に拡大するとされています。

ユースケースは急速に増え続けています：

ハンズフリーなイールドファーミング: AI エージェントはプロトコル全体で最高の APY を継続的に探し出し、ガス代、インパーマネントロス、流動性リスクを考慮しながら、リターンを最大化するために資産を自動的に再配分します。かつてはダッシュボードの監視に何時間も費やしていた作業が、今では自律的に行われます。

自律的なポートフォリオ管理: AgentFi ボットは、保有資産のリバランス、報酬の回収、リスクプロファイルの調整をリアルタイムで行います。中には「数兆ドルの TVL」を管理し始め、アナリストが「アルゴリズム・ホエール（クジラ）」と呼ぶ、流動性提供や DAO のガバナンスまで行う存在になりつつあるものもあります。

イベント駆動型トレード: オンチェーンのオーダーブック、ソーシャル・センチメント、市場データを同時に監視することで、AI エージェントはミリ秒単位で取引を実行します。これは人間のトレーダーには不可能なスピードです。

予測型リスク管理: 市場の暴落に反応するのではなく、AI システムはリスクが顕在化する前に潜在的なリスクを特定し、DeFi プロトコルの安全性と資本効率を高めます。

Virtuals Protocol：AI エージェント・インフラの先駆者​

オンチェーン AI エージェントの爆発的な成長を Virtuals Protocol ほど如実に示しているプロジェクトはないでしょう。2024 年 3 月に Base 上で時価総額 5,000 万ドルでローンチされたこのプロジェクトは、同年 12 月までに 16 億ドルを突破し、32 倍の成長を遂げました。

プロトコルの統計は、現在オンチェーンで発生している AI エージェント活動の規模を明らかにしています：

• エージェントの総 GDP（エージェントによって生成された経済的価値）: 4 億 6,600 万ドル
• エージェントの累積収益: 116 万ドル
• 自律型エージェントによって完了されたジョブ: 約 100 万件
• 月間取引高: 132.3 億ドル
• 単一の優れたエージェントである Ethy AI は、200 万件以上のトランザクション を処理

Virtuals の 2026 年のロードマップは、このセクターがどこに向かっているかを示しています。スマートコントラクトを介したエージェント・コマースの拡大、資本市場の拡充（すでに 15,000 のプロジェクトに対して 2,950 万ドルを調達済み）、そして実世界への 50 万件の統合を計画しているロボット工学への進出です。

Artificial Superintelligence Alliance：分散型 AGI インフラ​

Fetch.ai、SingularityNET、Ocean Protocol の Artificial Superintelligence (ASI) Alliance への合併は、ブロックチェーン上に分散型汎用人工知能（AGI）を構築しようとする最も野心的な試みのひとつです。

この統合体は約 60 億ドルの時価総額を目標とし、3 つの補完的な機能を統合します：

• Fetch.ai: サプライチェーンの最適化、マーケットプレイスの自動化、DeFi 運用のための自律型 AI エージェント。さらに、エージェント・フレームワーク向けに設計された Web3 ネイティブな大規模言語モデル（LLM）である ASI-1 Mini を提供。
• SingularityNET: 開発者がアルゴリズムを公開し、他者がそれを呼び出して支払うことができるグローバルな AI マーケットプレイス。本質的に知能のための「API 経済」を構築。
• Ocean Protocol: プライバシーを保護する Compute-to-Data 技術を備えたトークン化されたデータセット。生データを公開することなく AI トレーニングを可能にする。

Ocean Protocol は最近、独自のトークノミクスを追求するためにアライアンスの正式な理事会構造から離脱しましたが、このコラボレーションは、Web3 インフラがいかに AI 革命から価値を獲得しようとしているかを示しています。それは、価値をすべて中央集権的なプラットフォームに譲り渡すのではなく、分散型のネットワークに留めるための動きです。

予測市場取引の 30%：ボットによる乗っ取り​

AI エージェントの台頭が最も顕著に表れているのが予測市場です。Cryptogram Venture による 2026 年に向けた 26 の主要予測によると、AI は Polymarket のようなプラットフォームにおける 取引ボリュームの 30% 以上 を占めると予測されており、一時的な投機家ではなく継続的な流動性プロバイダーとして機能するようになります。

ボットと人間のパフォーマンスの差は驚異的なものとなっています：

• あるボットはわずか 1 ヶ月で 313 ドルを 414,000 ドル に増やしました
• 別のトレーダーは AI 戦略を使用して 2 ヶ月で 220 万ドル の利益を上げました
• ボットは、人間が到底太刀打ちできないスピードで、レイテンシ、アービトラージ（裁定取引）、および価格の誤設定を突いています

Polymarket のエコシステムには現在、AI 搭載の自律型エージェントから自動アービトラージシステム、クジラ（大口投資家）の追跡、機関投資家向けの分析まで、19 のカテゴリーにわたる 170 以上のサードパーティツール が含まれています。RSS3 MCP サーバーや Olas Predict といったプラットフォームにより、エージェントは自律的にイベントをスキャンし、データを収集して、24 時間 365 日取引を実行できるようになっています。

このことが示唆する影響は深刻です。人間の参加は、市場活動の主要な原動力というよりも、AI の学習データとしての役割がますます強まっていく可能性があります。

インフラのギャップ：何が不足しているのか​

盛り上がりを見せる一方で、AI エージェントが Web3 でその真の可能性を最大限に発揮するには、依然として大きな課題が残っています：

信頼の欠如：Capgemini（キャップジェミニ）によると、完全に自律的な AI エージェントに対する信頼度は、過去 1 年間で 43% から 27% に低下しました。AI エージェントが独立してタスクを管理することを信頼している組織は、わずか 40% に過ぎません。

規制の不確実性：エージェント主導のアクションに対する法的枠組みは未整備のままです。AI エージェントが損失を引き起こす取引を実行した場合、誰が責任を負うのでしょうか？規制上の対応として「Know Your Agent」（KYA）基準が登場する可能性があります。

システムリスク：同様の AI エージェントが広く使用されると、市場がストレスにさらされた際、何千ものエージェントが同時に同じ流動性プールから撤退するといった「群集行動」を引き起こす可能性があります。

セキュリティの脆弱性：2025 年の研究で示されたように、悪意のあるエージェントがプロトコルの脆弱性を悪用する可能性があります。エージェントシステムに特化した堅牢な防御策や監査フレームワークは、まだ初期段階にあります。

ウォレットとアイデンティティのインフラ：ほとんどのウォレットは、人間以外のユーザーを想定して設計されていません。エージェントのアイデンティティ、キー管理、および権限システムのためのインフラは、現在構築されている最中です。

4,500 億ドルのチャンス​

Capgemini の調査は、その経済的な恩恵を数値化しています。人間と AI のコラボレーションは、収益の向上とコスト削減を組み合わせることで、2028 年までに 4,500 億ドルの価値 を生み出す可能性があります。大規模な導入を行っている組織は、今後 3 年間で平均約 3 億 8,200 万ドルを創出すると予測されています。

世界経済フォーラムはさらに踏み込み、エージェント型 AI が今後 10 年間で 世界的に 3 兆ドルの企業生産性の向上 をもたらすと同時に、中小企業のアクセスを拡大し、全く新しい経済活動のレイヤーを可能にすると示唆しています。

特に DeFi においては、その予測は同様に野心的です。2026 年半ば以降、エージェントは数兆ドルの TVL（預かり資産）を管理する可能性があり、オンチェーンにおける資本配分、ガバナンス、およびリスク管理の仕組みを根本的に変革するでしょう。

ビルダーと投資家にとっての意味​

DeFAI のナラティブは単なる流行ではありません。それは「プログラマブルマネー」と「プログラマブルインテリジェンス」が融合した必然的な終着点です。ある業界アナリストが述べたように、「2026 年、最も成功する DeFi 参加者はダッシュボードを監視する人間ではなく、インテリジェントなエージェントの艦隊を配備する者たちになるでしょう」。

ビルダーにとっての機会はインフラにあります。エージェントネイティブなウォレット、権限フレームワーク、マシンコンシューマー向けに設計されたオラクルシステム、そしてエージェントの行動を監査できるセキュリティツールなどです。

投資家にとっては、どのプロトコルが取引手数料、計算リソースの利用、データ消費など、エージェントの活動を捉えているかを理解することが、従来の DeFi 指標よりも予測に役立つ可能性があります。

2026 年には、主要な暗号資産ウォレットのほとんどが、自然言語によるインテントベース（意図ベース）のトランザクション実行を導入すると予想されています。人間とオンチェーン活動の間のインターフェースは、AI を介した「会話」へと収束しつつあります。

問題は、AI エージェントが DeFi を変革するかどうかではありません。人間が有意義な参加者として留まり続けるのか、それとも私たちの理解とスピードを超えて動作するシステムの「学習データ」になってしまうのか、ということです。

エージェント型の未来に向けたインフラを構築していますか？ BlockEden.xyz は、Sui、Aptos、Ethereum、およびその他の主要なチェーンにわたって、エンタープライズグレードの RPC および API サービスを提供しています。これは AI エージェントがブロックチェーンネットワークと確実かつ大規模にやり取りするために必要な基盤レイヤーです。 API マーケットプレイスを探索 して、次世代のアプリケーションを強化しましょう。

2026 年までに、DeFi プラットフォームの平均的なユーザーは、画面の前に座る人間ではなくなるでしょう。それは、自身の暗号資産ウォレットを制御し、オンチェーンのトレジャリーを管理し、コーヒーブレイクや感情的なトレード判断なしに 24 時間 365 日イールド戦略を実行する自律型の AI エージェントです。DeFAI の時代へようこそ。

数字は衝撃的な物語を物語っています。ステーブルコインに焦点を当てた AI エージェントは、すでに Base 上だけで 2,000 万ドル以上の預かり資産（TVL）を獲得しています。より広範な DeFAI 市場は、10 億ドルから 2025 年末までに 100 億ドルに達すると予測されており、わずか 12 か月で 10 倍に増加することを意味します。そして、これはまだ始まりに過ぎません。

DeFAI とは何ですか？​

DeFAI（分散型金融と人工知能の融合）は、単なる暗号資産のバズワード以上のものを象徴しています。それは、金融プロトコルがどのように機能し、誰が（あるいは何が）それを利用するかにおける根本的な転換です。

本質的に、DeFAI は 3 つの相互に関連するイノベーションを包含しています。

自律型トレーディング・エージェント: 市場データを分析し、トレードを実行し、人間の介入なしにポートフォリオを管理する AI システム。これらのエージェントは、1 秒間に数千のデータポイントを処理し、人間のトレーダーが見逃すようなアービトラージの機会や利回りの最適化を特定できます。

抽象化レイヤー: 自然言語インターフェースにより、誰でもシンプルなコマンドを通じて複雑な DeFi プロトコルと対話できるようになります。複数の dApp を操作したり、技術的なパラメータを理解したりする代わりに、ユーザーは AI エージェントに「私の USDC を最も利回りの高いステーブルコイン・プールに移動して」と伝えるだけで済みます。

AI 搭載 dApp: 市場環境に基づいて戦略を適応させ、ガス代を最適化し、さらには潜在的なエクスプロイト（脆弱性攻撃）が発生する前に予測できるインテリジェンスを組み込んだ分散型アプリケーション。

アルゴリズム・クジラの台頭​

DeFAI の最も魅力的な側面の一つは、業界のオブザーバーが「アルゴリズム・クジラ」と呼ぶものの出現です。これは、多額のオンチェーン資金を管理し、数学的な精度で戦略を実行する AI エージェントのことです。

2025 年 4 月に Base でローンチされた Fungi Agents は、この新しい潮流を象徴しています。これらのエージェントは USDC に特化しており、Aave、Morpho、Moonwell、0xFluid などのプラットフォームに資金を配分します。その戦略は、ガス効率のために最適化された高頻度のリバランスであり、DeFi エコシステム全体で最高のリスク調整後利回りを絶えず追求しています。

AI エージェントの管理下にある資本は、2026 年までに従来のヘッジファンドを上回ると予想されています。人間のファンドマネージャーとは異なり、これらのエージェントは継続的に稼働し、あらゆる市場の動きにリアルタイムで対応します。彼らは暴落時にパニック売りをしたり、高値で FOMO 買い（取り残される恐怖による買い）をしたりすることはありません。揺るぎない規律を持って数学的モデルに従います。

Fetch.ai の研究によると、大規模言語モデル（LLM）とブロックチェーン API を統合した AI エージェントは、人間の分析者が評価に数時間かかるような利回り曲線、信用状況、およびクロスプロトコルの機会に基づいて戦略を最適化できます。

DeFi オートメーションを再構築する主要プレーヤー​

DeFAI の分野では、それぞれ独自の機能を備えたいくつかのプロジェクトがリーダーとして浮上しています。

Griffain： 自然言語へのゲートウェイ​

Solana のコア開発者である Tony Plasencia によって構築された Griffain は、4 億 5,000 万ドルの評価額を獲得しました。これは前四半期比で 135% の増加です。このプラットフォームの強みは、ユーザーがシンプルで人間のようなコマンドを通じて DeFi と対話できる自然言語処理にあります。

5 つのプロトコルにわたってポートフォリオをリバランスしたいですか？頼むだけです。自動複利機能を備えた複雑なイールドファーミング戦略を設定する必要がありますか？普通の言葉で説明してください。Griffain はあなたの意図を正確なオンチェーンのアクションに変換します。

HeyAnon： DeFi の複雑さを簡素化​

DeFi 開発者の Daniele Sesta によって作成され、DWF Labs から 2,000 万ドルの支援を受けた HeyAnon は、リアルタイムのプロジェクトデータを集約し、対話型インターフェースを通じて複雑な操作を実行します。このプロトコルは最近 Sonic でローンチされ、IOTA 財団と提携して AUTOMATE TypeScript フレームワークをリリースし、従来の開発ツールと DeFAI 機能を橋渡ししました。

Orbit： マルチチェーン・アシスタント​

117 のチェーンと 200 近くのプロトコルにまたがる統合を持つ Orbit は、今日までで最も野心的なクロスチェーン DeFAI 実装を代表しています。Coinbase、Google、Alliance DAO（親会社の SphereOne を通じて）の支援を受けている Orbit は、ユーザーが単一の AI エージェント・インターフェースを通じて、異なるエコシステム間で操作を実行できるようにします。

Ritual Network： インフラストラクチャ・レイヤー​

ほとんどの DeFAI プロジェクトがユーザー向けのアプリケーションに焦点を当てている一方で、Ritual は基礎となるインフラを構築しています。彼らの主力製品である Infernet は、オフチェーンの AI 計算をオンチェーンのスマートコントラクトに接続します。Ritual Virtual Machine (EVM++) は AI 操作を実行レイヤーに直接組み込み、スマートコントラクト自体の中でファーストクラスの AI サポートを可能にします。

シリーズ A 資金調達で 2,500 万ドルを確保した Ritual は、Web3 のためのソブリン AI 実行レイヤー、つまり他の DeFAI プロジェクトが構築できる基盤となるインフラストラクチャとしての地位を確立しています。

セキュリティの諸刃の剣​

ここが DeFAI の真に懸念すべき点です。効率的な利回り最適化を可能にするのと同じ AI の能力が、前例のないセキュリティリスクも生み出しています。

Anthropic の研究は驚くべき統計を明らかにしました。AI エージェントがスマートコントラクトの脆弱性を悪用する割合は、わずか 1 年間で 2% から 55.88% に急増しました。AI を活用した攻撃による潜在的なエクスプロイト収益は、1.3 か月ごとに倍増しています。現在、AI エージェントがコントラクトの脆弱性を徹底的にスキャンするのにかかるコストは、平均でわずか 1.22 ドルです。

既知の脆弱性がない、最近デプロイされた 2,849 個のコントラクトに対してテストしたところ、高度な AI エージェントは 2 つの新しいゼロデイエクスプロイトを発見し、実際に動作する攻撃コードを生成しました。これは、利益を生む現実世界での自律的なエクスプロイトが単なる理論ではなく、実際に実行可能であることを示しています。

このセキュリティ環境の変化により、「Know Your Agent」（KYA：エージェント確認）基準が登場しました。この枠組みの下では、機関投資家向けの流動性プールやトークン化された現実資産（RWA）と相互作用する AI エージェントは、その出自を検証し、作成者または法的所有者の身元を開示する必要があります。

市場の動向と投資フロー​

DeFAI 市場の成長は、暗号資産と人工知能の両方における広範なトレンドを反映しています。

• AI エージェントトークンの総時価総額: ピーク時で 170 億ドル（CoinGecko）
• DeFAI セクターの評価額: 2025 年 1 月時点で 169.3 億ドル（暗号資産 AI 市場全体の 34.7% を占める）
• オートコンパウンド（自動複利）ボルト: 預入額 51 億ドル（2025 年）
• ステーキングされたステーブルコインプール: 117 億ドル（特に市場のボラティリティが高い時期に人気）
• リキッド利回りトークン化: Pendle や Ether.fi を通じて 23 億ドル以上

Virtuals によって開発された AI 駆動型の市場インテリジェンスプラットフォームである AIXBT は、AI エージェントトークンに対する全注目度の 33% 以上を占めていますが、Griffain や HeyAnon といった新しいエージェントも急速に勢力を拡大しています。

長期的な DeFi ユーザーの 60% 以上が現在、毎月ステーキングや流動性マイニングに参加しており、戦略を最適化するために AI エージェントに頼るケースが増えています。

利回り最適化の革命​

従来のイールドファーミングは、非常に複雑であることで知られています。APY（年間利回り）は絶えず変動し、プロトコルは新しいインセンティブを導入し、あらゆる流動性提供にはインパーマネントロスが潜んでいます。AI エージェントは、この複雑さを管理可能な自動化へと変貌させます。

最新の DeFAI エージェントは以下が可能です。

• リアルタイムでのプロトコル評価: 数百のプールにわたるリスク調整後のリターンを同時に比較
• 最適なエントリーおよびエグジットポイントの算出: ガス代、スリッページ、タイミングを考慮
• 資産の動的な再配分: 手動の介入を必要とせず、利回りを追求して資本を移動
• インパーマネントロスの最小化: 洗練されたヘッジ戦略とタイミングの最適化を通じて実現

AI 駆動型のロボトレジャリーエージェントは、利回り曲線や信用状況の変化に応じて、レンディングデスク、自動マーケットメイキング（AMM）プール、さらにはトークン化された財務省証券（T-Bills）の間で流動性を再配分する効率化レイヤーとして登場しました。

規制の現実と課題​

DeFAI の成長に伴い、規制当局も注目し始めています。「Know Your Agent」の枠組みは、自律的な金融エージェントに監視をもたらすための最初の重要な試みです。

新たな KYA 基準の下での主な要件は以下の通りです。

• エージェントの出自と所有権の検証
• 機関投資家との取引におけるアルゴリズム戦略の開示
• エージェントが実行したトランザクションの監査証跡（オーディットトレイル）
• エージェントの誤作動やエクスプロイトに対する責任の枠組み

これらの規制は、クリプトコミュニティ内で緊張を生んでいます。身元開示を求めることは、DeFi の基本原則である偽名性とパーミッションレス（許可不要）を損なうという意見もあります。一方で、何らかの枠組みがなければ、AI エージェントが市場操作、マネーロンダリング、あるいはシステムリスクの媒介になる可能性があると主張する人々もいます。

2026 年の展望​

今後 1 年間の DeFAI の進化を定義づけるいくつかのトレンドがあります。

クロスチェーン・エージェント・オーケストレーション: 未来のエージェントは、複数のブロックチェーンネットワーク間でシームレスに動作し、Ethereum、Solana、および新興の L2 エコシステムを跨ぐ戦略を同時に最適化するようになります。

エージェント間コマース: すでに、AI エージェント同士が取引を行う初期の兆候が見られます。人間を介さずに、コンピューティングリソースの購入、取引戦略の売買、流動性の調整などを行っています。

機関投資家による統合: KYA 基準が成熟するにつれ、伝統的な金融機関が DeFAI インフラと相互作用する機会が増えるでしょう。トークン化された現実資産（RWA）の統合は、AI が管理する DeFi ポートフォリオと伝統的金融の間に自然な架け橋を築きます。

強化されるセキュリティの軍拡競争: 脆弱性を見つける AI エージェントと、プロトコルを保護する AI エージェントの競争は激化するでしょう。スマートコントラクトの監査はますます自動化され、その必要性も高まっていきます。

ビルダーとユーザーにとっての意味​

開発者（ビルダー）にとって、DeFAI は機会であると同時に不可欠な要素でもあります。ユーザーとして、あるいは潜在的な攻撃者としての AI エージェントの相互作用を考慮しないプロトコルは、不利な立場に置かれることになります。AI ネイティブなインフラの構築はもはやオプションではなく、競争力のある DeFi プロトコルにとっての要件になりつつあります。

ユーザーへのメッセージはより繊細です。AI エージェントは、確かに利回りを最適化し、DeFi の複雑さを簡素化してくれます。しかし、それらは新たな信頼の前提条件も導入します。金融上の意思決定を AI エージェントに委ねる際、あなたはプロトコルのスマートコントラクトだけでなく、エージェントのトレーニングデータ、最適化の目的、そして運用者の意図をも信頼することになります。

2026 年において最も洗練された DeFi ユーザーとは、最も多く取引する人ではなく、AI エージェントがもたらす固有のリスクを管理しながら、それらをどのように活用するかを最もよく理解している人たちでしょう。

DeFAI は、分散型金融における人間の参加に取って代わるものではありません。それは、最も有能な取引相手に鼓動がないとき、参加することの意味を再定義しているのです。